時間：2023-11-25 09:41:22
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關鍵詞：國有公司;財務規劃;資本結構管理
一、前言
對于國有公司而言，在經營管理過程中，財務規劃與資本結構管理是關系到國有公司經營管理效果的關鍵因素。基于這一認識，國有公司應認識到財務規劃與資本結構管理的重要性，并結合國有公司經營管理實際，制定具體的財務規劃與資本結構管理措施，保證國有公司的經營管理獲得有力支持，為國有公司經營管理提供有力手段。為此，國有公司應從明確財務規劃目標、保證財務規劃的科學性合理性和可操作性以及合理優化資本結構等方面入手，確保國有企業財務規劃與資本結構管理取得實效。
二、國有公司財務規劃應制定明確的目標
通過對國有公司財務管理工作了解后可知，國有公司財務規劃工作要想提高實效性，就要制定明確的目標，保證國有公司財務規劃工作有可靠的依據。為此，應明確以下目標：
（1）企業利潤最大化。在一定的時期內使企業所獲得的利潤最高便是企業利潤最大化的財務管理目標。在財務規劃目標中，保證企業利益最大化，是關系到企業發展實際的重要目標，同時也是企業經營管理目標的具體體現。因此，利潤最大化，應確定為國有公司財務規劃的重要目標。
（2）股東財富最大化。股東財富最大化則是在保障企業高效運行的前提下為股東帶來最多的財富，最直接反映股東財富的便是企業股票的價格。對于股份制企業，如何保障股東的利益，使股東的利益最大化，成為關系到企業財務管理實效性的重要因素。因此，股東財富最大化應成為國有企業財務規劃的主要目標。
（3）企業價值最大化。企業價值最大化則重在考慮企業的發展前景，提升企業的競爭力。企業價值是對企業經營管理行為和效果的全面認識，基于這一分析，保證并實現企業價值最大化，應成為企業財務規劃的重要目標。
三、國有公司財務規劃應保證科學性合理性及可操作性
在國有公司財務規劃工作中，考慮到財務規劃工作的重要性，只有保證財務規劃的科學性合理性和可操作性，才能提高財務規劃工作的有效性，滿足國有公司的發展需要。為此，應做好以下幾個方面工作：
（1）國有公司財務規劃應保證其科學性。在國有公司財務規劃過程中，所謂科學性主要是指財務規劃必須要遵守財務管理原則，使財務規劃能夠符合國有公司財務規劃實際，并在法律和財務制度允許的框架內進行，確保國有公司財務規劃能夠在法律層面和制度層面符合要求。
（2）國有公司財務規劃應保證其合理性。國有公司財務規劃工作并不是隨意開展的，而是要最大限度地滿足國有公司的現實需要以及與國有公司的現行財務管理流程相適應。所以，國有公司財務規劃應保證其合理性，確保國有公司財務規劃工作取得實效，滿足國有公司經營管理需求。
（3）國有公司財務規劃應保證其可操作性。考慮到國有公司財務規劃的重要性，要想提高財務規劃質量，就要根據國有公司的經營管理實際，制定具體的財務規劃措施，使財務規劃能夠便于操作和執行，降低財務規劃措施的執行難度，便于國有公司財務規劃工作全面深入地開展。
四、國有公司資本結構管理應合理舉債，降低經濟周期風險
在國有公司經營管理過程中，資本結構是關系到國有公司經營管理實效性的重要因素。考慮到國有公司在經營管理中面臨的經濟周期風險，只有構建合理的資本結構，才能保證企業經營管理效果滿足實際要求。為此，應從以下幾個方面入手：
（1）采取合理舉債的方式，優化企業資本結構。采取負債經營很大程度上能夠提高經營者的積極性，使企業的經營者在負債中提高其外界壓力，積極尋找更加優秀的發展方式。雖然在企業的發展中采取負債經營的方式具有一定的意義，但是若負債程度超過企業的承受限度則會極大地提高企業運營的風險。因此，在舉債過程中，應對舉債的方式和債務規模進行有效控制。
（2）合理控制企業舉債比例，降低企業債務負擔。國有公司舉債之后，會帶來一定的債務負擔，為了降低企業的債務負擔，提高資本結構優化的合理性，應對企業舉債的比例進行有效控制，有效降低企業債務負擔。
（3）發揮資本結構優勢，有效抵御經濟周期風險。國有企業在經營管理過程中，如何抵御經濟周期風險，是企業經營管理過程中的主要目標。為此，在資本結構優化過程中，應根據國有公司的現實需求，制定具體的資本結構優化措施，在合理舉債的基礎上，做好資本結構優化工作，有效抵御經濟周期風險。
五、國有公司資本結構管理應改革資本管理體制，穩定市場結構
只有穩定的市場結構才能保證企業的健康發展，不穩定的市場結構會導致企業管理者難以決策。為此，國有公司資本結構管理應認識到改革資本管理體制的必要性，從企業自身管理實際入手，積極推動資本管理體制改革，達到穩定市場結構的作用，具體應做好以下幾個方面工作：
（1）應規范我國資本管理體制，這需要中央及地方政府建立相應的資本管理機構，從而保證市場結構的穩定;國有企業作為國家經濟的重要組成部分，其資本結構和資本管理體制具有一定的代表性。基于這一認識，在規劃資本管理體制中，國有企業應做好試點工作，達到穩定市場結構的目的。
（2）國家職能部門應采取合格的資本代表入駐相應的企業，保證國有資本對于企業的約束力。國有企業在經營管理和資本結構管理中必須得到上級管理部門的認可和支持，基于這一認識國有企業在資本結構管理過程中，必須經過國家職能部門的批準和監督。
（3）國有企業對資本結構進行規劃和重組，有效推進資本管理改革。考慮到資本結構對國有企業經營管理的重要影響，只有對資本結構進行規劃和重組，才能保證國有企業資本結構的合理性。所以，對資本結構進行規劃和重組，并有效推進資本管理改革，是國有公司資本結構管理的重要內容。
六、結論
通過本文的分析可知，在國有公司經營管理過程中，財務規劃與資本結構管理是關系到國有公司經營管理實效性的重要因素。要想做好財務規劃和資本結構管理工作，就要從明確財務規劃目標、保證財務規劃的科學性合理性和可操作性以及合理優化資本結構等方面入手，確保國有企業財務規劃與資本結構管理取得實效。
參考文獻：
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[4] 樊鈺.北京農業上市公司資本結構影響因素的實證分析[J].安徽農業科學，2012（20）.
一、公司在加快經濟發展的同時，要保持著極高的風險意識，對安全問題零容忍，在保證資產安全的前提下，為成員單位資產的保值增值、為集團公司成為一流集團而持續奮斗。
1、由于財務公司的特殊屬性，公司服務的客戶對象存在局限性，開展的業務也具有特定性。上述特性決定了公司面臨的合規風險具有內生性、隔離性和相對封閉性的特點。在金融這個經營風險獲取收益的領域，合規風險被視為核心風險，某種程度上也是信用風險、市場風險、操作風險等重要風險的主要誘因，是全面風險管理的基礎，是對金融機構持續正向經營活動的保護。只有合規與經營的深度融合發展，合理平衡發展和創新邊界，才能真正實現資本保值增值。
2、合規建設的重點不僅在實體的風險控制、業務流程、經營指標上，而且也體現在職能邊界的界定，經營考核的導向上。財務公司的公司治理、內部控制、信貸、投資、票據、結算等業務領域，都高懸著合規風險的達摩克利斯之劍。
二、合規管理制度先行
1、搭建合規管理體系框架。按照監管要求和經營管理的實際需要，建立健全由董事會及其下設風險管理委員會、審計委員會、監事會、高級管理層、業務部門、風險管理部門和內部審計部門組成的多層次、相互銜接、有效制衡的風險管理組織架構。構建形成“風險為導向、制度為基礎、流程為紐帶、系統為抓手”的全面風險管理和內部控制體系，并能夠通過建設、檢查、評價、完善的工作循環，保持體系的持續完善、執行有效。
公司所有業務必須遵守審貸分離的原則，因此，公司在經營層下設審貸委員會和投資決策委員會，分別負責審議公司信貸業務、資金業務以及投資業務等；同時為保證決策效果，兩個決策機構的人員由風險管理部門、資金管理部門以及其他相關部門的人員組成。
2、加強合規制度體系建設。根據關于風險、合規、法律的管理要求以及公司內部管理的需要，對公司風險管理制度再次進行全面梳理，建成以全面風險管理和內部控制管理為主線的全面風險管理制度體系，基本覆蓋公司各項經營管理活動面臨的主要風險，能夠較好地指導公司的合規、穩健開展。
3、筑牢合規管理三道防線。
公司業務部門作為風險管理的第一道防線，是風險管理的直接責任人，業務部門通過建立有效的內控制度和流程，并予以嚴格執行，最大程度降低業務開展中的主要風險。
風險管理部門作為風險管理的第二道防線，履行業務風險審核的職能，提出獨立的風控意見；隨著對風控工作不斷提出更高要求，風控管理部門工作不斷前移，不僅包括具體業務審核的前移，更重要的是通過對業務制度與流程的優化和再造，持續提升業務管理的合規水平。
內部審計部門作為風險防范的第三道防線，從獨立、客觀的角度檢查風險疏漏和控制缺陷，對前兩道防線的管理措施和效果進行評估和監督，提出更多管理建議，促進公司提升管理水平。
三、加強合規文化建設，深入人心
面對錯綜復雜、日新月異的金融市場，財務公司面臨的風險不斷加劇。作為經營管理活動中的基礎性風險，公司自上而下要高度重視合規風險防控，將合規風險防控作為主動規避違規事件，主動發現并采取適當措施糾正已發生違約事件的內部控制活動。
要重點結合監管要求和業務需求，分層級、針對性地開展了合規教育培訓工作：
1、開展全員培訓，針對監管政策重點，系統介紹內部控制方面的監管政策，梳理貸款、投資等重點業務的監管要求，揭示潛在合規風險，增強全員合規意識；
2、定期對新員工進行合規管理的普及教育，樹立新員工的基本合規理念，降低新員工的合規風險；
3、通過辦公系統、微信公眾號等途徑，及時對最新監管要求進行解讀和宣貫，深入傳遞合規理念，推動落實監管要求；四是印發員工手冊，明確公司基本管理要求，為員工提供行為規范指南。
四、解析案由、對照檢查相應業務。
1、信貸業務方面，做實貸款“三查”，嚴格資金用途審核，規范發放，推進信貸資金“脫虛向實”；針對票據業務要特別加強貿易背景審核，推進延伸產業鏈金融服務業務開展的同時嚴格審查基礎交易的真實性，加強風險管理；
2、投資業務方面，對于投資資產管理計劃等產品，要嚴格執行對底層資產的穿透管理，加強對同業交易對手的動態管理，包括名單制管理和授信管理等；
3、審慎經營方面，不冒進經營，加強內部控制，杜絕內控嚴重違規事件，持續資本充足率、資產質量、損失準備金、資產流動性管理等；
4、監管數據質量方面，強化數據源頭治理，加強責任落實，建立健全監管數據質量管理的長效機制；
我國的外匯資金歷來對于境內外資金融通和資本項目下資金使用處于較為嚴格的管制，近年來，隨著跨國企業集團全球化發展戰略需要，外匯政策不斷推陳出新，為企業境內外資金的集中運營提供了越來越多的便利。2004年，國家外匯管理局下發了《關于跨國公司外匯資金內部運營管理有關問題的通知》（匯發[2004]104號），允許企業實施在委托貸款框架下的國內外匯資金池；2009年，《境內企業內部成員外匯資金集中運營管理規定》（匯發[2009]49號），對境內企業外匯資金集中運營管理做出了進一步的改革。2012年《關于開展跨國公司總部外匯資金集中運營管理試點的批復》（匯發[2012]167號）批準了13家企業納入試點，明確以境內主辦企業開立國際外匯資金主賬戶和國內外匯資金主賬戶集中運營管理境內外外匯資金，并通過兩個主賬戶打通境內外外匯資金的通道；2014年4月，國家外匯管理局下發了《國家外匯管理局關于印發〈跨國公司外匯資金集中運營管理規定（試行）〉的通知》（匯發[2014]23號），在“總量控制、穩步實施、風險可控”的原則下穩步推行跨國公司外匯資金集中運營管理政策試點，試點的基本思路是“在岸歸集、有限聯通、主體監管”，即允許境外資金在境內歸集、運營、管理，便于跨國企業總部集中集團內外債額度和對外放款額度、統一企業集團內部外匯資金管理和集中結售匯。匯發[2014]23號文打破了經常、資本常規管理界限，以公司治理結構相對良好的跨國公司為載體，通過國內、國際外匯資金主賬戶的管理方式，賦予企業更大的資金運作空間，體現了服務實體經濟的特點。華菱集團作為湖南省第一批試點企業于2014年9月5日正式開展境內外外匯資金集中運營管理。
二、華菱集團開展外匯資金集中管理的必要性
大型鋼鐵企業集團在我國外匯業務開展中有著一定的特殊性，由于原材料需要大量進口和產成品走出去，基本呈現進出口金額雙高局面。部分鋼鐵企業由于組建的歷史原因，下屬子公司為異地獨立法人，使得境內外外匯資金無法實現有效調劑。近年來，隨著境外融資利率持續走低，大型鋼企基本通過境外平臺開展了貿易融資業務，如何盤活境內外所有成員企業的外匯資金，提高外匯資金使用效率、降低企業財務費用，成為了所有鋼鐵集團資金管理部門的難題。華菱集團開展外匯資產負債業務以來，由于政策限制和歷史因素，一直存在以下幾個方面的問題：（1）境內外資金無法集中運營，境內外資金融通絕大多數只能通過貿易項下實現，受限于貿易額度。從而使得經常出現境外低成本資金沉淀、境內資金短缺被迫接受高成本融資、資金使用效率不高等局面。（2）部分成員企業雖擁有外債額度，但由于受限于華菱集團在各家銀行的整體授信額度和其自身境外融資平臺匱乏，使得成員企業雖然擁有外債額度，但很難有效獲得境外低成本資金。（3）由于華菱集團下屬三大鋼鐵企業均為獨立法人且進出口業務收付的情況差別較大，使得在現有外匯政策下無法實現境內外匯資金集中運作，外匯敞口頭寸軋差程度低，外匯敞口風險較大。2010年，華菱集團在匯發[2009]49號文的管理框架下，以其下屬財務公司為主辦企業，建立了外匯資金池，歸集管理境內成員企業的外匯資金，同時通過財務公司即期結售匯業務適時控制集團內的外匯資金頭寸規模，有效降低匯兌風險。華菱集團通過外匯資金池業務的嘗試在控制匯兌風險，提高資金使用效率等方面取得了顯著效果，但與集團通過國內外兩個市場，實現集團內部資源合理配置的總體需求仍存在較大差距。在人民幣兌美元匯率波動程度加大成為新常態的情況下，如何實現集團外匯資金統一協調運作，最大程度的降低外幣財務費用支出成為新的挑戰。
三、華菱集團外匯資金集中運營管理開展模式
華菱集團積極參與本次跨國公司外匯資金集中運營管理政策試點，在與外匯局、銀行充分溝通的基礎上全面熟悉和了解相關政策，分析企業外匯資金集中運營管理需求，妥善選取合作銀行，穩步推進企業政策試點各項工作。通過近3個月的努力，2014年9月3日，華菱集團以其財務公司為主辦企業，正式向國家外匯管理局湖南省分局就跨國公司外匯資金集中運營管理業務進行備案，獲準開立國際、國內外匯資金主賬戶，用于歸集8家境外成員企業以及11家境內成員企業的外匯資金；歸集成員企業外債額度26億元，對外放款額度89億元。具體業務模式見下圖1：華菱集團外匯資金集中運營管理遵循“按需申請、額度控制、合規使用、三重檢測”的原則，確保外匯資金來源和使用合法、合規。1.國際外匯資金主賬戶是專門用于集中運營管理華菱集團境外資金的在岸賬戶，財務公司通過該賬戶辦理外債融入、對外放款融出資金，辦理的短期外債和對外放款無需批準，但需要到外匯管理局進行外債和對外放款登記。目前，財務公司是按需對境外成員單位賬戶余額進行歸集，當境外成員單位需要支付時，則按需下撥到境外成員單位賬戶。2.國內外匯資金主賬戶是用于集中運營管理集團境內成員企業外匯資金，在國家外匯管理局核定限額內與國際外匯資金主賬戶聯通。華菱集團國內外匯資金主賬戶采取實時歸集境內成員企業在境內銀行外匯資金，成員企業使用時資金池自動實時下撥，不改變現有收支模式。成員企業歸集至國內主賬戶的直接投資項下外匯資金（包括外匯資本金、資產變現賬戶資金、境內再投資賬戶資金等）可選擇在國內主賬戶內直接辦理意愿結匯，無須退回成員企業原賬戶。允許境內成員企業在主辦銀行開立人民幣結匯待支付賬戶，用于存放結匯所得人民幣資金，并通過該賬戶直接辦理支付手續。3.跨境資金融通是指華菱集團集中管理外債額度和對外放款額度后，財務公司通過外債和境外放款的形式，將境內外資金在核定的額度范圍內實現雙向流通，境內成員企業不得再另行舉借外債和對外放款。財務公司和主辦銀行通過技術手段確保任一時點兩賬戶之間的凈調入額不得超過外匯管理局核定的外債額度，凈調出額不得超過外匯管理局核定的對境外放款額度。財務公司在征求華菱集團內成員企業意見基礎上，論證和制定外匯資金集中管理具體實施方案，包括資金歸集和下撥的方式和頻率、賬戶余額設定、境內外存貸利率的確定等。同時，明確了資金池管理方式和職責分工、跨境資金融通管理原則以及具體操作流程，實行前、中、后臺操作分離，確保資金池全流程運作的有效控制。此外，財務公司和主辦銀行共同協商做好境內外資金池間資金流動的監控，派專人監管資金池的資金流向，記錄外債及對境外放款的額度流量及明細，并將按監管要求，定期向外匯局報送相關數據，實行重大信息及事件報告制度。
四、政策試點效果及展望
雖然“產融結合”一直被稱為是“看上去危險而美麗”的運營模式，但這絲毫沒有阻礙企業對其的熱情追逐。實際上對于企業而言，有效利用金融市場在資金籌集、進入退出機制、交易方式和品種等方面的靈活性，發展與自身業務特點相契合的產融結合，成為提升企業經營管理水平，實現可持續發展的新要求。
作為世界上最大的綜合性能源公司之一，中國石油天然氣集團(以下簡稱“中石油”)業務種類多樣化且分支機構地域分布廣泛，在國際石油天然氣領域上的影響也越來越大。隨著業務的快速擴張，企業對于資金管理的控制力、透明度、準確性、自動化等要求日益提升，中石油司庫體系建設項目正是在這種條件下應運而生的。通過采用國際領先科技，結合先進的經營管理模式，我們首次對于大司庫系統做出了總體規劃和設計，這在中國企業“產融結合”及資金管理實踐中具有重要的突破性意義。
新趨勢下的新要求
中石油從2000年以來就開始實施資金集中和債務集中的財務戰略，保證了企業以較低的負債水平、較低的資金成本實現穩健發展。而隨著其業務范圍和服務區域的不斷擴張，增長方式已經由單一的內涵式增長逐步拓展至外延式發展，使得企業對于金融業務的需求也越來越強。一方面，企業必須通過發展金融業務拓寬融資渠道，統一配置集團公司內部資源，降低金融交易成本；另一方面，交易巨大的資金結算也對其全球資金頭寸信息的實時性和準確性提出了更高要求，同時加強對資金的集中管控也是控制經營風險和提高資金使用效率的重要內容。
?伴隨全球化及日益加劇的競爭環境，企業資金管理的復雜程度和重要性也日益增加，如何能在控制風險的同時優化現金及流動性管理逐漸成為重要的市場競爭力之一；
?企業要求更高的資金控制力及透明度，中石油對其全球資金頭寸信息的實時性及準確性都提出了更高的要求；
?對資金交易處理效率及準確性的要求不斷提高。由于中國石油資金結算的日交易很大，司庫管理人員需要系統的支持來實現自動的對賬及賬務處理，從而提高管理效率；
?企業面臨著不斷提高的監管要求及日益嚴格的投資者監督要求。中石油司庫管理需要更多的關注資金信息披露的準確性、業務流程的標準化、內部控制及風險管理的有效性以及資金交易的合規性；
?企業使用的多個不同的系統需要進行整合并實現無縫對接，并要滿足靈活性和可擴展性的要求，進而滿足集團業務的快速擴張；
?激烈變動的國際環境以及遍布全球的業務都急需對資源配置及風險管理進行集中管控，同時迫切要求整合旗下銀行、加強資金集中管控，從而降低成本提高效率。
為了保持不斷的創新與發展，中石油的高管層和財務團隊一直積極尋求在實現集中控制及交易透明化的同時，能夠降低運營成本的管理模式。
構建系統，創造價值
2009年初，中石油司庫團隊和畢博管理咨詢(現為戴爾公司的子公司)開始合作，正式啟動司庫系統建設，來實現司庫業務活動及信息的透視化、高效化、標準化和自動化。具體來講，做了如下幾方面的工作：
第一，流程再造及架構重塑。
中石油業務廣、規模大、層級多，企業缺乏合理的司庫治理和業務模式以及相關的組織結構和業務流程來滿足日益嚴格的內控和合規的要求。通過司庫管理體系解決方案，設計了完整的業務和運營模型以及流程框架；重造了明細890個前，中和后臺分離直通式，附以清晰的內控點和符合內控要求的領先實踐的業務流程；設計了領先的職能架構，其中詳細設計了每個職位的工作職責和相應的授權體系；理清了橫向層次的前、中和后臺，以及縱向層級(包括決策支持層、執行服務層及業務操作層)之間的工作和權責關系。流程再造和架構重塑貫穿于整個項目過程中，可以說是中國石油司庫體系建設的最重要載體。
通過流程再造及架構重塑，中石油建立了司庫業務的直通式處理(STP)能力，實現了“兩個提高，一個降低”，即通過職責分離和合規管理提高了整體內控水平，通過業務流程標準化提高了業務操作的效率，同時通過縮減人員編制降低了運營成本，消除了冗余的業務活動。
第二，搭建了財銀直連及財企直連兩大平臺。
中石油集團內部資金管理的主要平臺是中油財務有限責任公司(以下簡稱“中油財務”)。作為集團公司內部最先設立的金融機構，中油財務擔當著集團公司結算平臺、籌融資平臺、資金管理平臺的功能，集聚閑散資金，降低籌資成本，提高資金運作效率和效益，為中國石油產業的發展提供了金融服務與支持。2009年全年通過財務公司完成的交易達到95.8萬筆，結算金額折合人民幣13.6萬億元，結算量、資產、收入和利潤規模連續多年位居國內同行業前列，成為目前全國資產規模最大、業務品種最多、效益最好的財務公司之一。
然而，由于缺乏統一的多銀行間信息交換平臺和統一的報文格式，中油財務公司在與國內三大商業銀行(工行、建行以及農行)等交易對手的交易過程中存在大量手工操作，效率很低，與企業的ERP系統也不能很好銜接。西方國家的商業銀行現在大部分都已經采用統一的SWIFT報文格式，并通過建立統一的多銀行平臺來處理銀企之間的業務。但在中國，各商業銀行仍然在采用不同的報文格式(如EDI、XML等)來處理企業和銀行之間的交易，無法與企業的ERP后臺系統有效銜接。此外，現階段中國的大部分銀行都還無法實現自動對賬和自動做賬，保證端到端直通式的業務流程。
中油財務目前在總部及各個地方分支機構共設有303個業務處理部門，為中石油旗下400多家成員企業提供金融服務與支持。截至到2009年底，下屬企業在財務公司開立的本外幣賬戶數達到2283個，其中人民幣賬戶918個，外幣賬戶1365個。我們首先在中油財務與國內三大商業銀行之間建立了統一的財銀直連平臺，實現了實時記賬與定期對賬。同時在中油財務公司與中油下屬分(子)公司的賬戶間建立了統一的財企直連平臺，通過與銀行共同定義和自主開發報文格式，標準化了中油財務與銀行、中油財務與下屬分(子)公司之間的資金池上收下劃和結算收支業務，大大提升了財務公司內部銀行的服務功能。
這兩大平臺的建立對于中石油提升經營效率，實現集中管控有重要意義。財銀直連平臺的建立極大地減少了業務過程中的手工操作，從而減少了出錯概率，實現了效率提升；優化之后的流程也有利于企業加強內控機制，特別是在權責分離和合規方面作用突出。此外這一平臺也使得中石油在全國范圍內實現了集中統一的收支結算，降低了銀行的交易費用；提升了企業日常資金結算和內部結算管理的有效性。
第三，為中國石油的境內／跨境資金設計了資金池和集中管理架構。
由于我國有嚴格的外匯管制政策，而且國內商業銀行的信息系統管理的整體水平還比較滯后，比如缺乏統一的跨區域、跨國家的數據倉庫，數據信息不統一等問題，類似于中石油這樣的大型企業往往具有多個資金池。這直接造成了企業在司庫信息，如資金頭寸及資金交易活動等方面可視性較差，缺乏及時、準確的把握。
通過司庫體系建設項目，中石油建立了中國區域內的本外幣實體零余額資金池和跨境虛擬資金池。這一設計的直接收益在于提升了中國石油全球資金的透明度，對于現金交易和多幣種現金余額的可見性大大增強。此外，準確的資金信息也使中石油對于現金頭寸預測的準確性得到提高，為企業投資和融資決策提供了切實的依據。資金池及資金集中管理架構使企業在準確把握資金狀況的基礎上，降低了企業核心業務營運資金的要求，使企業可以將富余資金投入多元化、符合中國石油風險偏好的投資組合中，提高資金的回報率。
第四，通過松耦合的ESB統一接口平臺和IT技術架構整合了中國石油各式各樣的內外部系統。
關鍵詞：集團企業；資金；風險管理
中圖分類號：F270 文獻標識碼：A doi：10.3969/j.issn.1672-3309（x）.2013.10.24 文章編號：1672-3309（2013）10-54-02
一、資金風險管理分析方法
集團企業資金的運作包括籌資、投資、資金經營和資金分配。各個階段有不同的側重，但風險管理都要遵守下列基本程序：風險識別風險評估與衡量選擇風險管理方案風險管理報告與評價，這樣一個持續動態的循環管理過程。
二、資金風險處理方法及管控手段
（一）資金風險的4種處理方法
A：如果資金運行風險的代價和可能性均較大，成本較高，就不應再繼續進行可能引發該風險的操作。B：如果資金運行風險發生的可能性較小，它的影響較低或者很可能產生長遠的價值，可以考慮承受這種風險。C：如果資金運行會由于企業核心業務而必須承擔風險，可以通過系統和控制措施來降低風險發生的概率和后果。D：如果資金運行風險是業務的一部分，其代價是可以預測的，集團可以通過保險、合同和擔保等措施分擔或轉移風險。
（二）資金風險管控手段
一是內控系統建設。即資金預算管理策略、資金計劃調撥策略、資金支付審批控制策略、資金統一管理、大額資金支付預警和控制策略、人員授權和崗位不相容策略等等管理措施建設。二是資金成本管理。資金成本一方面是指企業持有現金而失去的用此現金進行投資所獲得的投資收益，企業持有的現金越多其資金機會成本就越大。另一方面是指企業取得使用資金支付的各種費用包括資金籌集費用和資金占用費用。資金籌集費用包括委托金融機構發行的股票、債券的注冊費和代辦費、向銀行借款支付的利息和手續費等。三是對沖（套期保值）。操作的宗旨在于利用期貨、期權等金融衍生產品以及對相關聯的不同股票進行實買空賣，風險對沖的操作技巧，在一定程度上可規避和化解投資風險。四是經濟資本配置。經濟資本是一種虛擬資本，與銀行風險敞口的非預期損失（UL）等額。銀行的預期損失（EL）以準備金形式被計入經營成本，并在金融產品定價中取得補償，事實上已不構成風險。非預期損失才是真正意義上的風險，它是指實際損失超過預期損失的部分，該損失最終必須用銀行的經濟資本抵御。
三、資金風險管理的原則及對策
資金的市場風險是系統性風險，很難分散，一般采用套期保值（即對沖）或保險等方法加以規避，通過金融衍生產品或金融工程進行技術管理。信用風險是交易對手的信用水平和履約能力變化引起。（如：道德風險、信息不對稱引發的信用風險計算難），多來自外部，可控概率相對較小。資金運營風險既具有廣泛性，無處不在隨時可能發生。又具有長久性，人類社會的發展及人性和對科技的依賴等相關，影響大涉及面廣，需重點應對。
（一）公司治理結構與內控體系相結合原則
1、建立風險管理體系。公司治理結構中出資人、董事會、經理層之間的委托關系要求，建立最優的激勵約束機制，化解機會主義、道德風險等，提高資產營運效率。集團要建立包括獨立董事制度、內部審計體系和資金風險管理部門在內的全面有效的資金內控體系，建立資產與負債、風險與收益相匹配的管理機制，構筑嚴密的風險管理組織體系，完善風險管理運行機制，進一步改進風險管理技術和方式，逐步化解累積風險，有效遏制重大風險。
2、構建風險管理架構。完善組織架構是加強資金風險管理的重要基礎。通過優化公司治理結構，建立集團管理決策控制層（戰略決策管理）、執行管理層（資金預算、監控、決策分析）、業務應用層（業務流程操作及具體實施）組織模式。進一步發揮結算中心（財務公司）的結算功能、內部資金調劑、監控功能（中間業務功能、融資功能、信貸功能）等資金管理功能，建立信息集中、管理集中、資金集中、全程監控的資金管理架構。
3、規范風險管理行為，加強內控制度建設。集團企業資金管理要按照“責任明確、分工合理、獨立制衡”的原則，建立和完善資金管理決策權、運營權、監督權相互分離和相互制衡的機制；確立董事會對投資政策、風險控制、合規管理負有最終的責任。建立獨立董事制度，強化獨立董事職責，增強董事會獨立性；董事會要內設資金風險管理及投資決策委員會，委員會主要負責審定資產戰略配置和投資策略，決定重大投資事項，審定風險管理制度和基本戰略，監督評估風險管理執行情況。監事會要根據法律、行政法規有關規定，監督董事會和經營管理層的資金管理行為。資金業務執行管理層，負責擬定資金管理、資產配置戰略，制定投融資管理指引，建立資金管理績效考核辦法。負責擬定風險管理制度，識別、評估、控制和管理各類資金風險，定期報告風險管理狀況。業務應用層應細化資金業務流程操作，明確流程各個環節、各崗位的銜接方式及操作標準，嚴格資金業務崗位責任，制定有效防范和控制風險的措施，做到風險評估在前，資金交易在后。使之覆蓋研究、決策、交易、清算、風險控制和績效評估等全部過程。
4、保障風險管理獨立性。股東和經理人在風險承擔和管理上存在著利益沖突，經理人在風險激勵條件下為拿到紅包和獎金，更愿意承擔風險，從而使得自身控制風險的動力減弱，而賠錢則由公司（股東）承擔。所以要通過合理的制度安排，形成獨立的風險管理系統，這個系統應獨立于具體承擔風險和以風險換收益的經理和業務部門。可以直接向代表股東利益的董事會匯報。
5、培養風險管理人才。隨著現代金融工程技術和金融分析理論的發展，計算機技術應用日益普遍，但是集團資金管理遠遠沒有成為純粹的科學體系，在資金管理實踐中，經驗判斷和處理，特別是制度和流程的制訂與執行控制，占主導地位，集團風險管理者的經驗非常重要，科學知識與管理經驗必須緊密結合，資金風險管理本身就是個風險管控過程，必須充分重視資金管理方面的人才發現和人才的培養。
（二）本著自上而下原則推動資金風險管理
資金風險管理應自上而下，是強調集團最高管理層（董事會和最高經理層）在資金風險管理方面的首要責任，他們負責在全集團公司范圍內推動資金風險管理，職高、權大、責任更大。首先，集團資金管理策略、制度建設方面董事會和最高經理層負有主要責任，而資金管理部門如結算中心、財務部門或財務公司僅僅是被授權的執行部門。其次，高管層本身就是資金風險管理的對象和重點，因其違規操作給企業帶來的損失更大。在實際工作中有效的資金風險管理防止重大損失，關鍵在于高管層在內控制度體系和風險管理體系中發揮的作用。更重要的是他們本身所擁有的決策權和決策過程也必須納入到“相互檢查和權利制衡”為原則的整個內控體系中，成為控制和約束的對象。
（三）按照事前管理原則改進風險管理技術
事前管理的特性決定資金風險管理具有挑戰性。就是要“看見明天，預見將來”。為此開發利用現代風險管理技術支撐的資金管理系統和工具有著重要意義。引進成熟資金風險管理技術和經驗，完善技術支持系統，推動風險管理由定性管理向定性與定量管理相結合方向轉變。確定資產管理的最佳組合。設置科學的風險監控指標，運用風險價值、情景分析、壓力測試等工具，評價、預警和監控市場風險、信用風險和運營風險，做到早發現、早報告、早控制、早解決。要建立資金預算，合理確定資金運作方向和比例，完善信息管理系統。加強信息技術支持體系建設，規范計算機軟件系統開發、運行和管理。
（四）以風險與收益原則優化資金風險
風險不是損失，既有損失的可能，也有贏利的可能，這與人們長期以來的高風險高收益，低風險低收益的基本投資規律是吻合的。在集團資金管理上不能一味的回避或降低到消除風險。而是應在風險與收益之間，在穩健經營和競爭活力之間平衡和控制，進而實現風險優化。
（五）堅持責任追究原則，保障資金風險管理落實
集團各層級單位（部門）要樹立依法合規管理觀念，不斷提高各級管理人員的業務素質和職業道德。明確資金管理、風險控制和投資運作等各項責任。監察（審計）機構要切實履行監管職責。要建立資金管理人員考察、評價、監督、激勵等管理機制，完善述職制度，考核任期經營業績、管理能力、職業操守和履職情況。要嚴格執行資產管理高級管理人員、重要崗位人員離任審計制度，嚴禁私設賬外賬。集團要定期開展資金風險管理的監督檢查，及時排查薄弱環節、要害部位、主要業務和重要人員的風險，加大違法違規事件的檢查力度，及時解決存在問題，并向董事會監事會報告。任何違法違規事項，要徹底查明原因，建立責任追究制度。
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采用“寬進、低額”的發卡政策，可以使各發卡銀行在擴大發卡量、相對降低信用審核標準的前提下，以保證操作風險、信用風險控制在一定水平。集體辦卡按營銷級別的不同，一般分為總行直接營銷對象、一級分行（直屬分行）營銷對象、經營分（支）行營銷對象。對于集團類大客戶，一般由總行、一級分行（直屬分行）統一營銷與管理，一般類客戶可由經營分（支）行與其簽訂集體辦卡協議。
通常，集體辦卡的發卡對象，是該目標客戶的在編員工，在簽訂合作協議前，銀行各級發卡機構一般會與集團的財務公司、單位的財務部門進行聯系。如果雙方有合作意向，財務公司、部門將向員工告知辦卡事由、辦理手續等，在合作雙方簽署了集體辦卡協議后，員工應填寫信用卡申請表，提供如工作證、身份證件復印件等支持文件，在知悉《信用卡章程》、《信用卡領用合約》的基礎上，在申請表上的申請人處自筆簽名。
本文通過一起集體辦理信用卡糾紛案件，分析了此案存在的主要問題，并對相關業務制度、操作流程的管理和執行提出了相關建議。
典型案例
2008年12月8日，陜西省某高校（以下簡稱“學校”）學生在網上帖子，稱自己去學校附近的一家銀行辦理開通網上銀行業務時，被告知無法辦理，原因是其名下已經有一張同類型的信用卡了，并已經開通了網上銀行。據該學生講，他本人從沒有辦過這家銀行的信用卡,更談不上開通網上銀行。12月12日，個別學生在校內網站BBS上發表言論，對辦卡事件表示不滿。
此事引起了部分媒體的關注，通過媒體記者的調查，發現該校共一萬多學生在“毫不知情”的情況下被校方“冒用”信息，集體辦理了某銀行同一品牌的信用卡。
2008年4月，A商業銀行B分行營業部C支行與學校簽訂了《學校統一申請D卡協議》，協議約定卡片用途是為學生發放助學金、津貼及其他費用。2008年4月至7月，C支行根據學校提供的學生清單，先后為該校在校本科生、碩士生、博士生辦理D卡11570張，并分批辦理了卡片啟用手續。由于事前宣傳不足，未經學生簽名，加之與校方合作出現問題，致使卡片發放工作受阻，最終僅有34張卡片發放到學生手中。
此事經中央人民廣播電臺等新聞媒體報道后，B行積極查找自身存在的問題，及時采取有效措施，控制事態發展。一是C行于2008年12月13日、14日將已制作未發放的卡片集中作了銷卡處理；二是B行對C行信用卡集體辦卡業務給予停牌三個月的處罰，對其發卡業務予以重點監控，并下發了專項檢查提綱，組織轄內機構檢查銀行卡業務受理、卡片管理與發放等22項內容；三是B行積極與學校進行溝通，學校計劃財務處已于12月27日在校園網站上向學生說明情況，并公開向廣大學生致歉，媒體方面的報道基本消除，事態已基本平息。
本案是一起因集體辦理信用卡業務引發糾紛的典型案例，由此引出的問題：一是未與用人單位簽訂勞動合同的群體是否可以成為集體辦卡的對象？二是在信用審查方面出現了哪些問題？三是應如何防范和控制此類業務可能引發的糾紛或風險？
辦卡對象的確定
集體辦卡協議，是發卡銀行與集體辦卡單位統一簽訂的規定雙方權利義務關系的書面法律文件。一般來講，與本單位簽訂正式勞動合同的在編人員均可以成為集體辦卡的對象。辦卡單位與銀行簽訂集體辦卡協議后，可根據協議的具體內容，組織員工辦理信用卡，并告知基本的權利與義務。
集體辦理信用卡申請表與個人卡申請表基本沒有區別，需要填寫個人資料、補充資料和聯系人資料，并在主卡申請人簽名處親筆簽名。集體辦卡的手續相對簡便，主要體現在所附的支持資料上，一般只需提供申請人的有效身份證件復印件即可。只要在財務部門出具的集體辦卡明細清單中有申請人的信息(姓名、身份證件號碼等與申請表所填內容相同)，發卡銀行即可受理申請。
單位與員工的關系是雇傭與被雇傭、聘用與被聘用的關系，雙方簽訂了正式的勞動合同。本案中，高校財務部門與發卡銀行簽訂集體辦卡協議，集體辦卡的對象是在校學生，學校與學生的關系是管理與被管理的關系，并非勞務關系。在查閱了部分發卡機構信用卡申請表、領用合約后發現，目前，一般各發卡機構并沒有單獨制作集體辦卡申請表，在辦卡時一律填寫個人版申請表。在信用卡領用合約、信用卡章程的介紹中，基本也沒有涉及關于集體辦卡對象的有關規定或界定。
集體辦卡協議的內容可視辦卡單位總體規模、對行內的綜合貢獻度、勞務人員構成、單位性質等進行制訂，不同單位與發卡機構簽訂的協議條款有較大差別，具有很大的靈活性和變通性。各發卡銀行管理部門（一般指總行銀行卡業務部）會制訂總綱，各發卡機構一般圍繞總綱制定協議條款中的各項內容。從這個角度來講，各發卡機構或經營機構有比較大的自。
部分發卡銀行根據本行辦卡信用政策中的“目標客戶群體”、“特定發卡群體”等，主要將符合集體辦卡條件的客戶群分為四類：
一是國家公職人員。例如，政府機關公職人員；黨的機關、政協、人大公職人員；檢察、法院公職人員等。
二是有財政撥款的各類事業單位編制人員。例如，依照、比照公務員管理的事業單位正式員工；工會、共青團、婦聯組織正式員工（不含單位內部相關組織）；市級（含）以上科研院所正式員工；公立教育機構（大學、中學、小學、幼兒園）正式員工；公立醫療衛生機構（醫院、衛生防疫站等）正式員工；市級（含）以上廣播、電視、報紙、出版社正式員工；市級(含)以上文化機構正式員工等。
三是經濟效益較好的企業員工。例如，世界500強企業正式員工；移動、郵政（市級及以上）、電信、電力生產及供電公司正式員工；銀行、保險、信托、信用社（不含鄉級信用社）租賃公司正式員工以及銀行派遣制員工；證券公司總部正式員工和營業部管理人員；市級（含）以上煙草公司正式員工；鐵路、高速公路系統管理人員；機場、民航系統正式員工；市政公用行業（交通、自來水、煤氣天然氣）管理人員；國資委管理的大型企業總部正式員工等。
四是部隊人員。例如，發卡機構所在地的部隊醫院、部隊院校以及科研院所的現役軍官；駐地在發卡機構所在地的總參、總后、總政和總裝機關，部隊各軍、兵種總部機關，各大軍區總部機關以及各直轄市和省會城市軍事機關，軍銜在某級別（含或對應文職級別）以上的現役軍官等。
目前，部分商業銀行已經面向在校高校學生發行了學生信用卡，并制訂了受理、審批、發放卡片的業務流程與操作制度。例如，中國工商銀行就允許集體辦理學生信用卡。為了便于區分，目前業界按照信用卡使用范圍、特點將其分為標準信用卡、聯名信用卡和主題信用卡等三大類，而學生信用卡一般被劃分在主題信用卡類。主題信用卡最大的特點是為特定人群而量身訂做，主要體現在發行對象上的不同。
申請信用卡主卡最基本的要求是申請人有穩定的收入來源和工作。通常，在校學生基本都不符合上述兩點要求。但是由于這個龐大的群體具有消費潛力、較為強烈的用卡需求，各發卡銀行根據學校綜合狀況等條件，在試點的基礎上，推出了學生信用卡。
所以，與本單位沒有簽訂正式勞動合同的在編人員，視情況可以成為集體辦卡的對象，但前提是雙方至少存在直接管理與被管理的關系。
信審風險環節
信用卡的風險管理和控制是一個互動的過程，各發卡銀行通過風險識別、估測、評價，并在此基上優化組合各種風險管理技術，對風險實施有效的控制和妥善處理的過程。從宏觀角度來講，一個完善的信用卡風險管理策略應包括明晰的信審策略、穩妥的市場策略、實時的監控策略和有效的催收策略等。在這些策略中，明晰的信審策略是基礎。
目前，各發卡銀行風險部門大多設立了資信審查、資產管理、風險監控、集中授權四大塊。其中，資信審查是催收、監控、授權的基礎。因為，只有通過審查發給申請人片卡，才能使它們運作起來。資信審查的質量與效果決定了一家發卡機構持卡人整體質量的好與壞，為今后催收等部門更好的進行風險管理和控制提供了保證。
信用卡資信審查業務的風險環節主要有四個方面：
一是查詢客戶信息系統。客戶信息系統是指利用計算機技術，采用自動化手段匯集全行各相關業務部門的不良客戶信息建立起來的全行統一信息系統。目前，各商業銀行基本都建立了客戶信息系統，其功能就是為銀行審核客戶信用狀況提供依據，并對不良信用客戶再融資進行預警。查詢客戶信息系統的風險點是申請人存在不良信息記錄。控制措施是對于禁入類和關注類客戶，均拒絕其繼續辦卡。
二是查詢灰名單記錄。查詢灰名單記錄的風險點是灰名單記錄中有申請人記錄。控制措施是如果有相關記錄，查看拒絕原因和拒絕辦卡時效，若超過時效期限的，可繼續審核流程；若尚在時效期限內的，則拒絕其繼續辦卡。
三是查詢銀聯黑名單記錄。查詢銀聯黑名單記錄的風險點是銀聯黑名單中有申請人記錄。控制措施是如果有記錄，則拒絕其繼續辦卡。
四是查詢人民銀行個人信用信息基礎數據庫。查詢人行個人信用信息基礎數據庫的風險點是申請人存在不良信用記錄。控制措施是如存在不良信用記錄，則原則上拒絕其繼續辦卡。
需要指出的是，在實際工作中，由于集體辦卡的客戶大多為優良客戶，加之辦卡對象為員工或直接管理人員，所以為了提高工作效率，簡化資信審查程序，對于預審批發卡、集體辦卡等主動營銷方式的，可視情況決定是否逐一查詢上述四個系統（記錄）。
本案例中，發卡機構未對申請人進行資信審查，以核實是否為本人申請，且未按照有關集體辦卡的業務流程與操作規程，對申請人進行抽查，在實際操作中直接跳過了資信審查環節。雖然學生沒有正式走上社會，絕大多數學生也沒有與銀行發生過信用業務、借貸關系，可能發生的信用風險、道德風險的概率較低，信用卡信用額度有限等，但是這其中的風險環節、風險點并不會因此而消失，反而大大增加了銀行的操作風險。
此外，本案例中，發卡機構嚴重違反了申請人申辦信用卡必須由申請人親筆簽名的制度規定，在業務辦理過程中，C行經辦人員在事前未向學生宣傳銀行信用卡政策、讓學生知悉相關信用卡章程、領用合約，并按照有關制度，要求學生在申請資料上簽名。C行違反規定，在持卡人不知情或未經持卡人操作的情況下，分批將全部卡片辦理了啟用手續。這些做法都是嚴重違規的。
啟示
近幾年，我國信用卡業務發展迅猛，發卡量、交易額等指標持續快速增長，各發卡銀行的競爭也更加激烈。在業務高速發展的同時，一些發卡銀行產生的重業務發展、輕合規管理的苗頭，本案例就給了各發卡銀行一個很好的教訓。
集體辦卡是快速提高發卡量的有效渠道，但是在實際工作中，部分發卡銀行或機構在業務制度、操作流程的管理的執行方面忽視了風險管理要求，多個環節上違反相關制度規定，造成了人力、物力、財力的巨大浪費，不僅沒有提高發卡增量，而且最終還有可能造成不良的影響。
各發卡銀行、機構，應以此為鑒，認真總結，從加強自身管理入手，舉一反三，引以為戒。在發卡業務中，要充分重視各類風險管理，堅持一手抓業務發展，一手抓合規建設。堅持量與質并舉的工作指導思想，進一步強化制度執行力建設，增強內控合規意識和責任意識，提高金融從業人員尤其是信用卡專業人員遵章守紀的自覺性，切實保障信用卡業務又好又快的發展。
要嚴格控制經營網點的集體辦卡受理、發卡權限，對于辦卡量超過一定數量的，在初審合格后，報上級行復審并審批。對于違反相關制度、政策的分行、經營網點，應給予相應處罰。應建立信用卡違規操作停牌、復牌責任制度，加強信用卡發卡的內控合規管理。
摘要在全球經濟一體化經濟浪潮環境下，企業市場競爭尤為激烈。即企業面臨的市場開拓、自身財務管理內需建設、售后服務等方面的要求愈發強勁。為此，企業應加強自身財務管理系統中的資金管理，提高資金利用價值與效益，以此才能使企業價值得到升華，提高自身投資經營內外環境的適應能力與應變能力。文章中基于企業資金管理原則以及資金管理存在的問題等，進行了研究與分析并與之出了可行性資金管理實行對策。
關鍵詞資金管理企業經濟發展問題對策
企業財務管理工作行為主體的主要工作職責內容都是與資金、財政業務方面打交道。為此，在當前全球經濟一體化與知識經濟蒞臨的年代下，如何能夠提高企業資金管理使用效益與價值成為了當前企業財政全體工作人員的工作重點研究內容之一。一方面，企業資金管理涉及的諸多環節，其中包含企業生產、經營、內部會計行為主體職業判斷能力、會計信息客觀分析等多個方面。另一方面，企業認真處理好各個資金管理的工作事項，如加強會計實務處理、正確下達財務決策、做好現金流量分析等也勢必會提高資金使用效益與資金周轉盤活能力，使得企業能夠創收經濟效益最大化。
一、企業資金管理的定義概述與管理原則
企業財務資金管理主要指財務工作行為主體對企業資金來源渠道與資金使用狀況進行的客觀、正確分析與管理控制等。其中資金管理內容包括資金計劃、使用控制、財政監督、以及考核等實務管理工作。對中小企業而言，加強企業資金管理能夠提高財務會計實務處理質量與保障會計信息更加真實有效等；對大型企業集團與股份控股公司而言，強化資金管理可使得企業整體財政決策下達的質量與實行成效提高，并能加速公司資金使用的應變能力與適應能力等。
企業資金管理原則：資金管理原則的主要目的在于能夠劃清固定資金、流動資金、各項目的運作資金的使用界限，從而保證資金管理有序，避免混合亂用現象發生。一般而言，資金管理實行原則可概括為以下幾方面：其一，合法性原則。即資金管理能夠遵從國家財政部貫徹的政策與執行文件精神，以及各項財經法規條例與公司規章機制等。其二，合理性原則。資金管理合理性原則主要傾向于資金使用能夠合理調度使用資金，利用科學合理的方法恰當使用企業資本資金。其三，經濟適用原則。即資金管理能夠滿足自身公司所投項目經濟效益最大化與投資成本合理化的經濟需求，滿足投資產品與所投項目等的使用需求等。其四，統籌管理原則。即企業各責任主體單位能夠協調管理，合理分工，從而才能實現資金管理的職責明確分工，滿足資金統籌管理需求。
二、當前企業資金管理存在的主要問題
企業投資理財與經營發展過程中，往往本著做足做大與力求發展經營規模能夠壯大的思想。但是，如果期間如果與資金打交道的任何業務環節處理出現紕漏，都會勢必導致自身內部財務風險與危機隱患形成。為此，企業應重點處理好資金管理表現不足的幾個主要問題。
（一）資金管理體系結構不健全，監管執行不力
任何企業經營發展過程中都會對自身公司制定一套資金使用與管理計劃，以正確指導自身公司正規科學使用資金、部署財務決策等。然而，當前不少企業往往表面工作做得很足，而實際財務會計實務處理、相關財務業務處理等不能有效遵循計劃規章來進行。如不少企業資金管理與使用的指導思想、責任意識上對資金管理重視程度都較低，即資金價值觀念非常低。當企業經營狀況良好時，往往不合理計劃使用資金，鋪張浪費資源現象尤為嚴重。另外，不少企業長期計劃往往執行不力，大量款項的賒銷或資金籌集找不到能夠增值投資的出路。所以項目稀缺時造成資金閑置而得不到有效利用，進而制約企業經濟建設的健康發展。而企業資金短缺時，又有不少企業財務決策、資金使用計劃不能預見長期收支計劃的制衡與變現，導致自身實際周轉所用的資金難以回籠并不知資金實際使用狀況，久而久之落入經營危機困境。
（二）資金使用效率不高
隨著企業基本管理職能的變革作用深化與公司治理結構的調整，企業資金管理難免存在問題。但是不少企業明知問題存在，卻視多頭開戶、投資隨意、資金管理混亂現象而不予以重視。同時，不少子公司不能及時向上級反映賬戶資金使用明細程度，從而造成零散資金難以回籠，對資金管理形成規模化管理很是不利，并逐步喪失資金盤活與投資項目的良機。另外，企業資金使用率低下并不是一天兩天形成的，與企業庫存占用時間長短、壓貨堆積也有著重要聯系，加之不少企業往來應收賬目大量存在，不少賬款隨著時間推移而成死賬等現象的存在，都影響了資金流動，從而也導致資金使用創收地效益難以變現。即資金周轉瓶頸由此形成。
（三）財務信息失真程度高、影響財務決策質量
會計信息的真實是評估資金管理與資金使用效益的重要衡量依據。然而，部分企業相關責任單位為了自身利益，常常存在誤報會計信息、虛增會計核算信息賬面價值的現象，從而直接導致項目匯總賬面利潤增高的現象，而實則是應收賬款久居不下與虛無資產大量衍生。另外，企業財務部門會計行為主體的專業技能、從業素質、職業判斷能力都會造成工作失誤、信息憑證失真程度難以保證的客觀存在現象發生即綜合不利因素的共同作用嚴重影響了財務決策質量。三、強化企業資金管理的實行舉措
（一）正確處理好理財投資產品的風險與收益矛盾問題
眾所周知，高收益伴隨的同時也會面對高經營風險。而隨著國家人民銀行存款準備金率的增加，不少銀行金融組織機構為了吸引企業在理財產品上投資，不少銀行已根據產品特點調高了收益率，但與此同時也產生了更高的市場風險。另外，如黃金、股票、基本、債券等非銀行投資產品也提高了收益率。為此，企業在購買理財產品時，必須要注意機會成本與理財風險伴隨局面，并對此高度重視。而在內部資金管理體系結構健全方面，也要根據實際經營現狀去做出近期計劃與長期資金管理使用計劃等，即既要解決好外部因素的風險收益矛盾問題，還要加強內部資金使用計劃部署，做到內外協調管理，以此才能逐步提高資金使用效益。
（二）分析好投資對象
企業發展，必須重點分析投資項目的所在價值，或者能夠客觀評估項目投資理財產品的實際價值含量。也就是說，企業投資對象的最終收益成果往往與市場需求程度有關。為此對于投資項目本身，要科學預測并評估項目的未來機會成本是否能夠變現出最終可觀的經營效益，并結合影響資金使用的因素對現金流量進行客觀分析，保障使用資金能夠時時處于盤活狀態；對于理財產品的投資，則要認真分析好匯率、利率及其他指標等，從而才能在加強業務操作技巧的基礎上，保持基本收益，而不至于冒著較大經營風險去賺蠅頭小利。
（三）提高會計信息質量，營造健康治理結構
代企業制度的建立基準要素往往要求企業能夠具備“產權清晰、法人代表具備明確地位、投資人責任明確化、法人治理結構合理化、規章管理機制規范化”等特征。從而才能在結合各種客觀因素的基礎上，使會計人員自覺遵循相應規章機制，保證會計資料、信息等的準確性與真實性、可靠性，進而營造出健康的會計內控實施環境與明確出管理制度治理結構，保障資金管理所需財務信息的質量，以此才能真正意義上的靈活運用往來資金，處理好債務結算、以貨抵債等的財務信息不真實現象與人為逾矩行為的發生，提高資金使用效益。
四、結語
總之，強化企業資金管理工作進程是一項系統工作，并且需要能夠長久堅持正規管理，做好現金流量分析與正確下達財務決策等。以此才能避免虛假會計信息、錯誤選擇投資理財產品、不正規項目投資、以及人為舞弊逾矩行為的發生，逐步提高財務資金內部控制管理水平，促進企業健康與持續化發展。
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并購貸款就是用于并購目的發放的銀行貸款。在銀行缺乏有效的風險管理、并購市場不規范、資本市場發展有限的情況下,并購貸款的風險之高顯而易見。
近來,“并購貸款”一詞頻頻出現在最高級別的政策文件中。
6月29日,國務院頒布的關于支持汶川地震災后重建的文件中,首次提出“允許銀行業金融機構開展并購貸款業務”。
11月9日,在“擴內需、保增長”十項刺激經濟的政策中,國務院再次提及并購貸款。
12月3日,國務院最新公布的九大金融促進經濟發展的措施中,作為支持企業創新融資措施,并購貸款第三次被提及。
“作為金融支持經濟系列政策之一,并購貸款很快將會率先出臺。”接近監管層的權威人士透露。《財經》記者亦采訪獲悉,由銀監會起草的并購貸款業務指引(下稱“指引”)已經通過主席辦公會,不日將正式。
接近決策層面的知情人士亦透露,12月3日的國務院會議否定了原計劃推出股本權益性貸款(下稱股本貸款)。“力保經濟增長的過程中也要注意防范金融風險”。
這一細節說明,政策當局對并購貸款風險已有認識。事實上,對于這次獲得解禁的并購貸款,銀行業界喜憂參半。
并購貸款,乃至杠桿收購、過橋貸款等這些在并購案中耳熟能詳,以往卻只出現在國際資本市場的金融工具,就此引入中國,勢必推動并購風起云涌,但這必然是對銀行業界和監管者創新能力和風險監管能力的一次洗禮。
“并購貸款放行有利于促進資源整合,但亦面臨不少風險。”山東省銀監局局長周忠民對《財經》記者表示。
并購貸款解禁
所謂并購貸款,顧名思義就是用于并購目的發放的銀行貸款。路偉律師事務所律師王瑾認為,在原來的政策條件下,并購貸款是,而國外并購活動中常見的杠桿收購、過橋貸款在中國也難以操作。如果并購貸款放行,意味著此類金融工具也有可能被引入中國市場。
所謂杠桿收購多用于并購活動,更多是從收購方角度描述并購的融資安排,其實質和并購貸款類似。而過橋貸款不限于并購活動,但卻是并購中經常用到的短期貸款形式。
在中國既往的銀行業法規框架中,銀行信貸資金都被禁足企業兼并收購。1996年中國人民銀行制定的《貸款通則》明確規定借款人“不得用貸款從事股本權益性投資”,而所謂股本權益性投資,則涵蓋了并購貸款。
當時《貸款通則》也為特例預留了空間,表示“國家另有規定的除外”。據《財經》記者了解,實際操作中,國有商業銀行發放并購貸款需向銀監會“一事一報”,經特批后才能放行;借款人僅限于政府投資公司或擁有財務公司的大型集團。由于涉及到股本投資,監管部門審批非常謹慎,多年來少有特批。
不受《貸款通則》約束的政策性銀行,如國家開發銀行(下稱國開行)、中國進出口銀行可發放并購貸款,但也多用于央企的海外并購。以國開行為例,曾多次對進行海外并購的央企給予貸款支持,如中鋁收購礦業巨頭力拓股權、中冶收購巴基斯坦杜達鉛鋅礦等。
近十年間,并購貸款難以破冰,究其原因,一是歷史上國有商業銀行發放的股本貸款曾遺留大量壞賬,至今令人心有余悸;二是和普通的項目貸款有明確的還款來源不同,并購貸款需要對收購方和被收購企業財務狀況進行比較高層次的分析,涉及對企業債務成本的統一安排,以及對融資工具的熟練應用和轉換,這無論對銀行、并購雙方或資本市場而言,都提出較高要求;三是普通貸款尚且解決不了被挪用的問題,并購貸款則因操作過程復雜,更容易被挪用。
因此,在銀行缺乏有效的風險管理、并購市場不規范、資本市場發展有限的情況下,并購貸款的風險之高顯而易見。
然而,時過境遷,當下中國的銀行業改革已有成效,主要銀行均已上市,財務實力和風險管理水平都有相當的提高。目前的宏觀環境下,通過兼并重組實現產業結構調整、中資企業海外并購的現實需求,亦不斷催生對并購貸款早日解禁的期盼。“并購貸款的放開,勢必增加并購業務的活躍度。”山東省銀監局局長周忠明說。
形格勢禁之下,并購貸款解禁條件已經趨于成熟。
最終政策出臺的觸發點來自汶川大地震災后重建的配套政策。6月29日,國務院頒布的關于汶川災后重建的國務院21號文中首次提及,災后重建中“允許銀行業金融機構開展并購貸款業務”。此后,在步步推出的經濟刺激方案中,并購貸款被作為一項金融創新支持經濟的政策被確定下來。
知情人士表示,此項政策最早由央行提議,經財政部、央行、銀監會三方達成共識。關于并購貸款立規問題,此前央行金融市場司曾表示關切,之后轉由銀監會負責起草監管指導性文件。
風險來自何方
并購貸款歷史上雖一直被禁止,但實際操作中,銀行貸款被挪用去作股權收購之用的卻比比皆是。
比如,早在2003年初,一家國有商業銀行風險管理部曾對德隆集團在多家銀行的巨額貸款有一份內部報告,認為德隆集團存在明顯的將貸款挪用做股權投資,存在所謂短貸長投等問題,認為存在比較大的風險,但最終該行并未真正提前對德隆采取行動。包括當時的監管部門,亦對德隆的舉動早有察覺、熱議,也僅作壁上觀。至最終德隆崩盤之際,各銀行對“德隆系”的貸款近200億元。
究其原因,是過去中國的銀行業或監管部門均是合規性管理而非實質性管理,即只要有關機構在表面上做足功夫,符合貸款或監管的諸多書面條件,銀行即選擇放款,監管也不追究。
這一特點現在有多大改進?無人能回答。只能說,銀行目前改進了風險管理、責任到人,采用以風險為基準的貸款分類辦法,或許為提高風險管理提供了體制上的條件。而監管當局自銀監會成立后也更注意對被監管機構進行風險提示,在合規管理上逐步提升。
面對即將開閘的并購貸款,中資銀行業的審批規范和風險內控卻基本是一張白紙。“對這項新業務,各家銀行都無這方面的風險管理經驗。”一位股份制銀行風險管理部人士承認。
當下,監管部門首先解決的是并購貸款的規范標準。據《財經》記者獲知,并購貸款業務指引已經在銀監會主席辦公會獲得通過,不日即將。但銀監會有關部門負責人也強調,這只屬于監管指導性文件,以規范為主,而不是法規文件,并稱將力促各家大行就并購貸款各自制定內部管理辦法。
受訪的多位銀行業人士均表示,與普通貸款相比,并購貸款屬于高風險業務,而風險控制的關鍵在于識別并購交易和股權的真實性。
“要識別交易的真假,防止欺詐,對銀行而言是不小的風險。在經濟形勢處于某個極端時期的情況下,欺詐發生的概率更高。”一位資深銀行業人士如是說。
“借款人要對并購方和目標企業是否存在關聯關系進行說明,借款人不得以信托、代持或者其他方式規避一些監管規定。如果借款人和并購企業是一個實際控制人,監管銀行要求披露實際控制人,以降低并購融資的風險。”監管部門內部人士說,“監管部門不否定關聯交易,但要排斥非法的關聯交易。”
交易真實性和股權真實性得以甄別后,并購貸款的下一層風險就來自于并購本身是否成功。按照國際咨詢公司麥肯錫的統計,60%以上的并購案例最終在財務上都告失敗。那么銀行又有何手段和方法來保證并購貸款的安全?
“首先并購貸款會要求收購方有一定的自有資金。在實際操作中,由于并購貸款支持股權收購,從普通商業邏輯上來講,更有可能的抵押物是股權,這就存在新的潛在風險。”路偉律師事務所律師王瑾認為。
此次被決策層認為風險較難控制,暫時被擱置的是股本貸款。監管部門本有計劃用新的股本貸款辦法涵蓋并購貸款,并代替《貸款通則》中對股本貸款的禁止。事實上,并購貸款只是股本貸款的一種,兩者的風險也有類似之處。
山東省銀監局局長周忠民對《財經》記者表示,股本貸款理論上需要將股權質押,一旦企業出現違約,銀行就會被動持有企業的股權。這首先和現行《商業銀行法》規定銀行不能投資實業有悖。同時,國內的股權市場尚不完善,上市公司的股權轉讓尚且存在困難,非上市公司的股權轉讓就更加舉步維艱,如果用股權質押,銀行的風險成本比較高。
據此,一位銀行業資深人士表示,銀行進行并購貸款發放時,應采取以工廠、土地或固定資產作為抵押。
按照國際通行做法,并購貸款事實上是并購行動背后涉及的多重融資安排,如在并購完成后可以發行債券、或資產證券化的形式置換貸款。而中國的現實挑戰是一方面資本市場不夠發達、效率有限,另一方面是近年來剛剛成立的商業銀行的投行部門是否充分具備了這樣的能力。
接受《財經》記者采訪時,監管部門相關人士表示,并購貸款作為一項金融創新,豐富了銀行產品,但關鍵還是看銀行的綜合風險管理能力,“需量力而行,但不必因噎廢食”。
誰能食得頭啖湯
據《財經》記者了解,此次私募股權基金(PE)將無緣并購貸款。
PE并購規模通常較大,所以通常由銀團來共擔風險。在美國比較成熟的市場上有銀團貸款、高收益債券等杠桿融資形式,但亞洲市場則主要以銀團貸款為主。而貸款的風險與杠桿融資的比例直接相關,次貸危機之后PE杠桿融資比例已有所下降。
一位PE界資深人士認為,“中國允許做并購貸款是好事,可以提高資金運用效率。因為PE投入一定的資本金,假使PE占40%,銀團貸款占60%,這個負債結構和企業貸款是一樣的,對銀行來講并沒有更高的風險,而且PE做過盡職調查,篩選過的企業風險更低。”
盡管如此,一位銀行監管專家仍認為,對PE發放并購貸款風險依然不容小覷。其緣由就在于,PE和銀行的風險偏好無法匹配。
“銀行貸款投放,可以借助于PE的評估,對某個項目會比較專業,看得比較長遠。但這兩者之間如何結合,還是有難度。”該人士說。
PE和銀行貸款的收益率也不相同。“PE比如一年做了十個項目,哪怕只要有一兩個項目成功上市,收益率足夠高,哪怕還有一兩個項目投資失敗也許也能彌補。這和銀行只靠收息不一樣,利率有限,能承擔的風險也有限。”
當然,更多的并購業人士仍對此政策表示衷心的歡迎,“哪怕只是開半扇門,也是好事。”一位資深并購業界人士說。
盡管業界對并購貸款翹首企盼,但據《財經》記者了解,銀監會即將出臺的“指引”雖然打開了股權融資通道,但短期內并購應用范圍有局限,最有可能的是集中用于大型國有企業的兼并重組。而對民營企業、中小企業兼并重組所需并購貸款,卻要“謹慎發放”。
監管部門有關人士對《財經》記者表示,當前國內經濟正處于調整時期,對企業而言,“沒規模的要有規模,不經濟的要經濟”,浪費資源的要向資源節約型轉變,這個過程需要并購貸款的支持,但絕不是以此來解決上大項目的問題。
但不止一位國內并購業專業人士表示了另一層擔憂。目前宏觀經濟環境的確是并購的好時機,不乏一些行業龍頭公司在上一輪景氣中積累了相當充裕的資金,準備利用眼下的機會大舉收購、完成產業整合。然而,如果國有企業挾政府推動和銀行并購貸款之雙重支持,很有可能會進一步打亂已有的市場競爭格局,對私營經濟有明顯的擠出效應。
“雖然這一政策的出發點是控制銀行貸款的風險,但如果并購貸款只給國有企業,那還不如不推。因為這樣對產業結構反而可能是逆向調整。”上海隆瑞投資顧問有限公司執行董事尹中余表示。■
銀監會關于并購貸款管理辦法指引要點
* 就準入條件而言,能夠開展并購貸款業務的銀行資本充足率應達到8%以上;在銀監會監管評級中應達到二級以上,三年內沒有重大違規事件,此外,管理辦法也對開展此項業務的銀行劃定了不良資產的底線。
* 為防止貸款挪用,銀監會將按照受益人直接收款原則改革貸款支付方式,即為借款人設立回款賬戶,以用以歸還貸款。如果借款人從并購目標企業獲得現金分紅和其他現金流,應當及時足額打入回款賬戶,且在還本付息日以及之前一定日期內,要求余額不得低于借款人當期還本付息金額。
* 為了進一步保護作為債權人銀行的利益,要求借款人做出一些承諾性規定,如目標企業未來產生的新債務;對外擔保、資本性支出、資產出售前需征得銀行的同意;目標企業經營范圍如果做出實質性改變也需征得銀行的同意。如果并購方改變對目標企業絕對控股和實際控股的地位,之前也應當獲得商業銀行的同意。
* 為了確認交易主體的資格,銀行在發放并購貸款之前,仔細考察并購利用目標企業或者目標企業的資產,為并購提供擔保是否履行法定程序;若對上市公司進行要約收購,是否遵從證監會的監管程序和法規;若是管理層收購,則需考察定價依據、并購資金的來源、融資安排和支付方式以及關聯交易是否存在違規的情形;并購雙方必須有一定的行業關聯;并購貸款金額不應超過并購股權對價比例。
* 為控制風險,銀行需對并購完成的目標企業以及并購方未來的現金流予以關注,并對目標企業進行科學、合理的估值。
