時間：2022-11-18 09:04:53
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（一）發行方式
供應鏈票據既可依托超短期融資券，也可依托短期融資券。若依托超短期融資券，則無需評級，募集說明書簡單，外部審議流程所需時間較短，但注冊超短期融資券可能需要發行主體董事會、股東會審議，內部流程耗時會較長。若依托短期融資券發行，則內部審議簡單，但需外部評級，外部審議流程較長。因此發行方式需結合發行企業自身特點，根據實際需求對這兩種模式效率進行評估和選擇。
（二）資金投向和監管
資金回收后可以繼續放貸給符合條件的其他上下游企業。此外，若資金投向發行主體的關聯企業，則會有利益輸送嫌疑。
（三）用款企業準入標準
只需披露用款企業準入標準，比如與發行主體的合作年限、企業財務指標、年采購規模，具體根據發行主體的上下游供應鏈企業的具體情況來定。
（四）用款規模和期限
可由供應鏈票據發行主體與上下游企業根據實際情況自行協商。為有效控制風險，發行主體可適當設定某些標準，比如與采購合同、銷售合同形成的應付賬款、預收賬款規模和期限相匹配。另外，用款期限還得和供應鏈票據發行期限相匹配。用款方式和利率具體可由票據發行主體企業、財務公司和債券主承銷簽訂募集資金專戶及資金三方監管協議，約定好三方的權責利，設定好募集資金賬戶監管頻率和供應鏈融資清單要求，確保募集資金專項賬戶封閉運行、用款企業符合主體要求以及資金投向合規。
（五）具體操作流程
1.用款人為發行主體下游經銷商。用款人為發行主體下游經銷商，基于合同約定向發行主體購買產品或服務，發行主體向其提品或服務，希望用款人能夠預付部分資金，約定預付款到賬后一定時間后發貨或提供服務。當用款人資金緊張時，主要通過向銀行存入部分或全額保證金，由銀行開具承兌匯票，然后用款人向發行主體支付票據；或直接向銀行或小貸公司申請流動資金貸款，然后向發行主體支付款項。用款人一般為中小企業，向銀行存入的保證金有限或信用能力不高，銀行開具票據規模或貸款規模有限，且融資成本昂貴。在供應鏈票據融資模式下，由發行主體向用款人提供供應鏈票據融資，操作模式與銀行、小貸公司基本相同，然后用款人將發行主體提供的貸款資金再加上自己的自有資金（相當于銀行保證金規模）支付給發行主體。因此用款人不僅保證了融資來源，避免了資金鏈斷裂，而且融資成本較低。用款人除了支付貸款外，還支付了自有資金，借款人棄貨的可能性比較小，所以發行主體承擔的風險較低。此外，發行主體將獲得一定的利差（委貸利率減去債券利率），總體的利差收益可以有效覆蓋極少數的棄貨違約風險。更為重要的是發行主體通過向下游經銷商提供貸款可以增加其購買發行主體的商品或服務的積極性，帶動更多的經銷商參與進來，尤其是中小經銷商，幫助發行主體擴大市場份額。
2.用款人為發行主體上游供應商。用款人為發行主體上游供應商，基于合同約定向發行主體提品或服務。發行主體向其支付資金，一般會約定付款期到期后再付，據此用款人形成對發行主體的應收賬款。當用款人資金緊張時，一般會通過以應收賬款質押的方式向銀行、小貸公司申請貸款。用款人一般為中小企業，經常存在融資難、融資成本高的難題，從而影響到其正常生產經營。在供應鏈票據融資模式下，由發行主體向用款人提供供應鏈票據融資，操作模式與銀行、小貸公司基本相同，因發行主體對用款人信用能力比較了解，風險較低，向用款人要求的貸款利率低于銀行貸款利率。因此用款人不僅保證了融資來源，避免了資金鏈斷裂，而且融資成本較低。與此同時，因供應鏈票據貸款與之對應的應收賬款規模、期限匹配（付款期到期后發行主體需支付資金給用款人），從而發行主體承受的風險較低，還能獲得一定的利差（委貸利率減去債券利率），此外還能加強對供應商的控制，確保上游供應的穩定性，實現用款人和發行主體雙贏。風險控制發行主體需嚴格篩選用款企業，一般宜選擇與其有直接且長期業務往來的第一層上下游供應或采購商，同時宜對其經營情況、信用和償債能力作充分評估。
關鍵詞：欠發達地區；小微企業；融資模式；創新
根據小微企業的特點，欠發達地區小微企業融資尤應強調渠道、方式的多元化。從目前國內金融創新實踐和國外經驗借鑒，小微企業可選擇如下融資模式。
1.銀行綜合授信
銀行對一些經營狀況好、信用可靠的企業，授予一定時期內一定金額的信貸額度，企業在有效期與額度范圍內可以循環使用。綜合授信額度由企業一次性申報有關材料，銀行一次性審批。企業可以根據自己的營運情況分期用款，隨借隨還，企業借款十分方便，同時也節約了融資成本。銀行采用這種方式提供貸款，一般是對信譽可靠、同銀行有較長期合作關系的企業。可靈活采取買方貸款、異地聯合協作貸款等方式。
2.信用擔保貸款
目前，我國已建立省、市、縣三級小微企業信用擔保機構逾4000家。這些機構大多實行會員制管理，屬于公共服務性、行業自律性、自身非營利性組織。擔保基金的來源，一般是由當地政府財政撥款、會員自愿交納的會員基金、社會募集的資金、商業銀行的資金等幾部分組成。會員企業向銀行借款時，可以由小微企業擔保機構予以擔保。另外，小微企業還可以向專門開展中介服務的擔保公司尋求擔保服務。當企業提供不出銀行所能接受的擔保措施時，擔保公司可以解決這些難題。因為與銀行相比而言，擔保公司對抵押品的要求更為靈活。當然，擔保公司為了保障自己的利益，往往會要求企業提供反擔保措施，有時擔保公司還會派員到企業監控資金流動情況。
3.自然人擔保貸款
中國工商銀行率先推出了自然人擔保貸款業務，今后工商銀行的境內機構，對中小企業辦理期限在3年以內信貸業務時，可以由自然人提供財產擔保并承擔代償責任。自然人擔保可采取抵押、權利質押、抵押加保證三種方式。
4.個人委托貸款
個人委托貸款，即由個人委托提供資金，由商業銀行根據委托人確定的貸款對象、用途、金額、期限、利率等，代為發放、監督、使用并協助收回的一種貸款。中國建設銀行等商業銀行相繼推出了此項融資業務新品種。
5.票據貼現融資
票據貼現融資，是指票據持有人將商業票據轉讓給銀行，取得扣除貼現利息后的資金。在我國，商業票據主要是指銀行承兌匯票和商業承兌匯票。這種融資方式的好處之一是銀行不按照企業的資產規模來放款，而是依據市場情況（銷售合同）來貸款。企業收到票據至票據到期兌現之日，資金在這段時間處于閑置狀態。企業如果能充分利用票據貼現融資，遠比申請貸款手續簡便，而且融資成本很低。票據貼現只需帶上相應的票據到銀行辦理有關手續即可，一般在3個營業日內就能辦妥，這種融資方式值得中小企業廣泛、積極地利用。
6.金融租賃
金融租賃是一種集信貸、貿易、租賃于一體，以租賃物件的所有權與使用權相分離為特征的新型融資方式。設備使用廠家看中某種設備后，即可委托金融租賃公司出資購得，然后再以租賃的形式將設備交付企業使用。當企業在合同期內把租金還清后，最終還將擁有該設備的所有權。通過金融租賃，企業可用少量資金取得所需的先進技術設備，可以邊生產、邊還租金，對于資金缺乏的企業來說，金融租賃不失為加速投資、擴大生產的好辦法；就某些產品積壓的企業來說，金融租賃不失為促進銷售、拓展市場的好手段。
7.典當融資
典當是以實物為抵押，以實物所有權轉移的形式取得臨時性貸款的一種融資方式。與銀行貸款相比，典當貸款成本高、貸款規模小，但典當也有銀行貸款所無法相比的優勢。首先，典當行只注重典當物品是否貨真價實，對客戶的信用要求幾乎為零。其次，到典當行典當物品的起點低，典當行更注重對個人客戶和中小企業服務。其三，典當貸款手續十分簡便。其四，客戶向銀行借款時，貸款的用途不能超越銀行指定的范圍。而典當行則不問貸款的用途，使用資金十分自由。周而復始，大大提高了資金使用率。
8.股權融資
股權融資是指資金不通過金融中介機構，借助股票這一載體直接從資金盈余部門流向資金短缺部門，資金供給者作為所有者（股東）享有對企業控制權的融資方式。投資者占股份，投融資雙方利益共享、風險共擔。對于不具備銀行融資和資本市場融資條件的小微企業而言，這種融資方式不僅便捷，而且可操作性強。如今，很多國家的小微企業的外部融資都是依靠股權融資途徑獲得的。為推動股權融資的發展，應針對扶助小微企業股權投資建立專門機制和機構，可成立由政府支持但由民間來投資和管理的小微企業股權投資機構。政府與民間分別出一部分資金建立投資基金，投資基金由民營企業組成的機構進行管理，5-7年后政府資金可以本金加利息或別的方式退出。
9.債券融資
債券融資相比股票融資具有投資風險小的優點。國內實踐證明，只要將債券利率貼補到比同期貸款利率低1～2個百分點，便可極大地增強企業債券融資的吸引力。
10.可轉換債券
可轉換債券是一種混合性的金融工具，具有90%以上的股票屬性和100%的債券屬性。正是由于它的這種雙重屬性，不僅匯集了股票和債券的全部優點，而且還回避了股票和債券的某些缺陷，是一種非常有發展前途的融資工具。國家計委已于近期選擇一部分重點國有企業中未上市的公司進行試點，待試點成功，必將出現一個大力發展的局面。
參考文獻：
廣大朋友們，關于“國外金融證券評級體系比較”是由論文頻道小編特別編輯整理的，相信對需要各式各樣的論文朋友有一定的幫助!
一國評級制度的有無及其具體的實現模式,是與該國經濟體制中的銀企關系密切相關的。一般而言,在銀企關系相對微弱、企業以直接融資為主的金融體制中,對評級的需求較強,其制度設計以美國為代表;若銀企關系密切、企業融資以間接方式為主,則對評級的需求不足,其代表國家是德國和80年代以前的日本。隨著我國直接融資比重的逐漸增大,證券評級工作應引起足夠重視。評級通常包括證券評級、企業評級、金融機構評級、國家主權評級等不同種類,其中證券評級的評估對象又可分為債券、優先股、基金、商業票據、銀行承兌票據、大額可轉讓存單、信用證等。債券評級作為評級制度的起源,不僅是證券評級的核心業務,其做法也是其他評級的重要參考,因此本文的討論將主要圍繞債券評級展開。
證券評級是指運用評估體系,通過對與該種證券有關的諸多因素進行綜合考察與分析,對證券的安全性、盈利性、流動性等方面的質量作一綜合評價,并以約定的符號予以列示的評估活動。作為降低資本市場交易費用的一種重要工具,證券評級已成為西方金融制度中重要的組成部分。在國內,隨著市場經濟的發展,評級制度也在不斷地發展完善。然而,證券評級制度并非是作為一個制度體系中超然獨立的個體而存在的,它與所處的經濟、法律等環境有著密切的關系。本文將從制度比較的角度出發,對西方國家的評級制度加以研究,并與我國評級業現狀及具體國情進行對比,以期得出具有政策性意義的結論。西方國家的證券評級制度證券評級始于本世紀初的美國,隨著世界經濟一體化進程的加快,其積極作用也逐步為其他國家所認識。目前,在日本、英國、法國、瑞典、加拿大、澳大利亞等國家,評級制度都有不同程度的發展。考慮到制度變遷路徑選擇的不同,這里將選取美國、德國和日本的證券評級制度作為三種不同類型的代表。
論文關鍵詞：轉型 跨越 煤炭企業 資本做活
一、資本做活是大同煤礦集團公司轉型跨越、做大做強的必然選擇
資本是現代企業正常運營發展的核心，只有合理利用融資平臺，不斷拓寬渠道，強化融資功能，實現資本運作手段靈活化，才能有利于我們的企業更好更快發展，加強抵御市場風險的能力。資本做活，意味著企業要打破既有格局，走創新發展之路。單一的支柱產業，傳統的積累方式，發展資金的不足，曾令大同煤礦在市場經濟中屢經波折。放眼轉型跨越中的集團公司，煤、電兩大主業蓬勃發展；煤化工、煤機裝備、冶金等新興產業鏈相繼成型。隨著跨行業的橫向擴展、產業鏈的縱向延伸，集團公司不斷增長的發展項目對資金的剛性需求與本企融資能力相對不足的矛盾已浮上水面；集團要保證充足的資金來源，就必須走資本運營之路。利用資本市場、開展資本運營可以促進企業加快實現大公司大集團戰略，推動煤炭工業的市場化進程。同時，煤炭產業作為資本、技術密集型產業，通過資本運營，優化資源配置，吸引社會資金投資，也是其加快發展、做強做大的重要戰略方向之一。我們雖然生產規模大、資產總量多，但是原有資產的盈利能力偏弱，僅靠企業自身積累難以快速、高效發展，不能及時滿足集團公司對巨量資金投入的需求。因此，以資本運營的形式優化資源的配置，利用市場平臺，以資源為基礎、以融資為手段發展實體經濟，提高核心競爭力，使企業資產實現最大限度的增值是我們的當務之急。大同煤礦集團公司走好資本做活的路子，可突破制約企業可持續發展融資能力不足的困局，是轉型跨越發展、做強做大的必然選擇。
二、大同煤礦集團公司資本做活的戰略思路
集團公司應該走出去，走向資本市場，活躍在資本市場，開放自己。從行業及自身特點來理性地選擇資本運作方式，以煤炭主業為基礎平臺，以既有的資源優勢為依托，以內部重組和外部并購、引進資金為手段，通過對現有產業的調整和新產業的擴張，實現多產業經營發展的格局，使同煤最終發展成為擁有不同領域核心競爭能力和資源優勢的大型國際性綜合企業。集團公司資本做活的首要任務，就是圍繞重建擴源戰略的實施，加快低成本融資步伐，重建擴源戰略推進到哪里，資本運營工作就跟進到哪里，保證重點項目資金到位，保證國有資產保值增值，保證存續企業的生存發展，保證集團公司管控能力，保證集團公司戰略目標的實現。從市場變化和自身發展需求出發，充分發揮“兩個公司、兩個市場”的優勢，即發揮上市公司、財務公司兩個融資平臺的優勢，發揮煤炭市場和資本市場的優勢，加大資本運營力度，以資源引資金，以存量帶增量，以市場換投資，創新融資方式，降低融資成本，規避融資風險，以資本擴張強力推動資源擴張，為重點戰略項目建設提供充裕的資金支持。
三、大同煤礦集團公司資本做活的具體實施途徑
1.借助融資平臺，拓寬資金渠道。要借助集團公司、大同煤業融資平臺，通過發行非公開定向票據、信托計劃或中期票據，定向增發、配股、現金收購（出售資產）等股權融資方式。中期票據的發行效率、流動性和融資成本上相比股權融資更有優勢，也被認為更具市場化的產品。發行中期票據，發行機制靈活，通過單一發行計劃，多次發行期限可以不同的票據，這樣更能切合公司的融資需求。發行中期票據的審批期限較短，時間周期可控，易于成功。
2.成立財務公司，擴展金融功能。建立集團公司對內、對外“金融儲水池”，統一資金結算、統一資金運作、統一資金管理、統一風險控制，實現效益的最大化。
3.實施資本戰略，實現多元融資。聘請國內外投融資專家和機構，借助于外腦，做好企業戰略、結構優化、財務管控，特別是收購、兼并、重組上市等工作；要集中研究母子公司的股權、市值、資產、投資、融資等問題，盤活存量資產，理順產權關系，加大融資力度。加速大型設備折舊，規范固定資產報廢流程，加快資金周轉。要不斷提升大集團資源資本化、資產證券化、產權多元化水平，使資源和資本成為助推發展的“雙動力”。
4.培育上市公司，廣開融資之道。抓緊培育新的上市公司；爭取1-2年內在中小板或創業板上市。
5.其它融資途徑。在傳統融資模式的基礎上，要圍繞重點項目建設，積極探索開拓多種融資渠道，降低投融資風險，實現低成本“擴源”。
（1）金融租賃。金融租賃是集融資與融物、貿易與技術更新于一體，以租賃物件的所有權與使用權相分離為特征的融資方式。對于煤炭、電力、化工、機械制造需要的大型設備，可委托金融租賃公司出資購得，以租賃的形式交付所需單位使用，邊生產邊還租金。這是下屬企業在資金緊張情況下，規模投資、擴大生產的有效途徑。
（2）通過國家“并購”政策，解決融資和減免稅。根據銀監會的規定，并購活動中企業的并購資金最多可向銀行貸款50%，貸款期限最長為5年。此項貸款可以用于集團公司資源整合收購煤礦和其他企業，應深入研究“并購貸款”操作程序，與相關商業銀行商討具體貸款辦法。2009年5月7日，財政部和國家稅務總局聯合了《關于企業重組業務企業所得稅處理若干問題的通知》，對企業合乎規定的股權收購等行為將免稅。這對集團公司實施“重建擴源”戰略，收購相關煤炭資源企業十分有利。
（3）密切關注國家、省的相關扶持資金的使用。密切關注山西省煤炭資源整合基金、能源投資基金的募集、使用，力爭為我所用，積極多爭取已有的煤炭可持續發展基金。
濰坊濱海是藍黃兩大國家戰略的疊加區，既在山東半島藍色經濟區重點規劃的“四區三園”中占據“一區一園”，又是黃河三角洲高效生態經濟區的集約發展區。根據《山東半島藍色經濟區發展規劃》和《黃河三角洲高效生態經濟區發展規劃》，濰坊市制定了《濰坊市藍色經濟區發展規劃》和《濰坊濱海海洋經濟新區發展規劃》，濰坊市委也做出了《關于突破濱海加快藍黃戰略實施推動全市科學發展的決定》，《決定》提出，舉全市之力突破濱海。濱海經濟開發區也提出了“一城四園”的規劃結構。這為濱海新區的建設提供了千載難逢的機會。
濰坊濱海海洋經濟新區發展規劃中突出要建設濱海水城和七大特色海洋產業園區，勢必需要大量的資金，因此融資困難無疑是在新區建設中面臨的最大問題。
為解決企業融資難的問題，本論文通過對融資策略進行研究為進駐濱海新區的企業找出適合自己的融資策略，解決多數企業的融資困境，從而為產業園區建設獻計獻策，為突破濱海，拓展融資渠道提供理論支撐，并為政府制定相關的投資融資政策提供理論支持。
二、研究意義
1.拓寬融資渠道，完善金融市場體系
濱海新區的“一城四園”建設需要大量的資金。目前企業的最主要的融資渠道是銀行間接融資，間接融資比重過大直接導致銀行業負擔過重，增加不良資產和壞賬比例，不利于金融市場的發展和完善。本論文旨在研究在園區建設中能夠解決企業融資難問題的多種融資策略，為企業搭建更為廣泛的融資平臺，通過構建更為完善的金融市場體系來為濱海特色海洋產業園區的建設保駕護航。
2.提高經濟效益，優化海洋產業結構
通過對發展特色海洋產業園區的融資策略的研究，為園區內企業提供多種融資渠道。企業可以根據內外部環境和自身的發展狀況選擇最優的融資方式，可以起到事半功倍的效果，從而提高企業的經濟效益，有效的促進產業結構的優化升級。
3.提升自主創新能力，促進海洋高科技產業發展
濱海特色海洋產業園區建設以海洋高端產業、新興產業為主。海洋高科技產業是充滿風險的產業，因此依靠銀行來支持海洋高科技產業的發展具有很大的局限性，需要多種多樣的融資渠道來滿足海洋高科技企業的融資需求，促進海洋高科技產業的發展。
4.選擇合理的融資策略，實現產業園區的可持續發展
產業園區內各企業自身的特點不盡相同，通過本論文的研究可以為不同類型的企業提供不同的融資策略，使企業能夠在控制融資成本的同時，保證企業資金的充足。濱海特色海洋產業園區建設還應該以大局為重，不僅是要解決現在產業面臨的問題，更應該以未來可持續發展為目標。
三、濱海建設特色海洋產業園區的融資策略研究
1.內源型融資策略
內源型融資策略是園區內企業發展過程中通過原始資本的積累和剩余價值的資本化來實現的融資策略。該策略來源于下列幾種情況：（1）個人存款。個人存款主要是指企業負責人、管理層和內部員工自己的儲蓄。該融資方式由于是企業內部融資，因此具有融資成本低、資金使用方便的優勢。（2）親戚朋友借款。即企業負責人、管理層和內部職工從親戚朋友處籌借款項。該融資方式一般需要通過合同的方式來界定合同雙方相應的權力和義務。（3）私人投資者。園區內成長性比較好的中小型企業會吸引一些正在尋找合適投資途徑的投資者，他們投資于該企業對雙方都是雙贏的。
2.債務型融資策略
該策略通過第三方的擔保或企業的信用來取得資金供給方的資金使用權，并以一定的利息作為對資金供給方的回報。該策略主要有以下幾種情況：（1）商業銀行貸款。商業銀行貸款是海洋產業園區內企業常用的融資策略。該策略適合園區中的大型企業，中小型企業難以貸到。（2）發行債券融資。發行債券的融資方式主要有兩種，即私募發行和公募發行。（3）商業票據融資。該模式要求票據發行人具有很高的信用級別，因此該模式適合大型企業，不適合信用級別低的中小企業。
3.股權型融資策略
股權型融資策略是企業面向全社會公開募集資金的常用融資策略。該策略可以通過直接上市和間接上市兩種方式來實現。（1）直接上市融資。符合發行條件的大型企業可以通過國內的上海證券交易所和深圳證券交易所來上市，也可以通過香港市場上市，有條件的還可以在海外上市。對于中小企業來說可以選擇創業板市場來上市籌集資金。（2）間接上市融資。特色海洋產業園區內多數企業以中小型企業居多，且多數不符合直接上市的條件，可以通過借殼的方式來間接上市募集資金。企業通過購買某上市公司部分股權來獲得該上市公司的實際控制權，通過優化資產配置使上市公司的利潤獲得高速增長，從而達到再融資的條件。對產業園區內中小科技企業來說，間接融資是比直接融資更為有效的融資方式。
4.吸引風險投資策略
濱海特色海洋產業園區主要以新型海洋高科技企業為主，高風險高收益的特征適合該策略。風險投資主體主要有風險投資公司和風險投資基金兩種。
論文關鍵詞：中小企業融資；融資難；信用擔保體系
論文摘要：融資難是阻礙中小企業發展的主要障礙之一，該問題引起了各界人士的高度重視，目前為止問題仍未得到根本解決，所以探索中小企業融資難的根源并找到解決問題的對策仍具有重要的現實意義。
一、我國中小企業融資現狀
(一)直接融資渠道狹窄
對于直接融資來說，根據我國現行的法律，企業發行股票和債券融資要求達到的條件很高，首先企業發行股票上市必須根據《公司法》和《證券法》的規定和通過規范的公司制改造。其次我國公司上市必須達到相當大的規模而且發展前景較好。同時，發行商業票據和債券，需要企業有較高的信用評級，在我國證券市場不發達和尚無信用評級的情況下，這種融資方式顯然也不具備實際可操作性。
(二)間接融資困難
我國中小企業的融資渠道狹窄，所需資金大部分來源于自籌，其中屬于間接融資資(貸款)比重小。我國銀行對中小企業發放的抵押貸款通常選擇不動產抵押，顯然中小企業從銀行獲得的抵押貸款十分有限。另外，按銀行貸款慣例，一筆貸款發放需要經過貸款審查、抵押物評估、保險、公證等環節，從申請到發放最快也要十余天。另外，目前擔保貸款收費偏高、不合理，也是限制中小企業采用擔保貸款方式的主要原因之一。
(三)商業性融資為主
目前，除了四大國有商業銀行外，一些地方性股份制商業銀行就是中小企業最主要的資金來源，這些中小型金融機構體制靈活、管理層級簡化，能夠較好地為中小企業服務，但從銀行自己的收益角度考慮，它們并不可能自發地將中小企業融資放在首位。商業性融資中小企業面臨著重重困難。
二、我國中小企業融資困難的成因分析
(一)企業管理水平較低
由于中小企業管理者水平低，缺乏戰略經營思想，企業財務決策帶有短期行為的傾向，所提的折舊不能滿足設備的維修保養和更新改造的需要，分配利潤較多，留用利潤較少，造成自我積累不足，無法滿足企業資金需要。同時中小企業大多規模小，經營者采取家族式管理，使得內部控制不力。而企業又缺乏良好的財務管理，會計機構也不健全，造成財務分析能力差，缺乏科學有效的成本費用核算。
(二)抵御市場風險能力差
由于中小企業經營規模小、技術落后、缺乏新產品開發能力和創新意識，以及生產效率低，營銷水平差，市場狹小，銷售不穩定等原因導致企業的競爭能力不強。小企業沒有科學合理的企業管理制度，存貨積壓嚴重，也缺乏對應收賬款的科學管理。而隨著銀行信貸風險管理的加強，各銀行普遍間建立了嚴格的貸款責任追究制度，信貸人員壓力增大，中小企業由于信貸風險較大銀行對其貸款更加慎重。
(三)現有融資體系不利于中小企業長期資金的融通
銀行為了加強自身風險的管理，提高經濟效益，一般都制定了貸款的評定標準。對于資本較少、財務信息不完整、不真實、風險發生可能性較大的中小企業來說很難達標，銀行對中小企業提供貸款的跟蹤監控費用也因此而增加。同時各商業銀行在貸款上大多以抵押、擔保貸款為主。抵押物以不動產為主。中小企業大多無法提供銀行要求的抵押物，而擔保公司要求的擔保手續較高，造成企業融資成本過高，企業也不會輕易利用這種貸款方式。
(四)中小企業信用擔保制度不健全
目前我國已有30個省、自治區、直轄市開展省級或市級中小企業信用擔保體系試點，但存在的問題依然很多，具體表現在：一是擔保機構的注冊資本質量不高，以國有存量資產為主組建的政策性擔保機構，注冊資本不易變現，擔保資金嚴重不足，行很難接受，從而降低了擔保公司注冊資本作為金融杠桿工具的乘數放大效應。二是擔保體系不健全。三是具體運作管理方式缺陷，擔保公司對申請擔保企業的審查偏嚴，許多無法獲得銀行貸款的中小企業同樣無法獲得擔保公司的擔保。
三、我國中小企業融資的對策建議
(一)健全中小企業融資政策支持體系
1.從法律法規建設上來強化對中小企業的融資制度安排。一是完善相關法律法規；二是應盡快明確中小金融機構是為中小企業提供融資服務的主渠道，結合目前的金融體制改革，加快對現有城鄉信用合作社的改造；三是制定適合中小企業特點的貸款條件和審批程序。
2.積極運用貨幣政策工具支持中小企業發展。對利用再貸款、再貼現增加的貸款投放，其利率可適當優惠，并適當增強利率彈性。認真執行對中小企業貸款利率可以上浮30％的規定，擴大利率浮動區間；同時，商業銀行應盡快下放貸款權，健全信貸激勵約束機制，提高信貸人員的營銷水平，使銀行不惟抵押、質押而發放貸款，進一步開拓市場。
(二)完善資金支持體系
1.完善資本市場體系，開辟直接融資新渠道。一是發展股票市場；二是發展債券市場；三是發展基金市場。為鼓勵和扶持中小企業，尤其是高科技中小企業的發展，可以考慮設立風險投資基金和產業投資基金，引導閑散的民間資本多渠道、多形式地進入風險投資基金和產業投資基金，同時鼓勵風險投資基金和產業投資基金向中小企業投資。
2.改善現有中小企業間接融資體系。是應拓寬商業銀行的融資渠道；二是對農村信用社在清理、整頓、規劃的基礎上，應允許并鼓勵民間資金參股，并明確以鄉鎮企業、個體私營企業和農民為主要服務對象，使農村信用社成為真正意義上的合作金融組織；三是對城市中小商業銀行，應取消各種不利于中小銀行發展的歧視政策。
(三)進一步發展和完善中小企業信用擔保體系
一方面，政府部門要加大對中小企業信用擔保機構的扶持力度；另一方面，要借鑒發達國家信用保證制度支持中小企業獲取金融支持的做法，大力發展中小企業政策性信用擔保體系、互助擔保體系、商業擔保體系，逐步形成完善的信用擔保體系。政策性信用擔保體系。
(四)構建中小企業融資社會服務支持體系
一方面，完善中小企業的信用評估體系。首先，要建立一整套符合國際慣例的中小企業信用評級定類的理論方法。形成科學合理的信用評估指標體系。同時，政府主管部門要加強管理。嚴格規范信用評估中介機構的信用評估行為。另一方面，健全中小企業資信調查體系。
(五)創新融資手段，增加企業融資渠道
在當前的市場機制下，中小企業應考慮到自身發展的現狀，并結合國家財政、金融、信用等實際，充分發揮各方優勢，利用一切可能的路徑，不斷地創新出切合自身發展實際的融資手段：
1.票據貼現融資。即票據持有人將商業票據轉讓給銀行，取得扣除貼現利息后的資金。在我國，商業票據主要是指銀行承兌匯票和商業承兌匯票。這種融資方式的優勢在于銀行不按照企業的資產規模來放款，而是依據市場情況(銷售合同)來貸款。
2.發展融資租賃。所謂融資租賃是指企業需要添置某些技術設備而又缺乏資金時，由出租人代其購進或租進所需設備，然后再將它租給承租人在一定期限內使用的一種租賃方式。作為中小企業的融資渠道之一，企業通過融資租賃的方式獲得運營條件所付出的成本會遠遠高于銀行直接貸款的方式。
論文關鍵詞：國有企業并購融資
一、我國國有企業并購融資存在的問題
1資本市場融資發展遲緩。在并購實踐中我國國有企業大部分股權融資是通過發行新股和增發配股等方式籌集所需資金的。企業通常以首次上市公開發行時募集的資金作為并購資金，或是一些業績較好的企業通過配股的方式繼續募集資金，為并購做準備。但是我國企業是否具有股票發行資格以及股票發行的規定都比較嚴格，募集資金數額一般不能超過其發行前一年凈資產額的兩倍，上市公司發行新股的，募集資金數額一般不能超過其發行前一年凈資產額。加之我國資本市場正處于調整階段。系統性風險以及政策因素不容忽，這都限制了國有企業的融資發展。導致了只是很少一部分企業能夠利用上述手段進行并購融資。
2貸款融資應用有限。銀行信貸資金受銀行短期偏好信貸傾向、資本金偏低及計劃性經營理念等方面的限制，只是一定程度上解決企業維持與擴大生產的正常經營所需，很難在企業并購中發揮應有的作用。而且根據有關規定，通過銀行借款所融資金不能用于股票二級市場對上市公司的收購，一般只能用于非上市企業的并購或只能用于收購國家股、法人股。而且銀行對企業的并購貸款常常需要提供擔保或需要貸款企業以一定的資產作為抵押才能發放。再加上貸款利息比較高，使企業難能負擔此項貸款，因此銀行貸款在企業并購融資中發揮的作用不是很大。
3債券融資比例小。在我國一般只有上市公司或重點國有企業才可以發行公司債券。影響一般國有企業通過發行債券進行融資的因素有，一是發行債券要經過復雜的審批，往往導致資金籌集與需要的時間上不搭配，由于指標的限制，有限的規模決定了發行人選擇的局限性和籌資數量的有限性。二是發行債券的嚴格條件將許多國有企業拒之于債券籌資的門外。三是債券籌資難以用于并購支付。我國對債券籌資的用途有明確的規定，企業發行企業債券所籌資金不得用于房地產買賣、股票買賣和期貨交易等與本企業生產經營無關的風險性投資。股權并購涉及股票買賣，因而該條款限制了為股權并購而發行的企業債券融資。債券融資在企業并購中的應用也十分有限。
4我國企業并購融資受到法律法規的制約。由于金融機構不得為股票交易提供貸款，而股權并購也屬于股票交易范圍之列，因而就限制了銀行為股權并購提供貸款的行為。而債務性融資方面同樣存在諸多限制，<公司法>規定公司制企業累計債券總額不超過公司凈資產額的40，，債券的利率不得超過國家限定的利率水平等，<企業債券管理條例)規定“企業債券的利率不得高于銀行相同期限居民儲蓄定期存款利率40%，這些規定都對債券的發行起到了很大的約束作用。一般而言企業債券的風險比銀行存款的風險要大，高風險下沒有高收益的預期，企業債券就失去了吸引力，再加上債券交易不如股票交易活躍，因而限制了國有企業的融資渠道。
5不規范操作現象嚴重。由于我國市場經濟體制尚不完善，許多企業的并購行為均由政府機構操縱，并非企業自愿，而是政府行為。政府行為對國有企業并購的干預現象比較嚴重。由于政府的干預，不同的企業在計算并購融資需求量時面臨的情況會有很大的差別，一部分企業可以以較低的價格收購目標企業，融資壓力較輕，而另外一些企業有可能會有相對較重的融資壓力。這一方面阻礙融資市場的公平發展，另一方面也造成了企業并購中缺乏應有的積極性與自主性，抑制了企業并購融資的內在沖動。此外行政控制等非市場手段的應用，也很難保證企業并購融資的外在資金支持。政府只關注并購時的資金需求，而并購后的資金支持及企業運作往往因資金缺乏而影響其正常經營和整合效果。
二、國有企業發展并購融資的建議
1拓寬融資渠道。內源融資是企業并購融資的首選，利用內部資金進行并購，一方面不會增加企業的財務負擔，財務風險小，另一方面不會向市場傳遞不利于企業價值的影響因素。在國有企業并購中，應盡可能合理地從企業內部籌集并購資金，除企業自有資金外，利用企業除現金以外的其他資產進行產權置換或產權出資，不僅能降低融資成本，減少融資風險，而且可以盤活存量資產，實現某些領域退出，收回債務等等，對企業是極為有利的。
其次，在保證并購企業控制權并保證每股收益增長的前提下進行換股并購。不僅可以解決資金支付的問題，而且可以降低收購價格被高估的風險和并購整合風險，獲得目標企業管理層支持等多方面的好處，對于大規模的并購尤其如此。目前。我國大多數急需擴張的國有企業并不具備大規模向金融機構融資或者公開發行的條件，利用換股方式進行并購運作不失為一種好的選擇。
再次，國有企業可以利用借款和發行證券(包括債券、股票和可轉換債券)等渠道進行融資。選擇這種融資渠道應綜合考慮融資規模、期限、成本，確定企業的最佳資本結構。如果最佳資本結構要求采用權益融資，那么就采用發行股票。否則應優先考慮銀行借款，再考慮發行債券。
2發展利用創新融資工具。與國外相比。在國際并購融資中廣泛使用的垃圾債券、認股權證、可轉換債券、優先股、票據等融資工具在我國并購融資中應用很少，有些并購融資工具如杠桿收購中的過橋貸款等尚不完善，但是吸收借鑒國外先進融資手段，應該成為國有企業進行并購活動的明智選擇。
(1)股權租賃。股權租賃是指各類投融資主體作為聯合收購者，與收購方合作收購企業，持有目標企業擬轉讓的全部或部分股權。在收購完成后，投融資主體將所持股權作為租賃標的物，通過設定租賃期限和收益的方式，逐步將所持股權轉讓給收購方，以完成并購。對收購方而言，股權租賃可簡單歸結為出售一租賃一回購。出售是指收購方在資金不足的情況下，將無力購入的股權出售給融資機構。此時，投融資機構實際承擔了為收購方融資的功能，以減輕收購方的收購資金壓力。投融資機構作為一個過渡性的股東，不以長期控制股權為目的，因此，必須與收購方簽訂租賃和回購合同。租賃期間，收購方可以有充足的時間來調度資金，等租賃期滿后，再將這部分股權正式回購過來，從而完成整個收購。
一、資金管理中心的定位
作為集團公司資金結算的運營管理機構，資金管理中心應如下定位：從職責考慮，資金管理中心應該是金融服務中心（服務職責）+金融管理中心（管理職責）；從角色考慮，資金管理中心對外代表整個集團（包括子、分公司），對內則相當于集團內部銀行；從職能考慮，資金管理中心應該是整個集團的資金結算中心、融資信貸中心、票據中心、理財中心、預算計劃中心及財務風險管控中心。
資金管理中心的工作目標是實現集團資金全額集中管理。集團的資金集中管理不應局限于對下屬子公司銀行存款的集中管理，而是通過對貨幣資金、票據、融資的全面集中管理，真正實現對集團所有資金的來源、使用、去向的統一管理、統一調度、統一運作。
二、資金管理中心的運營模式
資金管理中心以資金集中管理、統借統貸、統收統支為運營管理模式。
（一）成立資金池，通過銀企互聯，實現統收統支
子公司銀行賬戶的開立、銷戶、信息變更全部由總部批準后方可辦理。未經批準，子公司不得自行辦理相關業務。子公司所有的收入全部上劃至集團，所需的各種形式的資金支出全部由總部下撥。集團在資金池中開立母賬戶，子公司開立子賬戶，通過銀行銀企互聯系統綁定母子賬戶，授權母賬戶對子賬戶的全面控制，確保子公司資金流入與流出分開管理。即當子賬戶收到款項，系統即時自動將其劃轉到母賬戶，子賬戶清零，同時增加該子賬戶在母賬戶的可用額度。當子公司需付款時，若在可用額度內，母賬戶劃款至子賬戶，然后子賬戶對外付款；若子賬戶可用額度不足，則需提出申請，經批準后，由集團向子公司借款，增加可用額度，后才可下撥。
（二）票據集中管理
票據集中管理，是指集團利用對票據的信息集中、業務申請與批復、統一組織運行等手段，對子公司銀行承兌匯票的簽發、收取（退票）、轉讓、貼現、到期委托收款等全過程進行統一管理。票據集中管理遵循“業務審批—業務運作—監督檢查”的一體化運作模式。將資金集中管理的范疇擴展至票據資金，不僅可以杜絕子公司利用票據進行資金集中管理系統外循環，也豐富和完善了資金集中管理所涵蓋的內容，使集團從真正意義上實現了對子公司全部資金的集中管理。
（三）融資集中管理
禁止子公司直接對外融資，改由集團統借統還，然后以資金計劃為依據以負息資金的形式滿足子公司的資金需求。通過統借統貸，實現集團整體資源整合，作為優質客戶，更容易提升信貸評級，增強對銀行的議價能力，以降低的利率貸款，降低融資費用。同時，實現集團資金來源的渠道統一，也有利于規避風險。
（四）引入激勵機制，調動子公司積極性
將子公司上劃至集團賬戶的資金，稱為子公司上存資金。為調動子公司積極性，集團對子公司上存資金可按照同期協定存款利率上浮一定比率計息。當子公司出現資金缺口，經領導批準，可由集團直接對子公司借款，滿足子公司正常生產經營的資金需求。這部分借款可稱為負息資金，由集團按照同期銀行貸款利率計息。
（五）資金計劃管理
集團應建立起年、月、日的資金計劃管理體系，并通過事前的計劃編制、事中的控制、事后的分析和考核將整個公司的經濟活動置于全過程的管理之中。資金計劃編制采取自下而上與自上而下相結合的方法，各子公司編制上報資金計劃后，資金計劃科負責對子公司的資金計劃進行審核、匯總、報批、執行、監督考核。將年度資金計劃分解為資金計劃，再繼續細分為周、日資金計劃。通過合理控制，保證集團資金管理體系安全、高效運行。
三、資金管理中心主要部門及崗位設置
（一）結算科
主要負責成員企業對內、對外的賬戶管理、收支結算（收入上劃、費用下撥）、利息計算、銀行結算、現金管理、會計處理核算、資金報表編制等。設置結算經理崗和結算專員崗。
（二）融資科
主要負責向銀行或其他金融機構融資，統借統還，對外籌資，對內分配。設置融資經理崗和融資專員崗。
（三）資金計劃科
匯總各子公司資金月度、年度預算，出具集團資金預算并進行事前審核、事中監督、事后評價，全面掌控集團各子公司的資金需求與流向，從而實現對資金的全面計劃管理。設置資金計劃經理崗和資金計劃專員崗。具體可見圖1和圖2.
四、資金管理中心的崗位職責
（一）資金管理中心主管
1.全面主持資金管理中心工作；
2.全面負責集團資金的計劃、籌資、分配和運用；
3.建立健全資金管理中心的各項規章制度；
4.培訓考核資金結算中心在崗人員；
5.領導協調結算科、融資科及資金計劃科，理順關系，確保資金的安全和合理使用。
（二）結算經理
1.在資金管理中心主管領導下，全面負責結算科的工作；
2.依照集團資金管理制度，實施結算業務規范；
3.指導本科室員工處理日常的結算業務；
4.編制資金管理中心相關的資金報表、財務報表及財務分析等日常工作。
（三）結算專員
1.負責接單、驗印、查詢賬戶余額及收付款等工作；
2.負責日常借款、放款、利息歸還等工作；
3.負責與成員企業的對賬和接受成員企業的日常查詢；
4.負責月底對賬單、明細賬、總賬的打印工作。
（四）融資經理
1.在資金管理中心主管領導下，負責融資科的工作；
2.在資金管理中心存量資金不足時及時向銀行融資；
3.負責完成信貸資金成本、效益、信貸指標等計算及分析；
4.負責信貸臺賬的管理及統計分析；
5.負責協調資金管理中心與銀行及企業的關系；
6.為成員企業重大投資項目的資金安排提供參考意見。
（五）融資專員
1.在融資經理指導下，具體辦理信貸業務及申請財政性撥款等；
2.負責銀行借款、債券本息的計算并辦理展期、延期手續；
3.負責統計、分析信貸資金的結構及成本效益。
（六）資金計劃經理
1.在資金管理中心主管領導下，全面負責資金計劃科的工作；
2.審核、匯總子公司資金計劃；
3.全面掌握資金流向及資金需求，為集團及成員企業的業務開展做好資金安排；
4.負責集團各子公司資金計劃的審批、匯總、監督。
（七）資金計劃專員
1.匯總歸集集團各子公司的資金收入及支出計劃；
2.編制資金預算平衡表，執行資金調度計劃；
論文摘要：銀行承兌匯票業務不僅可以使銀行優化資產配置，增加利潤，還可以為 企業 拓寬融資渠道，降低融資成本起到積極作用。隨著社會 經濟 的持續穩定 發展 ，近一段時期以來，銀行承兌匯票業務在社會經濟領域得以廣泛推行。為了降低票據風險的發生,保護銀行資金安全，為此，要從引起風險產生的源頭抓起，制訂相應的防范措施。有效規避可能產生的各種風險,才能保證銀行承兌匯票業務的健康發展。
一、銀行承兌匯票業務存在的風險
銀行承兌匯票是指在一定時期內，銀行以其自身的信用作擔保，在收取一定手續費的基礎上，對客戶履行特定票據的義務。由在承兌銀行開立存款賬戶的存款人簽發，由銀行承兌，在票據到期日無條件將款項支付給收款人或持票人。
隨著經濟全球一體化進程的加快，國內企業獲得了前所未有的高速發展時機，同時也面臨著資金短缺的難題。在 金融 體制改革不斷深入的情況下，銀行承兌匯票業務地出現，不僅可以為企業解決了融資難的問題，還可以為商業銀行增加存款，調節信貸規模起到重要作用。近些年，伴隨著票據業務的快速發展，隨之而來的風險也日益加大。這其中有來自于外部的客觀原因，也有來自于銀行的自身原因，概括起來，主要存在以下幾種原因：
(一)來自于企業方面的原因
1、某些企業因經營困難，出現資金短缺的問題，而又無法通過正常渠道解決所需資金，便與其他企業相互串通，簽訂虛假購銷合同，欺騙銀行為其簽發銀行承兌匯票。之后又通過串通企業進行票據貼現，套取銀行資金。
2、某些企業在辦理銀行承兌匯票后，由于自身經營出現問題，出現資金周轉困難，承兌匯票到期后無力支付票款。或由于信用觀念淡薄，不講信譽或故意拖延付款，致使銀行墊資。由于以上原因，在票據申請人到期不能按時支付票款時，商業銀行作為承兌人則必須無條件履行付款的義務，從而使銀行出現了巨大的資金損失，帶來了經營風險。
(二)來自于銀行自身的原因
1、伴隨著銀行運作的商業化，區域性銀行的進入，外資銀行經營人民幣業務的開展。同業競爭日益加劇，趨于白熱化。某些銀行出于對利潤的追求，為完成下達的各種考核指標，而放松對申請企業的信譽度、財務狀況、購銷合同真實性的審查，降低標準，以致留下風險隱患。
2、在簽發承兌匯票過程中，不嚴格按照制度辦理，在沒有授權或違規越權、超過授信額度的情況下違規簽發而導致的風險。
3、在具體辦理業務中，由于某些 會計 人員固有章不循及由于自身業務素質差,缺乏責任心而出現差錯，或對“克隆”票據未能及時發現而導致風險的產生。
4、某些銀行員工為了滿足自己的貪欲，棄 法律 法規與不顧，利用所掌握的業務知識及辦理權限，進行內外勾結，合伙詐騙銀行資金。這種行為給銀行帶來的風險是最大的，造成的損失也是巨大的。
二、為了防范銀行承兌匯票風險,所應采取的措施
(一)完善相關法律法規，加快票據市場建設
1、制定和完善《票據法》、《商業匯票承兌、貼現與再貼現管理暫行辦法》等法律法規，對銀行承兌匯票業務的操作規程明細化。各商業銀行應建立健全相應票據業務的規章制度，加強內控制約。
2、逐步建立制度健全、業務規范、風險控制完善的票據業務中心，進一步完善票據市場的服務功能，促進票據業務競爭的良性化，從而降低票據市場風險。
(二)提高員工思想 政治 素質，加強員 工業 務技能培訓
1、加強員工思想道德 教育 和職業操守教育，提高員工遵紀守法的自覺性，提倡防腐倡廉，防范道德風險，抵制不正之風的侵襲。
2、加強業務技能培訓。要定期、不定期的組織員工進行業務培訓，是每名員工及時掌握新業務知識。通過組織業務研討、技能競賽，不斷提高業務技能水平，使簽別真假銀行承兌匯票的能力加強。員工在辦理承兌、貼現業務時，應嚴格按照 會計 操作規程辦理，認真審查票面要素，核對匯票簽章，并通過人行支付系統，及時進行承兌匯票的跨行查詢，最大限度降低承兌匯票風險，防止銀行資金蒙受損失。
(三)加強對 企業 的審查力度，防范風險
了解掌握企業申請辦理銀行承兌匯票業務的原因，嚴格審查企業的資信等級，財務狀況。必須堅持以真實的商品交易為基礎，嚴防企業間相互串通，騙取銀行資金。對aaa級企業必須在審定的授信額度內簽發，不得超過授信額度。對信用等級較低的企業必須采取交納100％保證金或要求單位提供抵押擔保制度，不得因人情關系隨意降低標準，簽發銀行承兌匯票。
(四)加強內控管理和完善規章制度
1、建立嚴密、規范的內部控制系統，對承兌流程實現客戶經理部、信貸部、會計部門的監控。各部門之間應做到權責明確，相互獨立，相互制約。嚴格按照操作流程實施。從制度上保證風險控制的規范性，防患于未然。
2、嚴格控制審批權限，不得在沒有得到授權、違規越權的情況下自行簽發匯票。嚴格控制簽發總量，不得違規超限額簽發，自增風險。3、完善相關結算規定。在辦理業務中，要堅持“印、押、證”三分管原則，加強重要空白憑證的領用、保管、出售的管理。對銀行承兌匯票即將到期的企業，應實時監控其存款賬戶情況，確保企業有足夠資金按時支付到期款項。
三、結論
