時間：2023-06-26 16:13:21
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如何確定這些變量呢？上市公司年報公布的主要指標(biāo)有凈利潤、每股收益、每股凈資產(chǎn)和每股經(jīng)營性現(xiàn)金流量，但考慮到凈利潤是個絕對數(shù)指標(biāo)，往往和上市公司的規(guī)模大小有很大關(guān)系，小公司獲得的利潤在大多數(shù)情況下都比那些規(guī)模龐大的集團(tuán)公司要少的多，我們并不能就這樣判斷大公司的經(jīng)營狀況一定比小公司要好，所以本文在選定指標(biāo)時沒有將其一起考慮，而以另外三個指標(biāo)來構(gòu)建模型，為了能更好地說明三者同企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險之間的關(guān)系，現(xiàn)分述如下：
1．每股收益（EPS）――凈利潤/年末普通股股份總數(shù)
這是綜合反映公司獲利能力的重要指標(biāo)，可以用來判斷和評價管理部門的經(jīng)營業(yè)績。人們一般視其為公司能否成功地達(dá)到其利潤目標(biāo)的計量標(biāo)志，也可以認(rèn)為它是一家公司管理效率、盈利能力和股利分配來源的顯示器。
2．每股凈資產(chǎn)（NAPS）――年度末股東權(quán)益/年度末普通股股份總數(shù)
又稱每股賬面價值，是指公司凈資產(chǎn)與發(fā)行在外的普通股股份之間的比率。該項指標(biāo)顯示了發(fā)行在外的每一普通股所能分配的企業(yè)賬面凈資產(chǎn)的價值。這里所說的賬面凈資產(chǎn)是指企業(yè)賬面上的企業(yè)總資產(chǎn)減去欠債后的余額，即股東權(quán)益總額。如果公司沒有優(yōu)先股，則每股凈資產(chǎn)就是股東權(quán)益除以普通股股數(shù)的商。如果公司有優(yōu)先股，則應(yīng)將賬面凈資產(chǎn)減去優(yōu)先股股本，其余額才是屬于普通股股東所能分配到的凈資產(chǎn)。每股凈資產(chǎn)指標(biāo)反映每一股份于會計期末在公司賬面上到底有多少錢，它與股票面值、發(fā)行價值、市場價值乃至清算價值等往往有較大差距。該指標(biāo)最大的用處是可以進(jìn)行橫向和縱向?qū)Ρ龋梢院饬抗景l(fā)展?fàn)顩r的好壞和發(fā)展?jié)摿Φ拇笮。烙嬈渖鲜泄善钡暮侠硎袃r。比如，在公司性質(zhì)相同、股票市價相近的條件下，某一公司的每股凈資產(chǎn)越高，則公司發(fā)展的潛力就越大。
3．每股經(jīng)營性現(xiàn)金流量（CFOPS）――經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額/年度末普通股股份總數(shù)
每股經(jīng)營性現(xiàn)金流量，也稱每股經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額，顯示企業(yè)在外的普通股每股的資金流量。從短期的觀點(diǎn)來看，每股經(jīng)營活動現(xiàn)金流量比率比每股盈余更能顯示從事資本性支出和支付股利的能力。每股經(jīng)營活動現(xiàn)金流量越高，表示企業(yè)的每股普通股在一個會計年度中所賺得的經(jīng)營現(xiàn)金流量越多，反之，每股經(jīng)營活動現(xiàn)金流量越低，則表示每股普通股所賺得的經(jīng)營現(xiàn)金流量越低。
本文主要采用主成分分析方法建立經(jīng)營風(fēng)險預(yù)警模型,消除各指標(biāo)之間的相關(guān)性影響,將得到的各主成分貢獻(xiàn)率作為各主成分在上市公司財務(wù)狀況綜合評分模型中的權(quán)重,消除了以往研究中人為賦值對模型的主觀性影響,使得所建立的模型更加科學(xué)客觀。
主成分分析是一種通過降維技術(shù)把多個變量化為少數(shù)幾個主成分（即綜合變量）的統(tǒng)計分析方法。其基本原理是通過數(shù)學(xué)變換把眾多可能相互包含重復(fù)信息的指標(biāo)轉(zhuǎn)化成新的相互獨(dú)立的綜合指標(biāo)，并選取在變差總信息量中比例較大的少數(shù)幾個綜合指標(biāo)來替代原來眾多的指標(biāo)，對分析對象進(jìn)行相應(yīng)的分析、評價。將主成分分析應(yīng)用于績效評價，能消除評價指標(biāo)之間的相互影響，并避免主觀賦權(quán)帶來的偏差。這些主成分能夠反映原始變量的絕大部分信息，它們通常表示為原始變量的某種線性組合。為了使這些主成分所含的信息互不重迭，應(yīng)要求它們之間互不相關(guān)。
其思路就是：首先，選擇確定模型采用的財務(wù)指標(biāo)。其次，采用一定的方法確定所要研究的樣本；然后，運(yùn)用EXCEL和SPSS軟件進(jìn)行主成分分析，在此基礎(chǔ)上建立模型并進(jìn)行檢驗(yàn)；最后，確定模型的臨界值，通過對估計樣本及預(yù)測樣本的分析，判斷模型的預(yù)測精度。
根據(jù)所選取樣本股票的原始數(shù)據(jù)因版面所限，從略。如有需要，請與作者聯(lián)系。，得到EPS、NAPS、CFOPS等數(shù)值，對這些數(shù)據(jù)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理：（指標(biāo)X的標(biāo)準(zhǔn)化值=（X-均值）/標(biāo)準(zhǔn)差），借助于SPSS統(tǒng)計軟件計算主成分的方差貢獻(xiàn)率如表1所示。
表1為總方差分解表，可以看出，第1主成分的方差貢獻(xiàn)率為52.464%，第2主成分的方差貢獻(xiàn)率為29.201%，由于兩者的累積方差貢獻(xiàn)率已達(dá)到81.665%，代表了原始數(shù)據(jù)的大部分信息，本文將提取前2個主成分。
利用SPSS統(tǒng)計軟件可進(jìn)一步得到提取的兩個主成分的因子矩陣，又稱為成分矩陣，如表2所示。行列交叉點(diǎn)上的數(shù)據(jù)是對應(yīng)主成分在變量（三個財務(wù)指標(biāo)）上的載荷。它體現(xiàn)了交叉點(diǎn)對應(yīng)的因子（列）對對應(yīng)變量（行）的影響程度。由表2可以得到2個主成分線性關(guān)系式如下：
f1=0.832EPS+0.677NAPS+0.651CFOPS
f2=-0.016EPS-0.639NAPS+0.684CFOPS
從主成分的特征值與方差貢獻(xiàn)率計算可構(gòu)造企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險狀況綜合指標(biāo)F，F(xiàn)是綜合因子f1、f2的線性組合，其表達(dá)式如下：
關(guān)鍵詞建筑企業(yè) 經(jīng)營風(fēng)險 控制措施
中圖分類號：C29文獻(xiàn)標(biāo)識碼： A 文章編號：
引言：目前建筑市場的發(fā)展形勢處于快速發(fā)展的通道，建筑企業(yè)競爭也愈發(fā)激烈，從而引起的經(jīng)營風(fēng)險也不可小視。建筑企業(yè)要加強(qiáng)風(fēng)險意識，強(qiáng)化風(fēng)險防范。本文圍繞建筑工程經(jīng)營遇到的風(fēng)險進(jìn)行分析，然后提出具體的防范措施，對于建筑企業(yè)防范風(fēng)險具有積極的意義。
1、建筑企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險種類：
1.1政策風(fēng)險。建筑行業(yè)在所有的工程項目中，是最容易受到國家政策影響的。比如國家為了控制房價不合理上漲，發(fā)出的《關(guān)于堅決遏制部分城市房價過快上漲的通知》以及圍繞該通知所做出的一系列措施，對建筑工程的建設(shè)、銷售都影響極大，加大了建筑企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險。還有的因政策原因?qū)е碌墓こ添椖客９せ蛳埋R，因環(huán)保污染等問題造成的停工整頓等等，都可能給施工企業(yè)帶來經(jīng)營上的風(fēng)險。
1.2 投資主體不明造成的風(fēng)險。在實(shí)際工程中，由于承包合同的不透明，轉(zhuǎn)包、分包現(xiàn)象時有發(fā)生。發(fā)包方主體資格是否明確，有無關(guān)系。投資方的審批情況、土地征用情況、資金來源及籌集落實(shí)情況等是否明確，建筑企業(yè)不能充分掌握，就容易加大施工企業(yè)風(fēng)險，并且風(fēng)險可控性難度加大。
1.3合同風(fēng)險。合同的簽訂是否規(guī)范、有沒有存在不平等條款，合同內(nèi)容是否詳細(xì)、意思表達(dá)是否準(zhǔn)確等，都極有可能造成潛在的風(fēng)險。比如，在簽訂合同時，投資方往往利用施工企業(yè)急于攬到工程任務(wù)的迫切心理，往往附加某些不平等條款，如要求施工企業(yè)墊付大量資金，收取工程保證金等。
1.4招投標(biāo)風(fēng)險。企業(yè)在投標(biāo)過程中需在價格、技術(shù)、質(zhì)量和工期方面對投資方作出承諾，存在不中標(biāo)風(fēng)險和中標(biāo)風(fēng)險。不中標(biāo)，施工單位損失購買標(biāo)書的費(fèi)用，中標(biāo)則要準(zhǔn)備承擔(dān)施工過程中的一切風(fēng)險。
1.5 施工過程中出現(xiàn)的風(fēng)險。在具體的建筑施工過程中，環(huán)節(jié)很多，稍有閃失，就可能出現(xiàn)極大的損失。在現(xiàn)場簽證、設(shè)計變更問題上，發(fā)包方常常采取拒簽、拖簽，或找多種理由不予簽證。對施工過程中的物價漲幅、人工費(fèi)用、機(jī)械費(fèi)用漲幅一律不予調(diào)整等,建筑企業(yè)就要為此而付出沉重的代價。
1.6財務(wù)風(fēng)險。主要是預(yù)算結(jié)算風(fēng)險。不按約定的時間及時辦理預(yù)、結(jié)算審批，造成工程竣工后施工方遲遲不能拿到工程尾款。采用多次審計的方式，對確認(rèn)過的結(jié)算造價反復(fù)審核，且只審減不審增。不能按時支付工程款，或支付的工程款與合同約定的額度相差太大，或最后的工程尾款遲遲不能兌現(xiàn)等。
2、建筑企業(yè)風(fēng)險控制不力的主要原因
2.1風(fēng)險意識不強(qiáng)，風(fēng)險管理機(jī)制不健全。建筑企業(yè)高層人員往往只注重工程業(yè)務(wù)量，缺乏專業(yè)風(fēng)險管理能力，未能建立起全面、完善的風(fēng)險管理信息系統(tǒng)，憑經(jīng)驗(yàn)臨時決策處置風(fēng)險，管理成效極低，風(fēng)險防范能力明顯不足。
2.2對企業(yè)的聲譽(yù)認(rèn)識不到位。聲譽(yù)是一個企業(yè)的生存之本。有的企業(yè)因?yàn)樵谝粋€地區(qū)的經(jīng)營出現(xiàn)問題以后，會出現(xiàn)一系列的問題，其中聲譽(yù)問題影響最大。嚴(yán)重的話，極有可能在一個地區(qū)的競爭力就此消失殆盡，或有可能被迫退出該區(qū)域的競爭市場
2.3企業(yè)管理不到位。“安全第一”的意識樹立的不牢。存在著對安全重視不夠、麻痹大意的問題。對安全投入不到位，安全防護(hù)工作不到位，導(dǎo)致項目安全問題的發(fā)生，尤其是出現(xiàn)人員傷亡的重特大事故，加重了企業(yè)的風(fēng)險。基礎(chǔ)管理薄弱，管理漏洞較多。工程質(zhì)量管理把關(guān)不嚴(yán)，返工現(xiàn)象時有發(fā)生。企業(yè)加大工程成本，利潤流失，企業(yè)效益低下。
2.4企業(yè)創(chuàng)新能力不強(qiáng)。新材料、新方法采用不多，競爭力減弱，效益不高。擴(kuò)大再生產(chǎn)投入不足。企業(yè)效益難以有效提升，長期處于虧損與半虧損狀態(tài)，在風(fēng)險到來時無以應(yīng)對。
2.5工程項目了解不夠，盲目簽訂合同。對于工程項目的前期工作做的不到位。比如工程項目是否得到了主管部門的審批，征地手續(xù)、開工手續(xù)是否已經(jīng)辦齊等等沒有足夠的了解。對投資企業(yè)的經(jīng)營狀況，企業(yè)的實(shí)力，企業(yè)的信譽(yù)等也了解不夠，導(dǎo)致盲目簽訂合同，加劇了經(jīng)營風(fēng)險。
3、建筑企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險的控制措施
3.1切實(shí)提高員工的素質(zhì)，強(qiáng)化風(fēng)險意識。教育員工樹立經(jīng)營風(fēng)險理念，樹立責(zé)任、成本、效益意識，營造企業(yè)整體重視、項目部全員參與、施工生產(chǎn)全程控制成本費(fèi)用的良好氛圍。建立健全項目責(zé)任成本管理體系，做到分工明確、職責(zé)清晰、各司其職。
3.2注重科學(xué)管理，加強(qiáng)質(zhì)量控制。要致力于制度體系的建立和完善，用制度管人，按制度辦事。加強(qiáng)工程項目前期的科學(xué)決策、合同簽訂的前期預(yù)控、合同履行的追蹤把控，施工過程中的成本監(jiān)控。在施工工期、技術(shù)質(zhì)量、材料質(zhì)量等方面嚴(yán)格管理，嚴(yán)把施工規(guī)范方面的質(zhì)量關(guān)，采用先進(jìn)實(shí)用的施工工藝和技術(shù)措施。比如，筆者參與的鐵路XX站改造。在施工過程中，無站臺柱風(fēng)雨棚（0.85億元）33455m2，跨度65.45m。為保證不全部中斷行車、電氣化接觸網(wǎng)不全部停電、對行車影響最小，經(jīng)過反復(fù)研究，制訂了安裝施工方案：雨棚桁架在場外制作，將長65.45m的桁架分27.475m和37.975m兩段進(jìn)行制作安裝，在（中間站臺）分段處搭設(shè)鋼管支撐架，分別封鎖部分線路，利用平板車將制作好的桁架運(yùn)輸至現(xiàn)場分兩次進(jìn)行吊裝和安裝，比其他項目上通常采用的現(xiàn)場拼裝方案既縮短時間，又能確保行車和旅客安全，獲得了極大的經(jīng)濟(jì)效益。
3.3切實(shí)做好投標(biāo)報價的把控。注重研究招標(biāo)人的招標(biāo)文件、工程量清單、工程設(shè)計文件、圖紙，嚴(yán)格按照招標(biāo)文件、國家及地方的法律法規(guī)，認(rèn)真編制投標(biāo)文件，使招標(biāo)報價趨于合理。比如，在青島某漁港港池清淤工程評標(biāo)過程中，采用“合理低價中標(biāo)法”。測算項目凈利潤率達(dá)38%，競爭非常激烈。了解到潛在競爭對手5家中4家已進(jìn)行了聯(lián)合。經(jīng)過調(diào)查競爭對手以往的報價策略，充分利用評標(biāo)辦法中抽取降造系數(shù)的不確定性，通過自行開發(fā)設(shè)計的“評標(biāo)程序”對出現(xiàn)的可能性反復(fù)的演算，還是找到了對方的破綻，最終進(jìn)行了“插空”報價，一舉中標(biāo)破解了對方的“聯(lián)合體”，大大提高了公司在青島水工建設(shè)市場的影響力和競爭力。
3.4規(guī)避合同談判中的風(fēng)險。嚴(yán)把合同評審關(guān)。力求采用建設(shè)部建筑工程施工合同示范文本，對于合同范本中的通用條款，盡量不要修改。有些發(fā)包方不愿采用范本，或?qū)Ψ侗就ㄓ脳l款進(jìn)行較大改動，承包人要注意與范本問的差別，并進(jìn)行分析，以確定是否構(gòu)成對施工單位的不利因素。
3.5注重風(fēng)險的轉(zhuǎn)移、分散。風(fēng)險的轉(zhuǎn)移主要指向保險公司投保，付出少量的保險費(fèi)，避免大的風(fēng)險。一般業(yè)主在招標(biāo)文件中都規(guī)定了保險的要求和范圍，如整個工程保險、第三方責(zé)任險、設(shè)備險等。此外，還要根據(jù)自身情況進(jìn)行其它方面的保險，如人身意外險、貨物運(yùn)輸險等。 風(fēng)險的分散主要指把風(fēng)險轉(zhuǎn)移和分散給其他單位，如聯(lián)營體合伙人，工程分包商，設(shè)備供應(yīng)商等。使他們分擔(dān)一部分風(fēng)險。
結(jié)束：建筑施工企業(yè)要充分認(rèn)識到加強(qiáng)風(fēng)險控制的意義，注重在實(shí)踐中把經(jīng)營風(fēng)險降到最低，認(rèn)真分析影響企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險的因素，化被動為主動，切實(shí)采取防范和轉(zhuǎn)移風(fēng)險的措施，從而使自身企業(yè)立于不敗之地。
參考文獻(xiàn)
［1］廖深鵬，新形勢下建筑施工企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險及對策[J];福建建材;2008年04期
一、電信企業(yè)風(fēng)險分析
電信企業(yè)的外部風(fēng)險主要包括經(jīng)濟(jì)風(fēng)險、自然風(fēng)險和政策風(fēng)險。一個國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平?jīng)Q定了人們的通信消費(fèi)能力，因此電信運(yùn)營公司的發(fā)展與國家的宏觀經(jīng)濟(jì)走勢息息相關(guān)。例如從美國自1976年以來GDP增長和電信業(yè)收入增長的走勢看，兩者的關(guān)系是較為密切的，尤其是在歷次經(jīng)濟(jì)低點(diǎn)電信收入的增長都出現(xiàn)了明顯的下降，兩者趨勢基本保持一致，表現(xiàn)了較強(qiáng)的相關(guān)性。自然災(zāi)害等風(fēng)險是電信企業(yè)經(jīng)營過程中難以避免的風(fēng)險因素。比如 2006 年末我國臺灣南部海域發(fā)生強(qiáng)烈地震，中國電信和網(wǎng)通的多條海底通信光纜均受到地震影響，發(fā)生不同程度的通信中斷。公共環(huán)境和政府管制政策的變化也是電信運(yùn)營企業(yè)發(fā)展中不可忽視的重要因素。如三大運(yùn)營商重組之前的固網(wǎng)運(yùn)營商由于監(jiān)管政策的限制，不能經(jīng)營移動業(yè)務(wù)，隨著重組的完成三家運(yùn)營商都成為全業(yè)務(wù)運(yùn)營商，市場因政策而發(fā)生了劇變。特別是近期運(yùn)營商之間開始試點(diǎn)攜號轉(zhuǎn)網(wǎng)，市場競爭將更為激烈。
電信企業(yè)的內(nèi)部風(fēng)險主要包括戰(zhàn)略風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險、投資風(fēng)險和人力資源風(fēng)險。一個企業(yè)要想可持續(xù)發(fā)展，必須要有一個正確的愿景和使命，進(jìn)而建立正確的戰(zhàn)略目標(biāo)。而在實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略目標(biāo)的過程中，財務(wù)風(fēng)險的把握是至關(guān)重要的。無論是在資本運(yùn)營，還是在會計核算、稅收籌劃、經(jīng)營管理等項活動中，財務(wù)風(fēng)險是電信企業(yè)面對市場競爭，提升企業(yè)核心價值所必需面臨的挑戰(zhàn)。由于電信業(yè)是一個要求高投入的產(chǎn)業(yè)，網(wǎng)絡(luò)的全程全網(wǎng)特性，對建網(wǎng)投資需求很高，因此必須慎重考慮在投資規(guī)劃和項目評估中出現(xiàn)的風(fēng)險。同時電信行業(yè)屬于高科技行業(yè)，對高技術(shù)高素質(zhì)人才的需求也很大。
二、電信企業(yè)風(fēng)險評價
用因子分析法來計算和分析電信企業(yè)的主要經(jīng)營風(fēng)險，以求客觀評價同類企業(yè)的綜合抗風(fēng)險能力。因子分析法最早是由心理學(xué)家Chaules Spearman在1940年提出的，它的基本思想是將實(shí)測的多個指標(biāo)，用少數(shù)幾個潛在的指標(biāo)（因子）組合來表示，并顯示它們之間相互關(guān)系的一種科學(xué)的多元統(tǒng)計分析方法。
以某省電信公司為例建立了風(fēng)險因子評價體系，該省下設(shè)12個地市分公司，為了客觀、準(zhǔn)確地分析和評價這12個分公司的綜合風(fēng)險情況，根據(jù)電信企業(yè)的行業(yè)特征和所處的內(nèi)外部環(huán)境，按照前文所述的電信企業(yè)內(nèi)外部風(fēng)險分析，選取可量化的并且是電信企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營績效考核通用的主要風(fēng)險評價指標(biāo)44個作為基本支撐指標(biāo)因子，同時按照指標(biāo)的屬性再將這44個因子歸集為六大類：經(jīng)濟(jì)環(huán)境類指標(biāo)（含6項指標(biāo)因子）、競爭環(huán)境類指標(biāo)（含3項指標(biāo)因子）、企業(yè)規(guī)模類指標(biāo)（含9項指標(biāo)因子）、企業(yè)效益類指標(biāo)（含8項指標(biāo)因子）、企業(yè)管理類指標(biāo)（含8項指標(biāo)因子）、企業(yè)可持續(xù)發(fā)展類指標(biāo)（含10項指標(biāo)因子）（詳見表1）。
采用因子分析法，通過對原始變量的標(biāo)準(zhǔn)化處理和數(shù)學(xué)變換，構(gòu)建原始指標(biāo)體系矩陣，并將原始數(shù)據(jù)值進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化變換，計算出綜合得分值。綜合得分經(jīng)濟(jì)意義是：如果某個企業(yè)的綜合得分為正，則意味著該企業(yè)的水平在所有樣本的平均水平之上。如果綜合得分越高，則該樣本企業(yè)具有的優(yōu)勢越明顯；得分為負(fù)則表明該樣本在平均水平以下；得分接近0分，則樣本屬于中等水平。
因子分析法消除了指標(biāo)間的相關(guān)影響，通過消除數(shù)值本身差異造成的不可比性，保證了評價的質(zhì)量。由于其數(shù)據(jù)處理全過程的電算化和軟件化，可以方便地得出客觀的評價結(jié)果。以下是該省12個地市分公司的綜合風(fēng)險得分并排序（詳見表2）。
從各分公司風(fēng)險綜合得分看：分公司1綜合得分第一，全省最高，抗擊風(fēng)險的綜合能力最強(qiáng)；分公司5綜合得分第十二，全省最低，抗擊風(fēng)險能力最弱。由于分公司1的企業(yè)規(guī)模類指標(biāo)和競爭環(huán)境類指標(biāo)在全省排名第一，說明電信企業(yè)規(guī)模效益的特征依然是抗擊風(fēng)險的主要動因；分公司5雖然所處的地域經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)展較快，但由于內(nèi)部管理失控，企業(yè)效益低下，導(dǎo)致其抗擊風(fēng)險的能力最弱；分公司9雖然企業(yè)規(guī)模很小，并且當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)發(fā)展水平較低，競爭環(huán)境也不理想，但該公司善于低成本高效運(yùn)營，企業(yè)效益取得了驕人業(yè)績，從而也增強(qiáng)了企業(yè)抗擊風(fēng)險的能力。
通過這種綜合風(fēng)險評價，可以比較客觀地診斷出電信企業(yè)在運(yùn)營管理中存在的問題，促進(jìn)相關(guān)單位有效糾偏，同時這也可以作為省級公司對地市分公司年度經(jīng)營績效考核的一項重要內(nèi)容。例如表2顯示分公司5主要是企業(yè)內(nèi)部管理混亂，財務(wù)管理失控，成本費(fèi)用嚴(yán)重超支，導(dǎo)致企業(yè)效益低下。因此根據(jù)綜合風(fēng)險評價結(jié)果，省級公司可以有針對性地對地市分公司進(jìn)行資源的有效配置和人員管控，以此提升企業(yè)的精細(xì)化管理水平和風(fēng)險防范能力。
三、電信企業(yè)風(fēng)險應(yīng)對策略
在市場經(jīng)濟(jì)社會中，風(fēng)險與生俱來。電信企業(yè)通過追尋風(fēng)險、承擔(dān)風(fēng)險，才得以生存和發(fā)展。企業(yè)的健康發(fā)展就是在增長、風(fēng)險與效益之間找到一個最佳的平衡點(diǎn)，有效地管理和化解風(fēng)險，不僅可以避免風(fēng)險帶來的損失，還可能帶來機(jī)會和收益。過去電信企業(yè)規(guī)模擴(kuò)張的速度很快，大投入、大建設(shè)時期忽略了風(fēng)險管理，隨著電信行業(yè)競爭格局的變化，各個運(yùn)營商在經(jīng)歷多年高速發(fā)展之后，增速開始回落，進(jìn)入新的轉(zhuǎn)折期，如何保持效益和實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展已成為當(dāng)前需要重點(diǎn)關(guān)注和研究的問題。
第一，電信企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身條件和風(fēng)險偏好、風(fēng)險承受度，選擇風(fēng)險承擔(dān)、規(guī)避、轉(zhuǎn)移、轉(zhuǎn)換、對沖、補(bǔ)償、控制等適合的風(fēng)險管理總體策略。在決策時能夠考慮到更全面的風(fēng)險，要適應(yīng)“三個轉(zhuǎn)變”，即在發(fā)展階段上，要適應(yīng)由快速增長向平穩(wěn)增長的轉(zhuǎn)變；在發(fā)展模式上，要實(shí)現(xiàn)從外延式增長向外延與內(nèi)涵相結(jié)合的增長方式的轉(zhuǎn)變；在管理方式上，要做好從粗放式管理向精細(xì)化管理的轉(zhuǎn)變。例如表2中的分公司8，雖然內(nèi)部管理比較規(guī)范，但由于企業(yè)規(guī)模小，風(fēng)險承受度本身較弱，在當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)快速增長的情況下，不敢冒險去拼搶市場，選擇過于保守的發(fā)展策略導(dǎo)致企業(yè)市場份額更加萎縮。
第二，風(fēng)險管理不僅僅是要“合規(guī)”，更重要的是通過構(gòu)建一個高效的風(fēng)險管理體系，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的“增值”。要契合當(dāng)前公司的發(fā)展戰(zhàn)略和業(yè)務(wù)重點(diǎn)，更加關(guān)注關(guān)鍵業(yè)務(wù)和關(guān)鍵環(huán)節(jié)的風(fēng)險把控，通過調(diào)整、合并、修改等方式優(yōu)化各業(yè)務(wù)流程，針對薄弱環(huán)節(jié)，查找管理漏洞，提出管理建議，保持競爭優(yōu)勢。例如表2中的分公司11，企業(yè)規(guī)模和效益都屬于中等水平，但通過企業(yè)內(nèi)部的精細(xì)化管理和高效的風(fēng)險管控手段，實(shí)現(xiàn)了低成本高效運(yùn)營。同時切合當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)的發(fā)展環(huán)境，勇于開拓新領(lǐng)域，勇于承擔(dān)風(fēng)險，贏得了市場競爭的優(yōu)勢。
第三，電信企業(yè)內(nèi)部業(yè)務(wù)流程繁雜，對風(fēng)險信息的收集、檢查、評估和優(yōu)化等工作必須借助高智能化的風(fēng)險管控系統(tǒng)。因此，一方面電信企業(yè)要加強(qiáng)企業(yè)信息化建設(shè)，提升風(fēng)險管控手段；另一方面要培養(yǎng)高素質(zhì)的風(fēng)險管理隊伍，建立優(yōu)秀的企業(yè)風(fēng)險管理文化。
參考文獻(xiàn)：
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關(guān)鍵詞 種業(yè)企業(yè)；經(jīng)營風(fēng)險；防范；控制措施
中圖分類號 F324.6 文獻(xiàn)標(biāo)識碼 A 文章編號 1007-5739（2014）21-0350-02
1 政策風(fēng)險
1.1 稅收政策方面
根據(jù)有關(guān)規(guī)定，以及發(fā)行人營業(yè)執(zhí)照確定的經(jīng)營范圍和實(shí)際經(jīng)營情況，發(fā)行人及所屬控股子公司生產(chǎn)銷售種子、種苗產(chǎn)品，自第一筆銷售之日起享受免征增值稅優(yōu)惠，且自2001年1月1日起繼續(xù)享受免征增值稅政策。此外，根據(jù)國家規(guī)定的免稅范圍，發(fā)行人及所屬子公司從事自繁、自推、自育種子的所得，以及良種供應(yīng)所得，免征企業(yè)所得稅。稅收免征對種業(yè)企業(yè)發(fā)展起到較大的推動作用，但如果國家取消相關(guān)稅收優(yōu)惠，就會對種業(yè)企業(yè)的凈利潤帶來較大的負(fù)面影響。
防范控制：中國作為一個農(nóng)業(yè)人口比例較高的國家，農(nóng)業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)及國計民生中占有舉足輕重的地位，國家對農(nóng)業(yè)將會一如既往予以支持。種業(yè)企業(yè)將通過與有關(guān)主管部門的溝通，加強(qiáng)對國家政策尤其是財政稅收政策的研究分析和變化趨勢預(yù)測，并在通過各種途徑爭取繼續(xù)享受現(xiàn)有的各項優(yōu)惠政策的基礎(chǔ)上，謀求更多的政策支持。同時，充分利用現(xiàn)有稅收優(yōu)惠政策，迅速提高自身經(jīng)營能力、市場競爭能力、盈利水平，以降低風(fēng)險。
1.2 產(chǎn)業(yè)政策方面
目前，國家對農(nóng)業(yè)的產(chǎn)業(yè)政策是大力支持而且也呈現(xiàn)出一定連續(xù)性，但政策如發(fā)生微調(diào)，就可能產(chǎn)生極大的影響。如退耕還林政策，雖然對生態(tài)環(huán)境起到了一定的保護(hù)作用，但會減少糧食作物播種面積，從而影響銷售量；再如降低農(nóng)作物收購價格，不僅打消了農(nóng)民種植積極性，還導(dǎo)致種植面積下降，影響銷售量[1-2]。
防范控制：中國作為一個農(nóng)業(yè)大國，退耕還林還草必須減少耕地時，可以通過復(fù)墾廢棄地、治沙造田等辦法來保持糧食播種面積不減少或少減少。小麥、玉米等作為我國主要的農(nóng)作物，主要是供作口糧使用，其次為飼料。同時針對產(chǎn)業(yè)政策變動的風(fēng)險，種業(yè)企業(yè)要加強(qiáng)研究、分析國家宏觀經(jīng)濟(jì)形勢和政策，提高管理人員素質(zhì)和科學(xué)決策能力，增加種業(yè)企業(yè)應(yīng)變能力，以根據(jù)國家政策的變化，及時調(diào)整新品種研發(fā)方向和種業(yè)企業(yè)的經(jīng)營活動。
2 技術(shù)開發(fā)風(fēng)險
隨著育種技術(shù)水平的提高，作物新品種不斷出現(xiàn)，加之激烈的市場競爭，推廣方式的不斷更新，加快了新技術(shù)、新產(chǎn)品的更新?lián)Q代。同時新品種的培育要求其父本與母本的遺傳特征高度穩(wěn)定，因此培育一個新品種周期較長。而新產(chǎn)品的開發(fā)須經(jīng)過田間栽培和生產(chǎn)試驗(yàn)，并按國家相關(guān)規(guī)定進(jìn)行試驗(yàn)、審定才能確定，存在一定的不確定性。
防范控制：種業(yè)企業(yè)一方面通過連續(xù)不斷地推出新品種、新技術(shù)，以保持在行業(yè)當(dāng)中的領(lǐng)先地位；另一方面通過健全全國推廣經(jīng)營網(wǎng)絡(luò)，不斷地以自主培育的審定品種來替代原有的可能蛻化被淘汰的老品種。針對新品種開發(fā)的風(fēng)險，一是加強(qiáng)市場調(diào)查研究，正確確定新品種研究目標(biāo)和技術(shù)路線，避免走彎路，提高成功率；二是加強(qiáng)對試驗(yàn)的監(jiān)控，確保試驗(yàn)過程的完整、順利；三是建設(shè)全國定位的試驗(yàn)網(wǎng)點(diǎn)，通過嚴(yán)格的試驗(yàn)、篩選，培育出適應(yīng)不同生態(tài)要求的新品種。
3 經(jīng)營管理風(fēng)險
種業(yè)企業(yè)的快速發(fā)展需要具有相適應(yīng)的經(jīng)營管理水平，否則將會影響業(yè)務(wù)的順利開展。具備市場營銷、管理能力的專門優(yōu)秀人才對種業(yè)企業(yè)的發(fā)展至關(guān)重要。目前，有些種業(yè)企業(yè)的人才結(jié)構(gòu)尚不完善，而日趨激烈的國內(nèi)外人力資源爭奪戰(zhàn)會對種業(yè)企業(yè)進(jìn)一步吸納專業(yè)人才帶來一定影響。
防范控制：經(jīng)過多年的發(fā)展和市場經(jīng)濟(jì)的洗禮，大部分種業(yè)企業(yè)已基本具備現(xiàn)代企業(yè)管理能力。對于企業(yè)的快速發(fā)展，首先，企業(yè)已經(jīng)有明確的戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)；其次，企業(yè)將進(jìn)一步完善法人治理結(jié)構(gòu)，完善和嚴(yán)格執(zhí)行企業(yè)決策程序和管理程序，使決策程序規(guī)范化、科學(xué)化、信息化、垂直化。企業(yè)將進(jìn)一步完善和嚴(yán)格執(zhí)行企業(yè)內(nèi)部控制制度，包括預(yù)算管理、績效管理、資金管理、財務(wù)管理及內(nèi)部審計制度等；最后，利用與國內(nèi)外大型企業(yè)交流合作的機(jī)會，學(xué)習(xí)、吸收和消化其先進(jìn)的管理技術(shù)和經(jīng)驗(yàn)，不斷提高經(jīng)營管理水平[3]。
種業(yè)企業(yè)將在吸引人才、留住人才、提高人員素質(zhì)等方面采取措施，堅持與完善對員工的選擇、培訓(xùn)、考核、激勵與約束機(jī)制，保證企業(yè)對高級管理人才、技術(shù)人才和市場營銷人才的需求。首先企業(yè)繼續(xù)堅持“以人為本”的指導(dǎo)思想，為人才提供自我發(fā)展的空間、有競爭力的薪酬、靈活的分配機(jī)制等，引進(jìn)并留住職業(yè)經(jīng)理人和高級技術(shù)人才；其次對現(xiàn)有員工加強(qiáng)業(yè)務(wù)素質(zhì)培訓(xùn)，提高其業(yè)務(wù)技能和整體素質(zhì)；同時有計劃地每年招收一批大學(xué)生，形成有梯隊的人才結(jié)構(gòu)和穩(wěn)定的員工隊伍，保持人力資源的良性循環(huán)。
4 市場開拓風(fēng)險
過去我國的種子公司是按行政區(qū)域的框架設(shè)立的，種子經(jīng)營權(quán)被縣級種子公司壟斷。目前市場銷售仍可能受此影響，形成一定的市場銷售障礙[4]。由于種業(yè)企業(yè)的品牌產(chǎn)品知名度較高，市場上可能存在不正當(dāng)競爭行為，不利于企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動。
防范控制：2000年12月1日《種子法》正式實(shí)施，種子經(jīng)營實(shí)行許可證制度。該制度的實(shí)施成功打破了地方壟斷現(xiàn)象，有利于種子行業(yè)的有序競爭。種子企業(yè)要根據(jù)《種子法》規(guī)定取得獲準(zhǔn)在全國經(jīng)營種子的《農(nóng)作物種子經(jīng)營許可證》，具有種子選育、生產(chǎn)、經(jīng)營相結(jié)合的業(yè)務(wù)范圍。企業(yè)市場銷售網(wǎng)絡(luò)要伸展到東北、華北、西北、西南、東南、黃淮海等主要玉米種植區(qū)，并投入資金進(jìn)一步健全市場銷售網(wǎng)絡(luò)，目標(biāo)是建立縣、鄉(xiāng)、鎮(zhèn)等各個基層直銷網(wǎng)點(diǎn)。由于種子行業(yè)假冒偽劣產(chǎn)品造成了極其惡劣的影響，各級地方政府、工商、質(zhì)檢等部門加大了對制造、銷售假冒偽劣種子行為的查處力度，制造、銷售假冒偽劣種子的行為得到了有效的遏止。企業(yè)進(jìn)一步加大產(chǎn)權(quán)保護(hù)力度，一方面加強(qiáng)部門間合作，成立專門的法律事務(wù)部，打擊偽劣種子行為；另一方面進(jìn)一步健全銷售網(wǎng)絡(luò)，增加直銷網(wǎng)點(diǎn)，采用統(tǒng)一商標(biāo)、包裝和使用防偽標(biāo)簽等技術(shù)手段，保護(hù)企業(yè)品牌，提升知名度，擴(kuò)大市場占有率，防范市場風(fēng)險[5]。
5 生產(chǎn)風(fēng)險
農(nóng)業(yè)生產(chǎn)具有季節(jié)性和周期較長的特征，作物種子生產(chǎn)也有相應(yīng)的季節(jié)性。以小麥種子公司為例，每年8月確定生產(chǎn)制種面積，當(dāng)年10月田間種植、種子生產(chǎn)，次年6―7月開始回收，8月進(jìn)行種子加工、包裝，8―9月銷售。小麥種子行業(yè)跨年度生產(chǎn)、銷售和季節(jié)性特點(diǎn)，導(dǎo)致企業(yè)的銷售收入、存貨、銀行借款、現(xiàn)金流量等表現(xiàn)出一定幅度的波動。小麥種子公司的生產(chǎn)經(jīng)營活動受農(nóng)產(chǎn)品種植周期影響較為明顯，存在一定風(fēng)險。
防范控制：種業(yè)企業(yè)要深刻理解行業(yè)特點(diǎn)，加強(qiáng)市場調(diào)研和預(yù)測，合理調(diào)節(jié)種子庫存量，積極穩(wěn)妥地組織好生產(chǎn)，利用企業(yè)的品牌優(yōu)勢，擴(kuò)大市場份額，保持銷量穩(wěn)步上升；利用企業(yè)的實(shí)力和良好的信譽(yù)，在每年生產(chǎn)旺季和銷售旺季來臨之前做好資金平衡工作，有效地降低可能存在的財務(wù)風(fēng)險；在產(chǎn)品倉儲方面積累一定的經(jīng)驗(yàn)，為了適應(yīng)公司發(fā)展對產(chǎn)品倉儲規(guī)模和質(zhì)量的要求，要不斷引進(jìn)國外更先進(jìn)的倉儲設(shè)備和技術(shù)，加強(qiáng)責(zé)任管理，提高倉儲品質(zhì)檢測技術(shù)水平。
6 財務(wù)風(fēng)險
一是因企業(yè)決策失誤、營銷策略不當(dāng)，造成大量種子積壓，占壓流動資金，增大直接成本開支，弱化支付能力，最終使企業(yè)陷入困境。這種風(fēng)險可以通過決策風(fēng)險控制和強(qiáng)化營銷管理來規(guī)避。二是因企業(yè)財務(wù)管理不善，應(yīng)收賬款數(shù)額過大，呆賬過多，使企業(yè)蒙受巨額虧損。
防范控制：規(guī)范企業(yè)財務(wù)管理，建立和健全財務(wù)規(guī)章制度，規(guī)定賒銷行為的審批權(quán)限，建立賒銷擔(dān)保責(zé)任制[6]。在銷售過程完結(jié)后，及時調(diào)查賒銷客戶的實(shí)際銷售情況，按合同清收貨款和回收剩余產(chǎn)品。禁止賒銷新、俏產(chǎn)品。要逐步試行建立客戶保證金制度，客戶交納保證金后可在企業(yè)進(jìn)貨（賒銷），但累計賒銷貨款不超過保證金數(shù)量或一定比例，以確保企業(yè)貨款順利回收。
7 對公司關(guān)鍵人員依賴的風(fēng)險
種子行業(yè)是技術(shù)、知識密集型行業(yè)，核心技術(shù)人員掌握了大量的關(guān)鍵技術(shù)，社會和經(jīng)銷商也非常看重具備豐富經(jīng)驗(yàn)和知名度的技術(shù)專家品牌效應(yīng)，這些核心技術(shù)人員一旦流失，將對公司的行業(yè)影響力和長期發(fā)展造成不利影響。此外，由于種子行業(yè)近幾年的快速發(fā)展及國外公司的介入，使得市場和人才的競爭日趨激烈，從業(yè)人員流動性相對較高。盡管目前大部分種子企業(yè)具備健全的人才培養(yǎng)和獎勵機(jī)制，但受發(fā)展前景、薪酬、福利、工作環(huán)境等因素的影響，外部企業(yè)的招攬可能會造成科技人才隊伍的不穩(wěn)定，從而給公司經(jīng)營發(fā)展帶來一定的風(fēng)險。
防范控制：一是用人決策。決策層要提高自身修養(yǎng)，在用人問題上避免任人唯親；充分認(rèn)識到人才的培養(yǎng)是一個漸進(jìn)的過程；有一定的用人標(biāo)準(zhǔn)。首先要有進(jìn)取和創(chuàng)新精神；其次要有協(xié)作和團(tuán)隊精神。二是引進(jìn)人才決策。立足于本企業(yè)稀缺的基礎(chǔ)上，且以盈利為前提。三是人事制度決策。首先，實(shí)行全員勞動合同制；其次，做到能者上，平者讓，庸者下。建立一個科學(xué)合理的業(yè)績考評制度，考核時能充分體現(xiàn)創(chuàng)新效益、節(jié)約效益、協(xié)作效益、增量效益[7-8]。
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關(guān)鍵詞：經(jīng)營風(fēng)險；成因；控制
中圖分類號：F272 文獻(xiàn)識別碼：A 文章編號：1001-828X（2016）006-0000-01
一、企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險的含義及其構(gòu)成
企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險指的是在企業(yè)的經(jīng)營過程之中，在供、產(chǎn)、銷、管理等各個環(huán)節(jié)所產(chǎn)生的不確定性從而導(dǎo)致企業(yè)資金問題或者盈利水平波動，因而導(dǎo)致產(chǎn)生投資者預(yù)期收益下降的風(fēng)險或由于匯率的變動而導(dǎo)致未來收益下降和成本增加。經(jīng)營風(fēng)險主要包括采購風(fēng)險、生產(chǎn)風(fēng)險、存貨變現(xiàn)風(fēng)險、應(yīng)收賬款變現(xiàn)風(fēng)險等。
在這些企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險之中，我們應(yīng)該優(yōu)先關(guān)注以下幾個風(fēng)險。首先，是決策風(fēng)險，決策風(fēng)險由于不同層次的主觀決策的差異性，造成表象或者更為深遠(yuǎn)的風(fēng)險和損失。其次，是財務(wù)風(fēng)險，指的是由于負(fù)債等原因，造成融資困難、資金鏈斷裂的原因。再次是質(zhì)量風(fēng)險，包含有資產(chǎn)質(zhì)量風(fēng)險和產(chǎn)品質(zhì)量風(fēng)險。不良資產(chǎn)的增加和持有導(dǎo)致的資產(chǎn)質(zhì)量風(fēng)險，而產(chǎn)品本身的質(zhì)量風(fēng)險造成的市場和客戶以及社會帶來極為不良的影響。然后是技術(shù)風(fēng)險，如果技術(shù)不過關(guān)會導(dǎo)致產(chǎn)品的質(zhì)量問題和使用壽命等等，也有可能會使得效率低下，不能及時交付等等。最后是人員風(fēng)險，即因?yàn)槠髽I(yè)員工本身的原因，造成對企業(yè)經(jīng)營的損害。
二、企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險的成因分析
經(jīng)營風(fēng)險的定義和內(nèi)容上文提到，導(dǎo)致經(jīng)營風(fēng)險的成因可以大體上分為以下幾類：
首先，企業(yè)委托關(guān)系導(dǎo)致的信息不符，不對稱信息有兩種類型：一是外生的不對稱信息，它是天生的、 外在的， 不是由當(dāng)事人的行為造成的。外生的不對稱信息容易引起 “逆向選擇”，而內(nèi)生的不對稱信息容易引起“道德風(fēng)險”，這兩種情況都會導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險的增大。
其次，客戶帶來的客觀需求，也會提高企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險，客戶對于產(chǎn)品的本身之外，對于企業(yè)的服務(wù)、甚至于企業(yè)的社會責(zé)任感都會有更加嚴(yán)苛的標(biāo)準(zhǔn)。這種監(jiān)督的力量將會對于企業(yè)的風(fēng)險暴露提供一個更大可能性。
再次，法律意識的健全，法制的逐步完善，導(dǎo)致企業(yè)與企業(yè)，企業(yè)與個人之見，會跟多的通過法律來解決問題，這個時候，法制的日益完善也就成為了暴露企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險一大助力。
最后，企業(yè)自身缺乏一份健全的安全預(yù)案，對于風(fēng)險的嗅覺，無論是企業(yè)還是到企業(yè)內(nèi)部的個人，都十分遲鈍，這樣的環(huán)境也滋養(yǎng)了企業(yè)風(fēng)險的形成。
三、企業(yè)風(fēng)險的控制
企業(yè)的風(fēng)險控制從風(fēng)險的形成的角度為主線，以其成因?yàn)橐c(diǎn)，可以從以下方面進(jìn)行控制：
（一）風(fēng)險形成前的預(yù)估和控制
首先，風(fēng)險形成之前，企業(yè)可以根據(jù)自身的情況進(jìn)行預(yù)估，盡早的做出準(zhǔn)備，避免造成的損失。比如從報表的情況進(jìn)行分析，這種財務(wù)比率分析法，能夠直觀的解決也預(yù)防很多風(fēng)險，然而卻有他自身的不足。我們要綜合多種具有互補(bǔ)性的財務(wù)比率，進(jìn)行全面的分析，再結(jié)合企業(yè)自身經(jīng)營狀況和行業(yè)環(huán)境作出綜合判斷。其次，要做好經(jīng)營項目的早期規(guī)劃。良好的項目早期規(guī)劃對于項目之后開展過程所面臨的風(fēng)險有著直接的關(guān)系，也同時關(guān)系著經(jīng)營的策略的路線。在做策劃的時候要結(jié)合企業(yè)經(jīng)營的外部環(huán)境與內(nèi)部資源，了解到至于企業(yè)經(jīng)營發(fā)展的因素，要回避那些弱點(diǎn)，利用哪些優(yōu)勢。
（二）遇到風(fēng)險時的控制方法
首先，風(fēng)險是風(fēng)險回避，即遇到風(fēng)險，主動的放棄風(fēng)險行為來避免損失的行為。其次，在無法回避風(fēng)險的情況下，通過計劃和主動行為來減少損失的可能性或者減少損失。再次，是進(jìn)行風(fēng)險轉(zhuǎn)移，將風(fēng)險轉(zhuǎn)移給客體，從而極大的降低主體的風(fēng)險。最后，是風(fēng)險承擔(dān)，也就是利用任何方式用資金止損。
（三）經(jīng)營風(fēng)險常態(tài)下的企業(yè)措施
首先，要讓員工增強(qiáng)風(fēng)險意識，讓員工意識到風(fēng)險的特征和風(fēng)險的預(yù)兆，這對于企業(yè)整體對于風(fēng)險的防范措施、提高企業(yè)整體的防風(fēng)險意識是非常關(guān)鍵的，從而使得企業(yè)對于經(jīng)營風(fēng)險就更加具有主動性和實(shí)效性。其次，做好人才梯隊建設(shè)。人才是企業(yè)最基本的元素，良好的人才梯隊，對于企業(yè)抵抗經(jīng)營風(fēng)險有著重要意義。做好人員的培訓(xùn)，做到責(zé)權(quán)統(tǒng)一，運(yùn)轉(zhuǎn)協(xié)調(diào)，有效制衡的企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)。再次，充分發(fā)揮專業(yè)人員和科技手段來提高風(fēng)險控制能力。積極發(fā)揮會計、審計等專業(yè)人員的作用，及時發(fā)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營活動 中出現(xiàn)的各種偏差。同時在全球經(jīng)濟(jì)一體化、網(wǎng)絡(luò)化的進(jìn)程日益加快的今天，企業(yè)的生存與發(fā)展對科技的依賴程度日趨加深，企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險的控制效率也同樣依賴企業(yè)對風(fēng)險控制技術(shù)的運(yùn)用能力。 企業(yè)應(yīng)當(dāng)充分利用社會資源為其控制經(jīng)營風(fēng)險服務(wù)。最后，提高企業(yè)的創(chuàng)新意識與能力也能提高其對于經(jīng)營風(fēng)險的抵抗力。創(chuàng)新是企業(yè)生存發(fā)展的關(guān)鍵。如果企業(yè)沒有創(chuàng)新，不能適應(yīng) 瞬息萬變的市場環(huán)境，就必然會落后，難逃滅亡的厄運(yùn)。因此企 業(yè)必須樹立創(chuàng)新意識，提高創(chuàng)新能力，以增強(qiáng)企業(yè)的抗風(fēng)險能力，控制企業(yè)風(fēng)險。總之，控制企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險是一項系統(tǒng)化的工作，它需要企業(yè)方方面面的支持和參與。企業(yè)必須牢固樹立風(fēng)險意識，切實(shí)采取 風(fēng)險控制措施，才能防患于未然，才能使企業(yè)獲得長遠(yuǎn)穩(wěn)定健康的發(fā)展。
四、結(jié)論
經(jīng)營風(fēng)險有可能對企業(yè)的生存與發(fā)展產(chǎn)生致命性影響，故此，企業(yè)不僅要善于識別和評估經(jīng)營風(fēng)險，還要在此基礎(chǔ)上采取有效措施加以防范；不僅要在風(fēng)險形成前要對其形成預(yù)估和控制，還要在經(jīng)營風(fēng)險常態(tài)下做好企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險布防，將經(jīng)營風(fēng)險控制在可接受的范圍，進(jìn)而把潛藏著的效益損失降到最低限度。
參考文獻(xiàn)：
[1]王霆鈞.財務(wù)風(fēng)險與控制[J].中國證券期貨，2012（02）.
一、集中與歸核：過度收縮與集聚的風(fēng)險
以資源能力為本位的戰(zhàn)略取向強(qiáng)調(diào)要以企業(yè)資源與能力為基礎(chǔ)來進(jìn)行業(yè)務(wù)選擇，抵制外部市場機(jī)會的誘惑。顯然，這種戰(zhàn)略取向首先強(qiáng)調(diào)的是企業(yè)經(jīng)營的集中化與歸核化，即企業(yè)使其資源與能力集中于主營業(yè)務(wù)(或核心業(yè)務(wù))，以圖增強(qiáng)主業(yè)競爭優(yōu)勢。但經(jīng)營的過度集中化與歸核化會引致企業(yè)經(jīng)營規(guī)模的過度收縮與業(yè)務(wù)的過度集聚，進(jìn)而一方面會導(dǎo)致規(guī)模不經(jīng)濟(jì)與范圍不經(jīng)濟(jì)，另一方面還會因?qū)I(yè)化程度過高而引致市場風(fēng)險。
(一)過度收縮與集聚引致規(guī)模不經(jīng)濟(jì)與范圍不經(jīng)濟(jì)
企業(yè)經(jīng)營規(guī)模與經(jīng)營范圍的過度擴(kuò)張會引致規(guī)模不經(jīng)濟(jì)與范圍不經(jīng)濟(jì)。同樣，企業(yè)經(jīng)營規(guī)模與經(jīng)營范圍的過度收縮與集聚也會引致規(guī)模不經(jīng)濟(jì)與范圍不經(jīng)濟(jì)。這與規(guī)模經(jīng)濟(jì)和范圍經(jīng)濟(jì)的特點(diǎn)及規(guī)律有關(guān)，即規(guī)模經(jīng)濟(jì)與范圍經(jīng)濟(jì)總是在一定的限度內(nèi)才是有效的，企業(yè)經(jīng)營的規(guī)模與范圍過大或過小都可能因落于規(guī)模經(jīng)濟(jì)與范圍經(jīng)濟(jì)的有效范圍之外而變成規(guī)模不經(jīng)濟(jì)或范圍不經(jīng)濟(jì)(如圖1所示)。
對于規(guī)模經(jīng)濟(jì)與范圍經(jīng)濟(jì)，雖然仍存在著不同前提下的不同認(rèn)識，但我們可以從企業(yè)的成本變動與企業(yè)經(jīng)營的規(guī)模或范圍變動之間的聯(lián)系來考察規(guī)模經(jīng)濟(jì)與范圍經(jīng)濟(jì)問題。對于規(guī)模經(jīng)濟(jì)問題而言，在一定的技術(shù)狀況和價格水平下，一方面，若企業(yè)經(jīng)營規(guī)模擴(kuò)大與企業(yè)平均成本降低的方向是一致的，則可以認(rèn)定規(guī)模擴(kuò)大的經(jīng)濟(jì)性(E-conomies of Scale)，如果方向相反，則表示規(guī)模擴(kuò)大的不經(jīng)濟(jì)性(Diseconomies of Scale)；另一方面，若企業(yè)經(jīng)營規(guī)模縮小與企業(yè)平均成本降低的方向一致，則可認(rèn)定規(guī)模收縮的經(jīng)濟(jì)性，如果方向相反，則表示規(guī)模收縮的不經(jīng)濟(jì)性。范圍經(jīng)濟(jì)的性質(zhì)雖然與規(guī)模經(jīng)濟(jì)的性質(zhì)有所不同，但二者運(yùn)動的規(guī)律卻基本相似，即一方面，若企業(yè)經(jīng)營范圍的擴(kuò)大(增加業(yè)務(wù)數(shù)量)與企業(yè)平均成本降低的方向一致，則可認(rèn)定經(jīng)營范圍擴(kuò)大的經(jīng)濟(jì)性(Economies of Scope)，如果方向相反，則表示經(jīng)營范圍擴(kuò)大的不經(jīng)濟(jì)(Diseconomies of Scope)；另一方面，若企業(yè)經(jīng)營范圍的收縮與企業(yè)平均成本降低的方向一致，則可認(rèn)定經(jīng)營范圍收縮的經(jīng)濟(jì)性，如果方向相反，則表示經(jīng)營范圍收縮的不經(jīng)濟(jì)性。
企業(yè)經(jīng)營規(guī)模、經(jīng)營范圍及其變動與企業(yè)平均成本及其變動之間的關(guān)聯(lián)性可由圖1得到反映：S1與S2之間的曲線部分表示企業(yè)最合理的經(jīng)營規(guī)模或經(jīng)營范圍；當(dāng)企業(yè)經(jīng)營的規(guī)模或范圍向右越過S2點(diǎn)后，企業(yè)平均成本將隨著企業(yè)經(jīng)營規(guī)模或經(jīng)營范圍的擴(kuò)大而上升，顯示企業(yè)經(jīng)營規(guī)模或經(jīng)營范圍及其擴(kuò)大的不經(jīng)濟(jì)性(反過來說，這一區(qū)間卻同時顯示出企業(yè)經(jīng)營規(guī)模或經(jīng)營范圍縮小的經(jīng)濟(jì)性。因?yàn)樵谶@一區(qū)間，企業(yè)的平均成本隨著企業(yè)經(jīng)營規(guī)模或經(jīng)營范圍的收縮而降低)；當(dāng)企業(yè)經(jīng)營的規(guī)模或范圍向左越過S1點(diǎn)后，企業(yè)平均成本將隨著企業(yè)經(jīng)營規(guī)模或經(jīng)營范圍的收縮而上升，顯示企業(yè)經(jīng)營規(guī)模或經(jīng)營范圍及其收縮的不經(jīng)濟(jì)性(反過來說，這一區(qū)間卻同時顯示出企業(yè)經(jīng)營規(guī)模或經(jīng)營范圍擴(kuò)大的經(jīng)濟(jì)性。因?yàn)樵谶@一區(qū)間，企業(yè)平均成本隨著企業(yè)經(jīng)營規(guī)模或經(jīng)營范圍的擴(kuò)大而降低)。
圖1清楚地顯示出，企業(yè)唯有住合理的規(guī)模或范圍內(nèi)從事經(jīng)營活動，才是經(jīng)濟(jì)的，才能充分發(fā)揮企業(yè)資源與能力的潛力和效率，最大限度地創(chuàng)造價值。反之，企業(yè)經(jīng)營過度擴(kuò)張或過度收縮，都會引致經(jīng)營的規(guī)模不經(jīng)濟(jì)性或范圍不經(jīng)濟(jì)性：過度擴(kuò)張因超越企業(yè)資源能力的限度而引致“巨人綜合征”與“無根經(jīng)營”；過度收縮則因無法有效利用和充分發(fā)揮企業(yè)資源與能力的潛力而引致低效率。
(二)業(yè)務(wù)的過度集聚引致市場風(fēng)險
1、過度專業(yè)化的市場規(guī)模風(fēng)險
由于企業(yè)的專業(yè)化經(jīng)營從市場條件而言只能依賴于單一業(yè)務(wù)市場，其能夠擴(kuò)張到什么程度，首先取決于市場的容納能力，即市場規(guī)模。某一業(yè)務(wù)市場的成長總是為從事該業(yè)務(wù)專業(yè)化經(jīng)營的企業(yè)提供最基本的市場環(huán)境條件，某一業(yè)務(wù)市場的萎縮也總是對從事該業(yè)務(wù)專業(yè)化經(jīng)營的企業(yè)擴(kuò)張產(chǎn)生逆向的影響，而專業(yè)化經(jīng)營企業(yè)生產(chǎn)能力的擴(kuò)張速度如果超越其市場規(guī)模擴(kuò)張的速度，企業(yè)擴(kuò)張的勢頭則難以為繼。
總體而言，某一時期每一種業(yè)務(wù)市場總存在著一個規(guī)模上限問題。因此，從事專業(yè)化經(jīng)營的企業(yè)，都要受到這個市場規(guī)模上限的約束。從從事某一業(yè)務(wù)的專業(yè)化經(jīng)營企業(yè)多元存在的現(xiàn)實(shí)而言，市場規(guī)模上限的存在使得專業(yè)化經(jīng)營的企業(yè)所受到的市場規(guī)模的約束進(jìn)一步強(qiáng)化，面臨的競爭壓力進(jìn)一步增大。如果某一業(yè)務(wù)市場發(fā)生萎縮性逆轉(zhuǎn)，對于從事這一專業(yè)化經(jīng)營的企業(yè)而言，其所面臨的問題并不是繼續(xù)在原來的專業(yè)化領(lǐng)域進(jìn)行擴(kuò)張的問題，而是退出的問題和用新的專業(yè)化經(jīng)營替代舊的專業(yè)化經(jīng)營的問題。
2、過度專業(yè)化的市場周期風(fēng)險與競爭風(fēng)險
企業(yè)專業(yè)化經(jīng)營的市場周期風(fēng)險是由市場波動引起的。市場波動對于企業(yè)專業(yè)化經(jīng)營的影響在于，整體市場的波動和專業(yè)化經(jīng)營企業(yè)所處的局部市場的波動相互聯(lián)系又相互獨(dú)立，整體市場周期長短的不確定性與局部市場的不確定性之間的相互作用，進(jìn)一步放大了企業(yè)專業(yè)化經(jīng)營的不確定性，由此相對增加了企業(yè)專業(yè)化經(jīng)營的風(fēng)險。
企業(yè)專業(yè)化經(jīng)營的市場競爭風(fēng)險，是由專業(yè)化經(jīng)營的企業(yè)與該市場上競爭對手競爭結(jié)局的不確定性引起的。專業(yè)化經(jīng)營的企業(yè)與競爭對手在競爭中的擴(kuò)張及在擴(kuò)張中的競爭過程中，因競爭對手之間相對實(shí)力的強(qiáng)弱及競爭手段、策略與技巧等方面的差異而導(dǎo)致競爭結(jié)局的不確定性。競爭愈激烈，則這種不確定性就愈強(qiáng)，專業(yè)化經(jīng)營的風(fēng)險也就愈大。
二、忽視環(huán)境：過度拘泥于內(nèi)部資源與能力的風(fēng)險
資源能力本位戰(zhàn)略取向的另一個顯著特點(diǎn)就是十分重視企業(yè)資源與能力的積累與提升，以此構(gòu)建與增強(qiáng)企業(yè)競爭優(yōu)勢。但過度拘泥于內(nèi)部資源能力又會使企業(yè)忽視甚至漠視市場環(huán)境及其變化，從而引致風(fēng)險。這主要表現(xiàn)在如下幾個方面：
(一)市場的變化會銷蝕企業(yè)資源與能力的價值
資源與能力的價值唯有在提供能滿足市場與社會需要的產(chǎn)品與服務(wù)時，才體現(xiàn)出來。因此，若相關(guān)的市場或社會需要消失或發(fā)生了轉(zhuǎn)移，則企業(yè)原有的相關(guān)資源與能力就會貶值，甚至一文不值，從而給企業(yè)造成損失。
湘潭電化集團(tuán)公司是一家生產(chǎn)電池原料“無汞二氧化錳”的股份制企業(yè)，年銷售收入超億元，市場遍布美國、英國、德國、加拿大、日本及東南亞地區(qū)。1995年以前，公司的產(chǎn)品是“有汞二氧化錳”，公司領(lǐng)
導(dǎo)層提出，為了強(qiáng)化“有汞二氧化錳”的核心技術(shù)，不惜巨資，調(diào)集大量人力、物力致力于該型產(chǎn)品的優(yōu)化改進(jìn)，曾一度使該產(chǎn)品在國內(nèi)同行業(yè)中處于絕對優(yōu)勢地位。由于公司忽視市場變化和對其他產(chǎn)品與技術(shù)開發(fā)的重視，1995年以后，公司陷入了困境。原因是，國際上提高了該型產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)，要求生產(chǎn)環(huán)保型的“無汞二氧化錳”，使電化集團(tuán)苦心經(jīng)營十多年的“核心能力”變得一文不值。公司不得不拋棄“有汞二氧化錳”的全套技術(shù)和工藝設(shè)備，致力于“無汞二氧化錳”的研究，從而給公司造成了上千萬元的損失。1998年以后，公司領(lǐng)導(dǎo)層吸取了上次的教訓(xùn)，不再刻意強(qiáng)調(diào)產(chǎn)品的絕對優(yōu)勢地位，而是緊緊盯住世界市場的變化，瞄準(zhǔn)競爭對手，合理分配資源，針對不同的市場，尋求有區(qū)別的相對競爭力。這樣一來，公司的視野更加開闊了，并且在很多系列產(chǎn)品上都有明顯的相對競爭力，其收益總和，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了只著力培養(yǎng)一二種核心產(chǎn)品所創(chuàng)造的利潤。
(二)技術(shù)的變革會削弱企業(yè)資源與能力的優(yōu)勢
企業(yè)資源與能力的優(yōu)勢與價值還表現(xiàn)為相對于競爭對手的獨(dú)特性與稀缺性(即多數(shù)競爭對手不具備)。但技術(shù)的變革會引致相關(guān)新資源與新能力的出現(xiàn)，從而造成對企業(yè)現(xiàn)有稀缺資源或能力的替代，使企業(yè)蒙受損失，甚至喪失競爭優(yōu)勢。這正如著名學(xué)者戴維?亨格等人(2002)所指出的：“新技術(shù)可以使企業(yè)核心能力過時。”而人類歷史上的技術(shù)變革從來就未曾停止過，而且，也正是日新月異的技術(shù)變革推動著人類社會文明的不斷進(jìn)步。因此，思想巨匠馬克思就曾指出：“現(xiàn)代工業(yè)從來不把某一生產(chǎn)過程的現(xiàn)存形式看成和當(dāng)作最后的形式”。特別是20世紀(jì)90年代以來，科學(xué)技術(shù)的飛速發(fā)展以及超競爭(Hypereompetition)態(tài)勢的形成與不斷深化，更是使技術(shù)的革新呈現(xiàn)出突變性、跳躍式、革命性的特征。愈是處于高新科技產(chǎn)業(yè)(超競爭產(chǎn)業(yè))中的強(qiáng)勢企業(yè)，其環(huán)境的不確定性也愈高，技術(shù)與能力被替代的風(fēng)險亦愈大，以致會如美國學(xué)者戴維?亨格等人(2002)所指出的：在計算機(jī)等超競爭產(chǎn)業(yè)中，企業(yè)必須愿意“自殺”自己的技術(shù)、能力與產(chǎn)品(即在被替代之前自己先通過創(chuàng)新或轉(zhuǎn)移實(shí)現(xiàn)自我替代)，進(jìn)而重新獲得一種新的競爭優(yōu)勢。例如，在電子工業(yè)領(lǐng)域，數(shù)字技術(shù)取代模擬技術(shù)而成為電子工業(yè)領(lǐng)域的核心技術(shù)。日本企業(yè)在模擬技術(shù)上的領(lǐng)先地位，絲毫無助于它在數(shù)字領(lǐng)域中的競爭，反而可能會起阻礙作用。而這也正是導(dǎo)致日本企業(yè)競爭力在20世紀(jì)90年代以來出現(xiàn)衰退的重要原因之一。一個明顯的證據(jù)是：對比日本企業(yè)和美國企業(yè)，我們不難發(fā)現(xiàn)，凡是那些技術(shù)發(fā)展產(chǎn)生了突變的領(lǐng)域，日本企業(yè)都已處于下風(fēng)；而凡是那些未發(fā)生技術(shù)突變的領(lǐng)域，日本企業(yè)都依然保持著對美國企業(yè)的競爭優(yōu)勢。
(三)競爭者的模仿也會削弱企業(yè)資源與能力的優(yōu)勢
著名學(xué)者戴維?亨格等人(2002)明確提醒企業(yè)：“如果一個企業(yè)的獨(dú)特能力給它在市場上帶來競爭優(yōu)勢，則競爭者就會想盡辦法模仿”。在一個競爭性環(huán)境中，相互模仿是一種普遍的現(xiàn)象，也是一種廣為使用的競爭手段。盡管一些資源能力理論家(DiefieksandCool，1989；PrahadandHammer,1990；Barney,1991,1995,200¨認(rèn)為，由于存在一系列模仿障礙(如模仿成本、隔離機(jī)制等等)，企業(yè)的關(guān)鍵資源或核心能力都具有難以模仿性或不可模仿性。但實(shí)際上，由于技術(shù)與能力客觀存在的擴(kuò)散性，競爭對手完全可以通過諸如“逆向工程(Re?verseEnzineefing)”等方法或手段進(jìn)行模仿。而且，當(dāng)今市場競爭的加劇、技術(shù)(特別是信息技術(shù))的發(fā)展正在日益降低模仿的難度與成本。如日本在20世紀(jì)60年代至80年代中期賴以成功的一系列技術(shù)工藝及經(jīng)營管理方法(如全面質(zhì)量管理、適時制造、彈性生產(chǎn)、企業(yè)文化等等)，在80年代中后期被美國企業(yè)成功模仿后即迅速失去其競爭優(yōu)勢。
【關(guān)鍵詞】多元化 風(fēng)險 防范
近年來。多元化經(jīng)營戰(zhàn)略已經(jīng)成為國內(nèi)外大公司迅速擴(kuò)張的重要方式。不少企業(yè)家已經(jīng)把多元化經(jīng)營戰(zhàn)略當(dāng)成是市場競爭中擴(kuò)大規(guī)模、擠壓對手、克敵制勝的法寶。很多人甚至把“大而不倒”(Too big tofall)當(dāng)成是企業(yè)經(jīng)營的座右銘。但實(shí)際上，由于信息的不完全，導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營過程中各因素的不確定性，企業(yè)多元化經(jīng)營戰(zhàn)略本質(zhì)上也是有風(fēng)險的。在一個戰(zhàn)略決勝的時代，如果忽視企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略中蘊(yùn)含的風(fēng)險，將極有可能導(dǎo)致“一招不慎。滿盤皆輸”的嚴(yán)重后果。
一、多元化風(fēng)險的來源
為了更好的控制風(fēng)險，首先就得分析企業(yè)多元化經(jīng)營風(fēng)險的來源。企業(yè)多元化經(jīng)營的系統(tǒng)性風(fēng)險主要是指國家的宏觀經(jīng)濟(jì)市場環(huán)境和產(chǎn)業(yè)環(huán)境兩個方面，在這里我們不作進(jìn)一步探討，現(xiàn)主要分析企業(yè)多元化經(jīng)營時的一些非系統(tǒng)性風(fēng)險。企業(yè)多元化經(jīng)營的成功，不僅僅取決于不同產(chǎn)品或產(chǎn)業(yè)市場的非系統(tǒng)風(fēng)險關(guān)系，而且取決于多元化進(jìn)入后，企業(yè)戰(zhàn)略的調(diào)整、企業(yè)資源的整合、組織結(jié)構(gòu)的調(diào)整以及對員工的激勵與約束等方面。
1 企業(yè)家與企業(yè)多元化經(jīng)營的風(fēng)險
作為企業(yè)多元化經(jīng)營的決策者，企業(yè)家的決策能力和管理能力對企業(yè)多元化經(jīng)營的成功有著很大的影響。西蒙的決策理論認(rèn)為，人具有知識的不完備性、個人自身能力的限制帶來預(yù)見的困難性和因?yàn)槿说男袆臃秶挠邢扌运鶎?dǎo)致的組織或個人決策過程只能是有限理性等特點(diǎn)。這種決策的有限性會使一些企業(yè)實(shí)施不適當(dāng)?shù)亩嘣?jīng)營。導(dǎo)致企業(yè)過度多元化經(jīng)營的原因主要有以下幾個方面。
(1)企業(yè)中存在的問題
現(xiàn)代企業(yè)中，大多數(shù)企業(yè)的經(jīng)營者與所有者不一致，企業(yè)經(jīng)理作為投資者的人，實(shí)際上控制了企業(yè)資源的使用，在使用企業(yè)的資源過程中，經(jīng)理人員出于自身利益的考慮，趨向于將企業(yè)擴(kuò)大和經(jīng)營范圍拓展，尋求企業(yè)的短期利益，從而造成投資的不合理。雖然，現(xiàn)在的董事會對經(jīng)理層有了一定的監(jiān)督，但往往由于他們對市場和企業(yè)情況不太了解而使得監(jiān)督流于形式。
(2)企業(yè)家過于自信
企業(yè)經(jīng)理對自身駕馭企業(yè)的能力和把握市場前景過于樂觀，過高地估計了企業(yè)最優(yōu)多元化經(jīng)營水平。這種現(xiàn)象在原有業(yè)務(wù)經(jīng)營成功的企業(yè)家中更加常見，由于多元化投資的正確性往往要2-3年才能看出，而這時，由于退出壁壘等原因，企業(yè)的多元化投資已經(jīng)難以糾正。
企業(yè)家對待風(fēng)險的態(tài)度，對企業(yè)的多元化也有較大的影響。通常，敢于承擔(dān)風(fēng)險的企業(yè)家，所經(jīng)營的企業(yè)多元化程度比較高，企業(yè)風(fēng)險也大。
(3)外部資本市場的變化
外部資本市場日趨完善，使得企業(yè)多元化經(jīng)營利用內(nèi)部資本市場的優(yōu)勢不斷被削弱，從而使得企業(yè)多元化經(jīng)營的邊際收益曲線左移，企業(yè)最優(yōu)多元化水平下降，原來處于最優(yōu)多元化經(jīng)營的企業(yè)即使內(nèi)部條件沒有發(fā)生變化，仍然出現(xiàn)了過度多元化。
2 多元化進(jìn)入方式與多元化經(jīng)營風(fēng)險
多元化經(jīng)營時，有些企業(yè)采取自主投資新建方式進(jìn)入，有些企業(yè)采取外部兼并或收購的方式進(jìn)人，這些不同的進(jìn)入方式。產(chǎn)生的企業(yè)多元化經(jīng)營風(fēng)險也不同。彭羅斯指出：“有證據(jù)表明，如果一個企業(yè)能夠收購另一個運(yùn)行中的企業(yè)。其進(jìn)入新領(lǐng)域的支出成本和技術(shù)的困難能夠大大降低。收購一個工廠的成本要比重新建設(shè)低得多。且能夠獲得一個要花幾年才能建立的市場位置，還能大大減少來自競爭的壓力。特別重要的是，企業(yè)能夠獲得一支有經(jīng)驗(yàn)的管理隊伍和有經(jīng)驗(yàn)的技術(shù)和勞動力隊伍。因此，收購可以作為一種獲取企業(yè)在新產(chǎn)業(yè)中所需要的生產(chǎn)服務(wù)和知識手段。提供內(nèi)部企業(yè)生產(chǎn)所需的管理和技術(shù)，常常比減少競爭和降低進(jìn)入成本更為重要。因此，收購常常是一種適當(dāng)了解企業(yè)進(jìn)入新領(lǐng)域和減少問題的特別適當(dāng)?shù)氖侄危约皼Q定是否在那個領(lǐng)域擴(kuò)展以適當(dāng)利用自己的資源。更進(jìn)一步說，收購常常不需要現(xiàn)金流出，對于那些金融地位不夠強(qiáng)大，但某一產(chǎn)品的管理和技術(shù)特別專業(yè)化的企業(yè)來說，收購可能是多樣化活動的主要而唯一方法”。
隨著資本市場的不斷完善，采用收購和兼并等資本運(yùn)作方式進(jìn)入其他領(lǐng)域成為越來越多企業(yè)的選擇。采用這樣一種方式進(jìn)入，尤其需要考慮新業(yè)務(wù)與舊業(yè)務(wù)的整合風(fēng)險，不同業(yè)務(wù)主體的企業(yè)文化整合也是多元化企業(yè)所需要事先考慮的問題。采用內(nèi)部方式進(jìn)入的企業(yè)，則著重需要考慮新業(yè)務(wù)的產(chǎn)品周期、不同的市場拓展方法等方面的風(fēng)險。
3 多元化經(jīng)營的相關(guān)性與多元化經(jīng)營風(fēng)險
企業(yè)多元化經(jīng)營的相關(guān)性包括產(chǎn)業(yè)的市場相關(guān)性和運(yùn)作過程的相關(guān)性。貝蒂斯等研究認(rèn)為，相關(guān)型多元化導(dǎo)致負(fù)的風(fēng)險一收益關(guān)系，而不相關(guān)的多元化顯示出正的風(fēng)險一收益關(guān)系。可見，企業(yè)的多元化經(jīng)營的相關(guān)性較大程度的影響了企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險。從投資組合理論來看，產(chǎn)業(yè)市場的相關(guān)性與企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險成反向關(guān)系。產(chǎn)業(yè)的運(yùn)作相關(guān)性是不同產(chǎn)業(yè)運(yùn)作中對企業(yè)資源或能力的共享程度，它是與風(fēng)險成正比的。
4 產(chǎn)業(yè)特點(diǎn)與多元化經(jīng)營風(fēng)險
產(chǎn)業(yè)特點(diǎn)與多元化經(jīng)營風(fēng)險的關(guān)系。我們主要從產(chǎn)業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r來分析，當(dāng)然，不同產(chǎn)業(yè)類型對企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險也有較大影響，比如風(fēng)險投資業(yè)，由于其產(chǎn)業(yè)同有的高風(fēng)險高收益特性，進(jìn)入這樣的產(chǎn)業(yè)，不管該產(chǎn)業(yè)處于什么發(fā)展?fàn)顩r。其風(fēng)險會比較大。從產(chǎn)業(yè)的發(fā)展周期理論來看，任何產(chǎn)業(yè)發(fā)展都將經(jīng)歷幼年期、成長期、成熟期和衰退期幾個階段。處于幼年期的產(chǎn)業(yè)，其風(fēng)險大收益小，成長期的產(chǎn)業(yè)其風(fēng)險大但是其收益也相應(yīng)較大，而成熟期產(chǎn)業(yè)內(nèi)的企業(yè)，其經(jīng)營風(fēng)險小，收益也比較穩(wěn)定，衰退期的產(chǎn)業(yè)，企業(yè)的長期發(fā)展?jié)摿π。L(fēng)險較大。
5 財務(wù)能力與多元化經(jīng)營的風(fēng)險
在企業(yè)資源有限的前提下，實(shí)行多元化投資。必須充分考慮并合理解決企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與資本結(jié)構(gòu)的有機(jī)協(xié)調(diào)、盈利性與流動性有機(jī)協(xié)調(diào)等財務(wù)問題。資產(chǎn)結(jié)構(gòu)性管理的目的，在于確定一個即能維持企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營活動，又能在不減少風(fēng)險的前提下，給企業(yè)帶來盡可能多的利潤或流動資金水平。
二、多元化經(jīng)營風(fēng)險防范
實(shí)行多元化經(jīng)營戰(zhàn)略，根據(jù)資產(chǎn)組合理論，他可以在一定程度上降低企業(yè)經(jīng)營的市場風(fēng)險。但是，其運(yùn)行風(fēng)險可能會大大增加，多元化經(jīng)營風(fēng)險的存在是任何企業(yè)所不可回避的，如何在一定經(jīng)營績效水平的前提下把企業(yè)多元化經(jīng)營的風(fēng)險控制到最小，是理論界和企業(yè)界共同關(guān)心的問題。
1 企業(yè)家能力的缺乏
當(dāng)市場發(fā)展處于初步階段的時候，一個企業(yè)的快速壯大的原因可能有很多方面。各種短缺經(jīng)濟(jì)，誘使了短期高利潤行業(yè)的出現(xiàn)，而有些企業(yè)可能把握了這樣的一次機(jī)會。從而能快速成長。有些企業(yè)可能是得益于與政府的關(guān)系，從而享受如壟斷等政策效益，使其獲得成功等。這些領(lǐng)域的成功，可能使得企業(yè)家們過高的估計自己的管理經(jīng)營能力(但實(shí)際上其經(jīng)營管理能力并沒有達(dá)到多元化經(jīng)營所需的要求)，其成功經(jīng)驗(yàn)會誘使企業(yè)進(jìn)入新的領(lǐng)域進(jìn)行經(jīng)營，從而陷入多元化經(jīng)營的“陷阱”。即使有些企業(yè)在原有領(lǐng)域內(nèi)是由于其企業(yè)家的出色管理所取得較大成功，但多元化經(jīng)營時對企業(yè)的經(jīng)營要求與其在專業(yè)化經(jīng)營時的要求是不一樣的，如果企業(yè)家不能適應(yīng)這樣的一種變化，會對多元化后的企業(yè)經(jīng)營造成很大風(fēng)險。所以實(shí)行多元化經(jīng)營首先就要求企業(yè)家對自己有個清醒的認(rèn)識。看其是否具備了多元化經(jīng)營的能力。
2 企業(yè)不具備核心能力
理論界的分析和企業(yè)界經(jīng)驗(yàn)表明，如果企業(yè)的多元化經(jīng)營是建立在其核心能力基礎(chǔ)之上，其經(jīng)營成功的可能性會比較大。核心能力是企業(yè)獲得持久競爭力的關(guān)鍵，也是企業(yè)在新的領(lǐng)域中成功的關(guān)鍵。企業(yè)多元化之前，得分析其是否具有核心能力，以及新的業(yè)務(wù)是否是圍繞其核心能力展開或是否有利于核心能力的培養(yǎng)。
3 企業(yè)的資源能力限制
【關(guān)鍵詞】跨國企業(yè) 經(jīng)營現(xiàn)狀 風(fēng)險分析
近年來，中國企業(yè)跨國經(jīng)營取得了巨大的突破。2010年末，我國在外各類勞務(wù)人員已達(dá)84.7萬人，該數(shù)字在1997年僅為28.6萬人，年平均增長率達(dá)8.71%；截至2010年底，中國對外直接投資（OFDI）凈額已達(dá)688.1億美元，同比增長21.7%，連續(xù)九年保持增長勢頭；同時在2010年底，中國對外直接投資累計凈額已達(dá)3172.1億美元；對外承包工程完成營業(yè)額達(dá)569.73億美元，比去年（2009年）的505.91億美元增加了12.61%，其中中國共有5l家（內(nèi)地50家） 公司進(jìn)入E N R225強(qiáng)榜單。
一、中國企業(yè)跨國經(jīng)營現(xiàn)狀分析
對外承包工程（FEP）、直接對外投資（OFDI）、對外勞務(wù)合作（FLS）和對外設(shè)計咨詢（FDCS）是現(xiàn)階段我國跨國企業(yè)經(jīng)營的主要現(xiàn)狀模式。下面通過比較分析，我們可以更加具體的了解我國企業(yè)海外經(jīng)營的現(xiàn)狀。
（一）對外承包工程（FEP）。
據(jù)最新數(shù)據(jù)顯示，截至2010年，我國共有5l家（內(nèi)地50家） 公司進(jìn)入ENR225強(qiáng)榜單；而1997年，我國僅有26家。在短短13年間，增加了近一倍的數(shù)量。排名前10位的中國公司2010年度海外總營業(yè)額為360億美元，而我國50家內(nèi)地企業(yè)入選本屆榜單，共完成海外工程營業(yè)額569.73億美元。1997年我國跨國經(jīng)營企業(yè)共完成海外工程營業(yè)額40.8億美元，年平均增長額為22.48%。在過去的13年間，我國的國際承包市場正在一步一步擴(kuò)大，對外承包工程持續(xù)穩(wěn)定增長。當(dāng)然，在業(yè)務(wù)規(guī)模繼續(xù)擴(kuò)大、公共工程領(lǐng)域保持規(guī)模的情況下，也存在國對外承包工程企業(yè)履行社會責(zé)任的表現(xiàn)還不盡人意的地方。
（二）直接對外投資（OFDI）。
中國直接對外投資（OFDI）在過去的13年中（1997-2010）有了持續(xù)而穩(wěn)定的增長。截至2010年底，我國OFDI凈額已達(dá)688.1億美元，投資流量再創(chuàng)新高，位居全球第五。投資存量突破3000億大關(guān)，對大洋洲和歐洲的存量增幅最大。同時投資覆蓋率進(jìn)一步擴(kuò)大，行業(yè)多元化程度較高而聚集度也相對較高。而到了2011 年時，中國OFDI凈額已達(dá)746.5 億美元，同比增長8.5%。總體來說，這幾年中國OFDI呈現(xiàn)增長強(qiáng)勢，并購領(lǐng)域較為集中，對主要經(jīng)濟(jì)體投資速度快等特點(diǎn)。
（三）對外勞務(wù)合作（FLS）。
在過去的13年間，中國的對外勞務(wù)（FLS）合作從1997的21.65億美元到2010年的87.2美元，年平均增長率達(dá)11.34%。由于近年來韓國、新加坡、日本等主要市場增長恢復(fù)較為明顯，我國外派勞務(wù)將主要流向這些市場，成為這些項目開展主要勞動來源。但需提出的是，和其他人口眾多的發(fā)展中國家相比，我國的對外發(fā)展速度并沒有顯著的優(yōu)勢，甚至處于相對滯后的發(fā)展?fàn)顟B(tài)。勞動力短缺仍會成為部分國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要瓶頸之一。
（四）對外設(shè)計咨詢（FDCS）。
對外設(shè)計咨詢（FDCS）是指為業(yè)主或承包商提供技術(shù)服務(wù)項目。包括承擔(dān)地形地貌測繪，地質(zhì)資源勘探與普查，建設(shè)區(qū)域規(guī)劃等。截至到2008 年底， 我國對外設(shè)計咨詢累計完成營業(yè)額26.7 億美元，簽訂合同額46.6 億美元。
二、中國企業(yè)跨國經(jīng)營風(fēng)險分析
（一）治理風(fēng)險。
企業(yè)治理風(fēng)險與企業(yè)結(jié)構(gòu)及內(nèi)部控制制度息息相關(guān)，是風(fēng)險管理的核心內(nèi)容。良好的跨國企業(yè)應(yīng)當(dāng)具有成熟的公司架構(gòu)和嚴(yán)密的內(nèi)部控制系統(tǒng)。許多國內(nèi)企業(yè)走出國門，卻沒有完善的現(xiàn)代企業(yè)治理機(jī)制以及風(fēng)險控制意識，導(dǎo)致企業(yè)不能有效的經(jīng)營。
企業(yè)在運(yùn)營中需要注意企業(yè)治理環(huán)境的變化風(fēng)險。環(huán)境變化風(fēng)險主要由三大模塊組成，可分為外部治理風(fēng)險、信息披露風(fēng)險和內(nèi)部治理風(fēng)險。外部治理風(fēng)險可能由于所在國的外部環(huán)境和政府的行為所致；信息披露風(fēng)險可能由于企業(yè)對信息揭示的不真實(shí)、不完善所致；而內(nèi)部治理風(fēng)險主要由股東、董事會及經(jīng)理層治理而產(chǎn)生。
企業(yè)對治理風(fēng)險控制的好壞直接影響企業(yè)的成敗。“中航油”事件、“中信泰富”事件歸根結(jié)底是治理結(jié)構(gòu)的問題。沒有制度的權(quán)利就會帶來腐敗。公司組織混亂、結(jié)構(gòu)不合理、內(nèi)部控制與激勵制度不完善是當(dāng)今急需解決的問題。
（二）外匯風(fēng)險。
外匯風(fēng)險是指由于匯率變化給跨國經(jīng)營企業(yè)帶來的不可預(yù)期的收支變化和難以預(yù)測的經(jīng)營影響。在牙買加貨幣體系成立后，浮動匯率將在較長一段時間內(nèi)存在。我國現(xiàn)階段實(shí)際上實(shí)行的是有管理的浮動匯率制度，匯率根據(jù)市場變動在合理水平范圍內(nèi)的浮動。但人民幣面臨持續(xù)升值的壓力，人民幣匯率持續(xù)走高，匯率波動日益明顯，企業(yè)跨國經(jīng)營面臨的外匯風(fēng)險也進(jìn)一步加大。因此，跨國企業(yè)防范匯率風(fēng)險已成當(dāng)務(wù)之急。
（三）政治風(fēng)險。
政治風(fēng)險是我國企業(yè)跨國經(jīng)營過程中不可忽視的重要風(fēng)險。政治風(fēng)險常常能左右企業(yè)的正常經(jīng)營。西方國家常常以國家安全為由，阻止或干預(yù)中國企業(yè)的正常跨國經(jīng)營。2010年美國以“美國國家安全高于個別企業(yè)收購利益”為由拒絕了華為收購3COM公司。2005年中石油也因?yàn)榉N種政治因素而沒能成功收購優(yōu)尼科公司。政治風(fēng)險是企業(yè)跨國經(jīng)營另一大障礙，這將極大影響我國企業(yè)正常的跨國經(jīng)營活動。
（四）文化風(fēng)險。
文化風(fēng)險是企業(yè)進(jìn)行跨國經(jīng)營過程中，由于不同文化背景、和民俗習(xí)慣使企業(yè)實(shí)際經(jīng)營結(jié)果與預(yù)期設(shè)想的背離，給企業(yè)經(jīng)營活動帶來不確定性的風(fēng)險。文化風(fēng)險具有客觀性和復(fù)雜性。不同地域的文化差異是客觀存在的，我們需要充分尊重東道國的文化，深入理解其中的差異，體會不同的文化背景并適當(dāng)進(jìn)行本土化經(jīng)營。跨國經(jīng)營面臨的跨文化問題不容忽視，若不重視跨文化差異，跨國企業(yè)很容易走向失敗的深淵。
參考文獻(xiàn)：
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【關(guān)鍵詞】 負(fù)債經(jīng)營 財務(wù)杠桿 潛在風(fēng)險
企業(yè)資金對于企業(yè)發(fā)展的重要性，就像身體的血液一樣。隨著中國市場經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展，企業(yè)為了增強(qiáng)市場核心競爭力，擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)的快速增長，必須有足夠的資金作后盾。足夠的資金可以用來更新技術(shù)，設(shè)備改造和擴(kuò)展企業(yè)規(guī)模，能夠幫助企業(yè)抓住機(jī)遇，在競爭中立于不敗之地。因此，負(fù)債經(jīng)營成為我國企業(yè)的一種普遍現(xiàn)象，負(fù)債成為企業(yè)資金的主要來源之一，在一定條件下可以發(fā)揮財務(wù)杠桿作用，有利于企業(yè)快速融資，彌補(bǔ)企業(yè)的資金不足。由此可見負(fù)債經(jīng)營是一種有效的財務(wù)手段，但同時又具有風(fēng)險。盲目的債務(wù)經(jīng)營可能產(chǎn)生財務(wù)杠桿負(fù)效應(yīng)，加重企業(yè)負(fù)擔(dān)，這樣的風(fēng)險可能使企業(yè)的經(jīng)營陷入危境，讓企業(yè)舉步維艱，甚至破產(chǎn)清算。如何進(jìn)行合理的負(fù)債經(jīng)營，風(fēng)險控制成了關(guān)鍵，因此，企業(yè)在進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營時需要結(jié)合市場和自身的具體情況，了解負(fù)債經(jīng)營的方式方法，權(quán)衡利弊，進(jìn)行一定的風(fēng)險控制，降低風(fēng)險，防范負(fù)面影響的產(chǎn)生。
一、負(fù)債經(jīng)營的相關(guān)理論及必要性
負(fù)債經(jīng)營是企業(yè)在經(jīng)營過程中運(yùn)用銀行貸款、發(fā)行債券、租賃或者商業(yè)信用等舉債方式籌集資本，以獲取利潤為目的，負(fù)有償還債務(wù)的責(zé)任與義務(wù)，支持生產(chǎn)經(jīng)營活動，充分利用財務(wù)杠桿實(shí)現(xiàn)資源利用最大化的經(jīng)濟(jì)行為。
1、負(fù)債經(jīng)營特征
（1）所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)相分離
負(fù)債經(jīng)營的基礎(chǔ)上，所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)是分離的，債權(quán)人雖然是資金所有者，但與權(quán)益性資金的所有者不同，不能參與企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營管理、決策和金融活動。
（2）負(fù)債的清償預(yù)期會導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)利益流出企業(yè)
負(fù)債應(yīng)按照約定，在一定期限內(nèi)通過資產(chǎn)或勞務(wù)的方式償還債務(wù)。債務(wù)人還款在法律上具有強(qiáng)制性，債權(quán)人的債權(quán)受到司法保護(hù)。
（3）負(fù)債經(jīng)營的資金成本具有時間價值
資金成本的多少與資金使用時間成正比，資金占用時間越長，資金成本越高。所以企業(yè)應(yīng)注重資金的時間價值和效益。
（4）負(fù)債經(jīng)營的收益與風(fēng)險并存
負(fù)債經(jīng)營的收益高低，就是比較債務(wù)成本與資金利潤的高低。高負(fù)債盡管有更高的回報，但風(fēng)險也較高。一般來說企業(yè)負(fù)債成本與企業(yè)獲利水平成反比，企業(yè)應(yīng)依據(jù)自身獲利能力，適度的負(fù)債。
2、負(fù)債經(jīng)營的意義
（1）為企業(yè)帶來財務(wù)杠桿效應(yīng)
財務(wù)杠桿是指由于存在負(fù)債利息，導(dǎo)致普通股每股利潤變動大于息稅前利潤變動。企業(yè)可以利用財務(wù)杠桿提高權(quán)益資本的收益率，而企業(yè)對負(fù)債所需支付的利息是固定的，當(dāng)企業(yè)的資產(chǎn)收益率和利潤增加時，企業(yè)的最終留存收益也會增加，獲取的資金利潤率大于舉債需要支付的借款利息率，這多出來的收益全部歸股東所有，即負(fù)債經(jīng)營能為企業(yè)經(jīng)營者帶來額外的收益，同時負(fù)債產(chǎn)生的利息在稅前扣除，可到達(dá)抵稅的效果。比如一家上市公司的凈資產(chǎn)收益率比同期銀行利率高10%，利用銀行的借款進(jìn)行投資經(jīng)營，仍有10%的額外利潤，這就是財務(wù)杠桿效應(yīng)。
（2）使企業(yè)從通貨膨脹中獲利
近年來，隨著中國社會經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展和世界經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不斷變化，國家面臨著貨幣貶值和物價上漲的壓力，同樣企業(yè)也面臨著通貨膨脹的壓力。在通貨膨脹期間，負(fù)債經(jīng)營下企業(yè)的債務(wù)償還金額通常以賬面價值為準(zhǔn)，并且在到期時才還款付息，通貨膨脹率越高，債務(wù)的賬面價值“越不值錢”，企業(yè)通過負(fù)債經(jīng)營得到的貨幣貶值收益就會越大，這實(shí)際上也將資金貶值的后果轉(zhuǎn)移給了債權(quán)人。同時，企業(yè)還款方式比較靈活，到期無法償還，還可以與債權(quán)人協(xié)商處理，采取延遲還款期或者降低利息等方案，這也說明企業(yè)的負(fù)債比例在合理的范圍內(nèi)，越高越好，長期債務(wù)比短期債務(wù)越多越好。綜上，通貨膨脹反而使企業(yè)從貨幣貶值上獲取好處。
（3）有利于保持經(jīng)營者對企業(yè)的控制和增強(qiáng)其責(zé)任感
當(dāng)企業(yè)選擇負(fù)債籌資就會產(chǎn)生相應(yīng)的債務(wù)，債權(quán)人具有到期收回借款和利息的權(quán)利，債務(wù)人有履行債務(wù)契約的義務(wù)，除此之外，當(dāng)債務(wù)人財務(wù)困難時，債權(quán)人還具有要求債務(wù)人優(yōu)先清償債務(wù)的權(quán)利，但是債權(quán)人沒有權(quán)利參與債務(wù)人企業(yè)的經(jīng)營管理、組織決策和利益分配。除了負(fù)債，發(fā)行股票也是融資的主要手段之一，如果企業(yè)采用這個方式，將分散股權(quán)、降低原有股東對企業(yè)的控制力。相比之下，負(fù)債經(jīng)營在增加企業(yè)資本來源的同時，不會分散股權(quán)，也就有利于保持原有股東對企業(yè)的所有權(quán)和控制力。
負(fù)債經(jīng)營具有驅(qū)動作用，管理者不再是無償使用自我積累的資金，而要承擔(dān)還本付息的債務(wù)壓力。這種需要還款的緊迫感能夠使管理者樹立資金時間價值觀念，增加責(zé)任心，避免產(chǎn)生資金閑置浪費(fèi)現(xiàn)象，提高資金利用效率和經(jīng)濟(jì)效益。
然而，負(fù)債經(jīng)營也存在潛在風(fēng)險，如財務(wù)杠桿負(fù)效應(yīng)、影響企業(yè)的信譽(yù)和再籌資能力、加重營運(yùn)成本，對資金周轉(zhuǎn)不利、短期負(fù)債比和長期負(fù)債比帶來不同的風(fēng)險等。
二、我國企業(yè)負(fù)債經(jīng)營的現(xiàn)狀
1、過度負(fù)債、負(fù)債結(jié)構(gòu)不合理
隨著市場經(jīng)濟(jì)的深入發(fā)展，我國整體經(jīng)濟(jì)成良好發(fā)展勢頭，但有一部分企業(yè)陷入了高負(fù)債、高風(fēng)險和低效益的困境，舉步維艱。現(xiàn)代企業(yè)中，負(fù)債被普遍認(rèn)為是籌集資金最高效快速的手段，得到廣泛的應(yīng)用。認(rèn)為負(fù)債越少越好的陳舊觀念已被淘汰，但過度的負(fù)債也存在巨大的風(fēng)險，不容忽視。
資產(chǎn)負(fù)債比例是企業(yè)財務(wù)管理中衡量負(fù)債是否過度的一個常用指標(biāo)，一般而言，50%被認(rèn)為是相對合理的比率，高于50%被認(rèn)為具有過度負(fù)債的風(fēng)險，可能造成不良的后果。通過調(diào)查我國企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率普遍過高，近五年來，根據(jù)對我國企業(yè)近5年來清產(chǎn)核資結(jié)果表明，企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率已經(jīng)達(dá)到75%左右，一些大公司的資產(chǎn)負(fù)債率乃至高達(dá)80%及以上。站在部分行業(yè)的角度來看，2009到2013年，我國房地產(chǎn)行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率平均值為69.6%，其中華僑城、保利、招商地產(chǎn)等24家上市房地產(chǎn)公司的指標(biāo)均超過了75%。在鋼鐵行業(yè)，資產(chǎn)負(fù)債率平均值也在67%左右，尤其是在2013年，國內(nèi)大型重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)的財務(wù)費(fèi)用增至786.3億元左右，約等于當(dāng)年利潤的3.5倍，在2014年的頭一個季度，從中國鋼鐵協(xié)會的數(shù)據(jù)可以看到鋼鐵行業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率已上升到70%，并且共有34家企業(yè)超過了80%。一些高負(fù)債的企業(yè)，財務(wù)費(fèi)用過高，利潤大大流失，資金周轉(zhuǎn)困難，難以維持正常生產(chǎn)經(jīng)營，只能借新債補(bǔ)舊債，最終債臺高筑，甚至資不抵債。
另外，負(fù)債結(jié)構(gòu)比也是衡量負(fù)債是否合理的重要指標(biāo)，通常認(rèn)為短期負(fù)債/長期負(fù)債達(dá)到50%較為合理。抽樣統(tǒng)計顯示我國絕大部分企業(yè)這一數(shù)據(jù)超過50%，存在短期負(fù)債過度，長期負(fù)債不足的問題。通常情況下，流動負(fù)債用以維持日常經(jīng)營，長期負(fù)債則用以投資長期項目。如果企業(yè)有許多長期投資項目，過度的流動負(fù)債將無法滿足長期投資的需求，因?yàn)榱鲃迂?fù)債借款期短，需要不斷的舉新債，一旦后續(xù)借款沒有跟上，資金無法周轉(zhuǎn)，經(jīng)營陷入困境。
2、缺乏現(xiàn)代融資意識
一些企業(yè)的管理水平較差，獲利能力不足，欠缺必要的市場運(yùn)行機(jī)制，因而無法建立起有效的資金積累體系，當(dāng)盲目擴(kuò)張規(guī)模、資金周轉(zhuǎn)困難時，不得不走上過度負(fù)債的道路。甚至有的管理者欠缺現(xiàn)代管理理念，依然沒有轉(zhuǎn)變舊觀念，不能正確認(rèn)識利潤與債務(wù)杠桿之間的關(guān)系，仍然依靠自身“滾雪球”的方式來“存錢”融資，或者融資渠道單一，過度依賴銀行，不熟悉其他現(xiàn)代融資工具，導(dǎo)致企業(yè)資金緊張、三角債問題嚴(yán)重，這是一種高風(fēng)險的狀態(tài)，一旦資金鏈斷裂，企業(yè)將陷入財務(wù)危機(jī)。
三、企業(yè)如何合理進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營
1、優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)
資本結(jié)構(gòu)指企業(yè)各類資本所占的比例，狹義的資本結(jié)構(gòu)則指債權(quán)人權(quán)益與所有者權(quán)益之間的比例。資本結(jié)構(gòu)比率通常包括：
（1）股東權(quán)益比率（凈資產(chǎn)比率），其計算公式為：
股東權(quán)益比率=（股東權(quán)益總額/資產(chǎn)總額）*100%
反映了企業(yè)資本中有多大比例源于所有者，該比率應(yīng)當(dāng)適中，并非越大越好，對上市公司來說，股東權(quán)益比率最好維持在50%左右。過小表示企業(yè)負(fù)債過度，過大則意味著企業(yè)不善于運(yùn)用負(fù)債經(jīng)營方式，沒有充分利用財務(wù)杠桿正作用為股東賺取更大的利潤。
（2）資產(chǎn)負(fù)債比率，其計算公式為
資產(chǎn)負(fù)債率=（負(fù)債總額/資產(chǎn)總額）?100%。
該指標(biāo)是指債務(wù)總額占企業(yè)總資產(chǎn)的比重大小，財務(wù)分析中的負(fù)債規(guī)模通常就是由上述比率來表示。它能夠反映企業(yè)利用債務(wù)資金進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營的能力，也能反映企業(yè)償債風(fēng)險的大小，即與企業(yè)的安全程度直接相關(guān)。負(fù)債經(jīng)營的理想狀態(tài)即時在低成本、低風(fēng)險下，獲取最多的債務(wù)資金，抓住投資機(jī)遇，實(shí)現(xiàn)利益最大化，這也是負(fù)債經(jīng)營所追求的目標(biāo)。對于投資者或股東而言，最想看到的是在財務(wù)杠桿效應(yīng)下企業(yè)債務(wù)越增加、利潤越高，資本利潤率提高了也就能為股東帶來更多的利益。但站在債權(quán)人的角度，最想看到這個指標(biāo)保持盡可能低的水平，否則他們債權(quán)人將承擔(dān)的較大的借款風(fēng)險。通常來說，這一指標(biāo)的經(jīng)驗(yàn)理想水平是40%至60%，當(dāng)然這需要結(jié)合公司自身的實(shí)際情形來分析，如果企業(yè)沒有發(fā)生債務(wù)危機(jī)、且經(jīng)營良好，應(yīng)當(dāng)盡量選擇高負(fù)債水平，這樣才能夠有效抓住投資機(jī)遇來發(fā)展壯大，又不必時刻面對財務(wù)危機(jī)。
（3）長期負(fù)債比率，其計算公式為：
長期負(fù)債比率=（長期負(fù)債÷資產(chǎn)總額）×100%
這個指標(biāo)反映了長期負(fù)債占整個長期營運(yùn)資金的比重，總體上反映了企業(yè)債務(wù)狀況。比重過小，表明公司負(fù)債的資本化程度低，但長期償債壓力小;過大則表明公司負(fù)債的資本化程度高，但長期償債壓力非常大。綜上，該指標(biāo)不宜過高，一般應(yīng)在20%左右。
（4）固定資產(chǎn)與股東權(quán)益比率，其計算公式為：
固定資產(chǎn)與股東權(quán)益比率=（固定資產(chǎn)÷股東權(quán)益）×100%
該比率表示權(quán)益資本中有多少資金是用于固定資產(chǎn)購置，這個比率若小于1，代表了企業(yè)的固定資產(chǎn)支出都是出自所有者資本，沒有借錢買固定資產(chǎn)，代表企業(yè)有穩(wěn)健的資本機(jī)構(gòu)，公司經(jīng)營較為穩(wěn)定。相反，固定資本與股東權(quán)益之比大于1，說明企業(yè)的固定資產(chǎn)支出不是全部出自所有者資本，而是有一部分是出自借款，這就會產(chǎn)生很大的財務(wù)風(fēng)險，如果債務(wù)無法按時還清，就需要變賣固定資產(chǎn)來還債，所以這樣的企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)不夠穩(wěn)健。因此，該比率為2/3左右為宜。
此外，企業(yè)還可以參考利息保障倍數(shù)，即使用息稅前利潤（EBIT）與利息費(fèi)用之比來分析資本結(jié)構(gòu)是否合理，這個指標(biāo)用以衡量企業(yè)的獲利實(shí)力對其償還債務(wù)利息的保障水平，它是公司高層在決策負(fù)債經(jīng)營時考慮的重要前提。一般來說，對企業(yè)而言利息保障倍數(shù)最少應(yīng)高于1才是合理的，對債權(quán)人而言，比例越高，其債權(quán)的安全程度越高。
資本結(jié)構(gòu)之所以非常重要是因?yàn)樗鼘ζ髽I(yè)的償債水平和再融資能力有非常重大的影響力，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)能夠減少負(fù)債的成本，并且對企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤最大化的目標(biāo)至關(guān)重要，真實(shí)反映了企業(yè)的財務(wù)管理水平。因此企業(yè)應(yīng)順應(yīng)市場變動，將資本結(jié)構(gòu)調(diào)節(jié)到最適合公司實(shí)際的狀態(tài)。
2、優(yōu)化負(fù)債內(nèi)部結(jié)構(gòu)
合理的資本結(jié)構(gòu)調(diào)整，把握債務(wù)規(guī)模是重要的，同時債務(wù)管理控制風(fēng)險，企業(yè)應(yīng)注重優(yōu)化負(fù)債內(nèi)部結(jié)構(gòu)，達(dá)到企業(yè)利潤最大化。負(fù)債的內(nèi)部結(jié)構(gòu)，是指各種企業(yè)債務(wù)的數(shù)量比例關(guān)系，特別是短期債務(wù)和長期債務(wù)比率，低成本，高風(fēng)險的短期負(fù)債，成本高，彈性小，風(fēng)險小的長期負(fù)債，企業(yè)在作出決策時，應(yīng)結(jié)合企業(yè)財務(wù)水平，操作條件，確定兩者之間的比例關(guān)系的行業(yè)特點(diǎn)和市場的具體情況，尤其要注意短期債務(wù)的比例，避免了早期的還款期過于集中和還款高峰。
3、提高企業(yè)風(fēng)險意識
企業(yè)面對國內(nèi)外的激烈競爭與挑戰(zhàn)，實(shí)行負(fù)債經(jīng)營是不可避免的。首先，企業(yè)經(jīng)營者應(yīng)該注重企業(yè)文化的建設(shè)，樹立企業(yè)的良好形象，建立有利的公共關(guān)系，這對降低籌資難度和成本十分重要。其次，企業(yè)在從事生產(chǎn)經(jīng)營活動時，所處的環(huán)境交錯變換，很有可能發(fā)生這種現(xiàn)實(shí)的發(fā)展?fàn)顟B(tài)與管理層預(yù)估的結(jié)果不一樣的情況，企業(yè)需制定風(fēng)險規(guī)避方案，及時預(yù)測和防備負(fù)債經(jīng)營風(fēng)險。如果管理高層能建立財務(wù)預(yù)警機(jī)制有效，要么選擇降低經(jīng)營風(fēng)險的合理的債務(wù)融資計劃，并通過財務(wù)預(yù)警機(jī)制，降低融資風(fēng)險，從而使風(fēng)險減少到最小，避免金融危機(jī)。
4、提高資產(chǎn)的流動性
資產(chǎn)的流動性通常指的是短期資產(chǎn)與短期負(fù)債之比，提高資產(chǎn)的流動能力即提高企業(yè)的變現(xiàn)能力，有利于實(shí)現(xiàn)短期償債，使企業(yè)按期還款付息，因此高流動性能夠提高企業(yè)的償債能力，降低財務(wù)風(fēng)險。分析資產(chǎn)流動性的指標(biāo)有資產(chǎn)負(fù)債比率、流動比率、速動比率和資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率。一般而言，流動比率保持在2以上，速動比率保持在1以上最好。但也不是越高越好，應(yīng)根據(jù)企業(yè)的實(shí)際情況來分析。
四、負(fù)債經(jīng)營案例分析――萬科
1、企業(yè)簡介
萬科企業(yè)股份有限公司，簡稱萬科，于80年代末期開始投資房地產(chǎn)，并在短短3年內(nèi)上市交易。作為目前國內(nèi)規(guī)模最大的房地產(chǎn)企業(yè)，萬科創(chuàng)造了驚人的銷售成績，2010年至2013年，每年賣出6萬余套的住宅，截止2013年底，萬科銷售總量已達(dá)到了1890萬平米，銷售額高達(dá)1982億元。萬科作為房地產(chǎn)界的領(lǐng)頭羊，其產(chǎn)品遍布全國各地，國內(nèi)主要城市都有萬科的住宅業(yè)務(wù)，并于2013年初，首次進(jìn)軍海外市場，通過不斷的發(fā)展香港和美國的業(yè)務(wù)，海外市場也越做越大，受到社會各界廣泛關(guān)注。
除此之外萬科大力發(fā)展商業(yè)地產(chǎn)，建造了一系列的大型購物商場，打造了屬于萬科的商業(yè)品牌，如萬科廣場等，同樣取得了不錯的成績。萬科非常注重企業(yè)文化建設(shè)，不斷完善內(nèi)部管理，優(yōu)化企業(yè)結(jié)構(gòu)，持續(xù)攀升的業(yè)績和規(guī)范透明的企業(yè)環(huán)境，使萬科得到了投資者的廣泛認(rèn)可。
近年來，房地產(chǎn)行業(yè)高速發(fā)展，積累了巨大的財富與資源，但是隨著政府不斷出臺新的調(diào)控政策，嚴(yán)格控制信貸條件，房地產(chǎn)交易量嚴(yán)重下滑，關(guān)于房地產(chǎn)轉(zhuǎn)折點(diǎn)的論斷不斷出現(xiàn)，房地產(chǎn)行業(yè)的負(fù)債風(fēng)險問題也開始受到了各方關(guān)注。在這種對房地產(chǎn)行業(yè)不利的形式下，萬科企業(yè)依然保持良好的盈利勢頭，這得益于萬科成功的負(fù)債經(jīng)營。
2、萬科的負(fù)債經(jīng)營
通過圖表我們可以得出，2009到2013年，萬科經(jīng)營規(guī)模不斷擴(kuò)大，同時資產(chǎn)負(fù)債率逐年增高，依次為67%、74.69%、77.10%、78.32%、78%。說明在這五年里萬科的負(fù)債率保持在較大水平，通過舉債籌集到的資金很大，為企業(yè)的經(jīng)營提供了較大的資金支持，萬科舉債的手段也多種多樣，銀行借款、發(fā)行債券都被合理利用。
但是較高的負(fù)債同樣存在較高的財務(wù)風(fēng)險，在這五年里萬科負(fù)債不斷攀高，有良好的盈利作后盾，才敢于走這條舉債擴(kuò)張的道路，通過舉債籌集了大量資金也為盈利創(chuàng)造了條件，使萬科在舉債在獲益匪淺。
從以上圖1和表2可看出，在房地產(chǎn)行業(yè)整體受到政府調(diào)控壓制的條件下，萬科利潤依然持續(xù)上升，擁有良好的盈利狀態(tài)。通過分析發(fā)現(xiàn)，萬科除了保持盈利外，還有以下負(fù)債風(fēng)險控制策略。
從表3可以看出，萬科的股東權(quán)益比在2013年有小幅度增長，但總體呈下降趨勢，說明萬科負(fù)債增加，相應(yīng)的償債風(fēng)險也在增加。但是，近5年的長期負(fù)債比率均小于20%，可以降低一定的償債壓力，且股東權(quán)益總額遠(yuǎn)高于固定資產(chǎn)總額，表面萬科資本結(jié)構(gòu)穩(wěn)健，同時萬科利息保障倍數(shù)大于1，說明其履行債務(wù)合約的能力較強(qiáng)，財務(wù)風(fēng)險較低。
五、結(jié)語
綜上所述，負(fù)債經(jīng)營是現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營管理的一種重要策略和手段，它是一個動態(tài)的理財過程，貫徹于整個決策之中。同時負(fù)債經(jīng)營的收益與風(fēng)險是并存的，企業(yè)必須注重加強(qiáng)和改進(jìn)財務(wù)工作，強(qiáng)化風(fēng)險管理，財務(wù)人員要從企業(yè)的實(shí)際情況出發(fā)，以生產(chǎn)銷售計劃為前提，以獲取利潤最大化為目的，以風(fēng)險控制為條件，分析財務(wù)數(shù)據(jù)，運(yùn)用商品經(jīng)濟(jì)規(guī)律和市場規(guī)律，增強(qiáng)風(fēng)險意識，研究和制定切實(shí)可行的風(fēng)險控制策略，負(fù)債經(jīng)營才能給企業(yè)帶來良好的收益，提高企業(yè)的市場競爭力。總之，在市場經(jīng)濟(jì)的大潮中，努力研究企業(yè)負(fù)債經(jīng)營中遇到的各種新問題，從失敗中總結(jié)教訓(xùn)，從成功中總結(jié)經(jīng)營，及時更新陳舊觀念，跟上時代的步伐，完善企業(yè)負(fù)債經(jīng)營的風(fēng)險控制策略。
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