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貨幣市場基金最早誕生在美國，在我國成立時間不長。2003年末，博時現(xiàn)金收益基金、華安現(xiàn)金富利基金、招商現(xiàn)金增值基金等3只基金幾乎同時獲準(zhǔn)在國內(nèi)市場公開發(fā)行，標(biāo)志著我國貨幣基金的正式誕生。近年來，隨著貨幣市場基金的發(fā)展，其經(jīng)營主體范圍也不斷擴(kuò)大，一些商業(yè)銀行紛紛入主基金領(lǐng)域。銀行基金管理公司的成立，意味著我國商業(yè)銀行、基金公司漸入混業(yè)經(jīng)營的跡象也越來越明顯。因此，貨幣市場基金的發(fā)展將帶來的一系列金融監(jiān)管層面的問題。
我國貨幣市場基金的發(fā)展現(xiàn)狀
基金規(guī)模不斷擴(kuò)大，基金管理公司日趨增多由于最初對這一金融創(chuàng)新沒有明文規(guī)定，業(yè)界對商業(yè)銀行是否可開辦基金公司也無定論，故我國最初的MMF主要是由基金公司設(shè)立的。我國MMF近兩年來發(fā)展迅速，2005年可以說是MMF發(fā)展的一個轉(zhuǎn)折年，全年共新增貨幣基金21家，同時金融監(jiān)管當(dāng)局允許商業(yè)銀行設(shè)立基金管理公司，工行、建行和交行三家銀行為首批直接投資設(shè)立基金管理公司的試點(diǎn)銀行，2005年9月底，三家試點(diǎn)銀行全部完成基金管理公司組建工作，工銀瑞信基金管理公司、交銀施羅德基金管理公司和建信基金管理公司成立。交銀貨幣、工銀貨幣、建信貨幣三只基金已于2006年設(shè)立發(fā)行。截至2006年6月8日MMF共有40只，基金規(guī)模也由首發(fā)的12,838,368萬份上升至23,287,040萬份，增長181%，幾乎翻了一番。根據(jù)《國務(wù)院關(guān)于推進(jìn)資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》(國發(fā)〔2004〕3號)文件精神，可以預(yù)見，以后我國貨幣市場基金還將保持相當(dāng)規(guī)模。
現(xiàn)行關(guān)于貨幣市場基金的法律、法規(guī)及管理辦法日趨完善由于貨幣市場基金是我國的一項(xiàng)創(chuàng)新金融工具，是自下而上進(jìn)行的自然制度變遷，成立之初主要是因?yàn)榉蓻]有禁止及管理當(dāng)局的支持，因此存在法制滯后的必然現(xiàn)象，這也是金融創(chuàng)新的典型特征之一。自2003年我國第一只貨幣市場基金成立以來，我國先后頒布了一些與貨幣市場基金有關(guān)的規(guī)定與辦法。這些法規(guī)和辦法對促進(jìn)我國貨幣市場基金的進(jìn)一步發(fā)展，以及貨幣市場法規(guī)的完善具有重要意義。
貨幣市場基金管理費(fèi)用低無論是托管費(fèi)率，還是管理費(fèi)率，以及綜合費(fèi)率，貨幣市場基金均創(chuàng)出了新低。如托管費(fèi)率為0. 1 %,管理費(fèi)率0. 33%，大大低于已有的開放式基金，即使加上0. 25%的銷售服務(wù)費(fèi)率，其綜合費(fèi)率也僅為0.68 %，這一費(fèi)率水平同樣處于低位。
發(fā)展貨幣市場基金可能引發(fā)的金融監(jiān)管方面的問題
混業(yè)經(jīng)營與分業(yè)監(jiān)管的矛盾1992年10月，中國證監(jiān)會宣告成立，中國證監(jiān)會是國務(wù)院證券委的監(jiān)管執(zhí)行機(jī)構(gòu)，依法對證券市場進(jìn)行監(jiān)管；1998年11月18日中國保監(jiān)會成立，對我國的保險市場進(jìn)行監(jiān)管；2003年4月28日銀監(jiān)會成立，對銀行業(yè)進(jìn)行監(jiān)管。銀監(jiān)會的成立，意味著中國正式建立起分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)監(jiān)管的體制。
2003年兩只準(zhǔn)貨幣基金的成立昭示著銀行業(yè)想入主基金業(yè)進(jìn)行混業(yè)經(jīng)營的意愿；2003年12月正式成立的三只貨幣市場基金，標(biāo)志著我國基金管理公司可以通過設(shè)立貨幣基金的形式實(shí)現(xiàn)資金在資本市場與貨幣市場的轉(zhuǎn)換，混業(yè)經(jīng)營趨勢初步顯現(xiàn)；2005年三家商業(yè)銀行獲批成立基金管理公司，意味著我國商業(yè)銀行可以正式入主基金領(lǐng)域嘗試混業(yè)經(jīng)營。可以說貨幣市場基金的成立對我國經(jīng)過近11年剛剛建立起來的嚴(yán)格的分業(yè)監(jiān)管體制直接提出了挑戰(zhàn)。由兩個發(fā)行主體發(fā)行的貨幣市場基金今后由誰監(jiān)管、如何監(jiān)管的問題顯得越發(fā)重要，而因業(yè)務(wù)交叉帶來監(jiān)管的交叉會弱化監(jiān)管的效力。
金融生態(tài)環(huán)境惡化問題可能帶來的金融環(huán)境的惡化問題主要表現(xiàn)在以下三個方面：（1）商業(yè)銀行經(jīng)營貨幣市場基金的天然壟斷優(yōu)勢。商業(yè)銀行在設(shè)立貨幣市場基金上具有先天的制度優(yōu)勢、管理優(yōu)勢、人才優(yōu)勢、技術(shù)優(yōu)勢和業(yè)務(wù)優(yōu)勢，且商業(yè)銀行不僅可以做基金的托管人，又可以做基金的管理人，使其在成立之初便有了壟斷傾向。（2）信息獲取不平等可能帶來的不平等競爭問題。我們可以想象商業(yè)銀行即是自家基金的管理人，又是其他基金的托管人，商業(yè)銀行在推銷自己的貨幣基金與代銷基金公司的貨幣基金時肯定不會同樣盡心，且其在信息獲取上也處于優(yōu)勢地位，能獲取其他基金公司的投資組合信息，而基金公司則無法了解商業(yè)銀行的相關(guān)信息，這會使基金公司在競爭上處于劣勢地位，會引發(fā)不平等競爭問題。（3）商業(yè)銀行在原有貨幣市場子市場上的優(yōu)勢。如目前我國對貨幣基金的投資方向中未明列可投資票據(jù)市場（中央銀行票據(jù)除外），但同時規(guī)定可投資證監(jiān)會、央行“認(rèn)可的其他具有良好流動性的貨幣市場工具”，這在事實(shí)上并未排除貨幣基金投資銀行間票據(jù)市場的可能性（這將是必然趨勢），我國的票據(jù)市場主要是銀行承兌匯票，在發(fā)行、交易上商業(yè)銀行也是優(yōu)勢明顯。
違規(guī)操作問題違規(guī)操作問題可能會來自兩個方面：（1）貨幣市場基金的投資方向上的違規(guī)。目前我國貨幣市場上共有四個子市場，即同業(yè)拆借市場、銀行間債券市場、銀行間票據(jù)市場以及MMF。貨幣市場工具少，市場規(guī)模有限，伴隨著我國大量貨幣基金的成立，其盈利空間必將下降，基金管理人違規(guī)使用基金的問題將難以避免。（2）引發(fā)原有子市場上的違規(guī)問題。新建市場耗時較長，因此在短期內(nèi)將首先促使原有市場的擴(kuò)張，此時也許會在量的增長上帶來質(zhì)的下降，貨幣基金還會尋求法規(guī)漏洞以進(jìn)入各子市場。
MMF發(fā)展速度問題我國貨幣市場基金的發(fā)展是相當(dāng)迅猛的，僅2005年1年就有21家新基金成立，比2004年增長了近3倍。業(yè)界都知道曾經(jīng)發(fā)生在我國同業(yè)拆借市場的“三起三落”現(xiàn)象，我國貨幣市場基金的快速發(fā)展是否會帶來類似的問題。因此如何解決監(jiān)管與發(fā)展的問題，也是值得我們關(guān)注的問題之一。
完善金融監(jiān)管，促進(jìn)貨幣市場基金的發(fā)展
明確監(jiān)管分工，做好監(jiān)管體制過渡針對目前我國貨幣市場基金設(shè)立而帶來的混業(yè)經(jīng)營、分業(yè)監(jiān)管之間的矛盾，筆者認(rèn)為中國監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)考慮我國金融監(jiān)管體制的改革，作好從分業(yè)監(jiān)管向集中監(jiān)管的過渡準(zhǔn)備。混業(yè)經(jīng)營條件下由于業(yè)務(wù)難以清晰地加以劃分，業(yè)務(wù)交叉將使金融監(jiān)管當(dāng)局之間的協(xié)調(diào)成為常態(tài)，這將不利于監(jiān)管當(dāng)局實(shí)施有效監(jiān)管，監(jiān)管權(quán)威、監(jiān)管效果、監(jiān)管效率將受到挑戰(zhàn)。分業(yè)監(jiān)管將阻礙中國金融業(yè)的發(fā)展，因此未來還應(yīng)考慮建立一個對金融業(yè)集中監(jiān)管的機(jī)構(gòu)，將目前分出來的監(jiān)管職能合并起來，并逐步由目前機(jī)構(gòu)型監(jiān)管向功能型監(jiān)管過渡，這樣協(xié)調(diào)將變?yōu)閮?nèi)部協(xié)調(diào)而不是部門之間的協(xié)調(diào)。在目前分業(yè)監(jiān)管過程中監(jiān)管當(dāng)局可考慮先采取分業(yè)審批、分業(yè)監(jiān)管的辦法。
提高市場準(zhǔn)入的門檻，對投資組合進(jìn)行嚴(yán)格限制不同的商業(yè)銀行，內(nèi)部控制水平是不同的。為了保護(hù)客戶的合法權(quán)益，建議對商業(yè)銀行實(shí)施受托理財資格認(rèn)證制度，并特別規(guī)定，凡資本充足率不達(dá)標(biāo)且不良貸款率超過10%的商業(yè)銀行不能獲得受托理財資格。對于辦理每次發(fā)行集合型受托理財計劃，應(yīng)向中國銀監(jiān)會和中國人民銀行逐項(xiàng)申請。關(guān)于投資組合，首先應(yīng)規(guī)定貨幣市場基金只能投資銀行存款、大額定期存單、剩余期限小于397天的短期債券、期限在一年以內(nèi)的債券回購、中央銀行票據(jù)、銀行承兌匯累、經(jīng)背書的商業(yè)承兌匯票及其他具有良好流動性的金融工具，禁止投資股票、剩余期限超過397天的債券、信用等級在AAA級以下的企業(yè)債券等高風(fēng)險的金融工具；其次，應(yīng)規(guī)定投資于同一公司發(fā)行的短期企業(yè)債券和商業(yè)票據(jù)不得超過基金資產(chǎn)凈值的5%，投資于同一銀行承兌的商業(yè)匯票或發(fā)行的大額定期存單不得超過基金資產(chǎn)凈值20%，此外應(yīng)要求貨幣市場基金投資組合的平均剩余期限不得超過180天。
加強(qiáng)金融監(jiān)管，完善相關(guān)法規(guī)，減少外部失靈發(fā)生的概率無論是商業(yè)銀行還是投資基金設(shè)立的基金管理公司，在利益趨動下都有違規(guī)經(jīng)營的動機(jī)存在，而違規(guī)的實(shí)施通常又與內(nèi)部人直接相關(guān)，內(nèi)部人包括管理者與普通員工，因此應(yīng)采取一定的措施保證市場參與者在平等環(huán)境下展開競爭，避免壟斷的產(chǎn)生，減少負(fù)的外部性，保證貨幣基金市場的有序發(fā)展。
關(guān)鍵詞：虛擬貨幣 金融危機(jī) 風(fēng)險防范
近些年來，虛擬貨幣的使用規(guī)模隨著互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)增值產(chǎn)品和服務(wù)的發(fā)展而不斷擴(kuò)大，為網(wǎng)絡(luò)公司帶來巨額收益，成為繼廣告業(yè)務(wù)之后，促進(jìn)網(wǎng)絡(luò)公司業(yè)績增長的第二支柱。但金融危機(jī)是否會像影響其它眾多行業(yè)一樣，對網(wǎng)絡(luò)增值服務(wù)業(yè)務(wù)的營收產(chǎn)生的不利影響，這種影響究竟有多大；從美國次債危機(jī)中又能得到關(guān)于虛擬貨幣監(jiān)管的哪些啟示。本文嘗試對這些問題進(jìn)行討論。
虛擬貨幣的界定
對于虛擬貨幣的含義，學(xué)術(shù)界經(jīng)常引用的是巴塞爾銀行監(jiān)管委員會所做出的對電子貨幣的定義，指在零售支付機(jī)制中，通過銷售終端、各類電子設(shè)備以及在公開網(wǎng)絡(luò)（如Internet）上執(zhí)行支付的儲值產(chǎn)品和預(yù)付機(jī)制。但是除此之外，一些學(xué)者也從其它角度對虛擬貨幣做了新的界定，他們認(rèn)為虛擬貨幣是指一定的發(fā)行主體以公用信息網(wǎng)為基礎(chǔ)，以計算機(jī)技術(shù)和通信技術(shù)為手段，以數(shù)字化的形式存儲在網(wǎng)絡(luò)或有關(guān)電子設(shè)備中，并通過網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)以數(shù)據(jù)傳輸方式實(shí)現(xiàn)流通和支付功能的網(wǎng)上等價物。本文觀點(diǎn)正是基于這種定義而闡發(fā)。
隨著網(wǎng)絡(luò)技術(shù)在國內(nèi)的普及，虛擬貨幣因其便利性和時尚性得到大量應(yīng)用，逐步成為虛擬產(chǎn)品和網(wǎng)絡(luò)增值服務(wù)提供者實(shí)現(xiàn)利潤的重要工具。當(dāng)前我國網(wǎng)絡(luò)上存在的較有影響力的品種主要有Q幣、POPO幣和狐幣等。
金融危機(jī)中的虛擬貨幣消費(fèi)
國家統(tǒng)計局宣布的數(shù)據(jù)顯示，受由金融危機(jī)引發(fā)的全球性經(jīng)濟(jì)危機(jī)影響，2008年我國GDP增速呈逐季回落態(tài)勢，四個季度的同比增長分別為10.6%，10.1%，9.0%和6.8%，尤其是在第四季度，由于金融海嘯已深入我國有關(guān)行業(yè)，國民經(jīng)濟(jì)增速明顯放緩。而按照騰訊、搜狐和網(wǎng)易三家的財報披露，其虛擬貨幣收入的同比增長率卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于各期的GDP增速（見表1、2、3）。
但綜合2008年全年走勢，虛擬貨幣消費(fèi)量與2007年相比有了顯著提高。與整體經(jīng)濟(jì)水平的下滑程度相比，虛擬貨幣還是表現(xiàn)出了較強(qiáng)的抗御性，表現(xiàn)在以下方面：
業(yè)務(wù)的效用具有一定的不可替代性。互聯(lián)網(wǎng)增值業(yè)務(wù)收入主要來自在線游戲收入和其它服務(wù)性收入，如QQ會員、QQ秀等。因?yàn)檫@些網(wǎng)絡(luò)服務(wù)給消費(fèi)者帶來的效用不是其它活動可以輕易取代的，即一般情況下消費(fèi)者不會輕易放棄這些服務(wù)，所以這兩部分收入水平受宏觀經(jīng)濟(jì)水平的影響較小或者說影響傳導(dǎo)得較慢。只要網(wǎng)絡(luò)公司能夠適時推出新款網(wǎng)絡(luò)游戲或者及時優(yōu)化服務(wù)水平，提高“享受特權(quán)”，就可以牢牢抓住消費(fèi)者，維持并增加此部分的營業(yè)收入。
消費(fèi)者構(gòu)成特定。由于網(wǎng)絡(luò)虛擬產(chǎn)品和服務(wù)可以滿足年輕人“自我認(rèn)同”和“追逐時尚”的心理需求，所以25歲以下的青年人就成為其消費(fèi)主力。這些消費(fèi)主力的生活費(fèi)用全部或大部分由其監(jiān)護(hù)人提供，排除一些不可抗因素，在其生活水平維持不變的條件下，用于網(wǎng)絡(luò)消費(fèi)的部分也將維持在一個相對穩(wěn)定的水平，因而網(wǎng)絡(luò)虛擬產(chǎn)品和服務(wù)的需求量總是存在。
此外，虛擬貨幣購買具有“單向性”，使用范圍具有“鎖定性”。單向性決定了虛擬貨幣的消費(fèi)者不能通過虛擬幣發(fā)行方將虛擬幣換回人民幣，即虛擬幣“一經(jīng)購買概不退還”；鎖定性指虛擬貨幣只能在發(fā)行者允許的范圍內(nèi)使用，即某種虛擬幣只能應(yīng)用于發(fā)行者提供的產(chǎn)品池。當(dāng)產(chǎn)品池中的產(chǎn)品足夠豐富時，虛擬幣的購買能力就得到展現(xiàn)，從而形成一種網(wǎng)絡(luò)范圍。發(fā)行者通過這種網(wǎng)絡(luò)范圍逐步建立了自身的市場份額和網(wǎng)絡(luò)品牌，隨著品牌深入人心，發(fā)行者的有關(guān)業(yè)務(wù)對危機(jī)就會產(chǎn)生一定的抗御能力。
業(yè)務(wù)所需的平均支出較低。虛擬貨幣消費(fèi)一般情況下為小額消費(fèi)，所以大多數(shù)網(wǎng)絡(luò)消費(fèi)者不會太過于縮減這部分支出。因此互聯(lián)網(wǎng)增值業(yè)務(wù)雖然不能完全抵住全球性經(jīng)濟(jì)萎縮帶來的沖擊，但相對于網(wǎng)絡(luò)廣告業(yè)務(wù)等大額交易來說，它對金融危機(jī)有更強(qiáng)的抵御力。
金融危機(jī)對虛擬貨幣風(fēng)險防范的啟示
加強(qiáng)發(fā)行過程的管制，遏制信用危機(jī)于萌芽。降低信用標(biāo)準(zhǔn)，鼓勵房地產(chǎn)金融機(jī)構(gòu)向低信用等級的借款者放款；同時放松金融管制，允許金融機(jī)構(gòu)以低成本借貸投資于高風(fēng)險資產(chǎn)，允許投資銀行不斷設(shè)計結(jié)構(gòu)復(fù)雜的高杠桿衍生品用于出售為次貸危機(jī)埋下了禍根。而虛擬貨幣的發(fā)行人為網(wǎng)絡(luò)公司，其發(fā)行行為在一定程度上打破了中央銀行貨幣發(fā)行的壟斷地位。由于虛擬貨幣發(fā)行量由公司利潤最大化決定，所以它具有很強(qiáng)的不確定性，甚至出現(xiàn)通貨膨脹，不僅會給消費(fèi)者帶來“貶值風(fēng)險”，也會給貨幣市場帶來強(qiáng)烈的信用沖擊。因此國家應(yīng)對虛擬貨幣的發(fā)行實(shí)施嚴(yán)格的管理，如設(shè)立一個專門的虛擬幣發(fā)行機(jī)構(gòu)，這樣一來虛擬幣的發(fā)行量雖然還是由公司經(jīng)營者決定，但國家可以在其數(shù)量上加以控制，能夠有效地避免“通貨膨脹”的產(chǎn)生。
加強(qiáng)“二級交易市場”的信息披露，抑制風(fēng)險的傳導(dǎo)。次貸危機(jī)的傳導(dǎo)根源是成熟金融市場條件下的資產(chǎn)證券化。因?yàn)槿狈煽康膬r格信息參照，所以美國監(jiān)管部門允許對沖基金按照內(nèi)部的數(shù)學(xué)模型計算結(jié)果作為資產(chǎn)評估標(biāo)準(zhǔn)，吸引大量不知情的投資者購買。但基于次級房屋貸款的衍生品都高度個性化，流動性很差，當(dāng)基礎(chǔ)資產(chǎn)面臨信用風(fēng)險時，危機(jī)會沿傳導(dǎo)機(jī)制產(chǎn)生連鎖反應(yīng)。同時由于對沖基金的信息不透明，危機(jī)產(chǎn)生后，市場無法清楚判斷對沖基金在沖擊中的受損程度，由于對風(fēng)險的自然規(guī)避而產(chǎn)生贖回風(fēng)波。
虛擬貨幣的二級交易市場即虛擬貨幣交易平臺，如國內(nèi)的我有網(wǎng)、5173.com和美國的GameUSD、IGE.com等，消費(fèi)者通過這些平臺將多余的虛擬貨幣進(jìn)行交換或出售。一般情況下，虛擬貨幣不能被全額交換，這樣就出現(xiàn)了虛擬貨幣與法定貨幣之間所謂的“匯率”，普通的虛擬貨幣消費(fèi)者就要承擔(dān)全部的流動性風(fēng)險。但是，由于虛擬幣交易雙方的信息量嚴(yán)重不均衡，信息量占優(yōu)勢者倒賣虛擬幣從中獲取價差而牟利的現(xiàn)象層出不窮。雖然國家已開征虛擬貨幣交易稅，將個人“通過網(wǎng)絡(luò)收購?fù)婕业奶摂M貨幣并加價出售”所獲得的收入列入個人所得稅納稅范圍，然而虛擬幣及其交易形式的不可見性加大了監(jiān)管難度，也不能從本質(zhì)上分擔(dān)虛擬幣普通消費(fèi)者的流動性風(fēng)險。
健全贖回體制，及時消除已然風(fēng)險。次貸危機(jī)產(chǎn)生后，為了避免在當(dāng)前市場環(huán)境下變現(xiàn)相關(guān)資產(chǎn)導(dǎo)致更大的損失，個別基金甚至停止對基金凈值估值并拒絕了投資者的贖回申請。投資者對未來預(yù)期不樂觀，投資信心低落，產(chǎn)生了空前高漲的市場風(fēng)險規(guī)避傾向，從而由次級按揭問題引發(fā)了市場信貸危機(jī)直至發(fā)展為整體的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。
建立虛擬貨幣的贖回體制，統(tǒng)一規(guī)定其贖回價格和贖回單位（網(wǎng)絡(luò)公司）不但能完成虛擬貨幣“發(fā)行——流通——贖回”的標(biāo)準(zhǔn)生命周期，使其運(yùn)行過程更科學(xué)化，也可以規(guī)范二級交易市場的交易行為，有效地消除擠兌風(fēng)險，降低虛擬貨幣的發(fā)行使用對法定貨幣流通體制的不利影響。
參考文獻(xiàn)：
1.吳懷琴.網(wǎng)絡(luò)虛擬貨幣的電子商務(wù)分析[J].商業(yè)時代，2007（10）
文章編號：1005-913X（2015）12-0111-02
經(jīng)濟(jì)的提升帶動金融行業(yè)的發(fā)展，在金融經(jīng)濟(jì)發(fā)展的過程中，均面臨著一定的問題，比如，如何確保金融市場的穩(wěn)定運(yùn)行，如何確定貨幣政策等等。以上種種問題嚴(yán)重制約我國金融市場的發(fā)展，尤其是在當(dāng)前監(jiān)管職能逐漸從中央銀行中剝離，使得金融監(jiān)管與貨幣政策之間的矛盾日益增加。在這種情況下，相關(guān)人員建立了協(xié)調(diào)運(yùn)行機(jī)制，以協(xié)調(diào)二者之間的關(guān)系，以期促進(jìn)金融市場的發(fā)展。鑒于此，本文的研究工作勢在必行。
一、金融監(jiān)管與貨幣政策關(guān)系的研究現(xiàn)狀
對于金融監(jiān)管與貨幣政策之間的關(guān)系，相關(guān)的研究屢見不鮮，呈現(xiàn)出一定的研究熱潮，尤其是在監(jiān)管職能由中央銀行分離以后。一些專家、學(xué)者認(rèn)為，金融監(jiān)管與貨幣政策之間具有一致性的特性，二者相輔相成，能夠互相促進(jìn)。王國剛具體研究了貨幣政策與金融、資金之間的關(guān)系，并指出該政策對國民經(jīng)濟(jì)的主要影響。[1]在其文章中，還對銀行內(nèi)部系統(tǒng)進(jìn)行了專門的研究，其指出銀行業(yè)正通過各種方式將其業(yè)務(wù)滲透到國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中。所以，與銀行監(jiān)管實(shí)施一定的配合對貨幣政策而言具有一定的優(yōu)勢，能夠更好地實(shí)現(xiàn)最初的預(yù)期目標(biāo)。還有一些專家、學(xué)者認(rèn)為，金融監(jiān)管與貨幣政策之間具有沖突性的特征，一旦引發(fā)沖突制高點(diǎn)，便會波及經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)，進(jìn)而產(chǎn)生不良影響。依據(jù)這種情況，專家指出，應(yīng)采取相應(yīng)的措施將二者之間沖突關(guān)系予以協(xié)調(diào)。張金城等具體研究了不同的監(jiān)管方式，比如，銀行信貸、資本監(jiān)管雙重順周期性與逆周期等等。[2]并以辯證主義角度對金融監(jiān)管與貨幣政策之間的關(guān)系予以研究，體現(xiàn)其有效性。
二、加強(qiáng)金融監(jiān)管與貨幣政策協(xié)調(diào)的重要作用
以往無論是金融監(jiān)管，還是貨幣政策都是由中央銀行統(tǒng)一執(zhí)行管理，主要是因?yàn)橄嚓P(guān)的政府職能部門賦予了中央銀行一定的權(quán)力，同時，中央銀行存在兩種“不同身份”。既是最后貸款人，又是唯一的貨幣發(fā)行者。針對這種情況而言，奠定了金融監(jiān)管與貨幣政策之間的關(guān)系，間接的表現(xiàn)了二者之間的矛盾與協(xié)調(diào)問題的可容性。但是，隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，各個金融機(jī)構(gòu)為追求自身利益，將分界線勾畫的比較模糊，比如，當(dāng)前全能型銀行機(jī)構(gòu)日益增多，除了辦理金融業(yè)務(wù)以外，還包括一些保險、基金等。針對這種現(xiàn)象實(shí)，如果采取中央銀行統(tǒng)一監(jiān)管的方式，注定會出現(xiàn)監(jiān)管重疊，監(jiān)管機(jī)構(gòu)閑置的狀態(tài)。所以，政府職能部門為了有效緩解該現(xiàn)象帶來的嚴(yán)重影響，實(shí)施了監(jiān)管職能由中央銀行分離的政策。只有這樣，監(jiān)管當(dāng)局以及中央銀行才能各司其職，履行好自己的職責(zé)，進(jìn)而提升自身的專業(yè)化水平，完善專業(yè)化管理，促進(jìn)金融經(jīng)濟(jì)的長遠(yuǎn)發(fā)展。鑒于此，加強(qiáng)金融監(jiān)管與貨幣政策的協(xié)調(diào)能夠發(fā)揮二者之間的協(xié)同能力，體現(xiàn)互助效應(yīng)。[3]
三、金融監(jiān)管與貨幣政策之間的特性
（一）一致性目標(biāo)分析
通過上文的闡述，能夠清晰地認(rèn)識到金融監(jiān)管與貨幣政策之間的特性，從某種角度而言，金融監(jiān)管與貨幣政策具有一定的聯(lián)系，二者之間的關(guān)系尤為密切，展現(xiàn)了一致性的特性。比如，有效的貨幣政策可以為金融監(jiān)管創(chuàng)造一定的有力環(huán)境，進(jìn)而實(shí)施政策操作，相對的，成功的金融監(jiān)管可以保證貨幣政策的順利實(shí)施，可以說，二者之間的關(guān)系是相輔相成的，是互惠互利的，是相互依存的。[4]二者之間的一致性目標(biāo)主要體現(xiàn)在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方面，實(shí)施金融監(jiān)管過程中，主要的方向在于維護(hù)金融市場，通過有效的監(jiān)管手段，完善市場管理，促進(jìn)金融市場的有序運(yùn)行，以期建立穩(wěn)定、科學(xué)、高效的金融體系。只有確保健全的金融體系建立才能保障金融交易者的利益，促使金融機(jī)構(gòu)可以安全運(yùn)行，將金融風(fēng)險以及潛在風(fēng)險予以有效控制。貨幣政策作為國家宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的重要舉措之一，能夠有效地穩(wěn)定物價，促進(jìn)內(nèi)需，保持國際收支平衡。所以，將二者協(xié)調(diào)一致，既能穩(wěn)定金融秩序，又能促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。[5]
（二）矛盾沖突性分析
金融監(jiān)管與貨幣政策之間體現(xiàn)的矛盾沖突性包括多種方面的，是實(shí)施協(xié)調(diào)運(yùn)行機(jī)制的主要原因。這種矛盾沖突性的具體原因包括以下幾個方面：首先，法定目標(biāo)不一致。依據(jù)實(shí)際情況，二者的法定目標(biāo)具有一定的區(qū)別，進(jìn)而導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管過程中，與中央銀行各自完成法定目標(biāo)，呈現(xiàn)出一定的沖突特性；其次，信心交流相對閉塞。在金融監(jiān)管職能從中央銀行分離以后，職能更加具有針對性，使得中央銀行不再直接干涉監(jiān)管。[6]在這種情況下，信息交流不暢，監(jiān)管部門獲得信息的渠道相對閉塞，突發(fā)事件發(fā)生時，無力抵抗，進(jìn)而造成監(jiān)管失誤；最后，內(nèi)在周期差異性較大。依據(jù)相關(guān)理論文獻(xiàn)內(nèi)容，明確了實(shí)施貨幣政策的根本目的。所以，總結(jié)出其具有“逆經(jīng)濟(jì)周期”的重要特性，經(jīng)濟(jì)低迷時可以采取貨幣政策，以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。但是由于內(nèi)在周期差異較大，使得矛盾沖突愈加明顯。
四、金融監(jiān)管與貨幣政策協(xié)調(diào)運(yùn)行機(jī)制的建立
（一）強(qiáng)化法律機(jī)制建設(shè)
法律機(jī)制建設(shè)具有一定的約束力，能夠?qū)Ω鞣铰氊?zé)與權(quán)力范圍予以界定，進(jìn)而更好地開展相關(guān)工作。從某種意義上來說，法律機(jī)制的建設(shè)是建立金融監(jiān)管與貨幣政策協(xié)調(diào)運(yùn)行機(jī)制的基礎(chǔ)，具有重要作用。在具體實(shí)施過程中，除了要強(qiáng)化法律機(jī)制建設(shè)以協(xié)調(diào)金融法規(guī)以外，對現(xiàn)有的法律法規(guī)還應(yīng)予以調(diào)整，做到有效的修訂與補(bǔ)充。通過法律條文的確立，明確相關(guān)管理者的責(zé)任以及協(xié)調(diào)的主體，將存在缺陷的法律法規(guī)予以完善，必要時可以將其廢除。不僅如此，一旦貨幣政策實(shí)施過程中對金融監(jiān)管產(chǎn)生負(fù)面影響，應(yīng)找出其具體原因，并予以及時地修正與完善，以保證監(jiān)管的順利進(jìn)行。[7]在協(xié)調(diào)機(jī)制建立的過程中，應(yīng)明確金融監(jiān)管部門以及中央銀行之間的關(guān)系，將具體職責(zé)、具體權(quán)力以及需要協(xié)調(diào)的內(nèi)容進(jìn)行有效地界定，避免監(jiān)管失誤現(xiàn)象的發(fā)生。除此之外，由于金融監(jiān)管與貨幣政策均屬于宏觀調(diào)控的必要手段，不僅要確保與中央銀行的有效合作，還應(yīng)加強(qiáng)與政府部門的有效配合，以期完善協(xié)調(diào)工作。
（二）完善權(quán)力分配
金融監(jiān)管與貨幣政策之間呈現(xiàn)的沖突性主要原因在于權(quán)力分配不明，使得中央銀行與金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管職能出現(xiàn)矛盾。在具體實(shí)施過程中，中央銀行在既承擔(dān)最后貸款人的職責(zé)，同時又肩負(fù)監(jiān)管義務(wù)的情況下，一旦金融體系出現(xiàn)嚴(yán)重的問題時，中央銀行勢必會將穩(wěn)定幣值的目標(biāo)擱置一旁，進(jìn)而幫助陷入金融危機(jī)中的金融機(jī)構(gòu)，為其注入相應(yīng)的資金，保證金融機(jī)構(gòu)能夠安然度過危機(jī)。但是，就實(shí)際情況而言，當(dāng)金融監(jiān)管職能從中央銀行分離以后，矛盾依然存在，并且呈現(xiàn)出矛盾轉(zhuǎn)化現(xiàn)象，原有的內(nèi)部矛盾轉(zhuǎn)化成為兩類機(jī)構(gòu)之間的矛盾，而在解決其矛盾過程中，需要以更加公開的形式進(jìn)行。[8]鑒于此，完善權(quán)力分配機(jī)制尤為重要，可以將不同的權(quán)力賦予不同的監(jiān)管部門，進(jìn)而展現(xiàn)出監(jiān)管效用，促進(jìn)監(jiān)管水平的提升。比如，中央銀行在行使“最后貸款人”的職能時，要明確權(quán)限，與金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)商議，進(jìn)而達(dá)成共識，并依據(jù)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的信息予以正確判斷，避免貨幣政策反應(yīng)延遲現(xiàn)象發(fā)生。
（三）構(gòu)建信息平臺
當(dāng)前屬于信息化時代，社會中各個領(lǐng)域均充斥著信息，對于信息的掌握程度直接影響著決策內(nèi)容，是判斷決策的基礎(chǔ)。為了有效促進(jìn)金融監(jiān)管與貨幣政策之間的協(xié)調(diào)性，以期促進(jìn)監(jiān)管水平的提升，需要各個部門之間進(jìn)行信息交流。在這個過程中，想要在各個部門之間最大化地利用信息，需要在各部門之間構(gòu)建信息平臺，以最大程度地進(jìn)行交流，進(jìn)而協(xié)調(diào)金融監(jiān)管與貨幣政策之間的關(guān)系，促進(jìn)金融經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。雖然金融監(jiān)管職能已從中央銀行分離出來，但是，金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)所掌握的信息仍是比較完整的，而貨幣信息比較匱乏。相對的，中央銀行所掌握的金融信息比較匱乏，而貨幣信息較為完整，可以說，二者具有互補(bǔ)的關(guān)系。但是，不論是中央銀行在貨幣政策制定與執(zhí)行過程中，還是金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)在實(shí)施監(jiān)管過程中，都需要相關(guān)的信息內(nèi)容。所以，在相關(guān)部門構(gòu)建信息平臺，能夠有效促進(jìn)信息的補(bǔ)充與完善，實(shí)現(xiàn)信息共享，進(jìn)而促進(jìn)部門間的協(xié)調(diào)合作。
（四）建立監(jiān)管機(jī)制
關(guān)鍵詞:貨幣資金管理問題建議
貨幣資金是企事業(yè)單位資產(chǎn)的重要組成部分，它包括現(xiàn)金、銀行存款和其他貨幣資金等，是所有資產(chǎn)中中流動性最強(qiáng)的資產(chǎn)。貨幣資金可以隨時用來購買企事業(yè)單位所需的商品或勞務(wù)，可以用來清償債務(wù)等；可以說貨幣資金的收付涉及事業(yè)活動中的每一過程和各個領(lǐng)域。然而，目前企事業(yè)單位貨幣資金管理存在一些問題，這些問題如果不予以重視，不加強(qiáng)管理將會違反財經(jīng)法紀(jì)，給企事業(yè)單位和國家造成很大的財產(chǎn)損失。
一、企事業(yè)單位資金管理存在的問題
(一)單位領(lǐng)導(dǎo)資金問題意識淡漠，認(rèn)識不足，重視不夠。外部監(jiān)管不到位
一方面，個別單位資金管理制度本來就不健全，而單位負(fù)責(zé)人的重視程度又不夠。單位領(lǐng)導(dǎo)片面強(qiáng)調(diào)工作的需要及方便性，對嚴(yán)格資金特別是現(xiàn)金管理的認(rèn)識不足。沒有認(rèn)識到貨幣資金管理的重要性，特別是一些全額撥款單位因資金寬裕不像企業(yè)的資金是辛苦經(jīng)營賺得的要加強(qiáng)管理，所以對貨幣資金的管理有較大的隨意性，貨幣資金的管理制度流于形式?jīng)]有很好地得到執(zhí)行，有些沒有制訂管理制度，從而貨幣資金管理漏洞很多。財務(wù)人員對資金管理缺乏主動性，沒有履行應(yīng)負(fù)的職責(zé)，對領(lǐng)導(dǎo)的違規(guī)行為，沒有及時阻止，一味地以領(lǐng)導(dǎo)意志辦事。另一方面，一些單位的上級主管部門錯誤地認(rèn)為：資金管理工作是各單位的內(nèi)部事務(wù)，由各單位負(fù)責(zé)人抓就可以了，上級主管部門對基層單位的管理主要限于對會計工作的結(jié)果，即會計報表的管理。基于這種認(rèn)識，有些部門對下級單位資金管理上存在的問題毫不知情或者雖了解一點(diǎn)但認(rèn)為這是單位的“內(nèi)部事務(wù)”，沒有從實(shí)質(zhì)上督促整改好。
(二)財會人員業(yè)務(wù)素質(zhì)不高
根據(jù)《會計法》的第三十八條規(guī)定：從事會計工作的人員，必須取得會計從業(yè)資格證書。有的企事業(yè)單位違反規(guī)定，使用無會計從業(yè)資格的人員，一些單位的財務(wù)是“半路出家”，沒有經(jīng)過系統(tǒng)的會計專業(yè)學(xué)習(xí)，沒有取得會計從業(yè)資格，平時也不注意學(xué)習(xí)積累，會計資料亂、缺現(xiàn)象嚴(yán)重。有的財務(wù)法制觀念不強(qiáng)，違反財經(jīng)紀(jì)律現(xiàn)象時有發(fā)生。有些財務(wù)人員由于知識和技能方面的原因，對保證資金的安全性缺乏足夠的認(rèn)識，財務(wù)基礎(chǔ)工作沒有做好，造成資金管理工作混亂，給單位資金帶來安全隱患。個別人員甚至無視財經(jīng)紀(jì)律，有意違反國家統(tǒng)一制度的規(guī)定，以借機(jī)渾水摸魚。
(三)貨幣資金內(nèi)控制度不健全
1、會計出納崗位職責(zé)不清，印鑒沒有分管
有些單位會計出納沒有嚴(yán)格分離，崗位互串，甚至一人兼任；有的由于領(lǐng)導(dǎo)的過度信任和缺乏對崗位內(nèi)控制度的了解，有的出納除了擔(dān)任現(xiàn)金收付、銀行存款的存取等本職工作外，同時還兼保管賬簿票據(jù)和所有的會計印章等工作，有的會計也收取現(xiàn)金，一個人辦理貨幣資金業(yè)務(wù)的全過程。這無形中就給了有關(guān)人員公款私存、私自放貸獲取利息，甚至是侵吞公款以可乘之機(jī)，。
2、原始憑證虛假現(xiàn)象嚴(yán)重
一些單位的業(yè)務(wù)經(jīng)辦人，想方設(shè)法逃避會計監(jiān)督，現(xiàn)金付款憑證中存在著虛假憑證，行賄、送禮，開成業(yè)務(wù)招待費(fèi)、辦公用品費(fèi)或勞務(wù)支出費(fèi)等。由于“頂票”現(xiàn)象嚴(yán)重，會計人員無法審查原始憑證的真實(shí)性，造成會計監(jiān)督困難。有些購物票據(jù)沒附相關(guān)的明細(xì)清單，真實(shí)性值得懷疑，如購買辦公耗材，后面未附購物清單，或購物發(fā)票品名籠統(tǒng)、含糊，或只有金額無數(shù)量，單價的填寫，或只寫購物品一批，有移花接木及購甲開乙的嫌疑。
3、報銷審批制度、借款制度不嚴(yán)
審批主觀隨意性大，有的濫批人情款，有些部門領(lǐng)導(dǎo)隨意證明，使一些不合理、不合法的開支得到報銷。有的借款有較大的隨意性，對金額、項(xiàng)目和必要性的審核不足，甚至沒有領(lǐng)導(dǎo)的審批出納員就憑人情關(guān)系預(yù)先借給的現(xiàn)象。出納員開具支票時，沒有有關(guān)負(fù)責(zé)人的審查批準(zhǔn)，隨時可以獨(dú)自辦理現(xiàn)金的支取業(yè)，造成對出納人員監(jiān)控不足隨意辦理借款業(yè)務(wù)。
4、登記入賬不及時不規(guī)范
有些企事業(yè)單位沒有嚴(yán)格按照貨幣資金的業(yè)務(wù)流程辦理貨幣資金的收付。出納人員憑經(jīng)辦人員的原始憑證支付或收取現(xiàn)金，到月底出納才將所有的收、付款憑證匯總交給會計，然后會計憑出納的收、付款憑證編制記賬憑證據(jù)以記賬。這樣，出納是本月登帳，但會計做賬時間往往是在下一月，有些甚至下一月底會計仍未結(jié)賬出報表。致使會計、出納核對現(xiàn)金和銀行帳的時間不一致，會計的核對工作常滯后于出納，會計不能及時發(fā)現(xiàn)日常貨幣資金支出中存在的問題，內(nèi)部牽制沒能發(fā)揮有效作用。有些出納人員記錄現(xiàn)金日記賬應(yīng)付了事，不是及時、序時、逐筆記錄，賬簿登記混亂，刮擦、涂改現(xiàn)象嚴(yán)重，沒有做到日清月結(jié)。同時單位對出納監(jiān)督不夠，很少對庫存現(xiàn)金進(jìn)行突擊盤點(diǎn)。
5、現(xiàn)金支出超出規(guī)定范圍
根據(jù)國務(wù)院《現(xiàn)金管理暫行條例》的規(guī)定，現(xiàn)金的結(jié)算限額為1000元，超過限額的部分應(yīng)當(dāng)以轉(zhuǎn)賬方式支付，從實(shí)際情況來看，現(xiàn)金支付1000元的結(jié)算限額雖偏低，可操作性不強(qiáng)。但根據(jù)該條例的精神，大額支出應(yīng)盡量避免使用現(xiàn)金。然而，實(shí)際工作中，很多企事業(yè)單位為了方便，在可以使用轉(zhuǎn)賬支付的情況下仍使用現(xiàn)金支付，1000元以上甚至上萬元的開支都用現(xiàn)金結(jié)算的現(xiàn)象比較常見，有些單位甚至上十萬元的開支都用現(xiàn)金結(jié)算的現(xiàn)象也有發(fā)生。有些允許業(yè)務(wù)經(jīng)辦人員先墊款支付，變相造成大額的支出仍用現(xiàn)金，嚴(yán)重違反現(xiàn)金使用的規(guī)定。有的單位對此采取化整為零的手段，規(guī)避轉(zhuǎn)賬支付。由于多次支取，加上白條抵庫，一些單位月末或年末的現(xiàn)金余額過大，個別單位的賬面現(xiàn)金余額達(dá)到了十萬以上。
6、公款私占長年掛帳不報賬
有些企事業(yè)單位個人預(yù)借的款項(xiàng)金額很大，借口工作繁忙或短時間又要借款且長年掛帳不報賬，公款私占，單位的現(xiàn)金管理制度形同虛設(shè)。
7、與貨幣資金有關(guān)的票證及印章的管理混亂
有些單位對購入的票據(jù)財務(wù)沒有設(shè)備查登記，直接交由使用部門使用，使用部門對票據(jù)的領(lǐng)、用、存也沒有進(jìn)行嚴(yán)格的管理使用，致使有關(guān)人員收到現(xiàn)金不上交不入賬，出現(xiàn)侵吞公款等不法現(xiàn)象。預(yù)留銀行印鑒不分開保管，統(tǒng)一由出納一人保管。有些部門私自收費(fèi)不上交，讓個人侵吞或形成部門小金庫，使單位的利益受到侵害。
8、坐支現(xiàn)象嚴(yán)重
《現(xiàn)金管理暫行條例》和《國務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)預(yù)算外資金管理的決定》中規(guī)定，單位的現(xiàn)金收入應(yīng)定期存入銀行；單位支付現(xiàn)金應(yīng)從本單位庫存現(xiàn)金中支付或從開戶銀行提取，不得從本單位的現(xiàn)金收入中直接支付。但實(shí)際工作中，部分有收入或者收費(fèi)的單位未按照要求將現(xiàn)金收入及時繳存銀行或?qū)嵭惺罩蓷l線管理，而是直接坐支現(xiàn)金。
特別是與同一單位既有收款又有付款的結(jié)算業(yè)務(wù)時，有些為賬務(wù)處理的方便或逃避納稅等原因不分別對收入和支出入賬，而是按收支差額入賬，造成沒有準(zhǔn)確反映收支形成坐支現(xiàn)金現(xiàn)象。
9、有些單位支付工資等勞務(wù)報酬仍大量用現(xiàn)金發(fā)放，沒有通過銀行發(fā)放，造成有出納偽造領(lǐng)款人筆跡簽上名字而貪污的隱患現(xiàn)象。
二、加強(qiáng)事業(yè)單位貨幣資金管理的建議
(一)加強(qiáng)學(xué)習(xí)，提高會計人員及有關(guān)管理人員的素質(zhì)
1、提高財務(wù)人員的業(yè)務(wù)素質(zhì)和職業(yè)道德水平，加強(qiáng)會計人員管理，提高會計人員的整體素質(zhì)
會計人員是貨幣資金管理的具體執(zhí)行者，會計人員素質(zhì)的高低直接決定了內(nèi)部財務(wù)控制制度執(zhí)行的效果，會計人員素質(zhì)主要包括思想品行、道德修養(yǎng)、業(yè)務(wù)技能、知識水平等。提高會計人員的整體素質(zhì)，首先得加強(qiáng)會計人員學(xué)習(xí)有關(guān)財務(wù)會計專業(yè)知識和企業(yè)會計制度、會計準(zhǔn)則及其他相關(guān)的財經(jīng)法規(guī)，豐富和更新會計人員的專業(yè)知識，提高會計人員的業(yè)務(wù)水平和業(yè)務(wù)技能，增強(qiáng)會計人員的法制觀念和職業(yè)道德觀念。其次要不斷地對會計人員進(jìn)行再教育，要加強(qiáng)業(yè)務(wù)學(xué)習(xí)和培訓(xùn)，不斷提高業(yè)務(wù)素質(zhì)。通過繼續(xù)教育，使之熟悉國家財經(jīng)法律、法規(guī)、規(guī)章和方針、政策，掌握業(yè)務(wù)管理的有關(guān)知識，熟練掌握資金管理制度的各項(xiàng)要求。時時樹立“堅持原則，廉潔奉公”的從業(yè)意識，警醒自己不違法犯罪。同時選用會計人員時，對于思想品行、道德修養(yǎng)方面要重點(diǎn)把關(guān)。堅持會計人員持證上崗，杜絕無證上崗；嚴(yán)格執(zhí)行有關(guān)財經(jīng)法規(guī)。
2、加強(qiáng)有關(guān)財經(jīng)法紀(jì)法規(guī)的宣傳學(xué)習(xí)，提高單位管理者的法制觀念。
領(lǐng)導(dǎo)是單位貨幣資金管理制度的決策者。單位領(lǐng)導(dǎo)的重視是一個單位貨幣資金管理制度能否執(zhí)行的最關(guān)鍵的因素。單位領(lǐng)導(dǎo)加強(qiáng)重視并以身作則，如果領(lǐng)導(dǎo)都覺得貨幣資金內(nèi)控制度可有可無，或完全是多余的束縛，那么這個單位即使有再完善的管理制度也形同虛設(shè)。因此加強(qiáng)有關(guān)財經(jīng)法紀(jì)的學(xué)習(xí)，提高領(lǐng)導(dǎo)的法制觀念，讓領(lǐng)導(dǎo)充分認(rèn)識到只有加強(qiáng)貨幣資金管理，才能充分確保貨幣資金的安全完整，也只有這樣才能形成企事業(yè)單位資金的良性循環(huán)。
(二)建立健全單位貨幣資金管理制度并嚴(yán)格執(zhí)行
1、建立貨幣資金業(yè)務(wù)的崗位責(zé)任制
單位應(yīng)當(dāng)建立貨幣資金業(yè)務(wù)的崗位責(zé)任制，明確每個崗位的職責(zé)權(quán)限，確保辦理貨幣資金業(yè)務(wù)的不相容崗位相互分離、相互制約、相互監(jiān)督，從組織機(jī)構(gòu)設(shè)置上確保資金的流通安全。出納、會計不能相互兼職，應(yīng)有嚴(yán)格的崗位分工，不得由一人辦理貨幣資金業(yè)務(wù)的全過程。會計人員負(fù)責(zé)分類賬的登記、原始單據(jù)的復(fù)核和記賬憑證的編制；出納人員負(fù)責(zé)現(xiàn)金的收付、保管、簽發(fā)銀行有關(guān)票據(jù)和登記日記賬；會計負(fù)責(zé)定期審計賬目、領(lǐng)用票據(jù)的使用核銷和現(xiàn)金的突擊盤點(diǎn)及銀行賬的定期核對等；會計主管負(fù)責(zé)收支項(xiàng)目的審核、保管單位預(yù)留銀行的財務(wù)專用章及單位負(fù)責(zé)人的印章；嚴(yán)禁由一個人保管支付款項(xiàng)所需的全部印章。單位負(fù)責(zé)人負(fù)責(zé)審批收支預(yù)決算的各項(xiàng)支出。
2、建立每月預(yù)算制度
企事業(yè)單位應(yīng)建立預(yù)算開支制度并成立預(yù)算委員會討論，每月初各部門對本月的開支項(xiàng)目作出部門預(yù)算并提交財務(wù)部門匯總，預(yù)算委員會對財務(wù)部門提交的各部門預(yù)算和總預(yù)算進(jìn)行逐項(xiàng)有無必要性和開支金額的討論審核，嚴(yán)格進(jìn)行刪減和控制開支。在業(yè)務(wù)進(jìn)行中對未列入預(yù)算而當(dāng)月確需要發(fā)生的支出進(jìn)行預(yù)算外支出審批制，由主管科室領(lǐng)導(dǎo)和單位領(lǐng)導(dǎo)共同同意后才能開支的預(yù)算外專項(xiàng)簽批制度。
3、核對預(yù)算并嚴(yán)格審核原始憑證保證其真實(shí)性，嚴(yán)格控制貨幣資金的支出
對日常的現(xiàn)金報支票據(jù)，首先核對該項(xiàng)支出是否預(yù)算內(nèi)開支項(xiàng)目，其次確認(rèn)有無該項(xiàng)交易事項(xiàng)的發(fā)生和授權(quán)，再次要認(rèn)真審核票據(jù)的出據(jù)時間、客戶的名稱、交易的內(nèi)容、收款單位、款項(xiàng)金額等票據(jù)要素是否齊全，票據(jù)金額是否有涂改，對有疑問的事項(xiàng)要詢問，杜絕亂開票據(jù)“頂票”現(xiàn)象。對辦公用品費(fèi)購支票據(jù)要附有已蓋章的購物清單并有實(shí)物驗(yàn)收人的簽名，同時貨幣資金的支出要嚴(yán)格按照申請、復(fù)核、審批、支付的程序辦理，超權(quán)限審批的要及時予以糾正，對審批手續(xù)殘缺的退回重新審批，辦理支付業(yè)務(wù)，要在會計復(fù)核后按審批的意見、程序、途徑進(jìn)行，并要求出納人員及時、逐筆準(zhǔn)確登記入賬并在月份內(nèi)及時將所有的收、付款憑證交給會計。
4、嚴(yán)格審核借款，從嚴(yán)控制個人借款。
制定嚴(yán)格的借款審批和完善的報銷制度。對借款的金額、項(xiàng)目和必要性的進(jìn)行嚴(yán)格的申請審核，杜絕出納人情借款和無審批借款現(xiàn)象，同時規(guī)定借款報賬時間杜絕借款拖延不報賬情況。建立“前款不清后款不借”和對公款私占制定“從工資扣款還款”制度。
5、制定現(xiàn)金結(jié)算的管理規(guī)定
現(xiàn)行的《現(xiàn)金管理暫行條例》規(guī)定的結(jié)算起點(diǎn)1000元偏低，已不適應(yīng)現(xiàn)在物價大幅度上漲，通貨膨脹的實(shí)際經(jīng)濟(jì)交易狀況，可適當(dāng)放寬現(xiàn)的金使用范圍，調(diào)整增加結(jié)算起點(diǎn)金額。二是針對單位大額現(xiàn)金支取中存在的問題，積極采取應(yīng)對措施，為大額現(xiàn)金支付制定審批限額，嚴(yán)格執(zhí)行大額現(xiàn)金申報審批程序，凡提現(xiàn)超過支付審批限額（如2萬元）的大額現(xiàn)金支取須由單位負(fù)責(zé)人簽批；對單位申報的大額現(xiàn)金申請書用途與安排項(xiàng)目不一致的或項(xiàng)目安排不適合支取現(xiàn)金的，一律不予審批；凡支取項(xiàng)目不符合《現(xiàn)金管理暫行條例》規(guī)定而應(yīng)轉(zhuǎn)賬的，一律予以退回，并責(zé)成單位辦理轉(zhuǎn)賬支付；支付工資勞務(wù)報酬等人員支出應(yīng)通過銀行發(fā)放；對支出相對固定并有明確對象的日常公用支出、政府采購支出等一律實(shí)行轉(zhuǎn)賬支付，不得支取大額現(xiàn)金；對專項(xiàng)資金支出原則上實(shí)行轉(zhuǎn)賬支付，確需支取大額現(xiàn)金的，必須履行相關(guān)審批手續(xù)。
6、做好票據(jù)管理工作
企事業(yè)單位要加強(qiáng)與貨幣資金有關(guān)票據(jù)的管理工作，明確各種票據(jù)的購買、保管、使用、及注銷等環(huán)節(jié)的職責(zé)權(quán)限和程序，并由專人專設(shè)登記薄對新購進(jìn)的票據(jù)進(jìn)行數(shù)量編號記錄，防止空白票據(jù)的遺失和盜用。規(guī)定辦理現(xiàn)金收入業(yè)務(wù)的人員不可兼管收據(jù)和發(fā)票的保管。加強(qiáng)對票據(jù)購買、保管、使用、及注銷的管理，利用發(fā)票收據(jù)連續(xù)編號的特點(diǎn)，指定出納以外的人員定期檢查發(fā)票收據(jù)的使用情況，并對已出具的發(fā)票和收據(jù)核對存根聯(lián)與記賬聯(lián)是否一致，是否已全部、及時、準(zhǔn)確入賬。防止有關(guān)人員收到現(xiàn)金不上交不入賬，出現(xiàn)侵吞公款等不法行為。
7、嚴(yán)格執(zhí)行收支兩條線的規(guī)定，保證企事業(yè)單位貨幣資金收入及時入賬，不坐支現(xiàn)金。
單位所有貨幣資金收入均應(yīng)由財務(wù)科室辦理，防止有些部門對本部門針對性強(qiáng)的收費(fèi)私自收取不上交財務(wù)形成部門小金庫，使單位利益受到侵害。對轉(zhuǎn)賬存入的款項(xiàng)要統(tǒng)一存入或轉(zhuǎn)人指定賬戶，各項(xiàng)收入應(yīng)及時準(zhǔn)確入賬。應(yīng)執(zhí)行收支兩條線分開，不得坐支現(xiàn)金。對與同一單位既有收款又有付款的結(jié)算業(yè)務(wù)，也應(yīng)分別對收入和支出入賬，不能按收支差額核算，以準(zhǔn)確反映單位的收支情況。
8、做好貨幣資金庫存和盤點(diǎn)
現(xiàn)金是流動性最強(qiáng)的資產(chǎn)，對現(xiàn)金進(jìn)行盤點(diǎn)，確保現(xiàn)金賬面余額與實(shí)際庫存相符，發(fā)現(xiàn)問題解決問題。出納應(yīng)當(dāng)對現(xiàn)金做到日清月結(jié)，會計主管應(yīng)當(dāng)定期和不定期地對庫存現(xiàn)金進(jìn)行突擊盤點(diǎn)，并與記錄核對，發(fā)現(xiàn)不符及時查明原因作出相應(yīng)處理。
9、認(rèn)真做好與銀行、債權(quán)債務(wù)單位的對賬
對于行政事業(yè)單位由于采用收付實(shí)現(xiàn)制，應(yīng)收應(yīng)付款項(xiàng)沒有在賬上反映，為加強(qiáng)管理應(yīng)用備查簿登記這些隱性的債權(quán)債務(wù)同時定期做好對賬工作。防止個人收款出現(xiàn)侵吞行為，單位與銀行方的對賬應(yīng)每月至少一次，對于不符的應(yīng)查明原因并編制銀行余額調(diào)節(jié)表。月末未達(dá)的款項(xiàng)應(yīng)及時與銀行取得聯(lián)系，根據(jù)實(shí)際情況調(diào)整賬務(wù)，對于長期未達(dá)的款項(xiàng)應(yīng)引起重視，追差原因并報上級部門。
1.此債危機(jī)概述
引起2007年美國次級抵押貸款市場危機(jī)的直接原因是美國的利率上升和住房市場持續(xù)降溫。利息上升，導(dǎo)致還款壓力增大，很多本來信用不好的用戶感覺還款壓力大，出現(xiàn)違約的可能，對銀行貸款的收回造成影響的危機(jī)。這場次債危機(jī)也迅速形成了波及世界的金融危機(jī)，并且很快從金融領(lǐng)域蔓延到了實(shí)體經(jīng)濟(jì)。
2.美國在危機(jī)中體現(xiàn)出的監(jiān)管漏洞及以往政策的不當(dāng)
在過去近十年美國的發(fā)展，受益于全球化的大趨勢，經(jīng)濟(jì)不斷繁榮，但這種繁榮的基礎(chǔ)其實(shí)比較脆弱。由于其自身的儲蓄相對不足，消費(fèi)不斷增長，經(jīng)濟(jì)的金融化趨勢不斷加強(qiáng)，其集中的表現(xiàn)就是家庭利用已有的金融資產(chǎn)，尤其是房地產(chǎn)為抵押，向銀行借款來支持其日益高漲的消費(fèi)。這一格局發(fā)展的必然結(jié)果就是消費(fèi)信貸鏈的破裂，集中表現(xiàn)在美國的次級房貸危機(jī)。危機(jī)根源于三個方面：一是美國政府不當(dāng)?shù)姆康禺a(chǎn)金融政策為危機(jī)埋下了伏筆；二是金融衍生品的濫用，拉長了金融交易鏈條，助長了投機(jī)；最后是美國低利率的貨幣政策推波助瀾。
二、貨幣政策與金融監(jiān)管
1.貨幣政策與金融監(jiān)管的一致性
貨幣政策目標(biāo)和金融監(jiān)管目標(biāo)的方向具有一致性。我國的貨幣政策目標(biāo)是保持幣值定，并以此促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。而金融監(jiān)管的目標(biāo)是為實(shí)現(xiàn)金融穩(wěn)定，維護(hù)金融安全，保護(hù)公眾利益，促進(jìn)金融健康有序發(fā)展而采取的各項(xiàng)政策和措施，兩者之間并沒有實(shí)質(zhì)性的沖突，兩者目標(biāo)的方向具有相同的致性，都是為了社會的穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和公眾的利益。首先，金融機(jī)構(gòu)的穩(wěn)健運(yùn)行是保證實(shí)現(xiàn)貨幣政策的必要條件。其次加強(qiáng)金融監(jiān)管目的之一是為貨幣政策的實(shí)施“保駕護(hù)航”的。沒有金融監(jiān)管的“保駕護(hù)航”，在我國現(xiàn)有市場機(jī)制尚不完善的條件下，僅僅有貨幣政策，是無法達(dá)到宏觀調(diào)控的目的。
2.貨幣政策與金融監(jiān)管的矛盾性
可以看出，貨幣政策與金融監(jiān)管是緊密聯(lián)系的。但同時，二者也是存在一定的矛盾。貨幣政策與金融監(jiān)管既緊密聯(lián)系又相對獨(dú)立，主要體現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)周期中操作方式的矛盾性。貨幣政策是逆經(jīng)濟(jì)周期而動，而金融監(jiān)管則具有順周期運(yùn)行的特點(diǎn)。由于二者操作方式的不同，使得二者必然產(chǎn)生目標(biāo)沖突。如近年我國緊急持續(xù)高速增長，為防止?jié)撛诘耐ㄘ浥蛎洠胄胁扇×颂岣叽婵顪?zhǔn)備金的貨幣政策，導(dǎo)致銀行流動性資金吃緊，周轉(zhuǎn)出現(xiàn)困難而出現(xiàn)風(fēng)險，與金融監(jiān)管目標(biāo)沖突。所以，貨幣政策與金融監(jiān)管必須相互協(xié)調(diào)并且要建立二者相互協(xié)調(diào)的制度。建立協(xié)調(diào)機(jī)制是調(diào)和貨幣政策與金融監(jiān)管矛盾的重要手段。只有建立緊密的協(xié)商聯(lián)系制度，才有可能將貨幣政策的政策意圖和金融監(jiān)管的重點(diǎn)有機(jī)結(jié)合，從而實(shí)現(xiàn)微觀主體和宏觀經(jīng)濟(jì)的同步發(fā)展和雙向互贏。
三、我國經(jīng)濟(jì)形勢及調(diào)整
在這次金融海嘯爆發(fā)后，泡沫破滅。我國也因此凸顯了以前被經(jīng)濟(jì)過熱所掩飾的問題。泡沫破滅以后，大眾意識到持有的財富其實(shí)沒有真正增加，股市房市暴跌，各種金融產(chǎn)品的低迷，使財富縮水，但是物價卻并沒有隨著人們資產(chǎn)的縮水而下降，因此人們的消費(fèi)大幅減少，而人民幣的升值和國外消費(fèi)的減少使得我國的出口貿(mào)易遭受到了嚴(yán)重打擊。我國也從原來從緊的貨幣政策轉(zhuǎn)為適當(dāng)寬松的貨幣政策，這是正確的調(diào)整。可是因?yàn)槲覈鹑诒O(jiān)管存在的問題漏洞，以及它和貨幣政策之間的不適應(yīng)使得一些個體能夠操縱股市，而國外投資者也可以利用這些漏洞使用直接投資的錢做著間接投資，大量熱錢流入國內(nèi)證券市場，使得股市暴漲暴跌。因此，貨幣政策與金融監(jiān)管不是完全相互獨(dú)立的兩方面，是需要互相適應(yīng)與協(xié)調(diào)才能達(dá)到最好的效果，實(shí)現(xiàn)國家宏觀經(jīng)濟(jì)政策。
1.貨幣政策的調(diào)整
在世界金融危機(jī)日趨嚴(yán)峻、我國經(jīng)濟(jì)遭受沖擊日益顯現(xiàn)的背景下，中國宏觀調(diào)控政策作出了重大調(diào)整，將實(shí)行積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，并在安排資金強(qiáng)力啟動內(nèi)需，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長。這是中國10多年來貨幣政策中首次使用“寬松”的說法。適當(dāng)寬松的貨幣政策意在增加貨幣供給，在繼續(xù)穩(wěn)定價格總水平的同時，要在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長方面發(fā)揮更加積極的作用。
2.金融監(jiān)管的調(diào)整
次貸危機(jī)表明，要減少金融機(jī)構(gòu)的道德風(fēng)險，必須構(gòu)建完善的市場紀(jì)律約束機(jī)制，加強(qiáng)市場化監(jiān)管。以存款保險為核心的金融安全網(wǎng)在強(qiáng)調(diào)金融安全的同時也加大了金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營上的道德風(fēng)險。必須根除金融領(lǐng)域“不破產(chǎn)、無風(fēng)險”的傳統(tǒng)觀念，并充分認(rèn)識到金融破產(chǎn)制度的重要價值和意義。為了防范和化解國際金融風(fēng)險，必須加強(qiáng)金融監(jiān)管的國際合作。
3.貨幣政策與金融監(jiān)管的協(xié)調(diào)
對二者各自調(diào)整后，還要將其有機(jī)結(jié)合在一起，既要嚴(yán)格監(jiān)管，防止金融市場的發(fā)生混亂，使各個監(jiān)管部門發(fā)揮強(qiáng)有力的作用，同時還要減小對貨幣政策的抑制作用，調(diào)動起各企業(yè)部門的積極性，各部門相互促進(jìn)，才能使貨幣政策的作用得到發(fā)揮，早日擺脫金融危機(jī)的困擾。
4.調(diào)整的效果
政策的調(diào)整從一定程度來說對經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇起到了作用。我國上證指數(shù)的自2008年10月28日的最低點(diǎn)開始反彈。
正如貨幣基金和其基金經(jīng)理長期不被基金公司及整個公募同業(yè)者待見一樣，輿論和持有人對貨幣基金也有諸多的偏見和誤區(qū)，而這本身就是貨幣基金革命的一部分。
誤區(qū)一：
發(fā)貨幣基金是為了沖規(guī)模
乍看上去，不管在資本市場歷史悠久的美國，還是只有短短二十年的中國，規(guī)模對于資產(chǎn)管理行業(yè)的誘惑，絕不亞于LV對女人的誘惑。資產(chǎn)規(guī)模的大小其實(shí)質(zhì)是用硬邦邦的數(shù)字告訴外界，一個公司的影響力和市場認(rèn)可度有多大。因此，追求規(guī)模是資產(chǎn)管理行業(yè)的天性。
其次，2008～2010年的三年間，尋找?guī)兔Y金申購流動性好的貨幣基金，以達(dá)到年初董事會對管理層下達(dá)的規(guī)模考核，的確是很多基金公司最真實(shí)的動機(jī)和慣用的伎倆（目前也不排除還有公司或多或少抱有這種短視、膚淺的動機(jī)）。
然而，貨幣基金在整個金融體系的地位以及對公募基金競爭格局的影響絕不是一朵浪花般渺小易逝，它很可能是海嘯。
正如上期我們說到的，看待貨幣基金要把它置于利率市場化的大背景下，正是其在收益和流動性方面的優(yōu)勢，使其成為“儲蓄搬家”的最大去處；其所體現(xiàn)的基礎(chǔ)客戶儲備功能，也對公募基金行業(yè)起著不可替代的戰(zhàn)略作用，同時，也是當(dāng)前公募與券商、信托、保險等機(jī)構(gòu)競爭中最有實(shí)力的產(chǎn)品。
除此之外，不論是低利率環(huán)境還是高通脹環(huán)境下，投資者都對保值增值產(chǎn)品具有迫切的需求，而放眼理財市場，兼具流動性、穩(wěn)定收益性、便捷性于一體的產(chǎn)品，貨幣基金是無二選擇，這是剛性需求。
誤區(qū)二：
貨幣基金具有長期配置價值
常常有投資者把貨幣基金和債券型和股票型基金混為一談，如果說它們是公募行業(yè)三胞胎的話，那么貨幣基金是變異了的品種。
貨幣基金最核心的定位是現(xiàn)金管理工具，請注意“現(xiàn)金”二字，它第一位的要求是流動性，其次才是收益性，因此其長期配置功能是三者中最差的。
但其最大的魅力就是，你可以用0費(fèi)用把賬戶里用于日常開銷的活期存款申購貨幣基金，等到需要支付時，可以用貨幣基金直接支付，或即時取現(xiàn)，而且在手機(jī)上都能方便實(shí)現(xiàn)。而投資者獲得的是超過2%以上的年化收益率（去年貨幣基金最低的年化收益率為2.3%，最高為4.65%），遠(yuǎn)高于0.35%的活期存款利率。
在很多國家，貨幣市場基金成為許多機(jī)構(gòu)和個人在股票市場低迷時的蓄水池和避風(fēng)港，被稱為“準(zhǔn)儲蓄”。比如在美國，私人持有的貨幣市場共同基金計入M2，法人持有的被納入M3進(jìn)行監(jiān)控。
誤區(qū)三：
貨幣基金收益越高越好
貨幣基金沒有好壞之分，高收益是以犧牲流動性換來的，因此久期長的產(chǎn)品收益率也一般會高于久期短的。
比如，以Wind資訊統(tǒng)計的業(yè)績回報排名看，2012年貨幣基金第一名長信利息收益B的全年回報率為4.65%，其基金契約約定的投資組合平均久期不超過180天（證監(jiān)會所允許的貨幣基金最高久期），而倒數(shù)第五名的上投摩根貨幣A收益率為2.71%，其平均久期為120天。
這兩只產(chǎn)品孰好孰壞？表面上看，自然是高收益的好，但一旦發(fā)生大規(guī)模贖回，基金經(jīng)理就要拋售資產(chǎn)，此時流動性差（即久期長）的產(chǎn)品就會面臨高得多的拋售未到期資產(chǎn)的風(fēng)險，從而使凈值大跌。
因而，對于想獲取更高收益的投資者而言，前者是好產(chǎn)品；但對于強(qiáng)調(diào)流動性和安全性的投資者而言，后者就是好產(chǎn)品了。筆者了解到，上投摩根貨幣的主要持有者是機(jī)構(gòu)客戶，他們更強(qiáng)調(diào)低風(fēng)險。2012年半年報，前者機(jī)構(gòu)客戶占比78.7%，后者機(jī)構(gòu)客戶占比99.5%。
誤區(qū)四：
貨幣基金風(fēng)險高于銀行理財產(chǎn)品
現(xiàn)在還沒有足夠的證據(jù)表明這一點(diǎn)。因?yàn)殂y行理財產(chǎn)品的資金投向、比例以及備受質(zhì)疑的“資金池”運(yùn)作模式，均沒有明確的公開信息，監(jiān)管層也沒有非常完善的監(jiān)控機(jī)制。值得警示的是，銀行理財產(chǎn)品到期后無法返還本金和利息的案例已經(jīng)出現(xiàn)。
相比之下，公募基金的監(jiān)管和信息披露是當(dāng)前所有財富管理機(jī)構(gòu)中最完備透明的，而貨幣基金又比公募基金的整體監(jiān)管要求更為嚴(yán)格，對投資的范疇、久期、凈值偏離度均有嚴(yán)格規(guī)定，其所取得的業(yè)績回報與風(fēng)險匹配情況，在月報和季報大都能體現(xiàn)出來。
關(guān)鍵詞：互聯(lián)網(wǎng)金融；貨幣基金；洗錢風(fēng)險
中圖分類號：F830.31 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：B 文章編號：1674-0017-2014（9）-0093-04
2013年以來，以余額寶為代表的互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金以收益高、門檻低、隨時支取等特點(diǎn)吸引了眾多投資者，其規(guī)模以驚人的速度擴(kuò)展。同時，互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金的無形性、隱匿性和便捷性可能被洗錢分子利用而使基金投資成為非法收益的洗錢工具。
一、互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金簡述
（一）含義
互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金是借助于互聯(lián)網(wǎng)和移動通信等現(xiàn)代信息技術(shù)，通過互聯(lián)網(wǎng)平臺實(shí)現(xiàn)交易的基金模式。早在余額寶正式上線之前，一些金融控股集團(tuán)通過互聯(lián)網(wǎng)向理財用戶提供銀行、保險、投資等“一站式”金融服務(wù)，但這些金融理財服務(wù)與傳統(tǒng)的理財服務(wù)相比，并不具有明顯的特色，受到理財用戶的關(guān)注也極其有限。直到2013年6月13日，阿里巴巴旗下的支付寶公司正式推出天弘基金專門為其量身定制的兼具金融理財和網(wǎng)絡(luò)消費(fèi)雙重功能的基金理財產(chǎn)品――天弘增利寶貨幣基金，即余額寶，上線半個月，余額寶規(guī)模達(dá)到57億元，投資人數(shù)251萬人。到2014年3月，其規(guī)模超過5477億元，投資人數(shù)超過8100萬人，呈現(xiàn)爆發(fā)式增長。余額寶的巨大成功使貨幣基金迅速“走紅”，同時也引發(fā)了基金公司紛紛趕潮互聯(lián)網(wǎng)，例如，華夏基金與百度合作推出百度理財，匯添富、廣發(fā)和易方達(dá)競相入駐微信理財，互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金進(jìn)入快速發(fā)展階段。
（二）分類
按照向用戶提供平臺的主體不同，將互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金分為以下三類：一是借助網(wǎng)絡(luò)支付平臺實(shí)現(xiàn)支付功能的互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金，例如支付寶的余額寶，蘇寧易購的零錢寶等，這類“寶”們的特點(diǎn)是除購買貨幣基金進(jìn)行投資收益外還具有隨時網(wǎng)購消費(fèi)、轉(zhuǎn)賬、繳費(fèi)等支付功能；二是通過互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)提供的網(wǎng)絡(luò)直銷平臺實(shí)現(xiàn)支付功能的互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金，例如天天基金網(wǎng)的活期寶、騰訊理財通、百度百賺等；三是金融機(jī)構(gòu)在創(chuàng)新型互聯(lián)網(wǎng)平臺上提供的金融理財產(chǎn)品，例如工商銀行的天天益、交通銀行的貨幣基金實(shí)時提現(xiàn)、平安銀行的平安盈等。本文的研究范圍僅包括互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金中的前兩類。
（三）特點(diǎn)
1、投資門檻低，資金隨時支取。與傳統(tǒng)貨幣基金不同，互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金的銷售起點(diǎn)較低，多數(shù)基金的銷售起點(diǎn)為1元。此外，用戶投入的資金通過聯(lián)網(wǎng)的電腦或手機(jī)隨時支取或消費(fèi)，有效整合了交易、支付和理財?shù)葮I(yè)務(wù)，突破了時間和地域的限制，為用戶提供了一站式、多樣化、全方位的網(wǎng)絡(luò)金融理財服務(wù)。
2、操作流程簡單，人人都可參與。互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金實(shí)現(xiàn)了基金銷售的金融脫媒，基金公司通過互聯(lián)網(wǎng)平臺將基金產(chǎn)品直接送達(dá)海量互聯(lián)網(wǎng)用戶面前，節(jié)省了許多中間環(huán)節(jié)。同時，為方便各種類型用戶使用，互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金設(shè)計的業(yè)務(wù)流程簡單，操作便捷，并且給予用戶極佳的交易體驗(yàn)，達(dá)到了互聯(lián)網(wǎng)用戶人人參與的效果。
3、交易即時隱蔽，風(fēng)險擴(kuò)散傳播快。互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金依靠大數(shù)據(jù)、移動支付、云計算等先進(jìn)技術(shù)手段，突破了時空限制，使互聯(lián)網(wǎng)用戶更直接、更有效地參與貨幣基金投資。網(wǎng)絡(luò)交易主體的匿名性、客體的虛擬性和交易過程的非面對面性使貨幣基金交易行為具有隱蔽性。同時，互聯(lián)網(wǎng)交易的快捷性、隱蔽性也引發(fā)了互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金技術(shù)風(fēng)險、系統(tǒng)安全風(fēng)險等，且風(fēng)險擴(kuò)散傳播速度更快。
二、互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金業(yè)務(wù)流程
互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金業(yè)務(wù)流程包括注冊、基金申購與贖回、銷戶三個階段。下面以余額寶為例介紹互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金的業(yè)務(wù)流程。
申請注冊。申請注冊包括用戶申請、綁定關(guān)聯(lián)銀行卡、實(shí)名認(rèn)證。第一步，互聯(lián)網(wǎng)用戶在支付寶平臺申請支付寶賬戶，填寫賬戶信息，包括賬戶名稱（手機(jī)號碼或電子郵箱）、賬戶密碼、姓名、身份證號碼、手機(jī)號碼；第二步，關(guān)聯(lián)一張可選的銀行卡賬戶，設(shè)置支付密碼；第三步，支付寶作為第三方網(wǎng)絡(luò)支付平臺對基金投資人賬戶進(jìn)行實(shí)名認(rèn)證后開通余額寶，即基金賬戶。
基金申購贖回。基金申購是指支付寶客戶把支付寶賬戶內(nèi)的備付金余額或銀行卡資金轉(zhuǎn)入余額寶，轉(zhuǎn)入單筆金額最低為1元，不同的轉(zhuǎn)入方式轉(zhuǎn)入限額不同，轉(zhuǎn)入余額寶資金默認(rèn)為購買天弘基金增利寶貨幣基金，同時也可以隨時用于淘寶網(wǎng)購支付、賬單支付和轉(zhuǎn)賬等。基金贖回是指余額寶資金轉(zhuǎn)出至支付寶賬戶或關(guān)聯(lián)銀行卡賬戶，轉(zhuǎn)出至支付寶賬戶為實(shí)時到賬，轉(zhuǎn)出到關(guān)聯(lián)普通提現(xiàn)卡賬戶最晚在轉(zhuǎn)出后的一個工作日內(nèi)24點(diǎn)前到賬。
銷戶。余額寶客戶將資金贖回后可隨時銷戶，基金公司后臺系統(tǒng)保存客戶信息資料。
三、互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金潛在洗錢風(fēng)險
（一）開戶環(huán)節(jié)
1、客戶身份識別完全依賴第三方容易造成風(fēng)險傳染。互聯(lián)網(wǎng)用戶在申請注冊基金賬戶（如余額寶賬戶）時只留存姓名、身份證件號、手機(jī)號、銀行卡號等信息，對于用戶填寫的這些身份資料和信息是否真實(shí)，基金公司只能間接通過協(xié)議銀行開立的銀行賬戶或網(wǎng)絡(luò)支付機(jī)構(gòu)進(jìn)行查證。也就是說，基金公司對互聯(lián)網(wǎng)客戶的身份識別完全依賴銀行或網(wǎng)絡(luò)支付機(jī)構(gòu)，基金公司需要銀行或網(wǎng)絡(luò)支付機(jī)構(gòu)能夠準(zhǔn)確、完整、及時地向其傳遞客戶的有效身份信息。如果銀行或網(wǎng)絡(luò)支付機(jī)構(gòu)客戶身份識別工作出現(xiàn)疏漏，并且被不法分子利用，那么基金公司這道防線也會輕易被不法分子突破。這將使洗錢風(fēng)險成倍放大。
2、現(xiàn)行實(shí)名認(rèn)證難以識別賬戶實(shí)際控制人。互聯(lián)網(wǎng)用戶在選擇的關(guān)聯(lián)銀行卡時，一般采用銀行直接驗(yàn)證、第三方驗(yàn)證和劃款驗(yàn)證三種方式。可見，基金公司一般通過銀行或網(wǎng)絡(luò)支付機(jī)構(gòu)等第三方采用實(shí)名認(rèn)證方式開展客戶身份識別工作，這就可能存在一個問題――用戶虛假，即一人控制多個基金賬戶，這為不法分子洗錢埋下了隱患。一是洗錢分子可以購買或借用他人身份證件在不同銀行開立多個銀行賬戶，冒用他人真實(shí)身份信息注冊多個基金賬戶，將非法所得存入多個銀行賬戶，分別轉(zhuǎn)入不同的基金賬戶，從而實(shí)現(xiàn)將黑錢洗“白”。二是在業(yè)務(wù)存續(xù)期間，互聯(lián)網(wǎng)客戶將自己開立的賬戶“出租”給他人使用，這樣賬戶的實(shí)際控制人不是最初按規(guī)定開立賬戶的人，如果加上客戶身份在持續(xù)識別環(huán)節(jié)存在問題，那么就會出現(xiàn)利用他人賬戶進(jìn)行洗錢。
3、少量的客戶信息不利于客戶身份識別。互聯(lián)網(wǎng)用戶在注冊基金賬戶時只需填寫姓名、身份證件號、銀行卡號、手機(jī)號，沒有職業(yè)、住所地等基本信息，而沒有行業(yè)、地域、經(jīng)濟(jì)狀況等相關(guān)信息，基金公司僅憑留存的有限信息難以在交易存續(xù)期間對客戶身份有效地開展持續(xù)識別和重新識別工作，無法準(zhǔn)確分析判斷客戶的交易行為是否異常。
（二）交易環(huán)節(jié)
1、網(wǎng)絡(luò)認(rèn)證交易信息存在洗錢隱患。互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金在虛擬環(huán)境中進(jìn)行交易時，除交易記錄外，不留任何物理痕跡，主要通過電子方式網(wǎng)絡(luò)認(rèn)證客戶，使用銀行卡支付密碼和基金賬戶支付密碼進(jìn)行申購。這種非面對面的網(wǎng)絡(luò)認(rèn)證交易方式難以有效識別客戶真實(shí)身份信息和辨別交易的真實(shí)性，為洗錢分子隱匿、掩飾非法所得并借助互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金清洗黑錢提供了便利條件。
2、資金來源審核不嚴(yán)可能為洗錢提供方便。在互聯(lián)網(wǎng)客戶申購基金過程中，轉(zhuǎn)入的資金是通過銀行賬戶或網(wǎng)絡(luò)支付平臺轉(zhuǎn)賬的方式進(jìn)行，對于海量互聯(lián)網(wǎng)客戶利用多家銀行賬戶或網(wǎng)絡(luò)支付賬戶進(jìn)行支付的方式，基金公司無法一一獲取轉(zhuǎn)入資金的詳細(xì)信息，從而對客戶申購資金的來源也無法判斷。
3、交易監(jiān)測機(jī)制的缺乏極易產(chǎn)生虛假交易。有些基金賬戶通過網(wǎng)絡(luò)支付平臺除實(shí)現(xiàn)申購互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金外，還具有網(wǎng)購消費(fèi)、賬單支付、轉(zhuǎn)賬等功能，比如余額寶、零錢寶。當(dāng)客戶進(jìn)行網(wǎng)購支付時，余額寶類似于網(wǎng)絡(luò)支付平臺，提供結(jié)算服務(wù)，交易監(jiān)測機(jī)制的缺失或異常交易監(jiān)測不到位容易讓洗錢分子利用網(wǎng)絡(luò)虛擬交易將非法所得轉(zhuǎn)變?yōu)楹戏ㄊ找妫W(wǎng)絡(luò)交易的隱匿性、即時性使得監(jiān)管部門對資金的追蹤監(jiān)測更加困難。在實(shí)際操作中，網(wǎng)絡(luò)交易的買賣雙方在網(wǎng)絡(luò)支付平臺上注冊虛擬賬戶，通過虛假商品交易就可以完成洗錢、套現(xiàn)等非法行為，甚至引起網(wǎng)絡(luò)賭博、詐騙等洗錢上游犯罪。
4、網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)技術(shù)的參差不齊可能使客戶身份資料和交易記錄存在丟失風(fēng)險。據(jù)報道，余額寶的客戶已達(dá)到了8100萬人，如此龐大的客戶信息數(shù)據(jù)庫具有相當(dāng)可觀的價值含量，需要成熟、完善的計算機(jī)信息技術(shù)做支撐，一旦網(wǎng)絡(luò)的保密技術(shù)被黑客破解或管理出現(xiàn)紕漏，客戶信息和交易記錄很容易泄漏、丟失。這不僅給交易雙方帶來重大損失，也影響交易記錄的完整再現(xiàn)，為反洗錢監(jiān)管部門日后調(diào)查客戶身份，追蹤資金流向帶來困難。
（三）銷戶環(huán)節(jié)
基金賬戶資金贖回時只能轉(zhuǎn)出到關(guān)聯(lián)銀行賬戶，在贖回資金后互聯(lián)網(wǎng)客戶可注銷基金賬戶，有些基金公司對銷戶流程要求嚴(yán)格，客戶必須向基金公司提供身份證件復(fù)印件才能銷戶，這種一對一的劃轉(zhuǎn)路徑和銷戶方式洗錢風(fēng)險較低。
四、對策建議
（一）立足現(xiàn)有法律，對相關(guān)規(guī)定進(jìn)行補(bǔ)充和完善
一是現(xiàn)有法律法規(guī)的立法基礎(chǔ)是傳統(tǒng)金融行業(yè)和傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)，很少涉及互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)，互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金的健康發(fā)展需要及時修訂完善現(xiàn)有法律法規(guī)。二是加快互聯(lián)網(wǎng)金融技術(shù)部門規(guī)章和國家標(biāo)準(zhǔn)制定，包括互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金在內(nèi)的互聯(lián)網(wǎng)金融涉及的技術(shù)環(huán)節(jié)較多，如支付、客戶身份識別、身份驗(yàn)證等，應(yīng)從戰(zhàn)略高度協(xié)調(diào)相關(guān)部委出臺或優(yōu)化相關(guān)制度，啟動相應(yīng)國家標(biāo)準(zhǔn)制定工作。
（二）有效開展客戶身份識別，從源頭上防范洗錢風(fēng)險
一是加強(qiáng)基金公司、網(wǎng)絡(luò)支付公司與銀行機(jī)構(gòu)的一對一合作關(guān)系，確保基金公司從銀行機(jī)構(gòu)獲取并驗(yàn)證了客戶身份之后才能開展業(yè)務(wù)；二是按照“了解你的客戶”原則，在客戶申請注冊階段充分了解客戶的身份資料、行業(yè)背景、風(fēng)險級別，利用現(xiàn)代信息技術(shù)，設(shè)計不同的身份認(rèn)證方式，對用戶身份進(jìn)行更加精準(zhǔn)的實(shí)名認(rèn)證，確保客戶身份的有效性和合規(guī)性；三是通過不同的數(shù)據(jù)庫核實(shí)客戶信息，基金公司和網(wǎng)絡(luò)支付公司可以與權(quán)威部門提供的公民或企業(yè)身份信息數(shù)據(jù)庫進(jìn)行比較核實(shí)，還可以與行業(yè)間的共享客戶信息資料中已有的客戶信息進(jìn)行比對，保證客戶身份信息的真實(shí)性。
（三）加強(qiáng)網(wǎng)絡(luò)平臺系統(tǒng)建設(shè)，提高對交易資金的監(jiān)測水平
一是建立足夠完備的計算機(jī)監(jiān)控系統(tǒng)，采用系統(tǒng)捕捉和人工檢查分析相結(jié)合的方式，對客戶活動和異常交易進(jìn)行詳細(xì)監(jiān)測，對大額交易和可疑交易嚴(yán)格按照管理規(guī)程上報監(jiān)管部門；二是加強(qiáng)與銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的密切合作，通過銀行對客戶的資金來源進(jìn)行嚴(yán)格審核，確保投資資金的合法性；三是按照反洗錢相關(guān)規(guī)定完整保存客戶身份資料和交易記錄，利用技術(shù)手段做到再現(xiàn)交易，以便輔助定位洗錢犯罪行為。
（四）結(jié)合互聯(lián)網(wǎng)金融知識加大宣傳培訓(xùn)力度，提高洗錢風(fēng)險防范意識
一是加強(qiáng)反洗錢監(jiān)管人員對互聯(lián)網(wǎng)金融知識的培訓(xùn)學(xué)習(xí)，豐富監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)，提高對互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金的反洗錢監(jiān)管技能；二是反洗錢監(jiān)管部門積極吸收有計算機(jī)專業(yè)背景的IT人員，重新審視科技人員在監(jiān)管部門的作用，利用科技人員的專業(yè)優(yōu)勢，結(jié)合金融人員的業(yè)務(wù)能力，將有助于提升監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管能力；三是加大宣傳力度，提高互聯(lián)網(wǎng)用戶對互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金及其潛在風(fēng)險的認(rèn)識，有效防范洗錢風(fēng)險。
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The Exploration on Money Laundering Risks of Internet Monetary Fund
WU Chongpan WANG Jia
（Haikou Municipal Sub-branch PBC， Haikou Hainan 570105）
本文將從合法性、安全性和收益率三個方面談?wù)動囝~寶，也希望更多讀者了解一下余額寶背后的貨幣基金。使用貨幣基金這一工具，對你的理財還是有很大幫助的。
余額寶真有合法性問題？
余額寶投資是天弘基金管理的一只貨幣基金產(chǎn)品，如果你購買余額寶，只能通過支付寶才能購買。支付寶是有基金銷售牌照的，所以支付寶做余額寶是合法的，沒有任何違法的地方。唯一不足的是，余額寶從一開始的宣傳中，就強(qiáng)調(diào)了余額理財和收益率，沒有按法律規(guī)定說明基金的風(fēng)險。
雖然很多人明白余額寶風(fēng)險相對其他產(chǎn)品，低到可以忽略的地步，但是余額寶沒有強(qiáng)調(diào)產(chǎn)品的風(fēng)險，導(dǎo)致后面大眾不明白這款產(chǎn)品的風(fēng)險到底在哪里？專家說要取締，媒體報道提示風(fēng)險，驚出大家一身冷汗，不知如何是好。
實(shí)際上，行業(yè)探討余額寶的問題主要集中在監(jiān)管上。平安銀行深圳分行投行部總經(jīng)理曹勇詳細(xì)談到了這個問題。他認(rèn)為，正是監(jiān)管成本的差異，造成收益上的巨大差別。
余額寶主要是通過天弘基金的貨幣基金運(yùn)作。簡單來講，貨幣基金運(yùn)營模式是吸收大眾的錢，形成一個巨大資金池，去投向老百姓無法投資的銀行間市場。通俗一點(diǎn)說，就是幫助老百姓去賺銀行的錢。
盡管大家都有隨時使用現(xiàn)金的需求，不過對于基金公司來說，每日真正的流入和流出對抵后，規(guī)模變動其實(shí)是不大的，這個資金池的真正“水量”其實(shí)是相對穩(wěn)定的。有這么穩(wěn)定的資金，自然可以去和銀行談，存為定期，也就是所謂的協(xié)議存款。也就是說，貨幣基金只是利用了整體的力量，從而使得大家有了更高的收益。
天弘基金的主要投資策略是大量配置長期的銀行協(xié)議存款和少量的國債回購，募集的資金基本上全部投出去做協(xié)議存款，并且主要是投6個月期限的協(xié)議存款。但是，銀行是受到監(jiān)管的，是不允許這樣做的，而且按監(jiān)管要求，銀行必須向央行繳存20%的存款準(zhǔn)備金（不同銀行比例不同，但行業(yè)平均水平在20%）。
之前由于國內(nèi)的貨幣基金市場發(fā)展比較緩慢，沒有形成規(guī)模，未對銀行活期存款構(gòu)成壓力。而余額寶誕生后，形成規(guī)模效應(yīng)，沖擊了銀行的活期存款。銀行業(yè)希望對基金公司和個別銀行達(dá)成這種“私下”的協(xié)議存款進(jìn)行監(jiān)管，從而讓各類理財?shù)摹皩殞殹眰兒豌y行理財產(chǎn)品處于一個公平競爭的平臺上。
余額寶風(fēng)險在哪里？
行業(yè)談到余額寶這類“寶寶”貨幣基金，主要是強(qiáng)調(diào)了流動性風(fēng)險。這里指的流動性風(fēng)險，意思是說，一旦大批投資者要取出資金，就對基金管理人造成壓力，后者需要放棄長期存款收益，讓投資者取出資金。如果申購的人群巨大，又加之金融市場劇烈波動，甚至有可能造成貨幣基金虧損的可能。當(dāng)然，這樣的可能性比較小，美國的貨幣基金市場歷史上僅出現(xiàn)過一次。
余額寶產(chǎn)品成立初期，正值貨幣市場流動性緊張，資金價格一路攀升，產(chǎn)品收益非常高，自然吸引了大量資金涌入申購。而且這部分申購資金在高收益率面前，資金非常穩(wěn)定，流出較少。
曹勇認(rèn)為，市場的發(fā)展方向總是存在變化的，收益率不可能永遠(yuǎn)向上，一旦市場資金價格掉頭向下，投資者的錢會快速抽走，那時候贖回將遠(yuǎn)大于申購，但大量的資產(chǎn)配置在6個月的存款上沒有到期，產(chǎn)品贖回的壓力大，就必須要將銀行存款提前支取。按商業(yè)銀行的傳統(tǒng)做法，一旦長期存款要提前支取時，只能給活期利息。
曹勇分析，如果銀行仍按協(xié)議存款固定利率給基金公司計算利息的話，即便天弘基金在這種情況下，自身雖然避免了流動性風(fēng)險，但風(fēng)險已然向傳統(tǒng)銀行傳遞過去，必將引起貨幣市場的大幅波動。就像去年6月的“錢荒”一樣，大的銀行還勉強(qiáng)可以支撐，小的銀行可能就難以承受，繼而影響整個金融市場的穩(wěn)定。
所以，在專業(yè)人士看來，雖然余額寶給老百姓帶來了實(shí)惠，但是隨著余額寶們的不斷發(fā)展壯大，流動性的風(fēng)險其實(shí)是在不斷積聚。余額寶需要將流動性管理成本考慮進(jìn)去，要留出一定的收益做流動性成本對價，才能更好地保證產(chǎn)品的安全性。
如何看到7日年化收益率？
最近余額寶的收益率持續(xù)走低，也是人們比較關(guān)心的問題。天弘基金管理固定收益部基金經(jīng)理王登峰也提示，余額寶未來收益率還將繼續(xù)下降，但預(yù)計第二季末，資金價格將有所回升。
人們常常看到余額寶、理財通還有各種“寶寶”們會提到“7日年化收益率”，但很多人都搞不清楚。
貨幣基金所提到的7日年化收益率看似很高，但實(shí)際上所代表的只是某個時點(diǎn)的收益水平而已，不代表相對長期的收益水平。簡單說，就是把最近7天的收益率求個平均值，然后折算為年收益率，便于投資者了解當(dāng)前的收益水平，但實(shí)際上代表的并不是年度收益率。
貨幣基金7日年化收益率受交易的影響，可能包含了兌現(xiàn)浮盈的因素。有的基金并不能一直維持買入時的收益率水平，年化收益率常常出現(xiàn)很大波動，因此專業(yè)投資者更加看重基金收益的穩(wěn)定性。
一些精明的投資者關(guān)注7日年化收益率的同時，會更關(guān)注日萬份收益，然后將日萬份收益乘以365，就是當(dāng)前貨幣市場基金的實(shí)際收益率。
如果把過去一年所有的每萬份單位收益相加得到年收益，投資者大概會發(fā)現(xiàn)貨幣基金年收益之間的差距其實(shí)很小，大部分基金收益水平幾乎難分伯仲。
投資者要以歷史業(yè)績來選基金的話，如果僅持有一、兩天，可以重點(diǎn)看每天每萬份收益哪個產(chǎn)品高，如果準(zhǔn)備放上個10天半個月，那么就選7日年化收益率較高的產(chǎn)品。
短期的金融市場受各種因素的干擾，對于一些波動非常大的貨幣基金需謹(jǐn)慎。還有歷史業(yè)績好并不代表今后的業(yè)績也會好，所以投資者還是盡量選擇業(yè)績比較平穩(wěn)、管理貨幣基金經(jīng)驗(yàn)比較豐富、規(guī)模稍大能夠保證流動性好的公司。
此外，使用余額寶的朋友都知道，余額寶除了產(chǎn)生投資收益外，還有很強(qiáng)大的功能，可以支付轉(zhuǎn)賬電話費(fèi)等。但是，理財專家大巴提醒，各種互聯(lián)網(wǎng)之“寶”，本質(zhì)上都是貨幣基金，越是方便轉(zhuǎn)賬和消費(fèi)的，越是有潛在風(fēng)險。所以，建議在余額寶中只放少量資金，方便平時網(wǎng)上購物或是還信用卡之類的就行了；大額的閑置資金，可直接通過基金公司官網(wǎng)購買貨幣基金，也都是免手續(xù)費(fèi)的，并且很多基金官網(wǎng)都是支持T+0實(shí)時提現(xiàn)的。
值得一提的是，選擇貨幣基金最好是選擇老牌的、有長期（一年以上）穩(wěn)定高收益的品種，而各種互聯(lián)網(wǎng)之“寶”幾乎都是發(fā)行時間不超過一年的，看不出長期表現(xiàn)。
TIPS：貨幣基金收益率簡單計算方法
貨幣基金類寶寶
收益持續(xù)下行
眾所周知，以余額寶為代表的最早一批“寶寶”們的真實(shí)身份是貨幣基金。貨幣基金的投資可以說是眾人拾柴火焰高的過程。其實(shí)際運(yùn)作原理即集合中小投資者的資金，投向銀行大額存單、債市等對于普通投資者來說門檻較高、無法觸及的市場獲取回報。
貨幣基金主要投資于貨幣市場短期（1年以內(nèi)，平均期限120天）有價證券，例如國債、商業(yè)票據(jù)、銀行定期存單、政府短期債券、企業(yè)債券等。在我國貨幣基金發(fā)展的早期，債券、票據(jù)及買入返售資產(chǎn)等是貨幣基金投資的主要品種，而近年來隨著貨幣基金規(guī)模的不斷提升，其主要投資標(biāo)的轉(zhuǎn)換為銀行的協(xié)議存款。由于短期票據(jù)、協(xié)議存款等利率存在隨行就市的特性，當(dāng)市場緊張、資金缺失時，貨幣基金便可以從中獲取較高利率。
記者發(fā)現(xiàn)，除天弘基金外，最早一批與“寶寶”類掛鉤的貨幣基金成立時間均在2013年年底，由此可以在銀行間市場利率步步走高時將大量高息協(xié)議存款收入囊中。一般來說，月末、季末、年末的資金較為緊張，此時缺錢的銀行即會給出較高的收益率進(jìn)行資金的吸納。2014年春節(jié)前就出現(xiàn)了短期的協(xié)議存款年化收益達(dá)7%以上的情況，個別甚至逼近9%。此時配置大規(guī)模協(xié)議存款的貨幣基金，自然能夠獲得可觀的收益。
但今年以來，貨幣基金的收益卻開始持續(xù)下降，與之掛鉤的“寶寶”們的7日年化收益率也隨之下行。據(jù)融360數(shù)據(jù)監(jiān)測顯示，寶寶類理財產(chǎn)品的7日年化收益率已由2014年1月份的6.5%～7.5%的收益區(qū)間跌至11月4%～5%的區(qū)間范圍。從“六”到“四”，“寶寶”們集體步入了“小時代”，而這也被業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為是今年以來貨幣基金收益率整體下滑、回歸“正常時代”的一個縮影。
對此，融360理財分析師張懿望向記者表示：央行采用各種方式向市場適度投放資金流動性，例如逆回購、定向降準(zhǔn)等，市場資金面的寬松狀態(tài)，使得貨幣市場收益率整體下降。在此背景下，二季度以來協(xié)議存款、短融等貨幣基金可配置的資產(chǎn)收益率下行，所以包括余額寶在內(nèi)的貨幣基金整體收益趨于下行。
目前，我國的貨幣政策整體仍然是以穩(wěn)定偏寬松為主，資金面相對寬松，加上銀行考核指標(biāo)的調(diào)整，階段性出現(xiàn)“錢荒”事件的概率變小了。因此，貨基類“寶寶”產(chǎn)品的收益或?qū)⒃俅蜗禄Ｈ?60統(tǒng)計數(shù)據(jù)也顯示，預(yù)計未來寶寶類產(chǎn)品將跌至4%臨界點(diǎn)，最終回落到3%～4%，收益率的競爭優(yōu)勢不再。
風(fēng)險雖小不可不防
鑒于此類寶寶歸根到底還是貨幣基金，貨幣基金的兌付風(fēng)險將是其真正風(fēng)險所在。
一商業(yè)銀行北京分行負(fù)責(zé)人向記者表示，在貨基“寶寶”規(guī)模小的時候可以用自有資金墊付，但規(guī)模越大越難做，對其資金管理是挑戰(zhàn)。如余額寶用1億的自有資金在撬動5000億的存款，相比銀行幾十幾百億的注冊資本來說，其風(fēng)險可以想見。若發(fā)生大規(guī)模兌付現(xiàn)象，“寶寶”們則可能難以應(yīng)對。
另外值得注意的是，對貨幣基金風(fēng)險的重視已上升為監(jiān)管層面。由監(jiān)管層召集多家基金公司進(jìn)行討論修訂的《貨幣市場基金管理暫行規(guī)定》征求意見稿已下發(fā)，有望在年內(nèi)實(shí)施。基金研究人士認(rèn)為，該文件要求增加高流動性現(xiàn)金類資產(chǎn)配置比重、提高信用評級要求以及縮短投資組合久期將對貨基收益率產(chǎn)生一定影響。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，對于投資者來說，貨幣基金雖然風(fēng)險小，但絕非無風(fēng)險，所以投資貨基時，不能只盯著收益率，其流動性非常重要。
保險系寶寶
預(yù)期收益率誘人
與現(xiàn)在貨基“寶寶”產(chǎn)品降溫相比，保險系“寶寶”卻日益火熱。記者留意到，無論是京東還是百度，還有淘寶的“招財寶”，都有大量的保險產(chǎn)品銷售，而且產(chǎn)品的預(yù)期收益率都還不低，基本都在6%以上，有些產(chǎn)品預(yù)期收益率甚至逼近了7%。如京東金融聯(lián)合珠江人壽推出的“安贏一號”，預(yù)期年化收益率就是6.9%，而在“招財寶”上，記者看到珠江人壽安贏三號萬能型終身壽險的預(yù)期收益率也有6.9%。
記者注意到，與掛鉤貨幣基金的“寶寶”們相比，保險系“寶寶”們其實(shí)還只是保險產(chǎn)品，而最常見的就是萬能險、投連險等投資型保險產(chǎn)品。“從產(chǎn)品本身來講，其實(shí)質(zhì)是保險產(chǎn)品，而作為保險產(chǎn)品其投資范圍比貨幣基金要寬泛很多。貨幣基金由于監(jiān)管要求，很多可以帶來高收益的領(lǐng)域是不能涉及的，但保險產(chǎn)品不一樣，以萬能險為例，它可以涉及銀行存款、回購、央票、債券投資計劃、基金、股票，這幾乎是理財市場少見的全能產(chǎn)品。”銀率網(wǎng)分析師牛雯表示。
有可能只是“賠錢賺吆喝”
但這并不意味著保險系“寶寶”們就成為萬無一失的高回報投資。保險業(yè)內(nèi)人士告訴記者，根據(jù)監(jiān)管機(jī)構(gòu)規(guī)定，萬能險只能向投資者保證年化2.5%的收益率，其他“溢價”部分不在保證之列，因此這類保險系“寶寶”產(chǎn)品最終是否可以實(shí)現(xiàn)營銷宣傳中的超高收益率，還要看產(chǎn)品的具體運(yùn)作情況。
一位保險公司電商部人士坦言，“將預(yù)期收益定得這么高，主要還是從品牌營銷的角度考慮。現(xiàn)在互聯(lián)網(wǎng)保險算是剛起步，各家公司都是抱著先盡快占據(jù)市場份額的想法，因此一般都會盡可能給予客戶最初宣傳的預(yù)期年化收益率，包括可能會用自有資金對投資者進(jìn)行補(bǔ)貼。”實(shí)際上，這類高收益理財保險產(chǎn)品基本都是限量銷售，這也從側(cè)面印證了保險公司有可能在“賠錢賺吆喝”。
有數(shù)據(jù)顯示，以規(guī)模保費(fèi)口徑來統(tǒng)計，全行業(yè)的萬能險占比約為20%，近20家中小公司的萬能險占比超過50%，甚至有多家公司近乎百分之百依靠萬能險產(chǎn)品。而持續(xù)抬高預(yù)期的收益率（4%～7%），再加上2%～3%的手續(xù)費(fèi)率，目前不少保險系類“寶寶”總的資金成本高達(dá)6%～9%左右，給保險投資、管理及償付能力帶來了很大的壓力。此類產(chǎn)品一般都是一年期，等到一年后兌付高峰來臨時，或許才能看出哪些是在“裸泳”了。
票據(jù)系寶寶
主打“零風(fēng)險+高收益”
與上述兩類“寶寶”相比，掛鉤票據(jù)產(chǎn)品的理財寶寶主打“零風(fēng)險+高收益”。
記者了解，目前票據(jù)類寶寶投資標(biāo)的物是銀行承兌匯票。通俗地說，就是企業(yè)需要融資時，它可以把銀行承兌匯票作為質(zhì)押擔(dān)保，在互聯(lián)網(wǎng)平臺上產(chǎn)品，向投資者募資。
散戶通過互聯(lián)網(wǎng)平臺，就可買到相應(yīng)的理財產(chǎn)品，這些理財產(chǎn)品金額都不大，1元即可起購，均有一定的期限，一般在15天到1個月。到期后投資人就可“憑票”獲得出票銀行返款。據(jù)了解，由于銀行承兌匯票具有“剛性兌付”的特性，因此比其他理財產(chǎn)品的風(fēng)險相對較小。
“理論上說，當(dāng)企業(yè)將票據(jù)壓在一家平臺上，即使出現(xiàn)不能按時歸還資金的情況，銀行也會將票據(jù)面額上的金額無條件兌付給平臺。”一名銀行業(yè)內(nèi)人士告訴記者，此前票據(jù)投資業(yè)務(wù)只對機(jī)構(gòu)開放，個人投資無權(quán)涉足，而此類互聯(lián)網(wǎng)平臺的出現(xiàn)，則讓普通投資者可實(shí)現(xiàn)對銀行承兌匯票的間接投資。
記者了解到，當(dāng)前，票據(jù)類產(chǎn)品的貼現(xiàn)率一般在5%～7%之間。“隨著金融市場的透明化提高，之前很多機(jī)構(gòu)才能玩的東西，現(xiàn)在都可變成‘某某寶’，而當(dāng)市場整體資金水平抬高后，收益率也可能隨之下滑。”創(chuàng)必承投資顧問公司董事長孫明展告訴記者。
根據(jù)“金融一網(wǎng)”方面的預(yù)計，“從資金面的角度考慮，票據(jù)類產(chǎn)品貼現(xiàn)率也有可能跌破5%，或降到4%～5%，但長期穩(wěn)定在5%～6%之間應(yīng)該不難。此外，票據(jù)有‘大票’和‘小票’之分，大票產(chǎn)品，額度較大，收益較為穩(wěn)定，一般在年化5.5%以上，而小票收益率更高。”
屬于監(jiān)管空白？
“盡管有了銀行承兌匯票作抵押，但并不表示完全沒風(fēng)險。”孫明展說，其風(fēng)險首先是平臺是否真的掌握了真實(shí)的票據(jù)，以及票據(jù)是否真的被抵押在了平臺。“對于民間貼現(xiàn)來講，最大的風(fēng)險就是可能收到‘克隆’票據(jù)，畢竟不是每個人都受過專業(yè)培訓(xùn)。”
而在業(yè)務(wù)模式上，票據(jù)類“寶寶”也屬于打球，面臨著一定的監(jiān)管風(fēng)險。票據(jù)貸類理財產(chǎn)品采用的是將融資企業(yè)的票據(jù)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓給廣泛的理財投資人的模式。有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，此種模式為P2B，而目前國內(nèi)對P2B業(yè)務(wù)的監(jiān)管并未完善。
資料顯示，P2B是P2P（個人對個人貸款模式）的一種新模式，即個人對（非金融機(jī)構(gòu)）企業(yè)的一種貸款模式，近年來發(fā)展火爆。
銀監(jiān)會鼓勵P2P網(wǎng)絡(luò)平臺創(chuàng)新發(fā)展，也有針對P2P的相應(yīng)監(jiān)管程序，但對于P2B的貸款模式卻存在空白，因此，P2B模式涉及“資金池”、“眾籌”的質(zhì)疑聲不斷。未來銀監(jiān)會是否會出臺相關(guān)政策來規(guī)范還是未知數(shù)。
但也有業(yè)內(nèi)從業(yè)者認(rèn)為，目前票據(jù)貸產(chǎn)品的實(shí)質(zhì)是收益權(quán)的轉(zhuǎn)讓，理論上并沒有問題。但如果票據(jù)貸業(yè)務(wù)規(guī)模變得很大，而且很多規(guī)模繞過銀行，在監(jiān)管“看不到”的情況下，也可能叫停。
“眾籌”，下一個“寶寶”？
與火爆的“寶寶”類金融產(chǎn)品一樣，還有一個互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品――眾籌吸引著大眾投資者的目光，特別是百度、阿里巴巴、京東等互聯(lián)網(wǎng)大佬紛紛加入，讓這個行業(yè)的前景更加引人注目。
與P2P一樣，眾籌也是舶來品。Kickstarter是全球規(guī)模最大的眾籌網(wǎng)站，2009年4月在美國紐約成立，該網(wǎng)站允許創(chuàng)意者直接向支持者募集資金，Kickstarter從中收取10%的服務(wù)費(fèi)。很快，向支持者提供項(xiàng)目股權(quán)的股權(quán)眾籌、提供固定收益的債權(quán)眾籌、純粹公益的捐贈眾籌相繼在全球各地興起。
在國內(nèi)，相比于P2P的炙熱，眾籌還是在慢火當(dāng)中。7月份的《中國眾籌模式運(yùn)行統(tǒng)計分析報告》顯示，上半年中國眾籌行業(yè)募集總金額1.88億元，同期P2P網(wǎng)貸的規(guī)模已達(dá)數(shù)百億，而余額寶的規(guī)模已接近6000億。
而6月份，證監(jiān)會主席肖鋼曾到網(wǎng)信金融、北京天使匯進(jìn)行調(diào)研，這兩家公司都是提供包括眾籌服務(wù)在內(nèi)的互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)。證監(jiān)會主席親赴一線企業(yè)調(diào)研，被業(yè)界解讀為相關(guān)的監(jiān)管細(xì)則有望近期出臺，行業(yè)合法的曙光已近在眼前。
國內(nèi)眾籌平臺頭頂懸著兩把達(dá)摩克利斯之劍：一是《公司法》，二是《證券法》。根據(jù)《公司法》，有限責(zé)任公司的股東不能超過50人，股份有限公司的股東數(shù)不能超過200人。根據(jù)《證券法》，公開發(fā)行證券必須經(jīng)過證監(jiān)會或者國務(wù)院授權(quán)的部門核準(zhǔn)，而向不特定對象或者向特定對象發(fā)行證券累計超過200人，都屬于“公開發(fā)行”。
因此，國內(nèi)真正的股權(quán)眾籌平臺十分少。大多數(shù)眾籌平臺都規(guī)定，項(xiàng)目發(fā)起人只能以實(shí)物或者服務(wù)的形式向支持者提供回報，禁止以任何股權(quán)或者固定收益承諾的形式提供回報。
