時間：2023-08-04 16:59:38
引言：易發表網憑借豐富的文秘實踐，為您精心挑選了九篇新的融資方式范例。如需獲取更多原創內容，可隨時聯系我們的客服老師。
關鍵詞：反抵押貸款以房養老 老齡化
“以房養老”，是一種產權換現金的模式，即為反向住房抵押貸款。擁有房屋產權的老年人，把房屋產權抵押給銀行、保險公司等金融機構，由相應的金融機構綜合評估借款人的年齡、預計壽命、健康狀況、房屋的現在價值及未來的增值折舊等因素后，將房屋的價值化整為零，一次性或每月或每年支付給房主一筆固定的錢，一直到房主去世為止。在整個抵押期間，房主將繼續享有房屋的居住權，并負責維修。當房主去世后，相應地，金融機構將獲得房屋的產權，并對房屋進行處置，可以銷售、出租或拍賣，所得用來償還貸款的本息，金融機構同時享有房屋的升值部分。“以房養老”的理念在國外其實早已提出，并有了較成熟的操作模式。如美日英法等國于上世紀80年代先后推出的“反向抵押貸款”，就有效地解決了部分“現金窮人，不動產富人”的養老問題。它的操作原理是將住房通過一定形式的金融保險機制，實現價值的流動，使得老年人在工作期間積累的房產，能夠在其晚年帶來穩定可靠的現金流入，從而對養老保障發揮相應的功能。
一、我國推行以房養老的現實意義
據統計， 2010年, 60歲及以上人口為177648705人，占13.26%，其中65歲及以上人口為118831709人，占8.87%,根據聯合國教科文組織對老齡化社會的界定,中國已經進入了老齡化國家行列,超過了國際上規定的老齡化社會標準。由于遭遇上世紀中期的生育高峰和接踵而至的計劃生育，到本世紀初，我國老年人比例之多，年輕人口比例之少，國家未富社會已老等問題突出。專家預測，在短短一二十年內，中國社會將由一個輕度老齡化的社會迅速過度到高度老齡化社會。預計到2050年，我國將大約有4億多老年人，60歲以上的老年人口占總人口的比例將達到29％以上，幾乎不足2個在職人員就要負擔一個退休人口。“如果不采取切實有效的措施，老年人生活將面臨很大挑戰。”在我國處于快速老齡化階段的同時,退休年齡偏低與人口壽命延長之間矛盾嚴重,“未富先老”問題突出,養老基金缺口日益擴大,迫切需要我們盡快完善社會養老保障體系, 維護社會穩定,加快建設社會主義和諧社會。
隨著人口老齡化的到來，我國的社會養老保障體系面臨著沉重的壓力。即使參加了社保的老人，目前以“低水平，廣覆蓋”為宗旨的社保體系來說，退休職工養老金對于重疾高發的老年人來說，可謂相形見絀。許多老年人僅僅依靠每期領取的微薄的養老金，很難過上理想中的生活。而且，由于歷史原因，社保資金存在巨大的缺口，隨著時間的推移，這一問題將越來越凸顯。養老已經成為一個重大的社會公平問題、經濟穩定問題乃至政治安全問題。有很多老人晚年生活非常拮據，但擁有價值不菲的房子，成為“房子富翁，現金窮人”。如果能夠轉讓住房這種超長期耐用型商品的所有權，保留生前對住房的使用權，這樣就會達到這些老年人的雙重利益目標，一是在桑榆之年有房可居，二是充分發掘住房的經濟資源，提高晚年的生活質量。與此同時，隨著住房制度改革和住房商品化的深入，越來越多的家庭擁有了自己的房產。我國城市擁有自有住房的家庭已高達70％之多。住房已成為這些家庭擁有財富的主要組成部分。有了以上基礎，就可借鑒國外通行的反向抵押貸款模式，將健全老年社會保障體系與居民已經取得的住房產權很好地結合起來。這種結合所創設的新金融工具可有效解除老年人養老的憂慮，對我國現實條件下擴大內需也具有積極的推動作用。在“國未富，民先老”的情況下，巨大的養老資金缺口，使傳統養老方式已不能滿足老齡化社會的要求，而以房養老這種養老方式對于提高老人的生活質量、完善社會保障制度、穩定社會有著十分重要的意義。特別是在現階段,對于解決我國嚴重的老齡化問題更是具有現實意義,將是對現行“家庭養老”、“機構養老”和“居家養老”的有益補充。
二、我國推行以房養老的阻力
1、傳統養老觀念的禁錮
養老觀念成了“以房養老”的“先天”屏障。大多數老人都希望在晚年有一個溫馨、和睦的家庭環境，子孫繞膝，享受天倫之樂。如果老人不顧親情，辦理了“以房養老”，一方面會給人造成“子女不孝”、養老困難的感覺，讓子女承受不必要的社會輿論壓力；另一方面，極可能會引發子女與父母的感情、財產危機。雖然隨著社會的進步，“養兒防老”的觀念已逐漸淡化，可“但存方寸地，留于子孫耕”的傳統觀念卻一直影響著這一代老人。將自己居住多年的房產抵押而不留給子女，這樣的現實，他們一下還難以接受。按照傳統 ,老人通常會把房產留給愿意照顧他們的子女。同時 ,贍養老人也是子女應盡的義務。反抵押貸款模式勢必對這種傳統的思想帶來強大的沖擊。對于大多數老人來說 ,將自己居住多年的房產抵押出去 ,而并不留給子女 ,這樣新的理念 ,在短期內不容易被他們所認識和接受。
2、風險大
“以房養老”具有三大風險：政策風險、利率風險、道德風險。現階段我國居民住宅用地的使用期限為70年，如果土地使用權期滿，土地使用權及其地上建筑物、其他附著物的所有權將由國家無償取得。按通常情況，居民25歲購買住房，個人預期壽命是75歲，當房屋產權完全轉移到保險公司時，房屋的使用期限只剩下20年，能否在二級房地產市場變現?未來的收益如何?這都是不容回避的問題。以房養老時間跨度長、金額數目大，利率政策和利率的變動對以房養老業務成功與否影響至深，但我國還未完全實現利率市場化，利率風險會更為突出。在以房養老模式下住房的最終所有權歸保險公司所有，基于自身效益最大化的價值取向，戶主會傾向于減少住房的維護保養支出，或者將住房用于有風險的抵押、擔保等，或者疏于火災、水災的防患等等。這些行為都會損耗貸款期內的住房價值，損害保險公司的利益。
3、相關法律和制度不完善
“以房養老”在美國等國得以日趨興旺，未必一定能在我國順利推行，因為美國等國的有關法律法規比較完備，而在我國，有關法律法規至今還是一片空白。眾所周知，“以房養老”涉及到房地產業、金融業、保險業以及相關政府部門，對這些領域的運作質量要求是相當高的。“以房養老”的概念提了很多次，但在操作過程中出現了很多斷層。首先，老人欲賣公房，而公房要變現很難；老人想以“商品房”養老，但房子賣掉以后，落戶成為新問題。其次，雖然老年人權益保障法中有明確規定，老年人有權依法處分自己的財產，但未明確一旦子女侵權，應當受到什么樣的懲處，所以很多老年人在維權時不能理直氣壯。假如沒有一整套比較完備的法律法規制約與“以房養老”相關各方的經營、管理及執法等行為，就很難保證“以房養老”走向公平公正的發展區間，就難免出現不利于保障老年人合法權益、無益于建設健康老齡社會的種種弊端，甚至因此出現傷害黨風政風的腐敗現象。
4、金融機構積極性不高
“以房養老” 推出的最大阻力來自于金融機構的猶豫，房價下跌的風險是他們最為擔心的因素。目前“倒按揭”的業務尚不成熟，國內房地產市場價格中長期走勢、人均預期壽命等關鍵因素難以預測。 “倒按揭”的評估標準非常復雜，除了估算房屋價值以及未來房價走勢，還要估算老人壽命。銀行要培育一批類似保險精算人的測算人群，不是一兩年能解決的。同樣因為潛在風險，國內保險公司也不敢輕易嘗試“倒按揭”。反向抵押貸款是一個跨銀行、跨保險的金融理財類產品，對保險公司的精算要求非常高，使國內保險公司望而卻步。對銀行、保險公司等機構來說，正向按揭貸款的風險是隨著時間的推移不斷減小的，而“倒按揭”恰恰相反，時間越長風險越大。如何確定“倒按揭”利率也是一大難題，貸款額少，老人不樂意；貸款期長，機構又可能吃虧。
三、 實施以房養老的建議
1、加強宣傳和引導，轉變傳統觀念
隨著計劃生育政策的推進，獨生子女成為主流。家庭養老的方式顯然已經不適應了。首先，在市場經濟的大潮中，競爭很激烈，子女都要走出去求學、務工，創造自己的事業，實現自己的人身價值。如果按以“父母在，不遠游”的老傳統，子女長守在父母身邊，不僅自身不能發展，社會也不可能進步。其次，子女自身也要組建家庭，他們的子女需要呵護，需要培養，需要花費時間和精力。再次，獨生子女家庭越來越多，兩個人要負責贍養和照顧四個老人，顯然會力不從心。因此，轉變傳統的家庭養老方式是必然趨勢，而且是當務之急。老年人應積極接受新事物新觀點，從自身利益出發，充分的發揮房產的養老功能，提高自身的養老水平。而作為新一代的青年人，也要適應現有的社會發展形勢發展，發展前途不要依賴父母給予，要逐漸的形成一種新的獨立代際關系。“以房養老”并不是對我國傳統思想“養兒防老”的挑戰，而是一種有益補充。通過住房反抵押貸款業務可以使老人經濟條件有所改善，使他們過上高質量的生活，這也是子女對父母的一種間接盡孝方式。父母可以有一定的資金享受生活，同時也減輕了子女的負擔，還可以將兩代人之間的過度依賴改為相對獨立，促進我國建立新型的代際關系。
2、盡快出臺相關法律法規
“以房養老”的實施涉及多個部門，需要民政部、房管局、人保局、金融和保險機構等結合我國實際，一起來制定具體政策和細則。民政部等主管部門不僅要積極肯定“以房養老”的工作方向，還應當聯合其他部門未雨綢繆地做好前瞻性工作。通過征收“遺產稅”等稅種，鼓勵年輕人崇尚獨立自主的精神；設立專門的主管機構負責統合、監督各機構歸口，切實提高新型養老制度的可靠性并其運轉；將住房反抵押貸款的社會養老保障性質用法律的形式確定下來,確定貸款的監管部門,并對各參與主體的分工做出具體的規定,從而規范各主體的行為,保障老年人的利益。“以房養老”已經成為發達國家養老保障制度良好的補充。我們在引入這一制度概念的同時，也應當參透其中的肌理。有關部門當從我國現實國情出發，有的放矢地做好制度性建設工作，為金融養老制度的正式開行夯實基礎。唯有如此，“以房養老”才能夠實質性地走入尋常百姓家。在將來新修訂的老年人權益保障法時，應設立對老年人居住權的優先保護原則。有道是：心急吃不了熱豆腐。為確保“以房養老”順利推行，走向健康發展區間，我們務必實行這樣的方針：“以房養老”未行，法律法規先動，而切不可隨意造次。
3、加快金融機構改革步伐，培養相關專業人才
加快金融機構改革，大力引入競爭機制倒逼其積極提升專業技能，以適應新的金融產品需求。人才缺乏是制約住房反抵押貸款開展的一大瓶頸。這種新型的貸款方式需要大量具有理論和實踐經驗的專業人才,如理財人才、房地產評估人才、精算人才等。因此,必須加快人才的培養和引進,突破這一瓶頸。住房反抵押貸款是一項復雜的系統性工程，需要住房貸款銀行與保險公司、 商業銀行、 房地產評估抵押機構等其他相關金融機構的密切配合，才能做到優勢互補，降低費用成本,為住房反抵押貸款的開展提供平臺。
4、建立利率聯動機制和有效監管體系，完善商業保險制度
首先，通過利率聯動機制來防范利率風險。根據市場利率變動情況對貸款利率在規定范圍內進行調整據以計算抵押的年金給付額。這樣在一定程度上降低了銀行和保險公司經營的風險,有利于住房反向抵押貸款業務的開展。其次, 建立一個有效的監管體系，提高信息透明度，監管和規范當事人的行為。通過資格認證和加強機構內部規章制度的設立形成內部監管。通過培育和規范中介服務市場，形成對房屋持有者和特定機構的外部約束機制，有效防范道德風險的發生。貸款發放者自身必須做好事后防范工作。此外，完善的商業保險制度可以幫助貸款發放者分擔道德風險和有效的分散其它市場風險。成立專業性擔保機構或利用商業性保險機構對反抵押貸款合同進行擔保或保險。反向抵押貸款保險是指在反向抵押貸款中，為了最大限度地降低呆(壞)賬的發生，保障抵押權益實現而建立的一種與反向抵押貸款制度相配套的補充制度。可分散目前過度地集中在反抵押貸款發放者身上的風險。只有在保險業的介入以及社會保障部門的積極參與下，才能擴大反抵押貸款的發放規模，使這種新型的房地產貸款模式得到穩步發展。
參考文獻:
[1]孟曉蘇?論建立“反向抵押貸款”的壽險業務?J?保險研究?2002(12)
[2] 馮靜生?住房反向抵押貸款的國際借鑒與實踐?J?金融理論與實踐?2006(5)
【關鍵詞】農業現代化 農業融資方式 改革與創新
農業企業作為我國現階段中小企業的組成部分，其健康有序的發展有利于我國國民經濟的迅速發展；有利于農村市場的繁榮和發展；有利于農村產業結構的調整；有利于我國農業現代化趨勢的發展。基于這樣的認識，我們在農業現代化的進程中，重視農業的融資方式問題，顯得十分有必要。其意義重大，關系深遠，對于現階段的農村企業融資有著一定的現實意義。
一、現階段農業融資的基本情況
現階段，由于我國的基本國情和市場經濟體制發展的要求，我國的農業融資呈現出不同的特點，其主要表現在以下幾個方面：
（一）小型農業企業舉債方式和額度受限多
從知識理論上來看，自籌資金、銀行信貸和政府扶持是現代農業企業生存和發展資金來源的主要方式。在市場經濟體制不是很完善的情況下，我國銀行機構的貸款需要一定的抵押物，這樣的渠道對于農村企業來說，其能夠用于抵押的資產很少，農業企業想通過此渠道獲得資助，顯然是不現實的。另外，農業企業的自籌資金的能力也是有限的，難以達到預期的效果；至于政府的政策支持，往往有著很多的限制性條件，也不是所有的農業企業都可以享受到的待遇。
（二）舉債的風險和成本太大
農業企業受到自然因素的影響，一旦發生災害，其生產加工的風險將會加劇。再加上農業企業本身經濟實力不強，競爭能力有效，在面對附加很多費用的成本的銀行貸款，往往是力不從心。此外，我國農業小企業與銀行的貸款合同往往期限較短，這部分的資金只能作為企業的正常運轉之用，而企業在發展過程中所需要的設備投資，技術改造投資等都沒有辦法滿足。
二、黑龍江農業融資方式的原因分析
以上是我國總體上農業企業融資的問題，其在地區上將出現各種差異，就以黑龍江為例，其在農業融資方面上表現的特點為：
（一）銀行和企業的信息不一致
對于黑龍江農業企業來說，銀行貸款的方式比較普遍，但是這樣的融資渠道也存在著一定的問題。主要的表現就在銀行等金融機構與農業企業之間出現信息的不一致，使得農業企業的融資問題難以快速有效的得到解決。這主要是因為地區農業企業的財務管理水平有限，在處理財務能力方面顯示出很大的缺陷，其財務信息難以做到實事求是、真實可靠，其上交的相關報表難以對于其經營狀況，還貸能力，資信水平進行有效的說明。而銀行恰恰是以此為根據來確定對其貸款是否受理，貸款額度是否提高。
（二）政策扶持不到位
雖然在最近幾年間，相關政府開始重視三農問題，不斷提出了發展相關農業企業的政策，在對于農業企業的扶持政策上，稅收政策上，技術創新上都給予了一定的支持，但是這樣的政策往往由于實際的原因，都慢慢趨向于大型的國有農業企業。使得一些中小型農業企業沒有享受到國家政策的支持。尤其是其在融資方式和渠道上一直處于難以打開局面的困境中。
（三）融資擔保體系不合理
我國現階段的融資方式主要是以抵押物的形式進行的，此類的方式不利于農業企業的融資擔保工作的開展。由于企業的信用在擔保機構沒有得到建立健全，相關的程序也缺乏規范，農業融資的信用等級沒有實施，專業化的融資隊伍沒有形成，相關的法律制度沒有完善，這都不利于農業的現代化趨勢的發展。
三、黑龍江現代化農業融資方式的優化策略
農業企業的融資問題一直是資源農業經濟發展的主要原因，對此我們需要政府，企業和社會做出不同方面的工作。
（一）從宏觀角度出發，不斷優化農業融資環境
作為農業企業，要對于國家的相關的宏觀經濟和貨幣的政策準確把握，詳細了解國家宏觀經濟的發展趨勢，積極利用國家的優惠政策，與此同時積極配合人民銀行在貨幣政策上相關要求，不斷擴寬融資渠道，促進其融資結構的多樣化發展。在理論上來講，由于我國的基本國情，國家對于農業事業的扶持應該是長期的，不斷優化農業的融資環境也是國家宏觀調控應該重視的環節。
（二）從政府角度出發，不斷優化農業融資環境
眾所周知，市場經濟是由政府的宏觀調控和市場經濟調節的，農業企業的發展也是離不開國家的宏觀調控的。由此從政府的角度出發，政府要不斷加大對于農業企業的扶持力度，不斷建立健全相關的扶持政策體系，建立起合理的農業企業融資扶持環境，以確保農業企業普遍享受到國家的政策優惠。與此同時，不斷在政策方面，以融資多樣化為目標，實施有效的金融創新，爭取出臺更加符合農業發展的金融政策和模式。
（三）從法律角度出發，不斷優化農業融資環境
國家不僅僅要在財政方面給予農業企業以支持，還要保證對于農業企業的扶持是在法制化的道路上進行的。要不斷完善農業企業經營管理的法律法規，規范農業企業的融資行為和過程，對于其中不符合規定和法律的行為，予以懲戒，積極鼓勵通過合法的程序開展農業企業的融資活動。除此之外，不斷優化擔保體系，不斷為農業企業在貸款過程中減少障礙。
四、結束語
綜上所述，黑龍江地區農業企業的融資方面存在一些問題，需要改善和調整。在國家的積極扶持的政策環境下，農業企業以合法有序的程序進行融資，不斷完善針對于農業企業的金融融資擔保體系，將會極大的促進現代農業的發展。
參考文獻
[1]車璽玉.“信息不對稱與中小型民營企業融資決策”[J].經理論與經濟管理，2003.8.
關 鍵 詞:中小企業;融資方式;行業類型;發展階段
中圖分類號:F830.5 文獻標識碼:A 文章編號:1006-3544(2012)03-0039-02
企業融資主要包括內源融資、 權益性融資和債務性融資。內源融資是指企業依靠內部積累進行的融資,具有自主性、有限性、低成本、低風險等特點,可以增強企業的剩余控制權。 權益性融資指融資完成后增加了企業權益資本的融資,如股權出讓、增資擴股、發行股票等,它具有融資期限長、融資成本高、融資風險低、資金使用自由度高、資金到位率低等特點。 債務性融資指融資完成后增加了企業負債的融資,如普通貸款、發行債券、民間借貸等,它具有融資期限短、融資成本高、融資風險大、資金使用自由度低、資金到位率高等特點。企業融資涉及到諸多問題,如融資的時機、融資的數量、融資的方式等,其中,融資方式的選擇是重要一環。在融資實踐中,選擇合理的融資方式,對提高融資的成功率和企業的健康發展至關重要。
一、中小企業如何選擇融資方式
中小企業有很多融資方式可供選擇,而每種融資方式給企業帶來的影響也是不同的。企業在選擇融資方式時應充分考慮到企業所處的行業類型和不同的發展階段對融資的需求。
(一)根據企業所處行業類型選擇融資方式
1. 高新科技中小企業。(1) 高新科技中小企業的融資特點。高新科技中小企業主要包括在計算機、網絡、通信、生物科技、新能源與高效節能技術、光電子與光機電一體化等16大類領域進行生產或提供服務的中小企業。高新科技中小企業一般具有以下特點:風險高、收益高、資金需求具有長期性、所需資金多、外部收益大。正是以上特點決定了高新科技中小企業融資的特殊性。由于風險大,它很難像其他中小企業以普通融資方式籌集到資金。如銀行貸款,這類貸款注重安全性, 一般回避高風險,且需要資產抵押擔保。所以,從理論上來講, 普通貸款并不是高新科技中小企業適合的融資方式。而通過發行股票的權益性融資,一般要求企業有幾年的盈利記錄, 而大多數高新科技中小企業并不滿足。 因而高新科技中小企業不適合傳統型的融資方式。(2) 高新科技中小企業適合創新性的融資方式。從表面上看,高新科技中小企業的融資方式受到許多限制, 但實際情況并不然。盡管采用傳統融資方式很難,但并非所有的融資方式都不可行,最重要的一點是,高新科技中小企業與傳統意義上的中小企業相比有一個很關鍵的優勢——“概念優勢”。 所謂概念優勢,是指高新科技中小企業所占有的“高新科技”這個概念順應了社會發展,容易受到具有冒險精神的風險投資家、風險投資基金青睞,甚至高新科技領域巨大的盈利前景也會吸引一些其他投資者。而且由于“高新科技”對于一個國家經濟的重要性, 國家也會對這類企業給予充分的政策、法律,甚至是直接的資金支持。所以這類中小企業適合風險投資、買殼上市、融資租賃等創新型的融資方式。
2.傳統中小企業。(1)傳統中小企業的融資特點。傳統中小企業主要是指在農業、制造業、餐飲業、建筑業、醫藥業、商業和其他傳統型非科技行業進行生產和提供服務的中小企業。與高新科技中小企業相比,傳統中小企業具有如下特點:低風險、收益穩定、享受較少的政策優惠。基于以上特點,傳統中小企業缺乏足夠高的盈利前景, 很難獲得風險投資,而且在資本市場上融資也較難。(2) 傳統中小企業適合傳統的融資方式。傳統中小企業有其自身優勢,由于其資產中有形資產占主體,市場成熟,產品需求穩定,風險相對較低,所以比較容易獲得親友的借款,以及利用銀行貸款、商業信用等傳統融資方式進行融資。
(二)根據企業的發展階段選擇融資方式
中小企業發展周期可分為四個階段:種子階段、創業階段、成長階段、成熟階段。不同的發展階段對資金的需求有不同的特點,所以籌集資金的方式也應不同。
1. 種子階段——內源融資為主。在這一階段,中小企業主要從事研究開發工作,活動比較單一,組織結構十分松散。由于僅有產品構想,未見正式產品,所以很難確定產品在商業上、技術上的可行性,企業前景的不確定性較高。就整個財務情況看,企業處于虧損期。此時企業尚無正式銷售渠道,沒有銷售收入,只有支出。企業處于“種子階段”的失敗率很高,大部分“種子”都被淘汰掉了。該階段,由于企業技術不成熟、產品無市場、生產無規模、經營無經驗,因而風險很高,敢于投資的機構和個人非常少, 企業取得風險投資的可能性很小。又由于這時產品市場不明確,生產也未正式開始,企業可供抵押的資產少之又少, 想要取得普通貸款也并非易事。因此,處于種子期的中小企業應首選內部權益融資,主要是自有資金,其余是民間借貸,此外企業還可以尋求政府創業基金的幫助。
2. 創業階段——權益融資為主,債務融資為輔。中小企業進入創業階段就意味著已經掌握了新產品較為完善的生產工藝和生產方案,接下來就是將研究成果向商品化轉變的階段。 這一階段的資金主要用于形成生產能力和開拓市場。由于要建設廠房、購買設備、后續研發、對企業未來發展做出戰略性規劃,這一系列活動的開展需要大量的資金(大約是種子期所需資金的10倍以上)。 處于創業階段的中小企業,其內部已形成一定的資金積累,融資條件相對較好,這時,融資方式應以權益融資為主,債務融資為輔,重點是吸引投資機構或個人,如創業風險投資、中小企業投資公司投資、擔保下的普通貸款等。
3. 成長階段——銀行信貸為主。闖過創業期后,中小企業在生產、銷售方面基本上有了成功的把握,組織機構已經有了一定的規模,新產品的設計和制造方法已定型,也具備了批量生產的能力,企業的風險已大大降低。但企業在成長期仍要不斷地進行技術創新,擴大生產能力,牢固樹立企業品牌形象,確立在業界的主導地位。因此,企業在這一階段也需要大量的資金投入。成長期的中小企業已有了較為穩定的顧客和供應商以及較好的信用記錄,影響企業發展的各種不確定因素也大為減少,財務風險也大大降低,吸引商業銀行的信貸資金和利用信用融資成為成長期中小企業融資方式的最佳選擇。另外,在創業階段投入資金的風險投資機構提供追加投資也是一個選擇,但由于此時中小企業極具發展潛力,為了避免稀釋股權,一般不宜采用股權融資。 4. 成熟階段——資本市場大規模融資。進入成熟期的中小企業發展穩定、組織機構完善、管理經驗豐富、產品銷售量和利潤持續增長,但行業整體的銷售增長率和利潤率會逐步下滑。企業獲利的關鍵因素可能就是對大規模生產進行有效的成本控制,改革組織模式,增強或重建管理制度,開拓新的品牌,以適應市場創新的要求,所以企業仍需要大批資金投入。處于成熟期的中小企業應主要考慮在資本市場上進行股票、債券等形式的大規模融資,適度的債務融資可以降低企業綜合資本成本,而有條件做強做大的中小企業應主要考慮實現企業上市。
綜上所述,企業所處的不同發展階段,具有不同的融資需求,而不同的融資方式所發揮的作用也不盡相同,中小企業應充分了解各階段資金需求的特點和權衡各融資方式的利弊,選擇最優的融資方式。
二、改善中小企業融資難的措施
1. 進一步完善和規范民間借貸。 銀行貸款手續復雜,所需時間較長,不能及時滿足中小企業的資金需求。大部分中小企業的資信程度不夠,而且沒有足夠的資產作為抵押,因此很難進行擔保融資。在這種情況下,民間借貸就成為中小企業一種有效的融資方式。因此,政府及相關部門應正視民間借貸在中小企業融資中發揮的作用,重視這一有效的融資方式,將其納入法制的軌道。
2. 中小企業融資方式要創新。中小企業涉及的行業類型十分廣泛,經營模式也千差萬別,當前傳統的融資方式已不能滿足中小企業的融資需求, 應當尋求更多的融資方式。中小企業融資方式的創新是與扶持中小企業發展的政策目標相一致的。如:股權融資,發展潛力較大的企業應考慮在創業板市場上市;項目融資,應以獨到的市場眼光,研究開發出與高新技術緊密結合的項目,來吸引風險投資和國家扶持基金;債務融資,如知識產權擔保融資、應收賬款融資、存貨融資等。
3. 中小企業要提高融資能力。大多數中小企業的主要融資方式還是銀行貸款,但是中小企業資信程度不高是銀行惜貸的主要原因。企業只有不斷提高自身經營能力,才能及時償還貸款,取得銀行的信任,建立良好的信用記錄。而現在一些中小企業在需要資金時才找銀行,平時也不和銀行打交道,做交易時直接使用現金,與銀行一直都沒有業務往來。此外一些中小企業不能如實納稅,缺乏建立良好信用記錄的意識。
4. 商業銀行應加大對中小企業的信貸支持。商業銀行在我國金融體系中的主導地位,決定了中小企業的發展離不開商業銀行的支持,因此,商業銀行要把支持中小企業作為信貸工作的重點,制定有針對性的貸款政策和辦法,增加貸款種類和貸款抵押物種類。雖然國家相關部門出臺了扶持中小企業貸款的諸多政策,但只有銀行積極全面開展中小企業信貸業務,才是破解中小企業貸款難的根本之道。
綜上所述,當企業需要資金解決中小企業生存發展問題時,融資是一條有效途徑。而融資方式的選擇是融資成功的關鍵之一。首先,中小企業只有根據企業所處的行業類型和自身的發展階段選擇適合的融資方式,才能成功融資,幫助企業正常有序經營和發展壯大。其次,中小企業應該通過創新自身的融資方式和提高自身的信用能力, 增強信用意識,改善融資方式。最后,商業銀行和社會要支持中小企業融資,以使中小企業健康發展。
參考文獻:
[1]胡竹枝. 中國中小企業融資[M]. 北京:中國經濟出版社,2006:73-83.
[2]高正平. 中小企業融資實務[M]. 北京:中國金融出版社,2005:144-150.
[3]程劍鳴,孫曉嶺. 中小企業融資[M]. 北京:清華大學出版社,2006:34.
[4]張維德. 中小企業融資完全手冊[M]. 北京:中國友誼出版社,2003:417-430.
[5]楊宜,梁紅. 中小企業不同發展階段融資方式比較與選擇[J]. 財會通訊,2009(5):19-20.
[6]謝小娜. 論我國中小企業融資問題[J]. 現代商貿工業,2009(12):155-156.
傳統的融資方式主要有債權融資和股權融資兩種。債權融資主要是以銀行貸款和發行公司債券為主,其中銀行貸款是企業融資最常見的手段,獲取銀行貸款通常需要企業具備穩定的盈利能力,并提供一定的固定資產進行抵押或質押,而旅游企業作為以提供服務為主的企業,與其他工商企業相比,并沒有足夠多的固定資產用于抵押(景區資源也屬于無形資產),加上旅游企業的現金流量通常不穩定,其運作的項目具有前期投入較大、資金回收期長等特質,因而往往不是銀行貸款的優質對象,一般的銀行貸款根本無法滿足旅游企業的融資需要;至于發行公司債券融資,由于目前我國金融市場環境尚不成熟,發行債券對公司的資本、盈利能力等都有較高的要求,因而少有旅游企業選擇發行債券融資,到目前僅有部分旅游企業選擇向少部分中小企業發行私募債券,但作為新興債券種類,其利率也較一般的私募債券利率更高,因而面臨著較高的融資成本。
常見的股權融資主要是上市進行權益性融資和尋求風險投資兩種,近年來國家一系列政策的支持,使得旅游企業上市前景更加明朗,上市進行股權融資往往也可以獲得足夠的資金,但是上市往往對企業的管理水平、盈利能力等有諸多要求,上市的旅游企業十分稀少,資本市場表現也較為一般,因而在證券市場上進行股權融資十分困難。股權融資的另一常見方式是引入私募投資,高投入、高收益的特質往往受到私募投資的青睞,近年也有不少旅游企業獲得大額的風險投資,但獲得風險投資的旅游企業多集中于連鎖酒店、在線旅游服務商、短租、旅游攻略等領域,旅游開發類企業基本沒有,這也是風險投資追“快錢”的特性所決定的,旅游開發類企業投資周期長、不確定性較大的特質使其無法成為資本追捧的對象。
二、旅游企業融資方式創新
(一)私募債券融資
近幾年面向中小企業發行私募債券的成功案例為旅游企業創新債券融資方式提供了思路,雖然在我國的金融市場進行公募債券的發行困難較大,但是進行私募債券發行卻是可行的。發行的對象可以是當地的中小企業、投資銀行、風險投資機構、大型基金等資本實力雄厚的主體,企業還可以根據需要確定融資金額和發行次數,為了增加債券的吸引力,企業可以考慮賦予投資者更多的期權,如在N年后調高整債券利率、設置回售選擇權等,在債券的償付方式上,旅游企業也可以一改過去那種分期付息到期還本的方式,而在債券存續期的最后幾年(如3年或5年)按照票面價值的20-40%的比例償還,降低一次性到期支付的風險,也在一定程度上減小投資者的投資風險,同時,為降低交易成本,旅游企業也可以選擇大型商業銀行或投資機構進行債券托管。
(二)進行資產證券化
對于旅游企業來說,前期開發較大,而開發成功之后大多具有較為穩定的現金流(如景點觀光收入),因而可以采取證券化將非流動性資產轉化為具有高度流通性的金融資產,用資產產生的收益支付債券本息和,同時降低融資交易成本,從更多的渠道獲得大額資金,另外,對于旅游開發企業來說,開發項目證券化是以特定的項目(或資產)作為支撐,可以很好地規避所有權問題。目前比較滿足要求的旅游資產主要是旅游景點和飯店,二者具有一定壟斷性,并且在投入使用后可以產生較為穩定的現金流量,只是目前對于旅游資產收益以及旅游企業信用等級的評估存在爭議,加上旅游業存在著明顯的季節性特征,經濟波動對其產生的影響較為巨大(旅游產品一般視為非必需品),因而進行資產證券化存在一定的限制,對此,旅游企業可以明確融資主體、適度降低發行規模、進行信用增級、加大證券化資產池的分散力度來降低證券化的總體風險,提高證券的吸引力。
(三)收票權質押
旅游企業往往擁有較多的無形資產(如開發的景區資源),這些資產由于較高的獨特性往往難以評估價值,銀行惜貸也就不奇怪了,而將景區的收票權進行質押不失為一個良好的融資方式。旅游景點的門票收入是后期穩定收益及穩定現金流量的來源,那么將收票權向銀行質押進行融資,待景區開放以后用票價收入償還貸款也較容易為銀行所接受,這種融資方式與近幾年興起的應收賬款質押類似(均屬于權利質押),但景區收票權的價值評估存在一定的困難,尤其是對穩定價值流的判斷和折現率的選擇問題,尚沒有統一的標準,對于5A優質風景區來說,這種方式更具可行性,而不那么著名的景區門票權價值可能會存在明顯的低估傾向。
(四)利益相關方聯盟性融資
利益相關方聯盟性融資的本質就是旅游開發產業鏈上息息相關的利益方共同出資、共擔風險、共享收益,通常說來,圍繞某一特定景區資源的旅游企業具有天[文秘站:]然的利益關聯性,如旅行社、酒店、攻略論壇等可以通過相同的客源市場獲利,并受到經濟周期性、季節性的相同影響,一榮俱榮,同時,旅游景區的繁榮也可以帶動當地經濟的發展,那么可以考慮建立戰略性聯盟,進行多方融資(包括政府融資),這對規模較小、難以獲得充足貸款或風險投資的旅游企業來說是一個良好的選擇,但是多方利益摻雜進來可能導致日后復雜的利益分割糾紛,所以明確權利和義務是十分重要的。
[關鍵詞] 房地產PE；房地產開發；房企融資需求
[DOI] 10.13939/ki.zgsc.2015.03.032
房地產是資金密集型產業，尤其在開發階段對外部融資需求較高。隨著近年來調控趨緊，銀行信貸、房地產信托、資本市場IPO、發債等傳統融資渠道受阻，房地產私募基金（房地產PE）因其門檻低、運作方式靈活受到房企的青睞。
1 我國房地產私募基金發展現狀
我國房地產私募基金起步于20世紀90年代，1995年《境外中國產業投資基金管理辦法》鼓勵海外基金進入，房地產PE得以起步。2010年起國家重點調控樓市，加劇了房企的資金壓力，而同年發改委提出要加快股權投資基金制度建設，本土基金取代海外基金成為主角，房地產PE進入高速發展期。2013年①我國本土房地產基金管理機構約510家，累計管理規模超過6000億元，新募基金132只，金額714.7億元；投資案例105個，金額423.18億元，相較于2010年擴大了近6倍（見圖1）。
基于房地產業金融化程度的不同，我國房地產PE募資模式與歐美發達國家有很大差異。我國房地產PE更注重標的項目而非基金運營團隊，一般先確定項目后，再根據項目特征設計基金產品而募資，這與我國房地產業項目開發為主的經營模式相適應。我國缺乏成熟的機構投資者②募集對象以富裕個人和民營企業為主，募資能力相對弱；故多采用結構化的基金產品，即參照信托產品劃分“優先、中間、劣后受益人”，信托計劃作為優先受益人參與出資，代替機構投資者的角色完成目標籌資金額。據清科研究中心數據，2007―2013年我國房地產私募基金絕大多數投向了房地產項目開發，在金額上占比約92%。一方面是由于項目開發投資涉及金額規模較大；另一方面是由于我國房地產業經營以項目為基本單位，以“開發―出售回款”為主要模式，因而PE盈利模式也偏短期機會型，以融資功能為主。
2 房地產開發融資需求分析
2.1 房地產開發企業資金鏈
房地產項目開發需要大量資金的支持。按開發流程順序，可將其劃分為前期拿地、工程建設和租售回款三個階段。前兩個階段為資金輸入期，最后一階段則為資金回流期。第一階段，主要現金流出項為土地出讓金，一般來自企業自有資金；第二階段，開發商投入項目開發資金，保障施工過程中的流動資金，資金主要源自商業銀行的房地產開發貸款、施工企業墊付資金及企業自籌資金等；第三階段，開發商通過預售和項目竣工租售回流資金，主要支出項為宣傳費用和經營費用，回流資金主要為購房款，一般來自個人住房按揭貸款、公積金貸款及購房者的自有資金。
不難看出，銀行貸款貫穿我國房地產開發的整個過程，資金鏈中的主要資金項房地產開發資金、建筑企業及房企流動資金及個人購房款等都直接或間接來自商業銀行貸款。這種依賴債權融資結構的資金來源期限短，不適合需長期占用資金的持有經營類項目和回款速度慢的租賃類項目。
2.2 房地產開發企業資金來源
2010年以來房地產市場密集調控，銀行體系收緊銀根以預防因房地產資金鏈斷裂而引發的金融風險。與此同時，限購令削弱了市場需求，導致房企快速銷售回款這一資金回流渠道受阻，還本付息能力降低；而2014年以來，隨著房市“降溫”，資金回流變得更為困難。此外，2006年起我國加強了對外資投資房地產業的限制以避免過度投資和投機，海外資金流入量減少。從圖2中可以看出，2007―2014年第二季度，直接銀行貸款（國內貸款和個人按揭貸款）在房企資金來源渠道中的比例呈下降趨勢，利用外資規模也較小，而企業自籌資金比例上升，已成為最主要的資金來源。
雖然房企資金來源結構發生調整，但商業銀行信貸仍是當前房地產開發企業實現資金周轉的最大保障。據統計③，2013年我國房地產開發企業資金總額12.2萬億元，其中直接銀行貸款（國內貸款和個人按揭貸款）占比27.6%，加上自籌資金和定金及預付款中的間接委托貸款（大部分是銀行抵押貸款），銀行信貸實際上占到了房地產行業融資總量的53.7%，遠高于國際通行標準40%。造成這種現象的主要原因之一就是我國房企自籌資金中仍以債權資金，特別是銀行貸款等私募債權為主。由于我國房地產業對商業銀行的依賴度過高，房地產開發運行過程中的市場風險和信用風險易轉變為銀行的金融風險，進而可能影響實體經濟。
就整體趨勢而言，我國房企傳統資金來源渠道變窄，而企業自籌資金的壓力增大。當前自籌資金中的債權資金比重較大，融資期限短易造成回款壓力，且實質上仍較多依賴商業銀行貸款（抵押貸款形式）。為改變融資結構，房企應尋求更靈活多樣地股權融資方式，根據資金用途合理設計企業自籌資金來源和期限結構。
3 房地產私募基金發展方向
3.1 發展潛力
除銀行信貸外，我國房地產業還有信托、基金、共同開發、融資租賃等多種快速發展的外部融資方式。但相對于房地產行業的整體資金需求而言，這類融資渠道規模仍然較小。2013年房企外部資金來源中，非信貸和銷售回款渠道（包括基金、信托、外債、民間借貸等）資金僅占8.7%。 僅就房地產私募基金一項來看，2013年實現投資63.16億美元，僅占當年全國房地產投資總額的0.49%左右，房企資金總額的0.35%；即使考慮它的累計資金管理規模6000多億元，也不足該年房企資金量的0.5%。而國際上股權私募作為來源渠道占比通常達到30%以上，美國則高達70%～80%，對比來看，我國房地產私募基金還有很大的發展空間。
從國際范圍來看，房地產PE一般有公司制、信托制和合伙之三種組織運作形式，而合伙制由于稅收優惠和激勵約束等方面的優勢，更受投資者青睞。我國2007年新修訂的《合伙企業法》確立了有限合伙企業的法律地位，為私募股權基金組織建設奠定了良好的基礎。此外國家發改委在2010年明確提出要加快股權投資基金制度建設，而2011年年初新 《基金法》草案也擬將房地產投資基金納入其中，這意味著房地產PE有望確立正式法律地位，走向規范化，利于擴大規模運作形成房地產私募市場。
信貸環境變化沖擊了現有房地產融資結構，致使資金供給減少，融資成本上升，迫使房企尋求新的融資渠道。房地產PE本質上是一種定向于房地產業的投資基金。從投資者的角度看，可通過資產組合投資與管理滿足其高收益、低風險的投資需求。從融資方房企的角度看，房地產PE能集中零散資金，在籌資成本、資金來源等方面也具有較強的可行性。
由于投資渠道匱乏，過去十年間我國個人投資者主要直接投資于房地產終端產品，如住房、商鋪等。2014年上半年調查顯示④，我國部分一、二線城市住房投資回報率已跌至2%，低于同期銀行存款利率，直接投資于終端房地產產品的收益率大幅下降，房地產去投資化趨勢顯現。為追求收益性，這一部分的資金將尋找其他投資途徑，從終端投資轉向過程投資，有利于成為房地產PE最大的潛在資金供給者。民營企業發展迅速，追逐利潤的動機強烈，借助房地產PE的專業管理和分散化投資，可降低行業進入壁壘，間接擴大企業經營范圍和規模。短期來看，富裕個人投資者和民營企業將是房地產PE投資的主要力量。而從長期來看，比照國外房地產PE以養老基金為主要資金來源的現狀，隨著風險控制能力的增強和政策的放開，國內保險和社保基金等機構投資者也會逐步成為重要的投資力量。
3.2 介入時點
房地產私募基金應用于房地產開發階段，主要優勢有兩點：一是投資方式靈活，限制少，在房地產開發各階段皆可利用；二是私募基金可利用自身在金融或房地產項目管理方面的專業背景，提供咨詢、管理等技術層面的服務，促進項目的決策、拓展。
3.2.1 拿地階段
房地產開發資金鏈的運作始于土地出讓，土地成本是房地產開發成本的主要組成部分，平均約占30%。2007年12月，人民銀行和銀監會共同出臺的《關于加強商業性房地產信貸管理的通知》中規定“商業銀行不得向房地產開發企業發放專門用于繳交土地出讓金的貸款”，對房地產開發商自籌資金能力提出了更高的要求。
我國房地產開發商自有資金多來自其他項目銷售款和自身積累現金流。資本市場上發債或IPO融資方式雖然融資規模較大，速度較快，但對融資企業的經營業績和財務表現要求較高。且此類大規模融資往往是基于企業層面而非單一項目，對預期有良好收益率的房地產項目的資金支持效果有限。房地產私募基金投資則主要與具體項目相聯系，在土地投標時就通過股權投資方式介入，不僅能針對性地滿足房企的資金需求，而且可通過早期介入更好地管理和控制融資項目，對該項目施加更大的影響，從而規避投資風險。一般而言，土地出讓階段進入的房地產私募基金投資會持續至項目建成出售才會退出，資金存續期為2∽3年，較多采用股東股權回購和物業拆分出售的退出方式。
3.2.2 工程建設階段
作為該階段主要資金來源的房地產開發貸款條件較嚴，除必須具備《國有土地使用證》、《建設用地規劃許可證》、《建設工程規劃許可證》、《建設工程施工許可證》四證外，還要求貸款項目具有一定比例的自有資金（最低為30%），并在銀行貸款之前投入項目建設。通常在獲得“四證”前，開發項目會有一段時間的資金缺口，是房地產PE介入的良好時點。
該階段資金來源和流向涉及建筑施工企業、房地產開發企業、商業銀行等多個主體，資金運作較為復雜。房地產PE在此階段介入，不僅能以靈活的方式解決資金缺口，還能發揮第三方智庫的作用。在資金方面，可推薦有實力的建筑商以此延長開發商付款期限，可協助開發商四證齊全后向銀行貸款；在項目管理方面，能及時調整項目定位，提高項目投資的可行性，協助項目的后期包裝及運作。
3.2.3 租售回款階段
項目取得預售許可證后，即可通過租售回款，回流資金主要來自購房者的個人銀行按揭貸款和公積金貸款，資金回流的情況決定了一個項目的盈利與否。不考慮信貸環境，造成此階段資金缺口的原因一般有三種，一是未能按期獲得預售許可證，二是銷售情況不理想，三是項目性質為長期持有經營，回款速度慢。
房地產PE可據資金缺口原因靈活融資以滿足資金需求，提升項目價值。因未能獲得預售許可證造成的資金短缺時間通常較短，房地產PE可通過信托計劃融資后先為購房者提供按揭貸款，待項目取得預售許可證后再將上述按揭貸款項目轉給銀行而推出，資金周轉速度及安全度均較高。對于銷售不理想的項目，房地產PE既可提供資金協助房地產開發企業再次開發或將房產重新裝修定位，以此提升項目投資價值；也可以將其視作不良資產，收購后進行拆分組合，包裝后再出售、融資或租賃以獲得投資收益，退出方式靈活。對于第三種原因造成的資金短缺，房地產PE則可通過股權投資參與項目的管理運作，該類投資方式對房地產PE而言，風險較低，能獲得長期較穩定的現金流，也有利于形成“開發――長期持有”的經營模式，提升項目價值。
4 小結
房地產私募基金會通過非公開募集的方式，向投資者發行受益憑證從而募得資金，并由專業的房地產投資管理機構進行資金運作和管理，同時兼具融資和專業第三方管理雙重職能。房地產開發是我國當前房地產業的重要環節和主要價值創造過程，但隨著房市調控，信貸環境改變，過去主要依托于商業銀行貸款的資金結構受到沖擊，需要尋求其他低成本、高靈活度的融資方式。而房地產PE運作靈活，在房地產開發前期拿地、工程建設、竣工租售等各個環節都能較為靈活地設計資金結構，滿足房企資金需求，契合其經營目標，是較為理想的外部融資方式。
但需要注意的是，我國房地產PE尚處于起步階段，體量較小，其作為開發資金來源的作用非常有限。一方面，這預示著房地產PE在我國的發展空間較大；另一方面，也折射出房地產PE面臨的一些困境。首先，我國房地產PE并沒有明確的法律地位和相關法律規范，難以形成規模市場。其次，我國缺乏成熟的機構投資者和穩定的資金來源。從國際范圍來看，養老基金是最大且穩定的資金來源，但我國相對應的社保基金投資限制比較嚴格，僅限于銀行存款、買賣國債和其他具有良好流動性的金融工具，其中銀行存款和國債比例不得低于50%；其他機構投資者如保險公司也被限制投資房地產業。此外，房地產PE退出渠道有限，房企上市和公開發行債券的審查嚴格，且耗時較長；而貸款證券化和REITS等國際常見投資渠道，一定程度上限制了房地產PE的發展。
不難看出，房地產PE在政策法規層面仍有諸多限制。但作為房企融資的新興模式，其應更加關注如何通過靈活的資金結構設計，更好地滿足開發過程中的資金需求；同時注重培養專業人才，參與投資項目的監督、指導，促使房企業優化資源配置，提高開發效率。
參考文獻：
[1] 胡俊，吳建偉.我國發展房地產投資基金的可行性分析[J].經濟論壇，2007（15）.
[2] 趙曉英，張杰.我國發展房地產私募基金的價值分析與政策建議[J].國際金融，2012（8）.
[3] 易志勇.我國房地產私募基金公司發展新模式[J].中國房地產金融，2013（7）.
[4] 回建強.房地產私募基金：機遇與風險并存[J].上海房地產，2011（11）.
[5] 廣發證券研究所.房地產私募股權投資基金專題研究[R].2011.
[6] 國家統計局.中國統計年鑒[M].北京：中國統計出版社，2007-2013.
[7] 清科研究中心.2011；2012；2013年中國私募房地產投資基金年度研究報告[EB/OL].http：///report/free/905.shtml
[8] 中國房地產估價師與房地產經紀人學.2014年上半年中國房地產投資回報率調查[EB/OL].http：///news/20140630/123459203.shtml，2014.
關鍵詞 鐵路 客運專線 融資創新
建國以來，我國鐵路建設由國家主導，在一段時間內得到了迅猛的發展，但是，由于滿足國民經濟建設的需要，我國鐵路建設還需要大量的資金投入，如果仍然依靠國家和政府投資，將難以為繼。從這一角度考慮，我國鐵路建設必須創造條件，創新融資方式，讓更多的民間和國外資本參與進來。
一、我國鐵路融資現狀及問題
（一）我國鐵路當前的融資方式及狀況
傳統的融資方式大多以企業所擁有的資產或者資產形成的收益作為信用擔保，來面向社會籌集企業生產經營所需要的資金，主要通過債權或者權益來實現融資。所謂債權融資，就是增加企業負債來籌集資金，主要形式有：向銀行借貸、發行債券、票據融資等等；權益融資則是通過吸引投資來實現融資目的，主要有：國家投資、股票融資等等。就我國鐵路建設目前的情況來看，建設資金來源以建設基金、銀行貸款為主。按照我國《中長期鐵路網規劃》，我國鐵路總長到2020年將增加到10萬公里，這一目標的實現無疑將大大緩解鐵路的運力緊張的問題，但是巨額的建設資金需求也隨之而來，據測算，鐵路建設平均每年的資金投入達8000億元，而目前每年的資金投入不到4000億元。
（二）我國鐵路融資存在的問題
我國鐵路建設近年來的大量擴張，導致對資金需求的同步上升。從目前我國鐵路融資情況來看，還存在著較多的問題，例如：投資主體單一，根據我國鐵路網規劃，近年鐵路建設所需的建設資金達2萬億元，按照當前的融資情況統計，主要的投資主體仍是國家基金，吸收的社會資本在投資中所占的比重仍然較小；融資渠道單一，我國鐵路當前所吸引的社會資本中，地方政府和國有企業占了相當大的比重，對私人資本和民間閑散資金的吸引力嚴重不足；債務問題，目前我國鐵路建設負債高達數萬億元，這些債務主要由國家信用擔保，根據鐵路的經營現狀，償還債務給鐵路企業帶來沉重的經濟壓力。
二、我國鐵路客運專線融資方式的創新與實現
（一）我國鐵路客運專線融資方式創新的條件
隨著我國高鐵等新型鐵路建設的大量開展，我國鐵路客運專線建設所需的資金，與以前相比，具有資金投入量大，資金在短期內投入較多，回收期長等特點。當前，由于經濟結構調整，我國增長隨之放緩，國家在財政和稅收上亦受到一定影響，如果在鐵路建設資金上繼續延續對國家投資的過度依賴，不僅無法滿足對建設資金的需求，而且也不利于客運專線建設在短期內的大量開展，因此，只有進行鐵路客運專線融資方式創新，才是解決鐵路客運建設資金問題的出路。因為我國鐵路建設長期以來由國家主導，要進行鐵路客運專線融資方式的創新，必須按照市場規律，創造以下條件：
1.確立鐵路建設企業的主體地位。鐵路客運專線建設開展民間融資，從尋求資金回報的角度，發起人必須具有經營管理權，因此，必須確立鐵路建設企業的主體地位。從這一要求出發，在我國鐵路建設的過程中，必須以項目為單位成立若干個獨立公司，這些公司按照現代企業的標準建立制度，成為融資主體，在項目建成以后，承擔鐵路客運的運營、管理及融資風險，并對所有投資負責。
2.建立和完善收益分配制度。鐵路部門必須把鐵路建設資金投入的收益和回報作為主要目標，必須建立健全收益分配制度，在客運專線投入運營以后，要根據融資計劃和經營情況，制定明確的投資分配方案，定期鐵路客運專線經營和分配結果，保證社會投資者權益，并實現鐵路客運融資的可持續性。
3.修訂法律法規，為融資提供法律保障。為了給社會投資者提供更好更全面的保障，以吸引更多的社會資本投入到鐵路客運專線建設，我國立法者必須結合鐵路建設社會融資的特點，充分考慮本國實際情況，并借鑒國外的先進經驗，修訂相關法律法規，制定更多的利于社會資本進入鐵路建設領域的規章制度，以保障社會資本的權益，吸引更多的社會資本參與鐵路建設，解決鐵路建設在資金上的瓶頸問題。
4.根據市場行情實行鐵路客運定價。鐵路客運專線融資回報，來源于運營階段的資金回收，這樣一來，鐵路客運專線進入運營階段以后，其客運價格的確定就成為社會資本投入回收和回報的關鍵。以前，鐵路客運定價權由國家掌握，體現了較強的社會公益性和行政管理性，對市場經濟規律的體現并不充分。如果在鐵路客運專線開展社會融資以后，繼續實行國家定價，社會投資者的權益將無法得到體現和保障，投資者的信心將受到嚴重挫傷，所以，鐵路客運定價的改革勢在必行，鐵路客運定價市場化是鐵路客運建設融資的前提條件。
（二）三種主流項目融資方式在我國鐵路客運專線融資中的應用
1. BOT方式。BOT就是“建設D經營D移交”。就是政府和投資者簽訂協議，由投資者承擔鐵路客運專線項目的投資和建設，并負責經營和維護，在協議期限界滿以后，項目無償交還給鐵路總公司。如果能夠采取這一模式來實現鐵路客運專線的融資，對于鐵路建設無疑是非常有利的：一是不僅可能吸收國內民間資本，還可以吸收國外資金，并借此引進國家先進的技術及管理經驗；二是由投資者承擔了項目的建設及運營風險，能夠提高項目建設和運營效率；三是我國政府對鐵路的終極所有權不會改變；四是不增加我國政府的負擔。
2. TOT方式。TOT就是“移交D經營D移交”。鐵路客運專線借鑒這一模式，可以把一些已經建成的客運專線項目，有償向民間或國外資本轉讓，政府通過收回的投資再開展新的項目建設，受讓方在協議期限內對客運專線項目享有經營管理權，在期限界滿以后，這些項目無償交還給鐵路總公司。這一融資方式主要通過盤活我國鐵路客運專線的存量資產來解決新項目建設所需的資金，具有以下好處：一是利于民間或國外資本直接進入鐵路運營，由于鐵路已經建成，建設期的風險得到了消除；二是減少前期費用及時間成本，因為無建設期，也就不存在前期投入及審批程序；三是風險明了，建成的客運專線運營情況非常透明，利于民間或國外資本明確投資風險。
3. ABS方式。ABS就是“資產支持證券化”。鐵路客運專線如果采取ABS方式融資，可以把專線項目進行獨立或組合包裝，以其作為資產來發行證券取得資金。為了實現這一過程，鐵路總公司需要通過特殊目的公司SPC（Special Purpose Corporation）作為媒介來完成，即鐵路總公司把客運專線項目的所有權轉讓給SPC，SPC通過證券承銷商銷售資產獲得資金，然后把資金返還到鐵路總公司，證券發行期內，鐵路總公司負責項目經營并將收入付給SPC，期限界滿以后，SPC將項目資產所有權還給鐵路總公司。這一融資方式具有操作簡便，成本較低的優點。
三、結語
通過上文的分析可知，我國鐵路客運專線建設融資方式的創新，必須以確立融資主體地位、保障投資者權益為條件，根據項目建設情況，靈活采取BOT等融資方式來實現建設資金的籌集。
（作者單位為滬昆鐵路客運專線湖南有限責任公司）
參考文獻
[1] 張嘉昕，苗銳.我國地方鐵路客運專線融資模式創新及路徑設計――以吉林省為例[J].國有經濟評論，2013（5）：21.
關鍵詞：微型企業；融資方法；路徑；創新
中圖分類號：F832 文獻標識碼：A 文章編號：1001-828X（2012）10-0-01
融資是企業發展的必然渠道，可以說有資金才有實力。而且，融資、發展和規范作為密切關聯的體系。因此，對新時期微型企業融資方法與路徑的創新的探討有其必要性。
一、現階段微型企業融資現狀
在企業的發展過程中，每個企業都需要融資，不僅是中小企業需要融資，對于大型企業而言，同樣需要融資。所謂微型企業融資，主要指小型民營企業。在現階段，我國的銀行等主要的融資渠道，對大型企業、國有企業的融資貸款都有政策。可是對于中小企業來講，卻像是一群被遺忘的孩子，對于微型企業而言，作為民族企業的一部分，企業在應對外企、跨國企業的挑戰方面也發揮著不可替代的重要作用，但同時，由于受到各方面因素的影響，制約微型企業發展的資金融通方面，銀行這些融資機構，遲遲沒有放開融資條件。所以導致，中小企業成為一個備受關注的字眼，當然微型企業也就不例外，中小企業要擴大生產規模，購置先進設備，流動資金不足時都要融資的。
一般而言，微型企業融資難主要表現以下方面：
首先，企業本身的內在因素，大致有四點：（1）財務不規范，沒有資金統籌使用計劃，報表失實，直接影響正常生產；（2）管理不完善，計劃性不強，架構不穩定，導致外界懷疑是否能夠維持經營；（3）稅務管理不規范，存在一定的道德風險；（4）容易受到外界影響，由于自身實力的局限性，對外抗變能力較弱。這些為其自身融資帶來很大的影響。
其次，銀行放貸門檻高。通常情況下，在政府-銀行-中小企業這個體系結構中，其最終的決定權在于銀行，企業要想得到融資，必須要銀行放貸才行，否則就達不到最終目的。在現有的經濟環境下，好的企業自然是眾多銀行競爭的對象，而風險大、成本高的企業自然不符合銀行授信準入，銀行沒有必要做高成本低效益的事情。而且，對于銀行來講，每年都有業績指標，累計下來有十幾二十項，雖說現在有個人部、公司部等部門各自分擔，但是每個客戶經理實際需要承擔五個以上的指標任務，在競爭日益激烈的情況下，大部分銀行都采取急功近利的方式，對于中小企業、小項目往往這些項目都要放在最后處理，進而影響到企業的融資。
二、微型企業融資方法和有效途徑
1.政府方面
政府可以出臺一些政策和福利，幫助企業融資，推進企業的快速發展。如在之前，政府部門作為擔保，幫助企業融資，支持和鼓勵企業發展，為此，可以在此基礎上，政府可以適當地撥一部分補貼，在財政允許下，給予經辦銀行或者是采用其他有效方法，確保企業的融資。
2.銀行方面
銀行可以在現有的管理模式下，加強對西方國家的先進管理理念和方法的引進，完善現有的管理模式。目前，我國大多數銀行在貸款審查管理方面，仍舊還沿用90年代的管理模式，在審查時，一切以報表的結構為主要的參照標準，以此來確定企業的還款能力，這已經不能完全適應這個時代的發展需要。因此，銀行要加強對這一點的全面認識，在審查時，對注冊會計師編制的報表進行調查和分析，完全了解企業真實實力，進而保證企業取得融資。
3.企業方面
首先，企業要對自己在市場中的發展有一個明確的定位，做好自己的各項業務；其次，企業要明確自己的市場前景，充分了解自己的市場實力，并且針對實際情況，制定相應的目標和規劃；第三，企業要盡可以地爭取聘請專業顧問，加強對公司的管理，優化企業發展流程，建立和完善公司戰略，構建企業文化，提高企業生產效率，提升自身管理水平，進而為自己融資樹立一個良好的企業形象。
4.民間借貸
企業融資，除了銀行貸款這一主要渠道以外，還要向一些民間機構借貸。比如，企業可以結合自己的實際情況，采用科學有效的方法，爭取國家資金，也可以適當地爭取一些風險投資，進而為企業發展拓寬融資渠道。
此外，除以上措施以外，相關部門要采取一切可行的辦法，解決銀行等經營機構的顧慮。例如：政府可以鼓勵銀行發放有利于中小企業發展的業務（設備按揭、應收賬款等）；又比如貸款規模、壞賬占比、剝離、沖銷、容忍度等經營指標性參數，銀行是否可以結合實際需求，獨立設置相關會計科目予以處理、或者中小企業貸款不占貸款規模、政府承擔部分壞賬等，進而從根本上解決企業融資難的問題。
三、新時期企業融資注意事項
首先，要選擇多渠道融資。在目前的經濟形勢下，微型企業要獲得企業發展所需要的資金，必須要采用多渠道融資的方式，也是目前最為可行的一種融資技巧。比如現有的融資公司，通常情況下，會根據企業的需求為企業開拓第二條、第三條融資渠道，如民間資本、海外資本等等，海外融資一般對硫磷企業的發展前景要求較高，而且在融資過程中是以一種股權融資的方式進行的，其中民間資本是一種最為常見的，不論是對于銀行貸款，還是對于海外融資而言，既方便快捷，但是存在的一個問題就是融資成本相對較高。為此，企業還要加強新時期下，新型融資方式的探討，推進企業的更好發展。
其次，作為一個微型企業的老板，最主要的任務是找到資金來經營公司的業務，為此，企業管理者需要做到以下幾點：（1）避免常見的錯誤思維，可以從政府和社會機構的補助開始入手；（2）銀行和其他貸款機構所列舉的風險因素，企業管理者需要做好適當的準備，業務計劃、經驗、教育、擴大業務的可行性等等，進而為企業獲得貸款；（3）提高個人信用記錄，以獲得小企業貸款準備商業計劃書。
總而言之，在新時期下，融資難是企業發展所要解決的一個重要問題，為此，政府、銀行以及社會各界要加強對企業融資情況的高度關注，采用有效、可行的措施，為微型企業發展獲取資金，促進我國民族企業的發展。
參考文獻：
[1]施滋英.完善中小企業融資路徑選擇研究[J].生產力研究，2011（03）.
[2]桑瑞家，葉松勤.中小企業融資路徑的反思與重構[J].市場論壇，2011（03）.
關鍵詞：互聯網；第三方融資信貸
中圖分類號：G206 文獻標識碼：A 文章編號：1001-828X（2014）06-0-01
一、前言
互聯網已經顛覆了很多重要領域，金融也正在收到互聯網的沖擊。從理論上看，所有的金融產品，都是不同數據的組合。而這些數據都可以通過互聯網來處理。第三方支付的蓬勃發展就是一個例證。互聯網金融為民間金融陽光化、規范化提供了新途徑。在互聯網金融模式下，現在金融業的分工和專業化被大大淡化了，被互聯網及其相關軟件技術替代了，市場參與者更為大眾化，互聯網金融市場交易所引致出的巨大效益更加普惠于普通老百姓。
二、互聯網金融模式下小微企業融資的不同模式
1.P2P平臺
P2P平臺是Peer-to-Peer lending的縮寫，即點對點信貸，或稱個人對個人信貸。P2P借貸，是目前正在興起的基于互聯網應用的一個相對較新的模式。建立的基本前提是，需要借貸的人群可以通過網站平臺尋找到有出借能力并且愿意基于一定條件出借的人群。人人貸是中國最早的一批基于互聯網的P2P信用借貸服務平臺。它以普惠金融的夢想及互聯網金融創新的基因凝聚了一批充滿陽光、活力和進取精神的金融及技術精英，成為了偉大夢想腳踏實地的踐行者。人人貸CEO李欣賀指出人人貸就像淘寶一樣，給大家提供一個交易場所，提供個人信息的這種服務，淘寶上交易的是各種各樣的商品，在人人貸上交易的等于是資金。
宜信公司是一家集財富管理、信用風險評估與管理、信用數據整合服務、小額貸款行業投資、小微借款咨詢服務與交易促成、公益理財助農平臺服務等業務于一體的綜合性現代服務業企業。目前已經在100多個城市和20多個農村地區建立起強大的全國協同服務網絡，為客戶提供全方位、個性化的普惠金融與財富管理服務。宜信的創新模式幫助幾千萬小微企業主和幾億貧困農戶建立信用，釋放信用價值，獲取信用資金，并為他們提供培訓等增值服務。
2.B2B平臺
B2B平臺是Business-to-Business的縮寫，即商業對商業，或者說是企業間的電子商務，即企業與企業之間通過互聯網進行產品、服務及信息的交換。網站的主要模式分為三類：大型企業的B2B網站，第三方經營的B2B網站和行業生態型的B2B網站。
慧聰網是國內領先的b2b電子商務服務提供商。依托其核心互聯網產品買賣通以及雄厚的傳統營銷渠道--慧聰商情廣告與中國資訊大全、研究院行業分析報告為客戶提供線上、線下的全方位服務。這種優勢互補，縱橫立體的架構，已成為中國B2B行業的典范，對電子商務的發展具有革命性影響。2003年12月，慧聰國際在香港掛牌上市，為國內信息服務業及B2B電子商務服務業首家上市公司。CEO郭凡生宣布，慧聰上市造就了100個百萬富翁。
敦煌網是全球領先的在線外貿交易平臺。敦煌網致力于幫助中國中小企業通過跨境電子商務平臺走向全球市場，開辟一條全新的國際貿易通道，讓在線交易不斷的變得更加簡單，更加安全、更加高效。
3.眾籌網站
顧名思義，眾籌即大眾籌資或群眾籌資，是指用團購加預購的形式，向網友募集項目資金的模式。眾籌利用互聯網和SNS傳播的特性，讓小企業、藝術家或個人對公眾展示他們的創意，爭取大家的關注和支持，進而獲得所需要的資金援助。
相對于傳統的融資方式，眾籌更為開放，能否獲得資金也不再是由項目的商業價值作為唯一標準。只要是網友喜歡的項目，都可以通過眾籌方式獲得項目啟動的第一筆資金，為更多小微企業提供了無限的可能。
點名時間是中國最大的眾籌平臺，是一個以crowdfunding來支持創意的網站。項目發起者在點名時間網站以視頻，圖片，文字介紹自己的創意項目。公眾可以瀏覽并選擇以資金支持。創意項目可以包括拍電影，產品設計，軟件，音樂，現場演出等等。點名時間是為了幫助那些因為缺乏資金和機會，很多構想因此而夭折的有想法的人而成立的。這些人都可以在點名時間的平臺上發起項目，向公眾推廣，并得到資金的支持去完成你的想法。它在兩年時間里總共收到7000多個項目提案，上線700多個，近半數項目融資成功。2013年7月4日，點名時間推動三個重大革新，包括：開放策略、0%手續費、聯合重量級企業全力支持中國的創新。
追夢網是上海追夢網絡科技有限公司旗下的類kickstarter眾籌模式網站，是國內眾籌網站的先行者之一。
4.金融機構觸網
平安陸金所全稱是上海陸家嘴國際金融資產交易市場股份有限公司（以下簡稱“陸金所”）。它是中國平安保險（集團）股份有限公司旗下成員，公司的經營團隊由金融管理和電子商務等業界一流的國際專業人士組成，結合中國平安集團強大的資金優勢，以及數十年綜合金融的經驗，擁有行業領先的風險管控能力與先進、安全的互聯網平臺。
陸金所致力于為中小企業提供融資新渠道，更為個人提供創新型投資理財服務。在健全的風險管控體系基礎上，為中小企業及個人客戶提供專業、可信賴的投融資服務，實現財富增值。
中國互聯網的用戶已超越5億，最近兩三年科技的變化對消費者的行為產生了巨大大影響，網絡的使用習慣已從娛樂性轉移到商業性，調研顯示有60%的人有網絡上購買理財產品的經驗，網絡“微金融”領域充滿無限的潛在市場。
【論文摘要】 供應鏈金融是商業銀行為滿足企業供應鏈管理需要而創新的金融業務,其目的是為了實現供應鏈條上的核心企業,上下游企業以及銀行等各參與主體的多方共贏,這項金融業務能有效破解供應鏈中的中小企業融資難問題。供應鏈融資在我國具有廣闊的發展前景,但其所面臨的各種風險也不容忽視,需要銀行針對不同融資方案加強信用風險與操作風險的管理。
目前我國金融體系的間接融資渠道中,一方面作為資金供給方的商業銀行金融產品創新滯后,具有同質性,同業競爭加劇;另一方面作為資金需求方的中小企業陷入貸款難的境地,生存與發展舉步維艱。基于供應鏈角度的金融創新——供應鏈融資就是通過金融產品的創新,既為中小商業銀行提供了一個新的利潤增長點,同時也從全新視角破解優質中小企業融資難的問題。
1 供應鏈金融的涵義與產生背景
所謂供應鏈就是一個完整的商品流通概念,是指從商品的原料到生產到銷售的整個流通過程。不同類型的企業,如能源性企業、制造型企業、流通性企業都有各自的商業形態、供應商和分銷辦法,都有各自的供應鏈解決辦法。在整個供應鏈中,不同企業所處的地位并不相同,競爭力較強、規模較大的核心企業因其強勢地位,往往在交貨、價格、賬期等貿易條件方面對上下游配套企業要求苛刻,從而給這些企業造成了巨大的壓力。而上下游配套企業恰恰大多是中小企業,這些企業一方面難以從銀行融資,另一方面還受到核心企業的制約,結果最后造成資金鏈十分緊張,導致整個供應鏈失衡,這種失衡首當其沖受到影響的是中小企業,從長期看也勢必會影響到核心企業的效益與競爭力。
供應鏈金融就是商業銀行將核心企業和上下游企業聯系在一起提供靈活運用的金融產品和服務的一種融資模式,一般將其描述為“1+N”的模式:在供應鏈中尋找出一個大的核心企業,以核心企業為出發點,為供應鏈提供金融支持。一方面,將資金有效注入處于相對弱勢的上下游配套中小企業,解決中小企業融資難和供應鏈失衡的問題;另一方面,將銀行信用融入上下游企業的購銷行為,增強其商業信用,促進中小企業與核心企業建立長期戰略協同關系,提升供應鏈的競爭能力。
供應鏈金融的發展有其深刻的社會分工背景,到目前為止,從人類社會生產分工看,先后經歷了產業間分工、產品間分工和產品內分工等過程。自上個世紀80以來,產品內分工成為分工的新趨勢,產品內分工也叫工序分工。從經濟全球化視角看,產品內分工是指特定產品生產過程不同工序或區段,通過空間分散化展開成跨區域跨國別的生產鏈條或體系,因而有越來越多的國家參與特定產品生產過程不同環節或區段的生產或供應活動。在這樣國際分工的新背景下越來越多中小企業參與到國際生產活動中,在產業鏈上發揮著重要的作用。“供應鏈金融”最大的特點就是在供應鏈中尋找出一個大的核心企業,以核心企業為出發點,為供應鏈提供金融支持。
目前,國際上的一些供應鏈金融產品主要有兩類。一類是提前支付融資。上個世紀90年代后期,一些為大企業提品的中小企業將對大企業的應收賬款折價出售給銀行,提前獲得現金。另一類是庫存所有權融資,這種方式在國際上比較流行。最初庫存所有權融資是銀行與供應鏈之中的庫存質押對供貨企業進行貸款,使得企業能夠得到足夠的運營資本,以持有庫存。
2 供應鏈金融對商業銀行的吸引力
供應鏈融資方式的創新,主要是商業銀行改變了對企業信用評級的視角,銀行傳統金融產品提供僅僅將目光局限在企業本身,對企業自身的發展經營狀況進行評級和授信,而單獨從個體角度看中小企業的確存在自身發展時間短,財務狀況不好,而導致信用評級較低的問題。因此,中小企業貸款難,主要難在缺乏信用,難在中小企業信用不足,體現為缺乏有效的抵押物和擔保措施,如果按照傳統的審貸標準,憑抵押擔保或靠報表分析,中小企業確實很難進入銀行的放貸視野。
如果把中小企業放在產業鏈條上考察,情況會有所改變。供應鏈金融創新亮點在于抓住大型優質企業穩定的供應鏈,圍繞供應鏈上下游經營規范、資信良好、有穩定銷售渠道和回款資金來源的企業進行產品設計,借助大型核心企業對中小供應商的深入了解,選擇資質良好的上下游企業作為商業銀行的融資對象,這種業務既突破了商業銀行傳統的評級授信要求,也無需另行提供抵押質押擔保,切實解決了中小企業融資難的問題。供應鏈金融業務的核心是從整個產業鏈角度開展綜合授信,并將針對單個企業的風險管理變為產業鏈風險管理。這種融資模式是以供應鏈上下游企業之間交易項下的資金流、物流和信息流為依托,以交易項下的未來現金回籠為還款保障,由商業銀行向企業提供金融支持,滿足企業綜合金融服務需求。
供應鏈金融有兩大鮮明特點;一是銀行對授信企業的信用評級不再強調企業所處的行業規模、固定資產價值、財務指標和擔保方式,轉而強調企業的單筆貿易真實背景和供應鏈核心企業的實力和信用水平,即銀行評估的是整個供應鏈的信用狀況。因此,中小企業的信用水平遠比傳統評估方式要高;二是銀行圍繞貿易本身進行操作程序設置和尋求還款保證,因而該授信業務具有封閉性、自償性和連續性特征。
隨著國有銀行股份制改造的陸續完成以及我國以國民待遇原則對外資銀行開放,國內銀行業競爭業務日益加劇,每家銀行都在尋求自己的市場定位與目標客戶。未來國內銀行業市場競爭將呈現以下的趨勢:外資銀行占領高端市場,存款客戶是大客戶,有一定的準入門檻,對中小存款者收取一定管理費用,貸款客戶多是知名的跨國公司;股份制改造后的國有商業銀行將成為金融產品的百貨公司,產品種類繁多,目標市場人群從低端覆蓋到高端;而一些中小股份制和區域性商業銀行最優的選擇就是成為一些金融創新產品的專賣店,在某些創新金融產品上做出特色和具有競爭力。金融產品的創新源于對市場需求敏銳洞察力與深入的調查,目前在供應鏈金融方面做得比較突出的是深圳發展銀行等中小銀行。深圳發展銀行于2005年正式提出“面向中小企業、面向貿易融資”,建設國內領先的貿易融資專業服務銀行,打造國內最專業的供應鏈金融服務商。
3 供應鏈金融對企業的吸引力
供應鏈融資對中小企業具有吸引力。一般來說,一個特定商品的供應鏈從原材料采購,到制成中間及最終產品,最后由銷售網絡把產品送到消費者手中,將供應商、制造商、分銷商、零售商、直到最終用戶連成一個整體。當前,一個普遍的現象是:核心企業往往是大企業,信用等級高、容易融資,且融資成本低;而配套企業則往往是中小企業,信用差、融資難,且融資成本高。在供應鏈上,中小企業面對的是強勢核心企業,更需要貸款和金融支持,尤其是流動資金上的支持。按照傳統信貸標準,中小企業很難進入銀行門檻,而現階段,國內缺少對中小企業的金融擔保機構,這加重了中小企業融資難度。從供應鏈金融的運作效果看,獲益最廣、最多、最顯著的要數供應鏈上的中小企業。
供應鏈中的核心企業也是該種融資方案的受益者。如果供應鏈上的核心企業不融資、小企業融資,那么必然造成供應鏈整體的融資困難和高成本運行,最終必然體現為終端產品高價格和難以及時供應。這樣,核心企業借助“供應鏈金融”技術管理供應鏈,做好整體供應鏈的融資規劃,就能大大降低供應鏈整體的融資難度和融資成本,鞏固供應鏈,提升供應鏈價值,切實培育長期戰略合作伙伴。國際上一些優秀企業,已開始嘗試操作供應鏈金融產品,如提前支付融資。20世紀90年代后期,一些為大企業提品的中小企業將對大企業的應收賬款折價出售給銀行,提前獲得現金。與傳統應收賬款融資不同的是,供應鏈金融提前支付融資是由供應鏈的大企業(購買者),像沃爾瑪、戴爾這樣的公司牽頭安排的,這就比較容易。通過這樣的融資安排,中小企業獲得了運營資本融資,解決了流動性的問題,而大企業則能獲得更多的利潤。
4 供應鏈金融在我國的發展趨勢與風險管理對策
四個因素決定了我國現行供應鏈融資方案將長期存在:首先,國內物流經濟發展迅猛。入世以來中國企業加快融入全球化分工體系,在未來一個時期,我國企業融入全球經濟供應鏈的進程不會改變,供應鏈融資將會保持平穩增長。其次,我國企業的信用體系和信用文化建設需要一定時間,在誠信機制的不完善但融資供需雙方兩旺等因素作用下,供應鏈融資方案將受到金融企業的青睞,具有良好的發展前景。第三,我國商業銀行自身業務發展的需要。隨著我國金融體制改革的不斷深化,商業銀行業務導向越來越市場化,出于市場細分和安全性等考慮,會有不同的融資方案被創新出來。第四,我國參與供應鏈企業擴大業務的需要。我國企業在融入全球供應鏈的過程中,會伴隨著兼并和重組而不斷發展壯大,而有效的金融支持是企業發展必不可少的條件之一。因此,應進一步優化和完善現有供應鏈融資方案的設計,推動供應鏈融資的良性發展。提高商業銀行的在供應鏈融資方案中的風險管理水平是目前殛待解決的問題。①加強行業研究,提高市場風險管理水平供應鏈融資中的市場風險是指大型國際企業購買中小企業商品后,由于市場價格劇烈波動,不能按計劃銷售貨物后不能及時收回貨款,導致的銀行貸款無法及時收回或發生損失的風險。銀行要圍繞跨國公司及其供應鏈上的中小企業做好深入的調查、研究。要了解核心企業的資信能力、市場地位,履約情況和產業發展前景,同時也要仔細研究供應鏈上中小企業的產品質量、生產能力、市場競爭力等。對于從事大宗商品貿易融資的銀行必須對各大類商品市場進行深入研究,既要分析國際市場行情、國家有關宏觀政策,還要及早介入供應商的談判,了解買賣雙方的有關情況。
②加強內部控制,提高操作風險管理水平
根據巴塞爾銀行監管委員會有關文件,操作風險是指由不完善或有問題的內部程序、員工、科技信息系統或外部事件所造成的風險,包括法律風險但不包括策略和聲譽風險。
供應鏈金融是多種金融產品的組合,銀行對中小企業授信是基于對供應鏈核心企業及整個行業發展層面的考察,因此這項業務的開展行業跨度大,對企業經濟技術分析、行業發展前景的判斷更加困難,除了金融知識以外,還需要許多專業知識,這將加大判斷借款人是否發生經營風險的難度,另外對對動產及貨權質押的監管也比較困難,對銀行業務人員的水平提出了更高的要求。因此,商業銀行在供應鏈融資創新中可能存在貸前、貸中和貸后的管理與契約設計存在漏洞和法律的真空,發生操作風險的概率增大。對于從事供應鏈融資業務的銀行來說,加強人員的培訓,提高員工供應鏈金融業務素質與能力迫在眉睫,同時在現有操作風險的管理框架下,將供應鏈融資的操作風險管理嵌入其中并進行有關創新也勢在必行。
參考文獻
