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第1篇

關(guān)鍵詞：房地產(chǎn)；風(fēng)險；協(xié)整；宏觀經(jīng)濟(jì)

中圖分類號：F293.3 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1003-5192(2008)04-0001-05

Risk Assessment of China’s Real Estate Market: Basing on

Cointegration of Price and Macroeconomics

TIAN Cheng-shi, LI Hui

（Statistics College, Dong Bei University of Finance & Economic, Dalian 116025, China）

Abstract:In the long-term, real estate prices should be in coordinating with the social economic level, if the tendency of real estate price has departed from the macroeconomics support, then the market may hide risk. The paper analyzes the dynamic relations of the China’s real estate price index and main macroeconomic indexes in recent years under the cointegration and error correction model frame.The finding is that real estate price has the support of macroeconomic background, real estate market risk is not severe.

Key words:real estate; risk; cointegration; macroeconomic

1 引言

房地產(chǎn)業(yè)產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)度高、具有先導(dǎo)性和基礎(chǔ)性的特點(diǎn)，是我國國民經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)。但近年來我國部分地區(qū)出現(xiàn)了房地產(chǎn)投資增幅過高、商品房空置面積增加、房價上漲過快、海外熱錢紛紛涌入等現(xiàn)象，房地產(chǎn)市場發(fā)展有過熱的苗頭［1～3］。因此，如何評價中國房地產(chǎn)市場風(fēng)險問題目前已經(jīng)成為政府、學(xué)者和消費(fèi)者關(guān)注的熱點(diǎn)。但從現(xiàn)有的研究成果看，房地產(chǎn)市場風(fēng)險的評價大多是通過數(shù)據(jù)比較，以是否存在地產(chǎn)泡沫來衡量。如謝經(jīng)榮、朱勇提出了指標(biāo)體系法，他們通過對相關(guān)數(shù)據(jù)的比較分析來判斷是否發(fā)生地產(chǎn)泡沫及其嚴(yán)重程度［4］。李維哲、曲波采用功效系數(shù)法計算泡沫的綜合比測度地產(chǎn)風(fēng)險的大小［5］。劉琳等提出綜合指數(shù)法來判斷房地產(chǎn)業(yè)是否存在風(fēng)險及風(fēng)險程度［6］。而從宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的角度出發(fā)，將房地產(chǎn)發(fā)展納入宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，從房地產(chǎn)市場與宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的協(xié)調(diào)性來評價房地產(chǎn)市場風(fēng)險的研究還未發(fā)現(xiàn)。眾所周知，房地產(chǎn)市場的發(fā)展應(yīng)該與宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展相協(xié)調(diào)，如果房地產(chǎn)市場發(fā)展偏離了宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的正常軌道，則表明市場有非理存在，市場隱藏著風(fēng)險。

雖然例如房屋空置面積、房地產(chǎn)投資額等多個指標(biāo)都能夠衡量房地產(chǎn)市場的發(fā)展?fàn)顩r，但由于價格是商品供求關(guān)系的最集中反映，因此房地產(chǎn)業(yè)與宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展相協(xié)調(diào)最主要表現(xiàn)為房地產(chǎn)價格與整體社會經(jīng)濟(jì)水平相協(xié)調(diào)。從長期看，房地產(chǎn)價格不會穩(wěn)定不變，但是在一定時期內(nèi)價格變化所呈現(xiàn)出的某種變動趨勢應(yīng)該由宏觀經(jīng)濟(jì)如GDP、人均收入水平和利率等因素變化所影響和決定。也就是說，房地產(chǎn)價格的趨勢變化應(yīng)該有宏觀經(jīng)濟(jì)背景的支持，即房地產(chǎn)價格變化趨勢和宏觀經(jīng)濟(jì)變化應(yīng)保持一種長期穩(wěn)定的動態(tài)關(guān)系。因此，從長期看，如果房地產(chǎn)價格走勢和宏觀經(jīng)濟(jì)變化是協(xié)整的，則說明房地產(chǎn)價格波動有經(jīng)濟(jì)背景的支持，可以認(rèn)為房地產(chǎn)市場是健康和理性的；反之，如果房地產(chǎn)價格走勢和宏觀經(jīng)濟(jì)變化嚴(yán)重背離則預(yù)示著房地產(chǎn)市場潛伏著風(fēng)險。

具體地，本文在協(xié)整和誤差校正模型的框架下，通過分析房地產(chǎn)價格變化與宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展（包括GDP、城鎮(zhèn)居民人均可支配收入、市場化利率指標(biāo)）是否協(xié)整來判斷中國房地產(chǎn)市場是否存在潛在風(fēng)險。

2 中國房地產(chǎn)價格與宏觀經(jīng)濟(jì)協(xié)整關(guān)系的實(shí)證研究

2.1 指標(biāo)選取

本文選取了可能影響房地產(chǎn)價格的多個變量：GDP、通貨膨脹率、收入水平和市場化利率。由于我國房地產(chǎn)價格只是在近年來才出現(xiàn)迅速上漲的勢頭，故我們盡可能地選取了近期的季度數(shù)據(jù)，樣本區(qū)間為2000年第1季度到2006年第4季度。

(1)房地產(chǎn)價格指標(biāo)

在房地產(chǎn)業(yè)與社會經(jīng)濟(jì)千絲萬縷的聯(lián)系中，房地產(chǎn)價格是其中最有影響力，也是最關(guān)鍵的一個因素。從微觀角度來看，房地產(chǎn)價格的波動關(guān)系到人們的生活水平。從宏觀角度來看，房地產(chǎn)價格對國民經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)政策、產(chǎn)業(yè)協(xié)調(diào)發(fā)展等方面都有著重要的影響。能否保證房地產(chǎn)價格與社會經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展是擺在各國政府面前的一個難題，一旦處理不慎，將對社會經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生巨大的負(fù)面影響。目前中國的房地產(chǎn)價格指數(shù)主要包括房屋銷售價格指數(shù)、土地交易價格指數(shù)和房屋租賃價格指數(shù)三大類，其中，房屋銷售價格指數(shù)與公眾對房地產(chǎn)價格波動預(yù)期的相關(guān)性最強(qiáng)，所以本文選擇房屋銷售價格指數(shù)來反映房地產(chǎn)價格指數(shù)的整體性變化，用PI表示。

(2)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平指標(biāo)

經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平與房地產(chǎn)業(yè)有重要的互動影響［7］。房地產(chǎn)價格是由房地產(chǎn)市場的供給和需求所決定。如果經(jīng)濟(jì)發(fā)生衰退，市場上供出售的土地和建筑大量增加，存量住房的供給會上升。同時，居民由于失業(yè)和收入下降，對增量住房的需求也會大量減少，供給與需求的不匹配將導(dǎo)致價格的下降。相反，在經(jīng)濟(jì)高速增長期間，人們對未來有良好的預(yù)期，房地產(chǎn)市場一般會供銷兩旺、價格穩(wěn)步上升。本文選用國內(nèi)生產(chǎn)總值代表我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，用GDP表示。

(3)居民收入指標(biāo)

房地產(chǎn)銷售價格與居民收入水平息息相關(guān)［8］。當(dāng)人均可支配收入較高時，人們會增加對房地產(chǎn)的購買，這將直接帶動房地產(chǎn)市場的繁榮。當(dāng)人均可支配收入降低時，對房地產(chǎn)的需求也會相應(yīng)地降低，進(jìn)而導(dǎo)致房價下跌。由于目前中國房地產(chǎn)市場主要是針對城鎮(zhèn)居民，因此居民收入指標(biāo)選用城鎮(zhèn)居民人均可支配收入，用IN表示。

(4)市場化利率指標(biāo)

房地產(chǎn)業(yè)是資金密集型產(chǎn)業(yè)，其供給和需求都離不開信貸支持，因此，利率對房地產(chǎn)市場具有非常重要的影響［9］。當(dāng)利率下降時，房地產(chǎn)開發(fā)投資和房地產(chǎn)抵押貸款將源源不斷地涌入房地產(chǎn)業(yè)，推動房地產(chǎn)價格持續(xù)上漲。反之，利率提高將導(dǎo)致房地產(chǎn)價格下跌。在發(fā)達(dá)的市場經(jīng)濟(jì)國家，國債利率是金融市場的基礎(chǔ)利率，中國國債市場雖然得到一定的發(fā)展，但總體規(guī)模尚小，還不足以引導(dǎo)市場利率。而我國同業(yè)拆借市場自1984年建立以后，得到了長足的發(fā)展，能夠迅速反映貨幣市場的資金供求狀況［10］，故將同業(yè)拆借利率作為市場化利率的變量，用I表示。

(5)通貨膨脹率指標(biāo)

由于消費(fèi)者價格指數(shù)包含了服務(wù)價格的變化，能更全面地反映物價變化，故我們用消費(fèi)者價格指數(shù)來衡量通貨膨脹率［11］，用CPI表示。

為了消除通貨膨脹的影響，我們利用消費(fèi)者價格指數(shù)CPI分別將名義GDP，收入指標(biāo)和利率指標(biāo)轉(zhuǎn)化為實(shí)際值。同時，為了在分析中避免出現(xiàn)季節(jié)性的影響，我們用目前最廣泛使用的X-11方法消除了序列的季節(jié)性。

2.2 單位根檢驗

在檢驗變量間是否具有協(xié)整關(guān)系之前，首先要檢驗數(shù)據(jù)的平穩(wěn)性。本文采用ADF檢驗法。檢驗方程為

Δyt=α+βt+γyt-1+∑kj=1δjΔyt-j+εt

其中α,β,γ,δj為參數(shù)， εt為隨機(jī)誤差項，是服從獨(dú)立同分布的白噪聲過程，t為趨勢因素。在檢驗中，本文采用麥金農(nóng)（Mackinnon）臨界值。解釋自相關(guān)性的Δyt-j的最優(yōu)滯后期k的選取標(biāo)準(zhǔn)為：保證殘差項不相關(guān)的前提下，同時采用AIC準(zhǔn)則與SC準(zhǔn)則，將使二者同時為最小值時的k作為最佳滯后期。關(guān)于檢驗方程中是否包括常數(shù)項和線性趨勢項或二者都不包括，本文的標(biāo)準(zhǔn)為，通過變量的時序圖觀察，如果序列好像包含有趨勢（確定的或隨機(jī)的），序列回歸中應(yīng)既有常數(shù)又有趨勢項。如果序列沒有表現(xiàn)任何趨勢且有非零均值，回歸中應(yīng)僅有常數(shù)項。如果序列在零均值波動，檢驗回歸中應(yīng)既不含有常數(shù)又不含有趨勢項。ADF檢驗結(jié)果如表1所示。

從表1可以看出，變量lnPI，lnGDP，lnIN，lnI的ADF統(tǒng)計量在5%的顯著水平上接受原假設(shè)，表明它們均為非平穩(wěn)的時間序列，同時它們又都在一階差分檢驗中拒絕了原假設(shè)，因此，它們均是單位根過程，可以檢驗lnPI與lnGDP，

lnIN，lnI之間是否具有協(xié)整關(guān)系。

2.3 房地產(chǎn)價格指數(shù)與各經(jīng)濟(jì)變量長期均衡關(guān)系（協(xié)整）檢驗

關(guān)于協(xié)整關(guān)系的檢驗與估計，本文采用Johansen檢驗法。考慮階數(shù)為p的VAR模型

其中yt是一個含有非平穩(wěn)的I (1)變量的k維向量； xt是一個確定的d維的向量。VAR模型可改寫為

Granger定理指出：如果系數(shù)矩陣Π的秩r

協(xié)整檢驗對滯后階尤為敏感，不當(dāng)?shù)臏箅A可能導(dǎo)致虛協(xié)整。我們采用AIC準(zhǔn)則和SC準(zhǔn)則對p值進(jìn)行選擇，即選取當(dāng)二者同時為最小值時的階數(shù)。在p值確定后，再對協(xié)整回歸中是否具有常數(shù)項和(或)時間趨勢進(jìn)行驗證。

Johansen檢驗結(jié)果見表2。從表中看到，在1%的顯著水平上只有一個協(xié)整向量，也就是說，從長期而言，房地產(chǎn)價格指數(shù)與國內(nèi)生產(chǎn)總值、人均收入水平與市場化利率之間存在唯一的協(xié)整關(guān)系。

基于我國的數(shù)據(jù)特征，即使協(xié)整存在，也可能含常數(shù)和時間趨勢，因此我們在作Johansen極大似然估計檢驗時均考慮了含有常數(shù)和（或）時間趨勢情況，并根據(jù)SC準(zhǔn)則、AIC準(zhǔn)則確定最佳滯后階數(shù)的方程形式。我們從可能的解釋變量組成的多維空間開始分析，并逐步將不相關(guān)的解釋變量去掉，最終我們選取最大化特征根對應(yīng)的協(xié)整方程

由方程可以看出：在長期，若其它條件不變，當(dāng)GDP上升1％，房地產(chǎn)價格指數(shù)將上升0.2126%，當(dāng)人均收入水平增加1％，房地產(chǎn)價格指數(shù)上升0.4275％，當(dāng)市場化利率增長1％，房地產(chǎn)價格指數(shù)下降0.1038％。而且從房地產(chǎn)價格指數(shù)的長期均衡方程看出：人均收入水平和經(jīng)濟(jì)增長水平對房地產(chǎn)價格指數(shù)的影響較大，尤其是人均收入水平，而市場化利率的調(diào)整對房地產(chǎn)價格指數(shù)影響最小。

2.4 房地產(chǎn)價格指數(shù)的誤差校正模型

E-G兩步法協(xié)整檢驗雖已證明變量之間存在協(xié)整關(guān)系，但無法度量變量偏離共同隨機(jī)趨勢時的調(diào)整速度，為此引入誤差校正模型，誤差修正項EC的大小表明了從短期非均衡向長期均衡狀態(tài)調(diào)整的速度。我們首先取最大滯后階數(shù)為4，使殘差滿足白噪聲的要求，然后逐步去掉不顯著和可以忽略的變量，得到如下的最終模型

ΔlnPI=-3.6525+0.04541•ΔlnGDP(-1)+0.01583•ΔlnGDP(-2)+0.1036•ΔlnIN+

（-5.7322）（2.4162）（1.9129）（2.9743）

0.05411•ΔlnIN(-1)-0.01054ΔI(-1)-0.2341EC(-1)

（-1.7172）（-1.9743）（-2.5219）

其中EC是誤差修正項，Δ表示一階差分，lnGDP(-1)表示GDP的滯后一期值，EC(-1)表示多元回歸方程殘差的滯后一期值。下面括號里的值是各系數(shù)的t檢驗值，各系數(shù)均在5%的水平上顯著。從模型擬合值與實(shí)際值的比較看，模型的擬合精度較高。

誤差校正模型顯示：房地產(chǎn)價格指數(shù)、GDP和人均可支配收入三者之間存在緊密關(guān)系。從模型的系數(shù)可以看出，滯后一期與二期的GDP對房地產(chǎn)價格指數(shù)的彈性系數(shù)分別是0.04541和0.01583，而當(dāng)期與滯后一期的人均收入對房地產(chǎn)價格指數(shù)的彈性系數(shù)分別是0.1036和0.05411，滯后一期的市場化利率對房地產(chǎn)價格指數(shù)的影響系數(shù)為-0.01054。由此可見，在短期，人均收入對房地產(chǎn)價格的貢獻(xiàn)是最為顯著的。同時，模型中誤差修正系數(shù)是表示誤差修正項對房地產(chǎn)價格指數(shù)的調(diào)整速度，系數(shù)值為-0.2341，說明四者間的長期穩(wěn)定關(guān)系以-0.2341的調(diào)整力度將非均衡狀態(tài)拉回到均衡狀態(tài)，即房地產(chǎn)價格指數(shù)的實(shí)際值與均衡值的差距能很快被校正。由于誤差修正項的系數(shù)為負(fù)，這個結(jié)果與誤差修正的負(fù)反饋機(jī)制相一致，即前一期房地產(chǎn)價格指數(shù)的值高于（或低于）其均衡點(diǎn)的值時，誤差修正項的負(fù)值系數(shù)對當(dāng)期值起反向調(diào)整作用，從而導(dǎo)致當(dāng)期房地產(chǎn)價格指數(shù)回落（或上升）。

3 結(jié)論

通過協(xié)整和誤差校正模型我們得出結(jié)論：從長期看，我國房地產(chǎn)價格指數(shù)與國內(nèi)生產(chǎn)總值、市場化利率及人均收入存在長期穩(wěn)定的均衡關(guān)系。從短期看，誤差修正項系數(shù)表明四者間由非均衡狀態(tài)向均衡狀態(tài)的調(diào)整速度很快。也就是說，通過房地產(chǎn)價格指數(shù)與宏觀經(jīng)濟(jì)變量的長期和短期動態(tài)關(guān)系，我們得到如下判斷：目前，我國房地產(chǎn)價格的變化基本符合現(xiàn)階段我國經(jīng)濟(jì)高速增長的要求，并沒有出現(xiàn)價格嚴(yán)重脫離經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和居民支付能力的現(xiàn)象。即從總體上看，宏觀經(jīng)濟(jì)的增長可以解釋我國房地產(chǎn)價格的增長，房地產(chǎn)價格的增長得到了宏觀經(jīng)濟(jì)基本面的支撐。

當(dāng)然，本文只是提出了通過考察房地產(chǎn)價格指數(shù)與宏觀經(jīng)濟(jì)協(xié)整關(guān)系來評價房地產(chǎn)市場風(fēng)險的一種思路，并得出了中國目前房地產(chǎn)價格受宏觀經(jīng)濟(jì)支持，市場風(fēng)險還不大的結(jié)論。但應(yīng)該注意的是，由于缺少數(shù)據(jù)的支持，本文只對全國房地產(chǎn)價格指數(shù)進(jìn)行分析，并沒有針

對具體區(qū)域或城市。也就是說，從全國范圍看，房地產(chǎn)市場的潛在風(fēng)險不大并不意味著局部地區(qū)房地產(chǎn)風(fēng)險也不大。近年來，個別區(qū)域尤其是部分大中城市的房地產(chǎn)價格的快速上漲可能存在與宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展相背離的風(fēng)險，應(yīng)該引起警惕。

4 控制我國房地產(chǎn)市場風(fēng)險的宏觀政策及建議

房地產(chǎn)價格的高低對一個地區(qū)甚至國家的整體社會經(jīng)濟(jì)的協(xié)調(diào)穩(wěn)定起著非常重要的作用。如果房地產(chǎn)資產(chǎn)價格過高，將導(dǎo)致生產(chǎn)和生活成本的上升，影響生產(chǎn)性投資者的積極性，降低地區(qū)或國家的整體競爭力。因此，我們必須即時監(jiān)控房地產(chǎn)價格與宏觀經(jīng)濟(jì)的關(guān)系，使房地產(chǎn)價格穩(wěn)定在合理的、與整體社會經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)的水平。

第一，加強(qiáng)房地產(chǎn)土地市場的宏觀調(diào)控。各級政府要明確政府職能，規(guī)范政府行為，保證土地的開發(fā)與整個經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度相適應(yīng)，與居民收入和購買力水平相適應(yīng)。要平衡好土地一級市場總量、結(jié)構(gòu)和區(qū)域，建立土地儲備制度。改進(jìn)土地供應(yīng)方式，平衡好二級市場規(guī)模、節(jié)奏、檔次，杜絕單純炒賣地皮的謀利行為。制約土地價格的過快增長，規(guī)范行政收費(fèi)與交易行為，減少房地產(chǎn)開發(fā)項目的行政收費(fèi)，加強(qiáng)交易過程的監(jiān)督，制定合理的土地拍賣規(guī)則。

第二，改善我國房地產(chǎn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。應(yīng)根據(jù)社會各層次的消費(fèi)能力和需求特點(diǎn)，選取合適的地段進(jìn)行建設(shè)，形成與工薪階層購買力相適應(yīng)的多層次供應(yīng)體系。此外，發(fā)展房地產(chǎn)二級市場，完善房地產(chǎn)市場體系，分層次提供住宅產(chǎn)品，促進(jìn)房屋商品的流通，實(shí)現(xiàn)新房市場和舊房市場的滾動發(fā)展。

第三，完善房地產(chǎn)市場風(fēng)險預(yù)警機(jī)制。完善房地產(chǎn)市場風(fēng)險預(yù)警機(jī)制是預(yù)防房地產(chǎn)風(fēng)險的有效途徑。房地產(chǎn)市場風(fēng)險預(yù)警機(jī)制包括四個方面，一是對宏觀經(jīng)濟(jì)的預(yù)測機(jī)制，這是房地產(chǎn)市場風(fēng)險預(yù)警的前提條件。二是房地產(chǎn)市場的預(yù)測機(jī)制，這是風(fēng)險預(yù)警的基礎(chǔ)。三是房地產(chǎn)類貸款的預(yù)測機(jī)制，這是風(fēng)險預(yù)警的關(guān)鍵。最后是風(fēng)險控制機(jī)制，這是風(fēng)險預(yù)警的目標(biāo)所在。

參 考 文 獻(xiàn)：

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第2篇

關(guān)鍵詞：宏觀經(jīng)濟(jì)；銀行信用風(fēng)險

 

美國經(jīng)濟(jì)一向都是全球經(jīng)濟(jì)的發(fā)動機(jī)，但是自去年九月至今，以次級房貸為誘因，美國經(jīng)濟(jì)發(fā)生了大幅波動，由此造成了嚴(yán)重后果。實(shí)體經(jīng)濟(jì)的惡化必將對商業(yè)銀行信用風(fēng)險產(chǎn)生不利影響。回顧歷史，1929年10月的美國，20世紀(jì)80年代的日本，以及1997年亞洲金融危機(jī)之后的韓國等都在經(jīng)歷了一個經(jīng)濟(jì)快速增長、資產(chǎn)價格快速上揚(yáng)和信用快速擴(kuò)張的階段之后，金融體系卻遭遇了一場全面危機(jī)。我們可以看出，宏觀經(jīng)濟(jì)周期的循環(huán)對商業(yè)銀行信用風(fēng)險具有極其巨大的影響。對于經(jīng)濟(jì)可能發(fā)生的轉(zhuǎn)變，我國商業(yè)銀行需要吸取各國之經(jīng)驗教訓(xùn)，提前做好準(zhǔn)備，控制信用風(fēng)險，防患于未然。宏觀經(jīng)濟(jì)波動對商業(yè)銀行信用風(fēng)險的影響并不是憑空產(chǎn)生的，而是通過一定的機(jī)制以及各個相關(guān)因素進(jìn)行傳遞的。從宏觀的角度來看，一個國家的宏觀經(jīng)濟(jì)條件、宏觀經(jīng)濟(jì)政策以及金融監(jiān)管等在很大程度上決定該國商業(yè)銀行風(fēng)險的大小。宏觀經(jīng)濟(jì)中的通貨膨脹和經(jīng)濟(jì)周期等是商業(yè)銀行的主要風(fēng)險來源之一。下面通過對數(shù)據(jù)進(jìn)行分析評估宏觀經(jīng)濟(jì)波動對我國商業(yè)銀行信用風(fēng)險的影響。

（一）評估指標(biāo)體系的初步選擇

在變量的選擇上，本文選取不良貸款率作為模型的被解釋變量，來反映我國歷年的信用風(fēng)險狀況。由于眾多影響因素不可量化以及某些指標(biāo)數(shù)據(jù)的可獲得性問題，本文根據(jù)《商業(yè)銀行風(fēng)險監(jiān)管核心指標(biāo)(試行)》，從信用風(fēng)險、宏觀經(jīng)濟(jì)及影響因素等方面考慮選取了7個指標(biāo)。統(tǒng)計年份從1993-2007年，由于我國銀行業(yè)起步比較晚，因此數(shù)據(jù)有限。具體如下:

（1）信用風(fēng)險通過不良貸款率(Y)來反映：其反映商業(yè)銀行不良資產(chǎn)的沉淀情況。

（2）GDP增長率(X1)：反映我國經(jīng)濟(jì)總體波動情況。

（3）全社會固定資產(chǎn)投資增長率(X2)：反映以貨幣表現(xiàn)的建造和購置固定資產(chǎn)活動的工作量的變化情況，從一方面反映我國企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營狀況。

（4）進(jìn)出口總額增長率(X3)：對外貿(mào)易活動規(guī)模變化情況，從一方面反映國際經(jīng)濟(jì)波動對我國的影響。

（5）通貨膨脹率(X4)：從一方面反映原材價格變化情況。

（6）M2增長率(X5)：反映每年貨幣供應(yīng)量的變化情況。

（7）全國規(guī)模以上企業(yè)利潤增長率(X6)：反映我國企業(yè)總體盈利變化情況。

注:本文的相關(guān)指標(biāo)數(shù)據(jù)都來源于歷年的《中國統(tǒng)計年鑒》以及《中國金融年鑒》并加以整

理所得，部分來自施華強(qiáng)(2005)《國有商業(yè)銀行賬面不良貸款、調(diào)整因素和嚴(yán)重程度:1994-2004》。

根據(jù)所選的指標(biāo)，本文建立多元線性回歸模型:

其中，由實(shí)際觀測值構(gòu)成，為參數(shù)向量，為隨機(jī)誤差向量。

（二）研究假設(shè)的提出

需要說明的是：GDP增長率、全社會固定資產(chǎn)投資增長率、進(jìn)出口總額增長率總是隨著經(jīng)濟(jì)的變化而發(fā)生同向變化；由于我國體制的關(guān)系，我國政府總是在經(jīng)濟(jì)向好時控制貨幣投放量，而在經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)向下的趨勢時加大貨幣投放量。且不良貸款率通常是滯后與經(jīng)濟(jì)變化的。因此，本文假設(shè):

H1:GDP增長率與不良貸款率呈負(fù)相關(guān)。

H2:全社會固定資產(chǎn)投資增長率與不良貸款率呈負(fù)相關(guān)。

H3:進(jìn)出口總額增長率與不良貸款率呈負(fù)相關(guān)。

H4:通貨膨脹率與不良貸款率呈負(fù)相關(guān)。

H5:MZ增長率與不良貸款率呈正相關(guān)。

H6:全國規(guī)模以上企業(yè)利潤增長率與不良貸款率呈負(fù)相關(guān)。

（三）多元回歸及實(shí)證分析

用EVIEWS軟件進(jìn)行回歸，在經(jīng)過對方程一系列的檢驗之后，本文得到如下模型結(jié)果:

通過t檢驗發(fā)現(xiàn)：除X3（進(jìn)出口總額增長率）以外其余解釋變量均通過了置信度5%的t檢驗，說明除了假設(shè)H3（進(jìn)出口總額增長率與不良貸款率呈負(fù)相關(guān)）不支持外，其余假設(shè)都得到了支持。本文對歷年數(shù)據(jù)進(jìn)行了相關(guān)性分析、Granger因果分析的結(jié)果得出：

(1)GDP增長率與不良貸款率呈負(fù)相關(guān)，假設(shè)H1成立，GDP增長率是影響我國商業(yè)銀行信用風(fēng)險的重要因素。這表明，在我國總體經(jīng)濟(jì)情況較好時，商業(yè)銀行信用風(fēng)險比較小；而當(dāng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況不良時，商業(yè)銀行信用風(fēng)險高。我國商業(yè)銀行信用風(fēng)險呈現(xiàn)一定的周期性，即經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步增長時，隨著信貸不斷增加，風(fēng)險在不斷積累，至經(jīng)濟(jì)增長放緩時，風(fēng)險逐漸釋放。我國商業(yè)銀行應(yīng)防范在“好”的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下的風(fēng)險積累，降低貸款集中度，控制風(fēng)險。

(2)全社會固定資產(chǎn)投資增長率與不良貸款率呈負(fù)相關(guān)，假設(shè)H2成立。全社會固定資產(chǎn)投資增長率較高，說明企業(yè)投資意愿較強(qiáng)，反映出企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營狀況良好，有充足的資金進(jìn)行擴(kuò)大再生產(chǎn)，因此這一時期不良貸款率呈下降趨勢。反之，當(dāng)全社會固定資產(chǎn)投資增長率較低時，說明企業(yè)沒有充足的資金擴(kuò)大再生產(chǎn)，或者企業(yè)投資意愿不強(qiáng)，反映出企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營狀況可能惡化或者僅僅能維持當(dāng)前水平，此一時期的不良貸款率可能出現(xiàn)上升趨勢。

(3) 進(jìn)出口總額增長率對我國商業(yè)銀行不良貸款率之間沒有顯影響，假設(shè)H3不成立。當(dāng)對兩者單獨(dú)分析時，兩者呈現(xiàn)出負(fù)相關(guān)。但是綜合各指標(biāo)進(jìn)行分析時，沒有進(jìn)入最后的回歸方程。原因可能是因為，這一變量可能主要通過其它變量對我國商業(yè)銀行信用風(fēng)險產(chǎn)生間接影響，直接的正向影響很小。我國貸款主要流向房地產(chǎn)業(yè)，交通運(yùn)輸，倉儲和郵政等行業(yè)，導(dǎo)致國際經(jīng)濟(jì)的變化對商業(yè)銀行信用風(fēng)險產(chǎn)生不大影響。

(4)通貨膨脹率與不良貸款率呈負(fù)相關(guān)，假設(shè)H4成立，明通貨膨脹率是影響我國商業(yè)銀行信用風(fēng)險的重要因素。這表明在通脹率高的時候，銀行信用風(fēng)險比較低。不良貸款率對過去的違約事件進(jìn)行統(tǒng)計。當(dāng)政府對通貨膨脹率開始重視，并進(jìn)行有效的調(diào)控時，通脹率趨勢開始向下，而總體經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度趨緩，違約概率開始呈現(xiàn)上升趨勢。因此，我國商業(yè)銀行應(yīng)密切注意通脹率變化，一旦發(fā)現(xiàn)通脹率有異常變化，商業(yè)銀行就應(yīng)進(jìn)行適當(dāng)?shù)男刨J政策調(diào)整。

(5)M2增長率與不良貸款率呈正相關(guān)，假設(shè)H5成立。當(dāng)銀行的索取權(quán)受損的時候，銀行就會有更大的投機(jī)沖動。由于這種效應(yīng)在經(jīng)濟(jì)衰退的時候變得更加強(qiáng)烈，銀行的風(fēng)險程度將會以一種不對稱的方式出現(xiàn)。我國商業(yè)銀行應(yīng)該在經(jīng)濟(jì)增長放緩，違約率增加的同時，制訂更加嚴(yán)格的信貸政策，以減少損失的發(fā)生。另一種可能是，由于我國的貨幣投放在更大程度上受到政策的影響，當(dāng)經(jīng)濟(jì)增速放緩，政府出于維持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的考慮，采用更加積極的貨幣政策，加大貨幣投放，來刺激經(jīng)濟(jì)。

(6)全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤增長率與不良貸款率呈負(fù)相關(guān)，假設(shè)H6成立，表明全國規(guī)模以上企業(yè)利潤增長率是影響我國商業(yè)銀行信用風(fēng)險的重要因素。當(dāng)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營狀況良好，盈利能力較強(qiáng)時，有充足的資金用于按期償還銀行貸款本息，所以銀行不良貸款率較低。當(dāng)企業(yè)盈利能力減弱，利潤下降時，其償債能力隨之下降。

（四）研究結(jié)論與建議

通過對1993年至2007年數(shù)據(jù)的分析表明，在這15年間，在我國商業(yè)銀行信用風(fēng)險與宏觀經(jīng)濟(jì)密切相關(guān)。當(dāng)我國宏觀經(jīng)濟(jì)高速增長時往往伴隨著商業(yè)銀行信用風(fēng)險的下降；當(dāng)經(jīng)濟(jì)速度緩慢時，信用風(fēng)險也往往有所增加，即存在一種親周期性。

針對以上研究結(jié)論，現(xiàn)提出以下幾點(diǎn)建議以供我國商業(yè)銀行參考:

1.建立健全全社會范圍內(nèi)的征信體系。我國商業(yè)銀行應(yīng)該及早建立健全包括受信企業(yè)的歷史信用數(shù)據(jù)、項目效益、貸款用途及還款意愿在內(nèi)的一系列數(shù)據(jù)，以便借鑒過去的經(jīng)驗，將受信企業(yè)借款后一個階段的經(jīng)濟(jì)波動影響完全考慮進(jìn)去，降低貸款信用風(fēng)險。2.完善內(nèi)部管理機(jī)制。制定更加嚴(yán)格的內(nèi)部風(fēng)險控制和管理機(jī)制，不能隨著經(jīng)濟(jì)的波動而盲目的放松或執(zhí)行更加嚴(yán)格的信貸標(biāo)準(zhǔn)。3.加大對宏觀經(jīng)濟(jì)形勢以及國家政策的研究。密切關(guān)注反映宏觀經(jīng)濟(jì)波動的指標(biāo)，特別是那些能夠提前反映宏觀經(jīng)濟(jì)走勢的指標(biāo)，將會對商業(yè)銀行下一步的信貸政策提供指引。4.進(jìn)一步完善風(fēng)險量化管理。商業(yè)銀行要將宏觀經(jīng)濟(jì)波動因素考慮進(jìn)去，最終要落實(shí)到風(fēng)險度量上去，使風(fēng)險控制做到量化和動態(tài)化。5.加快金融創(chuàng)新。我國商業(yè)銀行業(yè)務(wù)的單調(diào)，造成起受經(jīng)濟(jì)波動的影響極大，要不斷進(jìn)行金融創(chuàng)新探索出適應(yīng)我國情況的新產(chǎn)品、新工具，以更好的適應(yīng)經(jīng)濟(jì)的波動。必須注意的是，在信貸衍生品開發(fā)運(yùn)用的過程中，要防止出現(xiàn)類似美國次貸危機(jī)的情況。

參考文獻(xiàn)：

[1]施華強(qiáng)，國有商業(yè)銀行賬面不良貸款、調(diào)整因素和嚴(yán)重程度:1994-2004[J]，2005

第3篇

目前，由次貸危機(jī)引發(fā)的金融危機(jī)正在迅速蔓延，全球金融秩序被打亂，世界經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退，我國經(jīng)濟(jì)也受到了較大沖擊。作為一個發(fā)展中國家，我國金融體系還處于成長過程中，國際資本流動、利率市場化和匯率市場化都會給我國經(jīng)濟(jì)和金融安全帶來巨大影響。由此，宏觀金融風(fēng)險管理則成為國家關(guān)注的重大問題。關(guān)于這個問題，我們的回答是：使用宏觀金融工程理論和方法來解決金融安全問題，同時指導(dǎo)金融資源分配，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。

宏觀金融工程是我們率先提出的概念。在國外，金融工程發(fā)端于微觀，主要研究金融資產(chǎn)定價。Black和Scholes在1973年提出了期權(quán)定價理論，Merton在公司金融背景下討論了期權(quán)定價的適用性問題。Leland和Rubinstein提出了動態(tài)套期保值策略，是較早討論“金融工程”概念的學(xué)者。Finnerty在1988年首次對金融工程進(jìn)行定義，認(rèn)為金融工程包括創(chuàng)新型金融工具與手段的設(shè)計、開發(fā)與實(shí)施，以及對金融問題給予創(chuàng)造性的解決。在后續(xù)研究中，學(xué)術(shù)界開始考慮運(yùn)用微觀金融工程的方法來解決宏觀金融問題。2007年，我們系統(tǒng)地闡述了宏觀金融工程的概念，構(gòu)建了一個成形的理論框架，并將這種框架運(yùn)用到國內(nèi)外宏觀金融的系統(tǒng)分析中。宏觀金融工程是指通過金融工具與手段的創(chuàng)新設(shè)計與重新組合、金融結(jié)構(gòu)的調(diào)整和金融制度的變革來解決宏觀金融問題。我們研究宏觀金融工程的目的，是要告訴世人金融工程不僅可以應(yīng)用于微觀，而且可以應(yīng)用于宏觀。我們將金融工程理解為一般金融工程，包括微觀金融工程和宏觀金融工程兩個方面。

關(guān)于宏觀金融工程的相關(guān)理論和應(yīng)用問題，我們進(jìn)行了近5年的研究。首先，在查閱國內(nèi)外大量文獻(xiàn)資料的基礎(chǔ)上，探討了宏觀金融工程的概念和基本框架。然后，運(yùn)用資產(chǎn)負(fù)債表的方法，研究和編制國家資產(chǎn)負(fù)債表。將國家從整體上看作一個企業(yè)，將各個行業(yè)和區(qū)域看作子公司。從結(jié)構(gòu)和整體上編制出公共部門、金融部門、企業(yè)部門和家戶部門資產(chǎn)負(fù)債表。該表的編制，使宏觀金融研究具備了微觀分析基礎(chǔ)。接下來，我們運(yùn)用期權(quán)定價理論和或有權(quán)益的分析方法研究和編制宏觀或有權(quán)益資產(chǎn)負(fù)債表。該表的編制，使宏觀資產(chǎn)負(fù)債表從歷史數(shù)據(jù)變成了反映當(dāng)前市場變化的數(shù)據(jù)，使宏觀金融的靜態(tài)分析變成了動態(tài)分析。運(yùn)用宏觀資產(chǎn)負(fù)債表和宏觀或有權(quán)益資產(chǎn)負(fù)債表的相關(guān)數(shù)據(jù)和指標(biāo)，我們構(gòu)建了宏觀金融風(fēng)險的指標(biāo)體系，并在宏觀壓力測試和蒙特卡羅模擬的基礎(chǔ)上，確定宏觀金融風(fēng)險的安全區(qū)域。或有權(quán)益資產(chǎn)負(fù)債表的構(gòu)建，使我們能夠較為客觀、科學(xué)地測度出宏觀資產(chǎn)的風(fēng)險值(VaR)，為我們構(gòu)建宏觀經(jīng)濟(jì)資本體系打下了一個良好的基礎(chǔ)。我們不僅構(gòu)建了該體系，而且還構(gòu)建了包含宏觀風(fēng)險指標(biāo)的宏觀經(jīng)濟(jì)考核體系，從而為國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略的實(shí)施與落實(shí)奠定了一個更為科學(xué)客觀的基礎(chǔ)。

我們關(guān)于宏觀金融工程的研究得到了“教育部2007年度哲學(xué)社會科學(xué)研究后期資助重大項目(07JHQ0003)”的支持，目前已經(jīng)完成了包括宏觀金融工程基本理論、國別風(fēng)險分析、區(qū)域風(fēng)險分析和產(chǎn)業(yè)風(fēng)險分析等方面的研究工作。應(yīng)《武漢大學(xué)學(xué)報》(哲學(xué)社會科學(xué)版)之約，我們選取了部分宏觀金融工程研究的成果出版。《金融部門系統(tǒng)性風(fēng)險監(jiān)管的若干思考》運(yùn)用宏觀金融工程思想對宏觀審慎監(jiān)管進(jìn)行理論分析，認(rèn)為監(jiān)管部門作為公共部門對系統(tǒng)性風(fēng)險的監(jiān)管，主要是控制金融部門通過隱性擔(dān)保向公共部門傳遞的風(fēng)險。《美國住房抵押貸款企業(yè)風(fēng)險問題研究》、《中國西部宏觀金融風(fēng)險研究》、《金融危機(jī)沖擊下的中國通信設(shè)備制造業(yè)金融風(fēng)險研究》和《基于或有權(quán)益資產(chǎn)負(fù)債表的中國上市商業(yè)銀行風(fēng)險分析》等4篇論文，將宏觀金融工程理論分別應(yīng)用到國別、區(qū)域、產(chǎn)業(yè)和企業(yè)4個層面的風(fēng)險分析中。在研究方法上，綜合運(yùn)用了資產(chǎn)負(fù)債表方法、期權(quán)定價方法、蒙特卡羅模擬、情景分析和壓力測試等現(xiàn)代金融分析技術(shù)，將靜態(tài)分析與動態(tài)分析結(jié)合起來，構(gòu)建了一個比較完整的宏觀金融風(fēng)險定量分析和控制體系。

第4篇

關(guān)鍵詞：建筑業(yè) 風(fēng)險分析

0 引 言

建筑業(yè)作為我國國民經(jīng)濟(jì)的支柱型產(chǎn)業(yè)，其穩(wěn)定健康的發(fā)展對我國國民民經(jīng)濟(jì)的增長具有很重要的保障。目前我國建筑業(yè)已經(jīng)經(jīng)歷了一段蓬勃發(fā)展的快速時期，全國各大城市都在努力的發(fā)展建筑事業(yè)。然而矛盾總是存在于一切事物的發(fā)展過程當(dāng)中的，因此研究建筑業(yè)的發(fā)展趨勢并對其潛在的風(fēng)險進(jìn)行分析與評價具有很重要的意義[1]。風(fēng)險分析作為可以減少和降低風(fēng)險的有效手段，需要在整個建筑業(yè)的發(fā)展過程中實(shí)施。

1、建筑業(yè)所面臨的風(fēng)險識別

1.1宏觀環(huán)境風(fēng)險

宏觀環(huán)境風(fēng)險主要包括宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險、產(chǎn)業(yè)政策風(fēng)險、法律風(fēng)險、國際市場的沖擊風(fēng)險以及建筑企業(yè)的市場多度競爭風(fēng)險。

眾所周知，建筑業(yè)是否景氣直接受到宏觀經(jīng)濟(jì)走勢的影響，從歷史數(shù)據(jù)上來看，建筑業(yè)總產(chǎn)值從1985年的985.10億元，到2004年的27745億元，再到2013年的159313億元。建筑業(yè)的發(fā)展與國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展“三駕馬車”之一的投資需求密切相關(guān)。2013年，全國固定資產(chǎn)投資為（不含農(nóng)戶）436528億元，比上年名義增長19.6%（扣除價格因素實(shí)際增長19.2%）。這也是自2003年以來，全年固定資產(chǎn)投資名義增速首次降到20%以下。各種數(shù)據(jù)表明我國建筑業(yè)在2003年發(fā)展增速超過20%后，雖然連續(xù)多年保持高速增長，但從2012年開始走下坡路，2013年增速創(chuàng)新低。這無不說明了建筑業(yè)的發(fā)展離不開國民經(jīng)濟(jì)的調(diào)控[2]。

產(chǎn)業(yè)政策風(fēng)險是指建筑業(yè)作為典型的高資金杠桿行業(yè)，其受到的國家政策影響很大。這是因為一方面建筑業(yè)發(fā)展往往需要墊付巨額的資金，受到國家的貨幣政策的影響，另一方面建筑業(yè)作為國家固定資產(chǎn)投資的主要方向，不可避免的受到國家財政政策的影響，換句話而言之，當(dāng)國家擴(kuò)大投資時，往往就是建筑業(yè)的發(fā)展旺季，當(dāng)國家經(jīng)濟(jì)刺激政策退出時，往往會對建筑業(yè)帶來一定程度上的不利影響。

建筑業(yè)的法律風(fēng)險主要包括兩個方面：一是相關(guān)建筑法律的不完善所帶來的風(fēng)險；二是在法律執(zhí)行中的風(fēng)險。

“入世”給建筑業(yè)帶來的沖擊也是顯而易見的，當(dāng)我國建筑實(shí)力相對強(qiáng)大的公司和發(fā)達(dá)國家的建筑企業(yè)相碰撞時也是明顯處于劣勢的。

1.2市場調(diào)控風(fēng)險

市場調(diào)控對建筑業(yè)的影響是不容忽視的，建筑業(yè)的需求市場主要包括基建市場以及房建市場。建筑業(yè)的一個重要特點(diǎn)就是建筑周期一般比較長，所經(jīng)歷的環(huán)節(jié)也比較多，質(zhì)量安全問題突出[3]。

建筑企業(yè)的技術(shù)水平參差不齊，與國際上先進(jìn)技術(shù)也有很大的差距，這也直接導(dǎo)致了建筑企業(yè)成本與利潤的不同[4]。而這種差異也會給建筑企業(yè)帶來一定的風(fēng)險。

一般來說，建筑業(yè)的市場采購價格是相對穩(wěn)定的，然而建材類的價格變動往往較大，這種價格上漲將在一定程度上影響建筑企業(yè)的施工成本，使建筑企業(yè)的利潤減少，進(jìn)一步給建筑企業(yè)的盈利帶來風(fēng)險。

市場主體行為不夠規(guī)范。建筑企業(yè)的資質(zhì)管理比較困難，大型施工企業(yè)下掛靠眾多的小企業(yè)也成了行業(yè)內(nèi)不爭的事實(shí)，造成施工質(zhì)量安全隱患，盡管引進(jìn)了招投標(biāo)體質(zhì)，但暗箱操作、收受回扣等不當(dāng)行為相當(dāng)普遍。

1.3企業(yè)自身風(fēng)險

國有企業(yè)作為我國建筑業(yè)的龍頭，其自身的發(fā)展嚴(yán)重影響著我國建筑業(yè)的發(fā)展。無論是國有企業(yè)還是眾多的中小型施工企業(yè)，在其發(fā)展過程中總伴隨著各種風(fēng)險，概括起來主要有以下幾方面[5]：1）技術(shù)創(chuàng)新能力；2）融資能力；3）人員素質(zhì)；4）經(jīng)營能力。

2、建筑業(yè)所面臨的風(fēng)險分析

在認(rèn)識了解建筑業(yè)發(fā)展所面臨的各種風(fēng)險的的基礎(chǔ)上，從系統(tǒng)的觀點(diǎn)出發(fā)，將建筑業(yè)所面臨的風(fēng)險（A）歸結(jié)為市場調(diào)控風(fēng)險（B1）、企業(yè)自身風(fēng)險（B2）、宏觀環(huán)境風(fēng)險（B3）三個方面.其中市場調(diào)控風(fēng)險（B1）下屬層次：行業(yè)所處周期（C1）、行業(yè)技術(shù)水平（C2）、原材料成本（C3）、市場主體不規(guī)范（C4）；企業(yè)自身風(fēng)險（B2）下屬層次：創(chuàng)新能力（C5）、融資能力（C6）、經(jīng)營能力（C7）、人員素質(zhì)（C8）；宏觀環(huán)境風(fēng)險（B3）下屬層次：法律風(fēng)險（C9）、宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險（C10），產(chǎn)業(yè)政策風(fēng)險（C11）、國際市場的沖擊（C12）、建筑市場的過度競爭（C13）.根據(jù)這三個風(fēng)險因素作為準(zhǔn)則，建立3階層次結(jié)構(gòu)模型，采用模糊層次分析法進(jìn)行風(fēng)險分析，其過程為如下5步。

（1）建立遞階層次結(jié)構(gòu)模型如下：

（2）構(gòu)造優(yōu)先關(guān)系判斷矩陣

由建筑業(yè)所面臨的風(fēng)險遞階層次結(jié)構(gòu)模型中同一層次的各元素，以上一層的元素為準(zhǔn)則，按照優(yōu)先關(guān)系判斷矩陣即

（3）構(gòu)建模糊判斷矩陣

對上述所示的優(yōu)先關(guān)系判斷矩陣按照

的方式實(shí)施數(shù)值變換，其中rij表示元素i相對于j的重要程度.

（4）層次單排序

采用方根法計算建筑業(yè)所面臨的風(fēng)險遞階層次結(jié)構(gòu)模型，各項指標(biāo)相對于上一層次準(zhǔn)則的權(quán)重，其結(jié)果如下：

（5）層次總排序

根據(jù)相對權(quán)重的合成，計算出C層次元素相對于A層次元素的權(quán)重，從而實(shí)現(xiàn)層次總排序.結(jié)果見表1.

3、風(fēng)險評價及結(jié)語

通過以上分析可以看出，我國建筑業(yè)發(fā)展所面臨的風(fēng)險主要是國家的宏觀調(diào)控風(fēng)險、產(chǎn)業(yè)政策風(fēng)險以及建筑市場的過度競爭。

參考文獻(xiàn)：

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[3] 國家發(fā)展改革委中國經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報社 2010年建筑行業(yè)風(fēng)險分析報告

第5篇

1.1 項目公司

1.2 項目簡介

1.3 客戶基礎(chǔ)

1.4 市場機(jī)遇

1.5 項目投資價值

1.6 項目資金及合作

1.7 項目成功關(guān)鍵

1.8 公司使命

1.9 經(jīng)濟(jì)目標(biāo)

2.0 公司介紹

2.1 項目公司與關(guān)聯(lián)公司

2.2 公司組織結(jié)構(gòu)

2.3 [歷史]財務(wù)經(jīng)營狀況

2.4 [歷史]管理與營銷基礎(chǔ)

2.5 公司地理位置

2.6 公司發(fā)展戰(zhàn)略

2.7 公司內(nèi)部控制管理

3.0 項目介紹

3.1 特色農(nóng)業(yè)園 開發(fā)目標(biāo)

3.2 特色農(nóng)業(yè)園開發(fā)思路

3.3 農(nóng)業(yè)園開資源狀況

3.4 項目建設(shè)基本方案

3.4.1 規(guī)劃建設(shè)年限與階段

3.4.2 項目規(guī)劃建設(shè)依據(jù)

3.4.3 特色農(nóng)業(yè)園基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)內(nèi)容

3.5 項目功能分區(qū)及主要內(nèi)容

4.0 所在城市農(nóng)業(yè)園市場分析

4.1 國家宏觀經(jīng)濟(jì)政策

4.1.1 國家宏觀經(jīng)濟(jì)形勢對農(nóng)業(yè)園的影響

4.1.2 農(nóng)業(yè)園宏觀政策

4.2 城市周邊區(qū)域經(jīng)濟(jì)環(huán)境

4.3 城市市城市規(guī)劃

4.3.1 城市總體規(guī)劃的布局與定位

4.3.2 城市中心城區(qū)的五大問題

4.4 城市土地和農(nóng)業(yè)園市場供需

4.4.1 城市市土地出讓情況

4.4.2 農(nóng)業(yè)園市場供需

4.5 城市農(nóng)業(yè)園供需

4.5.1 商圈分布

4.5.2 商業(yè)業(yè)態(tài)分析

4.5.3 城市商業(yè)現(xiàn)狀分析

4.5.4 居民消費(fèi)特征分析

4.5.5 城市商鋪價格分析

4.5.6 商業(yè)農(nóng)業(yè)園供需分析

4.6 消費(fèi)者調(diào)查

4.6.1 居民消費(fèi)特點(diǎn)

4.6.2 農(nóng)業(yè)園潛在消費(fèi)者問卷調(diào)查

4.7 競爭分析

4.7.1 競爭分析的方法

4.7.2 競爭項目分析

5.0 開發(fā)模式及QB區(qū)選擇

5.1 [RRR城]及QB區(qū)項目

5.1.1 [RRR城]的開發(fā)背景

5.1.2 [RRR城]項目

5.1.3 [RRR城]開況

5.2 項目競爭戰(zhàn)略選擇

5.2.1 山水綠城SWOT分析

5.2.2 [山水綠城]開發(fā)策略和開發(fā)模式

5.2.3 QB區(qū)項目

6.0 QB區(qū)方案概念設(shè)計

6.1 規(guī)劃設(shè)計主題原則

6.2 產(chǎn)品組合和功能定位

6.3 建筑風(fēng)格和色彩計劃

6.4 建筑及景觀概念規(guī)劃

6.5 智能化配套

6.6 QB區(qū)各地塊設(shè)計要求

6.6.1 農(nóng)業(yè)園功能配置要求

6.6.2 A13地塊設(shè)計要求

6.6.3 A21地塊設(shè)計要求

6.6.4 A08地塊(局部)設(shè)計要求

6.6.5 A22地塊設(shè)計要求

7.0 營銷策略

7.1 預(yù)計銷售額及市場份額

7.2 產(chǎn)品定位

7.2.1 各項目的住房產(chǎn)品定位

7.2.2 農(nóng)業(yè)園定位

7.3 定價策略

7.3.1 住房項目的定價策略

7.3.2 農(nóng)業(yè)園的定價策略

7.4 銷售策略

7.4.1 住農(nóng)業(yè)園的銷售策略

7.4.2 農(nóng)業(yè)園的銷售策略

7.4.3 品牌發(fā)展戰(zhàn)略

7.5 整合傳播策略與措施

7.6 電子網(wǎng)絡(luò)營銷策略

8.0 項目實(shí)施進(jìn)度

8.1 項目工程進(jìn)度計劃表

8.2 項目工程進(jìn)度管理體系

8.2.1三級計劃進(jìn)度管理體系的建立與執(zhí)行

8.2.2三級計劃進(jìn)度管理體系的工作流程

一級計劃——總控制進(jìn)度計劃

二級計劃——階段性工期計劃或分部工程計劃

三級計劃——月、周計劃

9.0 項目風(fēng)險分析與規(guī)避對策

9.1項目風(fēng)險分析

9.1.1 項目市場風(fēng)險分析

9.1.2 項目工程風(fēng)險分析

9.2 項目風(fēng)險的防范對策

9.2.1 市場風(fēng)險規(guī)避對策

9.2.2 工程風(fēng)險的防范對策

9.2.3 安全風(fēng)險控制措施

6.0 QB區(qū)投資估算和開發(fā)計劃

6.1 項目投資估算

6.1.1 項目開發(fā)成本估算

6.1.2 開發(fā)費(fèi)用估算

6.1.3 項目總成本費(fèi)用估算

6.2 項目開發(fā)計劃

6.2.1 開發(fā)分期 69

6.2.2 項目開發(fā)進(jìn)度計劃表 69-72

6.3 項目人員和組織機(jī)構(gòu)配置 72-73

6.3.1 組織保障 72

6.3.2 組織機(jī)構(gòu) 72-73

6.4 項目融資計劃和財務(wù)費(fèi)用 73-74

7.0 QB區(qū)財務(wù)與投資價值分析

7.1 銷售收入

7.1.1 銷售價格

7.1.2 銷售收入

7.1.3 項目稅費(fèi)率

7.2 項目現(xiàn)金流量

7.2.1 全部資金的投資現(xiàn)金流量表

7.2.2 自有資金的現(xiàn)金流量表

7.2.3 主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)指標(biāo)匯總

7.3 不確定性和風(fēng)險分析

7.3.1 盈虧平衡分析

7.3.2 敏感性分析

7.4 結(jié)論

7.4.1 項目投資決策結(jié)論

7.4.2 項目總體效益評價

11.0 公司無形資產(chǎn)價值分析

11.1分析方法的選擇

11.2 收益年限的確定

第6篇

改革開放以來，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度明顯加快。宏觀經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計是信息時代政府和企業(yè)了解經(jīng)濟(jì)形勢的必然途徑。基于宏觀經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計對我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響，文章分析了統(tǒng)計過程中的相關(guān)問題，闡述了我國如何對宏觀經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計進(jìn)行利用。

關(guān)鍵詞：

宏觀經(jīng)濟(jì)；統(tǒng)計分析；發(fā)展；問題

宏觀經(jīng)濟(jì)分析涉及經(jīng)濟(jì)發(fā)展的各個方面，在世界各個國家應(yīng)用廣泛，同時對我國社會主義體制的完善同樣具有重要作用。宏觀經(jīng)濟(jì)分析經(jīng)歷了三個發(fā)展階段，而每個階段對我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有不同程度的作用。

1宏觀經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計分析發(fā)展相關(guān)問題研究

1.1宏觀經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計分析發(fā)展歷程數(shù)學(xué)統(tǒng)計學(xué)是宏觀經(jīng)濟(jì)分析的基礎(chǔ)理論。在我國宏觀經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計分析經(jīng)歷了三個階段。第一階段：研究者將國民經(jīng)濟(jì)的分析作為對象，關(guān)注國民經(jīng)濟(jì)的實(shí)際統(tǒng)計指標(biāo)。在這一前提下對比我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展現(xiàn)狀與經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢。第二階段：我國整體經(jīng)濟(jì)趨于完善，統(tǒng)計學(xué)理論更加完善，經(jīng)濟(jì)行業(yè)分類清晰，從而使統(tǒng)計學(xué)理論能夠更好的作用于經(jīng)濟(jì)發(fā)展實(shí)踐。第三階段：注重宏觀經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計與微觀經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計之間的關(guān)聯(lián)性，使二者相融合，信息技術(shù)的發(fā)展為這一階段目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)提供了技術(shù)支持。即使是現(xiàn)階段，很多人依然對經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計存在錯誤的認(rèn)識，統(tǒng)計理論作用于金融等行業(yè)，但依然存在應(yīng)用行業(yè)空缺，需要你進(jìn)一步完善和推及。

1.2宏觀經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計分析的特點(diǎn)分析隨著經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計的發(fā)展，宏觀統(tǒng)計逐漸得到認(rèn)可。與其它統(tǒng)計方法不同，與一般的統(tǒng)計分析進(jìn)行比較，宏觀經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計分析具有總體性別，具有實(shí)證性和數(shù)量性的特征。當(dāng)然，宏觀經(jīng)濟(jì)還具有一些獨(dú)有的特征。首先：統(tǒng)計對象更系統(tǒng)。在統(tǒng)計過程中，以我國的國民經(jīng)濟(jì)整體發(fā)展為對象，研究影響國民經(jīng)濟(jì)的各個要素，分析其獨(dú)立性與相互影響關(guān)系。國民經(jīng)濟(jì)作為一個獨(dú)立的系統(tǒng)，統(tǒng)計方法的系統(tǒng)性使分析更加合理。利用這種統(tǒng)計分析方式，可以實(shí)現(xiàn)你對經(jīng)濟(jì)的全面分析，使資源得到最優(yōu)化利用，為國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供對策。其次：國民經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計具有層次性特點(diǎn)。在宏觀經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計方法下，將相關(guān)資料作為依據(jù)，并有效采用統(tǒng)計的分析方式來評價國民經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行機(jī)制。在這一統(tǒng)計模式下，統(tǒng)計分析按照一定的層次現(xiàn)代整體經(jīng)濟(jì)形勢進(jìn)行分析，在從經(jīng)濟(jì)的發(fā)展影響因素入手來進(jìn)行逐層分析，基于經(jīng)濟(jì)發(fā)展影響因素來制定合理的策略。國民經(jīng)濟(jì)影響因素眾多，宏觀經(jīng)濟(jì)的這一特點(diǎn)使得經(jīng)濟(jì)分析更具合理性，是未來經(jīng)濟(jì)分析的必然方式之一。

2宏觀經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計分析對我國統(tǒng)計發(fā)展的影響

2.1宏觀經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計在我國經(jīng)濟(jì)分析中的產(chǎn)生在世界其他國家，宏觀經(jīng)濟(jì)具有一定的作用，而我國處于社會主義這一特殊的經(jīng)濟(jì)體制中，宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展源于計量經(jīng)濟(jì)學(xué)的提出。宏國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中，宏觀經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計為其發(fā)展提供了保障，使我國形成了特有的經(jīng)濟(jì)體制，通過分析了解經(jīng)濟(jì)市場風(fēng)險，并且致力于降低風(fēng)險。但是，宏觀經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計分析在我國經(jīng)濟(jì)中的運(yùn)用并無好的借鑒，需要經(jīng)濟(jì)分析者通過經(jīng)驗和不斷的分析探索來完成目標(biāo)。宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中，必然存在一定的問題。而統(tǒng)計學(xué)與宏觀經(jīng)濟(jì)的切合點(diǎn)是分析者考慮的問題，所以在其發(fā)展的過程中一定會出現(xiàn)諸多問題或者一些統(tǒng)計無法出現(xiàn)預(yù)期的分析效果。當(dāng)然，宏觀經(jīng)濟(jì)必然具有一定的系統(tǒng)性與層次性，只有通過專業(yè)的分析方式才能確保風(fēng)險分析的合理性，使經(jīng)濟(jì)發(fā)展更加順暢。

2.2宏觀經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計在我國經(jīng)濟(jì)中的應(yīng)用從整體經(jīng)濟(jì)形勢發(fā)展來看，我國經(jīng)濟(jì)處于快速發(fā)展階段。經(jīng)濟(jì)容易受到國際形勢、經(jīng)濟(jì)錯誤判斷以及金融危機(jī)等特殊因素的影響。在這一情況下，經(jīng)濟(jì)學(xué)者必須對經(jīng)濟(jì)進(jìn)行正確的判斷，才能促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展。政府在經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計分析過程中要善于運(yùn)用正確的方法。實(shí)踐證明，宏觀經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計方法能夠?qū)?jīng)濟(jì)方向做出正確的預(yù)測，及時發(fā)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展?jié)撛陲L(fēng)險。另外，宏觀經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計方法在我國經(jīng)濟(jì)中的運(yùn)用還體現(xiàn)為它幫助銀行等金融系統(tǒng)屏蔽了信用額度不高的企業(yè)，以降低金融系統(tǒng)的風(fēng)險，確保金融系統(tǒng)的穩(wěn)定是我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要目標(biāo)之一。在經(jīng)濟(jì)危機(jī)形式下，金融系統(tǒng)的杠桿作用將體現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定中。因此，政府要善于利用宏觀經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計這一方法，掌握多樣化的經(jīng)濟(jì)信息，以通過正確的分析來確保經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定。

3結(jié)語

在我國，宏觀經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計分析方法主要應(yīng)用于對經(jīng)濟(jì)形勢的整體分析。統(tǒng)計發(fā)展具有一定的歷史，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中其作用一樣不可忽視。宏觀經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計分析方式對于我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展來說，其主要作用還體現(xiàn)為明確金融風(fēng)險，減少資源浪費(fèi)和促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。作為國民經(jīng)濟(jì)分析的主要工具，還幫助政府彌補(bǔ)了經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的缺陷。當(dāng)然，鑒于宏觀經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計的基礎(chǔ)薄弱，還要求相關(guān)人員對其理論進(jìn)行完善，致力于通過更加合理的理論對實(shí)踐進(jìn)行指導(dǎo)，采用全方位的分析方式來獲得經(jīng)濟(jì)發(fā)展的現(xiàn)狀，確保國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展策略合理。

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第7篇

>> 我國民間借貸信用風(fēng)險控制分析 信用風(fēng)險研究分析 強(qiáng)化銀行業(yè)信用風(fēng)險防控 助力供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革 對我國銀行業(yè)信用風(fēng)險管理現(xiàn)狀的分析 信用風(fēng)險分析方法的發(fā)展 09長虹債信用風(fēng)險分析 農(nóng)村小額信貸信用風(fēng)險分析 私募債券信用風(fēng)險分析 教育結(jié)構(gòu)與國民經(jīng)濟(jì)關(guān)系的計量分析 從國民經(jīng)濟(jì)核算分析我國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu) 上市商業(yè)銀行信用風(fēng)險與資本結(jié)構(gòu)關(guān)系實(shí)證分析 控制銀行業(yè)的信用風(fēng)險 我國銀行業(yè)信用風(fēng)險現(xiàn)狀 歐洲銀行業(yè)信用風(fēng)險指引 “十三五”期間水泥行業(yè)信用風(fēng)險展望 國民經(jīng)濟(jì)等 國民經(jīng)濟(jì) 住房抵押貸款證券化信用風(fēng)險經(jīng)濟(jì)學(xué)分析 經(jīng)濟(jì)周期波動對信用風(fēng)險順周期效應(yīng)的實(shí)證分析 宏觀經(jīng)濟(jì)因素對商業(yè)銀行信用風(fēng)險的影響分析 常見問題解答 當(dāng)前所在位置：l， 2008-08-01.

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第8篇

摘要：任何一類企業(yè)在經(jīng)營過程中不可避免地會受到來自市場以及內(nèi)部的各種風(fēng)險的考驗,在當(dāng)前市場情況下對于化工品貿(mào)易企業(yè)而言，有效的風(fēng)險管理對企業(yè)的發(fā)展存亡起著尤為重要的作用,需要企業(yè)將風(fēng)險管理放在一個足夠高的位置給以重視,通過運(yùn)用科學(xué)的方式進(jìn)行風(fēng)險管理,以促進(jìn)企業(yè)自身的良好發(fā)展。

關(guān)鍵詞：風(fēng)險因素；財務(wù)風(fēng)險；戰(zhàn)略風(fēng)險；經(jīng)營風(fēng)險；管理策略

Abstract: any type of enterprise in the business process inevitably will be affected by the test of all kinds of risk, from market and internal in the current market situation for chemical trade enterprises, effective risk management plays an especially important in the development of the enterprise survival, will need to enterprise risk management in the position of a high enough to seriously, by the application of science approach to risk management, in order to promote the development of the enterprise itself.

Key words: risk factors; Financial risk; Strategic risk; Operation risk; Management strategy

近兩年宏觀經(jīng)濟(jì)狀況持續(xù)未見明顯好轉(zhuǎn)，作為石油的下游附屬產(chǎn)品的化工品行業(yè)也受到嚴(yán)重影響，眾觀國內(nèi)，新的產(chǎn)能不斷增加，越來越多的大宗化工品開始出現(xiàn)供大于求，產(chǎn)能明顯過剩的狀況，這樣就進(jìn)一步加大了化工品貿(mào)易企業(yè)的經(jīng)營難度。因此，企業(yè)的風(fēng)險控制和內(nèi)部管理顯得更為重要，在一定程度上決定了企業(yè)在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境下的生死存亡。對企業(yè)面臨的各種風(fēng)險和相應(yīng)的管理策略進(jìn)行分析也顯得尤為重要。

（一）財務(wù)風(fēng)險和經(jīng)營風(fēng)險因素分析

1．戰(zhàn)略風(fēng)險分析

宏觀環(huán)境風(fēng)險：在宏觀經(jīng)濟(jì)方面，目前世界范圍內(nèi)沒有任何一個主要經(jīng)濟(jì)體正處于繁榮時期，全球的經(jīng)濟(jì)活力正在減弱，預(yù)計未來三年全球經(jīng)濟(jì)有可能持續(xù)處于低迷狀態(tài)。而由經(jīng)濟(jì)下滑導(dǎo)致的市場需求持續(xù)降低，產(chǎn)品價格下跌等不利因素將會直接制約企業(yè)的發(fā)展，甚至?xí)頁p失。在化工品行業(yè)環(huán)境方面，各種數(shù)據(jù)表明，目前石化行業(yè)整體情況不容樂觀，這將使得化工品貿(mào)易企業(yè)業(yè)務(wù)開展更加困難，可能導(dǎo)致經(jīng)營規(guī)模的萎縮和客戶的流失，甚至出現(xiàn)企業(yè)的連續(xù)虧損。

戰(zhàn)略規(guī)劃風(fēng)險：戰(zhàn)略風(fēng)險是影響整個企業(yè)的發(fā)展方向、企業(yè)文化、生存能力或企業(yè)效益的因素。對于化工品貿(mào)易企業(yè)長期以來監(jiān)控的重大風(fēng)險之一為戰(zhàn)略議題執(zhí)行風(fēng)險，戰(zhàn)略議題是實(shí)現(xiàn)企業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃的具體步驟，如戰(zhàn)略議題未能有效執(zhí)行，將為企業(yè)運(yùn)營帶來不穩(wěn)定性甚至出現(xiàn)損失。從短期看，會影響企業(yè)當(dāng)年任務(wù)的完成，并為未來發(fā)展戰(zhàn)略的制定造成阻礙；從中長期看，將影響企業(yè)未來的發(fā)展，造成發(fā)展方向偏離既定目標(biāo)。

2．財務(wù)風(fēng)險分析

財務(wù)流動性風(fēng)險的形成主要由于外部宏觀經(jīng)濟(jì)化境惡化、金融風(fēng)險加劇，以及庫存積壓、逾期壞賬導(dǎo)致資金大量占用等因素導(dǎo)致整個經(jīng)營鏈條的上下游資金緊張產(chǎn)生。

（1）大宗商品的市場行情變化較快，業(yè)務(wù)的資金付款計劃經(jīng)常會出現(xiàn)更改情況，資金安排的計劃準(zhǔn)確性及時效性仍有待繼續(xù)提高。

（2）由于大宗商品市場的金融屬性日益增強(qiáng)，歐美金融環(huán)境的日益惡化及應(yīng)對舉措的不斷變化，國內(nèi)為平衡通脹、房價快速增長及保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長的矛盾，密集出臺了一系列金融政策，存款準(zhǔn)備金率和利率不斷調(diào)整，國內(nèi)外整體金融環(huán)境及走向的預(yù)測、分析及資金統(tǒng)籌運(yùn)作的難度增加。

3．市場風(fēng)險分析

2012年以來，全球經(jīng)濟(jì)遲遲不見明顯回暖，美國增長乏力，歐盟持續(xù)萎縮，日本則繼續(xù)低迷，新興經(jīng)濟(jì)體的發(fā)展同樣不容樂觀，全球?qū)χ袊a(chǎn)品的進(jìn)口需求減少，中國進(jìn)出口形勢嚴(yán)峻。紡織工業(yè)出口形勢嚴(yán)峻，如扣除價格上漲因素，紡織行業(yè)實(shí)際出口數(shù)量負(fù)增長。由于國際原油價格波動、下游需求乏力、紡織行業(yè)出口低迷、廠家開工率低等都是造成化纖原料價格跌跌不休的重要誘因，市場普遍跌幅較大，塑料市場方面，整體行情低迷，主要受幾方面因素影響，包括出口放緩、內(nèi)需下降、庫存高啟、國際原油價格下跌等。進(jìn)入2013年，形勢較上年更為嚴(yán)峻，風(fēng)險更為突出，業(yè)務(wù)經(jīng)營面臨較大壓力。市場基本維持低谷小幅震蕩，部分前期深幅下跌的散化商品價格有所上漲，但由于終端需求持續(xù)無力和外部利空環(huán)境，漲幅有限。

大型化工品貿(mào)易企業(yè)的主要客戶和供應(yīng)商多為大型終端客戶或長約供應(yīng)商，行業(yè)地位高，合作多年，經(jīng)營穩(wěn)定，資信無重大變化，因此，對于大型的化工品貿(mào)易企業(yè)而言，抗風(fēng)險能力較強(qiáng)。

4．運(yùn)營風(fēng)險分析

目前國內(nèi)化工品貿(mào)易企業(yè)多在傳統(tǒng)貿(mào)易領(lǐng)域經(jīng)營傳統(tǒng)商品，經(jīng)營難度高，市場風(fēng)險大，其下游對廣大終端客戶的銷售，主要依靠賒銷，并且多為民營和中外合資企業(yè)，資信狀況參差不齊，信用風(fēng)險較高。同時，近兩年大宗石化下游商品價格波動劇烈，但由于長約貨源不斷增加，行情劇烈下跌的情況下為維持長約必須持續(xù)采購，下游又面臨買漲不買跌的不利局面，因此面臨較大的存貨市場風(fēng)險。

5．法律風(fēng)險分析

對于法律“風(fēng)險”的定義為一定情況下的不確定性，而且這種不確定性是機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存的不確定性，而不是單指遭受損失的機(jī)會。

由于危機(jī)，我國政府與日本政府關(guān)系日益緊張，雙方發(fā)生戰(zhàn)爭的風(fēng)險增大，應(yīng)加強(qiáng)對與日本相關(guān)業(yè)務(wù)的風(fēng)險控制。另外在伊朗、敘利亞等地區(qū)的政治風(fēng)險也在增加。針對當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢，新一屆政府已經(jīng)加強(qiáng)對進(jìn)出口業(yè)務(wù)的政策支持，主要表現(xiàn)在：在出口退稅上，提高了出口退稅率，增加了出口退稅產(chǎn)品范圍。海關(guān)總署、國家稅務(wù)總局、財政部等部委聯(lián)合發(fā)文推進(jìn)出口退稅工作，不僅延長出口退稅的期限，還精簡出口退稅程序，縮短稅款退庫周期，以加速企業(yè)資金運(yùn)轉(zhuǎn)。國家外匯管理局、海關(guān)總署等部門聯(lián)合發(fā)文，放開進(jìn)出口業(yè)務(wù)人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)范圍，以此減小美元、歐元等外幣匯率變動對企業(yè)造成的影響。

6．其他風(fēng)險分析

機(jī)構(gòu)整合風(fēng)險：機(jī)構(gòu)是企業(yè)經(jīng)營的平臺，其架構(gòu)設(shè)置及運(yùn)行效率對企業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展有重要影響。作為以大宗化工品為營銷核心的企業(yè)，近年在行業(yè)內(nèi)出現(xiàn)了大量的企業(yè)重組工作，但整合風(fēng)險不容忽視，其中包括管理提升、業(yè)務(wù)拆并、流程再造、人員配置等不確定性因素。以上工作的科學(xué)性和有效性水平將影響到機(jī)構(gòu)的運(yùn)轉(zhuǎn)效能和資源配置，并可能由此衍生出協(xié)調(diào)與制約機(jī)制不完善等潛在風(fēng)險。

（二）風(fēng)險管理策略

1.信用風(fēng)險

化工品貿(mào)易企業(yè)對于信用風(fēng)險的管理策略主要為避免、控制和轉(zhuǎn)移，在與授信客戶（或供應(yīng)商）發(fā)生交易之前，通過對該客戶（或供應(yīng)商）的資信調(diào)查，評估其資信狀況是否可以正常開展或避免交易；如果發(fā)生了拖欠，應(yīng)及時控制損失的擴(kuò)大，停止繼續(xù)交易，并積極采取措施自追拖欠貨款；在無法追回的情況下，啟動信用保險機(jī)制，將該風(fēng)險轉(zhuǎn)移至保險企業(yè)解決。企業(yè)除避免發(fā)生影響惡劣的重大風(fēng)險事件外，在信用風(fēng)險管控中，仍然有一些問題需要注意，例如：客戶資信評估的準(zhǔn)確性和時效性，風(fēng)險保障措施主要依賴信用保險等。主要采取的管控措施：①事前加強(qiáng)對客戶的全方位資信評估，向授信客戶書面闡明企業(yè)授信管理政策等。②事中加強(qiáng)逾期監(jiān)控和預(yù)警，落實(shí)對客戶經(jīng)營狀況的動態(tài)跟蹤，完善信用風(fēng)險的全覆蓋。③事后完善分析評價，不斷學(xué)習(xí)，進(jìn)一步提高風(fēng)險管理人員的風(fēng)險預(yù)見性和敏感度。

2.流動性風(fēng)險

風(fēng)險策略以預(yù)付和控制為主，即緊密圍繞營銷業(yè)務(wù)的核心資產(chǎn)-庫存與應(yīng)收而共同控制，對庫存周轉(zhuǎn)、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)等指標(biāo)及時監(jiān)控，并結(jié)合資金額度占用及資金收付款計劃進(jìn)行統(tǒng)籌管控。化工品貿(mào)易企業(yè)的流動性風(fēng)險管控以財務(wù)部為主體，主要管控舉措如下：

①加強(qiáng)主要KRI指標(biāo)的月度跟蹤、分析：存貸款情況和現(xiàn)金流量分析；存貨及應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率測算與分析；資金來源及資金運(yùn)用情況；各個融資渠道及其信用額度使用情況；可能引起資產(chǎn)負(fù)債波動因素的變化趨勢，如新增投資需求，大額到期債務(wù)償還等；流動性風(fēng)險管理政策和限額的重大變化。

②強(qiáng)化流動性風(fēng)險應(yīng)急機(jī)制：密切跟蹤敞口庫存、貸款額度、開證額度使用情況，對于符合流動性風(fēng)險應(yīng)急機(jī)制啟動條件的，要即刻、堅決啟動，并結(jié)合業(yè)務(wù)部經(jīng)營模式、資產(chǎn)占用及后期分段資金、額度需求情況，提出相應(yīng)的現(xiàn)金流控制和處理辦法。

③密切關(guān)注和分析宏觀金融環(huán)境的變化：以周為單位，進(jìn)行金融形勢的變化分析及內(nèi)部額度占用情況的通報，并根據(jù)國內(nèi)外最新的金融政策、利率匯率變化、統(tǒng)計數(shù)據(jù)及機(jī)構(gòu)分析，結(jié)合企業(yè)具體的業(yè)務(wù)結(jié)算方式、額度占用、融資渠道及成本，適時調(diào)整資金管控辦法。

3.存貨市場風(fēng)險

鑒于存貨市場風(fēng)險屬于重大風(fēng)險，企業(yè)在日常管理中主要采取控制、降低、規(guī)避等管理策略，逐步將敞口額度資源向核心商品和收益率較高的業(yè)務(wù)傾斜；逐步減少和停止對與企業(yè)戰(zhàn)略貢獻(xiàn)度低、無發(fā)展前景、風(fēng)險程度高、收益率低的業(yè)務(wù)投入。加強(qiáng)日常監(jiān)管，嚴(yán)格控制預(yù)算上限指標(biāo)，通過針對異常情況及時預(yù)警、止損等措施規(guī)避、降低風(fēng)險度；此外，部分經(jīng)營品種采用套期保值工具降低、對沖市場風(fēng)險。

4.戰(zhàn)略議題執(zhí)行風(fēng)險

風(fēng)險策略以控制為主:一方面加強(qiáng)市場風(fēng)險分析，對業(yè)務(wù)操作起到輔助作用；另一方面加強(qiáng)對戰(zhàn)略議題執(zhí)行的監(jiān)控，針對企業(yè)每年的戰(zhàn)略議題，分解階段目標(biāo)，并制訂戰(zhàn)略議題執(zhí)行情況評分體系，通過定期對戰(zhàn)略議題執(zhí)行情況評分，對業(yè)務(wù)操作起到提示作用，最大限度保證企業(yè)戰(zhàn)略議題執(zhí)行按照計劃實(shí)施。

5.物流風(fēng)險

貨權(quán)風(fēng)險管理策略以檢查、控制為管理策略。對于在用且已經(jīng)合作多年的倉庫，月底對賬，每年不少于4次實(shí)地盤點(diǎn)；對于新增加倉庫采取限制存放數(shù)量，除月底對賬外，定期對倉庫進(jìn)行盤點(diǎn)，不斷強(qiáng)化對倉庫收發(fā)貨物的要求。此外，庫容、罐容風(fēng)險以防范為管理策略。

針對物流供應(yīng)商使用風(fēng)險，企業(yè)應(yīng)通過建立對第三方物流供應(yīng)商的準(zhǔn)入、年審、后評估機(jī)制加以防控，選擇能為企業(yè)提供優(yōu)質(zhì)高效物流服務(wù)的物流供應(yīng)商，及時淘汰不符合規(guī)定的物流服務(wù)商，創(chuàng)制及修訂規(guī)章制度涵蓋貨代、倉儲和運(yùn)輸管理的各個環(huán)節(jié)，對貨物出險風(fēng)險進(jìn)行有效防控。

2013年國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢更加復(fù)雜，歐美主要經(jīng)濟(jì)體持續(xù)低迷，國內(nèi)宏觀調(diào)控政策仍未放松，傳統(tǒng)出口、防止行業(yè)面臨經(jīng)營困難和資金周轉(zhuǎn)的雙重壓力，化工品貿(mào)易企業(yè)需要積極采取應(yīng)對舉措，在保證業(yè)務(wù)正常經(jīng)營的基礎(chǔ)上，增加資金安全保證,避免企業(yè)出現(xiàn)重大流動性風(fēng)險.在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢下，化工品貿(mào)易企業(yè)應(yīng)立足于企業(yè)實(shí)際，著眼于企業(yè)長久發(fā)展，有效做好企業(yè)風(fēng)險管理控制，促進(jìn)企業(yè)經(jīng)營穩(wěn)定。

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第9篇

【關(guān)鍵詞】企業(yè)經(jīng)營，財務(wù)風(fēng)險，分析與控制

一、財務(wù)風(fēng)險的概念

財務(wù)風(fēng)險是指企業(yè)財務(wù)結(jié)構(gòu)失調(diào)、融資的不當(dāng)使公司有減弱甚至喪失償債能力的可能性而給企業(yè)帶來損失的風(fēng)險。財務(wù)風(fēng)險有廣義和狹義之分。狹義財務(wù)風(fēng)險風(fēng)險是指：財務(wù)風(fēng)險可能產(chǎn)生的損失的不確定。企業(yè)現(xiàn)金支付風(fēng)險和籌資風(fēng)險均屬于狹義財務(wù)風(fēng)險定義。廣義的財務(wù)風(fēng)險是指財務(wù)風(fēng)險可能產(chǎn)生損益的不確定。負(fù)債風(fēng)險、資本結(jié)構(gòu)風(fēng)險、投資風(fēng)險、財務(wù)決策風(fēng)險、內(nèi)部控制風(fēng)險、對外擔(dān)保風(fēng)險等均屬于廣義財務(wù)風(fēng)險定義。

（一）財務(wù)風(fēng)險的成因

財務(wù)風(fēng)險的成因是不是單方面的，既有宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和政策因素影響，也有微觀行業(yè)企業(yè)影響因素；既有體制的影響，也有人員因素的影響。概括其成因主要有以下幾點(diǎn)：

1、宏觀環(huán)境和政策方針變化。宏觀環(huán)境和國家方針政策的變化，普遍會導(dǎo)致企業(yè)在一定時期內(nèi)產(chǎn)生盈虧。宏觀的經(jīng)濟(jì)環(huán)境受各行業(yè)、各國政府、各區(qū)金融機(jī)構(gòu)的影響，政府政策方針的制定和實(shí)施，我們無法參與，所以不能獲知確切的信息，且每一方針政策的出臺，企業(yè)總會帶來一定程度的損失或獲利，在這個大的環(huán)境里企業(yè)顯得被動又無力。2008年曼雷兄弟受次貸危機(jī)的影響和自有資本過少，財務(wù)杠桿率太高最終申請破產(chǎn)。合俊集團(tuán)的破產(chǎn)，經(jīng)濟(jì)危機(jī)的襲擊有著不可推卸的責(zé)任。可見，企業(yè)受宏觀經(jīng)濟(jì)和政府的調(diào)控影響是不確定的，這跟企業(yè)的地位和性質(zhì)有很大的關(guān)系。

2、資本結(jié)構(gòu)不合理。資本結(jié)構(gòu)不合理是產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險的最根本原因。企業(yè)內(nèi)部資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的不完善大多是由于企業(yè)內(nèi)部管理上的不合理，分工不明確造成的。例如資產(chǎn)和負(fù)債比例的失調(diào)，償債能力減弱，可能面臨被要求償還風(fēng)險，財務(wù)杠桿增大。應(yīng)收賬款和存貨占總資產(chǎn)比重過大，占用了大量的資金，使得企業(yè)資金鏈趨于緊張，財務(wù)運(yùn)作困難。本身的占用成本加之巧遇存貨的毀損、滅失，導(dǎo)致費(fèi)用和支出增加，這無疑又給企業(yè)帶來一筆損失，同時產(chǎn)生了財務(wù)風(fēng)險的可能。

3、財務(wù)管理不善和財務(wù)人員風(fēng)險意識弱。企業(yè)的任何決策方針都與財務(wù)數(shù)據(jù)信息緊密相連，出現(xiàn)任何財務(wù)問題也必然是源于財務(wù)上存在著漏洞和薄弱環(huán)節(jié)。在財務(wù)決策過程中，外部的各種因素直接或間接你的影響決策的正確性，尤其信息完整度和準(zhǔn)確性對決策的失效與否影響深重。

二、企業(yè)經(jīng)營過程財務(wù)風(fēng)險的控制分析

企業(yè)的經(jīng)營過程中，我們除了要堅持財務(wù)風(fēng)險控制的回避、分散、轉(zhuǎn)移原則外，更需要針對性措施，不能對待問題采取一把抓的方式和態(tài)度，必需落實(shí)到具體的細(xì)節(jié)上去，具體控制措施如下：

（一）關(guān)注宏觀環(huán)境個國家經(jīng)濟(jì)政策變動。宏觀環(huán)境是難以準(zhǔn)確預(yù)見的。只有提高企業(yè)財務(wù)管理的應(yīng)變能力和對環(huán)境政策的關(guān)注度，才能在這個激烈的經(jīng)濟(jì)大環(huán)境里發(fā)展。所以需要企業(yè)去認(rèn)真分析財務(wù)管理的宏觀環(huán)境及其變化情況。我們國家為了打破行業(yè)壟斷，實(shí)施電信行業(yè)市場化經(jīng)營，重新組建公司，當(dāng)時南方各公司網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)、管理基礎(chǔ)都比較薄弱。因此存在的經(jīng)營風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險都比較大，但是政府的力量是很強(qiáng)大的，對企業(yè)的影響可好可壞。

（二）調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。企業(yè)的債務(wù)規(guī)模和結(jié)構(gòu)不能過大或是過小，合理的資本結(jié)構(gòu)能使企業(yè)風(fēng)險最小而盈利最大。在保持資產(chǎn)流動性的前提下，控制合理的債務(wù)規(guī)模和結(jié)構(gòu)。它必須與企業(yè)的償債能力和企業(yè)所有者權(quán)益相適應(yīng)。同時明確不同的行業(yè)所處的環(huán)境，所以對不同的行業(yè)所對應(yīng)的負(fù)債規(guī)模也不一致。相對于盈利能力強(qiáng)的企業(yè)的負(fù)債率可以適當(dāng)?shù)奶岣撸蚱鋬攤芰^強(qiáng)。總之，企業(yè)在保證有現(xiàn)金流的前提下，可以提高適當(dāng)?shù)呢?fù)債率。因此，資本結(jié)構(gòu)在客觀上存在最優(yōu)組合，所以企業(yè)在籌資決策中，要不斷優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)使其趨于合理，直至達(dá)到企業(yè)綜合資本成本最低的資本結(jié)構(gòu)，增大利潤的空間，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價值最大化目標(biāo)。

（三）加強(qiáng)財務(wù)管理和提高財務(wù)人員風(fēng)險意識。財務(wù)風(fēng)險存在于企業(yè)經(jīng)營活動的每個環(huán)節(jié)和流程當(dāng)中，要降低財務(wù)風(fēng)險可能帶來的損失，需要企業(yè)對每個環(huán)節(jié)都能掌控，每個環(huán)節(jié)都有相應(yīng)的有財務(wù)風(fēng)險意識的管理人員。尤其是財務(wù)工作者，對財務(wù)風(fēng)險應(yīng)具備準(zhǔn)確的職業(yè)判斷力，發(fā)現(xiàn)和估算潛在的財務(wù)風(fēng)險損失。為防范財務(wù)風(fēng)險，企業(yè)必須分清財務(wù)內(nèi)部關(guān)系，明確各部門在企業(yè)財務(wù)管理中的地位、作用、職責(zé)和權(quán)利，真正做到權(quán)責(zé)分明，各盡其責(zé)和責(zé)權(quán)利三者統(tǒng)一。要堅持謹(jǐn)慎原則，建立風(fēng)險基金管理和對資金使用情況進(jìn)行監(jiān)督，提高企業(yè)的短期還款能力。

（四）建立健全內(nèi)控制度，加強(qiáng)審計監(jiān)督。企業(yè)完善財務(wù)風(fēng)險防范機(jī)制，首先要明確企業(yè)管理者和各部門員工相應(yīng)應(yīng)該承擔(dān)的風(fēng)險責(zé)任，促使企業(yè)管理者和職工進(jìn)行科學(xué)的財務(wù)風(fēng)險管理鋪墊。其次是要明確企業(yè)管理者和員工相應(yīng)的風(fēng)險管理權(quán)限，權(quán)利與職責(zé)相結(jié)合。最后要給予企業(yè)風(fēng)險管理者應(yīng)有的利益。這對于不時承受各種壓力下的管理者和員工來說，十分有必要的，它有利于調(diào)動他們的積極性，提高其防范企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的動力和能力。一個企業(yè)要合理的獎懲結(jié)合，充分調(diào)動和激發(fā)員工的激情和工作能力。面對財務(wù)風(fēng)險的防范問題，我們必須要有一個完善的內(nèi)控制度，設(shè)置一個獨(dú)立的風(fēng)險分析職位或機(jī)構(gòu)，都是很有必要的，事前預(yù)防是控制風(fēng)險這類不確定性事件的最好的手段。

（五）提高管理者的決策水平。一是設(shè)置有效的財務(wù)風(fēng)險分析機(jī)構(gòu)或職位，配備高風(fēng)險意識的財務(wù)管理者，健全財務(wù)管理規(guī)章制度，強(qiáng)化財務(wù)管理的各項基礎(chǔ)工作，使企業(yè)財務(wù)管理系統(tǒng)有效運(yùn)行，以防范因財務(wù)管理系統(tǒng)不適應(yīng)環(huán)境變化而產(chǎn)生的財務(wù)風(fēng)險。二是建立全面完善的財務(wù)風(fēng)險分析與預(yù)警系統(tǒng)，引進(jìn)先進(jìn)的設(shè)備和技術(shù)，充分學(xué)習(xí)掌握風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)知識。我們應(yīng)當(dāng)根據(jù)企業(yè)的實(shí)際財務(wù)狀況建立財務(wù)風(fēng)險預(yù)警模型。三是開展專門的風(fēng)險意識培訓(xùn)課程，加強(qiáng)企業(yè)管理層和員工對財務(wù)風(fēng)險的共同認(rèn)識和交流。

參考文獻(xiàn)：

[1]徐謹(jǐn).淺議財務(wù)風(fēng)險及防范措施[j].會計之友.2006.（6）：45