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0 引言
隨著我國加入WTO，我國將逐步融入世界經濟的大循環和大競爭中。我國企業必須積極應對經濟全球化的挑戰，充分利用各項經濟資源，搞好營運能力評估，提高營運能力。
1 企業營運能力的內涵及意義
企業營運能力是指企業在外部市場經濟環境的約束下，通過對企業內部生產資料的優化配置而對財務目標所產生作用。也是企業充分利用現有資源創造社會財富的能力，它可以用來評價企業對其擁有資源的利用程度和營運活動能力。營運能力通常通過企業經營資金周轉速度的有關指標反映出來，即企業的產出額與資產占用額之間的比率。
2 營運能力分析的意義
營運能力分析可以評價企業資產營運的效率，同時可以發現企業在資產營運中存在的問題，營運能力分析是盈利能力分析和償債能力分析的基礎與補充。
①評價企業的流動性。②評價企業資產利用效果。③確定合理的資產存貨規模。④促進企業各項資產的合理配置。⑤提高企業資產的使用效率。⑥挖掘企業資產利用潛力。
3 寶鋼集團有限公司營運能力分析
3.1 寶鋼集團有限公司主要財務指標分析
根據寶鋼集團2007―2009年的財務報表數，計算各項資產運用效率財務指標，進行歷史比較分析，該企業各指標整理一覽表見表1。
表1中對寶鋼集團2007-2009年三年財務指標進行了歷史縱向對比，下面具體從五個方面進行分析：
3.1.1 總資產周轉率分析
從表1數據可看出，寶鋼集團在2007-2009年的總資產周轉率2008年比2007年下降了0.05， 2009年比2008年下降了0.29。可以看出，總周轉額（銷售凈額）逐年呈下降趨勢，并且在2007年和2008年時，企業的總資產周轉額（銷售凈額）大于其平均總資產，然而到了2009年，總資產周轉額（銷售凈額）小于其平均總資產。表明企業在2008年，由于受世界金融危機影響，進入了需求低增長、產物低價格的困難時期，導致總資產運用效率降低。對寶鋼2007-2009年流動資產周轉率的數據進行分析，表明總資產周轉率與流動資產率呈正相關，表1中，寶鋼三年的流動資產周轉率分別為2.24、2.22、1.59，也是呈現逐年遞減的趨勢。
3.1.2 流動資產周轉率分析
從表1數據可看出，寶鋼集團在2007年至2009年流動資產周轉率從2.24下降到1.59，降低了0.65，可以看出，流動資產過多，表明流動資產沒有充分進行經營活動，導致了資金的浪費。寶鋼在這近三年的時間里，受全球金融危機影響，海內外市場需求急劇萎縮，鋼材價格大幅下跌導致業務收益隨之降低，致使其營業收入降低，呈現流動資產周轉率大幅度下降。
3.1.3 存貨周轉率分析
從表1數據可看出，寶鋼集團在2007年至2009年該指標呈逐步下降趨勢，存貨平均余額大，造成這一現象出現的原因，是因為在金融危機的背景下，經濟蕭條，交易不活躍，導致了企業無法按計劃將生產出來的產品銷售出去，形成了存貨儲存過多，從而影響了存貨周轉的速度。
3.1.4 應收賬款周轉率分析
從表1數據看出，寶鋼集團在2007-2009年應收賬款周轉率是呈現逐年遞減的態勢，從2007年的36.3下降到了2009年的27.41，這一幅度還是非常大的。下面，根據分析我們可以看出，企業的應收賬款是逐年增加的，也就是說，企業的賒銷現象十分嚴重，導致這一現象發生的，就是受世界金融危機影響，各個企業的資金周轉速度下降，很難實現“即買即付”這一狀態，從而導致企業應收賬款周轉率的下降。
3.1.5 固定資產周轉率分析
從表1數據可看出，寶鋼集團在2007年至2009年該指標呈逐步下降趨勢，兩年之內下降了1.1。固定資產凈值大，這是因為，在金融危機的影響下，固定資產無法利用充分，所提供的生產成果并不多，導致累計折舊減少，固定資產凈值隨之增加。在此背景下，市場交易并不活躍，使得企業營業收入減少。在這兩方面的作用下，企業固定資產周轉率勢必降低，營運能力也隨之下降。
總的來說，2008年金融危機在一定程度上致使寶鋼集團的資產營運能力受到影響，從而使2009年各項指標都低于2007年。
3.2 寶鋼集團與同行業營運能力比率比較
2008年的金融危機導致全球經濟處于低迷狀態，鋼鐵行業也沒能逃過這一劫，在這一時期內，交易量大幅減少，致使整個行業銷售收入一路走低，影響了其資金運用，導致了企業的營運能力下降，從而降低了企業的盈利水平。見表2。
從表2可以看出，寶鋼集團的各項財務指標均低于同行業一般水平，尤其是應收賬款周轉率，寶鋼集團的這一指標與同行業一般水平差距甚大，充分體現出寶鋼集團在有關應收賬款的管理上出現了問題：第一，為了增加銷售收入，在銷售情況下，銷售人員沒有對客戶的信用等級進行評價，缺乏與客戶的溝通以及對客戶的了解；第二，負責催款的工作人員，沒有按實際還款期限收回應收賬款。從外部市場發面考慮，經濟危機很有可能導致寶鋼集團的債務人發生破產或倒閉，這樣就形成了一部分壞賬。
4 提高企業營運能力的措施
4.1 了解市場，提高銷售收入
寶鋼集團的流動資產周轉率比較低，這就是說明其銷售收入少，銷售收入如果可以提高，那么對企業的營運能力也起到促進作用。在現實中，可以分析調查市場來提高銷售收入，這樣可以了解市場的需求，以需求為依據，生產出被市場所接受的產品，銷售收入就會增加，流動資產周轉率也會隨之提高。
4.2 加強對應收賬款的管理
應收賬款周轉率是寶鋼集團嚴重低于同行業一般水平的一項，就是應收賬款過多，這就要求企業加強應收賬款的管理和催收工作，注重信用政策的調整，進一步分析企業采用的信用政策和應收賬款的賬齡，同時加強應收賬款的整合、加速對應收的款項的回收、合理計提應收賬款的折舊等，以提高資金的周轉速度。
4.3 加強對存貨的管理
企業應與供應商保持穩定的關系，將庫存移至供應商處存放；同時，對于滯銷或者存放于倉庫日期過久的產品，可以采取打折銷售方式及時處理。
4.4 提高資產利用程度
寶鋼集團營運能力偏低，從整體方面講，應該全面評估企業的現有資源，對無法提高利用率的，多余、閑置資產及時進行處理，以提高資產利用率。
【關鍵詞】 營運能力； 盈利能力； 銷售收入
企業從事經營活動的直接目的是最大限度地賺取利潤并維持企業持續穩定地經營和發展。企業營運能力主要指企業營運資產的效率與效益，評價企業的營運能力，可為企業發展指明方向。企業盈利能力的好壞是衡量一個企業經營業績的重要標準，也是財務分析的重要內容。
一、企業簡介
本文以某煤礦企業為例，該礦屬大型國有煤炭重工業行業，由設計生產能力150萬噸/年的礦井、入洗270萬噸/年的洗煤廠組成。目前企業總資產9.35億元，在冊職工2 875人；礦井井田面積34平方公里，地質儲量24 285.4萬噸，可采儲量13 452.8萬噸。
該企業主要以煤炭開采和深加工為主，兼營與煤炭相關的副業，以自主開采加工為主，產品由公司統一銷售管理，市場廣闊，出口日本、韓國，國內銷往寶鋼、首鋼等各大鋼鐵行業及電廠港口。
二、企業經營情況
（一）2010年財務決算說明
1.原煤產量：計劃100萬噸，實際106.83萬噸，比計劃增加6.83萬噸，完成計劃106.83%，比上年同期106.39萬噸增加0.44萬噸，增產0.41%。
2.精煤產量：計劃95萬噸，實際116.7萬噸，比上年同期增加6.73萬噸，增幅6.7%。
3.利潤：累計計劃1 767.38萬元，實際4 079.22萬元，實際比計劃增加盈利2 311.84萬元。
（二）2011年財務決算說明
1.原煤產量：計劃150萬噸，實際151.67萬噸，比計劃增加1.67萬噸，完成計劃的101.11%，比上年同期106.83萬噸增加844.84萬噸，增產41.97%。
2.精煤產量：計劃117萬噸，實際131.32萬噸，比計劃增加14.32萬噸，完成計劃的112.24%，比上年同期116.7萬噸增加14.62萬噸，增產12.53%。
3.利潤：累計計劃20 232萬元，實際16 881萬元，實際比計劃少完成37 113萬元。
三、分析
（一）營運能力分析
營運能力分析，也稱資金周轉評價，指的是分析比較企業資金周轉速度，借以判斷和評價企業經營管理水平和資源利用效率的高低。它的重要意義就在于為進一步提高企業經營管理水平和增強企業營運能力指明方向。根據企業的實際情況，通過流動資產周轉率、固定資產周轉率、總資產周轉率、應收賬款周轉率和存貨周轉率等指標可揭示企業資金周轉的情況，揭示企業資源配置的情況，促進企業改善資源配置。以下結合該煤礦報表計算（2010年度和2011年度對比分析）。
1.應收賬款周轉率
應收賬款周轉率，又稱收賬比率，是指在一定期間內，一定量的應收賬款資金循環周轉的次數或循環一次所需要的天數，是衡量應收賬款變現速度的一個重要指標。其計算公式為：
應收賬款周轉率=本期銷貨收入/應收賬款平均余額
應收賬款周轉天數=360*應收賬款平均余額/本期銷貨收入
應收賬款平均余額=（期初應收賬款+期末應收賬款）/2
2010年：
應收賬款平均余額=（12 763 433.75+13 031 532.30）/2≈12 897 483.03
應收賬款周轉率=369 690 075.33/12 897 483.03
≈28.66
應收賬款周轉天數
=360*12 897 483.03/369 690 075.33≈12（天）
2011年：
應收賬款平均余額=（13 763 433.75+14 031 532.30）/2≈13 897 483.03
應收賬款周轉率=469 690 075.33/13 897 483.03
≈33.80
應收賬款周轉天數
=360*13 897 483.03/469 690 075.33≈10（天）
應收賬款周轉率是考核應收賬款周轉變現能力的重要財務指標，該煤礦2011年比2010年應收賬款周轉次數多，周轉天數短，呈上升趨勢，表明企業應收賬款管理效率高，變現能力強，企業收賬速度較快，壞賬出現幾率小。可以看出該煤礦對市場前景預期較為樂觀。
2.存貨周轉率
存貨周轉率是指企業一定時期內一定數量的存貨所占資金循環周轉次數或循環一次所需要的天數。存貨周轉率反映的是存貨資金與它周轉所完成的銷貨成本之間的比率，這是一組衡量企業銷售能力強弱和存貨是否過量的重要指標，是分析企業流動資產效率的又一依據。其計算公式為：
存貨周轉率=本期銷貨成本/存貨平均余額
存貨周轉天數=360*存貨平均余額/本期銷貨成本
式中：存貨平均余額=（期初存貨+期末存貨）/2
2010年：
存貨平均余額=（142 388 927.00+143 404 797.99）/2≈142 896 862.50
存貨周轉率=338 194 152.07/142 896 862.50≈2.37
存貨周轉天數
=360*142 896 862.50/338 194 152.07≈152（天）
2011年：
存貨平均余額=（145 388 927.00+146 404 797.99）/2≈145 896 862.5
存貨周轉率
=341 194 152.07/145 896 862.5≈2.34
存貨周轉天數
=360*145 896 862.5/341 194 152.07≈153（天）
從計算結果可以看出，存貨周轉率適用于衡量企業對存貨的營運能力和管理效率的財務對比。企業一般情況下，周轉的速度快、周轉天數短，說明企業的銷售效率高。就該煤礦以上兩年數據對比，皆呈上升趨勢，這無疑會提高企業的經濟效益，但不能說明企業各環節的存貨營運能力和管理效率。因此，經營者有必要按經營環節具體分析。
3.流動資產周轉率
流動資產周轉率指一定財務期間內一定數量的流動資產價值（即流動資金）周轉次數或完成一次周轉所需要的天數，反映的是企業全部流動資產價值（即全部流動資金）的周轉速度，其計算公式：
流動資產周轉率=本期銷售收入/流動資產平均余額
企業流動資產周轉額一般有兩種計算方式：一是按產品的本期銷貨收入計算；二是按銷售產品的成本費用計算。在實際工作中，通常采用第一種方式計算。
考核流動資產的周轉情況，還可以采用完成一次周轉所需的天數來表示，其計算公式為：
流動資產周轉天數=360*流動資產平均余額/本期銷貨收入
流動資產平均余額=（期初流動資產+期末流動資產）/2
2010年：
流動資產平均余額
=（365 979 812.82+257 675 100.59）/2
≈311 827 456.705
流動資產周轉率
=369 690 075.33/311 827 456.705≈1.49
流動資產周轉天數
=360*311 827 456.705/369 690 075.33≈303（天）
2011年：
流動資產平均余額
=（368 979 812.82+260 675 100.59）/2
≈314 827 456.71
流動資產周轉率
=469 690 075.33/314 827 456.71≈1.49
流動資產周轉天數
=360*314 827 456.71/469 690 075.33≈241（天）
流動資產周轉率是用于衡量企業流動資產綜合營運效率和變現能力的財務比率。流動資產周轉天數是一個逆指標，周轉天數越短，說明流動資產利率越高。由此可以看出，該煤礦2011年比2010年流動資產利率高。但流動資產周轉率速度緩慢，根源在于存貨占用資金龐大、信用政策過嚴，要想改變目前這種狀況，企業必須調整其信用政策，加強存貨管理。
4.總資產周轉率
總資產周轉率，是指一定財務期間內，企業全部資產所占資金循環一次所需要的天數。它反映企業全部資產與它周轉所完成的銷售收入的比例關系。由此看出綜合性指標的衡量要考慮經營性比率的影響。
總資產周轉率=本期銷售收入/總資產平均余額
總資產周轉天數=360*總資產平均總額/本期銷售收入
式中：資產平均余額來自于資產負債表年初數和年末數的平均數。
2010年：
總資產平均余額
=（938 344 627.49+851 353 009.10）/2
≈894 848 818.30
總資產周轉率
=369 690 075.33/894 848 818.30≈0.41
總資產周轉天數
=360*894 848 818.30/369 690 075.33≈871（天）
2011年：
總資產平均余額=（941 344 627.49+854 353 009.10）/2≈897 848 818.3
總資產周轉率
=469 690 075.33/897 848 818.3≈0.52
總資產周轉天數
=360*897 848 818.3/469 690 075.33≈688（天）
總資產周轉率是用于衡量企業資產綜合營運效率和變現能力的財務比率。總資源共享資產周轉次數越多，或周轉天數越短（總周轉期越短），說明企業全部資金的周轉速度快，進而說明企業的營運能力強。由此可見，該煤礦2011年比上年總資產周轉率高，說明企業全部資產運用的效率好，取得的銷售收入多，營運能力加強了。
5.資本保值增值率
資本保值增值率是反映投資者投入企業的資本完整性和安全性的指標，其計算公式為：
資本保值增值率=期末所有者權益總額/期間所有者權益總額
2010年：
資本保值增值率
=647 665 053.02/604 285 468.06≈1.07
2011年：
資本保值增值率
=667 665 053.02/614 285 468.06≈1.09
資本保值增值率是用于衡量企業資本的運營效益與安全狀況。一般認為，資本保值增值率等于1，為資本保值；資本保值增值率大于1，為資本增值率大于1，為資金增值。該煤礦2011年和2010年的資本保值增值率均大于1，并且稱上升趨勢，可以說明本企業資本的運營效益與安全狀況良好。
通過對該煤礦2010年和2011年營運能力指標的對比分析評價，能夠正確判斷企業持續經營能力及企業的資產使用效率，從而提高企業的經營管理水平。
（二）盈利能力分析
盈利能力就是企業獲取利潤的能力，獲利是企業經營的直接目的，因而盈利能力評價是企業財務評價的核心內容。根據企業的實際情況，本文將從營業利潤率、總資產報酬率和凈資產報酬率三個方面對企業的盈利能力進行分析。
1.營業利潤率
該指標的意義在于從營業收益的角度說明企業營業業務的獲利水平。
營業利潤率=（本期營業利潤/本期營業收入）*100%
2010年：
營業利潤率=（88 556 693.73459 790 280.68）*100%≈19%
2011年：
營業利潤率=（98 556 693.73/469 790 280.68）*100%≈21%
因為營業利潤率比率值越高，表明企業的獲利水平越高，該煤礦2011年比2010年增長了3%。可見該企業目前來看營業利潤呈增長趨勢，并揭示出營業收入對企業利潤的貢獻程度，體現營銷部門的工作業績和企業營業的綜合獲利水平。
2.總資產報酬率
該指標的意義說明企業每占用或運用百元資產所能獲取的利潤，用于從投入和占用方面說明企業的獲利能力。
總資產報酬率=（息稅前利潤/總資產平均余額）*100%
2010年：
總資產報酬率=（90 294 922.64/894 848 818.30）*100%≈10%
2011年：
總資產報酬率=（98 294 922.64/897 848 818.30）*100%≈11%
因為總資產報酬率比率值越高，表明企業的獲利能力愈強，該煤礦2011年比2010年增長了1%，目前來看呈增長趨勢，該企業的獲利能力逐年增強。以息稅前利潤和總資產比較，能夠充分體現投入與產出的相關性，從而能夠真實客觀地反映出及時獲利。
3.凈資產報酬率
該比率用于從凈收益的角度說明企業凈資產的獲利水平。
凈資產報酬率=（凈利潤/凈資產平均余額）*100%
2010年：
凈資產報酬率=（90 258 493.73/894 848 818.30）*100%≈10%
2011年：
凈資產報酬率=（98 258 493.73/897 848 818.30）*100%≈11%
因為凈資產報酬率比率值越高，表明企業的獲利水平愈高，該煤礦2011年比2010年增長了1%，目前來看呈增長趨勢。相對于其他獲利水平指標更能綜合地反映企業的盈利情況，計算企業在某項資產中投資1元所形成的銷售收入，并將計算結果加以比較分析，以提示企業在配置各種經濟資源過程中的效率狀況。
四、結論與建議
（一）結論
企業營運能力中，企業應收賬款管理效率高，變現能力強，企業收賬速度較快，壞賬出現幾率小。存貨周轉率適用于衡量企業對存貨的營運能力和管理效率的財務對比，存貨周轉率就該煤礦以上兩年數據對比，皆呈上升趨勢，這無疑會提高企業的經濟效益。流動資產周轉率中該煤礦2011年比2010年流動資產利率高，但流動資產周轉率速度緩慢。總資產周轉率中該煤礦2011年比上年總資產周轉率高，取得的銷售收入多，營運能力加強。資本保值增值率中該煤礦2010年和2011年的資產保值增值率是均大于1，并且稱上升趨勢，說明本企業資本的運營效益與安全狀況目前良好。
盈利能力中營業利潤率，該煤礦2011年比2010年增長了3%，可見該企業目前來看營業利潤呈增長趨勢，體現營銷部門的工作業績和企業營業的綜合獲利水平。總資產報酬率，該煤礦2011年比2010年增長了1%，目前來看呈增長趨勢，能夠充分體現該企業投入與產出的相關性，從而能夠真實客觀地反映出及時獲利能力。凈資產報酬率，該煤礦2011年比2010年增長了1%，目前來看呈增長趨勢，該指標對于其他獲利水平指標更能綜合反映企業的盈利情況。
（二）建議
培育和完善企業營運能力體系的對策：一是統一思想認識，變自發交易為自覺調控；二是加快建章立制，變無序交易為規范交易；三是健全市場網絡，變隱形交易為有形交易；四是調整經營結構，變個別流動為隊伍流動；五是深化用工改革，變單向流動為雙向流動。
總之，通過對企業營運能力指標的分析評價，能夠正確判斷企業持續經營能力及企業資產使用效率，從而提高該煤礦的經營管理水平。
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一、企業營運能力分析的財務指標
存貨在流動資產中的比重較大，因為存貨類型較多，有原材料、在產品、庫存商品、發出商品。作為食品加工企業，存貨周轉率卻不高，那么存貨管理可能存在問題，需要對存貨的采購、使用效率是多加關注。
由于存貨在流動資產的比重較大，而流動資產在總資產的比重較大，根據表可知，存貨的周轉率逐年成下降趨勢，進而流動資產的周轉比率逐年下降，所以總資產的周轉比率逐年下降。
二、企業營運能力分析的措施
1.結合企業資產結構與運營能力分析的結合
在對企業營運能力進行分析時，需要結合企業資產結構，也就是資產的內部構成比率，對各個資產在總資產的比例分析資產的周轉率情況，一般情況下資產的周轉率越高就越好，但也不是絕對的，可能還要考慮同行業資產周轉率的情況。
2.加強企業營運財務指標的管理
（1）加強對貨幣資金的管理
貨幣資金是企業流動能力最強的資產， 擁有充足的貨幣資金可以增強企業的運營能力，但是企業的貨幣資金對過也將會降低企業的擴大再生產。因此在對貨幣資金進行管理時，要根據企業的經營能力合理適當的運用企業的貨幣資金，保證企業的正常運行。
（2）加強對應收賬款的管理
對于應收賬款的管理，要及時收回賒欠的款項，也就是加強對應收賬款賬齡的分析，來保證資金的正常運轉，對于賬齡較長的應收賬款要分析其原因款項性質及未收回原因，通過采取一定的防范措施來提高應收賬款的運營效率，保證資金的正常運轉。
企業的營運能力可以綜合性的反映出一個企業資金周轉的實際情況，所以現階段企業營運能力分析體系的構建也以企業各項資產的周轉率為核心和基本的內容，主要包括企業的總資產周轉率、流動資產周轉率以及應收賬款周轉率，具體內容如下所述：
1.企業的總資產周轉率
企業的總資產周轉率是企業營運能力分析體系中的核心內容，企業的總資產主要包括企業的固定資產和流動資產，而總資產周轉率是企業在一定的周期內企業總資產周轉的次數，也就是說在一定時間內企業總資產周轉的次數越多，企業總資產的周轉率也就越高，相應的，企業的各項經營活動也就越頻繁，也就有益于企業降低自身的負債比率，進而能夠在很大程度上提高企業的核心競爭力。
2.企業的流動資產周轉率
企業流動資產的周轉率是企業營運能力分析體系中的本質內容，流動資產主要包括企業在項目研發、各項經營活動的順利開展、職工薪資以及各項投融資活動過程中產生的各項資產，是企業營運過程中最活躍的資產，它可以反映出企業在一定的時間范圍內企業資金使用和流通的效率，即流動資產周轉的時間比較短，效率越高，資金的利用率也就越高，也就越能促進企業的發展和進步。
3.企業的應收賬款周轉率
企業的應收賬款周轉率是企業營運能力分析體系的重要內容，企業的應收賬款指的是企業在相關材料、商品的銷售以及提供勞務等方面應當收回以及代墊的賬款費用等，是企業在一定的時間范圍內應收賬款變化的真實寫照，應收賬款的周轉率越高說明企業在此段時間范圍內獲得的經濟效益和社會效益就越高，也就使企業有更多的資產去研發新的項目，促進企業的可持續發展和進步。
4. 企業的存貨周轉率
存貨是指企業在一定時期內已經生產但還沒有出售的產品，存貨是企業正常經營所必須的。但是存貨過多不利于企業經營獲利，企業存貨的增多主要由兩方面的原因形成，一方面是企業生產能力的提高，而市場銷售并沒有擴大；另一方面是市場規模的縮小，而產品生產能力不變，并沒有合理地調整。如果存貨周轉速度快，存貨量減少，有利于減少資金積壓和庫存管理等費用。
二、現階段企業營運能力分析體系構建過程中存在的問題和不足
通過上述對現階段企業營運能力分析體系基本內容的論述發現，企業營運能力分析體系是企業在一定時間范圍內經營狀況的真實寫照，對于企業最高管理層的決策工作有著重要的影響，但是就目前情況來看，企業營運能力分析體系構建的過程中依舊存在一些問題和不足，主要表現在意識層面、數據來源方面以及執行層面，具體內容如下所述：
1.企業最高管理層重視程度不夠高
隨著社會的發展和進步，企業為了提高自身的競爭力，取得更快更好的發展和進步紛紛開始通過投融資等方式來擴大自己的規模，卻忽視了通過優化自己的產業結構，充分的利用自身現有的資源來提高自身運營能力的重要作用。所以，一些企業的管理層對于企業各類資產的比例關系不夠重視，沒有意識到不同性質、不同經營時期的各類資產的組成比例會對企業的價值產生很大的影響，一味的擴大投融資規模，不僅不能有效的提高企業現有資產的利用率，而且在很大程度上增加了企業的潛在風險。
2.相關的數據來源不夠充足
企業在構建營運能力分析體系時，相關的數據來源不夠充足是現存的最大的問題，也是影響營運能力分析體系價值的關鍵問題，主要表現在兩方面：一方面，企業的信息化程度比較低，導致企業的財務預算、財務支出和收入以及財務審核和評價工作效率和工作質量的大大降低；另一方面，一些企業管理管理人員比較重視對財務報表的分析，導致企業的營運能力完全被財務報表所弱化，缺乏對實際工作的研究和分析，從根本上降低了企業的營運能力分析體系的價值和實際運行的績效。
3.企業營運分析體系的實際執行力度比較低
企業營運能力分析體系的執行效率低是現階段企業執行營運能力分析體系時存在的又一個普遍問題，主要表現在兩方面：一方面，相關工作人員的綜合素質比較低，缺乏相關的專業知識和專業技能，責任意識比較低，經驗交流和人才培訓的效率比較低；另一方面，企業缺乏科學合理的制度規范，沒有強制紕漏企業營運能力分析的要求，從而降低了營運能力分析工作的工作效率和工作質量。
三、解決企業營運能力分析體系構建過程中存在問題的措施
通過上述對現階段企業營運能力分析體系構建過程中存在問題的論述發現，上述問題的存在，在很大程度影響了企業的財務管理能力、營運能力，降低了企業的競爭力，使其難以應對現代復雜的社會經濟時代給其帶來的風險和壓力，所以筆者根據多年的工作經驗和相關的調查研究就如何構建好企業的營運能力分析體系提出了以下幾點建議：
1.提高企業決策者和工作人員的綜合素質
提高企業決策者和相關工作人員的綜合素質能夠從根本上提高企業營運能力分析體系構建工作的工作效率和工作質量，這就要求企業一方面要提高企業最高管理層對營運能力分析的重視程度，使其能夠在不斷的優化自身的產業結構、提高現有資產的利用率的基礎上不斷的拓寬投融資渠道，以身作則，起到宣傳和引導的作用；另一方面要不斷的提高相關工作人員的專業知識和專業技能，加強培訓和考核的力度，配合相關的獎懲機制從根本上提高工作人員的工作熱情和工作積極性。
2.拓寬營運能力分析體系的數據來源
拓寬營運能力分析依體系的數據來源，一方面，企業可以使用對外提供的報表數據進行營運能力分析，從而能夠掌握整個行業的營運狀況；另一方面，企業可以加強對資產、資金、存貨及應收賬款等方面的控制以獲得比較準確的數據資料信息；此外，企業要加大信息化的力度，通過會計電算化、作業成本法、精細成本法以及現代化的ERP系統等方法來拓寬企業營運能力分析體系的數據來源，進而提高構建工作的效率和質量，實現企業更好更快的發展和進步。
3.強化實際操作和運行能力
強化實際操作和運行能力能夠從根本上提高企業營運能力體系構建工作的工作效率和工作質量，這就要求企業首先要制定明確的會計準則，理論聯系實際，進行適當的優化和完善，例如，應收賬款的周轉率在計算過程中，從理論上來講，應收賬款應該是由企業營運過程中賒銷而引起的，但是在實際計算過程中需要應用賒銷額來把銷售收入進行取代；其次，要加強企業各個部門之間的交流和合作意識，提高信息傳播的效率和財務信息的真實準確性；此外，還要在企業內部形成一個自上而下，自下而上的監督體系，減少由于人為因素造成的不必要的風險和損失。
關鍵詞：油田存續企業 營運能力 必要性 比率分析
一、油田存續企業營運能力分析的必要性
自二十世紀90年代末開始，我國石油行業通過存續分立方式陸續重組改制，將油田企業分為“上市公司”和“存續企業”兩大具有獨立法人地位的經濟實體。上市公司資產質量優良，主要經營石油、天然氣勘探、開發、生產、煉制、儲運、銷售等油田核心業務，盈利能力較強；而存續企業則是主業分離后以輔助業務、附屬業務為主的未上市企業，資產質量和盈利能力普遍較差，其經營發展依附甚至是高度依附于油田“上市公司”。改制前，兩者作為同一單位，業務往來按照企業內部計劃統一開展，屬于企業內部生產協作，存續企業經營發展受到企業內部保護。然而改制后，存續兩者間發生的業務往來轉變為市場關聯交易，這就意味著存續企業不僅要同油田以外的企業按照市場規律公平競爭，還要同時承擔為油田上市企業和未上市部分提供服務所產生的各項費用，給存續企業的經營發展帶來巨大的挑戰。
在此種環境下，油田存續企業若要準確定位日后持續發展的道路，只有對自身的營運能力始終進行準確評價，才能夠使油田存續企業全面掌握各項資產的利用效率、利用效果及利用潛力，及時發現并加強控制企業資金周轉過程中存在的問題和風險，還能夠為油田存續企業在對標中提供依據，幫助企業隨時掌握行業經營動態，制定正確的經營策略和方針，實現資產管理的強化和經濟效益的提升。因此，科學、合理、有效地分析營運能力是油田存續企業不可忽視的重要工作，但是由于油田存續企業自身的特性，傳統的營運能力分析方法并不能完全反應其實際情況，需要對指標加以改進。
二、傳統營運能力分析方法及其局限
（一）傳統營運能力分析指標
目前應用最為廣泛的營運能力分析方法是比率分析法。該方法通過分析企業資產運用、循環的效率來揭示企業的營運能力，包括流動資產營運能力、固定資產營運能力和總資產營運能力三個分析指標。
1.流動資產營運能力比率分析
揭示流動資產營運能力的比率主要包括應收賬款周轉率和流動資產周轉率。計算公式如下：
（1）應收賬款周轉率=賒銷收入/應收賬款平均余額
公式中，應收賬款平均余額=（期初應收賬款+期末應收賬款）/2
應收賬款周轉率反映了一定時期應收賬款的周轉次數，該指標越高，說明該企業應收賬款流動性越強，企業資金回籠越迅速，營運資金越能夠得到保障，企業償債能力和營運能力也就越強。
（2）流動資產周轉率=產品銷售收入凈額/流動資產平均余額
公式中，流動資產平均余額=（期初流動資產+期末流動資產）/2
流動資產周轉率反映一定時期內企業流動資產平均占用額能夠完成產品銷售額的周轉次數，該指標越高說明利用相同的流動資產獲得產品銷售額越多，企業營運資金越能夠得到保障，盈利能力和營運能力越強。
2.固定資產營運能力比率分析
固定資產周轉率=產品銷售收入凈額/固定資產平均凈值
公式中，固定資產平均凈值=（期初固定資產凈值+期末固定資產凈值）/2
固定資產周轉率反映一定時期內企業利用固定資產提供生產成果的能力，該指標越高說明固定資產利用效率越高，提供的生產成果越多，企業營運資金越能夠得到保障，盈利能力和營運能力越強。
3.總資產營運能力比率分析
總資產周轉率=銷售收入凈額/平均資產總額
公式中，平均資產總額=（期初總資產+期末總資產）/2
總資產周轉率反映一定時期企業資產整體的使用效率，該指標越高，企業盈利能力和營運能力越強。企業總資產能夠為企業賺取的收入越多，企業可回籠的營運資金也就越多。
（二）傳統營運能力分析方法存在的局限
傳統營運能力分析指標均是通過衡量和評價企業利用各項資產賺取收入的效率來揭示企業的營運能力、償債能力和盈利能力，但并未考慮不同性質企業的資產結構，尤其是在油田改制上市之時，許多不能上市的資產都被劃入油田存續企業，質量較差，因而如果單純利用資產指標分析營運能力，必然不能滿足油田存續企業的資產特性，極易造成如下兩方面分析結果失真：
1.應收賬款周轉率不能真實反映企業營運資金周轉情況
企業維持正常運轉需要擁有適量的營運資金，加強營運資金管理，保持充足的營運資金，使之能夠滿足企業經營發展的需要，是油田存續企業財務管理的重點工作之一。而加強營運資金管理的根本就是加快現金、存貨和應收賬款的周轉速度，盡量減少資金的過分占用，降低資金占用成本，因而通常企業利用上述公式分析應收賬款周轉率和存貨周轉率是必要的。
然而，對于油田存續企業來說，應收賬款周轉率存在與企業真實營運資金管理情況失真的局限。這是由于在我國石油行業數十年的漫長發展過程中，受早期經濟環境變化、法律制度不完善等外部因素和企業資信、經營管理體制不健全等內部因素的雙重影響，形成了許多壞賬、呆賬等歷史遺留問題，而這些問題絕大部分都屬于企業不良流動資產不能上市，改組后廣泛存在于油田存續企業之中，需要陸續確認是否無法收回并計提壞賬準備。這樣便會造成期末應收賬款的減少，使應收賬款周轉率分母變小，從而導致應收賬款周轉率計算結果變大，但這種因賬務處理而人為造成的周轉率提升，顯然并不能說明企業資金回籠情況有所改善。
2.資產指標不能真實反映企業利用資產獲取營運資金的情況
傳統營運能力分析指標的計算公式中，包括固定資產和流動資產在內的企業各項資產能夠為企業賺取收入的能力是衡量企業營運能力的關鍵指標。資產周轉率越高，企業利用資產賺取收入的能力越強。而資產為企業帶來的收入無論是形成現金回籠還是應收賬款，都為企業帶來營運資金增加的可能性，有助于提升企業營運能力。但從實際情況來看，由于油田存續企業普遍具有資產質量差的特點，尤其是改制后對各項資產進行了重新評估，許多賬面價值超過可回收價值的固定資產需要計提資產減值準備，使期末固定資產凈值和期末總資產減少，從而導致固定資產周轉率和總資產率分母變小，固定資產周轉率和總資產率計算結果變大，但這并不意味著企業資產能夠為其帶來更多的營運資金，而恰恰反映了企業不良資產較多。
三、改進油田存續企業營運能力分析指標的建議
由于傳統營運能力分析指標在如實反映油田存續企業營運資金周轉情況上存在一定的局限，因而在分析時必須加入與資金回收和周轉相關的評價指標，筆者認為總資產現金回收率和總資產現金周轉率是最理想的選擇。
總資產現金周轉率是企業經營現金流入量與資產總額的比值關系，是在收付實現制基礎上反映資產運用效率的指標，反映了企業投入或使用全部資產所取得的現金流入的能力。而傳統財務分析指標則是建立在權責發生制基礎上的，用收入作為考量指標，尤其是賒銷收入的存在，使該指標準確率不高。而總資產先進周轉率以現金流入量作為參考指標，排除了油田存續企業不良應收賬款對指標分析帶來的影響，與傳統分析指標結合使用，能夠更為準確地評價油田存續企業營運資金的實際情況。
總資產現金回收率是企業經營活動現金流量凈額與全部資產的比率。比值越大，企業利用資產創造的現金流量越多，企業營運資金也就越有保障。雖然該指標仍然會存在不良資產計提減值準備造成分母變小的問題，但是由于減值準備是資產可收回金額低于賬面價值的差額，這部分差額原本并不會為企業帶來現金流入進而引起現金流量凈額的變化，因而將該部分剔除恰好是統一了總資產現金回收率公式中分子分母口徑的核算口徑，能夠有效避免油田存續企業不良資產較多而影響傳統營運能力分析指標的問題。
四、總結
總而言之，在分析油田存續企業營運能力時，不能僵化地照搬傳統的分析指標，既要立足于財務報表的數據，又要根據油田存續企業的特點改進分析指標，將兩者結合使用，互補不足，才能準確、深入地掌握油田存續企業真正的營運狀況，為油田存續企業經營發展指明方向。
參考文獻：
[1]李蕾.企業營運能力和盈利能力分析[J].會計之友，2013（15）.
關鍵詞：營運能力；資源；周轉率
中圖分類號：F272 文獻標識碼：A 文章編號：1674-7712 （2013） 24-0000-02
企業運營能力是企業充分利用現有的資源為社會創造財富，它可以用來評價企業對資源的利用率。營運能力主要是企業資金方面的運用，它能反映企業資產管理整體水平，營運能力分析實際上是企業總資產和各個組成要素的營運能力的分析，資產營運能力分析具體包含了三個方面，也就是資產營運效率有效分析、資產規模深度分析、資產結構優化分析。從資產營運效率分析中可以揭示企業資產的經營運作的結果，資產規模分析和資產結構分析都是原因的分析，可以找出企業資產經營運作的高效和低效的主要原因。因此在企業發展中，企業運營能力分析顯得尤為重要。
一、評價企業運營能力的重要財務指標
企業營運能力真正反映企業資產的利用效率，營運能力強的企業可以在市場競爭中發揮更大的優勢，獲得更加有利的條件，進而保障企業具備更好償債能力，企業管理者更應該進行營運能力的分析，以便更加及時地了解并掌握企業資產的利用效率，衡量企業營運能力的財務指標主要表現在的四個方面：
（一）存貨周轉率
企業的存貨周轉率是企業對流動資產周轉率的最好的補充，它是評價企業取得存貨，并且投入生產到銷售收回各個環節管理現狀重要的指標，企業經營的最終的目的就是實現企業價值的最大化，只有企業價值最大化了才能實現企業資產合理使用，不斷提高資產使用效率，企業管理者更需要進行綜合分析，用智慧進行管理。
（二）總資產周轉率
總資產周轉率是銷售收入與總資立之間的相關比率，它可以起到綜合評價企業全部資產經營質量和效率重要指標，主要表現在以下幾個方面，總資產的周轉的次數，總資產周轉的天數，同時企業還需要從兩個方面進行入手，一是進行縱向比較，對企業近幾年的總資產轉率進行詳細的比較；二是進行橫向比較，將本企業與同類企業總資產周轉率進行比較，然后可以發現企業在資產利用上所取得的成績和存在的一些問題，從而真正促進企業的經營管理的效率。
（三）固定資產周轉率
固定資產是企業非常重要的資產，在總資產中占有非常大的比重，所以固定資產生產能力是關系企業產品質量進而關系企業盈利能力和固定資產能夠得到維護和更新。固定資產的保養和更新，對技術性能的落后和消耗，我們更需要下定決心進行處理，從而引進技術水平高而且生產能力強的固定資產，進而加強對固定資產的維護。
（四）流動資產周轉率。
流動資產是企業資本最活躍的部分，它反映的是企業短期性流通和使用的效率，流動資產周轉效率作為企業運營能力最為直接的表現，如果流動資產流轉時間短，而且周轉率高，企業資金如果使用相對比較好，不同行業和不同規模的企業其流動資產的周轉率也會有所不同。
二、我國企業運營能力不足的原因
（一）企業運營過于落后
由于大部分企業并不注重企業運營，導致企業對于經濟環境的反應過于偏弱，直接導致企業在發展過程中，處于被動挨打的局面。中國企業沒有將企業運營制定長期規劃，導致企業在發展過程中出現很多問題。
（二）企業運營體系過于單一
中國企業在發展過程中，無法將營銷、盈利和物流緊密結合，導致企業在運營過程中出現現金流和貨源的斷裂。同時由于企業體系過度單一，導致企業的抗風險能力偏弱。
（三）企業運營沒有了解客戶的需求
中國企業的發展雖然曾經出現過井噴式的現象，但是因為企業的管理者只重視業績，沒有真正了解客戶的需求，導致企業的運營與市場嚴重脫節，缺乏企業的運營服務，導致營銷脫節。
（四）企業沒有整合運營資源
企業的管理者并不重視品牌資源整合，沒有形成規模化和集約化管理，企業的管理者在發展過程中，沒有對運營資源、品牌資源、營銷資源的整合，導致企業的新產品的推廣力量無法形成統一的方向。
三、提高企業的運營能力的相關對策
（一）企業運營需要與時俱進
國際金融危機是我國經濟風險正在不斷地加劇，需要在政策上的實質性的好處從而減少經濟周期影響，企業運營能力的提高，可以刺激企業不斷地加大投資的力度，同時也可以加快技術的升級，保證企業能夠可持續地發展，同在一定程度上可以緩解經濟的不斷衰退；企業運營能力其實是國家進行宏觀調控的一種手段，它在另一個方面是讓利于民，它是建設社會主義和諧社會的主題，一般情況下，企業運營能力分析是一個非常復雜的工程，它需要循序漸進，不可能一步到位，所以在不久的將來，企業運營能力是需要根椐經濟的發展形式，不斷地進行調整，與時俱進，促進國民經濟快速發展。
（二）企業運營需要與營銷、物流、盈利模式相匹配
企業的運營模式是滿足條件，擁有充足的貨源，需要補充的是要有穩定和相對充足的貨量，而且標準都是能夠跟得上前期的擴張速度。在進行大量的廣告投放和勢力擴大的準備前，企業已經充分考慮到斷貨可能影響到整個流程，而且在前期就準備了足夠的現金流，在擴大的第一個周期，需要一個月左右，在這個時間段，其利潤是基本是在合作伙伴的手中，這種急進式的打法，企業手里的錢保證能撐過運營風險最黑暗的時期。同時還用以進行利益的分配，能夠采用穩定和互信的廣告跟蹤，合理的風險控制，基本原則是降風險控制在能夠承受和可控制的范圍內。企業的運營模式、營銷模式、盈利模式和物流體系，四者缺一不可，首先，運營模式是針對企業的人群進行深度地了解，進而對營銷模式的操作起到輔助的作用。運營模式最關鍵的服務品質要得到保證，而營銷模式是促進營銷模式的進行，保證營銷的效果。其次，運營模式和營銷模式是否成功，直接影響到盈利模式，相反運營模式和營銷模式失當，就會影響企業的發展。最后，企業的物流體系的打造是品牌發展到一定程度而設立的。物流體系的打造有助于保證運營模式的正常進行，維護盈利模式的效果。
（三）企業運營需要了解客戶的潛在需求
企業作為一個優秀的運營平臺，其核心產品群主要針對的是既有的特定群體進行量身的定制，已購買的客戶在發現其他的產品也是他需要的，企業進行了現有用戶的追銷工作，客戶介入程度相對比較低的產品，有些顧客對于以前曾經販買過的產品已經有一個足夠的了解，企業需要針對人群，做到了以下幾個方面：（1）消費的決策能夠做到貨到付款，這是企業的第一個特質，也是企業成功的重要原因；（2）要有足夠的利潤空間的支撐；（3）能進行貨到付款；在負擔風險的情況下，企業產品的風險是可控的；（4）具有優良的品質，這里的品質包括了了產品的品質，同時還有服務的品質。
（四）企業運營需要整合資源
企業的銷售非常注重第一次成交，企業以最快的速度帶來數量非常充足的潛在客戶的信息，而且還能確保消費者的滿意度，這是企業能夠進行下一步追銷的一個重要的前提。同時企業能夠為合作者帶來非常充足的利潤，甚至能夠做到低于廣告位的價格，這是與合作者繼續合作的前提，追銷在這一刻起，營銷主要以廣告傳遞方式，連帶著重要的產品，引導顧客能夠購買其他的商品。企業在運營過程中，一定要找準市場定位，確定戰略品牌；運用資本經營，加快各種新產品的開發速度；充分利用信息網絡的資產，真正實施組合經營，達化企業運營的優化；從而實行規模化、集約化、標準化經營管理；使企業運營能力能夠得到真正的發展，企業的發展離不開營造良好的企業文化氛圍，更加離不開企業運營能力的開發環境；因此，企業運營能力的提高，同樣也離不開實施品牌戰略離不開高效、優秀的團隊支持。只有這樣中國的企業才能夠走出經濟發展的誤區，不斷成長、保持旺盛的生命力。
四、結束語
企業運營能力主要是體現在企業的資產運營能力上，衡量企業營運能力的財務指標主要表現在的四個方面，包括和存貨周轉率、總資產周轉率、固定資產周轉率和流動資金周轉率。我國企業在企業運營上存在四個問題，包括企業運營過于落后、企業運營體系過于單一、企業運營沒有了解客戶的需求、企業沒有整合運營資源。我國企業運營需要與時俱進，需要與營銷、物流、盈利模式相匹配，需要了解客戶的潛在需求，企業運營需要整合資源，才能不斷提高自身的運營能力。
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一、學習曲線及其應用
企業通過“干中學”（learning by doing），可以在一定限度內降低自己的平均生產成本。學習曲線（learning curve）描繪了企業平均生產成本隨累積產出的上升而下降的關系（見圖）。它表示單位產品的直接勞動時間和累積產量之間成反比關系。學習曲線(Learning Curve)是1936年美國康乃爾大學賴特(T．P．wright)博士在飛機制造過程中，通過對大量有關資料、案例的觀察、分析、研究，首先發現并提出來的。其后，學習曲線的理論和方法又為許多經營管理學家不斷豐富和發展，成為企業經營管理的一個有效工具。
由圖中不難看出，學習曲線包括兩個階段：一是學習階段，單位產品的生產時間隨產品數量的增加逐漸減少；二是標準階段，這時的學習效應可忽略不計，企業可以用標準時間進行生產。值得注意的是，學習曲線既可以是個人的，也可以是組織的，還可以是兩種學習效應的疊加。
形成這種現象的具體原因包括：工人對設備和生產技術有一個學習與熟悉的過程，生產實踐越多，他們的經驗越豐富，技術越熟練，完成一定生產任務所需要的時間就越短；企業的產品設計、生產工藝、生產組織會在長期的生產過程中得到完善，走向成熟，這將使產品的成本降低；企業的合作伙伴和企業的合作時間越長，他們對企業的了解越全面，提供的協作就可能更及時可靠，從而降低企業的成本。
學習曲線示意圖
學習曲線現象是改進運營方法所導致的綜合結果，它不僅是工人個人改進生產的結果，而且是整個企業自覺努力的結果。學習曲線的變化率取決于機器工作與人工工作的比例。實踐表明，當工人的工作時間與機器工作時間的比例為3∶1時（即人工占總生產工時的四分之三）時，學習曲線的（工時改善）變化率，簡稱學習率，估計為80%比較適當。
學習曲線可以用來估計未來的勞動力需要量和生產能力，估計成本和編制預算，制定計劃和安排作業進度。通常適用于新的手工較多的大型產品，或具有很大改進潛力的生產過程，其代價是增加了系統的“剛性”。因此，只有當產品定型、需求穩定增長時，利用學習曲線來促進各部門不斷提高生產效率才能夠取得較好的預期效果。否則，結果將適得其反。
學習曲線(Learning Curve)有多種數學模型，其中傳統的、應用比較廣泛是對數線性模型，其數學模型如下：YX=Kx-b。
式中:YX――生產第X臺產品的直接人工工時
X――生產的臺數
K――生產第一臺產品的直接人工工時
b――冪指數：b=-p/2，p為學習率
利用上述公式，可以解決企業的一些實際問題。例如，某企業生產第一臺產品的工時為10000小時，學習率為80%，那么，它的第八臺產品的工時就等于:
Y8=10000×8-0.8/2=10000×8-0.322=5120（小時）
又如，對一位應聘某裝配線工作的求職者進行測試，求職者第一次的操作時間為10分鐘，第二次的操作時間為9分鐘。管理部門認為在操作1000次后大體可以達到穩定狀態，錄用標準是操作工人應該在4分鐘以內完成這項工作，問該求職者是否可以被錄用。
不難看出，該求職者的學習效率為9/10=90%；第1000次操作的時候，該求職者的完成時間為：
Y1000=10×1000-0.9/2=10×0.3499=3.449分鐘
因為3.449分鐘
二、運用學習曲線需注意的問題
1.學習曲線的使用有特定的約束條件
學習曲線的使用有特定的約束條件，盲目地接受產業平均學習率有時是很危險的，因為對于不同的企業，有時會有相當不同的學習率，因此不能簡單地照搬。同時，環境的動態變化中總會有不測因素影響學習規律，從而給企業帶來損失。一個著名的事例是道格拉斯飛機制造公司被麥克唐納兼并。道格拉斯公司曾根據學習曲線估計它的某種新型噴氣式飛機成本能夠降低，于是對顧客許諾了價格和交貨日期。但是飛機在制造過程中不斷修改工藝，致使原有學習曲線遭到破壞，也未能實現成本降低，因此遇到了嚴重的財務危機，不得不被兼并。
另外，影響各企業學習率的主要原因之一是看生產運作是以設備速率為基礎，還是以人的速率為基礎。在以設備速率為基礎的生產運作中，直接勞動時間減少的機會有限。因為在這種情況下，產出速度主要取決于設備能力，而不是人的能力；影響學習率的第二個因素是產品的復雜性。復雜產品在它的生命周期中常有更多的機會來改進工作方法，改變材料，改變工藝流程等，因此學習率會較高。在沒有現成經驗的情況下，學習率會更高；影響學習率的第三個因素是資本投人的比率。這是指自動化程度的提高或設備的改善會使直接勞動時間減少，從而使學習曲線發生一些變化。
2.適應時代要求，與時俱進
一、研究假設
營運資本管理涵蓋營運資本效率管理與營運資本政策管理兩方面：衡量營運資本管理的指標有現金周轉期、應付賬款周轉期、應收賬款周轉期、存貨周轉期；營運資本政策管理包含營運資本投資與融資政策，分別用流動資產率與流動負債率來表示。凈資產收益率為銷售凈利率、總資產周轉率和權益乘數的乘積，是財務指標體系中最具綜合性的盈利指標。所以筆者采取凈資產收益率代表企業盈利能力。
假設1：現金周轉期與盈利能力負相關。現金周轉涉及存貨與應收賬款的周轉及應付賬款周轉，其周轉期越短，表明企業營運資本周轉效率越高，盈利性越強。
假設2：營運資本投資政策的激進水平與盈利能力正相關。流動資產的盈利性遠低于長期資產，其占總資產比例越小，資金利用率越高，盈利性愈強。但流動資產占比過小，企業將會面臨財務風險。
假設3：營運資本籌資政策的激進水平與盈利能力正相關。流動負債彈性大，企業資金需求小時可選擇償還利息且其本身的利息遠低于長期負債，故短期負債籌資成本低于長期負債。企業融資成本低，盈利性好。
假設4：流動比率與企業盈利能力負相關。較多的流動資產與較少的流動負債都相當于降低企業的盈利性，故盈利能力與流動比率呈反向變動。
二、研究設計
為提高研究結果可靠性，筆者剔除ST類及數據不全的公司，且由于金融業的業務特殊故也被刨除。經過以上篩選，本文在國泰安數據庫上選取了我國新三板中小企業的314家公司作為研究樣本。
（一）變量說明
因變量為凈資產收益率ROE；自變量：現金周轉期CTP（存貨周轉期+應收賬款周轉期-應付賬款周轉期），流動資產率CAT，流動負債率CAL，流動比率CR；控制變量：企業規模SIZE[LN（期末資產總額）]，資產負債率LEV（期末負債總額/期末資產總額），營業收入增長率SG[（營業收入t-營業收入t-1）/營業收入t-1]。
（二）模型構建
MOD1ROEit=β1+β2CTPit+β3CRit+β4CATit+β5CALit+β6SIZEit+β7LEVit+β8SGit+e，β為回歸系數，e為殘差。
三、實證研究
（一）相關性分析：應用Pearson相關性分析對變量進行檢驗，得出流動比率、流動資產率及流動負債率均在1%水平上與凈資產收益率顯著相關，現金周轉期在5%水平上與凈資產收益率顯著相關。資產負債率通過1%的顯著性檢驗，企業規模與營業收入增長率通過5%的顯著性檢驗。
（二）多元回歸分析：調整后R方為0.421，說明該線性方程擬合度較好。F值為39.491，則模型具備較好解釋能力。
多元回歸分析結果顯示：變量sig值均小于0.05，通過了顯著性檢驗。實證研究結論如下：現金周轉期在1%水平上與盈利能力顯著負相關，假設1成立，現金周轉期越短，即企業資金回流速度快，營運資金管理效率高，盈利性能力強。流動資產比率與企業盈利能力顯著正相關，說明盈利能力與營運資本投資政策的激進程度呈負相關。與假設2相反，可能是短期償債能力對于中小企業的重要性所致。企業能選擇合適的流動資產比率以提高盈利性。流動負債比率在1%水平上與盈利能力顯著正相關，假設3成立。短期負債占比越高，籌資成本越低，盈利能力越強。流動比率與盈利能力在5%的水平上呈負相關，假設4也成立。流動資產占比大盈利性差，流動負債占比小籌資成本大，二者比值越高，盈利能力就弱。
四、相關建議
上述研究表明企業盈利能力與營運資本顯著相關，現提出以下建議：
（一）提高營運資本周轉效率。從現金周轉期的計算出發，企業應加強應收賬款、存貨和應付賬款的管理。
企業須評定客戶信用等級，制定不同的信用期限政策以提高應收賬款回款速度。但要避免信用政策過于嚴苛而喪失客戶，使得盈利能力降低；企業一方面可用科學的管理方法?算企業的最高最低存貨量，制定生產計劃盡量減少生產環節的存貨閑置，另一方面提高作業效率以加快存貨周轉速度，減少對營運資金的占用；企業應與供應商建立密切的商業關系將應付賬款期限延長至合理范圍，從而提高企業營運資金利用率。
關鍵詞：新疆上市公司；營運能力；資產周轉率
中圖分類號：F27
文獻標識碼：A
doi：10.19311/ki.1672-3198.2017.03.030
1 引言
隨著社會經濟的發展，上市公司營運能力是衡量企業各個方面發展的重要指標，是作為投資者判斷投資風險和進行長期投資決策的重要依據。企業營運能力分析是企業自我進行總結經驗和改進管理以及優化決策和提高效益的重要環節，對企業自身有著重要意義。目前，企業營運能力已經成為企業發展的關鍵因素，但是新疆企業的管理水平整體普遍不高，存在企業管理模式單一、管理質量亟待提高等問題，這在一定程度上嚴重阻礙了企業的長遠發展。因此，合理評價企業營運能力，具有非常重要的現實意義。
2 新疆上市公司營運能力狀況
為了對新疆上市公司的營運能力做出綜合評價，本章選取了38家新疆上市公司，并對其營運能力指標做出對比分析。進而分析其總體營運能力，就可以看出新疆上市公司資產的流動性，評價新疆上市公司資產利用的效益，進一步挖掘新疆上市公司資產利用的潛力。
2.1 新疆上市公司總資產周轉率對比分析
總資產周轉率，是指一定時期（一般為一年）的主營業務收入與平均總資產的比值，反映全部資產利用效率的指標。通過對新疆上市公司與全國上市公司2011-2015年總資產周轉率的數據統計從總資產周轉率的縱向對比可以得出，新疆上市公司總資產周轉率呈上升趨勢；橫向比較，和全國水平還有一些差距，但差距是在逐漸縮小的。表明總資產的周轉速度加快，上市公司運用資產產生收入的能力增強，資產的管理效率變高。
2.2 新疆上市公司流動資產周轉率對比分析
流動資產周轉率是評價企業資產利用效率的另一主要指標。通過對新疆上市公司與全國上市公司2011-2015年流動資產周轉率的數據統計，得出表2。對表2中的數據進行縱向對比分析，可以得出新疆上市公司流動資產周轉率基本保持平穩趨勢，沒有大的增長，而市場均值則是呈現下降趨勢；橫向分析，新疆均值和市場均值的差距在減小，可能和新疆這幾年需求增加較快有關。對于企業而言，加快流動資產的周轉速度和運營效率，就得必須合理持有貨幣資本，加快對應收賬款的回收力度，銷售量增加，提高存貨周轉效率和速度。
2.3 新疆上市公司存貨周轉率對比分析
存貨周轉率，也稱存貨的周轉次數，是指一定時期（一般為一年）的主營業務成本與平均存貨的比值，反映存貨的周轉速度。通過對新疆上市公司與全國上市公司2011-2015年存貨周轉率的數據統計，得出表3。
通過縱向分析，我們可以看出新疆均值是呈現上升趨勢的，而市場均值則呈現出先上升后下降的趨勢；橫向分析，可以看出新疆均值和全國相差較大，但是差距在逐漸縮小。一般情況下，存貨的周轉率越高，表明存貨的流動性越強，轉換為現金或應收賬款的速度越快，存貨的利用效率越高。
2.4 新疆上市公司應收賬款周D率對比分析
應收賬款周轉率，也稱作應收賬款周轉次數，是指公司一定時期（一般為一年）的應收賬款平均余額與賒銷收入凈額的比率，以此來反映應收賬款的流動效率和程度。通過對新疆上市公司與全國上市公司2011-2015年應收賬款周轉率的數據統計，得出如表4所示。
通過對表的縱向分析，我們可以看出，新疆均值和市場均值呈現上升趨勢；橫向分析，新疆均值卻是與市場均值差距逐漸變大。在一般情況下，應收賬款周轉率越高，表明公司應收賬款的變現速度越快以及收賬效率越高。所以，對于企業而言，及時收回應收賬款，不僅有助于提高資金的流動性，增強企業的短期償債能力，而且還能有效降低資金占用成本，提高資金使用效率，節約資產成本，從而達到減少壞賬損失和收賬費用的目的。
2.5 新疆上市公司固定資產周轉率
固定資產周轉率，是指一定時期（一般為一年）的主營業務收入與固定資產平均凈值的比。固定資產周轉率越高，表明單位凈值的固定資產創造的主營業務收入越多，固定資產利用效率越高。通過對新疆上市公司與全國上市公司2011年至2015年固定資產周轉率的數據統計，得出表5。
通過對表5的縱向比較，發現新疆均值和市場均值都呈現上升趨勢，但新疆均值增長較慢；橫向比較新疆均值還是和市場均值差別較大，而且距離還在拉大。
3 結論
通過對新疆上市公司營運能力的研究，我們得出以下兩點結論：一是通過對指標進行橫向分析得出，新疆上市公司總體營運能力呈增強趨勢的。總資產周轉率和應收賬款周轉率以及固定資產周轉率是呈現比較明顯的上升趨勢；流動資產周轉率和存貨周轉率是呈現平穩趨勢，并沒有呈現明顯增長勢頭。這表明新疆上市公司近5年加強了資金管理，提高了運用資金產生收入的能力，資產的管理效率變高。而存貨的管理沒有加強，對流動資產周轉產生一定影響。存貨的積壓使資金的流動性減弱，降低了資本運營能力。這說明需要加強公司資產的流動性，繼續挖掘資產利用的潛力。二是通過對指標的縱向分析得出，總資產周轉率和流動資產周轉率以及存貨周轉率這三個指標同市場均值的差距在縮小；應收賬款周轉率和固定資產周轉率指標同市場均值的差距在拉大。這不僅跟新疆上市公司的成長能力有關，而且和全國的經濟形勢有關。以上數據反映出來新疆上市公司營運能力存在不少問題，但同樣還有很大的上升空間。
參考文獻
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