引言：易發(fā)表網(wǎng)憑借豐富的文秘實(shí)踐，為您精心挑選了九篇債券發(fā)行申報(bào)材料范例。如需獲取更多原創(chuàng)內(nèi)容，可隨時(shí)聯(lián)系我們的客服老師。

第1篇

改革開放以來，隨著社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的逐步建立和金融改革的深化，我國企業(yè)債券市場(chǎng)不斷發(fā)展，為促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)和加快重點(diǎn)項(xiàng)目建設(shè)發(fā)揮了積極作用。為了貫徹落實(shí)《國務(wù)院關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》（國發(fā)[*]3號(hào)）繼續(xù)推進(jìn)我國企業(yè)債券市場(chǎng)的改革創(chuàng)新和穩(wěn)步發(fā)展，為國民經(jīng)濟(jì)全面協(xié)調(diào)可持續(xù)發(fā)展服務(wù)，必須進(jìn)一步做好企業(yè)債券發(fā)行和監(jiān)督管理工作，在主板擴(kuò)大發(fā)行規(guī)模的同時(shí)，不斷完善和規(guī)范發(fā)行程序，加強(qiáng)和改進(jìn)債券管理，防范和化解兌付風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)《公司法》、《證券法》、《企業(yè)債券管理?xiàng)l例》和國務(wù)院有關(guān)文件的規(guī)定，現(xiàn)就有關(guān)問題通知如下：

一、企業(yè)債券是資本市場(chǎng)重要的融資手段，發(fā)行企業(yè)債券是企業(yè)有效利用社會(huì)資金、開展直接融資的重要渠道。企業(yè)在境內(nèi)發(fā)行債券，應(yīng)當(dāng)按照《公司法》、《證券法》、《企業(yè)債券管理?xiàng)l例》等法律法規(guī)和國務(wù)院有關(guān)文件規(guī)定的條件和程序，報(bào)經(jīng)國家發(fā)展和改革委員會(huì)（簡稱“國家發(fā)展改革委”）批準(zhǔn)。

在中華人民共和國境內(nèi)注冊(cè)登記的具有法人資格的企業(yè)均可申請(qǐng)發(fā)行企業(yè)債券。適用《公司法》關(guān)于發(fā)行公司債券有關(guān)規(guī)定的企業(yè)，按照《公司法》的要求申請(qǐng)發(fā)行公司債券。

金融債券和證券公司發(fā)行債券按照其他有關(guān)規(guī)定執(zhí)行。

二、國家發(fā)展改革委依照規(guī)定的職責(zé)和國務(wù)院確定的企業(yè)債券發(fā)行總規(guī)模，會(huì)同有關(guān)部門，批準(zhǔn)企業(yè)發(fā)行債券，并對(duì)其相關(guān)行為進(jìn)行監(jiān)督管理。

未經(jīng)國家發(fā)展改革委批準(zhǔn)，任何單位和個(gè)人不得擅自發(fā)行或者變相發(fā)行企業(yè)債券。

企業(yè)發(fā)行債券不得突破批準(zhǔn)的發(fā)行規(guī)模；募集的資金必須由于批準(zhǔn)的用途，不得擅自挪作他用。

三、根據(jù)《企業(yè)債券管理?xiàng)l例》，國家發(fā)展改革委按照先核定企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模、再批準(zhǔn)企業(yè)債券發(fā)行方案的方式，組織和實(shí)施企業(yè)債券發(fā)行審批工作。

（一）企業(yè)申請(qǐng)發(fā)行企業(yè)債券應(yīng)符合下列條件：

1、所籌資金用途符合國家產(chǎn)業(yè)政策和行業(yè)發(fā)展規(guī)劃；

2、凈資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到規(guī)定的要求；

3、經(jīng)濟(jì)效益良好，近三個(gè)會(huì)計(jì)年度連續(xù)盈利；

4、現(xiàn)金流狀況良好，具有較強(qiáng)的到期償債能力；

5、近三年沒有違法和重大違規(guī)行為；

6、前一次發(fā)行的企業(yè)債券已足額募集；

7、已經(jīng)發(fā)行的企業(yè)債券沒有延遲支付本息的情形；

8、企業(yè)發(fā)行債券余額不得超過其凈資產(chǎn)的40%。用于股東資產(chǎn)投資項(xiàng)目的，累計(jì)發(fā)行額不得超過該項(xiàng)目總投資的20%；

9、符合國家發(fā)展改革委根據(jù)國家產(chǎn)業(yè)政策、行業(yè)發(fā)展規(guī)劃和宏觀調(diào)控需要確定的企業(yè)債券重點(diǎn)支持行業(yè)、最低凈資產(chǎn)規(guī)模以及發(fā)債規(guī)模的上、下限；

10、符合相關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定。

（二）批準(zhǔn)企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模，按照以下程序進(jìn)行：

1、企業(yè)根據(jù)國家發(fā)展改革委的通知或公告，按照企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模申請(qǐng)材料目錄及其規(guī)定的格式（見附件一、二、三），提出債券發(fā)行規(guī)模申請(qǐng)。中央直接管理的企業(yè)向國家發(fā)展改革委申請(qǐng)；其他企業(yè)通過省級(jí)發(fā)展改革部門或國務(wù)院行業(yè)主管部門審核后，統(tǒng)一由省級(jí)發(fā)展改革部門或國務(wù)院行業(yè)主管部門向國家發(fā)展改革委申請(qǐng)（省級(jí)發(fā)展改革部門是指省、自治區(qū)、直轄市、計(jì)劃單列市及新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團(tuán)發(fā)展改革部門，下同）。

2、國家發(fā)展改革委根據(jù)市場(chǎng)情況和已下達(dá)債券發(fā)行規(guī)模發(fā)行情況，不定期受理企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模申請(qǐng)，并按照國家產(chǎn)業(yè)政策和有關(guān)法律法規(guī)及國務(wù)院有關(guān)文件規(guī)定的發(fā)債條件，對(duì)企業(yè)的發(fā)債規(guī)模申請(qǐng)進(jìn)行審核，符合發(fā)債條件的，核定發(fā)行規(guī)模和資金用途，報(bào)經(jīng)國務(wù)院同意后，統(tǒng)一下達(dá)發(fā)債規(guī)模并通知有關(guān)事項(xiàng)。中央直接管理的企業(yè)由國家發(fā)展改革委下達(dá)；其他企業(yè)由國家發(fā)展改革委下達(dá)給省級(jí)發(fā)展改革部門和國務(wù)院行業(yè)主管部門后，再由省級(jí)發(fā)展改革部門或國務(wù)院行業(yè)主管部門下達(dá)給企業(yè)。

發(fā)行人應(yīng)在企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模下達(dá)之日起一年內(nèi)發(fā)行。

（三）批準(zhǔn)企業(yè)債券發(fā)行方案，按照以下程序進(jìn)行：

1、企業(yè)債券發(fā)行人獲準(zhǔn)發(fā)債規(guī)模后，按照公開發(fā)行企業(yè)債券（公司債券）申請(qǐng)材料目錄及其規(guī)定格式（見附件四、五、六），上報(bào)企業(yè)債券發(fā)行方案。中央直接管理的企業(yè)向國家發(fā)展改革委申請(qǐng)；其他企業(yè)經(jīng)省級(jí)發(fā)展改革部門或國務(wù)院行業(yè)主管部門審核后，由省級(jí)發(fā)展改革部門或國務(wù)院主管部門向國家發(fā)展改革委申請(qǐng)。

2、國家發(fā)展改革委受理企業(yè)債券發(fā)行方案后，根據(jù)法律法規(guī)及國務(wù)院有關(guān)文件規(guī)定的發(fā)債條件，以及國家發(fā)展改革委下達(dá)規(guī)模通知的要求，對(duì)企業(yè)債券發(fā)行方案申請(qǐng)材料進(jìn)行審核，提出反饋意見，通知發(fā)行人及主承銷商補(bǔ)充和修改申報(bào)材料。

3、發(fā)行人及主承銷商根據(jù)國家發(fā)展改革委提出的反饋意見，對(duì)企業(yè)債券發(fā)行方案及申報(bào)材料進(jìn)行修改和調(diào)整，并出具文件進(jìn)行說明。

4、國家發(fā)展改革委分別會(huì)簽中國人民銀行、中國證監(jiān)會(huì)后，印發(fā)企業(yè)債券發(fā)行批準(zhǔn)文件，并抄送各營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)所在地省級(jí)發(fā)展改革部門等有關(guān)單位，中央直接管理的企業(yè)由國家發(fā)展改革委批復(fù)；其他企業(yè)由國家發(fā)展改革委批復(fù)給省級(jí)發(fā)展改革部門或國務(wù)院行業(yè)主管部門后，再由省級(jí)發(fā)展改革部門或國務(wù)院行業(yè)主管部門批復(fù)給企業(yè)。

企業(yè)債券須在批準(zhǔn)文件印發(fā)之日起兩個(gè)月內(nèi)開始發(fā)行。

四、按照《證券法》的規(guī)定，企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模和發(fā)行方案的審批期限合計(jì)為三個(gè)月，從國家發(fā)展改革委受理企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模申請(qǐng)材料開始計(jì)算，期間企業(yè)根據(jù)國家發(fā)展改革委的反饋意見補(bǔ)充和修改申報(bào)材料的時(shí)間、企業(yè)獲準(zhǔn)發(fā)債規(guī)模后編制企業(yè)債券發(fā)行方案的時(shí)間（至國家發(fā)展改革委受理發(fā)行方案止）、國家發(fā)展改革委上報(bào)國務(wù)院的時(shí)間除外。

五、企業(yè)發(fā)行債券的募集資金投向應(yīng)符合國家產(chǎn)業(yè)政策和行業(yè)發(fā)展規(guī)劃，用于本企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營。用于固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目的，該項(xiàng)目應(yīng)符合國家有關(guān)固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目的管理程序；不得用于房地產(chǎn)買賣和股票、期貨交易等風(fēng)險(xiǎn)性投資。

六、為了防范和化解企業(yè)債券兌付風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)切實(shí)做好企業(yè)債券發(fā)行的擔(dān)保工作，按照《擔(dān)保法》的有關(guān)規(guī)定，聘請(qǐng)其他獨(dú)立經(jīng)濟(jì)法人依法進(jìn)行擔(dān)保，并按照規(guī)定格式以書面形式出具擔(dān)保函（見附件七）。以保證方式提供擔(dān)保的，擔(dān)保人應(yīng)當(dāng)承擔(dān)連帶責(zé)任。

七、為進(jìn)一步推動(dòng)企業(yè)債券市場(chǎng)規(guī)范化發(fā)展，保護(hù)投資者權(quán)益，參與企業(yè)債券發(fā)行的中介機(jī)構(gòu)應(yīng)具有從事企業(yè)債券發(fā)行業(yè)務(wù)的資格，遵紀(jì)守法，勤勉盡責(zé)，出具的文件必須真實(shí)、準(zhǔn)確、完整，不得有虛假材料、誤導(dǎo)性陳述和重大遺漏。

（一）發(fā)行人應(yīng)當(dāng)聘請(qǐng)有資格的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)其發(fā)行的企業(yè)債券進(jìn)行信用評(píng)級(jí)，其中至少有一家信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)承擔(dān)過*年以后下達(dá)企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模的企業(yè)債券評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)。

（二）發(fā)行人及其擔(dān)保人提供的最近三年財(cái)務(wù)報(bào)表（包括資產(chǎn)負(fù)債表、利潤和利潤分配表、現(xiàn)金流量表）應(yīng)當(dāng)經(jīng)具有從業(yè)資格的會(huì)計(jì)師事務(wù)所進(jìn)行審計(jì)。

（三）企業(yè)債券發(fā)行申請(qǐng)材料應(yīng)當(dāng)有具有從業(yè)資格的律師事務(wù)所進(jìn)行資格審查和提供法律認(rèn)證。

（四）發(fā)行企業(yè)債券應(yīng)當(dāng)由具有承銷資格的證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)承銷，企業(yè)不得自行銷售企業(yè)債券。主承銷商由企業(yè)自主選擇。需要組織承銷團(tuán)的，由主承銷商組織承銷團(tuán)。承銷商承銷企業(yè)債券，可以采取代銷、余額包銷或全額包銷方式，承銷方式由發(fā)行人和主承銷商協(xié)商確定。

1、企業(yè)債券承銷團(tuán)的主承銷商和副主承銷商除具有規(guī)定的資格外，還應(yīng)符合以下條件：

（1）已經(jīng)承擔(dān)過*年以后下達(dá)規(guī)模的企業(yè)債券發(fā)行主承銷商、或累計(jì)承擔(dān)過3次以上副主承銷商的金融機(jī)構(gòu)方可擔(dān)任主承銷商；

（2）已經(jīng)承擔(dān)過*年以后下達(dá)規(guī)模的企業(yè)債券發(fā)行副主承銷商、或累計(jì)承擔(dān)過3次以上分銷商的金融機(jī)構(gòu)方可擔(dān)副主承銷商。

（3）企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司可以承銷本集團(tuán)發(fā)行的企業(yè)債券，但不宜作為主承銷商。

2、承銷商應(yīng)當(dāng)承擔(dān)以下職責(zé)和義務(wù)：

（1）承銷企業(yè)債券；

（2）發(fā)行人兌付企業(yè)債券本息；

（3）或者協(xié)助企業(yè)債券持有人進(jìn)行企業(yè)債券交易；

（4）主承銷商對(duì)發(fā)行人申請(qǐng)材料的真實(shí)性、準(zhǔn)確性、完整性進(jìn)行核查，督促企業(yè)及時(shí)履行信息披露義務(wù)；

（5）企業(yè)或者其擔(dān)保人不履行債務(wù)時(shí)，主承銷商應(yīng)企業(yè)債券持有人進(jìn)行追償；

3、企業(yè)債券發(fā)行采用包銷方式的，各承銷商包銷的企業(yè)債券金額原則上不得超過其上年末凈資產(chǎn)的三分之一。

4、承銷商的承銷傭金以發(fā)行企業(yè)債券總面額為基數(shù)，嚴(yán)格按超額累退費(fèi)率計(jì)收，不得擅自提高或降低收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)（具體標(biāo)準(zhǔn)見附件八）。

5、為防止企業(yè)債券發(fā)行過程中不利于市場(chǎng)健康發(fā)展的現(xiàn)象發(fā)生，企業(yè)債券發(fā)行應(yīng)按照公正、公平、公開的原則進(jìn)行，改革和完善發(fā)行方式，提高工作透明度。嚴(yán)禁名義承銷、虛假銷售行為。

八、企業(yè)債券利率由發(fā)行人和承銷機(jī)構(gòu)按照《企業(yè)債券管理?xiàng)l例》等法律法規(guī)，根據(jù)企業(yè)債券信用登記和市場(chǎng)情況提出，國家發(fā)展改革委協(xié)商有關(guān)部門批準(zhǔn)。

九、企業(yè)債券發(fā)行可以采取無記名實(shí)物券、實(shí)名制記賬式、無紙化電子記賬式等多種發(fā)行方式。

無記名實(shí)物券企業(yè)債券應(yīng)當(dāng)在制定的有價(jià)證券印制單位印制。

實(shí)名制記賬式企業(yè)債券應(yīng)當(dāng)按照有關(guān)規(guī)定進(jìn)行債權(quán)登記托管。托管人為實(shí)名制記賬式企業(yè)債券的法定債權(quán)登記人，在企業(yè)債券發(fā)行結(jié)束后負(fù)責(zé)對(duì)企業(yè)債券進(jìn)行債權(quán)管理、權(quán)益監(jiān)護(hù)和兌付，并負(fù)責(zé)向投資者提供有關(guān)信息服務(wù)。

十、為進(jìn)一步推動(dòng)企業(yè)債券流通市場(chǎng)的發(fā)展，提高企業(yè)債券的流動(dòng)性，分散風(fēng)險(xiǎn)，保護(hù)投資者利益，鼓勵(lì)企業(yè)債券在經(jīng)國家批準(zhǔn)的交易場(chǎng)所依法進(jìn)行交易。

十一、為保證企業(yè)債券按期兌付，維護(hù)企業(yè)債券市場(chǎng)健康有序發(fā)展，發(fā)行人、擔(dān)保人應(yīng)制定切實(shí)可行的償債計(jì)劃并認(rèn)真執(zhí)行，確保企業(yè)債券本息按期兌付。主承銷商應(yīng)監(jiān)督發(fā)行人、擔(dān)保人償債計(jì)劃的執(zhí)行情況，各承銷商應(yīng)切實(shí)履行兌付企業(yè)債券本息的職責(zé)。

（一）發(fā)行人應(yīng)當(dāng)在債券本金兌付首日60日前向國家發(fā)展改革委及省級(jí)發(fā)展改革部門報(bào)告兌付方案，并于兌付首日5個(gè)工作日前通過指定媒體公布兌付事項(xiàng)。

（二）發(fā)行人應(yīng)當(dāng)在企業(yè)債券付息首日5個(gè)工作日前通過指定媒體公布付息事項(xiàng)。

（三）企業(yè)債券本息兌付首日5個(gè)工作日前，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)將兌付資金全額劃入指定賬戶。實(shí)名制記賬式企業(yè)債券劃入托管人指定的賬戶；無記名實(shí)物券企業(yè)債券劃入主承銷商指定的賬戶。

（四）發(fā)行人不能按照規(guī)定期限履行兌付義務(wù)的，主承銷商應(yīng)當(dāng)及時(shí)通知擔(dān)保人履行擔(dān)保義務(wù)。

（五）主承銷商應(yīng)當(dāng)在企業(yè)債券發(fā)行和兌付工作結(jié)束后15個(gè)工作日內(nèi)，將企業(yè)債券發(fā)行、兌付情況報(bào)國家發(fā)展改革委及省級(jí)發(fā)展改革部門。

各地發(fā)展改革部門應(yīng)主動(dòng)取得各級(jí)人民政府及其有關(guān)部門的支持，督促發(fā)行人、擔(dān)保人、承銷商、托管人做好企業(yè)債券兌付工作，協(xié)調(diào)解決企業(yè)債券兌付中出現(xiàn)的問題，維護(hù)社會(huì)穩(wěn)定。

十二、為充分維護(hù)投資者權(quán)益，各發(fā)行人及其他企業(yè)債券參與主體要重視企業(yè)債券信息披露工作，最大限度地向企業(yè)債券投資者披露發(fā)行人、擔(dān)保人的重大信息，便于投資者及時(shí)做出投資或避險(xiǎn)選擇。

（一）發(fā)行人應(yīng)當(dāng)通過指定媒體，在債券發(fā)行首日3日前公告企業(yè)債券發(fā)行公告或公司債券募集說明書。發(fā)行公告和募集說明書應(yīng)當(dāng)真實(shí)、準(zhǔn)確、完整，不得有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏。

（二）發(fā)行人應(yīng)當(dāng)在債券存續(xù)期間的每一會(huì)計(jì)年度結(jié)束之日起4個(gè)月內(nèi)，向國家發(fā)展改革委及省級(jí)發(fā)展改革部門報(bào)送發(fā)行人、擔(dān)保人經(jīng)審計(jì)的年度財(cái)務(wù)報(bào)告，并公開披露。

（三）在企業(yè)債券存續(xù)期內(nèi)，發(fā)行人、擔(dān)保人發(fā)生可能影響企業(yè)債券兌付的重大事項(xiàng)時(shí)，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)及時(shí)向國家發(fā)展改革委報(bào)告，并公開披露。

（四）在企業(yè)債券存續(xù)期內(nèi)，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)委托原信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)每年至少進(jìn)行一次跟蹤評(píng)級(jí)，并于信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)出具企業(yè)債券跟蹤評(píng)級(jí)結(jié)果之后十五日內(nèi)，將跟蹤評(píng)級(jí)結(jié)果報(bào)國家發(fā)展改革委及省級(jí)發(fā)展改革部門，并公告披露。

十三、為了進(jìn)一步加強(qiáng)企業(yè)債券監(jiān)督管理工作，國家發(fā)展改革委依法對(duì)企業(yè)債券的發(fā)行、托管、兌付、信息披露、募集資金使用等以及在證券交易所之外其他合法交易等相關(guān)事項(xiàng)進(jìn)行監(jiān)督管理，維護(hù)企業(yè)債券市場(chǎng)秩序。

（一）國家發(fā)展改革委根據(jù)工作需要授權(quán)省級(jí)發(fā)展改革部門對(duì)本行政區(qū)域內(nèi)企業(yè)債券發(fā)行及其相關(guān)活動(dòng)進(jìn)行監(jiān)督檢查，省級(jí)發(fā)展改革部門應(yīng)當(dāng)及時(shí)將監(jiān)督檢查結(jié)果報(bào)告國家發(fā)展改革委。

第2篇

關(guān)鍵詞：企業(yè)債券；信用評(píng)級(jí)；信息披露

中圖分類號(hào)：F27 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1003-3890（2011）04-0090-04

一、中國企業(yè)債券市場(chǎng)的現(xiàn)狀

（一）企業(yè)債券發(fā)行總量大幅增長

2008年，發(fā)改委了《關(guān)于推進(jìn)企業(yè)債券市場(chǎng)發(fā)展、簡化發(fā)行核準(zhǔn)程序有關(guān)事項(xiàng)的通知》，企業(yè)債券的發(fā)行制度發(fā)生重大變革。核準(zhǔn)程序?qū)⒂稍瓉淼摹跋群藴?zhǔn)規(guī)模，后核準(zhǔn)發(fā)行”兩個(gè)環(huán)節(jié)簡化為“直接核準(zhǔn)發(fā)行”一個(gè)環(huán)節(jié)。改革前，企業(yè)發(fā)債從上報(bào)審批到拿到額度大約需要半年時(shí)間。而新的發(fā)行制度規(guī)定發(fā)改委自受理企業(yè)發(fā)債申請(qǐng)之日起要在3個(gè)月內(nèi)做出核準(zhǔn)或者不予核準(zhǔn)的決定（不包括發(fā)行人及主承銷商根據(jù)反饋意見補(bǔ)充和修改申報(bào)材料的時(shí)間）。企業(yè)債券發(fā)行制度的改革，簡化了審批手續(xù)，降低了企業(yè)發(fā)債門檻，使企業(yè)債券市場(chǎng)的直接融資功能得到更好發(fā)揮。企業(yè)債券發(fā)行效率的提高也為企業(yè)債券市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)大奠定了制度基礎(chǔ)。

隨著對(duì)企業(yè)債券的限制因素越來越少，企業(yè)債券發(fā)行節(jié)奏明顯加快。2009年累計(jì)發(fā)行企業(yè)債券190支，發(fā)行總量4 252.33億元，分別較上年增長270.42%和79.66%，規(guī)模和期數(shù)創(chuàng)歷史新高。2010年，全國共發(fā)行企業(yè)債券182支，發(fā)行總量為3 627.03億元，是企業(yè)債券發(fā)展史上第二個(gè)高峰年。具體情況如表1所示。

（二）發(fā)行主體呈現(xiàn)多元化的趨勢(shì)

企業(yè)債券發(fā)行主體從鐵道部、國家電網(wǎng)等大型中央企業(yè)向地方企業(yè)擴(kuò)散。2008年，地方企業(yè)債券發(fā)行量占企業(yè)債券發(fā)行總量的28.9%，2009年上升到52.3%，2010年為54.5%，地方企業(yè)債券超過中央企業(yè)債券成為企業(yè)債券中的主要品種，企業(yè)債券逐漸成為地方企業(yè)的重要融資手段。

目前，企業(yè)債券發(fā)行主體既有大型央企、地方大型國企、城司，也有民營企業(yè)、中小企業(yè)，支持了各類型企業(yè)的發(fā)展。以2010年為例，2月和4月，國家電網(wǎng)公司相繼發(fā)行300億元和100億元企業(yè)債券；4月份和8月份，武漢市中小企業(yè)集合債券、中關(guān)村高新技術(shù)中小企業(yè)集合債券成功發(fā)行。不同類型的企業(yè)進(jìn)入債券發(fā)行市場(chǎng)，體現(xiàn)出企業(yè)債券發(fā)行主體日益多元化的趨勢(shì)。

2010年8月，中石油成功發(fā)行兩期共200億元的企業(yè)債券，這是繼其股份公司在2003年、2006年發(fā)行企業(yè)債券后又重新登陸企業(yè)債券市場(chǎng)。中石油在企業(yè)債券發(fā)行市場(chǎng)的回歸，進(jìn)一步凸現(xiàn)了企業(yè)債券市場(chǎng)發(fā)行主體多元化的特征。

（三）企業(yè)債券品種更加豐富

2008年，發(fā)改委發(fā)出通知明確企業(yè)可發(fā)行無擔(dān)保信用債券、資產(chǎn)抵押債券、第三方擔(dān)保債券，市場(chǎng)首次出現(xiàn)無擔(dān)保信用債，推動(dòng)了企業(yè)債券市場(chǎng)化進(jìn)程。自此之后，第三方擔(dān)保、無擔(dān)保、質(zhì)押抵押擔(dān)保等品種迅速發(fā)展，其中無擔(dān)保債券發(fā)展迅速，占比最大。截至2010年12月28日，無擔(dān)保債券發(fā)行規(guī)模達(dá)1 560億元，占發(fā)行總量的比重從2009年的29.20%上升到2010年的45.77%，企業(yè)債券中無擔(dān)保債券的比重大幅增加。2009年城投債則進(jìn)入高速發(fā)展階段，全年共發(fā)行城投類企業(yè)債券115支，金額達(dá)1 677億元。2010年，受國家規(guī)范地方融資平臺(tái)公司的影響，城投債發(fā)行規(guī)模出現(xiàn)了一定程度的下滑。2010年8月27日，中國第一只市政項(xiàng)目建設(shè)債券品種正式面世。市政項(xiàng)目建設(shè)債券是在近年來核準(zhǔn)的城投債的基礎(chǔ)上，根據(jù)該類債券用于市政建設(shè)特點(diǎn)有選擇推出的，對(duì)于中國的城市化過程將起到促進(jìn)作用。

（四）企業(yè)債券作為投資工具的地位日益重要

經(jīng)過多年發(fā)展，中國債券市場(chǎng)交易量超過了股票市場(chǎng)。2010年，股票市場(chǎng)全年交易額為54萬億人民幣，債券市場(chǎng)交易額為63萬億元人民幣。從市場(chǎng)表現(xiàn)來看，2010年債市與股市表現(xiàn)不同。股市表現(xiàn)低迷，滬綜指數(shù)下跌了14.31%，深成指數(shù)下跌了9.06%。而在央行多次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率和存貸款基準(zhǔn)利率的背景下，債券市場(chǎng)運(yùn)行總體平穩(wěn)，多數(shù)債券品種的表現(xiàn)都可圈可點(diǎn)，企業(yè)債券的表現(xiàn)更值得一提。截至2010年12月31日，上證企業(yè)債券指數(shù)收?qǐng)?bào)143.45點(diǎn)，較2009年末上漲約7%。從企業(yè)債券市場(chǎng)的投資者結(jié)構(gòu)看，商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司、基金公司是企業(yè)債券市場(chǎng)的主要投資者，由于商業(yè)銀行信貸規(guī)模正在有一定幅度的下調(diào)，保監(jiān)會(huì)規(guī)定保險(xiǎn)資金投資企業(yè)債券范圍擴(kuò)大，基金公司等機(jī)構(gòu)投資者新募集產(chǎn)品規(guī)模快速擴(kuò)大等因素影響，機(jī)構(gòu)投資者會(huì)加大對(duì)企業(yè)債券的投資。在人民幣國際化和利率市場(chǎng)化的大環(huán)境下，債券市場(chǎng)的地位越來越重要。未來一段時(shí)間，將會(huì)有更多的投資者進(jìn)入債券市場(chǎng)，企業(yè)債券將成為越來越重要的投資品種。

二、現(xiàn)階段中國企業(yè)債券市場(chǎng)存在的問題分析

（一）中國企業(yè)債券與其他主要債券品種及股票相比，發(fā)行規(guī)模偏小

在中國，雖然債券市場(chǎng)近些年發(fā)展比較迅速，但企業(yè)債券市場(chǎng)相對(duì)國債、金融債的發(fā)展還比較緩慢。從發(fā)行規(guī)模來看，各債券品種的分布不夠合理，國債、央行票據(jù)和政策性金融債占總發(fā)行規(guī)模的比重偏高，企業(yè)債券占比很低。2010年，記賬式和儲(chǔ)蓄式國債共發(fā)行15 878億元，企業(yè)債券發(fā)行額約占國債發(fā)行額的比例不到23%，占全年債券發(fā)行總量的3.8％，與西方發(fā)達(dá)國家企業(yè)債券相比有非常大的差距。2010年各種債券發(fā)行規(guī)模詳見表2。

中國企業(yè)債券的發(fā)行規(guī)模也遠(yuǎn)不及股票市場(chǎng)。與股權(quán)融資相比，企業(yè)債券融資具有融資成本低、控制權(quán)不被稀釋等獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。按照融資偏好理論，企業(yè)選擇融資的次序一般是先內(nèi)部融資，其次是發(fā)行債券，最后是股權(quán)融資。因此，在一些發(fā)達(dá)國家，企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模要遠(yuǎn)大于股票發(fā)行規(guī)模。在中國，股票市場(chǎng)初期，企業(yè)債券余額曾經(jīng)超過股票市場(chǎng)的市值。但是隨著股票市場(chǎng)的迅速發(fā)展，企業(yè)債券市場(chǎng)明顯落后。2010年，企業(yè)債券發(fā)行額為3 627億元，境內(nèi)外股票首次發(fā)行以及再融資額為11 318億元，前者僅占后者的1/4。從國外的情況來看，債券市場(chǎng)是證券市場(chǎng)的重要組成部分，發(fā)達(dá)國家企業(yè)債券發(fā)行量往往是股票發(fā)行量的3~10倍。中國企業(yè)債券市場(chǎng)雖然起步較早，但發(fā)展速度不理想，遠(yuǎn)不能滿足經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要。2008―2010年股票市場(chǎng)與企業(yè)債券市場(chǎng)相關(guān)數(shù)據(jù)如表3所示：

（二）企業(yè)債券名不符實(shí)，沒有充分發(fā)揮融資工具功能

因?yàn)闅v史原因，中國企業(yè)債券的發(fā)行主體主要是中央政府部門所屬機(jī)構(gòu)、國有獨(dú)資企業(yè)或國有控股企業(yè)，真正的發(fā)行主體為企業(yè)的債券偏少，尤其是中小企業(yè)、民營企業(yè)偏少。2009年發(fā)行規(guī)模前五大主體發(fā)行規(guī)模為1 750億元，占企業(yè)債券發(fā)行總量的41.15%。2010年發(fā)行規(guī)模前五大主體發(fā)行規(guī)模為1 580億元，占發(fā)行總量的43.56%。兩年來，發(fā)行規(guī)模前兩位均為鐵道部和國家電網(wǎng)。2009―2010年企業(yè)債券前五大發(fā)行人如表4所示。

伴隨著各地民生工程啟動(dòng)，2009年以來城投類企業(yè)踴躍發(fā)債成最大的企業(yè)債券發(fā)債群體。2009年，發(fā)行城市建設(shè)投資類企業(yè)債券115期，發(fā)行金額為1 677億元，分別占該年發(fā)行企業(yè)債券總量的61%和募集資金的40%。2010以來發(fā)行的182期企業(yè)債券中，也有超過半數(shù)為城投債、市政債。同時(shí)，城投債的發(fā)債主體范圍由以往的直轄市、省會(huì)城市、計(jì)劃單列市拓展到地級(jí)市及以下城市投融資平臺(tái)。

由此可見，公有制經(jīng)濟(jì)和非公有制經(jīng)濟(jì)之間、大型企業(yè)和中小企業(yè)之間在發(fā)行債券融資等方面存在機(jī)會(huì)嚴(yán)重不平等現(xiàn)象。在“企業(yè)債券”的名義下，各種類型的壟斷性行業(yè)及公共部門債券占據(jù)了發(fā)行企業(yè)債券的有利條件，擠占了真正的企業(yè)通過企業(yè)債券市場(chǎng)融資的機(jī)會(huì)。企業(yè)債券成為大型國企、地方投融資平臺(tái)資金不足的彌補(bǔ)渠道，真正的企業(yè)通過企業(yè)債券市場(chǎng)融資的機(jī)會(huì)被擠占，民營企業(yè)、中小企業(yè)平等競(jìng)爭的機(jī)會(huì)并沒有實(shí)質(zhì)性地解決。因而導(dǎo)致真正有效的企業(yè)債券市場(chǎng)無法形成，市場(chǎng)機(jī)制在債務(wù)資金配置方面不能有效發(fā)揮作用。

（三）對(duì)企業(yè)債券發(fā)行的管制過于嚴(yán)格

政府對(duì)于企業(yè)債券的嚴(yán)格管制，是企業(yè)債券市場(chǎng)發(fā)展滯后的一個(gè)重要原因。自1987年《企業(yè)債券管理暫行條例》頒布以來，企業(yè)債券的期限、利率和額度基本上都由政府確定，國家實(shí)質(zhì)上是把企業(yè)債券發(fā)行當(dāng)作計(jì)劃內(nèi)的建設(shè)項(xiàng)目來籌集資金。2008年，原來由人民銀行審批的短期融資券和中期票據(jù)等部分債券品種，變?yōu)樵阢y行間交易商協(xié)會(huì)注冊(cè)。銀行間市場(chǎng)注冊(cè)制的推行，初步實(shí)現(xiàn)了中國部分債券品種由審批制向注冊(cè)制的轉(zhuǎn)變，這也是中期票據(jù)和短期融資券在近幾年得以迅猛發(fā)展的一個(gè)重要原因。同年，企業(yè)債券發(fā)行制度發(fā)生了重大變革，由“先核準(zhǔn)規(guī)模，后核準(zhǔn)發(fā)行”兩個(gè)環(huán)節(jié)簡化為“直接核準(zhǔn)發(fā)行”一個(gè)環(huán)節(jié)，但企業(yè)債券的核準(zhǔn)手續(xù)仍然繁瑣而嚴(yán)格。

（四）債券信用評(píng)級(jí)制度不完善

債券評(píng)級(jí)應(yīng)當(dāng)是一種對(duì)企業(yè)信用情況的評(píng)價(jià)，投資者可以據(jù)此了解債券發(fā)行者的資信情況，作為投資決策的重要依據(jù)。另一方面，債券評(píng)級(jí)不同，企業(yè)債的發(fā)行利率也應(yīng)當(dāng)不一樣，從而影響發(fā)行者融資成本。由于中國對(duì)于債券的利率進(jìn)行管制，資信評(píng)級(jí)對(duì)于融資成本的影響有限。同時(shí)，中國的資信評(píng)估機(jī)構(gòu)雖然很多，但信譽(yù)不足，存在以低于合理成本的價(jià)格進(jìn)行惡性競(jìng)爭、向評(píng)級(jí)對(duì)象保證評(píng)級(jí)級(jí)別等不正當(dāng)行為。評(píng)級(jí)公司給出的評(píng)級(jí)結(jié)論可靠性差，常常不反映債券實(shí)際包含的風(fēng)險(xiǎn)狀況，難以得到市場(chǎng)認(rèn)可。資信評(píng)級(jí)制度的不完善，阻礙了企業(yè)債市場(chǎng)的發(fā)展。

（五）信息披露不到位

根據(jù)2008年簡化發(fā)行核準(zhǔn)程序后的相關(guān)法律法規(guī)，企業(yè)申請(qǐng)發(fā)債券需要提交債券募集說明書、財(cái)務(wù)報(bào)告、信用評(píng)級(jí)報(bào)告、法律意見書等申請(qǐng)材料。在美國，為了充分保障債權(quán)人的利益，債券發(fā)行人除了披露相關(guān)財(cái)務(wù)、業(yè)務(wù)等信息，還要求披露其歷史信用記錄，包括銀行貸款償還情況、歷史信用違約記錄、貸款集中度、高管人員的信用記錄等。與國外發(fā)達(dá)國家相比，中國對(duì)于企業(yè)債券發(fā)行文件的披露標(biāo)準(zhǔn)要求偏低。此外，中國對(duì)于企業(yè)債券的信息持續(xù)披露不重視，要求不嚴(yán)格，近兩年企業(yè)債發(fā)行規(guī)模驟然增加。由于申請(qǐng)發(fā)債企業(yè)比較多，申報(bào)材料時(shí)間集中，存在由于承銷商把關(guān)不嚴(yán)造成申報(bào)材料質(zhì)量下降的問題。

三、健全中國企業(yè)債券市場(chǎng)的若干建議

（一）擴(kuò)大企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模

為擴(kuò)大企業(yè)債券的發(fā)行規(guī)模，首先就要進(jìn)一步改革發(fā)行制度，降低發(fā)債門檻。這將調(diào)動(dòng)更多企業(yè)發(fā)行企業(yè)債券的積極性，使得企業(yè)獲得更多資金的支持，債券市場(chǎng)的直接融資功能得到充分發(fā)揮。企業(yè)債券發(fā)債門檻降低之后，不同類型的企業(yè)可以有更多的機(jī)會(huì)通過發(fā)行債券進(jìn)行融資。其次，要培育企業(yè)債券市場(chǎng)的投資者，包括在存量上調(diào)整和擴(kuò)充現(xiàn)有機(jī)構(gòu)投資者的規(guī)模，以及在增量上引入新的機(jī)構(gòu)投資者。再次，通過優(yōu)化企業(yè)債券品種結(jié)構(gòu)、充分發(fā)揮利率機(jī)制、加強(qiáng)企業(yè)債券流通市場(chǎng)建設(shè)等措施，為投資者創(chuàng)造適宜的投資環(huán)境。

（二）進(jìn)一步推動(dòng)發(fā)債主體多元化

隨著中國金融體制改革的深入，資本市場(chǎng)得以快速發(fā)展，企業(yè)債券的發(fā)展明顯落后于其他的融資手段。這限制了企業(yè)特別是中小企業(yè)、民營企業(yè)的融資空間，更不能適應(yīng)廣大投資者投資品種多樣化的要求。適當(dāng)擴(kuò)大發(fā)債主體的范圍，不但能滿足企業(yè)融資需求，而且可以通過激活企業(yè)債券發(fā)行市場(chǎng)從而激活二級(jí)交易市場(chǎng)。因此，發(fā)債主體不應(yīng)局限于國有企業(yè)或國有控股公司，發(fā)展?jié)摿Υ蟆⑿抛u(yù)佳的企業(yè)都應(yīng)當(dāng)有資格發(fā)行企業(yè)債券，其中優(yōu)質(zhì)的民營企業(yè)也應(yīng)歸入企業(yè)債券的發(fā)行主體之列。這樣不同信用等級(jí)的企業(yè)發(fā)行債券，可以滿足不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者需要，逐步建立和完善企業(yè)債券市場(chǎng)化的發(fā)行運(yùn)作機(jī)制。

（三）發(fā)行方式由核準(zhǔn)制逐步向注冊(cè)制轉(zhuǎn)變

要大力發(fā)展中國的企業(yè)債券市場(chǎng)，就必須改變現(xiàn)有的債券發(fā)行制度，由目前的核準(zhǔn)制逐步向注冊(cè)制轉(zhuǎn)變。核準(zhǔn)制采用的仍是實(shí)質(zhì)性管理的原則，凡符合發(fā)債標(biāo)準(zhǔn)的債券可獲得批準(zhǔn)，但必須經(jīng)過主管機(jī)關(guān)批準(zhǔn)。主管、監(jiān)管部門強(qiáng)調(diào)審查企業(yè)還本付息的能力，力圖禁止質(zhì)量差的債券公開發(fā)行。企業(yè)在債券發(fā)行機(jī)構(gòu)注冊(cè)之后，只要存在市場(chǎng)需求，可以隨時(shí)發(fā)行債券。由市場(chǎng)對(duì)企業(yè)債券的風(fēng)險(xiǎn)、價(jià)值進(jìn)行判斷，并決定是否接受此種債券，實(shí)現(xiàn)了市場(chǎng)主體的自律管理。建議企業(yè)債券發(fā)行逐步向注冊(cè)制過渡，取消對(duì)發(fā)行主體資格、發(fā)行額度和發(fā)行利率的限制，把企業(yè)債券能否發(fā)行、發(fā)行多少的決定權(quán)交給市場(chǎng)，從而在真正意義上建立市場(chǎng)化的債券發(fā)行體制。當(dāng)然，由于中國企業(yè)債券市場(chǎng)的成熟程度遠(yuǎn)不如股票市場(chǎng)，立即推行注冊(cè)制的時(shí)機(jī)還不成熟，企業(yè)債券注冊(cè)制的推行可以是一個(gè)逐步建立和完善的過程。

（四）完善資信評(píng)級(jí)制度

國外發(fā)債，非常重要的就是信用評(píng)級(jí)。評(píng)級(jí)制度的不完善是中國企業(yè)債券市場(chǎng)發(fā)展的瓶頸，建立一個(gè)高標(biāo)準(zhǔn)的信用體系和信用管理體系，企業(yè)債券市場(chǎng)才能得到真正發(fā)展。在中國企業(yè)債券利率將要放開的背景下，建立科學(xué)規(guī)范的資信評(píng)級(jí)體系變得越來越重要。資信評(píng)估機(jī)構(gòu)應(yīng)為投資者提供客觀、公正的投資決策依據(jù)。建議允許更多的不同信用級(jí)別的發(fā)行主體進(jìn)入市場(chǎng)，提供多元化的信用；企業(yè)在發(fā)債時(shí)由兩家以上的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)為債券進(jìn)行評(píng)級(jí)；逐步允許國際上廣泛認(rèn)可的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)進(jìn)入到中國資信評(píng)級(jí)市場(chǎng)，通過交流和學(xué)習(xí)，在較短時(shí)間內(nèi)建立起具有公信力的國內(nèi)權(quán)威信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)。

（五）完善信息披露機(jī)制

要實(shí)現(xiàn)企業(yè)債券市場(chǎng)化發(fā)行，就要完善信息披露制度。因此，必須有明確的信息披露和持續(xù)報(bào)告業(yè)務(wù)的原則，并對(duì)信息披露進(jìn)行監(jiān)督。建議債券市場(chǎng)正式引入發(fā)行人的路演機(jī)制，通過實(shí)時(shí)、開放、交互的網(wǎng)上交流，使發(fā)行人從中了解投資人的投資意向，對(duì)投資者進(jìn)行答疑解惑，同時(shí)加深投資者的認(rèn)知程度，從而使投資人更加準(zhǔn)確地判斷公司的投資價(jià)值；同時(shí)，建立暢通、有效的持續(xù)信息披露通道，定期發(fā)債企業(yè)的項(xiàng)目進(jìn)展情況、資產(chǎn)負(fù)債情況、償債資金的籌措渠道以及可能對(duì)債券市場(chǎng)價(jià)格或本息兌付產(chǎn)生較大影響的事件，以便于投資者方便、及時(shí)地了解到有關(guān)信息，做出相應(yīng)的決策。為解決承銷商把關(guān)不嚴(yán)的問題，可以引入市場(chǎng)化的主承銷商推薦制，強(qiáng)化主承銷商的責(zé)任。除此之外，還應(yīng)當(dāng)提高違法違規(guī)成本，對(duì)于不真實(shí)、不及時(shí)、不充分的信息披露行為進(jìn)行嚴(yán)肅懲處。

參考文獻(xiàn)：

［1］戶晗．中國企業(yè)債券市場(chǎng)的發(fā)展現(xiàn)狀與展望［J］．經(jīng)濟(jì)研究導(dǎo)刊，2010，（15）．

［2］胡志成．我國企業(yè)直接債務(wù)融資工具比較分析［J］．企業(yè)與銀行，2010，（9）．

［3］趙凌．我國企業(yè)債券市場(chǎng)存在的問題、原因及對(duì)策［J］．市場(chǎng)周刊，2005，（12）．

［4］溫彬，張友先，汪川．我國債券市場(chǎng)分割問題研究［J］．宏觀經(jīng)濟(jì)研究，2010，（11）．

Situation Analysis and Advice on Bond Market of China Enterprise

Xu Pingcai, Chen Liqin, Wei Wei

（Accounting Institute, Shijiazhuang Economics College, Shijiazhuang 050031, China）

第3篇

1、推進(jìn)企業(yè)債券發(fā)行工作，完成向國家發(fā)改委報(bào)送企業(yè)債券發(fā)行申報(bào)材料；

2、推進(jìn)__農(nóng)村合作銀行改制，完善__農(nóng)村合作銀行改制成立__海洋銀行總體方案（草案）；

3、籌建成立__市__區(qū)華定小額貸款股份有限公司；完成華晟小額貸款公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓工作，并報(bào)省金融辦備案；完成華晟小額貸款公司20__年度考評(píng)，配合市審計(jì)局完成對(duì)公司的年度審計(jì)工作；著手開展第三家小額貸款公司發(fā)起人征集工作；

4、完成投融資體制機(jī)制創(chuàng)新課題研究，制定出臺(tái)《關(guān)于進(jìn)一步加快投融資體制建設(shè)的實(shí)施意見》；

5、開展__投融資網(wǎng)籌建工作，完成年內(nèi)上線目標(biāo)；

6、主動(dòng)邀請(qǐng)藍(lán)色成長、陽光投資等市外風(fēng)險(xiǎn)投資公司來我區(qū)與華業(yè)塑機(jī)、森森集團(tuán)、京洲水產(chǎn)、通發(fā)塑機(jī)等企業(yè)現(xiàn)場(chǎng)對(duì)接企業(yè)融資上市工作。積極對(duì)接中誠信，并邀請(qǐng)其到__工業(yè)園區(qū)開展投融資業(yè)務(wù)咨詢；

7、組織召開推廣小額貸款保證保險(xiǎn)試點(diǎn)工作討論會(huì)；

8、制定《__市__區(qū)金融服務(wù)中小企業(yè)促進(jìn)會(huì)章程草案》、《__市__區(qū)金融業(yè)發(fā)展專項(xiàng)引導(dǎo)資金使用管理辦法（試行）》、《__市__區(qū)中小企業(yè)貸款風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償辦法（試行）》，并完成意見征求工作；

9、積極關(guān)注區(qū)外商業(yè)銀行引進(jìn)工作，主動(dòng)服務(wù)華夏銀行杭州分行在__設(shè)點(diǎn)選址；

10、謀劃完成《__區(qū)20__年金融工作思路研究》；

11、加強(qiáng)關(guān)注與交流，做好協(xié)調(diào)服務(wù)，積極推進(jìn)德勤集團(tuán)、森森集團(tuán)和正和造船的上市工作。

12、完成全區(qū)重點(diǎn)企業(yè)及服務(wù)業(yè)企業(yè)、“三農(nóng)”企業(yè)的融資需求調(diào)研，并積極銜接各金融機(jī)構(gòu)做好推薦工作。完成對(duì)金融機(jī)構(gòu)支持地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展的年度考評(píng)，配合區(qū)政府召開20__年金融聯(lián)席會(huì)議，繼續(xù)強(qiáng)化政銀互動(dòng)溝通。

13、籌備__村鎮(zhèn)銀行籌建前期工作。

14、浙江省未上市公司股份轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)__運(yùn)營中心試營業(yè)，組織召開企業(yè)進(jìn)場(chǎng)咨詢會(huì)，鼓勵(lì)引導(dǎo)企業(yè)進(jìn)場(chǎng)平臺(tái)，指導(dǎo)大洋水產(chǎn)開展進(jìn)場(chǎng)平臺(tái)的前期工作。

15、針對(duì)中小企業(yè)融資難問題，聯(lián)合交通銀行__市分行，組織召開面向工業(yè)企業(yè)的融資洽談會(huì)。

16、完成《__區(qū)中小企業(yè)融資存在的問題及對(duì)策》、《關(guān)于金融支持__區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的幾點(diǎn)思考》等文章和調(diào)研報(bào)告

二、20__年工作要點(diǎn)

1、繼續(xù)推進(jìn)企業(yè)債券發(fā)行工作；

2、繼續(xù)推進(jìn)__農(nóng)村合作銀行農(nóng)村商業(yè)銀行改制；

3、兌現(xiàn)小額貸款公司獎(jiǎng)勵(lì)扶持政策，繼續(xù)推進(jìn)華晟小額貸款公司增資擴(kuò)股；籌建成立我區(qū)第三家小額貸款公司。

4、繼續(xù)推進(jìn)__投融資網(wǎng)建設(shè)；籌建網(wǎng)下專業(yè)投融資服務(wù)平臺(tái)，實(shí)體化建設(shè)__“金融超市”，爭取20__年末網(wǎng)下專業(yè)投融資服務(wù)平臺(tái)初步建成并投入運(yùn)營；培育投融資信息服務(wù)平臺(tái)經(jīng)營主體，實(shí)現(xiàn)平臺(tái)運(yùn)作市場(chǎng)化；

5、繼續(xù)推進(jìn)我區(qū)小額貸款保證保險(xiǎn)試點(diǎn)擴(kuò)面工作；

6、出臺(tái)《__市__區(qū)金融服務(wù)中小企業(yè)促進(jìn)會(huì)章程草案》、《__市__區(qū)金融業(yè)發(fā)展專項(xiàng)引導(dǎo)資金使用管理辦法（試行）》、《__市__區(qū)中小企業(yè)貸款風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償辦法（試行）》；

7、探索建立民間資本投資服務(wù)中心；

8、繼續(xù)關(guān)注市外商業(yè)銀行引進(jìn)工作；

9、繼續(xù)推進(jìn)德勤集團(tuán)和森森集團(tuán)的上市工作；

10、籌備開展村鎮(zhèn)銀行籌建工作；

第4篇

關(guān)鍵詞：信用風(fēng)險(xiǎn)；信用衍生品；中小企業(yè)；企業(yè)融資

一、中小企業(yè)的現(xiàn)狀

中小企業(yè)蓬勃發(fā)展到今天，已然對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的增長做出了突出貢獻(xiàn)，為中國數(shù)以萬計(jì)的人提供了就業(yè)渠道，但中小企業(yè)長期飽受著許多問題的困擾，如法人治理不規(guī)范、企業(yè)融資難等。其中，企業(yè)融資難是阻礙企業(yè)發(fā)展最重要的因素。

把中小企業(yè)從融資難的困擾里解救出來，才能促進(jìn)中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步持續(xù)發(fā)展，才能維持社會(huì)的穩(wěn)定，服務(wù)好民生。

二、解決中小企業(yè)融資難題的創(chuàng)新方式構(gòu)成情況

截至目前，創(chuàng)新方式大體有兩種：第一種方式，信用擔(dān)保公司為中小企業(yè)提供擔(dān)保并將中小企業(yè)貸款出售或抵押給國家開發(fā)銀行，取得資金融通；第二種方式，由政府部門或具有政府背景的機(jī)構(gòu)組織實(shí)施，發(fā)行集合企業(yè)債，多數(shù)都采用擔(dān)保實(shí)施信用增級(jí)。

1.第一種方式――信用擔(dān)保公司擔(dān)保

首先由中小企業(yè)向信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)提出貸款申請(qǐng)，提出貸款申請(qǐng)的企業(yè)一般得到了銀行的舉薦或達(dá)到了銀行的資質(zhì)標(biāo)準(zhǔn)；其次，信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)在受理申請(qǐng)后，對(duì)提出申請(qǐng)的中小企業(yè)進(jìn)行全面審核和評(píng)估；再次，在對(duì)企業(yè)貸款之后，信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)會(huì)將所擔(dān)保的企業(yè)貸款打包，或者出售給國家開發(fā)銀行，獲取資金，繼續(xù)放貸；最后，信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)會(huì)和商業(yè)銀行一起對(duì)得到貸款的中小企業(yè)進(jìn)行資金使用情況的后續(xù)跟蹤檢查。通常信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)會(huì)與商業(yè)銀行達(dá)成一定的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)原則。風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制既可以轉(zhuǎn)移一部分風(fēng)險(xiǎn)，又可以充分發(fā)揮銀行在貸款審查、貸后管理、信息資源等方面的優(yōu)勢(shì)，相互協(xié)助、共同防范擔(dān)保貸款項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)。

2.第二種方式――企業(yè)集合債

這里的企業(yè)集合債券是指由一個(gè)牽頭人進(jìn)行組織，發(fā)債申請(qǐng)人為多家中小企業(yè)，統(tǒng)一債券名稱，各自對(duì)自己發(fā)行額度進(jìn)行負(fù)債的一種債券形式。由于單個(gè)企業(yè)在債券發(fā)行的審批標(biāo)準(zhǔn)上處于劣勢(shì)，為了突破這一瓶頸，深圳、北京等地先后采取發(fā)行中小企業(yè)集合債的方式，由當(dāng)?shù)卣块T或有政府背景的機(jī)構(gòu)牽頭，對(duì)參與發(fā)債的中小企業(yè)進(jìn)行審核，將篩選出的企業(yè)的申報(bào)材料報(bào)送國家發(fā)改委審批，將企業(yè)債發(fā)行主體在證監(jiān)會(huì)和人民銀行備案，在此基礎(chǔ)上，發(fā)行集合債。

首先，從債券發(fā)行對(duì)信用的硬性要求上看，企業(yè)單獨(dú)發(fā)債其信用評(píng)級(jí)應(yīng)是AAA、AA或AA+。而如果在集合債中發(fā)行，即便個(gè)別企業(yè)的信用評(píng)級(jí)未達(dá)到上述標(biāo)準(zhǔn)，但只要所有企業(yè)虛擬成一個(gè)企業(yè)后的信用評(píng)級(jí)達(dá)到AA，就可以發(fā)債。例如，在2007年深圳的中小企業(yè)債券中，20家企業(yè)的信用評(píng)級(jí)從BBB到A+不等，但由于A級(jí)企業(yè)占大多數(shù)，加上強(qiáng)大的擔(dān)保力量使其得到了可觀的信用增級(jí)，其最終整體信用評(píng)級(jí)達(dá)到AAA。其次，盡管集合債發(fā)行仍然要求各參與企業(yè)達(dá)到比較高的財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)，如凈資產(chǎn)規(guī)模、連續(xù)凈利潤增長率和近三年連續(xù)銷售增長率達(dá)到一定標(biāo)準(zhǔn)，現(xiàn)金流好等，但這種創(chuàng)新的發(fā)債模式畢竟為那些成長性好、實(shí)力較強(qiáng)的中小企業(yè)提供了新的融資渠道。最后，經(jīng)過證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的企業(yè)集合債券可進(jìn)入證交所二級(jí)市場(chǎng)掛牌交易或通過銀行間債券市場(chǎng)得到進(jìn)一步的流通交易。

中小企業(yè)集合債券的牽頭人一般負(fù)責(zé)組織協(xié)調(diào)企業(yè)集合債券的發(fā)行工作，它多是由某個(gè)政府部門充當(dāng)。此外，在具體推動(dòng)過程中，政府部門不僅無償提供支持，還提供貼息和監(jiān)督還息的服務(wù)。這些政策和支持無疑大大推動(dòng)了中小企業(yè)融資的良好發(fā)展，還給正在觀望創(chuàng)業(yè)的人吃了一顆定心丸。政府對(duì)中小企業(yè)融資的這些舉措將促進(jìn)債券市場(chǎng)的創(chuàng)新發(fā)展。

對(duì)于中小企業(yè)集合債來說，通過擔(dān)保實(shí)施信用增級(jí)是相當(dāng)重要的舉措。在深圳這只債券中，發(fā)行方采取了兩級(jí)信用保證架構(gòu)。例如，國家開發(fā)銀行擔(dān)任了“07深中小債”的主承銷商，而對(duì)國家發(fā)展銀行反擔(dān)保的角色則由許多專業(yè)擔(dān)保機(jī)構(gòu)擔(dān)當(dāng)，這樣的雙層兩級(jí)信用保證架構(gòu)可以在很大程度上助推投資者更好更快做出是否投資企業(yè)集合債的決定。中小企業(yè)集合債的具體流程見圖1。

三、建立在CDO基礎(chǔ)上的融資試點(diǎn)方案分析

上文提到的兩種方式，雖然在一定程度上解決了部分中小企業(yè)融資難的問題，但對(duì)全國中小企業(yè)來說，僅靠信用擔(dān)保企業(yè)和企業(yè)集合債的形式所實(shí)現(xiàn)的融資規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足中小企業(yè)的融資需求。

本文從信用衍生品中的單層CDO產(chǎn)品出發(fā)，設(shè)計(jì)了一套解決商業(yè)銀行與中小企業(yè)困境的流程。

首先解釋一下什么是CDO。

擔(dān)保債務(wù)憑證（Collateralized Debt Obligation， CDO）是一種固定收益證券，能預(yù)測(cè)得到的現(xiàn)金流量比較高，是資產(chǎn)證券化家族中重要的組成部分，。

依據(jù)我國的實(shí)際情況和已有的創(chuàng)新嘗試，同時(shí)考慮該方案的可行性與風(fēng)險(xiǎn)的可控性，本文設(shè)計(jì)了如下方案。

1.產(chǎn)品結(jié)構(gòu)

中小企業(yè)集合債券的發(fā)行標(biāo)的為貸款，然后構(gòu)建基于集合債券的資產(chǎn)池，根據(jù)公司的不同類別予以發(fā)行單層CDO產(chǎn)品。

2.具體流程

該方案的具體運(yùn)作流程，見圖2。

首先由商業(yè)銀行對(duì)中小企業(yè)發(fā)放貸款；其次，商業(yè)銀行將已經(jīng)發(fā)售的中小企業(yè)貸款分類，同時(shí)由專業(yè)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)進(jìn)行評(píng)級(jí)，報(bào)送有關(guān)部門審核、備案，然后發(fā)行中小企業(yè)貸款集合債，在發(fā)債的同時(shí)還可以聘請(qǐng)專業(yè)的信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)進(jìn)行反擔(dān)保，發(fā)揮全國3000多家中小企業(yè)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)的作用。發(fā)行集合債的主要目的是增加對(duì)中小企業(yè)的審核力度，更好地控制風(fēng)險(xiǎn)；最后，其他商業(yè)銀行和證券公司可以購買中小企業(yè)貸款集合債，然后將其構(gòu)建成資產(chǎn)池，并發(fā)售單層CDO產(chǎn)品。購買CDO產(chǎn)品的機(jī)構(gòu)可以使保險(xiǎn)公司、證券公司、上市公司，甚至是個(gè)人，當(dāng)中小企業(yè)發(fā)生違約時(shí)，按CDO產(chǎn)品中的約定比例，投資者承擔(dān)相應(yīng)的違約損失。

四、總結(jié)

利用信用衍生品來合理控制信用風(fēng)險(xiǎn)這一舉措，在中國還有相當(dāng)長的一段時(shí)間要去磨合適應(yīng)，不斷開發(fā)創(chuàng)新出解決中小企業(yè)融資難的信用衍生品要慢慢摸索，本文只是根據(jù)可行性和可控性原則，對(duì)中小企業(yè)融資難題提出了基于CDO的方案，這只是大膽嘗試，其可用性還有待檢驗(yàn)。不過我相信隨著科技和管理的進(jìn)步，利用信用衍生品來解決中小企業(yè)融資問題的方案會(huì)越來越多，越來越成熟。

參考文獻(xiàn)：

[1]孟慶峰，信用衍生工具在中小企業(yè)融資的應(yīng)用[D].上海財(cái)經(jīng)大學(xué)，2005.

[2]張杰，信用衍生工具在我國的應(yīng)用研究[D].武漢大學(xué)，2004.

[3]史永東，趙永剛. 信用衍生產(chǎn)品定價(jià)理論文獻(xiàn)綜述[J].世界經(jīng)濟(jì)，2007（11）.

第5篇

北京開通加速審批的綠色通道，為項(xiàng)目早開工、投資早落地創(chuàng)造條件。為了扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)下滑勢(shì)頭，為投資提供便利，北京市政府有關(guān)部門把原有八成至九成的審批權(quán)限下放到區(qū)縣，從而簡化審批條件，壓縮審批時(shí)限。統(tǒng)計(jì)顯示，全市共取消審批事項(xiàng)24項(xiàng)，下放審批權(quán)限86項(xiàng)。市發(fā)展改革委將實(shí)現(xiàn)本市投資項(xiàng)目中超過90％的審批權(quán)限下放到區(qū)縣，市規(guī)劃委將實(shí)現(xiàn)85％的審批事項(xiàng)由規(guī)劃分局辦理。其中，市發(fā)改委取消下放審批事項(xiàng)31項(xiàng)。包括取消國家產(chǎn)業(yè)政策非限制類的中央在京建設(shè)項(xiàng)目、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、企業(yè)技術(shù)改造項(xiàng)目等10類項(xiàng)目的核準(zhǔn)改為備案制管理，全部下放到區(qū)縣。

天津

為進(jìn)一步推動(dòng)天津市轄內(nèi)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)中小企業(yè)金融服務(wù)工作，天津銀監(jiān)局日前分別對(duì)轄內(nèi)法人股份制商業(yè)銀行、地方城市商業(yè)銀行以及大型銀行和股份制銀行分支機(jī)構(gòu)中小企業(yè)專業(yè)化機(jī)構(gòu)建立提出了明確要求。具體要求為法人機(jī)構(gòu)(渤海銀行、天津銀行)上半年必須完成中小企業(yè)專營機(jī)構(gòu)的設(shè)立與開業(yè)；分支機(jī)構(gòu)上半年必須設(shè)立中小企業(yè)專業(yè)支行或中小企業(yè)部。天津市銀行業(yè)機(jī)構(gòu)中至少有兩家持牌經(jīng)營專營機(jī)構(gòu)，30余家專業(yè)支行從事中小企業(yè)融資服務(wù)工作。同時(shí)，天津銀監(jiān)局將專營機(jī)構(gòu)建設(shè)情況納入到年度對(duì)轄內(nèi)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)中小企業(yè)金融服務(wù)評(píng)價(jià)考評(píng)范疇，通過監(jiān)管約束手段確保專營機(jī)構(gòu)發(fā)揮應(yīng)有的作用。

云南

云南省日前召開民營企業(yè)融資座談會(huì)，會(huì)議提出五大措施解決民企融資難題。這五大措施包括：擴(kuò)大信貸規(guī)模，激勵(lì)銀行加大對(duì)民營企業(yè)的信貸支持；推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)與中小企業(yè)的雙向互動(dòng)，支持銀行積極提升服務(wù)中小企業(yè)的水平，中小企業(yè)努力提高自身信用；拓寬融資渠道，鼓勵(lì)民營企業(yè)上市融資或發(fā)行債券；加強(qiáng)政策、資金整合，增強(qiáng)信貸資金與財(cái)政補(bǔ)貼、擔(dān)保機(jī)制和保險(xiǎn)體系的互動(dòng)性；加大金融政策創(chuàng)新力度，解決好貸款質(zhì)押等突出問題，促進(jìn)信貸與稅收掛鉤、與就業(yè)掛鉤、與信用掛鉤。

陜西

為科學(xué)有效支持中小企業(yè)發(fā)展，降低金融危機(jī)等不利因素帶來的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，陜西建立中小企業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行監(jiān)測(cè)預(yù)警機(jī)制。該機(jī)制依托全省中小企業(yè)信息服務(wù)體系，對(duì)企業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況進(jìn)行采集、監(jiān)測(cè)、分析和反映，并結(jié)合市場(chǎng)形勢(shì)、政策調(diào)整以及重大自然災(zāi)害等因素，由主管部門和專家提出積極應(yīng)對(duì)和防范風(fēng)險(xiǎn)措施，為各級(jí)黨委政府決策部署提供科學(xué)依據(jù)和支撐，為企業(yè)及時(shí)調(diào)整經(jīng)營策略提供參考。陜西還將拿出專項(xiàng)資金支持企業(yè)應(yīng)對(duì)重大風(fēng)險(xiǎn)。

安徽

安徽省獲批85億企業(yè)債券助力重點(diǎn)項(xiàng)目。為擴(kuò)大企業(yè)融資規(guī)模、支持重點(diǎn)項(xiàng)目建設(shè)，省發(fā)改委周密部署、精心謀劃，積極引導(dǎo)和支持符合條件的企業(yè)發(fā)行企業(yè)債券。一是周密部署，省發(fā)改委主要負(fù)責(zé)同志對(duì)做好企業(yè)債券融資工作進(jìn)行周密部署，上門服務(wù)。二是廣泛宣傳，通過銀企對(duì)接平臺(tái)以及報(bào)刊、電視、網(wǎng)站等多種渠道，對(duì)企業(yè)債券政策、融資程序、融資優(yōu)勢(shì)等進(jìn)行廣泛宣傳，引導(dǎo)符合條件的企業(yè)申報(bào)發(fā)行企業(yè)債券。三是加強(qiáng)指導(dǎo)，積極指導(dǎo)各地通過劃撥國有資產(chǎn)、重組、注資等方式，做大做強(qiáng)融資平臺(tái)，提高企業(yè)債券融資能力。四是優(yōu)化服務(wù)，按照企業(yè)債券發(fā)行條件對(duì)申報(bào)材料認(rèn)真審核、實(shí)行隨到隨辦，以最快的速度上報(bào)國家發(fā)改委。對(duì)國家發(fā)改委核準(zhǔn)的企業(yè)債券，積極協(xié)調(diào)主承銷商、發(fā)行人等，認(rèn)真做好發(fā)行前的準(zhǔn)備工作，確保了每一期債券的順利發(fā)行。

廣西

廣西自治區(qū)政府力挺中小企業(yè)融資，出臺(tái)《廣西壯族自治區(qū)人民政府關(guān)于進(jìn)一步支持中小企業(yè)融資的意見》(以下簡稱《意見》)。《意見》共有四大部分，共17條。包括具體落實(shí)國家支持中小企業(yè)的信貸政策、拓寬中小企業(yè)融資渠道、構(gòu)建中小企業(yè)融資激勵(lì)機(jī)制和完善中小企業(yè)融資外部環(huán)境等方面。《意見》指出，要加快小額貸款公司的組建步伐，三年內(nèi)力爭實(shí)現(xiàn)小額貸款公司在各縣(市、區(qū))的全覆蓋。城市商業(yè)銀行應(yīng)將中小企業(yè)作為主要服務(wù)對(duì)象，新增貸款重點(diǎn)用于支持中小企業(yè)發(fā)展，力爭全年70％以上新增貸款用于支持中小企業(yè)發(fā)展。為鼓勵(lì)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)積極為小企業(yè)提供付款，扶持小企業(yè)創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展，《意見》提出從今年起，自治區(qū)對(duì)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)當(dāng)年給予銷售收入在500萬元、在金融機(jī)構(gòu)融資余額200萬元以下的小企業(yè)的貸款平均余額，比上年度小企業(yè)貸款平均余額新增部分給予5％0的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。

四川

為進(jìn)一步改善中小企業(yè)發(fā)展環(huán)境，四川省出臺(tái)第一個(gè)全面指導(dǎo)全省中小企業(yè)加快發(fā)展的綜合性政策文件――《關(guān)于加快中小企業(yè)發(fā)展的決定》。決定明確了財(cái)政稅收、銀行信貸、融資擔(dān)保等政策措施，提出著力推動(dòng)全民創(chuàng)業(yè)、大力發(fā)展規(guī)模以下企業(yè)、實(shí)施中小企業(yè)成長工程、推動(dòng)中小企業(yè)發(fā)展特色產(chǎn)業(yè)、引導(dǎo)中小企業(yè)集聚發(fā)展等工作重點(diǎn)。在加強(qiáng)信貸支持方面，提出加大銀政企合作力度，積極探索金融信貸創(chuàng)新途徑。切實(shí)緩解中小企業(yè)融資難。鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)開展適合中小企業(yè)需求的融資產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新，簡化信貸審批流程，開設(shè)優(yōu)質(zhì)客戶“綠色通道”。使中小企業(yè)信貸投放增速不低于全部貸款增速，重點(diǎn)滿足符合產(chǎn)業(yè)政策和環(huán)保要求，有市場(chǎng)、有效益、有發(fā)展前景的中小企業(yè)流動(dòng)資金需求。制定統(tǒng)一的中小企業(yè)信用評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)，推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)對(duì)符合條件的優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)發(fā)放信用貸款。在拓寬融資渠道方面，積極穩(wěn)妥地推動(dòng)小額貸款公司試點(diǎn)工作，鼓勵(lì)和支持銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)設(shè)立小企業(yè)金融服務(wù)專營機(jī)構(gòu)，發(fā)揮專業(yè)化經(jīng)營優(yōu)勢(shì)，將資源集中服務(wù)小企業(yè)市場(chǎng)，提高小企業(yè)金融服務(wù)效率和水平，加大創(chuàng)新力度。加快推進(jìn)中小企業(yè)上市工作，探索發(fā)行中小企業(yè)集合債券、短期融資券和企業(yè)資產(chǎn)證券化融資，開展股權(quán)融資、項(xiàng)目融資和信托產(chǎn)品等直接融資。

第6篇

縣城投中心黨組對(duì)學(xué)法普法工作非常重視，成立了學(xué)法普法工作領(lǐng)導(dǎo)小組，主要領(lǐng)導(dǎo)親自抓，并安排由一名黨組成員專抓，落實(shí)了工作經(jīng)費(fèi)，定期召開會(huì)議，研究解決實(shí)際問題。領(lǐng)導(dǎo)班子成員帶頭學(xué)法用法，依法行政，依法管理，帶頭參加學(xué)法普法考試，領(lǐng)導(dǎo)班子和班子成員都按規(guī)定述職述廉述法，有效推動(dòng)了學(xué)法普法工作的開展。

結(jié)合本單位的工作實(shí)際，采取講座、研討、自學(xué)等形式多樣地開展干部職工學(xué)法普法工作。一是建立健全中心組學(xué)法、領(lǐng)導(dǎo)干部法制講座等學(xué)法普法制度。單位主要領(lǐng)導(dǎo)積極參加縣里開展的學(xué)法普法活動(dòng)，每人每年給干部職工上法律宣傳講座2次以上，重點(diǎn)學(xué)習(xí)黨的路線、方針、政策，學(xué)習(xí)十八屆三中、四中、五中全會(huì)精神、中央八項(xiàng)規(guī)定、《憲法》、《公務(wù)員法》、《廉政準(zhǔn)則》等。二是堅(jiān)持學(xué)法用法相結(jié)合。積極參加縣里組織的學(xué)法用法考試，參考率、合格率都達(dá)到100%,還結(jié)合本職工作實(shí)際，組織干部職工學(xué)習(xí)涉及土地、建筑、融資等方面的法律法規(guī)。三是建立重大事項(xiàng)決策法律咨詢制度。聘請(qǐng)了兩名律師作為常年法律顧問，每逢重大事項(xiàng)、重大決策，都廣泛征求意見和建議，做到依法行政、依法決策，干部職工依法管理水平和駕馭全局的能力明顯提高。

我們將學(xué)法普法工作與單位的工作職責(zé)、與每個(gè)干部職工的實(shí)際工作相結(jié)合，有力地推動(dòng)了各項(xiàng)目標(biāo)任務(wù)的順利完成。城投中心擔(dān)負(fù)著煤礦棚戶區(qū)改造的重要任務(wù)，該項(xiàng)工作政策性強(qiáng)，涉及面廣，由于楊梅山煤礦已破產(chǎn)，梅田礦務(wù)局早已撤銷，符合安置條件的對(duì)象摸底難，居住分散，我們做好長期的經(jīng)常性的細(xì)致工作，搞好了調(diào)查摸底，有些不了解情況的給縣領(lǐng)導(dǎo)寫信或在互聯(lián)網(wǎng)上發(fā)帖反映情況或提出訴求，我們都給予了及時(shí)回復(fù)，宣傳上級(jí)政策和安置對(duì)象條件，以及住房建設(shè)情況，得到了廣大群眾的理解和支持。我們將煤礦棚戶區(qū)改造作為民生大愛工程，提前超額完成了上級(jí)交辦的工作任務(wù)，真正把這項(xiàng)民生大愛工程做實(shí)做好，為維護(hù)全縣的穩(wěn)定作出了積極貢獻(xiàn)。城投中心還擔(dān)負(fù)著為縣收儲(chǔ)土地的艱巨任務(wù)，干部職工深入農(nóng)戶家里，宣講黨和國家征收土地的法規(guī)政策，做好失地群眾的思想和安置工作，幫助失地群眾解決實(shí)際問題23個(gè)，取得群眾的支持，支持全縣的項(xiàng)目建設(shè)，確保了全縣重大項(xiàng)目建設(shè)需要。融資工作政策性和時(shí)效性都很強(qiáng)，我們組織干部職工認(rèn)真學(xué)習(xí)領(lǐng)會(huì)上級(jí)指示精神，結(jié)合本縣實(shí)際拿出切實(shí)可行的方案，使融資工作高效推進(jìn)，債券發(fā)行正在抓緊制作相關(guān)資料，璜溪灣土地一級(jí)開發(fā)項(xiàng)目資料已報(bào)送國開行，道路照明節(jié)能改造項(xiàng)目已將貸款申報(bào)材料報(bào)送省財(cái)政廳，其他項(xiàng)目貸款工作也正在申報(bào)當(dāng)中。

通過抓實(shí)抓好學(xué)法普法工作，縣城投中心全體干部職工政治堅(jiān)定，工作成效一年一個(gè)新臺(tái)階，在復(fù)雜環(huán)境中堅(jiān)守崗位，堅(jiān)定信念，沒有出現(xiàn)違法違紀(jì)的人和事。學(xué)法普法工作既提升了我們堅(jiān)持依法行政、依法辦事的水平，同時(shí)促進(jìn)了城市建設(shè)投資服務(wù)工作的順利開展。我們有以下兩個(gè)方面的體會(huì)。

第7篇

關(guān)鍵詞：河北省；清潔發(fā)展機(jī)制；金融支持

中圖分類號(hào)：F830，4

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：1006―3544(2009)01―0033―04

自《京都議定書》批準(zhǔn)以來，河北省積極開發(fā)清潔發(fā)展機(jī)制(clean Development Mechanism，簡稱CDM)項(xiàng)目，取得了一定成效，也發(fā)現(xiàn)了一些問題。本文從河北省清潔發(fā)展機(jī)制的金融支持政策角度人手，探尋問題根源，激發(fā)CDM項(xiàng)目的發(fā)展?jié)摿Α?/p>

一、中國在CDM中面臨的機(jī)遇和挑戰(zhàn)

根據(jù)《京都議定書》，到2012年全球溫室氣體排放至少需減少50億噸二氧化碳當(dāng)量，其中約50％需要通過CDM項(xiàng)目下的交易實(shí)現(xiàn)。隨著議定書的生效以及CDM國際和各國國內(nèi)規(guī)則的不斷完善，國際CDM市場(chǎng)不斷擴(kuò)大，參與CDM合作的各方均可以獲得大量的可觀收益。對(duì)CDM項(xiàng)目的東道國來說，可以獲得出售CERs所獲得的經(jīng)濟(jì)利益，并且促進(jìn)本國的可持續(xù)發(fā)展，包括環(huán)境改善、增加就業(yè)和收入、改善能源結(jié)構(gòu)、促進(jìn)技術(shù)發(fā)展等等。

據(jù)世界銀行統(tǒng)計(jì)，在減排交易價(jià)格為每噸二氧化碳當(dāng)量3美元的情形下，碳融資對(duì)幾種主要類型CDM項(xiàng)目投資的內(nèi)部收益率的改善情況如下：固體廢物管理類項(xiàng)目的內(nèi)部收益率改善最為明顯，達(dá)5％～7.5％；集中供熱項(xiàng)目稍低，為2％-4％；生物質(zhì)能項(xiàng)目為0.5％-3.5％：而風(fēng)力發(fā)電和水電項(xiàng)目的內(nèi)部收益率提高較低，為1％-2.5％。如果考慮項(xiàng)目業(yè)主本身的自有資金，則內(nèi)部收益率的提高會(huì)更加明顯。而且，目前國際碳市場(chǎng)上每噸二氧化碳當(dāng)量減排量的價(jià)格已經(jīng)達(dá)到了7美元甚至更高，因此碳融資對(duì)CDM項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)性的改善將更加明顯。

對(duì)中國而言，目前二氧化碳排放量已居世界第二，甲烷、氧化亞氮等溫室氣體的排放量也居世界前列。由于能源結(jié)構(gòu)不合理、能效低、能耗高，中國單位GDP的溫室氣體排放量是發(fā)達(dá)國家的好幾倍，這也使中國成為溫室氣體減排潛力最大的發(fā)展中國家，并有可能成為投資CDM項(xiàng)目最具有吸引力的國家。如果我國企業(yè)積極爭取，至少有1／3-1／2的CDM交易將來自中國。充分利用CDM提供的機(jī)遇，不但可以為我國相關(guān)企業(yè)帶來較大的經(jīng)濟(jì)效益和先進(jìn)的環(huán)境友好技術(shù)，同時(shí)還可以促進(jìn)項(xiàng)目所在地和我國社會(huì)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展。

我國政府于2002年核準(zhǔn)了《京都議定書》，成為CDM項(xiàng)目開發(fā)活動(dòng)的東道國之一，并于2004年6月開始頒布實(shí)施《清潔發(fā)展機(jī)制項(xiàng)目運(yùn)行管理暫行辦法》，積極指導(dǎo)國內(nèi)企業(yè)對(duì)CDM項(xiàng)目的開發(fā)。自2002年11月27日，中國第一個(gè)清潔發(fā)展機(jī)制項(xiàng)目――輝騰錫勒風(fēng)電場(chǎng)項(xiàng)目正式簽訂交易合同以來，據(jù)綜合EB網(wǎng)站的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至2008年8月，我國共有256個(gè)CDM項(xiàng)目在EB成功注冊(cè)，其中64個(gè)已成功獲得經(jīng)核證的減排量(cERs)簽發(fā)，累計(jì)簽發(fā)總量64 117436噸，占東道國CDM項(xiàng)目簽發(fā)總量(183 275 277噸)的34.98％，居世界第一位。目前還有很多CDM項(xiàng)目正在積極地實(shí)施當(dāng)中，我國在利用CDM機(jī)制促進(jìn)國內(nèi)企業(yè)節(jié)能減排和可持續(xù)發(fā)展上，取得了不錯(cuò)的成績。

雖然中國在CDM項(xiàng)目開發(fā)上有很大的潛力，但同時(shí)也要看到CDM機(jī)制所蘊(yùn)含的國際政治風(fēng)險(xiǎn)以及來自于其他發(fā)展中國家的激烈競(jìng)爭。

《京都議定書》是各國權(quán)衡利益進(jìn)行妥協(xié)的產(chǎn)物，但其目前的法律效力有效期是2012年底，其后的相關(guān)協(xié)議還沒有達(dá)成一致，因此CDM項(xiàng)目開發(fā)存在著很大的國際政治風(fēng)險(xiǎn)。《京都議定書》下回合談判一旦失敗，則CDM機(jī)制也隨之失效，或即使談判成功，但要求中國也承擔(dān)起減排的義務(wù)，則中國境內(nèi)已經(jīng)實(shí)施的CDM項(xiàng)目便會(huì)失效，正在申請(qǐng)的CDM項(xiàng)目也會(huì)失敗。

目前有50個(gè)國家共1146個(gè)項(xiàng)目在EB進(jìn)行了注冊(cè)，其中70％以上集中在印度、中國、巴西、墨西哥這四個(gè)發(fā)展中大國，各國在利用CDM機(jī)制發(fā)展本國經(jīng)濟(jì)上都顯示出極大的積極性。尤其是印度出臺(tái)了各種措施鼓勵(lì)發(fā)展CDM項(xiàng)目，在EB注冊(cè)項(xiàng)目356個(gè)，數(shù)量居第一位，比我國多40％。我國之所以能在減排量領(lǐng)先于印度，主要得益于多個(gè)減排量大的HFC23分解項(xiàng)目的成功注冊(cè)和簽發(fā)。顯然經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平落后于我國的印度對(duì)待CDM項(xiàng)目的積極性更高，在宣傳力度和政策支持上更為有力，與我國形成了有力的競(jìng)爭。

二、CDM項(xiàng)目在河北省實(shí)施中存在的問題

河北省CDM工作啟動(dòng)較早，但發(fā)展卻落后于其他的一些省份，所占比例也低于國內(nèi)平均水平。從注冊(cè)數(shù)量上看，河北省有40個(gè)CDM項(xiàng)目在國家發(fā)展改革委獲得批準(zhǔn)，占項(xiàng)目總數(shù)(1388個(gè))的2，88％；其中12個(gè)在EB注冊(cè)成功，占全國在EB注冊(cè)成功總數(shù)(256個(gè))的4.69％；獲得EB簽發(fā)項(xiàng)目5個(gè)，占全國在EB獲得簽發(fā)總數(shù)(64個(gè))的7.81％；獲得EB簽發(fā)CERs總量463 359噸，僅占全國獲得簽發(fā)CERs總量(64 117 436噸)的0.72％。江蘇、山東、內(nèi)蒙等省份在CDM項(xiàng)目的開發(fā)上走在了全國的前列，特別是江蘇，獲得EB簽發(fā)CERs總量27 782 223噸，占全國的43％，河北與江蘇等先進(jìn)省份的差距非常明顯。

從以上數(shù)據(jù)和對(duì)比可以看出，河北省CDM項(xiàng)目的發(fā)展水平與其工業(yè)大省的身份是不相稱的，通過調(diào)查分析，我們認(rèn)為主要存在以下幾方面的問題：

1，宣傳力度不夠，缺乏展業(yè)技術(shù)支持。一直以來，河北省各級(jí)政府對(duì)節(jié)能減排工作高度重視，但由于企業(yè)自身資金短缺、技術(shù)障礙等問題嚴(yán)重制約了節(jié)能減排目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。盡管清潔發(fā)展機(jī)制恰恰是解決這一瓶頸問題的有效手段，但是政府相關(guān)機(jī)構(gòu)的宣傳力度不足，無論是CDM項(xiàng)目的注冊(cè)，還是實(shí)施流程，企業(yè)都對(duì)其知之甚少，嚴(yán)重制約了CDM項(xiàng)目的開展。同時(shí)河北省CDM技術(shù)服務(wù)平臺(tái)建設(shè)仍不完善，缺少專業(yè)的中介機(jī)構(gòu)服務(wù)于企業(yè)，由于CDM項(xiàng)目申請(qǐng)過程中方法學(xué)和PDD撰寫專業(yè)性很強(qiáng)，一般CDM項(xiàng)目業(yè)主會(huì)委托專業(yè)的中介機(jī)構(gòu)幫助制作和設(shè)計(jì)，因此優(yōu)秀的中介成為CDM項(xiàng)目注冊(cè)成功與否的關(guān)鍵。而我河北還沒有這樣的中介機(jī)構(gòu)，無法為CDM項(xiàng)目開展提供有力的技術(shù)支持，從一定程度上制約了CDM項(xiàng)目的發(fā)展。

2，CDM項(xiàng)目相關(guān)人才隊(duì)伍培養(yǎng)滯后。CDM項(xiàng)目開發(fā)具有很強(qiáng)的專業(yè)性，全部技術(shù)文件和申報(bào)材料均要求中英文兩種版本，因此對(duì)人員素質(zhì)要求較高。目前河北省精通cDM項(xiàng)目開發(fā)的專業(yè)人才奇缺，而且沒有完整的CDM項(xiàng)目人才的培養(yǎng)計(jì)劃，造成項(xiàng)目

開發(fā)隊(duì)伍的整體工作能力和項(xiàng)目開發(fā)水平較低，影響了河北省CDM項(xiàng)目的快速發(fā)展。

3，CDM項(xiàng)目面臨的融資困難。CDM項(xiàng)目從申請(qǐng)注冊(cè)到最終CERs簽發(fā)要經(jīng)歷多重審批、核證坯節(jié)，需要較長的時(shí)間，各個(gè)環(huán)節(jié)所需的資金支持也不盡相同。由于CDM項(xiàng)目最終能否獲得CERs簽發(fā)存在不確定性，導(dǎo)致銀行放款的意愿下降，尤其是中小型CDM項(xiàng)目，普遍存在融資困難的情況。從河北省現(xiàn)有成功的CDM項(xiàng)目案例來看，其業(yè)主大多是資金雄厚的能源、鋼鐵企業(yè)，而中小項(xiàng)目發(fā)展滯后，也說明河北省金融機(jī)構(gòu)對(duì)于CDM的支持力度不夠，相關(guān)金融產(chǎn)品的開發(fā)落后，不能滿足CDM項(xiàng)目在我省發(fā)展的需要。

三、河北省促進(jìn)CDM產(chǎn)業(yè)發(fā)展應(yīng)采取的金融支持政策

在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)社會(huì)中，任何一個(gè)產(chǎn)業(yè)離開金融的支持都是不可能快速發(fā)展的，要想推動(dòng)河北省CDM項(xiàng)目的快速發(fā)展，縮小與江蘇等先進(jìn)省份的差距，就要從金融支持上解決好cDM項(xiàng)目的融資問題。結(jié)合中國目前的產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向、金融機(jī)構(gòu)發(fā)展趨勢(shì)和CDM項(xiàng)目的發(fā)展?jié)摿Γ覀冋J(rèn)為可從以下幾個(gè)方面加大對(duì)cDM項(xiàng)目的金融支持，激發(fā)cDM項(xiàng)目的發(fā)展?jié)摿Α?/p>

(一)引入赤道原則，推行“綠色信貸”

赤道原則(The Equator Principles，簡稱EP)是一套非官方規(guī)定的，由世界主要金融機(jī)構(gòu)根據(jù)國際金融公司(IFC)的政策和指南制定的，旨在管理和發(fā)展與項(xiàng)目融資有關(guān)的社會(huì)和環(huán)境問題的一套自愿性原則。成為遵守赤道原則的金融機(jī)構(gòu)并不需要簽署任何協(xié)議，只需宣布接受赤道原則，制定與赤道原則相一致的內(nèi)部程序和政策，并對(duì)項(xiàng)目融資中的環(huán)境和社會(huì)問題盡到審慎性審核調(diào)查義務(wù)即可。只有在項(xiàng)目發(fā)起人能夠證明項(xiàng)目在執(zhí)行中會(huì)對(duì)社會(huì)和環(huán)境負(fù)責(zé)并會(huì)遵守赤道原則的情況下，才對(duì)項(xiàng)目提供融資。目前，赤道原則已經(jīng)成為國際項(xiàng)目融資的新標(biāo)準(zhǔn)，遵守赤道原則已經(jīng)成為成功安排國際項(xiàng)目融資的一個(gè)基本要素。

中國政府將建設(shè)和諧社會(huì)和可持續(xù)發(fā)展作為目前和今后的發(fā)展戰(zhàn)略。在信貸控制方面，借鑒國際金融機(jī)構(gòu)將環(huán)境因素納入貸款、投資和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估程序的先進(jìn)做法，2007年7月中國國家環(huán)保總局、人民銀行、銀監(jiān)會(huì)聯(lián)合了《關(guān)于落實(shí)環(huán)境保護(hù)政策法規(guī)防范信貸風(fēng)險(xiǎn)的意見》，即“綠色信貸”政策。同時(shí)中國人民銀行了《關(guān)于改進(jìn)和加強(qiáng)節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域金融服務(wù)的指導(dǎo)意見》，2007年11月23日，銀監(jiān)會(huì)下發(fā)了《節(jié)能減排授信工作指導(dǎo)意見》。這3個(gè)文件的核心是，對(duì)不符合產(chǎn)業(yè)政策和環(huán)境違法的企業(yè)和項(xiàng)目進(jìn)行信貸控制，以“綠色信貸”機(jī)制遏制高耗能、高污染產(chǎn)業(yè)的盲目擴(kuò)張，同時(shí)要求各銀行類金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)的信貸支持，充分利用財(cái)政資金的杠桿作用，建立信貸支持節(jié)能減排技術(shù)創(chuàng)新和節(jié)能環(huán)保技術(shù)改造的長效機(jī)制。在此基礎(chǔ)上進(jìn)一步改善節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域的直接融資服務(wù)，學(xué)習(xí)借鑒和消化吸收國際先進(jìn)金融理念、技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)，發(fā)揮金融機(jī)構(gòu)的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，在已有的直接融資產(chǎn)品基礎(chǔ)上，進(jìn)一步加大基礎(chǔ)產(chǎn)品和衍生產(chǎn)品的創(chuàng)新力度，豐富和完善直接融資產(chǎn)品，多角度拓展節(jié)能環(huán)保企業(yè)的籌資渠道，降低其籌資成本。

由于赤道原則采用的是自愿加入原則，而中國的商業(yè)銀行長期在政府行政命令的指導(dǎo)下開展業(yè)務(wù)，并且對(duì)“兩高一剩”行業(yè)的貸款總額占貸款發(fā)放總額的60％以上，因此商業(yè)銀行本身缺乏自愿加入赤道原則的動(dòng)力。在這種情況下由政府出臺(tái)“綠色信貸”政策是符合中國的國情的，可以說“綠色信貸”是中國版的赤道原則。在此政策的指導(dǎo)下，各銀行類金融機(jī)構(gòu)紛紛出臺(tái)相關(guān)政策，加大對(duì)節(jié)能減排產(chǎn)業(yè)的支持力度。如2007年，工行在支持節(jié)能減排、循環(huán)經(jīng)濟(jì)等環(huán)保型企業(yè)和項(xiàng)目方面發(fā)放貸款400多億元。中國銀行在一年中投入5004z,元綠色貸款，支持企業(yè)進(jìn)行綠色改造和環(huán)保能源開發(fā)。

與自由市場(chǎng)國家的金融機(jī)構(gòu)相比，中國的金融機(jī)構(gòu)更多地受到監(jiān)管機(jī)構(gòu)和政府政策的影響，因此政府和監(jiān)管機(jī)構(gòu)出臺(tái)的“綠色信貸”政策，在很大程度上增加了金融機(jī)構(gòu)對(duì)CDM項(xiàng)目發(fā)放貸款的積極性。目前在國家積極倡導(dǎo)節(jié)能減排政策的環(huán)境下，“綠色信貸”觀念已經(jīng)開始影響銀行的貸款偏好。河北省應(yīng)積極貫徹“綠色信貸”的政策，并專門針對(duì)cDM項(xiàng)目，由省發(fā)改委、銀監(jiān)局、環(huán)保局等相關(guān)監(jiān)管部門聯(lián)合出臺(tái)鼓勵(lì)發(fā)展CDM項(xiàng)目的一整套信貸政策，暢通cDM項(xiàng)目的融資渠道。

(二)推動(dòng)金融創(chuàng)新，發(fā)行cDM項(xiàng)目集合債券，拓寬CDM項(xiàng)目的融資渠道

現(xiàn)行的《企業(yè)債券管理?xiàng)l例》規(guī)定發(fā)行企業(yè)債券的企業(yè)須符合以下條件：股份有限公司的凈資產(chǎn)額不低于人民幣3000萬元，有限責(zé)任公司的凈資產(chǎn)額不低于人民幣6000萬元，且最近三年平均可分配利潤足以支付公司債券一年的利息。而從實(shí)際發(fā)行情況看，能發(fā)行企業(yè)債券的基本上是中國電網(wǎng)、中石油等國有大型企業(yè)，融資額度一般在1047,元以上，中小企業(yè)一般很難獲準(zhǔn)發(fā)行，且銀行等承銷機(jī)構(gòu)對(duì)發(fā)行額度小的債券興趣不高。

以上條件對(duì)大多數(shù)CDM項(xiàng)目來說是很難滿足的，特別是對(duì)中小型CDM項(xiàng)目間接融資的門檻過高，這就需要政府推動(dòng)債券發(fā)行方式的創(chuàng)新，幫助cDM項(xiàng)目突破企業(yè)債券融資瓶頸。

浙江、遼寧、四川等省為了解決中小企業(yè)的融資困難，嘗試運(yùn)作集合債的發(fā)行。所謂集合債就是由一個(gè)機(jī)構(gòu)作為牽頭人，多家企業(yè)捆綁在一起，采用統(tǒng)一冠名、分別負(fù)債、分別擔(dān)保、捆綁發(fā)行模式發(fā)行的債券。捆綁發(fā)行解決了中小企業(yè)融資量小的問題，提高了債券整體信用級(jí)別，降低了發(fā)行利率和發(fā)行費(fèi)用，且由于發(fā)行規(guī)模較大，承銷商積極性較高。河北省也可嘗試將多個(gè)CDM項(xiàng)目捆綁打包，發(fā)行CDM項(xiàng)目集合債，由地方財(cái)政進(jìn)行再擔(dān)保，提高債券信用級(jí)別，解決CDM項(xiàng)目發(fā)展的融資困難。

(三)積極培育專業(yè)貸款擔(dān)保機(jī)構(gòu)

信用擔(dān)保具有放大與杠桿功能，是當(dāng)前世界各國扶持中小企業(yè)發(fā)展的一種行之有效的“低成本、高效率”的融資方式。以經(jīng)營信用風(fēng)險(xiǎn)為主要業(yè)務(wù)的中小企業(yè)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)，在中小企業(yè)與其債權(quán)人的信用活動(dòng)中起著非常重要的作用。

第8篇

【關(guān)鍵詞】小企業(yè)；融資；對(duì)策

在禁受住金融危機(jī)沖擊后，小企業(yè)在經(jīng)過了短暫陣痛之后，重新煥發(fā)出活力，已經(jīng)成為我國國民經(jīng)濟(jì)高速增長的重要力量。小企業(yè)以占用較少的金融資源，卻貢獻(xiàn)了占比重較大的GDP和稅收，吸收就業(yè)，拉動(dòng)出口增長。我國小企業(yè)在技術(shù)創(chuàng)新、滿足多樣化需求等現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的各個(gè)領(lǐng)域發(fā)揮著越來越大的作用。與此同時(shí)，小企業(yè)的困境卻在不斷加重，資金短缺、融資難這一問題尤為突出。面對(duì)到來的新一輪宏觀調(diào)控，小企業(yè)融資問題值得我們進(jìn)行深入研究。

一、我國小企業(yè)融資現(xiàn)狀

1、外源融資渠道單一，主要依賴銀行信貸

目前我國小企業(yè)融資的基本特征是外源融資渠道單一，超過九成以上的小企業(yè)融資來源于銀行貸款。小企業(yè)的外源融資主要包括發(fā)行股票、債券，銀行貸款。在我國當(dāng)前實(shí)際情況下，小企業(yè)很難在資本市場(chǎng)直接融資。我國主板市場(chǎng)主要面對(duì)國有大中型企業(yè)以及規(guī)模較大的企業(yè)，對(duì)注冊(cè)資本金、盈利能力等都有很高的要求，小企業(yè)幾乎不可能在主板市場(chǎng)發(fā)行股票融資；而對(duì)于中小板以及剛剛破冰的創(chuàng)業(yè)板來說，要求同樣不低，面對(duì)眾多渴求上市的小企業(yè)，繁瑣的手續(xù)、眾多的申報(bào)材料等都使得小企業(yè)轉(zhuǎn)頭。而對(duì)于我國并不發(fā)達(dá)的債券市場(chǎng)，小企業(yè)如想發(fā)債同樣面對(duì)很高的門檻，盡管債券市場(chǎng)針對(duì)小企業(yè)推出創(chuàng)新舉措，但情況不并理想。其它融資渠道也很狹窄，我國雖然設(shè)立了科技型中小企業(yè)創(chuàng)新基金和國際市場(chǎng)開拓基金，但由于數(shù)量少、服務(wù)范圍有限，難以滿足需求。因此，小企業(yè)更多要向以銀行為主的金融機(jī)構(gòu)借款融資。

2、銀行對(duì)小企業(yè)的貸款金額小、期限短，且惜貸

2011年我國新增貸款為7.47萬億，大型企業(yè)得到47%，中小企業(yè)得到44%，300人以下的小企業(yè)僅得到8.5%，而300人以下的小企業(yè)占中國企業(yè)的98%左右，從貸款總量看，小企業(yè)獲得的總量貸款微小。從小企業(yè)貸款需求結(jié)構(gòu)來看，小企業(yè)對(duì)目前金融機(jī)構(gòu)3個(gè)月﹑6個(gè)月的貸款期限大多不滿意，貸款的期限不能滿足他們的需要，要求獲得更長期限的貸款。而我國的實(shí)際是，銀行中長期貸款主要貸給了那些盈利能力強(qiáng)、市場(chǎng)占有率大、有還款能力的大中型企業(yè)以及國家重點(diǎn)項(xiàng)目和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等。由于銀行對(duì)中小企業(yè)貸款主要是流動(dòng)資金貸款，企業(yè)不得不采取短期小額貸款、多次周轉(zhuǎn)的辦法解決長期資金的需要，這為企業(yè)可持續(xù)發(fā)展和金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部帶來了新的風(fēng)險(xiǎn)。此外，銀行與小企業(yè)間由于存在著信息不對(duì)稱，商業(yè)銀行出于對(duì)貸款的風(fēng)險(xiǎn)控制，導(dǎo)致許多銀行在面對(duì)小企業(yè)時(shí)“惜貸”現(xiàn)象嚴(yán)重。

3、個(gè)別小企業(yè)對(duì)融得的資金沒有作事先規(guī)劃

一方面，小企業(yè)融資困難擺在眼前；另一方面，小企業(yè)對(duì)于意外獲得的資金并沒有事先規(guī)劃，導(dǎo)致資金閑置或隨意投放。小企業(yè)由于自身的特性，對(duì)于長期規(guī)劃并沒有制定，導(dǎo)致資金的使用率低下。如剛剛在創(chuàng)業(yè)板上市的神州泰岳，難得通過股票市場(chǎng)直接融資獲得大量資金，卻因?yàn)槌假Y金的不當(dāng)使用，使眾多投資者質(zhì)疑小企業(yè)是否有足夠能力將融資所得用于企業(yè)的發(fā)展。

二、小企業(yè)融資問題產(chǎn)生的原因

1、企業(yè)自身因素

經(jīng)營規(guī)模小、財(cái)務(wù)制度不規(guī)范、信息披露不充分，進(jìn)而導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)難以識(shí)別，或者識(shí)別的成本比較高——小企業(yè)的這些天然屬性，決定了其無論通過銀行還是金融市場(chǎng)融資，均存在融資難或融資成本高的問題。銀行放貸時(shí)，由于小企業(yè)一般缺乏健全的財(cái)務(wù)制度、良好的信用記錄，因此無法按照要求提供規(guī)范的財(cái)務(wù)報(bào)表，這也就造成了銀行與企業(yè)間的信息不對(duì)稱，加大了商業(yè)銀行的貸款風(fēng)險(xiǎn)。而對(duì)小企業(yè)來說，其貸款又具有金額小、頻率高的特點(diǎn)，一般銀行對(duì)小企業(yè)的貸款管理成本為大型企業(yè)的五倍，出于成本收益考慮，銀行只好提高貸款利率，然而利率提高必然造成中小企業(yè)融資成本高企。反過來，中小企業(yè)融資成本高又加了大銀行的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而形成惡性循環(huán)，導(dǎo)致了中小企業(yè)融資難的局面。尤為重要的是，小企業(yè)信用體系不完善（諸如會(huì)計(jì)信息造假、缺少必要的透明度和監(jiān)督、融資資金挪作它用等），自身信用難以獲得銀行認(rèn)可，使得信用缺失成為導(dǎo)致小企業(yè)融資問題產(chǎn)生的主要原因之一。

2、銀行方面的因素

首先，銀行自身運(yùn)行機(jī)制、管理體制的不科學(xué)導(dǎo)致小企業(yè)融資難。目前我國省以下的國有商業(yè)銀行基本沒有貸款審批權(quán)，而接觸底層小企業(yè)貸款需求的多是基層銀行的從業(yè)人員，他們了解企業(yè)的實(shí)際和較多的信息，但是卻沒有放貸權(quán)，使得眾多有可能獲得銀行貸款的小企業(yè)失去迫切需要的資金貸款；銀行貸款給小企業(yè)存在著風(fēng)險(xiǎn)，但是由于利率定價(jià)機(jī)制無法匹配高成本、高風(fēng)險(xiǎn)的小企業(yè)貸款所應(yīng)獲得的高收益，結(jié)果是銀行沒有動(dòng)力給小企業(yè)提供貸款。

其次，銀行推出的融資工具較固定，無法滿足小企業(yè)日益廣泛的需求。當(dāng)前我國商業(yè)銀行為小企業(yè)推出的融資工具一般為貸款、商業(yè)票據(jù)等，但針對(duì)小企業(yè)開發(fā)的創(chuàng)新性融資工具較少（比如針對(duì)高科技小企業(yè)可以積極推動(dòng)知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押貸款），強(qiáng)調(diào)更多的還是不動(dòng)產(chǎn)抵押擔(dān)保等，缺乏靈活性與創(chuàng)新性。

此外，大銀行一般都缺乏與小企業(yè)建立長期關(guān)系的激勵(lì)動(dòng)機(jī)，要求小企業(yè)也需要和大中企業(yè)一樣符合交易型貸款的條件，加上監(jiān)管部門一直在推動(dòng)銀行貸款行為的嚴(yán)格規(guī)范化，未能考慮小企業(yè)的差異性，事實(shí)上造成對(duì)小企業(yè)的金融排斥。這個(gè)問題在我國大銀行壟斷信貸市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)模式下，表現(xiàn)尤為突出。

3、企業(yè)與銀行間信息不對(duì)稱

小企業(yè)由于其天然屬性，一般信息披露意愿不強(qiáng)，且披露的信息多為對(duì)自己有利；同時(shí)，企業(yè)在信息披露過程中會(huì)發(fā)生較高成本，企業(yè)會(huì)仔細(xì)斟酌信息披露的多少，這都會(huì)導(dǎo)致信息不對(duì)稱的出現(xiàn)。而由于信息不對(duì)稱的存在，企業(yè)為獲得貸款只提供有利于融資成功的信息；而銀行為了獲得與高風(fēng)險(xiǎn)高成本相對(duì)應(yīng)的高收益，會(huì)提高貸款利率。這樣，低風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目由于無法支付高額利息而終止融資，高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目則無視高利率的存在繼續(xù)融資。銀行對(duì)繼續(xù)融資的項(xiàng)目認(rèn)為是高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目，為了控制信貸風(fēng)險(xiǎn)，它會(huì)減少貸款額度，這便是逆向選擇；而企業(yè)在獲得貸款后，有可能做出違背貸款合同的投資事項(xiàng)，無形中增加了銀行原本竭力回避的信貸風(fēng)險(xiǎn)，這便是道德風(fēng)險(xiǎn)。

信息甄別上的劣勢(shì)，會(huì)導(dǎo)致一個(gè)所謂的“檸檬市場(chǎng)”問題，即市場(chǎng)在難以有效識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)的情況下，將按照平均的風(fēng)險(xiǎn)水平給小企業(yè)定價(jià)，這會(huì)導(dǎo)致兩個(gè)結(jié)果：一是小企業(yè)市場(chǎng)融資的高成本，二是優(yōu)質(zhì)小企業(yè)將退出市場(chǎng)。而對(duì)于銀行來說，面對(duì)小企業(yè)的高頻率小額貸款，為了控制信貸風(fēng)險(xiǎn)和較高的信貸管理成本，銀行將會(huì)嚴(yán)格控制對(duì)小企業(yè)的信貸供給，小企業(yè)融資問題凸顯出來。

4、擔(dān)保機(jī)構(gòu)不強(qiáng)

信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)的規(guī)模普遍偏小、實(shí)力偏弱，而稍具規(guī)模的擔(dān)保機(jī)構(gòu)屬于地方財(cái)政出資設(shè)立的政策性擔(dān)保公司，而且一些機(jī)構(gòu)的注冊(cè)資本屬于劃撥資產(chǎn)，并非實(shí)際到位資金；政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)主營業(yè)務(wù)存在較多的行政干預(yù)，缺乏必要的管理制度和風(fēng)險(xiǎn)控制制度。相對(duì)銀行機(jī)構(gòu)而言，擔(dān)保業(yè)務(wù)人員整體素質(zhì)不高，有些擔(dān)保機(jī)構(gòu)操作不規(guī)范，超出自身能力違規(guī)大額擔(dān)保；有些擔(dān)保機(jī)構(gòu)存在注冊(cè)資金不實(shí)和轉(zhuǎn)移資本的問題，且長期投資過多，對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)投資管理能力跟不上。

5、政府方面的因素

地方政府對(duì)于當(dāng)?shù)氐拇笮推髽I(yè)愛護(hù)有加，對(duì)中型企業(yè)也盡力扶植，但是對(duì)于小企業(yè)真正有效的幫助還較少。盡管我國出臺(tái)了《中小企業(yè)促進(jìn)法》，新近頒布了《促進(jìn)中小企業(yè)的29條》，但是各地政府著重是為中型企業(yè)提供政策優(yōu)惠，牽頭銀行提供貸款，而小企業(yè)遠(yuǎn)沒有這種待遇。《中小企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)暫行規(guī)定》中對(duì)中小企業(yè)界定的標(biāo)準(zhǔn)過大，已經(jīng)不適用了，急需出臺(tái)新的標(biāo)準(zhǔn)也明確需要扶持的小企業(yè)。

三、解決小企業(yè)融資問題的對(duì)策

1、小企業(yè)自身層面

解決小企業(yè)融資問題的根本途徑在于必須修煉好內(nèi)功，必須努力提高自身經(jīng)營素質(zhì)和信用水平，靠自己的經(jīng)營優(yōu)勢(shì)和誠信在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中公平競(jìng)爭。首先小企業(yè)應(yīng)盡可能吸收財(cái)務(wù)方面專業(yè)人才，規(guī)范企業(yè)內(nèi)部現(xiàn)有的財(cái)務(wù)制度、信息披露制度，符合銀行等金融機(jī)構(gòu)對(duì)于財(cái)務(wù)方面的要求。其次強(qiáng)化自身信用觀念，加強(qiáng)信用文化建設(shè)，樹立誠信意識(shí)，為銀行等金融機(jī)構(gòu)提供真實(shí)有效的信息。再者，小企業(yè)在經(jīng)營過程中應(yīng)努力降低成本，保證產(chǎn)品質(zhì)量，保持較高的盈利能力，提高內(nèi)源融資的能力。

2、金融體系層面

深化金融體制改革，妥善解決小企業(yè)融資問題。

首先，以銀行為主的金融機(jī)構(gòu)要落實(shí)國家出臺(tái)的對(duì)小企業(yè)的優(yōu)惠政策，把發(fā)展小企業(yè)業(yè)務(wù)作為當(dāng)前形勢(shì)下的戰(zhàn)略方向，給予重點(diǎn)支持。在風(fēng)險(xiǎn)可控的情況下，金融機(jī)構(gòu)對(duì)于資信和成長性較好的企業(yè)，可以及時(shí)出手相幫，滿足企業(yè)經(jīng)營中的資金需求，扶持企業(yè)做強(qiáng)做大。如中國銀行在2009年對(duì)中小企業(yè)授信客戶數(shù)為3.3萬戶，占全行全年新增授信客戶總量的79%，并且中行將“強(qiáng)化中小企業(yè)服務(wù)在業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略中的重要支持作用”納入全行發(fā)展戰(zhàn)略，將中小企業(yè)和小企業(yè)授信增長納入分行考核，優(yōu)先保障小企業(yè)資金需求。

第二，加大小企業(yè)直接融資力度。目前我國金融系統(tǒng)的現(xiàn)實(shí)狀況是，各種融資渠道中以銀行貸款的間接融資為主，直接融資比例仍停留在15%左右，有時(shí)甚至低于10%，而發(fā)達(dá)國家的直接融資比重一般在50%-80%之間，與之相比我國的差距還很大。2009年，創(chuàng)業(yè)板的成功推出成為我國資本市場(chǎng)頭等大事，眾多小企業(yè)看到通過上市募集資金的曙光。而在今年，我國將著重扶持中小企業(yè)上市，股票市場(chǎng)將加大中小板、創(chuàng)業(yè)板的擴(kuò)容力度，新股發(fā)行有助于解決小企業(yè)融資瓶頸問題。而大力培育和發(fā)展我國企業(yè)債券市場(chǎng)，是小企業(yè)獲得資金的又一重要舉措。債券市場(chǎng)將在推動(dòng)中小企業(yè)債券發(fā)行，解決中小企業(yè)融資難問題等方面繼續(xù)發(fā)揮作用。

第三，創(chuàng)新金融服務(wù)，推出更多融資工具。商業(yè)銀行開發(fā)了多種中小企業(yè)融資解決方案，包括供應(yīng)鏈金融、融資租賃、小額信貸等。金融中介機(jī)構(gòu)數(shù)量和類型增加，擔(dān)保公司、租賃公司不斷出現(xiàn)；金融市場(chǎng)層次和類型更為多樣化。如可以推行小企業(yè)信貸資產(chǎn)證券化，既能夠發(fā)揮銀行在信息搜集和處理方面的優(yōu)勢(shì)，又能夠發(fā)揮市場(chǎng)在風(fēng)險(xiǎn)分散和資源優(yōu)化配置上的優(yōu)勢(shì)，對(duì)解決小企業(yè)融資問題而言，提供了一種新的混合式的方案。再如2009年11月23日，三只中小企業(yè)集合票據(jù)成功發(fā)行，這是銀行間債券市場(chǎng)為緩解中小企業(yè)融資難題、支持中小企業(yè)進(jìn)行直接債務(wù)融資的又一創(chuàng)新舉措。為了解決中小企業(yè)信用評(píng)級(jí)較低、信用風(fēng)險(xiǎn)大、投資者接受難的問題，央行還成立了中債信用增進(jìn)公司，為中小企業(yè)債券進(jìn)行信用增級(jí)，便利中小企業(yè)債券發(fā)行。

第四，完善信用擔(dān)保體系有助于緩解小企業(yè)融資難題。發(fā)展小企業(yè)信用擔(dān)保體系，堅(jiān)持商業(yè)化運(yùn)作為主導(dǎo)和政策性補(bǔ)償相結(jié)合的原則，進(jìn)一步完善信用擔(dān)保行業(yè)的法制環(huán)境，明確加強(qiáng)行業(yè)監(jiān)管，大力發(fā)展地方性獨(dú)立法人的擔(dān)保公司，鼓勵(lì)擔(dān)保公司充實(shí)資本實(shí)力，規(guī)范運(yùn)作，提高風(fēng)險(xiǎn)管理水平，同時(shí)優(yōu)化擔(dān)保公司的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)與補(bǔ)償機(jī)制，并加快國家與省級(jí)的再擔(dān)保制度建設(shè)。在國家與省級(jí)層面，應(yīng)進(jìn)一步完善法規(guī)環(huán)境，加強(qiáng)監(jiān)管制度建設(shè)。在市縣層面，應(yīng)根據(jù)需要設(shè)立不同形式的擔(dān)保公司，具體運(yùn)作信用擔(dān)保業(yè)務(wù)。在擔(dān)保公司層面，應(yīng)重點(diǎn)加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理。隨著信用擔(dān)保體系的健全和完善，銀行等金融機(jī)構(gòu)可以大大降低貸款風(fēng)險(xiǎn)，消除對(duì)小企業(yè)的后顧之憂，而小企業(yè)可以獲得更多的貸款支持。

3、政府層面

政府應(yīng)加大扶持小企業(yè)發(fā)展政策的力度，并保證政策的落實(shí)和對(duì)相關(guān)部門的監(jiān)管。今年的《政府工作報(bào)告》指出，“采取更有力的措施扶持中小企業(yè)發(fā)展”。目前我國提及中小企業(yè)貸款難，更多的是小企業(yè)貸款難，中型企業(yè)貸款相對(duì)輕松，而小企業(yè)和微型企業(yè)貸款無門的現(xiàn)象非常常見。日前，工信部、財(cái)政部、工商總局和國家統(tǒng)計(jì)局四部委對(duì)我國中小企業(yè)劃型標(biāo)準(zhǔn)展開調(diào)研，將重定中小企業(yè)門檻，新標(biāo)準(zhǔn)將會(huì)增設(shè)“微型企業(yè)”這一層次，降低中小型企業(yè)現(xiàn)行標(biāo)準(zhǔn)，從而進(jìn)一步明確扶持的對(duì)象，使更多行業(yè)的小企業(yè)受惠。

把對(duì)小企業(yè)融資的扶持列入政府績效考核。對(duì)每一級(jí)政府促進(jìn)小企業(yè)發(fā)展的績效、對(duì)商業(yè)銀行給小企業(yè)的貸款額度，都用“三可”的原則（可測(cè)量、可核查、可報(bào)告）進(jìn)行檢查。通過這種辦法，增加政府和銀行對(duì)小企業(yè)貸款支持的透明度，引起各地政府之間、各商業(yè)銀行間在支持小企業(yè)上的一種良性競(jìng)爭。這種競(jìng)爭首先就要有透明度，每個(gè)季度、每個(gè)商業(yè)銀行應(yīng)該定期公布對(duì)小企業(yè)貸款的金額和占銀行全部貸款的比例，進(jìn)行排序然后公布排名，這會(huì)有效激發(fā)各地政府扶持小企業(yè)融資的積極性。

優(yōu)化金融環(huán)境。各級(jí)政府和相關(guān)部門要增強(qiáng)依法行政意識(shí)，平等對(duì)待金融機(jī)構(gòu)和地方企業(yè)，嚴(yán)厲打擊逃廢金融債務(wù)行為，依法保護(hù)金融債權(quán)。進(jìn)一步推進(jìn)社會(huì)信用體系建設(shè)，整合工商、稅務(wù)、質(zhì)量監(jiān)督以及銀行、信用擔(dān)保公司、小額貸款公司等單位的信用數(shù)據(jù)，完善各地信用信息基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫的功能，為金融機(jī)構(gòu)提供較為全面的信用信息，降低信貸調(diào)查和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估成本。積極推廣第三方信用評(píng)級(jí)，完善銀行、信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、擔(dān)保機(jī)構(gòu)之間合作機(jī)制，提高信用評(píng)級(jí)報(bào)告的客觀性、可信性和權(quán)威性。

參考文獻(xiàn)

[1]林毅夫，李永軍.中小金融機(jī)構(gòu)發(fā)展與中小企業(yè)融資[J].經(jīng)濟(jì)研究，2001（1）：16-17

[2]陳進(jìn)忠.城市商業(yè)銀行發(fā)展定位與中小企業(yè)融資[J].中國金融，2005（11）：56-57.

[3]楊豐來，黃永航.企業(yè)治理結(jié)構(gòu)、信息不對(duì)稱與中小企業(yè)融資[J].金融研究，2006（5）：56

[4]徐力行，王鑫，郭靜.銀行中小企業(yè)金融服務(wù)產(chǎn)品：難促科技創(chuàng)新？[J].中國軟科學(xué)，2011（1）

[5]甘為民.城商行支持小微企業(yè)的探索[J].中國金融，2012（17）

[6]姬會(huì)英.當(dāng)前我國中小企業(yè)融資難的原因及對(duì)策探析[J].特區(qū)經(jīng)濟(jì)，2011（2）

[7]徐東偉，王占軍.關(guān)于商業(yè)銀行破解小微企業(yè)融資難題的對(duì)策探討[J].對(duì)外經(jīng)貿(mào)，2012（2）

[8]史建平.《中國中小企業(yè)金融服務(wù)發(fā)展報(bào)告（2012）》[M].北京：中國金融出版社，2012.7，p16-p18