時間：2023-07-19 17:10:44
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吳定富是在中國保險行業協會首期保險公司高層管理人員培訓班開班儀式上說上述話的。吳定富指出，今后在進一步完善保險公司治理結構方面，要打好優化股權結構這個基礎，通過定向募集、公開發行股票和探索其他的融資方式實現保險公司的增資擴股。要加強保險公司董事會建設。建立和完善保險公司獨立董事制度，進一步增強董事會的獨立性；鼓勵在保險公司董事會下建立投資、審計、核保、理賠、再保險、提名、薪酬等專門委員會，提高董事會決策的效率和質量；優化董事會成員結構，加強董事教育，增強董事的責任感。
吳定富表示，完善保險公司治理結構是樹立和落實科學發展觀的必然要求，當前完善保險公司治理結構的主要任務是，進一步明確股東大會、董事會、監事會和經理層的職責，形成各負其責、協調運轉、有效制衡的機制。基本思路是以優化股權結構為基礎，以加強董事會建設為核心，以形成公司內部制衡機制為主要內容，通過政府監管加強外部約束，促使保險公司真正建立起現代企業制度。
吳定富指出，研究如何完善保險公司治理結構，建立現代保險企業，對于樹立和落實科學發展觀，進一步促進保險業改革發展，具有十分重要的意義。首先，完善保險公司治理結構是當前保險體制改革的主要任務。鞏固和發展國有保險公司股份制改革成果，進一步完善股份公司的運行機制，都必須把完善保險公司治理結構作為主要任務。其次，完善保險公司治理結構是做大做強保險業的要求。提高我國保險業的整體競爭能力，必須抓住公司治理結構這個關鍵環節。第三，完善治理結構是保險公司成功上市的重要前提。第四，完善保險公司治理結構是提高監管實效的需要。公司自身的內控是有效監管的基礎，完善的公司治理結構是內控機制有效運行的前提，只有在完善的公司治理條件下，內控機制才能真正發揮作用。
吳定富指出，當前保險公司治理結構存在的主要問題，一是股權結構不夠合理。這是造成公司治理結構存在缺陷的直接原因。二是董事會制度不健全。三是缺乏有效的激勵和約束機制。四是信息披露制度不健全。
吳定富強調，當前要進一步完善公司內部制衡機制：一是建立和完善保險公司信息披露制度，提高保險公司經營的透明度，加強股東對保險公司的監督；二是完善保險公司高級管理人員任職資格管理辦法，進一步明確保險公司董事長和總經理的職責；三是明確監事會職責，充分發揮監事會的作用，監事會進行財務或專項檢查的結果應成為對保險公司董事和高級管理人員績效評價的重要依據；四是進一步完善對經理層的激勵約束機制。
【摘要】中央銀行2003年第二季度貨幣政策執行報告第一次將保險業發展問題列入其中，報告在總結我國保險業發展狀況的基礎上，特別強調拓寬保險資金運用渠道，從政策環境、保險業資金運用能力等方面努力提高保險資金的運用效益，是我國保險業進一步發展中面臨的重要問題。中國人民保險公司、中國人壽保險公司獲準設立資產管理公司，是我國保險資金運用管理體制改革的一個重要舉措。本文從受托資金范圍、投資渠道拓展和提高保險資產管理水平三個方面分析了與保險資產管理公司經營相關的幾個問題。
隨著我國保險業的發展，特別是人身保險業務的快速發展，保險公司的可運用資金不斷增加。統計資料顯示，2002年底保險資金運用余額達5799億元，比2001年同期增長56.6%。在保險資金快速增長的同時，保險資金運用的收益率卻呈下降趨勢:2001年度為4.3%，2002年度為3.14%。資金余額的增加和投資收益率的下降，使保險公司面臨的投資回報的壓力不斷增大。一方面，激烈的市場競爭導致保險公司的承保利潤空間進一步縮減，迫切需要通過投資收益進行彌補;另一方面，人身保險的快速發展，特別是投資性壽險產品的發展，對保險資金的運用提出了更高的要求。尤其是中國加入世貿組織后，保險業不但要化解過去累積的利差損、不良資產等潛在風險，還將直接面對國際同業的競爭，如不盡快改革保險資金運用管理體制，開放保險資金的投資領域，改善投資結構，提高投資收益水平，將使保險資金運用的潛在風險不斷累積，從而影響我國保險業的持續健康發展。
國際保險業的資產管理模式大體可分為三種:保險公司內設投資部門、由保險公司同屬一集團、控股公司的專業化資產管理公司進行管理和外部委托投資方式。目前國內保險公司資金運用是采取內設投資部門的管理模式，對于規模小、經營歷史較短的保險公司來說，這種管理模式有其存在的合理性，有利于公司對其資產直接管理和運作，便于監督和控制。而對于規模較大，投資管理專業化要求較高的保險公司來說，這種模式已與其發展不相適應，不利于保險投資運作效率的提高。人保、人壽兩家的資產管理公司獲準設立，是保險資金運用管理體制改革的重大舉措，對保險業的發展具有重大的意義。保險資產管理公司對我國保險業界來講是新生事物，由于現行保險法及其他法律法規未對保險資產管理的法律地位做出明確規定，對資產管理公司的監管也面臨若干新問題，很多問題尚處于探討階段。
一、保險資產管理公司經營受托資金的范圍
保險資產管理公司的經營首先涉及到的問題是其業務定位，即可以經營的受托資金范圍，它包括委托對象和資金性質兩個方面。在國外金融混業經營體制下，保險集團的資產管理公司被視作投資性公司，所從事的業務范圍十分廣泛。從委托對象看，歐美主要保險集團的投資公司不僅接受母公司委托從事資產管理業務，負責本身的保險資金運營，還為外部客戶服務，委托管理其他客戶資產;從管理的資金性質看，除保險資金外，還涉及養老金、共同基金、不動產、現金管理和股權管理等領域。特別值得一提的是，近年一些國家保險公司資產管理的發展還表現為受托管理養老保險金的趨勢。這是因為，一方面，世界范圍內現收現付養老保險制度出現支付危機，政府主辦的公共養老金計劃資金供給日益不足，政府通過稅收優惠和補貼來鼓勵發展企業和個人養老金計劃，并推動各種形式的養老保險基金實行市場化管理，以提高基金的整體管理效率。另一方面，由于養老金計劃和年金產品具有的相同的精算基礎，其負債特性大致相同，都是資本市場的長線穩定投資者，保險公司提供的資產管理在內的綜合服務，可以滿足養老保險基金運作的要求。對于保險公司來說，可以擴大資產規模，分散風險，還可以從養老保險基金管理中取得資產管理業務收入。
我國保險資產管理公司管理受托資產的范圍雖然目前尚未做出明確的規定，但筆者認為現階段應做以下考慮:第一，按照現有金融分業經營體制的要求，保險資產管理公司畢竟是保險集團內的企業，主要是受母公司的委托管理自有保險資金(狹義的保險資金)和其他資產;第二，受托管理的保險資金可以拓展到廣義的保險資金，即除接受母公司的委托的保險資金外，還可以受托管理企業年金，以及社保基金。
(一)自有保險資金和其他資產
1.自有保險資金。保險資產管理公司受托管理的首先是集團內的自有保險資金，包括自有資金、通過承保業務和其他負債業務籌集的資金，以解決大型保險公司目前所面臨的急迫問題。2003年上半年，僅中國人壽的保險資金運用總額就超過2000億元，這部分資金由集團的投資公司進行專業化管理，為提高管理水平和效率創造了條件。
2.其他資產。指保險法頒布前遺留下來的房地產、經營實體和不良貸款等，有些保險公司這部分資產在資產管理公司設立前，本來就是公司內部的投資部負責管理和清理工作，保險資產管理公司成立后，理應受母公司委托管理這些資產。
(二)企業年金
隨著我國多層次社會保障體系的建立，近幾年企業年金(企業補充養老保險)發展呈膨脹之勢，發展空間誘人，正受到越來越多的關注。作為主要的參與者，保險公司在國內企業年金市場的發展中將發揮著積極的作用，保險公司在企業年金市場將是最具競爭力的管理者。(1)企業年金計劃對養老金產品的特殊需求，需要保險公司介入管理。因為，養老金的年金支付方式決定保險公司在管理養老基金方面的優勢。企業年金的資金來源是用人單位和職工基于工資、年薪、紅利或股權發生的繳費，目的用于受益人的養老，其繳費率的厘定應當與退休年齡和預期壽命關聯，這點與人壽保險公司的產品特點相近。保險公司管理企業年金計劃可以將受益人繳費階段和領取養老金階段統籌安排，為參保人設計和管理終身養老金計劃。(2)企業年金與保險資金在性質上相似，可以滿足投資運用安全性和穩定的回報要求，便于有效的控制投資風險。(3)保險資產管理公司以投資人身份運作企業年金，符合投資管理人和托管人職責分離的原則，使運作過程更加透明。
待將來我國金融分業經營的局面有所突破，保險資產管理公司的保險屬性逐步弱化，成為保險集團控股的一般意義的資產管理公司時，其受托資金范圍可進一步拓寬。
二、拓展投資渠道改善投資結構
投資渠道的拓展不光是保險資產管理公司所面臨的問題，而是整個保險業所面臨的共同問題。投資渠道的拓展也不是保險資產管理公司能自主確定的，有賴于保險投資政策的放寬，但它是探討公司經營問題的一個重要方面。
從投資的角度看，投資者投入資金的目的是為了使現有資產增值，預期收益最大化是投資的是基本目標。但投資過程的風險與收益是并存的，風險和收益是投資的兩大要素，投資者要在風險給定的情況下追求收益最大，或者在收益給定的情況下追求風險最小。保險資金和其他性質的資金沒有本質的區別，都表現為一定數量的貨幣資金，但其投資運用上有特殊的要求，最突出的是保險資金運用必須把安全性放在首位。由于保險費收入形成的保險資金具有負債性，最終要用于賠付。保險投資要在滿足安全性的前提下，追求收益性，并滿足流動性的要求。要滿足以上要求需要運用投資組合方式，其核心是將資金投資于兩個或多個風險資產上，建立起多證券或多資產的組合，以達到分散風險的目的。這就要求:第一，具有風險和收益不同的各種金融工具和投資渠道，為組合投資創造條件;第二，在此基礎上進行組合投資以追求風險和收益的匹配。
目前保險資金的投資渠道限于銀行存款、購買國債、購買金融債券、投資證券投資基金、回購業務、購買企業債券等。投資渠道的狹窄導致資金運用結構不合理。比如，2002年末，資金運用余額為5799億元，其中:銀行存款3019.7億元，占比52%;購買國債1080.8億元，占比18.6%;購買金融債券403.5億元，占比6.96%:投資證券投資基金313.3億元，占比5.4%:回購業務620.4億元，占比10.7%;購買企業債券183.1億元，占比3.16%。保險資金運用集中于銀行存款和國債，兩項占70.6%。資金運用結構不合理會產生不良后果:(1)利率風險高。銀行存款占的比例高，銀行存款中人民幣大額協議存款占72.1%。由于貨幣市場資金供應充足，帶動協議存款利率大幅下調，已由2001年的5%左右下調至目前的3.4%左右。此外，銀行存款、債券加上回購在總資產中的占比高達91.52%，這些固定利率和產品利率敏感度很高，受貨幣政策以及利率走勢的影響十分明顯。(2)資產負債失配現象嚴重。不同的保險公司負債結構不同，經營策略出不同，保險投資的風險偏好和風險承受能力不同;同一保險公司的不同險種，由于期限、費率的厘定、保險人承擔的風險不同，對投資收益率的要求不同。這樣使資金運作所強調的重心存在較大的差異。如人壽保險合同一般是長期合同，保險資金尤其需要長期的投資工具匹配，而現有的投資渠道不能滿足這種要求，長期資金作短期投資使用，導致投資效率的低下。(3)加劇保險資金的風險積累，影響保險公司的償付能力。保險公司如果在資金運用上缺乏靈活度，會使其失去控制風險的動力。就國內的情況而言，對于那些利差損較大的公司來說，只能靠不斷追求銷售業績來保證現金流入，而新增加的保險資金如得不到很好的利用，又將再次形成利差損，導致惡性循環，影響保險公司的償付能力。
按照現有的資金運用渠道，保險資產管理公司難以擔當所管理資產的保值增值重任，因此，拓展投資渠道，改善資產結構，是控制投資風險，增加收益的一個必要條件。
【關鍵詞】保險公司；服務質量；評價指標；服務舉措
保險新國十條第一次提出現代保險服務業的概念，明確保險的服務特性和屬性。既然保險是現代服務業，服務質量就顯得非常的重要，就必須要有可衡量的服務質量標準、指標體系和評價辦法，為此中國保監會于2015年7月31日印發《保險公司服務評價管理辦法（試行）》（保監發〔2015〕75號），這是中國保監會第一次以政府規章的形式，明確提出服務評價的標準，這將對提升中國保險業服務質量起著積極和重要的推動作用，對于督促保險公司提高服務質量和切實保護保險消費者權益將會生產深遠的影響。
一、財產保險服務評價方法與定量指標
中國保監會保險服務評價工作遵循下列原則：一是消費者導向，服務評價以消費者體驗與感受為核心，引導保險公司樹立客戶至上的經營理念。二是全流程覆蓋，服務評價覆蓋保險服務的各個環節，全方位、多角度評價保險公司服務水平。三是客觀公正，服務評價力求過程科學規范，結果客觀公正。四是持續改進，適應形勢變化，逐步完善評價體系。同時發揮服務評價導向作用，引導保險公司不斷改善服務水平。
服務評價范圍覆蓋保險公司銷售、承保、保全、理賠、咨詢、回訪、投訴等所有服務環節和銷售渠道。服務評價范圍包括保險公司總公司和省級（含計劃單列市）分公司兩個層級。定量指標是以保險監管部門、中國保險信息技術公司以及保險公司系統數據為基礎，根據統計標準和計算公式，對保險公司與消費者各環節接觸點的服務質量和效率進行量化評價的客觀數值。定量指標評價采用百分制。同時，對于在改進服務質量、提高服務效率、提升消費者滿意度等方面取得實際應用效果的保險服務重大創新項目，根據實際應用效果加1-5分。對因保險服務存在嚴重問題而導致重要媒體負面報道、重大或經中國保監會認定的其他保險服務突出問題，根據問題嚴重程度扣1-5分。
二、落實服務評價方法和定量指標的對策
1.以滿足保險消費者需求為服務宗旨
一是保險消費者購買的保險是看不見和摸不著特殊商品，是一種對未來發生保險事故和滿足保險給付條件后的承諾，因此保險業要比其他任何行業都要特別重視消費者權益保護工作，只有讓企事業單位和廣大人民認為他們的利益是絕對有保障的，才會放心并踴躍的投保。二是開展保險服務評價是保護保險消費者合法權益的有力抓手，客戶可以先通過保險公司的投訴電話和網站投訴，如果在規定的時間內得不到解決，就可以向中國保監會客戶投訴電話12378投訴，由保險監管機構督促保險公司盡快處理。三是通過設置從承保到理賠，從投訴到合理解決的一系列服務評價指標的考核，可以督促保險公司重視并解決客戶投訴難的問題，切實改變保險公司長期存在的重視投保，輕視理賠和投訴的頑癥。四是開展保險服務評價可以加大對保險公司的外部約束，通過中國保監會和所在地保監局定期公布保險公司的服務評價等級，激發保險公司提升服務質量的動力，促進保險公司轉變經營理念，從而更好地服務保險消費者。
2.不斷提升服務評價指標
一是《保險公司服務評價管理辦法（試行）》為保險公司提升服務質量提供可遵循具體方向和目標，保險公司一定要組織全體員工認真學習和貫徹落實，要通過管理辦法、制度體系、保障實施條件和考核獎懲等全方位的舉措，確保保險公司服務評價指標達到A等級。二是加強員工的職業道德教育和專業培訓，培養員工誠實守信和服務至上的職業道德，訓練員工擁有廣泛精湛的專業知識和嫻熟高超的服務技能。三是保險公司可以依據《保險公司服務評價管理辦法（試行）》中重要服務創新可以加分規定，在改進服務質量、提高服務效率、提升消費者滿意度等方面進行保險服務重大創新。四是要避免發生指因保險服務存在嚴重問題而導致重要媒體負面報道、重大等重大負面問題的扣分，確保保險公司依法依規經營。
3.實施客戶服務的“六力”標準
一是要實施客戶界面的執行力，就是凡與客戶接觸的人，必須牢固樹立服務意識，養成良好服務習慣，自覺執行服務標準，忠實履行首問負責制，全力以赴做好全程和跟蹤服務工作。二是要實施業務后臺的支撐能力，就是要完善管理規則，理順業務流程，明確服務環節時效，對超過時效的服務環節要嚴格處罰。要優化技術支持，形成有效激勵，為前端客戶服務提供支持。三是要實施服務品質的監控能力，就是要建立保險公司各層級、各流程、各環節、各崗位的服務工作標準和考評獎罰標準，健全保險公司各層級服務監督考評機構崗位，明確職責，賦予權限，實現服務效能考評的常態化和有效性。四是要實施客戶資源的管理能力，就是要以客戶關系管理系統為依托，通過客戶實名制的強制執行，建立保險公司客戶識別與分級系統，并有效聯通業務系統、電網銷系統、理賠系統、財務收付費系統和服務電話系統，構建保險公司統一、互聯、高效和差異化客戶資源管理與服務體系。五是要實施客戶需求的發現能力，就是在市場研究、產品開發、服務提供、技術應用等方面，建立以發現需求、引導需求、創造需求為目的的客戶服務創新體系，充分體現保險公司引領市場的價值與作用。六是要實施服務資源的整合能力，就是依托保險公司既有的網點優勢和巨大的客戶群體，以保險保障為核心，有效整合外部資源，不斷擴大和延伸保險公司的服務領域，以滿足客戶多樣化的服務需求，強化保險公司的競爭能力。
參考文獻：
[1]中國保監會：《保險公司服務評價管理辦法（試行）》，2015年7月.
[2]劉子操：保險企業核心競爭力培育[M].大連.東北財經大學出版社.2005年11月第1版.
【摘要】中央銀行2003年第二季度貨幣政策執行報告第一次將保險業發展問題列入其中,報告在總結我國保險業發展狀況的基礎上,特別強調拓寬保險資金運用渠道,從政策環境、保險業資金運用能力等方面努力提高保險資金的運用效益,是我國保險業進一步發展中面臨的重要問題。中國人民保險公司、中國人壽保險公司獲準設立資產管理公司,是我國保險資金運用管理體制改革的一個重要舉措。本文從受托資金范圍、投資渠道拓展和提高保險資產管理水平三個方面分析了與保險資產管理公司經營相關的幾個問題。
【關鍵字】保險資產管理;投資渠道;資產負債匹配
隨著我國保險業的發展,特別是人身保險業務的快速發展,保險公司的可運用資金不斷增加。統計資料顯示,2002年底保險資金運用余額達5799億元,比2001年同期增長56.6%。在保險資金快速增長的同時,保險資金運用的收益率卻呈下降趨勢:2001年度為4.3%,2002年度為3.14%。資金余額的增加和投資收益率的下降,使保險公司面臨的投資回報的壓力不斷增大。一方面,激烈的市場競爭導致保險公司的承保利潤空間進一步縮減,迫切需要通過投資收益進行彌補;另一方面,人身保險的快速發展,特別是投資性壽險產品的發展,對保險資金的運用提出了更高的要求。尤其是中國加入世貿組織后,保險業不但要化解過去累積的利差損、不良資產等潛在風險,還將直接面對國際同業的競爭,如不盡快改革保險資金運用管理體制,開放保險資金的投資領域,改善投資結構,提高投資收益水平,將使保險資金運用的潛在風險不斷累積,從而影響我國保險業的持續健康發展。
國際保險業的資產管理模式大體可分為三種:保險公司內設投資部門、由保險公司同屬一集團、控股公司的專業化資產管理公司進行管理和外部委托投資方式。目前國內保險公司資金運用是采取內設投資部門的管理模式,對于規模小、經營歷史較短的保險公司來說,這種管理模式有其存在的合理性,有利于公司對其資產直接管理和運作,便于監督和控制。而對于規模較大,投資管理專業化要求較高的保險公司來說,這種模式已與其發展不相適應,不利于保險投資運作效率的提高。人保、人壽兩家的資產管理公司獲準設立,是保險資金運用管理體制改革的重大舉措,對保險業的發展具有重大的意義。保險資產管理公司對我國保險業界來講是新生事物,由于現行保險法及其他法律法規未對保險資產管理的法律地位做出明確規定,對資產管理公司的監管也面臨若干新問題,很多問題尚處于探討階段。
一、保險資產管理公司經營受托資金的范圍
保險資產管理公司的經營首先涉及到的問題是其業務定位,即可以經營的受托資金范圍,它包括委托對象和資金性質兩個方面。在國外金融混業經營體制下,保險集團的資產管理公司被視作投資性公司,所從事的業務范圍十分廣泛。從委托對象看,歐美主要保險集團的投資公司不僅接受母公司委托從事資產管理業務,負責本身的保險資金運營,還為外部客戶服務,委托管理其他客戶資產;從管理的資金性質看,除保險資金外,還涉及養老金、共同基金、不動產、現金管理和股權管理等領域。特別值得一提的是,近年一些國家保險公司資產管理的發展還表現為受托管理養老保險金的趨勢。這是因為,一方面,世界范圍內現收現付養老保險制度出現支付危機,政府主辦的公共養老金計劃資金供給日益不足,政府通過稅收優惠和補貼來鼓勵發展企業和個人養老金計劃,并推動各種形式的養老保險基金實行市場化管理,以提高基金的整體管理效率。另一方面,由于養老金計劃和年金產品具有的相同的精算基礎,其負債特性大致相同,都是資本市場的長線穩定投資者,保險公司提供的資產管理在內的綜合服務,可以滿足養老保險基金運作的要求。對于保險公司來說,可以擴大資產規模,分散風險,還可以從養老保險基金管理中取得資產管理業務收入。
我國保險資產管理公司管理受托資產的范圍雖然目前尚未做出明確的規定,但筆者認為現階段應做以下考慮:第一,按照現有金融分業經營體制的要求,保險資產管理公司畢竟是保險集團內的企業,主要是受母公司的委托管理自有保險資金(狹義的保險資金)和其他資產;第二,受托管理的保險資金可以拓展到廣義的保險資金,即除接受母公司的委托的保險資金外,還可以受托管理企業年金,以及社保基金。
(一)自有保險資金和其他資產
1.自有保險資金。保險資產管理公司受托管理的首先是集團內的自有保險資金,包括自有資金、通過承保業務和其他負債業務籌集的資金,以解決大型保險公司目前所面臨的急迫問題。2003年上半年,僅中國人壽的保險資金運用總額就超過2000億元,這部分資金由集團的投資公司進行專業化管理,為提高管理水平和效率創造了條件。
2.其他資產。指保險法頒布前遺留下來的房地產、經營實體和不良貸款等,有些保險公司這部分資產在資產管理公司設立前,本來就是公司內部的投資部負責管理和清理工作,保險資產管理公司成立后,理應受母公司委托管理這些資產。
(二)企業年金
隨著我國多層次社會保障體系的建立,近幾年企業年金(企業補充養老保險)發展呈膨脹之勢,發展空間誘人,正受到越來越多的關注。作為主要的參與者,保險公司在國內企業年金市場的發展中將發揮著積極的作用,保險公司在企業年金市場將是最具競爭力的管理者。(1)企業年金計劃對養老金產品的特殊需求,需要保險公司介入管理。因為,養老金的年金支付方式決定保險公司在管理養老基金方面的優勢。企業年金的資金來源是用人單位和職工基于工資、年薪、紅利或股權發生的繳費,目的用于受益人的養老,其繳費率的厘定應當與退休年齡和預期壽命關聯,這點與人壽保險公司的產品特點相近。保險公司管理企業年金計劃可以將受益人繳費階段和領取養老金階段統籌安排,為參保人設計和管理終身養老金計劃。(2)企業年金與保險資金在性質上相似,可以滿足投資運用安全性和穩定的回報要求,便于有效的控制投資風險。(3)保險資產管理公司以投資人身份運作企業年金,符合投資管理人和托管人職責分離的原則,使運作過程更加透明。
待將來我國金融分業經營的局面有所突破,保險資產管理公司的保險屬性逐步弱化,成為保險集團控股的一般意義的資產管理公司時,其受托資金范圍可進一步拓寬。
二、拓展投資渠道改善投資結構
投資渠道的拓展不光是保險資產管理公司所面臨的問題,而是整個保險業所面臨的共同問題。投資渠道的拓展也不是保險資產管理公司能自主確定的,有賴于保險投資政策的放寬,但它是探討公司經營問題的一個重要方面。
從投資的角度看,投資者投入資金的目的是為了使現有資產增值,預期收益最大化是投資的是基本目標。但投資過程的風險與收益是并存的,風險和收益是投資的兩大要素,投資者要在風險給定的情況下追求收益最大,或者在收益給定的情況下追求風險最小。保險資金和其他性質的資金沒有本質的區別,都表現為一定數量的貨幣資金,但其投資運用上有特殊的要求,最突出的是保險資金運用必須把安全性放在首位。由于保險費收入形成的保險資金具有負債性,最終要用于賠付。保險投資要在滿足安全性的前提下,追求收益性,并滿足流動性的要求。要滿足以上要求需要運用投資組合方式,其核心是將資金投資于兩個或多個風險資產上,建立起多證券或多資產的組合,以達到分散風險的目的。這就要求:第一,具有風險和收益不同的各種金融工具和投資渠道,為組合投資創造條件;第二,在此基礎上進行組合投資以追求風險和收益的匹配。
目前保險資金的投資渠道限于銀行存款、購買國債、購買金融債券、投資證券投資基金、回購業務、購買企業債券等。投資渠道的狹窄導致資金運用結構不合理。比如,2002年末,資金運用余額為5799億元,其中:銀行存款3019.7億元,占比52%;購買國債1080.8億元,占比18.6%;購買金融債券403.5億元,占比6.96%:投資證券投資基金313.3億元,占比5.4%:回購業務620.4億元,占比10.7%;購買企業債券183.1億元,占比3.16%。保險資金運用集中于銀行存款和國債,兩項占70.6%。資金運用結構不合理會產生不良后果:(1)利率風險高。銀行存款占的比例高,銀行存款中人民幣大額協議存款占72.1%。由于貨幣市場資金供應充足,帶動協議存款利率大幅下調,已由2001年的5%左右下調至目前的3.4%左右。此外,銀行存款、債券加上回購在總資產中的占比高達91.52%,這些固定利率和產品利率敏感度很高,受貨幣政策以及利率走勢的影響十分明顯。(2)資產負債失配現象嚴重。不同的保險公司負債結構不同,經營策略出不同,保險投資的風險偏好和風險承受能力不同;同一保險公司的不同險種,由于期限、費率的厘定、保險人承擔的風險不同,對投資收益率的要求不同。這樣使資金運作所強調的重心存在較大的差異。如人壽保險合同一般是長期合同,保險資金尤其需要長期的投資工具匹配,而現有的投資渠道不能滿足這種要求,長期資金作短期投資使用,導致投資效率的低下。(3)加劇保險資金的風險積累,影響保險公司的償付能力。保險公司如果在資金運用上缺乏靈活度,會使其失去控制風險的動力。就國內的情況而言,對于那些利差損較大的公司來說,只能靠不斷追求銷售業績來保證現金流入,而新增加的保險資金如得不到很好的利用,又將再次形成利差損,導致惡性循環,影響保險公司的償付能力。
按照現有的資金運用渠道,保險資產管理公司難以擔當所管理資產的保值增值重任,因此,拓展投資渠道,改善資產結構,是控制投資風險,增加收益的一個必要條件。
(一)擴大企業債券投資
企業債券作為一種投資方式有以下特點:(1)可選擇的種類較多;(2)具有償還性,與股票相比,收益相對穩定,并可以按期收回本金,投資風險相對較小;(3)流動性較好,持有人可以按自己的需要和市場的實際情況靈活地轉讓以收回本金。企業債券盈利性可能高于國債,但比國債風險大。企業債券的特點使其成為保險資金運用的較好途徑。1999年5月,經國務院批準保險公司可以購買鐵路、電力、三峽等中央企業債券。1999年8月,中國人民銀行同意保險公司在全國銀行間同業市場開辦債券回購業務。2001年3月,又允許購買電信通訊類企業債券。以上批準購買的企業債券及其回購業務,都對投資比例進行了嚴格的控制。
保險資產管理公司目前所面臨的企業債券投資條件和環境將得到很大改善。一方面,今年6月2日,中國保監會公布了新的《保險公司投資企業債券管理暫行辦法》,該辦法的出臺,不僅使保險資金投資企業債券的范圍有所擴大,而且投資比例也有了很大的提高;另一方面,從大的政策環境看,本年第二季度《中央銀行貨幣政策執行報告》中指出,發展債券市場是深化金融結構改革的重要內容,應建立全國統一的債券市場,并提出了發展債券市場的四大措施:增加債券市場供給,特別是增加企業債券的供給;改善市場條件,提高二級市場流動性;建立規范、透明、公正的債券評級體系;完善債券托管和結算體系。這些政策變化為保險資產管理公司擴大投資企業債券創造了條件。豐富的債券品種、完善的債券結構和健全的債券市場運用機制,將滿足保險資產管理公司短期債券和10年期以上長期債券的需要,使其可以逐步降低銀行存款、國債投資的比例,在控制風險的基礎上加大保險資金對資信等級較高的金融債券和企業債券的投資比例。
(二)嘗試參與重點基礎設施建設投資
保險資金中80%以上為壽險資金,壽險資金中約70%以上是10年以上的中長期資金,保險資金的大幅度增長和現有的資金運用方式已經形成了很大的矛盾,壽險資金需要尋求長期的、有穩定投資回報的、安全的投資項目。現有的壽險資金運用由于缺少合適的長期投資工具,與非壽險資金一起投資于政府債券、政策性金融債、大額銀行協議存款及部分中央企業債、證券投資基金等,這些投資產品大多難以在期限、成本、規模上與其壽險資金長期負債的特點較好地匹配,以滿足償付要求。
國家重點基礎設施建設投資是壽險資金較好的投資項目。首先,我國基礎設施投資在未來中長期內將維持較高水平,需要大量資金。大量的基建項目資金運轉的合理年限都在10年以上,有些項目甚至要15年以上才能達到設計的盈利水平,壽險資金能滿足這種需要。壽險資金由于具有長期儲蓄的功能,擁有大量穩定的長期資金可用于投資大型基建項目,壽險資金負債的性質和基建項目收益的特點相匹配。其次,從投資風險來看,投資基礎設施既沒有獲得暴利的可能,也基本沒有血本無歸的擔心,償還本息一般只是時間問題。這一風險低、回報相對穩定的投資領域正適合壽險資金運用的要求。至于具體的投資方式,有待進一步探討,可以嘗試以基金、信托、債券化方式參與基礎設施項目的投資。
(三)探索直接進入股市
保險資金以證券投資基金方式直接進入證券市場盡管還存在政策和自身經驗等因素的限制,但隨著保險資金直接入市政策面的松動,保險資金間接入市局限的突破,保險資產管理公司建立后對投資渠道拓寬、風險分散以提高保險資金運作效益的經營管理目標的要求,保險資金直接人市將是必然的趨勢。目前保險資產管理公司首要的是應通過保險資金借助證券投資基金進行間接投資,熟悉基金的運作手法,學習借鑒他人的經驗與成功之處,為自身日后的獨立運營打好基礎;其次是要根據保險資產管理公司的特點研究和探索各種市場,試驗性地進入各種市場,熟悉、掌握相關市場的特征,從中學習有效的風險控制方法,在實踐中培養和鍛煉人才,為直接入市奠定良好技術和人才基礎;三是要探索一套與之相適應的科學、有效的運作管理方式,并建立相應的管理體制。
三、提高保險資產管理公司的資產管理水平和效率
保險資金的運用面臨著許多風險,這些風險主要包括市場風險、流動性風險、信用風險、運營風險與法律風險等。前面提到,保險資金與其他性質的資金沒有本質的區別,都表現為一定數量的貨幣資金,但投資運用最突出的一點是對安全性的要求高。由于保險資金的負債性和壽險資金償付的特殊性,使其承受風險的能力差。保險資金運用的失敗會危及償付能力,嚴重的會導致保險公司破產。20世紀90年代初美國若干大型壽險公司破產,1997年以來日本日產、東幫、第百、千代田、協榮等生命保險公司的接連倒閉,原因雖是多方面的,但都與資金運用有關,可謂前車之鑒。因此,資金運用渠道拓寬固然重要,但更重要的是提高保險公司的資產管理水平和效率,以保證投資的安全性、收益性和流動性。
(一)加強資產負債管理
保險資產管理公司的資產負債管理是其投資管理的核心,它要求根據委托資金的負債特征,制定相應的投資策略,使投資項目與負債在數量、期限、成本等方面匹配,達到規模對稱、結構平衡、成本收益對稱,并根據這一要求不斷調整資產負債結構,以有效控制投資風險,謀求收益最大化。資產負債管理主要考慮以下幾個方面:
1.以負債的不同性質為依據,確定投資組合的比例。長期負債和短期負債,投資風險是由保險公司承擔還是由客戶承擔,及相應負債不同的資本成本等,要求所對應的投資渠道和投資組合的比例顯然會不相同。比如,財產保險業務保險費收入所形成的是短期負債,沒有儲蓄性,保險事故的發生具有隨機性,因此用于投資的保險資金的主要部分應選擇短期性的投資項目,保持足夠的流動性,以隨時滿足保險賠償的需要。壽險產品的期限較長,從保險費的最初繳納到給付保險金,中間間隔時間往往是10年或10年以上,是長期負債。基于負債的長期性,資金運用應考慮選擇那些期限較長、風險適中、收益較高的投資項目。
再如,傳統型壽險產品,其投資風險和收益均由保險公司承擔,是利率敏感型產品,投資收益的好壞影響著保險公司的償付能力,為保持資產與負債匹配,比較適宜投資于固定收益證券(主要是債券),這樣即使在利率變動的環境下,其收入也相對穩定。創新型壽險產品(尤其是投資連結險),由于保險單持有人承擔投資風險和收益,所以可以采取相對進取的投資策略,投資于股市的比例可以高一些。
2.建立不同的投資帳戶。由于受托資產的來源、風險偏好、流動性等方面都存在差異,資產管理公司應根據委托人的不同或保險產品的不同,將不同的資產進行分類管理,建立不同的投資帳戶,有利于體現各帳戶本身的特點,滿足帳戶的不同投資需要。同時,也有利于資產負債匹配,有效控制投資風險。
3.加強與保險公司的產品設計及精算部門的溝通協調。壽險資金有其特殊的要求,即投資必須滿足收益底線要求。由于絕大部分壽險產品費率厘定包括了固定利率,該利率的高低直接影響產品定價,如果投資回報低于固定利率,就會產生利差損。保險資產管理公司受托進行保險資金的運作,應加強與保險公司的產品設計及精算部門的溝通協調,一方面保證保險公司在產品定價時聽取資產管理公司的意見,另一方面保證在投資時始終把握產品設計和精算部門的意圖。
(二)建立完善的投資管理體系
為了有效防范投資風險,投資管理必須建立資金運用決策系統、執行系統、考核監控系統,彼此形成集權管理、相互協調、相互制約的分權制衡機制。決策系統是保險投資決策委員會,執行系統是具體的保險資金運用部門,考核監督系統是指設立投資績效評估與風險控制體系。在投資風險控制的順序上,分為三個階段:事前控制、事中控制和事后控制。
事前控制的主要任務是形成一套有效的投資職能體系,明確投資決策機構、執行機構、監督機構的權限和職責,以便于投資部門有明確的目標、良好的激勵約束機制,既要能達到提高投資收益的目的,又要防止資金內部操作和無法控制的局面,確保投資的良性運作。
事中控制是指對于保險投資具體的執行操作的監督和管理,包括戰略性資產分配、戰術性資產分配、資產選擇,三個層面構成了保險投資的決策鏈條,可以有效地防止高風險的投資行為的出現。它們的作用是:通過戰略性資產分配和戰術性資產分配,可以及時地對投資中的系統風險進行過濾;而通過對資產選擇的深入研究,比如投資組合理論的應用,可以化解投資中的絕大部分非系統風險。
事后控制主要指對于保險投資的績效考核,其主要功能是對投資決策機構和具體執行機構和實施監控,及時發現和控制投資風險,根據投資原則和法規對投資組合、資產種類、比例限制等進行控制,并對不合要求的行為提出改進意見。此外,還要制定一個完善的績效考核辦法,并保證其得以有效實施。
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[關鍵詞]保險公司；建立和完善；保險財務管理體系
財務管理作為公司理財的普遍方式，對公司實現其使命和目標有著不容小覷的作用。在財務管理的運行過程中，事前預測、事中監督和事后評價對財務管理起著關鍵性的作用，這與企業的長遠發展和運轉有著緊密聯系，同時也說明公司在前進的道路上少不了財務管理工作的支持。
1保險的財務管理體系模式
現階段，財務管理模式不單單集中于公司的發展戰略上，也逐步滲透于追求公司利益更大化。而在保險這一領域的財務管理，是以普遍的兩種管理模式結合起來加以運用。
1.1管理模式中的“集權式管理”
對于集權式管理，可以具體問題具體分析，針對保險公司現有的財政政策和計劃，鼓勵員工積極參與并借助總公司的大力支持，靈活將公司的制度運行起來。在管理過程中，保險公司高層有最重要的決策權力，即集權可以使企業高層人員相對容易控制和協調公司的經營活動，并適時提出合理化的建設建議，從而完成公司訂立的目標。高層所提出的合理化建設建議應反映公司資金的合理分配，并能在有限的渠道中得到有利的價值。總公司下達的命令或決定，分公司一定要服從并及時執行，同時要保證資金的安全。然而集權式管理存在一個很明顯的弊端，就是分公司會缺乏工作積極性，這會大大影響公司整體的創造性和靈動性。在決策執行中，如果出現失誤，就會讓分公司的經濟蒙受很大的損失。
1.2管理模式的“分權式管理”
對于分權式管理，一個是總公司要把權力分配好，把握好決策管理，然后在總體趨勢上是對總公司的發展有有利的影響，另一個是針對分公司發展，要求其掌握市場動態，為創造更大的價值而努力。在分權管理模式中，總公司管理者身上的擔子稍微輕點，這也為分公司創造了更多的發展空間。此模式的一個缺點在于，沒有了集權模式下的風險把控，很容易削減總公司的財務調控功能，從而導致對風險的延遲反應，這樣就失去了約束力，保險公司將會不可避免的處于劣勢。
2保險財務管理體系的合理建設建議
在當前的市場經濟體制中，要匹配對應公司目標的財務管理體系，這需要公司在經營過程中不斷前進。針對保險財務管理體系，在確保經營模式已更深程度完善的基礎上，要做到資金合理支配和成本妥善把控。
2.1針對經營計劃的合理改進
建立和完善保險的財務管理體系，要聯系當前市場經濟的潮流趨勢，同時公司的經營計劃要與時俱進。在經營計劃的實施管理過程中，通過把公司利益更大化的理念和有限渠道創造價值的思維傳達給公司員工，獲得廣大員工的支持和積極的行動力，以此減少不必要的成本支出，從而更好的實現公司利益更大化的目標。將公司財務管理各要素緊密聯系起來，并對保險的財務管理體系進行可行性分析，同時還要將保險財務管理體系與其他體系進行融合。
2.2針對績效評價的建立與完善
績效考評是對保險財務管理體系的實施成果予以反饋。為更好的建立與完善績效評價體系，保險公司不應墨守成規，應將經理人與高層決策管理人的行為與績效考核有效結合起來，使得績效考核更具說服力；不應只關注結果而忽略過程，應加強對類似財務信息等需經歷較長時間整理的資料的重視。保險公司應采取措施，設立有效的激勵與監督機制以促進經理人的工作高效運行，并使經理人與公司目標達到一致，促成經理人、財務人員和所有人在利益上的意見統一，從而得到想要的效果。
2.3針對體系建設的加強與財務制度的優化
制度建設作為保險公司的一大核心亮點，對企業的運轉與管理也是有著很有效的作用的。新的會計準則出臺后，保險企業首當其沖的就是與國家保持一致的步伐，以此督促內部財務制度的管理和優化。在績效考核的完善后，企業對職工的管理，必須要采用公平公正的管理模式，絕對不能搞特殊化。對于保險行業特有的單證，管理時要區分對財務是否有價值，并將單證的領、銷、管合理管控。保險行業不同于銀行，其資金的打理，應設專人專職，其中很重要的就是總出納，這個崗位要對整個企業資金的流動進行合理把控，并在工作過程中對資金的流動提出優化意見。在預留好公司正常的賠償款后，公司資金安排和內部管理應符合公司制度，同時要對財務基礎工作有所規范，制定專屬于企業內部的制度與流程，保證數據的暢通運行。為使企業的財務管理體系能得到有效運行，還需提升員工的學習能力，讓公司高層對風險有敏感意識，并結合公司內外部的進展情況，形成完善、監督、分析與評估這樣一整套流程的體系觀念，從而全面推動經濟發展與財務管理。
3結語
關鍵詞:信息披露;風險水平;關系;機理;約束條件
中圖分類號:F840文獻標識碼:A文章編號:1006-1428(2007)05-0038-04
引言
保險信息披露法律制度是保險業健康發展的客觀要求，也是保險監管機構對保險公司進行監管的主要途徑之一。作為經營保險產品的特殊企業，保險公司承擔著投保人未來風險的保障和保險金的給付責任。而保險公司的信息披露是雙方達成交易的前提，同時也是保險監管機構對保險公司進行依法監管的重要途徑之一。
目前國內關于保險公司的信息披露程度與保險資產的風險水平的關系的研究很少，大多數研究使用了比較簡單的信息披露程度與保險資產的風險水平的模型，簡單地認為信息披露和市場約束對于降低保險公司的風險水平起到了積極､正面的約束作用。安祥､梁世平－2006)運用博弈論分析了保險信息披露的內在動因和信息披露不理想的原因，主要從政策層面進行了論述。為了更好地論證信息披露與保險公司風險水平的關系，筆者借鑒Cordella和Yeyati－1998)模型，分析信息披露降低保險公司風險水平的內在約束條件。
Cordella和Yeyati－1998)研究了信息披露和銀行資產風險之間的關系，得出如果銀行的風險水平是自己選擇的結果，那么對于那些冒險傾向比較強的銀行，信息披露降低了這些銀行選擇的風險水平;反之，如果不實施強制性信息披露，公眾不知道銀行的風險水平，未來收益的貼現率較小的那些銀行就將選擇風險較高的項目。該模型是針對完全信息披露的狀況進行討論的，在本文中，筆者在該模型基礎上進行改進，基于信譽機制更為一般地討論信息披露與保險公司資產風險之間的關系。
信息披露與保險公司
風險水平的關系研究
在保險公司可以自主選擇和調整自身的風險水平的情況下，保險公司信息的披露將引發保單持有人對保險公司活動的監控，并減少保險公司在資本市場上承擔風險的動力。具體來說，投保人將對保險公司施加更加嚴格的控制，通過對保險公司風險暴露要求收益補償來約束保險公司的冒險行為。
為了研究信息披露與保險公司資產風險之間的關系，筆者構造如下模型，在此模型中假設所研究的保險公司只經營投資型產品，如投資連接保險､萬能保險和變額年金，保險公司從投保人和投資者那里獲得資金進行風險項目的投資。考慮一個存在N個相同投保人的經濟體系，每個投保人擁有1/N單位現金，他們需要決定投資于保險公司或者銀行存款。投保人是風險中立者，如果購買保險產品的預期收益大于或等于銀行存款利率，他們將向保險公司提供資金。保險公司是風險中立的，它投資于風險性的項目并最大化收益現值。保險公司經營活動的整個順序為:(1)保險公司設計保險基金投資組合的風險水平;(2)保險公司確定預定的結算利率;(3)在預定結算利率和銀行利率確定的基礎上，投保人決定是否該買保險;(4)保險公司將獲得的保險資金進行投資;(5)最后，保險資金收回并償付給保單持有人。如果在期末，保險公司不能全部償還保險基金，它將被拍賣､清算，所得資金將按一定比例分發給保單持有人。
綜上所述，在保險公司可以自主選擇風險水平的情況下，保險公司信息的披露將引發投保人對保險公司活動的監控，減少保險公司在資本市場上承擔風險的動力，從而降低保險公司的風險水平。也就是說，投保人通過對保險公司高風險的資金使用要求更高的結算利率的辦法來約束保險公司的冒險行為，這將對保險公司施加更加嚴格的風險管理控制要求。
信息披露促進保險公司
風險管理的條件
（一）保險公司的風險選擇能力
1. 約束機理。
我們已經論證，保險公司的風險選擇的自是信息披露促進保險公司降低風險水平的前提條件。但是在實際運行中，保險公司并不會有完全的風險選擇自，保險公司選擇風險水平的能力往往會被某些超越它對資產風險選擇控制力的因素所限制。也就是說，保險公司的風險選擇自是信息披露能夠改善保險公司風險水平的重要約束條件。
在保險公司沒有風險選擇的自情況之下，如果保險公司對自身投資組合風險的相關信息進行披露，由于保險公司不能選擇無風險投資組合并支付相應的結算利率，保單持有人無法獲得保險公司的投資組合選擇信息，也就無法確定一個能夠補償保險公司可能發生的任何風險的保單結算利率，即使保險公司選擇在低風險狀態下進行投資，保單持有人也無從知曉，也就是說，保單持有人無法利用保險公司投資風險方面的信息去約束保險公司的風險管理行為，保險公司安全投資并不能有效降低保險成本和破產清算的可能性､提高信譽，因此也失去了進行穩健投資的原動力。如果保險公司選擇不披露風險信息，保險公司在穩健經營狀況下向公眾提供的任何結算利率都會與保險公司在采取冒險策略的狀況下提供的結算利率相同。
總之，當保險公司投資組合的風險由保險公司自主選擇時，信息披露減少了保險公司冒險的動力進而降低了保險公司破產的可能性。但是，在保險公司不能自主選擇投資風險的情況下，當保險公司的風險水平波動范圍較大時，信息披露將增大保險公司破產的概率，這將引發信息披露情況下結算利率反映風險水平的變動的現象。特別是，對于大范圍的波動，冒險狀況下高結算利率對保險公司破產的抵制作用往往要超過低風險狀況下低結算利率對保險公司破產推動作用。在此情況下，對于保險公司來說，不公布信息而使自身能在各個時期均勻地分布成本是其最優決策。
2. 影響保險公司風險選擇水平的基本因素。
保險公司的風險選擇水平應該包括兩部分的內容:一是保險公司選擇不同風險水平的資產組合的自主性;二是保險公司對于風險資產的配置能力和控制能力。在我國當前，保險公司的風險選擇水平還受到較大的限制。
（1）我國金融資產的稀缺和保險公司投資范圍的管制，決定了保險公司的投資組合中只能以存款為主，缺乏高風險資產和對沖工具。由于中國的保險公司受到金融分業監管的要求，目前的業務還比較單一，在保險公司的投資組合中，大多數保險公司只能夠選擇為數不多的渠道來獲取利潤，由于債券市場產品的稀缺，保險公司的資產主要還是存款､基金，因此容易受到宏觀經濟狀況的影響，系統風險居高不下。
（2）保險公司公司治理結構和內控制度的不健全導致保險公司無法有效控制資產風險。“官本位”的治理體系導致保險公司不能對金融風險實現有效的控制，風險控制手段上比較落后，無法對資產的風險水平進行科學的識別和評估。
（二）市場約束機制的有效性
通過信息披露促進保險公司改善風險管理水平，本身就是市場約束機制－Market Discipline)發揮作用的過程。國際保險監督官協會的指導思想和核心原則都充分肯定了市場具有迫使保險公司有效而合理地分配資金和控制風險的作用，而市場約束機制的基礎條件是否滿足，乃是信息披露能否促進保險公司降低風險水平的重要約束條件。
1. 市場約束機制的運行機理。
Bliss和Flannery(2000)研究認為，市場約束應當分解為兩個要素:市場監控和市場影響。市場監控指的是投保人應該具備對于保險公司及其監管框架的實時的風險評估能力。投資者傳遞出來的價格信號，使得保險公司會自動打消從事超出風險控制能力之外的活動的念頭，而不是要等到監管者采取強制措施，或保單持有人流失來迫使其降低風險。投保人的分析同樣有利于保險公司的穩健性，通過分擔監管者評估日益增多的復雜的和形形的金融機構的風險概況的事務。市場影響是保險公司的經營管理層對于通過保險公司的證券－包括次級債､股票等)的價格反映出來的投資者反饋消息的敏感性，這是市場約束的終極目標，也是市場約束能逐步滲透的測試舉措。
2. 市場約束機制運行的基礎條件。
從理論分析角度，市場約束機制如果發揮功能，通過信息披露加強保險公司風險管理的效果就能夠達到。但在實踐中，市場約束機制卻可能存在失效。
根據Cem Karacadag和Animesh Shrivastava（2000）的研究，筆者認為保險市場約束機制運行的基礎條件包括:(1)準確而及時的關于保險公司資產狀況的信息披露，以對保險公司資產風險狀況實施有效監督;（2）市場上存在大量的投資型保險產品，并且具有大量潛在的投保人，從而產生對銷售投資型產品的保險公司進行風險評估的激勵;（3）投保人相信購買保險公司的投資型產品是有風險的;（4）一個強有力的信息披露監管框架，以實現對保險公司的信息披露的有效監管。
結合我國的現實情況，筆者主要分析以下三方面:
（1）保險公司資產的可監控性。保險公司不同于其他金融機構的一個重要特點，就是其資產質量難以為外部人所知曉。保險公司的特殊性并不在于其提供融資功能，而是在于他們對于客戶關系的投資和信譽的投資。而投保人對保險公司風險狀況實施監督的內容，也因為我國薄弱的公司治理機制､遠未完善的信息披露與審計體系而發生變化，包含了對企業組織和執行能力､以及面臨的制度環境的評估，再加上不穩定的宏觀經濟環境和不可信賴的法律環境，更加增大了風險評估的難度和復雜性。
（2）豐富的投資型保險產品。市場上存在的投資型保險產品的數量，直接影響投保人的選擇范圍，進行影響了投保人的風險選擇能力，同時也使保險公司喪失對所銷售投資型產品進行風險評估的積極性。只有市場上具有豐富的投資型產品，才能形成一個具有競爭的市場，同時也會擴大投資型產品的市場的規模，有利于培養市場約束機制。
（3)對保險公司實施有效的監管。監管機構關注的是如何維護一個高效､公平､安全及穩定的保險市場以保護保單持有人的利益。通過前面的論述我們知道如果有適當的信息來評價保險機構行為及其內在風險，市場就會作出有效反應，獎勵那些對風險進行了有效管理的公司，同時懲罰其他公司。為了加快建立市場約束機制，保險監管部門應該規定保險公司至少披露以下內容:財務狀況，財務表現，風險暴露程度及其管理，信息準備的基礎､方法以及假設，包括會計政策－以及對任何變動的評論和經濟影響)，以及基本業務､管理和公司治理方面的信息。通過及時可靠的公開信息披露有助于保單持有人､潛在保單持有人以及其他市場參與者了解保險機構的財務狀況和他們可能承擔的風險。
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關鍵詞壽險公司投資風險風險管理資產負債管理
1保險公司保險投資現狀分析
（1）投資規模不斷擴大。全國保險公司資產總額自2004年6月突破1萬億元大關以來，截至2005年底，又上新臺階，達到1.5萬億元。2001～2005年，我國保險資金運用余額分別為3702.79、5799.25、8378.54、11249.79和14315.8億元。
（2）投資渠道不斷拓寬。近年來，中國保險監督管理委員會（以下間稱“中國保監會”）加大了拓寬保險投資渠道的力度，在允許保險資金投資銀行存款、國債、金融債的基礎上，經國務院批準，先后允許保險資金投資企業債券、證券投資基金、直接投資股票市場、保險外匯資金境外運用等。2006年3月保險資金又獲準間接投資于基礎設施。這些舉措為保險資金構建合理的投資結構、優化資產配置、分散投資風險，提高保險業的資金運用效率提供了良好的外部環境。
（3）保險投資結構出現了戰略性轉變。截至2005年底，保險資金運用余額14315.8億元。其中，保險公司持有國債3588.3億元、金融債1785.1億元、企業債107.6億元,分別占其發行余額的12.6%、13.4%和67%。保險公司持有銀行次級債804.9億元，占發行余額的44.6%。2005年中國保險資產結構實現了戰略轉變,債券投資占整個保險資產投資的比例首次超過銀行存款的比例,達到52.3％，與2005年初相比,債券投資比例提高了16.7個百分點；保險機構已成為債券市場的第二大機構投資者（見表1）。
（4）投資收益水平較低。保險資金投資運用效果卻不容樂觀，資金運用收益呈逐年下滑趨勢。有關資料顯示，2001～2005年，我國保險資金運用的綜合收益率分別為4.3%、3.14%、2.68%、2.9%、3.6%，收益率水平已經低于或接近《保險公司償付能力額度及監管指標規定》中提出的3%的資金年收益率底線。
2壽險公司投資風險分析
（1）利率風險。利率是國家調整宏觀經濟的杠桿，國家為了達到宏觀調控的目的，頻繁地使用利率杠桿來調節資金供求。因而，利率是保險公司不可控制的外部變量。保險公司所面臨的利率風險指的是利率變動對資產、負債價值造成負面影響的風險。從上述我國保險資金的投資渠道來看，投資組合中的幾乎所有品種都屬于直接的利率敏感產品，隱含著很大的利率風險。如在銀行存款方面，在過去銀行利率水平較高時，保險資金運用渠道過窄，還不足以對保險資金的投資收益構成較大威脅，但隨著央行連續8次降息，一方面使壽險公司利差倒掛的問題凸現了出來，另一方面，保險公司近一半的資金存入銀行，在實際利益幾乎為零的情況下，資金投資收益率為負；又如2004年以來的加息預期以及加息的實現使得債券價格大幅下跌，投資組合中的債券部分遭受巨大損失。因此，加強利率風險管理對提高我國保險資金的運用效果具有重要的現實意義。
（2）流動性風險。流動性風險是指投資者由于某種原因急于拋售手中持有的某項資產，采取價格折扣等方式造成投資收益的損失。流動性強的資產，一般具有完善的二級市場，可以隨時出售；流動性差的資產由于沒有完善的二級市場，不太容易交易轉讓，要降低價格進行交易，從而造成資本損失。
綜觀中國保險業改革和發展歷程，壽險業一直呈現快速增長勢頭。1990～2002年間年均增長率高達36%，2002年達到最高峰，增長率達59.74%。但是，自2003年開始，壽險業增長的速度有放慢的趨勢，尤其是2004年，全國人身保險的保費的增長速度下降到最低點7.2%。有學者提出，如果壽險業增長趨緩只是短期現象，那么隨著通脹壓力的緩解和產品結構調整的完成，繼續保險業的快速成長，問題也許并不嚴重；但如果在較長時間內增長一直趨緩，問題將會嚴重得多。因為壽險業躉繳短期分紅型占比過高的業務結構合理，將極有可能導致其未來業務的成長難以持續發展。以2002年和2003年為例，這兩年銀行保險中，5年期的分紅型躉繳短期業務占很高比重。2008年前后，這些業務將出現給付的高峰，如果新業務的成長不能維持一定的速度，將有可能出現現金流不足的流動性風險。而在通貨膨脹壓力下，水平低下的投資收益率將進一步降低產品的吸引力。隨著客戶以退保和保單抵押等形式的流失，現金流的流出將明顯大于流入，這將進一步加大流動性風險。
（3）匯率風險。匯率風險指在國際投資中，由于匯率變動引起的投資收益的變化。外匯匯率由于受各國政府的財政政策、貨幣政策、匯率政策以及外匯供求的影響而頻繁波動，因此，當投資于以外幣所表示的資產時，要承擔匯率風險。例如，從我國的情況來看，目前人民幣面臨升值壓力，一旦人民幣升值，以外幣持有的資產將會面臨大幅縮水的風險。
（4）信用風險。信用風險是指由于保險公司的貸款對象或者是其購買的債券的發行者的經營狀況惡化或故意違約，使公司無法按期收回本金和利息的風險。信用風險在最嚴重的情況下，將會導致保險公司的未來償付能力受到極大的影響，甚至會導致保險公司的破產。對于國內壽險公司來說，因為當前我國的保險資金運用的渠道較為單一，并不包括發放貸款；從投資債券來看，主要是信用等級較高的國債和金融債券，而企業債券所占比重較低，并且對投資企業債有嚴格的等級限制，所以信用風險并不如利率風險所帶來的影響顯得迫切。但在部分壽險公司中，存在著向內部員工發放住房貸款等實際操作；并且今后對保險資金投資渠道的放寬，當壽險公司可以進行房屋抵押貸款、保單質押貸款等投資時，信用風險也將逐步增加。
（5）資產與負債不匹配風險。資產和負債不匹配風險是指壽險公司在某一時點上資產現金流與負債現金流不匹配，從而導致壽險公司收益損失。由于壽險公司的資金主要來源（負債）具有長期性，對于許多壽險公司來說，多數保單的保障期限甚至長達20～30年，而對于壽險公司的資金運用渠道（資產）來講，有長期投資，也有短期投資。具體講，在資產層面上，不同的項目具有不同的到期時間、不同的現金流量分布以及不同的風險偏好，在面臨市場利率變化、股價波動、通貨膨脹等影響時，壽險公司存在很大風險。在負債層面上，即使對于同一家保險公司來講，不同的險種，由于期限不同，產品的現金流也影響著壽險公司資產負債的匹配。
（6）市場風險。市場風險是指由于市場供求不平衡引起市場價格變化而造成投資收益的不確定。由于我國金融市場發展不完善，保險資金運用所面對的市場風險是顯而易見的。僅以證券投資基金為例，有資料顯示，大約5%左右的保險資金投向了證券投資基金，但從賬面上，近幾年我國股票市場出現較長期低迷狀況，股票指數不斷下降，從2001～2005年5月，指數跌去了三成以上，造成保險公司投資基金浮虧20%～30%，截至2005年底，保險公司在封閉式基金上的投資仍舊虧損。
（7）操作風險。操作風險又稱運用風險，指由于壽險公司內部控制不健全或失效、操作失誤等原因導致的風險。操作風險的主要表現有：一是政策執行不當，這往往是由于有關信息沒有及時傳達給操作人員，可在信息傳遞過程中出現偏差，或者是操作人員沒有正確領會上司的意圖等原因而造成損失；二是操作不當甚至違規操作，操作人員業務技能不高或偶然失誤可能造成損失；三是交易系統可清算系統發生故障。
3壽險公司投資風險管理
3.1政府對保險投資風險的監管
保險監管部門出于保證保險公司具有足夠的償付能力，以保護被保險人的利益的目的，應對保險資金的投資運用進行嚴格的監管，以規避投資風險。監管部門的舉措一般包括四個方面：一是對保險投資范圍的限制，主要是限定保險資金的投資范圍，禁止保險資金投資于高風險的資產和項目；二是對保險投資比例的限制，即對保險資金投資的各類資產結構及其比例進行限制；三是對投資資產與負債的配比關系的限制，即對投資資產與對投保人負債之間期限結構的配比關系的要求；四是對金融衍生工具的使用限制，在條件成熟時可以允許壽險公司參與金融衍生工具的交易，但必須以保值為前提，禁止進行套利等投機交易。
3.2保險公司對投資風險的管理
（1）資產負債管理。利率風險是保險資金投資運作中的最大風險，市場利率的變化，將對資產、負債的現金價值有不同的沖擊，打破資產、負債間原已實現匹配的均衡狀態，或使未來的資產、負債特征變得不對稱，而給未來壽險公司的正常經營帶來風險。壽險公司的資產負債管理，在充分考慮資產和負債特征（期間、成本和流動性）的基礎上，制定投資策略，使不同的資產和負債在數額、期限、性質、成本收益雙邊對稱、匹配，以控制風險，謀求收益最大化。持續期管理是進行資產負債匹配的有效方法。
（2）總風險限額限制。總風險限額反映保險公司可承受的最大資產損失的大小，一般由保險公司可承擔投資風險資本乘以百分比確定，百分比的大小由保險公司決策層根據公司實力及經營管理狀況確定。可根據一定評估周期，運用在險價值法對投資組合的在險價值進行計算、監控，并將之與公司規定的最高風險限額進行比較，對投資組合中高風險資產給予調整，減少高風險資產投資比例，加大低風險資產的投入，直到符合公司政策要求為止。
（3）投資管理組織架構設置。科學、高效的投資管理組織架構設置可以過濾掉大部分的操作風險，道德風險。組織架構的設置原則主要有以下幾方面：投資管理“三權分立”。保險資金的投資運作部門與資產所有人、資產托管部門分設，投資部門的運作受資產所有人、托管部門的監控；投資前臺與后臺分開，后臺對前臺操作情況進行實時評估、監控，同時，投資部門接受稽核部門的監控；戰略性資產管理、戰術性資產管理、證券選擇相互監督、制約；核算部門獨立于投資運作部門之外，負責資產及匯報的記錄和復核。
（4）交易流程控制。交易流程的有效控制，同樣是防范、化解操作風險和道德風險的有效手段。在交易流程控制中應嚴格遵循嚴格的授權、交易指令及時復核、交易結果及時反饋和交易操作及時存檔記錄的原則。
（5）保險產品開發策略。保險資金投資運作中的風險管理，不僅與投資運作過程本身有關，而且與保險產品最初的設計策略緊密相連，恰當的產品開發策略，不僅可增強新產品的銷售競爭力，而且可以化解許多潛在的投資風險。由于利率波動是保險企業經營管理中面臨的最大風險，在不同市場利率環境下可采用不同策略，低利率時期主要開發固定預定利率產品，高利率時期以開發投資連結類、分紅類產品為主，同時，保險公司產品在任何一個時期都應遵循多元化原則。
參考文獻
1戴錦平.保險投資效益風險分析[J].保險研究，2004(8)
2劉喜華.保險資金運用與壽險公司的資產負債管理[J].金融與保險，2004(6)
一、建立健全盈利風險預測評估預警系統數據信息平臺，加強盈利風險管理，擴大利潤空間
從某種意義上說，風險是保險業的財富之源。因為風險的客觀存在，才有風險管理意識，引發投保人的保險需求，從而形成保險資金的積累。但是這并不意味著所有風險都能帶來財富，有些風險能產生財富，這是業內常說的可保風險；而有的風險卻不能產生財富，只能暫時收獲金錢，其代價是虧損的災難，甚至是滅頂之災。風險管理就象用兵打仗，必須充分權衡利害，“不知用兵之害者，則不能盡知用兵之利”。所以深入系統地認識風險，并加以有效控制，是保險企業提高盈利能力的前提。
（一）認識盈利風險，系統研究風險，提高風險意識
保險業的盈利風險大致可分為：精算風險、系統風險、信用風險、 流動性風險、違規風險也可以說是操作風險、法律風險、潛在稅收風險。
（二）建立健全風險預測評估預警系統數據信息平臺，加強風險管理
保險業盈利風險基本上是屬于專業的、可控的、能夠分散的風險，應在日常工作中加以規范化、制度化。對風險按類別在起因、發生、過程、產生的后果及其影響進行認真分析，在各級公司、部門、業務險種以及不同保險標的分布進行個性化分析，進行定級評估，預案模式制作，以備不時之需。對保險業盈利風險按風險類別建立綜合信息化自動平臺。
二、打造盈利平臺，進一步擴大利潤空間
預測和分析要建立在數據歸集的基礎之上，并且能夠靈活地從不同的角度來對相關的指標進行分析。保險公司盈利能力的分析和判斷，要基于歸集的數據，這需要有一套完善系統的支持。在長期的信息化建設中，保險公司建設了各種不同的系統，比如：處理業務的核心業務系統，對銷售人員業績進行管理的人員管理系統等。這些系統里所包括的數據和指標，是保險公司業務的真實反映。在進行盈利能力分析時，有必要對系統里的數據按照機構、部門、業務系列、險種、渠道、客戶分類、成本利潤中心等多個緯度進行數據歸集。這需要應用系統之間有靈活接口，數據的口徑必須一致，參數化的程度要高。險種會有變化，會不斷創新，盈利能力平臺要對需求變化具有很強的適應性。
除了搭建盈利能力平臺之外，日趨激烈的競爭，要求保險公司決策層必須靈活、快速地對客戶需求做出響應，同時還要考慮各種潛在風險，從經驗決策向科學決策的轉變勢在必行。然而，在保險業廣泛應用的是業務系統，只限于解決一些具體的業務處理問題，對數據的統計分析較少，而涉及到多維分析、決策支持及數據挖掘方面的工作則更少，不能對高層決策提供有效支持。各個相互獨立的業務系統對科學決策支持不大，整合各個系統，建設商業智能輔助決策系統成為保險公司挖掘內部潛力的重要舉措。
商業智能輔助決策是指集中業務系統的生產數據進行數據建模、分析和計算，從而得出對決策有重要意義的結論。國外先進的保險公司不僅擁有雄厚的資金實力、先進的管理理念，還擁有很高的信息化水平，這就為他們的業務發展和決策提供了強大的支持。大多數國內保險公司并不缺少數據，而是受阻于過量的冗余數據和數據不一致，它們變得越來越難于訪問、管理和用于決策支持，且數據量正以成倍的速度增長。保險公司信息中心正面臨著不斷增長的需求，信息化要對決策提供支持。
以泰康人壽為例，它的業務擴張速度很快，已經涉及個人險、團體險和銀行險等多個市場，在快速擴張的同時，面臨數據分散、決策沒有依據的難題。泰康人壽不同險種的數據，及呼叫中心和在線交易系統的數據分散在不同系統中，集團決策層無法從集團一級看到整體數據，也沒有合適的數據模型將這些數據組織在一起，因而無法實現科學決策。上馬商業智能應用系統后，泰康人壽可以進行保單分析、理賠分析、利潤及成本分析、客戶忠誠度分析、銷售分析、客戶服務分析，從而各級管理層決策有了更準確有效的數據支持。基于商業智能的科學決策替換了以前的經驗決策，對保險公司的經營和發展戰略的制訂具有非常重要的意義。
三、方法措施和實施步驟
（一）方法措施
1.促進理論模式和指導思想在盈利能力上有機結合。2.促進政策制度導向必須與市場定位選擇在盈利能力上有機結合。3.促進財務管理和業務經營在盈利能力上有機結合。4.促進業務質量和業務規模在盈利能力上有機結合。5.促進人員素質和服務水平在盈利能力上有機結合。6.促進保險產品和保險標的在盈利能力上有機結合。7.促進承保核保與理賠核賠在盈利能力上有機結合。
（二）實施步驟
1.先建立風險防范體系信息數據平臺，保證基礎數據的準確性。2.依照基礎數據制定風險監測，評估，預警方案。3.再次創建盈利能力信息數據平臺。4.制定盈利能力預案。5.最后將兩個數據平臺有機結合，互為依托，相互促進，形成完整的綜合數據平臺體系，不斷提高保險企業盈利能力。
保險公司是標準的風險中求財富的企業，但并不是指所有的風險都能產生財富，有些風險對保險公司來說就是虧損的陷阱，就是破產的災難。所以防范風險是基礎，是前提，沒有有效防風險平臺支持，企業將面臨險境，無法生存，更談不上發展和提高盈利能力。在此基礎上建立盈利能力平臺才能是穩固的平臺，健康的平臺。對風險理性的選擇和放棄是明智的，有時最好的選擇就是放棄，有所為，有所不為是風險管理提高盈利能力最好的辯證法。
參考文獻
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[2]趙蕾.后金融危機時期我國保險企業的風險管理[M].金融與經濟，2010（6）.
城鄉居民大病保險是在基本醫療保障的基礎上，對大病患者發生的高額醫療費用給予進一步保障的制度性安排，是對基本醫療保障制度的拓展和延伸。
進展
我國大病保險服務目前已經覆蓋全國城鄉10.5億城鄉居民。其中，商業保險公司承辦的大病保險業務覆蓋了9.2億城鄉居民，占總覆蓋人口的87.6%（其他由政府衛生和社會保障部門承保）。2015年大病保險人均保費為28元，人均報銷7138元，個案最高賠付達到111.6萬元，實際報銷比例在基本醫保的基礎上提高13.85%。保險公司的總賠付支出達到了保費收入及受托管理基金的95%，基本實現了收支平衡。
針對大病保險，我國采用的是“政府主導、市場化運作”的運行模式，由政府從基本醫保、新農合醫療基金中劃出一定比例，以公開招標的方式為基本醫保覆蓋范圍內的城鄉居民向商業保險公司購買大病保險服務。政府負責政策制定、組織協調、監管指導，商業保險機構利用其專業優勢發揮市場機制作用。
大病保險基本實現了出院及時結算、網點同步結算的“一站式”結算服務，簡化了報銷手續，結算更加及時、快捷。同時，保險公司為跨統籌區域就醫、無法實現出院及時結算的被保險人提供異地就醫、異地結算服務，一些患者還享受到了遠程診療、家庭醫生等額外增值服務，改善了大病患者的就醫體驗。對保險公司，保監會要求其完善服務網點建設，培訓專屬服務隊伍，開發大病保險信息系統，建立理賠回訪制度、投訴處理機制和以投保人、參保人滿意度為核心的服務測評體系，這些監管舉措都表達并在一定程度上實踐了保障參保人群合法利益的目的。
今年，保監會還制定頒布了有關大病保險的招投標管理制度、服務規范制度，財務核算制度、風險調節制度和市場退出制度，從多方面對商業保險公司參與大病保險提出了規范與要求：保險公司參與大病保險投標需經保監會和地方保監局確認其大病保險經營資質，堅決杜絕投標過程中的串通報價、惡性競爭行為；保險公司應具備“一站式”結算、信息查詢、醫療核查、投訴受理等服務能力，提升專業經營和服務水平；保險公司應對大病保險進行單獨核算、專款專用，定期向保監會報告財務經營結果，不得以傭金、手續費形式套取費用，輸送不當利益；在每一保險期間結束后，保險公司應根據實際情況將結余返還基本醫保基金或與政府部門分攤損失，并協商調整下一保險期間的保險責任、保險費率等；對于弄虛作假等違法違規行為，保監會將取消其經營資格，三年內不得經營大病保險業務，并嚴厲懲處相關人員等。這些監管措施旨在規范市場，以發揮商業保險機構的專業化優勢，保障大病保險的健康和可持續運行。
挑戰
當前，由于我國醫藥衛生體制改革逐步進入攻堅階段，大病保險也面臨著一些問題與困難。
一是大病保險統籌層次較低，不利于風險分散。據相關資料統計，在605個商業保險承辦大病保險的項目中，地市級統籌項目為324個，縣級統籌項目為268個，省級統籌項目只占到2.1%。這是由我國地域遼闊、地區間經濟發展不平衡的現階段國情造成的。較低的統籌層次制約了“大數法則”的運用和基金結余的使用效率，減弱了保險公司分散風險的能力，不利于大病保險的持續發展。目前，我國大病保險經營仍處在初級階段，對大病保險經營規律和經營管理特點的認識還有待提高，要提高統籌層次，首先在短時間內爭取實現全國范圍內的地市級統籌，然后在此基礎之上，循序漸進地過渡到省級統籌。
