時(shí)間：2023-03-07 15:20:18
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1.1四川省縣域金融發(fā)展現(xiàn)狀縣域作為四川省行政區(qū)域的基礎(chǔ)經(jīng)濟(jì)單元，縣域經(jīng)濟(jì)的發(fā)展對(duì)于全省經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展具有重要的戰(zhàn)略地位。發(fā)展縣域經(jīng)濟(jì)是促進(jìn)農(nóng)業(yè)增效、農(nóng)村繁榮和農(nóng)民增收的根本保證，也是統(tǒng)籌推進(jìn)區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展的實(shí)質(zhì)舉措。金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的支撐，縣域金融對(duì)于縣域經(jīng)濟(jì)的發(fā)展起到十分顯著的積極作用，近幾年四川省的縣域經(jīng)濟(jì)取得的成績(jī)離不開(kāi)縣域金融的支持，而縣域經(jīng)濟(jì)的發(fā)展也進(jìn)一步促進(jìn)了縣域金融的發(fā)展，二者呈現(xiàn)出良好的互動(dòng)發(fā)展態(tài)勢(shì)。主要表現(xiàn)在以下三個(gè)方面。第一，縣域金融在縣域經(jīng)濟(jì)社會(huì)生活中的作用日益增強(qiáng)，四川省縣域金融機(jī)構(gòu)不斷發(fā)展壯大。第二，縣域金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)管理的信息化水平得到進(jìn)一步提升，網(wǎng)上銀行、電話(huà)銀行、手機(jī)銀行等新興業(yè)務(wù)的快速發(fā)展推進(jìn)了銀行金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部管理制度的革新，加強(qiáng)了與金融服務(wù)需求者之間的有效聯(lián)系，降低了縣域金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)成本，增強(qiáng)了縣域金融機(jī)構(gòu)的盈利水平。第三，縣域金融機(jī)構(gòu)加大了對(duì)災(zāi)后重建的信貸扶植政策。大力爭(zhēng)取國(guó)家對(duì)抗震救災(zāi)和災(zāi)后恢復(fù)重建的金融政策支持，推出災(zāi)民生活費(fèi)墊支貸款、災(zāi)民重建家園貸款等支持抗震救災(zāi)和災(zāi)后重建新產(chǎn)品。
1.2四川省縣域金融發(fā)展存在的問(wèn)題
1.2.1縣域金融組織制度的缺陷首先，四川省國(guó)有商業(yè)銀行出于經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的目的，縣級(jí)金融機(jī)構(gòu)信貸業(yè)務(wù)不斷收縮，利用其基層網(wǎng)點(diǎn)的優(yōu)勢(shì)將農(nóng)村大量的資金吸收過(guò)來(lái)，基本上成為上級(jí)機(jī)構(gòu)的“儲(chǔ)蓄所”，只存不貸的特性成為了四川省縣域資金的“抽水機(jī)”。其次，四川省農(nóng)業(yè)保障體系不健全，不利于農(nóng)村資金的信貸投入。農(nóng)業(yè)由于抗風(fēng)險(xiǎn)的能力不足，一旦遇到較大的自然災(zāi)害，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)將受到極大的影響，導(dǎo)致信貸資金無(wú)法收回。最后，四川省民間金融活動(dòng)活躍，但是缺少制度的規(guī)范。目前，民間金融在四川省縣域經(jīng)濟(jì)的發(fā)展起著愈加重要的作用，對(duì)經(jīng)濟(jì)的扶持力度不斷增強(qiáng)。然而，對(duì)民間金融尚未建立一個(gè)完善的法律制度來(lái)規(guī)范和促進(jìn)其合法的發(fā)展。
1.2.2央行貨幣政策在縣域傳導(dǎo)的不暢性首先，貨幣政策在四川省縣域的傳導(dǎo)機(jī)制不健全。在縣域央行可以利用的貨幣政策工具較少，利率的制定歸于總行，且是從整體的角度來(lái)制定，不能反映四川省縣域市場(chǎng)的真實(shí)利率水平，從而導(dǎo)致無(wú)法對(duì)縣域市場(chǎng)的金融利率進(jìn)行及時(shí)的跟蹤調(diào)整。其次，四川省中小企業(yè)很難得到銀行資金支持，直接影響了貨幣政策的順利實(shí)施。一方面，盡管央銀行制定了一系列支持中小企業(yè)發(fā)展的政策，但央行指導(dǎo)性意見(jiàn)對(duì)商業(yè)銀行的約束力不強(qiáng)，受中小企業(yè)信用等級(jí)的限制，四川省各家商業(yè)銀行對(duì)中小企業(yè)的扶持不積極，四川省農(nóng)村信用社的支持對(duì)象重點(diǎn)是“三農(nóng)”，對(duì)中小企業(yè)的投入明顯不足，中小企業(yè)貸款難問(wèn)題越來(lái)越突出。另一方面，中小企業(yè)管理中存在許多薄弱環(huán)節(jié)，抗風(fēng)險(xiǎn)能力弱。多數(shù)中小企業(yè)管理不規(guī)范，財(cái)務(wù)制度不健全，產(chǎn)品開(kāi)發(fā)和市場(chǎng)研究缺乏科學(xué)依據(jù)，抵御市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的能力不足，一旦遇到市場(chǎng)波動(dòng)，銀行貸款就會(huì)產(chǎn)生較大風(fēng)險(xiǎn)，致使金融機(jī)構(gòu)對(duì)中小企業(yè)的資信度存有疑慮，對(duì)其貸款的審查、發(fā)放較為嚴(yán)格、慎重。最后，地方政府未能積極配合，缺失相關(guān)配套政策，使貨幣政策傳導(dǎo)受到限制。地方政府推進(jìn)社會(huì)信用體系建設(shè)的積極性不足，中小企業(yè)的財(cái)稅負(fù)擔(dān)過(guò)大，貸款抵押物的抵押價(jià)值水平過(guò)低，中介評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)較高，導(dǎo)致中小企業(yè)不愿向銀行借貸，使央行貨幣政策在四川省縣域的傳導(dǎo)實(shí)施受到嚴(yán)重影響。
1.2.3金融服務(wù)水平低首先，國(guó)有商業(yè)銀行一方面出于自身的利益，按照法人統(tǒng)一管理的經(jīng)營(yíng)模式，將四川省縣域商業(yè)銀行的絕大部分貸款權(quán)限歸入到上一級(jí)的商業(yè)銀行手中，且對(duì)縣域級(jí)別的商業(yè)銀行的放貸行為監(jiān)管過(guò)嚴(yán)，并且制定了嚴(yán)厲的考核問(wèn)責(zé)制度，導(dǎo)致縣域信貸的壓縮。另一方面，實(shí)施集約化戰(zhàn)略，大量撤并基層營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)，裁減人員，以四川省縣域經(jīng)濟(jì)為對(duì)象的金融服務(wù)近幾年處于低水平狀態(tài)，信用工具少、結(jié)算手段落后、金融業(yè)務(wù)品種單一、融資渠道不暢、電子化水平較低是四川省縣域金融服務(wù)的主要特點(diǎn)，這無(wú)法滿(mǎn)足縣域經(jīng)濟(jì)的正常資金需求。其次，國(guó)家政策性銀行可提供的金融業(yè)務(wù)范圍過(guò)于狹窄，功能單一。比如，中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行主要經(jīng)營(yíng)糧油流通環(huán)節(jié)的現(xiàn)金支付業(yè)務(wù)，而對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)性極高的種植環(huán)節(jié)則沒(méi)有提供相應(yīng)的扶持政策；國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行則只提供國(guó)家重點(diǎn)扶持的像西部大開(kāi)發(fā)性質(zhì)的大項(xiàng)目，而對(duì)于縣域發(fā)展性項(xiàng)目的金融服務(wù)需求得不到滿(mǎn)足。最后，在四川省縣域領(lǐng)域，證券公司很少設(shè)立分支機(jī)構(gòu)及辦事處，導(dǎo)致企業(yè)的直接融資及人們對(duì)于財(cái)富增值保值的期望缺少必要的融資及投資渠道。
2完善四川省縣域金融發(fā)展的對(duì)策
2.1發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制的主導(dǎo)作用四川省縣域金融的發(fā)展，必須充分發(fā)揮市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制的作用。四川省可以在縣域資本不外流，且能夠維護(hù)縣域金融市場(chǎng)有序競(jìng)爭(zhēng)的條件下，扶持并引進(jìn)適量商業(yè)銀行進(jìn)入縣域地區(qū)，適量的商業(yè)銀行不僅可以打破部分金融機(jī)構(gòu)的壟斷地位，同時(shí)也可以實(shí)現(xiàn)縣域多元化、多層次的金融服務(wù)發(fā)展，促進(jìn)資源的優(yōu)化配置。金融監(jiān)管當(dāng)局可以適度放松金融業(yè)的進(jìn)入門(mén)檻并實(shí)行相對(duì)寬松的管制政策，鼓勵(lì)有實(shí)力有能力的企業(yè)成立村鎮(zhèn)銀行、小額貸款公司、擔(dān)保公司等小型金融機(jī)構(gòu)，從而正確引導(dǎo)民間資金的合理合法流動(dòng)，為民間資本服務(wù)縣域經(jīng)濟(jì)開(kāi)辟一條道路。同時(shí)要大力引進(jìn)證券公司、期貨公司等直接融資渠道，為中小企業(yè)及“三農(nóng)”的直接融資提供服務(wù)，并建立相應(yīng)的股權(quán)交易及土地托管機(jī)構(gòu)。
2.2完善金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)機(jī)制四川省應(yīng)當(dāng)改革以往的城鄉(xiāng)二元經(jīng)濟(jì)模式下的金融組織機(jī)構(gòu)，統(tǒng)籌城鄉(xiāng)金融的協(xié)調(diào)發(fā)展。利用縣域金融這個(gè)平臺(tái)有機(jī)地將城市金融與農(nóng)村金融聯(lián)結(jié)起來(lái)，建立資本回流機(jī)制，組建區(qū)域間的同業(yè)拆借市場(chǎng)，構(gòu)成同業(yè)拆借、票據(jù)交換、資金清算三位一體的頭寸市場(chǎng)。以四大國(guó)有商業(yè)銀行為首的正規(guī)金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)適當(dāng)下放部分信貸權(quán)限，簡(jiǎn)化貸款審批程序，提高審批效率，同時(shí)建立符合縣域經(jīng)濟(jì)實(shí)際要求的貸款激勵(lì)機(jī)制，鼓勵(lì)銀行放貸；縣域郵政儲(chǔ)蓄銀行應(yīng)當(dāng)提高縣域貸款比例，減少縣域資金外流，增加對(duì)縣域經(jīng)濟(jì)的信貸投入；增加對(duì)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)開(kāi)展“三農(nóng)”保險(xiǎn)的財(cái)政補(bǔ)貼，引導(dǎo)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)開(kāi)展各種符合中小企業(yè)以及“三農(nóng)”實(shí)際需求的保險(xiǎn)類(lèi)型，以減少他們因遭遇自然災(zāi)害及經(jīng)營(yíng)欠佳而產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)損失；擔(dān)保機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)提高抵押物的價(jià)值水平，給予中小企業(yè)及“三農(nóng)”抵押物更多的資金扶持，并給予相應(yīng)的擔(dān)保機(jī)構(gòu)于財(cái)稅上的補(bǔ)償，讓他們積極地服務(wù)地方經(jīng)濟(jì)。
2.3創(chuàng)新縣域金融服務(wù)和金融產(chǎn)品四川省在縣域金融服務(wù)創(chuàng)新方面，要積極鼓勵(lì)縣域金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行金融服務(wù)上的創(chuàng)新，以適應(yīng)縣域金融快速發(fā)展的客觀環(huán)境。各家商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)給予四川省縣域商業(yè)銀行更多的信貸自，使更多的縣域資金可以留在縣域，為農(nóng)戶(hù)及中小企業(yè)提供更多的信貸支持，并對(duì)農(nóng)戶(hù)及中小企業(yè)的金融服務(wù)降低收費(fèi)水平，提高抵押物的價(jià)值水平，對(duì)于信用好、效益好的可以提供免抵押物貸款。應(yīng)積極引導(dǎo)證券公司在縣域設(shè)立分支機(jī)構(gòu)或辦事處，采取激勵(lì)政策，使證券公司對(duì)符合上市要求的企業(yè)給予上市指導(dǎo)，積極探索中小企業(yè)集合債、集合票據(jù)等新型債務(wù)融資工具的發(fā)行，建立股權(quán)投資基金，開(kāi)展投資銀行業(yè)務(wù)，為擬上市企業(yè)和符合相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策的企業(yè)提供直接融資服務(wù)，促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展壯大。要建立農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)機(jī)制，鼓勵(lì)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)開(kāi)展涉農(nóng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，為農(nóng)戶(hù)從事農(nóng)業(yè)生產(chǎn)提供必要的保障，降低他們的經(jīng)營(yíng)損失。在創(chuàng)新縣域金融產(chǎn)品上，四川省縣域金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)主動(dòng)地結(jié)合四川省縣域經(jīng)濟(jì)的實(shí)際，充分解決中小企業(yè)和“三農(nóng)”存在的融資難的問(wèn)題，并結(jié)合中小企業(yè)的財(cái)務(wù)特點(diǎn)和廣大農(nóng)戶(hù)的不同層次的信貸需求，在有法可依、風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下拓寬抵押擔(dān)保的范圍，推廣比較成熟或正在試行的土地使用收益權(quán)、農(nóng)村住房產(chǎn)權(quán)、林權(quán)、蔬菜大棚產(chǎn)權(quán)、中小企業(yè)簡(jiǎn)式快速貸款、票據(jù)貼現(xiàn)、流動(dòng)資金貸款等新型金融產(chǎn)品，提供快捷有效的信貸服務(wù)。金融監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)當(dāng)鼓勵(lì)四川省縣域金融機(jī)構(gòu)組織開(kāi)展各種金融知識(shí)宣傳活動(dòng)，加強(qiáng)農(nóng)戶(hù)及中小企業(yè)對(duì)相關(guān)金融知識(shí)和金融產(chǎn)品的了解，同時(shí)加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)之間的信息溝通，充分發(fā)揮金融機(jī)構(gòu)自身的規(guī)模優(yōu)勢(shì)及技術(shù)優(yōu)勢(shì)，為農(nóng)戶(hù)及中小企業(yè)提供高水平的金融產(chǎn)品。
3結(jié)語(yǔ)
1.農(nóng)戶(hù)沒(méi)有廣泛接受金融服務(wù)的電子化信息化
金融服務(wù)的電子化和信息化是銀行服務(wù)渠道建設(shè)的發(fā)展方向。但是，受農(nóng)戶(hù)文化水平、農(nóng)村信息化環(huán)境等因素制約，農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)在建設(shè)電子化渠道方面仍存在一些問(wèn)題。一方面大多數(shù)客戶(hù)習(xí)慣接受柜臺(tái)服務(wù)，喜歡選擇一對(duì)一、面對(duì)面的柜臺(tái)服務(wù)，涉農(nóng)補(bǔ)貼戶(hù)認(rèn)為用折直觀而缺乏用卡習(xí)慣。另一方面由于農(nóng)村客戶(hù)文化水平較低、農(nóng)村計(jì)算機(jī)普及度低等因素，大部分農(nóng)村客戶(hù)不會(huì)使用電子銀行業(yè)務(wù)渠道，或是對(duì)自助銀行、電話(huà)銀行、手機(jī)銀行、網(wǎng)上銀行等電子渠道存在一些顧忌和不信任心理，嚴(yán)重影響了普惠金融服務(wù)質(zhì)效。
2.網(wǎng)點(diǎn)的快速布放未能有效提高專(zhuān)業(yè)化服務(wù)效能
目前農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)的營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)全面覆蓋縣域各鄉(xiāng)鎮(zhèn)，且對(duì)已撤鄉(xiāng)鎮(zhèn)的網(wǎng)點(diǎn)予以保留，但各網(wǎng)點(diǎn)多以辦理存貸款、涉農(nóng)補(bǔ)貼業(yè)務(wù)為主，未實(shí)行差別化服務(wù)定位。特別近年來(lái)在各村所設(shè)助農(nóng)服務(wù)點(diǎn)使用率較低，其自助銀行仍然是存取款、查詢(xún)、轉(zhuǎn)賬等日常功能，貸款業(yè)務(wù)、繳費(fèi)業(yè)務(wù)、自動(dòng)開(kāi)卡、投資管理等新型功能還沒(méi)有在自助銀行渠道上實(shí)現(xiàn)。目前理財(cái)管理等專(zhuān)業(yè)服務(wù)渠道還沒(méi)有真正建立起來(lái)，在人性化設(shè)計(jì)和易用性方面未能較好地結(jié)合地域需求與特點(diǎn)，難以滿(mǎn)足財(cái)富型客戶(hù)對(duì)資產(chǎn)管理服務(wù)的需求。
3.機(jī)構(gòu)綜合競(jìng)爭(zhēng)力不強(qiáng)，吸納資金能力有限
與商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)相比，農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)設(shè)施裝備落后、統(tǒng)一標(biāo)識(shí)不嚴(yán)、業(yè)務(wù)品種單一、員工素質(zhì)參差不齊，在同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中處于劣勢(shì)地位。商業(yè)銀行雖然在縣域網(wǎng)點(diǎn)不多，卻憑借網(wǎng)絡(luò)服務(wù)等優(yōu)勢(shì)，不斷爭(zhēng)奪農(nóng)村存款資源，農(nóng)村資金被不斷大量抽走。
4.農(nóng)業(yè)貸款風(fēng)險(xiǎn)高，支農(nóng)貸款經(jīng)營(yíng)成本大、安全性差
農(nóng)業(yè)面臨的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、自然風(fēng)險(xiǎn)較大，傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化水平低，缺少高附加值、高科技含量的效益型農(nóng)產(chǎn)品，不利于農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)支農(nóng)貸款安全性、效益性的實(shí)現(xiàn)。農(nóng)業(yè)生產(chǎn)周期長(zhǎng)、規(guī)模小，受自然因素影響大，決定了農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)貸款額小、分散的特點(diǎn)，管理費(fèi)用大，難以降低經(jīng)營(yíng)成本。農(nóng)村的山林、土地及房地產(chǎn)抵押、變現(xiàn)難，農(nóng)戶(hù)及農(nóng)村經(jīng)濟(jì)組織由于自身經(jīng)濟(jì)條件的限制，難以提供可供擔(dān)保的資產(chǎn)，還款來(lái)源難以保證，增加了支農(nóng)貸款的難度，也致使支農(nóng)貸款的安全性差。
二、農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)持續(xù)加大支持“三農(nóng)”力度的措施和建議
1.創(chuàng)新支農(nóng)模式，積極支持縣域經(jīng)濟(jì)發(fā)展
堅(jiān)持區(qū)域均衡原則，對(duì)于處在經(jīng)濟(jì)相對(duì)發(fā)達(dá)地區(qū)的農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)，全面完成向農(nóng)村商業(yè)銀行機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)化，進(jìn)而拉動(dòng)其它地區(qū)農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)向農(nóng)村銀行機(jī)構(gòu)邁進(jìn)。堅(jiān)持邊際均衡原則，保證機(jī)構(gòu)改革正向激勵(lì)效應(yīng)，要讓改革能夠切實(shí)為機(jī)構(gòu)帶來(lái)效益。堅(jiān)持推進(jìn)集約型農(nóng)業(yè)建設(shè)，鼓勵(lì)“公司+基地+農(nóng)戶(hù)”、“公司+專(zhuān)業(yè)合作社+農(nóng)戶(hù)”等新農(nóng)業(yè)生產(chǎn)模式，聯(lián)合龍頭企業(yè)、專(zhuān)業(yè)合作社，以企業(yè)擔(dān)保農(nóng)民貸款、龍頭企業(yè)承貸農(nóng)民使用、根據(jù)訂單發(fā)放農(nóng)貸、扶持高新科技小微農(nóng)業(yè)企業(yè)等方式，不斷開(kāi)展利率定價(jià)和信貸產(chǎn)品創(chuàng)新，激發(fā)農(nóng)民生產(chǎn)積極性，提高農(nóng)民貸款主動(dòng)性，降低還貸風(fēng)險(xiǎn)性，增強(qiáng)資金的流動(dòng)性，最終達(dá)到促進(jìn)縣域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的目的。
2.推進(jìn)改革創(chuàng)新，打造現(xiàn)代農(nóng)村銀行
加強(qiáng)與政府的溝通交流，爭(zhēng)取政府積極引導(dǎo)各類(lèi)涉農(nóng)資金、財(cái)政資金等存入農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)；向政府積極申請(qǐng)涉農(nóng)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，拓寬自身的信貸服務(wù)領(lǐng)域；配合政府落實(shí)中央政策，有效化解歷史包袱、清收盤(pán)活不良貸款。建立健全三農(nóng)補(bǔ)償機(jī)制，引導(dǎo)擔(dān)保類(lèi)企業(yè)加大支農(nóng)業(yè)務(wù)，引導(dǎo)農(nóng)戶(hù)增強(qiáng)參保意識(shí)，落實(shí)政府補(bǔ)償、金融擔(dān)保、擔(dān)保類(lèi)經(jīng)濟(jì)組織賠付行為；為支農(nóng)創(chuàng)造安全可信的金融環(huán)境。加強(qiáng)與人民銀行的溝通，爭(zhēng)取人民銀行加大支農(nóng)再貸款的投放力度，促使人民銀行合理地確定支農(nóng)再貸款的期限、利率等，使支農(nóng)再貸款期限適應(yīng)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的發(fā)展實(shí)際，推動(dòng)農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。加強(qiáng)與金融監(jiān)管部門(mén)的信息交流，使金融監(jiān)管部門(mén)能夠深入、全面地了解支農(nóng)工作，指導(dǎo)農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)有效防范潛在風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)將貸款業(yè)務(wù)與保險(xiǎn)業(yè)務(wù)有機(jī)結(jié)合，避免支農(nóng)貸款出現(xiàn)損失。
3.采取有效措施，增強(qiáng)攬存吸儲(chǔ)能力
認(rèn)真做好支付結(jié)算工作，完善農(nóng)村支付服務(wù)渠道建設(shè)，是提升農(nóng)村金融基礎(chǔ)服務(wù)的根基，是增強(qiáng)攬存吸儲(chǔ)能力的源泉。目前農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)已實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)全覆蓋，結(jié)算渠道暢通，應(yīng)通過(guò)金融知識(shí)宣傳和提高助農(nóng)服務(wù)點(diǎn)的工作效率，讓農(nóng)民享受到了和城里人一樣優(yōu)質(zhì)高效的金融服務(wù)。加強(qiáng)與社保部門(mén)的溝通配合，實(shí)施“足不出村參合(保)”的金融服務(wù)項(xiàng)目。充分利用供銷(xiāo)社基層網(wǎng)點(diǎn)、村衛(wèi)生室、小超市、村委會(huì)(社區(qū))等單位的便民優(yōu)勢(shì)，通過(guò)合理考核確立合作關(guān)系，建立農(nóng)村金融服務(wù)終端，打造村中的“營(yíng)業(yè)柜臺(tái)”，開(kāi)設(shè)自助式存取款、轉(zhuǎn)賬匯款、消費(fèi)收款、繳費(fèi)轉(zhuǎn)款、查詢(xún)“新農(nóng)保”、“新農(nóng)合”等業(yè)務(wù)，讓城鄉(xiāng)居民享受到“零距離”的金融服務(wù)。堅(jiān)持貫徹落實(shí)支農(nóng)惠農(nóng)政策，秉承“履行責(zé)任，讓利于民”的服務(wù)理念，對(duì)經(jīng)營(yíng)性農(nóng)戶(hù)、龍頭企業(yè)給予貸款利率浮動(dòng)優(yōu)惠政策；對(duì)困難農(nóng)戶(hù)子女上學(xué)、治病醫(yī)療、扶貧開(kāi)發(fā)、文明誠(chéng)信戶(hù)、享受?chē)?guó)家移民政策等農(nóng)戶(hù)貸款執(zhí)行優(yōu)惠利率；降低跨行轉(zhuǎn)賬和取款手續(xù)費(fèi)，把國(guó)家富民惠農(nóng)政策落實(shí)到工作的每一環(huán)節(jié)，通過(guò)真情實(shí)意的服務(wù)使廣大群眾得到到實(shí)惠。
三、結(jié)論
過(guò)去十年來(lái)，國(guó)際金融市場(chǎng)突飛猛進(jìn)，急速發(fā)展。可兌換貨幣間的外匯市場(chǎng)交易規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張，到1998年4月底，外匯市場(chǎng)日平均交易量持續(xù)上升到1.49萬(wàn)億美元，比1986年上升了8倍，數(shù)額相當(dāng)于所有國(guó)家外匯儲(chǔ)備的87.4％。在1984到1998的十五年間，國(guó)際資本市場(chǎng)融資累計(jì)額的年平均增長(zhǎng)速度為12.34%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)全球GDP的年平均增長(zhǎng)速度3.37%和國(guó)際貿(mào)易的年平均增長(zhǎng)速度6.34%。
在規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張的同時(shí)，金融市場(chǎng)的國(guó)際化進(jìn)程不斷加快，國(guó)際外匯市場(chǎng)率先實(shí)現(xiàn)單一市場(chǎng)形態(tài)的運(yùn)作，其顯著標(biāo)志是全球外匯市場(chǎng)價(jià)格的日益單一化，主要貨幣的交叉匯率與直接兌換的匯率差距明顯縮小。
在資本市場(chǎng)，資金開(kāi)始大范圍地跨過(guò)邊界自由流動(dòng)，各類(lèi)債券和股票的國(guó)際發(fā)行與交易數(shù)額快速上升，整個(gè)90年代，主要工業(yè)國(guó)家的企業(yè)在國(guó)際上發(fā)行的股票增長(zhǎng)了近6倍。1975年，主要發(fā)達(dá)國(guó)家債券與股票的跨境交易占GDP的比重介于1％到5%之間，1998年，給比重上升到91%（日本）到640%（意大利），其中，美國(guó)由4%上升到230%，德國(guó)由5%上升到334%，各國(guó)該比重增長(zhǎng)最快的時(shí)期幾乎都集中在80年代末和90年代初。
與此同時(shí)，國(guó)際債券市場(chǎng)的二級(jí)市場(chǎng)獲得了蓬勃發(fā)展。債券市場(chǎng)信息傳遞渠道、風(fēng)險(xiǎn)和收益評(píng)估方式以及不同類(lèi)型投資者的行為差異逐漸減小，以投資銀行、商業(yè)銀行和對(duì)沖基金為代表的機(jī)構(gòu)投資者，以復(fù)雜的財(cái)務(wù)管理技巧，在不同貨幣計(jì)值的不同債券之間，根據(jù)其信用、流動(dòng)性、預(yù)付款風(fēng)險(xiǎn)等的差異，進(jìn)行大量?quot;結(jié)構(gòu)易"，導(dǎo)致各國(guó)債券價(jià)格互動(dòng)性放大，價(jià)格水平日趨一致。
海外證券衍生交易的市場(chǎng)規(guī)模有了突破性提高。幾乎在所有主要的國(guó)際金融中心，都在進(jìn)行大量的海外資產(chǎn)衍生證券交住T諦錄悠律唐方灰姿瓤梢源郵氯站?25種期貨合約的交易，也有部分馬來(lái)西亞的衍生證券交易；美國(guó)期貨交易所的交易對(duì)象，更是包括了布雷迪債券和巴西雷亞爾、墨西哥比索、南非蘭特、俄羅斯盧布、馬來(lái)西亞林吉特、泰國(guó)銖和印尼盾等多種貨幣計(jì)值的證券和衍生產(chǎn)品。
二、我國(guó)金融市場(chǎng)的國(guó)際化發(fā)展
在席卷全球的金融市場(chǎng)一體化潮流中，我國(guó)金融市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放程度不斷擴(kuò)大，國(guó)際化進(jìn)程加速。
在銀行領(lǐng)域，1979年起，外資銀行開(kāi)始在我國(guó)設(shè)立代表處、分行、合資銀行、獨(dú)資銀行、財(cái)務(wù)公司，到今年年初，共有38個(gè)國(guó)家和地區(qū)的168家外國(guó)銀行在我國(guó)25個(gè)城市設(shè)立了252家代表處，有22個(gè)國(guó)家和地區(qū)的87家外資金融機(jī)構(gòu)在我國(guó)19個(gè)城市設(shè)立了182個(gè)營(yíng)業(yè)性機(jī)構(gòu)，其中，有32家外資銀行獲準(zhǔn)經(jīng)營(yíng)人民幣業(yè)務(wù)。到今年6月底，在華外資銀行總資產(chǎn)達(dá)323億美元，其中貸款208億美元。
在保險(xiǎn)領(lǐng)域，到去年底，我國(guó)共有外資保險(xiǎn)公司15家，對(duì)外開(kāi)放城市由上海擴(kuò)大到廣州、深圳等地。
在證券領(lǐng)域，1992年，我國(guó)允許外國(guó)居民在中國(guó)境內(nèi)使用外匯投資于中國(guó)證券市場(chǎng)特定的股票，即B股。有關(guān)管理部門(mén)對(duì)于B股市場(chǎng)的總交易額實(shí)行額度限制，超過(guò)300萬(wàn)美元的B股交易，必須得到中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)的批準(zhǔn)。1993年起，我國(guó)允許部分國(guó)有大型企業(yè)到香港股票市場(chǎng)發(fā)行股票籌集資金，即H股。部分企業(yè)在美國(guó)紐約證券交易所發(fā)行股票籌集資金，稱(chēng)為N股。境外發(fā)行股票籌集的資金必須匯回國(guó)內(nèi)，經(jīng)國(guó)家外匯管理局批準(zhǔn)開(kāi)設(shè)外匯帳戶(hù)，籌集的外匯必須存入外匯指定銀行。進(jìn)入2000年后，部分民營(yíng)高科技企業(yè)到香港創(chuàng)業(yè)板和美國(guó)NASDAQ上市籌集資金，標(biāo)志著我國(guó)證券市場(chǎng)的國(guó)際化進(jìn)入一個(gè)新的發(fā)展時(shí)期。
在債券市場(chǎng)，我國(guó)對(duì)于構(gòu)成對(duì)外債務(wù)的國(guó)際債券發(fā)行實(shí)行嚴(yán)格的計(jì)劃管理。由經(jīng)過(guò)授權(quán)的10個(gè)國(guó)際商業(yè)信貸窗口機(jī)構(gòu)和財(cái)政部、國(guó)家政策性銀行在國(guó)外發(fā)行債券融資，其他部門(mén)可以委托10個(gè)窗口單位代為發(fā)行債券，或得到國(guó)家外匯管理局的特別批準(zhǔn)后自行發(fā)債。債券發(fā)行列入國(guó)家利用外資計(jì)劃，并經(jīng)國(guó)家外匯管理局批準(zhǔn)。在國(guó)外發(fā)行債券所籌集資金，必須匯回國(guó)內(nèi)，經(jīng)批準(zhǔn)開(kāi)設(shè)外匯帳戶(hù)，存入指定銀行。
三、我國(guó)金融市場(chǎng)國(guó)際化的前景
隨著加入WTO步伐的不斷加快，我國(guó)金融市場(chǎng)正在準(zhǔn)備與國(guó)際市場(chǎng)接軌，國(guó)際化進(jìn)程將明顯加快。
根據(jù)我國(guó)與有關(guān)國(guó)家達(dá)成的雙邊協(xié)議，加入WTO后，我國(guó)金融市場(chǎng)開(kāi)放將集中在如下幾個(gè)方面：
在銀行領(lǐng)域，我國(guó)將在市場(chǎng)準(zhǔn)入和國(guó)民待遇等方面對(duì)外資銀行進(jìn)一步開(kāi)放，逐步允許外資銀行向中資企業(yè)和居民開(kāi)辦外匯業(yè)務(wù)和人民幣業(yè)務(wù)。加入WTO之初，外資銀行可向外國(guó)客戶(hù)提供所有外匯業(yè)務(wù)。加入WTO一年后，外國(guó)銀行可向中國(guó)客戶(hù)提供外匯業(yè)務(wù)，中外合資的銀行將可獲準(zhǔn)經(jīng)營(yíng)，外國(guó)獨(dú)資銀行將在5年內(nèi)獲準(zhǔn)經(jīng)營(yíng)，外資銀行在二年內(nèi)將獲準(zhǔn)經(jīng)營(yíng)人民幣業(yè)務(wù)，在5年內(nèi)經(jīng)營(yíng)金融零售業(yè)務(wù)。
在保險(xiǎn)業(yè)領(lǐng)域，加入WTO后，人壽保險(xiǎn)公司中外資持股比例可高達(dá)50％，加入一年后，提高至51％。非人壽保險(xiǎn)公司和再保險(xiǎn)公司將獲準(zhǔn)在合資保險(xiǎn)公司中持有51％的股份，并可在二年內(nèi)成立全資的分支機(jī)構(gòu)。
在證券市場(chǎng)，中國(guó)將允許外資少量持股的中外合資基金管理公司從事基金管理業(yè)務(wù)，享受與國(guó)內(nèi)基金管理公司相同待遇；當(dāng)國(guó)內(nèi)證券商業(yè)務(wù)范圍擴(kuò)大時(shí)，中外合資證券商亦可享有相同待遇；外資少量持股的中外合資證券商將可承銷(xiāo)國(guó)內(nèi)證券發(fā)行，承銷(xiāo)并交易以外幣計(jì)價(jià)的有價(jià)證券。
顯然，隨著金融服務(wù)領(lǐng)域的對(duì)外開(kāi)放，我國(guó)金融市場(chǎng)將逐步走向全面的國(guó)際化。
這種全面的國(guó)際化含義是：以資金來(lái)源計(jì)，國(guó)外資本以允許的形式進(jìn)入我國(guó)金融市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)資本則可以參與國(guó)外有關(guān)金融市場(chǎng)的交易活動(dòng)；以市場(chǎng)籌資主體計(jì)，非居民機(jī)構(gòu)可以在國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)籌融資，國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)則可以在國(guó)外金融市場(chǎng)籌融資；國(guó)外交易及中介機(jī)構(gòu)參與我國(guó)金融市場(chǎng)的經(jīng)營(yíng)及相關(guān)活動(dòng)，國(guó)內(nèi)有關(guān)交易及中介機(jī)構(gòu)獲得參與國(guó)際金融市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)及相關(guān)活動(dòng)的資格和權(quán)力。
四、金融市場(chǎng)國(guó)際化的利益
金融市場(chǎng)國(guó)際化進(jìn)程的加快，將降低新興市場(chǎng)獲得資金的成本，改善市場(chǎng)的流動(dòng)性和市場(chǎng)效率，延展市場(chǎng)空間，擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模，提高系統(tǒng)能力，改善金融基礎(chǔ)設(shè)施，提高會(huì)計(jì)和公開(kāi)性要求，改進(jìn)交易制度，增加衍生產(chǎn)品的品種，完善清算及結(jié)算系統(tǒng)等。
海外金融資本的進(jìn)入，尤其是外國(guó)金融機(jī)構(gòu)和其他投資者對(duì)市場(chǎng)交易活動(dòng)的參與，迫使資本流入國(guó)的金融管理當(dāng)局采用更為先進(jìn)的報(bào)價(jià)系統(tǒng)，加強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)督和調(diào)控，及時(shí)向公眾傳遞信息，增加市場(chǎng)的效率。越來(lái)越多的新興市場(chǎng)國(guó)家通過(guò)采用國(guó)際會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)，改進(jìn)信息質(zhì)量和信息的可獲得性，改善交易的公開(kāi)性。交易數(shù)量和規(guī)模的增加，有助于完善交易制度，增加市場(chǎng)流動(dòng)性。而外國(guó)投資者帶來(lái)的新的金融交易要求，在一定程度上促進(jìn)了衍生產(chǎn)品的出現(xiàn)及發(fā)展。建立一個(gè)技術(shù)先進(jìn)的清算和結(jié)算系統(tǒng)，對(duì)于有效控制風(fēng)險(xiǎn)、保持該市場(chǎng)對(duì)外國(guó)證券資本的吸引力、
五、金融市場(chǎng)國(guó)際化的風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)
金融市場(chǎng)國(guó)際化進(jìn)程在帶來(lái)巨大收益的同時(shí)，仍然蘊(yùn)涵著一定的風(fēng)險(xiǎn)，因此，加入WTO后，我國(guó)金融風(fēng)險(xiǎn)可能有如下表現(xiàn)：
1.市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)大加速甚至失控的風(fēng)險(xiǎn)。
與國(guó)際化相伴隨的外國(guó)資本的大量流入和外國(guó)投資者的廣泛參與，在增加金融市場(chǎng)深度、提高金融市場(chǎng)效率的同時(shí)，將導(dǎo)致金融資產(chǎn)的迅速擴(kuò)張。在缺乏足夠嚴(yán)格的金融監(jiān)管的前提下，這種擴(kuò)張可能成為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)的根源。
此外，由于國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的發(fā)育程度較低，金融體系不成熟，相關(guān)的法律體系不夠完善，資本流入導(dǎo)致其金融體系規(guī)模的快速擴(kuò)張，而資本流入的突然逆轉(zhuǎn)，則使其金融市場(chǎng)的脆弱性大幅度上升。
2.金融市場(chǎng)波動(dòng)性上升的風(fēng)險(xiǎn)
對(duì)于規(guī)模狹小、流動(dòng)性比較低的新興金融市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，與國(guó)際化相伴隨的外國(guó)資本大量流入和外國(guó)投資者的廣泛參與，增加了市場(chǎng)的波動(dòng)性。尤其是在一些機(jī)構(gòu)投資者成為這類(lèi)國(guó)家非居民投資的主體時(shí)，國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的不穩(wěn)定性表現(xiàn)得更為顯著。
由于新興市場(chǎng)缺乏完善的金融經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)設(shè)施，在會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)、公開(kāi)性、交易機(jī)制、票據(jù)交換、以及結(jié)算和清算系統(tǒng)等方面存在薄弱環(huán)節(jié)，無(wú)法承受資本大量流入的沖擊，導(dǎo)致價(jià)格波動(dòng)性的上升。新興金融市場(chǎng)股票價(jià)格迅速下降以及流動(dòng)性突然喪失的危險(xiǎn)，大大地增加了全局性的市場(chǎng)波動(dòng)。
3.本國(guó)金融市場(chǎng)受到海外主要金融市場(chǎng)動(dòng)蕩的波及、市場(chǎng)波動(dòng)脫離本國(guó)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)的風(fēng)險(xiǎn)。
外國(guó)資本的流入和外國(guó)投資者對(duì)新興市場(chǎng)的大量參與，潛在地加強(qiáng)了資本流入國(guó)與國(guó)外金融市場(chǎng)之間的聯(lián)系，導(dǎo)致二者相關(guān)性的明顯上升。
從國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)與主要工業(yè)國(guó)金融市場(chǎng)波動(dòng)的相關(guān)性來(lái)看，近年來(lái)，主要工業(yè)國(guó)金融市場(chǎng)對(duì)資本流入國(guó)金融市場(chǎng)的溢出效應(yīng)顯著上升。國(guó)外研究表明，美國(guó)股票市場(chǎng)波動(dòng)性對(duì)韓國(guó)股票市場(chǎng)波動(dòng)性溢出的相關(guān)程度在1993年到1994年間高達(dá)12%，美國(guó)股票市場(chǎng)波動(dòng)性對(duì)泰國(guó)股票市場(chǎng)波動(dòng)性溢出的相關(guān)程度在1988年到1991年間高達(dá)29.6%，美國(guó)股票市場(chǎng)波動(dòng)性對(duì)墨西哥股票市場(chǎng)波動(dòng)性溢出的相關(guān)程度在1990年到1994年間高達(dá)32.4%。
這種溢出的影響表現(xiàn)為兩個(gè)方面：其一，在市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展時(shí)期，資本流入國(guó)金融市場(chǎng)波動(dòng)接受主要工業(yè)國(guó)的正向傳導(dǎo)，表現(xiàn)為二者波動(dòng)的同步性；其二，在市場(chǎng)波動(dòng)顯著、存在一定的恐慌心理時(shí)，二者波動(dòng)出現(xiàn)背離，甚至呈反向關(guān)系。
從日本和韓國(guó)股票指數(shù)的相關(guān)性看，從1989年1月到2000年4月，二者股票指數(shù)的相關(guān)系數(shù)為36.52%，而在1989年1月到1992年7月間，該相關(guān)系數(shù)達(dá)89.09%。從92年7月到98年5月，該相關(guān)系數(shù)下降到44.86%，此后，該系數(shù)再度提高到80.65%。
4.本國(guó)金融市場(chǎng)與周邊新興金融市場(chǎng)波動(dòng)呈現(xiàn)同步性，遭受"金融危機(jī)傳染"侵襲的風(fēng)險(xiǎn)。
由于新興市場(chǎng)國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境具有一定的相似性，外資流入周期及結(jié)構(gòu)基本相同，因此，其金融市場(chǎng)表現(xiàn)具有很強(qiáng)的同步性。
尤其是1997年亞洲金融危機(jī)爆發(fā)后，部分亞洲國(guó)家和地區(qū)間的股票市場(chǎng)相關(guān)系數(shù)顯著增大，韓國(guó)和印尼股市的相關(guān)系數(shù)由43%上升到73%，印尼和泰國(guó)股市的相關(guān)系數(shù)由15%上升到78%，泰國(guó)和韓國(guó)股市的相關(guān)系數(shù)由55%上升到63%。顯然，在金融危機(jī)期間，國(guó)際投資者把這些國(guó)家的金融市場(chǎng)視為一個(gè)整體，同時(shí)從上述市場(chǎng)撤出資金，導(dǎo)致其同時(shí)崩盤(pán)。
此外，由于機(jī)構(gòu)投資者在全球資本流動(dòng)中發(fā)揮主導(dǎo)作用，而其行為特征表現(xiàn)出很強(qiáng)的"羊群效應(yīng)"，其對(duì)新興市場(chǎng)的進(jìn)入和撤出也具有"一窩蜂"的特點(diǎn)，從另一個(gè)角度加強(qiáng)了新興市場(chǎng)表現(xiàn)之間的同步性，這種同步性在金融危機(jī)時(shí)期表現(xiàn)為危機(jī)傳染的"多米諾骨牌"效應(yīng)或"龍舌蘭酒"效應(yīng)。
5.銀行體系脆弱性上升的風(fēng)險(xiǎn)
在金融自由化和金融現(xiàn)代化的壓力下。金融體系的脆弱性可能大幅度上升。
金融市場(chǎng)國(guó)際化進(jìn)程加深后，外資可能大量流入該國(guó)銀行體系，促使銀行資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模快速擴(kuò)張，尤其是銀行的對(duì)外負(fù)債增長(zhǎng)更為顯著。在一些國(guó)家，以銀行對(duì)外負(fù)債形式流入的資金絕大多數(shù)投資于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，導(dǎo)致銀行體系外幣凈負(fù)債上升。特別是當(dāng)銀行的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)不合理時(shí)，大規(guī)模資本流入使銀行的流動(dòng)性出現(xiàn)大幅度擺動(dòng)，銀行貸款膨脹和收縮時(shí)期交替出現(xiàn)，引起影響全局的風(fēng)險(xiǎn)，甚至導(dǎo)致金融危機(jī)的爆發(fā)。
由于負(fù)債和流動(dòng)性的快速上升領(lǐng)先于經(jīng)濟(jì)規(guī)模的增長(zhǎng)，特定的經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段和有限的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度，無(wú)法為新增巨額貸款提供足夠的投資機(jī)會(huì)，可供投資并提供高額回報(bào)的行業(yè)有限，銀行的新增貸款往往集中于少數(shù)行業(yè)，如在泰國(guó)，大量資本流入后，銀行信用發(fā)放給建筑和不動(dòng)產(chǎn)的份額從1980年的8%增長(zhǎng)到1990年的16%。大部分新增貸款用于不動(dòng)產(chǎn)交易。
此外，由于大多數(shù)信用等級(jí)比較高的企業(yè)可以通過(guò)在國(guó)際市場(chǎng)直接發(fā)行股票和債券獲得資金，國(guó)內(nèi)銀行只能向次級(jí)層次風(fēng)險(xiǎn)較高的客戶(hù)貸款，因此，銀行對(duì)于借款企業(yè)和借款個(gè)人的利潤(rùn)和信用等級(jí)要求相應(yīng)下調(diào)。在外資持續(xù)流入、經(jīng)濟(jì)保持高速增長(zhǎng)的前提下，這樣的信貸投放策略通常能夠得以維持，但是經(jīng)濟(jì)形勢(shì)突然逆轉(zhuǎn)及外資無(wú)以為繼時(shí)，這種循環(huán)將被迫中斷，一些行業(yè)出現(xiàn)周期性逆轉(zhuǎn)，銀行產(chǎn)生大量不良貸款。例如，在泰國(guó)，1988到1990年的資本凈流入與資產(chǎn)價(jià)值的上升顯著相關(guān)，即使商業(yè)銀行對(duì)房地產(chǎn)貸款的土地抵押值超過(guò)貸款很多，而房地產(chǎn)價(jià)格下降，仍然使銀行資產(chǎn)負(fù)債的獲利能力受到很大打擊。
由于銀行體系保持巨額對(duì)外凈負(fù)債，面臨著很大的匯率風(fēng)險(xiǎn)，可能遭受本幣意外貶值引起的損失。
中央銀行針對(duì)外資流入實(shí)行的沖銷(xiāo)性市場(chǎng)干預(yù)政策，往往導(dǎo)致市場(chǎng)利率的突然上升，從而加大商業(yè)銀行面臨的利率風(fēng)險(xiǎn)。而在中央銀行為了維持某一個(gè)匯率水平對(duì)外匯市場(chǎng)進(jìn)行干預(yù)的情況下，短期利率可能上升到一個(gè)非理性的水平，這樣將削弱銀行盈利能力甚至危及銀行的穩(wěn)定。因此，貨幣危機(jī)往往是銀行體系危機(jī)的前奏。
在金融市場(chǎng)開(kāi)放導(dǎo)致銀行體系穩(wěn)定性下降的過(guò)程中，銀行道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題得到不同程度的暴露。在對(duì)亞洲金融危機(jī)的成因分析中，克魯格曼教授認(rèn)為，東南亞國(guó)家的金融機(jī)構(gòu)存在嚴(yán)重的道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，導(dǎo)致了泡沫經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)生，而泡沫經(jīng)濟(jì)的破滅則是東南亞金融危機(jī)的重要原因。
（1）區(qū)域內(nèi)的商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)是區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)的主要來(lái)源。在我國(guó)及其內(nèi)部各個(gè)區(qū)域，銀行業(yè)無(wú)論從規(guī)模還是重要性方面來(lái)說(shuō)，都是金融業(yè)的領(lǐng)頭羊，是區(qū)域金融體系的最重要構(gòu)成部分，是區(qū)域內(nèi)主要的金融機(jī)構(gòu)，其發(fā)展程度對(duì)區(qū)域內(nèi)金融業(yè)發(fā)展的影響程度很高，尤其是在中小城市，重要性尤其突出。因此，區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)的主要來(lái)源是商業(yè)銀行產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。從某種程度上來(lái)說(shuō)，對(duì)區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)的研究可以轉(zhuǎn)化為區(qū)域內(nèi)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)研究。（2）區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)的防范與化解與國(guó)家和地方政府的關(guān)系越來(lái)越密切。區(qū)域金融機(jī)構(gòu)不僅受?chē)?guó)家的宏觀調(diào)控政策影響，出于對(duì)區(qū)域的經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃，地方政府也會(huì)制定相應(yīng)的政策。因此，區(qū)域經(jīng)濟(jì)體系同時(shí)受?chē)?guó)家和地方政府的影響，這兩者的具體政策目標(biāo)有時(shí)不一定統(tǒng)一，這就使得區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)的防范與化解變得復(fù)雜化。
區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)形成的原因
（1）金融機(jī)構(gòu)的自身原因。在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制下，金融機(jī)構(gòu)作為企業(yè)，追求利潤(rùn)最大化，大部分金融機(jī)構(gòu)普遍采用規(guī)模的膨脹作為追求利益的手段，“重?cái)?shù)量，輕質(zhì)量；重規(guī)模，輕效益”的經(jīng)營(yíng)模式，使得金融機(jī)構(gòu)在規(guī)模擴(kuò)大的同時(shí)，也增加了區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)的程度。（2）地方政府對(duì)區(qū)域金融活動(dòng)過(guò)多的干預(yù)。地方政府對(duì)區(qū)域金融活動(dòng)過(guò)多的干預(yù)是導(dǎo)致區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)的重要原因。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)健進(jìn)行，離不開(kāi)政府的干預(yù)；但過(guò)多的政府干預(yù)反而會(huì)誘發(fā)區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)。（3）一國(guó)的宏觀金融政策對(duì)不同區(qū)域的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)造成不同的影響。由于經(jīng)濟(jì)較發(fā)達(dá)區(qū)域在我國(guó)經(jīng)濟(jì)中占有舉足輕重的地位，其經(jīng)濟(jì)波動(dòng)與我國(guó)整體的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)呈現(xiàn)基本的一致性。一般來(lái)說(shuō)，我國(guó)制定的宏觀金融政策更多是以經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平為參照系，即單一性的宏觀金融政策。但區(qū)域的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平不同，不同區(qū)域內(nèi)的金融產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)水平存在較大差異，使全國(guó)統(tǒng)一的宏觀金融政策在不同地區(qū)產(chǎn)生了不同的效應(yīng)。對(duì)于經(jīng)濟(jì)較發(fā)達(dá)的區(qū)域而言，面對(duì)國(guó)家的宏觀政策，可以通過(guò)健全的金融市場(chǎng)、多元化的金融工具、高級(jí)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)等迅速調(diào)整金融活動(dòng)，在分散風(fēng)險(xiǎn)的前提下實(shí)現(xiàn)預(yù)期的政策效果；相反，對(duì)于經(jīng)濟(jì)不發(fā)達(dá)的區(qū)域而言，由于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的低級(jí)化，金融工具的單一化，不完善的金融機(jī)構(gòu)等原因，在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的運(yùn)行中，無(wú)法化解或降低政策調(diào)整帶來(lái)的負(fù)面影響。因此，在發(fā)展非均衡的格局下，單一性的宏觀金融政策可能會(huì)成為經(jīng)濟(jì)不發(fā)達(dá)地區(qū)的金融風(fēng)險(xiǎn)形成和累積的誘因。
區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)的防范與化解
1.金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算理論的形成。
造成投資風(fēng)險(xiǎn)的因素很多，包括頭寸大小、市場(chǎng)波動(dòng)、政策調(diào)整等等。其中，現(xiàn)今市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，市場(chǎng)具有很強(qiáng)的波動(dòng)性，同時(shí)市場(chǎng)波動(dòng)的隨機(jī)性也相對(duì)較大，給金融風(fēng)險(xiǎn)投資增加了困難，因此在實(shí)際投資過(guò)程中，需要事先確定風(fēng)險(xiǎn)目標(biāo)，同時(shí)利用相關(guān)的量化措施，降低實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)目標(biāo)之間的差異。
2.金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算內(nèi)容。
通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算，主要是為投資方案的確定提供有力依據(jù)，明確投資方能夠接受的風(fēng)險(xiǎn)水平，并對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行合理的分配與管理。另外，風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算并不是一層不變等，需要根據(jù)投資進(jìn)程、實(shí)際情況等及時(shí)的進(jìn)行調(diào)整。具體來(lái)說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)投資預(yù)算管理的主要任務(wù)包括以下幾個(gè)方面：（1）確定投資方可以承受風(fēng)險(xiǎn)的能力；（2）合理分配投資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算；（3）對(duì)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算進(jìn)行科學(xué)、客觀的評(píng)價(jià)；（4）合理調(diào)節(jié)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算給投資帶來(lái)的損失以及收益。相對(duì)于投資風(fēng)險(xiǎn)管理工作來(lái)說(shuō)，可以將風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算管理作為一個(gè)有效的工具，首先確定投資方是否愿意以及有無(wú)能力承受風(fēng)險(xiǎn)，然后進(jìn)行投資風(fēng)險(xiǎn)的分配，這兩個(gè)環(huán)節(jié)緊密相連，缺一不可。作為投資管理中重要的內(nèi)容，投資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算工作對(duì)投資決策的正確性，投資成功與否等都具有直接的影響，因此做好投資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算工作顯得十分重要。
二、投資管理中金融預(yù)算理論的應(yīng)用
金融預(yù)算理論在投資管理中的應(yīng)用，主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：
1.預(yù)測(cè)投資方案的風(fēng)險(xiǎn)程度。
對(duì)與投資風(fēng)險(xiǎn)程度測(cè)算工作，具體表現(xiàn)在以下幾點(diǎn)：（1）風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算誤差跟蹤。在投資管理過(guò)程中，除了對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行跟蹤管理外，還需要對(duì)投資業(yè)績(jī)進(jìn)行歸因，同時(shí)加強(qiáng)全過(guò)程風(fēng)險(xiǎn)管理。從投資形式上，可以將金融投資分為主動(dòng)式投資以及被動(dòng)式指數(shù)投資。在被動(dòng)式指數(shù)投資中，選擇新的買(mǎi)進(jìn)可標(biāo)中的證券，為投資成本管理提供便利。但是由于這種證券買(mǎi)進(jìn)方式不是復(fù)制，容易受到市場(chǎng)波動(dòng)影響，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算與實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生誤差，由于這種誤差形式主要以超額收益為主，所以也叫跟蹤誤差；如果投資形式為主動(dòng)式，就應(yīng)該實(shí)現(xiàn)對(duì)市場(chǎng)環(huán)境進(jìn)行分析，同時(shí)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，在此基礎(chǔ)上盡可能降低風(fēng)險(xiǎn)。同樣的，在市場(chǎng)波動(dòng)因素的影響下，也會(huì)產(chǎn)生跟蹤誤差，進(jìn)行主動(dòng)式投資，就是為了主動(dòng)消除這種誤差，保證投資的收益性。（2）VAR模型預(yù)測(cè)，其中VAR指的是在投資過(guò)程中某階段的最大損失，但是由于市場(chǎng)波動(dòng)的隨意性以及不確定性，VAR值一般很難確定，這就穾利用參數(shù)法、歷史法、蒙特拉羅模擬法、模型法等。（3）有時(shí)，針對(duì)具體的風(fēng)險(xiǎn)或事件，可以采用壓力測(cè)試的方式，利用不同壓力情境，亦或者是通過(guò)壓力組合測(cè)試的方式，對(duì)不利事件影響進(jìn)行測(cè)試以及預(yù)防。
2.風(fēng)險(xiǎn)配置。
對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)的配置涉及到投資者資產(chǎn)配置，資產(chǎn)配置是投資策略中重要的組成部分。然而從風(fēng)險(xiǎn)管理方面來(lái)說(shuō)，資產(chǎn)配置忽視了市場(chǎng)波動(dòng)對(duì)投資環(huán)境帶來(lái)的影響，而進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)配置正好能夠彌補(bǔ)資產(chǎn)配置的不足，從這一方面也可以將風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算當(dāng)做資產(chǎn)配置中的一個(gè)重要環(huán)節(jié)。風(fēng)險(xiǎn)配置與資產(chǎn)配置采用的方式有所不同，但目標(biāo)卻極為相似，風(fēng)險(xiǎn)配置主要采用的手段是將風(fēng)險(xiǎn)在資產(chǎn)、不同組合之間相互轉(zhuǎn)換；資產(chǎn)配置是將資金在不同資產(chǎn)、組合間進(jìn)行轉(zhuǎn)換。
3.選擇投資基準(zhǔn)。
投資基準(zhǔn)的選擇直接影響著投資的成敗，具體的實(shí)施步驟體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：首先應(yīng)該確定投資目標(biāo)收益率；其次需要結(jié)合投資意向，選擇一組意向資產(chǎn)，對(duì)其投資風(fēng)險(xiǎn)以及收益特征進(jìn)行分析；再次，確定資產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)的邊界；隨后，根據(jù)確定的風(fēng)險(xiǎn)邊界，選擇最佳投資組合；最后，進(jìn)行資產(chǎn)戰(zhàn)略性轉(zhuǎn)換，以與標(biāo)的指數(shù)偏離的形式為佳。在具體的投資過(guò)程中，投資方也能夠選擇被動(dòng)式指數(shù)投資，但是在投資風(fēng)險(xiǎn)控制方面存在一定問(wèn)題，同時(shí)投資收益確定也相對(duì)困難，因此可以將投資基準(zhǔn)作為投資風(fēng)險(xiǎn)管理的核心。當(dāng)市場(chǎng)給投資帶來(lái)負(fù)收益時(shí)，投資者應(yīng)該對(duì)收益進(jìn)行仔細(xì)的識(shí)別，并采用有效的套期策略，保證套期策略能夠反映投資風(fēng)險(xiǎn)，這同樣與風(fēng)險(xiǎn)投資基準(zhǔn)有直接的關(guān)系。
4.風(fēng)險(xiǎn)分解。
在對(duì)投資資產(chǎn)進(jìn)行管理的過(guò)程中，根據(jù)管理的形式能夠?qū)⑵浞譃橹鲃?dòng)與被動(dòng)兩種。主動(dòng)投資管理的主要目的就是，主動(dòng)偏離投資基準(zhǔn)，目標(biāo)是獲取比市場(chǎng)平均收益水平更高的收益。但同樣的偏離投資基準(zhǔn)會(huì)給投資帶來(lái)額外的風(fēng)險(xiǎn)，也被成為主動(dòng)式風(fēng)險(xiǎn)；被動(dòng)投資管理在一定程度上能夠避免主動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，但是與主動(dòng)投資相比獲得收益的機(jī)會(huì)相對(duì)較低。現(xiàn)在的金融投資活動(dòng)中，就是研究如何利用被動(dòng)管理中的穩(wěn)定、風(fēng)險(xiǎn)低等優(yōu)點(diǎn)，同時(shí)保留主動(dòng)管理中獲取額外收益的機(jī)會(huì)，提高投資經(jīng)濟(jì)效益，同時(shí)實(shí)現(xiàn)對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)的有效規(guī)避。此外，作為投資方，無(wú)論是金融機(jī)構(gòu)或個(gè)人，都需要具備誤差跟蹤以及業(yè)績(jī)歸因的意識(shí)，這樣才能提高投資風(fēng)險(xiǎn)管理的水平與能力。同時(shí)，投資基金管理人員的素質(zhì)對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)管理的作用也非常大，因此需要投資方在選擇投資基金管理人前，根據(jù)投資方需要承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)、投資規(guī)模等等確定基金管理人員的數(shù)量、風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的分配等等。
三、結(jié)語(yǔ)
（一）風(fēng)險(xiǎn)倍率擴(kuò)增及其估計(jì)方法風(fēng)險(xiǎn)倍率擴(kuò)增（RiskAmplifiedIndex，簡(jiǎn)記為ΔP）是指某機(jī)構(gòu)出險(xiǎn)后使系統(tǒng)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)可能性增加的倍數(shù)（Gravelle，Li，2013）。將某一金融機(jī)構(gòu)出險(xiǎn)導(dǎo)致其他某個(gè)金融機(jī)構(gòu)出險(xiǎn)概率增加的倍數(shù)記為ΔP1：1；某一金融機(jī)構(gòu)出險(xiǎn)時(shí)導(dǎo)致其他所有機(jī)構(gòu)同時(shí)出險(xiǎn)的概率增加的倍數(shù)記為ΔP1∶αll。根據(jù)Gravelle＆Li（2013），假設(shè)金融體系中包含m家金融機(jī)構(gòu)，Xi,t表示第i家金融機(jī)構(gòu)第t期股票收益率的相反數(shù)，Yt表示上證指數(shù)日收益率的相反數(shù)，既定風(fēng)險(xiǎn)顯著性水平p③下不同金融機(jī)構(gòu)的門(mén)檻值Qi（p）滿(mǎn)足P［Xi＞Qi（p）］＝p。剔除金融機(jī)構(gòu)股價(jià)波動(dòng)所受市場(chǎng)因素Yt的影響，至少有r家金融機(jī)構(gòu)同時(shí)陷入困境或某一金融機(jī)構(gòu)陷入困境事件下系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)可能性增加倍數(shù)的測(cè)算式為。
（二）基于風(fēng)險(xiǎn)倍率擴(kuò)增與最大熵賦權(quán)的綜合指標(biāo)合成使用風(fēng)險(xiǎn)倍率擴(kuò)增的兩個(gè)組成部分（ΔP1∶1和ΔP1∶αll），同時(shí)兼顧金融機(jī)構(gòu)規(guī)模和復(fù)雜性特征，通過(guò)最大熵原理可以構(gòu)造測(cè)度系統(tǒng)重要性的綜合指標(biāo)。多指標(biāo)合成過(guò)程中權(quán)重是評(píng)價(jià)的關(guān)鍵。由于各指標(biāo)權(quán)重系數(shù)隨機(jī)而定，不同方法得出的權(quán)重只是所有權(quán)重可能取值之一，因此，某組權(quán)重出現(xiàn)的概率越大，其對(duì)應(yīng)的賦權(quán)方法越好。上述過(guò)程恰好與廣義最大熵賦權(quán)原理的核心思想一致。為此，本文基于廣義最大熵原理進(jìn)行賦權(quán)計(jì)算與篩選。假設(shè)先驗(yàn)權(quán)數(shù)矩陣Z（m×ml階）和向量p（m×ml階）的表達(dá)式如下式所示。雖然式（3）可以通過(guò)Newton算法求解，但由于在參數(shù)較多的情況下，Newton算法依賴(lài)于初始值的設(shè)定，容易收斂于局部最優(yōu)解。因此，筆者采用模擬退火算法（SimulatedAnnealing，SA）①在自行編寫(xiě)目標(biāo)函數(shù)程序的基礎(chǔ)上求解式（3）。②由于一次SA運(yùn)算所得結(jié)果往往不穩(wěn)定，因此需要重復(fù)多次SA運(yùn)算，并將結(jié)果的均值作為最小化目標(biāo)函數(shù)的最終參數(shù)值。
二、樣本選擇、數(shù)據(jù)說(shuō)明及其描述性統(tǒng)計(jì)
本文選擇的非銀行金融機(jī)構(gòu)樣本為中國(guó)A股市場(chǎng)上市的16家③證券、保險(xiǎn)、信托與租賃公司。為了研究非銀行金融機(jī)構(gòu)對(duì)現(xiàn)有系統(tǒng)重要性評(píng)估結(jié)果的影響，筆者還選擇了中國(guó)A股市場(chǎng)上市的13家④商業(yè)銀行作為參照樣本。樣本數(shù)據(jù)區(qū)間為2009年11月17日至2013年11月30日，①涉及854個(gè)有效交易日的股價(jià)數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)來(lái)源Wind數(shù)據(jù)庫(kù)。由于樣本期間內(nèi)上市公司進(jìn)行過(guò)多次分紅配股，本文對(duì)所有股價(jià)進(jìn)行了復(fù)權(quán)處理，并在此基礎(chǔ)上計(jì)算日收益率，最終得到的描述性統(tǒng)計(jì)特征（見(jiàn)表1）。考慮到兼顧金融機(jī)構(gòu)規(guī)模和復(fù)雜性特征的要求，以樣本股價(jià)數(shù)據(jù)區(qū)間內(nèi)金融機(jī)構(gòu)總資產(chǎn)平均值表征規(guī)模，交易性金融資產(chǎn)平均值表征復(fù)雜性。②總資產(chǎn)和交易性金融資產(chǎn)均值由上市金融機(jī)構(gòu)各期季報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算得到，數(shù)據(jù)來(lái)源于Wind數(shù)據(jù)庫(kù)和CCER數(shù)據(jù)庫(kù)。數(shù)據(jù)描述性統(tǒng)計(jì)特征結(jié)果如表1和表2所示。表1和表2第（8）至第（10）列的數(shù)據(jù)表明，非銀行金融機(jī)構(gòu)與銀行的股價(jià)收益率序列均表現(xiàn)出有偏和尖峰厚尾的統(tǒng)計(jì)分布特征，適用極值理論。此外，筆者在表1和表2中還分別按規(guī)模（總資產(chǎn)）和復(fù)雜性（交易性金融資產(chǎn)）對(duì)各非銀行金融機(jī)構(gòu)和銀行在整個(gè)金融機(jī)構(gòu)體系中的位次進(jìn)行了排序（如第（3）和第（5）列）。顯然，兩種排序標(biāo)準(zhǔn)下的排名順序存在較大差異。例如，中國(guó)平安在資產(chǎn)規(guī)模排序中位列第10，而在復(fù)雜性排序中位列第4；中信證券在資產(chǎn)規(guī)模排序中位列第17，而在復(fù)雜性排序中位列第8；海通證券在資產(chǎn)規(guī)模排序中位列第18，而在復(fù)雜性排序中位列第9。雖然工行的交易性金融資產(chǎn)最多，但交易性金融資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重卻相對(duì)其他金融機(jī)構(gòu)低很多，例如，工商銀行為0.629，交通銀行為0.907，中國(guó)平安為3.018，海通證券為13.789，反映出各金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)側(cè)重點(diǎn)不同。單純考慮規(guī)模因素很可能得出錯(cuò)誤結(jié)論。因此，圍繞風(fēng)險(xiǎn)倍率擴(kuò)增、規(guī)模和復(fù)雜性形成綜合評(píng)價(jià)指標(biāo)后，引入非銀行金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行測(cè)評(píng)很可能會(huì)帶來(lái)較現(xiàn)有研究的差異性評(píng)價(jià)結(jié)果。
三、非銀行金融機(jī)構(gòu)系統(tǒng)重要性評(píng)估的實(shí)證結(jié)果
（一）風(fēng)險(xiǎn)倍率擴(kuò)增指數(shù)中kj取值的確定采用Matlab7.6編程，基于風(fēng)險(xiǎn)倍率擴(kuò)增性指數(shù)計(jì)算式（1）對(duì)各金融機(jī)構(gòu)股價(jià)日收益率數(shù)據(jù)進(jìn)行轉(zhuǎn)換并剔除大盤(pán)波動(dòng)的影響，從α開(kāi)始穩(wěn)定后選取系列k值，將不同k值所對(duì)應(yīng)的α值整理為α序列，并將序列均值作為最終α估計(jì)量值計(jì)算ΔP。根據(jù)全樣本和參照樣本數(shù)據(jù)，本文得到k的取值范圍為[20，300]。鑒于篇幅有限，筆者不依次列出k的求解過(guò)程，僅以中國(guó)平安為例進(jìn)行示范性說(shuō)明。圖1為當(dāng)顯著性水平為1%，計(jì)算中國(guó)平安導(dǎo)致安信信托出險(xiǎn)概率增加的倍數(shù)ΔP1∶1時(shí)，估計(jì)P贊［min（Z1，Z2，Y）>q］和P贊［min（Z2，Y）>q］中的α（分別記為α1和α2）隨k的變化過(guò)程。不難看出，當(dāng)k≥120以及k≥140時(shí)，a1和a2的數(shù)值趨于穩(wěn)定。
（二）引入非銀行金融機(jī)構(gòu)測(cè)評(píng)的差異性1．不同風(fēng)險(xiǎn)顯著性水平下風(fēng)險(xiǎn)倍率擴(kuò)增性估計(jì)與比較（1）不同風(fēng)險(xiǎn)顯著性水平下ΔP1∶1的估計(jì)與比較如前文所界定，ΔP1∶1為衡量風(fēng)險(xiǎn)倍率擴(kuò)增性的子指標(biāo)，表示某單一金融機(jī)構(gòu)出險(xiǎn)導(dǎo)致其他某金融機(jī)構(gòu)出險(xiǎn)概率增加的倍數(shù)。從ΔP1∶1取值可知兩機(jī)構(gòu)間的相互影響具有非對(duì)稱(chēng)性。如，當(dāng)中國(guó)平安出險(xiǎn)時(shí)招商證券的出險(xiǎn)概率增加24.35倍，而當(dāng)招商證券出險(xiǎn)時(shí)，中國(guó)平安出險(xiǎn)的概率僅增加15.11倍。從既定風(fēng)險(xiǎn)顯著性水平下，引入非銀行金融機(jī)構(gòu)對(duì)原排序結(jié)果的影響看，根據(jù)ΔP1∶1算術(shù)均值的大小可分別得到未加入非銀行金融機(jī)構(gòu)和加入非銀行金融機(jī)構(gòu)后基于風(fēng)險(xiǎn)倍率擴(kuò)增性的排名，結(jié)果如表3和表4所示。表3和表4表明，引入非銀行金融機(jī)構(gòu)后原有銀行排名順序發(fā)生了較大改變。例如，招商銀行由原來(lái)第3名下降為第5名，平安銀行由第5名下降為第14名。從不同風(fēng)險(xiǎn)顯著性水平下的估計(jì)結(jié)果看，比較表4第3列和第5列可知，低風(fēng)險(xiǎn)顯著性水平（p=0.01）的風(fēng)險(xiǎn)倍率擴(kuò)增性遠(yuǎn)大于高風(fēng)險(xiǎn)顯著性水平下（p=0.05）的值。例如，浦發(fā)銀行的風(fēng)險(xiǎn)倍率擴(kuò)增性數(shù)值在風(fēng)險(xiǎn)顯著性水平為1%時(shí)為20.56，而當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)顯著性水平為5%時(shí)僅為2.57；渤海租賃的風(fēng)險(xiǎn)倍率擴(kuò)增性數(shù)值在風(fēng)險(xiǎn)顯著性水平為1%時(shí)為7.04，而當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)顯著性水平為5%時(shí)僅為0.39。這表明，嚴(yán)重的危機(jī)使各機(jī)構(gòu)之間的風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)增關(guān)系表現(xiàn)得更為密切，且相比較而言，緊密程度的變化幅度在非銀行金融機(jī)構(gòu)中表現(xiàn)得更為明顯。同一機(jī)構(gòu)在不同風(fēng)險(xiǎn)顯著性水平下，依ΔP1∶1值的排序也存在一定差異。筆者進(jìn)一步還發(fā)現(xiàn)引入非銀行金融機(jī)構(gòu)后，在不考慮機(jī)構(gòu)規(guī)模與復(fù)雜性等特性，而單純使用修正的風(fēng)險(xiǎn)倍率擴(kuò)增性數(shù)值對(duì)機(jī)構(gòu)系統(tǒng)重要性進(jìn)行測(cè)度時(shí)，排名結(jié)果與按規(guī)模和復(fù)雜度的排名結(jié)果相差較遠(yuǎn)。（2）不同風(fēng)險(xiǎn)顯著性水平下ΔP1∶1的估計(jì)與比較表5給出了當(dāng)p=0.005與p=0.01時(shí)各金融機(jī)構(gòu)的ΔP1∶αll值。結(jié)果顯示，對(duì)于所有金融機(jī)構(gòu)，較小的風(fēng)險(xiǎn)顯著性水平仍然對(duì)應(yīng)較大的ΔP1∶αll，這一點(diǎn)與ΔP1∶1的分析結(jié)果一致，說(shuō)明嚴(yán)重的危機(jī)將使各機(jī)構(gòu)之間的關(guān)系更加密切的結(jié)論沒(méi)有發(fā)生改變。對(duì)比表4和表5中ΔP1∶1和ΔP1∶αll的值發(fā)現(xiàn)，幾乎對(duì)所有樣本機(jī)構(gòu)而言，在相同的風(fēng)險(xiǎn)顯著性水平下ΔP1∶αll的值都小于ΔP1∶1的值；而在相同的風(fēng)險(xiǎn)顯著性水平下，同一機(jī)構(gòu)的ΔP1∶1和ΔP1∶αll在樣本中的排名存在差異。這也說(shuō)明在構(gòu)造綜合評(píng)價(jià)指標(biāo)時(shí)需根據(jù)ΔP1∶1和ΔP1∶αll分別計(jì)算比較。2．基于風(fēng)險(xiǎn)倍率擴(kuò)增的系統(tǒng)重要性綜合指標(biāo)測(cè)算利用計(jì)算得到的風(fēng)險(xiǎn)倍率擴(kuò)增（ΔP1∶1和ΔP1∶αll）、規(guī)模指標(biāo)（總資產(chǎn)）和復(fù)雜性指標(biāo)（交易性金融資產(chǎn)），基于廣義最大熵的思想分別構(gòu)造系統(tǒng)重要性綜合指標(biāo)。根據(jù)前文制定指標(biāo)步驟的說(shuō)明，首先對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理。由于利用最大熵原理賦權(quán)需要事先給出l組主觀權(quán)重，此時(shí)形如式（2）的最優(yōu)化問(wèn)題中需要確定的參數(shù)有m×l個(gè)。為了控制參數(shù)求解的規(guī)模，筆者選取3組主觀權(quán)重（l=3），分別為（0.5，0.25，0.25）、（0.25，0.5，0.25）和（0.25，0.25，0.5），并在此基礎(chǔ)上得到先驗(yàn)權(quán)數(shù)矩陣Z。SA算法設(shè)定采用Matlab給出的默認(rèn)值，執(zhí)行1000次后得到的基于ΔP1∶1構(gòu)造的綜合指標(biāo)權(quán)重為（0.270，0.334，0.396），基于ΔP1∶αll構(gòu)造的綜合指標(biāo)權(quán)重為（0.326，0.338，0.336），計(jì)算得到的前10位系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)綜合指標(biāo)值及相應(yīng)排名結(jié)果分別如表6所示。表6的計(jì)算結(jié)果和排名順序顯示，在綜合指標(biāo)測(cè)算下，基于ΔP1∶1和ΔP1∶αll的排列結(jié)果相差不大，①于是在一程度上說(shuō)明了本文所構(gòu)建的這一綜合評(píng)價(jià)指標(biāo)的穩(wěn)定性。機(jī)構(gòu)系統(tǒng)重要性排序的前5名為工商銀行、中國(guó)銀行、建設(shè)銀行、交通銀行和中國(guó)平安，樣本中的國(guó)有銀行全部位于系統(tǒng)重要性機(jī)構(gòu)前列。這一結(jié)果也與周小川（2011）提出的“五大國(guó)有銀行都是系統(tǒng)重要性銀行”不悖。而中國(guó)平安包括在內(nèi)，也說(shuō)明我國(guó)在實(shí)施金融監(jiān)管與宏觀審慎政策時(shí)不能忽視對(duì)一些重要的非銀行金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)督與管理。此外，股份制商業(yè)銀行的排名順序?yàn)槠职l(fā)銀行、招商銀行、興業(yè)銀行、民生銀行、平安銀行、華夏銀行和中信銀行，而不是規(guī)模相對(duì)較大的中信銀行和民生銀行排在前列。這一結(jié)果也給我國(guó)金融監(jiān)管部門(mén)提供了新的啟示。在前10名系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)中包括了中國(guó)平安、招商證券、中國(guó)人壽和中信證券4家非銀行金融機(jī)構(gòu)，再次說(shuō)明了非銀行金融機(jī)構(gòu)在我國(guó)金融體系中的重要性。此外，將表6中的排名順序與單純按照規(guī)模或（和）復(fù)雜性程度的排序進(jìn)行比較，筆者還發(fā)現(xiàn)，從關(guān)鍵性影響特征篩選角度看，相對(duì)于規(guī)模因素而言，按照綜合指標(biāo)的排名順序與按照復(fù)雜性程度的排名順序更為接近。這在一定程度上說(shuō)明，對(duì)我國(guó)金融機(jī)構(gòu)系統(tǒng)重要性的評(píng)價(jià)不能主要依據(jù)規(guī)模，監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)更多關(guān)注金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)的復(fù)雜性。
（三）次級(jí)梯隊(duì)非銀行金融機(jī)構(gòu)系統(tǒng)重要性評(píng)估結(jié)果如果將前10名系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)中的中國(guó)平安、招商證券、中國(guó)人壽和中信證券稱(chēng)為第一梯隊(duì)中的非銀行金融機(jī)構(gòu)，那么筆者將剩余機(jī)構(gòu)統(tǒng)稱(chēng)為次級(jí)梯隊(duì)中的金融機(jī)構(gòu)。表7給出了次級(jí)梯隊(duì)中銀行與非銀行金融機(jī)構(gòu)的綜合測(cè)評(píng)值與排名。
四、結(jié)論
(一)網(wǎng)絡(luò)金融條件下的金融風(fēng)險(xiǎn)
網(wǎng)絡(luò)金融風(fēng)險(xiǎn)可分為兩類(lèi)：基于網(wǎng)絡(luò)信息技術(shù)導(dǎo)致的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)和基于網(wǎng)絡(luò)金融業(yè)務(wù)特征導(dǎo)致的業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
1．網(wǎng)絡(luò)金融技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)
(1)安全風(fēng)險(xiǎn)。網(wǎng)絡(luò)金融的業(yè)務(wù)及大量風(fēng)險(xiǎn)控制工作均是由電腦程序和軟件系統(tǒng)完成，所以，電子信息系統(tǒng)的技術(shù)性和管理性安全就成為網(wǎng)絡(luò)金融運(yùn)行的最為重要的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)。這種風(fēng)險(xiǎn)既來(lái)自計(jì)算機(jī)系統(tǒng)停機(jī)、磁盤(pán)列陣破壞等不確定因素，也來(lái)自網(wǎng)絡(luò)外部的數(shù)字攻擊，以及計(jì)算機(jī)病毒破壞等因素。根據(jù)對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家不同行業(yè)的調(diào)查，系統(tǒng)停機(jī)對(duì)金融業(yè)造成的損失最大。網(wǎng)上黑客的攻擊活動(dòng)能量正以每年10倍的速度增長(zhǎng)，其可利用網(wǎng)上的任何漏洞和缺陷非法進(jìn)入主機(jī)、竊取信息、發(fā)送假冒電子郵件等。計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)病毒可通過(guò)網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行擴(kuò)散與傳染，傳播速度是單機(jī)的幾十倍，一旦某個(gè)程序被感染，則整臺(tái)機(jī)器、整個(gè)網(wǎng)絡(luò)也很快被感染，破壞力極大。在傳統(tǒng)金融中，安全風(fēng)險(xiǎn)可能只帶來(lái)局部損失，但在網(wǎng)絡(luò)金融中，安全風(fēng)險(xiǎn)會(huì)導(dǎo)致整個(gè)網(wǎng)絡(luò)的癱瘓，是一種系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
(2)技術(shù)選擇風(fēng)險(xiǎn)。網(wǎng)絡(luò)金融業(yè)務(wù)的開(kāi)展必須選擇一種成熟的技術(shù)解決方案來(lái)支撐。在技術(shù)選擇上存在著技術(shù)選擇失誤的風(fēng)險(xiǎn)。這種風(fēng)險(xiǎn)既來(lái)自于選擇的技術(shù)系統(tǒng)與客戶(hù)終端軟件的兼容性差導(dǎo)致的信息傳輸中斷或速度降低的可能，也來(lái)自于選擇了被技術(shù)變革所淘汰的技術(shù)方案，造成技術(shù)相對(duì)落后、網(wǎng)絡(luò)過(guò)時(shí)的狀況，導(dǎo)致巨大的技術(shù)和商業(yè)機(jī)會(huì)的損失。對(duì)于傳統(tǒng)金融而言，技術(shù)選擇失誤，只是導(dǎo)致業(yè)務(wù)流程趨緩，業(yè)務(wù)處理成本上升，但對(duì)網(wǎng)絡(luò)金融機(jī)構(gòu)而言，則可能失去全部的市場(chǎng)，甚至失去生存的基礎(chǔ)。
2.業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)
(1)信用風(fēng)險(xiǎn)。這是指網(wǎng)絡(luò)金融交易者在合約到期日不完全履行其義務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。網(wǎng)絡(luò)金融服務(wù)方式具有虛擬性的特點(diǎn)，即網(wǎng)絡(luò)金融業(yè)務(wù)和服務(wù)機(jī)構(gòu)都具有顯著的虛擬性。網(wǎng)絡(luò)信息技術(shù)在金融業(yè)中的應(yīng)用可以實(shí)現(xiàn)在互聯(lián)網(wǎng)上設(shè)立網(wǎng)絡(luò)銀行等網(wǎng)絡(luò)金融機(jī)構(gòu)，如美國(guó)安全第一網(wǎng)絡(luò)銀行就是一個(gè)典型的網(wǎng)絡(luò)銀行。虛擬化的金融機(jī)構(gòu)可以利用虛擬現(xiàn)實(shí)信息技術(shù)增設(shè)虛擬分支機(jī)構(gòu)或營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)，從事虛擬化的金融服務(wù)。網(wǎng)絡(luò)金融中的一切業(yè)務(wù)活動(dòng)，如交易信息的傳遞、支付結(jié)算等都在由電子信息構(gòu)成的虛擬世界中進(jìn)行。與傳統(tǒng)金融相比，金融機(jī)構(gòu)的物理結(jié)構(gòu)和建筑的重要性大大降低。網(wǎng)絡(luò)金融服務(wù)方式的虛擬性使交易、支付的雙方互不見(jiàn)面，只是通過(guò)網(wǎng)絡(luò)發(fā)生聯(lián)系，這使對(duì)交易者的身份、交易的真實(shí)性驗(yàn)證的難度加大，增大了交易者之間在身份確認(rèn)、信用評(píng)價(jià)方面的信息不對(duì)稱(chēng)，從而增大了信用風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)我國(guó)而言，網(wǎng)絡(luò)金融中的信用風(fēng)險(xiǎn)不僅來(lái)自服務(wù)方式的虛擬性，還有社會(huì)信用體系的不完善而導(dǎo)致的違約可能性。因此，在我國(guó)網(wǎng)絡(luò)金融發(fā)展中的信用風(fēng)險(xiǎn)不僅有技術(shù)層面的因素，還有制度層面的因素。我國(guó)目前的社會(huì)信用狀況是大多數(shù)個(gè)人、企業(yè)客戶(hù)對(duì)網(wǎng)絡(luò)銀行、電子商務(wù)采取觀望態(tài)度的一個(gè)重要原因。
(2)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。這是指網(wǎng)絡(luò)金融機(jī)構(gòu)沒(méi)有足夠的資金滿(mǎn)足客戶(hù)兌現(xiàn)電子貨幣的風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)的大小與電子貨幣的發(fā)行規(guī)模和余額有關(guān)。發(fā)行的規(guī)模越大，用于結(jié)算的余額越大，發(fā)行者不能等值贖回其發(fā)行的電子貨幣或清算資金不足的可能性越大。因?yàn)槟壳暗碾娮迂泿攀前l(fā)行者以既有貨幣(現(xiàn)行紙幣等信用貨幣)所代表的現(xiàn)有價(jià)值為前提發(fā)行出去的，是電子化、信息化了的交易媒介，尚不是一種獨(dú)立的貨幣。交易者收取電子貨幣后，并未最終完成支付，還需從發(fā)行電子貨幣的機(jī)構(gòu)收取實(shí)際貨幣，相應(yīng)地，電子貨幣發(fā)行者就需要滿(mǎn)足這種流動(dòng)性要求。當(dāng)發(fā)行者實(shí)際貨幣儲(chǔ)備不足時(shí)，就會(huì)引發(fā)流動(dòng)性危機(jī)。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)也可由網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)的安全因素引起。當(dāng)計(jì)算機(jī)系統(tǒng)及網(wǎng)絡(luò)通信發(fā)生故障，或病毒破壞造成支付系統(tǒng)不能正常運(yùn)轉(zhuǎn)，必然會(huì)影響正常的支付行為，降低貨幣的流動(dòng)性。
(3)支付和結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)。由于網(wǎng)絡(luò)金融服務(wù)方式的虛擬性，金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)可突破時(shí)空局限，打破傳統(tǒng)金融的分支機(jī)構(gòu)及業(yè)務(wù)網(wǎng)點(diǎn)的地域限制；只需開(kāi)通網(wǎng)絡(luò)金融業(yè)務(wù)就可能吸引相當(dāng)大的客戶(hù)群體，并且能夠向客戶(hù)提供全天候、全方位的實(shí)時(shí)服務(wù)，因此，網(wǎng)絡(luò)金融有3A金融(即能在任何時(shí)間、任何地點(diǎn)，以任何方式向客戶(hù)提供服務(wù))之稱(chēng)。網(wǎng)絡(luò)金融的經(jīng)營(yíng)者或客戶(hù)通過(guò)各自的電腦終端就能隨時(shí)與世界任何一家客戶(hù)或金融機(jī)構(gòu)辦理證券投資、保險(xiǎn)、信貸、期貨交易等金融業(yè)務(wù)。這使網(wǎng)絡(luò)金融業(yè)務(wù)環(huán)境具有很大的地域開(kāi)放性，并導(dǎo)致網(wǎng)絡(luò)金融中支付、結(jié)算系統(tǒng)的國(guó)際化，從而大大提高了結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)。基于電子化支付系統(tǒng)的跨國(guó)跨地區(qū)的各類(lèi)金融交易數(shù)量巨大。這樣，一個(gè)地區(qū)金融網(wǎng)絡(luò)的故障會(huì)影響全國(guó)乃至全球金融網(wǎng)絡(luò)的正常運(yùn)行和支付結(jié)算，并會(huì)造成經(jīng)濟(jì)損失。20世紀(jì)80年代美國(guó)財(cái)政證券交易系統(tǒng)曾發(fā)生只能買(mǎi)入、不能賣(mài)出的情況，一夜就形成200多億美元的債務(wù)。我國(guó)也曾發(fā)生類(lèi)似情況。
(4)法律風(fēng)險(xiǎn)。這是針對(duì)目前網(wǎng)絡(luò)金融立法相對(duì)落后和模糊而導(dǎo)致的交易風(fēng)險(xiǎn)。目前的金融立法框架主要基于傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)，如銀行法、證券法、財(cái)務(wù)披露制度等，缺少有關(guān)網(wǎng)絡(luò)金融的配套法規(guī)，這是很多發(fā)展網(wǎng)絡(luò)金融的國(guó)家普遍存在的情況，我國(guó)亦然。網(wǎng)絡(luò)金融在我國(guó)還處于剛起步階段，相應(yīng)的法規(guī)還相當(dāng)缺乏，如在網(wǎng)絡(luò)金融市場(chǎng)準(zhǔn)人、交易者的身份認(rèn)證、電子合同的有效性確認(rèn)等方面尚無(wú)明確而完備的法律規(guī)范。因此，利用網(wǎng)絡(luò)提供或接受金融服務(wù)，簽定經(jīng)濟(jì)合同就會(huì)面臨在有關(guān)權(quán)利與義務(wù)等方面的相當(dāng)大的法律風(fēng)險(xiǎn)，容易陷入不應(yīng)有的糾紛之中，結(jié)果是使交易者面對(duì)著關(guān)于交易行為及其結(jié)果的更大的不確定性，增大了網(wǎng)絡(luò)金融的交易費(fèi)用，甚至影響網(wǎng)絡(luò)金融的健康發(fā)展。
(5)其他風(fēng)險(xiǎn)。如市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，即利率、匯率等市場(chǎng)價(jià)格的變動(dòng)對(duì)網(wǎng)絡(luò)金融交易者的資產(chǎn)、負(fù)債項(xiàng)目損益變化的影響，以及金融衍生工具交易帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)等，在網(wǎng)絡(luò)金融中同樣存在。
綜上所述，網(wǎng)絡(luò)金融的各種業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與傳統(tǒng)金融并無(wú)本質(zhì)區(qū)別，但由于網(wǎng)絡(luò)金融是基于網(wǎng)絡(luò)信息技術(shù)，這使得網(wǎng)絡(luò)金融在延續(xù)、融合傳統(tǒng)金融風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，更新、擴(kuò)充了傳統(tǒng)金融風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)涵和表現(xiàn)形式。首先，網(wǎng)絡(luò)金融的技術(shù)支持系統(tǒng)的安全風(fēng)險(xiǎn)成為網(wǎng)絡(luò)金融最為基礎(chǔ)性的風(fēng)險(xiǎn)，亦即它不僅關(guān)系到網(wǎng)絡(luò)運(yùn)行的安全問(wèn)題，還關(guān)乎其它風(fēng)險(xiǎn)，如信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)的狀況；其次，網(wǎng)絡(luò)金融具有傳統(tǒng)金融所沒(méi)有或遠(yuǎn)不重要的特殊風(fēng)險(xiǎn)形式，如技術(shù)選擇風(fēng)險(xiǎn)；第三，由于網(wǎng)絡(luò)信息傳遞的快捷和不受時(shí)空限制，網(wǎng)絡(luò)金融會(huì)使傳統(tǒng)金融風(fēng)險(xiǎn)在發(fā)生程度和作用范圍上產(chǎn)生放大效應(yīng)，如市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的突然性、傳染性都增強(qiáng)了，危害也更大。因此，網(wǎng)絡(luò)金融風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管和控制也就具有不同于傳統(tǒng)金融風(fēng)險(xiǎn)
管理的手段和方式。
(二)網(wǎng)絡(luò)金融風(fēng)險(xiǎn)的防范與控制
1．大力發(fā)展先進(jìn)的、具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的信息技術(shù)
目前我國(guó)在金融電子化業(yè)務(wù)中使用的計(jì)算機(jī)、路由器等軟、硬件系統(tǒng)大部分由國(guó)外引進(jìn)，而且信息技術(shù)相對(duì)落后，因此增大了我國(guó)網(wǎng)絡(luò)金融發(fā)展的安全風(fēng)險(xiǎn)和技術(shù)選擇風(fēng)險(xiǎn)。因此，應(yīng)大力發(fā)展我國(guó)先進(jìn)的信息技術(shù)，提高計(jì)算機(jī)系統(tǒng)的關(guān)鍵技術(shù)水平，在硬件設(shè)備方面迅速縮小與發(fā)達(dá)國(guó)家之間的差距，提高關(guān)鍵設(shè)備的安全防御能力。我國(guó)目前的加密技術(shù)、密鑰管理技術(shù)及數(shù)字簽名技術(shù)都落后于網(wǎng)絡(luò)金融發(fā)展的要求，因此應(yīng)大力開(kāi)發(fā)網(wǎng)絡(luò)加密技術(shù)，開(kāi)發(fā)并擁有具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的信息技術(shù)，這是防范和減少安全風(fēng)險(xiǎn)和技術(shù)選擇風(fēng)險(xiǎn)，提高網(wǎng)絡(luò)安全性能的根本性措施。
2．健全金融系統(tǒng)計(jì)算機(jī)安全管理體系
從金融系統(tǒng)內(nèi)部組織機(jī)構(gòu)和規(guī)章制度建設(shè)上防范和消除網(wǎng)絡(luò)金融安全風(fēng)險(xiǎn)，要搞好金融系統(tǒng)計(jì)算機(jī)安全工作管理的組織機(jī)構(gòu)建設(shè)，并建立專(zhuān)職管理和專(zhuān)門(mén)從事防范計(jì)算機(jī)犯罪的技術(shù)隊(duì)伍，落實(shí)相應(yīng)的專(zhuān)職組織機(jī)構(gòu)。對(duì)現(xiàn)有的計(jì)算機(jī)安全制度進(jìn)行全面清理，建立健全各項(xiàng)計(jì)算機(jī)安全管理和防范制度；完善業(yè)務(wù)的操作規(guī)程；加強(qiáng)要害崗位管理，健全內(nèi)部制約機(jī)制。
3．加強(qiáng)防范和控制網(wǎng)絡(luò)金融風(fēng)險(xiǎn)的制度建設(shè)
(1)法律制度建設(shè)。我國(guó)目前已初步制定關(guān)于網(wǎng)上證券交易、計(jì)算機(jī)使用安全保障等方面的法規(guī)，但還遠(yuǎn)不能適應(yīng)網(wǎng)絡(luò)金融發(fā)展的要求。應(yīng)借鑒外國(guó)經(jīng)驗(yàn)，在網(wǎng)絡(luò)金融發(fā)展的初期及時(shí)制定和頒布有關(guān)法律法規(guī)，如在電子交易合法性、電子商務(wù)的安全保密、禁止利用計(jì)算機(jī)犯罪等方面加緊立法，修改《合同法》、《商業(yè)銀行法》等法律條文中不適合網(wǎng)絡(luò)金融發(fā)展的部分。盡管這可能會(huì)在一定程度上抑制網(wǎng)絡(luò)金融發(fā)展中的金融創(chuàng)新，但為網(wǎng)絡(luò)金融的規(guī)范、健康發(fā)展是必要和值得的。否則，在有關(guān)法律規(guī)范長(zhǎng)期不健全的情況下發(fā)展網(wǎng)絡(luò)金融會(huì)積聚新的更大的金融風(fēng)險(xiǎn)，增大調(diào)整的成本。
(2)社會(huì)信用制度建設(shè)。完善的社會(huì)信用制度是減少金融風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)金融業(yè)規(guī)范發(fā)展的制度保障。沒(méi)有完善的社會(huì)信用體系，人們就會(huì)減少經(jīng)濟(jì)行為的確定性預(yù)期，網(wǎng)絡(luò)金融業(yè)務(wù)的虛擬性會(huì)使這種不確定性預(yù)期得到強(qiáng)化，不利于網(wǎng)絡(luò)金融的正常發(fā)展，也會(huì)增大法律調(diào)節(jié)的障礙和成本。網(wǎng)絡(luò)銀行業(yè)務(wù)在美國(guó)得以較快發(fā)展的一個(gè)主要原因就是美國(guó)具有完善的社會(huì)信用機(jī)制。據(jù)統(tǒng)計(jì)，在發(fā)達(dá)國(guó)家，企業(yè)逾期應(yīng)收賬款占貿(mào)易總額的0．25％～0．5％，而我國(guó)卻在5％以上。個(gè)人信用體系在我國(guó)也基本屬于空白。因此，應(yīng)在我國(guó)大力培育社會(huì)的信用意識(shí)，建立客觀公正的企業(yè)、個(gè)人信用評(píng)估體系和電子商務(wù)身份認(rèn)證體系，使“誠(chéng)信”成為我國(guó)社會(huì)的道德基礎(chǔ)，以減小信用風(fēng)險(xiǎn)。
(3)金融制度建設(shè)。為有效控制流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)當(dāng)有效控制電子貨幣的發(fā)行數(shù)量，對(duì)電子貨幣的發(fā)行主體和電子貨幣的種類(lèi)進(jìn)行必要的限制。我國(guó)在確定電子貨幣發(fā)行者時(shí)，應(yīng)當(dāng)首先考慮電子貨幣發(fā)行機(jī)構(gòu)的信用等級(jí)，并根據(jù)其信用等級(jí)決定獲取電子貨幣發(fā)行資格、發(fā)行電子貨幣的數(shù)量、種類(lèi)和業(yè)務(wù)范圍。電子貨幣發(fā)行機(jī)構(gòu)的信用等級(jí)應(yīng)當(dāng)每年進(jìn)行考核，考核的指標(biāo)可以選擇資本金、已發(fā)行電子貨幣的數(shù)量及其余額、流通速度、外匯交易額、準(zhǔn)備金和存款保險(xiǎn)等內(nèi)容。此外，要對(duì)發(fā)行電子貨幣的機(jī)構(gòu)，特別是發(fā)行電子貨幣的非銀行金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行有效管理，對(duì)其發(fā)行的電子貨幣余額要求在中央銀行存有相應(yīng)規(guī)模的準(zhǔn)備金，以實(shí)現(xiàn)流動(dòng)性管理的目標(biāo)。如果能夠?qū)㈦娮迂泿藕蛡鹘y(tǒng)貨幣區(qū)分開(kāi)來(lái)，分別制定各自的準(zhǔn)備金率，會(huì)更有利于流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的控制。
4．建立發(fā)展網(wǎng)絡(luò)金融的總體規(guī)劃和統(tǒng)一的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)
我國(guó)的金融電子化是在沒(méi)有統(tǒng)一規(guī)劃和標(biāo)準(zhǔn)的情況下起步的。應(yīng)借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家的做法，按照系統(tǒng)工程的理論和方法，根據(jù)管理信息系統(tǒng)原理，在總體規(guī)劃指導(dǎo)下，按一定的標(biāo)準(zhǔn)和規(guī)范，分階段逐步開(kāi)發(fā)建設(shè)網(wǎng)絡(luò)金融系統(tǒng)。這既有利于網(wǎng)絡(luò)金融的健康發(fā)展，也有利于網(wǎng)絡(luò)金融風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管和防范。目前我國(guó)金融系統(tǒng)電子化建設(shè)存在規(guī)劃不統(tǒng)一、商業(yè)銀行技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一、技術(shù)規(guī)范不統(tǒng)一、商業(yè)銀行之間使用的安全協(xié)議各不相同的問(wèn)題。應(yīng)制定金融業(yè)統(tǒng)一的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)。中國(guó)金融認(rèn)證中心的成立為此奠定了基礎(chǔ)。確立統(tǒng)一的發(fā)展規(guī)劃和技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)，才有利于統(tǒng)一監(jiān)管，增強(qiáng)網(wǎng)絡(luò)金融系統(tǒng)內(nèi)的協(xié)調(diào)性，減少支付結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)，并有利于其它風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)測(cè)。
摘要:改革開(kāi)放以后,尤其是加入wto以后,中國(guó)金融市場(chǎng)已在很大程度上與世界融合,面臨的金融風(fēng)險(xiǎn)日益增強(qiáng)。如何在改革開(kāi)放中加快完善現(xiàn)代金融體系,在發(fā)展壯大金融產(chǎn)業(yè)中防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn),是一項(xiàng)關(guān)系經(jīng)濟(jì)全局緊迫而重大的任務(wù)。首先介紹了金融風(fēng)險(xiǎn)的概念以及特點(diǎn),然后分析了目前中國(guó)金融風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)狀以及發(fā)展趨勢(shì)。最后,針對(duì)現(xiàn)存的一些問(wèn)題,指出防范和化解中國(guó)金融風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策。
一、金融風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)狀
1.呆壞賬水平高。2003年以來(lái),中國(guó)金融機(jī)構(gòu)不良貸款額和不良貸款比率不斷下降,盡管如此,過(guò)多地強(qiáng)調(diào)這些指標(biāo)只會(huì)促使金融機(jī)構(gòu)通過(guò)擴(kuò)大信貸投放稀釋不良貸款或者收回有利的貸款,事實(shí)上不良貸款蘊(yùn)涵的金融風(fēng)險(xiǎn)依然存在。根據(jù)中國(guó)銀監(jiān)會(huì)2007年2月12日公布的2006年中國(guó)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)狀況報(bào)告所公布的數(shù)據(jù)顯示,中國(guó)國(guó)有銀行系統(tǒng)的不良資產(chǎn)比率仍然偏高。
2.信貸投放過(guò)快。應(yīng)該看到,當(dāng)前,金融機(jī)構(gòu)信貸投放的積極性仍然高漲。因?yàn)橘Y本、經(jīng)常賬戶(hù)的雙順差,大量外資通過(guò)各種渠道流入中國(guó),央行不得不投放大量基礎(chǔ)貨幣進(jìn)行對(duì)沖。從貸款的結(jié)構(gòu)來(lái)看,投資的大部分流向許多大型工程和基本建設(shè),中長(zhǎng)期貸款比重仍較大。由于長(zhǎng)期債券市場(chǎng)的缺乏,潛在的金融風(fēng)險(xiǎn)又集中于銀行系統(tǒng)。而銀行系統(tǒng)通過(guò)發(fā)放大量新貸款來(lái)稀釋不良貸款率的盲目擴(kuò)張行為也隱含著巨大的危機(jī)在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不盡合理、社會(huì)信用環(huán)境不夠完善、公司治理結(jié)構(gòu)不規(guī)范、商業(yè)銀行自身的內(nèi)控機(jī)制欠缺和風(fēng)險(xiǎn)管理能力不足的情況下,過(guò)快的信貸投放可能潛伏著巨大的金融風(fēng)險(xiǎn)。
3.流動(dòng)性問(wèn)題。當(dāng)前,長(zhǎng)期的流動(dòng)性問(wèn)題,是中國(guó)金融系統(tǒng)面臨的一個(gè)問(wèn)題。中國(guó)銀行的資金來(lái)源主要是城鄉(xiāng)居民的短期存款,而資金投放卻主要是一些大型基本建設(shè)項(xiàng)目、政府債券、住房貸款等。這是一種不太合理的金融現(xiàn)象,從長(zhǎng)期來(lái)看不利于中國(guó)金融系統(tǒng)的良性發(fā)展。
4.房地產(chǎn)帶來(lái)的金融泡沫。在加入wto后,國(guó)內(nèi)銀行業(yè)面臨著外資銀行的競(jìng)爭(zhēng)以及商業(yè)化經(jīng)營(yíng)的壓力,各大銀行都在爭(zhēng)搶高回報(bào)、低風(fēng)險(xiǎn)的客戶(hù),而房地產(chǎn)信貸一向被看做優(yōu)質(zhì)客戶(hù),信貸風(fēng)險(xiǎn)較少,導(dǎo)致銀行近年對(duì)房地產(chǎn)的貸款額大幅上升[5]。當(dāng)前比較突出的房地產(chǎn)金融風(fēng)險(xiǎn)有以下幾方面:一是房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)的真正自有資金往往不足30%,發(fā)展商“出地”、銀行“出錢(qián)”的情況嚴(yán)重;二是一些分階段連續(xù)開(kāi)發(fā)的大型樓盤(pán)過(guò)度開(kāi)發(fā)形成風(fēng)險(xiǎn);三是銀行對(duì)貸款的監(jiān)控不力,信貸資金被挪用,從而形成風(fēng)險(xiǎn);四是房貸、車(chē)貸等項(xiàng)目貸款條件放松,消費(fèi)者違約現(xiàn)象增多,也增加了銀行的風(fēng)險(xiǎn)。房地產(chǎn)二級(jí)市場(chǎng)不活躍,房產(chǎn)預(yù)售、未完工房屋交易預(yù)期價(jià)格水平上漲,收入預(yù)期不合理,都推動(dòng)了房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格的走高,促進(jìn)了房地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫的積聚。這種實(shí)體經(jīng)濟(jì)和虛擬經(jīng)濟(jì)的脫節(jié),如果不加以控制,其后果將十分嚴(yán)重。
5.信用體制不健全。2002年,中國(guó)頒布了銀行業(yè)新的《信息披露準(zhǔn)則》,信息披露水平和行業(yè)透明度有了相應(yīng)的提高,但中國(guó)商業(yè)銀行由于計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制以來(lái)遺留的一些特性,導(dǎo)致了中國(guó)國(guó)有銀行業(yè)與西方發(fā)達(dá)國(guó)家的商業(yè)銀行相比存在有較大的差距,金融市場(chǎng)上交易雙方信息不對(duì)稱(chēng)的現(xiàn)狀在短期內(nèi)無(wú)法得到改觀,尤其是涉及公司內(nèi)部經(jīng)營(yíng)、個(gè)人收入狀況等方面的信息。比如,住房信貸和汽車(chē)信貸在前幾年被認(rèn)為是風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小、收益較高的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目,但近期頻頻發(fā)生的違約現(xiàn)象正在改變這種觀念。一些消費(fèi)者購(gòu)買(mǎi)多套住宅以至發(fā)生償還危機(jī)。繼2003年銀行業(yè)公布車(chē)貸黑名單以后,2004年銀行業(yè)又公布了房貸黑名單。這種事后懲罰往往難以彌補(bǔ)銀行業(yè)的損失,客觀上也加重了銀行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。職稱(chēng)論文
6.金融風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)欠缺。從中國(guó)的金融發(fā)展史可以看到,中國(guó)金融業(yè)特別是銀行業(yè)到目前為止還沒(méi)有破產(chǎn)倒閉的先例,我們沒(méi)有巴林銀行教訓(xùn),沒(méi)有日本興業(yè)銀行的遺憾,更沒(méi)有東南亞金融危機(jī)的切膚之痛,于是社會(huì)各業(yè)中,對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的危機(jī)意識(shí)很是淡漠,如為追求高息收入,高息集資,高息吸儲(chǔ)的現(xiàn)象不斷出現(xiàn),甚至還存在著抵押房產(chǎn),貸款炒股,置風(fēng)險(xiǎn)于不顧,盲目出資,這些都使金融風(fēng)險(xiǎn)的積存和滋生提供了養(yǎng)分。
二、金融風(fēng)險(xiǎn)的防范措施
1.加快金融體制改革,從制度上防范于未然。要從根本上消除金融危機(jī)的各種隱患,就必須深化金融體制改革,加大金融體制創(chuàng)新力度,緊跟現(xiàn)代國(guó)際金融發(fā)展的步伐,建立與社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展相適應(yīng)的現(xiàn)代金融機(jī)構(gòu)體系、金融市場(chǎng)體系和金融調(diào)控監(jiān)管體系,健全現(xiàn)代金融制度。這不僅關(guān)系到世紀(jì)之交中國(guó)金融能否安全、高效、穩(wěn)健運(yùn)行,而且關(guān)系到中國(guó)經(jīng)濟(jì)能否快速、健康、穩(wěn)定發(fā)展。中國(guó)金融機(jī)構(gòu)與外資金融機(jī)構(gòu)相比不論是在資金、規(guī)模,還有金融創(chuàng)新方面都存在巨大差距。雖然,中國(guó)四大國(guó)有商業(yè)銀行位居世界500強(qiáng)之列,但是在資本充足率和資本回報(bào)率方面遠(yuǎn)低于國(guó)際水平;中國(guó)證券和保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)與外資機(jī)構(gòu)相比差距更大。因此,第一,我們要培育真正的市場(chǎng)主體和競(jìng)爭(zhēng)體制,形成與開(kāi)放環(huán)境相適應(yīng)的競(jìng)爭(zhēng)能力。第二,適應(yīng)現(xiàn)代金融發(fā)展的需要,加快改革中國(guó)現(xiàn)代金融教育體制,下大力氣加強(qiáng)現(xiàn)代金融人才特別是高級(jí)人才的培養(yǎng)。第三,逐步組建幾個(gè)實(shí)力雄厚、經(jīng)營(yíng)多元化、具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的跨國(guó)金融機(jī)構(gòu)。
2.市場(chǎng)開(kāi)放穩(wěn)定有序,避免強(qiáng)烈沖擊。中國(guó)還處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌階段,金融機(jī)構(gòu)的法人治理結(jié)構(gòu)尚未有效建立,誠(chéng)信意識(shí)、內(nèi)控機(jī)制、激勵(lì)機(jī)制、創(chuàng)新能力還有待加強(qiáng)。因此,金融業(yè)的對(duì)外開(kāi)放要有目標(biāo)、分階段、審慎有序地進(jìn)行,既要積極、穩(wěn)妥,又要實(shí)事求是、講求實(shí)效,做到趨利避害。要吸取亞洲金融危機(jī)的教訓(xùn),避免對(duì)外開(kāi)放過(guò)早過(guò)急,影響金融穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)安全。尤其要注意防范國(guó)際短期資本的沖擊。資本市場(chǎng)的放開(kāi)尤其要謹(jǐn)慎,因?yàn)閷?duì)資本項(xiàng)目下自由兌換的限制,往往是國(guó)內(nèi)金融體系較為脆弱的國(guó)家抵御國(guó)際投機(jī)資本攻擊的最后一道防線,資本市場(chǎng)一旦放開(kāi),再要完全管住資本項(xiàng)目是相當(dāng)困難的。
3.加強(qiáng)金融監(jiān)管力度,保證金融市場(chǎng)穩(wěn)定。隨著中國(guó)參與金融全球化的程度不斷加深,大量外資金融機(jī)構(gòu)涌入中國(guó),對(duì)中國(guó)金融監(jiān)管要求也不斷提高。因此,要想有效防范金融風(fēng)險(xiǎn),就需要進(jìn)一步完善和發(fā)展中國(guó)金融監(jiān)管體系,健全監(jiān)管法規(guī)和制度。一方面,要加強(qiáng)對(duì)國(guó)內(nèi)金融業(yè)的綜合監(jiān)管。第一,要加強(qiáng)對(duì)金融業(yè)的內(nèi)部約束。建立有效的內(nèi)部監(jiān)督系統(tǒng),確立內(nèi)部監(jiān)控的檢查評(píng)估機(jī)制、風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)評(píng)價(jià)機(jī)制以及對(duì)內(nèi)部違規(guī)行為的披露懲處機(jī)制,做到對(duì)問(wèn)題早發(fā)現(xiàn),早解決。建立嚴(yán)格的授權(quán)制度,各級(jí)金融機(jī)構(gòu)必須經(jīng)過(guò)授權(quán)才能對(duì)相關(guān)業(yè)務(wù)進(jìn)行處置,未經(jīng)授權(quán)不能擅自越位。要實(shí)行分工控制制度,確保授權(quán)授信的科學(xué)有效性,建立對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的局部分割控制。第二,進(jìn)行金融業(yè)行業(yè)自律建設(shè)。要對(duì)所屬成員定期進(jìn)行檢查,包括業(yè)務(wù)檢查、財(cái)務(wù)檢查和服務(wù)質(zhì)量檢查;要對(duì)成員經(jīng)常性業(yè)務(wù)予以監(jiān)督,包括對(duì)業(yè)務(wù)運(yùn)作的監(jiān)督指導(dǎo),對(duì)可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)和違規(guī)行為的預(yù)防與處理。第三,加強(qiáng)法律法規(guī)制度建設(shè)。要完善金融立法,以規(guī)范各種金融業(yè)務(wù)的運(yùn)作。央行及金融監(jiān)管當(dāng)局要強(qiáng)化金融執(zhí)法的力度,嚴(yán)格執(zhí)行市場(chǎng)準(zhǔn)入、市場(chǎng)交易和市場(chǎng)退出的相關(guān)法規(guī),建設(shè)良好的金融運(yùn)行環(huán)境。第四,建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警和危機(jī)處理機(jī)制。要重視資金的安全性、流動(dòng)性和盈利性,確保銀行的清償力;要提高呆賬準(zhǔn)備金比率,充實(shí)風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金;建立存款保險(xiǎn)制度,保護(hù)存款人的利益,維護(hù)金融體系的穩(wěn)定;建立國(guó)家專(zhuān)門(mén)的金融危機(jī)防范機(jī)構(gòu),統(tǒng)一權(quán)限,協(xié)調(diào)行動(dòng),以便在危機(jī)發(fā)生時(shí)高效率地解決問(wèn)題;完善援救性措施,對(duì)遇到臨時(shí)清償困難的金融機(jī)構(gòu)提供緊急資金援助。另一方面,中國(guó)要改變單向內(nèi)調(diào)的管理策略,采取綜合性、國(guó)際性的監(jiān)管策略、政策和手段,與金融全球化發(fā)展趨勢(shì)一致,爭(zhēng)取早日達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平。首先,監(jiān)管政策的覆蓋面應(yīng)既包括國(guó)內(nèi)金融業(yè)及國(guó)內(nèi)金融業(yè)的國(guó)外分支機(jī)構(gòu),又要包括本國(guó)境內(nèi)的外國(guó)金融機(jī)構(gòu);其次,監(jiān)管的內(nèi)容要適應(yīng)金融全球化帶來(lái)的新問(wèn)題,金融風(fēng)險(xiǎn)特別是系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn),應(yīng)成為中國(guó)監(jiān)管當(dāng)局關(guān)注的首要問(wèn)題之一;最后,對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管手段應(yīng)該比照國(guó)際標(biāo)準(zhǔn),監(jiān)管法規(guī)和各項(xiàng)會(huì)計(jì)、審計(jì)制度均應(yīng)與國(guó)際接軌。
摘要：金融控股公司的風(fēng)險(xiǎn)管理包括管理體制、管理技術(shù)及管理理念等內(nèi)容,其關(guān)鍵是建立內(nèi)控機(jī)制和建立內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)。由于混業(yè)經(jīng)營(yíng),金融控股公司在風(fēng)險(xiǎn)管理方面也面臨較單一業(yè)務(wù)金融機(jī)構(gòu)更大的風(fēng)險(xiǎn),如果控制不當(dāng),就會(huì)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)集中和風(fēng)險(xiǎn)傳遞。不但危及金融控股公司本身,還會(huì)對(duì)整個(gè)社會(huì)造成嚴(yán)重危機(jī)。所以必須加強(qiáng)對(duì)金融控股公司的風(fēng)險(xiǎn)管理。
金融控股公司是一種金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)的組織模式,在經(jīng)營(yíng)管理上具有一定的優(yōu)越性,但其結(jié)構(gòu)與經(jīng)營(yíng)也比一般金融機(jī)構(gòu)復(fù)雜,發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)的可能性也比一般金融機(jī)構(gòu)要大,發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)后化解的難度與成本也比一般金融機(jī)構(gòu)要大。同時(shí),由于金融控股公司的巨大規(guī)模和對(duì)經(jīng)濟(jì)的巨大影響,一旦金融控股公司發(fā)生問(wèn)題,必將引起整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系的巨大波動(dòng)。
一、導(dǎo)論
金融控股公司的內(nèi)部控制是金融風(fēng)險(xiǎn)防范的重要內(nèi)容,有效的內(nèi)部控制也是金融機(jī)構(gòu)自身管理的基礎(chǔ)和重要內(nèi)容。對(duì)于單個(gè)金融機(jī)構(gòu)的穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)和社會(huì)聲譽(yù),以及對(duì)于整個(gè)金融系統(tǒng)的安全來(lái)說(shuō),內(nèi)部控制都是十分重要的,所以研究金融控股公司的內(nèi)部控制對(duì)完善我國(guó)現(xiàn)有的金融控股公司的組織結(jié)構(gòu),提高自身抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力都有很大的應(yīng)用價(jià)值,不僅如此,還可以為潛在的控股公司或者集團(tuán)建立內(nèi)部控制系統(tǒng)提供一些思路。
二、金融控股公司的主要風(fēng)險(xiǎn)
(一)金融控股公司的一般性風(fēng)險(xiǎn)
金融控股公司作為母公司,控制著眾多的專(zhuān)業(yè)化金融子公司,與一般金融機(jī)構(gòu)相比,它所引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)更為復(fù)雜。主要表現(xiàn)在資本金重復(fù)計(jì)算、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和內(nèi)部控制風(fēng)險(xiǎn)三個(gè)方面。
1.資本金重復(fù)計(jì)算
金融控股公司資本金的重復(fù)計(jì)算有兩種情況:一是母公司撥付子公司資本金。這樣,一筆從集團(tuán)外注入的資本金在母公司和子公司的資產(chǎn)負(fù)債表中同時(shí)反映,造成資本金的重復(fù)計(jì)算。如果子公司又用該筆資本金在集團(tuán)內(nèi)繼續(xù)投資,則該筆資本將被多次計(jì)算;二是子公司之間相互持有股份,造成股權(quán)結(jié)構(gòu)混亂及資本金多次計(jì)算。由于只有來(lái)自集團(tuán)外部的資本金才能抵補(bǔ)集團(tuán)的整體風(fēng)險(xiǎn),因此,無(wú)論是上述哪一種情況,同一筆資本金被用來(lái)抵御多家公司的風(fēng)險(xiǎn),顯然是不適當(dāng)?shù)摹?/p>
2.系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)
金融控股公司是一個(gè)涉及多種金融領(lǐng)域的金融混合體,其所引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)因?yàn)檫@種特殊的組織結(jié)構(gòu)而在系統(tǒng)內(nèi)逐漸聚集,并迅速蔓延開(kāi)來(lái)。金融控股公司所追求的協(xié)同效應(yīng)在帶來(lái)經(jīng)濟(jì)效益的同時(shí)也加大了金融控股公司風(fēng)險(xiǎn)聚集的可能性:金融控股公司為集團(tuán)建立的統(tǒng)一信息平臺(tái)、統(tǒng)一客戶(hù)服務(wù)中心、統(tǒng)一銷(xiāo)售渠道,雖然降低了整體運(yùn)營(yíng)成本,但是,子公司存在的風(fēng)險(xiǎn)也可能借此通道向母公司不斷聚集,在一個(gè)機(jī)構(gòu)內(nèi)發(fā)生的失誤和可能發(fā)生的危機(jī)或破產(chǎn),其危害和影響原本僅限于自身的業(yè)務(wù)范圍或行業(yè)范圍,但在金融控股公司的架構(gòu)下,就會(huì)向母公司集中風(fēng)險(xiǎn)并蔓延危害。同時(shí),金融控股公司在總體經(jīng)營(yíng)上傾向于建立統(tǒng)一的發(fā)展戰(zhàn)略和業(yè)務(wù)規(guī)劃,一旦決策失誤,就會(huì)影響到全部子公司,錯(cuò)誤迅速覆蓋整個(gè)系統(tǒng)。
3.內(nèi)部控制風(fēng)險(xiǎn)
金融控股公司的內(nèi)部控制風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)在其經(jīng)營(yíng)和組織方面難于被監(jiān)察和控制,金融控股公司的內(nèi)控風(fēng)險(xiǎn)有諸多方面,但與金融控股公司的組織形式、經(jīng)營(yíng)方式最為密切的風(fēng)險(xiǎn)是內(nèi)部交易。
金融控股公司的各子公司之間進(jìn)行關(guān)聯(lián)交易,使得集團(tuán)內(nèi)各子公司的經(jīng)營(yíng)狀況相互影響,這就增大了金融控股公司的內(nèi)部交易和利益沖突的風(fēng)險(xiǎn)。由于金融集團(tuán)內(nèi)部復(fù)雜的控股關(guān)系和資金往來(lái),彼此關(guān)系緊密,相互往來(lái)交易勢(shì)所難免,其種類(lèi)主要有:交叉持股、集團(tuán)內(nèi)公司間之相互交易行為、集團(tuán)內(nèi)公司自同屬集團(tuán)內(nèi)公司取得保證、貸款或其他擔(dān)保承諾、集團(tuán)成員間之資產(chǎn)買(mǎi)賣(mài)行為、以再保險(xiǎn)的方式所為之風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移、集團(tuán)成員間就第三人關(guān)系風(fēng)險(xiǎn)之轉(zhuǎn)移交易等。這類(lèi)交易常伴隨風(fēng)險(xiǎn)的傳遞與聚集,最終形成集團(tuán)的整體經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn),危及集團(tuán)的經(jīng)營(yíng)安全與穩(wěn)健運(yùn)行。
(二)中國(guó)金融控股公司的特殊性風(fēng)險(xiǎn)
在中國(guó),金融控股公司當(dāng)前所面臨的風(fēng)險(xiǎn)不盡止于一般意義上的市場(chǎng)金融風(fēng)險(xiǎn),還有計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制過(guò)渡過(guò)程中表現(xiàn)出來(lái)的特殊制度性金融風(fēng)險(xiǎn),這些特殊性風(fēng)險(xiǎn)大多是政府、企業(yè)和銀行延續(xù)舊體制進(jìn)行管理和運(yùn)作的產(chǎn)物,是舊體制下金融抑制所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)的延伸,它主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面:
1.風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)主體不明確
任何有效的風(fēng)險(xiǎn)管理都應(yīng)該是以風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)主體明確,權(quán)利、責(zé)任和利益的合理分配為根本前提。在歐美發(fā)達(dá)的銀行制度下,代表全體股東利益的董事會(huì)明確地承擔(dān)起銀行在其全部經(jīng)營(yíng)管理過(guò)程中的所有風(fēng)險(xiǎn),并以銀行的全部資本金作為承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的最終責(zé)任界限。董事會(huì)因此負(fù)責(zé)制定有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)管理的重大政策,并在銀行內(nèi)部建立起有效的風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)控體系。
然而,在中國(guó)目前現(xiàn)行的金融體制下,許多金融機(jī)構(gòu),尤其是國(guó)有商業(yè)銀行,風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的最終主體和邊界并不明確。在現(xiàn)行的產(chǎn)權(quán)制度和治理結(jié)構(gòu)下,中國(guó)國(guó)有商業(yè)銀行并沒(méi)有有效地實(shí)行所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)的分離,商業(yè)化程度并不高,政策性業(yè)務(wù)和行政干預(yù)仍很多,這都使得銀行的最高管理層(董事會(huì))沒(méi)有也不能最終承擔(dān)起全部金融風(fēng)險(xiǎn)的責(zé)任。
2.內(nèi)控體制不健全
在現(xiàn)代的金融風(fēng)險(xiǎn)管理中,完善的內(nèi)控體制是金融機(jī)構(gòu)得以有效進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的重要內(nèi)部制度保障。根據(jù)巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)在1998年提出的《銀行機(jī)構(gòu)內(nèi)控指引》,完善的現(xiàn)代銀行內(nèi)控體制應(yīng)該以運(yùn)作合法、有效和信息暢通為目標(biāo),涵蓋銀行的管理和控制文化、風(fēng)險(xiǎn)的有效識(shí)別和評(píng)估、控制活動(dòng)和責(zé)任分離、信息和交流以及監(jiān)控和缺陷修正等五個(gè)方面的內(nèi)容。
中國(guó)的銀行內(nèi)控體制經(jīng)過(guò)改革開(kāi)放以來(lái)多年的發(fā)展已經(jīng)取得了很大的進(jìn)步,然而,相對(duì)于國(guó)際上對(duì)現(xiàn)代銀行內(nèi)控體制的要求,中國(guó)銀行內(nèi)控體制還顯得相當(dāng)落后,一個(gè)突出的表現(xiàn)就是在風(fēng)險(xiǎn)管理的組織制度上。由銀行董事會(huì)及其高級(jí)經(jīng)理直接領(lǐng)導(dǎo)的,以獨(dú)立風(fēng)險(xiǎn)管理部門(mén)為中心,與各個(gè)業(yè)務(wù)部門(mén)緊密聯(lián)系的風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部管理系統(tǒng)是現(xiàn)代金融風(fēng)險(xiǎn)管理的組織保障,但是,由于公司治理結(jié)構(gòu)問(wèn)題,中國(guó)金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)管理明顯缺乏這種有效運(yùn)作機(jī)制和組織制度的保障。
3.管理工具缺乏
在歐美先進(jìn)國(guó)家的金融市場(chǎng)體系中,管理風(fēng)險(xiǎn)的工具是多種多樣的,而且在不斷創(chuàng)新。相比之下,由于中國(guó)金融體系建立較晚,現(xiàn)行的金融市場(chǎng)還不能向投資者和金融機(jī)構(gòu)提供足夠的風(fēng)險(xiǎn)管理工具,市場(chǎng)工具的匱乏是中國(guó)金融風(fēng)險(xiǎn)管理落后的重要表現(xiàn)之一。衍生金融產(chǎn)品市場(chǎng)是目前西方金融體系中向投資者和金融機(jī)構(gòu)提供最直接、最有效的風(fēng)險(xiǎn)管理工具的市場(chǎng);衍生金融工具具有直接對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的性質(zhì),被認(rèn)為是管理市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)最有效的市場(chǎng)工具,使得金融體系能更加有效地在風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力不同的金融主體之間配置風(fēng)險(xiǎn)。
目前,除了一些地方性的商品期貨交易所,中國(guó)并沒(méi)有真正的衍生金融產(chǎn)品市場(chǎng)。衍生金融產(chǎn)品的缺乏不僅是金融體系不完整的表現(xiàn),也是風(fēng)險(xiǎn)管理市場(chǎng)工具匱乏的表現(xiàn),它明顯地制約了中國(guó)金融風(fēng)險(xiǎn)管理現(xiàn)代化的進(jìn)程。
三、中國(guó)金融控股公司風(fēng)險(xiǎn)管理體系建設(shè)的建議
面對(duì)我國(guó)金融業(yè)發(fā)展的內(nèi)外部環(huán)境,中國(guó)金融控股公司的風(fēng)險(xiǎn)管理體系建設(shè)是一個(gè)非常復(fù)雜和艱難的系統(tǒng)工程,同時(shí)也是一個(gè)分階段逐步建設(shè)和完善的過(guò)程。
(一)明確風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)定位
金融機(jī)構(gòu)在復(fù)雜多變的市場(chǎng)環(huán)境中,必須通過(guò)建立有效的風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng),適時(shí)地調(diào)整自身機(jī)制,防范和化解風(fēng)險(xiǎn),其中,準(zhǔn)確地目標(biāo)定位是風(fēng)險(xiǎn)管理有效運(yùn)轉(zhuǎn)的關(guān)鍵和前提,筆者認(rèn)為,金融控股公司的風(fēng)險(xiǎn)管理體系目標(biāo)應(yīng)當(dāng)定位于:
(1)發(fā)揮金融控股公司的協(xié)同效應(yīng),防范、控制和化解控股公司及所屬金融子公司所面臨的各類(lèi)金融風(fēng)險(xiǎn),保證控股公司及其所屬金融子公司的各項(xiàng)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)遵守相關(guān)法律、法規(guī),符合監(jiān)管部門(mén)的各項(xiàng)要求,符合公司制定的各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)政策和規(guī)章制度,有效推動(dòng)所屬金融子公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)健康、有序地發(fā)展。
(2)提高控股公司及所屬金融子公司經(jīng)營(yíng)管理狀況的透明度,保證對(duì)內(nèi)對(duì)外信息傳遞的真實(shí)性、完整性與及時(shí)性,為公司管理層提供有效的決策信息。
(3)實(shí)現(xiàn)在風(fēng)險(xiǎn)—收益均衡下的金融控股公司整體價(jià)值的最大化。金融控股公司風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)的運(yùn)作必須貫穿于公司經(jīng)營(yíng)管理的整個(gè)業(yè)務(wù)流程中,通過(guò)建立風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、評(píng)估與預(yù)警機(jī)制、風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移和補(bǔ)償機(jī)制,使得公司運(yùn)營(yíng)在風(fēng)險(xiǎn)環(huán)境中實(shí)現(xiàn)效益性、安全性和流動(dòng)性三者之間的均衡與協(xié)同。
(二)樹(shù)立金融控股公司統(tǒng)一的風(fēng)險(xiǎn)管理理念
1.平衡風(fēng)險(xiǎn)和收益,實(shí)現(xiàn)集團(tuán)利益最大化
金融控股公司的風(fēng)險(xiǎn)管理同樣并不是要消除子公司在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中的風(fēng)險(xiǎn)因素、風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源,而是在于經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和管理風(fēng)險(xiǎn)。是通過(guò)合理的安排和實(shí)施一系列的決策、管理、操作政策和程序,保證在風(fēng)險(xiǎn)—收益平衡下實(shí)現(xiàn)整個(gè)集團(tuán)價(jià)值的最大化,同時(shí)避免和減少風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性和危害性,保證子公司經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)的連續(xù)性和有效性。
2.全面、全員、全過(guò)程的風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)
為了有效地識(shí)別、防范和控制風(fēng)險(xiǎn),金融機(jī)構(gòu)一般都設(shè)有專(zhuān)門(mén)的風(fēng)險(xiǎn)管理部門(mén),專(zhuān)司風(fēng)險(xiǎn)控制之職。但是,風(fēng)險(xiǎn)控制又決不單單僅是風(fēng)險(xiǎn)控制部門(mén)的事情,每個(gè)崗位、每個(gè)人在做每項(xiàng)業(yè)務(wù)時(shí)都要考慮風(fēng)險(xiǎn)因素,一定是要在風(fēng)險(xiǎn)能夠控制的情況下才去操作和經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)。
3.風(fēng)險(xiǎn)管理獨(dú)立和透明
獨(dú)立和透明是一套好的風(fēng)險(xiǎn)管理體制能夠有效發(fā)揮作用的重要保證條件。金融控股公司風(fēng)險(xiǎn)管理的獨(dú)立性主要在三個(gè)方面:即風(fēng)險(xiǎn)管理職責(zé)的獨(dú)立性、風(fēng)險(xiǎn)管理部門(mén)的獨(dú)立性以及對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理進(jìn)行監(jiān)督評(píng)估職責(zé)的獨(dú)立性。獨(dú)立運(yùn)作的風(fēng)險(xiǎn)管理部門(mén)意味著高度權(quán)威性,盡可能不受外部因素的干擾,以保持其客觀性和公正性。
(三)完善金融控股公司的組織架構(gòu)
金融控股公司的組織架構(gòu)可以分為三個(gè)層級(jí):
第一層級(jí):建立和完善金融控股公司層面的風(fēng)險(xiǎn)管理體制,明確各風(fēng)險(xiǎn)管理相關(guān)部門(mén)的職責(zé)。金融控股公司應(yīng)成立隸屬于董事會(huì)的風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì),并在同事會(huì)領(lǐng)導(dǎo)下指揮控股公司全面風(fēng)險(xiǎn)管理工作,具體職責(zé)分工如下:控股公司董事會(huì):是控股公司風(fēng)險(xiǎn)管理的最高決策層,確定控股公司整體的風(fēng)險(xiǎn)與回報(bào)要求;控股公司風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì):制定整個(gè)集團(tuán)的風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)、制定控股公司整體的風(fēng)險(xiǎn)管理政策和制度、監(jiān)控重大風(fēng)險(xiǎn),審批子公司的風(fēng)險(xiǎn)管理組織架構(gòu)、政策、程序、方法等;控股公司風(fēng)險(xiǎn)管理部:負(fù)責(zé)落實(shí)控股公司整體的風(fēng)險(xiǎn)管理政策,指導(dǎo)子公司建立、健全的風(fēng)險(xiǎn)管理體系和內(nèi)部控制制度,指導(dǎo)子公司建立適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)管理方法和程序;規(guī)劃控股公司風(fēng)險(xiǎn)管理信息系統(tǒng),對(duì)主要風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行監(jiān)控;對(duì)控股公司的整體風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理。
第二層級(jí):各子公司建立風(fēng)險(xiǎn)管理委員、建立風(fēng)險(xiǎn)管理部門(mén),集中、全面的管理子公司的風(fēng)險(xiǎn);實(shí)行業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)、風(fēng)險(xiǎn)管理和設(shè)計(jì)監(jiān)督三項(xiàng)主要職能相互分離和相互制約的機(jī)制。
子公司風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì):子公司層面風(fēng)險(xiǎn)管理的最高權(quán)力機(jī)構(gòu),在控股公司統(tǒng)一風(fēng)險(xiǎn)管理政策下,規(guī)劃子公司風(fēng)險(xiǎn)管理體系、制定子公司的風(fēng)險(xiǎn)管理政策、制度、流程,審批資本分配和風(fēng)險(xiǎn)限額。
子公司風(fēng)險(xiǎn)管理部:子公司風(fēng)險(xiǎn)管理的執(zhí)行機(jī)構(gòu),受自公司董事會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)的領(lǐng)導(dǎo),全面管理子公司各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn):根據(jù)集團(tuán)戰(zhàn)略擬定子公司風(fēng)險(xiǎn)管理政策、制度、流程及標(biāo)準(zhǔn);對(duì)子公司日常的各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行動(dòng)態(tài)的測(cè)量和監(jiān)督,并及時(shí)向集團(tuán)風(fēng)險(xiǎn)管理部門(mén)和子公司風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)報(bào)告;提出針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源的具體控制辦法;建立子公司有效的事后補(bǔ)救機(jī)制;管理分支機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)管理工作和人員。
第三層級(jí):子公司內(nèi)部建立垂直的風(fēng)險(xiǎn)管理架構(gòu)。各子公司分支機(jī)構(gòu)也應(yīng)建立風(fēng)險(xiǎn)管理部門(mén),由子公司直接管理并委派風(fēng)險(xiǎn)主管。子公司業(yè)務(wù)部門(mén)的風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)理以及下屬分支機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)主管雖然是集團(tuán)風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)組織架構(gòu)的基層單位,但在金融控股公司模式中,他們具有相當(dāng)自主的、對(duì)各部門(mén)及分支機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和資金風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理的權(quán)力,其職責(zé)主要有:督促子公司業(yè)務(wù)部門(mén)或分支機(jī)構(gòu)正確實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略、政策和措施;向子公司風(fēng)險(xiǎn)管理分部提供精確、及時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)信息等。
參考文獻(xiàn):
[1]王文宇,控股公司與金融控股公司法[M].北京:中國(guó)政法大學(xué)出版社,2009.
