時間：2023-08-29 16:32:29
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關鍵詞 期貨 風險 內部控制
期貨投資最主要的意義之一就是幫助企業轉移、規避價格風險，它是一種預防措施，它通過在期貨市場與現貨市場同時做方向相反而數量相同的交易，如果現貨市場上由于價格波動給交易者造成了損失，可以被期貨市場的交易盈余抵補，因此，也起到了價格風險對沖的效果。但是期貨投資業務本身是高收入高風險的投資業務，近年來發生過多起由于風險控制不當，而發生巨額虧損的事件，如巴林銀行倒閉案以及中航油巨額虧損事件。那么，企業如何去規避在進行期貨投資時可能面對的風險，如何將風險置于可控制的范圍內，從而獲取高額回報？筆者認為，建立完善的內控體系，是規避期貨投資風險的有效途徑。
1 內部控制的基本含義
內部控制理論是隨著企業內控實踐經驗的豐富而逐漸發展起來的，大致經歷了內部牽制、內部控制系統、內部控制結構和內部控制整體框架四個理論階段。1992年，coso委員會提出了一個內部控制的專題研究報告《內部控制：整體框架》，即coso內部控制框架。該報告將內部控制定義為，“由企業董事會、經理階層和其他員工實施的，為營運的效率效果、財務報告的可靠性、相關法令的遵循性等目標而提供合理保證的過程”，并認為內部控制包含控制環境、風險評估、控制活動、信息溝通以及監督等5個方面。內部控制的目的就是幫助企業正確地管理和控制風險，而非減少風險。內部控制的目標是通過建立企業內部控制體系，梳理公司的主要業務流程，對關鍵控制流程進行風險分析，找出風險點和控制缺口，通過強化相關部門控制職責，實現對風險的有效控制，完善制度規范，建立測試方法和標準，保證內控體系有效運行。
2 企業期貨投資業務流程及其風險管理
期貨投資風險是指由于未來的不確定性而產生的期貨投資收益的可能值偏離期望值的可能性和幅度。對于期貨投資活動而言，風險伴隨于整個期貨投資活動。也就是說，控制期貨投資風險，應確定期貨投資業務流程，進而找出流程中的重要風險點并制定相應的控制措施，是有效規避期貨投資風險的關鍵所在。
2.1 業務流程的基本含義及基本特征
業務流程的基本含義是指業務操作過程中的全部線路和環節，即產品從開始接收操作直到最后完工所經歷的全部業務手續，包括業務流程所涉及的全部人工工藝、計算機操作工藝、管理工藝、監護工藝過程。
企業期貨投資業務的流程：投資者在進入期貨市場前，要與所選定的經紀人結合定期制定投資計劃。當決定從事期貨交易時，首先要向期貨交易所的會員經紀商開立帳戶，同時建立印鑒卡，簽妥合約書，此后投資者資金進出全憑印鑒。交易投資者通常以電話通知的方式給經紀人交易訂單，訂單上包括買或賣商品種類、契約數量、提運月份及價格等。當經紀人應下訂單時，即以口頭復誦一遍，或以書面郵寄方式確認訂單。該交易訂單立即被送到經紀商辦公室的電訊室，登記、打戳時間，然后立即由電訊室以電話通知交易所的交易廳內該公司的電話員，電話員記下訂單傳給柜臺的交易經紀人，在交易廳內進行交易。成交后，經紀人即在該訂單的價格上背書，如果該訂單沒有價格限制，則經紀人填上成交價格以后，再由電話員傳回公司電訊室。客戶經紀人立即以電話口頭方式通知客戶交易已經完成，隨后再以書面確認完成。每天交易結束時，會員經紀商再將當日所有交易，報給結算單位，由結算單位進行當天的結算工作。
2.2 企業期貨投資業務流程風險
從期貨投資業務流程中可以看出，期貨交易不是客戶之間面對面的交易，它需要通過期貨交易所的交易經紀人，按照交易所規定的操作程序和結算方式進行交易和結算。期貨投資業務流程表現出直觀性、人際性、流程具有嚴格的流程方向和步驟秩序的特征、流程沒有完全封閉的時間界限及隱含著路線風險和操作風險的基本特征。經過對企業期貨投資流程過程中可能出現的風險評估及分析后，得出企業期貨投資業務流程面對如下幾種重要風險：
(1)期貨投資方案未經有效審批。指企業期貨投資部門編寫的期貨投資方案（期貨投資建議、可研報告），未得到經理辦公會議、企業內相關部門、專業公司及法律事務部的有效審批的風險。投資計劃是對未來投資行動的一種說明，是對投資活動的指引，它告訴管理者以后的目標是什么，為管理者提供了管理的依據，計劃是否得當，直接影響到企業整個投資活動的結果。對于企業期貨投資計劃，首先應嚴格按照規定以套期保值為目的，并應列明擬選擇的期貨經紀公司，需保值的現貨品種、數量、月份和持倉部位，說明所需期貨保證金或財務支持等內容。例如在中航油事件中，中航油公司基本上是陳久霖一人說了算，相關部門未對期貨投資進行有效審批，黨委書記在新加坡兩年多，一直不知道陳久霖從事場外期貨投機交易，最終導致中航油在新加坡折戟沉沙。
(2)合作機構選擇不當，造成損失。由于期貨經紀公司是投資者和交易所之間的紐帶，參與期貨交易只能通過期貨經紀公司進行，因此選擇一個服務規范、運作優良、綜合實力較強的期貨經紀公司是十分重要的。若選擇了管理不規范、信譽不好、業務素質不高的經紀公司，會對企業的投資帶來一定的交易風險。選擇期貨經紀公司應注意經紀公司應具備的一些基本條件，包括注冊資本、從業人員、辦公設備、完善的管理制度以及必須提供給客戶的基本交易服務等等。
(3)沒有按規定的程序與合作機構簽訂合同的風險。有交易就有風險，一個企業的對外交易行為主要是由合同來規范的，所以其面臨最大的風險就是合同中的種種陷阱，尤其是在對方缺少履行合同的誠信時，大量無效和內容不規范的合同就會給守約企業造成巨大的經濟損失。所以應該嚴格按照規定的程序與合作機構簽訂合同來規避風險。
關鍵詞 期貨 風險 內部控制
期貨投資最主要的意義之一就是幫助企業轉移、規避價格風險，它是一種預防措施，它通過在期貨市場與現貨市場同時做方向相反而數量相同的交易，如果現貨市場上由于價格波動給交易者造成了損失，可以被期貨市場的交易盈余抵補，因此，也起到了價格風險對沖的效果。但是期貨投資業務本身是高收入高風險的投資業務，近年來發生過多起由于風險控制不當，而發生巨額虧損的事件，如巴林銀行倒閉案以及中航油巨額虧損事件。那么，企業如何去規避在進行期貨投資時可能面對的風險，如何將風險置于可控制的范圍內，從而獲取高額回報？筆者認為，建立完善的內控體系，是規避期貨投資風險的有效途徑。
1 內部控制的基本含義
內部控制理論是隨著企業內控實踐經驗的豐富而逐漸發展起來的，大致經歷了內部牽制、內部控制系統、內部控制結構和內部控制整體框架四個理論階段。1992年，COSO委員會提出了一個內部控制的專題研究報告《內部控制：整體框架》，即COSO內部控制框架。該報告將內部控制定義為，“由企業董事會、經理階層和其他員工實施的，為營運的效率效果、財務報告的可靠性、相關法令的遵循性等目標而提供合理保證的過程”，并認為內部控制包含控制環境、風險評估、控制活動、信息溝通以及監督等5個方面。內部控制的目的就是幫助企業正確地管理和控制風險，而非減少風險。內部控制的目標是通過建立企業內部控制體系，梳理公司的主要業務流程，對關鍵控制流程進行風險分析，找出風險點和控制缺口，通過強化相關部門控制職責，實現對風險的有效控制，完善制度規范，建立測試方法和標準，保證內控體系有效運行。
2 企業期貨投資業務流程及其風險管理
期貨投資風險是指由于未來的不確定性而產生的期貨投資收益的可能值偏離期望值的可能性和幅度。對于期貨投資活動而言，風險伴隨于整個期貨投資活動。也就是說，控制期貨投資風險，應確定期貨投資業務流程，進而找出流程中的重要風險點并制定相應的控制措施，是有效規避期貨投資風險的關鍵所在。
2.1 業務流程的基本含義及基本特征
業務流程的基本含義是指業務操作過程中的全部線路和環節，即產品從開始接收操作直到最后完工所經歷的全部業務手續，包括業務流程所涉及的全部人工工藝、計算機操作工藝、管理工藝、監護工藝過程。
企業期貨投資業務的流程：投資者在進入期貨市場前，要與所選定的經紀人結合定期制定投資計劃。當決定從事期貨交易時，首先要向期貨交易所的會員經紀商開立帳戶，同時建立印鑒卡，簽妥合約書，此后投資者資金進出全憑印鑒。交易投資者通常以電話通知的方式給經紀人交易訂單，訂單上包括買或賣商品種類、契約數量、提運月份及價格等。當經紀人應下訂單時，即以口頭復誦一遍，或以書面郵寄方式確認訂單。該交易訂單立即被送到經紀商辦公室的電訊室，登記、打戳時間，然后立即由電訊室以電話通知交易所的交易廳內該公司的電話員，電話員記下訂單傳給柜臺的交易經紀人，在交易廳內進行交易。成交后，經紀人即在該訂單的價格上背書，如果該訂單沒有價格限制，則經紀人填上成交價格以后，再由電話員傳回公司電訊室。客戶經紀人立即以電話口頭方式通知客戶交易已經完成，隨后再以書面確認完成。每天交易結束時，會員經紀商再將當日所有交易，報給結算單位，由結算單位進行當天的結算工作。
2.2 企業期貨投資業務流程風險
從期貨投資業務流程中可以看出，期貨交易不是客戶之間面對面的交易，它需要通過期貨交易所的交易經紀人，按照交易所規定的操作程序和結算方式進行交易和結算。期貨投資業務流程表現出直觀性、人際性、流程具有嚴格的流程方向和步驟秩序的特征、流程沒有完全封閉的時間界限及隱含著路線風險和操作風險的基本特征。經過對企業期貨投資流程過程中可能出現的風險評估及分析后，得出企業期貨投資業務流程面對如下幾種重要風險：
(1)期貨投資方案未經有效審批。指企業期貨投資部門編寫的期貨投資方案（期貨投資建議、可研報告），未得到經理辦公會議、企業內相關部門、專業公司及法律事務部的有效審批的風險。投資計劃是對未來投資行動的一種說明，是對投資活動的指引，它告訴管理者以后的目標是什么，為管理者提供了管理的依據，計劃是否得當，直接影響到企業整個投資活動的結果。對于企業期貨投資計劃，首先應嚴格按照規定以套期保值為目的，并應列明擬選擇的期貨經紀公司，需保值的現貨品種、數量、月份和持倉部位，說明所需期貨保證金或財務支持等內容。例如在中航油事件中，中航油公司基本上是陳久霖一人說了算，相關部門未對期貨投資進行有效審批，黨委書記在新加坡兩年多，一直不知道陳久霖從事場外期貨投機交易，最終導致中航油在新加坡折戟沉沙。
(2)合作機構選擇不當，造成損失。由于期貨經紀公司是投資者和交易所之間的紐帶，參與期貨交易只能通過期貨經紀公司進行，因此選擇一個服務規范、運作優良、綜合實力較強的期貨經紀公司是十分重要的。若選擇了管理不規范、信譽不好、業務素質不高的經紀公司，會對企業的投資帶來一定的交易風險。選擇期貨經紀公司應注意經紀公司應具備的一些基本條件，包括注冊資本、從業人員、辦公設備、完善的管理制度以及必須提供給客戶的基本交易服務等等。
(3)沒有按規定的程序與合作機構簽訂合同的風險。有交易就有風險，一個企業的對外交易行為主要是由合同來規范的，所以其面臨最大的風險就是合同中的種種陷阱，尤其是在對方缺少履行合同的誠信時，大量無效和內容不規范的合同就會給守約企業造成巨大的經濟損失。所以應該嚴格按照規定的程序與合作機構簽訂合同來規避風險。
(4)開戶未經有效審批。開設帳戶，企業便可進行期貨交易。但是，企業若開立了不合規的帳戶，對期貨投資將帶來很大的風險。例如，中石油海外資金賬戶由海外子公司分別設立，戶頭林立、管理松散，曾導致屢屢出現資金流失的現象。
(5)資金劃撥未經有效審批。資金的管理是投資成敗的關鍵。資金劃撥沒有履行相關審批手續，或沒有授權的相關管理人員的書面簽字審批，這可能會造成資金的濫用，對企業帶來嚴重的后果。例如，中航油公司造成巨虧的一個原因就是，中航油公司原先的核心業務是中國進口航油采購和國際石油貿易，然而公司卻將大量的資金用于期貨投資，這其中的大部分投資資金是沒有得到上級領導的審批，致使由于期貨投資業務的失敗，使整個企業承受巨額虧損。
2.3 基于期貨投資風險的內部控制設計
2.3.1 組織結構設計
完善的風險內部監控體系的運行，必須建立在職責分明的組織結構之上。組織設置要權責分明、相互制衡。一個結構良好的組織不僅可以促使組織中每一個人為完成既定的組織目標——通過期貨交易來保值或盈利而盡職盡責，而且依賴組織內的嚴格分工，做到相互稽核、牽制，避免挪用資金和越權交易的風險，并可及時發現期貨投資風險和采取相應對策。期貨投資應實行權力集中原則，決策權應由企業的最高決策層掌握，總經理負責。投資關系到企業的生死存亡，是企業戰略的體現，是全局性的工作，權力不宜分散。針對于期貨投資業務應分別設立期貨投資事業部與監督控制部門。期貨投資部門其職責為，收集研究期貨市場信息，明確其變化趨勢，制定期貨投資計劃；具體操作期貨投資交易。監督控制部門的人員主要是監察員，其職責是定期或不定期地查核信息員、會計、出納等處的交易記錄和資金收支記錄，核實其記錄是否相符，并監督全部交易是否處于原定監控計劃之中。
2.3.2 建立期貨投資管理制度
建立期貨投資管理制度并嚴格執行以控制操作風險。
（1）規定企業期貨投資的原則。主要有專人負責原則，選擇與現貨相關產品進行套期保值原則，以防御現貨經營風險為目的原則，交易方向相反、商品種類相同、商品數量相等、交貨月份相同或相近原則，考慮成本和預期利潤水平原則。
（2）規定期貨投資程序。期貨投資程序分為投資前期、投資期及投資事后評價。①在投資前期的工作：制定期貨投資計劃、選擇合作機構、簽訂合作合同。投資計劃的制定要盡量詳盡，包括市場分析，可行性研究報告，投資數量及規避風險的一些措施。選擇期貨經紀公司要注意以下幾個問題：首先，應選擇一個能提供準確的市場信息和正確的投資方案的經紀公司。其次，應選擇一個能保證資金安全的經紀公司。最好的辦法是獲得有關資料證明該公司實力雄厚、商業信譽良好，而且在以前的經營中，沒有嚴重的自營虧損，沒有經濟訴訟案件。最后，應選擇一個運作規范的經紀公司。經紀公司應嚴格按照有關的法律、法規、規則的要求，規范經濟行為，不損害客戶的利益，保證金和手續費的收取合理；②期貨投資期指投資計劃的執行過程，包括期貨價格趨勢分析，下單、交易、結算。其中也包括財務部門對交易帳務的處理，登記并進行盈虧平衡分析；③投資事后評價指通過審計發現投資管理中的弊病，為各種弊病的治理提出有效的辦法幫助企業完善內部控制增強控制能力預防各種弊病的再次發生。
（3）嚴格制定各崗位職能，對各崗位職能描述做到權責明確、責任分離。在實行過程中要加強審批授權工作，對于審批授權應留有相關記錄，監督部門不定期核查。
（4）加強經營活動的復查、業務活動的批準和授權、責任分離、保證對資產記錄的接觸和使用的安全、獨立稽核等控制活動的實施。
1船舶投資風險分析方法
船舶投資風險分析的主要內容是:確定投資風險存在的范圍,確定隨機參數的變化范圍,以及確定評價指標的變化范圍和可能性。風險分析方法必須滿足投資的具體情況。沒有一種方法適用于所有的風險分析。就船舶投資來說,廣義的風險分析方法包括敏感性分析方法、盈虧平衡分析方法、概率分析方法。但狹義的風險分析方法則僅指近年來才得到應用的概率分析方法,普遍認為它比傳統的敏感性分析方法及盈虧平衡分析方法更加全面、科學和準確。概率分析方法是通過計算、分析投資效果指標的概率分布和數字特征值來定量測定項目風險的大小,為投資決策者提供重要依據的風險分析方法。由于投資項目結果的不確定性,可以把項目的評價指標值看成一個隨機變量。它的變化規律取決于輸入變量的分布特征,并可用期望值與標準差對它進行描述。可以用評價指標各種可能取得的概率分布來評價項目的風險程度。平緩的分布表示偏離期望值的可能性大,具有較大的風險。在船舶投資決策風險分析中常用的是概率分析法的決策樹法和蒙特卡洛法。
1.1決策樹法
決策樹法又叫概率樹法,它是根據給出的現金流量數據及其概率,用決策樹圖列出現金流量序列,并用無風險折現率和概率乘法公式求出每一現金流量序列的凈現值及其概率,最后求出凈現值的期望值和凈現值小于零的累積概率及標準差,從而估算出項目風險的大小。
1.2蒙特卡洛法
由于船舶投資項目具有投資大、難度大、風險大等特點,而且由于項目的周期都比較長,在其周期內利率、市場等因素都在不斷變化。因此,對這些隨機因素的影響以及項目的風險作出估算都是很困難的。蒙特卡洛法為此提供了有力的工具,它通過對每一組隨機變量進行抽樣,并代入有關的投資效果指標計算模型中來確定該投資效果指標的數值,并按同樣的方法大量地進行多次重復抽樣,得到一批表示投資效果指標的數值,由此求得它的數學期望值和標準差,從而可對項目風險進行分析。蒙特卡洛法可看成是對實際可能發生情況的模擬。我們對未來的情況不能確定,但只要知道各輸入變量按一定的概率分布取值,就可以用一個隨機數發生器來產生具有相同概率的數值,賦值給各輸入變量,計算出各輸出變量。這就對應于實際上可能發生的一種情況的一次試驗。如此反復試驗,例如試驗k次,便可得出k個結果,由這k組數據便可求出輸出量的概率分布及數字特征,并確定其風險度。輸出變量的概率分布函數是隨著k的大小而變化的,k越大,則這個分布越接近于真實的分布。試驗證明,k選為50~300次,輸出的分布函數就基本上收斂了。應用蒙特卡洛法進行風險估計的前提是已知各自變量的概率分布。關于自變量概率分布的確定,一種方法是根據歷史數據求得;另一種方法是根據專家意見確定。兩者可以相互補充、修正。下面對影響船舶投資效果指標的自變量的概率分布作一簡要分析。
首先來看貨源量。貨源預測的主要目的是為方案設計服務,即主要影響決策變量的選取,但在具體的方案下,貨源是否充足對船舶投資效果指標仍然有著舉足輕重的影響。貨源量并不直接出現在船舶投資效果指標的計算公式中,但會影響船舶的載重量利用率,從而影響收入。盡管市場貨源的波動較大。但船舶載重量利用率相對要穩定一些,特別當航線、船型方案已定的情況下,載重量利用率呈正態分布,且標準差較小。運價高低直接影響船舶的營運收入。運價的波動與市場的供求狀況有著密切的聯系。從長期來看,運價的波動與世界經濟的波動一樣具有周期性和不斷增長的趨勢。運價主要通過歷史資料,運用各種預測方法來估計。一般來說,近期的估計較為正確,遠期的預測誤差較大。所以,在對預測值(作為期望值)作概率分布分析時,雖然仍可用正態分布函數,但標準差將隨著時間的推遲而變大。油價、工資、港口使費及貨物裝卸費等直接影響船舶的營運成本,除油價的波動幅度較大外,其他幾項基本上都呈現穩定上升的趨勢,上升的幅度和經濟增長幅度有關。類似于經濟增長用增長率來描述一樣,其上升可用年增長率表示,并將年增長率看成隨機變量,進而假定服從正態分布,數學期望值即為其預測值,而標準差同樣將隨時間的增加而增加。折現率通常可參考同期貸款利率,并考慮航運業的高風險性加上某個百分點的人為確定因素。由于貸款利率有波動,所以折現率也應作為隨機變量來分析,其分布規律可用專家調查法確定。值得注意的是,折現率的敏感度較高,也即折現率的稍微變動可導致船舶投資效果指標的較大變化,通常作為敏感性分析的重要對象。船價作為投資額不僅影響船舶投資效果指標,而且,以后的船價波動對當時投資的有效性也有影響。若船價上漲,則當時的獲利性能就好,反之,就不理想。作為投資額的船價容易確定,而以后的船價波動就不易掌握,須通過專家調查法及歷史資料分析確定。日后的船價漲跌可通過在投資效果指標的計算中增加投資機會收益或投資機會成本來對投資效果產生影響。在分析了各個自變量的概率分布后,還要考慮各個自變量之間的相互影響。完全忽視這種關聯影響有可能得出錯誤的風險估計。這種關聯影響的存在是顯而易見的。如運價和船價,當運價高漲時,船價必然上揚,若將運價和船價作為兩個獨立的隨機變量并按某種分布取樣來分析船舶投資效果指標的變化規律(概率分布),則會導致風險估計過高。為了避免由此產生錯誤的結論,可用赫爾茲建議的條件采樣法:首先確定某一個獨立變量的概率分布,然后再確定非獨立變量的條件概率分布數字序列,每一個序列都與獨立變量的某一數值相對應。在一模擬周期內,先用隨機數發生器按獨立變量的概率分布函數產生獨立變量的某一個數值,再確定非獨立變量的相應序列,根據此序列的概率分布再產生非獨立變量的隨機數值。在確定了各個自變量的概率分布或條件概率分布后,就可設計蒙特卡洛法計算程序進行船舶投資風險估計了。
2船舶投資風險的處理
2.1風險自留
風險自留是指企業以自身的財力來負擔可能的風險損失。包括自我承擔風險和自保風險。航運企業有時明知有風險,但若采用某種預防或轉移措施,其費用會大于承擔風險所需的費用,或者對于估計到某種風險發生時可能造成的損失,企業有能力自行承擔,這時船舶所有人會主動自留風險;另外,對于不可轉移或不能防止,以及因預測不準、判斷失誤而沒有預知風險的存在所造成的損失,船東要被動地自留風險。對于那些損失額較小的風險,宜采取自我承擔的方式,風險發生時直接計入成本。而對于較大的風險,只能采取自保的方式,因為萬一風險發生而將損失直接攤入成本,會對某一年的經營效果產生太大的影響。
2.2風險轉移
風險轉移是指企業以某種方式將風險損失轉給他人承擔。對任何企業來說,其自留風險的能力總是有限的。有些風險常常帶來災難性的損失,以企業自身的財力根本無法承擔,因此企業必須采取措施將這些損失轉移出去。風險轉移可以采取多種方式進行,其中最重要的是向保險公司投保。企業定期交納一定數量的保險費,當風險損失發生時就可以獲得保險公司的賠償,從而將風險轉移給保險公司。雖然企業付出了保險費但這筆費用的支出是定期的、均勻的,對企業生產影響不大。同時,保險費是以全行業的損失率為基礎計算出來的,只要保險條件合理,也可以使被保險企業處理風險的費用趨于最小。除保險外,風險轉移還可以采取其他方式進行,如擔保、租賃、套頭交易等。除了將風險進行投保外,在訂立造船合同、租船合同和提單條款時,在有關法律許可的范圍內,船東可以把某些責任和損失轉移給船廠、租船人和托運人,這是通過合同的方式進行風險轉移。此外,船東還可以采取其他方式的風險轉移,如利用期貨市場進行外匯的保值、采用期租或者是光租的方式經營等,將市場風險轉移給租船人。
2.3風險組合
風險組合是指將許多類似的,但不會同時發生的風險集中起來考慮,從而能較為準確地預測未來損失將發生的情況,并使這一組合中發生風險損失的部分能從其他未發生損失的部分中得到補償。在航運企業的風險管理中,也可以使用風險組合的方法。例如,船舶投資中,如果使用的是長期外匯貸款,可以采取融資幣種多元化來實現外匯風險降低(當然,該幣種組合應是負相關的,即A升則B降,A降則B升,否則是不可能降低風險的)。在進行投資決策時,船公司可以將數種收益變化不完全正相關的方案組合起來,構成一個投資組合,組合的風險將小于各單向風險的加權平均值。這種投資組合,可以是各種不同投資類型的船舶的投資組合,如有些船公司利用船舶的多元化來達到分散風險的目的,同時經營油船、散貨船、滾裝船、化學品船等;也可以通過將船舶投資與其他行業如房地產、酒店、旅游、證券等的投資結合起來,達到分散風險的目的。
2.4風險回避
它是指企業發現從事某種經濟活動可能帶來風險損失時,有意識地采取某些回避措施的行為。回避風險時可以采取改變生產工藝、改變工作地點,甚至放棄某種經營活動的方法,使企業不受潛在風險損失的影響。有時,企業雖然意識到從事某種經營活動可能有風險,但又不得不進行這種活動,可以將有潛在風險損失的活動委托給他人來進行。從這一點看,風險回避與風險轉移是有密切聯系的。企業將潛在的風險損失轉移給他人的同時,自己就回避了風險。風險回避是一種比較簡單且比較消極的風險控制技術。它大致可以分為兩類:一是將特定的風險完全消除;二是中途放棄原來承擔的某些風險。對航運企業來說,可以采取以下幾種方法來回避風險:預見到某項投資風險太大時,放棄投資;針對某項投資,采取一些降低風險同時也降低獲利潛力的做法,如將建造中的船光船出租,為其訂立合同,或將該船出售。回避風險雖然簡單易行,但不見得每一次都有實際意義,因為企業經營的最大動力就是賺取利潤,如果企業一點風險都不承擔,也許會因此喪失獲得巨額利潤的機會。因此,企業在采用回避風險的方法之前,首先應考慮以下幾個問題:有些風險也許是根本不可避免的;有些風險雖然可以避免,但從經濟效益上看,也許會得不償失。例如:一個企業如果不從事任何經營活動,自然可以避免風險,但也不會有營業收入,當然也不可能獲得利潤;有時回避了某一風險,卻有可能產生另外的風險。一般來說,只有在以下情形下,才適宜采取風險回避的方法:一是某種特定風險所引起的損失頻率相當高,損失規模相當大;二是若采用其他方法控制風險,其成本超過經濟效益。
一、證券投資風險的概念
證券投資的未來收益可能偏離其預期，這種偏離將導致投資者可能面臨得不到預期的收益甚至虧損的危險，這種危險就是證券投資風險。證券投資風險主要有兩種：一種是投資者的收益和本金的可能性損失，另一種是投資者的收益和本金的購買力的可能性損失。第一種風險，在多種情況下都有可能產生。第二種風險主要來自于通貨膨脹。
二、證券公司風險的類型
證券投資風險按其性質不同以及能否分散，可以分為：系統性風險和非系統性風險。在數量上，總的風險等于這兩部分之和。系統風險是指由于整個市場出現問題導致的投資者缺乏信心、市場運行困難等情況而引起的損失。非系統性風險是一種僅與特定公司或行業相關的風險，它來源于企業的微觀因素，一般只同某個具體的股票、債券相關聯。
三、單個證券投資風險的度量
證券投資的收益是投資者預期可獲得的全部收益，它有兩個來源，一是經常收益，它來自發行企業的經營收益，如股利收入或利息收入；二是資本增益，來自于所持證券價格變動的資本利得或資本損失。其中：R為預期收益率，Ri是第i種可能的收益率，Pi是Ri收益率發生的概率，n是可能的數目。對單個證券風險的度量，我們常用以下方法來計算：
1.標準差和方差。預期收益率描述了以概率為權數的平均收益率。實際發生的收益率與預期收益率的平均絕對偏差越大，投資于該證券的風險也就越大，因此對單個證券的風險，通常可用統計學中的方差或標準差來表示。
2.變差系數。變差系數是相對偏離程度的衡量標準—每單位預期收益所含風險的衡量標準。變差系數越大，投資的相對風險也越大。
3.風險系數β。β系數是表明某一證券相對于整個證券市場的風險程度的比較指標，所以有時又被稱為風險度或反應度。如果一種證券的β系數值大于l，說明該證券風險大于證券市場的風險；如果β系數小于1，說明其風險小于市場風險；特別地，當β系數等于1時，則表明該證券風險與市場風險一致。根據日系數的取值，投資者就能判斷該證券相對于整個證券市場的風險程度。
四、證券投資風險統計指標體系
1.非系統風險指標。目前評估上市公司基本狀況最為核心的財務能力指標是上市公司的盈利能力、營運能力、成長能力和償債能力。本文在上市公司財務指標中選取如下反映這些能力的七項重要指標每股收益（X1）、凈資產收益率（X2）、資產負債率（X3）、現金流動負債比率（X4）、總資產周轉率（X5）、總資產增長率（X6）、主營業務增長率（X7）。本文選取了41家金融行業上市公司2013年前三個季度的財務數據進行分析，其中43家金融業上市公司包括：16家銀行，4家保險，17家證券期貨，3家金融信托和1家其他金融業。在研究中，先對41家公司的指標值進行相關性檢驗。KMO測度是提供判斷原始變量是否適合作因子分析的統計檢驗方法之一，一般而言，KMO測度值>0.5意味著可以進行因子分析。測度結果表明，KMO測度值為0.653，顯著性概率為0.000<0.01%，意味著原始數據具有相關性，可以進行因子分析。
公共因子是根據原始指標信息提取的反映指標間公共信息的因素。本文采用主成分分析法（PrincipalComponentAnalysis）計算公共因子特征值貢獻率及累計貢獻率。根據公共因子的貢獻率提取4個公共因子，累計貢獻率為85.993%，即4個公共因子反映了85.993%的原指標信息。從特征值可以看出，第一個因子的特征值等于3.064，大約占去方差43.588%，Factor過程提取前4個因子，4個因子的特征值共占去方差的85.993%，說明這4個因子提供了原始數據足夠的信息。本文采用方差最大法對因子進行旋轉，旋轉后的因子系數已經明顯向兩極分化，有了更鮮明的實際意義。
從旋轉后因子負載值可知，第一個公共因子對應的每股收益（X1）的負載值較大，主要反映盈利能力，可稱為盈利因子；第二個公共因子對應的總資產周轉率(X5)的負載值較大，主要反映償債能力，可稱為償債因子；第三個公共因子對應的總資產增長率（X6）的負載值較大，主要反映成長能力，可稱為成長因子；第四個公共因子對應的主營業務收入增長率（X7）的負載值較大，主要反映金融上市公司的營運能力，可稱為營運因子。根據以上分析，我們可以得到以下指標：（1）盈利能力指標：每股收益=（本期毛利潤—優先股股利）/期末總股本；（2）償債能力指標：總資產周轉率=銷售收入/總資產；（3）成長能力指標：總資產增長率=本年總資產增長額/年初資產總額×100%；（4）營運能力指標：主營業務收入增長率=（本期主營業務收入—上期主營業務收入）/上期主營業務收入×100%。
五、結語
1.在以上統計指標體系的設計中，采用了因子分析方法，這種方法能較好地達到降低和減少評價指標之間信息的疊加和冗余，是一種可行有效的綜合評價方法。因此，投資者在進行投資決策時，應該在借鑒統計分析結果的同時，充分考慮各種具體的情況，并結合采用多種分析方法，加以比較和綜合。只有這樣，才可能認識研究對象的本質規律，做出合理的判斷和決策，盡可能減少風險和失誤。
[關鍵詞]財務風險 防范 控制
一、財務風險定義
對企業財務風險的理解有狹義和廣義之分：狹義的財務風險通常被稱為舉債籌資風險，是指企業用貨幣資金償還到期債務（即償還到期的本金加利息）的不確定性。這種觀點認為財務風險只與負債經營相關，沒有債務也就不存在財務風險。廣義的財務風險就是指企業財務活動由于受不確定因素的影響，使企業實際財務收益與預期收益發生偏離，因而蒙受損失的可能性。它不僅僅是籌資風險，還應包括投資風險、資金回收風險、經營風險等。
二、財務風險的防控
企業財務風險是客觀存在的，因此安全消除財務風險是不可能的，也是不現實的。對于企業財務風險，我們只能采取盡可能的措施，將其影響降低到最低的程度。
1.企業籌資風險的防控
當企業的經營業務發生資金不足的困難時，可以采取發行股票、發行債券或銀行借款等方式來籌集所需資本。一般來說，發行股票是風險最低的籌資方式。發行股票所籌措的資本成為企業可長期使用的權益資本，不需要到期償還，因而不會發生到期無力償還債務的風險。但發行的股票如果不能上市，不能在二級市場上流通，則其籌資對象比較狹窄。而上市公司發行股票雖然籌資面廣，但目前我國的證券市場還不夠發達，不是每一個公司都能上市發行股票，因而所能籌集到的資金也比較有限;如果企業采取發行債券的方式籌資，除了要考慮到期是否能夠有能力償還的情況外，還應考慮利率風險的因素。一般地，公司債券的利率有固定利率和浮動利率兩種利率安排。當市場利率較為穩定時，利率風險相對較小，而當市場利率波動較為劇烈時，由利率變動所帶來的風險便成為企業在籌資決策中不得不考慮的因素。為降低利率變動帶來的風險，企業可利用金融市場上的各類金融衍生工具來鎖定利率，如訂立利率互換協議、套期保值、期貨交易等。如果預期是確定的，則可在預期利率上升時采用固定利率發行債券的方式來籌資，而在預期是不確定時，則可在預期利率上升時采用固定利率發行債券的方式來籌資，而在預期利率將會下降時，采用浮動利率來安排債券的發行。銀行借款也同樣應該考慮到利率變動的因素，因而其實際操作與債券相類似。
2.企業投資風險的防控
從風險防范的角度來看，投資風險主要應該通過控制投資期限、投資品種來降低。一般來說，投資期越長，風險就大，因此企業應該盡量選擇短期投資。而在進行證券投資的時候，應該采取分散投資的策略，選擇若干種股票組成投資組合，通過組合中風險的相互抵消來降低風險。在對股票投資進行風險分析中，可以采用β系數的分析方法或資本資產定價模型來確定不同證券組合的風險。β系數小于1，說明它的風險小于整個市場的平均風險，因而是風險較小的投資對象。
3.企業匯率風險的防控
(1)選擇恰當合同貨幣。在有關對外貿易和借貸等經濟交易中，選擇何種貨幣作為計價貨幣直接關系到交易主體是否將承擔匯率風險。為了避免匯率風險，企業應該爭取使用本國貨幣作為合同貨幣，在出品、資本輸出時使用硬通貨，而在進口、資本輸入時使用軟通貨。同時在合同中加列保值條款等措施。(2)通過在金融市場進行保值操作。主要方法有現匯交易、期貨交易、期匯交易、期權交易、借款與投資、利率—貨幣互換、外幣票據貼現等。(3)對于經濟主體在資產負債表會計處理過程中產生的折算風險，一般是實行資產負債表保值來化解。這種方法要求在資產負債表上以各種功能貨幣表示的受險資產與受險負債的數額相等，使其折算風險頭寸為零，只有這樣，匯率變動才不致帶來折算上的損失。(4)經營多樣化。即在國際范圍內分散其銷售、生產地及原材料來源地，通過國際經營的多樣化，當匯率出現變化時，管理部門可以通過比較不同地區生產、銷售和成本的變化趨利避害，增加在匯率變化有利的分支機構的生產，而減少匯率變化不利的分支機構的生產。(5)財務多樣化。即在多個金融市場以多種貨幣尋求資金的來源和資金去向，實行籌資多樣化和投資多樣化，這樣在有的外幣貶值，有的外幣升值的情況下，公司就可以使絕大部分的外匯風險相互抵消，從而達到防范風險的目的。
4.企業流動性風險的防控
企業的流動性較強的資產主要包括現金、存貨、應收賬款等項目。防范流動性風險的目的是在保持資產流動性的前提下，實現利益的最大化。因此應該確定最優的現金持有量、最佳的庫存量以及加快應收賬款的回收等。手中持有現金過多，會由于較高的資金占用而失去其他的獲利機會，持有現金太少，又會面臨資金不能滿足流動性需要的風險。因此企業應確定一個最優的現金持有量，在防范流動性風險的前提下實現利益的最大化。
5.企業經營風險的防控
在其他因素不變的情況下，市場對企業產品的需求越穩定，企業未來的經營收益就越確定，經營風險也就越小。因此企業在確定生產何種產品時，應先對產品市場做好調研，要生產適銷對路的產品，銷售價格是產品銷售收入的決定因素之一，銷售價格越穩定，銷售收入就越穩定，企業未來的經營收益就越穩定，經營風險也就越小。
總之，在市場經濟條件下，企業的財務風險無法避免。但風險不僅給企業形成了壓力和威脅，同時也給企業的發展提供了新的機遇。只要措施得當，企業即能針對存在的財務風險，認真分析財務管理的宏觀環境及其變化情況，提高企業對財務管理環境變化的適應能力和應變能力。
參考文獻：
關鍵詞：房地產投資 投資風險 風險防范
1前言
房地產項目的開發過程具有高風險、高回報的特點，項目實施的成功與否受到諸多因素的影響，而風險總是貫穿于項目實施過程的始終。所以，正確進行風險識別及評估，并采取可行的風險防范措施，是保證房地產開發項目順利的重要保障。
2投資風險的特征
房地產投資是指資本所有者將其資本投入到房地產業，以期在將來獲取預期收益的一種經濟活動。房地產投資與任何投資一樣，風險是不可避免的，房地產投資由于其物業的本身特點，又具有特殊性，風險與收益并存。風險越大，收益也就越高，要想獲得高的收益，就得承擔較大的風險。風險是一種普遍的客觀存在，因而它也可被人們在一定程度上防范控制，其特征是：1）客觀性2）不確定性3）可測性4）結果雙重性5）綜合性
3房地產投資風險的類型
3.1自然風險
自然風險是指由于自然因素的不確定性對房地產商品的生產過程和經營過程造成的影響，以及對房地產商品產生直接破壞，從而對房地產開發商和經營者造成經濟上的損失。自然風險因素主要包括：火災風險、風暴風險、洪水風險、雪災風險、氣溫風險。
3.2政策風險
政策風險是指由于政策的潛在變化給房地產市場中商品交換者與經營者帶來各種不同形式的經濟損失。政府的政策對房地產的影響是全局性的，因而，由于政策的變化而帶來的風險將對房地產市場產生重大的影響。所以，應該密切關注房地產政策的變化趨勢，以便及時處理由此而引發的風險。政策風險因素又可分為以下幾類：政治環境風險、經濟體制改革風險、土地使用制度改革風險、住房制度改革風險、金融政策改革風險、環保政策變化風險、建筑安全條例變化風險、審批手續過程風險、法律風險。
3.3經濟風險
房地產投資經濟風險是指一系列與經濟發展有關的不確定因素給房地產開發經營所帶來的風險。經濟風險主要包含市場利率風險、資金變現風險、購買力風險等。
1）利率風險
房地產市場的利率變化風險是指利率的變化對房地產市場的影響和可能給投資者帶來的損失。 當利率上升時，房地產開發商和經營者的資金成本會增加，消費者的購買欲望隨之降低。因此，整個房地產市場將形成一方面生產成本增加；另一方面市場需求降低。這無疑會給投資者經營者帶來損失。
2）購買力風險
購買力風險主要是指市場中因消費者購買能力變化而導致房地產商品不能按市場消化，造成經濟上的損失。購買力風險是一種需求風險，在市場經濟體制中，需求是一個非常不定的因素。由于消費者的購買力是不斷發生變化的，受工作環境、生活環境、社會環境、消費結構等影響，如果整體市場上需求下降，將會給房地產投資商經營者帶來損失。
3）資金變現風險
資金變現風險，就是將非貨幣的資產或有價證券兌換成貨幣。不同性質的資產或證券其變成貨幣的難易程度是不同的，一般來說，儲蓄存款、支票等的變現性能最好，股票外匯、期貨和債券投資等的變現性能次之，房地產投資的變現性能較差。房地產資金變現風險主要是指在交易過程中可能因變現的進間和方式變化而導致房地產商品不能變成貨幣或延遲變成貨幣，從而給房地產經營者帶來損失。
3.4技術風險
房地產技術風險是指由于科學技術的進步、技術結構以及相關變量的變動給房地產開發商和經營者可能帶來的損失。包括：建筑材料改變和更新的風險、建筑施工技術和工藝革新的風險、建筑設計變動或計算失誤的風險、設備故障或損壞的風險、建筑生產力因素短缺風險、施工事故風險、市場供求風險。
3.5社會風險
社會風險因素主要是指由于人文社會環境因素的變化對房地產市場的影響，從而給從事房地產商品生產和經營的投資者帶來損失的可能性。房地產市場的社會風險因素主要有城市規劃風險、區域發展風險、公眾干預風險、住客干預風險、治安風險。
3.6內部決策和管理風險
內部決策和管理風險是指由于開發商策劃失誤、決策失誤或經營管理不善導致預期的收入水平不能夠實現，包括投資方式、地點、類型風險選擇、人、財、物組織管理風險等。
4房地產投資風險的防范
4.1風險規避
規避風險方法的原理非常簡單，即在預期收益相同的情況下，投資于風險小的房地產投資項目。
4.2風險轉移
風險轉移指房地產投資者以某種合理、合法的方式將風險損失轉給他人承擔。如：在租賃房地產業務中，租約規定承租人負擔所有的經營費用、維修、保養費用甚至稅收，就能將經營風險轉移給承租人；在長期租約中，規定租金隨著物價指數上升而相應地變動，就能把購買力風險轉移給承租者。
4.3風險預控。
風險無非是指在投資經營中存在各種不確定因素，從而使實際收益偏離預期收益的可能性。減少這種不確定性從而減少這種偏離的最好辦法，就是通過市場調查，獲得盡可能詳盡的信息，把不確定性降低到最低限度，從而較好地控制房地產投資過程中的風險。
4.險組合
房地產業是一個資金密集型高風險行業，房地產投資組合就是指對不同類型的房地產和不同地區的房地產投資所構成的投資組合。從廣義上講，房地產還可以與股票、債券等金融資產構成投資組合。由于不同的投資項目的風險、收益等因素不同，所以，實行多項目投資組合可以獲得比所有投資集中于一個項目上更穩定的收益。
5結語
房地產開發項目由于其特殊性，受制于內外多方面因素的影響，由此形成巨大的風險來源，因此在進行房地產投資項目評估之前就應該對房地產投資項目進行不確定性分析，將風險降到最低。
參考文獻：
[1]王運成.劉莉.房地產投資風險分析[J].現代商貿工業，2011年第18期
［關鍵詞］黃金市場 風險管理 投資策略
隨著美元指數短線繼續上行，部分市場人士看多今年的美元投資，業內人士預計今年金價的上漲仍然值得期待，并有可能再次創出新高。在此背景下黃金投資是否還有機會？當全球經濟從衰退中復蘇，金價能否再達新高，2011年的黃金市場又有哪些投資前景和策略呢？在黃金市場中，投資者常常容易出現盲目投資，跟風投資的現象。當前金價處于歷史的高點和黃金市場受到追捧的情況下，只有把握正確的投資策略和投資方法，善于運用風險管理技術。才能理智的對待黃金市場的波動和較好的規避市場風險從而實現資產在“避險+保值”的前提下的“增值”。
一、黃金投資風險
目前黃金指數剛剛過了1500大關，處于高位震蕩的格局。因此，黃金投資依然是具有較高的風險。黃金的投資風險是指：由于黃金價格波動形成的黃金投資浮動或實際投資虧損，以及由于虧損形成的企業經營連續性危機。黃金投資風險的核心問題在于價格，除此之外，還有技術手段。黃金市場是一個充滿迷幻與誘惑的市場。針對目前的行情，金價未來的走勢還要看美元的動向。盡管不排除美元出現一定幅度的反彈，但美元中長期格局還將支撐金價在高位運行。并且中東地區的戰亂不斷，原油價格是黃金價格上升的一個催化劑。所以，要對黃金市場的投資風險要有充分的認識。
黃金市場的風險特征
1.投資風險具有客觀性
客觀性是相對于投資者的主觀意識而言的，它并不會因為人的意識為轉移的。這是由于客觀因素決定的，因此投資者必須正視黃金市場投資風險的客觀存在性。
2.投資風險存在的廣泛性
在進行黃金市場的投資中，黃金投資中的各個都存在著不確定性，都存在著一定的風險。因此，黃金市場的投資風險具有廣泛性。
3.投資風險的影響性
在市場中，投資與風險是并存的。風險具有影響性，致使許多投資者不敢面對風險或在風險面前不知怎么辦，而后致使投資者在投資中虧損。因此，在黃金市場的投資中，投資者應該充分認識和分析風險的影響性，觀察風險對大多數投資者的影響，從而把握黃金市場的動態。
4.投資風險的相對性和可變性
黃金市場的投資品種很多，選擇不同的投資品種，會有不同的收益同時也會具有不同的投資風險。投資的風險在不同的地方和不同的時間段內，會具有不同的投資風險。投資者應充分學會把握風險的相對性和可變性
二、黃金投資策略與風險管理
1.投資策略
（1）基本面和技術面分析。由于影響金價的因素很多，在分析黃金價格走勢的過程中，應當將基本面和技術面相結合，并把握好當前金價的主導影響因素。國際經濟正處于全球流動性過剩的階段，國際政治環境中政治問題的影響仍未消除，這些不利因素需要黃金發揮保值避險功能，因而提升了市場對黃金價值的認同度：美元走勢與黃金價格通常具有負相關的關系，目前美國經濟增長放緩的局面令美元貶值日益加劇，也令黃金的長期上漲趨勢得以確立；國際原油價格與黃金常常出現同漲同跌的情況，近期金價的走勢更是凸顯了這種特征。
從技術面的角度看：時間跨度為10年的圓弧底形態決定了黃金正處于長期大牛市之中，這顯示目前中短期的金價走勢開始再度出現上升的曙光。
無論從基本面還是從技術面的角度，黃金長期牛市的趨勢都是顯而易見的。但目前中期上升趨勢有待進一步確認，短期內金價受油價波動影響，盤整波動難以避免。黃金作為一種增值保值的投資品種，投資者不必在意短期內價格的波動，買入后選擇長期持有是普通投資者最佳的投資策略。
（2）投資組合。黃金市場的投資有實物黃金、紙黃金、期貨黃金等類型，選擇不同的投資品種，進行不同的投資組合有利于規避風險。
在黃金市場里，要充分發揮投資組合的作用，根據不同的投資風險做出不同的判斷，做出正確的投資組合。利用不同的投資品種進行優勢互補，提高收益。
2.風險管理
風險管理是一個決策的過程，其基本程序包括為實現風險管理目標采取的各個步驟，即風險識別、風險分析、考察各種風險管理方法的可行性、選擇最佳的風險管理技術、實施風險管理技術及監控結果等。對于黃金市場的投資，同樣需要做好風險管理。在進行投資前應充分做好工作，這樣才能更好的實現收益避免虧損，實現保值和增值。
（1）風險管理的必要性。作為投資者，在進行投資前先做好風險的管理。有利于降低投資的風險率，把損失降到最低限度，將風險最小化，創造更多的獲利機會。有助于培養和保持良好的投資心態，減少盲目的投資和跟風投資。
（2）風險管理的實施。①不同的時間段做不同的投資。要學會根據不同的時間段，做出不同的投資策略。學會控制投資，根據黃金價格的變動，做出準確的判斷，提高投資的準確性。②根據資金做好投資比例估算。要根據自己所擁有的資本，做出合理的投資規劃。把握好投資的比例，避免過于集中的投資。根據不同的投資風險結構，進行不同比例的投資來分擔投資的風險。
參考文獻：
[1] 紅霞．黃金投資實戰指南[M]．1.北京：經濟管理出版社，2007：196-198
當前世界生態環境繼續惡化，世界各國對環保問題越發重視，中國也不例外。隨著改革開放的不斷深入，經濟飛速發展，節能環保企業在國家相關政策的指引之下得到了長足發展，環保產業逐漸成為經濟增長的重要力量。與此同時，節能環保企業也暴露出了諸多財務運作方面的風險和問題。本文就新形勢下大型節能環保企業面臨的籌資、投資、收益、兼并等方面財務風險進行了詳細的分析，并就此提出了相應的防控策略。
關鍵詞:
節能環保企業；財務風險；防控策略
與傳統的競爭性企業不同，節能環保行業屬于戰略性新型產業,其發展和運作主要是以政策和法規為基礎導向,而傳統的新興產業主要是以市場選擇為主要發展因素。雖然有國家利好政策的支持，但節能環保企業仍然會面臨許多潛在的風險。其中，財務風險就是節能環保企業所要面臨的風險之一。
一、大型節能環保企業財務風險分析
(一)籌資風險分析籌資風險是指由于資金供需市場、宏觀經濟環境等的變化，企業籌集資金給財務成果帶來的不確定性。影響節能環保企業籌資風險既有客觀的因素，又有主觀的因素。從客觀因素講，國家財政政策、貨幣政策和產業政策都對企業籌資行為產生重大影響。在新形勢下，金融市場發展日趨復雜，籌資方式更加多元，比如短融、超短融、永續債等籌資方式得到越來越廣泛的運用，都會給企業籌資行為帶來巨大挑戰。從主觀因素講，企業對于資本市場的運行規律、資本運作情況等缺乏準確的認知和判斷，導致資本結構不合理、籌資方式單一，可能導致企業籌資成本過高，達不到預期目標，從而給企業帶來較大的籌資風險。
(二)投資風險分析投資風險是指企業在進行投資的過程中，由于內外部各方面的原因而導致所投入的資金不能產生預期的投資效益，導致企業盈利、償債能力下降，甚至出現虧損的可能性。當前，很多大型節能環保企業都在進行市場投資，以此來擴大企業規模，使企業得到進一步的發展和壯大，從而為股東或其他利益相關者創造價值。但是在進行市場投資之前，對投資項目缺乏比較全面的可行性研究，或者側重技術可行性研究而忽略經濟可能性的論證，加上國家產業政策、金融政策、稅收政策以及市場環境變化等，導致投資項目未來報酬不確定，這會給節能環保企業的投資帶來較大風險和不確定性。特別是在新形勢下，行業類型及行業技術的更新不斷加快，使得投資選項更加豐富，對于企業投資者也增加了考驗。此外，企業在選擇流動資產和長期資產的投資組合時，沒有進行深入分析評估，未能實現流動性和獲利性的合理組合。
(三)收益風險分析在新的市場環境下，節能環保企業面臨更快的發展市場和更大的淘汰概率，企業的發展目標必須建立在持續增長的收益基礎上。節能環保企業主要受國家政策引導，其中政府價格機制影響較大，可能導致直接增大運行成本，減低營業收入。例如電力價格的上調（重慶最近幾年企業基本電費由23元/度上調到26元/度），企業的運行成本會進一步加大；城市污水結算價格下調（重慶由最初的3.43元/立方米下調到現行的2.78元/立方米），大大降低企業營業收入，導致面臨更高的收益風險。此外，設備維護保養費用、企業人工成本等固定成本逐年上升，將消耗企業大量的資金投入。雖然這些也會為企業創造效益，但其投入與產出達到一定的平衡才能最終實現企業的穩定收益。同時，企業未根據自身實際發展情況進行合理的收益分配也會影響企業的持續發展。比如為了滿足投資者的需求過度分配收益，使得內部經營資金不足，或者為了留存內部經營資金而長期過低分配甚至不分收益，使投資者的積極性降低，最終給后續經營和管理帶來不利影響，影響企業形象，流失投資者，從而帶來財務風險。
(四)兼并風險分析企業兼并作為市場調整存量資產，合理配置資源的重要方式，不少大型節能環保企業紛紛尋求外部擴張，通過兼并迅速擴大生產規模，提高生產管理水平，分散風險，增強市場控制能力，保持和增強競爭優勢，從而有效地優化資源配置格局，不斷推動行業結構和產品結構的調整。但是，在進行兼并重組的過程中，企業可能并沒有在生產經營、財務管理、企業文化、經營管理等方面深度融合，未能實現資源互補，從而導致在表面發展壯大的同時，也面臨著較大的運營風險。
二、大型節能環保企業財務風險的防控策略
針對上述存在的幾個方面財務風險，節能環保企業除了完善內控制度、根據自身實際情況建立并不斷改進的財務風險預警模型外，還可以從以下幾點著手防控。
(一)選擇適當的籌資規模，拓寬企業融資渠道，保持合理資本結構節能環保企業的發展和運作需要確保運作資金的充足，而通過籌資可以保證企業運作資金的需求。但是，企業的資金需求量是不斷變化的，并非越多越好。如果籌資過多會造成資金閑置浪費，增加融資成本和經營風險；籌資不足則會影響企業生產經營、投資等業務的正常開展。因此節能環保企業要認真分析自身的生產經營情況，確定合適的籌資規模，才能確保持續發展。此外，隨著金融市場的不斷發展完善，籌資方式日趨多元化。節能環保企業要拓寬融資渠道，對各種籌資方式深入了解，從而在籌資過程中選擇合適的籌資方式，安排最佳的籌資結構，有效降低籌資成本，減少籌資風險。同時，企業要對籌資資金加強管理，提高資金使用效率，才能更有效地降低籌資風險。
(二)建立投資決策的責任和信息機制，合理選擇投資組合節能環保企業進行投資前需要進行慎重的決策，需要在投資過程中對市場情況審時度勢，既要有風險投資的膽量，還要有慎重決策的思考，避免因風險投資給企業帶來的損失。所以，必須首先建立良好的責任和信息機制，加強投資項目的預測、決策分析及管理，提高投資項目的決策水平。在進行投資之前，應當密切關注國家相關政策的變化，防止因此給企業的各投資項目以及企業的運營帶來負面影響。同時，企業也還可以利用計算機技術，搭建完善的信息管理機制，進一步明確節能環保企業對于市場的全面認識和市場信息的搜集整理，幫助企業做出正確的判斷，制定出科學合理的投資計劃，避免企業因投資風險造成經濟損失。此外，通過對企業自身情況的整體評估，合理選擇投資組合，找到對流動資產和長期資產的合理投資平衡點，實現流動性和獲利性的最佳組合，有效降低投資風險。
(三)控制成本費用，保證收益穩定，制定合理的收益分配辦法節能環保企業在運行過程中要避免收益風險，必須要健全財務預算管理，控制成本費用增長，創新成本管理模式，促使企業收益最大化，以適應新形勢下市場經濟發展的需要。同時，企業還應充分考慮投資者、經營者和職工的利益，充分預測企業的未來資金需求，制定出符合企業發展的收益分配辦法，并以此為依據進行科學的收益分配。在分配的過程中既要保證企業有充足的內部資金用于生產經營，又不會因為過少分配收益而影響企業投資者的積極性，確保企業的資金籌集。
(四)實施嚴謹的財務調查和融資決策，深入兼并融合節能環保企業在市場并購時需面臨多方面的兼并風險，因此，應當邀請專業的資產評估機構對財務情況進行全面詳細的調查。此外，在節能環保企業進行并購的同時，需要面臨較大的融資風險。在整個融資過程中，這種風險一直存在。所以，在整個融資決策過程中需要對資金的需求預測、融資方式、融資結構規劃等環節進行有效的安排部署，提高每一個環節的成功率，同時降低節能環保企業的并購風險。此外，在兼并重組完成后，要注意時間進度的控制和方法選擇的恰當，從而達到對財務管理、企業文化等方面進行深度融合，降低兼并后的整合風險。
三、結束語
節能環保企業的發展情況關系到國家經濟的整體發展水平，是確保自然資源得以有效利用的有力保障。這些因素對于提高人民的整體生活水平有著重要意義。節能環保企業在發展過程中面臨著諸多財務風險，通過對這些風險的研究可以有效避免節能環保企業因籌資、投資、收益和兼并等所帶來的風險，使企業免遭不必要的損失，從而使節能環保企業能夠在市場上持續穩定地向前發展，為促進經濟的全面繁榮貢獻力量。
參考文獻：
[1]戚飛翔.節能環保行業上市公司財務風險預警研究[D].浙江工商大學，2015
【關鍵詞】國際投資 風險分析
什么是國際投資風險，國際投資風險是指國際投資在特定的環境和特定的時間內，由于各種不確定因素的存在，客觀上導致國際投資項目的實際收益與預期值之間的差距或國際投資的經濟損失。
一、國際投資風險類型
國際投資風險來自影響投資目標經濟效果的各種因素的不確定性及可能出現的多種結果.國際投資是項極其復雜而且非常敏感的經營工作。經營是必然要承擔一定風險的，但風險如果太大，就可能招來很大損失。這是每個投資者必須重視的問題。
按照國際風險主要因素分類，可以概括為以下三種。
（1）財務風險是因為經濟環境與本國不同而形成的。財務風險主要有下列各項：①被投資企業所在國貨幣的穩定性。如果其幣值不穩定，通貨膨脹率高，就會影響投資的利潤。②被投資企業所在國貨幣的可兌換性。許多發展中國家都有外匯管理條例，貨幣的可兌換性受到許多限制。如果被投資業的利潤、投資公司派遣人員工資、專利權使用費等不能兌換成外匯往投資公司，則海外投資的根本目的無法實現。③當地籌貸渠道是否暢通。被投資企業在經營^程中總是要融通資金的。如果能在當地金融機構按照市場利率籌措資金特別是短期借款的話，可以大大提高該企業的經營業績，增加經濟效益。④物價管理。對于被投資企業需要在當地采購的原材料、零部件以及該企業需要在當地銷售的產品與勞務，對于某些商品的價格是否有令它不利的行政規定。⑤稅率問題。稅率高低，會直接影響投資利益。被投資企業所在國的所得稅、營業稅以及其他有關稅種的稅率問題也是應子考慮的財務風險問題。
（2）政治風險最大的政治風險是當地政府將外國資本收歸國有。此外，有些政府規定，必須派員擔任外資企業的領導職務；對外資企業同本國民族工商業有不同待遇，即對外資企業持歧視態度。因此對在特定國家建立外資企業，進行投資時，必須考慮①當地政府的穩定性。有無戰爭行動，或是否可能發生革命，發生政府更迭。②政策的穩定性。當地政府所制定的有關政策方針是否具有持續性、可信性、權威性。③當地政府對待外國投資的態度。是歡迎還是反對，或者不熱心。④投資與被投資的所在國的國家之間關系如何。總之，應予考慮的因素很多。同時，企業性質不同，往往遇到政治風險的程度也會有不同。例如，采掘業最易受到政治干預。70年代末，智利、秘魯、利比亞等國收歸國有的外國企業都屬于采掘業。高技術工業比較地不會被收歸國有或遭受其政治干預。美國企業對海外投資都對政治風險投了保。美國海外私人投資公司經營這一類保險業務。但保險并不能取代對被投資企業投資前所必需進行的調查研究。
（3）環境風險是由于國外投資處于不同的經濟、社會環境而產生的風險。主要包括：①當地人才資源特別是管理人員的素質。②當地法制建設特別是經濟立法是否完善，是否與國際慣例接軌。③當地工會的態度及影響。④勞動用工制度，雇傭與解傭當地職工的自程度如何。⑤當地工商、稅收等管理機關人員工作作風怎樣。⑥當地投資環境硬件，如基礎設施、交通通訊是否完備。⑦當地政府對本國移居國外的僑民態度，等等。
二、處理風險的方法
對于投資風險，企業一般可采取如下對策防范。
（1）回避風險有些方案風險太大，必須加以回避。企業對可能發生的風險采取完全回避的辦法，為此寧愿失去獲得較大收益的機會而只取較小的利益，或付出更大代價以減少損失。這是一種消極彌補成本較大的風險。作為投資，寧愿把錢投資給靠得住的國家、地區和企業，而應拒絕把錢投資給動亂的、環境不理想的國家、地區，或者不守信用的企業。即使在洽談階段發現這類問題也應堅決停止投資
（2）控制風險企業對不愿放棄，也無法轉移的風險，可采取降低其風險的對策，旨在減少風險帶來的損失。如對機器設備定期檢修，以延長其使用壽命；提高產品質量，改進裝潢及售后服務以擴大銷路，控制銷售風險等。如上海中美合作的百事可樂公司的成立晚于中美合作上海申美公司生產的雪碧、可口可樂，而百事可樂公司提高產品質量，在顧客中樹立世界檸檬水之王聲譽；同時采取“百萬開獎”銷手段，并組織富余人員，配置專門小推車，走街串巷，開展“百事好運送您家”的推銷活動，使得其銷售量突飛猛進，1992年比上年增長60%以上，利潤甚巨。當然，企業是否采取控制對策，取決于控制措施的成本和效益的比較。
（3）轉移風險有時候，處理風險的最好方法是把風險轉移給別人，以減少本企業的經濟損失。例如，國際金融組織為避免損失采用的匯率分析體系，就是通過一定的計算方法將匯率風險轉移給所有借款人轉移風險的方法很多，主要有套頭交易、轉包、轉租和投保等。①套頭交易。套頭交易是指通過期貨的買賣，把將來因原材料價格波動可能引起的損失（或利益）轉移給別人。例如，某軋鋼廠希望盡量穩定鋼材的價格，但擔心鋼坯價格經常變動會影響到鋼材的成本和價格，為此，該廠利用套頭交易使鋼坯的成本不受市場價格波動的影響，其辦法舉例如下4月1日，軋鋼廠商購進100噸鋼坯，價格每噸1000元，同時，它的鋼材期貨，價格為每噸1100元，合同規定這批鋼坯在12月底交貨。到10月1日，鋼坯市價上漲，軋鋼廠商又購買100噸鋼坯，價格為每噸1500元。同時，該廠通過經紀人賣出100噸鋼坯期貨價格為每噸1600元，交貨日期也是12月底。這樣一來，雖然10月1日鋼坯價格上漲了，軋鋼廠商在現貨交易中，每噸成本增加500元；但從期貨交易肀，每噸卻賺了500元。兩相抵，鋼坯成本并不因鋼坯漲價而提高。期貨市場（經紀人）在這里只是買賣期貨，不經手現貨；②轉包。轉包也是轉移風險的一種方法。例如，一家公司同意建造一顆通訊衛星，但因技術力量不足，沒有把握承擔所有部件的制造任務，它就把部分部件轉包給另外一些有經驗的企業，這就叫轉包。通過轉包，公司把生產有些部件的風險轉移給其他企業轉租也是一種轉移風險的形式；③保險。保險是最常用的一種轉移風險的方法。人們向保險公司定期支付一定的保險費，一旦發生事故，保險公司要負責賠償損失的一部分或全部。這樣，企業就把風險轉移給保險公司。在這里，保險費是企業轉移風險所付的代價，企業應當權衡其各種風險和要付的保險費用，從而決定應當參加何種保險和保險金額多少。例如，對外信貸保險協會是美國50家主要私營保險公司的聯合機構，它所經營的出口信貸保險業務，政治風險基本由進出口銀行承保，商業風險基本由私營保險公司承保。通常中期出口信貸保險的各種風險的賠償額為90%；政治風險是主要的風險，其保險費占全部保險費的3/4；④中和風險。它是通過多樣化投資組合抵消風險的方法。俗話說，不要把所有雞蛋放在一只籃子里，就是這種降低風險的方式。有人認為，偶然性風險的大小與投資的種類成反比，投資的項目越多偶然性風險越小。如保險公司對大項目采取聯合承包方式；投資購買多種股票；企業生產品種的結構優化等；
加強國際投資資本的營運管理，重點做好下列工作：
（1）調度資本運用，使得資本成本低廉。由于子公司遍及各國，母公司艱巨任務之一是善于調度各個子公司的頭寸，使整個公司系統范圍內的閑置資金壓縮到最低限度。調度時應充分利用不同匯率、不同利率、不同稅率等因素，努力降低資本成本。許多多國企業建立資金調度中心，各地子公司資金由中心統一集中和分配。設立中心的所在地應貨幣制度健全，電訊條件優越，轉帳方便
