時間：2023-10-12 09:37:03
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【關鍵詞】財務預警模型指標；財務風險預警模型；多元線性函數模型
網絡環境作為全球化的技術環境，使會計行業發生了根本性的變革，企業管理者越來越多的關注網絡所帶來的挑戰與機遇。網絡財務在我國尚處于初期階段，它的運用存在諸多新風險，建立一套有效的財務風險預警系統是必然選擇，而建立財務風險預警系統最關鍵的就是構建財務風險預警模型。
本文認為現金流量表能客觀地反映企業的經營狀況及獲利能力，而且由于現金流量的計算不涉及權責發生制，幾乎沒有造假的可能，因此本文是基于現金流的F記分模型為基礎構建網絡環境下的財務風險預警模型。
一、樣本的選擇
本文對企業財務風險預警模型進行實證研究，研究的主體是我國A股市場的上市公司，利用公開披露的企業信息來研究上市公司陷入財務危機的可預測性。
在確定樣本企業時，選取了一組在上海證券交易所上市交易的18家ST公司，同時還相應地選擇同行業、同規模的18家非ST公司作為研究樣本，總樣本共36家。研究數據主要來自上海證券報上公開披露的2002年度到2006年度的年度報告的有關資料。
二、財務預警模型指標的選擇
任何企業的財務危機都會通過一些敏感性財務指標值反映出來。因此，設置一些敏感性財務指標是建立財務預警機制的基礎。基于網絡環境下現金流量對企業的重要性，本文主要從企業財務活動的角度，確定了三大類基礎指標：經營環節風險指標，包括應收賬款周轉率、存貨周轉率、主營業務收入增長率、營業周期、現金流入量與現金流出量之比、銷售營業現金流入比；籌資環節風險指標，包括流動比率、速動比率、資產負債率、產權比率、已獲利息倍數、長期資產合適率、總資產增長率、現金流動負債比率、現金盈利值、營運資金占用額；投資環節風險指標，主要包括總資產報酬率、總資產周轉率、總資產凈現率。
為了全面客觀地檢驗上市公司的經營好壞，所選取的財務指標要具有全面性與綜合性，保證所選指標之間存在顯著性差異；為避免指標之間某些特征重復計算，盡量消除變量的高度相關性。為此，本文將通過兩個步驟選取建模指標。
（一）運用T檢驗，判斷財務指標的顯著性差異
利用收集的總共36家企業的數據資料，分組計算19個財務指標在被掛名ST前兩年的平均值，計算兩組樣本各指標值的T檢驗值。
這個過程可以通過SPSS統計分析軟件中的樣本顯著性檢驗功能，對數據進行檢驗。為了讓更多的指標入選，現將T檢驗的判別標準定為：｜T｜≥1.7。在雙尾檢驗的顯著性概率中，通過檢驗的指標較多，在前一年有十二個，在前兩年有八個。模型中包括過多的指標，會不利于對上市公司的財務危機進行有效的預測。因此，需再通過顯著性的指標中再次篩選。
通過綜合考慮，最初選定了五個財務指標即：X1銷售營業現金流入比、X2資產負債率、X3營運資金占用率、X4總資產報酬率和X5總資產周轉率。
（二）運用因子分析法，檢驗財務指標的相關性
如果上述所選的五個指標之間高度相關，那么就會使某些特征重復計算，引起夸大的危害，因此在選擇最終變量時應盡量消除變量的高度相關性。
這個過程可以通過SPSS統計分析軟件中的因子分析功能，對五個指標進行檢驗，其檢驗結果表明，這五個指標的相關系數都是小于0.5的。因此，可以選擇這五個指標來構建模型。
三、財務風險預警模型的構建
本文將采用基于極值原理的Fisher判別法。其基本思想是：把多維問題化為一維問題，并應用線性判別函數解決判別問題。
第一步，在構建模型前，需要確定所選的樣本數據是否是有效的。運用SPSS軟件，對樣本進行判別分析，經判別后，有效觀測量為36。
第二步，檢驗五個指標的均值在ST組和非ST組之間是否存在顯著的差異，從而證實這些變量在構造預測模型中的代表性。經SPSS軟件檢驗證實，五個指標的均值在ST組和非ST組之間確實存在著顯著差別。
第三步，運用SPSS軟件，對五個指標進行F線性判別，得到：
前一年的線性判別模型為：
Y=0.365X1-0.455X2+0.002X3+0.802X4+0.404X5+1.388
前兩年的線性判別模型為：
Y=0.114X1-0.968X2+0.079X3-0.026X4+0.721X5-0.525
根據前一年的判別模型，將企業成為ST前一年的數據進行回代代入，得到樣本企業的Y，Y=1.43，依據此分界值對樣本企業進行檢驗。若Y值＜1.43，則說明該企業在未來一年內將陷入財務危機，反之，則為正常企業。檢驗結果表明：在ST組中，只有一家企業被誤判，預測的準確率可達94.44%；在非ST組中，只有兩家企業被誤判，預測的準確率可達88.89%。
同理，根據前兩年的判別模型，將企業成為ST前兩年的數據進行回代代入，得到樣本企業的Y，Y=-0.60，依據此分界值對樣本企業進行檢驗。若Y值＜-0.60，則說明該企業在未來一年內將陷入財務危機，反之，則為正常企業。經檢驗發現，在ST組中，有三家企業被誤判，預測的準確率可達83.3%；在非ST組中，有四家企業被誤判，預測的準確率可達77.8%。
經過檢驗，此模型在企業發生財務危機前一年的準確率要比在前兩年的判別準確率高，即離企業發生財務危機的時間越短，判別的準確率越高。這與企業發生財務危機的實際情況相符，因而證明，可以采用此模型進行實證檢驗。四、模型的實證檢驗
本研究運用SPSS軟件做出了比較理想的多元線性回歸判定模型，而該模型的運行效果是否也能理想，其判定是否準確，預測結果是否符合實際情況，這些問題都還需要進一步檢驗。
下表是從隨機選取的作為研究樣本的12家上市公司公布的最新財務報告中提取數據來檢驗模型的結果。
從表中Y值可以看出，對于正常企業，所有的Y值全部高于1.43，模型驗證準確率為100%,而對于ST類的企業，只有50％的Y值是在1.43以下，另外50％Y值處于健康企業的范圍,模型驗證正確率為50%。
對于ST企業的判斷之所以會有這樣的偏差，筆者認為原因不外乎以下幾方面：
一是部分ST企業由于經營狀況的改善使得財務狀況可能向好的方向轉變，這種情況下，我們認為是模型判斷企業的經營狀況得到改觀；二是由于2007年中國股市暴漲，上市公司在股市上漲過程中賺取了大量的投資收益，從而使得報表中的純利潤一項較往年大幅增長；三是本文建模用的樣本數據不夠全面。這些樣本并沒有涉及到所有行業的、地區的或是各種性質的企業；四是由于作者水平有限，模型可能存在漏洞也會導致判斷出現偏差。
五、研究結論
通過本文的理論總結與實證分析，得出以下結論：
第一，多元線性回歸模型在我國財務預警研究中具有很高的應用價值。實證結果表明，該方法建立的模型具有較高的判別精度和預測能力，可以獲得較好的預警結果。第二，將逐步判別分析方法應用于財務預警研究中，可以在減少模型變量的同時，達到與全部備選變量構建的全變量預測模型相近的判別精度和預測能力，使最終構建的預測模型更符合成本效益原則，具有較高的應用價值。第三，本研究采用上市公司年度財務報告數據來構建財務預警模型，極大地提高了財務危機預測的及時性，給企業一般投資者和債權人增加了一條更及時更準確的預警途徑。
六、本實證分析的局限性
一是所選上市公司的行業區別帶來的模型偏差未能解決。未能通過控制變量的方法來減少外部經濟環境因素所可能帶來的預測偏差。二是此預測模型結論的準確性受到上市公司財務數據真實性的影響，可能導致相應的一些財務指標出現異常。三是由于受上市公司樣本數據收集的限制，一時還無法對這些樣本進行連續幾年的跟蹤檢驗，但這種方法和思路已經給了我們一個良好的開端。四是未能收集足夠的公司樣本進行研究。
【參考文獻】
[1]趙息，肖錚，何輝渝．Logistic模型在上市公司財務預警中的應用研究[J]．西安電子科技大學學報，2007，（2）：21-24.
[2]蘆勇.中小企業財務風險預警系統的指標體系研究[J].企業家天地，2006，（10）：64.
[3]智文義，王恒，張利軍.淺談企業財務預警系統[J].機械管理開發，2007，（3）：147-148.
［關鍵詞］大數據；財務風險管理；管理模型構建
引言
完善的財務風險管理系統，能夠幫助企業在面臨任何風險時做出準確及時的預測和決策。大數據時代的到來對企業的財務風險管理系統提出了更高的要求，如何應對大數據時代下的市場經濟走向，應對市場經濟發展的“新常態”成為當下企業財務管理中應該關注的重點問題，而防范財務風險，完善風險管理系統，提高防范政策的實施力度等就顯得十分重要和迫切。
1企業財務風險管理系統構建的重要性
1．1有利于為企業內部決策提供有效的信息依據
企業的財務狀況能夠準確地反映出企業內部的經營狀況、盈利情況，管理者通過財務系統所反映出來的經營狀況的好壞來決定下一步的經營決策。同時，企業財務系統管理者通過分析企業人員的工資體系、績效管理體系等了解員工的工作狀態，其對企業運營所做出的貢獻，也成為企業人事調動的依據，成為企業高效管理的重要輔助信息。
1．2有利于企業應對新時期可能出現的財務風險
大數據時代是各種信息爆炸的時代，企業面臨著前所未有的挑戰，各種新的不利于企業發展的因素，市場經濟的高速發展也成為企業財務風險存在的必然因素，企業獲取市場信息的速度和準確性，做出經營決策的有效性成為影響企業經營成敗的重要環節，而應對這種可能出現的財務風險，也是企業構建財務風險管理體系模型的重要原因。
1．3有利于幫助企業實現最大的經濟效益
通過企業財務風險管理體系的構建，能夠幫助企業應對市場經濟發展中的各種不確定性，應對企業內部、外部面臨的各種潛在的挑戰和競爭，能夠提高企業的經營管理效力，為企業的經營發展提供有效的財務信息依據，還能夠在資金流動的過程中進行適時的監督和預警機制，從而幫助企業在第一時間發現財務危機和預防財務危機，并能夠在遇到危機時能夠在最短的時間內，以風險最小的方式進行解決，將企業可能的風險和損失降到最小，從而實現經濟效益的最大化。
2大數據時代企業財務風險管理體系存在的問題
2．1財務風險管理程序老舊、不完善
一個成熟的企業需要有一套完善的財務風險管理體系作為支撐，以應對市場經濟發展過程中的潛在危機。然而，大數據時代的到來，市場經濟發展速度加快，各種不可預測的風險成為企業發展中的潛在威脅，而此時，有些企業依然沿用傳統的財務風險管理模式，沒有將新的風險劃分到管理系統中，給企業發展造成威脅。另外，很多企業的財務風險管理體系只是一個空殼子，系統中的各個機構人員設置都不到位，沒有專業的財務風險管理人員作為支撐，這樣的財務風險管理體系運行起來會產生重重的困難。
2．2財務風險管理制度執行力度不夠
大數據時代下很多企業都具備了財務風險管理體系，有著豐富的財務風險管理經驗，然而，隨著經濟的發展，很多企業的財務風險管理體系只停留在了制度方面，基于制度而制定出的各種運行政策都沒有得到有效的實施，在這種情況下，即使公司有完善的財務風險管理體系，有完善的財務風險管理制度，只是因為執行力度不夠，而將企業置于非常危險的市場經濟環境中，不利于企業的健康成長。
2．3對財務風險管理體系實施的監督力度不夠
管理機制和監督機制是相輔相成，共同完善的，管理機制的有效運行，各種企業經營政策的實施還需要嚴格的監督機制作為保障，而對于財務風險管理體系來說，只有更加完善、嚴格的監督體系，才能把企業的財務風險管理置于一個更加公開透明的環境中，才能及時發現財務運行中出現的問題。然而，大數據時代下的企業忙于應對各種新的經濟形勢帶來的挑戰，而忽視了對企業財務風險管理制度的監督和管理，導致各種財務問題的產生，對企業的發展造成威脅。
3大數據時代下企業財務風險管理體系模型構建的途徑
3．1提高企業財務風險管理體系在企業運行中的地位
大數據時代下的市場經濟發展環境越來越復雜，有一個良好的企業財務風險管理體系就顯得尤為重要。首先，提高財務風險管理體系的執行力度，將此體系真正貫穿到企業管理中的各個方面，對不按照財務管理制度運行的人員進行嚴厲的懲罰，對考核不合格的人員進行相應的懲罰，提高財務風險管理制度的威信力；其次，企業要對本公司的財務風險管理力度進行大力宣傳，做到人人懂，進而人人尊重，人人能夠自覺地按照此風險管理體系的要求管理自身的行為；最后，管理層應該意識到財務管理體系在企業發展過程中的作用，從而能夠積極構建完善此體系，逐漸形成完善的財務風險管理體系，使其真正發揮在大數據時代應該有的作用。
3．2建立完善的企業財務風險管理體系運行監督機制
管理機制和監督機制是相輔相成的，是一個企業良好發展過程中所最需要具備的。因此為了提高企業在大數據時代下的競爭力，首先，就應該建立起完善的企業財務風險管理體系，以大數據時代為背景，以市場經濟發展現狀為依據，積極引進學習國外先進的管理體系，結合企業自身發展現狀，建立起完善的風險管理體制，提高財務管理能力，提高企業應對財務風險的能力；其次，建立起完善的監督機制，形成內部監督和外部監督相結合的完善的監督體系，內部監督主要通過將財務情況公開透明，形成員工與其他部門對財務管理的監督，而外部監督主要是通過各種審計機構對企業進行定期的審計、檢查和監督，發現企業經營過程中出現的各種問題，外部監督關系到企業在社會上的形象和聲譽，因此企業更應該加強重視，完成企業從內而外的各種財務風險管理制度的構建和完善，幫助企業進行科學決策。
3．3培養一支高素質的財務管理人才隊伍作為輔助
大數據時代的到來對企業財務管理體系的構建提出了新的要求，培養一批高素質的財務管理人才隊伍也至關重要，因為人才才是企業創新發展的內在動力。
4結語
大數據時代對企業財務管理提出了更高的要求，對財務人員的專業素質和整個企業的運營管理水平也提出了更高的要求。大數據時代下市場經濟發展迅速，企業只有建立起完善的財務風險管理體系，完善企業內部的各種監督機制，才能有效應對我國經濟發展轉型時期可能出現的各種潛在的經濟威脅，才能壯大企業實力，增強發展動力，才能在新時代下發展成為更優秀的企業。
主要參考文獻
［1］宋彪．基于大數據的企業財務預警理論與方法研究［D］．北京：中央財經大學，2015．
［2］湯谷良，張守文．大數據背景下企業財務管理的挑戰與變革［J］．財務研究，2015（1）：68．
（一）財務風險控制的內涵財務風險
一般指因為從外界借款而給企業所帶來的不利因素。財務風險對任何企業的生存和發展都有巨大的影響，因此，企業的各種規劃和決策應積極規避財務風險，避免企業因不能及時償還借款而陷入惡性循環的財務危機中。風險控制是指在一定的時間內，企業盡最大努力將可能發生的各種風險控制在一定范圍內。從風險控制的定義中不難理解，財務風險控制是指在財務管理的活動中，通過制定相關的財務制度、提高財務危機意識及建立財務預警機制等手段來有效地規避財務風險的過程。財務的風險控制并不是單一的存在，要想更好地實現財務控制的功能必須建立并不斷完善全面的財務控制系統。
（二）高職院校財務風險的內涵
高職院校財務風險是指高等職業院校在正常的運營活動中因資金問題而導致的一系列危機，從而使學校陷入資金困難、無法健康運營的境地。高職院校的財務風險可以體現在對外投資失控、財務現狀不平衡及對外借款過多而導致的資金周轉困難等多個方面。
（三）高校財務風險預警模型的定義及功能
高校財務預警模型就是在分析學校財務狀況的基礎上，明確與預警模型有關的一切財務指標，并利用相關的數據、理論對指標進行資源信息整合而建立起來的具有判別學校財務狀況的一種分析模型。財務預警模型主要具有采集高校目前運營狀況、能夠預知財務危機及適當控制財務危機等三個方面的作用。
二、目前我國高職院校所面臨的財務風險現狀
（一）大量的外債導致較高的貸款風險
我國的改革開放政策，不僅活躍了市場經濟，更激發了人們奮斗、學習的熱情，各種各樣的教育機構逐漸發展起來了，而我國高等職業教育事業也是從這時發展起來的，特別是自2008年以來，高職教育事業得到了空前的發展，體現在學校場地規模擴大、學生數量遂漸增加等多方面。但是，隨著知識經濟和全球經濟時代的到來，社會對高職院校學生的整體素質的要求也越來越高，且越來越重視學生所掌握的關鍵技能，再加之高職院校面臨著本身的發展資金就不夠充分，與普通高等學校存在著一定的教學差異的困境。因此，面對日益落后的硬件基礎設施和教學模式，高職院校不得不通過大量的貸款進行資金周轉來滿足學校的快速發展，假如學校外借的這些資金，無法及時地得到償還，就會造成資金鏈嚴重斷裂的貸款風險。
（二）缺乏嚴謹的財務管理而導致
一定的運營風險高職院校在辦學活動中因為管理不善而造成了一系列的財務失衡狀況，主要有以下幾個方面。一是存在著嚴重的固定資產浪費現象。學校內存在著很多設備室、實驗室等教室，這些教室設施配套先進齊全，但是卻極少使用，有的只是借助搞科研的名義而購買的設備資源，這不僅占用了學校的教學資金，還造成了一定的資源浪費；二是繁雜的日常性支出使流動資金更加缺乏。由于很多高職院校仍然存在重業務、輕管理現象，采取粗放式的資金管理方式，項目資金擠占流動資金，加劇了資金的周轉困難；三是財務人員的綜合素質不夠高。很多高職院校的專業財務管理人員的思想仍然停留在過去的靜態財務管理模式上，不注重現代化的動態財務管理模式的研究和利用，更加不理解財務控制系統的積極作用，因此很難深入開展財務管理工作。
三、建立基于風險預警模型的財務控制系統分析
（一）風險預警模型的分析模式
根據相關資料調查得知，預警模型的分析方式主要有財務指標整合的多變量和單變量指標兩種模型，本文根據高職院校的特點，選取單變量預警模型來進行分析。
（二）確定相關的財務分析指標
財務風險預警指標基本上都具有一定的敏感性、直觀性及結果性等三個明顯的特征，因此在選取財務分析指標上，要選取既能反映高校財務的現狀，又能預測今后發展趨勢的指標，才能達到控制危險因素的主要目的。根據高職院校存在的高額貸款危機和運營危機兩方面，主要選取幾個單一的關鍵指標。一是反映高校償還貸款水平的流動比率、資產負債率、資產收益率等指標；二是反映高校運營水平的資金周轉率、事業收入及應收賬款等指標，同時這也是體現高職院校的資產利用率和正常經營水平的關鍵指標。財務風險預警模型的建立是在認真核算現有財務體系和管理的基礎上，通過對相關的指標進行測算，分析和評價高校資金的使用情況、財務管理情況及潛在的風險進行預測，并設置一個最高值，當學校的各項指標超出這個最高值，就意味著存在著一定的風險，這時，學校的管理層就應該提高警惕，采取相應的措施來解決危機。
（三）對風險預警模型的檢測財務風險
預警模型是一項綜合的系統工作，在建立預警模型后，學校的高級管理者更應該加強對相關指標的時時檢測，進一步完善該模型，從而建立起動態的財務管理系統。根據高職院校內外壞境的不斷變化，及時地調整發展戰略和方向，最大程度地降低財務危機，提高高校的教學質量和管理水平。財務風險預警模型只是高職院校財務控制系統的一種方式和前提，要想建立和完善高校的財務控制系統，還應該從提高管理者的管理水平、提高財務人員的綜合素質水平、加強財務的基礎管理工作等各個方面入手，構建緊密聯系的財務控制系統。從而使高職院校能夠健康、快速地發展，為我國社會主義現代化建設提供更多的優秀人才。
四、高職院校實施基于風險預警的財務控制系統的意義
一個企業最根本的目的就是實現利潤最大化，而高職院校盡管不以盈利為目的，但追求資金使用的績效最大化應是高職院校的應有目標。在實現這個目標的過程中，會面臨著巨大的風險。因此，為了規避因財務風險產生的各種損失，高職院校的管理層和相關財務人員都應該加強風險意識，重視財務風險預警體系的作用和意義。我國高校實施基于風險預警的財務控制系統的意義主要由以下幾點。
（一）有利于提高高職院校的動態
財務管理水平任何風險的形成都具有一個過程，財務風險最初會表現在個別指標的變動上，因此通過建立財務風險預警模型就能針對高校開展的日常活動進行時時的檢測，財務人員一旦發現指標的異常情況就可以及時的向管理者匯報，從而將危險控制在可控范圍內，及時有效地規避由財務風險帶來的不必要危機，從而極大地提高學校的財務管理水平。
（二）有利于提高高職院校的人才培養質量
關鍵詞：全面財務風險管理；模型；構建；企業
構建全面財務風險管理模型既是企業財務風險管理實踐的內在要求，也是財務風險管理理論發展的需要。構建全面財務風險管理模型的基本思路：以全過程的財務風險管理為基礎，主要由預警系統、防范與控制系統和反饋系統組成。模型中還包含了全面財務風險管理的全方位、全程序、全企業的各種內在要求和財務風險管理的多種基本方法。
1企業全面財務風險管理預警系統的構建
企業財務風險預警系統，是指為了防止企業財務系統運行偏離預期目標而建立的報警系統。財務風險預警系統使企業可以利用該模型或管理活動提高自身防范風險的能力，及早發現財務惡化征兆，采取有效措施避開或化解可能出現的財務危機，同時也可以使企業獲得更多的有預測性、能反映企業真實價值的信息，為企業的經營管理服務。
（1）財務風險預警指標體系的構建。企業財務風險預警指標體系的設計與選擇，是企業財務風險預警系統建設的首要環節，具體選擇哪幾類指標和選擇哪些指標，要根據企業的具體實際情況來定，并根據實際成果作相應的調整。如下表1可以作為企業制定自身指標體系的參考：
具體指標變現能力指標流動比率、速動比率資產管理能力指標營業周期、存貨周轉天數、應收帳款周轉天數、流動資產周轉率、總資產周轉率負債指標產權比率、已獲利息倍數、資產負債率、有形凈值負債率贏利能力指標銷售凈利率、銷售毛利率、凈資產受益率、資產凈利率表1企業使用的指標體系
（2）財務風險預警模型的建立。
①單變量模型。所謂單變量模型就是運用單一的財務比率來預測財務風險，單變量模型是1967年由美國芝加哥大學的威廉?比弗教授提出的。可用作預測財務危機的重要的比率有：
債務保障率=現金流量/債務總額
資產收益率=凈收益/資產總額
資產負債率=負債總額/資產總額
資金安全率=資產變現率/資產負債率
良好的現金流量、凈收益和債務狀況可以表現出一個公司的穩定發展態勢，所以應對上述比率的變化趨勢予以特別注意。當這些指標出現惡化，以至于達到警戒值，就必須要注意公司是否會出現財務危機。
②多元判別模型。多元判別模型的思路是運用多種財務指標加權匯總產生的總判別值來預測財務危機風險。多元判別模型認為，公司是一個綜合體，各個財務指標之間存在某種相互聯系，對公司整體的風險影響作用也是不一樣的。多元判別模型最早由奧特曼提出，奧特曼模型如下：
Z=1.2X1+1.4X2+3.3X3+0.6X4+X5
其中：
X1=（期末流動資產-期末流動負債）/期末總資產
X2=期末留存收益/期末總資產
X3=息稅前利潤/總資產
X4=期末股東權益的市場價值/期末總負債
X5=本期銷售收入/平均總資產
該模型是以5個財務比率，將反映企業償債能力的指標（X1，X4）、獲利能力指標（X2，X3）和營運能力指標（X5）有機聯系起來，一般認為Z值大于2.675時，表明公司財務狀況良好，無財務風險可言，相當安全；當Z小于1.81時，表明公司財務狀況堪優，面臨破產的危機；在2.675和1.81之間，說明公司財務狀況不穩定，需要企業及時找出對策防范風險。奧特曼模型的預測能力也是很高的，預測準確性達到90%左右。
2企業全面財務風險管理防范與控制系統的構建
（1）籌資風險及其防范與控制。
①籌資風險的識別。
籌資風險，指由于資金供需市場、宏觀經濟環境的變化，企業籌集資金給財務成果帶來的不確定性。
企業籌集資金的方式主要有兩種：自有資金和借入資金。自有資金是所有者投入的資金，不存在還本付息的問題，其風險只存在于其使用效益的不確定上。借入資金是引發籌資風險的主要原因。借入資金嚴格規定了借款人的還款方式、還款期限和利息率，其特點之一是定期支付固定利息，當企業資金收益率高于負債利率時，企業通過負債籌資經營獲得收益，除了支付固定利息外剩余的收益，全部歸投資者所有，使投資者實際收益率高于企業資金收益率。負債籌資的這個作用稱為財務杠桿作用。
②籌資風險的衡量。
評價企業籌資風險程度的指標有多種，其中自有資金收益率和資金成本率指標分別從效益和成本二個不同角度反映企業籌資風險程度，具有計算簡單且準確性高的特點，是較為實用的籌資風險評價指標。
A.自有資金收益率指標。
企業在籌資過程中，往往要同時安排自有資金和借入資金，而二者比例不盡相同。自有資金收益率就是判斷這一風險程度的指標。其計算公式為：
自有資金收益率=投資收益率+（借入資金/自有資金）*（投資收益率-借入資金利息率）
式中：
投資收益率=（投資項目利潤總額+借款利息額）/（自有資金+借入資金）
從上式可以看出投資收益率、借入資金與自有資金的比例、借入資金利息率的變化決定了自有資金收益率的高低。通過對自有資金收益率指標的分析，可以判斷籌資風險程度，調整籌資決策。
B.資金成本率指標。
資金成本是企業為籌集和使用資金所支付的各種費用。資金成本率是指資金成本占籌措資金的比例。其計算公式為：
資金成本率=資金占用費/（籌集資金總額-資金籌集費）
如果企業籌集的資金為負債，上述公式中的資金占用費還應扣除因增加利息支出而少交的所得稅額，上述公式可改為：
借入資金成本率=借入資金占用費以（1-所得稅率）/（借入資金總額-借入資金籌集費）
企業多種渠道用多種方式同時籌集資金時，由于不同的資金成本不一樣，為此就需要計算全部籌集資金的綜合資金成本率，其計算公式為：
綜合資金成本率=∑各項資金成本率×該項資金占全部資金比例
資金成本率指標是企業選擇資金來源，擬定籌資方案的依據，通過對資金成本率變化的分析，可以判斷籌資風險程度。
（2）籌資風險的防范與控制。企業通過籌資活動取得資金后，進行投資的類型有兩種：一是投資生產項目；二是投資購買證券。無論項目投資還是證券投資，都不能保證一定達到預期收益。這種投入資金的實際使用效果偏離預期結果的可能性就是投資風險。
①直接投資風險。
A.直接投資風險的識別。
造成直接投資風險的原因主要是由于企業外部經濟環境和企業經營方面的問題所導致的經營風險。具體有如下3種：一是投資項目不能如期投產，不能取得效益；或雖然投產，但不能盈利，反而出現虧損，導致企業整體盈利能力和償還能力的降低。二是投資項目并沒有出現虧損，但盈利水平很低，利潤率低于銀行存款的利息率。三是投資項目既沒有出現虧損，利潤率也高于銀行利息率，但低于企業目前的資金利潤水平。
B.直接投資風險的衡量。
通常用經營杠桿系數來衡量投資風險：
經營杠桿系數=息稅前利潤（EBIT）變動百分比/銷售量（Q）變動百分比
該指標用來評估項目投資風險的大小。經營杠桿系數愈大，投資項目所面臨的風險愈大；經營杠桿系數愈小，投資項目所面臨的風險愈小。C.直接投資風險的防范與控制。
a.加強投資方案的可行性研究：企業如果能夠在投資之前對未來收益情況進行合理預測，將風險高而收益低的方案排除在外，只將資金投向那些切實可行的方案，對防范與控制投資風險具有十分重要的作用。
b.提高投資決策的科學化水平：為防范投資風險，企業必須采用科學的決策方法，在決策過程中，應充分考慮影響決策的各種因素，盡量采用定量計算及分析方法，并運用科學的決策模型進行決策，對各種可行方案要認真進行分析評價，從中選擇最優的決策方案，切忌主觀臆斷。
②證券投資風險。
A.證券投資風險的識別。
證券投資風險可分為系統性風險和非系統性風險。系統性風險，又稱不可分散風險，是指由于全局性因素的變化，導致證券市場上所有證券的收益發生變動的風險，如經濟形勢變化、通貨膨脹、利率匯率變化等等，都會給市場上所有的金融資本帶來損失。對于投資主體來說，它不能通過多角化投資來加以消除或降低，它的影響是整體性的，所以又稱不可分散風險。非系統性風險，又稱可分散風險，是指因某些因素的變化，導致證券市場上個別證券收益變動的風險。圖2是利用證券投資組合分散非系統風險示意圖。實證研究表明，科學選擇30～40種證券能夠在保證收益率的情況下有效地分散非系統風險。
B.證券投資風險的防范和控制。
證券投資風險的防范與控制主要通過運用投資組合理論，合理進行投資組合來實現。根據投資組合理論，在其他條件不變的情況下，不同投資項目收益率的相關系數越小，投資組合降低總體投資風險的能力越大。因此，為達到分散投資風險的目的，在進行投資決策時要注意分析投資項目之間的相關性。
（3）資金營運風險及其防范與控制。
企業資金的營運過程是指從資金投入開始到資金收回的過程，在這一過程中企業主要面臨現金、應收賬款和存貨的風險。
①現金風險及其防范與控制。
現金風險主要指企業現金短缺或者現金持有過量所形成的風險。企業財務部門要掌握各部門對資金的日常需求量及資金的支付時間，來確定合理的現金余額以防范與控制現金風險。圖3是現金成本分析模式，即通過分析持有現金的機會成本、管理成本和短缺成本，尋求持有成本最低的現金持有量。
（2）應收賬款風險及其防范與控制。
企業為了增加銷量，擴大市場占有率，經常采用賒銷方式，但往往導致企業應收賬款大量增加。大量的應收賬款會妨礙企業資產的流動性，同時相當比例的應收賬款由于長期無法收回而成為壞賬，嚴重影響企業的安全性。
為了防范與控制應收賬款對企業造成的不利后果，首先，應當合理控制應收賬款的規模，在采用各種信用政策的時候，注重評估對方企業的財務狀況和信用狀況，評價其償債能力和信譽，謹慎簽訂合同，綜合衡量各種得失，選擇效用最大的方案；其次，采取適當的催收方式和力度加快應收賬款的收回。如定期分析賬齡分析表，緊密跟蹤應收賬款的還款情況，根據不同賬齡制定收款政策，必要時可依靠訴訟方式，以控制應收賬款風險，減少壞賬損失。
3企業全面財務風險管理反饋系統的構建
全面財務風險管理的反饋系統主要由財務風險管理的后評價系統和財務風險管理的修正系統組成。
（1）財務風險管理的后評價系統。
企業財務風險管理后評價是指企業實施財務風險管理方案后的一段時間內，由財務風險管理部門對相關部門進行回訪，考察企業實施財務風險管理方案后管理水平、經濟效益的變化，并對企業財務風險管理全過程進行系統的、客觀的分析。通過對財務風險管理活動實踐的檢查總結，評價企業財務風險管理問題的準確性、檢查財務風險處理對策的針對性、分析財務風險管理結果的有效性；通過分析評價找出成敗的原因，總結經驗教訓；通過及時有效的信息反饋，為未來企業財務風險管理決策和提高財務風險管理水平提出建議。
企業財務風險管理的后評價應有一個嚴密、科學的工作程序，后評價工作才能井然有序地展開，評價結果才具有客觀性和權威性。后評價的主要步驟為：
建立后評價機構
確定評價項目
建立科學的評價指標體系
資料、數據的搜集與整理
對數據的比較和分析
總結與反饋
企業財務風險管理后評價的主要內容如下：
①財務風險管理決策后評價：財務風險管理決策后評價是評價現時企業所面臨的財務風險狀況和財務風險管理決策執行的實際情況，驗證財務風險管理前做出的風險預測及對企業風險抵御能力分析是否正確，并重新評價財務風險管理決策是否符合企業發展的需要。
②財務風險管理方案實施情況后評價：財務風險管理方案實施情況后評價主要是評價財務風險管理各環節工作實際成績，總結各環節的經驗教訓，找出每個階段的工作對實際風險管理效益和預計風險管理效益的偏差程度。
③財務風險管理經濟效益后評價：財務風險管理經濟效益后評價，是對實施風險處理方案后企業的實際財務狀況進行再評價，并與財務風險處理方案實施前指標對比分析偏差原因，提出改進措施，為今后財務風險管理決策提供參考。
（2）財務風險管理的修正系統。
財務風險管理的修正系統通過對后評價的結果進行分析，對財務風險管理過程中行之有效的方法和措施予以保留，對不合理的指標、方法、決策程序和措施等提出改進方案，并反饋給相關的部門，以不斷完善企業的全面財務風險管理模型。具體來說，通過明確本企業財務風險預警的主要目的，參考社會平均水平、行業水平、企業特點、產業政策、本企業或同行業歷史經驗，制定出適合于本企業財務特點的預警指標體系，以保持預警系統的先進性和有用性。
參考文獻：
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關鍵詞：建筑行業上市公司；財務預警；邏輯回歸模型；非財務指標
中圖分類號：F23
文獻標識碼：A
文章編號：16723198（2015）22012503
0引言
財務預警的研究方法主要有定性和定量預警分析方法兩大類，基于財務變量的研究，雖說有一定的預警效果，但它很難全面覆蓋與財務危機有關的完整信息，某些不能量化的非財務變量可能是導致財務危機的關鍵部分，特別是建筑行業，一旦疏忽了這些變量，模型便有失全面性，所以本文嘗試引入非財務指標，驗證它能提高財務預警模型的準確性。
1引入非財務指標構建建筑行業財務預警模型
1.1樣本與數據選取
1.1.1本選取
本文針對建筑行業上市公司2011-2014年的數據進行研究，以建筑業上市公司是否發生財務危機作為因變量，以若干財務指標和非財務指標作為自變量來進行實證研究。借助國泰安數據庫和巨潮咨詢網，以2014年的73家建筑行業上市公司為研究樣本，剔除1家B股上市公司。從連續性的角度入手，剔除了上市時間不滿5年的和已退市公司18家。從數據可獲得性的角度考慮，又剔除了數據不全的建筑類公司4家。最終選取了以東華科技為代表的50家建筑行業上市公司為研究樣本。
1.1.2數據選取
本文研究的是首次出現財務危機的前三年的數據，將首次出現財務危機的當年記為t年（即2014年），將發生財務危機的前一年、前兩年、前三年分別表示為t-1年、t-2年、t-3年。而上市公司在第t年是否被特殊處理是建立在t-1年的財務報表的基礎上的，即：一旦獲取某一上市公司的（T-1）年的財務數據，我們就幾乎可以斷定該公司是否會因為“財務狀況異常”被ST，所以研究t-1年的數據無實際意義。本文重點研究了t-2、t-3年的財務數據和非財務數據。
1.2預警指標的選取
1.2.1財務指標的選取
本文從盈利、償債、發展、經營能力等角度出發，選取了如表1財務變量進行研究。
1.3實證研究
1.3.1樣本所屬類別分析
從各個樣本公司的財務報表中可以發現，有一些健康公司的財務狀況外在表現與財務危機公司相似，因此為了避免單純依靠ST作為判斷標準而產生誤判的可能性，本文通過聚類分析方法對樣本進行初步的分類，使具有近似特征的樣本聚集在一起，同時使差異大的樣本分離開來。論文通過聚類分析法區分出財務危機和健康公司。
聚類分析結果表中數字1表示健康公司，數字2、3、4代表存在財務隱患的公司，共7家，其中就包括了2014年建筑行業的所有ST上市公司，同時結合滬深兩市對當年公司經營的其他披露信息，本研究中判定這7個公司屬于財務危機公司。
1.3.2變量數據K-S檢驗
K-S檢驗能檢驗出樣本是否服從正態指標，是擬合優度的檢驗方法之一，一般以顯著性水平=0.05為分界線。若Asymp.sig值大于0.05則說明服從正態分布，若小于0.05則說明不服從正態分布。
根據SPSS15.0的輸出結果，可以看到：t-2年中Asymp.sig值大于0.05的指標有：X1、X2、X3、X4、X5、X8、X9、X19、X21、X22、X24、X25、X26、X27、X28、X29、X39，即這些指標服從正態分布。其余的指標Asymp.sig值均小于0.05，說明這些指標均不符合正態分布。
同理，t-3年中服從正態分布的指標有：X1、X3、X4、X5、X6、X16、X19、X21、X28、X29、X30，其余均不符合正態分布。
1.3.3顯著性檢驗
（1）T檢驗。
將K-S檢驗中符合正態分布的指標進行t檢驗，即對研究樣本t-2、t-3年的數據分別進行兩組獨立樣本t檢驗，目的是檢驗指標中財務危機公司和財務正常公司是否有顯著性差異，一般設定顯著性水平為5%，若α值小于5%，則表示通過T檢驗。反之，則未通過。將通過正態分布的t-2、t-3年各指標導入SPSS進行t檢驗。
在t-2年的t檢驗的輸出結果表中可知α值
（2）U檢驗。
對未通過K-S檢驗的不符合正態分布的指標進行兩組獨立樣本U檢驗。如果概率p值小于0.05，則表示具有顯著性差異，否則，沒有明顯的差別。本文運用SPSS15.0對t-2、t-3年的指標進行U檢驗。
在t-2年的U檢驗結果表中可以看出p
綜合t檢驗和U檢驗的輸出結果，我們發現在t-2年具有顯著性差異的指標有12個，這些指標均能反映財務危機和健康公司的差異，適合作為引入模型的指標。而t-3年的有6個，t-2年中具有顯著性差異的數量明顯多于t-1年的數量，說明越接近被St的年份，其差異性表現的越明顯。相比于t-3年，t-2年指標的顯著性較為明顯，所以，本文著重利用t-2年的顯著變量建立預測模型。
1.3.4多重共線性診斷
建立邏輯回歸模型時，并不是解釋變量引入越多越好，因為引入越多，存在多重共線性的概率也就越大，而共線性會直接影響邏輯回歸模型的預測準確度，因此，進行多重共線性診斷很有必要。共線性診斷的結果見表3。
共線性診斷的判斷標準是：若VIF>10，則具有共線性，應當刪除該指標；若VIF10，容忍度較小，表示這些指標之間具有共線性，應加以去除，用剩余的指標X4、X5、X18構建邏輯回歸模型。由于X28、X29、X39是非財務指標，不具有連續性，可直接放入綜合模型中。
1.3.5Logistic模型建立
運用二元邏輯回歸分析，由于因變量并不屬于定量數據，所以設置虛擬變量，本文設定發生財務危機公司的Y值為1，健康公司Y值為0，通過之前檢驗的指標為自變量，對樣本數據進行迭代數據處理。其輸出結果如表4。
（1）純財務指標邏輯回歸模型。
根據表5，非財務變量具有明顯的顯著性，得出加入非財務指標的綜合模型為：
Y=ln[p/（1-p）]=2.913-3.729*X5-0.286*X18-0.105*X28
2預警模型的運用
為了進一步檢驗財務預警模型的預警結果，本文進行回判檢驗。本文以0.5的概率值為劃分標準線，對模型進行回判檢驗。判斷標準為：若P值>0.5，則判為財務危機公司；若P值
2.1純財務邏輯回歸模型的模型回判
根據表7可以看出，43家健康公司被測出有2家為財務危機公司，準確率為95.3%，7家財務危機公司被測出有2家是健康公司，準確率為71.4%，所以，基于純財務數據的邏輯模型的準確率為92%。
綜上，財務危機公司的預測準確性從42.9%提高到71.4%，整體的預測準確性從88%提高到92%，結果證明：引入非財務指標的綜合模型的準確性更高，能達到更好的預警效果。
理論上來說，大部分財務指標只是財務報表中的量化數據，而非財務指標則表現了公司的許多外在特征，它們能間接地表現出公司的營運管理狀況，從全新的視角來描述引起公司財務危機的不同潛在風險因素，能促使預警模型形成一個有機的整體。
實證上來說，本實證過程中股權結構的非財務指標X28（即第一大股東持股比例）的引入提升了對整體模型的預測效果（從88%提高到92%）。這體現出非財務指標對于預測財務危機的重要性，為了規避財務危機，公司應當多關注非財務信息。
3研究結論
（1）從建立的模型來看，盈利能力指標、發展能力指標等具有明顯的預警作用，通過K-S檢驗、T檢驗、U檢驗、共線性診斷篩選出的指標進入邏輯回歸模型方程，運用向后逐步選擇法，最終每股收益、主營業務利潤率、第一大股東持股比例這幾個指標進入方程，結果證明非財務指標有很好的風險預測效果。
（2）從t-2、t-3年的數據縱向比較來看，越接近St年份的數據其模型顯著性越強。
（3）從檢驗的結果來看，運用非財務指標對建筑行業上市公司進行財務危機預測能達到更好的預警效果，具有顯著性的影響，也說明本文的研究是可行的、有效的。
參考文獻
[1]李晶.基于財務與非財務因素的公司預警模型分析[J].暨南大學學報，2007.
關鍵詞：公立醫院 財務風險 預警模型
隨著改革開放的深入，我國社會主義市場經濟體制也不斷的完善，當前我國醫療衛生行業市場化改革不斷推行，投資主體呈現多元化的格局，國有、私營和中外合資等形式的醫療機構層出不窮，醫療市場的競爭也不斷加劇。在市場競爭日益激烈的情況下，公立醫院必須合理的拓寬融資的渠道，籌集更多的發展資金，才能促進醫院的健康發展。然而在公立醫院負債經營的時候，必然會伴隨著一定的市場風險，對財務風險的監控對保障醫院正常運行十分重要。因此，公立醫院必須重視對財務風險的監測，建立科學的財務風險預警體系，實現對潛在財務風險的實時監控。本文對當前我國公立醫院面臨的財務風險進行分析，并簡單探討了一種基于ERP平臺的財務風險預警模型的建立，以期幫助醫院管理者能夠對財務風險進行及時的預警，并制定相應管理措施。
一、我國公立醫院面臨的財務風險分析
當前，我國公立醫院的財務風險的存在主要是因為行業競爭的加劇以及公立醫院獲得越來越多的私營權，這給醫院帶來發展機遇的同時，也帶來不小的挑戰。許多公立醫院對醫療經費的增長幅度控制不當，運營成本持續攀升，這些都導致了醫院的發展遇到了困境。再加上醫院財務風險意識淡薄，只注重眼前利益導致財務風險不斷加大。目前，我國公立醫院面臨的財務風險主要包括以下幾個方面：
（一）醫療行業競爭的加劇，市場規則下，不斷有民營和中外合資的醫療機構出現，給公立醫院造成巨大的競爭壓力。公立醫院不斷增加醫療設施的改進，不按照政府要求用藥、收費，造成醫院支出超標，造成資金短缺的問題。
（二）我國醫療改革的推進促進了老百姓的醫療需求的增長，政府財政不足以及公立醫院內部資金的匱乏導致公立醫院大量的舉債。通過舉債的方式來完成基本設施、設備以及人才的引進，以求吸納更多的患者。這種負債的發展方式使得醫院的運營成本急劇上升，大量的貸款使得醫院的資產負債率偏高，長期負債問題嚴重。醫院不斷吸收新技術和新項目，造成了公共醫療費用的攀升。這種負債經營很可能導致公立醫院的負債失控，短期負債和長期負債的共同作用導致資金鏈的斷裂。
（三）為了提高醫療服務水平，公立醫院大量采購先進的醫療設備。但是在設備的采集過程中，由于缺乏對設備的技術、市場和財務的可行性研究，對設備的市場前景、設備的先進性沒有進行可行性分析，同時對設備使用帶來的未來現金流量的影響預測，導致醫院盲目購買設備，造成資金的浪費，甚至使醫院背上沉重的經濟負擔。
（四）應收賬款風險。隨著新醫改的推行，引入第三方支付的前提下，患者往往會對超低的價格產生過度消費，造成醫療資源的浪費。此外，醫院的應收賬款管理缺乏應有的催帳觀念和風險意識，常常會錯過收賬的最好時機，給公立醫院造成大量的呆賬和死賬，使醫院蒙受巨大損失。隨著醫保改革，第三方支付的主體變成了政府，患者只交少量存款，然后由政府的財政補貼對醫院進行補助，但政府的財政補貼往往較長時間才能到賬，這也造成了公立醫院的資金周轉困難。
二、基于ERP平臺的公立醫院財務風險預警模型構建
所謂的EPR（Enterprise Resource Planning）是指企業資源計劃，醫院在這個平臺上可以實現數據的存儲、收集和共享等，有效的降低財務風險的管理難度。在ERP平臺上，公立醫院的財務風險預警模型包括財務風險評價子系統、財務風險預警子系統、財務風險識別子系統、財務風險對策子系統以及財務風險監控子系統。
（一）財務風險識別子系統
財務風險識別子系統是最基本的模塊，通過與ERP系統的對接，可以將系統收集到的醫院內、外部財務信息進行定性識別處理，并進行歸類，以便分析公立醫院可能出現的財務風險。
（二）財務風險評價子系統
通過上一個財務風險識別子系統的風險識別，將財務風險傳給評價系統，財務風險評價子系統將對醫院面臨的財務風險進行評測，然后按照嚴重程度排序，依次傳輸給下一個子系統。
（三）財務風險預警子系統
財務風險預警子系統主要是由財務風險預警模型庫和財務風險預警指標庫組成，這是整個系統的核心模塊，對公立醫院的財務風險進行及時預警。財務風向的預警指標一般包括營運能力預警指標、獲利能力預警指標、醫院資產保值增值能力指標、所有者權益收益率指標以及清償債務能力指標。在ERP平臺上，可以設定多個預警指標參數，例如設立資金流動比率為2，當系統值大于2時則會發出預警；對資產負債率設定標值60%，浮動范圍為上下10%，超過這個范圍系統將會自動報警。財務風險預警模型庫則可以包含F分數模型、概率模型和LPM線性判定模型等，其運行的原理就是將ERP系統計算的值帶入到各個預警模型當中，進而得到風險情況的判斷結果。
（四）財務風險對策和風險監控子系統
財務風險對策子系統是指將以上系統判定的財務風險，按照嚴重程度排序進行風險排除，包括自動風險處理和外部管理兩種形式。風向監控子系統則是對以上幾個子系統的運行情況進行監控，保證系統的正常運行。
三、結語
隨著新醫改的不斷推進，公立醫院面對的市場財務風險越來越多，基于ERP系統的財務風險預警系統能夠及時發現風險，并對風險做出正確處理，促進醫院財務管理工作的有效開展。
參考文獻：
一、引言
隨著我國經濟體系與國際的不斷接軌以及國際經濟貿易往來的不斷成熟，我國企業迎來國際化發展機遇的同時也不可避免地受到了全球金融危機的影響。很多企業在經歷金融危機的洗禮之后開始重新審視金融風險和財務風險，如何通過風險預警系統及時發現和解決財務風險問題成為目前企業迫切需要解決的問題之一。
企業財務風險預警是以企業財務信息為基礎，利用企業的財務報表與經營計劃等資料，通過選擇并觀察敏感性預警指標變化，借助比例分析和數學模型等方法對企業可能或即將面臨的財務危機進行實時監測和預報警度，并及時向利益相關各方發出警示和提出規避風險的建議（楊軼、張友棠，2008）。財務風險預警理論在國外已經有70多年發展歷史，并已經形成一個比較成熟的理論體系，很多大型跨國公司已經采用了比較成熟的財務風險預警系統并取得了很多經驗和成果。在我國，財務風險預警研究開始于1986年，建立在國外學者研究基礎上，國內財務風險預警研究得到了較為迅速的發展并開始形成體系，許多信息化建設程度較高的企業逐漸開始運用信息化途徑實施和啟用了財務風險預警系統。
二、信息化條件下財務風險預警機制基本模型
信息化條件下的財務風險預警機制可以分成信息收集機制、信息傳遞機制、財務風險分析機制、財務風險處理機制四大部分，分別發揮不同的作用。
信息收集機制主要是基礎數據采集層，主要負責收集企業基礎財務數據，信息傳遞機制主要是以財務報表或經營快報的形式將信息傳遞給風險分析層；風險分析層除了收集基礎數據采集層提供的財務數據之外，還要收集外部國家宏觀政策、行業發展環境、社會發展環境及內部生產經營的相關信息，并根據上述數據利用風險預警分析方法進行風險分析，并將分析結果、建議措施和有關重要資料上報領導層——財務風險處理機制；領導層根據上述預警分析和建議進行討論并做出決策，下發相應指令，要求執行層具體實施；領導層在做出預警決策時既要考慮對公司的短期影響，也要注意保證公司長期發展的需要，執行層則負責具體執行領導層的各項決策。
三、企業財務預警系統運行保障措施
1、加強信息傳遞環節的控制，確保信息及時準確可靠
財務風險預警系統建立在大量與企業經營、財務活動有關的內外部信息基礎之上，因此，及時、準確、可靠的信息對企業財務風險預警系統有效發揮預警作用并及時發現財務風險具有非常重要的意義。為確保各項信息的及時性，在建立財務預警組織的各個層級時，應當設置專人負責財務風險預警工作，明確規定重要信息的收集和反饋時間要求；通過信息化途徑，建立一套先進的會計信息管理系統，能夠更好的保證各層級、各部門之間的信息溝通。另外，為保證信息的可靠性，對基層數據采集層收集的財務信息及其他重要信息由內部審計部門安排內部審計人員進行核實，對財務報告數據還應當由外部會計師事務所進行審計，從而確保數據信息的準確和可靠。
2、完善企業內部控制制度，強化化解財務風險政策的執行力度
完善的內部控制制度可以充分發揮財務風險預警系統的功能，針對企業基礎管理薄弱、內部控制欠缺的弊病，應當對企業內部控制制度進行相應完善，具體措施包括：
（1）在控制環境方面，完善公司內部控制規章制度，制定或完善《企業財務管理辦法》、《企業預算管理暫行辦法》、《資金計劃管理辦法》等規章制度，并在各項規章中對公司各層級、各子公司與各部門的權限與職責進行了明確規定。
（2）在管理控制方面，為保證財務預警信息的及時性，A公司合理調整了財務預警權與經營管理權之間的關系，對財務預警權進行了適度集中，加大了信息的監控力度，不僅確保了會計信息的質量，也保證了信息在各子公司、各部門間的溝通。
3、提高企業員工財務安全意識與素質
企業財務風險預警系統能否在企業財務風險管理中發揮實效，取決于企業全體員工尤其是管理層與財務管理人員對財務風險危害性與財務安全重要性的認識程度，以及對財務風險預警系統的認知與運用程度。為提高員工的財務安全意識與素質，在企業管理層方面，內部財務風險管理人員或外部財務風險預警專家對公司管理層進行關于財務風險管理與財務預警系統的培訓，提高管理層對財務風險預警信息的分析判斷能力以提高作出風險預警決策時的準確性。在對財務管理人員的培訓方面，進行制度化、常態化的財務風險預警培訓，不斷增強財務管理人員風險管理意識與預警系統運用能力。在提高其他員工財務安全意識方面，建立成本控制中心和目標成本管理制度，明確各子公司與各部門的成本目標與責任，并作為對員工進行考核的一個重要方面，藉此增強員工的成本控制意識與財務風險防范意識。
四、結束語
由于受企業信息化程度的限制，財務風險預警機制在執行過程中可能遇到不同的情況，企業管理層應充分考慮企業本身的已有條件和內部控制狀況，選擇恰當的財務風險預警方法，遵循系統設計原則，構建完善的風險預警模型并按照預警機制程序進行操作，利用財務風險預警機制進行財務風險管理，有效防范財務危機發生。
參考文獻：
關鍵詞：財務風險 LOGISTIC回歸 獨立樣本T檢驗
中圖分類號：F275 文獻標識碼：A
文章編號：1004-4914（2013）07-106-02
隨著市場經濟的不斷發展，我國的金融市場規則也愈發完善。不少公司也因為擴張速度過大，經營不善等原因陷入財務困境之中。不少學者開始研究判別企業的財務風險預警模型。從最初的單因素判定模型到借鑒Z-score方法改進系數與變量得出的改進Z分法，再到主成分回歸得出判定模型。同時另外一些學者使用單位概率模型，利用邏輯回歸或Probit回歸，得出概率模型判定企業陷入財務困境中的概率。
一、回歸方法的簡介與選擇
回歸分析中擬合程度較好的偏最小二乘法與嶺回歸不太適用于財務預警模型的構建。因為偏最小二乘法與嶺回歸雖然對模型的擬合程度較高，但由于各自的方法較為繁瑣，其中的個別系數需要人為判斷，因此兩種方法對財務風險模型的構建不是很成熟。嶺回歸的k系數就是人為得到的，k值越大則回歸系數比較平穩，但誤差也隨之增大，因此在較復雜的多變量模型中嶺參數的k值確定較難。
本文中采用比較成熟的單位概率模型中的邏輯回歸進行構建模型。它是含定性變量的模型。由于線性回歸中的基本假設之一，就是因變量是隨機的。然后一個企業是否陷入財務困境只有兩種情況，顯然不是隨機的，因而不能直接采取線性模型進行擬合。由于定義企業陷入財務危機的情況為0，財務狀況良好的情況為1，使得Y值只有兩個可能性，即0與1。在這種情況下一般的線性模型Yi=β0+β1X1不符合一般假設，但Yi的均值有著比較特殊的意義，Yi是0-1型分布，它有如下的分布律：P（Yi=1）=πi，P（Yi=0）=1-πi。因此有Y的期望值為，E（Yi）=1*πi+0*（1-πi）=πi。由于πi值是概率值，因此是隨機的，從而符合線性回歸的基本假設之一，修正了之前的缺點，可以使用線性模型進行擬合。
二、指標選擇
由于企業陷入財務危機并非一朝一夕，它是一個持久的過程，因此采取當年ST公司的財務指標不妥，滬深交易所是根據上市公司前一年的財務狀況對上市公司在本年進行特別處理，因而采取新增ST公司的前兩年的數據較妥。本文抽取了23家2012年新增ST上市公司的2010年年報的數據指標，與之對應的抽取了37家2012年正常上市公司的2010年年報指標（財務指標均來自于銳思數據庫），兩者作為總體樣本，進行分組檢驗。下面進行指標篩選。
由于財務指標特別煩雜，且不同性質的企業指標區別很大，更極端的情況下是有的指標不存在，因此首先做初步篩選。如可持續增長率這一過于理想化的指標在很多企業都是不存在的，無法進行比較判斷。還有的指標過于保守，如現金比率也不宜進入模型的構建。考慮到實用性與常見性，初步選擇如下10個指標進行檢驗。反應盈利能力的：凈資產收益率，資產凈利率，銷售凈利率，銷售費用率，管理費用率，財務費用率；反映短期償債能力的：流動比率，速動比率；反應成長性的：營業收入增長率，股東權益相對年初增長率；反應營運能力的：存貨周轉率，應收賬款周轉率，總資產周轉率；反應長期償債能力的資產負債率，流動負債比重，與流動負債占總資產的比重。
為了判斷陷入財務困境與非財務困境公司的區別，使用獨立樣本T檢驗，將之分為兩組。獨立樣本T檢驗是檢驗其獨立總體的均值是否一樣，當sig值較小，低于置信水平時，我們認為此指標顯著，予以保留。
依據獨立樣本T檢驗，第一列的sig值是為了判斷方差是否相等，一般來說若第一列的sig值大于0.15，在Levene Test for Equality of Variance中就認為方差是相等的，所以應考察第一行。若較下，則認為方差不等，考察第二行。第二列中的sig值是判斷是否有顯著差異，由于原假設是無顯著差異，因此我們希望第二列的sig值較小，小于置信水平，拒絕原假設，此變量的回歸系數不為0，對模型有顯著影響。從表中可看出，有顯著性差異的為凈資產收益率（平均），資產凈利率，股東權益增長率，資產負債率，流動負債比率五個指標。
在用過獨立樣本T檢驗之后得出的5個指標不能直接用于邏輯回歸模型的構建，因為尚未對之進行多重共線性判斷。多重共線性判斷的方法主要有兩種，方差因子擴大因子法與特征根條件數法。方差擴大因子的定義式為Cjj=1/（1-Rj）（1+Rj），Rj為自變量Xj對其余p-1個自變量的決定系數。Rj2越接近1，VIFj也就越大，自變量之間的多重共線性就越嚴重，經驗表明當VIF≥10時，存在嚴重的多重共線性。特征根條件數法來自于矩陣，即矩陣的行列式等于矩陣各個特征跟之積，若行列式為0，則特征跟至少有一個為0.反之，若至少存在一個特征跟近似于0時，X的列向量之間必存在多重共線性。條件數的定義式為其中λm為矩陣特征根最大值，Ki為特征根λi的條件數。條件數衡量了矩陣特征根的離散程度，可以用它來判斷多重共線性。通常認為K介于0到10之間矩陣沒有共線性，介于10到100有較強共線性，大于100存在嚴重共線性。本文采取的就是特征根判別法，對上述五個指標進行檢測有如下結果：
條件數即圖中的Condition Index。由于圖中的特征根是按照從小到大排列的，并非按照自變量順序排列，因此可以有右側的方差比例（Variance Proportion）進行判斷。如果某幾個自變量的方差比例在某一行同時較大，則這幾個變量就存在多重共線性。圖中的第三行凈資產收益率（平均）與資產凈利率同時較大，第六行中的資產負債率與流動負債比率同時較大，因此初步判斷他們兩兩存在共線性。下面將凈資產收益率（平均）與資產凈利率分為一組，將資產負債率與流動負債比率分為一組，單獨比較。
可知凈資產收益率（平均）與資產凈利率存在強共線性關系，同理資產負債率與流動負債比率也存在強共線性關系，將方差百分比較大者剔除。留下了凈資產收益率（平均）與流動負債比率，加上之前的股東權益增長率，這三個指標作為邏輯回歸的變量。
三、邏輯回歸
利用SPPS軟件對三變量進行邏輯回歸，有：
由于這里的sig值是wald統計量檢驗的顯著性概率，同前面的獨立樣本T檢驗一樣，我們希望拒絕假設，因此希望sig較小為好。股東權益增長率的sig值明顯較大，此變量不顯著，因此予以剔除。剔除后，對剩下的兩變量進行邏輯回歸有：
可以看到凈資產收益率（平均）與流動負債比率兩個自變量都是顯著的，因而最終的方程為其中的X1為凈資產收益率（平均），X2為流動負債比率。以概率0.5為界，大于0.5則有財務風險。
現在開始回驗模型，隨機取23家ST公司的5家，正確率為百分之百。取37家正常公司中的5家公司，正確率百分之百。可見邏輯回歸的擬合度較高。
模型的不足之處在于0.5作為界限過于模糊，如果兩家公司P值一個為0.51一個為0.49，不能直接判定兩家公司的財務狀況，同時由于自變量均為定量數據，沒有考慮到定性數據，如公司的主營項目是否為國家大力發展支持的產業，公司在其所處行業的地位等定型變量并未參與模型構建，導致模型不能全面說明公司的發展狀況和財務狀況。
參考文獻：
1.數據來源：銳思數據庫（）
2.何曉群，劉文卿著.應用回歸分析（第三版）.北京：中國人民大學出版社，2011
關鍵詞：企業價值 最大化 財務風險 評價體系
企業的正常經營與長遠發展常常受到諸如原料成本、流動資金、貨幣匯率等財務風險的威脅，企業內部的財務風險如果管理不善，會給自身帶來很大虧損，嚴重時甚至可導致企業破產。因此，動態監測財務管理并及時避免財務風險，是企業管理層和相關研究機構普遍關注的課題。財務風險評價體系是對企業財務風險進行評估、預警并規避的關鍵手段之一，能夠為管理部門、企業、債權人和投資者制定決策提供重要依據，因而具有重要的理論和實踐意義。
風險評價模型的構建是目前財務風險評價體系研究的熱點，國外研究人員在建模方面已取得系統化成果，但國內目前的財務風險管理主要為實證研究，采用構建模型來評估預測的報道較少。并且在進行財務風險評價建模的研究中，大多是基于財務管理特點、財務風險成因或企業經營績效等單因素水平，分析研究財務風險的致因、評估與控制，考慮財務風險與企業價值相互關聯影響的研究較少。因此，本文基于企業價值最大化導向，以利潤、償債、發展、管理資產和吸引現金能力建立評價指標，采用因子分析法進行模型構建，構建了一套企業財務風險評價體系，該體系能夠為企業提升價值和規避風險提供一定的理論指導。
一、現行企業財務風險評價體系的優缺點
財務評價體系一般可以分為目標層、準則層和方案層，根據準則層的區別，可將目前企業財務風險評價體系分作兩類評價指標體系。
評價指標體系（一）采用融資、投資、經營、收益配置和資金回籠五大類風險作為一級指標，注重財務管理流程的各個環節，但其局限性在于一方面使用的會計收益存在模糊性和虛擬性，使得現金流量與企業實際盈利不統一;另一方面沒有考慮成長因素的重要作用。
評價指標體系（二）則源自企業績效評價，采用盈利、清償、發展、資產管理和獲取現金五種能力作為一級指標，能夠系統反映企業價值，但仍然存在以下不足之處。一是盈利能力指標中資產損益未計入利潤表，一些二級指標存在不規范性;二是清償能力忽視了企業的短期變現償債能力;三是成長能力未考量企業動態發展;四是資產管理能力沒有定性分析企業資產質量;五是獲取現金能力的子指標歸類不準確。
二、財務風險評價體系的優化構建路徑
考慮到現行企業財務風險評價體系的局限性，對評價指標體系（二）進行優化選擇和總結歸納，構建基于企業價值最大化的財務風險評價體系。
第一步，評估企業價值與財務風險的聯系。根據文獻分析，企業價值V與未來現金流總量F成正比，與貼現率D成反比，而貼現率是由風險決定的，可以反映出風險大小的變化。具體關系見公式（1）。
[V=inFi1+Di] 公式（1）
第二步，選擇歸納不同層次的評價指標。在遵循適用性原則、客觀性原則和系統性原則的前提下，得到基于企業最大化目標的財務風險評價指標體系，如圖1所示。
第三步，選用因子分析法建模。首先歸一化處理樣本數據，然后求解系數矩陣的特征值貢獻率，再通過主成分法計算因子載荷矩陣，最后由主因子貢獻率得到各變量系數矩陣，轉化為線性方程，即因子數學模型。
三、結束語
建立一套兼具系統化、實用性和易操作的財務風險評價體系，對企業的經營狀況進行評估，有利于企業及時地對內部財務情況的危險因素進行信息反饋與判斷，為管理決策和預控措施提供可靠的參照，對企業的正常運轉和長遠發展具有重要促進作用。鑒于企業價值與財務風險相互作用相互影響的關系，本文基于企業價值最大化視角，探討了一種企業財務風險評價體系的構建路徑，為企業提高財務風險管理水平提供參考。各指標之間的相關性分析、風險評價體系的數據實證、其他構建模型方法如模糊綜合評價法等對財務風險評價體系的適用性等問題還需要進一步研究。
參考文獻：
