時間：2022-12-02 15:23:24
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1．1油氣勘探項目實物期權特性分析
投資項目的價值出現減少情況時，采用實物期權法計算的項目價值包括了所含有的期權的價值，其計算結果將會大于NPV法算出的結果;如果沒有出現造成項目價值降低的可能時，采用實物期權法算出的結果會與NPV法相同。由此可知，從油氣勘探開發項目現實投資與運營特點分析可以看出，其所含有的實物期權特性是非常明顯的。因此，對這類項目進行經濟評價時，應該引入可以處理因管理決策不同所帶來靈活性價值的實物期權法。
1．2油氣勘探項目實物期權評價方法分析
在油氣勘探投資項目的經濟評價中，一般采用凈現值法。一定意義上來說傳統凈現值法是一種靜態的分析方法，認為投資者面對投資機會只能現在投資或放棄投資，忽視了投資者可以根據實際情況決定是擴大投資還是縮減投資，是推遲投資還是放棄投資。其比較適合于風險較低、現金流量波動不大的項目。而實物期權法突破了凈現值法局限性，充分考慮了投資項目中存在的期權特性，合理評估了項目的真實價值，更加適用于風險高、現金流量波動大的項目經濟評價。從期權分析入手，一個項目的真實價值是由項目的凈現值與靈活性價值兩部分構成，而后續期權的價值則取決于新的地質不確定性以及石油價格不確定性的水平和性質。其中靈活性價值可由期權價值表示，公式為ENPV=NPV+OPV，其中ENPV為項目的真實價值，NPV為項目的凈現值，OPV為項目的期權價值［3］95－96。當ENPV≥0時，此項目是可以接受的;當ENPV＜0時，則項目目前不可以接受。與凈現值法相比，實物期權法除了考慮預期現金流量現值和投資費用現值兩個變量外，還考慮了項目投資機會的持續時間、預期現金流量的不確定性、無風險利率等變量，突破了傳統經濟評價法對油氣勘探項目的“靜態”評價，使得評價項目的價值更具準確性。由此可見，具有期權特性項目的投資價值應該包括兩個部分:其一是不考慮實物期權的存在，可以通過傳統的NPV法求得投資項目固有的內在價值;其二是由項目的期權特性產生的期權價值，可通過期權定價模型求得。實物期權的定價方法主要有兩種，一種是針對具有單一不確定性來源和單一決策時間的簡單實物期權常用的Black－Scholes定價模型，該方法對評價連續條件下的風險投資決策較為適用;另一種是二叉樹模型，適用于評價離散條件下的風險投資決策［4］69－71。在評價項目價值時，與傳統的凈現值方法需要考慮諸多復雜因素相比，使用期權定價公式所用的信息相對較少，通常只需要了解油價的波動性，對于油價的期望值和風險調整理論則沒有要求。一般來說，油氣儲量、勘探成功率和油氣價格于實際中油氣勘探項目本身的高風險及其現金流量的波動性，同時油氣探勘大多數是分階段投入，因此任何后續階段的投資都是建立在之前的投資決策基礎上的。隨著勘探投入的增加，勘探程度的深入，投資者會逐步獲得一些有價值的信息，從而使得油氣勘探項目經濟價值的不確定性也相應降低。在油氣勘探項目的經濟評價中引入實物期權法，讓投資者可以根據影響將來決策的現實情況，選擇放棄或者繼續投資，從而能夠更準確地確定項目的價值。
2期權定價法應用實例分析
2．1實物期權定價模型
實物期權定價方法主要有兩種，一種是針對具有單一不確定性來源和單一決策時間的簡單實物期權，常用Black－Scholes定價模型，該方法對評價連續條件下的風險投資決策較為適用。另一種是二叉樹模型，適用于評價離散條件下的風險投資決策。在企業實際投資項目中，面臨的投資項目很多是比較復雜的，充滿很大的不確定性，同時何時是最佳決策時間也很難確定，這就需要引入二叉樹期權定價模型。二叉樹期權定價模型:C=PC++(1－P)C－1+r其中:P=(1+r)V－V－V+－V－C代表含實物期權的投資項目價值;C+、C－分別代表市場好和不好時的實物期權價值;V是項目現金流現值。V+、V－分別代表市場好和不好時第一年末的現值，r是無風險利率。
2．2相關數據
下面通過案例來比較凈現值法(NPV)與實物期權法評價結果。某石油公司擁有對某含油氣盆地的勘探開采權(數據來源于該油田內部資料)，公司目前打算進行勘探投資，初步預計投資金額為2．5億美元。假定該公司擁有一年的選擇權，即可以現在投資也可以選擇一年后進行投資。一年后該項目產生的現金流有兩種可能性:如果勘探效果理想，則項目壽命期內所產生的各期現金流貼現到第一年末的價值為4億美元;反之，如果勘探效果不理想，則各期現金流貼現到第一年末的價值為1．5億美元，并且投資方有權選擇現在投資還是推遲一年后再進行投資。假設市場出現這兩種情況的概率分別為0．6、0．4。該項目適用的風險調整貼現率為25%，無風險收益率為8%。
2．3相關計算
下面，我們使用傳統的凈現值法評價該項目。項目現金流現值:V=4×0．6+1．5×0．41+25%=2．4億美元于是凈現值為:，公司應當放棄該項目投資;而考慮到等待一年的延遲期權價值為0．426億美元，顯然凈現值法低估了勘探項目的真實價值。造成這種結果的原因是，對于不確定性，傳統凈現值法與實物期權法存在截然不同的分析:凈現值法中，不確定性越高，則意味著風險越大，折現率越高，項目價值的NPV越小;而實物期權法卻認為不確定性越大，可能得到的收益越大。期權觀點與傳統觀點之間投資收益所產生的差異，即期權的價值是一種充分考慮經營管理柔性、應用決策者主觀能動性而創造的價值。因此，考慮到決策者投資決策靈活選擇的可能性，通過采用實物期權法評估表明該項目是可行的，可以等待一年后再實施。
3對策建議
上述文獻中存在著兩個缺陷：一是雖然在軟件開發項目經濟分析時考慮了項目內含的實物期權價值，但在項目投資決策分析中卻仍然遵循NPV方法的思路，而沒有考慮實物期權的執行問題以及何時執行問題；二是缺乏對軟件開發項目在生命周期的各個階段所包含的實物期權作全面、系統的研究，大多只是考慮到項目中的等待期權。本文則對上述問題作了詳盡的研究和分析。
二、軟件項目的生命周期
從項目管理與項目經濟分析的角度看，軟件項目的生命周期可歸納為圖1所示的一般過程：
在圖1中，橫坐標是時間，縱坐標是收益或投資成本，t0=0是項目的決策點。在決策時，I是項目可行性研究費用(成本)，相對于項目的整個壽命期，一般來說項目的可行性研究階段的時間很短，所以假設項目的可行性研究是在瞬間完成。t1是項目開發的起始點，t2-t1是項目前期開發階段，在這一階段，項目有一現金流C1支出，C1可能是常量，也可能是隨時間的變量C1(t)。從t2時刻起，項目的首期開發完成，項目開始有收益，即現金流B1，B1也可能是常量，更一般的是隨時間的變量B1(t)，這一收入可能是企業出售軟件或軟件相關服務效益的收入。同時，對于大多數成功的軟件項目來說，從t2時刻起，該軟件項目又開始了進一步的開發，如增加軟件的新功能，或將軟件移植擴展到其他的計算機操作系統等。從t3-t2階段是軟件項目的第二次開發階段，在這一過程中所發生的開發費用為C2，C2的特點也與C1相似。從t3到tn，其中可能包括多個與t3-t2階段相似的軟件項目的擴展(二次開發)階段。T是該軟件項目結束的時間。由于技術進步與消費者需求的變化，一般來說一個軟件不可能永遠繼續下去，它可能在某一時刻被完全淘汰。綜上分析，t0是項目的決策點，t1是項目的開發起始點，他們可能是同一時間，但大多數情況下可能是不同點。t1-tn是項目的開發階段，其中t1-t2是項目的純開發階段，在這一階段上，項目無收益。t2-T是項目的收益階段，在這個時段上項目有現金流入，他們通常大于本階段上的開發費用。值得指出的是，軟件項目在t2-T階段，企業可以中止并出售該項目，并一次性收取轉讓費。
三、軟件開發項目內含實物期權分析
從圖1的分析可以看出，一個軟件開發項目包含了多個階段。把軟件項目看作是由一系列序貫開發的小項目所組成，這一觀點在軟件開發項目管理中已被廣泛接受。在軟件項目中，前一階段的決策，決定了后續階段的開發投資。所以，在前一階段的經濟評價中，應考慮本階段的決策所帶來的后續階段投資機會的價值。從這一觀點出發，可以分析在軟件開發項目的不同階段中項目可能包含的實物期權。
在t0點，即項目投資決策時，項目內含一個等待(wait)或推遲(defer)開始的實物期權，這相當于一個美國式的買方期權(CallOption)。該期權的執行條件是：推遲項目可以使得管理人員獲得更多(額外)的有關項目的信息，在此基礎上，有利于管理人員采取管理行動，而且，一般來說計算機硬件，軟件的價格隨時間迅速下降，推遲項目會有利于降低開發成本。但同時也應看到，推遲項目也可能導致項目收入的損失和企業競爭優勢的喪失，即推遲項目具有機會成本。在項目決策時，應綜合全面考慮這兩方面因素。因而，在項目決策時，除了篩選項目外，還應考慮這一實物期權的價值，在時間許可的范圍內，決定最佳項目開始時間。
在t0時，除等待期權外，項目還包含有第二階段投資機會的實物期權。
在t1至tn時項目的開發階段。在開發階段上項目具有更大的管理柔性，項目可能包含的實物期權有：1.推遲或中止下一階段的開發。2.若不期望的情況出現，并且繼續下去，則可完全放棄該項目。3.根據新掌握的信息，擴展或縮減項目。4.發現新派生軟件(項目)的投資機會。
最后，項目的經營階段，項目還可能包括中止(出售)的期權，或由于條件的變化，進一步升級軟件的機會。
雖然軟件項目中所包含的期權不同，但一般情況下，影響他們價值的因素主要包括：1.執行項目中實物期權所產生的收益。對軟件開發項目來說，這可能是項目在某一階段的收益，一般來說，其他條件不變，收益越高，期權的價值也就越大。2.執行實物期權所需要的成本。對于軟件開發項目而言，是投資于項目下一階段的成本，一般來說，其他條件不變，成本越小，期權的價值也就越大。3.收益與成本的不確定性的程度。對于金融期權來說，其價值是建立在市場風險之上的，這個風險反映在證券資產的價格變化上。然而，其中之一變為不確定了，則項目所包含的實物期權價值會相應增加。4.實物期權的截止時間。對于軟件項目來說，這一時間就是下一階段項目管理決策的可能時間。在實踐中，它經常是企業因素所決定的。實物期權的截止時間越長，則期權的價值也就越高。5.項目包含的實物期權執行的機會成本。若這一機會成本越高，則期權的價值也就越低。6.無風險折現率。無風險折現率越低，則期權的價值也就越高。
四、軟件開發項目經濟分析的目標與內容
Trigeorgis等學者提出，在考慮內含實物期權時，投資項目的價值包括兩部分：一是傳統的、被動的、靜態的(static)項目直接現金流的凈現值(NPV)。二是管理柔性或靈活性所產生的項目內含實物期權價值。這一思想可歸納為下式：F=NPV+V(1)
(1)式中，F是擴展(Expand)的NPV，也是整個項目投資機會的價值；NPV是按凈現值法計算出的項目凈現值；V是項目內含期權的價值。
根據項目投資決策的NPV法則，內含實物期權的IT項目，其投資機會的價值大于零時，項目可行；篩選IT項目的多個獨立方案時，選擇投資機會最大的投資方案。在大多數投資項目的實物期權理論研究以及實證研究的文獻中，都遵循這一準則。然而，這類投資項目的決策思路卻值得重新審視。
傳統的投資項目經濟評價中，沒有考慮項目中可能包含的實物期權，其經濟評價是為其投資決策服務的。而投資決策的特點是在決策時只有投資或不投資兩種選擇，若項目選擇投資，其經濟評價的使命便告結束。若選擇不投資，項目就放棄了。傳統的投資項目決策的內容可歸納為下面三個基本內容：1.決定投資項目是否經濟可行；2.若可行的投資項目存在多個相互排斥的投資方案，篩選最佳的投資方案；3.在企業資源(預算)約束的條件下，篩選多個項目的投資組合。然而，若投資項目中包含實物期權，項目經濟評價中也考慮了項目內含實物期權的價值，那么投資項目不僅在經濟評價的內容與方式上與傳統項目的經濟評價不同，而且項目的決策內容和方式也與傳統項目的決策不同，具體體現在下面三個方面：第一，項目的決策不僅在項目最初的決策階段(點)進行，而且還應延伸進項目的整個過程之中。第二，在項目最初的決策階段(點)，管理者不僅要決定項目是否可行，篩選最佳方案和選擇投資組合，而且還要依據項目經濟評價的結果，決定項目內含期權是否應該執行和何時執行。第三，投資項目內含期權的經濟分析，不僅在項目決策階段進行，而且還應延伸至項目開發的全過程。在項目開發的每一個階段，根據項目經濟分析的結果，決定當時項目所含實物期權是否實施、何時實施。
五、軟件開發項目決策框架與準則
從上述分析可以看出，在軟件開發項目經濟評價中引入實物期權的概念和實物期權定價方法，是軟件開發項目經濟分析與決策管理的革命，它必然給原有的軟件開發項目的管理帶來深刻變革。本文構建了軟件開發項目的經濟分析與管理決策過程的框架，其主要內容是：1.確定本階段軟件開發的范圍及下一階段開發的可能范圍，決定是否可引出相關的開發項目。2.構造確定本階段開發項目包含的實物期權，如推遲開發、進一步擴展開發等。3.預估開發項目成本、收益、時間和無風險折現率，特別應分析確定成本與收益的不確定性特征，如變化方差等。4.根據開發項目的不確定源的特征，選擇合理、恰當的市區期權定價模型，確定開發項目內含期權的價值。對于相似于美國式期權的實物期權，還應確定最佳執行時間。一般來說，實物期權定價模型主要包括：已有的期權定價模型、偏微分方程法和動態規劃方法等。5.根據項目的經濟分析結果作出管理決策。應該指出的是，在軟件開發項目的不同階段，管理決策的內容有所不同，下面詳細分析不同開發階段管理決策的內容與規則。
在軟件開發項目的最初決策階段，決策內容包括兩個部分：一是傳統項目投資決策內容相同；二是針對項目內含期權的決策。具體可歸納為圖2所示：
[關鍵詞]項目投資決策風險凈現值法
一、凈現值法的基本原理
凈現值法是運用凈現值作為評價方案優劣的決策方法。根據NPV公式，當凈現值為正數，即貼現后現金流入量大于貼現后現金流出量，投資項目的報酬率大于預定的貼現率,方案可行;否則,項目不可行。
二、運用凈現值法進行項目投資決策的實例
經公司董事會研究決定，某公司欲租用一條生產線用于生產新款休閑鞋,其租用支出為1000000，租期為10年，租金要求一次性付清。生產線每年的維護費用為100000，假設每年這條生產線可生產休閑鞋為50000雙,日前平均批發價為30元/雙,平均生產成本為25元/雙,且較為穩定,必要報酬率為10%，不考慮所得稅對項目現金流的影響，公司實行零存貨管理制度。每雙鞋的未來現金流量為5元(30元-25元)，根據凈現值計算公式，該新生產線項目的NPV為：
NPV=（30-25)×50000×(P/A，10%，10）-1000000-100000×(P/A，10%，10)=1536150-1000000-614460=-78310。
NPV為負，說明此項目不可性。然而這樣的決策并非完全正確，存在一定的不合理性。
但事實上，隨著時間的推移，物價要不斷上漲，故而生產休閑鞋的成本會提高，由于品牌的效應逐漸突現，休閑鞋的出售價格會上升，同時，由于生產線的老化，生產能力有所下降。因而，假設休閑鞋的成本在第五年開始上升到30元/雙，其批發價格也上升到了40元/雙，生產線每年能生產休閑鞋為35000雙，此時該新生產線項目的NPV為：
NPV=(30-25)×50000×(P/A，10%，5）+（40-30)×35000×(P/A，10%，5)×（P/F，10%，5）-1000000-100000×（P/A，10%，10）=947700+823797.70-1000000-614460=157037.7。
NPV為負，說明此項目具有可行性。
三、項目投資決策風險的形成原因分析
通過以上凈現值法對項目投資的評價與分析，可以看出：項目投資的好壞，直接取決于項目現金凈流量的高低。正是由于項目現金凈流量的預期目標與實際結果之間的不相符，也就是說現金凈流量的不確定性，導致了不同的決策效果，這也使得決策者做出不合理的項目投資選擇，形成了項目投資的決策風險。具體而言，本案例項目投資決策風險形成的原因在于：成本現金流、出售收入現金流和生產能力現金流的非持續穩定性和難預測性。
對于成本現金流的穩定性主要由成本控制方法和與供應商的談判能力所決定，成本控制方法的健全性和完善性，以及供應商的談判能力的高低決定了成本現金流的穩定性，最終決定了未來成本現金流變動的可能性大小。成本控制方法（包括產品的廢品損失管理，產品的保管倉儲及運輸）越不健全，對于產品的加工，保管和運輸成本變動就越大，對于產品的加工，保管和運輸成本的估計就越不合理，項目投資的決策受到的影響就越大，未來的項目投資決策風險也就越大。與供應商的談判能力越弱，就越不擁有原材料供貨談判中的話語權，就越不能掌控產品原材料的購買支出，供應商提高購買成本的可能性就越大，同樣使項目投資的決策受到的影響就越大，未來的項目投資決策風險也就越大。
項目投資:是指企業對特定項目所進行的一種長期投資行為,主要包括以新增生產能力為目的的新建項目投資和以恢復或改善原有生產能力為目的的更新改造項目投資兩大類。
項目投資實質是企業的一種內部投資行為,投入資金性質屬于資本性支出。與其他形式的投資相比,項目投資具有投資金額大、影響時間長、變現能力差、投資風險大和不經常發生等特點。
二、項目投資的評價指標
企業進行項目投資決策,必須事前運用科學的方法對其現金流量進行分析預測,當項目的現金流量已經確定之后,就可以采取一定的評價指標對項目投資決方案進行分析評價。
項目投資評價指標主要有投資利潤率(ROI)、投資回收期(PP)、凈現值(NPV)、凈現值率(NPVR)、現值指數(PI)、內含報酬率(IRR) 等。一般情況下,當NPV≥0,NPVR≥0,PI≥1,IRR≥i(i為資金成本或投資項目的行業基準利率)時,項目投資具備財務可行性,應當接受此投資方案。
三、項目投資決策方法
(一)獨立投資方案決策
獨立投資方案是指在決策過程中,一組互不依存,不能相互取代,可以同時并存的方案。對于獨立投資方案決策,只需判斷其財務可行性即可。
若某一投資項目的評價指標同時滿足:NPV≥0、NPVR≥0、PI≥1、IRR≥i(i為資金成本或投資項目的行業基準利率)、ROI≥基準投資利潤率,則該投資項目具備財務可行性,可以接受此投資方案;反之,則不具備財務可行性,不能接受;若評價指標結論發生矛盾,應當以主要指標(NPV、NPVR、PI、IRR)的評價為準。
(二)互斥投資方案決策
互斥投資方案是指在決策過程中,一組相互排斥、不能同時并存的投資方案。互斥投資方案決策過程就是對每個具備財務可行性的入選方案,利用具體決策方法,比較其優劣,從而最終選出一個最優方案的過程。
1、當各互斥方案的原始投資額、項目計算期完全一致時。其決策方法主要有:凈現值法、凈現值率法。其主要步驟如下(以凈現值法為例):
①計算各方案的凈現值,凈現值NPV0的方案,說明具備財務可行性; ②對NPV>0的方案進行選優,凈現值(NPV)越大的方案越好。
2、若各互斥方案的原始投資額不相等,但項目計算期相等時。其決策方法,一般用“差額投資內含報酬率法”。
差額投資內含報酬率法:是指在計算出兩個原始投資總額不同的投資項目的差量現金凈流量(記作NCF)基礎上,再計算出差額內含報酬率 (記作IRR),并據以判斷方案孰優孰劣的方法。當“差額內含報酬率”≥“基準收益率或設定貼現率”時,原始投資額大的項目較優。反之,原始投資額小的項目較優。
例:某企業有兩個可供選擇的投資項目,其原始投資額和項目計算期資料如表所示(單位:萬元),要求:①若企業的行業基準貼現率為8%時,進行項目投資決策;②若企業的行業基準貼現率為12%時,進行項目投資決策。
分析:
差量現金凈流量的凈現值 =-100+27×(P/A,IRR,5)=0
解得: (P/A,IRR,5)=3.7037
查表得:當IRR=10%時,P/A,IRR,5)=3.7908;當IRR=12%時,(P/A,IRR,5)=3.6048,用內插法得
解得: IRR=10.9366%
結論:①因IRR>8% ,故應選擇甲項目投資;②因IRR
3、當投資額不相等,投資項目期也不相同時,其決策方法一般用“年等額凈回收法”。年等額凈回收法,是指通過比較所有投資方案的“年等額凈回收額”指標的大小,來選擇最優方案的決策方法。在此法下,年等額凈回收額最大的方案為優。其計算步驟如下:
①計算各方案的凈現值NPV
②計算各方案的年等額凈現值,若貼現率為i,項目計算期為n,則年等額凈回收額=凈現值÷年金現值系數=NPV÷(P/A,i,n)
例:某企業擬建立一條生產線,現有三個方案可供選擇:甲方案的原始投資額為500萬元,項目計算期為6年,凈現值為90萬元;乙方案的原始投資額為400萬元,項目計算期為7年,凈現值為100萬元;丙方案的原始投資額為350萬元,項目計算期為5年,凈現值為-1.25萬元。行業基準折現率為8%。要求按年等額凈回收法進行比較決策。
分析:因甲、乙兩方案的凈現值(NPV)均大于零,丙方案的凈現值(NPV)小于零,故而甲、乙兩個方案均具有財務可行性,丙方案不具有財務可行性(排除)。項目投資決策僅在甲、乙兩方案之間選優。
甲方案年等額凈回收額=甲方案凈現值/(P/A,8%,6)=90÷4.6229=19.47
乙方案年等額凈回收額=乙方案凈現值/(P/A,8%,7)=100÷5.2064=19.21
個人高等教育投資成本收益分析開題報告 工商管理學院 財務管理
指導老師：
一、選題背景及意義
《中華人民共和國高等教育法》確立了以財政撥款為主，其他多渠道籌措教育經費的體制。這使得我國高等教育經費由以前的政府財政獨立負擔轉變為由多元化的投資主體共同負擔，即由政府、個人等共同負擔高等教育經費。從上世紀90年代開始，我國開始試行高等教育收費。1995年，我國普通高校生均學雜費為800元左右。其后幾年，高等教育收費漲幅很大，到2004年，全國高校生均學雜費上漲到了5000元左右，進入新校區的學生的學費則在6000元左右;住宿費從1995年的270元左右，上漲到了2004年的1000-1200元;再加上基本生活費開支等，平均每個大學生每年費用在萬元以上，4年大學需要4萬多元。這種大幅度上漲的收費是否合理的問題，引起了社會各個方面的高度關注。高校向家長或學生收費的基本理由是高等教育能夠帶來個人收益。因此，要解決這個問題，就必須解決如下幾個問題：高等教育是否能夠給個人帶來收益、帶來多少收益?目前個人承擔了多少高等教育成本?高等教育個人收益是否能夠彌補個人成本?
與此同時，高校不斷擴招，畢業生人數的激增，2005年全國全日制普通高校畢業生人數達到了338萬人，比2004年增加58萬人，2006年全國全日制普通高校畢業生413萬，比2005年增加75萬，增幅達22.2%。隨著本科畢業生人數的增加，其就業形勢日趨嚴峻，不少高校本科畢業生處于水深火熱之中。于是，社會上出現了不少這樣的聲音：上大學真的有用嗎?。要解決這個疑問，也必須解決上述的幾個問題。
本文將在具體分析高等教育投資的個人成本和個人收益的基礎上，對上述問題進行解答。
二、研究方案擬定
第一部分：高等教育投資個人成本的分析
高等教育投資成本是指培養每一位高校畢業生所耗費的全部費用，也即大學生在大學學習期間直接或間接消耗的物化勞動和活勞動的總和。高等教育投資的個人成本就是指個人或家庭為了培養每一位大學生所消耗的全部資源。它主要包含兩類：直接成本和間接成本。
高等教育投資的個人直接成本主要是指由于接受高等教育所發生的直接費用支出，主要有學費以及學雜費(包括住宿費)、交通通訊費、書籍文具費以及由上學帶來的其他任何額外生活支出。但在個人支出的費用中，獎學金以及任何形式的助學金必須從個人成本中扣除，因為它代表了一種轉移支付。轉移支付只是購買資源力量的轉移，并未真正使用某些資源，因此不含有任何機會成本。
高等教育投資的個人間接成本是指受教育者個人因為接受高等教育而失去的收益。它主要由機會成本、隱形成本、風險成本等組成。
接下來將以一個案例來說明高等教育投資個人成本的計算方法。 第二部分：高等教育個人投資收益的分析
高等教育投資的收益有一部分是受教育者本人獲得的，這一部分就是高等教育投 1
資的個人收益。而高等教育對個人收益的影響是多方面的，主要可以分為個人直接收益和個人間接收益。
高等教育投資的個人直接收益是指可以用貨幣來衡量的高等教育的接受者獲得的種種好處。這一部分將首先說明受教育程度與收入的一般關系，再具體介紹高等教育投資的個人直接收益的概念及計算方法。
大學本科教育的接受者還可以獲得種種貨幣以外的好處。具體表現有：獲得孜孜以求的工作崗位，更好的發展前途和更強的工作適應能力;受教育者個人由于較強的能力而實現的消費支出的節省;心理收益。
第三部分：高等教育投資的個人經濟效益分析
在企業當中，對投資項目的財務評價，主要是通過一系列財務評價指標來進行的。在此，本文主要借鑒企業當中的財務評價方法對高等教育個人投資的經濟效益進行分析，簡單介紹四種高等教育個人投資經濟效益的測度方法，分別是教育收益成本比值法、凈現值法、內部收益率法、收入函數法。
第四部分：高等教育投資個人成本收益的實證分析(以大學本科生為例)
這里主要引用上海財經大學于2001年暑假進行的兩次調查結果中的數據，對高等教育投資個人成本收益進行實證分析。
三、研究方法
主要采用文獻法、統計分析、數量分析、實證分析、理論分析相結合的方法，大量閱讀有關書籍，收集相關的資料。
四、計劃安排
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參考文獻
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北京工業大學研究生收益法開題報告篇二 學位級別：博士 碩士 ■工程碩士
學 號：
研究生姓名：
指導教師姓名：
專業名稱： 項目管理
所在學院： 經管學院 開題報告時間：
北京工業大學研究生部制表
注意：本表基本情況及報告正文由研究生本人填寫，碩士不少于3000字，博士不少于5000字。
格式要求：正文文字部分為5號宋體、單倍行間距排版，A4紙雙面打印裝訂。
開題報告評價部分分別由指導教師及專家組書寫。開題報告會結束后一周之內將報告原件交
院(所)研究生教學秘書處。
一、基本情況
報 告 正 文
(一)選題依據與研究內容
1、選題依據(研究意義、國內外研究現狀等)
研究意義：
隨著市場經濟的深入，現代航空運輸服務企業逐漸向多元化、規模化方向發展，其后勤基建領域的投資金額不斷擴大，日益凸現出其對公司發展運營的重要性。就新設立的基地航空公司來講，為滿足龐大的行政人員辦公和空勤人員餐飲住宿等基礎設施需求，究竟是購買、租用、還是投資新建寫字樓、住宿酒店，是擺在經營決策層面前的現實問題。尤其是在北京第二國際機場即將通過規劃的大背景前提下，這筆基礎設施投資因其數額較大，考慮其在時間價值上與企業發展存在的的函數關系變得非常有意義。如果該項投資測算得準確、宏觀控制得高效，不僅會因辦公和餐飲住宿場所的投入使用直接給企業帶來后勤費用的節省，而且也會因固定資產的升值給公司帶來可觀的經濟效益。
在北京首都航空有限公司基地項目中，企業希望能采用科學的項目管理技術，測算出合理的辦公和餐飲住宿使用需求，依之進行投資分析，并制定有效的投資控制措施來保障項目資金的高效使用。本文正是運用項目投資管理的理論和方法，結合北京首都航空有限公司基地項目，通過對項目的工作分解(Work Breakdown Structure，WBS)分析先后邏輯關系，采取資金時間價值和運籌學決策論測算，構建科學的項目投資模型，并通過項目施工前預控進行動態的管理和控制，保證了項目建設投資目標的完成。
本文研究的內容對于北京首都航空有限公司基地項目的基建項目管理，有著十分重要的意義，并可供其他基地航空公司近年在國內的基礎設施投資管控提供參考、借鑒：
(1)有利于確保北京首都航空有限公司基地項目按公司發展需求完成任務，避免投資浪費。通過對影響工程投資的各種因素進行分析，可以找出主要影響因素，在投資控制時采取相應措施，使工程投資按計劃進行，從而確保工程按合同要求完工，為企業利潤目標的實現奠定基礎。
(2)有利于降低北京首都航空有限公司基地項目成本，提高項目經濟效益。時間價值計算和運籌學決策論在北京首都航空有限公司基地項目投資控制上的應用可以實現公司對自用基建投資的組合與合理優化，避免不必要的支出和浪費，從側面降低項目建筑成本，實現成本目標，完成決策階段、乃至整個項目建設期的投資控制。
(3)有利于提高企業的管理水平和市場競爭力。通過對北京首都航空有限公司基地項目決策階段的投資測算與控制研究，總結項目管理技術在實踐中的應用，積累同類型工程相關管理經驗，并且通過運籌學方法建立基地航空公司普遍碰到的基礎設施投資與時間的線性模型，將企業由服務效益型向綜合管理技術型轉變，合理高效的利用投資，使企業在競爭環境中得到發展和壯大。 國內外研究現狀：
據有關資料顯示,建設項目的前期決策工作影響工程建設投資的可能性為35% - 75% , 而在工程實施階段影響工程建設投資的可能性只有5% ~ 25%。由此可見, 建設項目的前期決策既是項目投
[1-2]資的首要環節, 也是影響建設工程能否達到預期目標的重要方面。
在國際成熟市場，投資者衡量固定資產投資的價值有很多方法，包括：銷售比較法、總租金乘數法、直接資本化法、收入支出法和貼現現金流法(包括內部收益率法和凈現值法)。其中直接資本
[3-4]化法和貼現現金流法是國際成熟房地產市場(如美國)普遍采用的。而國外工程建設領域進行投資
決策比較權威的方法是全生命周期成本分析方法。它的原理是以工程項目從擬建開始到項目報廢終結全部生命周期內總的周期成本最小為評判標準，從各個備選方案中進行項目決策。這種思想和方法可以指導人們自覺地、全面地從工程項目全生命周期出發, 綜合考慮項目的建造成本和運營維護
成本(使用成本) 費用, 從而實現更為科學合理的投資決策。
[8]國內企業進行工程項目投資決策主要采取財務評價的方法與原理。財務評價方法是應用資金時間
價值原理，采用折現方式，把建設期總造價和未來運營期總成本按預先確定的折現率換算成當期的
[9]投入資金，再按照一定的評判標準， 來進行項目投資決策的方法。財務評價是在國家現行會計制
度、稅收法規和價格體系下, 預測項目的財務效益與費用。編制財務報表和計算評價指標, 進行財
[10-11]務能力分析, 據此判別項目的財務可行性的方法。進行財務評價時涉及的基礎數據很多。 按其
作用分為計算用數據和參數以及判別(基準) 參數。計算用數據和參數又分為初級數據和派生數據
[12-14]。初級數據是通過調查研究、分析、預測定或由相關人員提供的。如產品產量、人員工資、折舊及各種費用、各種匯率、利率等。判別參數是用于判別項目效益是否滿足要求的基準參數，如基準收益率、基準投資回收期、基準投資利潤率等。這類基準參數決定著項目效益的判斷， 是項目取
[15-18]舍的依據。就企業項目投資決策來說，綜觀國內外相關文獻,可以將項目評估與投資決策理論、方法的變化與發展分為三個階段: 第一階段是現金流貼現(DCF) 方法及在此基礎上的決策樹和Monte Carlo 模擬方法,我們稱之為傳統的項目評估與投資決策方法;第二階段是隨著Fisher Black和Myron Scholes的期權定價理論的出現并由Myers(1977)首次將其用于實物投資決策而形成的實物期
[19-20]權方法; 第三階段為期權博弈理論與方法。它是在采用期權定價理論思想方法基礎上, 對包含
實物期權的項目價值進行評估的同時, 利用博弈論的思想、建模方法對項目投資進行科學管理決策的理論方法, 是項目投資決策方法的最新發展。其基本依據是擴展的凈現值最大化, 考慮競爭性企業的行為后, 投資項目價值將下降, 不確定條件下競爭的投資項目價值可以表示為: 投資項目價值= 傳統凈現值+ 實物期權價值- 競爭的影響。影響投資項目價值的因素主要有3 個: 項目未來收入的現金流( NPV) , 投資機會的價值( 即所說的實物期權的價值) , 競爭者之間的交互博弈作用對項
[21-22]目投資價值的影響。在以上研究的基礎上，近年投資決策的分析已經逐步向綜合性、動態化發
展。國網能源研究院的陳武于2011年在企業投資決策方法中就運用了四維決策框架體系。在企業項目投資決策四維框架體系中,四個維度分別為投資項目的特征、市場競爭的特征、外部環境的特征和
[23-24]企業自身的特征。一個科學合理的項目投資決策, 首先項目本身必須達到預期的投資效益和目
標; 其次市場競爭環境必須能夠有效地容納該投資項目并有合理的生存空間, 再次就是外部環境因素允許項目的實施和存在, 最后它還必須符合企業的發展戰略要求, 同時企業自身還必須具備相應
[25-26]的投資實力。只有在這些條件依次滿足的情況下, 企業的投資決策才能滿足科學合理的要求。
對民航機場區域而言，它作為航空運輸的重要基礎和依托,在相當程度上決定了航空運輸的規模和水平。 同時也有力地改善了城市的交通條件和投資環境,促進該地區經濟和社會的發展。機場建設的社會效益和社會經濟效益十分明顯。根據國外統計， 投資于民用機場建設, 機場本身的經濟效
[27-29]益和社會效益之比至少為1：10, 我國在經濟快速發展階段，這個比值可能大大高于此數。因此，
[30]在機場區域等交通基礎設施投資決策上，我國目前普遍采用的是國民經濟分析和社會評價體系。
本文研究的對象是北京首都航空有限公司行政及空勤自用的基礎設施項目，這類項目屬于民航機場區域總圖規劃中的一部分。北京首都航空有限公司是2010年新開航的民用航空公司，目前行政辦公和后勤住宿場所租用在其他航空公司的基地內，每年的租賃綜合成本約1400萬元。在北京市正在規劃首都第二國際機場、部分基地航空公司不久即將遷建的大背景下，新興的航空公司面對著投資額巨大的基礎設施究竟是該繼續租賃、去購買還是新建的決策問題。針對此問題，以上投資決策測算方式要么過于宏觀，要么是僅著重討論客觀的工程經濟和財務指標，未能充分考慮影響企業投資決策的相對的主觀因素。本文在時間價值計算的基礎上，結合決策論對影響企業投資決策的相對主觀意見進行了分析，彌補了其中的不足。 [5-7]
2、選題的研究內容、研究目標以及擬解決的關鍵問題等
研究內容：
(1)項目可行性研究相關理論基礎：通過對當前公司發展預測、項目需求測算進行闡述，為本論文
的研究提供相應的理論基礎。
(2)影響項目投資的原因分析：對北京首都航空基地決策階段可能影響項目投資的原因進行了挖掘和分析，為該工程的投資管理提供參考。
(3)項目投資收益的分析：通過對北京首都航空基地項目投資的收益測算，采取資金時間價值計算方法和運籌學決策論，提供了可供比較的收益測算。
(4)項目投資計劃的控制管理:對北京首都航空基地項目投資進行了分析控制，并且提出了項目投資控制中有效的實施策略和原則。
研究目標：
(1)根據使用需求測算，探討項目在決策階段的投資控制，對在北京首都航空有限公司基地項目投資進行決策分析和管控。
(2)通過對項目投資管理理論與實踐的研究，為現代航空企業自用工程項目投資決策和管控實踐提供一個可參考的案例。
擬解決的關鍵問題：
(1)運用資金時間價值計算和運籌學決策論測算投資方案的可行性并提供決策。
(2)運用精細化管控思想對建筑工程項目投資計劃進行控制與管理。
3、擬采取的研究方案(研究思路、技術路線或研究方法)及可行性分析
研究思路：
(1)北京首都航空有限公司基地工程項目投資存在的問題，分析問題產生的原因。
(2)對該工程項目投資方向進行測算，并運用運籌學相關理論進行優化。
(3)針對該工程投資管理中的具體問題進行分析并采取相應的解決措施，實現項目投資有效管控。 技術路線圖如下：
