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從廣義上講,物流金融是指面向物流運營全過程,應用各種金融產品,實施物流、資金流、信息流的有效整合,組織和調節供應鏈運作過程中貨幣資金的運動,從而提高資金運行效率的一系列經營活動。從狹義上講,物流金融是指企業以市場暢銷、價格波動幅度小、處于正常貿易流轉狀態且符合要求的產品向銀行抵押作為授信條件,運用物流公司的物流信息管理系統,將銀行的資金流與企業的物流進行結合,向公司提供融資、結算等服務于一體的銀行綜合服務業務。
2.物流金融的作用
物流金融其實就是物流的組成部分。現代物流本身就包括商品流通過程中的資金流和信息流,因此,可以認為物流金融是物流業務發展的內在的、客觀的需要,同時,物流金融也是物流企業提供物流增值服務的主要內容之一。
融資企業。物流金融業務利用動產質押突破了傳統固定資產抵押模式,緩解了貸款企業急需的流動資金;物流金融作為一種新的融資模式,有效降低企業50%的融資成本,加快了資金周轉率;貸款企業利用銀行的資金與物流企業的規范化、信息化管理,縮短了銷售周期、降低產品庫存,加快了產品周轉,提高了資金利用率。
銀行。物流金融業務為銀行完善結算支付工具,提高中間業務收入創造了機會;銀行在發展該業務的同時,也開發了新的客戶群體,培育了潛在的優質客戶;銀行通過承兌匯票業務不僅可以快速吸收存款,還通過銀承貼現獲得了一定的利潤;銀行通過和物流公司的合作,極大地降低了資金風險,據有關銀行統計物流金融的壞賬率低于0.2%,大大低于銀行現有業務的壞賬率。
生產企業。生產商參與物流金融業務,可以提高企業資金回籠速度,加快了資金周轉,降低了運營成本;解決了下游經銷商的周轉資金,生產企業可以穩定并拓展銷售網絡,有效擴大了產能。
物流企業。物流業與金融業結合,創造了一個跨行業、相互交叉發展的新業務空間,為同質化經營向差異化經營的轉變提供了可能;物流企業通過融資物流業務,在獲得物流業務的報酬之外還可以得到為企業提供增值服務的報酬,這種報酬通常是與融資金額或與貨物價值相掛鉤,從而極大地提高了自身的盈利水平;利用融資物流業務,物流企業可以快速切入核心企業的供應鏈,從核心企業向其上游和下游拓展,延伸服務鏈條。
二、物流金融發展現狀
隨著現代物流的發展,物流金融已經成為世界各大物流企業新的利潤來源。世界最大的船運公司馬士基、快遞物流公司UPS等都在大力開展物流金融業務,這些跨國公司依托良好的信譽和強大的金融實力,結合自己對物流過程中貨物實際監控,在為發貨方和貨主提供物流服務的同時,也提供物流金融服務,如開具信用證、倉單質押、票據擔保、結算融資等,這樣不僅吸引了更多客戶,而且在物流金融活動中還創造了可觀的利潤。以UPS為例,為了推進物流金融服務,公司于2001年5月并購了美國第一國際銀行,將其改造成UPS金融部門。在UPS提供的物流金融服務中,UPS在收貨的同時直接給出口商提供預付貨款,貨物即是抵押,這樣,小型出口商們得到及時的現金流;UPS再通過UPS銀行實現與進口商的結算,而貨物在UPS手中,也不必擔心進口商賴賬的風險。對于出口企業來說,借用UPS的資金流,貨物發出之后立刻就能變現,如果把這筆現金再拿去做其他的流動用途,便能增加資金的周轉率。
國內物流金融業務發展處于探索階段,但近年來發展速度很快。國內大型物流倉儲企業因為具有天時、地利、人和的先決條件和較大規模、良好行業信譽和充足資本儲備,在物流金融業務拓展方面呈現出明顯的優勢。2005年以來,國內多家第三方物流公司和銀行攜手開展物流金融的新業務。中國誠通集團在全國各主要城市擁有近100家大型倉庫,占地面積1500多萬平方米,庫房面積200萬平方米,貨場面積370萬平方米,擁有鐵路專用線120多條,存儲能力為1000萬噸,年吞吐能力為4000萬噸,擁有國內最大的倉儲企業中國物資儲運總公司,該公司與中國工商銀行、中國銀行、中國建設銀行和中國農業銀行四大國有商業銀行、中信實業銀行、廣發銀行等十幾家金融機構建立合作關系,為500多家客戶累計提供質押監管融資近200億元,抵押產品涉及黑色金屬材料、有色金屬材料、建材、食品、家電、汽車、紙張、煤炭、化工等諸多種類。①2005年12月22日,該公司與中國建設銀行簽署《銀企合作協議》,開展監管貨物、倉單質押、動產質押、指定付款買方信貸(保兌倉)等物流金融業務。中遠物流從2006年開始探索物流金融業務,已先后與國內14家銀行簽訂了框架協議,目前開發項目累計達到300多個。業務模式在倉單質押、保兌倉基礎上,中遠物流還結合自身優勢打造了海陸倉操作模式,即銀行為進口商開立信用證向國外的生產商購買貨物,進口商繳納一定比例的保證金,其余部分以進口貨物的貨權提供質押擔保的貨押業務。中國對外貿易運輸(集團)總公司于2006年7月與中國工商銀行簽署了《物流金融戰略框架協議》,在該協議中雙方約定在物流監管與商品融資、物流結算、物流保理、物流擔保和客戶信用風險管理方面共同研發新產品,聯結雙方的服務平臺,延伸客戶服務范圍,為客戶提供高效、低成本的增值服務。
三、企業物流金融的主要業務模式
1.代收貨款
第三方物流企業在將貨物送至收貨方后,貨方收取貨款,并在一定時間內將貨款返還發貨方。第三方物流企業收取現款后,由于時空、技術條件等限制,一般需要滯后一段時間向供方返款,隨著不斷的收款付款業務的開展,在一定的時間后就會積淀下相當規模的資金,不僅方便了客戶,而且也大大改善了企業的現金流。代收貨款模式常見于BtoC業務,并且在郵政物流系統和很多中小型第三方物流供應商中廣泛開展。
2.墊付貨款
墊付貨款模式是發貨人委托第三方物流供應商墊付扣除物流費用的部分或者全部貨款,第三物流供應商向提貨人交貨,根據發貨人的委托同時向提貨人收取發貨人的應收賬款,最后第三方物流供應商與發貨人結清存款。這樣既可以消除發貨人資金積壓的困擾,又可以讓雙方放心。在墊付貨款模式中,除了發貨人與提貨人簽訂的《購銷合同》之外,第三方物流供應商還應該與發貨人簽訂《物流服務合同》,在該合同中發貨人應無條件承擔回購義務。
3.倉單質押
倉單質押分為典型倉單質押模式和綜合倉單質押模式。
典型倉單質押模式是倉單質押的基本模式,融資方把貨物存儲在金融機構指定的倉庫后,憑倉庫開具的貨物倉儲憑證即倉單向金融機構申請融資,金融機構根據貨物的價值向客戶提供一定比例的融資。第三方物流企業根據融資方與金融機構簽訂的質押貸款合同以及三方簽訂的倉單質押業務合作協議書,根據質押物寄存地點的不同,對融資企業提供兩種類型的服務:一是對寄存在本企業倉儲中心的質物提供倉儲管理和監管服務;二是對融資方寄存在經過金融機構確認的本企業之外的其他社會倉庫中的質押物提供監管服務,必要時才提供倉儲管理服務。綜合業務型倉單質押模式。金融機構根據第三方物流企業的規模、經營業績、運營現狀、資產負債比例以及信用程度,授予第三方物流企業一定的信貸額度,第三方物流企業可以直接利用這些信貸額度向相關企業提供便捷靈活的質押貸款業務,由第三方物流企業直接監控質押貸款業務的全過程。這種運作模式把大部分的業務操作集中到第三方物流企業身上,金融機構只要負責對第三方物流企業進行統一授信,其他的都由第三方物流企業負責。
倉單質押業務通過倉儲企業作為第三方擔保人,有效地規避了金融風險,既可以解決貨主企業流動資金緊張的困難,同時保證銀行高利貸安全,又能拓展倉庫服務功能,增加貨源,提高效益。
4.保兌倉業務
保兌倉業務是倉單質押的延伸。在保兌倉業務模式中,制造商、經銷商、第三方物流供應商、銀行四方簽署保兌倉業務合作協議書,經銷商根據與制造商簽訂的購銷合同,向銀行繳納一定比率的保證金,一般不少于經銷商計劃向制造商此次提貨的價款,申請開立銀行承兌匯票,專項用于向制造商支付貨款,由第三方物流供應商提供承兌擔保,經銷商以貨物對第三方物流供應商進行反擔保。第三方物流供應商根據掌控貨物的銷售情況和庫存情況按比例決定承保金額,并收取監管費用。銀行給制造商開出承兌匯票后,制造商向保兌倉交貨,此時轉為倉單質押。通過保兌倉,大大緩解了交易雙方的現金壓力,提高了資金周轉,真正實現了制造商、經銷商、第三方物流和銀行的多贏。
5.物流保理
物流保理模式是保理市場迅速發展的產物,客戶在其產品置于第三方物流企業監管之下的同時,就能憑提單獲得物流企業預付的貨款,貨物運輸和保理業務的辦理同時進行。
ZHONG可指物流企業聯合金融機構為其他中小企業提供的融資服務。從保理業務的服務內容來說,物流保理業務與銀行保理業務無本質不同,但是其經營的主體由銀行變為了第三方物流企業,使物流和金融流的聯系更為緊密。
與金融機構相比,第三方物流企業在對客戶的供應鏈管理中,對于買賣雙方的經營狀況和資信程度都有相當深人的了解,在進行信用評估時不僅手續更為簡捷方便,風險也能夠得到有效控制。金融機構保理業務的主要風險來自于買賣雙方的合謀性欺騙,一旦金融機構在信用評估時出現失誤,就很可能財貨兩空,而在物流保理業務中,由于貨物尚在物流企業控制之下,可以降低這一風險。
即使第三方物流企業因無法追討貨款而將貨物滯留,由于對該貨物市場有相當的了解,與該行業內部的供應商和銷售商具有廣泛的聯系,在貨物變現時能夠享受到諸多的便利,使貨物得到最大程度的保值。
參考文獻:
[1]唐少麟,喬婷婷,發展物流金融強化供應鏈整合———物流金融系列研討之一[J],物流技術,2006,(2)。
[2]林惠丹,第三方物流[M],上海財經大學出版社,2004。
[3]中國物流與采購聯合會,《中國物流發展報告(2005)》,北京,中國物資出版社出版,2006。
[4]馬克·格林布萊特(美),施瑞丹·蒂特曼(美),金融市場與公司戰略[M],北京:中國人民大學出版社,2003。
[5]林勛亮,對第三方物流企業開展物流金融服務的思考[J],廣東商學院學報,2005,(6)。
[6]唐少藝.,物流金融實務研究[J],中國物流與采購,2005。
[7]傅新平,潘朝暉,我國發展物流主導產業的必要性與對策[J],武漢理工大學學報,2004(1)。
[8]劉士寧,供應鏈金融的發展現狀與風險防范[J],中國物流與采購,2007,(7)。
[9]戴湘榮,一種新型增值服務模式———倉單質押[J],物流技術,2004,(11)。
[10]陳祥鋒,石代倫,朱道立,金融供應鏈與融通倉服務務[J],中國物流與采購,2006,(3)。
[11]謝鵬,物流金融運作模式探討[J],福建金融,2007,(2)。
[12]中儲發展股份有限公司2006年年度報告,新浪財經。
[13]孟超,田志軍,第三方物流企業服務創新%%物流金融[J],理論界,2006,(9)
根據物流金融的運作特點，可將其風險來源歸納為來自融資企業、抵押物以及第三方物流企業三大方面。借鑒Altman，Haldeman和Narayanan（1977）提出的第二代“ZETA計分模型”中企業信用評價指標體系[3]，將來自融資企業的風險細化為中小企業營運能力w1、盈利能力w2、償債能力w3、及信用記錄w4四大方面的十個具體指標，分別為w11持續經營、w12資產回報率、w13存貨周轉率、w21連續盈利、w22稅后利潤率、w23銷售利潤率、w31穩定存貨、w32資產負債率、w33速凍比率、w41履約率。我國現階段的物流金融業務主要集中于基于權利質押以及基于存貨質押兩種，因此質押物本身的質量也直接關系其風險大小。指標包括：所有權w51、市場性質w61、保險率w71三方面。作為重要參與方的物流企業為實現其對質押物的有效監管，企業規模w81及企業信譽w91也即成為影響物流金融風險的重要指標。
2基于BP神經網絡和證據理論的評價方法
2.1BP神經網絡的基本原理
BP神經網絡，是由Rumelhart和McCelland等人（1986）提出的。其基本思想是，學習過程由信號的正向傳播與誤差的反向傳播兩個過程組成。正向傳播時，輸入樣本從輸入層通過隱含層傳向輸出層。若輸出層的實際輸出與期望輸出不符，則轉入誤差的反向傳播階段，并將誤差分攤給各層的所有單元。正向傳播與誤差反向傳播周而復始，一直到網絡輸出的誤差減少到可接受的程度，或預先設定的次數為止。
2.2證據理論的基本原理
①定義1：設為一個互斥又可窮舉的元素的集合，稱作識別框架，基本信任分配函數m是一個集合2到[0，1]的映射，A表現識別框架的任一子集，記作A哿，式中：m（A）稱為時間A的基本信任分配函數，它表示證據對A的信任程度。②Dempter合成法則：假定識別框架下的兩個證據E1和E2,其相應的基本信任函數為m1和m2，焦元分別為Ai和Bj，則m（A）=m1（A）茌m2（A）2.3信用風險評估算法為了保證神經網絡的收斂和穩定性，本論文中將15個指標分為四組，建立4個神經網絡NN1，NN2，NN3和NN4。神經網絡的輸出設計為（0.1，0.1，0.9）T、（0.1，0.9，0.1）T、（0.9，0.1，0.1）T，表示的信用風險級別分別為高風險、中度風險、低風險，記為A1，A2，A3。將輸出歸一化，得到向量（a′i1，a′i2，a′i3）T，記作V′i。令mi（Ai）=a′il，i∈{1，2，3，4}，l∈{1，2，3}，表示由NNi得到的對信用風險級別Ai的基本信任度，即針對事件Ai的證據。之后，再將4個證據利用DS證據理論融合。就可以對信用風險進行評估，最初最終決策。
3應用實例
本次數據采集共發出問卷200份，收回135份，有效問卷92份。將前91組數據分別訓練神經網絡。再將余下1個樣本輸入訓練好的神經網絡，歸一化處理輸出結果即得該證據對該命題的基本概率分配，而后利用DS證據理論將其融合得到最終優化結果。
4結論
[摘要]物流金融是面向物流運營全過程,有效整合物流、資金流、信息流,組織和調節供應鏈運作過程中貨幣資金的運動,從而提高物流和供應鏈效率與效益的一系列經營活動。本文從物流企業延伸物流核心業務價值鏈的角度出發,在分析物流金融發展現狀的基礎上,對物流金融業務的主要模式進行了歸納與分析,包括代收貨款、墊付貨款、倉單質押、保兌倉、物流保理等。
[關鍵詞]物流金融;現狀;業務模式
一、物流金融的主要作用
1.物流金融的概念
從廣義上講,物流金融是指面向物流運營全過程,應用各種金融產品,實施物流、資金流、信息流的有效整合,組織和調節供應鏈運作過程中貨幣資金的運動,從而提高資金運行效率的一系列經營活動。從狹義上講,物流金融是指企業以市場暢銷、價格波動幅度小、處于正常貿易流轉狀態且符合要求的產品向銀行抵押作為授信條件,運用物流公司的物流信息管理系統,將銀行的資金流與企業的物流進行結合,向公司提供融資、結算等服務于一體的銀行綜合服務業務。
2.物流金融的作用
物流金融其實就是物流的組成部分。現代物流本身就包括商品流通過程中的資金流和信息流,因此,可以認為物流金融是物流業務發展的內在的、客觀的需要,同時,物流金融也是物流企業提供物流增值服務的主要內容之一。
融資企業。物流金融業務利用動產質押突破了傳統固定資產抵押模式,緩解了貸款企業急需的流動資金;物流金融作為一種新的融資模式,有效降低企業50%的融資成本,加快了資金周轉率;貸款企業利用銀行的資金與物流企業的規范化、信息化管理,縮短了銷售周期、降低產品庫存,加快了產品周轉,提高了資金利用率。
銀行。物流金融業務為銀行完善結算支付工具,提高中間業務收入創造了機會;銀行在發展該業務的同時,也開發了新的客戶群體,培育了潛在的優質客戶;銀行通過承兌匯票業務不僅可以快速吸收存款,還通過銀承貼現獲得了一定的利潤;銀行通過和物流公司的合作,極大地降低了資金風險,據有關銀行統計物流金融的壞賬率低于0.2%,大大低于銀行現有業務的壞賬率。
生產企業。生產商參與物流金融業務,可以提高企業資金回籠速度,加快了資金周轉,降低了運營成本;解決了下游經銷商的周轉資金,生產企業可以穩定并拓展銷售網絡,有效擴大了產能。
物流企業。物流業與金融業結合,創造了一個跨行業、相互交叉發展的新業務空間,為同質化經營向差異化經營的轉變提供了可能;物流企業通過融資物流業務,在獲得物流業務的報酬之外還可以得到為企業提供增值服務的報酬,這種報酬通常是與融資金額或與貨物價值相掛鉤,從而極大地提高了自身的盈利水平;利用融資物流業務,物流企業可以快速切入核心企業的供應鏈,從核心企業向其上游和下游拓展,延伸服務鏈條。
二、物流金融發展現狀
隨著現代物流的發展,物流金融已經成為世界各大物流企業新的利潤來源。世界最大的船運公司馬士基、快遞物流公司UPS等都在大力開展物流金融業務,這些跨國公司依托良好的信譽和強大的金融實力,結合自己對物流過程中貨物實際監控,在為發貨方和貨主提供物流服務的同時,也提供物流金融服務,如開具信用證、倉單質押、票據擔保、結算融資等,這樣不僅吸引了更多客戶,而且在物流金融活動中還創造了可觀的利潤。以UPS為例,為了推進物流金融服務,公司于2001年5月并購了美國第一國際銀行,將其改造成UPS金融部門。在UPS提供的物流金融服務中,UPS在收貨的同時直接給出口商提供預付貨款,貨物即是抵押,這樣,小型出口商們得到及時的現金流;UPS再通過UPS銀行實現與進口商的結算,而貨物在UPS手中,也不必擔心進口商賴賬的風險。對于出口企業來說,借用UPS的資金流,貨物發出之后立刻就能變現,如果把這筆現金再拿去做其他的流動用途,便能增加資金的周轉率。
國內物流金融業務發展處于探索階段,但近年來發展速度很快。國內大型物流倉儲企業因為具有天時、地利、人和的先決條件和較大規模、良好行業信譽和充足資本儲備,在物流金融業務拓展方面呈現出明顯的優勢。2005年以來,國內多家第三方物流公司和銀行攜手開展物流金融的新業務。中國誠通集團在全國各主要城市擁有近100家大型倉庫,占地面積1500多萬平方米,庫房面積200萬平方米,貨場面積370萬平方米,擁有鐵路專用線120多條,存儲能力為1000萬噸,年吞吐能力為4000萬噸,擁有國內最大的倉儲企業中國物資儲運總公司,該公司與中國工商銀行、中國銀行、中國建設銀行和中國農業銀行四大國有商業銀行、中信實業銀行、廣發銀行等十幾家金融機構建立合作關系,為500多家客戶累計提供質押監管融資近200億元,抵押產品涉及黑色金屬材料、有色金屬材料、建材、食品、家電、汽車、紙張、煤炭、化工等諸多種類。①2005年12月22日,該公司與中國建設銀行簽署《銀企合作協議》,開展監管貨物、倉單質押、動產質押、指定付款買方信貸(保兌倉)等物流金融業務。中遠物流從2006年開始探索物流金融業務,已先后與國內14家銀行簽訂了框架協議,目前開發項目累計達到300多個。業務模式在倉單質押、保兌倉基礎上,中遠物流還結合自身優勢打造了海陸倉操作模式,即銀行為進口商開立信用證向國外的生產商購買貨物,進口商繳納一定比例的保證金,其余部分以進口貨物的貨權提供質押擔保的貨押業務。中國對外貿易運輸(集團)總公司于2006年7月與中國工商銀行簽署了《物流金融戰略框架協議》,在該協議中雙方約定在物流監管與商品融資、物流結算、物流保理、物流擔保和客戶信用風險管理方面共同研發新產品,聯結雙方的服務平臺,延伸客戶服務范圍,為客戶提供高效、低成本的增值服務。
三、企業物流金融的主要業務模式
1.代收貨款
第三方物流企業在將貨物送至收貨方后,貨方收取貨款,并在一定時間內將貨款返還發貨方。第三方物流企業收取現款后,由于時空、技術條件等限制,一般需要滯后一段時間向供方返款,隨著不斷的收款付款業務的開展,在一定的時間后就會積淀下相當規模的資金,不僅方便了客戶,而且也大大改善了企業的現金流。代收貨款模式常見于BtoC業務,并且在郵政物流系統和很多中小型第三方物流供應商中廣泛開展。
2.墊付貨款
墊付貨款模式是發貨人委托第三方物流供應商墊付扣除物流費用的部分或者全部貨款,第三物流供應商向提貨人交貨,根據發貨人的委托同時向提貨人收取發貨人的應收賬款,最后第三方物流供應商與發貨人結清存款。這樣既可以消除發貨人資金積壓的困擾,又可以讓雙方放心。在墊付貨款模式中,除了發貨人與提貨人簽訂的《購銷合同》之外,第三方物流供應商還應該與發貨人簽訂《物流服務合同》,在該合同中發貨人應無條件承擔回購義務。
3.倉單質押
倉單質押分為典型倉單質押模式和綜合倉單質押模式。
典型倉單質押模式是倉單質押的基本模式,融資方把貨物存儲在金融機構指定的倉庫后,憑倉庫開具的貨物倉儲憑證即倉單向金融機構申請融資,金融機構根據貨物的價值向客戶提供一定比例的融資。第三方物流企業根據融資方與金融機構簽訂的質押貸款合同以及三方簽訂的倉單質押業務合作協議書,根據質押物寄存地點的不同,對融資企業提供兩種類型的服務:一是對寄存在本企業倉儲中心的質物提供倉儲管理和監管服務;二是對融資方寄存在經過金融機構確認的本企業之外的其他社會倉庫中的質押物提供監管服務,必要時才提供倉儲管理服務。
綜合業務型倉單質押模式。金融機構根據第三方物流企業的規模、經營業績、運營現狀、資產負債比例以及信用程度,授予第三方物流企業一定的信貸額度,第三方物流企業可以直接利用這些信貸額度向相關企業提供便捷靈活的質押貸款業務,由第三方物流企業直接監控質押貸款業務的全過程。這種運作模式把大部分的業務操作集中到第三方物流企業身上,金融機構只要負責對第三方物流企業進行統一授信,其他的都由第三方物流企業負責。
倉單質押業務通過倉儲企業作為第三方擔保人,有效地規避了金融風險,既可以解決貨主企業流動資金緊張的困難,同時保證銀行高利貸安全,又能拓展倉庫服務功能,增加貨源,提高效益。
4.保兌倉業務
保兌倉業務是倉單質押的延伸。在保兌倉業務模式中,制造商、經銷商、第三方物流供應商、銀行四方簽署保兌倉業務合作協議書,經銷商根據與制造商簽訂的購銷合同,向銀行繳納一定比率的保證金,一般不少于經銷商計劃向制造商此次提貨的價款,申請開立銀行承兌匯票,專項用于向制造商支付貨款,由第三方物流供應商提供承兌擔保,經銷商以貨物對第三方物流供應商進行反擔保。第三方物流供應商根據掌控貨物的銷售情況和庫存情況按比例決定承保金額,并收取監管費用。銀行給制造商開出承兌匯票后,制造商向保兌倉交貨,此時轉為倉單質押。通過保兌倉,大大緩解了交易雙方的現金壓力,提高了資金周轉,真正實現了制造商、經銷商、第三方物流和銀行的多贏。
5.物流保理
物流保理模式是保理市場迅速發展的產物,客戶在其產品置于第三方物流企業監管之下的同時,就能憑提單獲得物流企業預付的貨款,貨物運輸和保理業務的辦理同時進行。
ZHONG可指物流企業聯合金融機構為其他中小企業提供的融資服務。從保理業務的服務內容來說,物流保理業務與銀行保理業務無本質不同,但是其經營的主體由銀行變為了第三方物流企業,使物流和金融流的聯系更為緊密。
與金融機構相比,第三方物流企業在對客戶的供應鏈管理中,對于買賣雙方的經營狀況和資信程度都有相當深人的了解,在進行信用評估時不僅手續更為簡捷方便,風險也能夠得到有效控制。金融機構保理業務的主要風險來自于買賣雙方的合謀性欺騙,一旦金融機構在信用評估時出現失誤,就很可能財貨兩空,而在物流保理業務中,由于貨物尚在物流企業控制之下,可以降低這一風險。
即使第三方物流企業因無法追討貨款而將貨物滯留,由于對該貨物市場有相當的了解,與該行業內部的供應商和銷售商具有廣泛的聯系,在貨物變現時能夠享受到諸多的便利,使貨物得到最大程度的保值。
參考文獻:
[1]唐少麟,喬婷婷,發展物流金融強化供應鏈整合———物流金融系列研討之一[J],物流技術,2006,(2)。
[2]林惠丹,第三方物流[M],上海財經大學出版社,2004。
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[4]馬克·格林布萊特(美),施瑞丹·蒂特曼(美),金融市場與公司戰略[M],北京:中國人民大學出版社,2003。
[5]林勛亮,對第三方物流企業開展物流金融服務的思考[J],廣東商學院學報,2005,(6)。
[6]唐少藝.,物流金融實務研究[J],中國物流與采購,2005。
[7]傅新平,潘朝暉,我國發展物流主導產業的必要性與對策[J],武漢理工大學學報,2004(1)。
[8]劉士寧,供應鏈金融的發展現狀與風險防范[J],中國物流與采購,2007,(7)。
[9]戴湘榮,一種新型增值服務模式———倉單質押[J],物流技術,2004,(11)。
[10]陳祥鋒,石代倫,朱道立,金融供應鏈與融通倉服務務[J],中國物流與采購,2006,(3)。
[11]謝鵬,物流金融運作模式探討[J],福建金融,2007,(2)。
我國中小企業雖然從整體上來看呈現出良好的發展態勢，但是在融資方面存在著自有資本金少、資金嚴重短缺的現實問題，融資難、融資貴已經成為困擾我國中小企業成長的主要問題。目前，我國多層次的資本市場體系還不夠健全與完善，某些環節的發展還比較滯后，因此，我國中小企業很難通過發行股票、發行債券來吸納社會資金；而通過風險投資與境外投資基金獲得融資資金的中小企業就更是鳳毛麟角了。目前，我國中小企業的融資現狀如下：
（一）中小企業的流動資金缺口很大據中國人民銀行對全國的中小企業融資難現狀進行的一次最新調查數據顯示：全國中小企業的貸款滿足率已經基本達到89%以上，但是，現實中的中小企業仍存在融資難的問題。造成這種問題的主要原因就是銀行等金融機構發放給中小企業的貸款額度遠不及中小企業壯大發展的速度與需求。大多數銀行將貸款的70%都借貸給大型企業或國有企業，導致中小企業的資金嚴重短缺。目前，我國中小企業的資金短缺情況越來越嚴重，有的企業由于無法適應經濟發展的速度而選擇破產。
（二）中小企業的貸款多為短期貸款我國中小企業控制自身經營風險的能力較差，呆賬、壞賬發生率比較高，“惜貸”現象極為嚴重。據中國人民銀行調查統計數據分析得知：全國商業銀行的貸款還款期大部分集中在1年之內。有的中小企業的貸款期限還不足半年。另外，我國中小企業單一的貸款形式也是造成中小企業融資難的一個問題。我國將近78%的中小企業主要采取的是質押、抵押貸款這兩種形式，而以信用貸款的中小企業幾乎沒有。還有的商業銀行根本就不向中小企業發放信用貸款。例如：中國郵政儲蓄銀行根本就不會將貸款以信用的形式發放給中小企業，只是將貸款發放給職位在副科級以上的國家公務員和事業單位的工作人員。
（三）我國中小企業的融資結構較為單一我國中小企業的融資結構主要是以外源的形式為主，已經占到融資比例的87%左右。在外源融資中又以間接融資為主，占到了外源融資的90%左右。全國中小企業的間接融資主要依賴于銀行等金融機構的貸款。但是，很明顯一旦商業銀行等金融機構為了控制經營風險、收縮銀根時，商業銀行等金融機構總是喜歡將貸款發放給那些大客戶、老客戶或者是與全國各級政府部門有著密切關聯的企業，此時中小企業只能眼睜睜地看著資金流向其他企業，而自己成了商業銀行等金融機構拒貸的對象。雖然，在全國還存在一些地方性小銀行，與那些國有商業銀行相比它們可以為我國的中小企業提供貸款，貸款條件也相對比較寬松，但是并不是所有的中小企業都能從地方銀行貸到款，銀行也未必能夠滿足所有中小企業的所有資金需求。總之，我國中小企業融資方式仍以間接融資為主，融資的結構較為單一。
（四）我國中小企業的融資渠道較為單一近年來，我國中小企業的融資渠道發生了很大的改變，正朝著多元化的方向發展。但是，就目前我國中小企業融資的渠道來看，還是以銀行信貸、民間借貸、自有資金等形式為主。由于我國資本市場的發展還存在很多不完善、不規范的地方，因此，可以預見，在今后相當長的時間內全國中小企業的融資渠道不會發生大的改變。隨著國有商業銀行對全國中小企業貸款條件要求的提高，全國中小企業想要從銀行等金融機構貸到能夠滿足企業自身發展需求的資金將越來越困難。從近年來銀行等金融機構對中小企業發放貸款的總額來看，逐漸呈現出下降的趨勢。面對中小企業貸款難度的不斷提高、銀行等金融機構對中小企業不斷出現的“拒貸”現象，民間借貸成為中小企業迫不得已的一種融資方式。民間信貸與商業銀行等金融機構對中小企業的貸款發放相比，貸款將更快捷，貸款利率將更為靈活，在我國某些地區的中小企業中對民間信貸的認可度已經超過了對銀行等金融機構的貸款。但是，我們不得不注意的是：民間信貸在為全國中小企業的發展注入資金、帶來活力的同時，也為全國的金融秩序帶來了諸多負面影響，影響了我國金融市場健康、正常的運營。有的民間信貸的利率高達50%，一旦經濟運行并不如中小企業預想的那樣繁榮，將會給中小企業帶來巨大的經濟風險，有的中小企業會因為無錢歸還貸款而倒閉。因此，必須對我國的民間信貸市場予以正確的引導，盡量使其走向合理與合法化。
二、物流金融———解決中小企業融資難問題的新途徑
（一）物流金融的基本概念在我國的金融業務中，物流金融還是一種嶄新的業務模式。目前，物流金融還處于起步階段，發展過程中還存在很多不完善的地方。所謂物流金融主要是指以中小企業作為主要的服務對象，以流動的商品倉儲作為基礎，其中包含了中小企業的信用證與再造、電子商務、物流配送、傳統的商業綜合平臺。從本質上來看，物流金融屬于一種金融衍生工具，它不同于傳統意義上的抵押貸款或質押融資，在發展的過程中，它改變了傳統的金融貸款過程中銀行與貸款申請企業雙方之間的責權關系。但是，物流金融也不同于目前流行的擔保貸款中的擔保方所承擔的連帶賠償責任的第三方關系，而是越來越向著第三方物流企業的方向發展，逐漸形成了銀行———物流企業———貸款企業之間的親密合作關系。
（二）我國物流金融業務發展狀況與西方發達國家相比，我國的物流金融服務產生較晚，還處在發展的初始階段。在國外，物流金融的主要推動者是金融機構，但是在我國主要的推動者是第三方物流公司。其實，在物流金融這一概念還尚未出現時，我國實踐中已經存在這種業務了，主要是在我國國內的企業之間、民間的流通領域、外貿運輸相關金融機構之間。但是，由于那時的發展條件限制，物流金融業務還比較單一，僅僅局限在一些簡單的信貸小品種的業務中。隨著中小企業信貸業務的不斷增加，在物流運營中物流與資金流的銜接問題逐漸凸顯，特別是在物流運營中出現的涉及資金結算與中間遲滯業務推進環節的問題，要求銀行能夠為其提供更為快捷、高效、安全的資金結算網絡，以此來保證物流、資金流、信息流的安全統一與完整。
（三）物流金融的優勢物流金融的理念在于：盤活企業的流動資產，加速商品流通和資金流轉周期。中小企業的資產中60%是應收賬款和存貨等動產，因此，應收賬款質押、動產質押融資模式解決了中小企業融資瓶頸，增加了中小企業融資的途徑，也有利于商業銀行防范風險。首先，溝通商業信用與銀行信用，使信用可以在商品市場與金融市場之間充分流動。商業信用（com-mercialcredit）是企業與企業之間在商品交易活動中產生的信貸關系，其表現形式有賒銷預付款和商業票據，屬于直接信用；銀行信用是在商業信用發展到一定程度以后產生的，屬于間接信用，它的產生對商品經濟的發展起著巨大的推動作用。物流金融業務的作用在于溝通了商業信用與銀行信用，使商品市場與金融市場之間的信用鏈條相連接，推動著信用制度的完善，避免銀行信用過度膨脹。其次，物流金融將銀行網絡和供應鏈網絡結合起來，提升整個鏈條的競爭力。銀行網絡好比人體的血管，資金就是血管中不停在流動的血液。物流金融業務把物流、信息流、資金流三流結合起來，銀行請物流公司作監管，實際看重其物流的通道和對貿易物品的信息把握，促使傳統物流企業向現代物流企業轉變。物流企業在物流金融活動中不可替代的優勢在于掌握著大量的歷史和實時的物流信息和供應鏈網絡，通過分析其在物流金融活動中的角色和地位，開展現代物流業的增值服務。當物流企業能夠為這個供應鏈提供效率更高、成本更低的物流服務和供應鏈管理時，標志著傳統物流企業正在向現代物流企業轉變。隨著越來越多的物流企業加入物流金融業務中來，物流企業自身的成本、供應鏈的成本將會降低，我國供應鏈運作將上升到一個新的水平。最后，物流金融中幾方合作降低了信息不對稱風險，進一步避免了逆向選擇和道德風險的發生。物流金融有利于中小企業把動產交給第三方物流企業，由其進行動態監測與評估。第三方物流企業在庫存管理、動產監管及貨物價值評估、資產變現等方面都具有很大優勢，在作出相應貨物評估后為中小企業開具倉庫存單。銀行作為資金的供給方，借助于大型物流企業的強大支付能力和評估能力，可以對中小企業的盈利能力和還款能力進行科學判斷，從而有效解決放貸時信息不對稱的問題，從而提高了資金的使用效率。第三方物流企業不僅幫助中小企業利用動產獲得急需的資金支持，而且憑借其較高的信用等級和較優的貨物估值能力幫助銀行降低了呆壞賬產生的可能性。同時，物流企業本身也找到了新的盈利空間。銀行依靠第三方物流企業的庫存管理能力，把物流金融監管業務外包，降低了信息不對稱產生的風險。所以，在物流金融這個新平臺上，銀行、物流公司和企業實現了多贏。
（四）物流金融業務模型分析———道德風險模型
1.道德風險模型的產生從本質上說道德風險的存在將在很大程度上破壞市場均衡或導致市場均衡的低效率，而產生這種風險的原因之一就是由于人擁有一些不公開的信息。在委托人與人簽訂合同時，雙方所掌握的信息從表面上看至少是相互了解的，但是一旦這種委托關系確立之后，委托人就再也無法全部或部分觀察到人的某些不公開信息了。在這種情況下，人很可能會利用這種不公開的信息而采取某些傷害委托人利益的行為，可見，這是產生道德風險的關鍵因素。Diamond于1984年提出道德風險模型，主要分析了在金融中介中存在的經濟學理論基礎。他認為，該風險的存在將對企業產生較大的激勵作用，在直接最優合約中的破產成本將在很大程度上約束企業的行為。我們可以將該模型運用到集物流、資金流、信息流于一身的現代物流企業。目前，我國的物流企業所提供的融資服務基本上存在于信用周期較短的、設計生產領域較少的產品流通過程中。
2.道德風險模型的假設依據Diamond的模型理論基礎提出了基本的假設：企業與貸款人都是風險中性的，存在N個企業并且每個企業家只能投資一個項目，生產是在一定周期內完成的，每個貸款人手中持有的可帶出財富為1/m，合約的設計是建立在一個貸款人可以觀測到的變量的基礎上的。
三、化解物流金融風險的對策
（一）逐漸完善物流金融風險控制體系目前，在物流金融服務中銀行不僅要面對經銷商的還款風險，還要面對市場風險，例如質押商品的滯銷、物品的變現風險等，還必須防止銀行內部管理中出現道德風險，因此，建立健全并不斷完善銀行的風險控制體系就顯得尤為重要。
（二）不斷完善物流企業的征信管理不同于傳統的信貸業務的審查，物流金融業務的主要服務對象是中小型企業，這就要求審查中更要強調企業的成長性。另外，對物流企業的經營管理、技術含量、市場運行等方面也必須進行重點的審查。例如：銀行可以選擇一些在市場上具有較高占有率、比較暢銷的產品或是銷售趨勢較好的產品的生產商進行合作。另外，對于企業的財務狀況、經濟實力、品牌的知名度等也必須考慮在內。銀行還必須對物流公司的專業程度進行考核，那些倉儲管理水平較高、信息化水平較好、資產規模較大，能夠實現在大規模范圍內嚴格監管質押物質，償付能力較好的物流公司是銀行開展物流金融業務的首選對象。（三）大力糾正在銀行貸款過程中存在的歧視與偏見銀行要對不同所有制的企業表現出一視同仁的態度。但是，在實際貸款過程中，非國有的中小企業的貸款信用度遠遠高于國有中小企業。可見，銀行只有拋棄一切歧視與偏見才能真正推動我國各類中小企業全面、健康持續發展。
四、總結
從2008年底開始，國際油價下降，廣州也開始新一輪的油價下降，拖車費用也隨之下降，但是伴隨而來的是經濟不景氣而導致的出口貨物減少，集裝箱陸地運輸受到很大的沖擊，行業里普遍有這樣的氣氛：以前貨量多的時候，油價很貴，現在油價降下來了，卻沒有那么多貨可以走了，加上燃油附加費，車輛運輸的成本一直居高不下，加上司機承擔不僅僅是開車，集裝箱運輸的司機還必須有基本的物流知識，以便在堆場和裝箱等情況下可以做一些基本的操作。因此，司機的人工費用也是比普通貨運司機高出許多的，在這樣的情況下，集裝箱運輸只有通過大量的貨物運輸才能實現效益發展，畢竟運輸行業有它的先天不足性，那就是一定會出現空載，但是當今的出口形勢越發嚴峻，集裝箱運輸又大部分依賴于海運出口，因此，在2009年春季，拖車行的生存遇到很大的嚴峻挑戰，雖然每天碼頭的拖車還在排隊，但是背后是大多數拖車成本降低，卻生意不好的行業狀況。
（二）廣州本地出口企業狀況
2月11日，海關總署公布了1月中國外貿進出口的最新統計數據：進出口總值1418億美元，比去年同期下降29%；其中出口下降了17.5%，進口下降了43.1%。如此前預計的一樣，中國2009年1月進出口首現十余年來創紀錄的兩位數跌幅，連續三個月出口負增長。受到加工貿易和機電產品下滑影響最大的是中國第一外貿大省廣東。據海關統計，1月廣東省出口下降23.6%，超過全國下降的速度6.1個百分點。外需不足，中國政府即使推出政策，也只能影響出口產品價格，還有導致貿易摩擦的風險。
在廣州，家具、玩具、工業用品、鞋類基本上出口的真實情況比報紙新聞上要嚴重很多，很多外貿商城都關門了，特別是年后，都基本上不開工，大企業有大企業的困難，小企業干脆先閉業一段時間，因為外貿的單子越來越少，出口轉內銷更像是一句口號，有幾家企業可以輕松地做到出口轉內銷呢。我所接觸的一些中小貿易公司，每年就靠著幾家外國大客戶的訂單在做生意，忽然間不來訂單了，都無法估計未來是什么營業情況。一項對于出口企業的廣州調查報告在年初引起了物流行內的注意，這項從去年11月開展的民營企業實地調查顯示：去年1-10月，廣州市關停的工業企業800多家，約占全部工業企業的2%，其中，政府強制關停的高耗能、高污染企業約占20%，受金融危機影響關停的約占60%，主要集中在服裝、制鞋、塑料五金、玩具、電子電器等行業。
調查表明，玩具業是受金融危機影響最大的行業之一，廣州的玩具企業大多為來料加工出口型企業，很多企業10月份以后基本上就沒有訂單，部分企業已經處于停工狀態。其次是飲食業，進入去年9月下旬后，中低檔餐廳營業收入平均下降約20%，高檔餐廳下降約35%-40%.此外，印刷業、物流業、汽車零件業等均受到了金融危機的沖擊。由于營業收入急劇下降，導致部分民營企業處于盈虧平衡點以下，部分行業開始大面積持續虧損。
（三）黃埔港出貨狀況
在廣州黃埔舊港，集裝箱運輸和堆場還是如往年一樣，貨如輪轉，因為黃埔港是淺水港，很多貨物都更愿意轉移到幾百公里外的鹽田港和蛇口港出，但是廣州本地的企業和工廠還是會愿意選擇在黃埔港出貨的，隨著南沙、黃埔新港的崛起，黃埔舊港的集裝箱吞吐量逐漸被這些新港口或者深圳的鹽田蛇口港比下去，事實上黃埔港的港建等費用比較低，所以對于想降低出關成本的企業，會選擇黃埔港出貨。
（四）廣州海運行業現狀
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關鍵詞：質押率；存貨融資；物流金融；盯市周期
中圖分類號：F275.6 文獻標識碼：A
由于廣大中小企業往往沒有足夠的不動產以及信用擔保，導致其在傳統信貸業中很難完成有效融資，而物流金融中的動產質押是一種解決這個社會問題很好的途徑。本文主要關注的是如果采用動產質押的融資方式時，銀行如何設置合理的質押率使得在一定風險的情況下獲得最大利潤。
物流金融業務就是融資企業將自有的存貨物品或權利作為質押物向銀行擔保獲得銀行貸款，如果無法及時還款時銀行有權對質押物進行拍賣處理并有優先受償權[1]。動產質押（存貨質押）就是以實際存貨作為質押物的融資方式。雖然我國的物流金融行業起步較晚，而在西方國家，物流金融的發展已經形成了一定規模[2]。動產質押的研究主要可以分為以下幾個方面：業務法律依據、質押物性質、合約設計、風險管理、風險預警以及質押率設定等。
質押率（Loan-to-value ratio）就是獲得貸款數量與質押物品價值的比率。在現實質押業務中，質押率是一個非常重要的指標，質押率的高低會影響到融資企業的貸款效率，也會影響到銀行的貸款風險和收益。國內外的一些學者對質押率的研究做出了很大貢獻，由Stulz & Johnson首先研究了質押物對質押擔保債務定價的影響，Jokivuolle & Peura沿著這一思路對質押貸款的貸款價值比率進行了研究，為了完善這些理論基于企業違約概率內生的不合理假設，Cossin & Huang外生給定企業違約率并在此基礎上分析得出了一個與銀行風險承受能力一致的質押物折扣率。國內學者馮耕中對物流金融有很好的闡述，李毅學對Cossin & Huang的理論進行了更為深入的研究。在李毅學的靜態一次性質押模式的質押率確定模型基礎上[3]，本文通過加入盯市周期的因素，使模型與現實操作更為符合。在容忍一定損失的情況下，通過計算銀行最大利潤來求解最佳質押率，并且在案例分析部分使用matlab軟件進行實際求解。
3 總 結
本論文參考了李毅學先生的一次性靜態質押模型，在此基礎上加入實際業務操作中采用的盯市周期來降低風險的做法。同樣需要指出的是，本文也存在一些待解決的問題：如企業違約率是直接假定的已知變量，而實際中是難以準確確定的；沒有考慮質押物的流通性對拍賣產生的影響；質押物的價格波動函數的計算也需要進一步研究等等。
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關鍵詞：保稅物流園區；港航物流金融；舟山群島新區
中圖分類號：F275.6 文獻標識碼：A
Abstract： Following the operation of Zhoushan port free trade zone and the port-shipping logistics system， shipping logistics has become the highlight in the construction of new Zhoushan district. And the financial support plays an important role during its development. At present， China port-shipping logistics financial development is in initial stage， there are still many imperfections in Zhoushan port-shipping logistics financial system. Based on the analysis of problems in Zhoushan port-shipping logistics financial development， this paper points out some affordable financing support suggestions in the development of Zhoushan port-shipping logistics finance.
Key words： bonded logistics park； port-shipping logistics finance； Zhoushan port free trade zone
1 港航物流金融相關綜述
物流金融由于可以有效解決供應鏈中各企業的融資困難問題，并且能夠通過物流企業對貨物的監控有效降低銀行的貸款風險，從而迅速發展，成為了廣受關注的一個新的學科。Poe[1]（1998）指出存貨和應收賬款都應是融資業務所主要考慮的擔保物，批發商、零售商等都是融資應考慮的對象。Fenmore[2]（2004）對物流金融中新興訂單業務進行了研究，認為物流金融可以有效地幫助一些信譽處于中等水平的公司在出現不規律的資金需求時獲得相應的資金支持。Gonzalo[3]（2006）通過對短期供應鏈管理的研究，明確提出了短期供應鏈通過其合理完善的管理模式提高了企業的運作和融資水平，最終使企業收益得到提升。在國內，羅齊和朱道立[4]（2002）提出了一個綜合性的第三方物流服務平臺――融通倉模式，它不僅使銀行與企業間建立有效合作，解決中小企業融資難問題，而且能有效融入中小企業供應鏈體系中，為其提供高效的第三方物流服務。隨后，陳祥鋒、石代倫等發表一系列研究文章，對融通倉的概念、機構、運行模式等進行了闡述。2007年，楊宇[5]提出了物流金融在制造企業和物流業共生關系中的介質作用。指出物流金融可以對物流、資金流以及信息流進行整合，為兩者相互交流提供了不可或缺的紐帶作用。同時，浦徐進和唐建榮[6]（2007）提出在VIM系統中運用物流金融服務，認為VIM系統中不少中上游供應企業會面對資金壓力，而物流金融可以有效地緩解這一難題，系統運行也會更加高效。
對于港口航運業與金融支持方面的問題，早在1997年，K. C. Fraser[7]就研究發現，港口航運業是一個技術與資本都高度密集的產業，其發展離不開一國的金融資本支持。一旦缺少本國金融政策和資金的長期穩定支撐，港航業高度周期性波動的特點會使得港航企業很難獲得長期持續性的發展。2000年，學者Khan[8]（2000）進一步指出，國際港航金融在加強硬件設施建設的同時，要為港航物流業提供相應的貿易、金融服務、信息等。而在國內，港航金融融資渠道多元化理論逐漸被認可。戴勇[9]（2010）指出目前我國港航融資渠道匱乏、程序較為復雜，且銀行承擔了大部分的港航物流融資功能，認為應努力提升政府在港航物流金融服務中的職能，加大政策性投資，從而增強港航物流金融領域的吸引力。陳馨[10]（2013）提出，形成一個多元化有效的港航物流融資系統，對港航物流業的發展具有重要的作用。在港航建設中應積極打造金融服務平臺，引入有實力的金融服務公司以及保險公司、信托公司、經紀公司等非銀行金融機構，彌補企業融資過程中的困難，不斷豐富和完善港航物流金融服務體系。國內部分學者還對港航物流金融服務中融資主體的問題進行了研究。喬華峰[11]（2013）撰文指出，單一的融資渠道會增大融資難度，增加融資成本，港航物流金融的發展不能僅簡單的依靠銀行獲取融資，應推進港航金融多元化發展，形成多種融資方式并存的科學合理的港航物流金融結構模式。
對于港航物流金融中銀行與物流企業所面臨的風險控制問題，國內外學者也進行了細致的研究。部分專家認為提供內部擔保物，如應收賬款、企業存貨等可以在一定程度上規避風險。Buzacott[12]（2004）認為內部擔保物能夠使企業價值增加，而且相對于非擔保貸款更能夠解決投資不足的現象。同時他還注意到利率和貸款額度等重要指標會對物流金融業務風險產生一定的影響，并分析研究了如何確定這些重要指標以及這些指標如何影響業務風險。Dan[13]（2004）通過實例分析，證明了實現金融供應鏈的風險管理需要建立電子支付手段來獲得物流和資金流的支持，同時必須以全面掌握供應鏈過程和特征為前提。于洋和馮耕中[14]（2003）分別以權利質押和流動貨物質押這兩種模式為基礎，介紹分析了物流金融業務的運作風險以及如何有效的控制此風險。李漢江[15]（2005）研究了存貨質押融資中質押品種選擇問題，認為可以按照法律屬性、價值屬性、流通屬性以及物流屬性對質押品種進行歸類，指出合適的質押品有助于控制物流金融業務的風險。巫鋼和姚伊娜[16]（2007）首次把期權理論運用到物流金融中，提出如果在物流金融中引進期權，可以有效地降低物流金融運作中遇到的風險，同時促進期貨市場的發展。
2 舟山港保稅物流園區
舟山港港域地處長江三角洲經濟發展帶，背靠上海、杭州、寧波等大中城市，與釜山、新加坡、香港等亞洲主要航運中心都相距500海里，是國際貿易重要的中轉站，具有重要的戰略地位。目前舟山港域吞吐量達到2.61億噸，萬噸級以上深水泊位40個，25萬噸級以上的大型深水泊位5個，已經確立了我國東部沿海原油、礦砂、煤炭和糧油等大宗戰略物資儲運、中轉的龍頭地位。舟山港物流產業以大項目、大平臺導向的物流業態為主，資金密集、投資回報周期較長，這為開展港航物流金融提供了可能性。
2012年，國務院批準設立舟山港綜合保稅區。舟山港綜合保稅區內，將涉及保稅加工業、保稅物流業、大宗商品倉儲物流貿易產業、航運服務業和保險金融業等主要產業，重點培育船舶和海洋工程交易租賃、國際進口商品展示交易和大宗商品保稅交易三大市場。綜合保稅區是目前開放層次最高、優惠政策最多、功能最齊全、手續最簡化的特殊開放區域，將口岸、商檢、稅務、外匯結算等功能結合起來，除了擁有所有保稅區的優惠政策外，還增加了三條優惠政策：一是給予園區內所有企業在稅費政策和市場準入機制上的國民待遇。二是對進入保稅物流園區的國內貨物實行進區退稅。這個政策顛覆了貨物只有出口離港后才能享受出口退稅的這一傳統觀念。三是適度放寬外匯管理。取消了貨物在保稅物流園區與境外之間流動的進出口核銷手續。有了這些特殊政策，物流金融業可以借助保稅貿易這樣的平臺，發展保稅物流金融。
3 舟山港綜合保稅區港航物流金融發展中存在的問題
截至2015年末，舟山群島新區金融機構對港口物流業發放的貸款總額達183億人民幣，其中海運業貸款98.86億，港口碼頭開發建設貸款17.18億，倉儲及其它物流貸款66.97億。表外融資42.61億，其中海運業表外融資21.77億，倉儲及其它物流也表外融資20.84億。全市港口物流業貸款余額占全市貸款余額比重達15.55%。雖然金融機構對港航物流業發展的支持力度持續增強，但有限的金融機構數量和種類，仍然制約了舟山群島新區港航物流業的發展。舟山群島新區目前共有金融服務機構61家，其中各類商業銀行25家（包括5家農村信用合作社和村鎮銀行），保險業機構22家，證券業機構5家，小額貸款公司9家，外資銀行處于空白。相較于國內外知名港區（如上海有各類商業銀行100余家，其中外資銀行就有60多家），金融服務機構欠缺。金融服務機構的欠缺導致了港航物流金融服務的質量與效率較低。而且為港航物流發展提供服務的金融機構以商業銀行為主，目前尚無專業的港航金融機構。2012年成立的定海海洋農商銀行，雖冠名海洋農商銀行，但其是在原舟山農村合作信用社基礎上改建而成，主要是為增強“三農”服務能力，與通常所說的專業海洋銀行存在較大差距。而傳統商業銀行沒有獨立的專業性具有海洋特色的分支機構或部門，處理和經營海洋特色業務能力十分薄弱。并且港航物流金融結構單一，主要還是以抵押模式（庫存抵押或廠房抵押等）向商業銀行取得貸款，物流金融等個性化特色金融產品較少。這使得大部分貸款資金都流向國有或大型港航物流企業，而中小企業由于缺乏融資，發展受到極大限制，從而造成港航物流企業發展不平衡。
目前絕大多數港口物流企業都沒有實現物流經營網絡化，銀行和相關企業對接合作平臺建設滯后，距離實現物流金融所要求的物流與金融高效配合相差甚遠。信息管理手段的落后，銀行和企業間的信息不對稱，使得舟山群島新區信用評級機制不健全，導致舟山港航物流企業可供選擇的融資方式狹窄，放緩了企業擴大生產規模和創新的步伐。
港航物流業的順利發展， 以及發展過程中所必需的融資行為等同樣離不開保險機構的支持。舟山群島新區有22家保險機構，但由于港航物流業的相關保險業務完全不同于傳統保險業務，因而目前為港航物流金融提供服務的保險公司數量少，產品匱乏，港航保險業發展滯后，保險業機構承接的各類相關海上保險業務所占全球市場比重不足1%，不能充分發揮保險業為國際物流島建設提供的風險保障作用。
舟山群島新區是集合了鐵礦砂中轉貿易、國際糧油產業園區等六大基地的大型國際化物流基地，隨著舟山港綜合保稅區的運行和“三位一體”港航物流體系的建立，會涉及大量的國際貿易和外匯結算業務。同時港航物流業務遍布世界各地，運費結算次數頻繁，因而對相關企業而言，運費是否可以集中結算，大量的資金匯兌、支付、結算是否可以順利安全的完成就顯得尤為重要。目前舟山群島新區港航物流金融業務中國際航運結算水平較低，各商業銀行在技術層面上還無法完全適應企業資金集中結算和管理的需要。而且新型電子支付工具的應用、創新，以及人民幣跨境貿易結算業務都有待進一步改進。
4 舟山港綜合保稅區發展港航物流金融建議
4.1 建立港航金融外包體系
由于港航保險業務實力不足，相關航運結算業務發展滯后，同時港航業融資規模小，市場份額低，使得發展金融外包服務業有了可能性與必要性。港航金融外包是指，銀行、保險和證券公司等金融機構將自己所從事的航運金融服務的部分內容委托給本機構以外的第三方進行處理的經營方式。它可以有效解決由于人才，技術等原因帶來的港航金融發展中存在的問題。也有利于壓縮企業成本，簡化企業管理，降低企業風險，從而保證企業集中力量發展優勢產業，提高核心競爭力。可以大力引進境內外在港航發展方面具備較強專業能力的商業銀行、保險公司、租賃公司、信托公司、資金結算公司等各類金融機構，尤其是在國際港航物流金融方面理念先進、優勢明顯的外資銀行，為海洋經濟引入新的金融服務模式，促進多元化金融機構集聚，為港航金融提供專業外包服務，為港口物流業發展提供多層次的金融服務。
4.2 利用保稅物流園區優勢創新金融服務
舟山港綜合保稅區的運行，勢必會吸引大批高水準的國際或國內的物流公司進入其物流園區，這些公司可以利用自身高水平的內部管理和安全可靠的信息系統，以及企業自身良好的信譽，和銀行等金融機構攜手，進行各類具有海洋經濟特色的金融業務的創新，推動涉海金融市場專業化、特色化發展。各金融機構可以創新涉海金融業務，探索大宗商品、航運等領域的金融產品，開辦船舶融資業務和港口物流金融業務，在港口物流金融業務方面，可以開辦授信融資、訂單融資、應收賬款融資、買方信貸、倉單質押、保兌倉等業務，對港航物流金融重點領域、項目、企業提供必要的融資支持。例如對于中小企業可以采用倉單質押的物流金融模式，中小企業只要提交倉單就可以先從相關金融機構獲得貨款，從而大大提高了資金的周轉速度，減輕了企業的壓力。而對于從事加工貿易的企業則可以采用買方信貸的物流金融模式，結合保稅貿易，解決手冊核銷，收付外匯等一系列加工貿易的問題，幫助企業及采購方解決在生產流通過程中資金積壓的問題。
同時，結合保稅物流園區特有的政策優勢，由金融機構審核第三方物流公司的資質以及根據交納保證金的情況，給予一定比例的融資授信額度給第三方物流企業，它縮短了企業獲得融資的時間，提高了資金的運作效率，有利于企業的長遠發展。舟山港還可以建立和傳統的授信標準完全不同的自償性融資服務。通過分析企業自身的經營規律、交易情況，如行業、商品以及交易對手等，在提交有效的質押產品的基礎上，各金融機構可以作出富有針對性的信貸決策，從而實現對企業的風險控制。
4.3 建立良好信用體系
由于目前舟山沒有建立完善的信用體系，適應港航金融發展的專業信用擔保和評估機構發展緩慢，使得銀行惜貸，中小企業融資難矛盾較為突出。在港航物流發展過程中，為了有效地轉移和降低商業銀行的融資風險，有利于中小企業解決融資方面的困難，可以引進資質良好的擔保企業和信用評估公司，鼓勵專業化評級機構的發展，并加強對此類評估機構的監管，保證其評定結果的公正合理。這樣，企業可以不直接通過銀行，而先由擔保公司和信用評估機構對相關企業進行評估，并由擔保公司作保在銀行獲得貸款，由此有效地降低銀行的貸款風險。同時，物流企業可以根據自身的特點，提供相應的物流全程監控服務。這不僅提升了貸款方所提供的質押商品的信用水平，滿足了物流產業鏈企業的融資需求，提升了企業自身的盈利能力。而且從某種程度上解決了銀行質押物的存放處理問題，降低了銀行自身的監管成本。與此同時由政府牽頭，進一步擴大企業和個人征信系統使用范圍，健全違約信息通報和失信懲罰制度，完善政府監管機制，優化社會信用環境。
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關鍵詞：物流金融；風險評價；模糊數學
中圖分類號：F830．49文獻標識碼：A文章編號：100－4392(2008)10－0048－04
一、引言
物流金融是物流業和金融業因各自發展的需要而相互融合的產物，從廣義上講它是面向物流運營的全過程，應用各種金融工具對物流、商流、資金流、信息流進行有效的整合，組織和調節供應鏈運作過程中貨幣資金的運動，從而提高資金運行有效的整合，組織和調節供應鏈運作過程中貨幣資金的運動，從而提高資金運行效率的一系列經營活動。從狹義上講，物流金融是金融機構和第三方物流服務供應商在供應鏈運作的全過程向客戶提供的結算、融資以及保險等增值服務。在我國現階段物流金融業務模式主要分為兩類：基于權利質押的物流金融業務模式(通常稱為倉單質押)和基于動產質押的物流金融業務模式(通常稱為存貨質押)。后者在現實實踐中應用較多，一些銀行和物流企業還逐步摸索出“總量控制模式”等操作方式，在確保信貸安全的前提下，增強了質押商品的流動性。物流金融業務是商業銀行一個新的利潤增長點，給參與各方帶來了很大風險，不成功的物流金融業務80％以上是由于風險預測和評價不足或不嚴格導致，沒有做到以評促進，找出風險高的不足環節加以督促，并改進和審核。
二、物流金融業務的整體風險
物流金融業務總體上看是一種低風險業務，但低風險并不等于無風險，在操作全過程中把握好合作項目風險評價非常重要。歸納起來，物流金融業務面臨的風險主要有：
(一)融資企業資信風險
借款人的資信狀況在借貸關系中甚為重要，資信不良的借款人可能會給貸款人造成嚴重的后果，比如滾動提貨時提好補壞，以次充好等。
(二)物流公司的風險
與銀行合作的物流企業是否依法合規經營，內部管理是否嚴格，社會信譽是否良好，倉儲能力及其它硬件條件是否過硬等情況都會關系到業務的操作風險。
(三)質押商品選擇的風險
并不是所有的商品都適合來做質押，目前一些開展物流金融業務的銀行選擇的基本上是適用廣泛、易于處置、價格波幅較小，質量穩定、易于監管的貨物的商品，比如鋼鐵、原油等。此外，商品來源的合法性(走私商品有罰沒風險)對銀行以及物流公司來說都是潛在的風險。
(四)質押監管過程的風險
在質押商品的監管方面，銀行同物流企業及倉庫之間的信息不對稱、信息失真或信息交換不及時都會帶來決策失誤，影響質押業務的開展，因此物流企業的監管尤為重要，物流企業管理是否科學，是否派專人進行管理，監管過程中對可能發生的風險是否有提前預警機制，即當發現庫存數量或市場價格下跌到警戒線以下時，是否能準時按協議約定通知出質人增加質物或保證金，信息傳遞機制是否健全等都是存在風險的環節。
警戒線設置示例如圖所示：
如圖所示：前半月都是處在了警戒線以下授信額度以上，實際上就存在了一定的風險，監管單位就應該不斷催促融資企業增加質押物，并通知銀行。而后半月中一周多時間內都在警戒線以上，這表明風險不高，可以照協議平穩運作。
(五)其他風險
業務參與人員的道德風險、質押物處置變現風險、質押物價格變動風險等。
三、物流金融業務風險模糊評價模型
風險評價體系中不確定的因素很多，評價結果往往會受到諸多因素的影響，各個影響因素之間并非平級關系，而是一個分層次的綜合體系，并且評價過程中也包含著評價者的主觀判斷。對這種多指標、多層次的綜合評價，應遵循定性與定量相結合的原則，建立一種將這種具有模糊性和近似性的信息轉化為確定決策信息的方法。
本文基于目的性、系統性、科學性、可操作性的原則，應用模糊數學理論，綜合運用模糊Delphi法、模糊變量決策方法和模糊數的Ching－Hsue Chen變異系數排序法，來給出銀行開展物流金融合作項目風險度量的多人模糊評價模型。做到定性和定量方法相結合，為銀行和物流公司在業務進行中最大可能的降低風險，集中銀行及物流企業優勢資源，進行業務督促改進等方面提供了很好的機制和模型。
(一)評價指標的確立
本文使用如下評價指標體系：
1．質押商品選擇指標 ?押合法性 、有效性 、市場指標 、本身屬性 。
2．融資企業資信指標 ：信用狀況 、操作人員信用狀況 、經營能力 、發展能力 。
3．質押監管能力指標 ：倉單管理狀況 、風險預警機制 、操作程序的科學性 、規章制度的完善性 。
4．物流企業資信和實力指標 ：資信狀況 、硬件實力 、信息化建設程度 、監管經驗 。
5．其它風險考察指標 ：質押物價格穩定性 、質押物缺失及變現 、業務參與人員道德風險 。
假定n個銀行、物流企業的評審者(e1，e2……en)分別對上層評價準則 ，(t＝1，2…5)和下層準則 ，(d＝1，2…19)下的m個申請項目(λ1，λ2…λm)進行一一評價。銀行的多個同時期合作項目在一起評價，可用在同行間開展的業務進行后位督促，當然也可以就一個項目進行評價。
(二)模糊Delphi法確定上層模糊權重
對上層指標來說，評審者首先可以用傳統的層次分析法得到對于每個層準則的重要性的評價。但是項目風險評價的近似和模糊性，同時加上評審者決策的不確定性，我們需要把為多個評審者的意見集成到一起。因此本文運用模糊Delphi方法，將各個評審者意見集成后的的結果用模糊數來表示，以得到每個上層準則以三角形模糊數表示的最后權重，即用三角模糊數集成決策者對每個上層準則的評價，三角形模糊權重的確定方法如下：
其中：是上層指標的模糊權重，是評審者i對上層指標 的重要性評價。
(三)下層準則的模糊權重和下層準則對項目的滿意度評價
由于下層準則較多，為了體現決策的模糊性和不確定性以及便于集成各位評審者的意見，本文引入“三角形模糊數”和“語言變量”兩個評價語言變量偏好等級的主要概念，即體現了“重要性”和“滿意度”。評審者采用權重集合G＝?邀極低、低、中等、高、極高?妖來評價各種準則的相對重要性，用語言等級集合S＝?邀極差、差、中等、好、極好?妖來評價不同準則選擇的滿意度。權重集合G和語言等級集合S的隸屬度函數通過適當的三角形模糊數表表示，如表1所示。
下層準則的重要性模糊權重和各評價項目的滿意度用模糊語言變量來表示，并用平均算子集成評價者的評價。用?堠和?塥分別代表模糊加法和乘法算子，下層各準則權重的模糊集成方法如下：
各待評項目滿意度模糊集成方法如下：
其中：表示基于下層準則 的待評項目λj的幾何平均模糊滿意程序；
表示下層準則 的幾何平均權重；
Pjdi表示評審者ei在下層準則 下對方案λj
的滿意度等級分配；
表示評審者ei對下層準則 的模糊權重分配。
因此，待評項目λj的針對上層指標的滿意度rtj可以由Pjd和集成而成；
令：Pjdi＝(ujdi，Vjdi，Wjdi)和＝(adi，bdi，cdi)為三角模糊數，則rj近似表示為：rtj (xtj，ytj，ztj)
其中：，，，，，，，，，d、i、j、k、m＝1，2…n
(四)各待評價項目的模糊整體評價
上文得到各上層準則的權重值和各待評價項目對上層準則的模糊滿意度rtj，此時就可以得到每個待評項目進行模糊整體評價：
wj＝?堠(rj?塥) (qj，sj，tj)
(五)Ching－Hsre Cheng變異繁數法確定風險控制點
在得到了各待評項目的三角形模糊數評價結果之后，同時還要通過對以往合作項目經驗數據來設立風險控制點以進行項目風險度高低的判斷。本文運用類似概率上平均數和標準偏差方法的模糊事件的概率測度的廣義平均數和標準偏差法以及Ching－Hsre Cheng變異繁數法相結合來計算模糊評價指標的排序。具體公式如下：
，
由于標準偏差和平均數不能單獨比較兩個模糊數，這里采用Ching－Hsre Cheng的變異系數指標(CV)進行比較，即標準偏差與平均數的比值，定義如下：，其中σ(ωj)＞0，≠0，
(六)風險評價步驟
通過上文的推導分析，風險評價步驟如下：
1．用模糊Delphi法確定上層準則的模糊權重。
2．建立語言以量值的等級和模糊數確定。
4．集合和rj得到項目總體評價。
5．利用Ching－Hsre Cheng變異系數法進行風險閥值確定以進行后位督促。
(七)實例分析
五名評價者(e1，e2……e5)對四個項目(λ1，λ2……λ4)進行評價，評價者依用傳統的AHP法得到對于每個上層準則的重要性評價，之后利用模糊Delphi法集成每個上層指標的模糊權重，結果如表2、3所示。
運用語言變量模糊數分別評價下層準則權重和待評項目的滿意度Pjdt，運用式上節之中推導出的公式得到每個準則的模糊滿意度指標rtj，如表4所示。
cv(ωj)數值小的排在前面，可得到反映四個項目風險大小的變異系數指標排序如下W2＞W1＞W3＞W4，即項目二項目風險變異系數指標最小，風險最低。這樣根據對同時期項目風險變異系數指標值的定量排序，可以科學有據的對風險較高的合作項目四進行人力，財力，物力的傾斜，就評價過程中得分較低的條件進行提高，對一切可能存在的風險點進行嚴格風險控制和督促。同時還可以結合歷史評價統計分析數據和成功與失敗的項目經驗，邀請各方面的業務參與專家定出一個顯示風險高低臨界點的警戒控制點，依次得出某項目的風險程度。比如，若規定警戒控制點為0．24，則可以得出項目一和項目二為低風險，項目三和項目四為高風險。
四、研究結論
物流金融業務作為一種新型的具有多贏特性的金融業務品種，在促進經濟發展的同時，其中也蘊含了很多風險因素。只有充分認識、理解業務中的風險因素，才能在業務開展時有針對性地采取措施，預防和控制風險，也才能使物流金融業務健康有序地發展。本文通過運用模糊數學理論建立了項目風險評價模型，為博弈各方提供了可定量評價的理論模型，使風險可控。總之，物流銀行業務的順利、平穩、低風險運作將給業務參與各方、給中國經濟的發展帶來巨大空間。
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