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第1篇

論文摘要：在中國經(jīng)濟(jì)保持高速增長的今天，中國的中小企業(yè)，尤其是民營即個(gè)私中小企業(yè)出現(xiàn)了一種快速增長的勢(shì)頭。而中國中小企業(yè)的發(fā)展所需的資本支持有很重要一部分是來源于民間借貸，民間借貸對(duì)我國中小企業(yè)的發(fā)展給予了極大的支持。很多專家和學(xué)者都意識(shí)到了規(guī)范發(fā)展民間借貸的重要性，在不同場(chǎng)合以不同形式提出過應(yīng)該給予民間借貸應(yīng)有的地位。當(dāng)然現(xiàn)今民間借貸的發(fā)展還有許多不成熟之處，所以本文就民間借貸的相關(guān)發(fā)展情況，分別闡述了民間借貸的相關(guān)概念、發(fā)展現(xiàn)狀、可行性分析、其存在的原因以及相應(yīng)的規(guī)范措施，來進(jìn)一步的讓我們了解中小企業(yè)這一新的融資方式——民間借貸。

一、前 言

（一）民間借貸的概念

對(duì)于民間借貸的概念，理論界已經(jīng)做過一些研究。一般認(rèn)為，民間借貸是與正規(guī)借貸相對(duì)應(yīng)的。那么，從廣義上說，可以把民間借貸定義為除正規(guī)借貸以外的借貸，它處在國家宏觀調(diào)控與金融監(jiān)管之外，不在官方的統(tǒng)計(jì)報(bào)表中被披露，也不受法律保護(hù)，屬于一種非正規(guī)的金融活動(dòng)。有的學(xué)者也把民間借貸稱為民間金融或地下金融等。民間借貸是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下企業(yè)融資活動(dòng)的必然產(chǎn)物，在正規(guī)金融機(jī)構(gòu)提供的服務(wù)存在總量與結(jié)構(gòu)供給不足的情況下，又是一種必要的補(bǔ)充。按借款用途，可將民間借貸分為3類:家庭生活性、農(nóng)業(yè)生產(chǎn)性和企業(yè)經(jīng)營性。民間借代的主體僅限于純粹的民事主體，不包括金融機(jī)構(gòu)，它可以發(fā)生在自然人、法人及其它組織之間。民間借貸是一種民事行為，它并不是一種民間投資行為。筆者認(rèn)為，民間借貸主要指游離于官方正規(guī)金融機(jī)構(gòu)之外的，發(fā)生在非金融機(jī)構(gòu)的社會(huì)個(gè)人、企業(yè)及其他經(jīng)濟(jì)主體之間的以貨幣資金為標(biāo)準(zhǔn)的價(jià)值讓渡及本息償付的活動(dòng)。

（二）民間借貸的特點(diǎn)

民間借貸與正規(guī)借貸相比還是有許多的差別，民間借貸主要具有以下一些特征：

1、參與主體的廣泛性

參與主體包括城鎮(zhèn)居民、個(gè)體工商戶、民營企業(yè)主、農(nóng)戶、甚至企事業(yè)單位工作人員。其中，借款者大多是個(gè)體工商戶和私營企業(yè)主，放款者包括資金富裕的工商戶和、企業(yè)主，甚至包括一些村干部。

2、資金來源的廣泛性

由于民間借貸參與的主體廣泛，其資金的來源也7具有廣泛性。不但包括農(nóng)戶、個(gè)體工商戶和企業(yè)的自有資金，甚至私募基金、信貸資金、海外熱錢等也出現(xiàn)在民間借貸領(lǐng)域。

3、借貸方式的靈活性

為了縮短資金到位的時(shí)間，提高資金的使用效率，民間借貸以現(xiàn)金交易為主，而且交易方式靈活，一般沒有抵押物，有的是口頭協(xié)定，有的是打借條。盡管近年來民間借貸的手續(xù)日趨規(guī)范，但與正規(guī)借貸相比，其手續(xù)仍為簡便。

4、借貸形式多樣化

傳統(tǒng)的民間借貸形式，主要有互助會(huì)、合會(huì)、民間放貸、銀背、企業(yè)集資、私人錢莊、當(dāng)鋪等，而隨著社會(huì)的不斷發(fā)展，人們生活模式、消費(fèi)方式的不斷變化，民間借貸在形式上也“與時(shí)俱進(jìn)”，出現(xiàn)了一些新的、頗具時(shí)代特點(diǎn)的形式，比如浙江一些以汽車俱樂部為代表的會(huì)所兼有民間借貸行為，又比如有些民間借貸活動(dòng)是在互聯(lián)網(wǎng)上，通過聊天室完成的。

5、借貸期限長期化

隨著民間借貸用途的變化，即從保障性質(zhì)的互濟(jì)互助轉(zhuǎn)向商業(yè)性質(zhì)的資金融通，借貸期限也隨之發(fā)生變化。當(dāng)前，民間借貸期限多為一年或一年以上。

6、借貸利率市場(chǎng)化

在目前情況下，民間借貸除了極少部分貸款不計(jì)算利息或者僅參照銀行貸款利率之外，其利率都是隨行就市，且一般高于銀行的貸款利率，特別是為了投資而產(chǎn)生的民間借貸，比銀行貸款利率要高出很多，更有一些民間借貸是屬于非法的高利貸。

（三）正規(guī)借貸與民間借貸的關(guān)系

正規(guī)借貸是指發(fā)生在官方金融體制之下的正規(guī)金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)、社會(huì)個(gè)人及其他經(jīng)濟(jì)主體之間的以貨幣資金為標(biāo)準(zhǔn)的價(jià)值讓渡及本息償付的活動(dòng)。總的來看，民間借貸和正規(guī)借貸之間存在著既互補(bǔ)又競爭的關(guān)系。

1、互補(bǔ)關(guān)系

在我國，正規(guī)金融機(jī)構(gòu)主要是為國有經(jīng)濟(jì)提供服務(wù)的，其資金主要流向國有企業(yè)。雖然正規(guī)金融機(jī)構(gòu)對(duì)非公有制經(jīng)濟(jì)的支持在近年來也不斷提高，但是與對(duì)公有制經(jīng)濟(jì)的支持相比仍然不足。而民間借貸主要為非公有制經(jīng)濟(jì)特別是民間經(jīng)濟(jì)服務(wù)，其資金主要流向民間中小企業(yè)、個(gè)體戶和農(nóng)戶。由于很多民間中小企業(yè)、個(gè)體戶和農(nóng)戶難以從正規(guī)金融部門獲得生產(chǎn)和發(fā)展所需資金，只能轉(zhuǎn)而求助于民間借貸的支持。從這個(gè)角度看，民間借貸在一定程度上彌補(bǔ)了正規(guī)金融的不足，其與正規(guī)借貸之間存在著一定的互補(bǔ)關(guān)系。

2、競爭關(guān)系

民間借貸相對(duì)于正規(guī)借貸具有靈活性、簡便性、快速性等優(yōu)勢(shì)。簡單的說，民間借款是債權(quán)人和債務(wù)人之間的協(xié)議借款，沒有一些銀行內(nèi)部條條框框的限制，只要雙方認(rèn)可就可以，流程簡便，手續(xù)辦理也比較簡單，這就是民間借款最大的魅力所在。此外，民間借貸的利率市場(chǎng)化程度較高，能夠更好地引導(dǎo)資金流向，滿足借貸雙方的需求。民間借貸對(duì)于正規(guī)借貸的這些優(yōu)勢(shì)，都會(huì)對(duì)正規(guī)借貸無形中就形成壓力，隨著民間借貸市場(chǎng)份額的不斷增加，兩者在市場(chǎng)上的競爭將會(huì)日益激烈。

二、民間借貸的發(fā)展現(xiàn)狀

（一）民間借貸的規(guī)模較大

隨著經(jīng)濟(jì)的日益繁榮，我國的中小企業(yè)，尤其是民營即個(gè)私中小企業(yè)出現(xiàn)了一種快速增長的勢(shì)頭，民間借貸規(guī)模越來越大。2007年據(jù)安徽省工商部門調(diào)查顯示，資金成為安徽省50％以上的中小企業(yè)發(fā)展的首要制約因素，80％以上的中小企業(yè)主要依靠民間融資的辦法來解決流動(dòng)資金的周轉(zhuǎn)。河北工商聯(lián)于2007年6月關(guān)于“企業(yè)經(jīng)營及融資情況”調(diào)研顯示，由于正常銀行貸款途徑不暢，民間借貸現(xiàn)象比較突出，177份有效問卷中41%的企業(yè)回答有民間借貸。2008年據(jù)湖南省企業(yè)調(diào)查隊(duì)就民間融資情況進(jìn)行的調(diào)查顯示，中小企業(yè)融資依靠民間借貸的融資方式占到了50%，調(diào)查的行業(yè)中，農(nóng)業(yè)占15%，建筑業(yè)占10%，制造業(yè)占25%，飲食業(yè)占20%，房地產(chǎn)業(yè)占15%，商業(yè)占15%。從以上這些調(diào)查可以看出我國現(xiàn)階段中小企業(yè)對(duì)于民間借貸的需求相當(dāng)?shù)拇螅耖g借貸有很大的市場(chǎng)增長空間。民間資本介入融資市場(chǎng)不僅豐富了中小企業(yè)的融資渠道，并且具有融資速度快、資金調(diào)動(dòng)方便、門檻低等優(yōu)勢(shì)。

（二）民間借貸主要地發(fā)生在市縣經(jīng)濟(jì)范圍之內(nèi)

民間借貸具有極強(qiáng)的關(guān)系貸款性質(zhì)，也就是說，民間借貸一般地發(fā)生于在生產(chǎn)與生活中存在某種密切關(guān)系的社會(huì)主體之間。由于人們生活空間范圍的有限性，民間借貸通常地發(fā)生在有限的地域范圍之內(nèi)。據(jù)抽查，民間借貸一般發(fā)生在我國的市縣經(jīng)濟(jì)范圍之內(nèi)，尤其是親戚朋友，鄰里之間或是村組之間、鄉(xiāng)鎮(zhèn)之間等等。

（三）個(gè)人之間的民間借貸普遍存大

通過對(duì)民間借貸起源的邏輯分析，我們已經(jīng)得知，最早的民間借貸行為就是發(fā)生在個(gè)人或是以戶為單位的社會(huì)主體的簡單生產(chǎn)與日常生活之中。歷史發(fā)展到今天，個(gè)人或是以戶為單位的社會(huì)主體之間的民間借貸仍舊大量存在并且成為民間借貸最大量發(fā)生的場(chǎng)所，這種一點(diǎn)，無論城鄉(xiāng)都是如此。民間借貸經(jīng)過十多年的發(fā)展，現(xiàn)已成為遍及全國的一種重要經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。不僅在經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的地區(qū)如浙江、溫州、福建沿海、廣州、深圳、海南等地普遍存在，就是四川、貴州、陜西等的偏僻貧困山區(qū)，也是屢見不鮮。

三、民間借貸存在的原因

與正規(guī)借貸相比，民間的中小企業(yè)貸款活動(dòng)卻異常活躍。盡管國家對(duì)諸如私人錢莊、農(nóng)村合作基金等民間的非法的灰色金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行清理整頓，但這些非法金融機(jī)構(gòu)卻頑固地生存著。姑且不論其合法性如何，這種情況的出現(xiàn)乃是與現(xiàn)實(shí)生活中有這種需要密切相關(guān)的，有其存在的合理性。

（一）中小企業(yè)貸款難一直未得到解決

長期以來，中小企業(yè)一直是難貸款、貸款難。之所以出現(xiàn)此種局面，主要原因在于：一是中小企業(yè)信用體系不完善，銀行普遍有惜貸行為。二是擔(dān)保體系作用有限，運(yùn)作機(jī)制不健全。目前各類政府主導(dǎo)的擔(dān)保機(jī)構(gòu)有200多家，但分布分散且很不平衡。而且擔(dān)保機(jī)構(gòu)普遍規(guī)模較小，自負(fù)盈虧的擔(dān)保機(jī)構(gòu)為了減少風(fēng)險(xiǎn)。只能提高擔(dān)保條件并嚴(yán)把擔(dān)保業(yè)務(wù)辦理關(guān)。這嚴(yán)重限制了中小企業(yè)的資金融通。三是銀行信貸資金的安全性與效益性原則的引導(dǎo)決定了銀行信貸資金投向必然傾向于支柱產(chǎn)業(yè)以及壟斷性行業(yè)。

（二）民間借貸形式靈活、便捷

據(jù)調(diào)查，民間借貸無論在城市還是鄉(xiāng)鎮(zhèn)，主要往來于經(jīng)常性的關(guān)系之中，不需要辦理像商業(yè)銀行那樣繁瑣的抵押、擔(dān)保手續(xù)。通常寫一張借條或口頭約定即可解決問題。正因?yàn)檫@種借貸行為的進(jìn)出方便，民間借貸市場(chǎng)規(guī)模有不斷擴(kuò)大的趨勢(shì)。

（三）基層金融機(jī)構(gòu)功能萎縮

金融體制改革后，中、農(nóng)、工、建四大銀行基層網(wǎng)點(diǎn)撤并，加之信貸管理體制集中。導(dǎo)致對(duì)基層城鄉(xiāng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的支撐在某種程度上出現(xiàn)功能性萎縮．而農(nóng)村信用社等中小金融機(jī)構(gòu)資金實(shí)力、服務(wù)功能面對(duì)這種形勢(shì)和環(huán)境，難以從根本上改變或填補(bǔ)這種缺位。經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)在驅(qū)動(dòng)力和市場(chǎng)規(guī)律本身的作用．必然促使中小企業(yè)無奈地選擇民間借貸之路。

（四）高回報(bào)、高利率進(jìn)一步激活了民間借貸市場(chǎng)

由于民間借貸利率高于同檔次銀行貸款利率幾倍，高回報(bào)、高利率促使其發(fā)展呈上升勢(shì)頭。尤其是在當(dāng)前低利率、低回報(bào)期．高利率、高回報(bào)的誘惑就顯得非常明顯。

（五）以親緣、地緣為紐帶的關(guān)系本位是民間信貸運(yùn)作機(jī)制的重要基礎(chǔ)

民間借貸風(fēng)險(xiǎn)的保障機(jī)制也依靠親緣和熟人關(guān)系來維護(hù)。民間金融機(jī)構(gòu)在放貸時(shí)一般不要求抵押或擔(dān)保，主要是靠借款人或者中間人的個(gè)人信用。一方面這種由親戚、朋友介紹的借貸活動(dòng)，有著道德約束的保障，而且這種道德約束往往比法律制裁更有效。另一方面，借貸是以個(gè)人信用為基礎(chǔ)的，即所發(fā)生的是一種個(gè)人的關(guān)系，借款人對(duì)借款有著無限責(zé)任，當(dāng)借款企業(yè)逾期不還時(shí)，民間金融機(jī)構(gòu)就可憑借借條上訴，法院也會(huì)以個(gè)人借貸糾紛的形式予以受理。民間借貸在放貸時(shí)也可能要求擔(dān)保，但對(duì)擔(dān)保品沒有嚴(yán)格的限制，民間金融的交易雙方能夠繞開政府法律以及正規(guī)金融機(jī)構(gòu)關(guān)于最小交易額的限制，許多在正規(guī)金融市場(chǎng)不能作為擔(dān)保的東西，在民間金融市場(chǎng)都可以作為擔(dān)保。所以民間借貸雖然屬于民間經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，但它卻遵循著具有地方傳統(tǒng)特征的行為規(guī)范。

（六）借貸雙方都有比較優(yōu)勢(shì)

對(duì)于民間借貸的貸方而言，他之所以選擇民間借貸方式來運(yùn)用自己手頭的資金而不選擇其它投資或運(yùn)用方式，正是因?yàn)檫@種方式可以給他帶來他自認(rèn)為最大的綜合收益。當(dāng)然，此處所指的利益不應(yīng)當(dāng)僅僅局限于純粹的物質(zhì)利益而應(yīng)當(dāng)作寬泛的理解。比如說貸款人不愿選擇盡管相對(duì)安全卻收益較低的銀行儲(chǔ)蓄而選擇風(fēng)險(xiǎn)更大但盈利更高的實(shí)業(yè)投資是一種收益，再比如說貸款人不愿選擇高盈利但高風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)業(yè)投資而選擇把資金借貸給他人坐以待利也是一種收益。從這一角度來看，上例中所列舉的民間借貸存在的原因之中，比如銀行存款利率過低、金融投資環(huán)境不活躍、高利貸的誘因等等，均可以歸入民間借貸人而言的比較優(yōu)勢(shì)之中。對(duì)于借方而言，同樣也存在著巨大的比較優(yōu)勢(shì)。比如說，當(dāng)借款人為了擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營卻無法從正規(guī)金融機(jī)構(gòu)獲取資金時(shí)，也完全可以選擇放棄擴(kuò)大生產(chǎn)的計(jì)劃，但為什么他偏要選擇代價(jià)遠(yuǎn)比正常金融貸款要高的高利民間借貸甚至是超高利民間借貸呢？原因只有一個(gè)，那就是經(jīng)過權(quán)衡，借款人斷定，他選擇民間借貸獲取資金擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營給他帶來的收益將很有可能或是選擇民間借貸要支付高利，他仍會(huì)有利可圖，很顯然，對(duì)于借款人而言，這肯定是一種比較優(yōu)勢(shì)；再比如說，借款人本來完全可以去銀行貸款且利率更低，但是他為辦理貸款所花時(shí)間與精力所付出的代價(jià)遠(yuǎn)比高利民間借貸與這咱相對(duì)低利的金融貸款人之間的利差還要大，從而使借款人轉(zhuǎn)而求助于民間借貸。以上所列舉的都是借款人的比較優(yōu)勢(shì)。所以只要這些優(yōu)勢(shì)還依然存在，民間借貸就會(huì)依然存在。

四、民間借貸的可行性分析

歸根結(jié)底，民間借貸之所以會(huì)出現(xiàn)，其主要的原因是正規(guī)金融資金供給與社會(huì)資金需求之間的矛盾。就現(xiàn)階段來說，一方面商業(yè)銀行追求高利潤、低風(fēng)險(xiǎn)，大量的中小企業(yè)由于得不到貸款，導(dǎo)致其外源融資渠道不暢，發(fā)展受到很大制約;另一方面大量的民間資金不敢去投資或找不到合適的投資出路。這樣，中小企業(yè)就不得不轉(zhuǎn)向民間金融。民間金融機(jī)構(gòu)與中小企業(yè)魚水相依，信息交流頻繁、信息獲取成本較低，降低了信息的不對(duì)稱性。這一切都使得民間借貸有著強(qiáng)大的生命成長的空間。

（一）民間金融在解決中小企業(yè)融資困境中的優(yōu)勢(shì)

歷史數(shù)據(jù)顯示，截至2004年末，廣東民間資本規(guī)模折合人民幣已超過1.2萬億元。業(yè)內(nèi)人士表示，如果民間借貸合法化，這些民間資本有望被盤活。顯然，中小企業(yè)不可能完全依靠正規(guī)金融渠道獲得資金支持，經(jīng)驗(yàn)證據(jù)也表明中小企業(yè)在正規(guī)金融市場(chǎng)上只能獲得有限的資金支持，從此可以看出民間借貸在中小企業(yè)融資過程中具有非常大的優(yōu)勢(shì)。

（二）信用約束優(yōu)勢(shì)

民間借貸在一個(gè)固定范圍的地域內(nèi)，親緣網(wǎng)絡(luò)或熟人圈子，往往具有安全可靠、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、互惠互利等綜合功能，從而以親緣、地緣為中心的人際關(guān)系網(wǎng)絡(luò)成為民間經(jīng)濟(jì)活動(dòng)最根本的信用基礎(chǔ)。它是如此的重要，以至于任何一位與之相關(guān)者都不愿意失去它。在熟人朋友圈子和親緣性關(guān)系網(wǎng)絡(luò)所進(jìn)行的交往活動(dòng)中，都具真誠相待、講信用等行為特征。具體到民間借貸的結(jié)算方面，雖然沒有任何成文規(guī)定，但參與者都共同遵守約定俗成的慣例。民間金融操作簡便，可以針對(duì)企業(yè)的不同信用狀況、資金用途等設(shè)計(jì)個(gè)性化信貸合同，有時(shí)可能只需幾分鐘即可辦理好一筆貸款業(yè)務(wù)。而正規(guī)金融機(jī)構(gòu)的貸款手續(xù)比較繁瑣，貸款審批所需時(shí)間較長，和中小企業(yè)資金需求“短、頻、急”的特點(diǎn)不相適應(yīng)，等貸款審批下來可能已經(jīng)延誤了企業(yè)的投資時(shí)機(jī)，正規(guī)金融機(jī)構(gòu)的貸款方式無法適應(yīng)中小企業(yè)的需求。

（三）資金配置效率高

民間借貸在很大程度上改善了資金配置效率，民間金融一般都有明晰的產(chǎn)權(quán)制度，這種產(chǎn)權(quán)制度具有很好的激勵(lì)約束功能。民間借貸的委托問題要少得多，極少出現(xiàn)在國有商業(yè)銀行中經(jīng)常存在的過度風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)或風(fēng)險(xiǎn)回避的傾向。民間借貸組織的股東常常與運(yùn)作者之間存在密切關(guān)系，他們的監(jiān)督成本以及出現(xiàn)不良行為的可能性會(huì)大大降低。民間借貸明晰的產(chǎn)權(quán)制度與中小企業(yè)具有很多的相似性與兼容性，從而使兩者之間較容易形成誠信和協(xié)作。民間借貸是一種合約雙方自愿達(dá)成交易的市場(chǎng)化融資機(jī)制，貸款人一般都是具有理性行為的“經(jīng)濟(jì)人”，貸款人在沒有任何行政干預(yù)的情況下自主地把資金投放到還款能力最有保證的借款人手中或預(yù)期收益最佳的投資項(xiàng)目上。而對(duì)借款人來說，由于資金供給方是產(chǎn)權(quán)明晰的民間金融組織，強(qiáng)化了借款人的信用約束和還款責(zé)任，決定了借款人必須合理和高效率地使用資金。民間金融的發(fā)展有助于資金的有效流動(dòng)，一定程度上提高了資金的配置效率。

（四）增強(qiáng)金融市場(chǎng)能力

一旦將部分業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)由個(gè)人來做，那么一些正規(guī)金融機(jī)構(gòu)就可以將注意力集中到更大的貸款人，一方面使成本上具有合理性，另一方面，滿足了較大貸款人的需求，也就限制了民間借貸的范圍。金融機(jī)構(gòu)吸收了客戶資源中最具價(jià)值和增長的一部分，余下的就只是簡單重復(fù)的資金需求者。

借貸專業(yè)戶也可能逐漸成長，然后有進(jìn)一步擴(kuò)大業(yè)務(wù)的愿望，但是這依然不矛盾，一些正規(guī)金融機(jī)構(gòu)可以吸納其作為股東。這是政策所鼓勵(lì)的，一旦進(jìn)入這些正規(guī)金融機(jī)構(gòu)，行為就受到相關(guān)規(guī)程的制約。反過來，如果股東具有這方面的能力，對(duì)正規(guī)金融機(jī)構(gòu)的運(yùn)營也是一種促進(jìn)。這倒是很切合有關(guān)鳥和籠子的比喻，籠子隨著鳥一起長大，雙方都可以獲得很大的發(fā)展空間，如果有一天鳥希望獨(dú)自飛翔，很快就會(huì)碰到籠子。

（五）民間資本豐厚，社會(huì)投資渠道狹窄

我國居民具有持幣的傳統(tǒng)，因而社會(huì)沉淀貨幣數(shù)額較大。而且我國城鄉(xiāng)居民的儲(chǔ)蓄存款余額還以非常快的速度逐年增長，所以我國民間資本潛力巨大。但是，雖然現(xiàn)在我國的金融體系已得到了飛速發(fā)展，可供居民選擇的投資渠道仍十分有限。目前中國的存款利率較低，雖然提高了利率，但較中國的通貨膨脹來看，利率仍較低，加上利息稅的開征，私人部門從正規(guī)銀行存款中獲得的收益非常有限。資本市場(chǎng)發(fā)育不健全，造假、黑莊等惡性事件層出不窮，大大打擊了中小投資者的投資信心。一些盈利有保障的基礎(chǔ)設(shè)施投資又不對(duì)民間資金開放。居民巨大的資金財(cái)富與狹窄的投資渠道極不相稱。民間大量資金閑置，而民間金融活動(dòng)又有著較高的回報(bào)，在趨利動(dòng)機(jī)的驅(qū)動(dòng)下，大量民間資金就流入了民間金融市場(chǎng)，這又促使民間借貸成為一種新的融資方式存在于金融市場(chǎng)。

五、民間借貸發(fā)展的障礙因素

鑒于上述民間借貸對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的具有重要作用，規(guī)范發(fā)展民間借貸，妥善解決民間借貸出路十分必要和緊迫。而正確、深刻地認(rèn)識(shí)阻礙民間借貸發(fā)展的諸多障礙性因素是規(guī)范發(fā)展民間借貸的前提。

（一）法律性障礙

這主要體現(xiàn)在三個(gè)方面：一是沒有在法律上明確民間借貸在金融體系中應(yīng)有的地位；二是缺乏相關(guān)法律約束和規(guī)范民間借貸；三是缺乏相關(guān)法律保護(hù)民間借貸參與者的合法權(quán)益。

（二）監(jiān)管性障礙

主要體現(xiàn)在對(duì)民間借貸監(jiān)管的相關(guān)制度和法規(guī)的缺乏，監(jiān)管技術(shù)不夠先進(jìn)和監(jiān)管態(tài)度的非理性嚴(yán)格。

（三）經(jīng)營性障礙

提供民間借貸服務(wù)的個(gè)人中介和機(jī)構(gòu)中介在經(jīng)營和服務(wù)上具有分散性的一面，基本都是各自為政、分散經(jīng)營，組織結(jié)構(gòu)也很不完善。

（四）信用體制障礙

目前企業(yè)信用缺失已成為我國社會(huì)信用中最嚴(yán)重、最突出的問題。尤其是中小企業(yè)，由于其自身規(guī)模小、競爭能力相對(duì)較弱、自有資金不足等先天缺陷，使得信用缺失行為更為嚴(yán)重。

六、民間借貸規(guī)范的措施

（一）建立《新型合規(guī)民間借貸機(jī)構(gòu)法》

建立《新型合規(guī)民間借貸機(jī)構(gòu)法》，允許民間資本創(chuàng)建新型合規(guī)民間借貸機(jī)構(gòu)，明確新型合規(guī)民間借貸機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)是與現(xiàn)有正規(guī)金融機(jī)構(gòu)共存的，具有相同主體資格的合法金融機(jī)構(gòu)；明確其職能是專門從事合法的民間借貸工作，服務(wù)于民營經(jīng)濟(jì)單位。這樣，將民間借貸的定位用法律予以明確，指明民間借貸的活動(dòng)內(nèi)容是與正規(guī)借貸互相補(bǔ)充，互相促進(jìn)的，實(shí)現(xiàn)民間借貸和正規(guī)借貸的良性共存。

（二）建構(gòu)相關(guān)法律以規(guī)范發(fā)展現(xiàn)有民間借貸的活動(dòng)

在立法上，可以借鑒其他國家和地區(qū)的相關(guān)立法經(jīng)驗(yàn)，在民法中增設(shè)民間借貸部分，同時(shí)，在金融法律制度中制定相關(guān)法律法規(guī)引導(dǎo)現(xiàn)有民間借貸組織及其行為規(guī)范化。一方面，要在法律上明確區(qū)分現(xiàn)有民間借貸的合法成分與非法成分，對(duì)其分別準(zhǔn)確定義，明確合法民間借貸的活動(dòng)內(nèi)容和范圍。另一方面，對(duì)民間借貸主體雙方的權(quán)利義務(wù)、交易方式、合同要件、借貸最高額、利率水平、違約責(zé)任和權(quán)益保障等方面，也都要以法律形式加以明確，從而使民間借貸活動(dòng)和形式都具有法律效力。

（三）建構(gòu)新型合規(guī)民間借貸機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)準(zhǔn)入制度

開放對(duì)新型合規(guī)民間借貸機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)準(zhǔn)入限制，允許組建以民間資本發(fā)起設(shè)立的新型合規(guī)民間借貸機(jī)構(gòu)具有現(xiàn)實(shí)的重要性，但如果操之過急，規(guī)范不力，也會(huì)給我國金融市場(chǎng)帶來的巨大的沖擊和不良影響。在積極推進(jìn)金融市場(chǎng)的對(duì)內(nèi)開放，組建和發(fā)展新型合規(guī)民間借貸機(jī)構(gòu)的過程中，在立法現(xiàn)行的原則下，應(yīng)當(dāng)始終堅(jiān)持和遵循合理定位原則和審慎推進(jìn)原則。

（四）建構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警和轉(zhuǎn)移制度

對(duì)民間借貸監(jiān)管必須建立危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)，可設(shè)立由金融專家組成的危機(jī)評(píng)估機(jī)構(gòu)，與監(jiān)管責(zé)任部門配合，監(jiān)測(cè)區(qū)域內(nèi)外各種風(fēng)險(xiǎn)，并進(jìn)行追蹤分析、預(yù)測(cè)，建立警報(bào)機(jī)制，對(duì)各類較大的金融風(fēng)險(xiǎn)的危害程度進(jìn)行評(píng)估，并提出應(yīng)對(duì)措施。

（五）堅(jiān)決不能“短貸長用”

作為中小企業(yè)，一定要認(rèn)識(shí)到民間借貸資金的特點(diǎn)和本質(zhì)。任何資本都是逐利的，民間資本更是如此。這就是其本質(zhì)。在民間借錢，其成本肯定比從銀行借錢要高。高息，是民間借貸的顯著特點(diǎn)。

民間資本的本質(zhì)和特點(diǎn)告訴我們，中小企業(yè)要向民間借錢，一定不能有絲毫的長期使用的想法。可以說，目前國內(nèi)任何合法的經(jīng)營活動(dòng)，從長期來看，其利潤率都無法支付民間借貸成本。任何要想通過民間借貸來進(jìn)行創(chuàng)業(yè)，進(jìn)行投資，進(jìn)行企業(yè)日常經(jīng)營，都是行不通的。如果有這種想法，必將以失敗告終。

（六）嚴(yán)格控制民間貸款占公司總負(fù)債、總資產(chǎn)的比例

適度負(fù)債是企業(yè)成長發(fā)展進(jìn)程中應(yīng)使用的重要方法。合理負(fù)債，既把負(fù)債比例控制在總資產(chǎn)的一定范圍之內(nèi)如50%，是安全的。過度負(fù)債，對(duì)企業(yè)具有潛在的巨大風(fēng)險(xiǎn)。同樣，因?yàn)槊耖g借貸的利率高期限短，對(duì)企業(yè)短期償債能力要求很高，所以，更應(yīng)該控制民間借貸額在總負(fù)債總資產(chǎn)中的比例。

（七）高度重視民間貸款利率

民間借貸利率是民間借貸活動(dòng)的核心，借貸雙方務(wù)必高度重視。

首先，要弄明白民間借貸計(jì)息方式的含義。民間借貸對(duì)利率的計(jì)算方式很多，有按年息的，更多的是按月的，也有按日計(jì)息的。通常按月計(jì)息，即幾分利息，所謂一個(gè)幾分利息，是講的月息百分之幾。

其次，企業(yè)要把握自己對(duì)利率的承受能力，不要“見錢眼開”，不要什么資金都敢要。中小企業(yè)在使用這些資金時(shí)，要充分考慮到自己的承受能力。一般講，若資金量在十萬級(jí)或小百萬級(jí)，使用時(shí)間在一個(gè)月或三二個(gè)月，4分左右的利息，從利息絕對(duì)額上來看，支付能不會(huì)有大問題。但幾百萬上千萬的資金使用期又是一年以上，利息額就不是一個(gè)小數(shù)了。最好不要使用。

第三，要重視復(fù)利問題。中小企業(yè)向民間借錢，最好選擇按月付息或按季付息方式。日常，多采取借款時(shí)就付息了。即將利息算在借款本金中，俗稱“砍頭息”。這種方式，使實(shí)際利率遠(yuǎn)高于商定的利率。

（八）嚴(yán)格遵守對(duì)還款期的約定

中小企業(yè)在使用民間借貸時(shí)，必須嚴(yán)格遵守對(duì)還款期的約定。絕不能像拖久銀行貸款那樣。否則，受到的懲罰將可能是毀滅性的。一是若借款時(shí)有抵押物的，一般是在5折以內(nèi)，甚至1、2折的，違約后放貸人收走抵押物，對(duì)中小企業(yè)來講損失很大。二是在借款時(shí)都約定了違約責(zé)任，而違約賠償率遠(yuǎn)高于本已很高的利率，甚至計(jì)算高額復(fù)息。中小企業(yè)違約一筆可能就將面臨破產(chǎn)。因此，在借款到期前，一定籌足款項(xiàng)，按時(shí)歸還。

七、結(jié)束語

本文全面分析了民間借貸的相關(guān)情況，公正地評(píng)價(jià)了民間借貸的社會(huì)效應(yīng)，其有積極作用，也有消極作用，但總體而言，民間借貸作為有利于貸款人來說是利大于弊的，所以民間借貸對(duì)于中小企業(yè)來說很有其存在的空間和必要性。但是同時(shí)我們也要看到阻礙民間借貸發(fā)展的諸多障礙性因素，對(duì)于這些障礙因素我們要采取適當(dāng)?shù)拇胧┘右砸?guī)范，以便民間借貸在中小企業(yè)融資過程中發(fā)揮更好、更大的作用。

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第2篇

2.1 概述

TOT（transfer-operate-transfer，移交――經(jīng)營――移交）項(xiàng)目融資模式是指：項(xiàng)目擁有者把已經(jīng)建成或已經(jīng)投產(chǎn)運(yùn)營的公共基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目在一定期限內(nèi)有償移交給社會(huì)投資者經(jīng)營，經(jīng)營期內(nèi)的收入歸社會(huì)投資者所有；以公共基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目在該期限內(nèi)的現(xiàn)金流量為標(biāo)的，一次性從社會(huì)投資者那里獲得一筆資金，用于償還公共基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目建設(shè)貸款或用于建設(shè)新的公共基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目；特許經(jīng)營期滿后，社會(huì)投資者再把公共基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目無償移交給政府。參與者主要是政府、TOT模式公司、貸款方、建設(shè)機(jī)構(gòu)、經(jīng)營機(jī)構(gòu)、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)、原材料供應(yīng)機(jī)構(gòu)、用戶及法律服務(wù)機(jī)構(gòu)。

2.2 TOT的功能

TOT項(xiàng)目融資模式是一種既不同于傳統(tǒng)的以信用為基礎(chǔ)的融資方式，也不同于一般項(xiàng)目融資方式的新型融資方式。大型交通設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目、能源設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目和礦產(chǎn)資源開發(fā)項(xiàng)目正在大范圍地應(yīng)用TOT模式方式。參與者主要是政府、TOT模式公司、貸款方、建設(shè)機(jī)構(gòu)、經(jīng)營機(jī)構(gòu)、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)、原材料供應(yīng)機(jī)構(gòu)、用戶及法律服務(wù)機(jī)構(gòu)。

TOT模式不需要以項(xiàng)目的項(xiàng)目未來可用于償還貸款的現(xiàn)金流量和項(xiàng)目本身的資產(chǎn)為擔(dān)保，它不依賴這個(gè)項(xiàng)目，而是依賴獲特許經(jīng)營權(quán)的項(xiàng)目在一定時(shí)期的收益。對(duì)于政府來說，相當(dāng)于為舊項(xiàng)目墊支了資金進(jìn)行建設(shè)，然后以項(xiàng)目一定期限內(nèi)的現(xiàn)金流量為標(biāo)的取得資金墊支下一個(gè)項(xiàng)目。TOT模式明顯降低項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)，尤其是投資者面臨的風(fēng)險(xiǎn)更是大幅降低，引資成功的可能性大大增加了，是一種可行的、實(shí)用的引資方式。在TOT模式下，由于積累大量風(fēng)險(xiǎn)的建設(shè)階段和試生產(chǎn)階段已經(jīng)完成，因此對(duì)于投資者來說，風(fēng)險(xiǎn)降低幅度是相當(dāng)大的。因此，一方面，投資者預(yù)期收益率會(huì)合理下調(diào)；另一方面，涉及環(huán)節(jié)較少，評(píng)估、談判等方面的從屬費(fèi)用也勢(shì)必大大降低。從另一角度講，東道主政府在評(píng)估、談判等過程中的費(fèi)用也大幅度下降。引資成本的降低必將有助于項(xiàng)目產(chǎn)品的合理定價(jià)。

2.3 TOT運(yùn)作模式

對(duì)于參與項(xiàng)目的雙方而言，按照國際慣例，TOT模式一般要經(jīng)過如下八個(gè)階段來完成。

第一階段：東道主項(xiàng)目發(fā)起人設(shè)立SPV（special purpose vehicle，SPV）或SPC（special purpose corporation）發(fā)起人把完工項(xiàng)目的所有權(quán)和新建項(xiàng)目的所有權(quán)均轉(zhuǎn)讓給SPV，以確保有專門機(jī)構(gòu)對(duì)兩個(gè)項(xiàng)目的管理、轉(zhuǎn)讓、建設(shè)負(fù)有全權(quán)，并對(duì)出現(xiàn)的問題加以協(xié)調(diào)，SPV通常是政府設(shè)立或政府參與設(shè)立的具有特許權(quán)的機(jī)構(gòu)。

第二階段：資格預(yù)審。根據(jù)投標(biāo)者的業(yè)績及其經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)水平與財(cái)務(wù)情況，對(duì)有興趣參與投標(biāo)的投標(biāo)者進(jìn)行資格預(yù)審，為下一步的邀請(qǐng)投標(biāo)工作打下基礎(chǔ)。

第三階段：邀請(qǐng)投標(biāo)。經(jīng)過確定的項(xiàng)目向通過資格預(yù)審的投標(biāo)者發(fā)出投標(biāo)邀請(qǐng)，并請(qǐng)他們提供詳細(xì)的投標(biāo)文件和相關(guān)建議。

第四階段：招標(biāo)準(zhǔn)備。私營、非公共機(jī)構(gòu)、外商投資者等合同商在標(biāo)書文件的基礎(chǔ)上提交標(biāo)書。

第五階段：評(píng)標(biāo)和選擇。東道主政府根據(jù)項(xiàng)目招標(biāo)文件中規(guī)定的評(píng)標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)和評(píng)標(biāo)方法來選擇和確定該項(xiàng)目的最后中標(biāo)者。SPV等應(yīng)當(dāng)對(duì)所有投標(biāo)者及文件包進(jìn)行分析審查，對(duì)投標(biāo)者進(jìn)行選優(yōu)排序，確定最后的中標(biāo)者后應(yīng)當(dāng)評(píng)標(biāo)結(jié)果。當(dāng)有關(guān)項(xiàng)目的特許經(jīng)營期限和條件等經(jīng)過雙方談判確定后，項(xiàng)目主管部門將與中標(biāo)者簽訂特許權(quán)協(xié)議。這個(gè)過程中，項(xiàng)目主管部門的有關(guān)機(jī)構(gòu)將參與其中。

第六階段：中標(biāo)者組建項(xiàng)目公司。中標(biāo)者與SPV洽談達(dá)成轉(zhuǎn)讓投產(chǎn)項(xiàng)目在未來一定期限內(nèi)全部或部分經(jīng)營權(quán)的協(xié)議后，成立一個(gè)項(xiàng)目公司，并向所在地政府支付資金，所在地政府利用獲得的資金，來進(jìn)行新項(xiàng)目的建設(shè)。在這個(gè)過程中，凡是直接或間接參與該項(xiàng)目的參與者相互之間的權(quán)利義務(wù)關(guān)系必須以合同或協(xié)議的方式得到最后的確認(rèn)和固定。

第七階段：項(xiàng)目運(yùn)營。在正式得到授權(quán)后，項(xiàng)目公司根據(jù)授權(quán)開始對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行運(yùn)營，對(duì)項(xiàng)目的運(yùn)營工作包括對(duì)項(xiàng)目設(shè)施的經(jīng)營管理工作和日常維護(hù)工作。在特許期內(nèi)，該項(xiàng)目運(yùn)營所產(chǎn)生的收入將全部成為項(xiàng)目公司的收益來源。

第八階段：設(shè)施移交。最后，當(dāng)規(guī)定的特許運(yùn)營期限屆滿時(shí)，私人投資者通常要將合同設(shè)施即項(xiàng)目無償歸還給東道主政府或政府指定的接收機(jī)構(gòu)。東道主政府應(yīng)得到完整的、可繼續(xù)運(yùn)作的、得到極好維護(hù)的項(xiàng)目。東道主政府要請(qǐng)專業(yè)的工程咨詢機(jī)構(gòu)對(duì)項(xiàng)目做出項(xiàng)目質(zhì)量、壽命期、技術(shù)水平等方面的評(píng)價(jià)，請(qǐng)專業(yè)的財(cái)務(wù)機(jī)構(gòu)對(duì)TOT模式的債務(wù)進(jìn)行評(píng)價(jià)，請(qǐng)法律機(jī)構(gòu)對(duì)TOT模式的法律問題進(jìn)行評(píng)價(jià)，等等。所有上述評(píng)價(jià)滿足相關(guān)協(xié)議和合同要求后，東道主政府方可接受TOT模式的移交。

3. 3PFI模式

3.1 概述

PFI（Private Finance Initiative） 是目前國際上基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的一種新型模式，90年代初在英國產(chǎn)生。它可以實(shí)現(xiàn)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目投資主體的多元化，并在一定程度上克服了傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中的高投入、低效率和資源的高消耗弊端。如果能將PFI的運(yùn)作方式與我國的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)進(jìn)行妥善的結(jié)合和靈活的運(yùn)用，將會(huì)促進(jìn)我國基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的發(fā)展，拓寬基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目的融資渠道。它的產(chǎn)生背景是政府努力降低在公共項(xiàng)目中的投資支出，鼓勵(lì)和擴(kuò)大私人資本在設(shè)計(jì)和建造領(lǐng)域進(jìn)行投資。PFI是指利用私人或者私有機(jī)構(gòu)的資金、人員、設(shè)備技術(shù)和管理等優(yōu)勢(shì)從事公共項(xiàng)目的開發(fā)、建設(shè)與經(jīng)營。在國外，PFI模式的項(xiàng)目一般都是大型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目。

3.2 PFI的功能

在公共項(xiàng)目PFI模式下，私營企業(yè)和私有機(jī)構(gòu)組建的項(xiàng)目公司負(fù)責(zé)項(xiàng)目的設(shè)計(jì)、開發(fā)、融資和建造，項(xiàng)目竣工后，項(xiàng)目公司把項(xiàng)目出售或租賃給政府及相關(guān)部門。這樣政府將項(xiàng)目開發(fā)建設(shè)過程中所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給項(xiàng)目公司。PFI模式和通常的公共項(xiàng)目開發(fā)建設(shè)模式的最大區(qū)別在于，在PFI模式下，項(xiàng)目籌集資金的任務(wù)亦由參與開發(fā)建設(shè)項(xiàng)目的有關(guān)私人機(jī)構(gòu)承擔(dān)。由于通常情況下沒有任何機(jī)構(gòu)和企業(yè)能比政府籌集到成本更低的資金，由項(xiàng)目公司所籌集的資金成本較高，這項(xiàng)項(xiàng)目具有很大的風(fēng)險(xiǎn)，所以在PFI項(xiàng)目的運(yùn)作過程中，政府應(yīng)為項(xiàng)目公司提供諸多的優(yōu)惠政策，以減少項(xiàng)目公司所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，為了使PFI項(xiàng)目得以順利實(shí)施，政府亦應(yīng)建立一個(gè)長期穩(wěn)定的良好的投資建設(shè)環(huán)境。PFI模式的設(shè)計(jì)應(yīng)體現(xiàn)利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的原則，政府和私人機(jī)構(gòu)都從PFI項(xiàng)目中得到收益，運(yùn)轉(zhuǎn)正常的PFI項(xiàng)目，項(xiàng)目公司會(huì)從投資中獲得豐富的投資報(bào)酬，這也是吸引私人機(jī)構(gòu)從事PFI項(xiàng)目的主要原因。PFI模式對(duì)政府的好處主要在于，政府在項(xiàng)目的建設(shè)過程中不需要投資，在項(xiàng)目完工后集中投資或轉(zhuǎn)化為分期支付費(fèi)用，這顯然解決了政府主管部門的資金短缺問題，同時(shí)提高了基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的建設(shè)效率。

3.3 PFI運(yùn)作模式

PFI模式賦予由私營部門組成的特別目的公司（special purpose company/ special purpose vehicle，SPC/SPV）公共工程項(xiàng)目的特許開發(fā)權(quán)，允許私營部門針對(duì)項(xiàng)目所需成本進(jìn)行融資，并在規(guī)定的特許期通過公共部門的分期支付償還該成本。SPC承擔(dān)部分政府公共物品的生產(chǎn)或提供公共服務(wù)，集項(xiàng)目的設(shè)計(jì)、建設(shè)、融資、運(yùn)營于一體。政府基于公共服務(wù)改革項(xiàng)目效率、公平和責(zé)任的原則對(duì)PFI項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)估。由于PFI模式創(chuàng)新性的結(jié)構(gòu)和過程設(shè)計(jì)、公共服務(wù)分配、公私部門之間最優(yōu)的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制，使其成為政府認(rèn)可的物有所值的政府采購模式之一。

五.各類融資模式的比較

一、按照投資收益選擇融資模式

根據(jù)投資收益的多少，基本建設(shè)項(xiàng)目可分為經(jīng)營性項(xiàng)目、準(zhǔn)經(jīng)營性項(xiàng)目和非經(jīng)營性項(xiàng)目。首先，經(jīng)營性項(xiàng)目是指能產(chǎn)生經(jīng)營利潤的基本建設(shè)項(xiàng)目，如鐵路、公路等城市交通建設(shè)可通過收取票價(jià)等方式獲取收益。此類項(xiàng)目融資可通過市場(chǎng)進(jìn)行資源配置，直接轉(zhuǎn)向資本市場(chǎng)，通過資本證券化進(jìn)行資金融通，擴(kuò)大融資規(guī)模和融資渠道。其次，準(zhǔn)經(jīng)營性項(xiàng)目是指有收費(fèi)機(jī)制和現(xiàn)金流入，但無經(jīng)營利潤或利潤較低的基本建設(shè)項(xiàng)目，包括電網(wǎng)工程、水利建設(shè)、保障性住房等項(xiàng)目，應(yīng)結(jié)合政府直接融資和社會(huì)間接融資，比如應(yīng)用BOT模式，并輔以適當(dāng)?shù)恼a(bǔ)貼和政策優(yōu)惠措施，確保項(xiàng)目建設(shè)的順利進(jìn)行。最后，非經(jīng)營性項(xiàng)目是指沒有收費(fèi)機(jī)制和現(xiàn)金流入，主要產(chǎn)生社會(huì)和環(huán)境效益的基本建設(shè)項(xiàng)目，如農(nóng)村道路建設(shè)。此類項(xiàng)目類似于純公共產(chǎn)品，主要依靠政府直接投入資金。

二、按照公共程度和公共性質(zhì)選擇融資模式

按照公共程度和公共性質(zhì)，基本建設(shè)項(xiàng)目可分為政府主導(dǎo)型項(xiàng)目、政企合作型項(xiàng)目和市場(chǎng)主導(dǎo)型項(xiàng)目。政府主導(dǎo)型項(xiàng)目是指關(guān)系國計(jì)民生、國家安全的重要工程項(xiàng)目，比如軍工、電網(wǎng)、水利建設(shè)等，必須由政府掌握絕對(duì)控制力，故而其融資也以政府直接投入資金為主，在不影響項(xiàng)目公共性質(zhì)的前提下可適度引入民間投資，擴(kuò)大融資規(guī)模。政企合作型項(xiàng)目和市場(chǎng)主導(dǎo)型項(xiàng)目是指不具壟斷性質(zhì)的基本建設(shè)項(xiàng)目，可選擇政府直接融資和市場(chǎng)間接融資相結(jié)合，或者完全由市場(chǎng)進(jìn)行融資的方式。

三、加強(qiáng)基本建設(shè)融資的市場(chǎng)化

市場(chǎng)化是各國基本建設(shè)項(xiàng)目融資的必然趨勢(shì)。隨著我國金融市場(chǎng)以及各種配套性制度的日益成熟，基本建設(shè)的主要融資方式必然將轉(zhuǎn)向資本市場(chǎng)。資本市場(chǎng)融資具有融資規(guī)模大、融資成本低、融資渠道多樣等優(yōu)點(diǎn)，因此在基本建設(shè)融資模式的選擇上，符合市場(chǎng)融資要求的基本建設(shè)項(xiàng)目應(yīng)盡可能采用資本市場(chǎng)融資。當(dāng)然，作為提供公共產(chǎn)品的基本建設(shè)，政府的作用是不容忽視的，但與過去的大包大攬不同，多元化融資下政府應(yīng)以規(guī)范市場(chǎng)化環(huán)境為主，減少直接干預(yù)行為。

六.項(xiàng)目融資的案例介紹

上海外環(huán)隧道工程是上海外環(huán)線北環(huán)中的一個(gè)重要節(jié)點(diǎn)工程。是當(dāng)前我國建設(shè)規(guī)模最大的沉埋管隧道，其規(guī)模居世界第二。該工程位于吳淞公園附近，越江處的江面寬度約800米，全長約2880米。整個(gè)工程靜態(tài)總投資為17.34億元，計(jì)劃于2003年底前通車，2002年5月底已完成投資11.11億元，占項(xiàng)目總投資額的64%。上海愛建信托投資有限責(zé)任公司以資本金形式投資于上海外環(huán)隧道建設(shè)發(fā)展有限公司，用于上海外環(huán)隧道建設(shè)項(xiàng)目的建設(shè)與營運(yùn)。信托計(jì)劃資金的出資以受讓外環(huán)隧道項(xiàng)目公司原有股東出資和追加出資的方式進(jìn)行。信托計(jì)劃的規(guī)模和總量為信托合同不超過200份（包括200份），人民幣5.5億元，信托計(jì)劃期限為3年。與此同時(shí)，外環(huán)隧道項(xiàng)目公司從運(yùn)營期開始每年可得到與上海市人民政府約定的按項(xiàng)目投資余額9.8%的補(bǔ)貼，該補(bǔ)貼率與長期貸款利率變化同步調(diào)整。

該融資項(xiàng)目在短短一周的時(shí)間內(nèi)就成功融資5.5個(gè)億。在這一過程中，地方政府與信托機(jī)構(gòu)緊密合作。在上海外環(huán)隧道項(xiàng)目上，政府補(bǔ)貼的比例是總投資額的9.8%，補(bǔ)貼年限是25年，之后項(xiàng)目將移交給政府。實(shí)際上這是一種與BOT相似的融資方式。最終體現(xiàn)了政府、企業(yè)和投資者三者多贏的局面。

七.總結(jié)

項(xiàng)目融資是民間資本參與基礎(chǔ)設(shè)施投資的重要融資手段。項(xiàng)目融資是利用項(xiàng)目本身的資產(chǎn)價(jià)值和現(xiàn)金流量安排有限追索貸款，這為超過項(xiàng)目投資者自身投資能力的大型項(xiàng)目提供了融資便利。由于在項(xiàng)目融資過程中政府可以通過提供特許經(jīng)營、市場(chǎng)保障等優(yōu)惠條件來組織融資，從而保證了項(xiàng)目相對(duì)穩(wěn)定的收益水平，降低了項(xiàng)目的投資風(fēng)險(xiǎn)，更有利于吸引國內(nèi)私人資本的參與。通過項(xiàng)目融資，特別是BOT項(xiàng)目融資方式，不僅能吸引民間資本，還可以改善和提高項(xiàng)目的管理水平。這是單純借貸難以實(shí)現(xiàn)的。

第3篇

【關(guān)鍵詞】民間融資風(fēng)險(xiǎn) 原因 防范

一、我國民間融資風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生分析

（一）民間融資市場(chǎng)不透明，運(yùn)作不規(guī)范

由于民間融資來源廣泛，存在不規(guī)范，極易造成洗錢。用途上不透明，很難保障資金的安全使用。另外，民間借貸的借款合同不規(guī)范，條款不清晰，隱藏了融資潛在的借款矛盾風(fēng)險(xiǎn)。通常民間融資債務(wù)信息無披露，民間借貸中借款人債務(wù)情況無法查證，完全靠借款人自己聲明，但資金用途難以保障。

（二）缺乏相關(guān)立法和政府監(jiān)管

民間融資具有一定的自發(fā)性和信息滯后性，難以緊跟國家步伐。同時(shí)，民間融資的法律法規(guī)滯后，缺少專門的民間融資立法，使民間融資長期處于灰色邊緣，游走于法律之外。以及監(jiān)管主體的缺位，很容易導(dǎo)致民間融資變成非法融資。由于存在缺乏監(jiān)管部門和相關(guān)法律的保障，使得借貸雙方在引發(fā)的糾紛中處于無法可依的局面，各自權(quán)益無法得到全面有效的法律保障，從而影響了經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展和社會(huì)穩(wěn)定。這會(huì)對(duì)我國的金融秩序甚至社會(huì)穩(wěn)定造成很大影響。

（三）金融產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一，促使民間融資風(fēng)險(xiǎn)加大

國內(nèi)金融產(chǎn)品的創(chuàng)新，總體處于起步階段，與西方國家差距較大，存在諸多問題。主要有體現(xiàn)在金融產(chǎn)品創(chuàng)新層次較低，創(chuàng)新體制不健全，數(shù)量和種類較少。一般地，我國金融品吸納性多，原創(chuàng)性少，金融產(chǎn)品結(jié)構(gòu)嚴(yán)重失衡。

正因?yàn)檎?guī)金融產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一，產(chǎn)品創(chuàng)新的功能和作用較小。居民在正規(guī)投資渠道回報(bào)率較低，投資風(fēng)險(xiǎn)不能轉(zhuǎn)嫁。在這些情況下，紛紛轉(zhuǎn)投于民間融資，以求高額回報(bào)。但是這樣使得民間融資的行為往往會(huì)因?yàn)橹鹄麖亩觿×孙L(fēng)險(xiǎn)隱患。

（四）民間融資市場(chǎng)秩序混亂，缺乏正確引導(dǎo)

目前我國民間融資進(jìn)入了發(fā)展時(shí)期，由于民間融資利率高于商業(yè)銀行貸款利率，民間融資的逐利性很容易誘發(fā)金融風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。民間融資規(guī)模較大，涉及主體面廣，極易引發(fā)秩序混亂、非法集資等現(xiàn)象。這些都會(huì)導(dǎo)致社會(huì)不穩(wěn)定，不利于社會(huì)經(jīng)濟(jì)的總體發(fā)展。民間借貸行為如果得不到正確引導(dǎo)，很容易形成灰色經(jīng)濟(jì)。

二、我國民間融資風(fēng)險(xiǎn)的防范措施

（一）成立民間資產(chǎn)監(jiān)察機(jī)構(gòu)，讓資金流向規(guī)范化、陽光化

在國務(wù)院下達(dá)的十二項(xiàng)溫州金融改革主要任務(wù)中，第一條就要求規(guī)范發(fā)展民間融資。制定規(guī)范民間融資的管理辦法，建立民間融資備案管理制度，建立健全民間融資監(jiān)測(cè)體系。

根據(jù)規(guī)定，可以成立民間資產(chǎn)監(jiān)察機(jī)構(gòu)，通過記錄每筆民間的融資活動(dòng)。如銀行轉(zhuǎn)賬憑證、借貸合同等文件，到資產(chǎn)監(jiān)察機(jī)構(gòu)備案登記。在中心登記備案的交易利率按國家相關(guān)規(guī)定范圍內(nèi)的利率。還可將信用保證體系納入其中，為每位客戶建立信用檔案。尤其是借款規(guī)模和次數(shù)達(dá)到一定程度的借款方進(jìn)行特殊備案。讓每筆民間融資交易行為徹底變得透明，以保護(hù)融資雙方的正當(dāng)權(quán)益，降低融資活動(dòng)中有關(guān)行為構(gòu)成違法的情況，使其逐步走向規(guī)范化。

（二）建立健全民間融資相關(guān)法律體系

由于民間融資的法律體系不健全，我國民間融資的法律制度已遠(yuǎn)遠(yuǎn)滯后于經(jīng)濟(jì)發(fā)展，給非法集資和放高利貸者以可趁之機(jī)。目前，國家已經(jīng)著手制訂《放貸人條例》。但還應(yīng)盡快制定出臺(tái)和建立民間融資的保護(hù)性法律制度，以完善民間金融法制體系使民間融資合理化、合法化。2009年6月，根據(jù)銀監(jiān)會(huì)的《指導(dǎo)意見》和《暫行規(guī)定》，小額貸款公司只要符合轉(zhuǎn)制標(biāo)準(zhǔn)就有機(jī)會(huì)成為正規(guī)金融機(jī)構(gòu)。這說明了國家對(duì)民間融資合法化的認(rèn)可。

完善我國民間融資法律體系，強(qiáng)化民間融資監(jiān)督約束機(jī)制還需按照市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)規(guī)律的要求，根據(jù)相關(guān)法律規(guī)定，修改現(xiàn)行關(guān)于民間融資的法律規(guī)定，發(fā)揮民間融資的積極作用，限制其消極影響，以防范金融危機(jī)出現(xiàn)，保證我國金融體系的穩(wěn)定。

（三）加快發(fā)展金融產(chǎn)品創(chuàng)新

正規(guī)金融機(jī)構(gòu)要改進(jìn)金融服務(wù)，加快制度創(chuàng)新和產(chǎn)品創(chuàng)新，開發(fā)出更加適合中小企業(yè)和居民特點(diǎn)的融資產(chǎn)品。要在保證資產(chǎn)安全的基礎(chǔ)上，盡量簡化信貸操作程序，縮短貸款審批時(shí)間，以壓縮“高利貸”和地下錢莊的市場(chǎng)空間，減輕民間融資市場(chǎng)壓力。

創(chuàng)新金融產(chǎn)品，也是衡量國家經(jīng)濟(jì)能力的指標(biāo)。完善正規(guī)金融體系及其創(chuàng)新能力，科學(xué)開發(fā)新型金融產(chǎn)品，特別是儲(chǔ)蓄替代型的低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品來滿足居民需求，同時(shí)，制定符合中小企業(yè)客戶的市場(chǎng)戰(zhàn)略，以保證社會(huì)合理流動(dòng)的資金需求和風(fēng)險(xiǎn)的控制。

（四）創(chuàng)建新型金融組織平臺(tái)

民間融資和正規(guī)融資其本身都有局限性，民間融資不規(guī)范、風(fēng)險(xiǎn)高等自身?xiàng)l件的限制，使得投資者對(duì)民間融資風(fēng)險(xiǎn)不能采取有效的防范。對(duì)正規(guī)融資而言，門檻要求，回報(bào)率較低，使得近些年來正規(guī)融資處于兩難之地。建立新型融資組織，是以第三方平臺(tái)為基礎(chǔ)，使其具有民間融資的優(yōu)勢(shì)特點(diǎn)和正規(guī)融資優(yōu)勢(shì)特點(diǎn)，能夠擴(kuò)大服務(wù)范圍，對(duì)資金實(shí)現(xiàn)有效利用和風(fēng)險(xiǎn)防范，從而替代當(dāng)前停滯不前的融資組織。新型融資組織的出現(xiàn)，符合民間市場(chǎng)的長遠(yuǎn)需求，同時(shí)，應(yīng)對(duì)融資風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生，可以做到提前防范。

參考文獻(xiàn)

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第4篇

關(guān)鍵詞：民間融資；商業(yè)銀行；風(fēng)險(xiǎn)防范

民間融資通俗理解就是企業(yè)未通過正規(guī)金融機(jī)構(gòu)或合法途徑進(jìn)行的資金借貸往來行為。企業(yè)一旦涉及民間融資，就好比攜帶一顆定時(shí)炸彈，隨時(shí)都有可能爆炸。因民間融資的非公開特征，其行為隱蔽不易發(fā)現(xiàn)、信息不明難以獲取，導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)在與涉及民間融資的企業(yè)交往中，常常因信息不對(duì)稱而蒙受巨大損失。當(dāng)然，此類企業(yè)不論隱藏有多深，都會(huì)露出蛛絲馬跡。商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)仔細(xì)收集企業(yè)內(nèi)外部的零散信息，對(duì)信息進(jìn)行統(tǒng)一梳理和綜合分析，同時(shí)結(jié)合現(xiàn)有各類監(jiān)測(cè)工具和系統(tǒng)，提高對(duì)民間融資企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力。只有在識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，銀行才能采取有針對(duì)性的措施對(duì)民間融資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行隔離，同時(shí)做到有的放矢地幫助企業(yè)規(guī)范融資行為和經(jīng)營策略。

1民間融資的分類和特征

參與民間融資的企業(yè)遍及各行各業(yè)，不僅有民企的始作俑者，也能國企的煽風(fēng)點(diǎn)火，參與方式也是多樣化，八仙過海，各顯神通。歸納來看，可將參與民間融資的企業(yè)按照其參與角色分成三大類。第一類是通過民間市場(chǎng)融入資金的借款人。此類企業(yè)自身信用資質(zhì)交差，無法從正規(guī)金融機(jī)構(gòu)獲取融資或取得的融資規(guī)模小不能滿足實(shí)際需求。同時(shí)，因自身對(duì)外投資過多，經(jīng)營規(guī)模超過自身實(shí)力，為彌補(bǔ)資金缺口，進(jìn)而通過民間市場(chǎng)借入利息高、期限短的資金。在經(jīng)濟(jì)上行期，企業(yè)還可以增長的銷售收入產(chǎn)生的現(xiàn)金流進(jìn)行資金周轉(zhuǎn)；經(jīng)濟(jì)下行或形勢(shì)判斷失誤，經(jīng)營狀況不及預(yù)期，民間融資成本過高，財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)過重，導(dǎo)致大部分經(jīng)營資金未投入生產(chǎn)而利息費(fèi)用化，資金鏈緊張，最終挪用銀行資金歸還民間融資，將民間融資風(fēng)險(xiǎn)傳染至金融系統(tǒng)。第二類是民間融資的資金提供方。此類企業(yè)一般是經(jīng)營情況良好，信用資質(zhì)優(yōu)良或自身現(xiàn)金流充裕，通過向金融機(jī)構(gòu)低息借入資金，高息轉(zhuǎn)借給信用資質(zhì)較差的企業(yè)，賺取利息差，后因出借資金無法正常收回導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)負(fù)債無法償還。風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)路徑：第一步是資質(zhì)較差的企業(yè)通過民間融資行為將風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)至資質(zhì)較好的企業(yè)，民間融資風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)閷?shí)體經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)；第二步是資質(zhì)較好的企業(yè)受傳染后資金鏈斷裂無法正常償還金融機(jī)構(gòu)負(fù)債，實(shí)體經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步傳染至金融系統(tǒng)，轉(zhuǎn)變?yōu)榻鹑陲L(fēng)險(xiǎn)。第三類是參與民間融資的第三方，該類企業(yè)不直接參與民間資金的往來，但屬于向民間融資參與主體提供服務(wù)的中間商，可細(xì)分為兩種，一種是僵尸公司，自身無任何經(jīng)營實(shí)體，出借基礎(chǔ)證照給其他企業(yè)，經(jīng)過包裝造假騙取金融機(jī)構(gòu)資金，東窗事發(fā)后直接進(jìn)入破產(chǎn)清算，變成不良資產(chǎn)；另一種是企業(yè)自身無融資需求，但通過出借自有資產(chǎn)和信譽(yù)為其他企業(yè)的融資提供抵押或保證擔(dān)保，收取一定擔(dān)保費(fèi)，被擔(dān)保企業(yè)經(jīng)營不善倒閉后，自身因代償導(dǎo)致現(xiàn)金流斷裂，導(dǎo)致民間融資風(fēng)險(xiǎn)傳染至金融機(jī)構(gòu)。

2民間融資的識(shí)別突破口

在實(shí)務(wù)中，因民間融資的隱蔽性和被調(diào)查企業(yè)的不配合，導(dǎo)致商業(yè)銀行獲取的信息不全面。通過對(duì)實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)案例的歸納和反思，商業(yè)銀行可以財(cái)務(wù)信息、賬戶資金往來記錄作為突破口，加強(qiáng)現(xiàn)場(chǎng)調(diào)查的深度，提高現(xiàn)場(chǎng)調(diào)查的頻率，查看企業(yè)的財(cái)務(wù)賬簿，查看銀行流水賬目，到企業(yè)車間了解生產(chǎn)情況，到企業(yè)倉庫看存貨情況，與企業(yè)實(shí)際控制人及經(jīng)營、財(cái)務(wù)管理人員交談時(shí)有針對(duì)性地問詢，密切關(guān)注監(jiān)管部門和政府部門披露的信息，不定期進(jìn)行公開信息查詢，力圖充分掌握完整的真實(shí)信息和第一手資料。

2．1財(cái)務(wù)信息包括財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和原始憑證資料

（1）查詢?nèi)嗣胥y行個(gè)人征信系統(tǒng)，掌握所有負(fù)債情況。企業(yè)實(shí)際控制人、股東、管理人員都有可能以個(gè)人投資經(jīng)營貸款、消費(fèi)類貸款、信用卡透支等方式為企業(yè)經(jīng)營注入資金，賬面上看不在短期借款中反映，一般是在其它應(yīng)付款，在賬面未體現(xiàn)的應(yīng)盡可能查清這些個(gè)人投資經(jīng)營貸款的用途。（2）看賬目，充分運(yùn)用面談、實(shí)地調(diào)查等方式，對(duì)企業(yè)資金整體情況進(jìn)行盤查，摸清會(huì)計(jì)科目實(shí)際數(shù)據(jù)，并對(duì)邏輯關(guān)系進(jìn)行分析判斷。具體做到“五比對(duì)”，即比對(duì)負(fù)債規(guī)模與資產(chǎn)規(guī)模，比對(duì)應(yīng)收應(yīng)付與生產(chǎn)狀況，比對(duì)資本公積與發(fā)展進(jìn)程，比對(duì)財(cái)務(wù)費(fèi)用與融資總額，比對(duì)管理、銷售費(fèi)用與經(jīng)營狀況。對(duì)企業(yè)提供的財(cái)務(wù)報(bào)表、經(jīng)營計(jì)劃及其他相關(guān)會(huì)計(jì)資料分析時(shí)，須對(duì)以下財(cái)務(wù)信息引起高度警惕：①看三項(xiàng)費(fèi)用的支出。根據(jù)企業(yè)有無銀行貸款和貸款的規(guī)模，可以估算出其每月需支出的財(cái)務(wù)費(fèi)用，如果企業(yè)實(shí)際財(cái)務(wù)費(fèi)用支出超出估算的范圍，企業(yè)可能涉及民間融資；如果企業(yè)的管理費(fèi)用或營業(yè)費(fèi)用長期高于行業(yè)平均值，或超出其經(jīng)營規(guī)模的合理范圍值，或呈規(guī)律性的變動(dòng)，如季度性地增加一個(gè)相對(duì)固定的金額，則應(yīng)分析企業(yè)是否將民間融資的利息支出計(jì)入管理費(fèi)用或營業(yè)費(fèi)用，進(jìn)一步查看企業(yè)的賬簿加以分析。②看應(yīng)付和預(yù)收項(xiàng)目。企業(yè)的應(yīng)付賬款和預(yù)收賬款產(chǎn)生于經(jīng)營活動(dòng)，一般與生產(chǎn)規(guī)模相當(dāng)，與生產(chǎn)周期的變動(dòng)一致，并在短期內(nèi)就要支付。如果企業(yè)的應(yīng)付賬款或預(yù)收賬款長期固定不變，就要考慮這部分資金是不是民間融資的本金。對(duì)于應(yīng)付和預(yù)收項(xiàng)目，可以通過查看賬簿和閱讀財(cái)務(wù)審計(jì)報(bào)告附注來進(jìn)一步分析企業(yè)存在民間融資的可能性。③看資金融出或融入：其他應(yīng)收賬款額突然增大，銀行貸款增長率遠(yuǎn)大于主營業(yè)務(wù)收入增長率等可能涉及向外借出；其他應(yīng)付款突然有較高的增長率且金額較大，主營業(yè)務(wù)收入增長率遠(yuǎn)大于銀行貸款增長率等可能涉及對(duì)外借入。

2．2資金流向包括企業(yè)賬戶和個(gè)人賬戶

從企業(yè)資金流向入手，通過查閱應(yīng)收應(yīng)付明細(xì)、詢問企業(yè)工作人員及上下游企業(yè)、查銀行賬戶、查政府和司法部門信息等手段，從交易對(duì)象特點(diǎn)、資金進(jìn)出特點(diǎn)等方面，判斷企業(yè)是否涉及過橋融資。具體應(yīng)做到“五關(guān)注”，關(guān)注關(guān)聯(lián)交易，關(guān)注交易對(duì)手情況，關(guān)注規(guī)律性資金進(jìn)出，關(guān)注異常交易行為，關(guān)注涉訴和抵押信息。重點(diǎn)監(jiān)控企業(yè)資金賬戶異動(dòng)頻率，大額資金調(diào)動(dòng)或跨行出境資金活動(dòng)，防范企業(yè)經(jīng)營者進(jìn)行民間借貸交易或出走前的資金轉(zhuǎn)移。對(duì)于還款資金來源賬戶多為無貿(mào)易背景的第三方賬戶、個(gè)人賬戶或擔(dān)保公司賬戶的企業(yè)，須引起高度警惕。在分析企業(yè)資金流向的途徑上主要以銀行賬戶流水作為分析對(duì)象（一般以近半年以上流水為主）；一是將銀行流水平均每月進(jìn)賬金額數(shù)與企業(yè)月均銷售額相比，該指標(biāo)稱為對(duì)賬單測(cè)算率（參考區(qū)間：0到100％），在統(tǒng)計(jì)平均每月進(jìn)賬金額時(shí)，需剔除關(guān)聯(lián)方進(jìn)賬、非貿(mào)易結(jié)算進(jìn)賬、一次性偶得進(jìn)賬等三個(gè)科目，并根據(jù)測(cè)算結(jié)果作以下分析：（1）指標(biāo)處于0－50％區(qū)間，可推測(cè)企業(yè)可能存在以下情況：虛構(gòu)銷售收入、近期信用政策寬松以賒賬銷售為主，或者企業(yè)為避稅以現(xiàn)金或個(gè)人賬戶結(jié)算為主等，具體原因需結(jié)合企業(yè)的行業(yè)特征，上下游客戶特征、以及主要購銷合同條款等資料進(jìn)行分析。（2）指標(biāo)處于50％－100％區(qū)間，說明月均進(jìn)賬金額與月均銷售額的匹配度較大，結(jié)合月度納稅表可進(jìn)一步驗(yàn)證銷售收入的真實(shí)性。指標(biāo)若超過100％，可能是企業(yè)收回欠款或季節(jié)性回款增加等。二是關(guān)注銀行流水的大額進(jìn)出賬、收付款方名稱和附注等。（1）與關(guān)聯(lián)方存在頻繁的大額往來款，若有真實(shí)貿(mào)易背景，附注標(biāo)明為貨款，說明企業(yè)的關(guān)聯(lián)交易占比較大，需關(guān)注企業(yè)貿(mào)易模式的可持續(xù)性和收入利潤的質(zhì)量，必要時(shí)需現(xiàn)場(chǎng)查驗(yàn)存貨；若無真實(shí)貿(mào)易背景，企業(yè)可能存在通過頻繁對(duì)倒流水的方式轉(zhuǎn)移資金或掩蓋債務(wù)，需進(jìn)一步分析關(guān)聯(lián)方的賬戶情況、集團(tuán)整體負(fù)債情況、在建項(xiàng)目情況。（2）高度關(guān)注企業(yè)銀行結(jié)算賬戶的資金往來信息，對(duì)企業(yè)與私募基金、合會(huì)抬會(huì)、資金中介機(jī)構(gòu)、地下錢莊、小額貸款公司、典當(dāng)行、擔(dān)保公司、各類投資公司、財(cái)務(wù)公司等機(jī)構(gòu)的大額資金往來，或出現(xiàn)異常大額現(xiàn)金進(jìn)賬用于歸還到期貸款或同戶名轉(zhuǎn)賬等情形，說明企業(yè)存在民間融資行為，應(yīng)及時(shí)跟蹤調(diào)查，并可以結(jié)合進(jìn)出時(shí)間粗略估計(jì)民間借貸規(guī)模及期限。

2．3其他信息

雖然企業(yè)的民間融資行為往往十分隱蔽，不易察覺，但總會(huì)露出一些蛛絲馬跡。商業(yè)銀行從業(yè)人員在盡職調(diào)查中，可以通過采取“五看”方式獲取有用信息并做進(jìn)一步查證：（1）看老板。老板主要指企業(yè)經(jīng)營者、企業(yè)實(shí)際控制人等，企業(yè)是否參與過橋融資與企業(yè)主有很大關(guān)系。對(duì)企業(yè)主調(diào)查主要從詢問有關(guān)關(guān)系人等渠道獲得，具體應(yīng)做到“六了解”，了解企業(yè)主投資理念，了解企業(yè)主從業(yè)經(jīng)歷，了解企業(yè)主人際關(guān)系，了解企業(yè)主生活習(xí)慣，了解企業(yè)主不良嗜好，了解企業(yè)主異常動(dòng)向。掌握企業(yè)經(jīng)營者行蹤和國籍。可翻閱管理費(fèi)用科目的記賬憑證（機(jī)票、住宿發(fā)票等），查詢出入境記錄等。對(duì)于企業(yè)經(jīng)營者國籍、家屬出國定居也應(yīng)予以關(guān)注，防止其在無法償還債務(wù)時(shí)，通過移民將資產(chǎn)轉(zhuǎn)移至國外。（2）看營運(yùn)。提高對(duì)可能涉及民間融資企業(yè)的現(xiàn)場(chǎng)檢查或拜訪頻率，須重點(diǎn)關(guān)注以下跡象：①生產(chǎn)負(fù)荷與平日不符，存在“停電”未開工現(xiàn)象。生產(chǎn)制造企業(yè)存在大量貨物轉(zhuǎn)移。②存在超行業(yè)慣例的無償加班和拖欠工資現(xiàn)象。員工情緒、士氣低落。③有非正常人員聚集企業(yè)經(jīng)營者辦公室，而企業(yè)不予解釋（可能為民間放貸者索債）。企業(yè)經(jīng)營者情緒焦躁，到處借款融資。④存在非主營業(yè)務(wù)投資（特別是投向房地產(chǎn)、土地、股票等領(lǐng)域），且投資份額占比較大。（3）看股權(quán)。關(guān)注股權(quán)結(jié)構(gòu)變更，注意企業(yè)經(jīng)營者股權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整或法人代表變更隱藏的風(fēng)險(xiǎn)，可委托外聘律師赴工商管理部門查詢企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)動(dòng)態(tài)，也可利用相關(guān)網(wǎng)站進(jìn)行企業(yè)法人代表變更查詢。（4）看授信。一是觀察企業(yè)在談判時(shí)對(duì)放款時(shí)效的要求和利率水平的態(tài)度。企業(yè)在迫切需要通過授信歸還高息民間融資時(shí)，常對(duì)貸款批準(zhǔn)投放的時(shí)效性要求較高，而對(duì)成本、利率水平相對(duì)不敏感。二是謹(jǐn)慎對(duì)待授信金融機(jī)構(gòu)主要為城商行、農(nóng)村合作社、村鎮(zhèn)銀行、小型放貸公司，或異地銀行的企業(yè)。高度關(guān)注授信結(jié)構(gòu)穩(wěn)定性，調(diào)查了解授信機(jī)構(gòu)中途壓縮或退出的變化所釋放的信號(hào)。（5）看擔(dān)保。查閱客戶使用公章的記錄、查閱征信系統(tǒng)、通過查證核查對(duì)外擔(dān)保的真實(shí)性和風(fēng)險(xiǎn)程度。過多的、不當(dāng)?shù)摹o對(duì)價(jià)的對(duì)外擔(dān)保需要重點(diǎn)關(guān)注與進(jìn)一步調(diào)查。

3商業(yè)銀行防范民間融資的風(fēng)控措施

由于現(xiàn)階段民間融資缺乏監(jiān)管機(jī)制，容易引發(fā)經(jīng)濟(jì)糾紛，給商業(yè)銀行資產(chǎn)安全帶來風(fēng)險(xiǎn)隱患。涉事企業(yè)一旦資金鏈斷裂，勢(shì)必將民間融資風(fēng)險(xiǎn)傳染至金融機(jī)構(gòu)，造成金融風(fēng)險(xiǎn)。因此，商業(yè)銀行在實(shí)操中應(yīng)在加強(qiáng)識(shí)別能力，提前進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)防范。（1）要求對(duì)企業(yè)、實(shí)際控制人和財(cái)務(wù)人員的銀行賬戶流水進(jìn)行核查，隨機(jī)抽取幾筆大額交易記錄，要求提供交易憑證，詳細(xì)查看往來款戶名和性質(zhì)。對(duì)于房地產(chǎn)這類資金密集型行業(yè)，在摸查民間融資情況時(shí)還要重點(diǎn)關(guān)注兩個(gè)隱蔽行為：一是向建筑施工方或材料供應(yīng)商融資，通過簽訂合同將融資成本以高于市場(chǎng)水平的材料款和工程款支付給對(duì)方；二是將部分預(yù)售資金在銀行體系外流轉(zhuǎn)，用于償還民間融資，商業(yè)銀行給房地產(chǎn)企業(yè)發(fā)放開發(fā)貸，一般會(huì)對(duì)項(xiàng)目的預(yù)售資金進(jìn)行專項(xiàng)監(jiān)管，但涉及民間融資的房地產(chǎn)開發(fā)商，為套出監(jiān)管資金彌補(bǔ)民間融資的財(cái)務(wù)窟窿，會(huì)提前與購房者串通好，給予其一定折扣，雙方簽訂“小合同”，購房款直接匯到企業(yè)財(cái)務(wù)人員的個(gè)人賬戶。（2）要求企業(yè)提供水電費(fèi)繳費(fèi)發(fā)票，對(duì)企業(yè)提供的發(fā)票進(jìn)行核實(shí)，并視企業(yè)用電（水）量波動(dòng)，適時(shí)監(jiān)控企業(yè)的經(jīng)營狀況。（3）借助各種系統(tǒng)對(duì)企業(yè)和實(shí)際控制人展開盡可能全面的盡職調(diào)查，一是征信系統(tǒng)，關(guān)注企業(yè)負(fù)債規(guī)模是否大額變化，超過自身規(guī)模，以及企業(yè)是否為非關(guān)聯(lián)企業(yè)提供擔(dān)保，規(guī)模大幅增加等；二是全國法院被執(zhí)行人信息查詢網(wǎng)，查看企業(yè)、股東、法人代表等是否有執(zhí)行案件，是否涉及民間融資還是經(jīng)營活動(dòng)糾紛；三是全國企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)，查看企業(yè)是否有行政處罰、經(jīng)營異常信息等，關(guān)注企業(yè)的股東是否在短時(shí)間內(nèi)出現(xiàn)頻繁變動(dòng)，以及企業(yè)股權(quán)是否有質(zhì)押記錄，質(zhì)押權(quán)人是正規(guī)金融機(jī)構(gòu)還是私募機(jī)構(gòu)等。

參考文獻(xiàn):

［1］姜風(fēng)旭．我國小企業(yè)融資困境與對(duì)策研究［D］．大連：東北財(cái)經(jīng)大學(xué)，2011．

［2］王瑜．關(guān)于民間融資現(xiàn)象的若干思考［J］．經(jīng)濟(jì)研究導(dǎo)刊，2006，（03）：46－48．

［3］洪正．新型農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)改革可行嗎？———基于監(jiān)督效率視角的分析［J］．經(jīng)濟(jì)研究，2011，（02）：44－58．

［4］哈斯．小額貸款公司對(duì)民間融資的替代和轉(zhuǎn)化效用研究———以內(nèi)蒙古西部地區(qū)為例［J］．中央財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào)，2012，（08）：38－43．

第5篇

關(guān)鍵詞：民間借貸；直接融資方式；間接融資方式；評(píng)價(jià)

一、引言

資金是一個(gè)企業(yè)生存發(fā)展的血液，關(guān)系著企業(yè)的生存發(fā)展。對(duì)于籌資者來說，如何籌集生產(chǎn)發(fā)展的資金是籌資者必須考慮的問題，尤其是對(duì)于中小企業(yè)的籌資者顯得更為重要。當(dāng)前中小企業(yè)普遍面臨著融資難的問題，影子銀行的出現(xiàn)在一定程度上為中小企業(yè)提供了取得資金的新渠道，使得中小企業(yè)在融資方式的選擇中有了更多的選擇。影子銀行通常指的游離余銀行體系之外，從事類似于傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)的非銀行機(jī)構(gòu)。它包括投資銀行、對(duì)沖基金、私募股權(quán)基金、貨幣市場(chǎng)基金、債券保險(xiǎn)公司、結(jié)構(gòu)型融資工具等非銀行金融機(jī)構(gòu)。廣義上來看，影子銀行可以界定為機(jī)構(gòu)、機(jī)制、產(chǎn)品種類、業(yè)務(wù)種類、實(shí)體、金融衍生工具、金融創(chuàng)新等。中小企業(yè)為了盡快獲得資金，通常選擇民間借貸，民間借貸是指公民與公民、公民與法人、公民與組織之間進(jìn)行的借貸。當(dāng)前，民間借貸正在我國逐步興起，成為中小企業(yè)的一種重要的融資方式，本文在對(duì)發(fā)行股票、債券以及向銀行借款這些傳統(tǒng)直接融資方式和間接融資方式進(jìn)行比較的基礎(chǔ)上，對(duì)民間借貸的優(yōu)勢(shì)與劣勢(shì)進(jìn)行分析。

二、民間借貸優(yōu)勢(shì)與劣勢(shì)分析

（一）民間借貸的優(yōu)勢(shì)分析

1.能夠較為容易和迅速地獲得資金。銀行貸款對(duì)貸款人的條件要求較為苛刻，一般對(duì)貸款人的償債能力、盈利能力、營運(yùn)能力、發(fā)展能力進(jìn)行評(píng)估，以確定貸款人的信用等級(jí)，進(jìn)而確定貸款規(guī)模。中小企業(yè)通常盈利能力較弱，償債能力較差，銀行一般不愿意將資金貸給中小企業(yè)，使得中小企業(yè)融資更加困難。同時(shí)，銀行貸款經(jīng)歷的程序較多、取得貸款的周期較長。當(dāng)貸款人提出貸款申請(qǐng)后，要進(jìn)行貸款審批，審批后還要提供一系列材料，因而取得貸款通常周期較長。加之，商業(yè)銀行出于貸款安全性的考慮，通常會(huì)在借貸款協(xié)議中加入限制性條款，而這些限制性條款對(duì)于公司的進(jìn)行活動(dòng)進(jìn)行了限制，也影響了公司的借款使用效果。民間借貸由于是公民與公民、公民與法人、公民與組織之間的借貸，通過民間借貸獲得資金的時(shí)間相對(duì)較短，限制條件相對(duì)于銀行來說相對(duì)較少，程序相對(duì)簡單，特別對(duì)于急需資金的中小企業(yè)來說是一種能迅速取得資金的融資方式。

2.發(fā)生的籌資費(fèi)用較低。籌資費(fèi)用是指為籌集資金而付出的代價(jià)。在傳統(tǒng)的直接融資方式中，發(fā)行股票以及公司債券需要支付高額的發(fā)行費(fèi)用，向銀行借款需要支付手續(xù)費(fèi)。在民間借貸中，所付出的籌資費(fèi)用相對(duì)較低，不需要支付股票和公司債券的發(fā)行費(fèi)用，也不用像銀行借款那樣支付高額的手續(xù)費(fèi)。

3.優(yōu)化資源配置。民間借貸作為影子銀行的重要組成部分，監(jiān)管相對(duì)較少，公民、法人、企業(yè)之間能夠進(jìn)行自由借貸，有助于促進(jìn)閑置資金的利用，優(yōu)化資源的配置。

（二）民間借貸的劣勢(shì)

1.資金成本較高。資金成本是籌集和使用資金的成本，表現(xiàn)為資金的價(jià)格，這是由資金的供求因素共同決定。由于當(dāng)前銀行貸款程序復(fù)雜，貸款較為困難，不容易獲得。因此對(duì)民間借貸的需求加大，在民間借貸資金供應(yīng)量相對(duì)穩(wěn)定的情況下，資金的供求關(guān)系表現(xiàn)為供不應(yīng)求，因此資本的價(jià)格會(huì)提高，即民間借貸的利息率會(huì)提高。當(dāng)前，在民間借貸需求旺盛的情況下，民間借貸的月息利率平均為2.5%，年利息率高達(dá)30%甚至更多，這遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于銀行的同期貸款利率，雖然我國《合同法》的司法解釋中出臺(tái)了采用民間借貸的利率不得高于同期基準(zhǔn)利率4倍為界，否則就算為高利貸，但當(dāng)前民間借貸的利率已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過同期基準(zhǔn)利率的4倍，這無疑加大了企業(yè)融資的成本。

2.加大了公司的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。采用民間借貸方式籌集資金，要承擔(dān)定期支付本息的義務(wù)，由于當(dāng)前民間借貸的融資成本高，例如當(dāng)前以民間借貸年利率30%來算，對(duì)于大多數(shù)企業(yè)來說，利潤率很難達(dá)到30%，并且還要在到期償還本息，使得企業(yè)背負(fù)著巨大的償債壓力，增大了企業(yè)經(jīng)營的風(fēng)險(xiǎn)，特別是當(dāng)企業(yè)經(jīng)營業(yè)績不佳時(shí)，很容易引發(fā)企業(yè)破產(chǎn)清算，以及中小企業(yè)主“跑路”逃債。

3.對(duì)公司信譽(yù)有可能產(chǎn)生不利影響。如果企業(yè)到期不能按時(shí)償還資金，會(huì)對(duì)企業(yè)的信譽(yù)產(chǎn)生不利影響，不利于企業(yè)未來的在市場(chǎng)上進(jìn)行融資，也不利于企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展。

4.籌資具有不穩(wěn)定性。在高額的籌資成本下，企業(yè)面臨的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)加大，使得企業(yè)破產(chǎn)、逃債的可能性加大，使得民間借貸的資金鏈很容易斷裂，使得這一融資方式具有極大的不穩(wěn)定性。

參考文獻(xiàn)

[1]彭韶兵.財(cái)務(wù)管理[M].成都，西南財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社，2010.

第6篇

色關(guān)聯(lián)度評(píng)價(jià)法建立融資方式有效性評(píng)價(jià)模型，對(duì)安徽中小企業(yè)的

主要融資方式進(jìn)行了評(píng)價(jià)。

關(guān)鍵詞：融資方式 灰色關(guān)聯(lián)度 融資效率

近年安徽經(jīng)濟(jì)的增長中小企業(yè)起著越來越重要的作用，具體體現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化與就業(yè)崗位的提供上。但省內(nèi)對(duì)中小企業(yè)的金融支持力度卻與中小企業(yè)貢獻(xiàn)嚴(yán)重不對(duì)等[1]。為此，需要究其影響因素，構(gòu)建評(píng)價(jià)模型，以期更好地進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)，促進(jìn)中小企業(yè)良性循環(huán)。

1 中小企業(yè)主要采用的融資方式

1.1 內(nèi)源融資 內(nèi)源融資主要由留存收益和折舊構(gòu)成，是公司在經(jīng)營活動(dòng)中從內(nèi)部融通的資金。內(nèi)源融資具有原始性、自主性、低成本等特點(diǎn)，但受中小企業(yè)自身規(guī)模的限制，其所積累的資金量并不能滿足企業(yè)發(fā)展的需求。

1.2 銀行貸款 銀行貸款是中小企業(yè)融通債務(wù)資金的一種基本途徑。中小企業(yè)對(duì)于銀行來說是不透明、信息不均衡的，它對(duì)中小企業(yè)的融資構(gòu)成了實(shí)質(zhì)性的影響。就目前省內(nèi)來說，金融機(jī)構(gòu)在向中小企業(yè)提供貸款上存在著管理機(jī)制有待完善、貸款地區(qū)間發(fā)展不均衡等問題[2]。

1.3 發(fā)行股票 中小企業(yè)經(jīng)營規(guī)模小，與國家規(guī)定的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)有著較大的差距，即使是創(chuàng)業(yè)板，對(duì)廣大中小企業(yè)來說，進(jìn)入門檻依然偏高。

1.4 民間融資 民間融資是出資人與受資人之間，在國家法定金融機(jī)構(gòu)之外，以取得高額利息和資金使用權(quán)并支付約定利息而改變資金所有權(quán)的金融行為。由于其游離于國家正規(guī)金融機(jī)構(gòu)之外，不受法律的保護(hù)，融資成本較高，風(fēng)險(xiǎn)較大。

1.5 私募股權(quán) 私募股權(quán)，是指投資于非上市股權(quán)或上市公司非公開交易股權(quán)。私募股權(quán)規(guī)模大小與企業(yè)大小無關(guān)，其參與主體有三方，分別是作為融資方的中小企業(yè)、投資方和中介機(jī)構(gòu)。私募融資有較大的空間，中國證監(jiān)會(huì)2012年推出了中小企業(yè)私募債，沒有融資門檻，重點(diǎn)關(guān)注企業(yè)自身的成長潛力，主要由中介機(jī)構(gòu)自己去找發(fā)債方和投資方，這極大的改善了融資結(jié)構(gòu)，有助于解決中小企業(yè)融資難問題[3]。

2 中小企業(yè)融資方式有效性分析

2.1 構(gòu)建融資效率的層次結(jié)構(gòu)模型 層次結(jié)構(gòu)模型是在深入分析問題的基礎(chǔ)上，根據(jù)問題的因果關(guān)系至上而下的將相關(guān)因素分解成目標(biāo)層、準(zhǔn)則層和方案層。結(jié)合本文的評(píng)價(jià)目標(biāo)，企業(yè)融資方式有效性評(píng)價(jià)為目標(biāo)層。融資成本、資金利用率、資金使用自由度、融資風(fēng)險(xiǎn)、機(jī)制規(guī)范度和治理影響六個(gè)影響因素作為六項(xiàng)評(píng)價(jià)指標(biāo)構(gòu)成準(zhǔn)則層[4]。內(nèi)源融資、銀行貸款、發(fā)行股票、民間融資和私募股權(quán)五種融資方式構(gòu)成方案層。在六項(xiàng)評(píng)價(jià)指標(biāo)中，融資成本和融資風(fēng)險(xiǎn)與融資有效性成反向關(guān)系，其余評(píng)價(jià)指標(biāo)則與其成正向關(guān)系。

2.2 構(gòu)造判斷矩陣 判斷矩陣是用以確定準(zhǔn)則層中影響因素對(duì)目標(biāo)層的權(quán)重系數(shù)。判斷矩陣被用來描述n個(gè)因子進(jìn)行對(duì)比判斷后對(duì)事件的影響大小關(guān)系。根據(jù)判斷矩陣計(jì)算出的特征值，可以衡量對(duì)應(yīng)的每個(gè)因素對(duì)上一目標(biāo)的影響程度。為了判斷計(jì)算出的權(quán)重是否合理，可以用隨機(jī)性指標(biāo)CR=CI/RI來進(jìn)行判斷，當(dāng)CR

調(diào)研組邀請(qǐng)了安徽相關(guān)企業(yè)的10名管理層成員組成了評(píng)審專家組，根據(jù)六項(xiàng)影響因素對(duì)企業(yè)融資方式有效性影響程度大小依次進(jìn)行兩兩比較，并確定評(píng)分值，最終得出判斷矩陣。準(zhǔn)則層中的六項(xiàng)影響因素資金利用率、資金使用自由度、融資風(fēng)險(xiǎn)、機(jī)制規(guī)范度、融資成本和治理影響分別用N1、N2、N3、N4、N5和N6表示，方案層中的內(nèi)源融資、銀行貸款、發(fā)行股票、民間融資和私募股權(quán)分別用M0、M1、M2、M3和M4表示。專家成員構(gòu)造的W-N判斷矩陣如表1所示：

根據(jù)以上的W-N判斷矩陣，通過Matlab軟件編寫程序來計(jì)算矩陣的特征值，計(jì)算得出準(zhǔn)則層的權(quán)向量X=（0.2996，0.1713，0.0384，0.0834，0.3128，0.0945），X的一致性檢驗(yàn)結(jié)果CR=0.0264

專家組成員一致認(rèn)為內(nèi)源融資的有效性是最高的，所以下面僅對(duì)余下四種融資方式進(jìn)行相關(guān)的評(píng)價(jià)。專家組各成員逐一將銀行貸款、發(fā)行股票、民間融資和私募股權(quán)對(duì)六項(xiàng)因素的影響程度作了比較，按相同的計(jì)算原理計(jì)算出權(quán)重系數(shù)，構(gòu)造了以下判斷矩陣（見表2至表7）。

注：CR=0.0444

上述計(jì)算顯示所有的CR均

2.3 灰色關(guān)聯(lián)度分析

灰色關(guān)聯(lián)度分析是依據(jù)各因素?cái)?shù)列曲線形狀的接近程度做發(fā)展態(tài)勢(shì)的分析。在系統(tǒng)發(fā)展過程中，如果兩個(gè)因素同步變化程度較高，則可以認(rèn)為兩者關(guān)聯(lián)較大；反之，則兩者關(guān)聯(lián)度較小。上述分析中每種融資方式的影響因素特征參數(shù)組成了一個(gè)特征向量，形成了各種融資方式的特征矩陣。

根據(jù)本文對(duì)準(zhǔn)則層影響因素（n=6）的設(shè)定和對(duì)方案層融資方式的選取（k=4），結(jié)合前面的計(jì)算結(jié)果，可求出典型特征矩陣：

TK=TK1TK2TK3TK4=0.5693 0.4764 0.272 0.4768 0.1085 0.05910.0609 0.1152 0.4829 0.2696 0.0478 0.12030.2643 0.3493 0.0882 0.174 0.6439 0.56830.1055 0.0591 0.157 0.0795 0.1998 0.2523

同理，得出由影響因素重要程度值構(gòu)成的待檢驗(yàn)方式向量：

X=（0.2996，0.1713，0.0384，0.0834，0.3128，0.0945）

我們可以通過待檢方式向量與融資方式向量之間的關(guān)聯(lián)度的計(jì)算，得到關(guān)聯(lián)度序列。將關(guān)聯(lián)度序列從大到小依次排列，確定影響大的主導(dǎo)因素，就可以為融資有效性評(píng)價(jià)提供依據(jù)。

以X為母元素，Tki（i=1，2，3，4）為子元素，對(duì)X做初始化處理：

X=（■，■，■，■，■，■）

=（1，0.572，0.128，0.278，1.044，0.315）

TK1=（0.5693，0.4764，0.272，0.4768，0.1085，0.0591）

TK2=（0.0609，0.1152，0.4829，0.2696，0.0478，0.1203）

TK3=（0.2643，0.3493，0.0882，0.174，0.6439，0.5683）

TK4=（0.1055，0.0591，0.157，0.0795，0.1998，0.2523）

計(jì)算差序列：

ΔKi（k）=|X（k）-TKi（k）| i=1，2，3，4；k=1，2，3，4，5，6

ΔK1=（0.4307，0.0956，0.144，0.1988，0.9355，0.2559）

ΔK2=（0.9391，0.4568，0.3549，0.0084，0.9962，0.1947）

ΔK3=（0.7357，0.2227，0.0398，0.104，0.4001，0.2533）

ΔK4=（0.8945，0.5129，0.029，0.1985，0.8442，0.0627）

求兩級(jí)最大差和最小差：

由表9可知TKi對(duì)X的關(guān)聯(lián)度為：

rK3>rK1>rK4>rk2

通過分析我們可以看出，在進(jìn)行比較的融資方式中，融資效率高低順序依次為民間融資、銀行貸款、私募股權(quán)、發(fā)行股票。從資金來源的角度看，股權(quán)融資的融資效率要低于債權(quán)融資。結(jié)合目前安徽的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀，中小企業(yè)的融資方式按照效率高低的順序排列依次為內(nèi)源融資、民間借款、銀行貸款、私募股權(quán)和發(fā)行股票。

參考文獻(xiàn)：

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第7篇

【關(guān)鍵詞】中小企業(yè) 融資方式選擇 銀行信貸融資 民間融資

金融活動(dòng)對(duì)不同國家、不同地區(qū)的滲透力不同。同樣對(duì)同一地區(qū)、不同特征的中小企業(yè)的滲透也存在差異性。本文以2006年8月―2007年6月抽樣調(diào)查所獲取的相關(guān)數(shù)據(jù)為依據(jù),從企業(yè)類型、所有制形式、企業(yè)發(fā)展階段和企業(yè)規(guī)模四個(gè)層面,分析和總結(jié)了湖北省中小企業(yè)融資方式選擇的基本特征,旨在反映湖北省中小企業(yè)融資選擇行為的差異,為其融資體系的構(gòu)建提供數(shù)據(jù)支持和分析思路。

一、樣本及融資分析說明

本次中小企業(yè)融資調(diào)查數(shù)據(jù)來自湖北省境內(nèi)14個(gè)地區(qū),共回收樣本109份,有效樣本92份,其中,省會(huì)武漢市樣本企業(yè)最多,為20戶,占全部樣本企業(yè)的21.7%,樣本企業(yè)數(shù)最少的是隨州和宜昌兩地區(qū),只有1戶,占總樣本的1.1%。樣本企業(yè)具體地區(qū)分布及占總樣本的比重如表1所示。

據(jù)初步統(tǒng)計(jì),除內(nèi)部融資外,全部92戶企業(yè)中有53戶企業(yè)曾有過銀行貸款的經(jīng)歷,占樣本企業(yè)總量的57.7%;樣本企業(yè)通過民間融資的有21戶,采取其他融資方式(政府支持、風(fēng)險(xiǎn)投資、租賃等)有13戶,債券和股票融資為0。可見,湖北省中小企業(yè)資金主要來源于內(nèi)部融資、銀行信貸、民間融資三種形式。

中小企業(yè)融資難實(shí)質(zhì)上是指它們?nèi)谕ㄍ獠抠Y金困難,即當(dāng)中小企業(yè)內(nèi)部資金不足(出現(xiàn)資金缺口)時(shí),難以及時(shí)、足額地獲得外部資金支持。基于上述兩方面的原因,本文僅就湖北省中小企業(yè)銀行信貸融資和民間融資選擇的基本特征進(jìn)行探討。

二、融資方式選擇特征分析

1、從企業(yè)類型分析

(1)樣本企業(yè)類型說明。根據(jù)《國家行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)》,我們將本次調(diào)查樣本的企業(yè)劃分為農(nóng)林牧副漁、制造業(yè)、批發(fā)零售餐飲業(yè)和其他企業(yè)共四類。樣本中制造業(yè)中小企業(yè)數(shù)量最多,占樣本總量的71%,農(nóng)林牧副漁業(yè)和批發(fā)零售餐飲業(yè)分別占比13%和11%,其他企業(yè)類型占比5%。

(2)不同類型企業(yè)融資方式選擇的差異比較。制造業(yè)中小企業(yè)銀行信貸融資選擇比例較高。由圖1顯示,制造業(yè)中小企業(yè)中選擇銀行信貸融資的企業(yè)占比最高,為59%;批發(fā)零售餐飲業(yè)為50%,農(nóng)林牧副漁業(yè)占比最低,僅為20%,制造業(yè)中小企業(yè)銀行信貸融資方式選擇能力明顯高于批發(fā)零售餐飲業(yè)和農(nóng)林牧副漁業(yè)。

(3)農(nóng)林牧副漁業(yè)和批零餐飲服務(wù)業(yè)民間融資選擇比例較高。分析圖2數(shù)據(jù)得知,制造業(yè)中小企業(yè)選擇民間融資的比例最低,僅為14%,而農(nóng)林牧副漁業(yè)和批零餐飲服務(wù)業(yè)的比例均高于制造業(yè),分別為20%和25%,它們對(duì)民間融資具有明顯的選擇性偏好,這可能是因?yàn)檫@兩類企業(yè)銀行信貸融資能力較低而產(chǎn)生的融資替代效應(yīng)。

2、從企業(yè)規(guī)模分析

(1)樣本企業(yè)規(guī)模說明。職工人數(shù)在400人以下的樣本企業(yè)有62戶,占全部樣本的67%,其中,又以50人以下的企業(yè)占比重最大,占有18戶企業(yè),全部樣本的21%。具體來看,人數(shù)在50―100人的企業(yè)有13戶,占樣本的14%;100―200人的企業(yè)15戶,占樣本的16%;200―400人的企業(yè)有16戶,占樣本的17%;400―800人的企業(yè)有8戶,占樣本的9%;800―1600人的企業(yè)有12戶,占樣本的13%;1600人以上及未說明人數(shù)的企業(yè)均為5戶,分別占樣本的5%。

(2)不同規(guī)模企業(yè)融資方式選擇差異比較。規(guī)模較小的企業(yè)貸款難度明顯大于規(guī)模較大的企業(yè)。有70.1%被調(diào)查的企業(yè)認(rèn)為企業(yè)規(guī)模越大還款能力、經(jīng)營能力和信用水平越高,因而,銀行在向中小企業(yè)貸款時(shí)很看重企業(yè)規(guī)模大小,僅有29.9%的企業(yè)認(rèn)為不存在規(guī)模歧視。具體以圖2來看,被銀行拒貸的企業(yè)中,400人以下的企業(yè)占比非常高,達(dá)80%以上;其中,50人以下的企業(yè)遭拒率高達(dá)100%;50―100人的企業(yè)為90%;100―200人的企業(yè)為92.9%;200―400人的企業(yè)為79.6%;而規(guī)模在400人以上的企業(yè)拒貸率明顯降低,其中,400―800人的企業(yè)只有37.5%的企業(yè)被拒,800―1600人和1600人以上的企業(yè)這一比例分別為33%和40%。圖中曲線走勢(shì)清楚地顯示,隨著企業(yè)規(guī)模擴(kuò)大,被銀行拒貸的企業(yè)比例從左到右基本上呈下降走勢(shì),這種現(xiàn)象說明湖北省中小企業(yè)銀行信貸融資中存在比較嚴(yán)重的規(guī)模歧視問題。

(3)規(guī)模較小的企業(yè)更偏好民間融資。圖3顯示的是不同規(guī)模企業(yè)選擇民間融資的數(shù)量比。由圖中數(shù)據(jù)得知,50人以下的企業(yè)選擇民間融資的企業(yè)最多,約占其總數(shù)的1/2,其次是規(guī)模在200―400人之間的企業(yè),比例為31.3%,而超過1600人的企業(yè)民間融資選擇率為0。由此我們認(rèn)為,湖北省中小企業(yè)規(guī)模大小與民間融資選擇比例基本上呈反向變化,即規(guī)模越小,選擇民間融資的企業(yè)越多,反之越少。

3、從發(fā)展階段分析

(1)樣本企業(yè)發(fā)展階段說明。樣本中大部分為1995以后成立的企業(yè),占全部樣本的79%,其中,2000―2005年創(chuàng)建的企業(yè)最多,有44戶,占48%,其次是1995年以前成立的企業(yè),有18戶占20%,1995―2000年之間成立的企業(yè)為16戶占17%,2005年以后創(chuàng)建及未說明建立時(shí)間的企業(yè)分別有8戶和6戶占樣本企業(yè)的約9%和7%。

(2)不同發(fā)展階段的企業(yè)融資方式選擇差異比較。經(jīng)營時(shí)間長的企業(yè)銀行信貸選擇能力較強(qiáng)。圖4數(shù)據(jù)顯示,1995年以前成立的中小企業(yè),選擇銀行信貸方式的企業(yè)比例最高,達(dá)83.3%。因?yàn)檫@一階段的企業(yè)至少持續(xù)經(jīng)營了10年以上的時(shí)間,經(jīng)營比較成熟和穩(wěn)定,很多企業(yè)已形成規(guī)模,所以獲取銀行信貸資金的能力強(qiáng)于其他階段的企業(yè);其次是1995―2000年之間成立的企業(yè),比例為75%,第三位的是2000―2005年之間成立的企業(yè),比例為47.7% ,而2005年以后成立的企業(yè),選擇銀行信貸融資的比例則為0。因?yàn)檫@一階段的企業(yè)成立時(shí)間很短,僅1年左右(根據(jù)抽樣調(diào)查時(shí)間計(jì)算),按常規(guī)他們難以從銀行獲得信貸資金。上述分析表明,湖北省中小企業(yè)銀行信貸融資選擇能力隨企業(yè)經(jīng)營時(shí)間延續(xù)而逐步提高。

(3)經(jīng)營時(shí)間短的企業(yè)更偏好選擇民間融資。由圖4數(shù)據(jù)得知,1995―2000年之間成立的企業(yè)民間融資選擇比例最高,達(dá)43.8%;1995年以前成立的中小企業(yè)為16.7%;2000―2005年之間成立的企業(yè)則為25.0%;但2005年以后成立的企業(yè),民間融資比例為0。這種現(xiàn)象產(chǎn)生的主要原因是:此類企業(yè)處于初創(chuàng)期,投資額較小,內(nèi)部融資基本可以滿足需要,所以一般不會(huì)利用風(fēng)險(xiǎn)和成本均高企的民間融資。通過分析,我們發(fā)現(xiàn),除1995―2000年之間成立的企業(yè)民間融資選擇比例有點(diǎn)異常外,湖北省中小企業(yè)民間融資選擇力基本上隨企業(yè)經(jīng)營時(shí)間的延續(xù)而降低。

三、從所有制形式分析

1、樣本企業(yè)所有制形式說明

樣本企業(yè)所涉及的所有制形式有五類:國有企業(yè)、私營個(gè)體企業(yè)、三資企業(yè)、集體鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)和股份制企業(yè)。從所有制分布看,股份制企業(yè)有40戶,占比最高,達(dá)44%;其次私營個(gè)體企業(yè)有35戶,占38%;第三是三資企業(yè)有12戶,占13%,鄉(xiāng)鎮(zhèn)集體企業(yè)和國有企業(yè)等所有制形式,分別為2戶和3戶,占樣本總量2%和3%。為了保證結(jié)論的可信度,論文只對(duì)股份制企業(yè)、私營個(gè)體企業(yè)、三資企業(yè)銀行信貸和民間融資方式選擇的基本特征進(jìn)行分析。

2、不同所有制形式企業(yè)融資方式選擇差異比較

(1)信貸歧視在私營個(gè)體企業(yè)信貸活動(dòng)中表現(xiàn)較明顯。“銀行貸款是否考慮企業(yè)的所有制形式”的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,有43.5%的企業(yè)認(rèn)為金融機(jī)構(gòu)對(duì)中小企業(yè)融資活動(dòng)中存在所有制歧視,持相反意見的樣本企業(yè)為56.5%。具體來看,有37.5%的股份制企業(yè)、41.7%的三資企業(yè),認(rèn)為存在信貸歧視(參見圖5),它們之間的數(shù)據(jù)差異不太明顯,而在私營個(gè)體企業(yè)中,持贊同意見的企業(yè)則達(dá)57.1%,明顯高于其他所有制形式。可見,湖北省銀行信貸交易中仍存在所有制歧視,其中,私營個(gè)體企業(yè)的信貸歧視問題最嚴(yán)重,因此,它們通知銀行信貸資金的難度也更大。

(2)三資企業(yè)選擇銀行貸款融資的比例最高。根據(jù)圖6可知,最偏好銀行信貸融資方式的所有制形式是三資企業(yè),其選擇銀行信貸的企業(yè)數(shù)量比高達(dá)71.4%,其次是股份制企業(yè),為62.5%,比例最低的是私營個(gè)體企業(yè),只有45.7%。按所有制形式不同,湖北省中小企業(yè)對(duì)銀行信貸融資選擇力由大到小排列依次為:三資企業(yè)、股份制企業(yè)和私營個(gè)體企業(yè)。

(3)私營個(gè)體企業(yè)選擇民間融資的比例最高。根據(jù)圖6可知,選擇民間融資方式最多的所有制形式是私營個(gè)體企業(yè),其比例高達(dá)31.4%,第二位和第三位依次為股份制企業(yè)和三資企業(yè),其比例分別為17.5%和14.3%。按所有制形式不同,湖北省中小企業(yè)對(duì)民間融資選擇力由大到小排列依次為:私營個(gè)體企業(yè)、股份制企業(yè)和三資企業(yè)。

四、結(jié)論和建議

上述分析清楚地顯示,因企業(yè)類型、規(guī)模、所有制形式和發(fā)展階段的不同,湖北省中小企業(yè)在銀行信貸和民間融資方式選擇上存在明顯差異。

從企業(yè)類型來看,湖北省中小企業(yè)選擇銀行信貸方式的能力由大到小排列依次為:制造業(yè)、批零餐飲服務(wù)業(yè)和農(nóng)林牧副漁業(yè)。而民間融資的選擇力由大到小排列依次為:批零餐飲服務(wù)業(yè)、農(nóng)林牧副漁業(yè)和制造業(yè)。

從企業(yè)規(guī)模來看,湖北省中小企業(yè)選擇銀行信貸方式的能力基本上隨企業(yè)規(guī)模增大而增強(qiáng);而對(duì)民間融資的選擇力則隨企業(yè)規(guī)模增大而降低。

從發(fā)展階段來看,湖北省中小企業(yè)選擇銀行信貸方式的能力基本上隨企業(yè)經(jīng)營時(shí)間延續(xù)而增強(qiáng);而對(duì)民間融資的選擇力則隨企業(yè)經(jīng)營時(shí)間的延續(xù)而降低。

從所有制形式來看,湖北省中小企業(yè)銀行信貸方式選擇力由大到小排列依次為:三資企業(yè)、股份制企業(yè)和私營個(gè)體企業(yè)。而對(duì)民間融資的選擇力由大到小排列依次為:私營個(gè)體企業(yè)、股份制企業(yè)和三資企業(yè)。

值得注意的是,作為一個(gè)企業(yè),它集發(fā)展階段、規(guī)模、企業(yè)類型、所有制性質(zhì)等因素于一身,它們并非獨(dú)立地、分割地對(duì)中小企業(yè)融資方式選擇發(fā)生作用,而是這些因素以及其它因素互為因果抑或相互作用,在彼此強(qiáng)化、沖突和博弈的過程中,形成企業(yè)融資方式選擇的現(xiàn)實(shí)結(jié)果。

基于上述分析結(jié)論,我們認(rèn)為,銀行等金融中介,應(yīng)針對(duì)不同類型、規(guī)模、所有制形式和發(fā)展階段中小企業(yè)的融資特點(diǎn),進(jìn)行信貸市場(chǎng)細(xì)分,制定并實(shí)施不同的信貸融資策略,設(shè)計(jì)不同的信貸產(chǎn)品,以滿足它們“差異化”的融資需求;而作為決定民間金融發(fā)展命運(yùn)的政府,則要順應(yīng)“民”意,加強(qiáng)對(duì)民間金融的規(guī)范管理和有效引導(dǎo),著力于民間融資制度的創(chuàng)新,有效地調(diào)動(dòng)民間資本,這樣才可能在解決中小企業(yè)融資難、貸款難上有所突破。

【參考文獻(xiàn)】

第8篇

所謂“融資方式”是指各個(gè)相關(guān)利益主體在融資過程中的調(diào)控方式與相互關(guān)系。一般而言，融資方式的流程主要包括融資主體的確定、選擇正確的融資渠道、加強(qiáng)信用支持、安排資金來源以及完成模塊設(shè)計(jì)等。其中，融資方式中的最重要組成部分包括融資主體、融資環(huán)境、融資渠道、信用支持以及資金來源。目前我國農(nóng)田水利建設(shè)的融資體系是多元化、多主體以及多渠道的綜合融資體系，其應(yīng)堅(jiān)持的基本原則主要包括多主體原則、多渠道原則以及多元化原則。其具體內(nèi)容如下：

1.1多主體原則

多主體原則主要強(qiáng)調(diào)的是各個(gè)直接相關(guān)利益主體（如政府、農(nóng)戶以及市場(chǎng)等）均參與到融資中去，并承擔(dān)各自融資范圍內(nèi)的責(zé)任。由于我國的農(nóng)田水利建設(shè)項(xiàng)目具有多樣化的特點(diǎn)，使得融資主體不同，相關(guān)的程度也均不同。因此，應(yīng)根據(jù)融資主體來合理安排融資的范圍和責(zé)任。

1.2多渠道原則

多渠道原則是指在嚴(yán)格遵循多主體原則的前提下，通過對(duì)各個(gè)融資主體的融資范圍與責(zé)任的合理安排來設(shè)計(jì)出各具特點(diǎn)的融資結(jié)構(gòu)，并以長效與穩(wěn)定作為核心來安排融資的來源與渠道。現(xiàn)階段，我國農(nóng)田水利建設(shè)融資的渠道和來源主要包括四大類，即公共財(cái)政、民間資本、金融體系以及外資。

1.3多元化原則

多元化原則是指將農(nóng)田水利項(xiàng)目作為經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)和風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)作為條件，并通過整合和優(yōu)化農(nóng)田水利間接相關(guān)利益者來實(shí)現(xiàn)以融資為導(dǎo)向的多元化融資。其中，多元化融資主要包括土地、技術(shù)、資本、勞動(dòng)力以及設(shè)備等要素資源。

2我國農(nóng)田水利建設(shè)融資方式選擇與對(duì)策建議

2.1我國農(nóng)田水利建設(shè)融資方式選擇

由于我國南、北部農(nóng)田水利建設(shè)存在較大的差異，因此，其融資方式的選擇具有差異性。根據(jù)我國農(nóng)田水利建設(shè)的南北差異特點(diǎn)，并在堅(jiān)持多主體、多元化以及多渠道的融資原則基礎(chǔ)上，可以將其融資方式分為多元化融資方式和市場(chǎng)化融資方式兩大類。其中，多元化融資方式主要適用于南方農(nóng)田水利建設(shè)，而市場(chǎng)化融資方式則主要適用于北方農(nóng)田水利建設(shè)。其具體內(nèi)容如下：

2.1.1多元化融資方式

多元化融資方式是以公共財(cái)政作為主導(dǎo)的一種融資方式。一般而言，多元化融資方式的對(duì)象為準(zhǔn)經(jīng)營性或者非經(jīng)營性的公共產(chǎn)品。由于南方農(nóng)田水利設(shè)施主要是大中型農(nóng)田水利設(shè)施（如大中型灌溉排水泵站與病險(xiǎn)水閘除險(xiǎn)加固等），且其具有較強(qiáng)的非經(jīng)營性。因此，多元化融資方式主要適用于南方農(nóng)田水利建設(shè)。但是，用公共財(cái)政作為主導(dǎo)的融資方式在具體實(shí)踐中存在各種問題。基于此，我們必須在堅(jiān)持多主體、多元化以及多渠道原則的基礎(chǔ)上，對(duì)以公共財(cái)政為主導(dǎo)的多元化融資方式進(jìn)行創(chuàng)新并應(yīng)用。其具體內(nèi)容主要包括兩個(gè)方面，即以公共財(cái)政為主導(dǎo)的融資主體形式的創(chuàng)新和融資渠道的拓寬。

2.1.2市場(chǎng)化融資方式

市場(chǎng)化融資方式是以財(cái)政引導(dǎo)與財(cái)政補(bǔ)貼作為基礎(chǔ)的一種融資方式。財(cái)政補(bǔ)貼基本上是以資金為外在表現(xiàn)形式的，因此其對(duì)于財(cái)政資金具有較強(qiáng)的依賴性。農(nóng)田水利建設(shè)服務(wù)于農(nóng)戶，故而該項(xiàng)財(cái)政補(bǔ)貼針對(duì)的是農(nóng)戶的部分私人產(chǎn)品。而一般的融資方式，如基于財(cái)政引導(dǎo)進(jìn)行融資其主要對(duì)象為公共產(chǎn)品，因此盈利性質(zhì)明顯，對(duì)此可以采用一些優(yōu)惠政策或激勵(lì)政策吸引民間投資。一般情況下，以財(cái)政引導(dǎo)為依據(jù)為農(nóng)田水利建設(shè)進(jìn)行融資，參與主體主要為農(nóng)民個(gè)體、鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)，其中農(nóng)戶融資主要是家庭自籌資金及財(cái)政補(bǔ)貼。其中，較常使用的融資方式便是基于財(cái)政引導(dǎo)、財(cái)政補(bǔ)貼而衍生的一種市場(chǎng)融資形式，主要包括在債券融資、政策性信貸融資、股權(quán)融資、商業(yè)性信貸融資、企業(yè)內(nèi)部融資等。

2.2對(duì)策建議

筆者根據(jù)相關(guān)的文獻(xiàn)資料和實(shí)踐研究，并結(jié)合多年的工作經(jīng)驗(yàn)，總結(jié)出以下幾點(diǎn)對(duì)策建議：一是不斷對(duì)公共財(cái)政職能進(jìn)行優(yōu)化和創(chuàng)新。一方面，我國應(yīng)建立城鄉(xiāng)統(tǒng)籌的農(nóng)村公共財(cái)政體系，并堅(jiān)持公正、公平以及公開的原則，以此來確保農(nóng)村公共財(cái)政能夠真正地運(yùn)用到農(nóng)田水利建設(shè)中去。另一方面，我國政府還應(yīng)加大對(duì)公共財(cái)政的投入，以此來充分發(fā)揮其財(cái)政的引導(dǎo)功能；同時(shí)，還應(yīng)與公共財(cái)政職能結(jié)合起來，并不斷對(duì)外匯儲(chǔ)備的管理方式進(jìn)行創(chuàng)新；二是不斷深化和完善農(nóng)村金融體系，不僅要充分發(fā)揮正規(guī)金融機(jī)構(gòu)的金融支持作用，而且還應(yīng)建立健全農(nóng)村信用擔(dān)保與保險(xiǎn)體系；三是廣泛吸收民間資本，既要采用對(duì)策對(duì)民間信貸組織進(jìn)行規(guī)范，又要積極引導(dǎo)農(nóng)村基層自籌建設(shè)農(nóng)田水利設(shè)施等。

3結(jié)語

第9篇

關(guān)鍵詞：中國企業(yè)家，資本市場(chǎng)

在充分了解中國企業(yè)家參與資本市場(chǎng)的現(xiàn)狀和問題的基礎(chǔ)上，我們調(diào)查了企業(yè)家參與資本市場(chǎng)的戰(zhàn)略選擇，包括未來三年的融資戰(zhàn)略、企業(yè)家實(shí)施資本市場(chǎng)戰(zhàn)略的個(gè)人能力和組織能力、以及企業(yè)家規(guī)避資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的戰(zhàn)略選擇。

（一）未來三年的融資戰(zhàn)略

1、企業(yè)家參與資本市場(chǎng)的意識(shí)明顯增強(qiáng)

關(guān)于企業(yè)未來三年計(jì)劃實(shí)施的重大融資方式，調(diào)查結(jié)果顯示，總體來看科技小論文畢業(yè)論文范文，與過去三年相比，企業(yè)家參與資本市場(chǎng)的積極性有了非常明顯的提高，“上市”（23.2%）、“引入私募股權(quán)/風(fēng)險(xiǎn)投資”（23%）、“發(fā)行短期融資券”（9%）、“已上市公司增發(fā)股票”（4.5%）、“銀團(tuán)貸款”（20.8%）、“發(fā)行可轉(zhuǎn)債”（4.4%）等幾種融資方式被選的比例都有較大幅度地增加；尤其是“上市”，作為企業(yè)家參與資本市場(chǎng)最主要的方式，其增長比例達(dá)到8倍左右，表明資本市場(chǎng)戰(zhàn)略在未來三年中受到更多的重視（見表29）。

2、企業(yè)家對(duì)民間借貸的依賴程度呈下降趨勢(shì)

調(diào)查發(fā)現(xiàn)，與過去三年企業(yè)選擇的融資方式相比，“長期銀行貸款”和“民間借貸”仍然是大多數(shù)企業(yè)未來三年計(jì)劃利用最多的兩種融資方式，選擇比例分別為72.2%和41.2%。但是，和過去三年相比科技小論文畢業(yè)論文范文，選擇“長期銀行貸款”和“民間借貸”的比重都在下降，“銀行信貸”下降的幅度較小，僅為1.3%，而“民間借貸”下降的幅度較大，為14.1%（見表29）。這表明，未來三年，銀行信貸仍是企業(yè)最重要的融資方式，但是作為“非正式融資”的民間借貸卻在企業(yè)未來三年的融資計(jì)劃中呈下降趨勢(shì)。結(jié)合企業(yè)融資時(shí)遇到的困擾來看，可能是因?yàn)槠髽I(yè)強(qiáng)烈地感受到民間借貸成本高、規(guī)范程度低（3.92），因此更多的企業(yè)正準(zhǔn)備擺脫對(duì)民間資本市場(chǎng)的依賴性。

表29企業(yè)未來三年計(jì)劃實(shí)施的融資方式（%）

 

 

 

總體

長期銀行貸款

72.2

民間借貸

41.2

上市

23.2

引入私募股權(quán)/風(fēng)險(xiǎn)投資

23.0

銀團(tuán)貸款

20.8

發(fā)行短期融資券

9.0

已上市公司增發(fā)股票

4.5