時間：2023-05-05 09:10:51
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目前我國現代金融經濟中的經濟泡沫的表現形式主要有兩種，即股票經濟泡沫和房地產經濟泡沫。對于股票經濟泡沫的問題來說，是由股票市場價值和內在的投資價值之間的差額兩者構成的股票市場泡沫同經濟泡沫在整個現代金融經濟中所表現出的金融資產總量和經濟總量、泡沫絕對額指標大小的密切相關聯(lián)的。價格是在供求關系的作用下發(fā)生相應的變化，對金融經濟市場中的股票市場而言是同樣的。如果假設流向股票市場的資金非常充足，金融經濟市場當中的股票所反映出的票面價格大小和股票發(fā)行公司之間的關系就會在經濟泡沫中所掩蓋，最后在市盈率的變化趨勢表中表現出來。在我國，股票市場受到股票投資行為主體的迅速崛起的因素所影響，這些投資者希望應用主體社會力量和金融經濟市場的各方參與來輔助發(fā)展下線。從這一角度講，未來金融經濟發(fā)展的相當長時間里，我國股票要在經濟泡沫背景下解決的核心問題就是要確保股票機構投資人員投資行為要規(guī)范。
從泡沫經濟的繁榮于此危機于此的規(guī)律來看，房地產是泡沫經濟的核心載體，不僅具有交易成本低這一特征，而且供求關系不容易達到均衡。目前幾年內，我國的房地產的經濟泡沫是否存在，存在的泡沫有多大程度，這是值得我們認真思考的問題。一部分人認為，我國房地產的泡沫成分比較大，工薪階層一般要在三十到四十年的儲蓄時間才能買到一套住宅。也有一部分人說，多年前的寫字樓現在空置率非常高，高達有70%，在房地產價格下降一半還多的情況下，賣出這些樓層還要花好多年，所以認為是典型的房地產泡沫。有人認為是在生產要素中土地供給彈性小、人口密集而形成的房地產價格居高不下，就房地產價格認為不高，甚至偏低而不存在泡沫。據此，我們可通過三個指標來分析和判斷中國的房地產市場泡沫，房地產貸款增長和金融機構貸款總額增長的比率、房地產價格增長和GDP增長的比率、房價上漲和家庭平均收入增加的比率來判斷，并得出結論是，我國在上世紀末到本世紀初七八年內總體上是沒有出現房地產泡沫的，但要注意一個問題，房地產需求大部分是要靠銀行貸款支持。
二、現代金融風險防范的策略
對于現代金融風險的泡沫分析了解后，政府部門應加強對金融風險的防范意識、進行周密部署。如政府可以適當考慮刺激性政策退出機制的出臺。房地產市場自身調節(jié)的局限性在于土地資源的有限性和市場需求的無限性相抵觸，這個矛盾解決好，要靠政府適當收緊信貸或引導信貸投資渠道，要考慮到刺激性經濟政策在房產也適度退出機制。中國目前的狀況是房地產也已經把銀行業(yè)捆住，如果出現房地產泡沫處理不當，造成價格大幅度的下跌，那么就會出現銀行很多壞賬，這對國家經濟發(fā)展不利，對銀行系統(tǒng)的沖擊是非常巨大的。所有政策退市需要慢慢退出并收緊銀根。
政府應調控房地產預期，嚴格控制房價非理性的風險。在我國，房地產是經濟的關鍵性產業(yè)之一，在經濟復蘇方面充當引擎作用。若房地產價格持續(xù)上漲，向其他領域不斷括展，會引起經濟的潛在威脅。國家應保持調控的連續(xù)性，防止短期政策代替長期政策，下大決心改變政府職能，把重心放到房地產預期調控上。在改變土地財政政策方面，是防止經濟泡沫的有效策略。目前我國在土地的供給方面，當前的財政體制和征地制度方面的框架內，許多各級地方性政府嚴重依賴土地出讓金的收入，這是中國房地產調控的關鍵所在。要突破這種悖論，就要改革土地財政的政策和制度，有效地增加土地供給，增加可以參與土地供給決策和利益談判的群體，同時要有針對性地扭轉地方政府的土地財政情況，加大經濟的各方面深化改革力度，把中國經濟的發(fā)展方式從對房地產的調控開始轉變，為我國經濟增長提供重建的動力。
要采取加息和增加投機的資本成本。如在流動性的管理上，回收流動性的同時也要考慮準備金率外的非數量化貨幣政策，采取加息手段抑制通貨膨脹預期，增加房地產投機的資金成本。還要采取措施遏制資產短期過旺形成的高危泡沫，在市場經濟的繁榮時期，不管是新興市場還是成熟市場，資產的短期過旺情況都是非常危險的信號。金融危機的原因很復雜，但大多數情況是過分杠桿、衍生品創(chuàng)新過度、低利率等綜合作用的結果，造成一些資產尤其是房地產、股市過熱，短期內的資產價格過旺，于是形成高危泡沫、然后破滅，形成經濟崩潰。此外，應采取措施制定相關專業(yè)法律法規(guī)，對金融經濟泡沫進行約束。目前由于沒有相關重要的經濟法律法規(guī)制度對經濟泡沫形成嚴厲震懾，在穩(wěn)定經濟平穩(wěn)發(fā)展的同時，國家應對金融經濟的約束給予一定的自由度，使金融經濟發(fā)展有張有弛。
三、結語
要弄清房地產業(yè)與泡沫經濟的關系，首先要搞清泡沫經濟的涵義。
什么叫泡沫經濟？《辭海》（1999年版）中有一個較為準確的解釋。該書寫道：“泡沫經濟：虛擬資本過度增長與相關交易持續(xù)膨脹日益脫離實物資本的增長和實業(yè)部門的成長，金融證券、地產價格飛漲，投機交易極為活躍的經濟現象。泡沫經濟寓于金融投機，造成社會經濟的虛假繁榮，最后必定泡沫破滅，導致社會震蕩，甚至經濟崩潰。”
從這個定義中，我們可以得出以下幾點結論：
(1)泡沫經濟主要是指虛擬資本過度增長而言的。所謂虛擬資本，是指以有價證券的形式存在，并能給持有者帶來一定收入的資本，如企業(yè)股票或國家發(fā)行的債券等。虛擬資本有相當大的經濟泡沫，虛擬資本的過度增長和相關交易持續(xù)膨脹，與實際資本脫離越來越遠，形成泡沫經濟，最終股票價格暴跌，導致泡沫破滅，造成社會經濟震蕩。
(2)地價飛漲，也是泡沫經濟的一種表現。如果地價飛漲，脫離土地實際價值越來越遠，便會形成泡沫經濟，一旦泡沫破滅，地價暴跌，給社會經濟帶來巨大危害。
(3)泡沫經濟寓于金融投機。正常情況下，資金的運動應當反映實體資本和實業(yè)部門的運動狀況。只要金融存在，金融投機就必然存在。但如果金融投機交易過度膨脹，同實體資本和實業(yè)部門的成長脫離越來越遠，便會造成社會經濟的虛假繁榮，形成泡沫經濟。
(4)泡沫經濟與經濟泡沫既有區(qū)別，又有一定聯(lián)系。經濟泡沫是市場中普遍存在的一種經濟現象。所謂經濟泡沫是指經濟成長過程中出現的一些非實體經濟因素，如金融證券、債券、地價和金融投機交易等，只要控制在適度的范圍中，對活躍市場經濟有利。只有當經濟泡沫過多，過度膨脹，嚴重脫離實體資本和實業(yè)發(fā)展需要的時候，才會演變成虛假繁榮的泡沫經濟。可見，泡沫經濟是個貶義詞，而經濟泡沫則是個中性范疇。所以，不能把經濟泡沫與泡沫經濟簡單地劃等號，既要承認經濟泡沫存在的客觀必然性，又要防止經濟泡沫過度膨脹演變成泡沫經濟。
二、經濟泡沫的利與弊
在現代市場經濟中，經濟泡沫之所以會長期存在，是有它的客觀原因的，主要是由其作用的二重性所決定的。
一方面，經濟泡沫的存在有利于資本集中，促進競爭，活躍市場，繁榮經濟。
另一方面，也應清醒地看到，經濟泡沫中的不實因素和投機因素，又存在著消極成分。
三、房地產業(yè)與泡沫經濟的關系
在搞清了泡沫經濟的涵義以及泡沫的利與弊之后，我們可以回過頭來研究房地產業(yè)與泡沫經濟的關系這個主題了。研究的結果是：
1、房地產業(yè)本質上是實體經濟和實業(yè)部門，其本身決不是泡沫經濟。
首先從房地產的屬性來看，房地產是不動產，房地產商品兼有生活資料和生產資料雙重屬性，是以實物形態(tài)存在的實實在在的實體產品，同金融證券（包括股票、債券）僅僅是收益權利證書相比，根本不同，它本身并不是泡沫經濟。
其次，房地產業(yè)部門是實業(yè)部門。它同金融證券等虛擬資本也是根本不同的，談不上泡沫經濟。
再次，房地產業(yè)在整個國民經濟體系中屬于先導性、基礎性產業(yè)，處于主導產業(yè)地位，起到十分重要的作用。在發(fā)達國家內生產總值中，房地產增加值一般要占到10%左右。房地產業(yè)以其產業(yè)關聯(lián)度強、帶動系數大的特點，成為促進國民經濟增長的支柱產業(yè)。事實已經證明，現階段我國房地產業(yè)的興旺發(fā)達，是我國經濟繁榮的標志之一，并不像有些人所說的那樣所謂虛假繁榮的“泡沫經濟的第二次”。
2、房地產業(yè)也含有某些經濟泡沫成分，如果任其膨脹，也存在著發(fā)展成為泡沫經濟的危險性。
應當承認，房地產業(yè)成長過程中，確實存在著一些經濟泡沫，主要表現在：
(1)地產價格泡沫。如前所述，土地價格由于其稀缺性和市場需求無限性的拉動作用，及其土地市場投機炒作，會出現虛漲，這種虛漲的部分就屬于經濟泡沫。如果土地價格成倍、甚至幾十倍地飛漲，就會發(fā)展成泡沫經濟。如日本的地產價格暴漲就是鮮明的例證。日本六大城市的地價指數，在上世紀80年代的10年間上漲了5倍，地價市值總額高達4000萬億日元，相當于美國地價總值的4倍，土地單價為美國的100倍。1991年以后地價暴跌，泡沫破滅，至今經濟尚未恢復過來。地價虛漲是不能持久的，在一定階段便會破滅。
(2)房屋空置泡沫。在房地產市場供求關系中，商品房供給超過市場需求，超過部門的供給增長屬于虛長，構成經濟泡沫。按照通用的國際經驗數據，商品房空置率達10%以內時，這種經濟泡沫是正常的。如果超越過多，引起嚴重的供給過剩，形成泡沫經濟，導致房價猛跌，開發(fā)商遭受巨大損失甚至破產倒閉，失業(yè)率上升，經濟混亂，社會動蕩。
(3)房地產投資泡沫。一般規(guī)律，房地產投資增長率應與房地產消費增長率相適應，力求平衡供求關系。在發(fā)展中國家的經濟起飛階段，百業(yè)待興，房地產投資增長率略大于消費增長率，形成供略大于求的市場局面，對促進房地產業(yè)的發(fā)展和刺激經濟增長是有利的。只有當房地產投資過度膨脹，商品房嚴重滯銷，造成還貸困難，連帶引起金融危機時，才形成泡沫經濟破滅。1997年東南亞金融危機中的泰國就是一例。
(4)房價虛漲泡沫。房價是與地價相聯(lián)系的，房價泡沫與地價泡沫密切相關。此外，開發(fā)商對利潤的期望值過高，人為抬高房價，也會形成經濟泡沫。如果房價飛漲，開發(fā)商攫取暴利，購房者難以承受，由此也會形成房地產泡沫經濟。
可見，房地產確有經濟泡沫，存在著發(fā)展成為泡沫經濟的可能性。但絕不能把房地產業(yè)等同于泡沫經濟。
3、房地產經濟泡沫的存在有利有弊，關鍵在于控制在適度的范圍內，避免出現泡沫經濟，導致大起大落的波動和震蕩。適度的經濟泡沫，例如土地價格微幅上揚、房價穩(wěn)中有升、房地產開發(fā)投資高于社會固定資產投資增長率和商品房供給略大于市場需求等等，對活躍經濟，促進競爭，推動房地產發(fā)展和國民經濟增長是有利的。同整個國民經濟一樣，沒有一點泡沫房地產業(yè)是不能繁榮的。而如果泡沫過多，過于膨脹，造成虛假繁榮則是不利的。關鍵在于要控制這些經濟泡沫過度膨脹，不致形成為泡沫經濟，帶來嚴重危害。
四、辯證地看待當前上海的房地產市場形勢
當前的房地產市場形勢究竟處于什么狀態(tài)，是否已達到泡沫經濟程度？這不是憑印象可以判別的，而是必須按照實際數據科學地進行評價。
衡量房地產市場形勢必須樹立一些基本標準。筆者認為，首先要看房地產業(yè)的發(fā)展與宏觀經濟狀況的適應度；其次要看商品房供給與需求的均衡態(tài)；再次，要看商品房價格的波動狀況及其走勢。只有抓住了這些基本標準，才能進行正確判別。
以上述基本標準來衡量，當前上海房地產市場，適應全市國民經濟快速增長的要求，主流是處于持續(xù)發(fā)展的繁榮階段。其主要標志是：
(1)房地產市場的供給和需求基本平衡，求略大于供，呈現出供求兩旺的態(tài)勢。據上海市房地產交易中心、上海市統(tǒng)計局的2002年1～6月房地產市場信息數據匯總資料，已登記的商品房預售面積1230.14萬平方米，與上年同期相比增長49.9%，批準的預售面積（1138.86萬平方米）與實際預售面積之比為1∶1.08，實際預售面積略大于批準預售面積。已登記的商品房銷售面積為1195萬平方米，同比增長19.5%，大大超過商品房竣工面積（468.51萬平方米）。不少優(yōu)質樓盤，出現少有的排隊購房現象。前幾年累積的空置房逐步消化，大幅減少。住宅市場旺盛的需求，拉動著上海房地產市場出現繁榮的局面。
(2)存量房交易大幅增長，向著房地產市場主體的方向發(fā)展。2002年1～6月，已登記的存量房買賣面積達到811.23萬平方米，同上年同期相比增長31%。日漸接近增量房交易，部分區(qū)內存量房產交易量已超過增量房交易量。預示著上海的房地產市場逐步成熟。
(3)房地產開發(fā)投資更趨理性化，市場基礎扎實。與20世紀90年代初那種不顧市場需求、盲目開發(fā)的情況不同，如今的房地產開發(fā)商普遍比較重視市場調研和目標市場定位，使房地產投資開發(fā)牢固地建立在市場需求的基礎上，可以說屬于市場需求拉動型投資擴張。2002年1～6月的上海房地產開發(fā)投資額達到355.36億元，與上年同期相比，增長45.3%，預計全年將超過700億元，這對拉動投資需求，平衡供求，抑制房價過快上漲是有益的。
(4)商品房價格穩(wěn)中有升，基本合理。2001年上海的房價上升了8%左右，2002年上半年上漲了5.8%。從其成因來分析，主要有三個因素：一是樓盤品質提高、環(huán)境改善，成本推進型上升：二是居民收入提高，消費結構轉換形成的需求收入彈性促進型上升；三是商品房階段性、暫時性供不應求的需求拉動型上升。2001年上海居民的可支配收入增長9.9%，而房價的增幅仍低于收入增長幅度。從長期發(fā)展趨勢看，房價穩(wěn)中有升是符合市場經濟和經濟發(fā)展的客觀規(guī)律的，也是合理的，它恰恰是房地產業(yè)景氣的重要標志之一。
通常人們喜歡用“冷”和“熱”來形容房地產市場狀態(tài)，這種通俗的說法容易引起誤解，是不科學的。正確的提法應當用繁榮還是衰退，即景氣度來表示。當前的上海房地產市場處于正常發(fā)展的佳境狀態(tài)，如果從房地產經濟周期角度看，則是繁榮階段的高峰期，筆者預測還會延續(xù)二三年時間。那種把房地產市場的繁榮扣上“泡沫經濟”的帽子是站不住腳的。
當然，也應當看到當前的上海房地產市場存在一些值得注意的問題，出現了一些泡沫過多的現象。主要表現在：
(1)房地產開發(fā)投資增幅過猛，隱含著再次出現供給過剩的危險。從現在開始就應適當控制土地供應量和房地產開發(fā)投資規(guī)模。
(2)商品房開發(fā)結構過于向高檔房傾斜，中低檔住宅開發(fā)不足。要積極引導開發(fā)商多建中價位住宅，避免結構失調。
要弄清房地產業(yè)與泡沫經濟的關系，首先要搞清泡沫經濟的涵義。
什么叫泡沫經濟？《辭海》（1999年版）中有一個較為準確的解釋。該書寫道：“泡沫經濟：虛擬資本過度增長與相關交易持續(xù)膨脹日益脫離實物資本的增長和實業(yè)部門的成長，金融證券、地產價格飛漲，投機交易極為活躍的經濟現象。泡沫經濟寓于金融投機，造成社會經濟的虛假繁榮，最后必定泡沫破滅，導致社會震蕩，甚至經濟崩潰。”
從這個定義中，我們可以得出以下幾點結論：
(1)泡沫經濟主要是指虛擬資本過度增長而言的。所謂虛擬資本，是指以有價證券的形式存在，并能給持有者帶來一定收入的資本，如企業(yè)股票或國家發(fā)行的債券等。虛擬資本有相當大的經濟泡沫，虛擬資本的過度增長和相關交易持續(xù)膨脹，與實際資本脫離越來越遠，形成泡沫經濟，最終股票價格暴跌，導致泡沫破滅，造成社會經濟震蕩。
(2)地價飛漲，也是泡沫經濟的一種表現。如果地價飛漲，脫離土地實際價值越來越遠，便會形成泡沫經濟，一旦泡沫破滅，地價暴跌，給社會經濟帶來巨大危害。
(3)泡沫經濟寓于金融投機。正常情況下，資金的運動應當反映實體資本和實業(yè)部門的運動狀況。只要金融存在，金融投機就必然存在。但如果金融投機交易過度膨脹，同實體資本和實業(yè)部門的成長脫離越來越遠，便會造成社會經濟的虛假繁榮，形成泡沫經濟。
(4)泡沫經濟與經濟泡沫既有區(qū)別，又有一定聯(lián)系。經濟泡沫是市場中普遍存在的一種經濟現象。所謂經濟泡沫是指經濟成長過程中出現的一些非實體經濟因素，如金融證券、債券、地價和金融投機交易等，只要控制在適度的范圍中，對活躍市場經濟有利。只有當經濟泡沫過多，過度膨脹，嚴重脫離實體資本和實業(yè)發(fā)展需要的時候，才會演變成虛假繁榮的泡沫經濟。可見，泡沫經濟是個貶義詞，而經濟泡沫則是個中性范疇。所以，不能把經濟泡沫與泡沫經濟簡單地劃等號，既要承認經濟泡沫存在的客觀必然性，又要防止經濟泡沫過度膨脹演變成泡沫經濟。
二、經濟泡沫的利與弊
在現代市場經濟中，經濟泡沫之所以會長期存在，是有它的客觀原因的，主要是由其作用的二重性所決定的。
一方面，經濟泡沫的存在有利于資本集中，促進競爭，活躍市場，繁榮經濟。
另一方面，也應清醒地看到，經濟泡沫中的不實因素和投機因素，又存在著消極成分。
三、房地產業(yè)與泡沫經濟的關系
在搞清了泡沫經濟的涵義以及泡沫的利與弊之后，我們可以回過頭來研究房地產業(yè)與泡沫經濟的關系這個主題了。研究的結果是：
1、房地產業(yè)本質上是實體經濟和實業(yè)部門，其本身決不是泡沫經濟。
首先從房地產的屬性來看，房地產是不動產，房地產商品兼有生活資料和生產資料雙重屬性，是以實物形態(tài)存在的實實在在的實體產品，同金融證券（包括股票、債券）僅僅是收益權利證書相比，根本不同，它本身并不是泡沫經濟。
其次，房地產業(yè)部門是實業(yè)部門。它同金融證券等虛擬資本也是根本不同的，談不上泡沫經濟。
再次，房地產業(yè)在整個國民經濟體系中屬于先導性、基礎性產業(yè)，處于主導產業(yè)地位，起到十分重要的作用。在發(fā)達國家內生產總值中，房地產增加值一般要占到10%左右。房地產業(yè)以其產業(yè)關聯(lián)度強、帶動系數大的特點，成為促進國民經濟增長的支柱產業(yè)。事實已經證明，現階段我國房地產業(yè)的興旺發(fā)達，是我國經濟繁榮的標志之一，并不像有些人所說的那樣所謂虛假繁榮的“泡沫經濟的第二次”。
2、房地產業(yè)也含有某些經濟泡沫成分，如果任其膨脹，也存在著發(fā)展成為泡沫經濟的危險性。
應當承認，房地產業(yè)成長過程中，確實存在著一些經濟泡沫，主要表現在：
(1)地產價格泡沫。如前所述，土地價格由于其稀缺性和市場需求無限性的拉動作用，及其土地市場投機炒作，會出現虛漲，這種虛漲的部分就屬于經濟泡沫。如果土地價格成倍、甚至幾十倍地飛漲，就會發(fā)展成泡沫經濟。如日本的地產價格暴漲就是鮮明的例證。日本六大城市的地價指數，在上世紀80年代的10年間上漲了5倍，地價市值總額高達4000萬億日元，相當于美國地價總值的4倍，土地單價為美國的100倍。1991年以后地價暴跌，泡沫破滅，至今經濟尚未恢復過來。地價虛漲是不能持久的，在一定階段便會破滅。
(2)房屋空置泡沫。在房地產市場供求關系中，商品房供給超過市場需求，超過部門的供給增長屬于虛長，構成經濟泡沫。按照通用的國際經驗數據，商品房空置率達10%以內時，這種經濟泡沫是正常的。如果超越過多，引起嚴重的供給過剩，形成泡沫經濟，導致房價猛跌，開發(fā)商遭受巨大損失甚至破產倒閉，失業(yè)率上升，經濟混亂，社會動蕩。
(3)房地產投資泡沫。一般規(guī)律，房地產投資增長率應與房地產消費增長率相適應，力求平衡供求關系。在發(fā)展中國家的經濟起飛階段，百業(yè)待興，房地產投資增長率略大于消費增長率，形成供略大于求的市場局面，對促進房地產業(yè)的發(fā)展和刺激經濟增長是有利的。只有當房地產投資過度膨脹，商品房嚴重滯銷，造成還貸困難，連帶引起金融危機時，才形成泡沫經濟破滅。1997年東南亞金融危機中的泰國就是一例。
(4)房價虛漲泡沫。房價是與地價相聯(lián)系的，房價泡沫與地價泡沫密切相關。此外，開發(fā)商對利潤的期望值過高，人為抬高房價，也會形成經濟泡沫。如果房價飛漲，開發(fā)商攫取暴利，購房者難以承受，由此也會形成房地產泡沫經濟。
可見，房地產確有經濟泡沫，存在著發(fā)展成為泡沫經濟的可能性。但絕不能把房地產業(yè)等同于泡沫經濟。
3、房地產經濟泡沫的存在有利有弊，關鍵在于控制在適度的范圍內，避免出現泡沫經濟，導致大起大落的波動和震蕩。適度的經濟泡沫，例如土地價格微幅上揚、房價穩(wěn)中有升、房地產開發(fā)投資高于社會固定資產投資增長率和商品房供給略大于市場需求等等，對活躍經濟，促進競爭，推動房地產發(fā)展和國民經濟增長是有利的。同整個國民經濟一樣，沒有一點泡沫房地產業(yè)是不能繁榮的。而如果泡沫過多，過于膨脹，造成虛假繁榮則是不利的。關鍵在于要控制這些經濟泡沫過度膨脹，不致形成為泡沫經濟，帶來嚴重危害。
四、辯證地看待當前上海的房地產市場形勢
當前的房地產市場形勢究竟處于什么狀態(tài)，是否已達到泡沫經濟程度？這不是憑印象可以判別的，而是必須按照實際數據科學地進行評價。
衡量房地產市場形勢必須樹立一些基本標準。筆者認為，首先要看房地產業(yè)的發(fā)展與宏觀經濟狀況的適應度；其次要看商品房供給與需求的均衡態(tài)；再次，要看商品房價格的波動狀況及其走勢。只有抓住了這些基本標準，才能進行正確判別。
以上述基本標準來衡量，當前上海房地產市場，適應全市國民經濟快速增長的要求，主流是處于持續(xù)發(fā)展的繁榮階段。其主要標志是：
(1)房地產市場的供給和需求基本平衡，求略大于供，呈現出供求兩旺的態(tài)勢。據上海市房地產交易中心、上海市統(tǒng)計局的2002年1～6月房地產市場信息數據匯總資料，已登記的商品房預售面積1230.14萬平方米，與上年同期相比增長49.9%，批準的預售面積（1138.86萬平方米）與實際預售面積之比為1∶1.08，實際預售面積略大于批準預售面積。已登記的商品房銷售面積為1195萬平方米，同比增長19.5%，大大超過商品房竣工面積（468.51萬平方米）。不少優(yōu)質樓盤，出現少有的排隊購房現象。前幾年累積的空置房逐步消化，大幅減少。住宅市場旺盛的需求，拉動著上海房地產市場出現繁榮的局面。
(2)存量房交易大幅增長，向著房地產市場主體的方向發(fā)展。2002年1～6月，已登記的存量房買賣面積達到811.23萬平方米，同上年同期相比增長31%。日漸接近增量房交易，部分區(qū)內存量房產交易量已超過增量房交易量。預示著上海的房地產市場逐步成熟。
(3)房地產開發(fā)投資更趨理性化，市場基礎扎實。與20世紀90年代初那種不顧市場需求、盲目開發(fā)的情況不同，如今的房地產開發(fā)商普遍比較重視市場調研和目標市場定位，使房地產投資開發(fā)牢固地建立在市場需求的基礎上，可以說屬于市場需求拉動型投資擴張。2002年1～6月的上海房地產開發(fā)投資額達到355.36億元，與上年同期相比，增長45.3%，預計全年將超過700億元，這對拉動投資需求，平衡供求，抑制房價過快上漲是有益的。
(4)商品房價格穩(wěn)中有升，基本合理。2001年上海的房價上升了8%左右，2002年上半年上漲了5.8%。從其成因來分析，主要有三個因素：一是樓盤品質提高、環(huán)境改善，成本推進型上升：二是居民收入提高，消費結構轉換形成的需求收入彈性促進型上升；三是商品房階段性、暫時性供不應求的需求拉動型上升。2001年上海居民的可支配收入增長9.9%，而房價的增幅仍低于收入增長幅度。從長期發(fā)展趨勢看，房價穩(wěn)中有升是符合市場經濟和經濟發(fā)展的客觀規(guī)律的，也是合理的，它恰恰是房地產業(yè)景氣的重要標志之一。
通常人們喜歡用“冷”和“熱”來形容房地產市場狀態(tài)，這種通俗的說法容易引起誤解，是不科學的。正確的提法應當用繁榮還是衰退，即景氣度來表示。當前的上海房地產市場處于正常發(fā)展的佳境狀態(tài)，如果從房地產經濟周期角度看，則是繁榮階段的高峰期，筆者預測還會延續(xù)二三年時間。那種把房地產市場的繁榮扣上“泡沫經濟”的帽子是站不住腳的。
當然，也應當看到當前的上海房地產市場存在一些值得注意的問題，出現了一些泡沫過多的現象。主要表現在：
(1)房地產開發(fā)投資增幅過猛，隱含著再次出現供給過剩的危險。從現在開始就應適當控制土地供應量和房地產開發(fā)投資規(guī)模。
(2)商品房開發(fā)結構過于向高檔房傾斜，中低檔住宅開發(fā)不足。要積極引導開發(fā)商多建中價位住宅，避免結構失調。
無論是治學，還是辦刊都講究耐得寂寞，吃得苦頭。達此地步，歷來不易，今尤不易。商品大潮，洶涌澎湃，大款大腕，千姿百態(tài)，風流瀟灑，好不氣派。坐冷板凳爬格子，不僅冷冷清清，還真有點“凄凄慘慘”。在講究“效率”的市場經濟社會里，按照一貫思路發(fā)展下去，即便有些成績，也要等到“花兒都謝了”。怎么辦？放眼望去，社會、經濟快速向前發(fā)展，教育和科研得到了空前的重視，高校大規(guī)模擴招，科研機構成倍增加，政府對科研經費的支持力度加大，學術欣欣向榮。在職稱評定、課題鑒定、畢業(yè)鑒定、學位點申報等等學術定量考核評價潮起之時，學術能力與論文數量相提并論。一些人憑借其所謂的學術成就或是進入了學術殿堂，或是登上領導崗位，或是榮獲了種種學術桂冠。常言道：“龍有龍道，蝦有蝦路”。即便你不想出人頭地，但總得謀個生活。多重動機催生了為數不少的急功近利的作者，學術論文“短平快”，“薄積厚發(fā)”大行其道，此為學術、學術期刊泡沫之源。
有需求就有市場。學術期刊經歷了相當長時間的繁榮后，陣容相當龐大。大多期刊不再奇貨可居，學術界緊缺的是優(yōu)質稿件資源。隨著市場經濟改革的深入，大多學術期刊也不再被原單位供養(yǎng)，被迫走進市場自力更生。沒有好的稿源，辦刊經費又相對短缺，“巧婦難為無米之炊”。經過相當長的博弈，塵埃落定，一些學術期刊社會效益和經濟效益“兩不佳”。窮則思變，“魚與熊掌不可兼得”，則取其一，部分刊物置辦刊理念于不顧，轉而謀取團體實惠。于是，見之于讀者面前的是一本本大容量、厚重的期刊，原來的期刊發(fā)展為月刊、半月刊，進而為旬刊，自然而然，刊物和其承載的文章不再小而精。
學術期刊不正常地膨脹，危害之一是獲取有效信息成本增加。信息獲得是有成本的，包括了信息來源成本和信息加工成本。無效信息過剩使人們篩選信息困難，難以獲取有效信息，浪費大量的時間、金錢。危害之二是助長學術泡沫。學術把關一旦失控，便會“泥沙俱下”。從此，發(fā)文章不再是難事，學術不再高不可攀，大量與學術不沾邊的人在多重動機下也玩起了文章。這容易形成誤導，使大量的人怠于做學問而去尋求所謂的捷徑，不利于學術創(chuàng)新。危害之三是影響學術資源配置。一些不學無術者憑借所謂的論文套取有限的學術資源，不但對潛心做學問的人不公平，還會影響國家的科技發(fā)展和人文研究前進的步伐。最后，學術道德迷失，科學精神泯滅，危及我們社會對學術神圣性的評價，原來一貫遵循的社會價值觀念被扭曲，產生誠信危機。
學術期刊泡沫是學術泡沫之果。泡沫的迅速形成則源于相關制度的不合理和不健全。首先是不合理的學術評價機制和不健全的學術資源分配制度，將評價過程簡化，以數量等同質量；注重事前審批，而事后鑒審不力；項目過分集中；權力部門失去監(jiān)督制約。缺少獨立研究、同行評議、事后獎勵和社會認同的常態(tài)。其次是不合理的期刊管理機制。當今學術期刊刊號審批很難，各種管理規(guī)定也頗多、評比也很多，但唯一缺乏的就是期刊的淘汰機制。因此，不論刊物學術水平怎樣，卻大可相安無事。
制度規(guī)范著行為人的行為方向，期待學術期刊乃至學術創(chuàng)新，先得多從相關的制度方面進行創(chuàng)新。唯此，我們才可能看到薄而精、學分沉甸甸的期刊。
【關鍵詞】 房地產價格 土地供給 投資者投機 城市化
九十年代以來，房地產企業(yè)已經成為支撐中國經濟發(fā)展的重要驅動。目前，中國的房地產行業(yè)企業(yè)林立，競爭異常激烈。然而，房地產價格的波動直接影響著房地產企業(yè)的收益預期，直接影響著每一個房地產企業(yè)的未來發(fā)展。房地產價格受到國家政策、土地供給、投資者投機、消費者需求以及城鎮(zhèn)化率等諸多因素的影響，了解這些因素的影響程度，對于房地產企業(yè)制定合適的發(fā)展戰(zhàn)略非常重要。
1 前人研究成果及本文研究的基本假設
1.1 前人的研究結果
學者們從不同角度研究了房地產價格的影響因素。孫繼國、趙息[1]研究了北京市房地產市場中的投機泡沫與房地產價格的關系。市場中的一些投資者明知某些資產價格高于實際價值，但他們對未來資產價格的升值潛力充滿希望，因此不斷地購進此種資產。這種由于主觀信念不同而導致的資產投機行為常導致資產價格出現總體偏差，并最終形成泡沫。他們的研究結果表明，1998-2009年北京市房地產發(fā)展中基本都存在一定的投機泡沫。其中2000年后泡沫化有所減輕，2005年后泡沫化又開始加重，2007后房地產價格上漲加速，泡沫化劇烈。
曹天階[2]研究了消費者需求與房地產價格的關系。他認為消費結構升級拉動房地產業(yè)發(fā)展。我國實行房改后，取消了計劃經濟時代幾十年的福利分房制度，住宅成了一種不可缺少的商品。改革開放后，各地都把軟環(huán)境建設、提高人民群眾的生活質量、改善群眾的居住條件、改變市容市貌作為工作的重點進行大規(guī)模的舊城改造，造成了大量的住宅需求。改革開放中富裕起來的人們也為改善居住環(huán)境產生新的住宅需求。而這些需求必然影響房地產的供給情況，造成房地產的價格波動。
王文婷[3]分析了城鎮(zhèn)化對我國房地產市場的需求影響。認為城鎮(zhèn)化進程與房地產業(yè)發(fā)展之間是相互依存的。城鎮(zhèn)化速度的加快不可避免地會帶動房地產業(yè)的發(fā)展，反之房地產業(yè)的快速發(fā)展又為城鎮(zhèn)化建設提供了物質基礎和保障。房地產業(yè)是國民經濟運行中的先導性、基礎性產業(yè)，房地產商品則是社會必須的生產資料和生活資料，是各種社會經濟運行的基礎和物質載體。任何城市的發(fā)展都要依靠房地產開發(fā)先行，城市空間利用和資源開發(fā)都依賴于房地產業(yè)的運行。城鎮(zhèn)化所伴隨的城市人口聚集、城市規(guī)模擴大，以及城市結構的變化都會為房地產業(yè)的發(fā)展提供空間條件。長期以來，國內關于城鎮(zhèn)化建設對房地產業(yè)發(fā)展的影響研究僅限于定性討論，近年來已有不少學者開始采用數理分析對兩者的關系進行實證研究。
朱嬡玲[4]（2005）研究了土地供給量對我國區(qū)域房地產價格的影響。采用1999年——2009年我國30個省市土地供給量、房地產價格等相關數據，建立Panel Data計量模型，研究了我國房地產價格區(qū)域差異，旨在土地供給量對我國區(qū)域房地產價格的影響程度。結果表明，土地供給量的確是影響我國區(qū)域房地產價格重要因素，土地供給量對我國各地區(qū)房地產價格的影響差異程度各不相同。土地供給量對東部地區(qū)房地產價格影響程度最為顯著，中西部地區(qū)房地產價格對土地供給量的敏感程度相對較低。
1.2 本文的基本假設
基于上述學者的研究成果，本文從投資者投機、消費者需求、城鎮(zhèn)化的發(fā)展和土地的稀缺度四個變量作為自變量來探討這些因素對北京市房地產價格的影響。認為這四個因素與北京市房地產價格存在相關性，并探討其相關程度。
2 研究方法與設計
本文通過問卷調查的方式針對這些因素的對房地產價格的影響開展實證研究。調查對象的指定總體就是所有北京房地產企業(yè)。
論文的抽樣元素是房地產企業(yè)銷售負責人與企業(yè)員工。調查研究對象都是在這些界定人群中隨機抽取出來的。
本論文采用的是分層隨機抽樣的方法，可以比隨機抽樣的方法更具有普遍性。設計的抽樣元素比例分配分別為：北京房地產企業(yè)負責人50%、企業(yè)員工50%。
本研究論文在所發(fā)放的調查研究問卷是240份，實際回收有效調查研究問卷數量是232份，所以本研究論文采用的抽樣大小是232份，有效率達到96.7%。
本論文采用李克特等級測量量表來測量所涉及的四個變量，投機者的投機、消費者的需求、城鎮(zhèn)化率的發(fā)展、土地的稀缺。里克特量表一般分為：“十分同意、同意、無所謂、不同意、十分不同意”等五類形式的回答。每個問題的每種可能的回答都被賦予一個的數值來反映應答者不同的同意態(tài)度，對應答者的態(tài)度進行測量就是通過對這些數值進行加總得出來的。
本論文通過為調查問卷中的每個問題的每種可能的答案都分配一個阿拉伯數字作為代碼，用1-5來進行數據賦值。
本論文中使用Cronbach α系數來測試信度，所使用的系數指標為0.6，即只有大于或等于0.6時，才視為測量量表所得出的研究數據是符合信度設計要求的，是可以采用的。
由于自變量和因變量采用的研究數據都是定距型數據，所以本論文對變量進行相關分析。
用來測量定距型數據變量之間相互關系的系數一般是皮爾遜（積矩）相關系數，本論文就用皮爾遜相關系數來表示變量間假設關系的相關性。
3 數據分析與結果
論文關鍵詞：上海，房地產泡沫，檢驗，估量
一、 引言
近年來我國房地產市場的急劇升溫引起了社會的廣泛關注，房價持續(xù)飆升的同時，不同利益集團基于自己的立場也發(fā)出了截然相反的聲音。住宅市場有沒有泡沫及泡沫度到底有多大已成為全社會共同的話題。但是，泡沫理論的研究尚未成熟，具有說服力且得到廣泛認可的泡沫檢驗及估量方法還處于探討層面。然而，隨著上海市房價每天突破性的上漲，房地產市場泡沫檢驗及測量已成為一個無法回避的話題。政府一攬子調控政策到底是釜底抽薪還是揚湯止沸需要相應的理論支撐與實踐檢驗。因此，全面、客觀檢驗、估量上海市房地產泡沫不僅具有一定的理論價值，還具有明顯的實踐意義和現實針對性。
二、 泡沫檢驗
（一）理論分析與制度背景
檢驗理性泡沫的基本方法根據國際經驗主要分為直接檢驗與間接檢驗。直接檢驗的基本思路是主要是利用實際經濟數據，直接檢驗特定形式理性泡沫的顯著性，并據此判斷是否存在該種形式的理性泡沫。間接檢驗方法的理論是基于用未來各期基礎現金流收益的理性預期貼現值所表示的理論價值作為零假設。若檢驗結果拒絕零假設，則可以認定存在泡沫。間接檢驗方法一般包括超常易變性檢驗（excess volatility）即方差邊界檢驗、設定檢驗等。
1、直接檢驗
直接檢驗的基本思路是明確分析一個具體的泡沫過程，并直接檢驗泡沫解的有效性。泡沫解的有效參數則可以得出這樣的結論：設定的泡沫過程比簡單的現值模型或許能夠更加具體的解釋泡沫資產價格的變動幅度，而泡沫解的無效參數意味著不存在這一設定的泡沫過程。到目前為止國內外學者只進行了兩種設定性泡沫的直接檢驗：一種是由奧布斯特菲爾德和弗如特通過對美國股票價格的分析，進行了一種內在性泡沫的檢驗；另一種是由加勃和弗魯德通過對德國惡性通貨膨脹的分析，首次提出確定性泡沫的檢驗。
2、間接檢驗
（1）超常易變性檢驗
當不存在泡沫時，假設實際利率r唯一，則資產價格為：
式中，表示期的基礎現金流收益。如果能夠計算出資產正常時的理論價格，并與存在泡沫時的實際價格進行比較，他們之間的實際差額就是價格泡沫的大小。
（2）設定性檢驗
設定性檢驗方法是由West（1987）首先提出。他提議利用Hausman檢驗來比較兩組估計參數。第一組參數是從一組方程通過數學模型間接套算獲得的；另一組是利用ARIMA方程推算的股票紅利過程的一組套利均衡方程。根據這組參數的穩(wěn)定性，其無論是否存在泡沫都不會發(fā)生變化。第二組參數來自于股票價格對合時的一組阻滯后期紅利進行的回歸。因回歸方程模型假定股票價格不含有理性泡沫分量，自然這組參數對于理性泡沫的反映是極度敏感的。在零假設下，股票市場價格符合市場有效性模型，上述所有方程的回歸系數應該都將是一致的，因而對兩組參數的估計值進行比較時，除了樣本誤差以外都是相等的。如若出現不等，則意味著存在著泡沫。所以判斷兩組參數的差別是否顯著可利用Hausman檢驗。
（二）樣本變量與描述性統(tǒng)計
房地產的供給及需求，從經濟學角度來講主要由價格及預期決定，也是由房地產供給與需求共同作用的結果。根據古典經濟學理論，房地產需求與房價增長呈反比，需求隨著房價的增長而降低；而供給與房價成正比，隨著房價的上漲而上漲。因此，為探尋房價與需求、供給的真實關系，本文從房地產供需角度入手，結合我國政策因素，在國家政策的限制下，一定時期的房價與供給及需求的關系可用以下公式表示：
其中，為房地產的需求量，為房地產的供給量，為房價。
本文通過選取房價指數的數據為年度數據。由于我國從1998年開始住房改革，故1998年之前的數據不具有參考價值，數據選取從1998年開始。房地產受政府政策影響較大，政府政策會引起房地產市場預期的逆轉，從而對需求市場引起極大的波動。在1998-2009年這段期間，由于國家面臨次貸危機的沖擊，為保證經濟的平穩(wěn)發(fā)展，中央在2009年初又對2004年以來房地產調控的政策進行入利率優(yōu)惠、二套放貸優(yōu)惠的調整。房地產市場前后進行了大幅度的波動，所以，為不影響參數值的客觀性，本文對個別異常數據進行了加權平均調整。如下圖：
論文關鍵詞：金融成長，國際貿易中心
荷蘭是歷史上第一個資產階級政權國家，構建了第一個現代意義的金融體系，加快了其國際貿易中心地位的確立。本文以荷蘭金融與產業(yè)成長歷史為線索，分析荷蘭成為超級大國的基礎和根本原因所在，從而揭示金融成長如何保證和加快產業(yè)成長，為我國發(fā)展提供借鑒。
一、農業(yè)商品化、工場手工業(yè)規(guī)模化與商人資本
（一）農業(yè)商品化與“商品農”
荷蘭獨立后農業(yè)生產率迅速提高，導致農業(yè)的分工和專業(yè)化以及商品化，各地因地制宜發(fā)展專業(yè)化農業(yè)生產，農產品的商品率相當高國際貿易論文，成為歐洲國家糧食的重要供給國。荷蘭弗里斯蘭的哈姆馬農產品的商品率甚至達到92.3%，1572年由于弗里斯蘭經歷戰(zhàn)爭商品率下降。
在沿海地帶漁業(yè)成為重要產業(yè)，與當時其他國家不同，荷蘭的三大漁業(yè)（鯡魚、鯨魚和鱈魚業(yè)）不僅僅限于捕撈，而且還進行加工、包裝或提煉，漁業(yè)成了一種工業(yè)。荷蘭省北部島嶼以及荷恩與阿姆斯特丹之間地帶17世紀上半葉從事海上漁業(yè)加工的鄉(xiāng)村男勞力占其總數的50%[1]。1562—1657年出口到波羅的海的鯡魚中75%是荷蘭運輸，1661—1720仍占60%，此后比重大幅度下降，1730—1740，荷蘭一國要占歐洲全部鯡魚年產量的1/2以上。
農產品、畜產品和漁業(yè)從生產、加工到銷售已形成大規(guī)模商品生產，高產量、高商品率和眾多的從業(yè)人員說明荷蘭的農業(yè)已突破傳統(tǒng)生產方式，農業(yè)已形成一種產業(yè)，支撐著荷蘭經濟強國的基礎。德·弗雷斯(1971)[2]總結認為，荷蘭鄉(xiāng)村經濟轉變的主要特征是資本主義性質的“商品農”的形成中國知網論文數據庫。作為前向聯(lián)系，農產品的商品化維系著為之服務的運輸和市場網絡。憑借繁密順暢的流通渠道，鄉(xiāng)村農產品貿易不僅遍及國內，而且擴大到國際，成為荷蘭龐大商業(yè)帝國機器運轉的“基本劑”。作為后向聯(lián)系國際貿易論文，農業(yè)生產的商品化刺激了人們對于土地開發(fā)的投資興趣，推動了作為農業(yè)生產資料的肥料和飼料的貿易擴大，促進了鄉(xiāng)村手工業(yè)的興起和教育的興辦。直至整個18世紀，荷蘭農業(yè)始終在歐洲保持了最先進的生產水平。
（二）工業(yè)與金融業(yè)的形成
紡織業(yè)特別是呢絨工業(yè)是荷蘭的第一支柱產業(yè)，已形成生產的大眾化，而且紡織業(yè)的結構調整（如新呢絨生產取代舊呢絨生產）使荷蘭保持著持續(xù)的優(yōu)勢。至17世紀，來登成為歐洲最大的毛紡織中心。
國內工業(yè)中居突出地位的是造船業(yè)。在17世紀初期造船業(yè)已成為荷蘭居第二位的支柱產業(yè)。政府興建的國內四通八達的運河和造船業(yè)的大型化、機械化使荷蘭水上運輸趨向經濟化——運輸成本低廉化。造船業(yè)既為荷蘭的海外貿易提供了重要的物質保證，又為荷蘭國內經濟飛躍提供了基礎，促進了荷蘭銀行業(yè)和保險業(yè)的形成和發(fā)展，同時推動了海上貿易在全球范圍的興起。
（三）商人資本與農業(yè)、工業(yè)成長
在農業(yè)、工業(yè)和工場手工業(yè)成長過程中，商人資本起著重要作用。在經濟發(fā)展起始階段，由于經濟規(guī)模較小，商人資本和產業(yè)資本采用正式或非正式合作方式，通常融為一體。當荷蘭農業(yè)商品化、工場手工業(yè)規(guī)模化迅速擴大時，產業(yè)成長的預期收益吸引更多商人資本流向農業(yè)和工業(yè)，由于商人資本具有雄厚的資金、專業(yè)的商業(yè)技能，從而逐漸控制了生產和銷售的全部過程；同時，與商人資本早期實行合伙制的原有生產者逐漸喪失生產資料國際貿易論文，淪為工資勞動者。產業(yè)資本的增加進一步加強了農業(yè)產業(yè)化和工業(yè)的發(fā)展，即產業(yè)成長。在這一過程中，逐漸形成專門從事農業(yè)、制造業(yè)的產業(yè)部門和專門為產業(yè)融資服務的金融部門。
二、現代金融制度的建立與國際貿易中心的確立
（一）現代銀行制度與對外貿易
農業(yè)商品化和工場手工業(yè)規(guī)模擴大以及造船業(yè)的經濟化促進了荷蘭的對外貿易，對外貿易的迅速擴大內在地要求金融機構為之提供便利的國際貿易支付體系。在威尼斯銀行業(yè)模式基礎上建立的金融機構框架已不能使支付體系順暢、有效。此時，1609年建立的阿姆斯特丹銀行進行了一個劃時代的改革——銀行券代替硬幣，同時要求進出口商在該行開立賬戶，600弗羅林以上的支付必須使用匯票。“銀行券的發(fā)行與流通是金融史上一個重要的里程碑，也是金融對經濟推動作用產生一個飛躍的轉折點，最初發(fā)行是為了節(jié)約金屬鑄幣和在支付體系內提高效率，但卻為后來信用貨幣制度的建立做了重要嘗試，開辟了通過創(chuàng)造廉價貨幣以促進經濟發(fā)展的道路中國知網論文數據庫。”[1]阿姆斯特丹銀行的業(yè)務創(chuàng)新對荷蘭經濟發(fā)展產生了深刻的影響：首先，提高了支付效率，這是其最初的目的，而且事實也達到了預期目標。更為重要的是支付的便利吸引了更多的其他國家的商人在阿姆斯特丹銀行結算，既帶來了資金，也使阿姆斯特丹由一般的商品集散地演變?yōu)閲H貿易中心。第二，信用工具的產生大大滿足了產業(yè)成長所需資金。農業(yè)商品化和工場手工業(yè)規(guī)模的擴大，使得僅依靠內源融資不能滿足產業(yè)成長的需要國際貿易論文，傳統(tǒng)的銀行借貸既受資金來源約束，也有籌資成本過高的影響。信用工具的產生使得貨幣乘數作用出現，從而為產業(yè)成長提供強有力的資金支持。對外貿易迅速成長為荷蘭的支柱產業(yè)。第三，降低了籌資成本。銀行業(yè)務的創(chuàng)新大大便利了資金的借貸，也促進了銀行業(yè)的競爭，大量銀行聚集在阿姆斯特丹，使得銀行的借貸利率比歐洲其他國家要低幾倍，低利率貸款為產業(yè)擴大和產業(yè)結構調整提供了有力支持。正如馬克思所言：“在荷蘭，商業(yè)信用和貨幣經營已隨著商業(yè)和工場手工業(yè)的發(fā)展而發(fā)展，而且在發(fā)展過程中，生息資本已從屬于產業(yè)資本和商業(yè)資本。這一點已經表現在利息率的低微上”[2]。
（二）證券市場與貿易壟斷
海外貿易的迅速成長激發(fā)荷蘭人紛紛組織貿易公司，同時帶動了銀行業(yè)和保險業(yè)的擴大，產業(yè)成長（海外貿易）大于金融成長，資金需求成為瓶頸；同時荷蘭在早期實行的合伙制貿易方式問題凸顯：這種具有短期行為特征的貿易方式與荷蘭迅速壯大的海外貿易不相匹配。為解決長期資金問題，1606年荷屬東印度公司成立之時即發(fā)行了世界上第一張股票，這張股票讓荷蘭經歷了整整一個世紀的輝煌。該公司采用股份制向全社會募集資金，有的股東只有幾十個荷蘭盾，表明股份制在荷蘭已成為普及的籌資和投資方式。1608年國際貿易論文，阿姆斯特丹證券交易所建立，成為歷史上第一個正式的股票交易所。盡管只有聯(lián)合西印度公司和西印度公司的股票在此交易，另外還有政府發(fā)行的各種類型的債券（更多股票和證券交易在非正式市場交易），這個市場卻擁有成熟的交易技術，包括期權和期貨合約的使用。阿姆斯特丹是當時歐洲的商業(yè)中心，與此相匹配，該交易市場成為國際股票市場的中心。——17世紀荷蘭資本積累比歐洲各國的資本總和還要多，對外投資比英國多15倍。投資于歐洲、東印度和美洲的外國債券的資金超過3.4億荷蘭盾。英國國債的很大一部分由荷蘭人持有，每年有上千萬荷蘭盾的利息收入[3]中國知網論文數據庫。更為重要的是17世紀中葉的“金融革命”——各省從向商人—銀行家借款轉為直接向富人出售國庫券。阿姆斯特丹成為當時歐洲最著名的短期和長期信貸供應者，成為一個規(guī)模空前的國際金融市場。
證券市場的迅速發(fā)展為對外貿易提供了豐富的資金，也解決了企業(yè)所需的長期資金問題；同時，證券市場的大眾化使得金融成長快于產業(yè)成長，從而保證和加快了現代商業(yè)（海外貿易）的成長。.
股份制幫助荷屬東印度公司打敗英屬東印度公司，奠定了其貿易壟斷地位；證券交易所和阿姆斯特丹銀行的建立為對外貿易提供了雄厚的資本和便利的支付體系；資金的自由流動使阿姆斯特丹成為資金的集散地：一方面，現代金融制度的建立和金融工具的創(chuàng)新使國際資金大量流向阿姆斯特丹，另一方面，發(fā)達的金融體系又為荷蘭和其他國家提供了廉價而便利的資金來源。金融成長把廣大居民購買力的利益和產業(yè)成長（海外貿易）直接結合起來，促進了荷蘭國際貿易中心地位的確立。荷蘭成為國際貿易中心的同時國際貿易論文，也成為國際金融中心。至此，現代金融制度已成功幫助荷蘭確立了國際貿易中心，金融成長和產業(yè)成長進入成熟期。
三、資本自由流動與產業(yè)衰落
海外貿易匯集的大量財富和諸多物產，源源不斷流入荷蘭，進而轉化為巨額商業(yè)利潤和資本，至17世紀中期，荷蘭已成為世界商業(yè)霸主。然而，曾促使阿姆斯特丹成為國際金融中心的資金自由流動，出現國內資本脫離產業(yè)轉向借貸資本，貸款回收的困難和泡沫經濟的破滅，動搖著其金融體系的穩(wěn)定。
首先，轉口貿易的興盛改變了商人資本的性質。商人資本原為獲取商業(yè)利潤而參與并逐漸控制國內產業(yè)生產，當轉口貿易變得更為有利時，商人資本便傾向于進口而非制造，資本則由產業(yè)資本轉向商業(yè)資本，顯然阻礙了國內產業(yè)進一步成長。由于轉口貿易的特殊作用，以阿姆斯特丹為首的商業(yè)城市，期望靠轉口貿易擴大財富國際貿易論文，無視國內工業(yè)成長的根本利益，激勵政府實行低關稅，對國內工業(yè)放棄保護，也就意味著對國內產業(yè)成長的阻礙：海外貿易脫離國內產業(yè)成長，失去交換的基礎；放棄國內工業(yè)保護，也就意味著商品生產國商品競爭力的提升和直接貿易的興起，荷蘭的轉口貿易失去依托。商業(yè)資本在荷蘭商品經濟發(fā)展中不是逐步讓位于工業(yè)資本，而是使工業(yè)資本越來越屈從于自己，這一演變趨勢與西方近代資本結構演變的總趨勢恰好相反[4]。
其次，金融成長脫離國內產業(yè)成長，失去基礎和載體。金融業(yè)在促進海外貿易迅速成長的同時，荷蘭成為國際金融中心。然而至17世紀后期，荷蘭資本更多用于對外借貸而非國內產業(yè)投資。荷蘭金融業(yè)的高度發(fā)達具體表現在利息率的低微上，而同期其他國家的利息率則是荷蘭的幾倍。由此不僅導致商人資本從產業(yè)資本轉向借貸資本，而且促使商人（尤其是大商人）在國內低息借貸，國外高息放貸，進一步加劇國內產業(yè)資本和商業(yè)資本的減少。
第三，銀行壞賬形成金融危機中國知網論文數據庫。到18世紀末期國際貿易論文，荷蘭資本主義在很大程度上已由商業(yè)資本主義演變?yōu)榻栀J資本主義。對外大量放款為荷蘭贏得了金融資本家的美譽，然而對外放款的對象：一是外國政府、君主，一方面增強了外國的軍事和工業(yè)實力，另一方面戰(zhàn)爭使得大量貸款成為壞帳，嚴重影響著荷蘭的金融業(yè)；二是對外金融投機，到17世紀下半葉，其影響超過對外貿易。1758年，荷蘭商人購買的英格蘭銀行、英國東印度公司和南海公司股票占這些股票總額的1/3[5]。南海“泡沫事件”導致投資者損失慘重。壞賬的形成和商人資本的損失大大降低了荷蘭的金融競爭力。各種投機活動導致一系列銀行破產倒閉，引發(fā)1763年的金融危機。
四、啟示
1．產業(yè)成長是現代金融體系形成與成長的基礎
農業(yè)、工場手工業(yè)、海外貿易等產業(yè)的興起增加了融資需求，銀行券、匯票、期權、期貨、國庫券等金融工具創(chuàng)新蓬勃發(fā)展，證券交易所、阿姆斯特丹銀行、非正式交易市場等現代金融體系產生，產業(yè)成長引致金融成長；另一方面，金融成長又為農業(yè)、工場手工業(yè)、海外貿易等產業(yè)提供充足的資金，進一步促進產業(yè)成長，在這一過程中金融業(yè)本身得以成長。
2．現代金融體系保證和加快了海外貿易的成長
阿姆斯特丹銀行建立的支付制度第一次顯示了現代金融制度的威力，促使阿姆斯特丹迅速成為國際貿易中心；荷屬東印度公司發(fā)行的股票既保證了企業(yè)長期生存，又促使荷蘭海外貿易迅速獲得壟斷地位；資金的自由流動促使阿姆斯特丹成為國際資金的集散地。因此，銀行券、國庫券、股票等金融工具的創(chuàng)新、銀行制度和證券市場等金融制度創(chuàng)新既保證和加快了國際貿易中心的確立國際貿易論文，又促進了金融業(yè)自身的成長，使荷蘭保持了一個多世紀的世界霸權。根據馬克思的說法，荷蘭是“標準的資本主義國家”[3]，或如亨利?塞所言荷蘭是“商業(yè)和金融資本主義的象征” [4]。
3．金融成長與產業(yè)成長必須保持合理關系
金融成長以產業(yè)成長為基礎。“郁金香事件”顯示了泡沫經濟的危害，此后歷史上多次的泡沫經濟與此都有相似之處——金融成長脫離產業(yè)成長必然帶來泡沫的破滅；“南海事件”表明資本自由流動的負面效應，美國歷史上也多次發(fā)生外國投資者遭受巨大損失的金融危機。因此，在金融全球化背景下，金融成長超過產業(yè)成長所需以及資本自由流動帶來的危害已引起各國關注，尤其是擁有外國巨額證券資產時更應引起重視，國家金融安全成為政府的職能之一。
作者：史恩義 男，1967年8月生，山西襄汾縣人 工作單位：山西財經大學國際貿易學院
職稱：副教授
研究方向：國際經濟與投資
學位：經濟學博士
參考文獻
[1].范?德?沃德．鄉(xiāng)村史系學報與荷蘭鄉(xiāng)村史的研究[J]．歐洲經濟史雜志，1971，31(1)：236．
[2].德?弗雷斯．黃金時代荷蘭的鄉(xiāng)村經濟1500—1700[J]．經濟史雜志，1971，31(1)：266-267．
[3].唐晉．大國崛起[M]．北京：人民出版社，2006：126．
[關鍵詞]奧運經濟宏觀經濟商機
隨著奧運會腳步的臨近,國民經濟發(fā)展的脈搏跳動得更加有力。“奧運經濟”一詞也成為大眾耳熟能詳的詞匯。毋庸置疑，四年一度的現代奧林匹克運動會，蘊藏著巨大的商機；奧運經濟已成為現代經濟發(fā)展的重要形式之一。擴大品牌效應、實現結構優(yōu)化升級，在更大范圍、更高層次上實現創(chuàng)新發(fā)展，已成為每個企業(yè)、每個行業(yè)、每個城市在奧運中追求的目標；正如奧林匹克精神所言：“更高、更快、更強”。
歷史上曾經有過類似于“奧運經濟”的詞，叫“奧運景氣”，韓國和日本因為舉行過奧運會，曾經出現了奧運景氣。與此對應的一個詞叫“奧運泡沫”，指在景氣過后對有些國家的經濟產生的負面影響，它在舉辦過奧運會的國家出現過。“奧運經濟”、“奧運景氣”和“奧運泡沫”都是值得討論的問題，北京申奧成功之后，更應該對這些問題進行深入討論，不僅從微觀商機的角度，而且從宏觀經濟管理的角度來思考這些問題，才可能更全面、更平衡。
一、奧運經濟和宏觀經濟的關系
奧運會本身會帶動一批產業(yè)的發(fā)展，其積極作用是顯而易見的，它對于中國經濟的發(fā)展和宏觀經濟的增長有3方面的積極作用：
1.奧運會能夠增加內需
現在全球經濟處于下滑階段，生產過剩而需求不足，通貨緊縮壓力大，投資機會不足，IT泡沫的破滅和“9·11”事件加劇了這種態(tài)勢，估計全球經濟在近一兩年內不會明顯復蘇，美國經濟也可能長期低迷。在中國進行經濟結構調整和全球經濟下滑的情況下，增加了一部分新的需求，對宏觀經濟的增長是一個重大的事情。當然，這部分需求對中國經濟的作用也不可高估，因為它在中國經濟中所占的比例太小，對中國經濟的拉動作用不會太大。日本舉辦奧運會的時候，東京的基礎設施、場館建設在整個經濟中占很大的比重；韓國更是這樣，因為漢城占韓國經濟比重很大。由于北京占中國經濟的比例不是太大，所以奧運會產生的直接和間接需求不會造成很大的景氣。
2.信心的增強對經濟增長非常重要
對于經濟的增長來講，最重要的是信心的增強。申奧成功以后，很多媒體的分析報道中有一個大的因素沒有提到，即中國人自己和外國投資者對投資的信心的增長，這種信心是整個經濟景氣的重要因素，因此申奧成功有利于中國經濟的長期增長，有利于投資者看好中國市場的前景。
3.促進中國與國際接軌
一套規(guī)則實際上是一套法律制度，與加入WTO一樣，舉辦奧運會要與國際規(guī)則接軌，不僅僅是體育競技，商業(yè)也要按照國際規(guī)則來進行。規(guī)則和體制的建立，不僅能克服短期需求不足的問題，而且對中國經濟也有長遠的影響。從這個角度講，現在研討奧運經濟時應該把它的規(guī)則作為重要的研究內容。
二、奧運帶來的商機
1.加大廣告開發(fā)力度
體育要想成為一個經濟產業(yè)，就必須成為成為盈利的事業(yè)。目前來講，體育經濟的資金來源主要還是贊助。從商業(yè)角度看，贊助是廣告效應。論奧運經濟是流星通過網絡搜集，并由本站工作人員整理而的，論奧運經濟是篇高質量的論文，本文來源于網絡，版權歸原作者所有，希望此文章能對您論文寫作，提供一定的幫助。論奧運經濟為免費畢業(yè)論文提供，不可用于其他商業(yè)用途。
因為人們對體育有很大的關注，所以做廣告業(yè)是能盈利的，商家可以得到很大的廣告收益。從這個意義上講，廣告收入確實是體育產業(yè)收入的一個渠道，還需要加大開發(fā)力度。
2.讓體育成為由參與者付費的事業(yè)
人們在吃飽喝足以后的健身、娛樂已成為生活和消費的一個組成部分，體育能滿足人們的這種需求，因此人們愿意為它付費。這筆付費包括間接的付費（廣告付費）和直接的付費，應該是體育產業(yè)盈利的來源。
三、值得注意的問題
1.提高奧運會后場館的利用率
由于大型體育競技活動的頻率比較低，這就涉及一個場館利用率的問題。有的城市歷史上只舉辦過一次大型的運動會，很多場館在相當長的時期里只有很少的幾次利用，如何使它有收入流是一個問題，這是體育經濟里面要研究的非常重要的問題。
2.提高奧運經濟建設的透明度
從制度建設的角度來講，存在一個怎么使這次奧運經濟辦得更加透明、公正、減少腐敗的問題。由于奧運會是一個很大的商業(yè)投資機會，涉及大量的公共工程，在和國際接軌的過程中，如何使投資體制更加完善、使公共投資體系更加完善是一個問題。
3.防止奧運泡沫經濟
奧運經濟在中國不像日本、韓國包括澳大利亞那樣占很大的成分，但也要注意避免“奧運泡沫”。因此要現在開始做計劃，把一些奧運所需要的投資在時間上拉得開一點，不要等到2007年和2008年集中投資，這樣整個奧運期間經濟都會比較平穩(wěn)，特別是目前全球經濟不景氣這一兩年，可以多做點事情，進行有關場館和道路、基礎設施建設。
4.正確處理奧運經濟和其他經濟的關系
關于公共基礎設施、體育設施和旅游設施，存在一個如何應付大型活動和日常經營的關系問題。北京作為特大城市，本身有一些設施，到舉辦奧運會的時候有大量的一次性需求。開始規(guī)劃時，應該把中國長期的經濟增長和旅游事業(yè)考慮進去，把北京市作為一個新興的大都市和旅游中心的特殊地位考慮進去，避免盲目投資，互相參照，做出長期、合理的商業(yè)投資的決策。
參考文獻：
一、 課題來源及研究的目的和意義：
課題題目：次貸危機對我國經濟的影響分析
課題來源：教師規(guī)定課題
目的和意義：
2007年夏季美國次級抵押貸款危機(Sub-prime mortgage crisis)的爆發(fā)，迅速向全球蔓延。美國房地產泡沫的破滅不僅導致國際金融市場的動蕩，而且引發(fā)了美國房地產及其關聯(lián)行業(yè)的衰退，拖累了美國乃至世界經濟的增長。盡管西方主要發(fā)達國家政府采取了強有力的聯(lián)合干預措施，部分緩解了危機的進一步惡化，但危機的影響至今尚未完全消除。目前，次貸危機造成的經濟衰退已經演變?yōu)樽?0世紀30年代大蕭條以來最嚴重的經濟危機。次貸危機的發(fā)生，使金融創(chuàng)新和金融國際化的過程受到重大挫折，尤其是要重新認識房地產金融的創(chuàng)新對經濟的影響。
本文主要就次貸危機對我國經濟各領域的影響來分析，并探討相應的對應措施，總結其經驗教訓，從而為日后應對各類金融風暴的未雨綢繆做參考。
二、 國內外的研究現狀及分析：
次貸危機的發(fā)生，各學者、專家對次貸危機的分析眾說紛紜。對次貸危機的研究也有相當多的文獻書籍，研究認識得已相當深刻。縱使在美國這樣金融業(yè)高度發(fā)達的國家，大眾層面的金融文化仍有待提高。此輪次貸風暴還對現有美國金融體制提出了諸多挑戰(zhàn)。危機必然成為市場革舊布新的重大契機。而美國監(jiān)管當局應對危機的舉措，也當在治標與治本的雙重意義上給予更多關注和解讀。從某種意義上說，近在眼前的全球性次貸風暴對中國人來說可能是件幸事。認真體味此次風暴之教訓，我們應盡可能避免危機的種子在中國生根發(fā)芽，在未來引起無窮禍患。
三、研究的主要內容：
1、 次貸危機定義及成因發(fā)展;
2、 次貸危機對我國金融業(yè)的影響;
3、 次貸危機對我國企業(yè)的影響;
4、 次貸危機對房地產的影響;
5、 次貸危機的應對措施以及給后人的啟示。
四、具體研究方案及進度安排和預期達到的目標：
1、 資料收集與整理階段(兼實習)：2月15日 4月17日
2、 確定論文基本結構及內容階段：4月18日 4月25日
3、 完成論文初稿階段：4月26日 - 5月7日
4、 論文修改階段：5月8日 5月25日
5、 論文評審階段：5月26日 5月31日
