時間：2023-09-05 16:37:24
引言：易發表網憑借豐富的文秘實踐，為您精心挑選了九篇投資項目風險分析范例。如需獲取更多原創內容，可隨時聯系我們的客服老師。
【關鍵詞】工程投資項目；風險；評價
一、工程投資項目風險涵義與特點
所謂工程投資項目風險就是在工程投資項目整個壽命周期內發生的、對工程建設項目目標的實現和生產運營可能產生干擾的不確定性影響，或可能導致項目受到損失或損害的事件。其特點主要有：（1）工程投資項目風險的多樣性。在一個項目中有許多種類的風險存在，如政治風險、經濟風險、法律風險、自然風險、合同風險、合作者風險等，這些風險之間有復雜的內在聯系。（2）工程投資項目風險的普遍性。在目標設計中可能存在構思的錯誤，重要邊界條件的遺漏，目標優化的錯誤；可行性研究中可能有方案的失誤，調查不完全，市場分析錯誤；技術設計中存在專業不協調，地質不確定，圖紙和規范錯誤；施工中物價上漲，實施方案不完備，資金缺乏，氣候條件變；運行中市場變化，產品不受歡迎，運行達不到設計能力，操作失誤等。（3）工程投資項目風險的全局性。例如反常的氣候條件造成工程的停滯，則會影響整個后期計劃，影響后期所有參加者的工作。它不僅會造成工期的延長，而且會造成費用的增加，造成對工程質量的危害。即使局部的風險也會隨著項目的發展，其影響會逐漸擴大。例如一個活動受到風險干擾，可能影響與它相關的許多活動，所以在項目中風險影響隨時間推移有擴大的趨勢。（4）工程投資項目風險有一定的規律性。工程投資項目的環境變化，項目的實施有一定的規律性，所以風險的發生和影響也有一定的規律性，是可以進行預測的。
二、工程投資項目風險分析與評價
1、工程投資項目風險識別
由于每一個工程投資項目本身就是一個復雜的系統，因而影響它的因素很多，影響關系錯綜復雜，有直接的，有間接的，有明顯的，也有隱含的，或是難以預料的。因此有必要對項目風險進行分類識別，將引起風險的極其復雜的事物分解成比較簡單的、容易被認識的基本單元，從錯綜復雜的關系中，找出因素間的本質聯系。主要有下列步驟：
（1）確定風險識別的對象。風險識別的第一步就是要確定風險識別的對象，要對生命周期的各個階段的主要作業過程進行分解，盡量不出現漏項，確定出識別的對象。
（2）收集并處理生成與風險有關的信息。風險識別中的很多方法都需建立在大量數據的基礎上，比如可以收集工程項目環境方面的數據資料、類似工程的有關數據資料和工程的設計、施工文件等。
（3）不確定性的分析與判斷。運用收集、處理生成到的信息結合風險管理人員的經驗，對工程項目投資所面臨的不確定性進行分析與判斷。
（4）選擇風險識別技術與工具。結合風險對象的特性，選擇有效的識別方法。有的可能需要一種技術與工具，有的可能需要幾種技術與工具結合使用。
（5）確定風險事件并分類。通過以上選擇的風險識別方法確定風險事件，并根據工程項目風險分類的方法，運用現有的風險信息和風險管理人員的經驗，對確定出的風險進行分類分析，以便全面識別風險的各種屬性。
（6）預測風險事件的發展過程及結果。就是指結合實踐經驗對分類后的風險事件進行推斷與預測，以判斷風險何時發生以及引發其發生的原因何時會出現，以那種形式出現。發生后會如何發展、結果如何等。
2、工程投資項目風險估計
風險估計就是對識別出的風險進行測量，給定某一風險發生的概率，它具有以下幾個方面的目的：加深對項目本身和環境的理解；進一步尋找實現項目目標的可行方案；使項目所有的不確定性和風險都經過充分、系統而又有條理的考慮；明確不確定性對項目其它各個方面的影響；估計和比較項目各種方案或行動路線的風險大小，從中選擇出威脅最少、機會最多的方案或行動路線。對風險進行概率估計的方法有兩種：一種是根據大量試驗，用統計的方法進行計算，這種方法所得數值是客觀存在的，不依人的意志為轉移，稱為客觀概率。但在實際可行性研究中進行風險分析時，所遇到的事件經常不可能做試驗，又因事件是將來發生的，因而不可能做出準確的分析，很難計算出客觀概率，但由于決策的需要，必須對事物出現的可能性進行估計，于是由有關專家對事件的概率做出一個合理的估計，這就是主觀概率。主觀概率是估計者根據合理的判斷和當時能搜集到的有限信息以及過去長期的經驗所進行估計的結果。主、客觀概率的使用方法完全一樣，而主觀概率在風險估計中的應用近年來已日益引起人們的重視。對于大型工程項目，由于缺乏歷史資料的借鑒，通常利用主觀概率估計的方法對識別出的風險進行估計。
另外，對大型工程項目進行經濟風險分析時，由于該項目的特征可以通過它的投入產出流反映出來，因而各種風險因素的直接作用后果使得項目在各個時期的投入產出流發生變化，當實際投入產出流系列與預測值發生偏差時，將最終導致投入產出的偏差。因此，在風險估計階段的主要任務，就是在綜合考慮主要風險影響的基礎上，對隨機投入、產出流的概率分布進行估計，并對各個流之間的各種關系進行研究。
3、工程投資項目風險評價
風險估計只對項目各階段單個風險分別進行估計或量化，而風險評價則考慮單個風險綜合起來的整體風險以及項目主體對風險的承受能力。由于識別出來的每一個風險都有自身的規律和特點、影響范圍和影響量，通過分析可以將它們的影響按貨幣單位來度量。風險評價的內容有：
（1）風險存在和發生的時間分析。風險存在和發生的時間分析，即風險可能在項目的哪個階段、哪個環 節上發生。有許多風險有明顯的階段性，有的風險是直接與具體的工程活動（工作包）相聯系的。這對風險的預警有很大的作用。
（2）風險的影響和損失分析。風險的影響是個非常復雜的問題，有的風險影響面較小，有的風險影響面很大，甚至引起整個工程的中斷或報廢，而許多風險之間又是有聯系的。一個項目中，風險之間的相互影響被定義為風險關系。例如某個工程活動受到干擾而拖延，則可能影響它后面的許多活動，如經濟形勢的惡化不僅會造成物價上漲，而且可能會引起業主支付能力的變化：通貨膨脹引起了物價上漲，則不僅會影響后期的采購、人工工資及各種費用支出，而且會影響整個后期的工程費用。有的風險是相克的，其作用可以相互抵消。例如反常的氣候條件、設計圖紙拖延、承包人設備拖延等在同一時段發生，則它們的影響可能是有重疊的。由于風險對目標的干擾常常首先表現在對工程實施過程的干擾上，一般通過以上分析過程來確定風險的影響：1）考慮正常情況下（沒有發生該風險）的情況，如這時的工期、費用、收益等；2）將風險加入這種狀態看有什么變化，如：實施過程、勞動效率、消耗、各個活動有什么變化；3）兩者的差異為風險的影響。
（3）風險級別
風險因素非常多，涉及各個方面，但人們并不能對所有風險都十分重視，否則將大大提高管理費用，并且過分謹慎反而會干擾正常的決策過程。在風險管理中，可以根據風險的不同的重要程度，將風險分類，區別對待。
（4）風險的起因和可控性分析
任何風險都有其根源，如環境的變化、人為的失誤等，對風險起因的研究是為風險預測、對策研究（即解決根源問題）、責任分析服務的。風險的可控性是指人對風險影響的可能性，如有的風險是人力（業主、項目管理者或承包商）可以控制的，而有的卻無法控制。
三、結語
總之，工程項目技術復雜，工程艱巨，工期長，投資大，牽涉面廣，項目投資隱藏著巨大的風險。因此，如何來識別項目投資中所面臨的風險，并對其進行評價，從而降低項目投資中的風險水平已成為企業管理者和相關理論工作者日益關注的話題。
參考文獻：
[1]曹玲，張輝.項目評估.南海出版社：2008.
[關鍵字]企業建設 投資項目 風險 分析 防范
企業建設項目一般劃分為新建項目、更新改造項目以及擴建項目等幾個類型。這些類型的建設項目，在開發時很容易受到各種可以變因素的影響：如資金、質量、工期、安全等，在開發的過程中也會遇到一些難以確定或者事先未能預測的突發因素的影響。建設項目開發過程中的風險的根源主要就是這些可變因素和不確定性因素。
一、建設投資風險分析
(一)設計風險
項目建設投資主要有以下設計風險：(1)選用的工藝技術不成熟或不適用，主要涉及關鍵設備選型、特殊技術要求、工藝方案、流程、及安全保護等內容。(2)專有技術和專利技術選擇不成熟或者不適用。(3)項目設計不合格。包括項目設計不完善、估算不準、不充分、疏漏和錯誤等。(4)設計管理不科學。設計前的準備工作，設計負責人沒有完成好。
(二)采購風險
在建設項目的總投中資材料、設備采購的費用一般占的比例都很大，數額巨大(以道路施工為例，全部工程費中材料費所占比重為60％)。因此，提高采購工作的水平在保證建設進度，節約項目投資中能夠發揮重要作用。在建設項目采購工作中，經常會出現一些常見的問題，影響項目建設，時項目建設面臨一定的采購風險。
(1)不能正確的處理經濟原則與安全保證原則、質量保證原則以及施工進度原則這幾者的關系。采購過程中往往片面的重視價格，而對采購材料和設備對項目建設的質量、進度以及安全等方面的影響缺乏考慮。
(2)缺乏完善的采購進度計劃與采購計劃。很多建設項目沒有劃分清晰的采購任務范圍，在項目采購任務方面施工單位與業主的責任關系和分工不明，很難有效地對采購進度進行控制。
(3)評審和定標供貨廠商的資質時的沒有嚴格把關，供貨質置不能滿足項目建設的需要。
(4)與供貨廠商簽訂采購合同時，采購的支付手續、支付方式、支付條件等具體內容不合理，沒有與項目會計和項目財務經理充分的溝通，簽訂的合同讓公司面臨一定的風險。
(5)相關單位對采購費用、進度在事前沒有充分的分析和預測，在采購過程中也不能進行及時的跟蹤和監控，對于采購過程中出現的費用或進度與采購計劃不統一，或者采購費用與采購進度存在較大的偏差時不能及時的進行檢查或糾正，對于發現的問題采取補救措施。
(6)采購人員和項目采購經理早建設項目采購的過程中不能嚴格按照規定程序執行，不能很好的完成工作。造成了采購的材料和設備質量不達標或者進度拖期，采購費用嚴重的超支。
(三)管理風險
因為在建設項目控制和管理上遇到的一些問題，在很大程度上對項目開發目標的完成產生不利的影響。(1)項目經理專業素養不夠，不能全面的做好項目管理工作中的領導、管理、組織與協調工作。(2)不能有效地進行項目控制。在建筑項目的開發和施工過程中，不能對項目的進度、費用和材料進行有效的控制。(3)不能全面的監控項目質量，在建筑項目的施工過程中不能對各階段的質量進行嚴格的監控。(4)項目財務管理混亂。各種施工賬目和經費開支混亂，不能真正的反映項目的現狀。
(四)施工風險
建筑項目開發過程的重要階段就是施工過程。建筑項目施工指的是從現場施工開工到機械竣工這段時期內的建筑周期。所謂“機械竣工”的標志主要有兩個：①計劃內容中的各部分工程全部建成。②管道、設備內部處理以及儀表、電氣的調試工作都已經完成。在建筑項目在施工的往往面臨著一定的施工風險，造成了施工安全、施工質量、施工進度等方面都產生很大問題，以及施工費用超支，大幅超過預算。
(1)評審與定標施工單位時不嚴格，選擇的施工單位管理不規范，資質不足，施工質量達不到項目建設要求。
(2)在項目施工的過程中，缺乏完善的施工施工計劃，沒有規范的現場施工進度報告制度，在施工開工前的準備工作都沒有完成的情況下就貿然施工。
(3)對施工質量的控制與管理工作比較松懈。不能很好的監督現場施工質量，沒有具體的控制施工質量的辦法與內容，沒有完整的施工質量記錄。
(4)不能充分的完成施工安全管理工作。在項目施工前沒有建立詳細的全管理計劃和施工安全手冊，在施工的過程中不能嚴格的監督施工單位按照安全操作規程和施工安全手冊安全施工。
(5)沒有專門的文件管理施工現場活動，包括了：工程資料和圖紙管理；人員調配；質量檢查程序；庫房、設備材料管理；控制施工預算和費用、施工協調程序等，因而造成了施工現場管理十分混亂，存在極大的施工質量隱患。
(6)不能定期的召開現場施工調度會和計劃執行情況檢查會，在項目實際施工過程中與施工計劃存在的偏差以及遇到的實際問題都無法及時的進行處理和糾正。
(7)在施工的過程中，施工管理人員與項目施工經理不能按照規定程序開展工作，造成了施工管理效率低下。經常出現窩工和停工現象，導致了施工費用增加和進度的延誤。
二 防范項目投資風險的措施
(一)規避風險
在項目投資之前，對于可以預見的風險有意識的規避，例如，修改項目的預定規模，盡量選擇比較成熟的技術，制定完善的規章制度，避免一些違規行為的發生。例如，在設計階段，選擇生產工藝過程時，要盡量避免采用具有較高風險的生產裝置與系統，減少高風險的流程。對于高溫、高腐蝕、易燃、易爆、帶有毒性的生產系統和生產過程，必須在設計階段就進行充分的風險調查和預評價，在設計中改進技術措施，規避風險。在生產運行階段，要對潛在的風險進行評估，定期的進行檢驗、控制與維修，對工藝條件進行改造，避免風險的發生。
(二)控制損失
盡量的減少或消除項目發生損失的因素，減少事故的發生。降低損失的幅度。企業可以提前制定詳細的設備操作規程、安全計劃、定期檢查計劃、災難預防計劃以及應急預案等，盡量的提高企業抵抗風險的能力，提前做好面對各種突發事故的準備工作。還要建立完善的組織機構，專門的應對各種突發問題，一旦出現問題，可以及時的發現并進行處理，把損失控制在最小的范圍之內。
(三)預防風險
采取技術措施預防風險事件的發生。風險預防主要是為了減少損失和降低失效事件發生的頻率，風險預防與風險規避不同，并不是為了把風險降低至零。在風險控制理論中，項目開發時應該對管理方法和人們操作進行改進，控制損失。風險預防中這是常用的措施。風險防范中一個重要的手段就是技術儲備。包括：擁有先進的檢驗、新技術開發、先進的管理機制，引進高素質技術管理人才、安裝監控裝備等。
(四)轉移風險
[關鍵詞]蒙特卡羅模擬；風險分析；凈現值
[DOI]10.13939/ki.zgsc.2015.43.033
1 引 言
項目風險評估是項目評估的重要內容，通過風險評價，可以判定項目的風險程度，決策者就能夠正確認識和面對風險，做出取得合理風險報酬的正確決策，是項目經濟評價不可或缺的重要組成部分。項目風險評估是微觀經濟和宏觀經濟理論在投資決策與管理領域的具體應用，評估方法合理化和科學化是投資決策的前提條件。目前我國在風險投資決策理論研究中，對風險投資項目的風險評價方法的局限性在于主觀性較強，難以保證結果的準確性。本文在現有研究成果的基礎之上，利用蒙特卡羅模擬技術對某項目方案進行評價，能夠克服主觀因素的缺陷，通過結果分析，驗證了此技術在投資項目風險評價應用的有效性。
2 項目投資風險的Monte-Carlo模型
利用蒙特卡羅模擬法對項目經濟評價指標進行風險分析的步驟和具體內容如下。
2.1 建立評價指標模型并對風險變量進行風險分析
設經濟評價指標為y，經濟分析確定的風險變量為x1，x2，…，xn，根據經濟評價理論和投資方案的系統分析，不難確定：
y=f（x1，x2，…，xn）
或
φ（y，x1，x2，…，xn）=0
對風險變量進行風險分析給出每一風險變量的概率分布及概率特征值，確定變量之間的相關程度。
2.2 確定隨機數與風險變量取值的對應關系，抽樣并產生樣本值
2.2.1 隨機數
隨機數有兩類，均勻分布的隨機數（一般簡稱隨機數）和隨機標準正態偏差。
如果所模擬的分布是正態分布（或者是分裂￣正態分布），因為標準正態分布能代表所有這樣的分布，所以可以利用標準正態偏差進行簡化計算。
2.2.2 確定隨機數的風險變量取值對應關系
（1）風險變量是離散分布。當風險變量為離散分布時，可按由離散分布、累計分布、累計概率標度、隨機數、變量樣本值的順序取得變量樣本值。
（2）風險變量是連續分布。當變量為階梯矩形分布時，它的累計概率分布是由一系列線性部分組成的，從這種分布抽樣的方式和對離散分布抽樣的方式完全相同，因為結果是連續分布的，所以根據累積概率分布曲線可以確定結果的樣本值，為了得到樣本的準確值，可在相應區間使用直線插值法求解。當變量為均勻分布時，顯然根據累積分布曲線可直接得到變量的樣本值。用數學方法表示如下：
樣本值=[SX（]a+b[]2[SX）]-[SX（]b-a[]2[SX）]+[SX（]R?N[]R?N?m[SX）]（b-a）
式中，R?N表示已知位數的任意隨機數；R?N?m表示已知位數的最大隨機數。
奇特連續分布可采用類似的方法建立對應關系和抽取樣本。
（3）風險變量是正態分布（或分裂正態分布）。當變量是正態分布時，可利用標準正態偏差求得每一變量的樣本值。
樣本值=期望值+隨機標準正態偏差×標準差
如果是分裂正態分布，利用最適值或眾數作分界線，把模擬樣本分為兩組，則可采用正態分布同樣的分析方法，確定隨機正態偏差對應的樣本值。
（4）相關問題的處理。通常評價指標的風險變量有多個，當變量相互獨立時，各變量分別進行隨機模擬抽樣，即取不同的隨機數確定樣本值。當兩個變量完全相關時，應取相同的隨機數確定樣本值。當變量相關時（指0
2.3 求解經濟評價指標模擬值
將得到的各變量的樣本值輸入已建立的評價模型，借助現代計算工具，求解評價指標的模擬值。有多少組變量的樣本值，就可以得到同樣多數目的評價指標模擬值。
2.4 給出評價指標的概率分布、期望值和標準差
2.4.1 概率分布
匯總、整理n次模擬結果可得到評價指標的頻率分布表和頻率分布圖，累計概率分布表和累計概率分布圖。
2.4.2 期望值和標準差的計算
如果模擬結果未經加工整理，則
E（y）=[AKy-]=[SX（][DD（]n[]i=1[DD）]yi[]n[SX）]
σy=[KF（][SX（]1[]n[SX）][DD（]n[]i=1[DD）]（yi-[AKy-]）2[KF）]
式中，yi表示第i次模擬值（i=1，2，…，n）。
如果模擬結果經過分組處理，組數為k，則
E（y）=[AKy-]=[DD（]k[]i=1[DD）]yi?pri
σy=[KF（][DD（]k[]i=1[DD）]（yi-[AKy-]））2?pri[KF）]
式中，yi、pri表示第i組的模擬值（組中值）和頻率（i=1，2，…，k）。
2.5 模擬結果的準確性檢驗
用蒙特卡羅法分析評價指標時，模擬次數越多，就能得到更客觀、更正確的結果。但模擬次數越多，成本也會相應增加。因此，應確定最適當的模擬次數以期達到最好效果。
模擬實驗證明，當模擬進行一定次數后，得到的結果漸漸趨于穩定，此時誤差很小。因此模擬次數的確定可考慮以下因素：①模擬結果與真實結果的誤差是否滿足評價結果的精度要求；②模擬特征值是否圍繞某一個值波動且趨于穩定；③與其他方法的結果進行比較分析。
2.6 風險評價
蒙特卡羅模擬給出了能代表評價指標真實分布的概率分布，因此能確定在任意置信區間下評價指標下的下限（或上限）或在一定臨界指標下經濟虧損（或盈利）的概率。
3 案例分析
A企業是一家飲料企業，現準備投資一種新型果汁飲料開發的項目，該項目的初始投資額為500萬元。該項目如果投入運營，第一年產品的銷量將是一個服從均值為400萬件而標準差為80萬件的正態分布，根據這種產品的生命周期規律，第二年銷量將在第一年的基礎上增長30%，而第三年銷量將在第二年基礎上增長-20%。三年內每年還需投入固定成本120萬元。新果汁產品的單位變動成本在1～3元均勻分布。委托咨詢機構對產品銷價的市場調研結果如表1所示。將此投資項目的貼現率定為10%，分析此投資項目的風險如下：
（1）建立模型和評價指標。蒙特卡羅模擬法最常用的是通過模擬計算凈現值來評估項目的投資風險，凈現值等于未來現金流的折現值與項目投資成本的差額。一般來說，凈現值越大越好，當NPV>0時，投資方案可接受；NPV
NPV=[DD（]n[]t=1[DD）]（CI-CO）t（1+i）-t
式中，（CI-CO）t―第t年的凈現金流量；i―設定的折現率；n為項目計算期。
（2）對案例已知的數據進行簡單的整理。據分析有九個固定數值的輸入參數和三個不可控的輸入參數，如表2所示。
（3）按照構建的模型，在Excel中輸入相關數據，并進行計算。根據需要運用蒙特卡羅模型，為了使所得數據更加精確，本文進行了10000次模擬，根據產生的一系列的隨機數據，得出項目NPV的概率分布情況。計算得到10000次模擬的凈現值分布情況是：凈現值均值為1286.26萬元，凈現值標準差為1321.59萬元，凈現值最大值為7770.81萬元，凈現值最小值為-3844.01萬元。凈現值的概率分布圖以及累計概率分布圖，分別如圖1和圖2所示。
如圖1所示，總的來看，圖形分布近似于正態分布，模擬效果較好，所得數據的可靠性較高，可以依此進行風險分析。由圖2可以看出，在該飲料企業當前的運營情況和經濟環境下，此項目投資的值大部分都落在（0，2400）區間內，最有可能的值為1400萬元，均值為1286.26萬元。這表明投資項目的可行性比較高，項目投資經濟上基本是安全的。從累計概率來看，在折現率為10%的情況下，NPV>0的概率為84.11%，即項目盈利的可能性為84.11%。本次項目模擬次數為10000次，模擬的可靠性高。綜上分析，證明項目可行性較高，抗風險能力較強。
4 結 論
本文根據項目投資風險的特點，運用蒙特卡羅模擬方法對風險項目進行風險評價。文中模型采用簡化參數的概率假設，使整個模擬過程得到簡化。并且，它是一種處理多變量變化的方法，充分考慮了各因素各種取值或值域發生的概率，克服了傳統敏感性分析方法受單個變量單獨變化的局限性，又使結果不失可信度。因此，通過對模擬結果的分析，對方案的抗風險能力進行判斷，可以辨識明顯不具備投資條件的項目，為項目投資者提供了有力的依據。
參考文獻：
[1]Fang C，Marle F，Zio E，et work Theory-based Analysis of Risk Interactions in Large Engineering Projects[J].Reliability Engineering & Systm Safety，2012（106）：1-10.
[2]Chao Fang，Franck Marle.Dealing with Project Complexity by Matrix-based Propagation Modelling for Project Risk Analysis[J].Journal of Engineering Design，2013，24（4）：239-256.
[3]Ghafari M，Safakish G，Sheikhahmadi F.Modeling and Risk Analysis of Virtual Project Team through Project Life Cycle with Fuzzy Approach[J].Computer & Industrial Engineering，2014，72（3）：98-105.
[4]Gingnell L，Franke U，Lagerstrom R，et al.Quantifying Success Factors for IT Projects-an Expert-based Bayesian Model[J].Information Systems Management，2014，31（1）：21-36.
【關鍵詞】房地產；風險；層次分析法
房地產又稱不動產，是房屋財產與土地財產的總稱，是實物、權益和區位的結合，包括土地、建筑物及其他地上定著物。房地產投資項目的開發與經營是對環境進行不斷的重新配置、建造并加以管理以滿足社會的一種活動，具有較高的投資回報率，為國民經濟發展提供堅實的物質基礎，也極大地帶動相關產業的發展。改革開放以來，隨著經濟的發展和房地產市場的不斷完善，房地產業成為國民經濟的支柱產業，對經濟有很強的拉動作用，具有重要戰略地位。
一、房地產投資風險類型
由于房地產投資項目周期長、投入資金大、影響因素多、與其他產業關聯性高等特點。使得房地產開放項目開發中具有不確定性和風險性。一旦風險發生，造成的損失是巨大的，造成不必要的資源浪費，對國民經濟和社會發展都是很不利的。因此投資方必須對房地產投資項目風險進行分析與研究，加強風險管理來保障投資的收益。房地產投資項目風險可分為環境、政策、技術、市場、管理5個方面的風險。環境風險分為自然環境風險和人文社會環境風險。政策風險包括城市規劃、稅收、金融、土地、產業。技術風險包括設計、設備、施工方法、技術人員素質、市場風險包括市場結構、市場需求、市場供給、市場價格。管理風險包括管理者能力、管理者素質、管理制度等方面風險。
二、AHP法理論及運算步驟
本文采用層次分析法AHP對房地產投資項目風險進行分析和研究。AHP由美國運籌學家匹茨堡大學教授托馬斯·塞蒂（T.L.Saaty）于20世紀70年代正式提出，是一種實用的定量與定性的研究方法，在多個領域中有所運用。通過建立判斷矩陣，根據判斷矩陣計算權重。具體運算步驟為：
第一步，確定系統總目標，并依據總目標的不同將系統劃分為不同層次，建立層階梯模型，反應因素之間的關系，見圖1。
第二步，構造判斷矩陣（實質是指標評價體系）。每次取兩個因素Bi和Bj比較它們對上一層元素A的影響，并用aij表示，全部比較的結果用成對比較矩陣表示，即：A=(aij)n*n。滿足以下特點：aij=1/aij，故又稱A為正互反矩陣。aij值由表1確定：
表1 分級比率標度
雖然構造的判斷矩陣雖然減少了其它因素的干擾，比較客觀地反映出一對因子影響力的差別，但綜合全部的比較結果，難免包含一定程度的不一致。如果比較結果是前后一致的，則矩陣A的元素還要滿足：aij* ajk=aik(i，j，k=1，2，…，n)。只有滿足上式的正互反矩陣才是一致矩陣。一致矩陣應具有如下性質：
（1）A是正互反矩陣，且其轉置矩陣AT也是一致矩陣；（2）A的秩Rank（A）=1；（3）A的最大特征值λmax=n（n是矩陣A的階），A的其余特征根均為0。可以利用性質（3）來判斷矩陣A是否為一致矩陣。由于特征根連續地依賴于aij，所以得到的λmax比n大得越多，矩陣A的非一致性就越嚴重，那么λmax對應的標準化特征向量就越不能真實地反映B=（B1，B2…，Bn）在對元素A的影響上所占的比重。
第三步，層次單排序及一致性檢驗。層次的單排序，就是將判斷矩陣A對應于最大特征值λmax的特征向量W，經歸一化后求出同一層次相應因素對于上一層次某因素相對重要性的排序權值W的過程。運用乘積方根法求權重系數，求各行的幾何平均值：
bi=■，i=1，2，3…，n
再把bi（i=1，2，3…，n）進行歸一化：Wi =bk/■bi；k=1，2，…，n。由于人們對復雜事件的各因素是主觀判斷，一般不可能直接保證判斷矩陣就是一致正互反矩陣，因而存在誤差。在允許誤差范圍內，判斷矩陣可以接受。這一檢驗步驟為：首先，計算判斷矩陣A的最大特征值λmax，假設：求出n階判斷矩陣A的歸一化特征向量為W=[w1，w2，…wn]T ，將矩陣A的方程：AW=λmaxW，展開，得：λmax=■■■。計算出A的一致性指標：CI=■，然后，查找對應的平均隨機一致性指標RI。最后，計算一致性比例：CR=■。當CR
三、實例分析
以G市某房地產投資項目L為實例進行投資風險的分析與評價。L房地產項目是商住類型項目，所在城市自然和人文社會環境穩定，資源充足。該地區房產投資優惠政策多，有比較寬松的投資環境。城市化人口每年遞增，經濟處于高速增長狀態，有購買力的人群相對比較大。項目所在地周邊配套設施齊備，交通便利，綠化措施良好，居住環境優良。L房地產項目是由K公司開發，該公司資金雄厚，從事房地產多年。具有比較強的管理和技術能力。根據項目的實際情況確定該項目的總目標A（A為房地產投資項目風險），然后劃分準則層，本文由于篇幅所限，只劃分一個準則層B，B=（環境，政策，技術，市場，管理）。構造判斷矩陣A=（aij）
A=■計算權重系數bi=■得B=[1.715，3.159，0.315，0.995，0.579]T
歸一化處理求出A的特征向量為：W= [0.253，0.467，0.0465，0.147，0.085]T；
AW=■[0.253，0.467，0.0465，0.147，0.085]T=■
由λmax==■■■得λmax=5.243；由CI=■得CI=0.0608；查表得n=5時R.I.=1.1185，則CR=■，C.R.=0.0544
0.253，W2=0.467，W3=0.0465，W4=0.147，W5=0.085可作為相應評價指標體系的權重系數。從中我們可看出政策風險權重系數最大。因此，L房地產投資項目中，政策風險是最重要的風險因素。
四、結論
本文從房地產開發投資方的角度出發，按照風險管理的基本原則，對房地產開發項目的投資風險進行了分析和評價研究。首先，針對房地產特點，利用文獻調查法對關于房地產開發項目投資風險的書籍和大量期刊進行了比較全面的風險影響因素分析，將房地產開發項目的風險劃分為五類風險，再運用AHP法構建遞階層次結構模型，對這些因素進行比較分析，建立房地產投資項目風險因素指標評價體系。進而對這些風險進行量化分析，得出分析評價結論。AHP法在房地產投資項目風險評價的運用已經比較成熟，但也存在孤立地分析因素，關聯度較低等不足之處。對于高階復雜的判斷矩陣A其準確性也較差。針對這種現狀，我們還要深入研究，不斷完善AHP法在房地產項目風險分析與評價的運用。
參 考 文 獻
[1]謝英亮，彭東生，徐華巍．系統動力學在建設項目財務評價中的應用[M]．北京：冶金工業出版社，2010
[2]郭亞軍．綜合評價理論、方法及應用[M]．北京：科學出版社，2005
[3]朱亞兵，蘭峰．房地產開放經營與管理[M]．上海：立信會出版社，2007
[4]成虎．工程項目管理[M]．北京：高等教育出版社，2004
[5]伊中曉，韓炎峰．房地產投資風險指標體系及模糊綜合評價模型[J]．西安建筑科技大學學報．2004（4）
[6]李啟明，徐靜．房地產投資風險分析中的預測[J]．建筑經濟．1995（10）
[7]潘潔，楊帆.工程項目管理中的質量控制[J]．企業導報.2010（12下）
關鍵詞:鐵路工程項目;投資風險分析;風險管理;風險評價
中圖分類號:F272文獻標識碼:A文章編號:1009-2374 (2010)10-0109-02
由于環境、條件及有關因素的變動和主觀預測能力的局限,投資項目的實施結果往往不符合人們原來的預測和估計,這種現象稱為投資風險和不確定性,其是客觀存在的,對它進行正確的分析和評估有助于提高投資決策的可靠性。投資決策是一種長期決策,投資項目耗費資金多,影響面寬,作用時間長,難以變更修改等等,因而決策者的責任特別重大,如果事先對投資的風險和不確定性沒有正確的估計,一旦決策錯誤,則其帶來的損失必然是巨大的、長期的。同時,長期預測比短期預測的可靠性要低得多,因而長期投資決策面臨的風險和不確定性也比短期經營決策大得多。而鐵路工程項目大都屬于長期決策項目,由此可見,對鐵路工程項目進行投資風險分析和管理具有十分重要的意義。
一、鐵路工程項目風險的構成要素
(一)工期風險
表現為局部或整個工程的工期延長、不能及時投入使用而形成的風險。如業主在鐵路建設工程合同簽發前或實施中,未按合同規定時間解決征地移民問題,未按鐵路建設工程合同規定及時供應電、水,未按鐵路建設工程合同規定及時提供各種合格的主材等。
(二)費用風險
包括成本超支、投資追加、報價風險、收入減少等。
(三)質量風險
表現為材料、工藝、工程等不能通過驗收,經評估工程質量未達到標準等。
(四)設計能力風險
主要表現為鐵路建設工程完成后未能達到施工設計要求;設計時間過緊,設計工作難以做到周密,各專業協調不夠,會出現漏項、錯誤,其結果反而使設計修改多,增加了投資,延長了工期,索賠率增長。
(五)信譽風險
即可能對企業的形象、信譽造成損害的風險。如業主未按鐵路建設工程合同規定及時對承包商支付工程價款而應承擔的違約責任;承包商未按鐵路建設工程合同的技術要求,造成工程質量有缺陷。
(六)安全風險
主要是指鐵路建設過程中造成的人員傷亡以及工程或設備毀損方面的風險。施工設備風險包括未按合同規定的時間進場、使用過程中出現機械故障及配件供應不及時等。
二、風險分析與評價
(一)風險分析的內涵
風險是指由隨機原因引起的項目實際值與期望值的差異,其結果可用概率分布來描述。投資風險是指投資人在投資活動中,因不能適應客觀形式的變化或因主觀判斷失誤而造成的經濟損失,或不能帶來預期收益的可能性。在鐵路項目中,僅僅利用風險估測的三個參數來為風險管理提供依據是遠遠不夠的,還需要結合鐵路項目的特點進行進一步的分析,即風險分析。風險分析就是以風險估測的三個參數為基礎,對具體的鐵路項目評價模式進行適當的處理,使之能反映風險因素的過程。
鐵路工程可行性研究報告中包括不確定性分析,不確定性分析不等于風險分析。不確定性是指人們在事先只知道所采取行動的所有可能后果,而不知道它們出現的可能性,或者兩者均不知道,只能對兩者做些粗略的估計。不確定性是難以計量的。風險是指給行為主體帶來失敗、損失后果的可能性以及每種后果出現可能性的大小。風險是有概率可以計量的。通常在可行報告中只對投資及效益進行敏感性分析,但敏感性分析只是對單個變量人為地改變一定比例來考慮項目的可行性。這種用確定性思想來考慮具有不確定性的事物的方法過于主觀,很難符合事物的客觀發展。在以往的鐵路投資項目中,很多項目存在透支現象,例如杭甬高速,在可行性研究時,每公里費用為1448萬元,但是竣工時實際工程造價達到2667萬元。敏感性分析只能告知某種因素變動對經濟指標的影響,并不能告知這種影響的可能性有多大,如果對各因素發生某種變動的概率,事先能夠客觀地或主觀地給出,就可以借助風險分析幫助決策。
(二)鐵路工程項目投資方案評價方法
項目風險分析的基本方法包括:情節分析、盈虧平衡分析、概率樹分析和計算機模擬方法等。由于現金流量的不確定性,我們在運用凈現值法、現值指數法和內部收益法對鐵路工程項目投資決策時,必須調整現金流量、投資報酬率等有關參數。現金流量的不確定性越大,該項目投資風險越高,我們評價鐵路工程項目投資方案時,應該采用高的投資報酬率或低的現金流量計算鐵路工程項目凈現值、現值指數和內部收益。我們運用調整后的投資報酬率計算鐵路工程項目凈現值,然后根據凈現值法的規則來評價、選擇鐵路工程投資項目,這種方法稱為風險調整貼現率法。風險調整貼現率法比較符合邏輯,被廣泛使用,但是,把時間價值和風險價值混在一起,并據此對現金流量進行貼現,意味著風險隨著時間而加大,有時與事實不符。為了克服風險調整貼現率法的缺點,我們可以采用肯定當量系數法,肯定當量系數法是指先用一個系數把不確定(有風險)的現金流量調整為確定(無風險)的現金流量,然后用無風險的貼現率計算凈現值,并且根據凈現值法的規則來評價、選擇鐵路工程投資項目的方法,所使用的調整系數稱為肯定當量系數。
文獻[3]提出一個更趨合理的公路投資項目評價方法。它很好地考慮了公路投資項目中存在的風險。首先對公路投資項目進行風險因素識別,建立一個風險因素的層次模型;然后考慮風險概率,建立公路投資項目評價模型,模型對公路投資項目評價指標(項目凈現值(NPV)、內部收益率(IRR)、費用效益比(BCR))進行修正。接下來對模型進行參數標定,采用層次分析法來確定模型中的權重;最后用蒙特卡洛模擬方法模擬計算得到公路投資項目可行性研究評價指標值,這樣重復一定數量,獲得這些指標的概率分布函數。計算指標的期望值和方差來評價公路項目的可行性。
(三)風險管理的程序
風險識別。風險識別是風險管理的基礎環節,是指經濟單位對所面臨的已經存在的風險加以判斷、歸類和鑒定的過程。識別風險首先要對風險因素進行分解,勾畫出風險結構的層次圖。就鐵路項目的風險管理來說,就是按照上述鐵路建設工程項目的風險構成,勾畫出鐵路工程項目的風險結構圖,把不利因素找出來,加強風險識別的準確性。
1.風險測量。風險測量也是風險管理的基礎環節,是指在風險識別的基礎上,利用概率論和數理統計方法對所收集的大量詳細損失資料加以分析,估計和預測風險發生的概率及損失程度。一般可以用標準離差和變異系數來描述概率分布的密集程度。
2.風險分析。風險分析是實施風險管理的關鍵環節。風險分析就是以風險測量的參數為基礎,對具體的鐵路項目評價模式進行適當的數學處理,使之能反映風險因素的過程。鐵路項目前期工作,即鐵路項目可行性研究中,評價模式為計算項目凈現值、內部收益率、投資回收期等評價指標。風險分析也就是在這些評價指標中加入風險因素。
3.風險控制。風險控制是風險管理的中心環節,是根據風險衡量以及風險分析的結果,為了避免或減小風險而對項目風險采取的措施。一般來說,主要有以下幾種方式:對損失大、概率大的災難性的風險要避免,即風險避免;對損失小、概率大的風險,可采取措施來降低風險量,即風險降低;對損失大、概率小的風險,可通過保險或合同條款將責任轉移,即風險轉移;對損失小、概率小的風險,可采取積極手段來控制,即風險自留。
三、結語
為了控制好工程投資,在項目的可行性研究階段,要采取科學方法進行風險分析,把風險的處理考慮到項目的計劃之中。鐵路項目的風險管理在我國還不成熟和不完善,尚需花費大量的人力、物力去研究,尤其是其中的一些參數取值更應仔細研究。
參考文獻
[1]王為林.鐵路工程的風險管理分析[J].鐵路工程造價管理,2007,(5).
[2]李森.高速鐵路投資項目的風險分析與控制[J].科技創業,2006,(7).
【關鍵詞】公路工程建設項目;社會穩定風險分析;方法
1 《中華人民共進行和國公路法》明確規定：“國家鼓勵國內外經濟組織對公路建設進行投資”
近幾年來，國家宏觀經濟的政策之一就是加大基礎設施建設，無疑對投資公路建設是一個大好時機，公路建設投資收益穩定，風險小，但是投資金額巨大，回收周期長，所以在投資之前必須進行分先分析，制定分析框架，從每個立意點去分析。針對公路建設項目的內容，我們進行分析之后主要是幫助項目方案全面考慮公路建設項目的社會收益目標，在服務社會整體利益的同時，盡量避免對局部地區產生不利的影響，對公路建設項目的投資風險分析具有現實指導意義。
2 公路投資項目風險
2.1 對于風險的定義
顧名思義就是“遭受風險，承蒙損失或者傷害的機會”，近年來也有學者對風險的概念提出了不同的觀點，實質上，風險是對項目目標的一種有利或者不利的不確定性事件。我們在進行分析的時候，既要考慮到風險導致的獲利程度或者損失程度，又要考慮到風險發生的可能大小。
2.2 風險調查
風險調查我們可以從以下幾個方面著手調查：對當地社會經濟的影響;利益相關者的意見或者建議;組織社團政府的態度;同類項目的經驗參數。就這些調查內容而言，我們需要文獻搜索，新聞搜索，實地考察，走訪群眾，開會探討等多種方法。
3 公路投資項目風險分析
3.1 風險識別
（1）對于建設項目成本的增加會導致風險增大，公路項目從最開始的籌備到后期的竣交工驗收是需要很大一筆花銷的，除了項目規模自身的變化帶來大的成本增高以外，還會受到市場變化的影響，市場供求情況發生變化，會造成物價波動，對于人工、材料、機械的費用產生很大影響，除了上述原因以外，在初期對土地征用和拆遷費用評估不準確都會導致成本增加。
（2）在公路工程中，只注重眼前的利益而忽視公路在建成完工之后還需要保養，很多地方會把公路養護方面的費用忽視，造成前期投資估算的費用偏低，在后期公路運營的時候會造成比較大的營運成本。
（3）目前我國是發展中國家，政策也在不斷的完善和不斷地調整，有時候會對公路方面進行壓縮改革，那么對于公路基本建設的一些項目很難批復，不但會影響進度，還會造成合同關系不明確的關系等，都會增加風險發生的可能。
（4）目前為止公路建設的營運費來自過往車輛的通行費用，廣告租賃費用等，但是很受車流量的限制，如果車流量減少，勢必會導致營運收入的減少，會影響到投資者的利益。
3.2 風險識別的方法
3.2.1 調查問卷法
調查問卷是最簡單的分析方法，可以了解到這個工程的各個層面的意見和建議，對于問題的設定，可以從對于我們的能力是否可以滿足項目要求;與已完工的項目比有哪些需要改進的地方;自己對這個項目是否看好，有沒有什么意見或者建議之類的方面去進項調查。
3.2.2 圖解法
圖解法是一種形象生動的風險挖掘方法，簡單有效，運用廣泛，可以繪制風險圖，確定風險發生的原因，針對原因提出相應的解決方案。
3.2.3 情景分析法
情景分析法可以通過對系統內外因素的分析來設計多種可能發生的方案，但是針對面較小，如對決策者提醒注意某種措施可能引起的風險后果;研究某些關鍵性因素對未來過程的影響比較有用，其他發面不太實用，所以我國使用這種方法的較少。
3.2.4 頭腦風暴法
頭腦風暴法是美國人奧斯本提出來的，主要是在一個專家小組內進行，許多專家或者行業精英集中在一起提出意見進行討論，但是這種方法有一個弊端，就是大家會受到行業專家的影響，從而發生“思維共振”，無法提出創新思想，局限了問題的思考。
3.2.5 德爾菲法
德爾菲法又稱專家調查法，它可以把公路工程項目風險管理小組和已經選定的相關行業、相關專業專家連接起來，進行匿名征集意見，這樣有利于保護最原始的創造性思維，然后在反復的進行統計處理，征詢幾輪意見之后，專家們的意見趨于一致，這個方法目前在我國公路項目風險識別上收到了很好的效果。
3.3 規避風險的方法
3.3.1 爭取有利的政策優惠
在項目進行之前，對當地政府以及國家政策要進行了解，看是否在這個地方目前或者今后有什么政策的導向，在談判的時候多一些籌碼，加強優惠政策，對于優惠的政策要及時寫入合同，避免后期糾紛，對于回收期長的項目，要在土地使用權、收費權等項目上做好協定。
3.3.2 做好價格的預測
在價格預測方面，目前我們的技術和方法不是很成熟，但是在實際預測的時候，為了保證精確地預測結果，我們可以建立模型，多角度分析，根據參數選擇不同的指標方案，再結合當地經濟發展的特點，反復比較，預測出一個較為精確的價格，尤其是土地方面的價格，尤其重要。
3.3.3 準備條款明確的合同，在簽訂合同的時候對于條款的表述要清楚，尤其是權責有明確，避免后期糾紛
3.3.4 協調好政府關系
我們在建設項目的時候要協調好和業主，和政府的關系，希望可以得到政府的支持，我們要建立良好的作風，和地方政府建立相互信任。積極健康的工作關系是后期公路建設投資順利進行的保證。
4 結束語
本文對風險的來源與風險識別的方法做了描述，針對風險的來源提出了一點筆者自己的建議。目前我國的技術發展水平還未完善成熟，風險管理體制也不健全，還需要花費大量的人力物力去進行研究，也希望能夠總結更多的經驗和知識，幫助進一步完善我國的風險分析。
【參考文獻】
[1]岳永紅.公路投資風險分析及規避方法探討[J].黑龍江交通科技，2014（2）.
【關鍵詞】 肯定當量法 投資決策 風險 現金流
1 肯定當量法概述
肯定當量法，是指在固定資產投資項目的風險分析中，預先用一個系數把有風險的現金收支調整為無風險的現金收支，再用無風險的貼現率去計算不同方案的凈現值，然后用凈現值法的規則判斷投資機會可取程度的一種方法。其模型為：NPV=。式中，NPV表示投資項目凈現值；at表示肯定當量系數；At表示第t年的稅后現金流入量； i表示預定的無風險貼現率；C表示投資現值。肯定當量法的原理雖然是比較凈現值的大小，但該方法的核心與關鍵卻在于肯定當量系數的確定。所謂肯定當量系數，是指把不肯定的1元現金流量折算成相當于使投資者滿意的肯定現金流量的系數。
2 肯定當量法用于投資決策風險分析的科學合理性
煤礦投資決策所面臨的風險，都直接或間接地影響到企業的現金流量。而煤炭企業的現金流量是進行項目投資決策時必須事先計算的基礎數據。項目現金流量的確定正確與否，關系到項目投資決策的正確與否。
采用現金流量作為分析內容具有以下優勢：①采用現金流量有利于科學地考慮資金時間價值因素。②采用現金流量更能使煤炭投資投資決策符合客觀實際情況。對于現金流量的分析比較常用的指標是貼現現金流量指標，它是一種科學的投資決策指標。對貼現現金流量指標分析評價的方法包括凈現值法、內部報酬率法和利潤指數法。而風險調整貼現率法和肯定當量法都是運用凈現值作為分析指標的，且都涉及到期望值、標準差、標準離差率等數值，都是通過對現金流量的分析調整來反映各年投資決策風險，所以將其應用于煤礦項目投資決策風險分析中在理論上是成立的，是科學合理的。
3 肯定當量系數如何確定
肯定當量法的主要困難是確定合理的肯定當量系數，而系數的確定又是肯定當量法應用于煤礦投資決策風險分析中最關鍵、最核心的問題，是在明確項目投資決策所面臨各種風險源，抓住主要風險，在大量收集信息的基礎上，運用科學的方法得出的。對肯定當量系數確定的方法可以采取：
（1）理論系數法。該法能夠說明肯定當量系數的理論意義，表明未來可以肯定的現金流量相當于現在計算的不肯定現金流量期望值的比率。用公式表示為：at=肯定的現金流量÷不肯定的現金流量期望值，因該公式的分子無法直接計算得出，在實際的項目投資決策風險分析中難有應用價值，故稱為理論系數。
（2）經驗系數法。肯定當量系數的選用可能會因人而異，敢于冒風險的分析者會選用較高的肯定當量系數，而不愿冒險的分析者可能選用較低的肯定當量系數。為防止因決策者的偏好不同而造成決策失誤，有些煤炭企業根據現金流量的標準離差率來確定肯定當量系數。即以反映現金流量期望值風險程度的標準差率（亦稱變異系數）表示現金流量的不確定程度，標準差率與肯定當量系數的經驗數據為：（如表1）。
該經驗數據取得的方法一般有：①會議分析法。通過召集各種項目投資決策相關人員的會議，廣泛征詢意見，詳細研究項目投資決策面臨的各類不確定因素，判定項目決策風險源，綜合大家討論分析結果得出。②專家預測法。聘請項目方面專家，請他們就項目投資決策過程中的各種不確定因素發表意見。在各專業范圍內的專家，通常都具有多年工作經驗，了解情況，熟悉規律，具備較敏銳的洞察力和分析能力，可由他們共同結合實際情況分析給出。③資料分析法。詳細閱讀并認真分析投資項目的文字資料、規劃設計資料、審計資料、財務分析報表等，從中發現并判斷項目的風險所在，結合以往經驗給出。④實地考察法。對項目環境，有針對性地進行現場實地調查研究，往往會發現文字資料，統計報表中反映不到的問題，從而更加準確的給出。⑤審計、計劃等技術方法。通過審計、計劃、專題研究等技術手段，分析及判定風險因素，進而給出所需經驗數據。
標準差率反映了投資項目的風險程度，風險越小，則標準差率越小，對應的肯定當量系數就大，可以肯定的現金流量也就越大；反之，風險越大，標準差率就越大，對應的肯定當量系數也就小，可以肯定的現金流量也小。實際應用中，需已知某項目投資決策所面臨的風險的程度，并計算出反映該投資項目風險程度的標準差率，方可找到對應的肯定當量系數。
（3）換算系數法。如無風險貼現率（i）和風險貼現率（K）之間的函數關系已知，即i=K，則可根據聯立公式推算出肯定當量系數。因為，肯定當量法的現金流入現值為：NPV=。風險調整現貼現率法的現金流入現值為：。所以：。解出：=即可滿足計算凈現值所需。該法計算肯定當量系數的前提，是應預先確知項目投資中風險貼現率和無風險貼現率的對應關系，如沒有這個前提，則此法便失去了存在的基礎。
Abstract： This paper aims at the analysis and evaluation of present wind power project mergers and acquisitions investment and puts forward some specific measures to ensure the smooth construction and normal operation of the project.
關鍵詞：風電場；并購；投資風險分析
Key words： wind power；perchase；risk analysis
中圖分類號：F283 文獻標識碼：A 文章編號：1006-4311（2016）34-0059-02
0 引言
近年來，風電作為可再生能源，政府對其開發給與了高度重視和政策激勵，使得風電行業取得了長足發展。由于風電發展積極的政策導向和明確的發展規劃，不僅各大電力集團，而且有關國有企業、民營企業、外企企業紛紛進入了風電產業。學者對并購的進行了相關研究[1-2]，作為風電項目并購的投資者，必須清醒的認識到收購風電項目存在的風險，采取相應的具體措施，才能保證項目順利建設和正常運營。
本文以貴州臺江紅陽風電場為例，針對風電項目投資中存在的風險和改進措施進行了分析。貴州臺江紅陽風電場工程場址位于臺江縣南部臺拱鎮、排羊鄉及南宮鄉交界處的紅陽草場、記刀草場區域，風電場項目地形條件為山地。一期項目總裝機為裝機規模49.6MW，其中，800kW風電機組2臺，2MW風電機組24臺，本期工程規劃區域場地面積為12.80km2。實際安裝5臺52m風輪直徑800kW風機，此外還有2臺93m風輪直徑2000kW風機，21臺96m風輪直徑2000kW風機準備安裝，共50.0MW容量。
1 風電場并購項目投資風險分析
風電場的并購過程中主要風險包括風資源風險、發電量風險、工程地質風險、施工條件風險、后續施工風險等。
1.1 風資源風險
風電場共立有兩座測風塔2#和4#，本報告主要采用4#測風塔的實測數據，風速風向分布如圖1所示。
4#測風塔80m高度實測平均風速6.62m/s，主要風向為SSE，年平均空氣密度約為1.000kg/m3，80m高度處風功率密度為279W/m2。
1.2 發電量風險評價
貴州臺江紅陽風電場工程是一個發電為主的項目，原采用24臺單機容量為2000kW的WTG2000型風力發電機組和2臺WTG800樣機，共4.96MW裝機容量，現結合現場情況安裝5臺800kW，2臺93m風輪直徑2000kW風機，21臺6m風輪直徑的2000kW風機，共50.0MW裝機容量。
擬建風電場發電量估算的主要數據來源如下：
①測風數據：采用提供4#測風塔的測風數據，測風塔位置坐標為N 26°31′04.80″和E108°17′42.99″，海拔高度1820m，計算采用70m高度測風數據，測風時間從2009年10月至2010年09月。
②電子地形圖：采用帶粗糙度的地形圖，機組坐標取自大唐新能源報告中的風機坐標。
③風電機組情況：東興800-52機組，輪轂高度60m，風輪直徑52m，功率800kW，共5臺（1#-5#）；東興2000-93機組，輪轂高度80m，風輪直徑93m，功率2000kW，共2臺（6#-7#）；湘電2000-96機組，輪轂高度80m，風輪直徑96m，功率2000kW，共21臺。
基于上述資料，采用WT和WindFarmer對擬建風電場的發電量情況進行估算，考慮尾流損失和空氣密度折減后，理論發電量為14219萬千瓦時，等效小時數2844；根據選擇的風電機組以及該地區的地形條件，綜合折減系數取32.5%，測算風電場年上網電量9598萬千瓦時，等效利用小時為1920小時，容量系數為0.2191。具體結果如表1所示。
通過對風資源的復核，測算風電場年上網電量9598萬千瓦時，等效利用小時為1920小時，容量系數為0.2191。
1.3 工程地質風險
①區域構造特征。臺江縣地處兩個一級大地構造單元的接壤地帶，大致以施洞口斷裂帶為界，東南側屬華南褶皺帶，西北側為揚子準地臺，兩者地層分布、構造形態均有明顯差異。風電場地處華南褶皺帶，區內北東南西向構造較為發育。
②區域構造穩定性。研究表明，新生代初期，隨著地殼抬升，貴州高原即受到強烈的夷平過程，其剝夷厚度可達數千數量級。活動構造在新生代以來都顯示過不同強度的活動，但進入第四系以后，除黔西的威寧、坪地少數地區外，其活動強度急劇減弱，大部分地區處于相對穩定狀態。
根據場址區區域構造位置、新構造運動特點和地震發育分布規律，風電場場址區晚、近期構造活動不明顯，區內斷層不屬于全新活動斷裂，場址區屬于地質構造相對穩定區。
③場地基本地質條件。風電場風機和升壓站擬選點地形地貌主要為構造剝蝕中山山頂或山坡高處，場地內地形坡度較陡，呈階梯狀，海拔1700m～1850m之間，區內最大相對高差150m。場區植被發育，主要生長雜草，低洼處及背風側生長茂盛灌木叢，場區水土保持良好，無水土流失現象。
④地基評價。本風電場覆蓋層厚度不大于5m，局部地區有基巖出露，風機布置所在山頭覆蓋層主要為硬塑的粉質粘土，且厚度不大于5m，基礎持力層可選擇強、中風化的砂質板巖，承載力和抗滑穩定性及抗變形性能均能夠滿足設計要求，因此，風電場地基穩定性好。
1.4 施工條件風險評價
臺江紅陽風電場工程場址位于臺江縣南部臺拱鎮、排羊鄉及南宮鄉交界處的紅陽草場、記刀草場區域，北距臺江縣城約30km，至州府凱里市50km，距省會貴陽市250km。臺江縣有G60滬昆高速公路和320國道通過，對外公路交通便利。主體工程施工風電場的工程等級為Ⅲ級，工程規模為中型。
臺江縣至風電場場址有南市至九擺旅游專線公路經過，為四級公路，瀝青路面，現公路開挖邊坡局部有塌滑現象。現場已安裝的2臺單機800kW風力發電機組經此運輸，但如運輸單機2000kW的風力發電機組，其轉彎半徑不能滿足要求，應充分研究該段公路的改擴建問題。
臺江縣沒有鐵路，湘黔鐵路凱里火車站距風電場約80km。風電場建設所需設備、材料如采用鐵路運輸，可在凱里火車站換裝平板汽車，然后通過公路運輸進入施工現場。外來物資考慮鐵路結合公路運輸可行。風電場施工檢修道路與進場道路連接，沿各風力發電機組位置盡量利用原有的山間道路，將山間道路進行擴寬裁彎取直，較為合適。場地內地形坡度陡，地形起伏大。但場地規劃范圍內沒有障礙設施，施工場地可根據風機位置具體安排，有較好的施工安裝條件。
工程征地的永久、臨時占地劃分合適，工程占地規模基本可行。本工程規劃施工準備期3個月，建設工期為12個月。工程關鍵線路項目：施工征地場內施工檢修道路修建風力發電機組基礎施工風力發電機組安裝第一臺風力發電機組調試、發電投產工程竣工。施工總進度的關鍵線路確定及工期安排基本合適。
本項目所需粗、細砂石骨料用量不大，施工所需砂石骨料、石灰、粘土磚、水泥等建筑材料，在臺江縣、凱里市及其周圍地區采購方案可行。
本項目工程施工總布置原則、方案可行，施工工廠及倉庫布置能滿足工程建設需要。本工程為山地風電場，工程施工生產、生活、消防用水擬采用就地打井的方式。
1.5 后續施工風險評價
項目在環境保護和水土保持方面，已經取得政府主管部門的批準，且在建設施工過程中按照批準的環境保護和水土保持方案實施相關工作。
風電場內設110千伏升壓站一座。接入系統設計審查意見已批復，110千伏輸電線路施工招標已完成，由電網公司投資建設。
建設項目從投資立項核準、建設用地批準、規劃方案、環境保護、水土保持、壓覆礦產資源評估等，均通過了政府主管部門的行政許可手續，但由于施工中，裝機容量發生改變，改為50.0MW裝機容量，因此需盡快完成相關審批手續。
紅陽風電站目前已完成主要工作為兩臺800kW樣機，已投產發電，進場主干道路，政府已基本修建完成，局部彎道擬進行改造，場內施工道路部分完成，升壓站正進行場平。
2 投資風險管理措施
項目投資方因資金短缺致使工程進展緩慢，陷入進退兩難境地，給項目收購提供了有利的談判和項目收購時機。投資過程中要高度重視存在的風險，采取以下措施，提高項目效益，降低成本。
2.1 增加收益
①通過對風資源的復核，測算風電場年上網電量9598萬千瓦時，等效利用小時為1920小時，容量系數為0.2191。收購紅陽風電場是清潔能源項目，建議積極申請CDM項目，按發電量獲得相應收入，提高項目的收益率和利潤率。②降低場內道路修建成本，申請地方優惠電價（高于0.61元/千瓦時），提高收益。
2.2 降低成本
①在完成對項目收購后，為降低成本，委托設計資質較高的勘測設計單位，進行微觀選址的設計優化。②選擇合適的大葉片機型，通過優化當前的機組坐標，以提高發電量，提高電站工程投資收購后的運營效益。③該風電項目風資源情況較好、主干運輸道路由政府投資、送出工程由電網投資、電能爭取在本地消納，降低成本。
3 結語
風電項目的并購開發與建設過程涉及多種因素，通過對風電項目工程并購過程中的風險分析，采取相應的具體措施，確保并購投資項目實現良性發展。
參考文獻：
[1]李曉紅.國有高科技企業并購風險分析及評價體系研究[J].科學管理研究，2010.
由于軍隊自籌工程建設項目建設規模大，周期長，風險多，因此進行軍隊風險分析十分必要。本文結合軍隊自籌工程建設實際情況，系統論述了軍隊自籌工程建設項目投資風險分析的方法步驟，對于有效應對我軍自籌工程建設項目投資風險具有重要意義。
關鍵詞：自籌工程 風險識別 風險估計 風險評價？
軍隊自籌工程建設項目投資風險分析，就是分析測算軍隊自籌工程建設項目實施全過程中的不確定因素對建設項目預期目的帶來的影響，評估各種風險發生概率及損失大小，從而制定相應的措施來應對風險，減免損失，具體包括風險識別、風險估計和風險評價及風險防范對策的選擇。由于軍隊自籌工程項目投資大，工期長，資金性質特殊，面臨的風險往往比其他經濟活動更大，因此對其進行風險分析十分必要。
一、軍隊自籌工程建設項目投資風險識別與風險因素分析
風險識別就是在風險發生前運用特定方法系統地識別影響工程目標實現的風險并加以適當的判斷、歸類及鑒定的過程。風險識別對風險發生的地點、時間、條件及造成的影響作了初步的分析和判斷，使軍隊自籌工程建設單位能正確識別存在的風險，為下一步風險評估奠定基礎。風險識別方法主要有德爾菲法、頭腦風暴法、財務報表法、流程圖法等，軍隊自籌工程中常采用流程圖法。
流程圖法就是根據工程實施先后順序，對每階段工作中可能存在的風險進行羅列來確定存在的風險。如出包的工程，在項目準備階段，存在資金未足額落實的風險；在招標階段，存在違規招標的風險；在簽訂合同階段，存在合同不完善的風險；在合同履行階段，存在合同違約風險；在建成使用階段，存在質量缺陷需返工的風險。但是采用流程圖法所得到的風險識別結果比較籠統，因此對于大型自籌工程，需要進一步細化分析。
經過風險識別可明確工程存在的風險，主要有自然風險、經濟風險、合同風險、社會風險、技術風險、政策風險等。
二、軍隊自籌工程建設項目投資風險估計與評價
（一）軍隊自籌工程建設項目投資風險估計
風險估計是建立在有效識別工程風險的基礎上，根據工程風險的特點，通過一定的方法估計各風險因素發生的可能性和破壞程度大小。風險估計包括估計風險事件發生的概率和風險事件發生造成的損失兩方面內容。軍隊自籌工程風險估計常用方法有估計風險發生概率的概率分析法和估計風險損失的敏感性分析法。
1.風險發生概率的估計
概率估計法分為理論概率分布估計法和主觀概率估計法。在工程建設實踐中，軍隊自籌工程中普通的營房工程和基礎設施可根據工程具體情況選擇風險分布模型如正態分布、泊松分布等分析風險因素發生的概率。而一些特殊項目并不能直接套用理論概率分布，如醫院手術室，科研院所的實驗室等，這時需要建設單位根據自己或專家的經驗推測風險因素發生概率，即主觀概率估計。主觀概率估計與個人的經驗積累程度、主觀認識能力、判斷能力、知識水平有很大關系，因此不同的人要賦予不同的權重，這樣得出的結果才能保證其可靠性。
2.風險損失的估計
風險損失的估計最常用的方法是敏感性分析法。敏感性分析法是考察工程建設項目風險因素變動時所導致的工程建設項目目標受影響程度即敏感性，并據此確定風險損失的大小，為工程風險評價和決策提供依據。通過敏感性分析，注重那些發生微小變動就給工程項目帶來較大損失的風險因素，即敏感性較大的風險因素，在這些風險上投入主要精力。在軍隊自籌工程建設項目中的敏感因素主要包括資金的投入，合同履行情況，自然災害，市場價格變動等。
（二）軍隊自籌工程建設項目投資風險評價
投資風險評價就是在風險識別和估計的基礎上，對工程風險進行綜合分析，根據風險影響程度對風險等級進行排序，將其與可接受的風險水平進行比較，作為下一步如何防范風險的依據。這一階段的主要任務是找到關鍵風險因素，確定項目整體風險水平和等級。風險評價常采用專家打分法。
專家打分法指通過向專家征詢意見后進行統計、處理、分析和歸納，確定風險排序，掌握工程風險概況。其步驟為：第一步，利用風險識別和估計的結果，得出各風險因素發生概率及對工程的影響程度，確定每項風險因素的權重；第二步，確定每項風險因素的等級值，從高到低按10分制打分，分值越高影響越大；第三步，將每項風險的分值乘以權重后得出該風險的綜合得分。將分值從高到低進行排序，得分較高者即為關鍵因素。在確定風險排序及關鍵風險時，對于部隊戰備需要或與官兵利益緊密相關的項目，批準后即使面臨較大風險也不能將之定為關鍵風險。
四、軍隊自籌工程建設項目投資風險的防范對策
經過風險分析后，軍隊自籌工程建設單位就可根據分析結果采取對策。主要包括以下三方面的內容：
（一）加強風險防范思想教育，樹立風險防范意識
軍隊自籌工程建設單位及管理部門要牢固樹立風險防范意識，加強教育，重視風險。要樹立全員風險防范意識，把風險防范意識貫徹到參與工程建設的所有人員中；要樹立風險防范全過程意識，在自籌工程建設實施的全過程中都要提高警惕；要樹立風險防范法律意識，依據合同和法律法規來解決風險問題。
（二）落實風險防范責任，做到獎懲分明
要落實風險防范責任，從單位首長到負責具體工作的個人，按照不同職責范圍落實相應的責任，通過考核確定各單位和個人的風險防范工作績效，對于風險防范效果好，主動規避風險的單位和個人要獎勵，而不采取主動措施防范風險的單位和個人則要予以懲罰。
（三）正確選擇風險防范手段，靈活應對風險
應對軍隊自籌工程投資風險要選擇合適的風險防范手段，靈活應對風險。常用對策有四種：一是從源頭上切斷風險發生的可能，即風險回避；二是通過恰當的途徑將風險轉移到其他主體上，即風險轉移；三是若風險發生可采取適當措施使風險損失盡量降低，即風險緩和；四是危害不大的風險可以由單位自己承擔，即風險自留。自籌工程建設單位需結合實際情況選擇合適的風險防范手段。
參考文獻
