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第1篇

    商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)是商業(yè)銀行將客戶關(guān)系管理、資金管理和投資組合管理等融合在一起,向公司、個(gè)人客戶提供的綜合化、個(gè)性化服務(wù)的一類金融產(chǎn)品。早在上個(gè)世紀(jì)90年代末期,我國商業(yè)銀行開始嘗試向客戶提供專業(yè)化投資顧問和個(gè)人外匯理財(cái)服務(wù)。近年來,隨著金融開放加快、商業(yè)銀行競(jìng)爭加劇、國民經(jīng)濟(jì)增長和個(gè)人財(cái)富的增加,個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)迅速發(fā)展。由于受金融法律制度、金融管理體制和金融市場(chǎng)發(fā)育程度等方面的制約,我國商業(yè)銀行

    理財(cái)業(yè)務(wù)在快速發(fā)展和演進(jìn)的同時(shí),也出現(xiàn)了一些新問題。本文主要分析我國個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)的發(fā)展現(xiàn)狀和存在的主要問題,提出規(guī)范、發(fā)展個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)的有關(guān)政策建議。

    一、我國商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)發(fā)展現(xiàn)狀及存在問題

    (一)發(fā)展現(xiàn)狀

    1.外匯理財(cái)產(chǎn)品。早期的外匯理財(cái)產(chǎn)品主要是個(gè)人外匯結(jié)構(gòu)性存款,近年來受人民幣匯率改革、美聯(lián)儲(chǔ)不斷加息、本外幣存款存在較大利差等因素影響,商業(yè)銀行外匯理財(cái)市場(chǎng)日趨活躍、品種正逐步豐富。今年年初,憑借股市和金市的高溫,各商業(yè)銀行推出了一批與股指、黃金價(jià)格掛鉤的外匯理財(cái)產(chǎn)品。外匯理財(cái)產(chǎn)品的收益率也大幅提高。

    目前國內(nèi)商業(yè)銀行開辦的外匯理財(cái)產(chǎn)品有工商銀行“匯財(cái)通”、建設(shè)銀行“匯得盈”、中國銀行“匯聚寶”、中信銀行“理財(cái)寶”。

    2.人民幣理財(cái)產(chǎn)品。人民幣個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品是商業(yè)銀行以銀行間債券市場(chǎng)上流通的國債、政策性金融債、央行票據(jù)、貨幣市場(chǎng)基金和企業(yè)短期融資債券為收益保證,向個(gè)人投資者發(fā)行的理財(cái)類產(chǎn)品。該理財(cái)產(chǎn)品一般以銀行信用保證本金安全,且預(yù)期收益率高于同期存款稅后收益;產(chǎn)品流動(dòng)性強(qiáng)、風(fēng)險(xiǎn)低。

    由于貨幣市場(chǎng)利率走低,人民幣理財(cái)產(chǎn)品的收益率在節(jié)節(jié)攀升后開始逐漸回落,收益率下降,降低了對(duì)公眾的吸引力,一些行甚至停辦了人民幣理財(cái)業(yè)務(wù)。

    2006年以來,一度跌入低谷的人民幣理財(cái)再次升溫,其主要特點(diǎn)是:一是預(yù)期年收益率一般在2%—4%之間,較2005年收益率明顯提高。二是產(chǎn)品的流動(dòng)性明顯增強(qiáng)。如工商銀行1月份發(fā)售的一期人民幣理財(cái)產(chǎn)品首次在同類型產(chǎn)品中提出允許提前贖回,允諾其半年期產(chǎn)品發(fā)行后,客戶每個(gè)月都有一次贖回機(jī)會(huì)。三是結(jié)構(gòu)型產(chǎn)品主導(dǎo)市場(chǎng)。各行推出了多種結(jié)構(gòu)型理財(cái)產(chǎn)品,資金收益與國際金融市場(chǎng)投資產(chǎn)品相連接,本外幣通過衍生產(chǎn)品相聯(lián)系,以外幣的高收益彌補(bǔ)本幣的低收益。如民生銀行經(jīng)銀監(jiān)會(huì)、外管局批準(zhǔn),首家推出民生財(cái)富人民幣非凡理財(cái)結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品,利用國際金融市場(chǎng)的衍生交易,為客戶提供人民幣和美元結(jié)構(gòu)化理財(cái);光大銀行“陽光理財(cái)A 計(jì)劃”浮動(dòng)收益產(chǎn)品,收益率與國際金融市場(chǎng)原生及衍生產(chǎn)品掛鉤,收益率比同期儲(chǔ)蓄高30%以上。四是資金投向有突破混業(yè)經(jīng)營限制趨勢(shì)。如中行財(cái)富投資管理服務(wù)匯集了中銀股份旗下中銀國際、中銀證券、中銀基金等產(chǎn)品和服務(wù),將借助中銀集團(tuán)在海內(nèi)外證券行業(yè)和基金行業(yè)的配置,為理財(cái)貴賓客戶提供海內(nèi)外證券投資管理服務(wù)。

    (二)存在的主要問題

    1.將理財(cái)作為競(jìng)爭手段。2005年前,商業(yè)銀行推行理財(cái)業(yè)務(wù)目的并不完全是為了增加中間業(yè)務(wù)收入,而在于爭奪存款、提高市場(chǎng)份額。一些銀行采取盲目承諾高保本收益率,甚至采取搭售儲(chǔ)蓄存款的方式銷售理財(cái)產(chǎn)品,將個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品演變?yōu)樽兿喔呦垉?chǔ)的工具。不少股份制商業(yè)銀行甚至在虧損讓利的條件下推出理財(cái)產(chǎn)品,以理財(cái)產(chǎn)品為競(jìng)爭手段吸引中高端客戶、爭奪零售客戶資源。而國有商業(yè)銀行推出個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品的主要目的是應(yīng)對(duì)股份制商業(yè)銀行的同業(yè)競(jìng)爭,鞏固中高端客戶,減少客戶流失。

    2.潛在的金融風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。目前我國商業(yè)銀行在理財(cái)產(chǎn)品定價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖方面,缺乏科學(xué)的定價(jià)機(jī)制和完善的風(fēng)險(xiǎn)管理措施,存在一定的風(fēng)險(xiǎn)。

    一是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。推動(dòng)人民幣理財(cái)業(yè)務(wù)快速發(fā)展的基本前提是獲取債券市場(chǎng)收益率與存款利率之間的套利利差,一旦債券市場(chǎng)收益率大幅下降,這種套利的風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)自然產(chǎn)生,有可能會(huì)導(dǎo)致銀行無力支付理財(cái)產(chǎn)品的高收益率。由于債券數(shù)量有限,加上商業(yè)銀行人民幣流動(dòng)性過剩問題突出,大量理財(cái)資金涌入貨幣市場(chǎng),銀行獲利空間變得極為有限。2004年上半年以來,我國銀行間債券市場(chǎng)出現(xiàn)了持續(xù)、大幅上漲,上交所國債指數(shù)從2004年4月初91.1點(diǎn)上漲到2005年10月中旬的109.73點(diǎn),上漲20.45%.債券指數(shù)已在高位運(yùn)行,債券收益率曲線整體下移,債券資產(chǎn)利率風(fēng)險(xiǎn)越來越突出。外匯理財(cái)產(chǎn)品主要投資于國際金融市場(chǎng)的外幣結(jié)構(gòu)性存款、貨幣掉期、高等級(jí)債券、歐洲商業(yè)票據(jù)、拆放境外同業(yè)等產(chǎn)品,也存在較大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。目前外資銀行推出的理財(cái)產(chǎn)品,有的與香港紅籌股掛鉤,有的與新興市場(chǎng)債券掛鉤,有的與商品指數(shù)以及國際市場(chǎng)黃金、石油掛鉤。目前,美國聯(lián)邦儲(chǔ)備基金利率已達(dá)4.5%,且市場(chǎng)普遍有進(jìn)一步上升的預(yù)期,隨著美元與人民幣利差的進(jìn)一步拉大,許多商業(yè)銀行通過各種匯率、利率工具,投資境外衍生產(chǎn)品以提高資產(chǎn)收益率和資產(chǎn)配置效率的意愿比較強(qiáng)烈,一旦市場(chǎng)出現(xiàn)大的逆轉(zhuǎn),外幣理財(cái)市場(chǎng)將面臨較大的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí),由于我國商業(yè)銀行缺少自己的產(chǎn)品模型和對(duì)沖技術(shù),大部分產(chǎn)品都是依靠外資銀行設(shè)計(jì)、報(bào)價(jià)、風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖,缺乏自主創(chuàng)新能力,也存在一定風(fēng)險(xiǎn)。

    二是操作風(fēng)險(xiǎn)。目前銀行大量推出創(chuàng)新理財(cái)產(chǎn)品,內(nèi)控建設(shè)和風(fēng)險(xiǎn)管理往往相對(duì)滯后,在一定程度上增加了因操作失誤或欺詐給商業(yè)銀行帶來的風(fēng)險(xiǎn)。有的銀行對(duì)空白理財(cái)產(chǎn)品認(rèn)購書不作重要憑證管理,經(jīng)辦人員對(duì)相關(guān)操作規(guī)程不熟悉,或者分支行超計(jì)劃銷售,存在較多的風(fēng)險(xiǎn)隱患。

    三是流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)可提前終止的理財(cái)產(chǎn)品,如果因?yàn)槭袌?chǎng)利率變化出現(xiàn)大規(guī)模贖回,可能影響銀行的流動(dòng)性,特別對(duì)資金頭寸比較緊張的股份制銀行影響較大。

    3.理財(cái)業(yè)務(wù)資金管理不規(guī)范。部分商業(yè)銀行的理財(cái)資金管理不規(guī)范,沒有按理財(cái)產(chǎn)品協(xié)議使用資金,發(fā)生理財(cái)資金挪用的現(xiàn)象。而且,商業(yè)銀行通常對(duì)出售理財(cái)產(chǎn)品獲得的資金沒有設(shè)置專門科目進(jìn)行管理,只是在儲(chǔ)蓄存款科目反映,僅是作了凍結(jié)而已,資金實(shí)際用途難以監(jiān)控,增加了監(jiān)管的難度。

    4.缺乏較權(quán)威的培訓(xùn)認(rèn)證機(jī)構(gòu)。為了保證金融理財(cái)師的服務(wù)質(zhì)量、維護(hù)市場(chǎng)秩序,許多國家的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)是對(duì)“金融理財(cái)師”成立自律性、非營利、非政府的專業(yè)資格認(rèn)證機(jī)構(gòu),通過對(duì)達(dá)到一定專業(yè)水平和道德水準(zhǔn)的金融理財(cái)人員進(jìn)行認(rèn)證管理,提高行業(yè)公信力。國際注冊(cè)金融理財(cái)師標(biāo)準(zhǔn)委員會(huì)是在全球范圍內(nèi)受到廣泛認(rèn)可的金融理財(cái)師認(rèn)證機(jī)構(gòu)。目前,我國還沒有完善的類似權(quán)威機(jī)構(gòu),只是于2004年9月,以中國金融教育發(fā)展基金會(huì)名義發(fā)起成立金融理財(cái)標(biāo)準(zhǔn)委員會(huì),并于2005年8月加入了國際CFP組織,首次在國內(nèi)引進(jìn)國際CFP專業(yè)資格認(rèn)證制度。

    二、影響商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)發(fā)展的主要因素

    目前,我國個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)仍然以產(chǎn)品銷售為中心,還沒有過渡到以客戶為中心,業(yè)務(wù)僅停留在產(chǎn)品上,盡管不同的銀行有不同的品牌,也紛紛建立理財(cái)中心,但它們的業(yè)務(wù)范圍更多的是把現(xiàn)有的業(yè)務(wù)進(jìn)行重新整合,僅是儲(chǔ)蓄功能的擴(kuò)展和最初級(jí)的咨詢服務(wù),沒有針對(duì)客戶的需要進(jìn)行個(gè)性化設(shè)計(jì),缺乏個(gè)性化服務(wù)。絕大多數(shù)銀行開展理財(cái)業(yè)務(wù)的出發(fā)點(diǎn),是將其作為優(yōu)質(zhì)營銷服務(wù)的一個(gè)手段。影響理財(cái)業(yè)務(wù)發(fā)展的主要制約因素有以下幾方面:

    (一)外部環(huán)境因素

    1.居民現(xiàn)代金融意識(shí)不強(qiáng)。由于普及性金融教育嚴(yán)重滯后,加上商業(yè)銀行理財(cái)營銷過分側(cè)重于收益的宣傳,沒有嚴(yán)格履行風(fēng)險(xiǎn)提示義務(wù),使大多數(shù)居民對(duì)風(fēng)險(xiǎn)與收益沒有正確的認(rèn)識(shí)。公眾更多認(rèn)同銀行傳統(tǒng)的存款類業(yè)務(wù),對(duì)真正意義上的“代客理財(cái)”業(yè)務(wù)缺乏足夠的了解和認(rèn)識(shí),更偏好具有保底承諾的理財(cái)產(chǎn)品,對(duì)風(fēng)險(xiǎn)程度相對(duì)高、沒有硬性承諾的產(chǎn)品則“敬而遠(yuǎn)之”,更鮮有通過資產(chǎn)組合規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的需要,導(dǎo)致現(xiàn)階段市場(chǎng)需求只能是一些低風(fēng)險(xiǎn)的簡單理財(cái)產(chǎn)品。

    2.理財(cái)資金運(yùn)用渠道狹窄。

    由于我國資本市場(chǎng)發(fā)育程度較低,金融市場(chǎng)交易品種少、市場(chǎng)容量小,加上外匯市場(chǎng)開放程度較低,國內(nèi)貨幣市場(chǎng)一直是人民幣理財(cái)資金的主要投資渠道。在2004年宏觀調(diào)控、資金緊張的情況下,理財(cái)產(chǎn)品收益率伴隨著貨幣市場(chǎng)利率走高而走高,而后又伴隨著2005年下半年資金寬裕、貨幣市場(chǎng)收益率走低而連續(xù)下降,有些銀行甚至出現(xiàn)了常規(guī)業(yè)務(wù)收益補(bǔ)貼理財(cái)業(yè)務(wù)的倒掛現(xiàn)象。公務(wù)員之家

第2篇

關(guān)鍵詞：證券投資基金；商業(yè)銀行；影響；策略

一、證券投資基金對(duì)銀行業(yè)的影響分析

我國證券投資基金對(duì)商業(yè)銀行同樣具有雙向影響效應(yīng)，一方面，它促進(jìn)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)創(chuàng)新與中間業(yè)務(wù)的發(fā)展；另一方面，也對(duì)商業(yè)銀行的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)造成沖擊，進(jìn)而影響到我國的金融穩(wěn)定。

1.證券投資基金對(duì)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)創(chuàng)新和利潤增長有積極影響。

一方面，證券投資基金托管業(yè)務(wù)中有利于組織低成本的存款。無論是基金開戶還是基金投資前的沉淀，基金的存款都是低成本穩(wěn)定的資金來源。而且不論基金是商業(yè)銀行通過為基金提供銷售、交易服務(wù)，在銀行系統(tǒng)內(nèi)部十分簡便地以低成本直接將存款劃轉(zhuǎn)為基金，這在降低交易成本的同時(shí)，也為自己擴(kuò)大了客戶源。另一方面，證券投資基金托管業(yè)務(wù)，可以收取基金托管費(fèi)，獲取中間業(yè)務(wù)收入。由于證券投資基金是發(fā)起、管理、托管三權(quán)分立的機(jī)制，根據(jù)我國的證券投資基金管理辦法，基金托管業(yè)務(wù)必須由商業(yè)銀行擔(dān)任。但基金托管要求托管人有熟悉托管業(yè)務(wù)的專職人員，而且要具備安全保管基金資產(chǎn)的條件，托管人必須有安全、高效的清算、交割能力，以保證基金發(fā)行、運(yùn)營、贖回與清算的效率和質(zhì)量，目前主要由國有商業(yè)銀行如中國工商銀行、中國銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行、中國建設(shè)銀行等來擔(dān)任，一些資本實(shí)力雄厚而且業(yè)務(wù)能力強(qiáng)的股份制銀行也加入這一行列，所以基金托管業(yè)務(wù)將是商業(yè)銀行之間的競(jìng)爭業(yè)務(wù)，具體見下表。從證券投資基金歷年托管費(fèi)收入來看，托管費(fèi)收入上升速度很快，已經(jīng)從1998年的1600萬元上升到2006年的10.53億元。商業(yè)銀行通過介入基金托管業(yè)務(wù)，既可以改善其自身的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，促進(jìn)商業(yè)銀行中介業(yè)務(wù)的發(fā)展，增加無風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入，改善業(yè)務(wù)收入結(jié)構(gòu)，也可以促進(jìn)新型商業(yè)銀行業(yè)務(wù)人員素質(zhì)提高與知識(shí)結(jié)構(gòu)的改善，為商業(yè)銀行現(xiàn)代資本市場(chǎng)金融業(yè)務(wù)發(fā)展拓寬空間。

2.證券投資基金對(duì)銀行業(yè)的消極影響。

首先，證券投資基金對(duì)商業(yè)銀行傳統(tǒng)的存貸業(yè)務(wù)帶來了沖擊。證券投資基金作為一種金融創(chuàng)新品種，具有強(qiáng)大的專業(yè)理財(cái)功能，它的出現(xiàn)順應(yīng)了降低資源配置成本的需要，使得投資者和融資者都愿意通過直接融資市場(chǎng)進(jìn)行交易，從而出現(xiàn)存款“脫媒”。

現(xiàn)象，使得商業(yè)銀行市場(chǎng)占有率不斷下降。我國作為發(fā)展中國家，同樣具有轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)國家的一般特征，正在實(shí)現(xiàn)從計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變，間接融資仍占有極其重要的地位，商業(yè)銀行的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)仍具有極其重要的作用，如果在短期內(nèi)迅速削弱其傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，中間業(yè)務(wù)又無法迅速跟上，銀行的不穩(wěn)定性增加，將會(huì)對(duì)我國的金融穩(wěn)定產(chǎn)生沖擊。進(jìn)而將直接影響到整個(gè)金融體系的穩(wěn)定。其次，證券投資基金對(duì)央行的貨幣政策提出了新的挑戰(zhàn)。投資基金的發(fā)展和變化，對(duì)傳統(tǒng)以商業(yè)銀行為主體的金融制度下的貨幣政策產(chǎn)生了重大影響，使貨幣政策中的M1、M2、M3等形式的貨幣定義不斷發(fā)生變化。毫無疑問，證券投資基金對(duì)貨幣政策工具和貨幣政策中介目標(biāo)的影響，增加了貨幣控制的難度，對(duì)央行實(shí)現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)提出了新的考驗(yàn)。此外，由于證券投資基金帶來的低風(fēng)險(xiǎn)高盈利效應(yīng)，銀行同業(yè)競(jìng)爭加劇，對(duì)銀行的服務(wù)和管理水平也提出了挑戰(zhàn)。

二、商業(yè)銀行發(fā)展證券投資基金托管業(yè)務(wù)的對(duì)策

1.發(fā)揮商業(yè)銀行優(yōu)勢(shì)，加大市場(chǎng)開拓力度。鑒于證券投資基金對(duì)商業(yè)銀行帶來的積極影響，大力發(fā)展基金托管業(yè)務(wù)勢(shì)在必行。一方面，要加強(qiáng)基金托管業(yè)務(wù)的市場(chǎng)開拓，不斷增加托管基金的數(shù)量和資產(chǎn)總量；另一方面，要加強(qiáng)銀行基金銷售業(yè)務(wù)的市場(chǎng)開拓，目的是將銷售的基金按照協(xié)議的要求推介出去、銷售出去。要運(yùn)用現(xiàn)代技術(shù)手段銷售基金，順應(yīng)潮流盡快開通網(wǎng)上銀行、電話銀行、手機(jī)銀行等便利投資人投資的方式，讓投資者享受安全、高效、便利的基金代銷服務(wù)。還可以借鑒美國籌建類似于“基金超市”網(wǎng)站，銷售各個(gè)基金公司旗下的基金。也要充分考慮銀行卡在基金銷售中的作用，還可以通過電話銀行銷售基金，給投資者帶來便利。

2.商業(yè)銀行爭取在政策指導(dǎo)下成立銀行系基金，開展多元化經(jīng)營。2005年2月20日，中國人民銀行、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)聯(lián)合公布了《商業(yè)銀行設(shè)立基金管理公司試點(diǎn)管理辦法》，4月6日，確定中國工商銀行、中國建設(shè)銀行和交通銀行為首批直接設(shè)立基金管理公司的試點(diǎn)銀行。交銀施羅德、建信基金、工銀瑞信等銀行系基金應(yīng)運(yùn)而生。到2008年底，這3家基金公司的排名大幅上升，管理規(guī)模逆勢(shì)增長，其中交銀施羅德排名12位，建信基金排名20位，工銀瑞信成為2008年規(guī)模增長最快公司，而且贏得市場(chǎng)和不俗的業(yè)績。商業(yè)銀行可以設(shè)立基金管理公司對(duì)銀行業(yè)帶來了新機(jī)遇，不僅有利于在分業(yè)框架下推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)的多元化經(jīng)營，而且有助于在中國金融體系中占據(jù)主要地位的商業(yè)銀行的儲(chǔ)蓄和資產(chǎn)的多元化。大量的儲(chǔ)蓄資金將有可能通過購買銀行基金的方式，間接進(jìn)入證券市場(chǎng)，有效轉(zhuǎn)化為投資性基金，為資本市場(chǎng)提供長期穩(wěn)定的資金渠道。因此，各家商業(yè)銀行要積極爭取盡快盡早設(shè)立基金管理公司，減少存差，促進(jìn)儲(chǔ)蓄———投資的轉(zhuǎn)化。一旦今后政策允許商業(yè)銀行從事投資銀行業(yè)務(wù)，銀行就可以轉(zhuǎn)換角色，成為基金管理人，直接管理經(jīng)營基金業(yè)務(wù)。:

3.向開放式基金提供融資便利，進(jìn)行業(yè)務(wù)創(chuàng)新，為混業(yè)經(jīng)營創(chuàng)造條件。證券投資基金的相關(guān)規(guī)定中允許基金管理人按照中國人民銀行規(guī)定的條件，向商業(yè)銀行申請(qǐng)短期融資，這使證券業(yè)與銀行業(yè)合作又增加了一個(gè)途徑。由于開放式基金可能面臨非正常巨額贖回壓力而產(chǎn)生流動(dòng)性需要，往往需要借助于銀行的短期資金支持，在當(dāng)前商業(yè)銀行流動(dòng)性過剩的條件下，銀證合作的前景十分看好。這也是商業(yè)銀行積極進(jìn)行業(yè)務(wù)創(chuàng)新，為將來實(shí)現(xiàn)混業(yè)經(jīng)營創(chuàng)造有利條件。

4.為證券投資基金提供高質(zhì)量、全方位的托管業(yè)務(wù)服務(wù)。基金托管要求銀行在財(cái)務(wù)核算系統(tǒng)軟件、清算網(wǎng)絡(luò)、監(jiān)控手段、整體服務(wù)水平等方面進(jìn)行改進(jìn)和提高，提供快捷、便利、周到的基金銷售和服務(wù)。商業(yè)銀行龐大的儲(chǔ)蓄網(wǎng)點(diǎn)、豐富的儲(chǔ)戶資源、先進(jìn)的網(wǎng)絡(luò)設(shè)備、良好的信譽(yù)等軟硬件條件，不僅為基金提供了理想的基金銷售平臺(tái)，而且商業(yè)銀行擁有完善的清算結(jié)算網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)、豐富的財(cái)務(wù)管理經(jīng)驗(yàn)和完善的系統(tǒng)結(jié)構(gòu)，完全可以承擔(dān)基金托管人的職責(zé)。在基金托管業(yè)務(wù)服務(wù)過程中，一定要采用先進(jìn)的技術(shù)，發(fā)揮銀行的優(yōu)勢(shì)，為證券投資基金提供全方位的高質(zhì)量服務(wù)。

5.加強(qiáng)對(duì)證券投資基金的監(jiān)管。目前基金托管業(yè)務(wù)存在的很大問題是商業(yè)銀行托而不管，過分注重基金的清算交割和保管功能，對(duì)證券投資基金的監(jiān)管職能還沒有充分發(fā)揮出來。因此，監(jiān)督管理基金規(guī)范運(yùn)行，避免發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)，影響金融穩(wěn)定性，同樣是商業(yè)銀行義不容辭的責(zé)任和義務(wù)。

6.加強(qiáng)銀行基金業(yè)務(wù)人員的培訓(xùn)，在基金銷售過程中進(jìn)行專業(yè)化的服務(wù)。由于基金是新業(yè)務(wù)，在分業(yè)經(jīng)營的體制下，商業(yè)銀行人員難免對(duì)基金業(yè)務(wù)產(chǎn)生陌生感，對(duì)基金業(yè)務(wù)銷售和托管過程中需要具有專業(yè)化的知識(shí)和技能的專門人才，因此加強(qiáng)崗前培訓(xùn)、人才引入和員工業(yè)務(wù)素質(zhì)學(xué)習(xí)才能保證證券基金業(yè)務(wù)的順利開展。

參考文獻(xiàn)：

[1]羅松山。投資基金與金融體制變革［M］。北京：經(jīng)濟(jì)管理出版社，2002.

第3篇

一證券投資銀行運(yùn)行和資產(chǎn)情況

從目前我們掌握的數(shù)據(jù)來看，我行發(fā)展至今已有多年，從無到有，從小到大，規(guī)模日益壯大。多年至年，是我行的探索發(fā)展階段，據(jù)統(tǒng)計(jì)，共完成了只新股首發(fā)、只配股的主承銷項(xiàng)目，為企業(yè)募集資金億元，其中為省企業(yè)募集資金億元。

多年是我行的轉(zhuǎn)折年，這一年共計(jì)完成了只配股、只新股首發(fā)的主承銷項(xiàng)目，實(shí)現(xiàn)了全國券商排名中配股承銷家數(shù)第名、新股承銷家數(shù)第名、為客戶籌集資金第名、上市推薦家數(shù)第名的出色業(yè)績。在多年中國證券業(yè)協(xié)會(huì)公布的主承銷商信譽(yù)積分排名中列第位。

年-年是我行走向成熟和平穩(wěn)發(fā)展的年。年開始資本市場(chǎng)的發(fā)行制度改為核準(zhǔn)制下的通道制，銀行擁有了條主承銷項(xiàng)目通道，位列同類券商之首。多年完成只配股主承銷項(xiàng)目，在全國券商排名中配股主承銷次數(shù)排名列第位，推薦上市項(xiàng)目家數(shù)排名列第位。多年-多年共計(jì)完成只新股首發(fā)的主承銷項(xiàng)目，實(shí)現(xiàn)募集資金億元。

2009年，我行對(duì)新股發(fā)行詢價(jià)制度準(zhǔn)備充分，確保了和份順利發(fā)行，也使股份成為停止新股發(fā)行前的最后一只成功發(fā)行的新股。只新股的發(fā)行占多年中小企業(yè)板新股發(fā)行總數(shù)的%。這一年，行里在全國券商主承銷項(xiàng)目排名中，按承銷家數(shù)排名并列第，主承銷項(xiàng)目綜合排名列第，募集資金排名第。

二、證券投資銀行具有的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)

第一，從地域劃分來看，經(jīng)過幾年的發(fā)展，我行的業(yè)務(wù)和客戶已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了“沖出、走向全國”的戰(zhàn)略目標(biāo)。-多年,銀行主要承做包括、、、、配股工作，累計(jì)實(shí)現(xiàn)募集資金億元，其中為省企業(yè)實(shí)現(xiàn)募集資金億元,基本圍繞省內(nèi)開展承銷業(yè)務(wù)，占我行累計(jì)實(shí)現(xiàn)募集資金的%。-多年，我行逐漸開拓省外市場(chǎng)，挖掘潛力客戶，并卓有成效。這年中，我行承做家主承銷項(xiàng)目，包括、、的配股和、、、的新股發(fā)行工作。這些客戶主要集中在、、、等地區(qū)，并建立了良好的市場(chǎng)基礎(chǔ)和口碑。

第二，從客戶類型看，我行的客戶逐漸顯現(xiàn)出從國有企業(yè)向民營企業(yè)轉(zhuǎn)化的趁勢(shì)。近多年，我行主承銷的新股發(fā)行項(xiàng)目中、、、、等均屬于民營企業(yè)，占主承銷項(xiàng)目總數(shù)的%。

第三，從客戶的規(guī)模來看，主要為中小企業(yè)且在行業(yè)中屬于龍頭地位的企業(yè)。如是產(chǎn)業(yè)的龍頭企業(yè)、是的上市公司，是國內(nèi)生產(chǎn)和銷售規(guī)模最大、產(chǎn)品種類最齊全的生產(chǎn)和銷售企業(yè)。

第四，從業(yè)務(wù)品種來看，由傳統(tǒng)的承銷融資業(yè)務(wù)逐漸向創(chuàng)新業(yè)務(wù)等業(yè)務(wù)拓展，逐步實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)品種多樣化。多年成功完成了集團(tuán)與并購項(xiàng)目。它的成功不僅將成為證券市場(chǎng)具有劃時(shí)代意義的項(xiàng)目，而且對(duì)于我行而言，是戰(zhàn)略上的一次重大突破，標(biāo)志著我行的投資銀行業(yè)務(wù)成功地實(shí)現(xiàn)了拓展業(yè)務(wù)領(lǐng)域的戰(zhàn)略目標(biāo)。我行在注重業(yè)務(wù)創(chuàng)新的基礎(chǔ)上，適應(yīng)形勢(shì)，抓住機(jī)遇，緊跟市場(chǎng)脈搏，對(duì)市場(chǎng)上出現(xiàn)的業(yè)務(wù)新品種，積極參與，搶占新業(yè)務(wù)的市場(chǎng)占有率。截止月中旬，我行完成股改項(xiàng)目家，已進(jìn)行股改流程的家，還有部分儲(chǔ)備的股改項(xiàng)目。

第4篇

日前，發(fā)改委、商務(wù)部出臺(tái)《市場(chǎng)準(zhǔn)入負(fù)面清單草案（試點(diǎn)版）》（以下簡稱“《草案》”），明確列出“禁止商業(yè)銀行從事信托投資和證券經(jīng)營等業(yè)務(wù)”。

對(duì)此，多位業(yè)內(nèi)人士向《投資者報(bào)》記者表示，草案明確了負(fù)面清單管理模式，是監(jiān)管簡政放權(quán)和提質(zhì)增效的重要舉措，只是目前尚不具備大規(guī)模放開金融混業(yè)經(jīng)營的環(huán)境和條件。該草案將在天津、上海、福建、廣東四個(gè)省、直轄市率先試行。

嚴(yán)肅紅線業(yè)務(wù)

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，《草案》明確列出的“禁止商業(yè)銀行從事信托投資和證券經(jīng)營等業(yè)務(wù)”，與《商業(yè)銀行法》現(xiàn)行規(guī)定一致。

“條款重復(fù)了《商業(yè)銀行法》的相關(guān)規(guī)定，多年來一直按照規(guī)定操作，可能也不是有什么新的特別的意思。”某信托部門負(fù)責(zé)人向《投資者報(bào)》記者介紹。

據(jù)悉，中國《商業(yè)銀行法》規(guī)定，商業(yè)銀行在中華人民共和國境內(nèi)不得從事信托投資和證券經(jīng)營業(yè)務(wù)，不得向非自用不動(dòng)產(chǎn)投資或者向非銀行金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)投資。

重申法律法規(guī)看來并無兩樣，但也有業(yè)內(nèi)人士顧慮，由于對(duì)表述理解的不一，重申禁止或許會(huì)影響到銀行資金投資信托產(chǎn)品。

“商業(yè)銀行不得從事信托業(yè)務(wù)眾所周知。但現(xiàn)在商業(yè)銀行是可以購買信托產(chǎn)品的，比較明確是可以通過自有資金購買信托產(chǎn)品，也可以用一部分明確目的的理財(cái)資金購買信托產(chǎn)品，該類業(yè)務(wù)目前仍在延續(xù)，但負(fù)面清單的措辭是禁止從事信托投資等業(yè)務(wù)，而非禁止投資信托產(chǎn)品，這有可能使人誤解銀行資金不能投資信托計(jì)劃。” 百瑞信托博士后科研工作站負(fù)責(zé)人高志杰博士說。

混業(yè)經(jīng)營待破題

“規(guī)定一直都在實(shí)施，并不存在實(shí)施難度。近年來，各類金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)范圍逐步開放，相互滲透，似有混業(yè)經(jīng)營之態(tài)，而今重提商業(yè)銀行禁入范圍，也是希望銀行嚴(yán)格在紅線范圍內(nèi)做業(yè)務(wù)。”格上理財(cái)研究員樊迪認(rèn)為，規(guī)定主要目的是防范金融行業(yè)間的風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)。

第5篇

一、我國金融混業(yè)經(jīng)營的必要性

第一，混業(yè)經(jīng)營是中國金融業(yè)應(yīng)對(duì)來自國際金融市場(chǎng)壓力的需要。根據(jù)我國加入WTO的相關(guān)協(xié)議，外資銀行、保險(xiǎn)公司和證券公司將逐步進(jìn)入中國。相對(duì)于我國金融機(jī)構(gòu)，外資金融機(jī)構(gòu)在信息共享、全面服務(wù)、融資便利等方面具有明顯的優(yōu)勢(shì)。中國金融業(yè)將受到更多的外來沖擊和影響，金融業(yè)融合會(huì)從外部波及到我國金融市場(chǎng)。對(duì)每一個(gè)境外金融機(jī)構(gòu)在中國的分支機(jī)構(gòu)來說，它們的業(yè)務(wù)決不會(huì)像中國的銀行、保險(xiǎn)公司、證券公司那樣被限制在一個(gè)狹小的范圍內(nèi)，事實(shí)上的不平等將使中國的金融機(jī)構(gòu)在激烈的競(jìng)爭中面臨不利的環(huán)境。

第二，混業(yè)經(jīng)營有助于降低我國金融體系的風(fēng)險(xiǎn)。從目前我國四大國有商業(yè)銀行總資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)來看，信貸資產(chǎn)、投資與證券類資產(chǎn)、其他資產(chǎn)的比重大約是77：3：20，而且在信貸資產(chǎn)中有70%左右投向了效益普遍欠佳的國有企業(yè)。與西方主要國家的商業(yè)銀行相比，在資金實(shí)力和盈利能力方面都存在相當(dāng)大的差距，財(cái)務(wù)狀況令人擔(dān)憂，風(fēng)險(xiǎn)抵御能力較弱。對(duì)我國商業(yè)銀行來講，擴(kuò)大業(yè)務(wù)領(lǐng)域不失為改善財(cái)務(wù)狀況的一條有效途徑。由于混業(yè)經(jīng)營的業(yè)務(wù)多樣化，使其具有內(nèi)在穩(wěn)定的特征，可利用內(nèi)部補(bǔ)償機(jī)制來穩(wěn)定銀行的利潤收入，因而混業(yè)經(jīng)營對(duì)于改善我國商業(yè)銀行特別是國有商業(yè)銀行的財(cái)務(wù)狀況，防范金融風(fēng)險(xiǎn)具有十分重要的意義。

第三，混業(yè)經(jīng)營具有規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)(Economy of Scale Effect)。資產(chǎn)專用性很低的一個(gè)隱含結(jié)論是，銀行業(yè)和證券業(yè)之間的要素替代性和通用性很強(qiáng)。金融業(yè)在一定程度上具有自然壟斷的性質(zhì)，即金融業(yè)的要素平均成本曲線是一條很平緩的U型，它的最低點(diǎn)(即廠商的長期生產(chǎn)點(diǎn))所代表的產(chǎn)量(即其提供的金融服務(wù)的多寡)要比普通行業(yè)最小平均產(chǎn)量大得多。這就是說，金融行業(yè)是一個(gè)明顯的規(guī)模報(bào)酬遞增行業(yè)。因此，兼具資產(chǎn)專用性低和規(guī)模報(bào)酬遞增雙重特征的銀行業(yè)與證券業(yè)內(nèi)的廠商極容易侵入對(duì)方領(lǐng)域，以實(shí)現(xiàn)自身的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。

二、我國金融業(yè)實(shí)行混業(yè)經(jīng)營的現(xiàn)實(shí)可行性

1.業(yè)務(wù)方面。《商業(yè)銀行法》第三條第十一款規(guī)定，商業(yè)銀行可經(jīng)營保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，商業(yè)銀行在這一領(lǐng)域有較大的發(fā)展空間。1999年人民銀行允許證券公司進(jìn)入銀行同業(yè)拆借市場(chǎng)進(jìn)行短期資金拆借、債券回購和現(xiàn)券交易，允許小比例保險(xiǎn)資金直接進(jìn)入股票市場(chǎng)。2000年允許符合條件的證券公司以自營的股票和證券投資基金券作抵押向商業(yè)銀行貸款。金融資產(chǎn)管理公司從事的債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)，實(shí)際上也是把商業(yè)銀行與投資銀行業(yè)務(wù)交叉經(jīng)營。這為金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營奠定了一定的基礎(chǔ)。

2.機(jī)構(gòu)合作方面。1999年，中國銀行和平安保險(xiǎn)公司簽署業(yè)務(wù)合作總協(xié)議，工商銀行與華夏證券公司簽署了全面業(yè)務(wù)合作協(xié)議，2000年中國銀行與交通銀行簽署了全面合作協(xié)議，最近招商銀行和太平洋保險(xiǎn)公司簽署了戰(zhàn)略合作伙伴協(xié)議。中國國際信托投資集團(tuán)也擁有商業(yè)銀行和證券公司。所有這些為金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營邁出了新的一步。

3.整體實(shí)力方面。從發(fā)達(dá)國家的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)來看，金融混業(yè)經(jīng)營必須有一定的資產(chǎn)規(guī)模和業(yè)務(wù)能力。在最新一期英國《銀行家》雜志公布的一年一度的全球十家大銀行排名中，中國工商銀行排第10位，農(nóng)業(yè)銀行排第20位，中國銀行排第21位，建設(shè)銀行排32位，交通銀行排130位，招商銀行排222位，光大銀行排300位，華夏銀行排593位，廈門銀行排919位，充分體現(xiàn)了我國銀行業(yè)與國際銀行業(yè)爭雄的實(shí)力。從銀行的管理、盈利能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力上來講，我國商業(yè)銀行與國際金融巨頭相比，雖然還有不小的差距，但從規(guī)模和整體實(shí)力上看，我國商業(yè)銀行還是有一定開展混業(yè)經(jīng)營的基礎(chǔ)的。

三、我國金融混業(yè)經(jīng)營的政策選擇

目前，世界金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營主要有兩種模式：

一是全能銀行制。德國、瑞士、荷蘭、盧森堡等采用這種方式。這種模式銀行的業(yè)務(wù)范圍非常廣泛。典型的是德國的銀行制度。德國銀行原則上可以經(jīng)營所有的銀行業(yè)務(wù)，包括全面的存款、貸款、證券、結(jié)算、租賃等各項(xiàng)業(yè)務(wù)。它的融資范圍包含了從商業(yè)銀行、私人債券、國際債券的發(fā)行等各種業(yè)務(wù)，服務(wù)對(duì)象面向社會(huì)所有行業(yè)，包括貿(mào)易、工業(yè)、各種類型的公司、個(gè)人和公共部門。

二是銀行持股公司制。英國、法國、日本以及近年來的美國采用的就是這種銀行制度。這種制度下的各銀行在總行基礎(chǔ)上，設(shè)立不同的控股機(jī)構(gòu)分別經(jīng)營不同的業(yè)務(wù)。其特征是對(duì)外是混業(yè)經(jīng)營，對(duì)內(nèi)則是分業(yè)經(jīng)營。美國、日本的商業(yè)銀行的全能化是通過近年來金融機(jī)構(gòu)兼并和金融業(yè)務(wù)的綜合化不斷擴(kuò)張實(shí)現(xiàn)的。

這兩種模式都融合了商業(yè)銀行和投資銀行的優(yōu)點(diǎn)，既有非常龐大的規(guī)模、很強(qiáng)的競(jìng)爭能力，又有極強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。因此在國際金融自由化的前提下，投資銀行通過并購、相互持股、相互滲透等各種方式實(shí)現(xiàn)與商業(yè)銀行的融合，實(shí)行混業(yè)經(jīng)營，的確是一個(gè)很好的選擇。具體講，我國金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營的發(fā)展進(jìn)程可分為三個(gè)階段：

1、在現(xiàn)行法律框架內(nèi)拓展商業(yè)銀行開展投資銀行的部分業(yè)務(wù)。《商業(yè)銀行法》第三條，2001年《商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)暫行規(guī)定》等法規(guī)規(guī)定了允許商業(yè)銀行從事部分投資銀行業(yè)務(wù)和部分保險(xiǎn)業(yè)務(wù)。根據(jù)這些法規(guī)的規(guī)定，我國商業(yè)銀行可以在現(xiàn)行法律框架內(nèi)拓展商業(yè)銀行業(yè)務(wù)。

《商業(yè)銀行法》第三條第十一款規(guī)定，商業(yè)銀行可經(jīng)營保險(xiǎn)業(yè)務(wù)。商業(yè)銀行在這一領(lǐng)域有較大的發(fā)展空間。1999年人民銀行允許證券公司進(jìn)入銀行同業(yè)拆借市場(chǎng)進(jìn)行短期資金拆借、債券回購和現(xiàn)券交易，允許小比例保險(xiǎn)資金直接進(jìn)入股票市場(chǎng)。2000年2月16日，中國人民銀行、中國證監(jiān)會(huì)聯(lián)合《證券公司股票質(zhì)押貸款管理辦法》，允許符合條件的證券公司以自營的股票和證券投資基金券作質(zhì)押向商業(yè)銀行借款。金融資產(chǎn)管理公司從事的債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)，實(shí)際上也是把商業(yè)銀行與投資銀行業(yè)務(wù)交叉經(jīng)營。這為金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營奠定了一定的基礎(chǔ)。

2001年7月4日，中國人民銀行實(shí)施了《商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)暫行規(guī)定》，暫行規(guī)定共計(jì)二十九條，對(duì)中間業(yè)務(wù)的概念、可開辦的業(yè)務(wù)范圍、準(zhǔn)入制度、審批程序和收費(fèi)要求進(jìn)行了明確規(guī)定，最為重要的就是明確商業(yè)銀行在經(jīng)過中國人民銀行審查批準(zhǔn)后，可以開辦金融衍生業(yè)務(wù)、證券業(yè)務(wù)，以及投資基金托管、信息咨詢、財(cái)務(wù)顧問等投資銀行業(yè)務(wù)。《暫行規(guī)定》將中間業(yè)務(wù)的準(zhǔn)入制度按業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)程度分為審批制和備案制兩種。種種跡象表明，我國政策已經(jīng)從法律制度上保證了銀行向證券業(yè)務(wù)延伸的必然性和可能性。

2、進(jìn)行金融控股集團(tuán)試點(diǎn)。可以首先放開國內(nèi)商業(yè)銀行在海外開展業(yè)務(wù)的范圍限制，允許其一些重點(diǎn)中心分行組建投資銀行機(jī)構(gòu)，特別是可以通過在當(dāng)?shù)厥召徏娌⑼顿Y銀行，開展混業(yè)經(jīng)營，這樣更利于融入當(dāng)?shù)厣鐣?huì)，直接參與對(duì)當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)的占有。其次允許其在國內(nèi)逐步開展業(yè)務(wù)。也就是讓在海外的混業(yè)型銀行向內(nèi)地回歸，成為金融控股集團(tuán)。實(shí)際上在這方面已經(jīng)有企業(yè)做出了有益的嘗試，如中國投資銀行的兩大巨頭中國國際金融公司和中銀國際。此外，還可以在國內(nèi)開展金融機(jī)構(gòu)之間的合作和金融控股集團(tuán)的試點(diǎn)。實(shí)際上在這方面已經(jīng)作了一些嘗試。近年來中國光大集團(tuán)通過一系列重組、兼并和收購，已擁有商業(yè)銀行、證券公司、保險(xiǎn)公司、信托投資公司等金融機(jī)構(gòu)，形成了各類金融機(jī)構(gòu)分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)管理、優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、相互協(xié)作的多元化經(jīng)營模式。

第6篇

最近國內(nèi)金融業(yè)改革成為話題熱潮，7月1日，證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)交銀國際持有英華證券5%以上股權(quán)的股東資格成為先例后，“混業(yè)經(jīng)營”因而成為熱詞。混業(yè)經(jīng)營在金融界已非新事物，在美國、英國、德國等地早已實(shí)行，本文將參考其他地區(qū)成功經(jīng)驗(yàn)，分析國內(nèi)目前情況，并建議如何進(jìn)一步推行混業(yè)經(jīng)營。

混業(yè)經(jīng)營主要分三種，而每種模式皆有其主要代表國：全能銀行模式（德國），銀行母公司模式（英國）以及金融控股模式（美國）。

全能銀行模式

商業(yè)銀行可以依法從事包括保險(xiǎn)、證券、外匯等等各方面的金融服務(wù)。德意志銀行則是其中成功轉(zhuǎn)型的例子。當(dāng)時(shí)德意志銀行重新組織架構(gòu)，將銀行分為個(gè)人業(yè)務(wù)、企業(yè)/機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)以及資源控制三個(gè)業(yè)務(wù)集團(tuán)，并并購Morgan Grenfell以及Bankers Trust以完善一站式金融服務(wù)，再通過交叉銷售，充分運(yùn)用客戶資源，達(dá)到降低成本效果。各種行動(dòng)將德意志銀行從原本以零售業(yè)務(wù)為主轉(zhuǎn)型成提供金融一站式服務(wù)的全能銀行，而且其后在投資銀行業(yè)務(wù)方面更是脫穎而出，躋身成為全球頂尖銀行之一。

銀行母公司模式

該類商業(yè)銀行可以在符合一定條件下，成立子公司經(jīng)營其他業(yè)務(wù)。混業(yè)經(jīng)營的開始起源于1986年英國的“金融大爆炸”，放松對(duì)內(nèi)管制，并對(duì)外開放證券市場(chǎng)，宣布銀行機(jī)構(gòu)可直接進(jìn)入證券交易所進(jìn)行交易。從此，證券投資等業(yè)務(wù)則不再限制于商人銀行，商業(yè)銀行亦開始混業(yè)經(jīng)營，成立子公司并從事證券業(yè)務(wù)。相比起德國全能型銀行的一站式服務(wù)，英國母公司模式則以多公司、多法人、多業(yè)務(wù)為服務(wù)形式。

金融控股模式

金控公司并不直接經(jīng)營金融業(yè)務(wù)，而是通過投資及控股，整合多個(gè)業(yè)務(wù)范圍的子公司。美國從法律上規(guī)定銀行不允許從事投資銀行業(yè)務(wù)，亦不允許直接投資的子公司經(jīng)營證券業(yè)務(wù)，但若是子公司成立的證券公司則能有限度地經(jīng)營證券業(yè)務(wù)。美國由1987年開始推動(dòng)銀行混業(yè)經(jīng)營，逐漸放寬對(duì)經(jīng)營公司及附屬公司的限制。然而在1998年，旅行家集團(tuán)與花旗集團(tuán)合并為花旗集團(tuán)令分業(yè)經(jīng)營正式畫上句號(hào)。將花旗銀行的商業(yè)銀行業(yè)務(wù)與旅行家集團(tuán)的證券及保險(xiǎn)業(yè)務(wù)一體化，從而產(chǎn)生成本優(yōu)勢(shì)及協(xié)同效應(yīng)，令花旗集團(tuán)躍身于全球首屈一指的金融集團(tuán)。

不同背景及情況下會(huì)孕育出不同的混業(yè)模式，而最接近中國，且最具參考價(jià)值的地區(qū)則是DD中國臺(tái)灣地區(qū)。

臺(tái)灣在1980年之前實(shí)行分業(yè)模式，對(duì)銀行業(yè)務(wù)采取嚴(yán)格分類，包括商業(yè)銀行、儲(chǔ)蓄銀行、專業(yè)銀行以及信托投資銀行，為各類客戶提供不同金融服務(wù)。然而，在1980年臺(tái)灣開始了金融自由化進(jìn)程，通過放寬銀行經(jīng)營業(yè)務(wù)范圍及修正銀行法，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)開發(fā)其他新業(yè)務(wù)，推動(dòng)金融綜合化經(jīng)營。后來更引入以美國為代表的金融控股模式，并于2001年7月通過“金融控股公司法”，間接跨業(yè)整合整個(gè)金融業(yè)，同時(shí)亦允許外資進(jìn)入市場(chǎng)，包括允許外資百分百持有本地銀行之股權(quán)。

我國近年戰(zhàn)略目的是希望能夠?qū)Y本市場(chǎng)進(jìn)行改革，擴(kuò)大規(guī)模并且提高國際資本市場(chǎng)之地位及影響力。我國目前銀行、保險(xiǎn)及證券業(yè)之發(fā)展成熟度并非完全平衡，若長遠(yuǎn)戰(zhàn)略目標(biāo)是希望壯大我國資本市場(chǎng)，那么以銀行為中心的全能銀行混業(yè)模式將不會(huì)被納入考慮之內(nèi)。反而，金融控股模式則能夠讓證券業(yè)在其他業(yè)務(wù)的幫助下得以健康成長，因此，以目前中國的狀況來說，金控模式將會(huì)是混業(yè)首選。

中國目前實(shí)行漸進(jìn)式混業(yè)，也就是讓金融機(jī)構(gòu)之間相互合作，建立金融控股公司，利用子公司分業(yè)形式達(dá)到混業(yè)效果。目前混業(yè)發(fā)展其實(shí)已初具規(guī)模，廣發(fā)銀行和廣發(fā)證券以及興業(yè)銀行和興業(yè)證券的例子都可為金融混業(yè)經(jīng)營提供一定的參考價(jià)值。兩家銀行先后成立銀行證券部，然后將其分割成立獨(dú)立法人發(fā)展證券業(yè)務(wù)，之后雙方亦在各方面進(jìn)行跨業(yè)務(wù)合作，共同發(fā)展。除此之外，國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)和銀行亦可參考美國及我國臺(tái)灣地區(qū)之經(jīng)驗(yàn)，先通過合并收購進(jìn)入其他業(yè)務(wù)范圍，例如國內(nèi)證券業(yè)集中度較低，銀行可先通過收購小券商作為踏腳石進(jìn)入證券市場(chǎng)，不但能夠以低成本擴(kuò)大集團(tuán)業(yè)務(wù)，而且證券子公司亦能夠獲得銀行的銷售渠道及客戶資源加速發(fā)展自身業(yè)務(wù)，長遠(yuǎn)亦有助于整個(gè)證券業(yè)之發(fā)展。

第7篇

    一、公允價(jià)值及其確定方法

    公允價(jià)值是指在公平交易中,在不受任何非正常因素影響的情況下,假定企業(yè)在報(bào)告日出售某項(xiàng)資產(chǎn)或解除某項(xiàng)負(fù)債所估計(jì)的成交價(jià)格(estimated exit price)。公允價(jià)

    值被定義為估計(jì)成交價(jià)格是因?yàn)橹挥性谡嬲山粫r(shí)才會(huì)有交易價(jià)格。如果某項(xiàng)資產(chǎn)或負(fù)債交易很頻繁,其公允價(jià)值就會(huì)比較容易估計(jì)并且也會(huì)比較準(zhǔn)確,但這仍然是估計(jì)值,其后發(fā)生的交易仍有可能改變其價(jià)格。有時(shí)候,交易價(jià)格并不能很好的代表公允價(jià)值,例如當(dāng)交易一方或雙方正處于財(cái)務(wù)困境時(shí)達(dá)成的價(jià)格,或是關(guān)聯(lián)交易的價(jià)格。

    有些資產(chǎn)或負(fù)債沒有交易價(jià)格可供參考,此時(shí)確定公允價(jià)值的最好的方式可能就是采用定價(jià)模型或未來現(xiàn)金流量折現(xiàn)的方法。未來現(xiàn)金流量指的是如果將來在與現(xiàn)在的市場(chǎng)條件相同的情況下處置該項(xiàng)資產(chǎn)或負(fù)債所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。計(jì)算現(xiàn)金流量時(shí)應(yīng)考慮風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)缺陷等因素的影響,如果這些信息可以獲得,應(yīng)據(jù)以對(duì)現(xiàn)值進(jìn)行調(diào)整。

    二、公允價(jià)值的相關(guān)性

    根據(jù)Fama的結(jié)論,在有效的市場(chǎng)中,交易價(jià)格可以充分地反映所有可獲得的信息,所有最新的信息都會(huì)被價(jià)格迅速地?zé)o偏地反映出來。用數(shù)字模型來表示是這樣的:

    其中:

    表示證券j在第t+1期的非正常報(bào)酬;

    表示證券j在第t十1期的實(shí)現(xiàn)的報(bào)酬;

    表示根據(jù) 預(yù)期的證券j在第t十l期的報(bào)酬;

    表示被證券價(jià)格充分反映第t期的信息。

    因此,公允價(jià)值反映的是在特定的時(shí)點(diǎn)和特定的經(jīng)濟(jì)狀態(tài)下,市場(chǎng)對(duì)資產(chǎn)或負(fù)債的定價(jià)。而公允價(jià)值的變化,也反映市場(chǎng)對(duì)資產(chǎn)或負(fù)債的價(jià)值所認(rèn)可的變化。在完善的市場(chǎng)中,市場(chǎng)定價(jià)反映的是所有市場(chǎng)參與者對(duì)資產(chǎn)或負(fù)債價(jià)值的期望值,是一個(gè)統(tǒng)計(jì)上具有無偏性的指標(biāo),這個(gè)價(jià)值指標(biāo)中包含了所有影響該資產(chǎn)或負(fù)債價(jià)值的信息。而歷史成本反映的是在資產(chǎn)獲得時(shí)或者負(fù)債形成時(shí)市場(chǎng)對(duì)其價(jià)值的評(píng)價(jià)。而市場(chǎng)對(duì)其定價(jià)所發(fā)生的變化只有在資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓清算或負(fù)債償還時(shí)才被反映出來,即被確認(rèn)為利得或損失。這種會(huì)計(jì)處理方法與瞬息萬變的金融市場(chǎng)是格格不入的,更何況,轉(zhuǎn)讓清算或償還并不是導(dǎo)致?lián)p失或利得發(fā)生的事項(xiàng)。

    在預(yù)測(cè)功能方面,公允價(jià)值也有歷史成本所不可比擬的優(yōu)越性。根據(jù)現(xiàn)金流量模型,公允價(jià)值代表的是未來現(xiàn)金流量的折現(xiàn)值。即:

    其中:

    表示證券j在t時(shí)刻的價(jià)格或公允價(jià)值;

    CFn表示證券j在n時(shí)刻產(chǎn)生的現(xiàn)金流量;

    i表示折現(xiàn)利率。

    因此,投資者只要知道資產(chǎn)或負(fù)債的公允價(jià)值并估算出市場(chǎng)利率,就可以計(jì)算出資產(chǎn)或負(fù)債在將來某個(gè)時(shí)點(diǎn)的期望值。由于公允價(jià)值是以市場(chǎng)定價(jià)為基礎(chǔ)的,所以其決策價(jià)值要明顯優(yōu)于歷史成本。首先,金融資產(chǎn)或金融負(fù)債的購買(或形成)時(shí)間和歷史成本都不會(huì)影響后續(xù)計(jì)量,只有報(bào)告日的市場(chǎng)條件、債務(wù)人的信譽(yù)等因素才會(huì)影響到公允價(jià)值。其次,公允價(jià)值也不會(huì)受資產(chǎn)或負(fù)債持有人及其持有目的等因素的影響,這樣可避免資產(chǎn)或負(fù)債計(jì)量中的一些武斷的標(biāo)準(zhǔn)并減少管理當(dāng)局操縱會(huì)計(jì)數(shù)字的空間。但歷史成本計(jì)量屬性卻會(huì)使相同的金融資產(chǎn)變得不同,使不同的金融資產(chǎn)變得相同,甚至?xí)`導(dǎo)決策。由于公允價(jià)值是市場(chǎng)的無偏定價(jià),所以同一會(huì)計(jì)主體各個(gè)會(huì)計(jì)期間以及不同會(huì)計(jì)主體之間,計(jì)量技術(shù)都是一致的,使會(huì)計(jì)信息的可比性大大增強(qiáng)。

    三、公允價(jià)值的可靠性

    在公允價(jià)值信息的質(zhì)量特征方面,最大的挑戰(zhàn)來自可靠性而不是相關(guān)性。但對(duì)可靠性的評(píng)價(jià)會(huì)間接影響對(duì)相關(guān)性的評(píng)價(jià),不可靠的信息其相關(guān)性也是沒有意義的。因?yàn)榭煽啃酝呛艹橄蟮?所以會(huì)計(jì)中還引入了客觀性這個(gè)原則。客觀性意味著不會(huì)因?yàn)榫幹曝?cái)務(wù)報(bào)告的個(gè)人主觀判斷而發(fā)生偏差,如果多個(gè)人重復(fù)這項(xiàng)會(huì)計(jì)處理,其結(jié)果應(yīng)該是一致的。計(jì)算結(jié)果的分散程度可以作為衡量客觀性的指標(biāo)。井尻雄主和 Jaedicke以此定義了客觀性 V:

    其中:n表示計(jì)量結(jié)果樣本的容量;Xi表示第i個(gè)計(jì)量結(jié)果。

    如上圖所未的情況,計(jì)量A的客觀性優(yōu)于計(jì)量B。

    如果真實(shí)值是x*,則可靠性R可表示為:

    或可以通過下式等價(jià)表示:

    也就是說,可靠性等于客觀性加上期望值的偏差項(xiàng)。如下圖所示,客觀性高的計(jì)量結(jié)果偏差也會(huì)比較大,因此,會(huì)計(jì)人員往往需要在二者之間權(quán)衡。

    這樣,就在理論上確定可靠性的評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)。國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)在《編制財(cái)務(wù)報(bào)表的框架》中論述了可靠性及其和相關(guān)性的關(guān)系:“信息要有用,還必須可靠。當(dāng)其沒有重要差錯(cuò)或偏向,并能如實(shí)反映其所擬反映或理當(dāng)反映的情況而能供使用者作依據(jù)時(shí),信息就具備了可靠性。信息可能會(huì)具有相關(guān)性,而在性質(zhì)或反映上卻不可靠,致使確認(rèn)這種信息有可能使人發(fā)生誤解。”隨著金融學(xué)、財(cái)務(wù)學(xué)、數(shù)量經(jīng)濟(jì)學(xué)等學(xué)科的發(fā)展,不存在活躍市場(chǎng)的金融工具不僅有了足夠可靠的計(jì)量模型,而且這些模型的應(yīng)用也日益普及。例如適應(yīng)網(wǎng)絡(luò)時(shí)代的要求,摩根銀行把VAR計(jì)算的軟件放在了網(wǎng)站上,可以免費(fèi)下載,摩根銀行還會(huì)提供數(shù)據(jù)庫和其他方面的技術(shù)支持。資本資產(chǎn)定價(jià)模型、套利定價(jià)模型、期權(quán)定價(jià)模型等的可靠性也都獲得了大量經(jīng)驗(yàn)證據(jù)的支持,應(yīng)用也日益廣泛。

    堅(jiān)持歷史成本原則獲得的只是客觀性而不是真正的可靠性,會(huì)計(jì)準(zhǔn)則需要權(quán)衡客觀性和偏差的大小,但對(duì)于金融工具而言,較小的偏差應(yīng)該優(yōu)于客觀性。有人認(rèn)為公允價(jià)值是估計(jì)的結(jié)果,肯定不準(zhǔn)確,并以此為借口來排斥公允價(jià)值,其實(shí)也是站不住腳的。因?yàn)楣烙?jì)是會(huì)計(jì)中固有的技術(shù),如估計(jì)固定資產(chǎn)的使用年限、殘值、估計(jì)產(chǎn)品的完工程度等。關(guān)鍵問題仍在于估計(jì)的結(jié)果是否足夠可靠,而公允價(jià)值的可靠性也已經(jīng)被大量經(jīng)驗(yàn)證據(jù)證實(shí)了。國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)在《編制財(cái)務(wù)報(bào)表的框架》第86段提到:成本或價(jià)值在許多情況下都需要估計(jì),合理的估計(jì)是報(bào)表編制工作的一部分。這并不會(huì)貶低其可靠性。

    另一種對(duì)公允價(jià)值可靠性的懷疑來自公允價(jià)值的波動(dòng)性。有人認(rèn)為金融工具的價(jià)格會(huì)忽高忽低,例如 12月 30日的價(jià)格為60萬元,12月31日的價(jià)格突然飆升到100萬元,而1月1日又回落到60萬元,如果在年報(bào)中報(bào)告此項(xiàng)金融工具的價(jià)格為100萬元,便不可靠。這種論斷也是沒有理論根據(jù)的。因?yàn)閮r(jià)格是市場(chǎng)參與者根據(jù)所獲得的信息所作的理性預(yù)期,由于不斷會(huì)獲得新的信息,預(yù)期會(huì)不斷變化,所以波動(dòng)性是金融工具價(jià)格的基本屬性,會(huì)計(jì)人員既沒有資格懷疑價(jià)格的合理性,也沒有資格在財(cái)務(wù)報(bào)告中使其平滑化(smoothing)。當(dāng)然,披露這種波動(dòng)性也是很有必要的。

    四、經(jīng)驗(yàn)證據(jù)的支持

    將公允價(jià)值引入會(huì)計(jì)計(jì)量早已成為會(huì)計(jì)界關(guān)注的問題,許多會(huì)計(jì)學(xué)者都結(jié)合披露的公允價(jià)值信息對(duì)此進(jìn)行過實(shí)證研究,為公允價(jià)值的推廣提供了經(jīng)驗(yàn)證據(jù)的支持。

    Ahmed等人選取在紐約證券交易所(NYSE)、美國股票交易所(AMEX)和NASDAQ上市的152家銀行控股公司為樣本,研究了商業(yè)銀行證券投資的市場(chǎng)反應(yīng)。研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)在控制了凈資產(chǎn)中其他項(xiàng)目的利率敏感性之后,未實(shí)現(xiàn)損益的變化對(duì)銀行的股票報(bào)酬的影響為正并且顯著。他們還發(fā)現(xiàn)在正常情況下,已實(shí)現(xiàn)損益對(duì)商業(yè)銀行股票回報(bào)的影響也為正并且顯著;但在資本充足率比較低或資產(chǎn)報(bào)酬率比較低時(shí),已實(shí)現(xiàn)損益對(duì)商業(yè)銀行股票回報(bào)的影響顯著性比較低。該研究表明投資者更關(guān)心商業(yè)銀行的證券投資公允價(jià)值的信息。

    Barth等人在美國銀行統(tǒng)計(jì)年鑒中選取了1971年到1990年的數(shù)據(jù),大約每年都有100個(gè)數(shù)據(jù),對(duì)商業(yè)銀行證券投資的市場(chǎng)反應(yīng)進(jìn)行了研究,發(fā)現(xiàn)公允價(jià)值的解釋能力明顯比歷史成本強(qiáng);并且通過計(jì)量誤差模型的測(cè)試,他們發(fā)現(xiàn)公允價(jià)值的計(jì)量誤差比歷史成本小。研究發(fā)現(xiàn),證券投資的公允價(jià)值對(duì)商業(yè)銀行的投資者是相關(guān)的和可靠的。但當(dāng)進(jìn)一步對(duì)以公允價(jià)值為基礎(chǔ)計(jì)算的損失和利得進(jìn)行檢驗(yàn)時(shí),結(jié)果卻很難解釋。

第8篇

論文摘要：文章分析歸納了發(fā)達(dá)國家引入公允價(jià)值會(huì)計(jì)對(duì)商業(yè)銀行會(huì)計(jì)信息相關(guān)性和可靠性的影響，并分析了新的金融工具分類方式對(duì)銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理策略的影響；指出在當(dāng)面的中國市場(chǎng)狀態(tài)下尤其要關(guān)注公允價(jià)值的可靠性問題，同時(shí)金融工具的分類會(huì)引起監(jiān)管資本的波動(dòng)，進(jìn)而改變銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理行為。

新《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》最大的變化是全面引入了公允價(jià)值計(jì)量屬性。新準(zhǔn)則規(guī)定衍生金融工具一律以公允價(jià)值計(jì)量，并從表外移到表內(nèi)反映。這將對(duì)銀行利用衍生金融工具進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的行為產(chǎn)生重大影響。國內(nèi)外的許多研究者對(duì)這些問題進(jìn)行了闡述。但是由于中國銀行數(shù)量少，獲取相關(guān)數(shù)據(jù)比較困難，加之新準(zhǔn)則推出時(shí)間短，進(jìn)行量化研究有難度。因此本文分析歸納了國外公允價(jià)值會(huì)計(jì)的應(yīng)用，結(jié)合美國會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)(FASB)的準(zhǔn)則SFASI15，和國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則IAS39，分析了引入公允價(jià)值會(huì)計(jì)與市場(chǎng)的相關(guān)性和可靠性．以及金融工具分類的確認(rèn)與計(jì)量對(duì)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理的影響，以期在采用新的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則后能對(duì)我國商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理提供借鑒。

一、公允價(jià)值對(duì)銀行會(huì)計(jì)信息相關(guān)性和可靠性的影響

隨著準(zhǔn)則SFASI15的．許多學(xué)者對(duì)公允價(jià)值相關(guān)性的研究作了深入的分析。由于公允價(jià)值反映了市場(chǎng)在考慮利率和風(fēng)險(xiǎn)等因素后對(duì)未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值的估計(jì)，因而公允價(jià)值計(jì)量也有利于評(píng)估證券投資活動(dòng)對(duì)企業(yè)的影響。從而增強(qiáng)了會(huì)計(jì)信息的決策相關(guān)性。這種變革與我國目前的改變是一致的，我國原來實(shí)行的《金融企業(yè)會(huì)計(jì)制度》通過要求金融資產(chǎn)計(jì)提各項(xiàng)準(zhǔn)備來確認(rèn)金融資產(chǎn)價(jià)值的下降，但不確認(rèn)金融資產(chǎn)價(jià)值的增加，體現(xiàn)了穩(wěn)健主義的要求。而新的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)交易性金融資產(chǎn)、負(fù)債與可供出售金融資產(chǎn)運(yùn)用公允價(jià)值后續(xù)計(jì)量，既確認(rèn)了未實(shí)現(xiàn)損失，也確認(rèn)了未實(shí)現(xiàn)利得；同時(shí)又規(guī)定上述兩類金融工具的未實(shí)現(xiàn)利得損失分別在損益和權(quán)益中確認(rèn)，提高了會(huì)計(jì)信息的相關(guān)性。

Barth，Beaver和Wolfson(1990)將銀行股票收益可以分為兩部分EBSGL(EarningsBeforeSecuritiesGainsandLosses)，SGL(RealizedSecuritiesGainsandLosses)，研究結(jié)果支持EBSGL要比SGL收益成分更完整的解釋銀行股票價(jià)格結(jié)構(gòu)。建議投資者用EBSGL收益成分來觀測(cè)相關(guān)價(jià)值。Bartheta1．(1990)認(rèn)為SGL要比預(yù)期EBSGL要低(可能到零)，因?yàn)镾GL收益成分反映了用歷史成本計(jì)量的證券的攤余價(jià)值(未實(shí)現(xiàn)的)和證券出售時(shí)實(shí)現(xiàn)的市場(chǎng)公允價(jià)值的時(shí)間滯后。換句話說就是，金融工具的損益只有在融工具出售時(shí)才報(bào)告在收益報(bào)表里，因而延遲了攤余成本和市場(chǎng)價(jià)值之間變化的確認(rèn)。也就是說，如果證券在以攤余成本計(jì)量的價(jià)值下降的期間沒有賣出，那么SGL收益成分就帶來了誤差，SGL的解釋能力就減少了。Barth(1994)的研究結(jié)果也表明，EBSGL比SGL提供了市場(chǎng)的更相關(guān)和更可靠的信息。

Barth，Landsman，和Wahlen(1995)以137家美國銀行在1971年至199o年財(cái)務(wù)報(bào)告數(shù)據(jù)為樣本的檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，首先，對(duì)證券投資的損益采用公允價(jià)值計(jì)量所得到的銀行收益確實(shí)比基于歷史成本的收益具有更大的波動(dòng)性。但這種增加的收益波動(dòng)性并不一定反映銀行經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)(如銀行股價(jià)反應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn))的增加。其次，如果在樣本期間采用證券投資的公允價(jià)值信息來確定銀行監(jiān)管資本的話，與歷史成本相比，銀行會(huì)更頻繁地違反資本監(jiān)管要求。盡管在公允價(jià)值會(huì)計(jì)下所發(fā)生的違反情況更有助于預(yù)測(cè)未來違反監(jiān)管資本的發(fā)生，但與公允價(jià)值會(huì)計(jì)相關(guān)的監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)的潛在增加并沒有反映在銀行股價(jià)中。引起證券投資公允價(jià)值變化的利率變化通過對(duì)利息收入的收益乘數(shù)反映在銀行股價(jià)中，表明市場(chǎng)利率的波動(dòng)對(duì)于估價(jià)銀行權(quán)益是相關(guān)的。

Nelson(1996)以美國200家最大商業(yè)銀行從1992年至1993年期間所披露的公允價(jià)值信息為樣本，檢驗(yàn)了銀行權(quán)益市值與按SFAS107所要求披露的公允價(jià)值信息之間的相關(guān)性，發(fā)現(xiàn)只有證券投資的公允價(jià)值才具有價(jià)值相關(guān)性，而貸款、存款、長期債務(wù)與表外金融工具的公允價(jià)值與其賬面價(jià)值的差異并不具有價(jià)值相關(guān)性。這同時(shí)也可以為我國新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則實(shí)行部分公允價(jià)值會(huì)計(jì)提供證據(jù)支持。

Barth，BeaverandLandsman(1996)以136家美國銀行從1992年至1993年的相關(guān)數(shù)據(jù)為樣本，檢驗(yàn)了SFAS107所要求披露的公允價(jià)值信息的價(jià)值相關(guān)性，結(jié)果發(fā)現(xiàn)證券投資、貸款與長期債務(wù)的公允價(jià)值估計(jì)都具有價(jià)值相關(guān)性：但銀行吸納的存款與表外項(xiàng)目的公允價(jià)值信息并不具有價(jià)值相關(guān)性。

通過上述研究可以發(fā)現(xiàn)．公允價(jià)值會(huì)計(jì)總的來說比歷史成本更能反映經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)，公允價(jià)值信息與歷史成本信息相比增加了更多的信息含量，公允價(jià)值信息更具有價(jià)值相關(guān)性。但商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債表幾乎包括全部的金融工具．意味著SFAS115準(zhǔn)則規(guī)定的收益測(cè)量方法所產(chǎn)生的報(bào)告收益量排除了銀行操作的是關(guān)鍵的影響因素。

Beatty，ChambedainandMagliolo(1996)以美國195家上市銀行和94家上市保險(xiǎn)公司從199o至1993年的相關(guān)數(shù)據(jù)為樣本．檢驗(yàn)了采用SFAS115所引起的未實(shí)現(xiàn)證券投資利得與損失發(fā)生從披露到確認(rèn)的變化，他們假定股價(jià)反應(yīng)會(huì)揭示這種變化。結(jié)果表明關(guān)于SFAS115所引起的從披露到確認(rèn)的變化對(duì)于銀行監(jiān)管機(jī)構(gòu)來說是非常重要，而對(duì)其他利益相關(guān)者不重要的觀點(diǎn)。其次，他們還發(fā)現(xiàn)，對(duì)于那些可能會(huì)增加按公允價(jià)值計(jì)量與投資證券在期限相匹配的負(fù)債的可能性的事件，銀行呈現(xiàn)出正面的市場(chǎng)反應(yīng)，從而支持了銀行及其監(jiān)管機(jī)構(gòu)關(guān)于“混合公允價(jià)值會(huì)計(jì)(PartialFairValueAccounting)會(huì)降低銀行權(quán)益準(zhǔn)確性”的論斷。另外，他們的研究結(jié)果還表明，那些證券投資交易越頻繁的，投資期限越長，對(duì)市場(chǎng)利率變化套期越充分的銀行，受到該準(zhǔn)則負(fù)面影響的程度越深。

從上述實(shí)證結(jié)果來看，盡管他們的檢驗(yàn)結(jié)果并沒有取得完全一致的結(jié)果，但是，大多數(shù)經(jīng)驗(yàn)證據(jù)表明：銀行證券投資的公允價(jià)值信息披露具有信息含量：而貸款、長期債務(wù)與表外金融工具等金融工具的公允價(jià)值信息披露并不具有價(jià)值相關(guān)性。大多數(shù)學(xué)者把其歸因于公允價(jià)值估計(jì)的可靠性問題(Nissin，2003)：當(dāng)以客觀的市場(chǎng)交易價(jià)格作為公允價(jià)值估計(jì)的基礎(chǔ)時(shí)，其可靠性就高，從而其公允價(jià)值信息就具有價(jià)值相關(guān)性；而當(dāng)金融工具并不存在活躍的交易市場(chǎng)時(shí)，依靠估價(jià)模型與相關(guān)假設(shè)所估計(jì)出的公允價(jià)值信息對(duì)于投資者來說并不具有信息含量。因此，公允價(jià)值會(huì)計(jì)模式的成敗關(guān)鍵在于公允價(jià)值估計(jì)的可靠性。

二、金融工具分類及其對(duì)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理的影響

新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則實(shí)施后。商業(yè)銀行須按持有意圖將金融資產(chǎn)分為交易性金融資產(chǎn)、持有至到期投資、貸款和應(yīng)收款項(xiàng)、可供出售金融資產(chǎn)四類；將金融負(fù)債分為交易性金融負(fù)債和其他金融負(fù)債兩類。本節(jié)參照美國財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)委員會(huì)對(duì)于金融資產(chǎn)和負(fù)債的分類進(jìn)行對(duì)比性的分析。以期闡述這種新的分類對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理的影響。

美國財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)委員會(huì)(FASB)在SFAS115將所有債券投資和可確定公允價(jià)值的權(quán)益證券投資按企業(yè)持有意圖分為持有至到期證券、交易性證券和可供出售證券等3類，引入了公允價(jià)值計(jì)量；對(duì)各類證券的后續(xù)計(jì)量、未實(shí)現(xiàn)持有利得損失及減值采取不同的處理方式。研究SFAS115以意圖為導(dǎo)向的資產(chǎn)分類方法能夠揭示基于這些準(zhǔn)則的實(shí)施對(duì)國外銀行監(jiān)管產(chǎn)生的重要影響．從而對(duì)我國新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理的可能影響作出推測(cè)。

1993年，安永公司對(duì)銀行和儲(chǔ)蓄所的調(diào)查發(fā)現(xiàn)，超過一半被調(diào)查者對(duì)于SFAS115的反應(yīng)是改變他們的投資策略：他們會(huì)縮短債務(wù)證券投資的期限，增加套期活動(dòng)：他們一可能會(huì)減少證券投資的比例。有證據(jù)表明，銀行通過權(quán)衡不同的資產(chǎn)和風(fēng)險(xiǎn)來維持整體風(fēng)險(xiǎn)的理想水平。

SFAS115，金融機(jī)構(gòu)普遍存在通過調(diào)整金融工具的分類來影響損益和權(quán)益，以及通過選擇性出售金融資產(chǎn)的“利得交易”進(jìn)盈余管理的情況。實(shí)施SFASll5準(zhǔn)則的直接反應(yīng)，就是預(yù)期大量的證券投資組合將從持有到期類被重新劃分到可出售類。總的說來，F(xiàn)AsB對(duì)劃分為持有到期類資產(chǎn)條件的嚴(yán)格限制，目的是減少管理層在此準(zhǔn)則下操縱證券買賣。由于對(duì)持有到期類資產(chǎn)的預(yù)期的出售和轉(zhuǎn)換的嚴(yán)格限制，估計(jì)管理層會(huì)重新構(gòu)造組合，并且可能全面縮小證券組合由于公允價(jià)值改變的確認(rèn)及更嚴(yán)格的證券種類劃分。估計(jì)銀行管理者考慮證券投資組合時(shí)會(huì)實(shí)行更細(xì)致的決策管理技術(shù)(Purcell，1994；Bowen，1994)。大量持有到期資產(chǎn)會(huì)減少銀行公允價(jià)值波動(dòng)和監(jiān)管資本風(fēng)險(xiǎn)暴露，卻減少了銀行管理者對(duì)利率改變的反應(yīng)能力，所以增加了銀行利率風(fēng)險(xiǎn)。而保留大量的可供出售資產(chǎn)使銀行暴露在公允價(jià)值波動(dòng)引起的監(jiān)管資本波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)．而公允價(jià)值對(duì)利率改變也是很敏感的，但是保留大量可出售資產(chǎn)使銀行更靈活。機(jī)構(gòu)積極采取套期措施及資產(chǎn)負(fù)債管理很重要。目的在于減少利率風(fēng)險(xiǎn)暴露。

Hodder(2O02)用230家上市交易銀行1993年一1998年間的數(shù)據(jù)做樣本，對(duì)作為宏觀經(jīng)濟(jì)因素和公司特殊因素函數(shù)的組合和風(fēng)險(xiǎn)決策建模的實(shí)證檢驗(yàn)中發(fā)現(xiàn)。不考慮實(shí)施SFAS115準(zhǔn)則的先后時(shí)，相對(duì)于估計(jì)的基準(zhǔn)，銀行劃分較少資產(chǎn)到AFS類：相對(duì)于估計(jì)的基準(zhǔn)，那些較早實(shí)施SFAS115的弱資本銀行劃分了較多的資產(chǎn)到AFS類(因?yàn)槿蹉y行打算用證券的未實(shí)現(xiàn)收益來增加監(jiān)管資本)；當(dāng)監(jiān)管資本下降時(shí)，銀行根據(jù)利率風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)水平改變證券組合的大小，即減少證券組合，降低利率風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)；在采用SFAS115時(shí)，銀行貸款組合的利率風(fēng)險(xiǎn)增加了。銀行可以通過不將證券分為AFS(例如，將所有的證券分為持有到期類)來消除監(jiān)管的影響。然而，證券若分為持有到期類，則當(dāng)需要滿足流動(dòng)性需求時(shí)是有代價(jià)的。

Beatty(1995)以369家美國銀行從1993年第二季度至1994年第一季度的投資組合數(shù)據(jù)為樣本。檢驗(yàn)了銀行試圖減少報(bào)告權(quán)益的波動(dòng)性而做出的努力是否會(huì)影響到證券投資資產(chǎn)的比例、證券投資的期限以及歸類為可供出售組合的證券的比例。其結(jié)果證實(shí)，在SFAS115實(shí)施期間銀行所持的證券投資的比例下降了，期限縮短了，并且當(dāng)銀行平均杠桿率和權(quán)益的平均回報(bào)率下降時(shí)，其歸為可供出售類的證券所持比例會(huì)下降。這些都說明了。采用SFAS115所引起的銀行權(quán)益波動(dòng)導(dǎo)致了銀行投資組合管理實(shí)務(wù)的變化。他們的結(jié)果還表明，在SFAS115下，銀行的投資組合管理實(shí)務(wù)受到減少報(bào)告權(quán)益波動(dòng)性與保持影響銀行收益的彈性的雙重目的的影響。

Hodder(2002)提供了會(huì)計(jì)準(zhǔn)則可以影響到公司經(jīng)濟(jì)決策的證據(jù)，發(fā)現(xiàn)銀行在采納SFAS115時(shí)進(jìn)行會(huì)計(jì)選擇將有利于獲得真實(shí)的成本。在先前研究的基礎(chǔ)上．他們進(jìn)一步揭示銀行實(shí)力是否與采納SFAS的成本有關(guān)。其結(jié)果發(fā)現(xiàn)，成本對(duì)于所有的銀行來說都是要承擔(dān)的．但對(duì)于資本較弱的銀行承擔(dān)的更多。較強(qiáng)的銀行分置較少的AFS證券，這是因?yàn)镠TM有價(jià)證券會(huì)削弱流動(dòng)性。這種低分配表示選擇用攤余成本會(huì)計(jì)的可確認(rèn)成本。對(duì)于較弱的銀行過多的分配給AFS．暴露了潛在的監(jiān)管影響。當(dāng)銀行采納新的標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，他們會(huì)降低它們的有價(jià)證券資產(chǎn)組合的公允價(jià)值敏感性(利率風(fēng)險(xiǎn)敏感性)同時(shí)增加貸款資產(chǎn)組合的利率敏感性。我們的發(fā)現(xiàn)指出銀行均衡各種風(fēng)險(xiǎn)(利率敏感度的來源)的一種方法是重新配置。同樣的，銀行也降低有價(jià)證券的信用風(fēng)險(xiǎn)。因此，這和Schard和Unal(1998)的結(jié)論一致：銀行會(huì)用一個(gè)整體的形式來管理風(fēng)險(xiǎn)。

三、結(jié)論

第9篇

關(guān)鍵詞：資產(chǎn)證券化；流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)；商業(yè)銀行

一、 資產(chǎn)證券化理論基礎(chǔ)

（一）資產(chǎn)證券化內(nèi)涵

資產(chǎn)證券化是20世紀(jì)70年代一項(xiàng)重要的金融創(chuàng)新，對(duì)金融市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)的發(fā)展產(chǎn)生了積極的影響。資產(chǎn)證券化目前還沒有形成一個(gè)統(tǒng)一的定義，學(xué)者們從不同的角度給出了不同的定義，較典型的主要有：

第一種典型的定義，資產(chǎn)證券化是指以資產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流為支撐，在資本市場(chǎng)上發(fā)行證券進(jìn)行融資，對(duì)資產(chǎn)的收益和風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分離與重組的過程；另一種代表性觀點(diǎn)總結(jié)出其基本特征：第一資產(chǎn)證券化發(fā)行的證券必須是由特定資產(chǎn)支撐的，支撐的含意是指由這些資產(chǎn)所擔(dān)保或者證券代表了這些資產(chǎn)的部分利益；第二資產(chǎn)證券化必須涉及資產(chǎn)轉(zhuǎn)移的設(shè)計(jì)以使支撐資產(chǎn)的證券與這些資產(chǎn)的持有者的風(fēng)險(xiǎn)隔離；第三種觀點(diǎn)認(rèn)為，資產(chǎn)證券化是通過創(chuàng)立當(dāng)事人和構(gòu)筑當(dāng)事人之間的法律關(guān)系，使缺乏流動(dòng)性的債權(quán)（金融債權(quán)性資產(chǎn)）轉(zhuǎn)化為資本證券上的財(cái)產(chǎn)權(quán)得以流通的制度①。

資產(chǎn)證券化本質(zhì)上是將流動(dòng)性較弱的資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為流動(dòng)性較強(qiáng)的資產(chǎn)，并實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)與收益的分離和重組。本文是從銀行角度來考察資產(chǎn)證券化，文中資產(chǎn)證券化無特別說明，均指信貸資產(chǎn)證券化。

（二）資產(chǎn)證券化原理

資產(chǎn)證券化是以基礎(chǔ)資產(chǎn)的未來現(xiàn)金流為支撐而發(fā)行證券的過程，因此，資產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流分析就成為資產(chǎn)證券化的核心原理。

任何一項(xiàng)成功的資產(chǎn)證券化，必須要對(duì)基礎(chǔ)資產(chǎn)進(jìn)行成功的重組以組成資產(chǎn)池，并實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)池和其它資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)隔離，同時(shí)，還必須對(duì)資產(chǎn)池進(jìn)行信用增級(jí)；因此，資產(chǎn)重組原理、風(fēng)險(xiǎn)隔離原理和信用增級(jí)原理就成為資產(chǎn)證券化的三大基本原理。

（一） 核心原理

基礎(chǔ)資產(chǎn)的現(xiàn)金流分析是資產(chǎn)證券化的核心原理，它是由現(xiàn)金流的基礎(chǔ)作用決定的。基礎(chǔ)資產(chǎn)可預(yù)見的現(xiàn)金流是資產(chǎn)證券化的基礎(chǔ)，只有現(xiàn)金流是確定的，在以基礎(chǔ)資產(chǎn)為支撐而發(fā)行的證券的價(jià)值才能被確定。基礎(chǔ)資產(chǎn)的現(xiàn)金流分析主要涉及三個(gè)方面：資產(chǎn)的估價(jià)、資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)與收益和資產(chǎn)的現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)。

（二） 基本原理

資產(chǎn)證券化的三大基本原理分別是資產(chǎn)重組原理、風(fēng)險(xiǎn)隔離原理和信用增級(jí)原理。基本原理是對(duì)核心原理的深入，是對(duì)資產(chǎn)現(xiàn)金流的深入分析。

1、資產(chǎn)重組原理

資產(chǎn)重組是資產(chǎn)的原始權(quán)益人為實(shí)現(xiàn)證券的發(fā)行，對(duì)基礎(chǔ)資產(chǎn)進(jìn)行重新配置和重組以組成資產(chǎn)池。資產(chǎn)重組原理最重要的是對(duì)資產(chǎn)的選擇，并不是所有的資產(chǎn)都適合進(jìn)行證券化，資產(chǎn)需滿足一定的條件才能進(jìn)行證券化，其中最重要的一個(gè)條件就是資產(chǎn)能產(chǎn)生穩(wěn)定的、可預(yù)見的現(xiàn)金流收入。

2、 風(fēng)險(xiǎn)隔離原理

經(jīng)過資產(chǎn)重組形成資產(chǎn)池以后，必須將資產(chǎn)池與其他資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)相隔離。通常做法就是設(shè)立特殊目的機(jī)構(gòu)即SPV，原始所有者將基礎(chǔ)資產(chǎn)“真實(shí)出售”給SPV，真實(shí)出售即基礎(chǔ)資產(chǎn)在出售后，原始所有者縱使破產(chǎn)，其已出售的資產(chǎn)不會(huì)被列入破產(chǎn)清算的范圍。原始所有人的風(fēng)險(xiǎn)與證券化交易的風(fēng)險(xiǎn)無關(guān)，不會(huì)傳染給證券持有者，從而實(shí)現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)隔離。

3、 信用增級(jí)原理

由于資產(chǎn)證券的本息依賴于被證券化資產(chǎn)的未來現(xiàn)金流的實(shí)現(xiàn)，這對(duì)證券投資者來說存在一定得風(fēng)險(xiǎn)。因此，通過信用增級(jí)的方式，來提高證券的信用等級(jí)，以吸引更多的投資者。信用增級(jí)的方式有很多種，主要分為內(nèi)部增級(jí)和外部增級(jí)。內(nèi)部增級(jí)主要是利用基礎(chǔ)資產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流來實(shí)現(xiàn)自我擔(dān)保；外部增級(jí)則是通過第三方機(jī)構(gòu)提供擔(dān)保。通常都采用兩者相結(jié)合的方式來實(shí)現(xiàn)證券的信用增級(jí)。

二、資產(chǎn)證券化作用流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)運(yùn)行機(jī)制

（一）化優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債期限結(jié)構(gòu)

1、降低中長期貸款比例

根據(jù)全國五家大型商業(yè)銀行（工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、建設(shè)銀行和交通銀行）提供的定期報(bào)告，近五年五家銀行中長期貸款占貸款總額的比例在60%以上，且呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。中長期貸款比例的增加使得銀行存貸款期限結(jié)構(gòu)錯(cuò)配問題更加突出，銀行將面臨較為嚴(yán)重的潛在流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

通過對(duì)資產(chǎn)證券化原理分析可看出，將中長期貸款證券化是解決銀行存貸期限錯(cuò)配的重要手段。銀行選擇要進(jìn)行資產(chǎn)證券化的中長期貸款，將其真實(shí)出售給SPV，SPV再將這些貸款組合匯集成資產(chǎn)池，以資產(chǎn)池所產(chǎn)生的現(xiàn)金流為支撐在市場(chǎng)發(fā)行債券進(jìn)行融資，最后用資產(chǎn)池所產(chǎn)生的現(xiàn)金流來償付發(fā)行的債券。

至此，銀行將中長期貸款剝離出資產(chǎn)負(fù)債表外，表內(nèi)中期貸款比例也隨之下降，存貸款期限結(jié)構(gòu)錯(cuò)配現(xiàn)象得以緩解。

2、優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)配置

在我國銀行的資金來源大部分依賴存款，而存款中活期存款的比例又居高不下，以全國五家大型商業(yè)銀行為例，活期存款占總存款比例在50%以上。活期存款比例過高使得銀行資金來源的穩(wěn)定性減弱，如果中長期貸款過度依靠活期存款這種不穩(wěn)定資金來源，一旦活期存款被大量提取或轉(zhuǎn)移至資本市場(chǎng)，銀行將面臨流動(dòng)性危機(jī)。

因此，增加長期穩(wěn)定的資金來源可以解決銀行借短貸長的狀況，用長期的資金來源支持中長期資金運(yùn)用，使資產(chǎn)負(fù)債期限結(jié)構(gòu)趨于合理。銀行購買并持有資產(chǎn)支持證券，豐富了銀行資產(chǎn)項(xiàng)目品種。當(dāng)銀行出現(xiàn)流動(dòng)性不足時(shí)，可在資產(chǎn)支持證券二級(jí)市場(chǎng)出售資產(chǎn)支持證券以獲取流動(dòng)性。

（二）提高銀行證券化資產(chǎn)的流動(dòng)性

貸款是銀行資金運(yùn)用的主要方向，銀行既是貸款的提高方，也是貸款的持有者和服務(wù)運(yùn)作者，尤其是長期貸款，其期限一般都在5年以上，有的甚至長達(dá)20-30年如住房抵押貸款。因此，貸款的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)以及利率風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)都將由銀行自身獨(dú)自承擔(dān)。其次，貸款的資金來源主要是短期存款，這種短存長貸的資金結(jié)構(gòu)，會(huì)使銀行面臨很大的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

銀行貸款證券化就是將銀行的主要資產(chǎn)貸款，通過一定的結(jié)構(gòu)安排和設(shè)計(jì)，將其轉(zhuǎn)化成可在金融市場(chǎng)上出售和流通交易的證券，即將流動(dòng)性差的貸款轉(zhuǎn)換成流動(dòng)性高的資產(chǎn)支持證券，極大的提高了銀行資產(chǎn)的流動(dòng)性。

三、結(jié)論及建議

結(jié)合我國銀行業(yè)現(xiàn)狀，對(duì)信貸資產(chǎn)證券化的發(fā)展有以下建議：

第一，擴(kuò)大資產(chǎn)證券化規(guī)模。一方面是投資者擁有巨額金融資產(chǎn)找不到投資渠道，大部分只能以儲(chǔ)蓄存款方式持有，另一方面是國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)等迫切需要解決流動(dòng)性問題、不良資產(chǎn)等問題。因此，資產(chǎn)證券化只要設(shè)計(jì)合理，具備較高收益性、流動(dòng)性以及安全性，就會(huì)得到投資者的青睞。

第二，豐富投資者結(jié)構(gòu)及擴(kuò)大發(fā)起者范圍。證券化是一項(xiàng)重要的金融創(chuàng)新手段，不但政策性銀行和大型商業(yè)銀行可以采用，中小商業(yè)銀行也可以使用。從現(xiàn)階段來看，大銀行資金還算充裕，中小商業(yè)銀行面臨的資金約束更大，受到業(yè)務(wù)規(guī)模和融資渠道的局限，我國中小商業(yè)銀行流動(dòng)性不足的問題更為突出，因此中小商業(yè)銀行對(duì)資產(chǎn)證券化的需求更明顯。（作者單位：東華大學(xué)旭日工商管理學(xué)院）

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