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【關鍵詞】市場價值；投資價值；價值類型
一、市場價值與投資價值的內涵
價值類型，又稱為價值內涵，即資產評估結果的價值屬性和表現形式。《資產評估價值類型指導意見》（資產評估協會2007年頒布）的第二條中明確指出：“本指導意見所稱的資產評估價值類型包括市場價值和市場價值以外的價值類型”。其中，市場價值類型是指在評估基準日的買賣雙方在理性判斷且完全自愿的情況下，進行公平交易時，評估對象的價值估計數額；而市場價值以外的價值類型包括在用價值、投資價值、殘余價值、清算價值等。其中，投資價值是指對于投資目標明確的某一類或者特定投資者，評估對象的價值估計數額。例如，企業并購中的被并購企業價值就可分為市場價值和投資價值兩種：市場價值是指在評估基準日，假設被并購企業按照已有的經營和管理戰略持續經營時，評估對象在自愿交易的買賣雙方進行公平正常交易時評估的價值數額；而投資價值則是指兼并企業在考慮自身特定的協同效應和管理戰略的條件下，被并購企業的評估價值。
二、不同情形下的市場價值與投資價值
在資產評估領域，尤其是企業并購的行為中，同樣的資產也很可能會因為投資者的差異而具有不同的價值。不同情況下，企業的價值表現出的價值類型可簡要歸納如下：（1）當投資者并購動機不同時，評估被并購企業的價值類型會有所不同。例如，當投資者主要為了獲得被并購企業的未來盈利能力時，采用的評估價值多為投資價值；而當投資者主要為了獲得被并購企業的資源且存在可比的公平市價時，此時往往即會采用市場價值。（2）當委托方作為不同利益主體時，評估被并購企業的價值類型也會有所差異。例如，當并購的主體是某一類或特定的投資者，并在評估過程中僅結合其自身的經濟特征和特有的評估資料時，注冊資產評估師往往選擇投資價值作為評估價值；與此相反，如果沒有特定的投資者，被并購企業完全可以通過各種公開途徑尋找潛在的并購企業，此時，被并購企業為了向公眾呈現出一個公允的價值信息，就可以委托專業的資產評估機構按照企業當前的經營和管理戰略持續經營的條件下進行資產評估，這時的價值往往就是公開市場的市場價值。
三、市場價值與投資價值的差異淺析
既然不同的情形下，尤其是企業并購的行為中很可能導致市場價值與投資價值差異的出現，那么什么才是導致這種差異的根源呢？筆者認為不同委托方對同一企業的戰略眼光和價值判斷標準的不同才是最根本的原因，這在雪津啤酒的并購神話中體現的最為明顯。在“雪津神話”中，股權轉讓前的雪津啤酒總資產約為11.4億元人民幣、所有者權益約為5.2億元人民幣，資產評估機構評估的雪津啤酒凈資產約為6.18億元人民幣，而最終比利時英博啤酒集團竟以58.86億元人民幣的價格成功收購。面對這近乎10倍的差異，我們只要結合當時各方的實際情況仔細分析，不難發現其中的原因。在這個“神話”中，英博集團對雪津啤酒進行的企業價值評估在充分考慮了雪津啤酒的商譽、商標等無形資產的價值影響的基礎上，看到了雪津啤酒當時擁有的國內銷售網絡和市場份額在英博集團自身資本和技術優勢的共同作用下所能達到的良好的前景，即英博集團更多的是基于其自身對中國啤酒市場的戰略發展眼光和并購后的協同效應的價值判斷做出的戰略決策；而評估機構得出的雪津啤酒凈資產中并沒有包含雪津啤酒的商譽、商標等價值。在此項并購交易行為下，英博集團結合其自身特定戰略目的對雪津啤酒進行的評估采用的就是投資價值，而評估機構對雪津啤酒的企業價值評估則選擇的是公開市場條件下的市場價值。
總之，基于不同的戰略眼光和價值判斷標準，不同委托方很可能會在面對同一企業的價值評估時產生投資價值和市場價值的巨大差異，而兩種價值是不具有可比性的。因此，我們不能因為市場價值比投資價值低很多就直接說市場價值被低估，因為并購后的協同效應推動了投資價值與市場價值的差異程度的擴大，而這種巨大差異反過來又會促使并購方去追求并購后的協同效應。在實踐中，我們要認真理解兩種價值各自的含義，不可片面看待問題。
參 考 文 獻
[1]全國注冊資產評估師考試用書編寫組．資產評估[M]．北京：經濟科學出出版社，2010
[2]康芮華．淺析并購估值的企業價值類型[J]．中國資產評估．2009（11）
在中國經濟正一步一步走向國際化的進程中，中國資本市場的國際化也提上了日程，它是中國經濟走向國際化的一個重要方面。在加入世界貿易組織的談判中，中國資本市場的對外開放，就是其中的一個內容。
中國證券市場的國際化是中國經濟的發展和國際化的需要，同時，中國資本市場的國際化將推動中國經濟的國際化。因此，資產評估參照國際慣例及采用國際標準就是我們評估界迫切需要解決的問題。
就評估方法本身而言，全世界都是一樣的。但由于各個國家的法規不同，商業習慣不一樣，會計制度存在著差異，因而其資本市場的環境、投資者的愛好、乃至評價的方法亦不相同。因此我們在評估理論的應用之中，應當根據中國法律法規的要求將國際通用的評估方法靈活地運用于中國的評估實踐。但靈活運用的前提是將其理論完整地運用而不是部分地運用，不是斷章取義。
James C.Bonbright于1937年在其經典著作《Valuation Of Property》描述到評估任何資產，工廠設備及用于商業或工業目的的無形資產只有三種方法。這三種方法被James C.Bonbright劃分為成本法，收益法和市場法。從那時起，我們曾經修改過這些方法的名字，但是無論我們稱之為收益法還是收益資本化法，其本質是一樣的。同樣的，市場法的另一種叫法，用于房地產評估時，現在稱之為銷售比較法，用于非上市控股企業和整體企業評估時，稱為指標公司對比法。無論我們賦予現代評估方法什么名字，其本質，當我們把這些新方法的外衣被剝離后，它們僅僅是成本，收益和市場法的修改和變形。
中國評估服務市場如同其他各個經濟領域一樣，其發展是由評估的需求而決定的。目前階段，在中國的評估服務市場中，一個重要的組成部分就是評估處于所有權變更過程中的國有企業所擁有的資產和工廠設備。根據中國國資局和財政部的要求，所有的國有資產在出售之前，無論出售給私人投資者還是有外國公司參與的合資企業，都必須經過評估。國有資產或企業所有權變更的評估需要許多詳細資料以及每一項資產的單獨評估。成本法，估量每一項資產的單獨評估非常適合于此類評估要求。其它通行的評估方法在國內的應用則僅限于作為參考。即使是這樣，成本法的應用在中國也是一種有選擇的應用。比如，功能性貶值的問題，經濟性貶值的問題，土地的作用及價值問題。造成這種狀況固然有中國資本市場不發達的原因，同時政策上的緣故、對評估工作在之作用方面的曲解也是造成中國評估市場混亂，人們評價不高的重要原因。
面對這些負面的報道和認識，業內的一些人對于資產評估市場的壽命究竟有多長產生了疑問。其實我們的這些疑問和疑慮完全是產生于我們對政府有關法規的有關規定的理解以及中國目前評估市場的現狀。改革開放以來，中國大陸已累計吸收外商投資三千五百多億美元，作為改革開放建立中國資本市場的標志，中國已有1000多家國有和民營企業經過股份制改造后掛牌上市。這些經濟體制改革的成果都離不開我們評估人員十年來的努力。資產評估工作為中國的國有企業轉變為多種經濟體制并存的企業奠定了基礎。但成績的顯著也會使我們在前進和發展的道路上迷失方向。這一點無論從我們對資產評估理論、方法的應用以及對于資產評估行業發展的方向上都可以看出來。首先是在評估方法上我們的評估手法單一，似乎除了成本法之外極少見到其它方法的應用；另外，評估報告的應用除了用于立項確認外很難在保險、訴訟等評估最初產生需求的領域中出現。因此我們可以看到，要想使中國的評估事業有所發展我們必須與國際評估界接軌。我認為，我們第一位要解決的問題是評估師的地位。
在西方國家，評估師的地位與我國的評估師不同。國外的評估師首先是一位專家，其專家地位是有它的工作經驗所決定而并非是由他所經歷的考試所決定。其次，國外的評估師是一位咨詢人員，任何評估報告的結論都是一種咨詢性意見，只能作為參考意見。它既不能決定交易的價格，也不能決定遭受損失的賠償金額。因此，評估師的評估報告往往是作為律師提供給法庭或政府部門的證據之一，法庭或政府部門可以全部或部分地采納評估師的意見。第三，國外的評估師工作嚴謹注重證據。由于西方市場經濟競爭激烈的緣故，以及法庭上經常需要評估師出庭作證的緣故，評估師為維護其聲譽，非常注意其工作的質量。評估師的聲譽往往是以其出庭的次數多少以及其證詞被法庭采納的多少來衡量。由此看來，中國評估事業的發展和評估師的成長應該經過類似于國外評估師所經歷的市場競爭和法庭質詢鍛煉。其次，中國資產評估事業的發展也有賴于在評估方法上與國際接軌。這里主要是指收益法和市場法的應用，以及成本法中關于功能性貶值和經濟性貶值的考慮。例如，外國投資者想知道一個整體企業的價值，不需要采取成本法，即，評估它的每一項資產，然后將它們的價值與流動資產相加，然后扣除負債，評估企業整體價值更直接的方法為收益資本化法、現金流量折現分析、指標公司對比法、以及收入倍數法。這些方法利用潛在收入，即投資者在投資中可能獲得的收入，估算投資的價值。然而，為了使用這些方法，評估師和他們的客戶會要求有權使用公司的經過審計的財務文件，就象公司的股票在股票交易所上市。這些財務文件會有一個重要的特點——公開性和透明度。
中國的資產投資者和他們的貸款人想知道，如果在公開市場上轉讓資產將得到多少回報。因此，類似的并已經出售的資產的相關數量的披露將變得日益重要。這就是銷售比較法或市場法所需數據。當這種評估方法應用于房地產評估時，該方法就隨之發展為房地產評估的主要方法，這種方式同樣適用于個人可移動資產。伴隨加入世貿，中國將會采取某種方式來記錄和披露那些用于銷售比較法或市場法的數據。
在評估過程中西方國家與中國的另一個不同在于對功能性和經濟性貶值處罰的應用。
功能性貶值是價值損失引起貶值的一種形式，由于效用缺乏或資產設計上的內在需求。功能性的缺乏或需求可以采取不充分或過于充分的形式，換句話說，與目標資產相關的，潛在買家認為其無價值，或對資產實施否定的處罰。某建筑項目可能存在功能性貶值包括：建筑大小，結構，層數，凈高，設計以及材料。
在確定功能性貶值，評估師必需決定應用重置成本還是復原重置成本。
復原重置成本是指估價數值要求復制一個副本或全部資產的復制品，以同樣的種類和材料，按照目前市場價格包括：材料，勞動力，生產工具，契約人的管理費和利潤，費用。但是不含加班規定，勞動分紅，材料或設備的額外費用。
重置成本是指估價數值要求以某現代新個體一次性取代全部資產，應用最新技術和材料復制存在個體的生產能力和效用，以目前材料，勞動力，制造工具，契約人管理費，利潤，和費用的市場價值，但是不含加班規定，勞動分紅，材料或設備的額外費用。
兩者概念上的重要差別是復原重置成本是指構造一個精確副本的成本，而重置成本是指構造相同效用建筑的成本。功能性貶值形式可以存在包括過分充分建筑，過度建筑，額外營運成本。
過于充分建筑是功能性貶值的一種形式，表示著目前不用于建造相同效用的設施的過去建筑實踐的存在；例如，固體磚墻將被金屬框架建筑代替。
額外建筑是功能性貶值的一種形式，表示目前不被利用并且將來也不太可能使用的建筑量的存在。例如，被閑置或放棄的建筑空間。
額外營運成本也是功能性貶值的一種形式，資產的設計造成營運無效率，因此，造成所有人或占有人的較高費用。這種處罰形式可以通過估算其現代替代物營運費用的增加來衡量。
例如，在建筑物之間反復挪動材料相關的額外處理材料成本；在替代設施，營運幾乎一致。
額外營運成本造成的功能性貶值可通過折扣每年額外營運成本，稅后凈利，進步達到目前價值標準的保留壽命。
經濟性貶值，也稱為外部損失，是指資產本身的外部影響造成的價值損失。外部條件造成的經濟性貶值可以源自國際，國內行業基礎或地方。各種各樣的外部因素影響潛在經濟回報，因而，直接影響資產或物業的市場價值。
決定經濟性貶值是否存在，研究報告必需來自目標財產和行業的經濟性，極其即時的，評估基準日完成。研究可通過檢驗目標財產的收入史，以及任何地方或其他可以影響標的和其資產經濟表現的因素。對典型房地產，尤其是小型普通物業，地方市場條件的影響就十分重要。分區制，地方經濟，失業及行業因素都影響房地產價值。較大房地產物業可能不受地方經濟影響，但是，受到地區，國家甚至全球經濟的影響。代表性主要資產包括房地產和重要資本資產，以及相關影響（商業價值象有形和無形資產，流動資金）可被地方經濟因素影響，但是通常更重要的是被行業經濟條件影響。
行業經濟條件影響企業，許多資產通常作為企業評估，不僅僅是房地產或機器設備。代表性的資產，可歸入此類的包括水泥場，鋼鐵制造廠，造紙廠，生物醫藥和化工廠，以及其他加工廠；行業諸如石油，天然氣或采礦；以及其他在某特殊行業完成的裝配線。用于某行業經濟的典型數據包括此行業公司年度股東報告，證券交易委員會報告，討論產品和原料價格變動的行業出版物，投資銀行和經紀商報告以及政府研究。通過應用這些數據，評估師可以確定此行業收入，因而目標資產，過去，現在或將來被外部經濟影響其降低收入從而降低企業和其資產價值的因素所左右。
確定EO的第一步是調查影響企業和資產貶值的經濟條件的存在。然后，調查任何EO的原因之后，必需以某種客觀方式認證。EO存在于任何行業或資產，下面是其特性：
•； 公司產品需求減低•； 行業生產能力過剩•； 原料供應出現斷層
原料，勞動力，效用及交通成本上漲；同時，產品售價保持不變或上浮很小。
政府規定要求資本支出很少或新投資無回報。
環境考慮要求資本支出很少或新投資無回報。
當某投資存在較好經濟機會，EO出現。經濟供求規律及競爭造成相關價值流失。通過資金投資不能降低EO，但EO可以改變甚至通過改變行業條件降低為零。
總之，通過對上面所述問題的討論我們可以得出以下結論：
關鍵詞：資產評估；價值類型；認識分歧
中圖分類號：F123.7 文獻標識碼：A 文章編號：1001-828X（2013）10-0-01
一、對我國資產評估行業理論基礎的評價
結合我國國情，結合歷史和現實分析才能對我國資產評估行業理論做出正確客觀的判斷。然而中國資產評估有其獨特的一面，在其初期發展過程中是政府立法強制推行的。由于歷史的原因，我國的資產評估理論具有濃烈的中國特色。某種程度上講，具有中國特色的資產評估理論也使國際資產評估理論顯得更加豐富。僅就我國國情而言，我國在理論方面實力還是很強。然而隨著國內和國外經濟環境的改變，具有中國特色的資產評估理論顯得有些過時，特別是加入WTO后，對外開放已經上升為一種國家級別的政策。舊的衡量標準顯得“力不從心”。然而這些衡量標準已經在很多人心里根深蒂固。因此，相當―部分業內人士錯誤的認識了我國的資產評估定位，從而導致了認識上的差異，在資產評估價值類型的選擇上顯得尤為明顯。因此，我國資產定位上的分歧和價值類型選擇直接影響了我國資產評估基本準則出臺
二、價值類型選擇認識分歧的歷史回顧
我國資產評估在價值類型選擇上的認識分歧可用兩個階段概括。第一階段中標志性的事件是我國資產評估基本準則的第一次起草工作。在這次基本準則起草的過程中，關于資產評估價值類型選擇問題出現不同的意見。其中一方認為，應把收益現值標準、重置成本標準、現行市價標準和清算價格標準寫進資產評估準則；另一方認為，應把在資產評估理念基礎上形成的資產評估市場價值和非市場價值寫進資產評估基本準則。雖然，1998年市場價值和非市場價值被寫進去。但這并不代表認識分歧消失。在1999年和2000年的輔導教材中第一方的觀點被寫了進去。當初反對資產評估價值類型的人，卻接受了資產評估價值類型的形式，而仍然堅持資產評估估價標準的內容和本質。
關于資產評估準則價值類型選擇認識分歧的第二階段，大約從2001年初資產評估基本準則以及無形資產準則的再次起草算起。此時很少有人在意資產評估價標準的重要性。然而，價值類型選擇問題上又出現新的分歧：（1）區分資產評估價值類型選擇何種市場價值；（2）使用傳統的市場價值和非市場價值，還是使用市場價值及其他特殊的資產評估價值形式。可喜的是分歧越來越小。至少，整體的框架和平臺基本沒有分歧，在此種情況下討論資產評估準則中價值類型的選擇問題顯得更有意義。
三、關于資產評估準則中價值類型認識分歧的理論思考
從上述論述的兩個階段來看，第一階段的認識分歧不同的人站在不同的角度上，進而對資產定位方面有不同的認識，各有利弊。第二階段的認識分歧主要體現在：第一是市場價值如何把握及有沒有被公允市場價值替代；第二是非市場價值的存在是否合理及如何把握，能否被其他特殊價值類型所取代。
（一）市場價值和公允市場價值的選擇
部分人認為若用《國際評估準則》中的市場價值和非市場價值則會產生諸多問題。理由是：（1）我國的資產評估與國際標準差別很大，兩者沒有可比性；（2）市場價值定義的條件比較苛刻，對交易市場和參與者有嚴格的要求和時間限制；（3）非市場價值的適用范圍比較小。為了使評估人員更好地把握評估過程，采用公允市場價值既有益于評估人員更有益于評估報告正確的表達。然而從評估人員的角度看，卻未必能達到預期的目的。這是因為，被評估資產無論在何種條件下，其公允價值必須要評估出來。公允價值與非正常條件下的公允價值之間的差別在于公允價值成立條件和使用范圍的不同。評估人員要想順利的把握評估過程及參數的選擇，必須要清楚條件與結果之間的關系，并清楚不同條件下的區別，否則很難把評估結果和使用范圍表達清楚。從評估條件和環境可把價值類型分為市場價值和非市場價值，從這個意義上講，選擇公允市場價值遠不如選擇市場價值和非市場價值。不贊同的人，或許考慮了各種市場價值成立條件。然而，資產的最佳使用是只有在更高層次上的正常使用才能發揮出資產的最佳使用效果。
（二）關于非市場價值定義的合理性和替代性
部分人士認為不如直接具體研究每種價值類型，理由是非市場價值沒有定義。然而一個建議是否好壞須符合以下兩個條件。那就是合理性和可操作性。顯然用各種特殊價值形式取代非市場價值可操作性不強。非市場價值恰好符合評估條件的特殊性。非市場價值為評估員揭示了在資產評估中可能會遇到的各種特殊情況；在特殊情況下評估出的價值是公允的，但適用范圍有限。若因為上述原因，就用其他特殊價值形式取代非市場價值是不可取的。一名優秀的評估師必須有能力在實際操作中把握住資產的公允價值。同時我們也應該清楚公允價值與市場價值的差別。實際情況是市場價值比公允價值更為具體，更有利于評估人員把握。由于市場價值概念的明晰性和可把握性，資產評估行業一般選擇市場價值作為標準。市場價值的確能夠肩負這些使命：（1）在正常條件下易于把握；（2）資產評估結果無外乎市場價值和非市場價值，理解二者具有相通性；（3）市場價值是準確把握其他價值的基礎。正是由于這些特點，市場價值被廣泛的應用于國際場合，也正是市場價值在資產評估中被定義，抽象的公允價值才會如此容易的掌控并成為資產評估的基本目標。資產評估市場價值的重要性是不言而喻的，關鍵是它已經成為我們衡量資產評估結果公正性的一個重要參考。
四、結束語
一、不良資產企業股權處置定價的影響因素
（一）宏觀因素
1．市場透明度：它是指資產管理公司在處置不良股權資產時，買方對信息的知曉程度。只有在透明的市場環境下，投資者才會增強購入資產的信心。
2．經濟周期：只有在經濟增長迅速，投資和消費需求都十分旺盛的經濟復蘇和繁榮時期，不良股權資產的定價才會隨著市場需求而提升。
3．法律體系結構：只有較完善的法律體系，才能有效保護投資者的利益，增加投資者的購買積極性。
4．投資者的退出機制是否健全：這主要指不良股權資產轉讓的二級市場是否健全。只有存在健全的二級市場，不良資產的購買者才可能通過重組、打包、擔保、證券化等多種手段使資產增值，從而增加其介入一級市場的積極性，并最終提升不良資產的價值。
（二）中、微觀因素
1．企業所處的行業特征：不同的行業具有不同的風險程度。企業所處行業的供求狀況、行業產品結構、行業集中度、行業競爭格局以及國內和國際環境對該行業的影響都將對不良股權資產的定價產生影響。
2．企業所處行業所居于的生命周期階段：生命周期理論認為每個行業一般都要經歷初創、發展、成熟、衰退四個階段。企業所處行業所處的生命周期階段，對不良股權資產的定價也有重要影響。
二、不良股權資產處置定價的方式
目前，四家資產管理公司不良資產出售的定價方式主要有市場競價法、協商定價與聘用中介機構進行評估等定價方式：
（一）市場競價
系指通過拍賣等市場手段來發現不良資產的真實市場價值，以此為不良資產定價。其主要是依據購買者對金融不良資產的認可價值制定價格。理論上講，這一方法與現代市場定位觀念相一致，可以得到一個較公平的價格。但由于我國市場經濟處于起步階段，市場發育還不夠健全，信息披露不完整，并較易引發道德風險甚至法律糾紛。
（二）協商定價
系指買賣雙方先各自報價，然后各自發揮談判技能，最后達成一致的交易價格。但這種方式在達成交易價格的一致意見之前，會是一個漫長的談判過程，在這個過程中，不僅要耗費大量的交易成本（尤其是時間成本），并由于信息不對稱，資產管理公司和投資者可能是一方處于優勢地位，另一方處于弱勢地位，最終的成交價格在很大程度上受談判技巧和個人能力的影響，因而也較難以反映不良資產的真實價值。
（三）聘用中介機構進行評估
系指資產管理公司委托專門的評估機構對不良資產進行評估定價。這一方式應該說可以達到公正與客觀。但目前存在的問題是：所采用的評估方法與出售不良資產的評估目的常常不相匹配，且評估往往是在有限的信息資料基礎上和資料的真實性難以判斷的情況下得出的，因此這樣的評估結果市場也難以接受。
三、案例分析
為了說明金融不良資產處置中聘用中介機構評估定價時存在的問題，下面對某煤礦集團的股權處置中一項金融不良資產評估案例進行分析。
（一）案例基本情況
某煤礦（集團）有限公司是由中國××資產管理公司牽頭，于2002年5月實施債轉股時組建成立的新公司。公司總股本33.20億元元。其中，中國××資產管理公司×市辦事處持股13.11億元，原為剝離的國家開發銀行貸款本息。
該煤炭企業2001年以前運營始終處于低谷。受經濟需求的拉動和在非法礦井關閉的有利條件下，生產形勢趨于好轉。由于債轉股后，資產管理公司需要進行股權退出，因此，中國××資產管理公司×市辦事處決定處置所持煤礦集團的股權，并決定由某資產評估公司對煤礦集團進行整體資產評估，以此作為定價依據。該評估報告的評估基準日為2003年12月31日。評估目的為出售股權估價，評估方法為重置成本法。
資產評估公司的評估報告顯示，評估后集團凈資產的評估價值為12.03億元。由于其總股本為33.20億股，評估后每股凈資產價值僅為0.362元。經過中國××資產管理公司與收購集團及其上級主管部門××省國有資產監督管理委員會商議，最后確定以評估后每股凈資產價格0.362元作為協議轉讓價格。按此價格，所處置的13.44億股股權的交易金額為4.8654億元。
（二）評估價值評析
1．評估方法不當
以出售股權為目的的評估，是對持續經營企業整體資產的評估。國際通用的企業價值評估方法有三種，即資產基礎法、收益法與市場法。資產評估操作者應盡可能地采用此三種或至少其中兩種評估方法對目標企業進行評估，才能使評估結果具備一定的說服力。但接受委托的資產評估公司在評估報告中僅以“收益現值法的預測中，對未來收益影響因素太多，不便于準確把握，而我國市場沒有形成有效的行業走勢模型”為由，排斥了收益法，依據顯然是不充分的。作為持續經營企業的整體資產評估，必須對企業資產未來收益狀況進行評估分析。還有一個需要強調的問題是，以往我們的資產評估機構在評估企業整體價值時，往往只采用重置成本法對會計帳面上出現的固定資產評估，對會計帳面上出現的流動資產略加調整的方式，這并不符合國際上通用的資產基礎法的定義。資產基礎法除了需要對目標企業的資產負債表需要重估的資產和負債進行評估之外，還需要評估目標企業原資產負債表之外的無形資產（包括經訓練和經組合的員工團隊、供銷渠道等等）和有形資產，以及評估企業的或有負債，盡量采用多種方法（即采用成本法、收益發和市場法）進行評估。在這方面，我們的資產評估機構做的是很不夠的。
2．評估報告的應用不當
根據對該案例的調查，中國××資產管理公司是在2004年7月份才批準其下屬×市辦事處進行股權評估立項，并同意通過公開選聘評估機構的方式進行資產評估，但卻在后來采用了此前另一資產管理公司在此煤炭集團所持股權轉讓時的資產評估結果。雖然此次股權處置方案的提交日期為2004年12月6日，離原評估報告的評估基準日2003年12月31日，還在一般資產評估報告使用期限（1年）的范圍之內，但是按照評估報告基準日應盡量選取與交易日接近的原則，采用評估基準日為2003年12月31日的評估報告的評估結果，是不妥當的。并且，我們必須了解，在2004年年初至2004年下半年，正是我國煤炭需求迅速升溫，市場瞬息萬變的時期，這一相距較遠的評估基準日對股權處置結果的沖擊是絕不可忽視的。
為進一步加強國有資產評估收費管理，維護中介市場正常秩序，現就國有資產評估中房地產評估收費有關問題通知如下：
一、國有資產評估必須按照《國有資產評估管理辦法》（國務院〔1991〕91號令）的規定，由省級以上人民政府國有資產管理部門認定評估資格的評估機構進行。
二、資產評估機構應當按照規定的程序和辦法開展評估業務，嚴格執行規定的收費標準，提供質價相符的服務。
國有資產管理部門應將審批的《資產評估機構資格申請表》和《資產評估機構專職人員名單表》（副本）抄送同級物價部門備案。
三、資產評估收費標準，按照原國家物價局、國家國有資產管理局《資產評估收費管理暫行辦法》（價費字〔1992〕625號）規定執行。
資產評估中涉及房地產評估的，房地產作為獨立項目評估，收費標準按《國家計委、國家土地管理局關于土地價格評估收費的通知》（計價格〔1994〕2017號）和《國家計委、建設部關于房地產中介服務收費的通知》（計價格〔1995〕971號）的有關規定執行；房地產作為整體資產的一部分，按整體資產一并評估的，收費標準按價費字〔1992〕625號文件有關規定執行。
為了適應股份制改造試點和證券公開發行資產評估工作的需要，加強對評估機構的管理，根據國務院91號令《國有資產評估管理辦法》和《國務院關于進一步加強證券市場宏觀管理的通知》（國發（1992）68號）規定，現批準確認以下評估機構從事股份制試點向社會公開發行股票的資產評估資格并向社會公告。
中發國際資產評估公司
中華會計師事務所
中誠會計師事務所
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根據《建設部關于房地產價格評估機構資格等級管理的若干規定》（建房〔2000〕12號）的精神，結合房地產評估機構脫鉤改制的工作情況，現就2001年房地產價格評估機構一級資質評定的有關問題通知如下：一、申報范圍
（一）對于1999年建設部公告第16號和2000年建設部公告第19號公布的93家一級房地產價格評估機構，凡按照〔2000〕51號、建住房〔2000〕96號文件要求完成脫鉤改制，符合建房〔1997〕12號文件規定條件的，可以按建房〔1997〕12號文件規定的程序重新申報一級資質。
（二）已完成脫鉤改制并符合建房〔1997〕12號文件一級機構要求條件，在本地區有典型作用的二級機構，各省、自治區建設廳、直轄市房地產管理局可按照建房〔1997〕12號文件要求一起申報。
二、審點
各省、自治區建設廳、直轄市房地產管理局要根據〔2000〕51號、建住房〔2000〕96號以及建房〔1997〕12號文件的有關規定，加強初審工作，在初審中應重點把握以下幾個方面：
（一）房地產估價機構資質申報要與脫鉤改制相結合。未按有關規定進行脫鉤改制的房地產估價機構，不得進行資質申報。
（二）在審核機構內專業估價人員尤其是注冊房地產估價師時，既要審核專業人員數量，更要注重對專業人員實際的估價水平、估價業績、執業行為情況的考核。
（三）考核機構的經營業績時，考慮到當前我國估價行業的實際，對申報一級資質的估價機構的業績要求仍按建住房〔1998〕014號文件的規定執行。
（四）注重跟蹤管理。各地要把近兩年來房地產估價機構的年審情況作為重新評定一級機構的重要依據。對于未經年檢或年檢不合格的機構不得申報。
三、申報時間
各省、自治區建設廳、直轄市房地產管理局要在2001年4月30日之前對重新申報一級資質的機構進行初審，并將初審的有關材料（附件一、二）上報建設部住宅與房地產業司。
四、評定及公布
建設部住宅與房地產業司受理一級房地產價格評估機構申報后，委托中國房地產估價師學會組織國內知名專家和業內資深人士組成“一級房地產價格評估機構評定專家小組”，由專家小組根據建房〔1997〕12號文件的規定對申報機構進行綜合評定，提出評審意見報建設部核準，其中評定合格的機構由建設部于2001年5月31日前以公告的形式向社會公布，并頒發資質證書。
五、1999年建設部公告第16號公布的32家一級資質房地產估價機構有效期即將屆滿，但由于受房地產估價機構脫鉤改制工作的影響，重新評定工作未能按期開展。為不影響其中已完成脫鉤改制工作的機構正常開展業務，這部分機構的資質有效期可延長至2001年5月31日。2001年評定的一級房地產估價機構名單一經公布，過渡期即自動終止。
六、其它
（一）各地申報一級房地產價格評估機構要實行總量控制，做到有計劃、有重點的發展，防止一哄而上。
（二）各地主管部門要結合估價機構資質的重新申報和脫鉤改制工作，對房地產估價行業進行一次深入全面的清理整頓。對于未按規定標準設立的、執業行為不規范的、評估制度不健全的、嚴重違反職業道德的以及非房地產估價師執業評估的，要按照有關規定嚴肅處理。
（三）各省、自治區建設廳、直轄市房地產管理局要將本地區房地產估價機構脫鉤改制的總體情況及二、三級機構的審批情況（包括機構名稱、法定代表人、聯系電話、通訊地址、資格證書號等）一并報建設部住宅與房地產業司備案。
附件：
一、申報一級資質房地產價格評估機構需提供的材料
二、房地產價格評估機構資格等級申報表（略）
附件一：
申報一級資質房地產價格評估機構需提供的材料：
1.省、自治區建設廳、直轄市房地產管理局同意申報一級機構的文件；
2.申請變更機構的脫鉤改制方案及主管部門同意脫鉤改制方案的批復；
3.房地產價格評估機構資格等級申報表（一式三份，封面加蓋單位公章）；
4.房地產價格評估機構原資格證書正、副本原件；
5.機構營業執照副本（原件或復印件加蓋工商部門公章）；
6.機構的章程（復印件加蓋單位公章）及有關規章制度；
7.注冊資金證明或驗資報告（原件或復印件加蓋單位公章）；
8.出資人情況介紹及其房地產估價師執業資格證書、注冊證書復印件；
9.法定代表人、總經理的任職文件及其房地產估價師執業資格證書、注冊證書復印件；
10.脫鉤改制前后主要房地產估價人員對照表；
11.當地人才服務中心提供的機構人員人事情況證明；
12.專職房地產估價人員資格證明及其聘任（用）合同復印件；
【關鍵詞】資產評估，價值類型，市場價值，非市場價值
一、價值類型研究階段回顧
從資產評估業在我國產生之日起，評估理論界就開始了對價值類型的研究，經歷了討論，爭論，認識不統一到認識趨同的發展過程后，價值類型的理論研究不斷深化和成熟。回顧我國資產評估價值類型的理論研究，其發展進程大致可以分為四個階段：
第一階段，主要圍繞著價值類型的基本性質進行理論研究。資產評估結果的屬性是價值還是價格，如果是價格，西方經濟學派的價值理論基礎和馬克思的勞動價值論的關系又是怎樣的，是這一階段認識分歧的焦點。
第二階段，是關于資產評估基本準則中價值類型選擇問題的分歧。應以什么依據對價值類型進行具體細分，成為討論的重點。最終，經過時間的檢驗，以資產評估的價值形成基礎為依據來劃分的價值類型被業內人士普遍接受。
第三階段，在以價值基礎為依據劃分價值類型時，評估價值具體形式應如何表述產生了分歧。由于我國市場經濟的特殊性，當時資產評估所依據的市場條件的特征還不具備所要求的特征，因此在最終出臺的《資產評估準則——基本準則》中只是簡單地提到注冊資產評估師執行資產評估業務，應當根據評估目的等相關條件選擇適當的價值類型，并對價值類型予以明確的定義。
第四階段，是《資產評估價值類型指導意見》的頒布。該項評估準則的頒布表明我管關于資產評估價值類型的認識已達到了較成熟的階段。同時表現了我國資產評估理論研究不斷與國際慣例接軌的理念。
二、我國現行價值類型研究
姜楠[1]提出“從內涵的角度講， 資產評估的價值類型是資產評估結果的價值屬性及其價值形成基礎的統一。”他還提出“從資產評估的價值基礎及評估結果的適用性的角度，將資產評估的價值分為市場價值和非市場價值。概括的講， 資產的市場價值是資產在評估基準日公開市場上最佳使用狀態下的價值。凡不滿足上述條件的即為非市場價值。資產的市場價值適用于評估基礎相同的條件下任何正常的資產轉讓、交易、投資等資產業務， 資產的非市場價值只適用于與其產生的條件相同的各種特殊條件下的資產業務。資產的市場價值和非市場價值都是資產的公平價值， 只不過兩者公平的條件及適用范圍有寬窄之分。”姜楠[2]又強調了價值類型的作用“不僅要給評估人員一個指引， 指明‘評什么’， 同時評估人員要能從這種分類中清楚評估結果的性質、適用范圍、限制條件等。基于上述兩點考慮， 將資產評估結果分為市場價值和非市場價值兩大類。”姜楠[3]提出“公允價值是資產評估的基本目標， 不管在什么條件下， 資產評估結果都必須是公允的。它包括了正常市場條件和非正常市場條件兩種情況下的合理評估結果， 而資產評估中的市場價值只是正常市場條件下資產處于最佳使用狀態下的合理評估結果， 而凡是不滿足市場價值成立條件的其他合理評估結果都是另外一種價值類型—非市場價值。”姜楠[4]提出“從有助于評估人員理解和把握資產評估基本目標、端正資產評估理念和認識的角度， 將資產評估結果劃分為市場價值和非市場價值是最有意義的。”姜楠[3]提出“按照資產評估進行的條件和資產評估結果的適用范圍劃分， 將資產評估價值類型分為市場價值和市場價值以外的價值（ 非市場價值） 。資產評估中的市場價值是指資產在評估基準日公開市場上最佳使用或最有可能使用條件下， 資產可能實現的交換價值的估計值。市場價值以外的價值（ 也稱為非市場價值、其他價值） ， 是指凡不符合市場價值定義條件的其他資產評估價值形式的集合。”
對于資產評估類型在實踐中的意義，劉玉平[7]提出“無論市場價值， 還是非典型市場價值，決定價值類型的主要依據是評估目的， 即待評估資產即將發生的經濟行為， 現實中即使存在典型市場價值的市場條件， 但評估目的決定的市場條件仍是， 而且必須是選擇價值類型的依據。”他同時還指出“評估師并非一定要評估市場價值， 即使在典型市場價值條件充足的情況下， 我們也應該根據評估目的和預期用途選擇評估非典型市場價值。
從目前國內外研究的現狀來看， 資產評估價值類型的研究主要解決了兩個問題， 其一是明確了價值類型在資產評估中的地位和作用； 其二是明確了價值類型包括市場價值和非市場價值。總的來說， 價值類型的研究尚處于起步階段， 還有許多問題需要評估理論界和實務界人士研究解決。
參考文獻：
[1]姜楠.關于資產評估價值類型的理性認識.中國資產評估，1998
[2]姜楠.如何正確認識資產評估中的“匹配關系”.中國資產評估，1999
[3]姜楠.對資產評估基本目標的再認識—兼論公允價值和市場價值.中國資產評估， 2002
【關鍵詞】資產評估;價值類型
一、資產評估價值類型的意義
資產評估是對資產現時價值的計量活動,側重研究資產的量。任何事物皆是質與量的辯證統一,評估師要客觀估算資產的價值量,首先要選擇適用的價值尺度。唯有此,評估結論才有現時的參考意義。而資產評估價值類型正是對評估結論的定性認識。
資產評估的價值類型是指資產評估結果的價值屬性及其表現形式,是對評估結論的定性認識。不同的價值類型反映出資產評估結果的不同價值屬性,同一資產的不同價值類型所反映出的評估價值不僅在性質上是不同的,在數量上也往往存在著較大差異。因此,價值類型在評估實踐中的意義在于:(1)同一資產具有不同的價值類型,評估師應當避免使用未經定義的、籠統的價值概念;(2)評估師應當在與客戶進行充分討論之后,根據評估目的選取合適的價值類型;(3)價值類型制約評估方法,評估師應根據價值類型合理選擇評估方法;(4)不同的價值類型代表不同的價值涵義,在評估報告中評估師應當對所選用的價值類型進行明確定義和說明。這樣做一方面有利于評估人員對其評估結果性質的認識,便于評估人員在撰寫評估報告時更清楚明了地說明其評估結果的確切涵義;同時有利于評估人員劃定其評估結果的適用范圍和使用范圍。評估結果使用范圍關系到評估結果能否被正確使用或被誤用的問題。限定評估結果的適用范圍的責任由評估人員承擔,評估人員應在評估報告中將評估結果的適用范圍給予明確的限定,從而避免因價值概念不清而造成對評估報告的使用不當。
二、資產評估價值類型分類回顧及簡析
由于所處的角度不同,以及對資產評估價值類型理解方面的差異,人們會按照不同的標準、條件和依據去劃分資產評估的價值類型。從我國資產評估實際情況看,資產評估的價值類型大致有四種分法:第一種是以資產評估的估價標準形式來劃分資產評估的價值類型,具體包括重置成本、收益現值、現行市價和清算價格。這種分類方法是按照資產評估的估價標準來表述的。該分類方法承襲了現代會計理論中的資產計價的理論和劃分標準,將資產評估與會計的資產計價緊密聯系在一起。第二種是從資產評估假設的角度來劃分資產評估的價值類型,具體包括繼續使用價值、公開市場價值和清算價值。由于資產評估前提假設是按資產評估的市場條件以及資產評估對象使用方式分別設立的,因而以此為標準劃分的價值類型帶有某些片面性的成分。如持續使用可以成為一個假設,但是它不具備作為一種劃分資產評估價值類型的標準。第三種是從資產業務的性質,即資產評估的特定目的來劃分資產評估的價值類型,具體包括抵押價值、保險價值、投資價值、清算價值、轉讓價值、交易價值等。這種劃分方法強調資產業務的重要性,認為有什么樣的資產業務就應有什么樣的資產價值類型。很顯然這種劃分方法并沒有對資產評估結果的價值屬性進行抽象和歸納。嚴格地說,這不是一種資產評估價值分類方法,只能算做是一種對資產評估結果的叫法。第四種以資產評估時所依據的市場條件、被評估資產的使用狀態以及評估結論的適用范圍劃分資產評估結果的價值類型,具體包括市場價值和市場價值以外的價值兩大類。第四種劃分方法不僅注重了資產評估結果的適用范圍與評估所依據的市場條件及資產使用狀態的匹配,而且通過資產的市場價值概念的提出,樹立了資產公允價值的坐標,使價值類型與評估目的結合起來。資產評估的一般目的是評估資產的公允價值,資產的市場價值是公允價值的基本表現形式,市場價值以外的價值是公允價值的特殊表現形式。
三、對資產評估價值類型的再認識
從中國資產評估行業短暫21年發展的歷史看,資產評估價值類型的運用發生了較大的變遷。大致可以分為兩個階段:第一階段從1989年中國有第一例資產評估至2003年,這一階段沿用的是第一種分類方法;第二階段從2004年至今,資產評估的價值類型開始和國際評估行業接軌采用第四種分法;而第二種和第三種分類在資產評估實務中沒有真正使用過,只是從理論分析的角度作為分類方法列舉出現的。這種變遷一方面反映了評估行業理論認識水平的不斷提高以及評估執業能力的提升;另一方面也標志著評估行業開始走向國際化,逐步和國際接軌。然而事實上,由于中國資產評估行業歷史較短,對價值類型的理解和認識有待進一步深化。總的來說,價值類型的研究尚處于起步階段,還有許多問題需要評估理論界和實務界人士研究解決。
從目前國內研究的現狀來看,資產評估價值類型的研究主要解決了兩個問題,其一是明確了價值類型在資產評估中的地位和作用;其二是明確了價值類型包括市場價值和非市場價值。
在中國資產評估協會《資產評估準則―基本準則》(2002年征求意見稿)中,第一次提到資產評估價值類型分為市場價值和非市場價值。在2004年財政部批準的《資產評估準則―基本準則》中規定“注冊資產評估師執行資產評估業務,應當根據評估目的等相關條件選擇適當的價值類型,并對價值類型予以明確定義。”中國資產評估協會于2004年的《金融不良資產評估指導意見(試行)》中規定“注冊資產評估師執行金融不良資產評估業務應當根據評估目的和評估對象等具體情況明確價值類型,并對具體價值類型進行定義。金融不良資產評估業務中的價值類型包括市場價值和市場價值以外的價值。”
市場價值指資產在評估基準日公開市場上最佳使用狀態下最有可能實現的交換價值的估計值。市場價值以外的價值也稱非市場價值,凡不符合市場價值定義條件的資產價值類型都屬于市場價值以外的價值。市場價值以外的價值不是一種具體的資產評估價值存在形式,它是一系列不符合資產市場價值定義條件的價值形式的總稱或組合,例如,在用價值、投資價值、保險價值、課稅價值、清算價值等。其中在用價值是指作為企業組成部分的特定資產對其所屬企業能夠帶來的價值,而不考慮該資產的最佳用途或資產變現的情況;投資價值是指資產對于具有明確投資目標的特定投資者或某一類投資者所具有的價值,投資價值較為典型的案例是企業的并購。從兩種非市場價值列舉中可以清楚看到非市場價值的共同特點就是它具有特定指向。
由此可見:兩種價值類型的區別在于:資產的市場價值是在公開市場上對于所有潛在的買者或賣者來說都是相對公平合理的;市場價值以外的價值只對特定的資產業務當事人來說是公平合理的。評估結果公平合理性所能涵蓋的范圍基本上就限定了評估結果的適用范圍和使用范圍。
資產的市場價值適用于評估基礎相同的條件下任何正常的資產轉讓、交易、投資等資產業務,資產的非市場價值只適用于與其產生的條件相同的各種特殊條件下的資產業務。資產的市場價值和非市場價值都是資產的公允價值,只不過兩者公平的條件及適用范圍有寬窄之分,由于資產評估的條件與資產評估的適用范圍具有內在邏輯關系,以此作為資產評估價值類型的劃分標準,從理論上講是比較嚴密和可行的。將資產評估的價值類型分為市場價值和市場價值以外的價值兩大類旨在合理和有效限定評估結果的使用范圍。資產評估準則明確指出第四種分類是由注冊資產評估師在執行資產評估業務過程中選擇和明確的價值類型。
顯然,資產評估的價值類型分為市場價值和市場價值以外的價值兩大類,目前已經在評估行業內得到公認并且正在使用者。它的重要性不言而喻。但這種分類也有不足之處,它主要側重于評估結論的運用,忽略了評估對象在社會再生產過程中的使用狀態。筆者認為第一種分類方法,即以資產評估的估價標準形式分為重置成本、收益現值、現行市價和清算價格也不能摒棄,它正是站在資產在社會再生產過程中使用狀態的角度來劃分價值類型的。要深入理解價值類型必需回歸到評估對象即資產自身所處的狀態去考量。
從某種意義看資產評估和會計的研究對象均為資產,兩個學科對資產內涵的界定基本一致。資產要么處于社會再生產過程中,要么在市場上流通著。社會再生產過程簡化為投入和產出,處在投入階段和產出階段資產價值決定因素是不同的。處在投入階段的資產大多是單項資產,它的價值基礎決定因素是成本,資產評估要判斷的是資產的現值,因而此時的成本應該是重置成本;而處在產出階段資產大多是整體資產,整體資產的價值基礎決定因素是未來的獲利能力即預期收益,因而要用收益現值作為價值尺度評判整體資產的價值量。資產暫時脫離社會生產過程在市場中流通著,要么在一般的要素市場,要么在特殊要素即產權市場流通,兩個市場價值決定因素也是有別的。資產評估涉及的評估對象較為復雜和廣泛,有可能處在社會再生產過程的投入階段,也還有可能處在產出階段;有可能是單項資產,或可能是整體資產。不同的資產狀態應選擇不同價值尺度即價值類型去反映其自身的價值屬性。當評估對象處在投入階段時一般應選擇重置成本標準;當評估對象(整體資產)處在產出階段時一般應選擇收益現值標準;當評估對象是單項資產,正常退出社會再生產過程時應選擇現行市價標準;當評估對象被迫退出社會再生產過程時應選擇清算價格標準。
資產評估價值類型以資產評估的估價標準形式來劃分為重置成本、收益現值、現行市價和清算價格,該分類方法承襲了現代會計理論中的資產計價的理論和劃分標準,其實質是從資產自身所處狀態的角度來看待價值類型的,比較容易理解價值類型的不同表現形式;第四種分類法是從資產評估結果的使用范圍角度來劃分價值類型,它更有利于評估結論的正確運用。實際上兩種分類方法并不沖突,是可以對接起來的:會計準則等相關規范涉及到的主要計量屬性及價值定義包括公允價值、現值、可變現凈值、重置成本等。在符合會計準則計量規定的條件時,會計準則下的公允價值等同于評估學科的市場價值;重置成本、收益現值、現行市價、清算價格等可以理解為評估學科的市場價值或市場價值以外的價值類型。
總之,將兩種分類方法結合起來更有利于對資產評估價值類型的全面理解和把握。
參考文獻
[1]全國注冊資產評估師考試用書編寫組.資產評估[M].經濟科學出版社,2010,10-17.
[2]鄭華蘋.談資產評估價值類型[J].合作經濟與科技,2009(6),93.
