時間：2023-03-21 17:14:40
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【內容摘要：】近年來，隨著我國現代化企業制度的推行和公司改革的深化，委托問題和資本結構改革成為我國經濟體制改革中的兩個關鍵問題，受到社會各界的廣泛關注。本文作者將針對當前資本結構在我國特殊重要的地位，針對改革中存在的問題，在已有研究的基礎上，將這兩方面結合起來進行研究。作者希望通過對資本結構和委托問題涵義的介紹，對委托問題與資本結構理論發展的分析，針對我國企業的現狀，對委托問題和資本結構之間的關系進行探討，從而得出優化資本結構，降低成本，實現企業價值的最大化的結論。
一、引言
近年來，隨著我國現代化企業制度的推行和公司改革的深化，委托問題和資本結構改革成為我國經濟體制改革中的兩個關鍵問題，受到社會各界的廣泛關注。目前我國學術界在委托問題研究方面已經取得了很多的成果，對資本結構的討論更是如火如荼，但大多數只是針對其中的一個問題進行討論，將二者有機地結合在一起的研究還是比較欠缺，因此本文作者將針對當前資本結構在我國特殊重要的地位，針對改革中存在的問題，在已有研究的基礎上，將這兩方面結合起來進行研究。作者希望通過對資本結構和委托問題涵義的介紹，對委托問題與資本結構理論發展的分析，針對我國企業的現狀，對委托問題和資本結構之間的關系進行探討，從而達到優化資本結構，降低成本，實現企業價值的最大化。
在中國經濟體制改革中，一向作為中國經濟中流砥柱的國有經濟首當其沖，國有企業的轉制，以及上市公司中國有股的減持，同時又要防止在改革過程中國有資產的流失等等一些問題，都涉及到國家這個委托人與企業受托人之間的利益關系，同時深層次講必將影響到企業資本結構以及產權結構的改變。國家在探索優良的改制途徑，企業力求取得優良的績效，這兩方面都與本文的主題有莫大的聯系。
而一向作為中國經濟生力軍的中小企業，在發展中遇到了前所未有的困難，其中尤為突出的是蘇南模式鄉鎮企業在20世紀90年代后期的沒落。追根求源，關鍵在于企業經營體制的陳舊，以及政府機制過多干預，家族制企業的管理體制的局限。這種種情況無不涉及產權機制的不夠明了，關系的疏落，資本結構的不合理。
二、委托問題
（一）委托關系
1．委托關系的涵義。當我們開始認識委托問題，也就是通常我們所說的理論的時候，我們不可避免的得從委托關系說起。委托問題實質就是理論所要解決的問題，而理論則分析了委托人－人關系。利益關系人對公司的求償權可描述為委托人－人關系，其中人是代表委托人行為的。其實，現實社會中包含著很多的委托人－人關系。從短期資本經理、律師以及在不動產、旅游、保險等等方面的人這些情形，最容易看出來明確的委托人－人關系。許多其他環境也可用委托人－人關系來描述，即使一方并不是另一方的人，也可把雙方看成好像是委托人和人。實際上，幾乎任何環境，只要其中的一個人或集團的決策權能影響到他人，都可用委托人－人關系來描述。例如，雖然大多數雇員并不能被明確地劃歸為雇主的人，但從某種角度上看他們是作為人而行為的?？偠灾?，在典型的現代企業制度下，產權各項權能通過系列分解形成了兩個層次的委托關系：其一，全體股東通過公司董事會與經理之間形成的委托關系以及債權人與股東之間的委托關系；其二，企業內部經營的委托關系，這種關系實際上只涉及經營者內部的管理控制問題，不屬于本文討論的重點，如下圖所示。
2．委托問題存在的原因：人和委托人在利益上存在潛在的沖突。而其直接原因則是所有權和控制權的分離，究其本質原因在于信息的不對稱。
（1）從委托人方面來看，第一，股東或者因為缺乏有關的知識和經驗，以至于沒有能力來監控經營者；或者因為其主要從事的工作太繁忙，以至于沒有時間、精力來監控經營者。第二，對于眾多中小股東來說，由股東監控帶來的經營業績改善是一種公共物品。對致力于公司監控的任何一個股東來說，他要獨自承擔監控經營者所帶來的成本，如收集信息、說服其他股東、重組企業所花費的成本，而監控公司所帶來的收益卻由全部股東享受，監控者只按他所持有的股票份額享受收益。這對于他本人來說得不償失，因此股東們都想坐享其成，免費“搭便車”。在這種情況下，即使加強監控有利于公司績效和總剩余的增加，即社會收益大于社會成本，但只要每個股東在進行私人決策的時候，發現其行為的私人收益小于私人成本，他就不會有動力實施這種行為。
（2）從人方面來看，第一，人有著不同于委托人的利益和目標，所以他們的效用函數和委托人的效用函數不同。第二，人對自己所做出的努力擁有私人信息，人會不惜損害委托人的利益來謀求自身利益的最大化，即產生機會主義行為。
因此，現代公司所有權與控制權的分離，股東與經理人員之間委托－關系的產生，會造成一種危險：公司經理可能以損害股東利益為代價而追求個人目標。經理們可能會給他們自己支付過多的報酬，享受更高的在職消費，可能實施沒有收益但可以增強自身權力的投資，還可能尋求使自己地位牢固的目標，他們會不愿意解雇不再有生產能力的工人，或者他們相信自己是管理公司最合適的人選，而事實可能并非如此。
（二）成本
1．成本的涵義。存在委托－關系，就存在成本。對成本的理論解釋是：假設信息是完全對稱的，人的努力程度可以觀察到，那么，即使是在不確定的條件下，委托人也能在保證人得到其保留效用和努力激勵的約束下，找到使自身效用最大化的對于人的支付方案。如果信息不對稱，也就是人的努力程度觀察不到，那么，在存在不確定性的情況下，由于工作績效不僅取決于人的努力，而且取決于表示環境條件的不同的自然狀態，在這種情況下求解支付方案便遇到了最優風險分擔和最優激勵之間的兩難選擇。要使經理有動力采取合乎股東心意的行動，則報酬是與業績掛鉤的，而業績又不完全取決于經理的努力，所以股東就必須承擔相應的風險。而通常都認為，股東對待風險是采取回避態度的，因此，這在風險分擔的安排上就不是最優的。反之，如果要滿足最優風險安排，把風險留給風險中性的經理，即在合同中最能承擔風險的一方，同時也將風險收入給予經理人員，委托人的效益就不能最大化，通常這種情況下的支付方案被稱為次優方案。次優方案與最優方案的偏離，就構成了所謂的成本。成本是讓作為人的他人替代自己工作所產生的凈增成本。在一個完善的世界里，支付給人的報酬是完全公平的，沒有任何浪費。在我們這個不完善的世界里，成本是制度中固有的一種浪費。
2．成本包括三種類型。第一，直接的合約成本，包括訂立合約的交易成本，例如銷售傭金和發行債券的法律費用；各種制約因素強制產生的機會成本。這些制約因素使本來會是最理想的決策被排除在外。如因為存在一項限制性的債券契約條款而不能進行某項正凈現值投資；激勵費用，例如雇員的獎金。向人支付此類費用，為了鼓勵他們采取與委托人目標一致的行為。第二，委托人監督人的成本，如審計費用。第三，盡管存在監督，人仍會有不當行為，如雇員用途不明的過量開支，此時，委托人的財富會遭到損失。
找到能使委托－關系的總成本最小的決策，是主要目標。在某些情況下周期性的行為不當所產生的成本，比進行監督所需成本要小。但在多數情況下，最理想的解決辦法需要對三種組成成本中每一種都加以注意。
（三）產生利益沖突的環境
在我們做出最優化決策的過程中，找出那些自然產生利益沖突的環境是很重要的。當然，消除所有的潛在沖突是不可能的。下面分析幾種易于產生這類沖突的重要關系及環境。
1．股東－經理沖突
上文中已具體闡述了股東－經理關系產生的原因，即所有權和控制權的分離。在企業中，一般情況下，具體的財務行為表現為：
（1）在籌資行為中，經營者對增資持積極的態度，因為雄厚的資本可以使經營者更為充分地行使其經營決策權，同時許多非貨幣收益也隨之實現，而所有者對增資則持慎重態度，因為產權融資涉及“稀釋效用”，債券融資意味著財務風險的增大，兩者的權衡和妥協促成了以杠桿利益為核心的籌資決策技術的形成和應用，以尋求籌資成本、風險、收益三者的均衡點。（2）在投資行為中，委托人從自身利益出發，要求投資收益率必須高于社會平均的或預期的資本報酬率，而人除了考慮這一條件外，還要綜合其他目標，如擴大市場份額、形成集約化規模優勢、經營者任期內的績效等。因此，投資者在將投資權授予經營者行使的同時，會在委托過程中設置一些決策流程、分權監控制度或利益掛鉤約束體系來制約經營者的投資行為。（3）在收益分配行為中，為了在資本保值增值的同時使既定的委托關系在擴大的基礎上進一步延伸，公司所有者除了要求支取一定比例的利潤外，還得將其中的相當一部分利潤留存在公司以備擴大再生產和其他用途。董事會會根據公司的發展戰略，在對股東現實利益與未來預期收益權衡的基礎上，決定支取紅利和留存收益之間的比例關系。另外，委托人往往會讓渡一部分剩余索取權給經營者，以促使經營者從長遠的角度為委托人的利益服務。（4）財務信息公開制度。干擾委托關系效率高低的一個重要因素是信息不對稱。人掌握著企業內部大部分的財務信息，委托人的信息需求全部來自人的披露和報告，這容易導致人隱匿實情、虛報陳報，誘發道德危機。因此，必須實行財務信息公開制度，建立有關財務信息的披露政策與質量約束機制，以實現委托雙方在財務信息了解方面的均衡。
從具體原因分析，可以從以下幾個方面發現問題的所在。
（1）股東和經理兩者目標的分離。財務理論認為股東的目標在于使自己投資的現值最大。同樣根據自利行為原則，財務理論允許經理的目標不同于股東財富最大化的目標。
（2）雇員職務待遇。道德風險是最明顯的例子，就是雇員做出的會影響個人利益即職務待遇的決策。職務待遇包括直接好處和間接好處，前者如使用公司的轎車或辦私事時用公費開支，后者如過分花哨的辦公室裝飾品。在這類事上花費過多的錢，對股東來說就是損失。
（3）雇員的努力。一些雇員希望不做出任何努力就得到報酬。據說，20%的人能干80%的工作。這種不使出全部勁兒的難題被稱為規避義務。
（4）人力資本的不可分散性。個人獨有的能力和專長被稱為人力資本。通常，人力資本受雇傭約束，雇員只能把自己的大部分精力用于一家公司。因此，雇員不容易將自己的人力資本分散化。他們在自己所服務的公司里和在自己的崗位上是專家。這就產生了一個問題，即人力資本的不可分散性。它直接影響到資本投資的選擇。大的上市公司的股東在金融投資組合里，通常持有多種不同股票。因此，對于某家公司價值的偶然波動，他們并不過分在意。原因在于多種不同股票間價值的偶然波動會相互抵消。與此形成鮮明對比的是，公司價值的一次偶然波動，足可將其經理“消滅”。
因此，投資時股東和經理的激勵因素可能會有很大不同。但是，通常做出公司投資決策的人當然是經理。激勵因素的背離導致投資決策中存在偏見。因為雇員在非常壞的結果中失去的更多，所以他們對公司進行高風險投資會產生偏見。而且由于這種偏見是基于風險（而不是報酬），因此，即使投資會帶來很大的正凈現值，仍然會存在這種偏見。
人力資本的不可分散性對成本的另一個影響，牽涉到公司所提供的產品和服務的性質。如果產品和服務是專用的（相對于普遍的），那么雇員人力資本的分散化程度甚至會低于一般水平。高度專業化的雇員可能只能在這家公司工作，因為在這一行業中并不存在其他公司。這種情況下，股東不得不向雇員支付額外報酬，以對雇員在工作上缺乏選擇性進行補償。畢竟，能夠做更常見的工作的雇員能選擇其他公司工作。
總之，資本選擇權問題和資產的專用性問題從不同方面產生強制成本。與資本投資選擇有關的成本是放棄正凈現值投資的可能性，因此是對新投資的選擇產生影響。與專用資產相關的成本是為了使雇員為公司工作而支付更高的工資，因此是對現存投資產生影響。
2．債權人－股東沖突
在債權人和股東之間的關系中，股東的角色由股東和經理關系中的委托人轉變成人，而債權人則是這一關系中的委托人。債權人希望自己不受人（股東）行為的侵害，而股東又是通過公司經理來制定決策的。
(1)資產替換難題。
在債權人和股東關系中我們首先遇到的是資產替換難題。資產替換最簡單、最常見的例子就是用現金購買設備或原料。實際上，在每項投資中都是以一些資產替換另一些資產。謹慎的經理會權衡投資的風險和報酬。我們知道，如果一項投資的風險越高，那么投資者要求的投資報酬率就越高，這樣該項投資的現值就會越小。所以當存在風險性負債時，會促使股東用風險更高的資產來替換公司現存資產。當用風險更高的資產來替換公司現存資產，以此從債權人手中謀取價值時，就出現了資產替換難題。資產替換難題形成的根本原因，是因為股東可選擇違約，而這種選擇權是有價值的。要實現資產替換，可以通過進行新投資或通過售出某些現存資產并購入新資產。雖然公司的總價值可能不變、上升或減小，但由于違約可能性增大，債權人求償權的價值會減小。因為在求償的兩方之間存在零和博弈的情況，所以債權人價值的下降會引起股東價值有一個剛好相抵的增加額。
(2)投資不足難題。
投資不足在本質上是資產替換難題的相反面。當存在未清償的風險性負債時，若公司進行低風險投資，那么股東會損失價值。而且，即使該投資凈現值為正，股東還是會受到損失。所以投資不足的情況是，股東會拒絕從事一項效益好（凈現值為正）但風險低的投資，使財富不會從自己這里轉移到債權人手中。當然，雖然風險變化會帶來損失，股東還是可以從一項投資中獲利——只要該投資的正凈現值足夠大。然而，如果由于降低資產風險導致的股東價值的減少額，超過了該投資的正凈現值，股東就會拒絕從事該項投資。
(3)通過股利政策進行求償稀釋。
支付大量現金股利會稀釋現有債權人的求償權。支付股利同時減少公司的現金額和股東權益總量。權益總量的減少，會使公司的負債融資比例提高，從而增加了負債的風險并降低了負債求償的價值。這不過是不同形式的一種資產替換。替換后，公司除了現金額減少之外，其余方面是相同的。因為現金是無風險資產，減少部分現金（支付給了股東）會提高剩余資產的平均風險。現在你可以知道，由此提高的風險會降低公司未清負債的價值。
(4)通過發行新債進行求償稀釋。
負債的大規模增加也會稀釋現有債權人對公司資產的求償權。如
果新債使不能向現有債權人償還承諾金額的可能性增大，那么就存在求償稀釋。同資產替換的情況一樣，風險的增加降低了公司未清負債的價值。再一次，因為是零和博弈，而且股東有或有求償權，所以股東會在債權人價值損失時得到收益。
(5)資產的專用性。
一般來說，若公司資產用途是專用的，指其適用于特定的經營領域，當必須進行處理時，處理這些資產的風險會更大。因此，這類資產提供給債權人的擔保價值較低。雖然這類資產由于其專用性會受到青睞，他們同時也可能由于專用性變得一文不值（或者甚至要花巨資去處理）。當然，實質還是風險－報酬權衡。所以，在其他條件相同時，擁有專用資產的公司必須付出較高的利息成本，以補償債權人增加的風險。
三、資本結構
資本結構即以債務、優先股和普通股權益為代表的企業的永久性長期融資方式組合。我們研究資本結構，就是要優化資本結構，確定合理的資本結構，使企業資金達到良性循環，降低資金成本，減少財務風險，提高企業償債能力和經濟效益。有關資本結構的理論，我們知道有傳統的資本結構的理論、理想狀態的M-M理論以及存在所得稅和市場缺陷條件下的M-M理論。在本文中我們不再對這部分進行詳細的闡述，我們考察資本結構并不是就其本身理論進行詳細的研究，而是要探討資本結構對研究委托問題、研究資本結構與委托問題的關系的重大意義。因此，我們研究的著眼點不同，導致了我們研究的重點放在資本結構與問題交叉的部分，也即資本結構中涉及理論的部分。下面簡要回顧一下幾種資本結構理論。
（一）傳統的資本結構理論
資本結構和估價的傳統方法認為存在一個最優資本結構，而且管理當局可以通過適當的使用財務杠桿來增加企業的總價值。該方法認為企業在開始時可以通過增加財務杠桿降低它的資本成本并提高總價值。
（二）M－M理論
莫迪格利安尼和米勒的有關資本結構的理論，簡稱為M－M理論。M－M理論認為企業所有證券持有人的總風險不會隨企業的資本結構的改變而變化。因此，不論企業的融資組合怎樣，企業的總價值必然相同。簡單來說，M－M理論是基于這樣一種想法：無論你將企業的資本結構在債務、權益和其他組成部分之間如何劃分，總是存在一個恒定的投資價格。也就是說，由于公司的總投資價值取決于它的基本的獲利能力和風險，對于資本結構的改變，企業的價值保持不變。因此，如果不存在稅收和其他市場缺陷，企業的價值在被分成債務、權益、和其他證券時不會發生改變。
對這一觀點的支持是根據這樣一個想法，即投資者能夠用個人的財務杠桿來替代公司的財務杠桿。因此，投資者通過借款能夠達到企業可能采用的任何資本結構。由于企業不能夠為它的股東做他們所不能做的事（指利用財務杠桿），在M－M所假定的完全資本市場世界中，資本結構的改變沒有價值。因此，僅在資本結構方面有差別而在其他方面完全相同的兩家企業必然具有相同的價值。否則，套利就成為可能，而套利的發生又會使這兩家企業最終在市場上按相同的總價值出售。換句話說，套利使完全可以相互替代的東西不可能在同一市場上按不同價格出售。
（三）存在公司所得稅條件的M－M理論
M－M理論突破理想環境，考慮繳納公司所得稅條件下資本結構對企業價值的影響，他們的結論歸納為：
1.負債公司的價值等于無負債公司的價值加上稅蔽的現值。
2.負債公司的普通股權益資本成本等于無負債公司的權益資本加上財務風險增益。而財務風險增益等于負債權益比率、1減去稅率和無負債公司的資本成本與負債利率之差三因式的乘積。
而當我們考慮個人所得稅的時候情況就變得更復雜了。將債務和股票收入的公司稅與個人稅結合起來考慮，上述結論中稅蔽現值可能會降低。最終的避稅利益的數量是一個存在很大爭論的經驗性問題。但是，一般都同意個人稅只會減少，但不會消除與債務有關的公司稅的好處。結果是最優的杠桿策略仍要求公司持有很大比例的負債。這一結論是考慮到了在極端的財務杠桿下，避稅利益的不確定性可能減少稅的“凈”影響這一事實。由于總的來說公司的財務杠桿并不是很高，所以我們必須尋找在公司改變它的資本結構中的債務比例時會影響公司估價的其他因素。
（四）市場缺陷對M－M理論的影響
對于完全資本市場來說，套利作為論據可以證明M－M理論的觀點，即企業的資本成本與總的估價和它的資本結構無關。但是，當我們考慮到市場存在缺陷的時候，情況就不一樣了。
1．破產成本。如果存在破產的可能性并且與破產有關的處理及其他成本很重大，使用財務杠桿的企業可能就不如沒有財務杠桿的企業那么對投資者有吸引力。在完全的資本市場中，我們是假定破產成本為零的。如果企業破產，它的資產就可按經濟價值出售，而不會發生清算費用或法律費用。然后按照對資產的請求權的優先順序進行分配。但如果資本市場是不完全的，就可能存在處理成本，而資產就可能不得不按照低于經濟價值的價值進行清算。在債務和權益持有人看來，這些處理成本和清算價值相對于經濟價值的短缺就代表整個系統的流出。
2．成本。對資本結構和價值產生影響與破產成本密切相關的是成本。在下文中將著重闡述問題與資本結構的關系，也就是企業的財務關系。
3．機構性的限制。對投資行為的限制可能會阻止套利過程的進行。許多機構投資者，如養老基金和人壽保險公司等，都受到一定的限制，導致機構投資者需求的減少，而這種減少就可能對該公司的金融工具的市場價值產生不利影響。
4．交易成本。交易成本也會限制套利過程。套利只有在交易成本所施加的限制之下才會進行，在此之后套利就不再有利可圖。因此，使用財務杠桿的企業的總價值就會比理論上稍微高或低一些。這種缺陷的凈效果的方向是不確定的。
四、資本結構和委托問題的關系及解決
以上我們明確了委托問題和資本結構的理論，下面我們切入本文的關鍵點，委托問題和資本結構到底有什么關系？首先，我們必須明確為什么要討論這個問題，即我們討論這個問題的目的，那就是通過優化資本結構來降低成本，或者通過降低成本來優化資本結構，兩者是相互作用的，從而實現企業價值的最大化。
資本結構的選擇決定了企業的控制權約束機制。同時資本結構決定了企業的財務風險。這就是資本結構和委托問題的關系。而解決該問題可以通過以下途徑。
（一）公司不同權益要求者之間的沖突必須以某種方式解決?？赡艿脑?，可以通過簽訂協議來解決這些沖突。比如，可通過限制性協議（如對杠桿比率的限制）來避免潛在沖突。當不能通過簽訂協議來解決某一沖突時，投資者們便會以他們自己的方式來解決問題。他們通過降低他們所愿支付給債務的價格來避免未來財富損失的風險。當公司發行證券時，證券的成本是所有特殊協議（如債券限制性協議。這種協議成本極高，因為他們限制了公司選擇的余地。）的成本之和再加上其他潛在沖突導致的降價。
（二）公司資本結構也會影響與公司勞工協議有關的成本。請回想人力資本的不可多樣化問題。為一個行將破產的公司工作的雇員為了找到新工作更可能發生尋找成本，而且這些成本各公司不盡相同。雇員找工作的預期成本取決于公司產品和勞務是否具有專用性。執行大眾化工作的雇員相對于從事專用性工作的雇員，前者的預期尋找成本較低。人力資本反映了這種差別。因此，當其他條件一樣時，與人力相關的成本對于提供相對專用化產品和勞務的公司而言更高。由于較高的杠桿比率會產生較高的成本，所以這很可能意味著公司產品和勞務的專用化程度將影響公司對資本結構的選擇。
（三）債務籌資也可能會減少公司的成本，如債權人監督股東的成本和股東監督經理的成本。只要公司發行新債，潛在債權人就會仔細分析公司情況以確定該債務的公平價格。于是每發行一次新債，現有債權人和股東就免費享受了一次對公司的外部“審計”。這種外部審計降低了為確保人（公司經理）盡職盡責而花費的監督成本。
（四）另一種通過利用債務來執行監督功能的辦法是利用償債基金條款。通過償債基金，公司可以滿足每期除付息之外支付的需要。如果難于建立償債基金，則它可能是一個較早的信號，預示著公司可能陷入了財務困境。如果無法按要求建立償債基金則意味著公司可能到期無法償付。顯然，這種監督功能有益于債權人，也有利于股東對公司經理的進一步監督。
（五）在降低債務成本時，利用有形資產抵押來確保還款也可扮演著重要角色。帶抵押的債務減少了債權人在債務人破產時的潛在損失，因而也就限制了股東侵占債務人財富的數額。用于抵押償債的資產在未得到債權人或破產法庭許可前不得出售。
（六）解決問題，達到優化資本結構，不可避免地涉及到財務監督和會計監督，以及其他監督手段，其實財務環境中的許多因素均可作為監督手段，在常規的經營程序中，人們公開地提供并尋求信息，他們還通過自身地行為傳遞信息，政府執行法律法規時也會披露信息，甚至公司的聲譽和結構也會傳遞信息。常見的監督手段有：
1．財務報表。經過審計的會計報表是對股東－經理關系、債權人－股東關系的監督手段。財務報表提供了一個預警系統。
2．現金股利?，F金股利可以從兩方面充當監督手段。首先，公司未能宣布期望金額的現金股利會產生警報。雖然這也許是或也許不是負面信息，但會促使投資者進一步探究。他們必須弄清未能發放預計金額的股利意味著什么。其次，發放現金股利會迫使公司更頻繁地尋求外部籌資，上面已經提到外部籌資地監督作用。
3．債券評級。由穆迪或標準－普爾公司之類結構進行地的債券評級在債券發行時提供了監督，而且在債券的整個償還期里也提供了程度略低的監督。
4．債券條款。債券條款提供了一種預警系統。
5．政府法規。政府用于保護公眾利益的監督手段在不斷發展。例如證券交易委員會等機構都可對公司進行監督，防范種種違法行為。
6．整個法律制度。盜竊、詐騙以及許多其他形式的人不當行為都是非法的。法律制度為每一個人都提供了種種監督形式。
7．聲譽。聲譽及其所含的一般信息是一種監督形式。建立和維持良好的聲譽是有價值的，這會促進提供準確信息的動力，而準確的信息又便利了監督。
8．多級別組織。一個公司中，如果考察和評價各個決策需要通過眾多權限級別，那么也提供了一種結構上的監督形式。當你的不當行為需要許多人配合才能做到時，就會困難得多。在這樣的公司里，一項計劃要取得批準，必須經過廣泛的討論。大群體中可能存在著各式各樣的人，并非每一個人都能保守秘密。
五、結論
從委托關系的角度而言，資本結構的重要性，表現為債務相對于股權融資，可以在一定程度上抑制經理的過度投資。相反，債務也會增加委托成本。這種成本增加效應主要地表現為債務會導致經理傾向于投資高風險高收益的項目。資本結構對經理的經營激勵也具有影響。而同時債務也導致由于從聲譽角度出發考慮問題，公司或經理傾向于選擇相對安全、能保證還清債務的項目，而不是真正價值最大化的項目。資本結構對于公司的清算或產業退出和收縮具有影響。同時，債務融資還會產生另一種成本，即在公司近期可能破產時，即便有好的可以導致價值增加的項目，股東也不會有激勵去投資。因此從整體上看，資本結構對于解決委托問題是一個雙向的作用。
總之，將資本結構和委托理論交叉起來進行研究，具有很大的理論價值和現實意義。雖然現在還處于發展階段，但是現有的研究成果已經在公司經營和治理方面發揮了巨大的功用。隨著該項研究的深入，一定會實現本文再三強調地目的：降低成本，優化資本結構。更好地指導企業的經營。
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[20]Jensen,MichalC.,WilliamH.Mecling,"TheoryofTheFirm:ManagerialBehavior,AgencyCostAndOwnershipStructure,"JournalofFinancialEconomics,1976.
1、企業物業管理的內涵比較
企業對物業進行自行管理，也稱之為自管，是由企業業主直接管理自己的物業。根據物業管理實施主體的法人地位，可以劃分為企業下屬物業子公司、企業物業管理項目部或管理中心，但隨著物業業務的不斷發展，無論項目部門或是管理中心，都必須發展為具有獨立法人資格的公司。物業管理的委托管理模式是基于物業管理權利主體與業務實施主體的分離，由企業委托專業物業公司或機電、保潔、綠化等專業公司從事項目管理。委托管理模式分類較多，分為全權委托、委托監管、并行委托等主要形式。
2、企業物業管理模式的優劣勢比較
企業物業自行管理具有明顯的優勢，由于從屬于或曾經從屬于企業本身，物業管理的機構、人員以及財務系統都與企業是一體的或與企業是集中管理模式下的分支體系之一，因此，企業物業的自行管理存在天然的優勢———與企業業主的密切聯系。從經濟意義出發，企業業主作為物業權利所有者，物業管理公司或部門作為物業業務實施者（管理者），二者之間必然存在著“所有者———管理者”之間的信息不對稱矛盾，這就會導致信息不對稱容易引起的管理成本問題。顯然，企業物業的自行管理，可以減輕信息不對稱問題引起的主體之間的矛盾問題。如企業內部上下級溝通的便利性，信息的互通性，無論是物業管理運作上的便利性還是體現企業管理文化的直接性，都可以予以實現；同樣，物業管理過程中如果需要上級企業的支持，無論是新制定制度的批準還是某些服務功能的增加，相對于呈分離狀態的獨立物業管理機構來說，自行管理模式有明顯的優勢。并且，從成本角度，與企業呈一體化的物業管理，能夠為企業節約成本費用。但是，應該看到企業物業自管，由于企業自身的持續而欠缺物業管理專業性，物業管理的低效而導致額外成本過高是企業物業自管存在的問題。另外，企業與物業管理的一體化，責任實施主體與權利主體的一體容易導致責任的推諉，從而致使物業管理責任由于“搭便車”的存在致使物業管理效率低下。顯然，自管模式的良性發展需要企業自身擁有專業的物業管理隊伍，并通過物業人員培訓或引進補充管理隊伍，不斷強化物業管理部門的管理經驗。物業管理的委托管理模式是基于物業管理權利主體與業務實施主體的分離，由企業委托專業物業公司或機電、保潔、綠化等專業公司從事項目管理。委托管理模式分類較多，分為全權委托、委托監管、并行委托等主要形式。相較于企業物業的自行管理模式，首先是企業從附屬的物業管理業務脫離出來，而從事于自身長期進行的且最具有專業性的主營業務，提高了企業經營的效率；其次是物業管理業務方面，專業的物業管理公司具有專業的物業管理隊伍，高效的物業管理業務流程；再次是多樣化的委托管理模式，豐富了物業管理行業的可持續發展，在社會化專業分工的優勢基礎上，真正實現了“權責分開，效率優先”的現代化企業管理發展需求。但是，企業物業委托管理模式也有顯然的缺點，相對于自行管理來說，物業管理費用十分高。另外，企業與物業管理公司之間，存在一定的信息不對稱問題，對于物業公司的項目運作并不完全可控，可能造成物管費用過高；同時，企業與物業管理公司之間的溝通不順，企業不斷更換物業管理公司的情況也較為常見，會造成企業支付的費用進一步增高。
二、企業物業管理兩大模式的發展趨勢比較分析
就我國目前物業管理行業的現狀來看，企業物業自行管理的模式仍然占企業物業管理市場的一部分份額，尤其是企業自建，物業也就順其自然以自管模式為主。這與我國企業發展的現狀有密切聯系，即如前所述，企業可以節約成本，可以實現對物業管理的無信息損失“上傳下達”，可以有效管理物業項目部門的服務項目規劃或實施等等。而且，對于我國早期的企業，尤其是國有企業，通常是艘“航空母艦”，經營的業務除了主營業務，幾乎都是作為企業的自營項目。另外，相較于物業管理的委托管理模式，即專業物業管理公司對于企業也是有一定的選擇的，如研究發現，物業管理具有規模效應，如果物業管理面積未達到其管理的盈虧臨界點，專業物業管理公司不會接受這樣的委托業務。因此，就成本角度企業物業自行管理仍占有一定的市場份額；但從專業化分工視角，委托物業管理將成為企業物業管理的未來主要模式。而在我國經濟發達的地區與城市，企業物業委托管理模式已經開始發展甚至成為主要的物業管理模式，這與物業委托管理的效率是密不可分的。如前所述，企業若要克服自行物業管理模式效率的低下，需要培養自身的專業物業管理人員，或是通過培訓或是引進模式。誠然，相對于自行物業管理，企業委托物業管理中由于具備專業的物業管理人員而效率較高。因此，從這個角度來看，無論是自行物業管理還是委托管理，專業的物業管理人員成為關鍵，那么，兩種模式的優劣勢共同決定了處于效率考慮，企業物業未來的發展趨勢將出現“職業物業管理經理人”。從西方發達國家的物業管理實踐來看，專業化也是物業管理行業最顯著的特點之一，以美國為例，物業管理公司一般只負責小區的整體管理，具體服務內容由業主委員會征求業主意愿后決定，有關業務則由物業管理公司聘請專業的清潔、保安、設備維修等服務公司承擔。我國在借鑒西方國家先進制度的基礎上，已從2005年開始推行物業管理師制度，也稱之為物業管理職業經理人制度，并于2007年培養出第一批專業化的注冊物業管理師隊伍，這些注冊物業管理師基本上都隸屬于專業化的物業服務企業。企業物業管理勢必往更高效的模式發展，預計獨立的物業管理CEO會像注冊會計師一樣，受雇于物業管理公司或物業管理事務所，成為物業管理行業發展趨勢中的關鍵一環。正如前文比較的一樣，企業主營業務與物業管理業務的分開，適應了社會化專業分工的發展趨勢，能夠提高物業管理效率也使企業自身專注于主營業務，提高企業的經營績效。而企業委托物業管理模式分類較多，根據委托權利的是否繼續細分分為的全權委托、并行委托等方式?？梢钥闯?，全權委托模式對于企業來說較為簡單，而對于物業管理公司來說則需要具有較強的統籌管理能力，如果物業管理公司采取聘用專業物業管理人員針對項目進行管理，將企業物業中的各個組成部分的分包進行有效組合與管理，將不斷提高物業管理的專業化與效率，促使企業物業管理具有明顯的現代化特征。
三、結語
2003年以后組建的合資鐵路公司在人員和機構方面雖然精干高效，但從事鐵路運輸的各專業人員配備普遍匱乏，自身不具備從事運輸管理的條件。由于鐵路局在運輸管理方面與合資鐵路公司相比具有絕對優勢，合資鐵路公司委托鐵路局進行運輸管理，雙方滿足了構成委托關系的首要條件。但雙方在各種資源上相差懸殊，合資鐵路公司難以與鐵路局進行平等協商和公平談判，更不具有對鐵路局的約束能力。再加上合資鐵路在運營初期處于虧損狀態，公司無法按合同向受托鐵路局支付委托管理費，鐵路局在委托運輸管理過程中其經濟效益也受到一定影響。最后委托雙方確定的非市場行為、以及受托方的唯一性，使得一方出現嚴重違約時，另一方卻無法選擇退出?？傊腺Y鐵路公司與鐵路局之間尚不完全具備委托管理的條件，因此，在進行委托運輸管理的過程中，必須更加審慎地對待委托合約，尋求管理創新，建立合理的、有效的委托關系，爭取能夠發揮委托人與人之間激勵約束機制的作用。
2合資鐵路公司實行委托運輸管理中的問題
2.1鐵路局的多種身份在合資鐵路實行委托運輸管理模式下，鐵路局作為一個運輸企業，除了承擔自身管轄范圍內的運輸經營職責外，還具有多種身份：在投資方面，鐵路局是中國鐵路總公司的出資人代表，代表中國鐵路總公司履行總公司出資人職責，保障總公司的投資權益；在公司管理方面，鐵路局是合資鐵路公司的股東方，與其他股東共同管理與經營公司；在委托運輸管理方面，鐵路局是委托協議中的受托方，承擔著相應的管理責任、安全責任和經濟責任。鐵路局的多種身份，使得其權利和義務交叉，無法做到公正、公平地履行相應的職責。同時也給委托運輸管理的雙方帶來了大量的關聯交易和同業競爭，不利于雙方的發展。
2.2委托費用的清算合資鐵路公司不了解委托費用涉及的各項清算標準的制定過程，不知道清算標準是否真實反映了各清算項目的成本，而且合資公司在清算標準制定方面幾乎沒有談判的機會和能力。在委托運輸管理過程中，許多事情涉及雙方的利益。在雙方難以通過談判的方式達成協議時，沒有可信賴的中介為雙方提供咨詢服務，導致委托雙方難以達成委托費用協議。
2.3資產邊界的劃分鐵路是網絡性產業，新建線路需要建設一些聯絡線，通過車站和樞紐與既有鐵路網相銜接，常出現資產邊界的劃分與合資鐵路公司投資形成的資產不一致的情況。鐵路運輸中，不同運輸主體使用同一個基礎設施的情況大量存在，形成一家公司投資、多家使用的現狀，因此，不同運輸主體之間資產邊界是模糊不清的。隨著合資鐵路公司的大量建設和運營，股東對投資形成的資產，以及資產帶來的收益高度關注，所引起的資產邊界劃分正在變得越來越復雜。
2.4鐵路局管理合資鐵路的模式有的鐵路局沒有針對合資鐵路的運輸管理單獨設置站段，而是與本局的線路混合在一起管理。鐵路局這種做法是充分利用現有人力資源，但是在成本上很難區分有多少應由合資鐵路公司承擔。在管理合資鐵路時，由于沒有統一的標準，不同鐵路局在人員配備上相差很大。隨著合資鐵路陸續投入運營，鐵路局受托管理的運輸工作量會大量增加，現有的人力資源在數量和質量上將難以承受。
2.5合資鐵路的多元化經營車站的商業開發是鐵路多元化經營的一個重要內容和增長點，合資鐵路公司非運輸經營管理不在委托運輸管理范圍內。目前，鐵路局在受托合資鐵路公司運輸管理的同時，利用合資鐵路公司的車站開展多元化經營，收益歸鐵路局，合資鐵路公司對此意見很大。3.6不同收入來源對合資鐵路公司的影響委托運輸管理模式下，合資鐵路公司的收入取得有兩種方式，一是合資鐵路公司擔當列車，取得客貨運輸收入；二是合資鐵路公司不擔當列車，收取線路使用費。運輸收入是從市場上取得的收入，線路使用費則是來源于非市場的清算收入。兩種收入方式對公司的激勵方向是不同的。在合資鐵路公司取得運輸收入的方式下，吸引客貨流是增加合資鐵路公司收入的關鍵因素，合資鐵路公司將會關注運輸市場的變化。在合資鐵路公司的收入來自線路使用費時，合資鐵路公司更關注的是與鐵路局清算標準的高低。
3改進合資鐵路公司實行委托運輸管理的建議
3.1合資鐵路公司自主選擇經營模式地區不同、線路性質和重要性不同的合資鐵路公司不應只有一種經營模式。根據《公司法》的規定，公司以其全部法人財產，依法自主經營，自負盈虧。公司在國家宏觀調控下，按照市場需求自主組織生產經營，以提高經濟效益、勞動生產率和實現資產保值增值為目的。因此，合資鐵路公司有權根據自身的特點選擇公司的經營管理模式[2]。探索引入競爭方式確定受托方，通過競爭方式選擇受托方，可以使潛在受托方在委托費用、委托運輸等方面提出不同的方案，合資鐵路公司可以通過比較選擇最適合的受托方。鑒于鐵路運輸按鐵路局劃分的管理體制的局限，目前不可能全面實行受托方的招投標方式，但應該著手探討受托方的確定可否和如何引入競爭機制。
3.2解決鐵路局多種身份的矛盾較好的方法是鐵路局不再作為中國鐵路總公司的出資者代表，也不作為合資鐵路公司的股東，只是作為受托方進行委托運輸管理，減少不必要的關聯交易。從法律層面明晰中央與地方的鐵路事權分工，在分工逐漸明晰之后，形成國家級鐵路、區域級鐵路和城際鐵路合理分工、相互支撐的路網基本格局。對于城際鐵路，中國鐵路總公司可以將股權轉換出來，交給地方政府管理。對于國家級鐵路和區域級鐵路的合資鐵路公司，在重組的基礎上，擴大合資鐵路公司的規模，將鐵路局的股份移交給中國鐵路建設投資公司。
3.3加快改進清算辦法由于大量合資鐵路公司加入鐵路運輸業，需要在整個鐵路網上建立符合市場需要的運營規則。在鐵路企業之間引入平等主體之間的交易制度，通過相關運行規則特別是設備與設施共享、過軌運輸和互聯互通規則的改進，來促進合理的交易并提高系統效率，形成子系統能夠自為和自律的良性組織結構。改進清算辦法要堅持公平、公正、公開、透明的原則，各鐵路局和合資鐵路公司作為企業參與清算。依據不同線路的成本構成，制定相應的清算標準。
3.4建立規范的管理機制首先，應當透明、公平、公正和規范，這樣才能真正地實現平等主體之間的委托管理。其次，完善合資鐵路法制建設。從行業特點出發，根據鐵路線路的功能劃分管理范圍，注重對國家、投資者和社會公眾利益的法律保護，切實維護好相關主體的合法權益，營造各類主體公平、有序競爭的市場環境。第三，強化國家鐵路局行業管理職能。國家鐵路局要加強對合資鐵路的建設、運營、安全和財務等行業管理，根據合資鐵路的特點，制定相應的標準和規范，為合資鐵路的管理提供依據。
3.5發揮中介機構的作用中介機構作為獨立的第三方，其介入可以為委托雙方提供具有可信度的專業咨詢服務，便于雙方之間達成一致。鑒于目前合資鐵路公司鐵路運輸技術專業人員較少的情況，在收入清算單價、安全投入、養護維修等一系列容易產生分歧的事項上，合資鐵路公司可以委托專業機構對合資鐵路委托管理費用進行評估、測算和監督。
3.6優化重組合資鐵路公司通過按通道、按地域、以大帶小、以好帶差等方式對合資鐵路公司進行適當的重組，擴大合資鐵路公司的規模。通過擴大合資鐵路公司的規模，從而提高合資鐵路公司的實力；通過減少合資鐵路公司的數量，從而減少鐵路局與公司之間大量日常重復的工作量。
4結語
今年新增委托理財的一個顯著特點是，如何進行風險控制受到高度重視。據統計，在進行委托理財的上市公司中，有半數上市公司稱，委托理財的投資方向將是國債，包括購買國債、國債回購等。有上市公司高管人員認為，相對于股市二級市場來說，國債投資的風險明顯較低。同時，今年的國債市場趨于火爆，有望帶來較為可觀的收益。如一家上海公司在3月底決定，將2億元的資金進行國債投資，公司稱“要獲取高于銀行存款利息的收益”。另外，對委托資金的風險管理更加細化，例如滬昌特鋼明確要視首筆資金委托的具體情況，再來決定是否要延續或加大委托理財的資金投入。
另一個特點是，委托理財的受托主體呈現多元化趨勢。過去，大多數的委托理財是通過券商和各類投資公司進行的，現在進行這一委托理財的受托主體在不斷拓寬，例如日前滬昌特鋼選擇信托公司進行委托理財，而據了解，基金公司也在積極如何幫助進行資產管理等委托理財事宜。
同時，保底收益的做法依然普遍存在。如外高橋決定委托上海富寶投資管理有限公司以5000萬元投資國債，受托方承諾上述資金的年收益率為9.5％，如實際收益率不足將予以補足。即使沒有保底收益，不少公司對委托理財的收益率仍然有較高期望，最低的也達到了8％。如首創股份擬將1.5億元委托北京巨鵬投資公司進行資產管理，雙方約定，委托資產的年收益率小于或等于8％時，不計提業績報酬；年收益率大于8％時才開始計提報酬。這種完成預定收益率才收取報酬的做法目前已被多家上市公司所采用。
引人關注的是，除新增委托理財外，不少上市公司在以前的委托理財無法按期收回，從而不得不延期。西部的一家上市公司在1月初稱，一筆4000萬元的委托理財只收回400多萬元，余額延期6個月。同時，該公司還有一筆3000萬元的委托理財更是將延期1年。初步統計，上市公司目前延期的委托理財約占到了去年委托理財總額的三成左右。
既然委托理財在上市公司中如此廣泛，如火如荼，形式多樣，那么委托理財及其投資收益如何核算呢？這似乎并不成為，但仍有探究的必要。
一、委托理財行為是長期投資還是短期投資
企業將自有閑置資金進行適當的委托理財，一般而言，期限不會超過一年。根據《企業制度》的有關規定，短期投資，是指能夠隨時變現并且持有時間不準備超過1年（含1年）的投資，包括股票、債券、基金等。長期投資，是指除短期投資以外的投資，包括持有時間準備超過1年（不含1年）的各種股權性質的投資、不能變現或不準備隨時變現的債券、長期債權投資和其他長期投資。因此，委托理財屬于短期投資。
當委托理財到期，對于不得不延期的委托理財，或是自愿延期的委托理財，即使前后期累計投資時間已超過一年，延期部分亦均可視為一次新的理財行為，即為短期投資。
二、委托理財投資的運作形式
在實際操作中，委托理財一般采取以下幾種方式：
1、委托方在受托方開設資金專戶，委、受雙方就資金流向及其余額定期（如按月）或隨時溝通，受托方向委托方提供交易及資金余額清單。
2、委托方在受托方開設資金專戶，委托方對受托方進行全權委托，受托資金封閉運行，受托方不向委托方提供交易及資金余額清單。
3、委托方并不在受托方開設資金專戶，而是將資金交付受托方后進行專項委托，受托方向委托方提供交易及資金余額清單。
4、委托方并不在受托方開設資金專戶，委托方對受托方進行全權委托，受托資金與受托方自有或其他資金混合使用，受托方不向委托方提供交易及資金余額清單。
三、委托理財投資的核算
（一）委托理財投資核算的一般原則：
委托理財投資，屬短期投資，一般應當按照以下原則核算：
1、短期投資在取得時應當按照投資成本計量。短期投資取得時的投資成本按以下確定：
委托理財均為現金方式。以現金購入的短期投資，按實際支付的全部價款，包括稅金、手續費等相關費用。實際支付的價款中包含的已宣告但尚未領取的現金股利、或已到付息期但尚未領取的債券利息，應當單獨核算，不構成短期投資成本。
已存入證券公司但尚未進行短期投資的現金，先作為其他貨幣資金處理，待實際投資時，按實際支付的價款或實際支付的價款減去已宣告但尚未領取的現金股利或已到付息期但尚未領取的債券利息，作為短期投資的成本。
企業向證券公司劃出資金時，應按實際劃出的金額，借記“其他貨幣資金”，貸記“銀行存款”科目。
企業購入的各種股票、債券、基金等作為短期投資的，按照實際支付的價款，借記短期投資（××股票、債券、基金），貸記“銀行存款”、“其他貨幣資金”等科目。如實際支付的價款中包含已宣告但尚未領取的現金股利，或已到付息期但尚未領取的債券利息，應單獨核算，企業應當按照實際支付的價款減去已宣告但尚未領取的現金股利，或已到付息期但尚未領取的債券利息后的金額，借記“短期投資”（××股票、債券、基金），按應領取的現金股利、利息等，借記“應收股利”、“應收利息”科目，按實際支付的價款，貸記“銀行存款”、“其他貨幣資金”等科目。
2、短期投資的現金股利或利息，應于實際收到時，沖減投資的賬面價值，但已記入“應收股利”或“應收利息”科目的現金股利或利息除外。
企業取得的作為短期投資的股票、債券、基金等，應于收到被投資單位發放的現金股利或利息等收益時，借記“銀行存款”等科目，貸記“短期投資”（××股票、債券、基金）。
企業持有股票期間所獲得的股票股利，不作賬務處理，但應在備查賬簿中登記所增加的股份。
3、企業應當在期末時對短期投資按成本與市價孰低計量，對市價低于成本的差額，應當計提短期投資跌價準備并計入當期損益。企業應在期末時按短期投資的市價低于成本的差額，借記“短期投資跌價準備”，貸記“投資收益”。
4、處置短期投資時，應將短期投資的賬面價值與實際取得價款的差額，作為當期投資損益。
企業出售股票、債券、基金或到期收回債券本息，按實際收到的金額，借記“銀行存款”科目，按已計提的跌價準備，借記“短期投資跌價準備”科目，按出售或收回短期投資的成本，貸記“短期投資”（××股票、債券、基金），按未領取的現金股利、利息，貸記“應收股利”、“應收利息”科目，按其差額，借記或貸記“投資收益”科目。
企業出售股票、債券等短期投資時，其結轉的短期投資成本，可以按加權平均法、先進先出法、個別計價法等方法確定其出售部分的成本。企業計算某項短期投資時，應按該項投資的總平均成本確定其出售部分的成本。企業計算出售短期投資成本的方法一經確定，不得隨意更改。如需變更，應在會計報表附注中予以說明。
我國小水電自20世紀90年代以來，通過政策扶持，個人投資、合伙投資進入小水電市場，小水電站建設進入高速發展時期。尤其近些年，原有的國有或集體所有的小水電絕大多數進行了改制，按照“誰投資、誰所有、誰受益”的原則歸投資者所有，大部分在管理上是個體私營企業或股份公司的管理模式。由于投資主體的多元化，許多非專業的投資商片面的認為，電站建成就大功告成，就只等收益，卻不知道對于水電站來說重大風險在運營管理階段，即投資成功與否主要在電站的運營管理階段，通過發電、售電，逐步收回投資并取得一定回報。水電站的運營管理是一項專業性較強的復雜、經濟的管理過程，遠不是許多人認為的開機、關機，幾個農民工就能完成的工作。它涉及電站與電網、電站與降雨來水的配合。自2011年開始的電力行業開展的電力安全生產標準化工作和水利部開展的農村水電站安全生產標準化達標評級開始實施，小水電運營管理更需要專業化和標準化，需要經常性的維護、保養、檢修，以保證擋水建筑物、發電設備安全穩定運行，進而生產出高質量的電能，最終使投資回報正?；⒑侠砘⒆畲蠡?。
2小水電管理方式
目前，國內小水電站的管理模式一般有自運行管理和委托管理兩種。自運行管理就是企業自行組織人員對電站的大壩及發電設備的運行和維護工作負責，這種管理模式對于企業來說，工作任務繁瑣但易于管理控制。鑒于水電站自身生產特點，委托管理又分為全部委托運營管理、運維委托管理、維護檢修委托管理三種。
(1)全部委托運營管理就是企業不僅將生產運行委托，而且也將經營職責進行委托，企業按合同預定收取投資回報。這種模式大大增加了被委托方的風險，企業對被委托方沒有相應的控制措施。但是，小水電站因其專業化性質，被委托方在水電站經營管理方面，其承擔的風險遠比企業要大得多，且風險的控制能力較企業強。
(2)運維委托運營管理也就是企業僅將生產運行委托給大的發電站或公司，而不將經營職責委托，自己進行控制，企業按合同預定支付給被委托方運行管理酬金。委托的內容主要有:委托生產運營及發電設備的正常運行，日常維護，技術管理和安全管理;委托發電設備大小修工作;物業管理等。這種管理模式較為普遍，湖南石門金家溝水電站就是采用這種管理模式。
(3)維護檢修管理就是企業參與電站經營管理和運行管理，企業只將發電設備的維護，大小修工作進行委托管理，委托給有專業檢修人才和隊伍的發電站或企業。
3小水電委托管理分析
3．1小水電委托管理的風險
(1)委托方的風險主要有人為風險、經濟風險、自然風險、政策風險等。人為風險包括人員管理水平，不可預見事件等，經濟風險包括資金籌措不力，宏觀經濟形勢，投資環境惡化，市場物價，投資回收期過長等;自然風險包括河流降水來水，惡劣的氣候條件與現場環境、自燃小災害等，政策風險包括國家政府主管部門的行為、態度，管理體制等。
(2)被委托方的風險主要有管理風險、責任風險、發電設備設施性能風險等。管理風險主要在于管理人員管理水平，技術人員技術水平和責任心;責任風險主要在于委托費用風險，替代責任風險等，因此，單就這些方面被委托方的風險并不比委托方小。
3．2小水電委托管理的利弊分析
3．2．1委托管理模式下對委托方(企業)的利弊
①減少委托方人力資源管理成本，同時，小水電站委托管理下收益遠比自己培養專業人才隊伍來得快。②委托方把小水電站運營管理委托給專業隊伍，分出一些風險給被委托方，減少企業部分風險，同時，利于電站安全穩定生產，進而實現利益最大化。③委托方把小水電站運營管理委托給專業隊伍，可以集中精力進行融資和再投資，做大做強自身核心業務，利于企業多元化、長遠化發展。④委托方把小水電站運營管理委托給專業隊伍，增加了自身監管工作和風險。⑤委托方把小水電站運營管理委托給專業隊伍，必須在委托管理合同方面做足功課，以使雙方實現共贏，否則則是雙方兩敗俱傷，甚者出現投資嚴重虧損。
3．2．2委托管理模式下對被委托方(企業)的利弊
①委托管理下使被委托方增加額外收入，降低人力資源管理成本，尤其對那些舊的大水電站企業，分流一部分過剩人員，盤活企業自身發展。②委托管理模式下促使一部分專業化運營管理公司的建立和發展。③委托管理模式下經濟利益和風險責任原因促使專業化發電企業加強自身管理，提高自有專業人員水平等。④部分委托方由于自身專業知識和資金原因，在投資建設階段對設備選型欠佳，致使被委托方設備風險嚴重加大，進而影響安全運營管理。
4結語
[關鍵詞]稅收籌劃；管理層權力；大股東控制；股權結構
1引言
在社會主義市場經濟條件下，企業是自主經營、自負盈虧、獨立核算的法人實體，其經濟行為與經濟利益緊密聯系在一起。對于追求價值最大化的現代企業來說，如何使企業在稅法的許可下實現稅負最低或最適宜，是企業稅收籌劃的重心所在。因此，稅收籌劃理所當然的成為企業經營管理的一個重要組成部分。
在不同的企業中，企業進行稅收籌劃的意愿或強度是不同的。在現代企業中，企業的所有權與企業的管理權分離，由此產生委托問題，是指由于人的目標函數與委托人的目標函數不一致，加上存在不確定性和信息不對稱，人有可能偏離委托人目標函數而委托人難以觀察和監督，從而出現人損害委托人利益的現象。而在企業稅收籌劃問題上，從公司利益最大化的角度出發和從人自身利益最大化的角度出發，人做出的稅收籌劃決策必然是不同的，所以有必要研究管理層權力與稅收籌劃的關系，以及大股東控制下的企業稅收籌劃的程度。
不同的企業具有不同的股權結構，將我國的上市公司分為國有控股上市公司和民營上市公司。國有控股上市公司相對民營上市公司來說，其具有較強的政治關系，可以享受較多的優惠政策，受到國家大力扶持，而民營上市公司在這些方面相對較差。但是，目前國有控股上市公司的信息不對稱現象和“內部人控制”現象較為嚴重，國有控股上市公司的產權主體不明確，利益關系不清晰，而且往往國有企業的管理者背負許多行政職責，管理者決策受到多方因素的影響。對于民營上市公司來講，產權主體明確，利益關系清晰，公司治理機制相對健全。因此，國有控股上市公司在進行稅收籌劃的過程中會考慮較多的非稅成本因素，而民營上市公司在進行稅收籌劃時可能更傾向于選擇稅收節約而帶來的實實在在的現金流，兩者之間存在巨大差異。
2管理層權力與企業稅收籌劃
管理層權力是指管理層執行自身意愿的能力，在公司治理出現缺陷的情況下，管理層所表現出的超出其特定控制權的影響力。通常情況下，企業對公司高管的獎勵方式分為薪酬激勵、股權激勵和在職消費。企業對高管激勵的方式不同，高管治理公司的方向也不同。稅收籌劃作為高管治理公司的一個方面，當然會與管理層權力大小及公司對其進行獎勵的方式有關。
從對管理層激勵方面或者再結合公司治理、外部監督等其他因素來看，DesaiandDharmapala在他們2006年發表的文章[1]中考察了美國上市公司稅收規避與管理者激勵之間的關系，并發現在有些情況下提高管理者薪酬激勵并不會導致避稅程度的增加，這與以前的研究得出的結論相反。但是，將公司治理因素納入其中，結果顯示如果公司治理機制較強，管理者激勵與稅收規避呈現出微弱的正相關關系，這說明公司治理調節了管理者激勵對避稅的影響作用。劉義鵑，馬煒煒，王嘉禾[2]提出：管理層股權激勵較低時，其管理層加強稅收籌劃的程度很可能會被企業優惠稅率所影響，導致兩者之間出現負相關的關系；而當公司給予的管理層的股權激勵程度較高時，企業所能享受到的優惠稅率對企業進行避稅行為的影響較小，此時，管理層股權激勵仍然與企業的稅收籌劃程度正相關?？偟膩碚f，考慮到公司適用稅率的因素，管理層股權激勵與企業稅收籌劃的強度呈現U型關系。呂偉，李明輝[3]認為：公司對管理層的激勵越強，公司高級管理人員愿意冒風險進行較大的避稅活動。同時，外部監督也會對管理層的行為產生影響，激勵效應在外部監督比較弱時對管理層的行為影響較為顯著。
從管理層權力方面或者再結合外部審計、管理層能力及外部環境等其他因素來看，代彬，彭程，劉星的兩篇文章中都研究了管理層權力與企業稅收籌劃，他們認為：當公司管理層擁有較大的權利時，公司激進避稅行為較為明顯。而且，高質量的外部審計并沒有發揮應該有的對公司治理的監督作用，其反而加強了公司的激進避稅程度[4]；企業中能力較強的高管可以采取相應的措施扭轉公司避稅對公司價值方面造成的不利影響。而管理層權力擴大后，企業會采取更為積極地避稅行為，此時因為高額的成本的扭曲了企業避稅的原有的價值[5]。謝盛紋，田莉兩人[6]提出了：可將稅收激進行為看作公司的一種問題，而將CEO權力作為人特征的切入點。文章認為，CEO權力與公司稅收激進度正相關，而外部的注冊會計師的審計則可以抑制公司稅收激進度。李曉玲，方曙艷，張力認為[7]：CEO權力越大，公司避稅強度越大。其又將公司外部環境與公司內部治理相結合，研究發現，客戶集中度會使得CEO權力與公司避稅強度之間的關聯關系減弱。同時，例如高質量的法律和信任環境這種外部環境不僅有同客戶集中度一樣的影響，外部環境還會對客戶集中度產生影響。
吳文中將對管理層的激勵和管理層權力都考慮后，認為[8]：公司高管為了得到外界良好的評價與自身的高薪酬，并不會積極地進行稅收籌劃，積極交稅不僅能贏取社會聲譽，還能避免稅收籌劃帶來的或有風險。但是隨著管理層權力的擴大，高管在公司可參與決策的事務越來越多，包括自己的薪酬，此時管理層權力擴大弱化了高管薪酬與公司稅收籌劃之間的關系。
3大股東控制與企業稅收籌劃
在企業中，不僅所有者與管理者會有利益沖突，控股股東自身利益與公司整體利益也會有所不同。呂偉研究了控股股東的成本[9]，他認為：控股股東一般會進行稅收籌劃，從而為公司節約大量的稅收成本。但是在很多方案中，控股股東并不會選擇哪個最有利于公司的方案，因為此時控股股東會為自身謀利，選擇使得控股股東利益最大化的方案。
另外，在我國的上市公司中，家族企業占了相當的比重。美國學者克林·蓋克爾西認為，判斷某一企業是否是家族企業，不是看企業是否以家庭來命名，或者是否有好幾位親屬在企業的最高領導機構里，而是看是否有家庭擁有所有權，一般是誰擁有股票以及擁有多少。這一定義強調企業所有權的歸屬。學者孫治本將是否擁有企業的經營權看作家族企業的本質特征。他認為，家族企業以經營權為核心，當一個家族或數個具有緊密聯系的家族直接或間接掌握一個企業的經營權時，這個企業就是家族企業。本文認為，家族企業指一個家族擁有企業的所有權，目前，很多家族企業都是由自己充當CEO進行管理的。所以我用家族企業作為大股東控制企業的代表。顏淑姬在文章[10]中提出：在家族上市公司中，控制權和現金流權的分離以及董事長和總經理的職位沒有分離都會導致企業的避稅行為很嚴重。而長期機構持股可以有效發揮監督作用，而獨立董事在家族企業中不能發揮監督作用。蔡地，羅進輝認為[11]：一個家族企業若不是由外部聘請人員擔任CEO時，而是由家族成員擔任CEO時，其稅收激進程度更大。另外，家族股東經營企業的年限越長，或者是他的超額控制權力越大，這時他會考慮到企業的社會情感財富成本或者由于采取一些稅收激進活動導致的對家族企業聲譽的損害或者股票價格的下降，那么家族CEO對家族企業稅收激進程度的影響變弱。
4不同股權結構的上市公司的稅收籌劃行為
國有控股上市公司和民營上市公司在背景，企業體制，管理人員上都存在較大的差異，會導致它們在稅收籌劃的問題上也存在差異。
鄭紅霞，韓梅芳從稅收成本與非稅成本角度出發，認為[12]：公司在稅收籌劃的過程中不僅會考慮公司的稅收成本，還會考慮公司的非稅成本。當公司的股權性質與結構不相同時，公司在進行稅收籌劃時對稅收成本和非稅成本的側重點會有所不同，權衡兩者的結果也會不同。具體來說，首先，由于國有上市公司在委托關系下的信息不對稱情況更為嚴重，在國有企業中的“內部人控制”現象很嚴重，隨之增加稅收籌劃的財務報告成本。其次，不論國有上市公司進行不進行稅收籌劃，結果不論是利潤留在企業還是上交國家，受益方都是國家，所以國有企業進行稅收籌劃的程度較低。而民營企業的非稅成本比較小，所以民營企業有較強的意愿進行稅收籌劃。
【關鍵詞】委托理論 公立高校 會計信息
一、高校會計信息及會計信息失真的含義
高校的財務部門每天都吸收并生產出大量的會計信息，這些信息涵蓋了與高校會計核算、財務管理和財務監督等各方面，具體包括會計核算過程中產生的各種數據、財務管理過程中經過各種加工生產的各類匯總數據和各類報告、以及財務會計人員向各級管理部門、債權人或其他會計信息使用者提供反映單位財務狀況相關的信息等。
高質量的會計信息能滿足真實性、相關性、及時性、可比性這四方面的要求，其中真實性是最根本的要求，是用來衡量會計信息是否能客觀地反映會計主體的經濟活動。會計信息失真，是與會計信息的真實性相對的一個概念，是指由于會計信息提供者的主觀或客觀原因，造成會計信息不能真實地反映會計主體的經濟活動。
二、公立高校的委托關系
我國現階段公立高校的行政領導機構主要是教育部和教育廳，而全國的公立高校有2500所左右，這遠遠超過了教育部和教育廳的管理能力，因而教育部和教育廳不能事必躬親，高校也就逐漸獲得了部分的辦學自以及經營管理權。眾所周知公立高校是由政府出資主辦，高校資產是屬于國有資產的，而國有資產屬于國家人民，政府作為國家人民的代表，對國有資產的進行經營管理。公立高校的領導正如國有企業的領導，只是國有資產的經營者、使用者、人，并不擁有國有資產的所有權。因此，政府與公立高校之間存在“委托一”關系。政府代表國家人民向公立高校進行財政撥款出資，委托學校進行人才培養、科學研究以及社會服務。公立高校既是政府公辦的高等學校，所有權在于國家人民，又有一定的辦學自以及經營管理權，他向國家人民提供人才培養、科學研究等社會服務。這里所涉及的公立高校、政府和個人之間的委托關系主要有四個層面：
第一，個人與政府之間的委托關系。我國實行的是生產資料公有制，因此教育資源作為特殊的生產資料是歸屬于我國全體公民所有的，而全體公民將其所有的教育資源委托政府―人民的代表進行經營管理，這就構成第一層的委托關系。個人作為“初始委托人”，委托政府對教育資源進行經營管理，政府就成為公眾提供所需要的教育服務的“中間人”。
第二，政府與公立高校領導層之間的委托關系。政府是通過高校來為公眾提供其所需要的教育服務的，因此政府與公立學校領導層之間構成委托關系。政府作為“中間委托人”，委托公立高校為社會提供人才培養、科學研究等服務，學校領導層就成為向公眾提供教育服務的人。
第三，委托關系存在于公立高校內部的管理者與被管理者之間。例如校領導層和院系、部門負責人之間，校領導委托院系領導對各院系的教育資源進行運營管理。學校內部的委托關系還存在于校領導與教職員工之間，院系管理層與各教研室之間，各科室管理層與各科員之間等。
第四，委托關系存在于學校教育服務消費著與提供者之間。例如學生與教師之間，學生家長與教師之間，學生與學校之間，這可歸為“初始委托人”與“最終人”的關系。
本文研究的主要從政府與高校領導層、學校內部的管理者與被管理者的角度，分析高校會計信息失真的問題，并提出解決對策。
三、基于委托理論的會計信息失真原因分析
（一）政府――學校領導層的委托關系
在所有權和管理權相分離的公立高等學校中，高校所有者的代表（即政府）作為委托人授權學校領導層（即人）管理高校。在該層“委托一”關系中，政府與學校領導層的存在委托矛盾如下：
1.委托方和方的目標效用存在偏差。從經濟學的角度來看，委托方和方都是理性的經濟人，追求的都是各自的利益或效用的最大化。政府作為委托方，追求的是實現國有資源的優化配置，而高校領導層作為政府的人不具有對高校資產的所有權，這就決定了他的目標利益是多元的，除了提高本校的辦學效益、促進本校的教育事業的發展等這些目標之外，還有對金錢、名譽、權力、社會地位的追求。因而委托方和方的目標效用存在偏差，這也使得兩者之間存在潛在的利益沖突，導致“道德風險”和“逆向選擇”的出現，即方可能會犧牲、損害委托方的利益來換取自身利益最大化。而學校領導層掌握著高校的經營管理權，很可能利用職位之便篡改舞弊會計信息來達到自身利益最大化的目標，由此會直接導致高校的會計信息失真。
2.委托方和方的會計信息不對稱。所謂會計信息不對稱是指“委托一”關系的雙方擁有的會計信息在數量和質量方面存在不對等。在多數情況下，政府沒有直接參與高校的經營管理，因而政府在獲悉高校的會計信息方面處于被動和劣勢的地位，而高校領導層直接參與了高校的經營管理，因此雙方能獲取的會計信息在數量和質量上都存在不對稱。若高校的領導層只注重本校的辦學效益、教育事業的發展或者其自身的利益最大化，通常會把握信息不對稱這一契機，例如為了不違反經費使用相關規定，會去粉飾財務信息、隱瞞經費真實的使用情況等。信息不對稱為高校的領導層提供失真的會計信息提供了便利的條件。
（二）學校領導層――會計人員的委托關系
反映和監督高校的經濟業務活動并向外披露真實可靠的財務會計信息是高校的會計人員的工作職責。但是高校的領導層作為會計人員的領導，可以直接影響到會計人員的職位升遷以及獎金的發放，會計的監督職能會因此受限。當高校領導層出于理性經濟人的考慮，追求自身利益的最大化并損害高校所有者的利益時，就可以選利用其職位之便對會計人員施加壓力，而會計人員由于自身權利有限往往選擇妥協退讓，成為會計信息舞弊的同謀者，由此形成“內部人操控”會計信息的局面，會計信息質量將不盡人意。
（三）學校領導層――院系、部門負責人的委托關系
學校領導層基于學校的自身發展，調配有限的教育資源，希望達到資源的優化配置。但是高校的領導層是將各院系、部門的管理權委托給各單位負責人，而院系、單位負責人的目標是追求自身利益的最大化，更注重的是其所在院系、部門的發展、提高院系的經費預算、個人的福利等等，這樣學校領導層和院系、部門負責人之間也存在潛在的利益沖突，最顯著的沖突在于學校預算的使用上。
預算分配機制使得多數院系、部門負責人誤認為，當年的預算應當全部用完，否則會影響下一年的預算撥款數。因此在當年的預算不能使用完的情況下，也要盡可能地自造名目、收集發票將其花掉。有的院系為了提高教師的福利待遇，鼓勵讓教師收集各式各樣的票據進行公務報銷，以此作為教師的工作補貼。而對于這些原始憑證和公務活動，會計人員很難判斷其真實性和相關性，如果將這些非真實的或者和教學不相關的經濟活動記錄于會計憑證、賬簿中，就會虛增會計的支出類科目金額，影響會計信息的真實性。高校的領導層基于失真的會計信息來調配教育資源，很難達到學校有限的教育資源的優化配置。
四、基于委托理論的防范會計信息失真的對策
（一）進一步提高注冊會計師的獨立性
政府與高校領導層之間的信息不對稱，使得高校的領導層會干預會計信息的形成，影響會計信息的真實性。因此，政府不得不委托外部中介機構對高校的會計信息的真實性進行監督，所以產生了注冊會計師審計。雖然注冊會計師是獨立于公立高校的第三者，但也面臨著立場選擇：既要保持獨立性進行客觀公正的審計，又要爭取審計業務，從客戶處取得報酬。在這種情形下，注冊會計師的獨立性可能會受到不利影響，難以保證其審計結果的客觀性。因此，進一步提高注冊會計師的獨立性，能夠保證有效的外部監督，進而防范高校會計信息的失真。
如何提高注冊會計師的獨立性，我認為可以從三方面入手：第一，由政府聘請會計師事務所對高校的會計報表進行審計，讓注冊會計師不用面臨立場的選擇。第二，進行審計輪換，對高校的會計報表進行審計的會計事務所每隔幾次要輪換，防止注冊會計師與高校關系過于密切而喪失獨立性。最后，建立注冊會計師的民事賠償制度，注冊會計師因串通舞弊或重大過失而不能發現高校的會計造假，應承擔民事賠償責任，充分利用經濟處罰強化注冊會計師風險意識，提高執業水平和責任心。
（二）完善并推廣會計委派制
高校領導層和會計人員同時作為高校的內部人，容易形成“內部人操控”會計信息的局面。在利益的驅動下，高校領導層過對會計核算的過程進行多的干預，甚至是指使會計人員對會計信息進行“加工”處理，使會計信息被異化為掩飾內部人敗德行為的工具，完全喪失其真實性。因此，要保證高校會計的監督職能，就必須使會計人員不受高校領導層的制約。能夠達到這一目的的有效方法就是建立會計委派制。
會計委派制是指政府對占有國有資產的企、事業單位委派會計人員的一種制度。會計委派制下的會計人員將不再受高校領導層的制約，沒有利益威脅，從根本上擺脫“內部人操控”的局面，高校會計能夠客觀公正地行使會計的監督職能。此外，由政府直接委派會計人員對高校的經濟活動進行反映和監督，高校的會計人員可以直接將會計信息反饋給政府，這樣也減少了政府和高校之間的信息不對等的可能性。
（三）加強對院系、部門負責人的經濟責任考核
為了避免院系部門領導一味地追求增加預算、濫用預算，應當加強對院系、部門負責人的經濟責任考核。高校的年終績效考核一般都是從德、勤、績、廉等方面來考核，但這些指標并不能反映院系、部門負責人是否嚴格按照財務規章制度來簽字審批經濟業務的報銷，是否按規定的開支標準和開支范圍嚴格執行預算。各部門負責人簽字審批是經濟業務報賬的第一道關口，把好第一關就能減少一些原始憑證失真現象。
五、結語
會計信息涉及到高校的管理活動、經濟活動等各個領域，因而影響其真實性的因素很多，解決高校會計信息失真問題是一個系統工程，只有建立健全的法律法規以及會計信息的外部監督機制，才能有效地防范和打擊會計造假舞弊等違規違法行為，保證會計信息的真實性，進而保障基于會計信息質量進行的管理決策的有效性。隨著會計環境的改變和相關制度的變遷，也還會出現許多新的影響會計信息真實性的因素，所以解決高校會計信息失真問題也是一項長期的工作，要在以后的財務工作實踐中分析總結會計信息失真問題產生的原因，并提出相應的解決對策。這樣才能更好的為高校會計信息真實性的研究提供可以借鑒的數據和經驗。
參考文獻
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武漢大學政治與公共管理學院
[摘要]近年來由于對“三公”經費缺乏有效監督，信息不對稱和利益失衡使“三公經費”控制十分困難，出現了諸如公開不透明、浪費屢禁不止、隱形支出難統計的問題?；谖欣碚摲治?，可以從提高公務員薪資、提高公開的廣度深度、完善“三公”經費管理制度、建立績效考核體系、健全監督制度等方面來加以改善。以委托理論為視角研究，對認清和解決“‘三公’經費控制難”的問題有十分重要的意義。
[
關鍵詞 ]“三公經費”；委托理論；“經濟人”
近幾年來，“三公”經費的使用問題受到了各個方面的高度關注，國務院辦公廳印發的《2014年政府信息公開工作要點》再次要求“加大‘三公經費’的公開力度，要求更加細化地說明公務出國境團組數及人數，公務用車購置數及擁有量和國內公務接待的有關情況”?！叭苯涃M公開的目的是為了減少“三公”經費使用過程中的浪費問題、控制“三公”經費的支出規模，但是盡管如此目前“三公”經費的控制仍不盡如人意?！叭苯涃M濫用的問題其實也是一種委托機制失靈的現象。作為人的政府利用其信息優勢和職務之便尋求自身利益最大化，而損害了委托人民眾的利益，造成了“三公”經費浪費、規模無法控制等問題。因此，從委托理論淺析我國“三公”經費的控制現狀、“控制難”的原因以及措施，對于深入了解“三公”經費控制中的問題和對其有效治理有十分重要的意義。
一、我國“三公”經費的控制現狀
“三公”經費是指財政撥款支出安排的出國（境）費、車輛購置及運行費、公務接待費這三項經費，而“三公”經費的控制是指嚴格控制其在財政預算總額中的規模和比例[1]。近年來由于利益失衡、信息不對稱和缺乏有效監督使“三公”經費濫用問題嚴重，出現了諸如公款吃喝、公費旅游、公車私用等問題，浪費了大量的財政資金和公共資源。以公車為例，據國家發改委調研報告顯示，公車使用存在個“三分之一”，即辦公事占1/3，領導干部及親屬私用占1/3，司機私用占1/3。
基于這個背景，國家開始狠抓“三公”經費的公開和控制監管，使“三公”經費的支出基數有了顯著降低。2010年國務院要求公開中央各部門的“三公經費”以來，按官方財政公開的數據統計，四年來，“三公經費”決算從2010年的94.7億元降至2013年的71.54億元，共減少23.16億元。其中，車輛購置及運行費由61.69億元降至42.53億元，減少了19.16億元，居三項之首。但是我國的“三公”經費控制仍處于初級階段，存在著許多的問題。
第一，“三公”經費的公開仍不透明。從《2013中國財政透明度報告》中可以看出仍有14 個省份未公開“三公”經費，并且公開的往往是上千萬、上億級別的大數，而缺乏細化精確的小數，沒有細化精確到具體的花費項目，也沒有說明花費的具體目的。與“三公”經費配套的一些基本參照數據，如部門人員數量等，也沒有進一步細化公開?！叭苯涃M的公開越模糊，政府部門對于“三公”經費的使用就越自由越不受限制，控制其規模就越難。
第二，“三公”經費的浪費現象仍十分嚴重。目前公務接待的開支名目多、數額大，包含內容卻并不清楚；打著出國學習考察，參加培訓、會議的口號進行公費旅游為干部謀取福利的現象十分突出；單位違法超編、超購車輛，公車私用的行為也無法杜絕，據國家發改委統計：行政單位的公車每萬里運行成本是社會運營車的5~6倍，而使用效率僅為社會運營車的1/5至1/6，浪費現象不可謂不嚴重。
第三，“三公”經費的隱形支出難以統計。“三公”經費支出常常被變通為其他支出，或是向下級單位或者其他單位攤派、轉嫁，或是將預算外收入用于“三公”消費。這種隱形支出就使得“三公”經費的實際支出難以考察，“三公”經費的總體支出數額無法確定，“三公”經費的控制自然也就無法實現了。
二、“三公”經費難以控制的原因——基于委托理論分析
在學術界普遍看來，委托理論遵循的是以“經濟人”假設為核心的新古典經濟學研究模式，以兩個基本假設——委托人和人之間的利益沖突、信息不對稱為前提。在這種假設下，人便可能會利用自己掌握的信息優勢，將自己的利益置于委托人之上，即可能產生問題。而由于問題的存在，委托人就有必要建立一套有效的制衡機制來約束和激勵人，避免問題的發生，提高效率。
造成“三公”經費控制困難的原因有許多，本文基于委托理論分析，主要有：
第一，政府工作人員也是“經濟人”。委托理論認為政府是由活動在政治市場上的獨立經濟人組成的，他們對公共權力的獲取和行使并不是以放棄自身利益需求為前提的。以利益為根本出發點，自利行為為準則的政府工作人員，一旦其遵守法律的理性被這種經濟人本質打敗，自利現象就會出現[2]。長期以來，我國公務員實行低工資高福利的工資待遇制度，工資水平過低就容易導致部分公職人員濫用權力，以權謀私，使“三公消費”支出增加。
第二，政府和公眾之間信息不對稱。委托理論認為只要公共權力人即政府是信息優勢者，且本性中又包含有自私自利的成分，那么，他就有可能利用其信息優勢謀取私利?，F實中官員往往為了自身利益，找各種借口隱藏信息，即使公開信息也是“形式重于實質”，對公眾缺乏坦誠的態度與透明的行動[3]?！叭苯涃M越模糊，政府從中可獲取的利益就越大，因此政府往往對利用其信息優勢地位不愿意公開“三公”經費每筆支出的具體金額和使用用途，其數據究竟是高是低，是否合理，這些公眾都很難判斷鑒別。這種信息不對稱就給了政府“暗箱”操作、以權謀私的可能性，也使“三公”經費不能得到很好的控制。
第三，監督機制不完善。就目前看來，行政事業單位的監督主體多，但其之間缺乏整合，監督的合力較弱，沒有形成疏而不漏的監督網絡，存在大量虛監漏監的問題，容易出現模糊的公務消費?，F在“三公”經費的來源除了每年人大審議的經費之外，還有些是來源于預算外資金，這些資金難以監管。而且“三公”經費常常分散在預算科目的各項支出中，內容和范圍也界定不清，支出隨意性較大，民眾也沒有足夠的依據對公開的數據進行對比分析，不能充分發揮社會監督作用。
三、建議：如何有效控制“三公”經費
在委托理論看來，由于最終人——官員是自利傾向的，并且作為委托人的民眾和作為人的政府之間信息并不對稱，不易進行監督，所以極易導致委托機制失靈?！叭苯涃M控制難的問題其實也是一種委托機制失靈，需要我們從委托理論的視角尋找解決的途徑。
第一，適當提高公務員工資水平，推行“陽光工資”。相對于國內其他行業和國外公務員，我國公務員的收入水平偏低。“經濟人”假設認為公務員首先考慮的會是個人的物質生活狀況，注意的是自己的工資水平和福利待遇，然后才是公共利益[4]。逐步提高公務員的工資性收入，把各種津貼、補貼、獎金等“隱形收入”顯性化，可以一定程度上增加公務員的社會公平感，減少其不良公務消費的動機。
第二，完善“三公”經費管理制度，打破信息不對稱。首先，應該制定完善的“三公”經費使用標準，對公務接待的含義標準、公車配置的標準和公務出國方面的規定都作嚴格的規定，并且在網上公示[5]。其次，在“三公”經費預算制度上，應該加強對預算外資金的管理，將“三公”經費納入基本預算，預算的項目也應該更加細化可操作。最后，在“三公”經費的審批制度上，應該將“三公”經費預算公開、社會反饋意見搜集、政府回應及修改預算等工作前置到預算審批之前，更好地讓公共了解經費的支出并建立公民政府雙向溝通機制，打破信息不對稱局面。
第三，“三公”經費的公開應更細更全，透明度亟需提高。政府收入和支出都與人民息息相關，政府有義務讓人民了解他們委托政府管理的公共資金是從什么渠道獲得又有什么用途，這種安排和使用結果是否合理。以美國為例，它的聯邦總務局每個財年都會將聯邦政府的公車使用情況（公車的數量、車型、單位使用成本）公布在網上，供公眾隨時查閱和對比分析。我國政府也應統一規范“三公”經費公開的途徑、形式和標準，提高公開的深度、廣度，使“三公”經費的公開更加精確完整，讓百姓們能夠看到“小賬”、“細賬”。這不僅是對人民權利的保障，讓民眾充分參與到政府權力行使的過程中，還有利于民眾行使委托人權力監督政府，約束政府行為。
第四，建立“三公”經費績效考核體系，實行問責制。“三公”經費的控制除了繼續加大公開力度，還必須要進行事后評估考核，加強責任追究。首先，審計部門要不定期的對“三公經費”支出情況進行審計，特別是針對支出規模大的單位，并提出審計意見。在“三公”經費決算公開之前，應審計“三公”經費支出的準確性、真實性、合法性和合理性，以便民眾和媒體更好地監督。其次，還應把“三公”經費的使用納入政府績效考核體系，對不按法定要求公開“三公”經費使用情況的部門的負責人問責，加大對違規單位的處罰力度[6]。最后，還應把“三公”經費的情況與公務員的個人年終績效評估掛鉤，獎優懲劣，約束公務員平時的公務浪費行為[7]。
第五，健全“三公”經費監督體系，提高監督水平。首先，要充分發揮人大在“三公”經費預、決算中的監督作用。在審批“三公”經費預算時要進行事前監督，“三公”經費只能從本單位的基本支出預算中支出，不得從其他渠道支付，對“三公”經費決算的審議也要認真負責，以做好事后監督。其次，要發揮紀檢監察部門的作用，對違法使用“三公經費”的政府進行審查，以保障“三公經費”管理的有序性。最后，要重視群眾和媒體的監督，在香港，公務接待要上報賓客名單、宴請理由、預計消費和人均消費等信息，以供民眾有效監督，形成透明的監督機制[8]?！叭苯涃M預算的公開要細化到“項”上，讓民眾一看就懂，便于公民監督。
五、結語
本文基于委托理論，淺析了我國“三公”經費的控制現狀、造成“三公”經費控制不易的原因和更好實施“三公”經費管理的建議。但文章僅從提高薪資、公開透明、管理制度、績效體系、民主監督等方面進行了研究，要控制“三公”經費，還有許多亟待解決的問題，如“三公”經費的預算體系建設、精簡機構數量和在編人數等。“三公”經費的控制是現在國家建設廉潔高效政府的要求，對于提升政府的誠信力和社會形象也具有非常重要的現實意義，政府單位應該充分認識到其重要性，認真執行國家有關“三公”經費的規定，努力控制“三公”經費規模。
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【論文摘要】：激勵問題是管理界一直在探索的話題，是一個世界性和永久性的課題，也是我國企業尤其是上市公司最為迫切需要解決的問題?，F代企業理論和國外實踐證明股權激勵對于改善企業治理結構，降低成本﹑提升管理效率，增強企業凝聚力和市場競爭力起到非常積極的作用。股權激勵是一種有效的激發人力資源積極性和創造性的管理方式。鑒于此，文章粗淺得分析了股權激勵的理論基礎。
在經濟管理界，任何一種現象從出現到盛行，背后必然有其理論依據。股權激勵是現代公司激勵的主要形式之
一，股權激勵制度產生的經濟學依據，學術界有不同的看法，但就其實質而言，可以歸納為以下三種：
（一）委托-理論
委托-理論把企業看作是委托人和人之間圍繞著風險分配所作的一種契約安排，是由米契爾·詹森（MichaelJensen）和威廉·麥克林（WilliamHMeckling）在1976年發表的論文《企業理論：管理行為、成本及其所有結構》中首次提出的①。委托-理論有兩個主要結論：一是在任何滿足人參與約束及激勵相容約束而使委托人預期效用最大化的激勵合約中，人都必須承受部分風險；二是如果人是一個風險中性者，那么就可以通過使人承受完全風險(即讓他成為惟一的剩余權益者)來達到最優激勵效果。由于委托人與人之間的信息不對稱，契約不完備，人的行動不能直接被委托人觀察到，從而產生人不以委托人利益最大化為目標的道德風險和逆向選擇。為減少人采取機會主義行為和所有者對其進行監督的成本，風險收入是一個不可缺少的變量。所以委托理論的關鍵是委托人如何設計相應的制度，并且如何在這種制度下保證人的自利行為同時也是有利于委托人的。制度設計通常需解決兩類約束問題：一是參與約束（participationconstrains），即需保證人愿意從事委托人委托的工作；二是激勵相容約束（incentivecompatibilityconstrains），即人的自利行為也是有利于委托人的。將委托理論運用于公司實踐，就形成了委托-關系。委托關系通常是指委托人為了自身的利益而委托人從事某些活動，并相應地授予人某些決策權的契約關系。委托關系的實質是委托人不得不對人的行為后果承擔風險，而這源于信息不對稱和契約的不完備。委托理論是關于委托人如何設計一套激勵制度來驅動人為委托人的利益行動的理論。由于委托人無法觀察人的私有信息，也不能觀測到人的行動選擇或者觀測成本太高，只能觀測到產出（公司業績），所以委托人需要通過一定的激勵合同以促使人采取有利于自己的行為。
（二）人力資本理論
人類對人力資本的研究起源于20世紀50年代末至60年代初，開創者有奧多.舒爾茨（T.W.Schultz）、加里.貝克爾（Gary.S.Becker）和米爾頓.弗里德曼（MiltonFriedman）等經濟學家。人力資本是指附著在自然人本身上的關于知識、技能、資歷和熟練程度、健康等的總稱，代表著人的能力和素質。人力資本的投資收益率高于物質資本的投資收益率。人力資本是財產的一種特殊形式，也存在產權問題，只是人力資本的所有者只能屬于個人，非激勵難以調動，而企業則是眾多獨立要素所有者所擁有的人力資本與非人力資本共同訂立的特殊市場合約②。
通過經營者股權激勵的制度安排，使經營者擁有一定的剩余索取權，既是對經營者人力資本價值的承認，也符合人力資本間接定價的特性。
（三）契約理論
在公司中，存在委托-關系，委托關系是通過契約形式建立的，委托關系能否完善，關鍵在于契約能否制定得完善。委托-關系是兩權分離的現代企業產權關系的必然產物,而有限理性的"經濟行為"則通常會導致委托人與人之間的利益沖突。利益沖突的結果往往是人為了自身的利益而損害委托人的利益，其原因之一是信息不對稱所致，由于人處于信息的前沿地位，其信息獲取總比委托人更為有利；原因之二在于契約的不完全性，委托人在與人簽訂契約時，往往無法顧及未來可能發生的各種情況，因而無法訂立完善的契約來限制人的越軌行為。這就導致委托人與人之間行為的不一致。不得已，委托人只好通過一種方式，讓人能夠利用自己的私有信息，既為公司服務，也為自己謀利。其結果，在管理方式上就出現了分權管理；在激勵機制方面，就出現了股權激勵。股權激勵可以彌補不完全契約的不足，高管人員獲得的股權激勵的收益多少來自于高管人員的自身素質和經營中的努力，因而具有自我激勵作用。
以上是我對股權激勵的理論基礎粗淺的分析，股權激勵作為一種有效解決企業委托-問題的長期激勵機制，只有更好的了解股權激勵的理論基礎，了解其必要性我們才能更好地利用這種激勵方式。
注釋
①JensenMC,MeclkingWH.TheoryoftheFirm:ManagerialBehaviorAgencyCostandOwnershipStructure,JournalofFinancialEconomics,1976.
②周其仁.《市場中的企業：一個熱力資本與非人力資本的特別和約》，載《經濟研究》，1996年第6期.
參考文獻
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[2]陳佳貴,杜瑩芬,黃群慧.《國有企業經營者的激勵與約束--理論、實證與政策》，經濟管理出版社，2001.
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[4]陳卓勇,吳曉波.《股權激勵的不同類型及其運用》，《改革》,2000年第3期.
