時間：2023-06-18 10:31:59
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時至今日，我國實施藥品電子監管進展如何？今年全國“兩會”期間，記者就此話題采訪了全國政協委員、中國食品藥品檢定研究院菌苗室研究員王國治。
藥品電子監管帶來多方便利
王國治委員介紹說，中國藥品電子監管碼具有對每件最小包裝藥品進行識別、全程跟蹤，物流應用、商家結算、消費者查詢的功能，可滿足對藥品生產、流通、消費過程監管的需求。目前我國已經完成的對品、、血液制品、疫苗、中藥注射劑等高風險品種的電子監管，預期到2015年，對所有上市藥品實施電子監管。對監管部門而言，我國藥品電子監管手段的實施，可以有效打擊生產、銷售假劣藥行為，對保證我國藥品生產流通全程質量的可控性和可追溯性提供了有效的技術手段，對消費者用藥安全和提升監管水平等具有重大意義，也可以幫助生產企業有效杜絕串貨，便于企業的管理。
但同時王國治委員也指出，該電子監管體系在實際使用過程中尚未發揮其應有的作用，如何挖掘其使用潛力，將其作為我國藥品監督各職能部門與政府各部門的有效工具，值得認真考慮。
發揮質量監管功能尚需統一規劃
王國治委員表示，在我國藥品監督體系中，藥品評價中心（不良反應監督中心）在數據分析中需要藥品生產的產量與使用的分布；藥品質量保證部門（中檢院）在藥品質量控制、尤其是疫苗質量控制中，如果能掌握藥品發放流向，將有助于藥品使用現場抽檢以及對疫苗使用過程中的安全性與有效性進行評估；藥品生產認證部門了解藥品生產的產量與流向，同樣可以在對企業GMP核查中有的放矢地進行檢查。
令王國治委員深感遺憾的是，目前該體系并未應用在以上藥監系統各部門，對于讓電子監管系統在藥品臨床評價，藥品質量監督以及對藥品生產企業管理監督發揮作用，《2011-2015年藥品電子監管工作規劃》中未作出明確的規劃。同樣，對藥品全過程電子監管，能最快捷地實現問題藥品的追溯和召回，確保人民群眾用藥安全，是本系統的最有用的功能之一；而該功能的實現同樣需要藥品監督中臨床質檢以及稽查等部門的通力配合，藥監局系統內各部門如何利用好電子監督系統這一新工具，協調各部門充分發揮其功能，通過演練與驗證后出臺真正在發生突發事件時能用得上的應急預案是用好這一系統的關鍵，但是，《2011-2015年藥品電子監管工作規劃》中也同樣未作出明確的規劃。
價格監管平臺未得到利用
我國醫藥體制改革中取消“以藥補醫”是其重要內容。要解決“以藥補醫”，首先就要解決藥品流通領域中的過高的利潤和折扣回扣問題，但到目前為止，除新聞媒體外，我國缺少藥品流通領域利潤走向與分布的數據。“目前我國已經建立的藥品電子監管體系為國家對藥品流通領域利潤進行調查提供了技術手段，如果能充分利用這一平臺，可為醫改提供必要的數據，為我國醫改政策的調整與實施提供幫助。”王國治委員說。
我國即將實施的《藥品流通環節價格管理暫行辦法》將對我國藥品流通環節進行價格管理，由價格主管部門對藥品批發環節和醫療機構銷售環節差價率（額）的實行上限控制的價格管理。王國治委員認為，如果價格管理部門與藥監系統電子監管部門合作，將有利于藥品流通環節價格管理過程的實施。但目前在《藥品流通環節價格管理暫行辦法》中尚未見到利用該系統的跡象。
關鍵詞：國有煤炭企業；資產管理
一、當前國有煤炭企業資產管理現狀與完善管理體制的必要性
隨著國有企業改制的深化和經濟環境的改善，我國煤炭企業轉換經營體制的步伐也日趨加快，企業資產管理的制度建設也隨之進入了關鍵性的階段。由于傳統的國有煤炭企業都具有大而全的特點，從煤炭生產、生產輔助、多種經營到衛生文教等服務性機構一應俱全，人員多、工作復雜，不利于高效、集約化的管理，在企業內部缺乏專業化資產管理機構的情況下，龐大的資產分散在基建、房產、機電、財務等部門，資金流動性差，運營效果不佳，容易造成權責不明，管理乏力的現象，導致資產閑置甚至大量流失，給企業造成重大的損失。在激烈的市場競爭中，已經有越來越多的企業認識到完善資產管理的重要性和迫切性，開始從嚴密的科學論證和廣泛的經營環境調查人手，強調科學的資產管理和合理的資本運營，從而順利實現企業資產保值、增值的目標。
二、完善資產管理體制的具體措施
1、創設良好的資產管理機制
企業應從管理層開始制定明確高效的管理責任機制，以“全面負責人到分管負責人，再到部門負責人直至使用者的分級管理體制”將管理權責分配到個人，個人對其權責范圍內資產的購置、使用、保管、維護等負責，并定期接受考核。在機制的建設和落實過程中，必須充分重視資產管理人才隊伍的建設，在具備相應專業技術、管理經驗以及職業道德的基礎上，不斷加強崗位培訓，整體提高管理素質，防止因業務水平低下和業務處理失誤給企業造成資產損失。此外，企業應加強內部審計部門的獨立性和權威性，并從風險管理和經濟效益的角度，努力拓展內部資產審計的業務領域，更好地為企業服務。
2、有針對性地完善制度建設
(1)固定資產
作為國有煤炭企業生產經營的主要勞動資料，固定資產在企業總資產中占有極大比重，特別是隨著開采技術的不斷提高和安全生產問題的逐步解決，固定資產占礦井生產投資建設的比例有逐年增加的趨勢。2009年國有大型、特大型煤礦企業財務報表反映：固定資產多占企業總資產的46％～69％，僅固定資產折舊費即占噸煤生產成本的13％～15％。在這一背景下，固定資產的管理水平就成為了提高企業競爭實力的關鍵因素。
要解決固定資產數量大、價值高、使用周期長等帶來的管理難度，必須實現其管理的高效化。首先，應依據《會計基礎工作規范》、《內部會計控制規范――基本規范(試行)》等相關規定，將固定資產的整體運行流程予以明確，細化資產規劃、采買、驗收、使用、保存、維護、修理直至報廢處理等一系列過程中的核算、稽查、考核、獎懲等各項制度，以不相容職務相分離作為控制原則，嚴格遵照《煤炭工業企業設備管理規程》健全制度，實現管理的規范化。其次，應參照《國有企業清產核資辦法》等規定加強資產的清查力度，全面、完整地掌握企業的生產經營情況，如實暴露其存在的矛盾和問題，在企業內部形成強有力的約束機制。應對各項固定資產的損失予以核實，積極解決歷史遺留問題，為進一步的資產規劃和風險評估做好準備。再次，應發掘固定資產的潛能，從質量、功能、規模、結構等方面使既有的存量固定資產達到最優化的配置。可以將存量固定資產按照營運狀況分為正常運轉、帶病運轉、停機待修等類別，該維修的維修，該報廢的報廢，以實現資金的轉換。對于正常運轉的固定資產，也應從技術水平、經濟合理性以及效率等角度進行分析評價，及時停用技術落后、經濟效率低下的設備，通過出售、轉讓等方式收回資金并投資購建技術先進、經濟合算、效率更高的新資產，從而提高固定資產的技術結構與整體運轉效率。一些對此認識較為深刻的企業，于本世紀初期就開始了盤活存量資產的探索，并在這一過程中受益。例如雞西煤炭集團早在2000年就成立了雞西煤炭公司租賃站，對閑置資產實行租賃，公司所屬礦返回機器設備達146臺(套)，價值達228萬元，盤活了大量閑置資產，而汾西礦業集團下屬的水泥廠則在2003年底通過激活存量資產，大膽革新了面臨淘汰的設備和技術，水泥生產能力在一年時間內由5萬噸增產至6萬噸，使該廠由年虧損25萬元到當年盈利10萬元，可見盤活存量資產的重要作用與經濟效益。
(2)流動資產
流動資產的管理也是防范企業運營風險的重要保證，特別是在各大煤炭集團呈現膨脹擴張勢頭的當前，持有現金等流動資產的時間成本核算就成為了一個關鍵性的問題，手中持有現金過多，顯然會由于較高的資金占用而失去其他的獲利機會，而持有現金太少，又會面臨資金不能滿足流動性需要的風險。正確評估流動資產的最優持有量可以避免產生項目建設高峰期帶來的負債率上升等不利情況，從而使企業在防范流動性風險的前提下實現資產最大增值的可能。
(3)不良資產
企業不良資產是指企業資產中處于呆滯狀態、缺乏流動性、使用效能差，不能給企業帶來預期收益的經濟資源。作為一種特殊的資產，不良資產隨著市場環境與生產技術的不斷變化，其實際價值已經降低，如不采取合理的處置方法，將使企業的發展進入惡性循環。產生不良資產的原因通常是由于原計劃經濟的影響、缺乏法律意識和充分市場調查，以及產權關系不明、制約機制不健全所導致的投資失敗、弄虛作假等，此外，對設備、土地、房產等資產的閑置也是產生不良資產的原因之一。要解決這些問題，除建立上述分層負責的責任制度和存量資產的優化配置以外，還應制定有針對性的不良資產處置制度。首先要加大不良資產清欠和追索的工作力度。從歷年清產核資統計數據看，企業應收款項的呆壞賬損失，因實物資產管理不善發生的資產盤虧、毀損報廢、技術淘汰等造成的固定資產損失，以及盲目投資、低水平重復建設等導致的各類投資損失分別約占企業資產損失的40％、30％和15％左右，然而其中有很大一部分還未形成事實上的損失，如果追索措施得力，清收成果還是可觀的。其次，應建立效能同步監察、內部投融資決策管理、風險防范體系制度以及按市場規律處置不良資產等一系列長效機制，通過出售、轉讓、拍賣等手段將不良資產轉化為高效、有活力的可利用資產。
3、充分運用高科技管理手段
隨著信息化管理在企業中的廣泛運用，國有煤炭企業也相繼建立了企業資產管理系統(即EnterpriseAssetManagement，簡稱EAM)。該系統不僅僅是一個軟件，而是通過企業管理數據庫的建立，以點檢制等先進管理思想，把企業的決策、創新等活動建立在來自基層的數據上，對設備生命周期(設計、交付、安裝、調試、維護等)、業務(計劃、進度、費用、合同)等進行全面的控制，并把企業日常工作中出現的問題和解決方法積累起來，使企業從中發現技術創新的方向和辦法，提高企業效益及投資回報率。以我國第一家采用企業資產管理系統的煤炭企業――神東煤炭公司為例，該公司投資790萬元，在2001年8月啟動EAM項目，2002年7月正式投入使用。通過該系統，管理部門對大到上億元的大型采礦設備，小到幾元錢的零件的實時狀況都了如指掌，使各種設備和備件能被高效利用，強化了企業生產的設備保障體系，為公司的持續發展奠定了基礎。據估計，神東煤炭公司每年在配件采購及管理費方面就可降低1160萬元，減少資金占用4300萬元，為企業形成持續的競爭優勢提供了高效的技術支持。
三、結語
綜上所述，資產管理體制的建立與完善對國有煤炭企業的發展和壯大具有極其關鍵的影響作用，管理者應從實現企業核心競爭力的高度對管理制度的建立與落實予以重視，針對不同資產的特點建立專業的管理控制機制，并進行集中統一的規劃設置，實現龐大資產的保值增值和企業的穩定發展。
參考文獻：
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國有企業人力資源體系建設
作為中國經濟命脈決定性支柱的國有企業，正在進行著包括人力資源管理方面在內的各個管理系統的不同層面的變革，以適應整個社會不斷向前發展的需要。雖然取得了巨大的進步，但依然存在一些問題，比如忽視人力資源管理工作、缺乏人力資源開發工作、缺乏激勵機制，考核體系陳舊、人力資源管理信息數據化水平落后等。如何從企業實際出發，通過對人力資源管理理念的理解和人力資源部門的定位，最終科學地建立起一套能夠適用于當前國有企業的人力資源管理體系建設方案，以達到指導、解決企業人力資管理中的實際問題的目的，值得深入探討。
一、科學完善國有企業人力資源管理體系的對策
（一）提高企業各管理層對人力資源管理重要性的認識
由于企業管理層多是由原本單一的專業技術崗位提升的，沒有經歷過除自身所學專業外其它專業方面的綜合性素質培訓，專業的人力資源管理培訓也是未曾參加過，因此缺乏系統化認識和理解現代化人力資源管理的理念，戰略性人力資源管理更是無從談起。企業人力資源管理工作應該與企業戰略發展緊密結合起來，盡快的做出企業人力資源管理功能的完善和發展規劃沒有一個清醒的認識。企業領導層要求企業人力資源管理部門提供一些基礎的人力資源信息外，缺乏明確的人力資源管理戰略和發展規劃，更多的還是憑借著個人的主觀印象，基本上還停留在傳統的人事管理上，人力資源管理與企業的發展戰略還停留在處理日常行政事務性工作的階段，未曾提升到為企業高層戰略決策提供依據、成為戰略合作伙伴的地位上。人力資源管理工作被認為不需要任何專業技術含量低，也無需特殊專長，只要具有最基本的文化水平即可勝任的工作。企業管理層對于人力資源管理部門的完善、崗位設置、人員配備等項工作的開展全部是憑借著業務開展的慣性而進行的，現有人力資源管理部門和所設崗位及人員配備早已經滿足不了當前企業發展對人力資源管理的要求。在人力資源方面的投入投入上，企業領導層還停留在成本投入上，還沒有意識到對人力資本的投入實際上是一種投資來，常常在投資觀與費用成本觀之間的猶豫著。
（二）向企業管理層導入全員參與人力資源管理的理念
國有企業大多數的管理層還普遍認為人力資源管理僅僅是人力資源管理部門的工作，是屬于一個專門業務部門的工作，與其它的業務職能部門沒有太大的關系。在企業高層領導中的業務分工中人力資源工作是由總經理兼管著的，對于其他領導不讓也不能主動的參與人事工作，否則可能會被人員越權，甚至
被認為要挑釁總經理的權威性，所以其他副總少有關注人力資源管理的意識，更難能主動將主管工作與人力資源管理結合而去考慮問題。至于其它的業務管理部門的領導多是認為人力資源管理并非是自己主管的業務范圍，與自己關系不大。現代化的人力資源管理理念不能深入全員人心，缺乏全員管理、系統管理的思維，這也造成了在實施現代化的人力資源管理工作時難于落實，難于準確契合實際，難于與各項職能工作有機結合的問題。這就造成了企業無法有效提出具有良好可操作性的職位分析、崗位說明書、培訓計劃、績效指標方面的合理有效方案；缺乏全員參與、主動溝通的意識，無法讓管理理念深入基層、深入人心，更是極少在日常生產管理之中將人力資源管理理念予以傳播灌輸。
（三）將數據統計信息作為人力資源管理部門領導層決策客觀依據
企業人力資源管理部門的職工，除極少數人員外，絕大部分是從其它業務部門轉崗過來的。這部分人員既沒有人力資源管理方面的專業背景，也沒有進行過人力資源管理方面相關的基礎知識和專業技能的培訓。因此，根據員工任務完成率，期望值，以及歷史數據作為衡量標準。目前，人力資源管理部門的大部分職工的精力仍放在繁雜的事務性工作的處理上。對于工作中所必須要熟練掌握的人力資源方面的法律法規等專業性的知識，主要是工資發放、檔案和人事關系處理、社保業務的辦理等日常事務性工作工程中被動性接受到的；對于現代企業人力資源管理知識和實務操作都是通過各種途徑只鱗片角了解到的，而對于這些知識和技能的掌握都是似是而非、一知半解的。在人力資源管理中的人力資源規劃、招聘與配置、培訓與開發、薪酬福利、績效考核及勞動關系管理的各個業務職能工作的開展中都是無法獨立完成的，甚至還有部分人員在專門的指導下也無法勝任，至于戰略性人力資源管理工作更是無從談起。
（四）加強工作分析在人力資源管理中的重要性
企業現有的崗位職責還都是在上世紀八十年代計劃經濟時期所制定的基礎上進行改進和演化而來的，并且還沒有形成書面形式而予以準確的描述，對于自身崗位職責的理解完全是憑借著業務工作開展的慣性發現和上級領導或主管部門的要求。對于工作分析在企業人力資源管理和企業管理中所能夠起到多大的作用更是無從談起。因此，在日后工作中，著重針對工作分析作為人力資源管理的重中之重。
（五）樹立“以人為本”、淡化“政治”選人
人力資源管理部門要努力擺脫過去那種沉冗于繁雜的事務性工作，要把人作為人力資源管理的中心，以激發人的潛能和活力作為工作的重中之重，讓人力資源管理部門能夠充分發揮出專業方面的特長實現企業發展的既定目標。努力創造條件，讓人力資源管理人員的業務素質和能力水平能夠得到可持續性的提高，以保證人力資源部門成為既能夠較好履行日常事務性工作的辦事C構，又是領導班子實施企業發展戰略的合作伙伴。
[關鍵詞] 金融危機 資本市場 監管
一、引 言
自從2007年2月,美國抵押貸款風險開始浮出水面,匯豐控股為在美國次級房貸業務增18億美元壞賬準備、美國最大次級房貸公司減少放貸、美國第二大次級抵押貸款機構盈利預警到2008年9月15日投行雷曼兄弟公司宣布破產申請保護,金融海嘯全面爆發,愈演愈烈,對世界各國的經濟都產生了不小的沖擊。分析人士認為,此次緣起于美國,波及全球的金融危機不能單單解釋為金融監管不力。但是我們應該了解,監管不力是其中一個重要的原因。此次金融危機推動了資本市場開始進入旨在防范系統性風險、加強監管從而保護相關利益者權益的監管體制變革的時期,中國資本市場應該從中吸取經驗教訓,在積極推進資本市場金融創新的同時,也要密切重視資本市場監管體制的不斷完善以適應不斷涌現的金融創新,使得中國的資本市場正常、有序運營。
二、中國資本市場監管存在的問題
中國的資本市場正處于新興與轉軌的階段,同時資本市場監管也取得了一些成績。但是,面對迅速發展的資本市場以及2008年以來爆發的緣起于美國,擴展至全球的金融危機,資本市場的監管體系也暴露出其存在的問題,主要存在以下的一些問題。
1.首先,中國的資本市場監管體系偏重政策,法律意識相對
單薄
社會主義市場經濟的特征應該是法制經濟,法律須在市場經濟中占據重要地位,但是中國資本市場的監管,政府多以相關政策的出臺或者評論等發表意見,對資本市場的上市、交易、退市等運行過程中的臨時事件、突發事件、階段性發展,政府偏重于采用紅頭文件、社論、評論員文章等形式推出政府的政策,表現政府的看法。這些政策往往是政出多門,有的相互之間會產生矛盾的說法,對資本市場的監管體系造成了麻煩。政府對企業改制、公司治理結構、股改等問題都與政策的影響密切相關。過度地重視政策而忽視法律會影響到資本市場的穩定性,也影響中國資本市場與國際資本市場的接軌。中國的資本市場需要重新樹立法律觀念,切實從法律的角度來監管資本市場,使得監管有法可循,使監管真正法制化,程序化。
2.其次,缺乏對多層次資本市場的監管體系
目前世界很多國家如美國、英國、日本等已建立多層次的市場監管體系,譬如,美國已經建立了主板、創業板、OTC BB、粉紅單市場、非主流報價市場五個層次的無縫隙的資本市場體系;英國的資本市場由全國性主板、二板、三板和區域性市場組成的條塊結合的多層次資本市場體系。目前,中國沒還沒有形成體系化的多層次資本市場,但是也可以根據規模、質量、風險程度不同把中國資本市場劃分為主板市場、二板市場和場外市場。針對不同層次的市場,監管應該多層次化,但是目前的“證券法”和“公司法”等法律是與以前的單板市場相適應的,在很多方面對多層次資本市場的形成和發展造成阻礙。中國需要建立適應多層次資本市場的監管體系,監管跟上發展的步伐,才能有效防范資本市場的失靈,及時導正資本市場的發展路徑。
3.行業組織自律性監管不足
廣義的監管包括行業自律,中國當前的行業自律組織包括滬、深證券交易所自律組織和證券業協會等組織。證券交易所和期貨交易所的監管嚴重受到地方利益的驅動,對市場交易的監管受到當地政府的介入與干預,無法真正地貫徹公開、公平、公正的監管原則。而證券業協會只是行業性質的民間協會,其發揮自律監管只局限于會員自身的自律,沒有法律的約束力,目前還不能真正發揮自律監管的作用。而在發達國家,交易所和行業協會的力量很強大,對資本市場參與者,特別是對會員單位的日常監督管理中所起的作用有時甚至比政府監管更有效率,中國的資本市場監管應該要充分發揮行業組織的自律性監管,一定程度上減輕政府監管的成本。
三、完善中國資本市場監管體系
1.完善證券市場法律
社會主義市場經濟是法制經濟,建立健全法制是加強資本市場監管的法律上的保證。目前中國的資本市場相關法律還存在很多方面的不足,沒有形成系統的資本市場法律體系。已經形成的《公司法》、《證券法》和《基金法》等基本資本市場的相關法律從整體上框架性地對相關問題做出了法律上的規定,但是在涉及到產權法律等基礎性的法律方面,中國立法還有一段距離。中國須在針對性修正基本性法律的同時,注重更具體和更具操作性的法規和實施條例的制定和實施。
2.建立多層次監管體系
世界很多國家如美國、英國等發達國家已經發展了多層次資本市場,中國的資本市場也將發生重大變化。為建立和完善多層次資本市場,并維持其正常有序運行,同時要建立多層次監管體系,從整體上,要做到以下幾個方面。首先,要結合多層次資本市場的需求,不斷完善監管法律,分層次細化相關的證券法律法規,并且在分層次建立監管的同時,要協調現有的法律法規,強化不同層次之間法律法規的對接,避免配合不力帶來的反效果,切實提高法律法規在實際操作中的效率。其次,要強化各監管機構如證監會、銀監會、保監會和人民銀行等機構之間的金融協作,共同為監管資本市場、維護中國資本市場的健康發展建設金融安全網,對金融違法行為進行合力打擊,切實維護大眾投資者的利益。第三,中國自身的多層次資本市場發展還不夠成熟,因此,在建立多層次資本市場監管體系方面還缺乏實戰經驗,要借鑒國際發達國家多層次資本市場監管經驗,借鑒他們怎樣建立相關法律法規。
3.加強行業自律與政府監管的相輔相成作用的發揮
自律是伴隨著資本市場的形成而自發形成的,是資本市場自我管理的原生態,源于自身利益的自律是資本市場的生命。行業自律組織相比政府而言可以更加貼近資本市場,自律監管比較靈活且成本也相對較低,能夠切實發揮行業自律組織的監管作用,對資本市場監管將具有極重大的影響。因為自律的資本市場的規則是市場參與者自己制定的,對規則的執行有主動性,因此也更有效率。針對于此,保證資本市場的高效、有序運行,就必須發揮行業自律組織的作用,政府首先要給予行業自律組織獨立的地位,保證政府不會隨意地干預自律組織,同時賦予自律性組織對違法違規行為以及違反自律性原則的會員單位進行調查并作出相應的處罰。行業自律組織如期貨業協會、證券交易所、證券業協會和期貨交易所首先要完善自律規則體系和各項監管制度,為自身的運營及對會員單位的日常管理奠定基礎。行業自律組織,尤其是證券交易所和期貨交易所等組織可以從日常、微觀的角度及時監管上市公司的相關行為。與此同時,我們也應該看到,自律組織的約束力是有限的,資本市場自身的不確定性、高風險性以及投機性的存在以及其他種種弊端需要政府監管的存在,政府監管可以從中觀和宏觀角度監督管理資本市場的所有參與者,充分利用政府資源來彌補行業自律的不足,從而切實維護廣大投資者的利益,也維護了國家的經濟安全。
四、結語
中國的資本市場在許多方面與其他新興市場和發達市場相比較仍然存在很大的差距,但是,未來中國資本市場的發展相對更迅速,因此,相對應的資本市場監管也要求跟上資本市場發展的腳步,以確保資本市場能夠健康有序地持續發展。另外,資本市場風險擴散快、波及廣、變化多,不當行為要及時矯正,監管層必須采取警示函、監管談話、限制業務活動等剛性規定與其他更靈活有效適時的措施。從全球角度分析,全球經濟將進入結構性調整,資本市場的發展將出現新的表現形式,同時資本市場推動產業結構調整。中國要走向世界,與國際資本市場接軌,須借鑒國際經驗,完善本國的資本市場監管。
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關鍵詞：金融衍生品 監管 風險管理 資本市場
中圖分類號：F830.9文獻標志碼：A文章編號：1673-291X（2011）25-0078-02
一、金融現貨與衍生品市場聯合監管現狀
2005年8月，中證指數有限公司成立，通過整合滬深交易所現有指數資源，為股指期貨等金融衍生品提供標的指數。2006年9月，中國金融衍生品交易所掛牌成立。2010年4月，股指期貨的第一個合約正式推出。此后，以股指期貨為代表的金融衍生品的發展進入了快車道。現階段，開展金融衍生品交易對于完善多層次資本市場體系、降低系統性金融風險以及保護金融資源而言具有重要的戰略意義。但同時，推出金融衍生品交易也對資本市場監管體系提出了新挑戰與許多新課題，現貨市場與衍生品市場聯合監管問題就是其中之一。
由于金融現貨市場與衍生品市場具有較強的聯動性和諸多相互影響的渠道，兩市場的聯合監管問題一直是各國資本市場監管當局關注的焦點之一，IOSCO（International Organization of Securities Commissions）自成立以來，也在許多公開文件（如IOSCOPD154、IOSCOPD124以及IOSCOPD86等）中對聯合監管實踐提供了指引。在中國推出衍生品交易過程中，國內外跨市場聯合監管的經驗與教訓以及IOSCO的指引具有相當的借鑒價值。
然而，正如各國監管當局以及IOSCO一致認同的那樣：一國資本市場監管制度與體系的建設必須以該國資本市場發展情況為基礎。由于建立初期改革不配套和制度設計上的局限，中國資本市場還存在一些深層次問題和結構性矛盾，例如，作為持股人的國家在上市公司經營中的非市場行為、賣空機制尚不完善以及許多投資者的投資理念尚存在誤區等。另外，金融衍生品交易所的成立意味著：在近期，金融衍生品與標的現貨將在不同的交易所掛牌交易；在未來，類似的、甚至同樣的金融衍生品可能在不同的交易所掛牌交易。
這些因素都要求對中國現貨市場和衍生品市場聯合監管的規律進行分析與研究，并對衍生品交易推出過程中跨市場聯合監管制度框架與演進路徑進行設計與優化。良好的跨市場聯合監管體系對于推進多層次資本市場建設主要有以下兩方面的重要意義：
首先，良好的跨市場聯合監管體系，通過適當的信息共享機制與有效的監管合作，能夠及時發現跨市場的操縱與欺詐等行為，避免金融風險事件的發生，進而起到保護投資者與促進資本市場穩步發展的作用。例如，在“三二七”以及“三一九”等一系列國債期貨事件中，由于最初監管體系未能及時發現與控制多方的逼倉操縱行為，導致空方違規大量透支，最終造成了風險事件的發生與國債期貨市場的停止交易。
其次，合理設計的跨市場聯合監管體系有利于提高監管效率、降低監管成本和減少監管沖突。例如在美國，SEC與CFTC通過“目標測試”的方法決定雙方的管轄權，從而最大限度的減少了跨市場監管的監管沖突，降低了相關監管成本。另外在設計跨市場聯合監管制度中，適當引入“監管競爭”（Pistor、Xu，2005），則可以有效降低監管體系中的官僚作風，提高監管效率。
二、國際上金融現貨與衍生品跨市場聯合監管
20世紀90年代以來，金融危機巨大的破壞性和多發性使金融監管成為關注的焦點。國內外許多學者對金融監管進行了大量的研究，提出了如金融脆弱說、公共利益說、管制俘獲說、管制供求說、管制尋租說等理論，這些理論主要回答為什么要對金融業進行監管或者說金融業是否需要監管這個問題。Merton和Bodie（2000），突破了Stigler（1974）的觀點，提出了功能觀的監管理論。他們認為，基于功能觀點的金融監管體系比基于機構觀點的金融監管體系更有利于提高監管效率。Pistor和Xu（2005）在其此前（2003）的不完備法律（incomplete law）分析框架下，提出了監管競爭理論，在對美國公司法體系與上世紀末中國股票市場發行制度分析的基礎上，指出在多個監管者間引入適當的競爭機制，有利于提高監管效率，促進市場經濟功能的有效發揮。這些監管理論從不同的視角分析了監管者與市場參與者間的互動關系，為設計與優化跨市場監管體系提供了堅實的理論基礎。
自從美國1987年股災之后，研究者逐漸重視對衍生品市場與現貨市場互動關系的分析。這方面的學術研究主要集中在三個方面：（1）衍生品市場的引入對現貨市場波動性的影響方面。部分研究表明期貨市場的引入使現貨市場的波動性減小，如，Lee和Ohk（1992）、Bessembinder（1993）以及Antoniou和Holmes（1995）等分別對S&P500、香港恒生以及FT-SE100指數期貨推出前后的市場數據進行了分析，認為股指期貨提高了現貨市場信息流的速度與質量，從而降低了現貨市場的波動性。而更多的實證研究表明，引入期貨市場交易后，現貨市場波動性沒有發生明顯變化，如，Edward（1988）、Baldauf和Santoni（1991）、Gerety和Mulherin（1994）以及Pericli和Koutmos（1997）等。此外，還有少部分較早的研究認為期貨市場的引入導致了現貨市場波動性的增加，如，Harris（1989）與Damodaran（1990）等。（2）股票指數期貨到期日效應方面。實證研究表明，股指期貨所引致的股市“跳躍性”波動絕大多數集中在股指期貨合約的到期日。套利者在期貨合同到期時對其現貨頭寸進行平倉了結，可能使得股票市場的波動性加劇，即股指期貨對股市波動的影響存在著“到期日效應”。Stoll和Whaley（1990a，1990b）的實證研究發現，在股指期貨合同到期日，現貨市場價格波動與交易量顯著增大。（3）現貨市場與期貨市場信息傳播方面。很多學者對股票市場與期貨市場之間的先行―滯后關系進行了研究，如，Kyle（1985）、Admati和Pfleiderer（1988）、Grossman和Miller（1988）、Stoll和Whaley（1990b）以及Kawaller、Koch和Koch（1998）等，并提出交易成本的存在、資本需求以及賣空限制等因素導致指數期貨與現貨指數收益率之間的先行滯后關系。
國內一些學者（如譚燕芝、蔡偉賢（2005），陳晗、王瑋（2005）以及呂筱萍（2002）等）在借鑒國際經驗的基礎上，也對中國跨市場監管的必要性與發展方向進行了論述。此外上海期貨交易所在2006年第十六期聯合研究計劃中，以“現貨市場與衍生品市場跨市監管研究”為題立項進行了研究。
三、基于IOSCO框架體系的聯合監管實踐設計
IOSCO在對許多國家（包括成熟市場國家與新興市場國家）的資本市場監管實踐活動分析與研究的基礎上，通過公開文件的形式為各國資本市場監管當局完善市場監管體系提供指引。其中一些文件涉及了現貨市場和衍生品市場聯合監管方面的內容，這些文件主要包括：
IOSCOPD154和IOSCOPD155是對資本市場監管目標與原則的陳述。在這兩個文件中，多處提到了良好跨市場聯合監管體系的目標與基本要素。IOSCOPD154提出適當的授權、完善的監管程序、良好的信息共享機制以及高素質的監管人才是實現跨市場監管體系目標的保障。IOSCOPD155則對上述四個要素的詳細特征進行了說明。
IOSCOPD124與IOSCOPD86主要關注跨市場聯合監管過程中的信息傳遞與信息共享方面的問題。特別地，IOSCOPD86對良好的信息共享機制與恰當的信息共享內容的一些細節特征進行了說明。
上述文件對于中國構建現貨市場和衍生品市場聯合監管體系有著重要的指引作用。參照文件中對于良好跨市場監管體系特征的描述，依據相關金融經濟理論，就可以對跨市場監管體系設計方案進行評估與優化。
參考文獻：
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[4]Pistor，K.and C.Xu (2005)，Governing stock markets in transition economies：lessons from China，American Law and Economics Review
7：184-210.
[5]陳晗，王瑋.美國外匯衍生品監管權限的演變及借鑒[J].證券市場導報，2005，(8).
（一)明確了指導思想，確定了工作目標。指導思想：以“管少、管好、管強”為目標，以建立健全國有資產監管體系為基礎，以深化國企改革為重點，大力實施“三個一批”，即對優勢骨干企業和重點企業進行規范的股份制改造，推動戰略重組，做強做大一批；對中小企業進行股權多元化改造，國有產權基本退出，放開搞活一批；對長期停產、資不抵債、盤活無望的企業通過關閉清算、破產等形式，退出市場一批。推進我市國有經濟布局和結構的戰略性調整，提高國有經濟的控制力、競爭力和帶動力。國資監管和國企改革的近期目標：建立起國有資產監管體系的基本框架，*5年完成企業改制60戶，國有產權比重降到50%以下。*6年，建立起比較完善的國有資產監管體制；基本完成第一批監管企業的改革改制任務和國有經濟的戰略性調整。
（二）建立健全了國有資產監管體系，加強了對重點企業的監管。一是建章立制，依法監管。先后研究制定了幾十個規章制度，形成了比較健全的制度體系，為建立規范有序的國資監管新體制、依法推進企業改革改制奠定了制度基礎。二是清產核資，摸清家底。完成了93戶國有及國有控股企業（不含國有參股企業和集體企業）的清產核資工作，基本摸清了市屬監管國有企業的“家底”。三是改革企業考核分配制度，健全激勵約束機制。研究出臺了《濟南市市屬監管企業負責人經營業績考核暫行辦法》和相關配套制度。完成了12家試點企業*4年度經營業績考核和薪酬兌現工作；與15戶重點監管企業簽訂了*5年度經營業績考核責任書。調整企業領導班子20個，選拔了27名優秀人才充實企業領導班子，免職14人。查處案件20余起。四是突出重點企業監管，完善監事會工作制度。向11家骨干企業派出監事會。完成了對10余家重點企業經營狀況、經濟責任以及專項資金使用等審計工作。
（三）堅持以“三個一批”為主線，加快推進國企改革改制。一是出臺了加快企業改革改制政策。研究制定了《深化企業國有產權改革指導意見》、《關于企業市屬國有產權改革若干問題的意見（試行）》。規范了改革程序，有效化解了制約改革改制的許多矛盾和問題，有力地推動了企業改革的順利進行。二是派駐幫助企業改革改制指導組，加大改革攻堅力度。從全市抽調155名機關干部組成40個幫助企業改革改制指導組，派駐到特困企業指導改革改制工作。三是將89戶企業移交縣區管理，分級推進改革。截至目前，89戶企業已完成改制17戶，年底前還能再完成15戶。四是組建濟南市投資控股有限公司，搭建三個平臺。將39戶中小型國有（集體）企業授權其管理，形成了國資委監管、投資控股公司運營的國有資產監督管理體制。
【關鍵詞】國有資本 財務監管 監管系統 制度建設
1 引言
財務動態信息監管系統是國有資本財務監管體系的重要組成部分。加強對國有資本動態財務信息的監管,便于國有資本中間出資人對國有資本權屬企業運營情況跟蹤了解和動態監測;加強對國有資本運營中重大財務事項的監管,是國有資本中間出資人行使國有資本權屬企業重大事項決策權的重要途徑。
財務預算管理是事前控制、事中約束,財務決算管理則是事后監督。而對企業動態財務信息的監管,是國有資本監管由靜態到動態、由事后到事中、事前,由被動到主動轉變的重要手段。
2 國有資本財務動態信息監管的內容
企業財務信息是指可以對財務活動規律進行直接描述,并可在人們之間進行交流、傳播和利用的信息。財務動態信息監管則是指對企業生產經營過程進行動態跟蹤和監測,以便及時發現和規避企業經營管理活動中潛在的經營風險和財務風險,促進企業提高管理水平,確保企業預計經營目標的實現。
根據財務監管重要性原則,在企業財務動態信息監管過程中應把重點放在企業的重大財務事項上,主要包括:
(1)企業發展戰略、規劃及其實施方案;
(2)企業年度預決算及收益、薪酬分配方案;
(3)企業產權(含股權)變動和與產權相關的權利轉移;
(4)重大的資產收購、處置和資產相關的權利(核心技術、著名品牌、使用權、收益權等)轉移;
(5)重大的投融資計劃及對其他企業提供擔保;
(6)企業經營者及其高層管理人員持有企業股份(票)情況;
(7)重大訴訟(仲裁)和涉及資產安全的事件;
(8)對企業進行清產核資、審計結果;
(9)對企業領導班子和經營業績的年度考核結果等[1]。
3 國有資本財務動態信息監管存在的問題
(1)國有資本監管缺乏系統、有效的法律監督和相關制度的約束
目前,我國尚未專門針對國有資本監管立法,對國有資本監管的法律規定主要見于《公司法》、《證券法》以及國務院制定的相關法規中,國有資本權屬企業中的上市公司在財務信息披露方面尚有所顧忌,而國有資本權屬企業中的非上市公司由于沒有強制性的信息披露要求,其財務報告制度既不公開,也沒有專業人士評價國有資本權屬企業的財務信息。
(2)缺乏有效的社會監督體系
國有資本社會監督體系主要指會計師事務所、新聞傳媒及社會公眾等對國有資本實施的監督體系。在現實中,會計師事務所并未完全履行其監督職能。現行法規都沒有對國有資本權屬企業對廣大員工和社會公眾披露財務信息做出強制性要求,忽視廣大員工和社會公眾在國有資本權屬企業財務信息監管中的重要性[2]。
(3)形同虛設的企業內部監督
我國目前國有資本權屬企業普遍存在“內部人控制”問題,導致國有資本權屬企業中財務信息的提供者和使用者之間存在嚴重的信息不對稱,企業重要的經營決策信息、財務信息基本被企業的經營管理者控制和操縱,出資人、企業普通職工和利益相關者很難獲得企業的真實信息[3]。
4 對國有資本財務動態信息監管制度建設的政策建議
(1)建立、完善國有資本權屬企業的財務報告和信息披露制度
企業財務信息是國有資本出資人了解被出資企業運行情況的基本工具,也是各項監管工作得以開展的基礎和依據。因此,建議國資委借鑒西方國家的有關經驗,盡快建立和完善國有資本權屬企業對外財務信息報告制度。把國有資本權屬企業的財務動態信息置于政府和全社會的監督之下。此外,還應將財務信息及重大財務事項通過國資委網站等方式按期向社會公開,增加國有資本運營狀況的透明度,接受政府和全社會的監督。
(2)建立以財務監管為核心的監管系統
國資委要對監管企業進行有效的財務監管,就需要及時、準確、全面地掌握國有資本權屬企業的動態財務信息。但目前的問題是企業財務信息收集難度大,真實性難以保證。因此,充分利用現代信息技術,建立以財務監管為核心的監管系統,則是國有資本監管信息化的重中之重。
總的來說,國資委的信息化監管應該建立一個以財務監管為核心的監管系統,直接與各監管企業的財務系統對接,實現對監管企業的資金流動、預算、投資、重大事項等進行實時監控,并通過數據析取系統從各監管企業的財務系統中析取所需要的數據,通過數據轉換系統將不同財務系統的數據轉換成統一的數據格式,實現對監管企業的績效評估、統計評價、市有資本保值增值、企業管理者評價、企業信用等級評價等監管和評估的功能,進一步為國資委決策提供支持和服務。
財務監管系統主要包含了以下幾個模塊[5]:
1)資金監管系統:主要對企業的重大資金的流動,特別是重大資金的異常流動進行實時監管,可以及時地察覺監管企業的一些違規現象,采取措施及時補救。
2)預算監管系統:主要是通過預算編制、預算執行、預算控制等子系統,對企業的預算編制的審核、執行情況進行監控。
3)投資監管系統:主要是對國有資本進行戰略結構的調整中涉及到的大型投資進行監控。
4)資產監管系統:主要是對企業的資產狀況進行統計監管的系統,有效地監控企業的資產的變動情況,防止國有資本流失。
(3)改進會計報表附注及其他財務報告等表外信息披露方式
國有資本權屬企業應嚴格按照國家財務會計制度及相關會計準則規定,改進財務報告附注等表外信息披露方式,進一步加強對重大財務事項等信息的披露,認真做好財務報告附注和財務情況說明書的編制及分析工作[2]。
(4)發揮“三計”的“鏈”動效應
在對國有資本權屬企業的財務監管中,應進一步深化完善會計、審計和統計有機銜接的財務監管模式,完善財務預算、決算、快報、審計及審計后續管理、分析評價等全過程動態監管體系,充分發揮“三計”的“鏈”動效應和整體效應,逐步建立起規范完善的出資人財務監管體系。
(5)實現財務監管重點的轉變
以加強企業不良資產、內部控制、內部審計管理等財務監管工作為重點,不斷深化完善財務監管制度建設,實現財務監管工作由總量監管向結構監管轉變,“一次性”監管向持續性監管轉變,“頭尾分割”式監管向過程監管轉變,業務監管向制度監管和內控有效性監管轉變。
參考文獻
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[2] 袁紅,盧滟萍,四方面完善上市公司信息披露,2005-04-16.
[3] 白菊,如何構建合理的企業內部會計控制體系,信息導刊,2004年第四十期.
[4] 張敷彪,推行財務總監委派制是加強財務監管的組織保證,上海會計,2001-12.
關鍵詞：社會保障；黃金市場；監管
中圖分類號：F830.94
文獻標識碼：A
文章編號：1006-1428(2009)06-0043-03
本文主要討論我國黃金市場監管存在的問題，最后通過借鑒在我國相對成熟的資本市場監管體系，探討黃金市場監管體系的構建及建議。
一、對我國黃金市場監管的理性認識
黃金兼具商品屬性和貨幣屬性，它不但能滿足工業、裝飾等消費需要，而且也是價值儲藏、保值避險和國際儲備的手段，同時還可以作為國際支付的工具。黃金市場在國家宏觀經濟中起到了國家避險工具、貨幣調控工具、投融資工具的作用，是金融市場必不可少的組成部分。正是由于黃金的特殊屬性，決定了黃金市場在金融市場中的重要地位。作為一個完整金融市場的有機組成部分，黃金市場與貨幣市場、外匯市場、資本市場、保險市場等金融子市場相輔相成，扮演著越來越重要的角色。
我國是世界最大的黃金生產國、第二大黃金消費國，在世界黃金產銷領域發揮著重要作用。以2002年上海黃金交易所正式成立運作為標志，我國黃金市場逐步取消“統銷統購”、開放發展，目前我國的黃金市場已形成了黃金現貨、現貨延期、黃金期貨、商業銀行OTC產品等多層次、多品種的投資交易市場，市場功能逐步完善，黃金行業的從業人員已逾200萬，我國黃金市場的發展框架已初具規模。
相較于黃金市場的快速蓬勃發展，我國黃金市場監管體系的構建和完善則相對不足：
首先，黃金市場統一的監管條例缺失。目前我國黃金市場的監管條例使用的還是1983年6月國務院《中華人民共和國金銀管理條例》，當時國內黃金市場尚未開放，該法規帶有明顯的計劃經濟色彩。
其次，《中國人民銀行法》規定了中國人民銀行監管國內黃金市場的權力，卻沒有相應地賦予人民銀行行政許可的權力，這直接造成了目前人民銀行缺乏強有力的監管手段，國內黃金市場主要監管者缺失的局面。
第三，由于我國黃金市場的多層次導致監管資源的分散，進而造成黃金市場多頭監管的局面。目前，我國黃金現貨交易、延期交收交易和中遠期交易在上海黃金交易所進行，由中國人民銀行監管；黃金期貨在上海期貨交易所交易，由中國證監會監管；對黃金交易影響甚大的稅收政策由稅收部門制定和監管；交易所的會員則分別由中國銀監會、中國證監會、國家工商局等部門監管審批。分散監管與集中監管，在不同文化背景的國家，對行權人來說，由于各自所處的角度不一致，很自然地就有可能會出現行權的效果差異。特別是在我們這樣一個發展中國家里，法律環境并不健全，相關的市場規則分散在不同的管理部門之中，非常容易使權力部門站在各自的權力角度，去考慮自己的風險或利益，而忽略全局利益。同時又容易導致被監管的黃金市場中存在一些監管“真空”，成為破壞黃金市場穩定、制約黃金市場可持續發展的隱患。比如，目前我國在交易所場外不規范的OTC炒金現象非常多。這些不規范OTC炒金現象，一方面極易引發投資糾紛或卷款事件，帶來社會穩定和金融穩定的隱患；另一方面由于黃金價值高，而這些市場又缺乏監管，容易給不法分子提供洗錢渠道，滋生洗錢現象。
第四，由于我國黃金市場存在多個交易場所、多層次共存的特點，不同交易場所間的相互融合、黃金實物認定標準等方面目前存在不甚暢通的局面(如上海黃金交易所和上海期貨交易所目前的交割環節沒有打通，交易交割規則制定也存在差異)，不僅為國內投資者參與兩個市場交易帶來不便，而且使得某些同時是兩個交易所會員的機構投資者較其他投資者具有即時跨市套利的便利；同時，目前黃金期貨交易規則對于個人投資者不允許交割的規定也在一定程度上不利于保護個人投資者的合法權益。黃金市場投資者不平等待遇。違背了市場監管的公平性原則，對黃金市場的健康持續發展也極為不利。
第五，我國黃金市場存在的另一個監管矛盾在于：《中國人民銀行法》賦予中國人民銀行監管國內黃金市場的權力，然而黃金期貨卻被當作一般的商品期貨在上海期貨交易所掛牌上市，歸口中國證監會監管。從國外黃金期貨的定價機制來看，黃金確實不同于一般商品，其期貨價格的形成機制嚴格遵循著金融商品的定價原理。在對黃金期貨的監管中，要重視黃金的特殊屬性，并重視與黃金現貨市場的監管配合。
二、從我國資本市場監管保障看黃金市場的監管體系
如前所述，完善的監管規則、合理的監管層次、先進的監管制度不僅能夠保障黃金市場的安全穩定運行，還能夠增強金融市場透明度、最大程度降低金融市場各參與者信息不對稱、保障投資者的利益。進而促進整個被監管金融市場的健康可持續發展。如何完善國家黃金市場監管規則、建立合理的監管制度對于促進我國黃金市場的健康發展具有非常重要的意義。資本市場在我國金融市場中建立的時間相對較早，經過近二十年的發展完善，其監管法規以及監管機制相對完善，促進了資本市場的跨越式發展。
(一)監管法律
現行的資本市場法律體系主要分四個層次：首先是國家法律，包括《證券法》、《公司法》等；第二層是行政法規，如《金融資產管理公司條例》、《中華人民共和國外資金融機構管理條例》、《證券投資基金管理條例》等；第三層是部門規章，如《證券交易所管理辦法》、《證券投資基金運作管理辦法》等；第四層是其他規范文件及法規解釋，如《關于上市公司重大購買、出售、置換資產若干問題的辦法》等。這些規則給資本市場的有序、健康發展提供了至關重要的保障，為中國資本市場的規范化、法制化奠定了堅實的基礎。
(二)市場監管層次
資本市場目前形成了較為完善的市場監管層次。中國證監會及各派出機構是法定監管者，通過行政許可手段監管整個資本市場。中國證監會及各派出機構根據監管對象不同，在機構內部形成了機構部、期貨部、上市公司部等部門，對口監管。還成立了稽查局以及各地方監管局成立稽查處，對市場上違反監管法律、規章的行為進行檢查，并形成一系列處罰規章；滬深兩地交易所和證券業協會構成自律性組織，在受中國證監會監管的同時，對行業進行自律性管理，在行業自律性規則、投資者教育等方面發揮了重要作用。監管層次分明，職責明確。
(三)市場層次建設
我國相繼推出了資產支持證券、可分離交易債券等新的交易品種，恢復了股權權證交易，公司債券發行工作已正式起動，股指期貨的各項準備工作正在逐
步落實，創業板場外交易市場建設正加快推進。目前，我國資本市場的主板市場、中小板塊、股份代辦轉讓系統、債券等多層次的資本市場體系正在形成；股票發行上市的市場化約束機制得到加強，市場產品結構、上市公司結構和投資者結構也在不斷改善。多層次資本市場體系框架正在形成。
(四)保障市場參與者權益
受信息不對稱等因素影響，投資者尤其是中小投資者在金融市場上天然處于弱勢地位。即使在成熟市場上，侵害中小投資者利益的事件也時有發生。因此，保護投資者的利益是金融市場發展面臨的一項重要任務，加強投資者教育則是保護投資者利益的關鍵舉措之一。資本市場在強有力的監管體系下，推動上市公司建立了獨立董事制度、法人治理結構、會計準則標準化等現代企業管理制度，完善上市公司以及交易所的信息披露制度，提高市場透明度，切實保障市場參與者公平的權利。同時，通過市場自律性組織加強投資者教育，提高投資者尤其是個人投資者的投資風險意識以及金融投資知識，保障投資者利益。
三、樹立積極正確的監管理念，完善我國黃金市場的監管體系
相較于資本市場，我國黃金市場成立時間才短短的六年多時間，且受長期市場管制、“統購統銷”政策影響，市場監管保障體系的規范完善需要走的路還很長。社會保障理論為我國黃金市場提供了科學發展的監管理念，通過借鑒我國相對發展成熟的資本市場監管措施。筆者認為應從幾方面人手完善我國黃金市場監管體系：
首先，加強法制建設，盡快推動《黃金交易管理條例》的出臺，規范整個黃金市場的運行。
其次，法律賦予人民銀行監管黃金市場的權力，就要賦予它相應的監管手段。
第三，由于我國黃金市場多層次的特點，因此應形成與黃金市場現狀相匹配的黃金市場監管層次。黃金市場分為資源性開采市場、零售市場和投資市場，相應的監管者包括了發改委、國資委、人民銀行、銀監會、證監會等各部委。應由人民銀行牽頭，建立各有關部委參與的監管協調機制。加強各監管部門之間的溝通與協調，杜絕監管“盲區”與監管重疊。
第四，建立完善黃金投資市場的自律性組織，充分發揮自律性組織在行業自律、投資者教育方面的優勢，促進黃金市場健康透明。
第五，梳理黃金市場目前的規章制度，修改完善，并建立完整、嚴密的黃金市場的信息披露制度，通過全面、完整、準確、及時的信息披露，使投資者最大限度地獲取所需信息。加強投資者教育，提高市場透明度，保障市場參與者公平的權利，保障黃金投資者利益。
關鍵詞：股權分置改革；資本市場；影響
中圖分類號：F832.5 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X(2007)09-0084-02
當前，中國資本市場發展中最重要的問題就是股權分置改革。在股權分置的條件下，大股東有巨大的收益卻沒有相應的風險，而中小股東有巨大的風險卻只有較小的收益，違背了收益與風險匹配性原則，從而使上市公司以及整個資本市場失去了發展的動力。股權分置改革本質上是從制度層面上“再造”中國資本市場。
一、股權分置改革及我國資本市場發展現狀
股權分置是我國資本市場發展過程中逐漸形成的一個特殊問題，2005年4月開始的股權分置改革，使非流通股股東與流通股股東長期以來利益分割的局面得到糾正，理順了市場定價機制，從制度上消除了市場股份轉讓的制度性差異，對于恢復資本市場功能，并由此推動資本市場全方位改革具有歷史性意義。
目前，我國資本市場按融資方式和特點，可分為股票市場、中長期債券市場和中長期信貸市場。以滬深兩個交易所為核心，二級市場發展迅猛。交易品種從單一的股票逐漸發展為以股票交易為主，包括債券、投資基金、可轉換債券以及權證等多種金融工具。但我國的資本市場發展仍相對落后，與發達的資本市場相比差距還很大，特別是企業通過股市所籌措到的資金比例還較低，與龐大的銀行中長期信貸市場相比尚微不足道。因此，我國目前的資本市場，功能發揮得還很不夠，有待于進一步發展和完善。
二、股權分置改革對我國資本市場的影響
1．資本市場的定價功能將得以恢復和完善
資本市場的資產估值功能將逐步恢復并完善，資產價值將從賬面值過渡到盈利能力，“凈資產”這樣的財務概念將從資產估值的核心指標中慢慢退出，取而代之的是資產的未來現金流能力。資產的定價功能是資本市場推動存量資源配置的基礎，也是重組、并購活動有效進行的前提。在股權分置時代，人們常說中國資本市場是一個“投機市”、“炒作市”，人們重視運用“凈資產”這樣的財務指標來評判資產價值的高低，因而有資產轉讓不能低于凈資產這樣的規定。股權分置改革完成后，資產估值的核心理念將從“賬面”轉向“市場”，將從“過去”轉向“未來”。從資產估值的角度看，“凈資產”這樣的指標將不斷淡出，持續成長能力、核心競爭力和未來現金流等將成為資產估值的核心變量。
2．資本市場的投融資功能將得以改善
在股權分置條件下，資本市場的投融資功能被嚴重扭曲。由于非流通股與流通股的“不同股不同價不同權”，導致了兩類股東的收益函數是不同的。就非流通股股東而言，其收益主要來自于對流通股股東的高溢價發行，并且這種收益近乎是零風險和零成本的，因此，我國上市公司出現了絕對偏好外源式股權融資、“排隊上市”、不斷增發配股等怪現象。對流通股股東而言，由于很少能取得公司的分紅派息，其收益主要靠二級市場的差價收入，再加上股市流通盤較小，使得我國股市曾一度出現股價虛高，泡沫嚴重。股權分置改革將從根本上消除兩種股票之間的差別，實現兩種股票的“同股同價同權”，進而使得兩類股東有了共同的利益平臺和收益函數，那就是共同關注公司的經營狀況，獲取由公司良好業績所帶來的分紅派息和二級市場收益，這將大大消除上述投融資功能的扭曲，使得資本市場正常的投融資功能得以恢復。
3．資本市場有效性得以提高，市場化趨勢更加明顯
市場對實體經濟反映的敏感度會有所提高，“政策市”的烙印會隨著市場功能的完善而慢慢淡去。股權分置時代，資本市場的資產價值變動與實體經濟變動基本上沒有什么正相關性，甚至是相反變動的關系。股權分置改革完成后，資本市場與實體經濟的關聯度會得到改善，從我們對成熟市場國家研究得出的結論看，資產價值的增長速度在最近20年中實際上是快于實體經濟成長的。股權分置改革完成后的中國資本市場也會慢慢地呈現出這樣的成長特征。
4．市場投資理念發生重大轉變，股票投資價值得到提升
在股權分置條件下，由于流通盤較小及投資者獲利渠道單一，股價較容易受到投機和政策等因素的影響，不能有效地反映實體經濟運行情況，兩者經常出現運行不一致甚至背離的情況。“價值投資”等投資理念很難深入人心。股改后，實體經濟的運行情況對市場的預期和股票市值的影響將逐步加大，“價值投資”、“以市場預期為導向”等投資理念將越來越多被市場所采用。使得我國市場從投機和坐莊盛行的局面轉向以上市公司基本面分析為主的投資方式。股改中隨著非流通股股東向流通股股東平均每10股送3股補償標準的實施，送股產生的“除權”效應使得股價總體水平得到了合理回歸。改革后市場總體市盈率水平出現明顯下降，大約在14～16倍之間，這將有助于提高當前股票的投資價值。
5．股權分置改革推動資本市場進行制度創新
股改的過程也是一個不斷創新的過程。無論是在交易產品、交易制度還是交易方式等方面，都進行了許多創新及留下了許多創新的空間。在交易產品方面，權證的推出是重大的創新，目前，兩市共推出了20只權證產品，幫助十幾家公司完成了對價的支付。在交易制度方面，權證交易中率先實施“T+0”回轉交易。在交易方式上，金融創新更是發揮了巨大的作用，一千多家上市公司通過“送股、派現、送權證、送認股權利、差額補償、縮股、回購、資產重組”等形式組合成13種金融創新方案來完成對價。
6．資本市場法制化、規范化、制度化的特點更加鮮明
股權分置改革后，資本市場的發展和創新對法律法規及各項制度建設提出了更高的要求。隨著改革的不斷深入，資本市場將加速向市場化發展模式轉變，而市場化的發展模式意味著更多的經濟決策將由市場微觀主體的相互博弈過程來決定，因此，市場將更加需要更多的法律和制度建設，而同時，市場的發展也對相關政策法規和市場規則的公平性、完備性和可操作性提出了更高的標準。
三、股權分置改革完成后培育我國資本市場的策略
1．有針對性地完善監管體系，強化市場監管
首先，要積極應對出現的新變化。一方面，在新的市場環境違法違規行為可能呈現出新的特點，增加了監管難度；另一方面，國際資本的參與和市場創新也帶來新的監管挑戰。因此，我們必須積極研究和適應市場環境的改變，不斷改進監管理念、監管模式和監管內容，為資本市場持續健康發展創造良好條件。其次，有機結合信息披露和行政審批的監管方式，并隨著市場化改革進程的深入，進一步加強信息披露
制度建設，加大信息披露監管，探索推進信息披露監管創新，增強信息披露的及時性和透明度。同時，逐步建立立體化、多層次的監管體系。一個科學和有生命力的監管體系應該包括監管部門的監管、自律組織的自律和市場主體的自我約束。隨著市場的發展，行業自律組織的自律監管以及市場參與主體本身的內部監督將越來越發揮重要的作用，并逐步與監管機構的監管組成一個立體化、多層次的監管體系。
2．加強前瞻性研究，探索資本市場的發展規律
我國資本市場逐步摸索出了一條政府和市場有機結合，以市場化改革為契機調動市場各個方面力量，共同推動市場發展的道路。我們應該在總結和探索資本市場發展經驗和規律的基礎上，及時加強前瞻性研究。經過一系列改革和制度性建設，我國資本市場進入一個嶄新的發展階段，市場機制逐步理順，這使得我們有條件和有可能對中國資本市場的未來發展進行戰略性規劃。回顧我國資本市場過去十幾年的發展歷程，總結資本市場改革開放的經驗，探索資本市場發展的規律，對我國資本市場目前所處的發展階段進行國際比較，并在此基礎上對我國的資本市場作出中長期規劃和展望。繼續推進發行制度改革，完善A+H模式，進一步提高融資效率，更好地服務于我國經濟發展的需求，并為資本市場的發展開拓空間。
3．進一步簡化各種行政審批程序，大力推動市場創新
積極營造公平、競爭和有效的創新環境，在風險可控、可測、可承受的前提下，培育市場創新主體，豐富投資產品和交易方式，不斷推出適應市場發展、滿足投資者不同需求的金融衍生產品、結構性產品、固定收益產品和資產證券化產品，從而調動市場積極性，提高市場流動性，增強市場活力。
