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關鍵詞：財務風險；風險類型；防范措施
中圖分類號：F275 文獻標識碼：A 文章編號：1001-828X（2013）06-0-01
改革開放以來，我國的經濟發展速度顯著提升。企業作為經濟建設的基本單元，其在其中起到的作用是毋庸置疑的。隨著市場經濟體制的逐漸完善，企業逐漸成為了自主經營、自負盈虧的市場競爭主體。這為企業的自我發展帶來了新的契機，然而，不可否認的是，企業在激烈的市場競爭中，面臨著更大的生存風險。尤其是現代企業管理制度的引入，很多財務風險并沒有得到應有的重視，以至于我國的很多企業處于財務風險之中。
一、企業財務風險的影響因素
（一）外部影響因素
企業的生產經營活動勢必會與其他企業或者一些管理部門接觸，而這些便構成了企業復雜的外部環境，其中主要包括：經濟、法律、市場以及國際環境等等。這些因素勢必會對企業的經營管理產生或多或少的影響，其中便很可能為企業帶來一定的財務風險。
（二）財務人員缺乏對財務風險的足夠認識
盡管企業的很多財務管理人員都認為避免財務風險很重要，但是，其并沒有對財務風險進行全面的認識，對其存在的規律性并不清楚。很多企業的高級財務管理人員只是簡單地認為，只有將企業的資金管理好就可以“高枕無憂”了，然而，事實上財務風險是客觀存在的，只要進行財務活動，就會存在或大或小的財務風險。對財務風險認識缺乏全面性，是企業產生財務風險的重要因素之一。
（三）缺乏科學的財務決策
企業財務決策失誤是一個非常嚴重的事情，其直接導致財務風險的產生。其中，決策失誤主要包括：缺乏科學性的決策、固定資產投資決策錯誤以及對外投資或者籌資失誤等決策結構不當。
（四）企業的內部財務管理較為混亂
目前，在企業的財務管理工作中，常常會出現權責不明、管理混亂問題。企業內部各個部門之間常常在資金管理、使用以及利益分配等問題上存在權責不明問題。并且，很多工作因為無法分清誰對誰錯，所以常常借用“平均主義”做法。以至于財務管理人員缺乏管理積極性、企業資金使用效率低以及資產流失加劇等問題。從而影響到企業資金使用的安全性以及有效性。
二、企業財務風險的防范與控制措施
（一）加強企業財務管理的外部環境適應能力
外部環境是企業無法改變的，但是，并不是不可以利用的。面對形勢復雜的外部環境，企業首先需要對外部環境的相關信息進行收集、整理和分析，掌握其發展規律，明確哪些對自身發展有利，哪些需要合理規避，制定出詳細的應對方案，并根據實際情況運行與調整。從而促進企業的健康發展，降低企業的財務風險。
（二）增強風險意識，建立有效的風險防范處理機制
1.增強財務人員風險意識，尤其是高層財務管理人員的風險意識，牢固樹立在財務管理、投資管理及運營管理等各方面的風險意識是財務風險管理工作的首要任務，也是消減財務風險的重要前提。如果一個企業的財務人員沒有牢固樹立風險意識，就不能自覺遵守《會計法》等法律法規和企業的各項財會制度，即使有再多再好的制度最終也不會產生作用。
2.進一步完善會計風險責任制，實行嚴格的會計風險責任追究制度，做到權利與責任相匹配。對于高層財務管理人員，要落實誰主管、誰負責的制度。企業主管領導對單位經營風險要負總責，對違章操作和疏于管理的、給企業帶來經濟損失的要嚴肅追究責任。
3.發揮財務部門的監控作用。會計風險的發生是多種因素共同作用的結果。財會部門除了自覺做好規范化、標準化、制度化建設外，還必須要通過特有的核算和監督手段，規范企業財務管理，使之沿著正確的軌道運行。
（三）建立健全風險預警體系，加強財務風險信號監測
1.財務信息收集和分析功能及預警信息功能。財務風險預警系統可以通過收集與企業生產經營相關的政策、法規、規定、制度信息，企業經營狀況和競爭對手經營狀況的對比信息，以及企業的各類財務信息，并對各類信息進行分析和比較，依據財務運行特點和相關規律從中篩選出能及時、準確反映財務狀況變化的指標，當達到預警界限時發出預警信息。
2.診斷功能與預測功能。診斷功能是指通過對會計信息的對比、分析，運用現代管理技術和診斷技術對企業經營狀況的好壞做出判斷，找出企業運行中的問題及其原因，采取有效措施解決這些問題。預測功能是指通過對過程監視和預測信息進行處理，可以跟蹤企業的經營過程，監控日常財務狀況。當危害企業財務狀況的因素出現時可以提出警告，提醒企業經營者盡快尋求對策，避免潛在的風險，起到未雨綢繆、防患于未然的作用。
3.輔助決策功能。財務信息收集和分析及預警信息的、診斷和預測可以及時為企業決策層提供經營決策所需的信息，決策層據此可以做出正確判斷。
（四）理順財務關系，在企業內部實現責、權、利相統一
理順內部的各種財務關系是防范財務風險的重要手段之一。各相關部門要明確其在企業財務管理中的職責、作用和地位。權、責要對等，分工要明細。在利益分配時要堅持嚴考核、真兌現、獎優罰劣，真正做到責、權、利相統一，以此來調動各部門參與企業財務管理的積極性。
三、結論
在任何情況下，企業只要存在經營活動，都不可避免的會存在一定的財務風險，其是客觀存在的。所以，對財務風險的識別與控制方法就是非常關鍵的。很多企業，常常會因為缺乏對財務風險的認識，而使得企業陷入財務風險之中，這在國內的眾多企業中是普遍存在的。為了更好地提升企業的市場競爭力，企業的領導者要對財務風險給予高度的重視，在認真分析企業財務風險相關因素的基礎上，制定出完善的財務風險應對措施。
參考文獻：
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關鍵詞：財務管理；新疆上市公司；財務風險影響因素
一、引言
財務風險有狹義和廣義之分。狹義的財務風險通常是指企業由于舉債而給企業財務成果帶來的不確定性。廣義的財務風險是指在企業的各項財務活動中，由于內外部環境及各種難以預計或無法控制的、在一定時期內企業的實際財務收益與預期財務收益發生偏離，從而受損失的可能性。它貫穿于企業各個財務環節，從企業理財活動的全過程和財務的整體觀念透視財務本質來界定財務風險的。由于上市公司可以在證券市場進行籌資，從而能迅速地擴大規模，增強產品的競爭力和市場占有率，對社會經濟發展的帶動作用優于其它類型的公司。而對上市公司而言，其財務狀況的好壞直接反映了公司經營的效率，也直接影響市場對其的信心，因此研究新疆上市公司財務風險影響因素新疆上市公司和地區經濟的發展都具有重要的意義。
二、國內外財務風險影響因素相關研究
西方學者對上市公司財務風險進行了大量的實證研究。Fitzpatrick在1932年用單個財務比率，研究發現判別能力最高的是股東權益/負債和凈利潤/股東權益；此外Secrist在1938年只利用資產負債表比率這一個指標，比較倒閉銀行與正常銀行之間的財務風險差異的研究。1977年，Martin從1970-1977年間大約5700家美聯儲成員銀行中界定出58家困境銀行，選取總資產凈利潤率等8個指標，通過建立Logistic模型，評價財務風險。Ohlson（1980）研究發現公司規模、資本結構、業績和當前變現能力顯著影響公司破產概率。
國內的學者曹德芳等（2005）認為公司的財務風險與營運能力、盈利能力和
償債能力等有關。崔學剛等（2007）研究發現企業超速增長顯著地增大了企業發
生財務危機的概率。王卿等（2009）認為息稅前利潤率是影響財務風險的主要因素。施平（2010）通過研究卻發現，企業增長率與財務風險之間是負相關。
本文將公司的財務風險與流動比率等十個財務比率進行多元回歸分析，研究發現財務風險的影響因素可分為公司營運能力、盈利能力、償債能力與發展能力四種，其中營運能力、盈利能力和償債能力越好，財務風險越小，發展能力越好，財務風險越大，分析其原理并提出合理化建議。
三、實證分析設計
（一）樣本的選擇與數據來源
本文的研究數據來源于國泰安中國上市公司財務年報數據庫（CS-MAR）。樣本選取標準如下：
（1）剔除金融類上市公司。借鑒國內外此類研究，此類公司特殊的資本結構，故將之剔除樣本之外；
（2）剔除ST和*ST類上市公司，這些公司或者己連續虧損兩年以上，或者處于財務狀況異常的情況，將它們納入研究樣本可能影響研究結論的有效性；
（3）考慮到我國在2004年和2005年進行資本市場股權分置改革，在此期間股票市場存在諸多制度體制方面的原因對上市公司造成影響，為此在保證盡量選取上市年限較長的上市公司的同時，還要確保其行為的相對成熟，本文選擇2006年之前上市的新疆上市公司作為研究樣本。
依據以上的標準，本文最終選擇出23家新疆上市公司作為樣本，見表1，以2010年至2012年的數據為基礎，進行相關研究。
需要特別說明的一點是，新疆地區的上市公司中，國資委下屬的上市公司數量較少，而新疆建設兵團下轄的上市公司數目眾多。在本文中不考慮兵團管理體制因素對新疆上市公司財務風險的影響。
（二）變量定義和模型建立
1.被解釋變量
采用Z-score模型度量財務風險的大小。該模型由美國紐約大學教授愛德華·阿特曼（EdwardAltman）創建。該模型在美國、英國、法國、巴西等國得到廣泛的應用。指標Z越小，公司財務風險越大，反之亦然。按照中國的年度財務報表，Z-score模型可換算為：Z=0.012×（流動資產-流動負債）×100/總資產+0.014×（未分配利潤+盈余公積）×100/總資產+0.033×（稅前利潤+財務費用）×100/總資產+0.006×股東權益×100/負債賬面價值+0.999×銷售收入/總資產。“Z 計分模型”有一個經驗性臨界數據值，即Z=2.675。Z值高于2.675的企業較安全，低于2.675的企業則存在財務危機或破產風險。如果一個企業的Z值低于1.81，則該企業已經潛在破產，如無有力措施，將很難擺脫困境。Z值在1.81～2.675之間時，企業財務狀況不穩定。
2.解釋變量
參考有關財務風險影響因素實證分析研究的文獻，本文選取x1：速動比率、x2：利息保障倍數、x3：應收賬款周轉率、x4：存貨周轉率、x5：總資產周轉率、x6：營業利潤增長率、x7：總資產增長率、x8：凈資產收益率、x9：主營業務收入增長率及x10：流動比率十個因子作為研究對象，進行分析說明。這些指標的數據從國泰安中國上市公司財務年報數據庫（CS-MAR）獲取。變量的具體計算公式如表2所示
根據上述理論本文構建以下模型：財務風險=f（速動比率、利息保障倍數、應收賬款周轉率、存貨周轉率、總資產周轉率、營業利潤增長率、總資產增長率、凈資產收益率、主營業務收入增長率、流動比率）+ε
（三）實證檢驗分析
1、回歸模型建立
采用基本的回歸模型如下：R=β0+β1x1+β2x2+β3x3+β4x4+β5x5+β6x6+β7x7+β8x8+β9x9+β10x10+ε
其中R為財務風險，βi（i=1，2，…，10）為回歸系數，ε為隨機誤差項，其余變量符號與前文一致。
2、描述性統計
對所選的數據進行統計分析，得出反映財務風險的Z指標情況如表3所示。
整體來看，新疆上市公司財務風險普遍較高，且差異性較大，這便于我們研究導致不同公司不同財務風險的影響因素。
4、回歸分析
依據相關分析結果，為消除多重共線性的影響，本文采用因子分析的方法，用spss軟件處理數據得方差貢獻率與累積方差貢獻率，將10個變量綜合為4個公共因子，如表5所示。方差貢獻率是衡量因子重要程度的指標，公共因子的累計方差貢獻率為69977%，表示4個公共因子可以反映原10個財務指標69977%的信息量。
根據原始變量對因子的影響，可以得到的F1、F2、F3、F4，這四個因子的表達式具體如下
F1=0914x1+0061x2-0059x3-0114x4-0236x5+0290x6+0406x7+0136x8+0289x9+0920x10F2=0053x1+0589x2+0009x3-0014x4+0078x5+0642x6+0243x7+0833x8+0575x9+0082x10F3=-0190x1+0080x2+0842x3+0296x4+0876x5-0206x6-0356x7+0054x8+0123x9-0141x10F4=0144x1-0345x2+0174x3+0827x4-0017x5+0060x6+0533x7+0081x8+0173x9-0196x10
由表達式可以看出：（1）第一個因子在流動比率和速動比率具有較高載荷，第一個因子主要解釋這兩個變量，稱為償債能力因子；（2）第二個因子在營業利潤增長率和凈資產收益率具有較高載荷，第二個因子主要解釋這兩個變量，稱為盈利能力因子；（3）第三個因子在應收賬款周轉率和總資產周轉率具有較高載荷，第三個因子主要解釋這兩個變量，稱為營運能力因子；（4）第四個因子在存貨周轉率和總資產增長率具有較高載荷，第四個因子主要解釋這兩個變量，稱為發展能力因子。
所以，回歸模型表達式為
R=β0+β1F1+β2F2+β3F3+β4F4+ε
用EViews做回歸分析得
R=0373565+0235968F1+0028289F2+0099765F3-0175505F4
四、結論及建議
實證結果表明：新疆上市公司的財務風險影響因素可分為償債能力，盈利能力，營運能力與發展能力四種，其中Z值大小與償債能力、盈利能力、營運能力成正相關，即償債能力、盈利能力、營運能力越強，Z值越大，財務風險越小；Z值大小與發展能力成負相關，即發展能力越強，Z值越小，財務風險越大。
針對以上結論，本文提出以下幾點政策建議：
（1）適度舉債，避免償債風險過高。
公司適度負債，可以獲得財務杠桿效應，但過度負債會使公司的支付能力變得極為脆弱，甚至出現財務危機。新疆上市公司應該根據企業經營發展的實際需要合理確定籌資額，改善現有負債結構，提高償債能力。
（2）充分論證投資項目的可行性，避免盲目投資。
新疆上市公司共性在于規模較小，但在尋求快速發展的道路上，要重視企業的規模，不可盲目擴大企業規模，片面追求發展能力的提高。如考慮資金的時間價值和風險價值，分析項目的投資回報率，做好財務預算。
（3）更新管理模式和管理觀念，加強財務風險管理意識。
目前，新疆很多企業管理者對于財務風險控制全過程化意識單薄，應不斷提高財務管理人員的風險意識，要使財務管理人員明白，財務風險存在于財務管理工作的各個環節，任何環節的工作失誤都可能會給企業帶來財務風險，財務管理人員必須將風險防范貫穿于財務管理工作的始終。（作者單位：石河子大學）
參考文獻
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（一）財務管理風險的含義和特征
對醫院的財務管理來講其主要就是實施籌資以及投資等相關資金運作情況，在這當中的每一個環節在實施中都會產生相關的風險，對這些風險的總稱就是醫院財務風險。由于相關不確定風險的存在，在一定意義上會造成預期的收益沒有實際的財務收益多，并且差距也很大，醫院所受到的損失也就越大。
（二）醫院財務管理風險控制的重要性
1.有利于提高醫院科學決策。在醫院的財務風險控制和管理中首先就需要做好財務決策的科學化以及合理性，其不但能夠將財務管理風險降低，并且還能夠對管理當中的相關錯誤進行減少。甚至還能夠在財務管理中將醫院的廉政工作進行推進，從而對醫院財務決策的有效性提升。
2.有助于確保各項財務制度落到實處。我國的相關法律發揮對于財務管理的常態化作為其主要內容。但是在實際當中落實度不高，所產生的效率也很低，所以，對相關制度的落實。比如，對審計制度的完善。還有財務管理機制的制衡，都能夠對財務管理有效的落實到位。
二、醫院財務風險因素分析
（一）外部因素
1.政策風險。隨著當前醫療市場化，國外的相關醫療機構逐漸在我國發展起來。其次，對于一些民營醫院來講，其帶來了一些優惠政策，使得其具有了一定的發展空間，這樣就會給公立醫院帶來一些壓力。第三，采用公開招標以及集中采購的方式，這樣就將醫院的利潤有效壓縮，并且就對醫院的結余產生影響。
2.行業風險。由于醫院自身的公益性，使得其和單純的盈利性企業有著一定的區別。并且因為自身的特征使得其風險比較普遍，比如，人道主義救援以及醫患關系等都會使得醫院產生呆賬以及壞賬的積累。還有，職工醫保以及新農合等醫療報銷的覆蓋，使得醫院自身所墊付的資金回款風險也加大。
3.經營風險。主要體現在醫院經營當中所存在的問題，由于醫院自身的公益性特征需要能夠為患者提供低費用以及質量高的服務，這樣就對醫院自身的收益有著一定的影響，并且運營成本也會增加。然而由于醫療資金的缺少，醫療服務也是由政府定價，這樣就使得公立醫院只是依賴著政府的財政撥款實施運營，這樣就在一定意義上使得醫院自身的公益性有著影響。
（二）內部因素
1.醫院財務人員對財務管理缺乏認識。只要存在財務活動就會產生財務風險，大部分醫院現階段只是加強醫院的服務質量的重視，對于醫院財務風險的意識比較缺乏。
2.缺乏風險管理措施。現階段由于醫患關系比較大，造成很多醫院對精力都有效的投入到實際的醫療事業當中，對于醫院的醫療風險以及財務風險之間的關系缺少思考，并且使得財務風險當中的資源配置不合格，對于財務風險管理體系缺少相應的完善，其制度也不夠完善。
3.醫院財務籌資策略不合理。隨著現階段社會經濟的快速發展以及城市化進程的深化，很多農村偏遠地區的人也進城看病，造成醫院的患者增多，出現看病難問題，并且政府對于醫院的資金補助也不是很多，醫院在實際的發展中往往需要進行資金的周轉，這就需以收費質押權的方式進行向銀行進行貸款，這樣醫院就會產生很多債務，其自身的籌資風險也就會加大。
4.資金回收不安全。隨著我國政策的不斷擴大，并且城鎮職工醫保以及新農合的應用，給人們減輕了很多負擔，但是就是這種政策的實施使得醫院自身的財務負擔加重，使得醫保部門很難及時向醫院進行醫保費用的階段，尤其是對于一些醫保總額預付等制度的實行，造成醫院的資金回收以及資金周轉能力下降。
三、應對醫院財務管理風險的幾點措施
（一）建立醫院各項財務制度并不斷完善
控制財務風險的基礎就是加強對于科學制度的完善，醫院需要按照我國的相關法律規定以及財務要求進行對其活動有效規范，醫院的相關財務人員也需要按照會計法和對從業人員的要求，對于自身的行為進行有效規范，以此確保能夠有法可依。
（二）建立財務風險預警機制并不斷完善
醫院需要不斷強化自身財務風險預警能力的控制，在對財務活動進行開展之前，需要在實際的監管體系內部，以此來對規章制度的完善性進行形成，同時應用科學有效的方式對醫院有關科室和人員進行合理分配，以此確保醫院預算目標能夠實現，從而有效的強化醫院的實際管理水平，對財務風險控制管理的能力進行提升。
（三）對庫存加強處理及催收應收款
在實際的采購當中，醫院需要采用采購的科學性以及按照實際所需進行采購等措施。在這當中，首先就需要對庫存藥品以及以來器械最大值實施確定，尤其是需要對藥品的庫存等實際存貨數量實施制定，從而避免由于價格因素導致的影響，以此來實現由于存貨的管理不當所導致的風險的存在。除此之外，還需要強化企業的存貨管理方式，應用款項回收以及欠費責任實施對于欠費的有效管理，使得一些很難回收的還賬等在一定意義上能夠使得核銷降低。并且醫院還需要對投資理性實施，按照市場的經濟發展實際情況，在當前社會競爭環境中，和醫院的實際情況進行結合對資金合理利用。以此來使得醫院的效率提升，并且將其成本降低。
（四）提高財務人員道德修養及整體業務素質
在醫院的財務風險管理中，需要積極的加強人員學習和教育培訓工作，使得財務風險管理人員自身的業務水平有效提升，加強自身風險防御能力，在這當中，財務人員需要對自身崗位的重要性進行有效認識，并且還需要對整體的管理團隊的重視性進行認識，定期對人員實施考核，使得財務管理工作能夠更加規范。并且強化人員財務的法律意識的提升，對相關的法制意識進行提升。需要對財務工作當中的相關法律知識進行深入了解，尤其是需要對于其中所存在的風險意識有效強化。使得在產生風險之后能夠采用相關的法律工具對自身的權益進行維護。
1.1股權集中度對財務風險的影響
我國現行的公司制度中明確規定，每個股東將根據其出資的比例來決定其收益權和控制權，而股權的分布狀態將在很大程度上對企業的控制權進行了分配，每一股東可以根據自己手中掌握的股份的多少來對企業的決策進行干預。可見，不同的行為方案將為企業的財務成果帶來不同的結果。例如：在股權比較分散的企業中，由于每一股東的股份數量不多，對于企業的經營、管理、監督、決策等方面由于缺少發言權而使得他們的積極性不高，由于需要股東承擔的后果與責任較輕，使得股東在這些問題上產生消極、懈怠的情緒。再例如：在那些股權相對比較集中的企業中，為數不多的幾位大股東擁有公司的大部分股份，他們有實力參與企業的運營、管理、監督、決策，并對企業的經營者可能出現的逆向選擇、道德風險等進行制約與監督，從而提高公司的治理效率。但是，我們必須一分為二的看待這一問題，對于那些股權過分集中的企業，很可能會產生他們濫用自己的控制權，與企業的經營者合謀侵占小股東利益的危險，從而導致公司治理效率降低，加大了財務風險發生的可能性。
1.2股權制衡度對財務風險的影響
所謂股權制衡度主要是指用于衡量公司與其他大股東、控股股東的相對實力強弱的指標。對于擁有股權制衡度水平較高的企業，其公司制衡度效率的影響可以從積極性與消極性兩個方面來看。例如：對于股權制衡度較高的公司并不容易產生占據絕對優勢的控股股東，公司的運營管理與市場行為需要通過與多個股東的共同商討來完成，這也在很大程度上避免了“一權獨大”、“一股專橫”的局面，從而有效的限制了控股股東對其他小股東利益的侵占，這是一種積極地、良好的監督效果。但是，在實際中，大股東在就企業的某一項決策進行研究與協商時，由于各大股東所處的利益、背景、風險偏好、知識水平、思維方式、個人素養等方面的差異，在一些問題上很難達成一致的意見，也很難根據企業的實際情況做出最佳的選擇方案，從而嚴重影響了企業的決策效果與效率。但是，綜合上述分析，筆者認為，在我國上市公司的實際經營管理中，股權制衡的積極效應往往大于它的消極效應。據相關研究的結果顯示，上市公司被絕對控股股東掏空的現象屢見不鮮，這也正反映出在我國一些股權制衡度較低的公司中，控股股東的存在為企業的發展帶來的財務風險與危機不容小覷。
1.3控股股東類型對財務風險的影響
關于股東類型對財務風險產生的影響主要是指國有控股在公司治理上的影響。由于存在國有股東，從而導致公司的經營目標出現多元化發展趨勢，企業減負的不僅僅是為了追求企業利益或價值的最大化，還肩負著社會、政治等方面的目標，從而造成企業的治理效率下降，這對企業資源的優化與配置極為不利；另外，由于國有股的存在，出現了實際控制權與聲譽索取權不匹配的問題，從而導致股東的缺位現象，形成內部人控制的現象。國有股在公司治理上的正面影響在于：由于國有股的存在，使得該企業更容易獲得國家或當地政府的財政與政策的扶持，從而對企業的產業結構調整、財政政策、稅收政策等方面機遇一定的優惠措施。例如：一些特殊行業的大型國有企業甚至在當地政府的庇護下形成行業壁壘；再例如：由于國有企業同政府之間有著千絲萬縷的聯系，這些企業在進行融資時，更容易獲得銀行等金融機構的大力支持，即使有的國有企業在經營中陷入困境，政府也會在背后作為強勁的動力施以援助之手，幫助國有企業渡過難關。上述分析可知，如果負面影響占據主導地位時，將導致國有企業偏離價值最大化的經營目標，從而被更復雜的環境因素所羈絆，降低了經營治理的效率引發財務風險。而當積極影響占據主導地位時，在國家、政府、金融機構的大力支持下，國有企業將形成穩定的、持續的發展環境。
2.高管激勵機制對財務風險的影響
一、研究設計
（一）樣本選擇與數據來源 本文選取2008年滬市A股制造業上市公司作為初選樣本，對這些公司進行篩選。為了研究結論可靠，進行了以下篩選程序：剔除2008年度新上市的公司，因為部分新上市公司上年度財務數據是模擬的，這可能導致計算誤差；剔除所需財務數據和股價數據缺失以及數據為奇異值的上市公司，經過上述篩選后，最后的樣本公司為411家。
（二）變量定義與模型構建 主要包括：
（1）變量定義。主要包括：
一是財務風險變量。本文選擇用美國學者Edward Altman提出的Z記分法來衡量企業財務風險，在穩健性檢驗部分，用單變模式之一的債務保障率作為企業財務風險的替代指標。本文所用的Z記分根據下列公式計算得到，公式為：
Z=1.2×營運資金/總資產+1.4×留存收益/總資產+3.3×息稅前利潤/總資產+0.6×股票總市值/負債賬面價值+1.0×銷售收入/總資產
根據對過去經營失敗企業統計數據的分析，Altman得出一個經驗性臨界數據值，即Z=3.0。企業的Z記分值高于3.0的為較安全企業，低于3.0的為存在財務危機或破產風險的企業。
二是內部控制質量的計量。本文參照證監會等有關信息披露的要求以及相關文獻研究結果，從內部環境、風險評估、控制活動、信息與溝通和內部監督五個方面來衡量上市公司內部控制的質量。采用德爾菲法確定內部控制五要素的權重，即內部環境30%、風險評估20%、控制活動25%、信息與溝通15%、監督10%，最后計算出總分即為公司內部控制質量ICQ，公式為：
ICQ=30%IE+20%RE+25%CA+15%IC+10%IS
三是控制變量。根據企業內部對財務風險的影響因素，本文設置如下控制變量，如表1所示：
（2）模型構建。為了檢驗內部控制質量與財務風險之間的關聯性，本文構建了如下模型：
FR=β0+β1ICQ+β2Roea+β3Size+β4Growth+β5Age+β6On+β7Lawsuits+ε
二、實證檢驗
（一）描述性統計分析 將全部樣本的變量進行描述性統計分析，并根據財務風險指標Z-score的不同區間進行分組統計和非參數檢驗。從表2可以看出：樣本企業Z-score平均為2.257，低于經驗臨界值3.0。說明上市公司存在著財務危機或有破產風險，當然這也與2008年席卷全球的金融危機對企業的影響有關。內部控制質量全樣本均值為5.818，不同Z-score區間的內部控制質量存在著差異，Z-score低的樣本企業明顯低于Z-score高的樣本企業，這在K . Wallis Test也得到了明證。全樣本盈利能力均值為0.203，財務風險低的樣本企業其盈利能力明顯優于財務風險高的樣本企業。企業規模全樣本均值為21.606，但財務風險低的樣本企業其資產低于財務風險高的樣本企業。成長性和經營單元數組間差異不明顯。
（二）相關性檢驗 各變量的相關性分析系數如表3所示。內部控制質量與財務風險呈顯著的正相關關系，控制變量盈利能力、 上市年限、 訴訟糾紛與財務風險的關系也與理論預期一致。控制變量企業規模與財務風險的關系呈顯著負相關，這與前文的理論分析不一致。 控制變量成長性、 經營單元數存在多重共線性問題， 且與財務風險的關系不顯著， 因此不會進入后面的回歸分析。
（三）多變量線性回歸 本文對樣本數據采用Stepwise進行回歸分析，變量選取的標準是：F值的概率值小于0.05時進入，大于0.10時剔除。多元回歸分析檢驗多重共線性的方差膨脹因子VIF值最大為1.142，容忍度Tolerance在0.9附近，說明各變量之間不存在多重共線性問題。回歸方程的DW值為1.945，不存在自相關問題。結果顯示：內部控制質量的系數顯著為正，說明上市公司加強內部控制有利于降低財務風險；盈利能力系數顯著為正，說明盈利能力越強的公司，其抵御風險的能力越強，財務風險越低；上市年限的系數顯著為負，上市越早監管要求相對寬松，上市公司的內部控制健全程度較低；訴訟糾紛的系數顯著為負，其財務風險顯然與其成正相關；企業規模系數顯著為負，說明資產規模越大的公司，其財務風險越高，與前面的分析不一致，這可能與2008年金融危機中較大規模公司市場萎縮相對幅度較大有關。
（四）穩健性檢驗 為增強研究結論的穩健性，本文以“公司對內部控制的自我評估報告”和“審計機構對自我評估報告的核實評價意見”兩項指標評分結果之和來替代上市公司內部控制質量（ICQ）作進一步的研究，同時，以單變模式之一的債務保障率指標代替財務風險Z記分（FR）。得出的結論與前文一致，說明內部控制的評價方法并沒有造成研究結果差異，內部控制對財務風險有顯著的正向影響。沒有通過穩健性檢驗，原因在于2008年的金融危機對我國制造行業影響極大，外需萎縮、生產停滯，企業資金困難。這也說明單一模式的債務保障率不能反映企業的總體狀況。
三、結論
本文從企業內部因素著手研究了其對財務風險的影響，建立了分析模型，并利用2008年滬市制造業上市公司的數據年報，對內部控制與財務風險的關系進行了實證研究。結果表明該模型能夠較為準確地反映企業內部因素對企業財務風險的影響，并得出以下結論：內部控制對財務風險有顯著正向影響。在金融危機狀況下，擁有更多資產的大公司面臨的財務風險更高；盈利能力越強的公司，其抵御風險的能力越強，財務風險越低；上市公司涉及到經濟糾紛、訴訟，其面臨的財務風險更高。
參考文獻：
關鍵詞：民營企業 財務風險 秩和檢驗 因子分析 Logistic回歸
隨著改革開放的推進，民營企業在我國市場經濟中發揮了越來越大的作用，對擴大就業、活躍市場、收入分配、社會穩定都做出了重大貢獻。到目前為止，上市的民營企業已占到上市公司總數的50%以上。但是另一方面， 民營企業在發展過程中也存在著諸多問題， 如公司治理結構不夠完善，內部經營管理水平低，籌資困難，過度負債經營等，這樣就導致了企業風險大大提高，抗風險能力較低。本文試圖從財務風險的成因出發，找出影響民營企業財務風險的關鍵因素，從而豐富民營企業在財務風險方面的研究理論，也為民營企業提出防范財務風險、化解財務危機的方略。
一、文獻綜述
（一）國外文獻 財務風險影響因素的研究屬于對財務風險評價的研究。在實證研究方面，對財務風險評價變量的選擇經歷了從財務指標到財務指標和非財務指標并重的過程。Fitzpatrick（1932）首次利用單個財務比率對19家樣本的風險狀況進行分析；發現判別能力最高的是凈利潤/股東權益和股東權益/負債這兩個比率。Beaver（1966）篩選出現金流量與總資產的比例、凈收入與總資產的比例、流動負債與長期負債之和、總資產的比例、營運資本與總資產的比例、流動比率等6個比率做一元判別分析，發現使用現金流量與總負債的比率作預測的誤判率最低，其次是負債比。Altman（1968）將企業的財務指標劃分為流動能力、獲利能力、財務杠桿、償債能力和活動性五個方面，并從中選取了22個指標作為預測變量，通過實證分析最終確定了營運資產/資產總額，留存收益/資產總額，息稅前利潤/資產總額，股東權益市場價值/總負債賬面價值和銷售收入/資產總額5個變量作為判別變量，構建了Z-Score模型。而Ohlson（1980）使用Logistic回歸分析發現至少存在四類變量對于公司破產的概率有顯著影響，即公司規模、業績、資本結構和變現能力。
（二）國內文獻 張玲（2000）從償債能力、盈利能力、資本結構和營運能力四個方面選取了15個指標對財務風險進行研究，最終確定資產負債比率、營運資金與總資產比率、總資產利潤率、留存收益與資產總額比率這4個指標用于預警模型的構建。曹德芳，曾慕李（2005）發現企業財務風險與企業負債規模、負債結構正相關，與企業盈利能力、營運能力負相關，與企業負債利息率、償債能力不具有明顯的線性相關關系。
國內外學者對財務風險影響因素的研究大致是從償債能力、盈利能力、營運能力、發展能力等幾個方面進行概括。在后續的研究中，學者們逐漸增加了一些非財務方面的因素。從現有的文獻看，學者們從公司治理（Demsetz等，1985；Judge and Zeithaml，1992；Daily，2004；于富生等，2008；錢鐘華，2009；蘇坤等，2010）、內部控制（McMullen，1996；Goyal，2002；李鳳鳴，2002；袁曉波，2010）、重大事項，如關聯方交易、對外擔保（王克敏， 羅艷梅，2006；朱榮，2007；賈沛，2012）等方面分別研究它們對財務風險的影響。其中我國學者的研究大都是針對主板A股上市公司進行的，我國民營上市公司有其特殊性，上述因素是否是影響民營企業財務風險的因素，還需要進一步的驗證。因此本研究將從財務和非財務因素兩方面入手，探討民營企業財務風險的成因所在。
二、研究設計
（一）研究假設 根據財務風險的影響因素，本文提出如下研究假設：（1）償債能力與財務風險。償債能力比較差的企業可能無法及時、足額的還本付息，嚴重時可能會使企業面臨破產、兼并或重組。因此，償債能力比較差的企業其財務風險往往比較高。基于此，提出如下假設：
假設1：償債能力與財務風險負相關
（2）營運能力與財務風險。企業的營運能力越強，表示著其資產的周轉速度越快，流動性越高，因而企業的償債能力就越強，獲取利潤的速度也越快，企業的財務風險就越小。據此假設：
假設2：營運能力與財務風險負相關
（3）盈利能力與財務風險。當企業盈利能力不足或出現虧損時，企業就不能產生足夠的現金流入以償還到期債務，這時的企業就比較容易陷入財務困境。據此假設：
假設3：盈利能力與財務風險負相關
（4）發展能力與財務風險。發展能力越強，表明企業的發展態勢和市場擴張越好，企業的競爭優勢越明顯，盈利能力越強，因而所有者權益得到保障的程度越大，應對風險和持續發展的能力也越強。因此有如下假設：
假設4：發展能力與財務風險負相關
（5）公司治理結構與財務風險。公司治理結構越合理，這些關系就能夠相互制衡，從而可以降低成本，減少企業風險。據此假設：
假設5：公司治理結構越合理，財務風險越小
（6）內部控制與財務風險。內部控制制度是否完善，內部控制活動是否有效進行，將直接影響著一個企業的風險管理水平。而財務風險作為企業眾多風險中的一種，也是其他風險的一種結果體現，其大小必定會受企業內部控制水平的影響。因此，提出如下假設：
假設6：內部控制越有效，財務風險越小
（7）重大事件與財務風險。我國上市公司中關聯方交易和對外擔保現象普遍存在，關聯交易已經成為控股股東侵占公司財產的主要手段，違規擔保使企業陷入財務困境的例子也不在少數，基于事實觀察，提出如下假設：
假設7：存在的負面重大事件的企業，其財務風險越大
（二）樣本選擇與數據來源 上市公司連續兩年虧損，就會被特別處理，即通常所說的被ST。在以往的研究中，國內外學者通常以被ST的企業作為存在財務風險的研究對象，而以沒有被ST的企業作為不存在財務風險的配比對象。因此，本文將通過對兩組公司的對比分析，探討ST企業的特征，從而揭示出引發財務風險的原因。本文首先篩選出了2008年至2012年這5年間首次被特別處理民營上市公司，剔除一些數據不全的企業，最終選定了39家ST上市公司作為研究樣本，然后根據所屬行業相同（根據中國證監會的行業分類標準判定），資產規模相近（總資產自然對數的差異在5%以內）的原則，按1：1的配對比例選取了39家非ST，且近幾年財務狀況一直良好的企業作為配對樣本。本文數據主要來自CCER經濟金融數據庫及各上市公司年報，選擇上市公司t-2年的財務數據和非財務數據，并使用SPSS18.0中文版進行數據處理。
（三）變量選取 本文選取了27個財務和非財務變量，涵蓋了償債能力、營運能力、盈利能力、發展能力和公司治理因素、內部控制效果以及重大事項的各個方面，力求全面而準確的辨別出財務風險的影響因素。變量定義見表（1）：
三、實證檢驗分析
（一）顯著性檢驗 當財務風險組和非財務風險組的同一指標存在顯著差異時，這個指標變量才有可能是影響企業財務風險的關鍵因素，因此需要比較兩組指標的均值是否存在顯著性差異。Mann-Whitney U 檢驗又稱為秩和U檢驗， 用于檢驗兩個獨立樣本是否來自相同的總體，是非常重要的非參數統計檢驗方法。因此我們利用SPSS18.0 軟件對27 個變量指標進行了秩和U檢驗，并且得出如下結果：在5%的顯著性水平下，有16個指標存在顯著差異，并且這些指標分別涵蓋了以上7個方面，有償債能力指標（X11，X12，X13，X14，X15，X16），營運能力指標（X22），盈利能力指標（X31，X32，X33），發展能力指標（X41，X42），公司治理結構指標（X53，X56），內部控制變量（X61）和重大事項（X72）。
（二）因子分析 通過前面的顯著性檢驗，雖然剔除了部分指標，但剩下的12個財務指標仍然數量較大，并有可能存在相關關系。為了消除財務指標間的多重共線性和對財務指標變量所包含的信息進行匯總，采用因子分析法進行了主成分的提取。在做因子分析之前，先進行了KMO 和 Bartlett 的檢驗，以確定這些變量是否適合做因子分析，檢驗結果如表（2）所示。由表可知，KMO統計量的數值為0.701，大于0.7，可以做因子分析。 Bartlett球形度檢驗的相伴概率值為0.000，小于顯著性水平0.05，因此拒絕零假設，變量之間存在相關關系，適合做因子分析。運用SPSS18.0對數據進行處理后，提取了4個主成分，累計貢獻率達到81.461%，即這四個主成分基本涵蓋了原來12個財務指標的信息量。還得到了這4個因子的旋轉成分矩陣表，如表（3）所示。根據4個因子的載荷矩陣可以看出，每個因子只有幾個指標的載荷較大，因此對每個新因子重新命名：因子變量1在權益對負債的比率、流動比率、速動比率、現金流動負債比率取得的載荷量分別為0.984，0.978，0.969，-0.908，因此將因子1概括為償債能力因子；因子變量2在資產報酬率、利息保障倍數、 基本每股收益、 凈資產收益率上分別取得了0.857，0.743，0.741，0.737的載荷量，可將因子2概括為盈利能力因子；因子變量3在資本保值增值率、總資產增長率上分別取得了0.914和0.859的載荷量，可將因子3概括為發展能力因子；因子變量4在應收賬款周轉率上取得的載荷量為0.841，可概括為營運能力因子。
（三）回歸分析 Logistic回歸分析通常用于因變量為二分類時的回歸擬合。本文以企業是否存在財務風險為因變量，即設ST企業的Y值為1，配對的非ST企業的Y值為0，以通過因子分析提取的四個因子和經過顯著性檢驗的4個非財務變量為自變量，運用SPSS18.0軟件進行數據處理，建立回歸模型。其結果如表（4）所示。由以上回歸結果可以看出，因子F2（盈利能力）、因子F3（發展能力）、因子F4（營運能力）和對外擔保這4個回歸變量的Sig值小于0.05，具有比較強的顯著性，由此可建立回歸模型：Y=-9.353F2-2.858F3-1.611F4+3.009X72+1.357。模型的準確性如表（5）所示。由回歸模型中各系數的大小和符號可以看出，對財務風險影響最大的是F2，即盈利能力指標，并且系數為負，表明盈利能力與財務風險負相關；其次是對外擔保因素，相關系數為3.009，即存在對外擔保的企業其財務風險越高；因子F3的相關系數為-2.858，表明發展能力與財務風險負相關，發展能力越強，財務風險越小；因子F4的相關系數也為負值，即營運能力也與企業財務風險負相關。可見，回歸結果證明了前文的假設2，假設3，假設4和假設7都是成立的。而因子F1（償債能力）沒有進入模型，則說明償債能力不是影響民營企業財務風險的關鍵因素。公司治理因素也沒能入選，說明公司治理因素對民營企業財務風險的影響也不顯著。
四、結論
本文研究結果表明，盈利能力，營運能力，發展能力都是影響民營企業財務風險的重要因素，并且存在顯著負相關關系；對外擔保因素則與企業財務風險正相關。當權益對負債的比率、流動比率、速動比率、資產報酬率、利息保障倍數、基本每股收益、凈資產收益率、資本保值增值率、總資產增長率、應收賬款周轉率等越高時，企業財務風險越小；當存在對外擔保時，企業財務風險會加大。因此，從這些影響因素出發，提出降低民營企業財務風險的建議：擴大銷售收入，控制成本費用，提高盈利能力和增長速度。加強資產的管理，尤其是應收賬款的管理，提高應收賬款的周轉速度。更加謹慎的提供對外擔保。
本文研究存在以下不足：（1）本文直接將被ST的上市公司作為財務風險比較大的企業，這一做法值得商榷，因此在以后的研究中，可以尋找更合理的指標來判定企業的財務風險狀況。（2）本文在財務風險影響因素選取時只考慮了企業內部的因素，而對于外部的宏觀環境并沒有考慮；并且在非財務因素方面，也只選取了部分指標。因此在以后的研究中，應該加入更多的非財務指標變量和外部因素變量，以使分析能夠更加全面和深入。
參考文獻：
[1]袁曉波：《內部控制與財務風險――來自中國滬市制造業上市公司的經驗數據》，《經濟與管理研究》2010年第5期。
[2]于富生等：《公司治理影響財務風險嗎？》，《會計研究》2008年第10期。
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[4]周春生、趙端端：《中國民營企業的財務風險實證研究》，《中國軟科學》2006年第4期。
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[7]Jae Kwon Bae. Predicting Financial Distress of The South Korean Manufacturing Industries. Expert Systems with Applications，2012.
關鍵詞：
中圖分類號：G811.21文獻標識碼：A文章編號：1004-4590(2008)03-0007-07
Abstract:Financial risk can be defined in broad sense and narrow sense. This research is based on the broad financial risk of Beijing 2008 Olympic Games, which includes property risk, personal risk, responsibility risk, game cancel risk, etc. The dynamic risk model is set up and the financial risk is divided into risk sources, risk factor and emergency. The model shows the mechanism of financial risks of the Olympic Games. The risk source is divided into three layers, core layer, middle layer and out layer. Aim at this three layers, risk factors are analyzed. Then the emergencies that can occurred at Beijing 2008 Olympic Games are discussed, which includes doping、venue spectators turbulence、security abuse、traffic accident and misconduct of risk event. This research set a base for risk assessment and the selection of risk management measures.
Key words:
北京奧運會作為中國舉辦的規模最大的體育盛會和文化盛會，受到各方面的廣泛關注，在長達7年的籌備和舉辦過程中，面臨各種各樣的風險，對存在的風險進行規避的過程就是風險管理的過程，但前提是應該知道舉辦奧運會風險源在哪里，什么風險因素能夠導致風險的發生，這樣才能在籌備和舉辦過程中有的放矢。
本研究的目的在于對北京奧運會面臨的財務風險進行識別，找出北京奧運會財務風險的風險源，針對這些風險源可能導致的各種風險事件的原因（風險因素）進行防范，保證北京奧運會的成功舉辦，同時，為中國或其它國家今后舉辦大型體育賽事和文化活動提供有益的借鑒。
1 北京奧運會財務風險的內涵
北京奧運會面臨的財務風險指的是在北京2008奧運會的籌備和舉辦過程中，主辦方所面臨的財務方面的不確定性。
財務風險有狹義與廣義之分，狹義的財務風險僅指市場風險，即由于利率、匯率等市場因素的不確定變動而引起奧運會財務收支的不確定性，廣義的財務風險不僅包括了狹義的市場風險，而且涵蓋間接可能引起財務收支不確定變動的風險。實際上，奧運會所面臨的任一風險，很多都會最終體現在財務上。例如比賽場地器械的財產損毀風險，雖然風險事故的發生直接造成的是財產價值的減少或滅失，但究其根源，將會導致奧運會主辦方在支出上承受超乎預期的部分。又如，北京2008奧運會面臨的一些風險已經進行了投保，例如財產風險、人身風險、責任風險、賽事取消風險等，但這些風險的大小直接決定了保險費的多少，而保險費是在財務支出中體現的，因此，這些投保了的風險似乎已經沒有了不確定性，一旦出現會由保險公司承擔經濟補償，但由于保險費中已經體現了經濟補償的期望額度以及預期的偏差，這類風險的增大也會導致投保時保費增加，所以，這些風險最終還是由奧運會主辦方承擔了一部分。此外，如果有免賠額，則免賠額之內的損失是由組委會來承擔的，超出保險金額的損失亦是如此。因此，從這個角度來說，本研究針對的是廣義的財務風險，如圖1所示。
根據風險損失作用對象的不同，北京2008奧運會面臨的財務風險可以分為：（1）財產風險，包括天氣變化、火災和意外損毀等；（2）人身風險，包括疾病、意外傷害和去世等；（3）責任風險，包括產品問題、違反合同、體育暴力、處理不當和失竊等；（4）賽事取消、中斷或推遲風險，包括自然原因和人為原因等；以及（5）市場風險，包括協議未兌現、匯率與利率變化、場館及賽后利用和隱性支出等五個主要類型，其中，前面四類都屬于間接的財務風險。
2 北京2008奧運會財務風險的動態風險模型
識別出上述風險之后，關鍵還要對這些風險進行深入分析，探討風險的形成機理。任何風險都有一個發生發展的過程，本研究從動態的角度構建了奧運會財務風險的動態風險模型，如圖2所示。在模型中，將奧運會面臨的財務風險分解為風險源、風險因素以及突發事件，該模型揭示了奧運會財務風險的形成機理，從上述三個方面的具體評述中可以掌握風險的形成過程，為后面的風險評估及風險管理措施的選擇提供了依據。
在動態風險模型中，風險源指的是風險的來源，即產生導致奧運會財務風險的各個方面。結合北京2008奧運會的規模與特點，這里提出了人員、賽事運行、舉辦城市等三個方面的風險源。
風險因素指的是增加風險事故發生概率或嚴重程度的條件和原因，這是風險源中的隱患，是導致風險發生的潛在和間接原因。
由于這些風險因素的存在，使得某個風險源處于一種危險狀態。危險狀態指的是易于發生損失的狀態，上述條件和原因孕育的過程稱為潛伏期。
危險狀態本身并不會帶來損失，但是如果不采取適當的措施，受到突發事件的影響，就有可能發生風險事故。突發事件是指未來可能突發的政治、經濟和社會事件等風險事件，它相當于風險事故的觸發條件，是導致最終風險損失的直接原因。這里也把突發事件發生的時期稱為爆發期。
最后，如果處理不當，突發事件將帶來實質的風險損失，包括收入的減少和支出的增多。
上述模型從動態的角度剖析了北京2008奧運會的財務風險。
首先，它從動態的角度研究奧運會財務風險的形成與發展，與風險的動態性相匹配。財務風險中的風險因素有的是在不斷變化的，動態的風險模型不僅有助于分析風險因素的現狀，還有助于關注風險因素的變化發展。
其次，將風險拆分為五個環節，即風險源、風險因素、危險狀態、突發事件和風險結果，有助于揭示風險的深層成因。風險源的形成和風險的事件的發生最終來源于整個賽事的籌備與舉辦，這一過程涉及多個奧運會運作的主體和環節，因此這里的動態風險模型不僅分析了風險本身發展變化的動態作用機制，還從更深的層次發現了風險形成和作用的根本動力。
第三，對風險的深入剖析有助于有效風險管理措施的制定。風險管理措施可以針對風險形成、變化和結果的某個環節，例如可以通過控制損失根源、減少風險因素和減輕損失等方法降低風險發生的頻率和嚴重程度，或者通過融資使損失發生后能獲取資金以彌補損失，為恢復正常經濟活動和經濟發展提供財務基礎。此外，還可以采
取內部風險抑制的措施。正是因為有了前面的剖析，在制定措施時才易于有的放矢。
3 北京奧運會財務風險的風險源
風險源指的是風險的來源。對風險源進行深入的識別與剖析，才能從根本上把握風險。根據北京籌備和舉辦2008奧運會過程中面臨的各種風險的重要程度，將北京2008奧運會財務風險的風險源分成三個層次，分別稱為核心層、中間層和外層，見圖3。
第一層次是核心層，風險源主要指與奧運會有關的各方人員，包括運動員、觀眾和裁判員等。運動員可能出現傷病和服用興奮劑等；觀眾可能面臨恐怖活動、看臺坍塌、體育場暴力和體育場館失火等風險；裁判員方面可能出現偏袒舉辦國家運動員、漏判、誤判、溝通與交流方面的障礙等問題。
第二層次是中間層，風險源主要指奧運會籌備與比賽的流程，包括賽事運行、市場、合同和器械等。賽事運行方面可能出現的問題包括賽事的中斷、推遲、取消和比賽環節的疏漏等；合同方面可能出現的問題包括電力、技術、設備出現故障，電視轉播中斷等；市場方面可能出現的問題包括由于組織支出和工程支出方面的經費過多等。
第三層次是環境層，風險源主要是指舉辦城市的社會系統與自然環境系統。可能出現的問題主要包括社會問題和環境問題。
4 北京奧運會財務風險的風險因素
北京奧運會財務風險的風險因素指的是增加風險事故發生概率或嚴重程度的條件和原因，是風險源中隱藏的隱患。風險因素包括有形風險因素和無形風險因素。有形風險因素即物理性的條件（如體育比賽器械上的裂痕、地板上的水和汗等），而無形風險因素則更多的是指道德和心理方面的影響（比如裁判員和工作人員的疏忽大意），雖然看不見摸不著，但往往因為隱蔽性而能夠積聚較長時間，當被外界因素觸發時，瞬間爆發的能量更具殺傷力。風險因素是突發事件最終出現及風險損失最終形成的根源，沒有這些條件，突發事件發生的可能性及風險損失的幅度就會大大降低。
4.1 核心層的風險因素
核心層指的是參與北京2008奧運會的各方人員，這里分析的是與這些人員有關的風險因素，如圖4所示。
4.1.1 來自運動員方面的風險因素
來自運動員方面的風險因素包括參加奧運會比賽的明星運動員服用興奮劑被查出；由于參賽運動員進行訓練、比賽的過程中，或在奧運會舉辦期間的日常生活中出現傷病等原因突然退出奧運會的比賽，特別是奧運會舉辦國家的明星運動員，將導致現場觀眾的不滿，同時，可能極大地影響電視轉播的收視率。
由于參加北京奧運會的國家或地區將超過200個，各個國家參賽運動員的價值觀念、、道德素質、意識形態等多方面存在不同，如果出現其它參賽國家的運動員違反奧運會舉辦國家法律的情況將如何處置也是一個問題。
4.1.2 來自裁判員方面的風險因素
來自裁判員方面的風險因素包括：參加競賽組織工作的裁判員（包括國內裁判員和國際裁判員），特別是國內裁判員在奧運會比賽中是否能秉公執法，對待國內、國外運動員能不能一視同仁，裁判員是否存在偏袒本國運動員或奧運會舉辦國家運動員的情況等。裁判員在競賽組織工作中出現技術方面的錯誤，例如，多計或少計比賽圈數，或關鍵比賽場次出現裁判漏判、誤判的情況等。另外，在中國舉辦奧運會，由于語言方面存在的差異，有可能導致比賽延誤或被迫取消的事件發生，例如，2006年8月在北京進行的第十一屆世界青年田徑錦標賽上，國內裁判員由于存在語言方面的障礙在一定程度上影響競賽工作開展。
4.1.3 來自觀眾方面的風險因素
來自觀眾方面的風險因素主要包括觀眾觀看奧運會比賽時帶有的強烈的民族主義情感和明顯的傾向性，存在相當的風險隱患，易導致不利局面。
在中國的非優勢項目比賽中，中國觀眾如果不為其它國家的選手加油、喝彩，不能平靜的接受競賽方面的失利，如果出現一些非優勢項目的比賽沒有觀眾的情況，如果組織觀眾，這些觀眾看不懂比賽，跟不上比賽的節奏，如果不同傾向性的觀眾發生斗毆事件，如果比賽的場館或看臺發生火災，觀眾不能有序進行疏散，如果觀眾中的素質不佳者出現偷盜等行為，而性格中的喜愛開玩笑或打賭的人出現惡作劇等行為時，都可能影響比賽的順利進行，這些都是來自于觀眾方面的風險因素。
4.2 中間層的風險因素
中間層指的是北京奧運會籌備與舉辦的流程。這里分析這個流程中各個環節存在的風險因素，如圖5所示。
4.2.1 賽事運行方面的風險因素
比賽由于各種原因，包括天氣，場館火災或看臺坍塌，食物中毒，通訊系統、電力、設備、計時記分系統等出現問題導致比賽推遲、中斷或換在其它場館進行比賽，甚至取消等，都是賽事運行方面的風險。例如，天氣原因，包括災害性天氣和非災害性天氣，如災害性天氣，暴雨使網球比賽或其它賽事中斷或推遲；非災害性天氣，如帆船比賽由于風力有時較小，部分比賽不得不推遲或減少比賽輪次，奧運會時甚至有可能有的項目一輪也不能進行比賽，容易引起參賽運動員的不滿等。由于北京奧運會在京外有6個城市，這些城市與北京之間包括競賽、組織協調、各種會議等需要頻繁接觸，這勢必導致在交通運輸方面存在一定的風險，由于中國國際航空公司是北京奧運會的合作伙伴，所以，交通工具多采用飛機，但受天氣影響較突出。比賽結束，出現疏漏，例如，頒獎儀式上，沒有想到的國家獲獎后沒有該國家的國旗或國歌伴奏帶，升錯國旗或奏錯國歌等等。
因此，賽事中斷、更換、取消方面的風險因素包括：不利的天氣，不完善的場館消防設施，食品加工過程中的把關不嚴，通訊系統不完善，電力、設備、計時記分系統不完善以及缺少備份。
4.2.2 來自市場方面的風險因素
來自市場方面風險因素主要指可能導致奧運會主辦方收入減少或支出增多的各種市場因素，包括收入渠道有限、每個收入渠道收入資金巨大、匯率及利率變動、門票售價不利、工程支出過多、隱性支出過多等。
來自市場方面的風險因素容易在奧運會之后引起社會各界的廣泛關注，甚至引起社會公眾的不滿，產生較大的負面影響。
首先，由于奧運會收入渠道有限，每個收入渠道收入資金巨大，使得奧運會主辦方面臨市場營銷風險，一旦某個收入渠道出現問題，例如某個贊助商違約，就可以導致很大損失。
其次，當前人民幣尚處于升值的壓力下，人民幣升值不僅會導致電視轉播權收入的人民幣數額的減少，而且使得持有美元的消費者購買力下降，可能會減少消費。中國的利率市場化改革正在穩步推進，利率的變動可能帶來一些建設成本的上升等。
再次，門票銷售也是組委會的一項重要收入來源，如果門票銷售不利，將會影響組委會收入。
第四，工程支出過多和隱性支出也是財務風險的一個直接導火索。
北京奧運會在體育設施建設投入較多，工程支出的直接支出為20.616億美元，組委會出資1.9億美元，18.716億美元由政府和其它方面投資。
而在體育場館建設方面，奧運會主體育場鳥巢的建設，鋼結構卸載之后是否會出現問題，其它場館在建設過程中是否會出現坍塌、火災、人為破壞等意外情況，而這種意外情況的出現，不僅將影響奧運會的場館建設進度，而且也會增加北京奧運會的支出。另外，北京以外的6個賽區也需要進行比賽場館的新建、改擴建，花費十分巨大。以青島奧運會帆船比賽場地為例，共耗資32.8億元人民幣，其中包括北海船廠的搬遷花費17.8億元人民幣，場地建設耗資只有2億多元人民幣等。
由于奧運會比賽場館設計不周詳，在場館建設的過程中出現與競賽需求不相符合的情況，出現需要修改比賽場館的設計，或在比賽場館建設中直接進行修改的情況，這種情況在雅典奧運會發生多次，經濟損失巨大。
北京市在城市基礎設施方面和環境保護方面投入過多，工程支出的間接支出，根據北京2008奧運會申辦報告，環境保護投入86.27億美元，公路鐵路交通投入36.73億美元，機場投入0.85億美元。
由于北京奧運會競賽日程在游泳、體操方面的為滿足NBC需求所做出的調整，這將在一定程度上影響門票在中國、亞洲、歐洲等地區的銷售收入。
綜上所述，奧運會的支出渠道有所增多，各渠道支出數額巨大，奧運會工程支出中間接支出過多，由場館變化等導致的隱性支出增多等方面的風險因素，如果不根據預算加以控制，將可能導致很大的風險。
4.2.3 在合同方面存在的風險因素
北京奧運會比賽中由于電力及其設備（電線、電纜），技術故障等導致電視轉播中斷，將導致電視觀眾的不滿，并造成電視轉播商利益受到損害等。
各個級別的贊助商和供應商等由于各種原因，資金存在一定的問題，導致提供給組委會的資金不能兌現，或不能及時兌現的情況發生。例如，美國恒康人壽保險公司被宏利金融集團收購，幸運的是，它依然履行了奧林匹克全球合作伙伴的義務。
北京奧運會組委會在市場開發方面能否對隱性市場加以控制，從而保證各個級別贊助商的利益等。
4.2.4 器械與場地方面的風險因素
帆船、賽艇和皮劃艇等器械在運輸、搬運、吊裝、保管，或人為原因出現損害問題，導致運動員退賽。
用于奧運會比賽的備用器材的數量是否經過充分的論證，能否滿足奧運會比賽的需要，準備數量少不能滿足奧運會比賽的需要，備用器材過多，將占用過多的場地，增加舉辦奧運會的成本。
場地方面的風險因素主要指場地不符合比賽規定。如2006年北京市衛生局和市體育局聯合曾對全市室內游泳館進行了衛生、安全監督檢查，檢點是日常管理存在較多衛生、安全隱患或被處罰過的單位。目前全市對社會開放的室內游泳館共有584戶，此次共監督檢查了285戶。其中崇文區、門頭溝區、房山區的游泳池，各項檢查指標全部合格。但仍有100家室內游泳館因各種原因不合格。其中10戶游泳場館無衛生許可證或衛生許可證過期而擅自營業；31戶游泳場館的浸腳消毒池及水中游離性余氯不合格；26戶游泳場館水中游離性余氯不達標或超標；游泳池環境衛生不潔1戶；無水質消毒記錄或記錄不全5戶；室內通風不良2戶；水處理過濾設備不能正常運轉24戶；還有榮豐2008游泳館的加藥間存在安全隱患[1]。而奧運會比賽的場地是絕對不能出現這樣的疏漏的。
4.3 環境層的風險因素
環境層指的是奧運會的舉辦城市，即北京市，具體包括北京市的社會系統及自然環境系統，如圖6所示。
4.3.1 社會系統
奧運會舉辦城市社會系統的風險因素主要是治安事件、日常生活、交通和其它方面的風險因素。
4.3.1.1 治安
治安方面的風險因素主要是對無業者、流浪者的管理不力、治安人力配備不合理等。由于無業者和流浪者等特殊人群是治安事件的高發人群，對他們的管理如果不完善，很可能會出現一些治安事件，這些事件如果涉及奧運會的有關方面，如參賽運動員或觀眾，則可能引發進一步的沖突。如果在奧運會舉辦之前將此類人員驅除出舉辦城市，一是將產生較高的費用，二是將造成負面的社會影響，破壞奧運會舉辦城市、舉辦國家的國際形象，引發不安定的社會因素，1996年亞特蘭大奧運會和2002年鹽湖城奧運會都是在奧運會前將此類人員驅除出舉辦城市。另一方面，治安人員的配備也是一個重要因素，發生事件后治安人員能否及時到達現場，也是事件是否會進一步發展的影響因素。
4.3.1.2 交通
交通方面的風險因素包括道路使用缺乏統一協調、公共交通設施存在隱患、交通違規行為的大量存在等。
當前北京市汽車擁有量已經突破300萬輛，道路擁擠狀況尚沒有從根本上有很好的解決措施。在北京2008奧運會舉辦的時候，如果對道路的使用沒有一個全市的統一調配，肯定對各方人員的出行造成影響。而如果在2008年奧運會舉辦時對北京的道路交通實行交通管制，將給公眾出行帶來麻煩，由于奧運會舉辦時間有兩個星期，容易引起公眾的不滿，同時，在奧運會舉辦前一年，奧運會的舉辦城市要舉辦大量的測試賽，交通也是舉辦奧運會中的一個主要組成部分，也需要進行反復測試，另外，有大量的世界各地的運動員、觀眾和游客將云集舉辦城市，這都將給奧運會的舉辦城市交通帶來額外的負擔，增加奧運會組織者和舉辦城市的經濟負擔。
公共交通設施的隱患也不可忽視，由于乘坐人員眾多，一旦發生問題，影響范圍較廣。例如，2006年11月21日下午1點55分，城鐵13號線回龍觀車輛段一輛空載列車在試車線調試運行時，有三節車廂沖出軌道。由于該列車是空載運行，事故未造成任何人員傷亡。事故發生后，盡管運營公司采取單線雙向交叉運營的方式盡量保障運營，但由于搶修工作進行了近6個小時，事故還是讓大量乘客的出行受到影響[2]。
4.3.1.3 日常生活
北京市民的日常生活雖然和北京2008奧運會沒直接的聯系，但奧運會舉辦期間，各界媒體的報道將會更全面和深入，日常生活中的一些負面報道可能會和奧運會的報道同時發出，這會為北京市的形象帶來不利影響。日常生活中的風險因素包括很多，如食品不安全、城市基礎設施不完善等。
《2006年中國城市生活質量報告》正式。北京在全國287個城市中僅排名第14位，比去年下降10位。而交通問題滿意度則排在所有城市的最后一位[3]。
4.3.1.5 自然環境問題
自然環境也會對奧運會的舉辦帶來各種間接影響，這方面的風險因素包括環境污染等。
北京2006年4月17日消息 氣象部門預報顯示，北京、天津、山西北部、河北大部、山東北部和渤海地區出現了大范圍的浮塵天氣，經估算沙塵影響面積約為30.4萬平方公里。受上游沙塵暴的影響，今天北京又將是陰沉沉的浮塵天氣，能見度不高，隨著明天冷空氣的到來，這股浮塵將離開北京。昨晚的塵降是20克每平方米，全北京市大約有30多萬噸，范圍很大[4]。
值得人們思考的是，如果北京奧運會期間遇到這些情況怎么辦，不僅僅應該提高城市的應急能力，改善城市基礎設施水平，而且應該不斷地提高人的素質，從容面對任何突發事件。
這些日常生活中事關人民群眾生活的“小事”，如果不從思想上加以重視，組織上加以保障，行動上加以落實，作為在北京這樣的奧運會舉辦城市發生的事情，這些社會問題處理不及時、不適當，很可能存在一定的隱患給奧運會的舉辦造成一定的負面影響，應該引起廣泛的關注和重視。
5 北京奧運會財務風險的突發事件
突發事件是指突然發生的、具有較強破壞力或產生較大負面影響的事件。突發事件的特點是：發生發展迅速，處理不當極可能造成巨大損失或負面社會影響。
奧運會可能面臨的突發事件大多和政治有關。在現代奧林匹克運動100余年的歷史中，已經有過一些經驗和教訓，很多突發事件距今天并不遙遠，人們應該引以為戒。歸納奧運會歷史上的突發事件，主要有戰爭、政治抵制、恐怖活動、種族問題、環境問題、興奮劑、申奧賄選和民眾示威游行等等[5]。
北京奧運會可能面臨的突發事件主要有：
5.1 興奮劑問題
歷史上的奧運會以及其他大型體育賽事曾經多次出現過運動員服用興奮劑被查出的事件。北京2008奧運會的參賽人數眾多（大約10700名運動員），興奮劑問題也是需要嚴加防范的風險。
5.2 賽場觀眾騷亂
由于北京2008奧運會是有史以來第一次在中國舉辦的奧運會，中國在很多項目上都有奪金優勢，中國也有大量體育愛好者，他們帶有強烈的民族主義情感，在很長時間內，可能都會由于奧運會的廣泛宣傳，而對某些比賽的結果寄予強烈預期，一旦由于某種原因，如參賽運動員水平發揮不佳，或裁判員錯判、漏判等，都可能導致這些觀眾現場情緒過于激動，容易引發騷亂，導致賽場設備損壞，如看臺坍塌、座椅損壞等，甚至可能發生人身傷亡。
5.3 治安事件
涉及奧運會有關人員的治安事件將在極大的關注中被放大，影響奧運會的聲譽和北京市的形象。
北京市的治安事件時有發生。相關數據表明，2003年，全國公安機關共立刑事案件439.4萬起；2004年，這一數字上升至471.8萬起，查處各類治安案件536.6萬起；2005年上半年，根據公安部的統計數字，全國公安機關共立刑事案件213.1萬起，依此判斷2005年整體情況，這一數字可能與2004年持平。早在1980年時，原公安部公共安全研究所所長戴宜生就對中國的治安形勢做出了分析，認為之后的20年，中國的犯罪率每年會增加14%。“實際上2000年初就已經超過了這個數，大概在18%-20%。[6]”
5.3.4 交通事故
由于北京市道路機動車保有量較大，交通方面面臨很大的壓力。
首先，由于眾多奧運會相關人員，如運動員、裁判員、國際奧委會或國際單項體育聯合會的官員、媒體記者和觀眾將選擇飛機這種交通工具，所以首都機場的負荷要比平時大很多，首都機場的調度和機場高速的運行情況就不能有任何閃失，否則影響非常惡劣。
在這方面，北京曾經有過多次案例。2006年10月10日下午，首都機場中航信離港系統發生故障，機場國內離港系統因此癱瘓50分鐘，造成33架飛機出港延誤，近千名旅客滯留首都機場。北京首都國際機場股份公司有關負責人介紹，13時28分，中國民航信息網絡股份公司在首都機場的離港系統發生故障，導致機場部分航班無法辦理值機手續。面對突然出現的異常情況，首都機場緊急啟動了應急預案，啟用手工辦理值機手續系統[7]。
2006年1月3日凌晨2時許，東三環路京廣橋東南角輔路污水管線發生漏水事故，導致三環路南向北方向部分主輔路塌陷，污水灌入地鐵十號線區間段，施工人員已安全撤離，未造成人員傷亡。市公安交通管理局已制定交通管制和疏導方案，從雙井橋采取分流措施，三環主路南向北可通行到國貿橋，只允許右轉。光華橋下東西可通行。朝陽路東西向只允許公交車通行。國貿橋至核桃園主輔路禁行[8]。
2007年11月30日北京市又出現西大望路大望橋至光輝橋路面坍塌的情況。
5.3.5 對風險事件處理不妥
由于在奧運會舉辦期間，運動員和觀眾的心理都處于興奮狀態，同時，時間又非常有限，如果出現某些意想不到的風險事件，就需要在很短的時間內加以合理解決，一旦奧運會主辦方在解決時間上有所拖延，或者解決方式上拖泥帶水，都可能演變為一場危機，最后不得不花費大量人力財力才能使事件平息。
歷史上曾經出現過類似的教訓。例如1999年6月，可口可樂公司總部對于比利時、法國等地120人飲用可口可樂之后出現的中毒癥狀的最初反映只是在公司網站上發了一份晦澀難懂的相關報道。由于公司對中毒事件最初反應的輕率，很快消費者就不再購買可口可樂飲料，比利時和法國政府還堅持要求公司收回所有產品。結果，10天后，可口可樂公司董事會主席和首席執行官從美國趕到比利時首都布魯塞爾舉行記者招待會，表示對中毒者的關切，同意收回部分產品，但僅是10天的滯后，同樣一項行動，結果就大為不同，可口可樂的企業形象和品牌信譽受到空前打擊，1999年底公司宣布利潤減少31％，總損失達1.3億美元，董事會主席兼首席執行官被迫辭職，全球共裁員5200人[5]。雖然這是一個商業公司的案例，但其中的教訓很值得北京2008奧運會主辦方借鑒。
本研究對北京2008奧運會面臨的風險進行了識別，并構建了動態風險模型，從風險源、風險因素以及突發事件三個環節分析了這些風險的發生機理，為后面的風險評估和風險管理措施的選擇奠定了基礎。
參考文獻：
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［2］ 北京城鐵13號線列車脫軌 多處站點被關閉(組圖) ［EB］,省略, 2005-11-22.
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［4］ 北京市降下約30萬噸浮塵 專家稱氣候是主因(圖) ［EB］,省略, 2006-04-17.
［5］ 董杰,劉新立,宋璐毅. 從SARS看北京2008奧運會對突發事件的風險管理［J］.體育與科學, 2005，(1):30-35.
［6］ 高安全感的犯罪高峰：中國犯罪率每年增加14%［EB］,省略, 2006-02-20.
【關鍵詞】電力企業 財務風險 防范
一、電力企業財務風險的分析
（一）電力企業財務風險及成因
1、資產負債率過高，企業負債經營過度
從國際上電力企業的資產負債率狀況來看，在經濟高速發展時期，企業的資產負債率較高，如日本在1975年----1990年是其經濟高速發展時期，九大電力公司的資產負債率連續15年達到82%以上。根據《財富》雜志公布的數據，統計入圍的14家國外電力企業的資產負債率為78.94%。目前根據國家電力監管委員會的數據，截止2006年年底，國家電網公司資產負債率64%；南方電網公司資產負債率為60.34%；華能、大唐、華電、中電投和國電五大發電集團公司平均資產負債率為70%，可以看出，電力企業自身的特點決定了其在經濟高速發展時期資產負債率水平都較高。
2、資產風險
資產風險包括資產質量風險和資產結構風險。資產質量風險主要指企業存在大量不良資產，如三年以上應收賬款、長期虧損的對外投資、長期閑置的存貨和固定資產等；資產結構風險主要表現在流動資產與固定資產的比例失調、速動資產比率失調等。
3、投資風險
投資風險主要指企業進行投資活動，導致投資損失的風險。近年來，電力企業的快速發展，特別是城鄉電網建設與改造工程的逐步深入，電力企業的投資活動不斷增多。電力企業的投資活動一般分為長期投資和短期投資，長期投資由于期限較長，會產生許多無法預料的因素。
二、電力企業財務風險的防范
電力企業財務風險的防范，主要就是通過建立財務風險控制系統達到由被動的風險管理為主動的風險管理，由靜態的風險管理變為動態的風險管理，由風險結果的管理變為風險過程控制管理，實現事前、事中、事后的全方位的風險控制，提高企業生產經營適應市場環境變化的能力，達到過程控制和結果控制的統一。
（一）對企業已發生的財務風險進行合理的控制
1、根據企業的經營風險，確定適合的財務杠桿
企業經營中固定營業成本的存在引起的一個有趣的效果是：營業利潤并不是隨著銷售量的變動而成比例變動的。固定營業成本的存在使得銷售量每變動一個百分點，就會使營業利潤變動更大的百分比。營業利潤對企業銷售量變動的敏感性的數量化指標被稱為經營杠桿系數（DOL）。企業每股收益對營業利潤變動的敏感性的數量化衡量指標被稱為財務杠桿系數（DFL）。不同于經營杠桿的是，企業的財務杠桿是可以選擇的，沒有企業被要求必須用長期負債或優先股融資，相反企業可以通過利用內部資源和發行普通股來為經營和資本支出融資，企業采用財務杠桿的目的是希望能增加普通股股東的收益。
2、積極研究創新融資手段控制籌資風險
電力企業是資金密集型企業，其新建和設備更新改造都需要大量資金。現階段電力供需矛盾仍較為突出，這對電力企業融資提出了更高的要求。為適應這一新形勢，電力企業一方面要理順融資理財的外部環境，爭取各方面的政策優惠，另一方面要優化融資理財的內部環境，同時要逐漸擴大融資途徑，可以采取剝離優良資產上市融資，或者剝離不良資產，通過“債轉股”方式，將銀行對電力企業的債權轉變為階段性的股權。
三、加快進行財務風險防范的體制建設
1、對企業財務風險正確預測，建立財務風險預警系統。
企業應該結合行業分類、經營環境、經營狀況，分析重要項目的特性及變動趨勢，借助財務指標分析方法、概率統計方法等對企業的財務風險進行全面有效的財務預測。設立財務預警機制指采用及時的數據化管理方式，通過全面分析企業內部、外部環境各種資料，以財務指標數據形式將企業面臨的潛在風險預先告知經營者，同時尋找財務危機發生的原因和企業財務管理體系中隱藏的問題，并明確告知企業的經營者解決問題的有效措施，織成企業財務管理的一張疏而不漏的“安全網”。
2、強化審計監督，進一步完善內部會計控制制度
內部會計控制制度是為了提高財務會計信息質量，防范和化解財務風險，確保資產的安全完善、有關法律法規和公司規章制度的貫徹執行，對與財務活動相關的機構設置、人員安排、權限責任的規范而形成的各責任主體間相互制衡。科學確定會計工作的組織結構，按相互牽制的原則賦予各個崗位相應的權限和責任，減少舞弊發生的風險。
結論：電力企業生產經營各個環節都應做好財務風險防范及控制。市場經濟環境下企業經營者需促進財務風險防范意識及控制能力，做好風險預警機制及電力企業的內部、外部風險防范、應對，并積極探索新型電費回收管理方式，完善各種制度，確保企業健康穩定發展。電力企業的財務風險是客觀存在的，但也能夠通過一定的經濟行為和事前約束、過程控制，得到防范和化解，以使供電企業在今后的電力體制運行中立于不敗之地。
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[4]楊為城，楊建基，電力企業財務風險管理探索[J].現代管
【關鍵詞】服務外包企業 財務風險 影響因素 應對策略
我國服務外包產業在國家政策的支持下,最近幾年有了快速的發展。目前我國共有服務外包企業近7 000家,主要從事ITO(信息技術外包)、BPO(業務流程外包)及KPO(知識流程外包)等外包項目,離岸外包收入逐年增長,離岸外包從業人員數量不斷增加。在我國服務外包產業快速發展的同時,也面臨各種財務風險,科學分析存在的財務風險及其影響因素,將有利于我國服務外包企業的健康發展。
一、服務外包企業的財務風險及其影響因素
(一)制約服務外包企業發展的財務風險
1.由承接外包項目引發的財務風險
服務外包企業在外包項目的承接中就存在風險。這種風險是由發包企業和發包企業的具體項目所帶來的風險,該風險受發包企業信譽、發包方經營狀況、發包方經營環境等因素制約。盡管在洽談服務外包具體項目時要對發包方進行一系列的風險評估,如對發包方進行信譽風險評估、經營風險評估、環境風險評估、業務承接風險評估等,但受評估條件、評估手段、評估環境及發包方經營狀況等因素的影響,在所承接的離岸外包項目中也會發生各種風險。在服務外包企業的實踐中,發生的無效評估費用、人力培訓成本的浪費、研發成本的盲目支出都是由項目承接風險所造成。由于其嚴重影響了服務外包企業的運營并造成了資金的浪費從而引發了財務風險。
2.由進行災備投資引發的財務風險
災備投資是指服務外包企業為承接發包方的外包項目,按照客戶的要求所進行的災備中心或設施的建設投資。由于外包項目大,并且是為發包方所做的災難備份,所以災備投資往往具有投資大、回收周期長及服務對象較為固定等特點。災備投資的風險是由于服務外包企業自身的風險評估過于簡單或過于樂觀所引起的。對災備中心大規模的投資使得企業的資金被長期占用,影響了企業資金的循環。服務外包市場和客戶一旦發生變化,服務外包企業要承受巨大的經濟損失,災備投資風險對服務外包企業是災難性的風險。對災備投資缺乏科學的分析,也為災備投資風險的發生埋下了隱患。在服務外包市場和客戶發生變化的情況下,災備中心的轉型和服務內容的拓展較為困難,加重了災備投資風險的損失,從而引發了財務風險的發生。
3.由人力資本管理引發的財務風險
在服務外包企業的營運成本構成中,人力成本所占的比重比較大,一般占項目成本的50%以上。人力資本管理的風險是指服務外包企業在所承接的離岸外包業務實施過程中,由于各種原因而產生的人力培訓成本浪費、人力資本儲備過剩、人力資本短缺、員工中途終止服務及員工泄密所引發的風險。企業承接的外包項目要穩定運營,必須以強大的人力資本來支撐,在人力資本支持上發生的任何問題都將給企業帶來巨大的損失。服務外包企業已經發生的影響企業外包項目運營的案例表明,對人力資本的科學管理是保證所承接項目按預期計劃完成的關鍵。而疏于對人力資本的管理,必然影響人力成本的支出,進而增加企業的運營成本給企業帶來損失。
4.由國際市場變化引發的財務風險
當服務外包企業承接了離岸外包項目后,其經營活動更加復雜。具體表現在發包方所在國的政治、經濟環境會給我國的服務外包企業帶來各種影響和沖擊。同時,對承接離岸外包業務的企業來說,其業務活動時刻會處在外匯風險中,當外幣作為業務活動中的主要結算貨幣時,匯率變動也會給企業帶來直接影響和損失。在我國承接離岸外包的實踐中,貿易保護主義也影響我國離岸外包業務的順利進行,從而給我國的服務外包企業帶來巨大的風險。在項目運營實施中,由于發包方經營策略的調整而引起的項目服務內容的調整也會給服務外包企業帶來較大的影響,如增加運營成本、減少預計的項目發包量而使服務外包企業的收益預期下降等帶來的影響,導致企業財務風險的發生。
5.由無形資產管理引發的財務風險
我國服務外包企業在無形資產的管理上存在著對無形資產的開發意識差,忽視對無形資產的利用與保護。一般來說,服務外包企業重視對發包方的業務流程管理,而疏于對發包方的無形資產保護。簽訂合作協議時往往寫明要對發包方的無形資產予以保護,而在服務外包業務實施過程中由于各種原因并沒有真正兌現合同約定,出現了一些泄密及違規現象,給服務外包企業帶來較大的經濟損失。如軟件開發產品的最終管理權限及測試的標準等沒有細化分層管理,對發包方的核心機密和其他無形資產缺乏有效的保護,從而引發財務風險。
(二)服務外包企業財務風險的影響因素分析
1.國際服務外包市場變化的影響
首先是發包市場變化的影響。發包方所在國的政治、經濟環境一般與我國不同,其經濟政策的變化都會給我國的服務外包企業帶來影響與沖擊。如金融危機爆發后,美國政府出臺了大量的保護性條款以減少本國的損失,包括勞工政策、稅收政策、外匯政策等,這些政策的出臺均是出于保護本國利益的考慮。其次是服務對象變化的影響。服務外包企業的服務對象廣義上是發包的客戶,狹義上是指客戶發包的項目,即具體的服務內容。如果服務的客戶發生變化,隨之而來的就是增加新的客戶評估費用、新項目的培訓費用;同時,由于服務外包企業往往會花巨資建立服務于客戶的災備中心,災備中心投資巨大,并且主要服務于特定的客戶,所以一旦客戶發生變化,服務外包企業要承受較大的經濟損失。客戶服務內容的變化,使得外包企業要調整已制定的營運方案,在項目服務過程中,任何服務項目的調整或變更都會額外增加企業的營運成本。再者是匯率市場變化的影響。在離岸外包業務中,服務外包企業在業務活動中要關注匯率的變化,匯率的變化會影響企業的經濟效益。
2.企業財務風險防范機制的影響
當前,許多服務外包企業缺乏有效的財務風險防范機制,表現在:首先,企業財務風險意識差。由于我國開展服務外包業務的時間較短,企業管理者對財務風險認識不足,應對風險的措施不利。在離岸外包業務中,企業缺乏財務風險意識,較多的注重業務流程的科學管理與維護,而忽略了財務風險防范制度建設,不注重對財務風險規避策略的研究,對企業的風險承受能力沒有科學的評估,一旦發生影響企業正常經營的異常事件,企業將陷入困境。其次是資金使用中也蘊藏著各種財務風險。在離岸外包業務中,企業為滿足客戶的要求對災備中心大規模的投資也使得企業的資金被長期占用,影響了企業資金的循環;由于承接的外包項目服務周期長及部分發包企業的財務狀況等因素而產生的應收賬款問題,也影響了企業的現金流入。
3.無形資產管理意識淡薄的影響
隨著我國服務外包企業的快速發展,無形資產已成為服務外包企業資產的主體。服務外包企業一般集國際化、高科技、高風險及高收益特征于一身,一旦無形資產的存在環境及方式發生變化,服務外包企業的無形資產將呈現構成復雜化、管理融合化、風險放大化、占總資產比例擴大化等特征。加之服務外包企業在其經營活動中疏于對無形資產的開發與會計管理,導致利用效果欠佳,這些都會制約服務外包企業的發展,給企業造成較大損失。
4.項目承接及團隊管理缺失的影響
服務外包企業在項目承接過程中,由于疏于對項目承接風險的控制,直接導致了風險的發生。項目承接風險是指服務外包企業在承接離岸外包業務中,由所承接的具體項目引發的風險。這是由發包企業及其具體項目所帶來的風險,該風險受發包企業的信譽、經營管理能力以及運營環境等因素制約。在洽談服務外包具體項目時,盡管要對發包方進行一系列的風險評估,但受評估條件、評估手段、評估環境及發包方經營狀況等因素的影響,在所承接的離岸外包項目中也會發生各種風險。另外,團隊管理的缺失也是引發人力資本和技術風險的重要原因。通常情況下,人力資本和技術風險的產生同時發生在同一外包項目中,而多數是由人力資本的風險引起。
二、服務外包企業財務風險的應對策略
(一)加大政府支持力度,制定行業扶持政策
國家應針對服務外包企業的現狀,制定企業財務風險控制政策,建立離岸外包風險基金。離岸外包風險基金是服務外包企業在承接離岸外包業務中,為抵御可能發生的各種風險損失,增強服務外包企業風險防范能力而提取的風險準備金。離岸外包風險基金的建立可以使服務外包企業對各種風險的防范制度化,從而隨時應對可能發生的各種潛在風險。建立離岸外包風險基金,使企業在離岸外包中所發生的各種風險具有較大的財務支持,可以用離岸外包風險基金應對發生的各種風險,使企業不會在面臨各種風險時而陷入經營危機,增強抵御各種風險的能力。同時由于部分服務外包企業規模小,業務起步階段運營效益不好,其本身屬于高新技術產業也自然會伴隨著較高的風險,離岸外包風險基金的建立為我國中小服務外包企業的迅速發展擴大規模提供了保障,從而可增強中小服務外包企業的競爭實力。
(二)提高企業管理水平,強化服務過程管理
服務外包企業的經營活動具有承接的項目規模大、服務周期長、品牌持有數量多、科技含量高、業務虛擬化及營運成本高等特點。所以必須加強企業管理,注重細節。首先,應加強服務外包企業無形資產的管理。通過管理達到充分發揮無形資產效益,保證客戶資源,促進服務外包企業健康發展的目的。服務外包企業應建立專門的無形資產管理機構,其職能包括:建立對所承接業務的保密制度,負責制定企業內部無形資產的開發策略,制定對發包方無形資產的保護制度,制定無形資產保護培訓方案及無形資產管理的業務流程。其次,加強人力資本管理。加強人力資本管理的根本目的在于節約企業的人力成本開支,以降低企業的營運成本,增強服務外包企業的經濟效益。要增強人員培訓的針對性,避免人力培訓成本浪費;科學規劃人力資源,避免人力資本儲備過剩的損失;同時應盡力控制人力資本短缺、員工中途終止服務及員工泄密所引發的風險。再次,加強對災備投資的管理。對企業發生的災備投資要進行可行性研究,研究其服務內容的外包市場前景,力爭擴大災備投資的服務客戶數量;科學預測災備投資的回收期,采用加速折舊的辦法盡早收回災備投資。
(三)科學評估外包項目,實行全程風險控制
服務外包企業要將財務風險的控制體現在外包項目運營的全過程,包括項目洽談、初期評估、承接后的運營及維護等。在離岸外包業務中,服務外包企業承接的具體業務具有項目規模大、服務周期長、科技含量高、交付時間快、業務虛擬化、環境差異大及營運成本高等特點。針對這些特點必須加強對外包項目的風險評估,并實行項目實施過程的全面風險控制。對發包方的風險評估,包括發包方的信譽風險評估、發包方的經營風險評估、發包方的環境風險評估等內容。企業自身的風險評估,包括業務承接風險評估、災備投資風險評估、營運成本風險評估、收益實現風險評估等內容。對業務承接風險評估主要是預測項目承接的可行性,承接項目后的效益情況;對災備投資風險評估應給予足夠的重視,因其往往投資較大、回收周期較長,必須加強管理;對營運成本風險評估是指應對項目實施過程中的營運成本支出進行科學的預測分析;對收益實現風險評估是指對影響未來收益實現的各種因素進行科學的分析,力求實現收益最大化。
(四)建立風險防范機制,提高應對風險能力
企業應高度重視企業財務風險的防范,不斷提高企業財務風險的防范能力。在承接離岸外包業務的過程中,企業必須加強對可能發生的財務風險的防范。企業應建立嚴格的業務承接評估制度,科學評價發包方的業務活動及潛在的風險。針對服務外包企業無形資產存在環境及方式的特殊性,制定企業無形資產的管理制度,以加強對企業的無形資產及發包方無形資產的管理。離岸外包業務的項目實施具有周期長的特點,這一特點決定了企業必須加強對客戶的信譽評估及應收賬款的管理,對信譽水平不同的企業制定不同的信用額度和回收期限;在組織實施項目的過程中,應注重拓寬企業資金籌集渠道,以保證企業資金的正常供應,從而保證資金需要。服務外包企業應加強對外匯資金的管理,遵守國家的外匯管理規定,關注外匯市場變化,對可能發生的外匯風險要根據匯率的變化情況進行科學的風險評估。同時注意發揮匯率的杠桿作用,平衡企業的外匯收支,對遠期外匯收支進行科學的預測以避免發生外匯損失。在進行科學評估的基礎上建立企業財務風險預警系統,以辨別、評價、分析財務風險,提出合理的風險規避策略。
主要參考文獻:
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[2]王淑華.企業財務風險的成因及對策[J].經濟視角,2009(5).
