時間：2022-11-18 09:04:53
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（一）發(fā)行方式
供應(yīng)鏈票據(jù)既可依托超短期融資券，也可依托短期融資券。若依托超短期融資券，則無需評級，募集說明書簡單，外部審議流程所需時間較短，但注冊超短期融資券可能需要發(fā)行主體董事會、股東會審議，內(nèi)部流程耗時會較長。若依托短期融資券發(fā)行，則內(nèi)部審議簡單，但需外部評級，外部審議流程較長。因此發(fā)行方式需結(jié)合發(fā)行企業(yè)自身特點，根據(jù)實際需求對這兩種模式效率進行評估和選擇。
（二）資金投向和監(jiān)管
資金回收后可以繼續(xù)放貸給符合條件的其他上下游企業(yè)。此外，若資金投向發(fā)行主體的關(guān)聯(lián)企業(yè)，則會有利益輸送嫌疑。
（三）用款企業(yè)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)
只需披露用款企業(yè)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，比如與發(fā)行主體的合作年限、企業(yè)財務(wù)指標(biāo)、年采購規(guī)模，具體根據(jù)發(fā)行主體的上下游供應(yīng)鏈企業(yè)的具體情況來定。
（四）用款規(guī)模和期限
可由供應(yīng)鏈票據(jù)發(fā)行主體與上下游企業(yè)根據(jù)實際情況自行協(xié)商。為有效控制風(fēng)險，發(fā)行主體可適當(dāng)設(shè)定某些標(biāo)準(zhǔn)，比如與采購合同、銷售合同形成的應(yīng)付賬款、預(yù)收賬款規(guī)模和期限相匹配。另外，用款期限還得和供應(yīng)鏈票據(jù)發(fā)行期限相匹配。用款方式和利率具體可由票據(jù)發(fā)行主體企業(yè)、財務(wù)公司和債券主承銷簽訂募集資金專戶及資金三方監(jiān)管協(xié)議，約定好三方的權(quán)責(zé)利，設(shè)定好募集資金賬戶監(jiān)管頻率和供應(yīng)鏈融資清單要求，確保募集資金專項賬戶封閉運行、用款企業(yè)符合主體要求以及資金投向合規(guī)。
（五）具體操作流程
1.用款人為發(fā)行主體下游經(jīng)銷商。用款人為發(fā)行主體下游經(jīng)銷商，基于合同約定向發(fā)行主體購買產(chǎn)品或服務(wù)，發(fā)行主體向其提品或服務(wù)，希望用款人能夠預(yù)付部分資金，約定預(yù)付款到賬后一定時間后發(fā)貨或提供服務(wù)。當(dāng)用款人資金緊張時，主要通過向銀行存入部分或全額保證金，由銀行開具承兌匯票，然后用款人向發(fā)行主體支付票據(jù)；或直接向銀行或小貸公司申請流動資金貸款，然后向發(fā)行主體支付款項。用款人一般為中小企業(yè)，向銀行存入的保證金有限或信用能力不高，銀行開具票據(jù)規(guī)模或貸款規(guī)模有限，且融資成本昂貴。在供應(yīng)鏈票據(jù)融資模式下，由發(fā)行主體向用款人提供供應(yīng)鏈票據(jù)融資，操作模式與銀行、小貸公司基本相同，然后用款人將發(fā)行主體提供的貸款資金再加上自己的自有資金（相當(dāng)于銀行保證金規(guī)模）支付給發(fā)行主體。因此用款人不僅保證了融資來源，避免了資金鏈斷裂，而且融資成本較低。用款人除了支付貸款外，還支付了自有資金，借款人棄貨的可能性比較小，所以發(fā)行主體承擔(dān)的風(fēng)險較低。此外，發(fā)行主體將獲得一定的利差（委貸利率減去債券利率），總體的利差收益可以有效覆蓋極少數(shù)的棄貨違約風(fēng)險。更為重要的是發(fā)行主體通過向下游經(jīng)銷商提供貸款可以增加其購買發(fā)行主體的商品或服務(wù)的積極性，帶動更多的經(jīng)銷商參與進來，尤其是中小經(jīng)銷商，幫助發(fā)行主體擴大市場份額。
2.用款人為發(fā)行主體上游供應(yīng)商。用款人為發(fā)行主體上游供應(yīng)商，基于合同約定向發(fā)行主體提品或服務(wù)。發(fā)行主體向其支付資金，一般會約定付款期到期后再付，據(jù)此用款人形成對發(fā)行主體的應(yīng)收賬款。當(dāng)用款人資金緊張時，一般會通過以應(yīng)收賬款質(zhì)押的方式向銀行、小貸公司申請貸款。用款人一般為中小企業(yè)，經(jīng)常存在融資難、融資成本高的難題，從而影響到其正常生產(chǎn)經(jīng)營。在供應(yīng)鏈票據(jù)融資模式下，由發(fā)行主體向用款人提供供應(yīng)鏈票據(jù)融資，操作模式與銀行、小貸公司基本相同，因發(fā)行主體對用款人信用能力比較了解，風(fēng)險較低，向用款人要求的貸款利率低于銀行貸款利率。因此用款人不僅保證了融資來源，避免了資金鏈斷裂，而且融資成本較低。與此同時，因供應(yīng)鏈票據(jù)貸款與之對應(yīng)的應(yīng)收賬款規(guī)模、期限匹配（付款期到期后發(fā)行主體需支付資金給用款人），從而發(fā)行主體承受的風(fēng)險較低，還能獲得一定的利差（委貸利率減去債券利率），此外還能加強對供應(yīng)商的控制，確保上游供應(yīng)的穩(wěn)定性，實現(xiàn)用款人和發(fā)行主體雙贏。風(fēng)險控制發(fā)行主體需嚴(yán)格篩選用款企業(yè)，一般宜選擇與其有直接且長期業(yè)務(wù)往來的第一層上下游供應(yīng)或采購商，同時宜對其經(jīng)營情況、信用和償債能力作充分評估。
關(guān)鍵詞：欠發(fā)達(dá)地區(qū)；小微企業(yè)；融資模式；創(chuàng)新
根據(jù)小微企業(yè)的特點，欠發(fā)達(dá)地區(qū)小微企業(yè)融資尤應(yīng)強調(diào)渠道、方式的多元化。從目前國內(nèi)金融創(chuàng)新實踐和國外經(jīng)驗借鑒，小微企業(yè)可選擇如下融資模式。
1.銀行綜合授信
銀行對一些經(jīng)營狀況好、信用可靠的企業(yè)，授予一定時期內(nèi)一定金額的信貸額度，企業(yè)在有效期與額度范圍內(nèi)可以循環(huán)使用。綜合授信額度由企業(yè)一次性申報有關(guān)材料，銀行一次性審批。企業(yè)可以根據(jù)自己的營運情況分期用款，隨借隨還，企業(yè)借款十分方便，同時也節(jié)約了融資成本。銀行采用這種方式提供貸款，一般是對信譽可靠、同銀行有較長期合作關(guān)系的企業(yè)。可靈活采取買方貸款、異地聯(lián)合協(xié)作貸款等方式。
2.信用擔(dān)保貸款
目前，我國已建立省、市、縣三級小微企業(yè)信用擔(dān)保機構(gòu)逾4000家。這些機構(gòu)大多實行會員制管理，屬于公共服務(wù)性、行業(yè)自律性、自身非營利性組織。擔(dān)保基金的來源，一般是由當(dāng)?shù)卣斦芸睢T自愿交納的會員基金、社會募集的資金、商業(yè)銀行的資金等幾部分組成。會員企業(yè)向銀行借款時，可以由小微企業(yè)擔(dān)保機構(gòu)予以擔(dān)保。另外，小微企業(yè)還可以向?qū)ｉT開展中介服務(wù)的擔(dān)保公司尋求擔(dān)保服務(wù)。當(dāng)企業(yè)提供不出銀行所能接受的擔(dān)保措施時，擔(dān)保公司可以解決這些難題。因為與銀行相比而言，擔(dān)保公司對抵押品的要求更為靈活。當(dāng)然，擔(dān)保公司為了保障自己的利益，往往會要求企業(yè)提供反擔(dān)保措施，有時擔(dān)保公司還會派員到企業(yè)監(jiān)控資金流動情況。
3.自然人擔(dān)保貸款
中國工商銀行率先推出了自然人擔(dān)保貸款業(yè)務(wù)，今后工商銀行的境內(nèi)機構(gòu)，對中小企業(yè)辦理期限在3年以內(nèi)信貸業(yè)務(wù)時，可以由自然人提供財產(chǎn)擔(dān)保并承擔(dān)代償責(zé)任。自然人擔(dān)保可采取抵押、權(quán)利質(zhì)押、抵押加保證三種方式。
4.個人委托貸款
個人委托貸款，即由個人委托提供資金，由商業(yè)銀行根據(jù)委托人確定的貸款對象、用途、金額、期限、利率等，代為發(fā)放、監(jiān)督、使用并協(xié)助收回的一種貸款。中國建設(shè)銀行等商業(yè)銀行相繼推出了此項融資業(yè)務(wù)新品種。
5.票據(jù)貼現(xiàn)融資
票據(jù)貼現(xiàn)融資，是指票據(jù)持有人將商業(yè)票據(jù)轉(zhuǎn)讓給銀行，取得扣除貼現(xiàn)利息后的資金。在我國，商業(yè)票據(jù)主要是指銀行承兌匯票和商業(yè)承兌匯票。這種融資方式的好處之一是銀行不按照企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模來放款，而是依據(jù)市場情況（銷售合同）來貸款。企業(yè)收到票據(jù)至票據(jù)到期兌現(xiàn)之日，資金在這段時間處于閑置狀態(tài)。企業(yè)如果能充分利用票據(jù)貼現(xiàn)融資，遠(yuǎn)比申請貸款手續(xù)簡便，而且融資成本很低。票據(jù)貼現(xiàn)只需帶上相應(yīng)的票據(jù)到銀行辦理有關(guān)手續(xù)即可，一般在3個營業(yè)日內(nèi)就能辦妥，這種融資方式值得中小企業(yè)廣泛、積極地利用。
6.金融租賃
金融租賃是一種集信貸、貿(mào)易、租賃于一體，以租賃物件的所有權(quán)與使用權(quán)相分離為特征的新型融資方式。設(shè)備使用廠家看中某種設(shè)備后，即可委托金融租賃公司出資購得，然后再以租賃的形式將設(shè)備交付企業(yè)使用。當(dāng)企業(yè)在合同期內(nèi)把租金還清后，最終還將擁有該設(shè)備的所有權(quán)。通過金融租賃，企業(yè)可用少量資金取得所需的先進技術(shù)設(shè)備，可以邊生產(chǎn)、邊還租金，對于資金缺乏的企業(yè)來說，金融租賃不失為加速投資、擴大生產(chǎn)的好辦法；就某些產(chǎn)品積壓的企業(yè)來說，金融租賃不失為促進銷售、拓展市場的好手段。
7.典當(dāng)融資
典當(dāng)是以實物為抵押，以實物所有權(quán)轉(zhuǎn)移的形式取得臨時性貸款的一種融資方式。與銀行貸款相比，典當(dāng)貸款成本高、貸款規(guī)模小，但典當(dāng)也有銀行貸款所無法相比的優(yōu)勢。首先，典當(dāng)行只注重典當(dāng)物品是否貨真價實，對客戶的信用要求幾乎為零。其次，到典當(dāng)行典當(dāng)物品的起點低，典當(dāng)行更注重對個人客戶和中小企業(yè)服務(wù)。其三，典當(dāng)貸款手續(xù)十分簡便。其四，客戶向銀行借款時，貸款的用途不能超越銀行指定的范圍。而典當(dāng)行則不問貸款的用途，使用資金十分自由。周而復(fù)始，大大提高了資金使用率。
8.股權(quán)融資
股權(quán)融資是指資金不通過金融中介機構(gòu)，借助股票這一載體直接從資金盈余部門流向資金短缺部門，資金供給者作為所有者（股東）享有對企業(yè)控制權(quán)的融資方式。投資者占股份，投融資雙方利益共享、風(fēng)險共擔(dān)。對于不具備銀行融資和資本市場融資條件的小微企業(yè)而言，這種融資方式不僅便捷，而且可操作性強。如今，很多國家的小微企業(yè)的外部融資都是依靠股權(quán)融資途徑獲得的。為推動股權(quán)融資的發(fā)展，應(yīng)針對扶助小微企業(yè)股權(quán)投資建立專門機制和機構(gòu)，可成立由政府支持但由民間來投資和管理的小微企業(yè)股權(quán)投資機構(gòu)。政府與民間分別出一部分資金建立投資基金，投資基金由民營企業(yè)組成的機構(gòu)進行管理，5-7年后政府資金可以本金加利息或別的方式退出。
9.債券融資
債券融資相比股票融資具有投資風(fēng)險小的優(yōu)點。國內(nèi)實踐證明，只要將債券利率貼補到比同期貸款利率低1～2個百分點，便可極大地增強企業(yè)債券融資的吸引力。
10.可轉(zhuǎn)換債券
可轉(zhuǎn)換債券是一種混合性的金融工具，具有90%以上的股票屬性和100%的債券屬性。正是由于它的這種雙重屬性，不僅匯集了股票和債券的全部優(yōu)點，而且還回避了股票和債券的某些缺陷，是一種非常有發(fā)展前途的融資工具。國家計委已于近期選擇一部分重點國有企業(yè)中未上市的公司進行試點，待試點成功，必將出現(xiàn)一個大力發(fā)展的局面。
參考文獻：
廣大朋友們，關(guān)于“國外金融證券評級體系比較”是由論文頻道小編特別編輯整理的，相信對需要各式各樣的論文朋友有一定的幫助!
一國評級制度的有無及其具體的實現(xiàn)模式,是與該國經(jīng)濟體制中的銀企關(guān)系密切相關(guān)的。一般而言,在銀企關(guān)系相對微弱、企業(yè)以直接融資為主的金融體制中,對評級的需求較強,其制度設(shè)計以美國為代表;若銀企關(guān)系密切、企業(yè)融資以間接方式為主,則對評級的需求不足,其代表國家是德國和80年代以前的日本。隨著我國直接融資比重的逐漸增大,證券評級工作應(yīng)引起足夠重視。評級通常包括證券評級、企業(yè)評級、金融機構(gòu)評級、國家主權(quán)評級等不同種類,其中證券評級的評估對象又可分為債券、優(yōu)先股、基金、商業(yè)票據(jù)、銀行承兌票據(jù)、大額可轉(zhuǎn)讓存單、信用證等。債券評級作為評級制度的起源,不僅是證券評級的核心業(yè)務(wù),其做法也是其他評級的重要參考,因此本文的討論將主要圍繞債券評級展開。
證券評級是指運用評估體系,通過對與該種證券有關(guān)的諸多因素進行綜合考察與分析,對證券的安全性、盈利性、流動性等方面的質(zhì)量作一綜合評價,并以約定的符號予以列示的評估活動。作為降低資本市場交易費用的一種重要工具,證券評級已成為西方金融制度中重要的組成部分。在國內(nèi),隨著市場經(jīng)濟的發(fā)展,評級制度也在不斷地發(fā)展完善。然而,證券評級制度并非是作為一個制度體系中超然獨立的個體而存在的,它與所處的經(jīng)濟、法律等環(huán)境有著密切的關(guān)系。本文將從制度比較的角度出發(fā),對西方國家的評級制度加以研究,并與我國評級業(yè)現(xiàn)狀及具體國情進行對比,以期得出具有政策性意義的結(jié)論。西方國家的證券評級制度證券評級始于本世紀(jì)初的美國,隨著世界經(jīng)濟一體化進程的加快,其積極作用也逐步為其他國家所認(rèn)識。目前,在日本、英國、法國、瑞典、加拿大、澳大利亞等國家,評級制度都有不同程度的發(fā)展。考慮到制度變遷路徑選擇的不同,這里將選取美國、德國和日本的證券評級制度作為三種不同類型的代表。
論文關(guān)鍵詞：轉(zhuǎn)型 跨越 煤炭企業(yè) 資本做活
一、資本做活是大同煤礦集團公司轉(zhuǎn)型跨越、做大做強的必然選擇
資本是現(xiàn)代企業(yè)正常運營發(fā)展的核心，只有合理利用融資平臺，不斷拓寬渠道，強化融資功能，實現(xiàn)資本運作手段靈活化，才能有利于我們的企業(yè)更好更快發(fā)展，加強抵御市場風(fēng)險的能力。資本做活，意味著企業(yè)要打破既有格局，走創(chuàng)新發(fā)展之路。單一的支柱產(chǎn)業(yè)，傳統(tǒng)的積累方式，發(fā)展資金的不足，曾令大同煤礦在市場經(jīng)濟中屢經(jīng)波折。放眼轉(zhuǎn)型跨越中的集團公司，煤、電兩大主業(yè)蓬勃發(fā)展；煤化工、煤機裝備、冶金等新興產(chǎn)業(yè)鏈相繼成型。隨著跨行業(yè)的橫向擴展、產(chǎn)業(yè)鏈的縱向延伸，集團公司不斷增長的發(fā)展項目對資金的剛性需求與本企融資能力相對不足的矛盾已浮上水面；集團要保證充足的資金來源，就必須走資本運營之路。利用資本市場、開展資本運營可以促進企業(yè)加快實現(xiàn)大公司大集團戰(zhàn)略，推動煤炭工業(yè)的市場化進程。同時，煤炭產(chǎn)業(yè)作為資本、技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)，通過資本運營，優(yōu)化資源配置，吸引社會資金投資，也是其加快發(fā)展、做強做大的重要戰(zhàn)略方向之一。我們雖然生產(chǎn)規(guī)模大、資產(chǎn)總量多，但是原有資產(chǎn)的盈利能力偏弱，僅靠企業(yè)自身積累難以快速、高效發(fā)展，不能及時滿足集團公司對巨量資金投入的需求。因此，以資本運營的形式優(yōu)化資源的配置，利用市場平臺，以資源為基礎(chǔ)、以融資為手段發(fā)展實體經(jīng)濟，提高核心競爭力，使企業(yè)資產(chǎn)實現(xiàn)最大限度的增值是我們的當(dāng)務(wù)之急。大同煤礦集團公司走好資本做活的路子，可突破制約企業(yè)可持續(xù)發(fā)展融資能力不足的困局，是轉(zhuǎn)型跨越發(fā)展、做強做大的必然選擇。
二、大同煤礦集團公司資本做活的戰(zhàn)略思路
集團公司應(yīng)該走出去，走向資本市場，活躍在資本市場，開放自己。從行業(yè)及自身特點來理性地選擇資本運作方式，以煤炭主業(yè)為基礎(chǔ)平臺，以既有的資源優(yōu)勢為依托，以內(nèi)部重組和外部并購、引進資金為手段，通過對現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)的調(diào)整和新產(chǎn)業(yè)的擴張，實現(xiàn)多產(chǎn)業(yè)經(jīng)營發(fā)展的格局，使同煤最終發(fā)展成為擁有不同領(lǐng)域核心競爭能力和資源優(yōu)勢的大型國際性綜合企業(yè)。集團公司資本做活的首要任務(wù)，就是圍繞重建擴源戰(zhàn)略的實施，加快低成本融資步伐，重建擴源戰(zhàn)略推進到哪里，資本運營工作就跟進到哪里，保證重點項目資金到位，保證國有資產(chǎn)保值增值，保證存續(xù)企業(yè)的生存發(fā)展，保證集團公司管控能力，保證集團公司戰(zhàn)略目標(biāo)的實現(xiàn)。從市場變化和自身發(fā)展需求出發(fā)，充分發(fā)揮“兩個公司、兩個市場”的優(yōu)勢，即發(fā)揮上市公司、財務(wù)公司兩個融資平臺的優(yōu)勢，發(fā)揮煤炭市場和資本市場的優(yōu)勢，加大資本運營力度，以資源引資金，以存量帶增量，以市場換投資，創(chuàng)新融資方式，降低融資成本，規(guī)避融資風(fēng)險，以資本擴張強力推動資源擴張，為重點戰(zhàn)略項目建設(shè)提供充裕的資金支持。
三、大同煤礦集團公司資本做活的具體實施途徑
1.借助融資平臺，拓寬資金渠道。要借助集團公司、大同煤業(yè)融資平臺，通過發(fā)行非公開定向票據(jù)、信托計劃或中期票據(jù)，定向增發(fā)、配股、現(xiàn)金收購（出售資產(chǎn)）等股權(quán)融資方式。中期票據(jù)的發(fā)行效率、流動性和融資成本上相比股權(quán)融資更有優(yōu)勢，也被認(rèn)為更具市場化的產(chǎn)品。發(fā)行中期票據(jù)，發(fā)行機制靈活，通過單一發(fā)行計劃，多次發(fā)行期限可以不同的票據(jù)，這樣更能切合公司的融資需求。發(fā)行中期票據(jù)的審批期限較短，時間周期可控，易于成功。
2.成立財務(wù)公司，擴展金融功能。建立集團公司對內(nèi)、對外“金融儲水池”，統(tǒng)一資金結(jié)算、統(tǒng)一資金運作、統(tǒng)一資金管理、統(tǒng)一風(fēng)險控制，實現(xiàn)效益的最大化。
3.實施資本戰(zhàn)略，實現(xiàn)多元融資。聘請國內(nèi)外投融資專家和機構(gòu)，借助于外腦，做好企業(yè)戰(zhàn)略、結(jié)構(gòu)優(yōu)化、財務(wù)管控，特別是收購、兼并、重組上市等工作；要集中研究母子公司的股權(quán)、市值、資產(chǎn)、投資、融資等問題，盤活存量資產(chǎn)，理順產(chǎn)權(quán)關(guān)系，加大融資力度。加速大型設(shè)備折舊，規(guī)范固定資產(chǎn)報廢流程，加快資金周轉(zhuǎn)。要不斷提升大集團資源資本化、資產(chǎn)證券化、產(chǎn)權(quán)多元化水平，使資源和資本成為助推發(fā)展的“雙動力”。
4.培育上市公司，廣開融資之道。抓緊培育新的上市公司；爭取1-2年內(nèi)在中小板或創(chuàng)業(yè)板上市。
5.其它融資途徑。在傳統(tǒng)融資模式的基礎(chǔ)上，要圍繞重點項目建設(shè)，積極探索開拓多種融資渠道，降低投融資風(fēng)險，實現(xiàn)低成本“擴源”。
（1）金融租賃。金融租賃是集融資與融物、貿(mào)易與技術(shù)更新于一體，以租賃物件的所有權(quán)與使用權(quán)相分離為特征的融資方式。對于煤炭、電力、化工、機械制造需要的大型設(shè)備，可委托金融租賃公司出資購得，以租賃的形式交付所需單位使用，邊生產(chǎn)邊還租金。這是下屬企業(yè)在資金緊張情況下，規(guī)模投資、擴大生產(chǎn)的有效途徑。
（2）通過國家“并購”政策，解決融資和減免稅。根據(jù)銀監(jiān)會的規(guī)定，并購活動中企業(yè)的并購資金最多可向銀行貸款50%，貸款期限最長為5年。此項貸款可以用于集團公司資源整合收購煤礦和其他企業(yè)，應(yīng)深入研究“并購貸款”操作程序，與相關(guān)商業(yè)銀行商討具體貸款辦法。2009年5月7日，財政部和國家稅務(wù)總局聯(lián)合了《關(guān)于企業(yè)重組業(yè)務(wù)企業(yè)所得稅處理若干問題的通知》，對企業(yè)合乎規(guī)定的股權(quán)收購等行為將免稅。這對集團公司實施“重建擴源”戰(zhàn)略，收購相關(guān)煤炭資源企業(yè)十分有利。
（3）密切關(guān)注國家、省的相關(guān)扶持資金的使用。密切關(guān)注山西省煤炭資源整合基金、能源投資基金的募集、使用，力爭為我所用，積極多爭取已有的煤炭可持續(xù)發(fā)展基金。
濰坊濱海是藍(lán)黃兩大國家戰(zhàn)略的疊加區(qū)，既在山東半島藍(lán)色經(jīng)濟區(qū)重點規(guī)劃的“四區(qū)三園”中占據(jù)“一區(qū)一園”，又是黃河三角洲高效生態(tài)經(jīng)濟區(qū)的集約發(fā)展區(qū)。根據(jù)《山東半島藍(lán)色經(jīng)濟區(qū)發(fā)展規(guī)劃》和《黃河三角洲高效生態(tài)經(jīng)濟區(qū)發(fā)展規(guī)劃》，濰坊市制定了《濰坊市藍(lán)色經(jīng)濟區(qū)發(fā)展規(guī)劃》和《濰坊濱海海洋經(jīng)濟新區(qū)發(fā)展規(guī)劃》，濰坊市委也做出了《關(guān)于突破濱海加快藍(lán)黃戰(zhàn)略實施推動全市科學(xué)發(fā)展的決定》，《決定》提出，舉全市之力突破濱海。濱海經(jīng)濟開發(fā)區(qū)也提出了“一城四園”的規(guī)劃結(jié)構(gòu)。這為濱海新區(qū)的建設(shè)提供了千載難逢的機會。
濰坊濱海海洋經(jīng)濟新區(qū)發(fā)展規(guī)劃中突出要建設(shè)濱海水城和七大特色海洋產(chǎn)業(yè)園區(qū)，勢必需要大量的資金，因此融資困難無疑是在新區(qū)建設(shè)中面臨的最大問題。
為解決企業(yè)融資難的問題，本論文通過對融資策略進行研究為進駐濱海新區(qū)的企業(yè)找出適合自己的融資策略，解決多數(shù)企業(yè)的融資困境，從而為產(chǎn)業(yè)園區(qū)建設(shè)獻計獻策，為突破濱海，拓展融資渠道提供理論支撐，并為政府制定相關(guān)的投資融資政策提供理論支持。
二、研究意義
1.拓寬融資渠道，完善金融市場體系
濱海新區(qū)的“一城四園”建設(shè)需要大量的資金。目前企業(yè)的最主要的融資渠道是銀行間接融資，間接融資比重過大直接導(dǎo)致銀行業(yè)負(fù)擔(dān)過重，增加不良資產(chǎn)和壞賬比例，不利于金融市場的發(fā)展和完善。本論文旨在研究在園區(qū)建設(shè)中能夠解決企業(yè)融資難問題的多種融資策略，為企業(yè)搭建更為廣泛的融資平臺，通過構(gòu)建更為完善的金融市場體系來為濱海特色海洋產(chǎn)業(yè)園區(qū)的建設(shè)保駕護航。
2.提高經(jīng)濟效益，優(yōu)化海洋產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)
通過對發(fā)展特色海洋產(chǎn)業(yè)園區(qū)的融資策略的研究，為園區(qū)內(nèi)企業(yè)提供多種融資渠道。企業(yè)可以根據(jù)內(nèi)外部環(huán)境和自身的發(fā)展?fàn)顩r選擇最優(yōu)的融資方式，可以起到事半功倍的效果，從而提高企業(yè)的經(jīng)濟效益，有效的促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級。
3.提升自主創(chuàng)新能力，促進海洋高科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展
濱海特色海洋產(chǎn)業(yè)園區(qū)建設(shè)以海洋高端產(chǎn)業(yè)、新興產(chǎn)業(yè)為主。海洋高科技產(chǎn)業(yè)是充滿風(fēng)險的產(chǎn)業(yè)，因此依靠銀行來支持海洋高科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展具有很大的局限性，需要多種多樣的融資渠道來滿足海洋高科技企業(yè)的融資需求，促進海洋高科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。
4.選擇合理的融資策略，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)園區(qū)的可持續(xù)發(fā)展
產(chǎn)業(yè)園區(qū)內(nèi)各企業(yè)自身的特點不盡相同，通過本論文的研究可以為不同類型的企業(yè)提供不同的融資策略，使企業(yè)能夠在控制融資成本的同時，保證企業(yè)資金的充足。濱海特色海洋產(chǎn)業(yè)園區(qū)建設(shè)還應(yīng)該以大局為重，不僅是要解決現(xiàn)在產(chǎn)業(yè)面臨的問題，更應(yīng)該以未來可持續(xù)發(fā)展為目標(biāo)。
三、濱海建設(shè)特色海洋產(chǎn)業(yè)園區(qū)的融資策略研究
1.內(nèi)源型融資策略
內(nèi)源型融資策略是園區(qū)內(nèi)企業(yè)發(fā)展過程中通過原始資本的積累和剩余價值的資本化來實現(xiàn)的融資策略。該策略來源于下列幾種情況：（1）個人存款。個人存款主要是指企業(yè)負(fù)責(zé)人、管理層和內(nèi)部員工自己的儲蓄。該融資方式由于是企業(yè)內(nèi)部融資，因此具有融資成本低、資金使用方便的優(yōu)勢。（2）親戚朋友借款。即企業(yè)負(fù)責(zé)人、管理層和內(nèi)部職工從親戚朋友處籌借款項。該融資方式一般需要通過合同的方式來界定合同雙方相應(yīng)的權(quán)力和義務(wù)。（3）私人投資者。園區(qū)內(nèi)成長性比較好的中小型企業(yè)會吸引一些正在尋找合適投資途徑的投資者，他們投資于該企業(yè)對雙方都是雙贏的。
2.債務(wù)型融資策略
該策略通過第三方的擔(dān)保或企業(yè)的信用來取得資金供給方的資金使用權(quán)，并以一定的利息作為對資金供給方的回報。該策略主要有以下幾種情況：（1）商業(yè)銀行貸款。商業(yè)銀行貸款是海洋產(chǎn)業(yè)園區(qū)內(nèi)企業(yè)常用的融資策略。該策略適合園區(qū)中的大型企業(yè)，中小型企業(yè)難以貸到。（2）發(fā)行債券融資。發(fā)行債券的融資方式主要有兩種，即私募發(fā)行和公募發(fā)行。（3）商業(yè)票據(jù)融資。該模式要求票據(jù)發(fā)行人具有很高的信用級別，因此該模式適合大型企業(yè)，不適合信用級別低的中小企業(yè)。
3.股權(quán)型融資策略
股權(quán)型融資策略是企業(yè)面向全社會公開募集資金的常用融資策略。該策略可以通過直接上市和間接上市兩種方式來實現(xiàn)。（1）直接上市融資。符合發(fā)行條件的大型企業(yè)可以通過國內(nèi)的上海證券交易所和深圳證券交易所來上市，也可以通過香港市場上市，有條件的還可以在海外上市。對于中小企業(yè)來說可以選擇創(chuàng)業(yè)板市場來上市籌集資金。（2）間接上市融資。特色海洋產(chǎn)業(yè)園區(qū)內(nèi)多數(shù)企業(yè)以中小型企業(yè)居多，且多數(shù)不符合直接上市的條件，可以通過借殼的方式來間接上市募集資金。企業(yè)通過購買某上市公司部分股權(quán)來獲得該上市公司的實際控制權(quán)，通過優(yōu)化資產(chǎn)配置使上市公司的利潤獲得高速增長，從而達(dá)到再融資的條件。對產(chǎn)業(yè)園區(qū)內(nèi)中小科技企業(yè)來說，間接融資是比直接融資更為有效的融資方式。
4.吸引風(fēng)險投資策略
濱海特色海洋產(chǎn)業(yè)園區(qū)主要以新型海洋高科技企業(yè)為主，高風(fēng)險高收益的特征適合該策略。風(fēng)險投資主體主要有風(fēng)險投資公司和風(fēng)險投資基金兩種。
論文關(guān)鍵詞：中小企業(yè)融資；融資難；信用擔(dān)保體系
論文摘要：融資難是阻礙中小企業(yè)發(fā)展的主要障礙之一，該問題引起了各界人士的高度重視，目前為止問題仍未得到根本解決，所以探索中小企業(yè)融資難的根源并找到解決問題的對策仍具有重要的現(xiàn)實意義。
一、我國中小企業(yè)融資現(xiàn)狀
(一)直接融資渠道狹窄
對于直接融資來說，根據(jù)我國現(xiàn)行的法律，企業(yè)發(fā)行股票和債券融資要求達(dá)到的條件很高，首先企業(yè)發(fā)行股票上市必須根據(jù)《公司法》和《證券法》的規(guī)定和通過規(guī)范的公司制改造。其次我國公司上市必須達(dá)到相當(dāng)大的規(guī)模而且發(fā)展前景較好。同時，發(fā)行商業(yè)票據(jù)和債券，需要企業(yè)有較高的信用評級，在我國證券市場不發(fā)達(dá)和尚無信用評級的情況下，這種融資方式顯然也不具備實際可操作性。
(二)間接融資困難
我國中小企業(yè)的融資渠道狹窄，所需資金大部分來源于自籌，其中屬于間接融資資(貸款)比重小。我國銀行對中小企業(yè)發(fā)放的抵押貸款通常選擇不動產(chǎn)抵押，顯然中小企業(yè)從銀行獲得的抵押貸款十分有限。另外，按銀行貸款慣例，一筆貸款發(fā)放需要經(jīng)過貸款審查、抵押物評估、保險、公證等環(huán)節(jié)，從申請到發(fā)放最快也要十余天。另外，目前擔(dān)保貸款收費偏高、不合理，也是限制中小企業(yè)采用擔(dān)保貸款方式的主要原因之一。
(三)商業(yè)性融資為主
目前，除了四大國有商業(yè)銀行外，一些地方性股份制商業(yè)銀行就是中小企業(yè)最主要的資金來源，這些中小型金融機構(gòu)體制靈活、管理層級簡化，能夠較好地為中小企業(yè)服務(wù)，但從銀行自己的收益角度考慮，它們并不可能自發(fā)地將中小企業(yè)融資放在首位。商業(yè)性融資中小企業(yè)面臨著重重困難。
二、我國中小企業(yè)融資困難的成因分析
(一)企業(yè)管理水平較低
由于中小企業(yè)管理者水平低，缺乏戰(zhàn)略經(jīng)營思想，企業(yè)財務(wù)決策帶有短期行為的傾向，所提的折舊不能滿足設(shè)備的維修保養(yǎng)和更新改造的需要，分配利潤較多，留用利潤較少，造成自我積累不足，無法滿足企業(yè)資金需要。同時中小企業(yè)大多規(guī)模小，經(jīng)營者采取家族式管理，使得內(nèi)部控制不力。而企業(yè)又缺乏良好的財務(wù)管理，會計機構(gòu)也不健全，造成財務(wù)分析能力差，缺乏科學(xué)有效的成本費用核算。
(二)抵御市場風(fēng)險能力差
由于中小企業(yè)經(jīng)營規(guī)模小、技術(shù)落后、缺乏新產(chǎn)品開發(fā)能力和創(chuàng)新意識，以及生產(chǎn)效率低，營銷水平差，市場狹小，銷售不穩(wěn)定等原因?qū)е缕髽I(yè)的競爭能力不強。小企業(yè)沒有科學(xué)合理的企業(yè)管理制度，存貨積壓嚴(yán)重，也缺乏對應(yīng)收賬款的科學(xué)管理。而隨著銀行信貸風(fēng)險管理的加強，各銀行普遍間建立了嚴(yán)格的貸款責(zé)任追究制度，信貸人員壓力增大，中小企業(yè)由于信貸風(fēng)險較大銀行對其貸款更加慎重。
(三)現(xiàn)有融資體系不利于中小企業(yè)長期資金的融通
銀行為了加強自身風(fēng)險的管理，提高經(jīng)濟效益，一般都制定了貸款的評定標(biāo)準(zhǔn)。對于資本較少、財務(wù)信息不完整、不真實、風(fēng)險發(fā)生可能性較大的中小企業(yè)來說很難達(dá)標(biāo)，銀行對中小企業(yè)提供貸款的跟蹤監(jiān)控費用也因此而增加。同時各商業(yè)銀行在貸款上大多以抵押、擔(dān)保貸款為主。抵押物以不動產(chǎn)為主。中小企業(yè)大多無法提供銀行要求的抵押物，而擔(dān)保公司要求的擔(dān)保手續(xù)較高，造成企業(yè)融資成本過高，企業(yè)也不會輕易利用這種貸款方式。
(四)中小企業(yè)信用擔(dān)保制度不健全
目前我國已有30個省、自治區(qū)、直轄市開展省級或市級中小企業(yè)信用擔(dān)保體系試點，但存在的問題依然很多，具體表現(xiàn)在：一是擔(dān)保機構(gòu)的注冊資本質(zhì)量不高，以國有存量資產(chǎn)為主組建的政策性擔(dān)保機構(gòu)，注冊資本不易變現(xiàn)，擔(dān)保資金嚴(yán)重不足，行很難接受，從而降低了擔(dān)保公司注冊資本作為金融杠桿工具的乘數(shù)放大效應(yīng)。二是擔(dān)保體系不健全。三是具體運作管理方式缺陷，擔(dān)保公司對申請擔(dān)保企業(yè)的審查偏嚴(yán)，許多無法獲得銀行貸款的中小企業(yè)同樣無法獲得擔(dān)保公司的擔(dān)保。
三、我國中小企業(yè)融資的對策建議
(一)健全中小企業(yè)融資政策支持體系
1.從法律法規(guī)建設(shè)上來強化對中小企業(yè)的融資制度安排。一是完善相關(guān)法律法規(guī)；二是應(yīng)盡快明確中小金融機構(gòu)是為中小企業(yè)提供融資服務(wù)的主渠道，結(jié)合目前的金融體制改革，加快對現(xiàn)有城鄉(xiāng)信用合作社的改造；三是制定適合中小企業(yè)特點的貸款條件和審批程序。
2.積極運用貨幣政策工具支持中小企業(yè)發(fā)展。對利用再貸款、再貼現(xiàn)增加的貸款投放，其利率可適當(dāng)優(yōu)惠，并適當(dāng)增強利率彈性。認(rèn)真執(zhí)行對中小企業(yè)貸款利率可以上浮30％的規(guī)定，擴大利率浮動區(qū)間；同時，商業(yè)銀行應(yīng)盡快下放貸款權(quán)，健全信貸激勵約束機制，提高信貸人員的營銷水平，使銀行不惟抵押、質(zhì)押而發(fā)放貸款，進一步開拓市場。
(二)完善資金支持體系
1.完善資本市場體系，開辟直接融資新渠道。一是發(fā)展股票市場；二是發(fā)展債券市場；三是發(fā)展基金市場。為鼓勵和扶持中小企業(yè)，尤其是高科技中小企業(yè)的發(fā)展，可以考慮設(shè)立風(fēng)險投資基金和產(chǎn)業(yè)投資基金，引導(dǎo)閑散的民間資本多渠道、多形式地進入風(fēng)險投資基金和產(chǎn)業(yè)投資基金，同時鼓勵風(fēng)險投資基金和產(chǎn)業(yè)投資基金向中小企業(yè)投資。
2.改善現(xiàn)有中小企業(yè)間接融資體系。是應(yīng)拓寬商業(yè)銀行的融資渠道；二是對農(nóng)村信用社在清理、整頓、規(guī)劃的基礎(chǔ)上，應(yīng)允許并鼓勵民間資金參股，并明確以鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)、個體私營企業(yè)和農(nóng)民為主要服務(wù)對象，使農(nóng)村信用社成為真正意義上的合作金融組織；三是對城市中小商業(yè)銀行，應(yīng)取消各種不利于中小銀行發(fā)展的歧視政策。
(三)進一步發(fā)展和完善中小企業(yè)信用擔(dān)保體系
一方面，政府部門要加大對中小企業(yè)信用擔(dān)保機構(gòu)的扶持力度；另一方面，要借鑒發(fā)達(dá)國家信用保證制度支持中小企業(yè)獲取金融支持的做法，大力發(fā)展中小企業(yè)政策性信用擔(dān)保體系、互助擔(dān)保體系、商業(yè)擔(dān)保體系，逐步形成完善的信用擔(dān)保體系。政策性信用擔(dān)保體系。
(四)構(gòu)建中小企業(yè)融資社會服務(wù)支持體系
一方面，完善中小企業(yè)的信用評估體系。首先，要建立一整套符合國際慣例的中小企業(yè)信用評級定類的理論方法。形成科學(xué)合理的信用評估指標(biāo)體系。同時，政府主管部門要加強管理。嚴(yán)格規(guī)范信用評估中介機構(gòu)的信用評估行為。另一方面，健全中小企業(yè)資信調(diào)查體系。
(五)創(chuàng)新融資手段，增加企業(yè)融資渠道
在當(dāng)前的市場機制下，中小企業(yè)應(yīng)考慮到自身發(fā)展的現(xiàn)狀，并結(jié)合國家財政、金融、信用等實際，充分發(fā)揮各方優(yōu)勢，利用一切可能的路徑，不斷地創(chuàng)新出切合自身發(fā)展實際的融資手段：
1.票據(jù)貼現(xiàn)融資。即票據(jù)持有人將商業(yè)票據(jù)轉(zhuǎn)讓給銀行，取得扣除貼現(xiàn)利息后的資金。在我國，商業(yè)票據(jù)主要是指銀行承兌匯票和商業(yè)承兌匯票。這種融資方式的優(yōu)勢在于銀行不按照企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模來放款，而是依據(jù)市場情況(銷售合同)來貸款。
2.發(fā)展融資租賃。所謂融資租賃是指企業(yè)需要添置某些技術(shù)設(shè)備而又缺乏資金時，由出租人代其購進或租進所需設(shè)備，然后再將它租給承租人在一定期限內(nèi)使用的一種租賃方式。作為中小企業(yè)的融資渠道之一，企業(yè)通過融資租賃的方式獲得運營條件所付出的成本會遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于銀行直接貸款的方式。
論文關(guān)鍵詞：國有企業(yè)并購融資
一、我國國有企業(yè)并購融資存在的問題
1資本市場融資發(fā)展遲緩。在并購實踐中我國國有企業(yè)大部分股權(quán)融資是通過發(fā)行新股和增發(fā)配股等方式籌集所需資金的。企業(yè)通常以首次上市公開發(fā)行時募集的資金作為并購資金，或是一些業(yè)績較好的企業(yè)通過配股的方式繼續(xù)募集資金，為并購做準(zhǔn)備。但是我國企業(yè)是否具有股票發(fā)行資格以及股票發(fā)行的規(guī)定都比較嚴(yán)格，募集資金數(shù)額一般不能超過其發(fā)行前一年凈資產(chǎn)額的兩倍，上市公司發(fā)行新股的，募集資金數(shù)額一般不能超過其發(fā)行前一年凈資產(chǎn)額。加之我國資本市場正處于調(diào)整階段。系統(tǒng)性風(fēng)險以及政策因素不容忽，這都限制了國有企業(yè)的融資發(fā)展。導(dǎo)致了只是很少一部分企業(yè)能夠利用上述手段進行并購融資。
2貸款融資應(yīng)用有限。銀行信貸資金受銀行短期偏好信貸傾向、資本金偏低及計劃性經(jīng)營理念等方面的限制，只是一定程度上解決企業(yè)維持與擴大生產(chǎn)的正常經(jīng)營所需，很難在企業(yè)并購中發(fā)揮應(yīng)有的作用。而且根據(jù)有關(guān)規(guī)定，通過銀行借款所融資金不能用于股票二級市場對上市公司的收購，一般只能用于非上市企業(yè)的并購或只能用于收購國家股、法人股。而且銀行對企業(yè)的并購貸款常常需要提供擔(dān)保或需要貸款企業(yè)以一定的資產(chǎn)作為抵押才能發(fā)放。再加上貸款利息比較高，使企業(yè)難能負(fù)擔(dān)此項貸款，因此銀行貸款在企業(yè)并購融資中發(fā)揮的作用不是很大。
3債券融資比例小。在我國一般只有上市公司或重點國有企業(yè)才可以發(fā)行公司債券。影響一般國有企業(yè)通過發(fā)行債券進行融資的因素有，一是發(fā)行債券要經(jīng)過復(fù)雜的審批，往往導(dǎo)致資金籌集與需要的時間上不搭配，由于指標(biāo)的限制，有限的規(guī)模決定了發(fā)行人選擇的局限性和籌資數(shù)量的有限性。二是發(fā)行債券的嚴(yán)格條件將許多國有企業(yè)拒之于債券籌資的門外。三是債券籌資難以用于并購支付。我國對債券籌資的用途有明確的規(guī)定，企業(yè)發(fā)行企業(yè)債券所籌資金不得用于房地產(chǎn)買賣、股票買賣和期貨交易等與本企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營無關(guān)的風(fēng)險性投資。股權(quán)并購涉及股票買賣，因而該條款限制了為股權(quán)并購而發(fā)行的企業(yè)債券融資。債券融資在企業(yè)并購中的應(yīng)用也十分有限。
4我國企業(yè)并購融資受到法律法規(guī)的制約。由于金融機構(gòu)不得為股票交易提供貸款，而股權(quán)并購也屬于股票交易范圍之列，因而就限制了銀行為股權(quán)并購提供貸款的行為。而債務(wù)性融資方面同樣存在諸多限制，<公司法>規(guī)定公司制企業(yè)累計債券總額不超過公司凈資產(chǎn)額的40，，債券的利率不得超過國家限定的利率水平等，<企業(yè)債券管理條例)規(guī)定“企業(yè)債券的利率不得高于銀行相同期限居民儲蓄定期存款利率40%，這些規(guī)定都對債券的發(fā)行起到了很大的約束作用。一般而言企業(yè)債券的風(fēng)險比銀行存款的風(fēng)險要大，高風(fēng)險下沒有高收益的預(yù)期，企業(yè)債券就失去了吸引力，再加上債券交易不如股票交易活躍，因而限制了國有企業(yè)的融資渠道。
5不規(guī)范操作現(xiàn)象嚴(yán)重。由于我國市場經(jīng)濟體制尚不完善，許多企業(yè)的并購行為均由政府機構(gòu)操縱，并非企業(yè)自愿，而是政府行為。政府行為對國有企業(yè)并購的干預(yù)現(xiàn)象比較嚴(yán)重。由于政府的干預(yù)，不同的企業(yè)在計算并購融資需求量時面臨的情況會有很大的差別，一部分企業(yè)可以以較低的價格收購目標(biāo)企業(yè)，融資壓力較輕，而另外一些企業(yè)有可能會有相對較重的融資壓力。這一方面阻礙融資市場的公平發(fā)展，另一方面也造成了企業(yè)并購中缺乏應(yīng)有的積極性與自主性，抑制了企業(yè)并購融資的內(nèi)在沖動。此外行政控制等非市場手段的應(yīng)用，也很難保證企業(yè)并購融資的外在資金支持。政府只關(guān)注并購時的資金需求，而并購后的資金支持及企業(yè)運作往往因資金缺乏而影響其正常經(jīng)營和整合效果。
二、國有企業(yè)發(fā)展并購融資的建議
1拓寬融資渠道。內(nèi)源融資是企業(yè)并購融資的首選，利用內(nèi)部資金進行并購，一方面不會增加企業(yè)的財務(wù)負(fù)擔(dān)，財務(wù)風(fēng)險小，另一方面不會向市場傳遞不利于企業(yè)價值的影響因素。在國有企業(yè)并購中，應(yīng)盡可能合理地從企業(yè)內(nèi)部籌集并購資金，除企業(yè)自有資金外，利用企業(yè)除現(xiàn)金以外的其他資產(chǎn)進行產(chǎn)權(quán)置換或產(chǎn)權(quán)出資，不僅能降低融資成本，減少融資風(fēng)險，而且可以盤活存量資產(chǎn)，實現(xiàn)某些領(lǐng)域退出，收回債務(wù)等等，對企業(yè)是極為有利的。
其次，在保證并購企業(yè)控制權(quán)并保證每股收益增長的前提下進行換股并購。不僅可以解決資金支付的問題，而且可以降低收購價格被高估的風(fēng)險和并購整合風(fēng)險，獲得目標(biāo)企業(yè)管理層支持等多方面的好處，對于大規(guī)模的并購尤其如此。目前。我國大多數(shù)急需擴張的國有企業(yè)并不具備大規(guī)模向金融機構(gòu)融資或者公開發(fā)行的條件，利用換股方式進行并購運作不失為一種好的選擇。
再次，國有企業(yè)可以利用借款和發(fā)行證券(包括債券、股票和可轉(zhuǎn)換債券)等渠道進行融資。選擇這種融資渠道應(yīng)綜合考慮融資規(guī)模、期限、成本，確定企業(yè)的最佳資本結(jié)構(gòu)。如果最佳資本結(jié)構(gòu)要求采用權(quán)益融資，那么就采用發(fā)行股票。否則應(yīng)優(yōu)先考慮銀行借款，再考慮發(fā)行債券。
2發(fā)展利用創(chuàng)新融資工具。與國外相比。在國際并購融資中廣泛使用的垃圾債券、認(rèn)股權(quán)證、可轉(zhuǎn)換債券、優(yōu)先股、票據(jù)等融資工具在我國并購融資中應(yīng)用很少，有些并購融資工具如杠桿收購中的過橋貸款等尚不完善，但是吸收借鑒國外先進融資手段，應(yīng)該成為國有企業(yè)進行并購活動的明智選擇。
(1)股權(quán)租賃。股權(quán)租賃是指各類投融資主體作為聯(lián)合收購者，與收購方合作收購企業(yè)，持有目標(biāo)企業(yè)擬轉(zhuǎn)讓的全部或部分股權(quán)。在收購?fù)瓿珊螅度谫Y主體將所持股權(quán)作為租賃標(biāo)的物，通過設(shè)定租賃期限和收益的方式，逐步將所持股權(quán)轉(zhuǎn)讓給收購方，以完成并購。對收購方而言，股權(quán)租賃可簡單歸結(jié)為出售一租賃一回購。出售是指收購方在資金不足的情況下，將無力購入的股權(quán)出售給融資機構(gòu)。此時，投融資機構(gòu)實際承擔(dān)了為收購方融資的功能，以減輕收購方的收購資金壓力。投融資機構(gòu)作為一個過渡性的股東，不以長期控制股權(quán)為目的，因此，必須與收購方簽訂租賃和回購合同。租賃期間，收購方可以有充足的時間來調(diào)度資金，等租賃期滿后，再將這部分股權(quán)正式回購過來，從而完成整個收購。
一、資金管理中心的定位
作為集團公司資金結(jié)算的運營管理機構(gòu)，資金管理中心應(yīng)如下定位：從職責(zé)考慮，資金管理中心應(yīng)該是金融服務(wù)中心（服務(wù)職責(zé)）+金融管理中心（管理職責(zé)）；從角色考慮，資金管理中心對外代表整個集團（包括子、分公司），對內(nèi)則相當(dāng)于集團內(nèi)部銀行；從職能考慮，資金管理中心應(yīng)該是整個集團的資金結(jié)算中心、融資信貸中心、票據(jù)中心、理財中心、預(yù)算計劃中心及財務(wù)風(fēng)險管控中心。
資金管理中心的工作目標(biāo)是實現(xiàn)集團資金全額集中管理。集團的資金集中管理不應(yīng)局限于對下屬子公司銀行存款的集中管理，而是通過對貨幣資金、票據(jù)、融資的全面集中管理，真正實現(xiàn)對集團所有資金的來源、使用、去向的統(tǒng)一管理、統(tǒng)一調(diào)度、統(tǒng)一運作。
二、資金管理中心的運營模式
資金管理中心以資金集中管理、統(tǒng)借統(tǒng)貸、統(tǒng)收統(tǒng)支為運營管理模式。
（一）成立資金池，通過銀企互聯(lián)，實現(xiàn)統(tǒng)收統(tǒng)支
子公司銀行賬戶的開立、銷戶、信息變更全部由總部批準(zhǔn)后方可辦理。未經(jīng)批準(zhǔn)，子公司不得自行辦理相關(guān)業(yè)務(wù)。子公司所有的收入全部上劃至集團，所需的各種形式的資金支出全部由總部下?lián)堋＜瘓F在資金池中開立母賬戶，子公司開立子賬戶，通過銀行銀企互聯(lián)系統(tǒng)綁定母子賬戶，授權(quán)母賬戶對子賬戶的全面控制，確保子公司資金流入與流出分開管理。即當(dāng)子賬戶收到款項，系統(tǒng)即時自動將其劃轉(zhuǎn)到母賬戶，子賬戶清零，同時增加該子賬戶在母賬戶的可用額度。當(dāng)子公司需付款時，若在可用額度內(nèi)，母賬戶劃款至子賬戶，然后子賬戶對外付款；若子賬戶可用額度不足，則需提出申請，經(jīng)批準(zhǔn)后，由集團向子公司借款，增加可用額度，后才可下?lián)堋?/p>
（二）票據(jù)集中管理
票據(jù)集中管理，是指集團利用對票據(jù)的信息集中、業(yè)務(wù)申請與批復(fù)、統(tǒng)一組織運行等手段，對子公司銀行承兌匯票的簽發(fā)、收取（退票）、轉(zhuǎn)讓、貼現(xiàn)、到期委托收款等全過程進行統(tǒng)一管理。票據(jù)集中管理遵循“業(yè)務(wù)審批—業(yè)務(wù)運作—監(jiān)督檢查”的一體化運作模式。將資金集中管理的范疇擴展至票據(jù)資金，不僅可以杜絕子公司利用票據(jù)進行資金集中管理系統(tǒng)外循環(huán)，也豐富和完善了資金集中管理所涵蓋的內(nèi)容，使集團從真正意義上實現(xiàn)了對子公司全部資金的集中管理。
（三）融資集中管理
禁止子公司直接對外融資，改由集團統(tǒng)借統(tǒng)還，然后以資金計劃為依據(jù)以負(fù)息資金的形式滿足子公司的資金需求。通過統(tǒng)借統(tǒng)貸，實現(xiàn)集團整體資源整合，作為優(yōu)質(zhì)客戶，更容易提升信貸評級，增強對銀行的議價能力，以降低的利率貸款，降低融資費用。同時，實現(xiàn)集團資金來源的渠道統(tǒng)一，也有利于規(guī)避風(fēng)險。
（四）引入激勵機制，調(diào)動子公司積極性
將子公司上劃至集團賬戶的資金，稱為子公司上存資金。為調(diào)動子公司積極性，集團對子公司上存資金可按照同期協(xié)定存款利率上浮一定比率計息。當(dāng)子公司出現(xiàn)資金缺口，經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)批準(zhǔn)，可由集團直接對子公司借款，滿足子公司正常生產(chǎn)經(jīng)營的資金需求。這部分借款可稱為負(fù)息資金，由集團按照同期銀行貸款利率計息。
（五）資金計劃管理
集團應(yīng)建立起年、月、日的資金計劃管理體系，并通過事前的計劃編制、事中的控制、事后的分析和考核將整個公司的經(jīng)濟活動置于全過程的管理之中。資金計劃編制采取自下而上與自上而下相結(jié)合的方法，各子公司編制上報資金計劃后，資金計劃科負(fù)責(zé)對子公司的資金計劃進行審核、匯總、報批、執(zhí)行、監(jiān)督考核。將年度資金計劃分解為資金計劃，再繼續(xù)細(xì)分為周、日資金計劃。通過合理控制，保證集團資金管理體系安全、高效運行。
三、資金管理中心主要部門及崗位設(shè)置
（一）結(jié)算科
主要負(fù)責(zé)成員企業(yè)對內(nèi)、對外的賬戶管理、收支結(jié)算（收入上劃、費用下?lián)埽⒗⒂嬎恪y行結(jié)算、現(xiàn)金管理、會計處理核算、資金報表編制等。設(shè)置結(jié)算經(jīng)理崗和結(jié)算專員崗。
（二）融資科
主要負(fù)責(zé)向銀行或其他金融機構(gòu)融資，統(tǒng)借統(tǒng)還，對外籌資，對內(nèi)分配。設(shè)置融資經(jīng)理崗和融資專員崗。
（三）資金計劃科
匯總各子公司資金月度、年度預(yù)算，出具集團資金預(yù)算并進行事前審核、事中監(jiān)督、事后評價，全面掌控集團各子公司的資金需求與流向，從而實現(xiàn)對資金的全面計劃管理。設(shè)置資金計劃經(jīng)理崗和資金計劃專員崗。具體可見圖1和圖2.
四、資金管理中心的崗位職責(zé)
（一）資金管理中心主管
1.全面主持資金管理中心工作；
2.全面負(fù)責(zé)集團資金的計劃、籌資、分配和運用；
3.建立健全資金管理中心的各項規(guī)章制度；
4.培訓(xùn)考核資金結(jié)算中心在崗人員；
5.領(lǐng)導(dǎo)協(xié)調(diào)結(jié)算科、融資科及資金計劃科，理順關(guān)系，確保資金的安全和合理使用。
（二）結(jié)算經(jīng)理
1.在資金管理中心主管領(lǐng)導(dǎo)下，全面負(fù)責(zé)結(jié)算科的工作；
2.依照集團資金管理制度，實施結(jié)算業(yè)務(wù)規(guī)范；
3.指導(dǎo)本科室員工處理日常的結(jié)算業(yè)務(wù)；
4.編制資金管理中心相關(guān)的資金報表、財務(wù)報表及財務(wù)分析等日常工作。
（三）結(jié)算專員
1.負(fù)責(zé)接單、驗印、查詢賬戶余額及收付款等工作；
2.負(fù)責(zé)日常借款、放款、利息歸還等工作；
3.負(fù)責(zé)與成員企業(yè)的對賬和接受成員企業(yè)的日常查詢；
4.負(fù)責(zé)月底對賬單、明細(xì)賬、總賬的打印工作。
（四）融資經(jīng)理
1.在資金管理中心主管領(lǐng)導(dǎo)下，負(fù)責(zé)融資科的工作；
2.在資金管理中心存量資金不足時及時向銀行融資；
3.負(fù)責(zé)完成信貸資金成本、效益、信貸指標(biāo)等計算及分析；
4.負(fù)責(zé)信貸臺賬的管理及統(tǒng)計分析；
5.負(fù)責(zé)協(xié)調(diào)資金管理中心與銀行及企業(yè)的關(guān)系；
6.為成員企業(yè)重大投資項目的資金安排提供參考意見。
（五）融資專員
1.在融資經(jīng)理指導(dǎo)下，具體辦理信貸業(yè)務(wù)及申請財政性撥款等；
2.負(fù)責(zé)銀行借款、債券本息的計算并辦理展期、延期手續(xù)；
3.負(fù)責(zé)統(tǒng)計、分析信貸資金的結(jié)構(gòu)及成本效益。
（六）資金計劃經(jīng)理
1.在資金管理中心主管領(lǐng)導(dǎo)下，全面負(fù)責(zé)資金計劃科的工作；
2.審核、匯總子公司資金計劃；
3.全面掌握資金流向及資金需求，為集團及成員企業(yè)的業(yè)務(wù)開展做好資金安排；
4.負(fù)責(zé)集團各子公司資金計劃的審批、匯總、監(jiān)督。
（七）資金計劃專員
1.匯總歸集集團各子公司的資金收入及支出計劃；
2.編制資金預(yù)算平衡表，執(zhí)行資金調(diào)度計劃；
論文摘要：銀行承兌匯票業(yè)務(wù)不僅可以使銀行優(yōu)化資產(chǎn)配置，增加利潤，還可以為 企業(yè) 拓寬融資渠道，降低融資成本起到積極作用。隨著社會 經(jīng)濟 的持續(xù)穩(wěn)定 發(fā)展 ，近一段時期以來，銀行承兌匯票業(yè)務(wù)在社會經(jīng)濟領(lǐng)域得以廣泛推行。為了降低票據(jù)風(fēng)險的發(fā)生,保護銀行資金安全，為此，要從引起風(fēng)險產(chǎn)生的源頭抓起，制訂相應(yīng)的防范措施。有效規(guī)避可能產(chǎn)生的各種風(fēng)險,才能保證銀行承兌匯票業(yè)務(wù)的健康發(fā)展。
一、銀行承兌匯票業(yè)務(wù)存在的風(fēng)險
銀行承兌匯票是指在一定時期內(nèi)，銀行以其自身的信用作擔(dān)保，在收取一定手續(xù)費的基礎(chǔ)上，對客戶履行特定票據(jù)的義務(wù)。由在承兌銀行開立存款賬戶的存款人簽發(fā)，由銀行承兌，在票據(jù)到期日無條件將款項支付給收款人或持票人。
隨著經(jīng)濟全球一體化進程的加快，國內(nèi)企業(yè)獲得了前所未有的高速發(fā)展時機，同時也面臨著資金短缺的難題。在 金融 體制改革不斷深入的情況下，銀行承兌匯票業(yè)務(wù)地出現(xiàn)，不僅可以為企業(yè)解決了融資難的問題，還可以為商業(yè)銀行增加存款，調(diào)節(jié)信貸規(guī)模起到重要作用。近些年，伴隨著票據(jù)業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，隨之而來的風(fēng)險也日益加大。這其中有來自于外部的客觀原因，也有來自于銀行的自身原因，概括起來，主要存在以下幾種原因：
(一)來自于企業(yè)方面的原因
1、某些企業(yè)因經(jīng)營困難，出現(xiàn)資金短缺的問題，而又無法通過正常渠道解決所需資金，便與其他企業(yè)相互串通，簽訂虛假購銷合同，欺騙銀行為其簽發(fā)銀行承兌匯票。之后又通過串通企業(yè)進行票據(jù)貼現(xiàn)，套取銀行資金。
2、某些企業(yè)在辦理銀行承兌匯票后，由于自身經(jīng)營出現(xiàn)問題，出現(xiàn)資金周轉(zhuǎn)困難，承兌匯票到期后無力支付票款。或由于信用觀念淡薄，不講信譽或故意拖延付款，致使銀行墊資。由于以上原因，在票據(jù)申請人到期不能按時支付票款時，商業(yè)銀行作為承兌人則必須無條件履行付款的義務(wù)，從而使銀行出現(xiàn)了巨大的資金損失，帶來了經(jīng)營風(fēng)險。
(二)來自于銀行自身的原因
1、伴隨著銀行運作的商業(yè)化，區(qū)域性銀行的進入，外資銀行經(jīng)營人民幣業(yè)務(wù)的開展。同業(yè)競爭日益加劇，趨于白熱化。某些銀行出于對利潤的追求，為完成下達(dá)的各種考核指標(biāo)，而放松對申請企業(yè)的信譽度、財務(wù)狀況、購銷合同真實性的審查，降低標(biāo)準(zhǔn)，以致留下風(fēng)險隱患。
2、在簽發(fā)承兌匯票過程中，不嚴(yán)格按照制度辦理，在沒有授權(quán)或違規(guī)越權(quán)、超過授信額度的情況下違規(guī)簽發(fā)而導(dǎo)致的風(fēng)險。
3、在具體辦理業(yè)務(wù)中，由于某些 會計 人員固有章不循及由于自身業(yè)務(wù)素質(zhì)差,缺乏責(zé)任心而出現(xiàn)差錯，或?qū)Α翱寺 逼睋?jù)未能及時發(fā)現(xiàn)而導(dǎo)致風(fēng)險的產(chǎn)生。
4、某些銀行員工為了滿足自己的貪欲，棄 法律 法規(guī)與不顧，利用所掌握的業(yè)務(wù)知識及辦理權(quán)限，進行內(nèi)外勾結(jié)，合伙詐騙銀行資金。這種行為給銀行帶來的風(fēng)險是最大的，造成的損失也是巨大的。
二、為了防范銀行承兌匯票風(fēng)險,所應(yīng)采取的措施
(一)完善相關(guān)法律法規(guī)，加快票據(jù)市場建設(shè)
1、制定和完善《票據(jù)法》、《商業(yè)匯票承兌、貼現(xiàn)與再貼現(xiàn)管理暫行辦法》等法律法規(guī)，對銀行承兌匯票業(yè)務(wù)的操作規(guī)程明細(xì)化。各商業(yè)銀行應(yīng)建立健全相應(yīng)票據(jù)業(yè)務(wù)的規(guī)章制度，加強內(nèi)控制約。
2、逐步建立制度健全、業(yè)務(wù)規(guī)范、風(fēng)險控制完善的票據(jù)業(yè)務(wù)中心，進一步完善票據(jù)市場的服務(wù)功能，促進票據(jù)業(yè)務(wù)競爭的良性化，從而降低票據(jù)市場風(fēng)險。
(二)提高員工思想 政治 素質(zhì)，加強員 工業(yè) 務(wù)技能培訓(xùn)
1、加強員工思想道德 教育 和職業(yè)操守教育，提高員工遵紀(jì)守法的自覺性，提倡防腐倡廉，防范道德風(fēng)險，抵制不正之風(fēng)的侵襲。
2、加強業(yè)務(wù)技能培訓(xùn)。要定期、不定期的組織員工進行業(yè)務(wù)培訓(xùn)，是每名員工及時掌握新業(yè)務(wù)知識。通過組織業(yè)務(wù)研討、技能競賽，不斷提高業(yè)務(wù)技能水平，使簽別真假銀行承兌匯票的能力加強。員工在辦理承兌、貼現(xiàn)業(yè)務(wù)時，應(yīng)嚴(yán)格按照 會計 操作規(guī)程辦理，認(rèn)真審查票面要素，核對匯票簽章，并通過人行支付系統(tǒng)，及時進行承兌匯票的跨行查詢，最大限度降低承兌匯票風(fēng)險，防止銀行資金蒙受損失。
(三)加強對 企業(yè) 的審查力度，防范風(fēng)險
了解掌握企業(yè)申請辦理銀行承兌匯票業(yè)務(wù)的原因，嚴(yán)格審查企業(yè)的資信等級，財務(wù)狀況。必須堅持以真實的商品交易為基礎(chǔ)，嚴(yán)防企業(yè)間相互串通，騙取銀行資金。對aaa級企業(yè)必須在審定的授信額度內(nèi)簽發(fā)，不得超過授信額度。對信用等級較低的企業(yè)必須采取交納100％保證金或要求單位提供抵押擔(dān)保制度，不得因人情關(guān)系隨意降低標(biāo)準(zhǔn)，簽發(fā)銀行承兌匯票。
(四)加強內(nèi)控管理和完善規(guī)章制度
1、建立嚴(yán)密、規(guī)范的內(nèi)部控制系統(tǒng)，對承兌流程實現(xiàn)客戶經(jīng)理部、信貸部、會計部門的監(jiān)控。各部門之間應(yīng)做到權(quán)責(zé)明確，相互獨立，相互制約。嚴(yán)格按照操作流程實施。從制度上保證風(fēng)險控制的規(guī)范性，防患于未然。
2、嚴(yán)格控制審批權(quán)限，不得在沒有得到授權(quán)、違規(guī)越權(quán)的情況下自行簽發(fā)匯票。嚴(yán)格控制簽發(fā)總量，不得違規(guī)超限額簽發(fā)，自增風(fēng)險。3、完善相關(guān)結(jié)算規(guī)定。在辦理業(yè)務(wù)中，要堅持“印、押、證”三分管原則，加強重要空白憑證的領(lǐng)用、保管、出售的管理。對銀行承兌匯票即將到期的企業(yè)，應(yīng)實時監(jiān)控其存款賬戶情況，確保企業(yè)有足夠資金按時支付到期款項。
三、結(jié)論
