時間：2024-01-04 16:36:20
引言：易發表網憑借豐富的文秘實踐，為您精心挑選了九篇藝術品投資價值范例。如需獲取更多原創內容，可隨時聯系我們的客服老師。
世界上有很多著名的繪畫作品是被那些超級富豪們收藏了，這些人不缺錢，收只是為了藏，或者是為了滿足自己擁有一些寶貝的心理，并沒有準備日后拿出來賣。因為他們知道這類頂級珍品稀世罕見，一但出手你可能今生今世就再也見不到了。從某種程度上講，正是這些超級富豪的這種不計代價的“收”來“藏”的行為，標定了那些頂級藝術品的天價，從而維持了藝術品市場始終足夠的“溫度”，同時也鉤起了投資者無盡的發財幻想，這真是一件很有趣的事。
其實，對那些頂級的“收”來“藏”的富豪們，我們是可以把他們排除在投資市場外的，他們只是錢多了沒地方花而已，咱們沒必要去參照他們的行為。如同創業發財般，你可以以比爾?蓋茨、李嘉誠為學習榜樣，但最好不要以他們為人生目標，否則你會活得很累很沒勁，甚至會覺得自己活在世上只是在浪費糧食制造肥料。因為人家比爾?蓋茨一彎腰的功夫就能掙1500美元，再一直腰又可以掙1500美元。他要是再彎兩次，再直兩次，就超過現今咱中國一個中產一年的收入了。你說這種比法是否真讓人喪氣?好在這世上只有一個一彎腰一直腰的時間就能掙3000美元的人，要是多了，還真讓人受不了。
話說回來，藝術品投資市場其實也是相同的道理：雖說藝術品市場是個用閑錢堆起來的市場，超級富豪們是用閑錢在這里撈寶，而其他人大多是想用閑錢在這里掙錢，所以只要你有閑錢，這個市場就不會拒絕你進入。問題只在于如何用好你那點閑錢。對普通投資者而言，量力而行，在低價原創中尋找機會應該是一個基本原則。從低端入手風險相對較小
首先，在當今中國藝術品市場處于比較混亂的現狀下，這是條比較穩妥的路。中國的富裕階層本來應該是中國藝術品投資的主要力量，他們有足夠的閑錢，也有足夠的智慧，但由于缺乏足夠的藝術鑒賞能力，這使得他們往往表現為兩種極端；一種是因為不懂而害怕，對藝術品敬而遠之。但這些年在“發財不買畫，就是土老帽”的時尚壓力下，他們心中始終有著買畫的沖動，但又找不著方向，不知該從何處人手；另一種是過于隨意自信，以為閑錢多就胡亂出手，結果就是被人忽悠。所以，我們在藝術品市場上看到的投資者大多數實際上都是盲目的，跟著輿論導向跑的。
而我們的輿論導向有兩大問題：一是談藝術時過于空泛，說好說壞都說不出個所以然，說了等于沒說；二是談市場時過于功利，差不多就是賣畫的廣告宣傳了，信了就要中招。如一些大城市每年舉辦的什么“藝術沙龍”之類的大型活動，不知者以為是政府組織的藝術推廣活動，而實際上只是有點官方背景的會展機構和策展組織打著藝術推廣招牌組織的一次掙場地費和參觀費的經營行為而已。這種活動當然只能看菜訂餐，拉到什么就宣傳什么。像今年的上海春季藝術沙龍，連朝鮮的韓國的東西都拉來充數了，宣傳文化交流當然是可以的，但鼓勵人們投資就是忽悠了。所以，中國藝術品市場現在的這種混亂狀況和中國大多數投資者自身的低水平現狀，決定了對普通投資者而言，只能走一條循序漸進，從低端入手的路，因為這條路風險相對小一點。我一直建議初入門者先應該先選擇那些萬元以下的作品，養眼養性養見識，而后再逐步升級。另一方面，這個市場好貨不少，關注的人卻不多，那些財力比較雄厚的投資者大多看不上這個市場。因為這里很少炒做，投資這樣的作品當然是明智的選擇。
低價原創市場少虛名憑實力
其次，這個市場少虛名，少水分，憑實力，講效果，容易把握。低價原創市場里有很多較優秀的藝術家，他們有才氣，有精神、有創意，也有足夠的技藝，他們缺的只是名氣。對投資者而言，務虛名則是最容易犯的錯誤!藝術品市場是個水分很多的市場，而水分多就多在畫家的名氣上。本人也是付了十幾年的學費后才悟出點道道的。真正的名氣是建立在銷售市場上的，而不是建立在美術界內部評比，或建立在院長、教授的頭銜職稱上的。
畢加索死了36年了，顯然他不可能從棺材里爬出來自吹自擂自我推銷，但他的作品一年仍能成交幾百幅。手稿都能賣幾十萬，甚至上百萬美元，這是真名氣。這是他的作品在市場上百年打拼掙出來的真名氣，你想不服都不行!而我國美術界的那些什么美協身份。院長、教授頭銜職稱，以及參過多少次展獲過多少次獎之類名氣雖然也是真名氣，但在市場上卻沒什么用處。市場上有瘋狂，也有無奈；有激情。也有寂寞；有暴富，也有貧困；有炒作，也有打壓，甚至還有封殺，有種種煉獄般的煎熬考驗。但所有的大師都是滿身傷痕地從這條路上走出來的，真的沒有一個人是被“評”出來的。
當年莫奈的印象派作品問世時，即遭到巴黎官方美術沙龍的全面批判貶低。1870年，官方沙龍的評委們甚至全面否定了莫奈1869至1870年的作品，禁止他的作品進入沙龍展示，將這位未來的大師逼人了饑寒交迫的窮困境地。已至于1872年莫奈那幅不朽名作《日出印象》問世后只賣了50法郎，買者還是因為可憐奠奈才肯出這點錢。然而一百多年后的今天，人們記得的是大師莫奈和他那些價值連城的傳世佳作，至于當年巴黎官方沙龍評委們評出來的那些“大師”們，在今天人們可能連他們的名字都不知道了。這就是市場上拼出來的“大師”和評委們評出來的“大師”的本質差別!
此外，國外的機構收藏，是掏真金白銀買進的收藏，所以這種收藏本身對藝術家的作品價格就起到了一個標桿和穩定器的作用。因為這些價格不是評委們評出來的，而是市場賣出來的。而中國的所謂評獎收藏是根本不進市場的，評的人不買畫，藏的人不付錢(或者只象征性地付點錢)是中國美術界的一大特色。
低價原創作品必將走俏
這種非市場行為的做法看似更學術很省錢，但它卻對中國藝術家和中國藝術品市場造成了致命傷害：其一，它使權威美術機構和官方、半官方收藏機構完全脫離了市場。因此。他們的聲音在市場上就失去了公信力。他們的評獎收藏行為對藝術家作品的市場表現幾乎沒有影響力。其二，因為失去了他們的參與，藝術品市場缺少價格標桿，所以很容易成為投機勢力的樂園，用一點點小錢就能在這個市場上興風作浪。中國當代藝術的大起大落，誰能說與這種體制無關?這種象牙塔內“華山論劍”。憑虛名論道的方式不知誤導了多少初人行的投資者。其三，它使得藝術家們往往處于不知如何去做的困境中，因為評委們只按主管部門的創作要求和自己的口味評獎，而市場只按市場法則運作。
為了回應現實中藝術品證券化的疑問,明晰藝術品證券化的法律地位,需探討證券法上證券的概括性定義,將藝術品證券衡諸于該標準從而獲得定性,我國證券法學界對證券的概括性定義一般停留在漢語詞義的一般詮釋上,內涵狹窄,對于證券的列舉分類也大都是泛泛的、表面的歸類列舉,[3]缺乏對現有證券核心特征的準確把握,因而既不能準確回答“證券是什么”的問題,也不能回答“證券應該是什么”的問題。對于諸如藝術品證券化等現實問題的解決,僅靠簡單羅列證券的表面特征和做形式主義的分類并無實益,唯有抓住證券的根本特征,且這些特征構成一個邏輯判斷的體系,才能對藝術品證券作出判斷。美國對證券的概括式定義大大超越我國證券法的調整范圍。我國改用美國的定義模式有相當的合理性:一方面我國證券法采取列舉式定義法,調整范圍較為狹窄,留給國務院認定新的證券的空間和權力,但由于缺乏證券的概括性定義,面臨新的金融工具時缺乏一個自成邏輯體系的檢驗標準;另一方面,藝術品證券化雖然具備證券化的形式特征并已經付諸實踐,但對其法律地位的界定卻必須衡諸于證券的概括性定義所蘊含的檢驗標準。只是按照證券立法的思路,中國立法機關更傾向于“先規定成熟的,有條件實施的問題,再通過實踐不斷修改的改善”[4]。因此,證券法的概括性定義對于檢驗已經出現的金融工具是否為證券意義重大。參照美國證券法和司法實踐上對證券的概括定義,結合保護投資者合法權益的證券法核心宗旨,本文認為,證券是指眾多投資者因投資于一項共同的風險事業而取得的具有盈利預期且不受投資人主控的權益憑證。判斷一客體是否為證券,可將證券內涵分解為下述的三重檢驗。公眾性檢驗公眾性即眾多投資者參與一項共同事業。公眾性的含義一方面要求證券面向多數人發行或者由于證券的轉讓導致產生多數人同時持有證券的局面,這使得證券區別于一般的借款合同和投資合同;另一方面也要求眾多投資者投資于一項共同的事業。公眾性之所以成為證券的核心內涵之一,原因在于當一項證券的投資者只有少數人時,證券的發行與交易的影響范圍便非常有限,因而沒有證券法介入的必要。股票、債券的公眾性特點自不必多加闡述,藝術品證券和傳統證券一樣,都可以為多數人所持有。《物權法》第94條和第101條是藝術品的產權可以被劃分和轉讓的法律依據。雖然當前各地文交所大都將一級市場的藝術品證券購買者人數限制在200人以內,但藝術品證券化仍具備公眾性特點:一方面,即使是向不超過200人發行,藝術品證券銷售合同的合同相對方仍然是多數人;另一方面,二級市場的存在會使得交易的公眾性特點更明顯與放大。投資性檢驗投資性檢驗是指投資者抱著盈利欲望,付出了確定的對價,獲取了具備一定投資價值的風險事業。盈利欲望是投資人的主觀心態,這種盈利預期一方面使證券投資區別于消費行為,另一方面意味著投資者愿意付出確定的對價而換取一項不確定的事業。投資者在盈利欲望的支配下易陷入非理性的境況,因而需要法律加以保護。“具備一定的投資價值”是站在理性的制度設計者層面需要考慮的問題,正常市場條件下該證券能夠使投資者獲益,沒有投資價值的證券不應當被允許發行。本文認為,證券的投資價值是一種在正常市場條件下的盈利可能性,至于這種可能性是通過獲取孳息實現還是通過再次交易實現并不影響證券投資價值的的存在。這是因為,一方面根據價值投資理論,市場并非是一個完備的價值反映機制,投資者由于受信息處理能力、信息不完全、時間不足以及心理偏差等諸多限制,不可能立即對全部公開信息做出反應,市場經常會犯錯誤,③這會造成價值與價格的偏差。不完全的市場反應造成的價格與價值的偏差不能獨立地構成證券投資的基礎,投資價值必須有實體的孳息或增值作為依托。另一方面,價值并非一成不變,某些特殊資產會隨時間推移而增值,當增值的預期持續而穩定時,這種增值若體現為投資者的收益必須通過移轉交易來實現,這便構成證券投資價值的基礎。無論是股票、債券等傳統證券還是藝術品證券的投資者,毫無疑問都抱有盈利欲望。藝術品證券化意味著除非購買全部股份否則無法實現對藝術品的物理獨占和收藏,這更顯示了藝術品證券的投資者的盈利欲望而非收藏欲望。相對于傳統證券的客觀投資性(投資價值),藝術品客觀的投資性如何?這需要探討藝術品增值理論。傳統的勞動價值論不能合理解釋藝術品的定價問題,當然也就不能夠合理地解釋藝術品價格的升降問題。瑪吉對價值有過精彩的論述:價值并非客觀存在的事物,它只是我們內心中的一種看法,一種高級的抽象概念,而不是現實存在的客觀事實。[5]28瑪吉的理論在一定程度上解釋了藝術品極為特殊的價值規律:“首先,藝術品價值與價格的總體一致性、相符性與時段性背離與錯位,構成了藝術價值規律的復雜性”,其次,“藝術品價值的實現,有時需要一個相對較長的歷史過程”[6]。在耗費人類勞動既定的情況下,藝術品增值取決于市場對藝術品的預期,而社會不斷發展使得人們對于藝術品的認識不斷深入構成了藝術品投資性的基礎,而且這種基礎從整體上看在相當長的一段時間內都不會有大的變動,近年來持續火熱的藝術品投資市場在一定程度上反映了藝術品的增值前景。但同時,藝術品增值的不確定性還是遠高于公司盈利的不確定性,藝術品投資的風險要比傳統證券更大,這是需要警惕的。失控性檢驗失控性是指該項有風險的事業在投資者購買證券之后并無法控制。證券法為什么著重保護投資者利益而不是證券發行者的利益呢?這是因為,在證券交易當中,交易雙方的地位非常不平等,不僅在于發行者往往實力雄厚而投資者雖然人數眾多但往往實力弱小,更重要的是證券發行人掌握了投資者確定的權利(多數情況下為現金),而投資者卻僅僅獲得了虛擬的權益憑證。證券發行者轉移給投資者的是一項有風險事業的部分或者全部,風險的大小在交易前由于信息不對稱等因素不為投資者所詳悉,而發行后也不為投資者所控制。正因為投資者如此弱勢,基于保護投資者利益,維護市場經濟秩序的目的,證券法才要對證券交易加以規制。就藝術品證券而言,其價格的上漲除了受供求關系的影響外,與時代價值觀、藝術品存世數量等因素有關,這也是投資者所不能控制的。由此可見,藝術品證券符合證券內涵的三要素檢驗,應被納入證券法和相關法規的調整。只是,建構對藝術品證券及交易的規則需要明了其獨特性方為可能。
藝術品證券的特性分析
我國證券法明確規定的證券為股票、債券以及其衍生證券,這些證券都是資本證券。藝術品證券和前述證券相比,有著自己的鮮明特色。(一)標的物價值特點不同一方面,代表公司資產的傳統證券比較容易進行價值評估,資產評估體系也有相對詳細確定的指標體系和評價標準。文化藝術品的價值評估則更為困難。藝術品有著“難以復制”、“沒有統一的價值評判標準”、“真偽優劣的判定主要依靠人的肉眼的特性”[7],因而價值評估的難度遠遠高于傳統證券。另一方面,藝術品價值雖然具有無形性,但其載體卻十分脆弱,容易發生毀損和滅失。且一般說來,與公司資產相比,單個藝術品的市值總額仍屬偏小,少數市場主體便可以操縱全部股份。(二)投資收益來源不同從制度設計而言,傳統證券的投資收益來源于所投資事業產生的盈利,投資者無需交易也能夠獲取收益,如股票和債券的收益來源于企業盈利,資產證券化交易當中證券的收益來源于資產的現金流。但藝術品證券化交易的收益溯源主要是藝術品的自然增值。藝術品經營產生的現金流不穩定且數量少,更為重要的是,藝術品份額在虛擬交易之時還需要投入保養和保險費用,這更加使得藝術品的“現金流”只能停留在概念層面,是藝術品難以成為投資品的核心之所在。應當承認,投資收益的特性直接決定了藝術品投資的投機性較強。藝術品的增值雖然存在,只不過這種增值需要通過購買者愿意支付的價格來反映,由于反映機制的不完善,藝術品價值的自然增值與人為炒作被模糊化了。(三)投資收益的控制模式不同從另一個角度看藝術品份額和傳統證券的投資收益,二者在發行后,收益的控制模式也有著明顯的差異:股票發行人在發行之后仍占據并管理公司資產;而藝術品證券一旦發行成功,發行人所得到的資金便脫離公眾視線,成為發行人獨占的財產,這部分財產與藝術品證券增值沒有直接關系。這意味著藝術品證券的收益與發行人是分離的。藝術品收益既不受投資者的主控,也不受發行人控制,而是受到藝術品經營機構以及藝術品增值等經濟、政治等外在因素的影響。(四)投資收益增長周期不同企業盈利在較短時間內就能夠取得,上市公司的財務狀況是以季度作為評估時段,這使得股票、債券的價值評估周期較短,市場價格波動頻繁。而藝術品證券的投資周期卻較長。學者認為,“藝術品既不適合長期投資(50年以上)、也不適合短期投資(1年以下),而比較適合進行中期投資。具體的投資周期則因具體情況而異,以10年為基點把握。”[5]138-139因為藝術品證券交易是一種全新的交易模式,其收益周期只能參照傳統藝術市場的投資周期,可見,藝術品增值是一個較為長期的過程。
藝術品證券交易的風險分析
通過對藝術品證券的特性分析,可歸納出藝術品證券化交易的風險主要存在三方面①。(一)價值確立風險藝術品特殊的價值規律使得藝術品價值評估本身就比較困難,而中國當代藝術市場又缺乏對藝術品評估的共識,三重評判標準(學術標準、藝術標準、市場標準)相互交叉,拍賣市場又贗品充斥、拍賣價格與交易價格不統一等情況加重了藝術品評價的困難。更進一步的是,評估機構和專家的信用亦深受質疑②。現行的藝術品證券化中的評估機構大都是與交易所關系密切,而且估價的高低與其自身收益直接相關,諸多不正常因素使得藝術品的估價有虛高的成分。這些因素造成了藝術品的發行價格有可能偏離藝術品的實際價值,使藝術品證券化存有前提隱患:即任何權利的交換都必須以權利被識別和確認為前提,但藝術品證券化操作不慎就會使得藝術品如同傳統證券市場的空殼公司,嚴重損害投資者的利益和市場經濟秩序。在實體上,藝術品是體積雖小但價值較大的物,與大宗固定資產相比,在保管過程當中極易發生價值貶損或者意外滅失,而這是傳統證券基本不會面臨的風險。(二)交易泡沫風險藝術品證券和傳統證券投資收益來源的不同決定了短期炒作對于藝術品證券的價格影響程度不同。證券化交易帶來的流通性增強很可能會使藝術品價格飆升,越是頻繁交易,藝術品價格就可能被炒得更高。然而藝術品的投資周期較長,證券市場急劇上升的價格會遠遠偏離藝術品本身價值,這其中的差價很大一部分是純粹由交易帶來的泡沫,當泡沫膨脹到一定程度的時候,高價買入的投資者就會被套牢,藝術品證券市場就面臨崩盤。事實上,正如中國人民大學趙錫軍教授所說,近年來中國政府加強了對股市和樓市的異常資金流動的監管,藝術品市場成為“游資”套利的一個新的重要渠道。藝術品收益增長周期與傳統證券的不同也印證了短期交易增強了投機性。當前藝術品證券化交易模式多采“T+0”的交易模式,投資者可以當天買進當天賣出,交易泡沫很容易膨脹。相對于傳統證券,藝術品證券市值總額較小,比較容易被少數人操縱。此外,藝術品易受到經濟狀況、政策調整等因素的影響,短時間內大量資本的涌入和撤出都有可能,從而導致市場暴漲或暴跌的情形。(三)文交所的信用風險文交所是藝術品證券交易的平臺。相比傳統證券,藝術品持有人通過轉讓藝術品證券
藝術品證券的特性分析
我國證券法明確規定的證券為股票、債券以及其衍生證券,這些證券都是資本證券。藝術品證券和前述證券相比,有著自己的鮮明特色。(一)標的物價值特點不同一方面,代表公司資產的傳統證券比較容易進行價值評估,資產評估體系也有相對詳細確定的指標體系和評價標準。文化藝術品的價值評估則更為困難。藝術品有著“難以復制”、“沒有統一的價值評判標準”、“真偽優劣的判定主要依靠人的肉眼的特性”[7],因而價值評估的難度遠遠高于傳統證券。另一方面,藝術品價值雖然具有無形性,但其載體卻十分脆弱,容易發生毀損和滅失。且一般說來,與公司資產相比,單個藝術品的市值總額仍屬偏小,少數市場主體便可以操縱全部股份。(二)投資收益來源不同從制度設計而言,傳統證券的投資收益來源于所投資事業產生的盈利,投資者無需交易也能夠獲取收益,如股票和債券的收益來源于企業盈利,資產證券化交易當中證券的收益來源于資產的現金流。但藝術品證券化交易的收益溯源主要是藝術品的自然增值。藝術品經營產生的現金流不穩定且數量少,更為重要的是,藝術品份額在虛擬交易之時還需要投入保養和保險費用,這更加使得藝術品的“現金流”只能停留在概念層面,是藝術品難以成為投資品的核心之所在。應當承認,投資收益的特性直接決定了藝術品投資的投機性較強。藝術品的增值雖然存在,只不過這種增值需要通過購買者愿意支付的價格來反映,由于反映機制的不完善,藝術品價值的自然增值與人為炒作被模糊化了。(三)投資收益的控制模式不同從另一個角度看藝術品份額和傳統證券的投資收益,二者在發行后,收益的控制模式也有著明顯的差異:股票發行人在發行之后仍占據并管理公司資產;而藝術品證券一旦發行成功,發行人所得到的資金便脫離公眾視線,成為發行人獨占的財產,這部分財產與藝術品證券增值沒有直接關系。這意味著藝術品證券的收益與發行人是分離的。藝術品收益既不受投資者的主控,也不受發行人控制,而是受到藝術品經營機構以及藝術品增值等經濟、政治等外在因素的影響。(四)投資收益增長周期不同企業盈利在較短時間內就能夠取得,上市公司的財務狀況是以季度作為評估時段,這使得股票、債券的價值評估周期較短,市場價格波動頻繁。而藝術品證券的投資周期卻較長。學者認為,“藝術品既不適合長期投資(50年以上)、也不適合短期投資(1年以下),而比較適合進行中期投資。具體的投資周期則因具體情況而異,以10年為基點把握。”[5]138-139因為藝術品證券交易是一種全新的交易模式,其收益周期只能參照傳統藝術市場的投資周期,可見,藝術品增值是一個較為長期的過程。
藝術品證券交易的風險分析
通過對藝術品證券的特性分析,可歸納出藝術品證券化交易的風險主要存在三方面①。(一)價值確立風險藝術品特殊的價值規律使得藝術品價值評估本身就比較困難,而中國當代藝術市場又缺乏對藝術品評估的共識,三重評判標準(學術標準、藝術標準、市場標準)相互交叉,拍賣市場又贗品充斥、拍賣價格與交易價格不統一等情況加重了藝術品評價的困難。更進一步的是,評估機構和專家的信用亦深受質疑②。現行的藝術品證券化中的評估機構大都是與交易所關系密切,而且估價的高低與其自身收益直接相關,諸多不正常因素使得藝術品的估價有虛高的成分。這些因素造成了藝術品的發行價格有可能偏離藝術品的實際價值,使藝術品證券化存有前提隱患:即任何權利的交換都必須以權利被識別和確認為前提,但藝術品證券化操作不慎就會使得藝術品如同傳統證券市場的空殼公司,嚴重損害投資者的利益和市場經濟秩序。在實體上,藝術品是體積雖小但價值較大的物,與大宗固定資產相比,在保管過程當中極易發生價值貶損或者意外滅失,而這是傳統證券基本不會面臨的風險。(二)交易泡沫風險藝術品證券和傳統證券投資收益來源的不同決定了短期炒作對于藝術品證券的價格影響程度不同。證券化交易帶來的流通性增強很可能會使藝術品價格飆升,越是頻繁交易,藝術品價格就可能被炒得更高。然而藝術品的投資周期較長,證券市場急劇上升的價格會遠遠偏離藝術品本身價值,這其中的差價很大一部分是純粹由交易帶來的泡沫,當泡沫膨脹到一定程度的時候,高價買入的投資者就會被套牢,藝術品證券市場就面臨崩盤。事實上,正如中國人民大學趙錫軍教授所說,近年來中國政府加強了對股市和樓市的異常資金流動的監管,藝術品市場成為“游資”套利的一個新的重要渠道。藝術品收益增長周期與傳統證券的不同也印證了短期交易增強了投機性。當前藝術品證券化交易模式多采“T+0”的交易模式,投資者可以當天買進當天賣出,交易泡沫很容易膨脹。相對于傳統證券,藝術品證券市值總額較小,比較容易被少數人操縱。此外,藝術品易受到經濟狀況、政策調整等因素的影響,短時間內大量資本的涌入和撤出都有可能,從而導致市場暴漲或暴跌的情形。(三)文交所的信用風險文交所是藝術品證券交易的平臺。相比傳統證券,藝術品持有人通過轉讓藝術品證券獲得資金后便與交易市場分離,其沒有證券法上的信息持續公開義務,無需公開募集資金的用途和去向,較之傳統的交易所,文交所在交易過程中扮演的角色更為重要。然而現實當中,文交所卻存在規制空白。第一,文交所的注冊資本沒有明確要求,如天津文交所的股東就是自然人和法人的組合,實繳資本并不高,其責任能力也就有限。第二,文交所往往承擔著審核上市、管理交易、委托遴選商和藝術品保管機構等多重職能,但其義務承擔狀況卻不明確,例如有文交所在交易環節上缺乏制度設置,如發行商的遴選沒有明確規則。這和傳統證券市場的“公平、公正、公開”精神相悖。文交所的權力過大,市場公信力受質疑,易滋生尋租現象。第三,由于沒有明確的法律依據,各地文交所設立和監管較為混亂,文交所基本是自律運行,交易規則的頻繁改動是監管缺位的一個體現。
John Morrissey以基金經理挖掘未被發現的股票的方式四處搜尋年輕藝術家。這位西棕櫚灘的律師晚上的時候瀏覽諸如《藝術論壇》雜志和Artnet這樣的網站。他留連于紐約和邁阿密的畫展，尋求出售購買藝術作品能夠帶來的投機收益。他說，“我的藝術家們給我帶來的收益超過了我其它所有的投資。”
藝術正在而且看起來還會持續地大熱下去，單幅作品的最高售價總是在不斷地刷新著，出席拍賣會的人數猛增，拍賣會的成果同樣有增無減。對這樣的現象，我們通常的解釋是，新興的收藏家們，那些對沖基金經理們開始投入金錢，希望炫耀新發現的財富和鑒賞能力。其實還有另外一個原因：人們相信藝術是與你的股票、債券和不動產等量齊觀的投資資產。
長江商學院的金融學教授梅建平和紐約大學斯特恩商學院的Micheal Moses教授都是新流派的代表人物，他們極力地主張“藝術即資產”這樣的觀點，并且身體力行。他們在2002年就發表了研究報告，聲稱藝術品的投資價值早在1876年就輕易地超過了債券和國庫券，而在過去的10年里藝術品的投資甚至已經超過了股票，年收益率已經達到了8.5%，當代藝術表現得更是只好不壞。
不過，他們倆并不是首先將藝術品作偽投資工具研究的學者。過去十幾位學者已經對此進行了研究，他們的結論相差很大。大部分研究者認為藝術品的投資差強人意。在最常被人引用的一部著作里，1985年時任普林斯頓大學經濟學家William Baumol報告說，在1652年至1961年間，藝術品的投資回報大概僅為每年0.55%左右。至于其它的機構，都各自采取不同的方法，得出的結論也各不相同。但有一點卻是每個機構都保持著一致的意見，那就是投資藝術品比投資股票的風險更高。
投資藝術品還有其他不利之處。通過拍賣行或交易商買賣藝術品的傭金輕易就能高達10%，大大高于你支付給股票經紀人的傭金。而且，藝術品的流動性差，即使是最熱的市場中，許多藝術品在拍賣行照樣無人問津。此外還有運輸和保險開支，如果你有幸擁有長期資本收益，你作為藝術品支付的稅率高達28%，而證券的資本收益率僅為15%。
銅鏡火了――展望2011年，銅鏡收藏市場又會有哪些變化和驚喜呢？
不可否認銅鏡價位的不斷上漲和其自身價值的回歸是成正比的，實際上自2004年嘉德拍賣首開銅鏡專場拍賣以來，無論是拍賣市場還是民間交易，銅鏡的價格一直是有漲無跌；特別是精品銅鏡的漲幅更是十分的明顯。同時它的發展同時也離不開藝術品市場大環境的影響；因為畢竟在整個藝術品市場中銅鏡的市場份額較小；直到2010年銅鏡市場的整體噴發，較比其他門類也還是小很多；雖然它的后市很強勁有很大的空間。
有人說：過去了的2010年是中國藝術品市場一個舊時代的結束，另一個時代的開始：傳統藏家全面退位，傳統藏家主導的時代終結，徹底給資本家讓路。當洶涌澎湃的資本大潮涌向銅鏡市場的同時，隨之而來的是傳統的藏家隊伍與新興的投資家隊伍的對決；勝負顯然已經分出。同時在對待銅鏡收藏的價值觀和認識方面也將發生深刻的變化。這個變化的直接結果就是精品銅鏡的價值將會呈現更高的水平，看重投資價值遠勝過其自身的藝術價值；另一方面不可回避的就是市場對其變化的迎合。
實際上，幾家舉辦銅鏡專場拍賣的公司從2010年秋拍后就立即著手2011年春拍的征集工作。而各地的古玩市場，收藏網絡上銅鏡的交流交易早已是熱火朝天，只要有像樣的銅鏡出現，立即被買家買走。這就形成了精品鏡“一鏡難求”，中高檔鏡的價格與日俱增，低檔鏡也是水漲船高的狀況；這種狀況隨著銅鏡整體價位的提升和其自身所具備的藝術價值和投資價值及其不可再生性的特質會在以后相當長的時間內延續。
同時我們也明顯感到隨著銅鏡收藏市場的日益火爆，老藏家的惜售和觀望，投資家的捂盤，終極藏家入庫落定，使得拍賣公司的征集及新近入行的收藏家投資家的買入也會變得日益困難；這從拍賣公司紛紛奔赴海外征集和過早投入征集就可以看出。
放眼國內古玩市場和收藏網絡這樣的狀況也是很明顯，要么是純粹的欣賞（不乏有待價而沽）要么是價位高的離譜（愿者上鉤）。
而目前的銅鏡收藏和交易延續著藝術品傳統的交易形式，大致上是以拍賣市場，古玩市場，收藏網站的論壇和拍賣，以及民間的私下交易為主。其中以拍賣市場和收藏網絡的交易最為活躍；但是據我了解，除此之外還有“第三種形式“存在并有可能逐步融進銅鏡收藏市場，那就是收藏家團體俱樂部，藏家會所等民間組織；這些組織有較強的地方性和廣泛的人脈資源，通過藏家之間的學習研討，交流溝通，在挖掘銅鏡歷史價值，文化價值，藝術價值的同時，抬升其經濟價值。其形式廣泛而活躍，既可避免假貨贗品的困擾，又可節省送拍成本及其他形式交易的風險。
縱觀2011年銅鏡收藏市場，旺盛的需求將占據主流；如果說2010年銅鏡收藏市場上演的是“搶寶“大戰，那么2011年無疑將會上演它的姊妹篇”奪寶“大戰。相對于2010年中國藝術品拍賣500多億的份額，銅鏡拍賣市場也只有一個多億的拍賣成交額；其規模顯然很小。有專業人士預計中國藝術品拍賣市場的規模未來十年至少還有10倍的增長空間。即使不擴大原有的規模，那么銅鏡也是將有十個億的份額，那也是相當可觀的數字。
然而,目前藝術品市場規則混亂,沒有形成公認的價值標準,藝術品也不能像房產、地產一樣能質押、抵押,在無法有效融資的情況下,如何適度參與藝術品投資,讓很多人十分困惑。
藝術品作為一種特定時期的文化符號,包含著深厚的歷史人文印跡及制作人、收藏家的審美需求與情感體驗。很多成功的藏家在購買藝術品時,并不把其當做股票、房產等投資產品一樣,以未來增值為核心訴求,而是以愛好的心態介入,以收藏的主旨參與。很多買到精品的人,即使市場上有再高的出價也不出售,無形中捂高了價格,增加了投資價值,同時,也充分享受收藏的樂趣,獲得投資的安全性。
而在確定自己偏好后,接下來就要量力而行,不可貪圖“價高面廣”。藝術品市場魚龍混雜,千百年來積累了眾多贗品,很多行家里手也時有走眼。比如我們熟悉的良渚文化收藏,市場上99%的都是現代仿品,但很多人卻因賣方編造出的“離奇的故事”和連環圈套被騙,得不償失。
藝術品投資還需要研究和耐心,很多人在初步進入投資領域后,便直奔高端一流投資品而去,這種做法實不可取。即使有高手支招,普通投資者也必須自己具備一定的專業知識,因為在經濟利益的驅動下,一些專業機構也可能會昧著良心坑害投資者。從二、三流產品開始入手,逐步向更高方向靠近,這樣才能保證投資的穩健性。
此外,藝術品的價值在于其歷史文化價值和藝術價值,越是有價值的藝術品受經濟波動的影響越小,因此投資者不能只看重短期的市場表現,跟風投資。從油畫到玉器,從郵票到錢幣,在一輪一輪的波段式爆炒中,很多盲目參與的投資者被高位套牢,資產損失很大,這些都是前車之鑒。
對于剛入藝術品投資領域的客戶,如果時間有限不能進行更多研究,也可嘗試通過間接途徑參與,例如一些金融機構推出的“藝術品投資產品”、“藝術品投資基金”等等。這些集合眾多投資者資金后,由發起人聯合眾多專家把控風險的集合投資方式,大大降低了藝術品投資的風險,比較適合將藝術品投資作為自己投資產品配置,且對物的占有性以及投資的收益性要求不高的投資者。
頂級名莊的葡萄酒和頂級名家的藝術品一樣,是一種精神,愈久愈強烈,愈久愈純粹,愈久愈名貴。 ―朱星海
隨著頂級葡萄酒需求的日益高漲,來自頂級酒莊的供應壓力則空前增大,供不應求的格局未來將越來越難以逆轉。而這種狀況將直接導致頂級葡萄酒在全世界范圍內被用于收藏和投資。近年來,當頂級葡萄酒在中國市場也逐漸成為一個新的收藏熱點時,新的投資機會逐漸來臨,市場本身也已經蠢蠢欲動。但是,面對全新的熱點,欠缺葡萄酒收藏投資經驗的中國收藏家們,總會有一些無從下手的感覺。
投資橫向比較 :名莊酒、股票和名貴藝術品
要在一個行業進行投資,首先要對這個行業進行整體分析。也許中國的投資者們對于投資股票和投資藝術品已經非常熟悉,至少已經知道股票和藝術品的價值和風險。我們就橫向比較一下這三個行業的投資價值。
股票投資,整體說來風險較大、輸贏均等。這可以從兩方面分析,第一方面,就是不太好選股,股票池中幾千只股票,稍有不慎,就可能被套;第二方面,就是不太好掌握投資的時間,長線操作則壓力太大,短線操作又難以把握。
而藝術品投資,基本上只要是名貴藝術品,增值的幾率要大于賠本的幾率,只是動輒需要相當大的資金。
葡萄酒投資和股票投資完全不同,股票只是金錢游戲,看不見摸不著,而葡萄酒不僅看得見摸得著品味得到,更是一種文化和藝術投資。在中國,其實一般的中產階級家庭都有實力嘗試著去少量投資葡萄酒,而且從部分名莊酒目前的發展趨勢來看,未來升值幾率要遠遠高于貶值幾率。
嘉德拍賣行數據庫的資料顯示,熱愛藝術品收藏投資的高端人群,同樣非常青睞進口葡萄酒,特別是名貴的進口葡萄酒。他們是這個市場的動力源,只要中國有這么一個熱愛、消費、收藏葡萄酒的高端群體,中國的進口葡萄酒收藏市場也就會越來越火爆。
就是這么一個群體,在精神層面有強烈的需求。他們熱愛名貴葡萄酒、熱愛雪茄、熱愛高爾夫運動、熱愛主題旅游,當然也熱愛藝術品,這所有的一切,都只為了滿足精神層次的需求,只要需求能夠被滿足,他們甚至不太計較成本。中國市場名莊酒持續火爆,其實依靠的就是這么一個高端的消費群體。
投資價值分析 :三年平均回報150%
先來看一組由各大著名拍賣行提供的數字:
1787年拉菲酒莊葡萄酒,1985年倫敦佳士得拍賣行售出,售價16萬美元。現陳列于福布斯收藏館,瓶身蝕刻有杰斐遜總統的姓名縮寫。
大瓶裝(5升佳釀)木桐酒莊(Chateau Mouton-Rothschild)葡萄酒,1945年產,這一年被公認為是20世紀最好的釀酒年份之一。1997年倫敦佳士得拍賣行售出,售價11.4614萬美元。
1784年份迪琴酒莊白葡萄酒,1986年倫敦佳士得拍賣行售出,售價5.6588萬美元。酒瓶上也刻有杰斐遜的姓名縮寫。
7支羅曼尼康帝酒莊1978年份蒙塔榭酒。2001年蘇富比紐約拍賣行售出,售價16.75萬美元,即每支2.3929萬美元。
羅曼尼康帝酒莊1990年份勃艮第紅酒,6夸脫大瓶裝。2002年紐約扎奇拍賣行售出售價6.96萬美元,折合每標準瓶容量5800美元。
羅馬康帝酒莊1985年份一套7支美杜莎拉酒(總容量6升,相當于8支標準瓶)。1996年倫敦蘇富比拍賣行售出,售價22.49萬美元。
三支1994年份鷹鳴酒(Screaming Eagle)2000年洛杉磯佳士得拍賣行售出,售價1.15 萬美元,即單支3833美元。
談到進口葡萄酒的投資,名莊酒投資自然是一個熱點,但是投資絕不僅僅局限于名莊酒,應該說只要是頂級葡萄酒(不一定是知名酒莊)均有升值的空間。這和所有行業一樣,投資就必須有投資的策略和投資的組合。
整體說來,也只有占總量千分之一的頂級葡萄酒才具有陳年10年以上的潛質,也才具有收藏和投資價值。這些葡萄酒90%以上來自葡萄酒“老世界”那里都有悠久的歷史、古老的酒莊城堡。
為什么只有這些頂級葡萄酒才被承認有收藏投資價值呢?
首先,頂級葡萄酒的釀造對氣候、土壤、光照和葡萄樹本身都有極高要求,這跟中國生產茅臺酒完全一樣,離開了那里的原生自然環境,就根本無法釀造出同樣品質的酒。而全球每年評出約30款名葡萄酒80%分布在法國酒莊,尤以波爾多的白馬、拉菲、拉圖、瑪歌、木桐、奧比隆、歐頌和柏圖斯8大名莊最為珍貴,其聲譽是經過數百年歷史發展才建立起來的。另外還有極少數來自“新世界”酒莊的酒也被列入投資級葡萄酒,也就是說,能釀造出頂級葡萄酒的酒莊極為有限。
其次,世界頂級酒莊所能生產的頭牌酒的數量也都非常有限,通常僅有2萬~3萬箱。有限的產量分散到世界市場,因為稀缺而備顯珍貴,加上頂級酒可以長期陳年儲存,從而使這類酒隨著窖藏時間的延長而不斷升值。
正是基于上述原因,葡萄酒收藏具有增值潛力大、波動小、穩定性高的特點。據權威資料顯示,如果投資法國波爾多地區的10種葡萄酒,過去3年的回報率為150%,5 年回報率為 350%,10年回報率為500%,大大超出同期道瓊斯和標準普爾指數成分股的增值速度。
在2006年以前,投資葡萄酒的收益雖然穩定卻并不算高,而自從2006年在英國建立了葡萄酒交易市場之后,則表現出了巨大的升值潛力。頂級葡萄酒近一年的平均升幅已達43.2%投資價值同樣不亞于股票、石油和黃金。
而葡萄酒迅速升值的一個重要原因,則是來自亞洲新興市場的拉動。繼原來的歐洲、北美之后,日本和中國港臺地區已有大量高端葡萄酒的受眾,此外中國內地懂得葡萄酒的消費者也在迅速崛起。亞洲無疑成為了最重要的新興市場,這正是葡萄酒行情看漲的主因。
投資策略分析 :三類頂級酒的投資組合
既然只要是頂級酒就有投資價值,那么投資的對象就絕不僅僅只是名莊酒,一些口碑非常好但沒有被評定為名莊酒莊的酒,同樣有投資價值。首先,名莊酒還是投資的首選品種,拉菲、拉圖、瑪歌、木桐和奧比隆波爾多美度區的5大名莊,以及白馬、歐頌兩個圣?艾米隆的名莊和波美侯德柏圖斯莊、波爾多8大名莊的投資價值被全球公認最高。
其次是選擇一些非常有潛力的二三級酒莊,她們中也有類似寶馬、里鵬、拉夢多這樣口碑和品牌俱佳的頂級酒莊,同樣有相當大的投資價值和升值空間。如果有機會和條件,還可以選擇一些產量很低、年份很好的四五級酒莊,比如說波爾多1982年年份,甚至是1976年年份,這些產量很低、年份很好的珍藏酒,同樣有投資價值,甚至升值空間和潛力比名莊酒還大。
整體來說,如果想投資頂級葡萄酒,最好能夠搭配投資,不要僅僅迷信名莊酒的名氣或者是迷信非名莊酒的升值潛力。
除了注意投資組合以外,業內人士還給中國客戶更多的專業建議,那就是直接在歐洲期貨市場買進最稀有葡萄酒的期貨,然后儲存在倫敦的免稅倉庫里,5年或者10年之后,再考量喝掉或賣掉這些酒,因為那時候愛葡萄酒的人會更多,意味著升值空間很大。當然客戶要求提前賣出也沒問題,但如果是期貨的話,則要等1~2年后才能賣掉。
投資風險防控 :具備鑒別常識 切忌盲目追高
在目前在中國市場,頂級葡萄酒主要還是通過中國香港和澳門登陸內地城市,通過香港和澳門進入內地市場的名莊酒,良莠不齊,魚龍混雜,有很多可以亂真的假酒。所以無論如何,最重要的是在中國市場投資頂級葡萄酒之前,必須具備鑒別真偽的基本常識。你首先要懂得品酒,要懂得什么是真酒,什么是假酒。那么,究竟如何鑒別?
從比較專業的角度講,觀察葡萄酒的外觀應從以下幾個方面著手:
1. 液面:用食指和姆指捏著酒杯的杯腳,將酒杯置于腰帶的高度,低頭垂直觀察葡萄酒的液面。或者將酒杯置于品嘗桌上,站立彎腰垂直觀察。葡萄酒的液面呈圓盤狀,必須潔凈、光亮、完整。如果葡萄酒的液面失光,而且均勻地分布有非常細小的塵狀物,則該葡萄酒很有可能已受微生物病害的侵染。如果葡萄酒中的色素物質在酶的作用下氧化,則其液面往往具虹彩狀。如果液面具藍調,則葡萄酒很容易患金屬破敗病。除此之外,有時在液面上還可觀察到木塞的殘屑等。透過圓盤狀的波面,可觀察到呈珍珠狀的杯體與杯柱的聯接處,這表明葡萄酒良好的透明性。如果葡萄酒透明度良好,也可從酒杯的下方向上觀察液面在這一觀察過程中,應避免混淆“混濁”和“沉淀”兩個不同的概念。混濁往往是由微生物病害、酶破敗或金屬破敗引起的,而且會降低葡萄酒的質量;而沉淀則是葡萄酒構成成分的溶解度變化而引起的,一般不會影響葡萄酒的質量。
2. 酒體;觀察完液面后,則應將酒杯舉至雙眼的高度,以觀察酒體,酒體的觀察包括顏色、透明度和有無懸浮物及沉淀物。葡萄酒的顏色包括色調和顏色的深淺。這兩項指標有助于我們判斷葡萄酒的醇厚度、酒齡和成熟狀況等。
3. 酒柱:將酒杯傾斜或搖動酒杯,使葡萄酒均勻分布在酒杯內壁上,靜止后就可觀察到在酒杯內壁上形成的無色酒柱,這就是掛杯現象。掛杯的形成,首先是由于水和酒精的表面張力,其次是由于葡萄酒的黏滯性。所以,甘油、酒精、還原糖等含量越高,酒柱就越多,其下降速度越慢;相反,干浸出物質和酒精含量都低的葡萄酒,流動性強,其酒柱越少或沒有酒柱,而且酒柱下降的速度也快。
年畫題材內容多樣，它制作精細，畫面傳神，栩栩如生，具有較高的藝術欣賞價值。盡管年畫的品種數量不少，但隨著時間的久遠，留存下來的卻很少，這就使得年畫具備了較高的收藏投資價值。從目前收藏界看，投資集藏年畫的人還不是很多，因此，它的價格還處在一個相對較低的水平。如在一些小城鎮的集藏市場，一幅舊年畫也就10來元左右，最貴的也不超過百元。這對一般收藏投資者而言，從價格上較易接受，是一項不錯的投資選擇。
收藏和投資有價值的年畫，重要的一點，是要收集到年畫的精品之作，如清朝時期印制的木版年畫和我國四大年畫中的“楊柳青”年畫，是最值得收藏，有投資價值的。不過，現在能保存下來的實在太少，收藏并非易事。目前相對容易收集的、且存量還可以的，是民國時期到“”時期的近代和現代的年畫。但這期間基本上沒有木版年畫了，都改成了普通的平版印制。這類年畫都有了時代的烙印，較好地反映了當時的歷史背景，其中不乏收藏投資價值。如“”中的年畫，與同時代的郵品、紀念章等一樣，成為較看好的收藏品，也有一定收藏價值。
另外，不管收藏投資哪類品種的年畫，都要盡量了解它的發行情況、發行范圍、發行數量及是否名家作品。對已多次再版發行的，應首選初版發行的，最好是名家的作品，否則，其收藏價值會大打折扣。
?延伸閱讀?
中國年畫
民間年畫、門神，俗稱“喜畫”，舊時人們盛行在室內貼年畫，戶上貼門神，以祝愿新年吉慶，驅兇迎祥。年畫是中國民間最普及的藝術品之一，每值歲末，多數地方都有張貼年畫、門神以及對聯的習俗，以增添節日的喜慶氣氛。年畫因一年更換，或張貼后可供一年欣賞之用，故稱“年畫”。
同樣，看起來很美的藝術品市場也是這樣的一頭“熊”，因此，當我們用這個寓言來形容預售和保函運作模式時，無疑會發現，寓言中的警示同樣會在現實中重演。
新模式誕生
中國藝術市場成型已歷經數年，但迄今為止仍有三大壁壘制約著行業發展，即贗品頑癥破壞行業聲譽；定價混亂擾亂市場秩序；買入易而賣出難。因此，市場各方都在探尋各類新的參與模式，于是不少新型的藝術品投資渠道也應運而生。
2012年春節之后，一家名為“全美聯藝術品交易中心”的機構高調加入了藝術品投資創新大軍中并于5月在京試營業，推出了全國首創的藝術品投資“首付+保函”模式。當時，全美聯總裁師麒盛介紹稱，該中心的藝術品投資遵循了杠桿投資收益，即投資者只需首付10%，即可訂購藝術大家的作品，余額由全美聯墊付，且此后作品升值的收益全歸買家。其間，客戶雖然不擁有藝術品的所有權，但是可以優先認購。在3年期內，若藝術品貶值，客戶還可要求全額退款，3年內藝術品未售出，客戶除享受全額退款外還可以得到投資金額30%的補償。
另一方面，師麒盛當時還介紹通過銀行保函實現了藝術品投資保值，即在全美聯預訂展所售的作品均會開具銀行的等額退現保函。全美聯將等額資產抵押給銀行，銀行對全美聯所售藝術品開具保函提供擔保，意味著全美聯承擔了藝術品的貶值風險。3年后，如果藝術品貶值，客戶可持保函到銀行兌現。為保證銀行保函所承保作品的真實性，每幅作品還會開具防偽證明，承諾藝術品保真。
全美聯對外宣稱的新業務還包括“超級畫廊運作模式”，即推薦客戶參照雅昌藝術網選出的國畫、油畫、書法、雕塑等領域最具潛力的500位藝術家，通過藝術品一級市場的銷售提成方式來盈利。師麒盛透露，全美聯與藝術家的合作并不是直接給藝術家支付報酬，而是幫助藝術家銷售作品，同時獲取銷售提成。顧客首付的10%資金由全美聯暫時代管，當藝術家授權全美聯簽署預訂確認書時，藝術家將該首付款作為全美聯應得的傭金。
舊警示重現
不過，正當大家都覺得全美聯的模式看起來很“全”很“美”時，“千萬不能圖謀出售一張還沒有被打死的熊的皮”的警示開始重現。僅在短短一個月內，全美聯的“首付模式”即告夭折，“銀行保函”模式也遭遇變故。
在全美聯的官方網站上，“全美聯將大力推廣‘預訂模式’，預計首年交易額將達到100億元。”的宣傳語雖然依然在列，不過近日獲悉全美聯已暫停了“首付模式”并稱正根據市場情況在做新的戰略選擇。
其實，在“首付模式”推出之初，就有業內人士對此表示擔憂，即如果抬高藝術品的標價，那么當前的價格已透支了未來很多年后的價格，如此豈不是“殺雞取卵”，封死了今后的升值空間。因此，可以推斷，“首付模式”的初衷很好，但藝術品投資風險很大，全美聯原設定的“10%首付”底線偏低，等于將風險都歸到自身，必然可能出現無法周轉的情況。
6月4日，在全美聯的《關于全美聯藝術品交易中心涉及對某銀行業務誤導》中稱銀行并非《藝術品銷售合同》的直接責任人，也不承擔因《藝術品銷售合同》項下發生的因貶值、贗品等而導致損失的一切風險，且銀行出具保函的生效日期，為顧客支付全部藝術品總價款的3年后，保函的實際有效期為3個月并非為3年。對此，全美聯方面稱，“3年”并非保函中約定的時效，而是全美聯投資顧問“建議”的投資期限。從保函的實際有效期“被”延長也可以推斷出，銀行監管和資產抵押的引入無疑放大了交易風險，因此，如果說全美聯的營銷模式會掀起藝術品交易的春天，可能為時尚早。
“超級畫廊”難保真
同樣，“超級畫廊”運作模式中推薦的500位藝術家中，各級美協、書協理事占比近一半，美院教師占比近三分之一，而目前市場上活躍的當代前衛藝術家幾乎都缺位。過于單一的類型，似乎不能反映當前藝術市場真正的投資客體和投資價值。此外，出臺這500位藝術家的依據也是參考了國內專業媒體的數據，但目前國內很多數據往往具有水分，因此全美聯這份宣稱“具有最高學術和投資價值的名單”，其本身的權威性也受到了質疑。
近年來，藝術品拍賣市場上頻頻傳出天價，但能拍出天價的往往是知名藝術家的精品、代表作，其創作的許多應酬之作其實并沒有明顯升值。因此，即便全美聯提供的藝術品盈利收益表中綜合了這位藝術家的各類作品，但藝術家的每幅作品是否真都能升值也值得推敲。
平安證券客戶經理王彪表示，投資的收益來自于投資物所產生的財富；而投機的收益，是來自于另一個投機者的虧損。因此假如投資者買入了一種不會產生任何類似“利息”的收益商品并指望能以更高的價格賣出的話，那么不管是什么樣的商品，風險最終都要轉嫁到某一方。“藝術品就是如此，不會有絕對安全的投資，否則就是一場‘博傻’的游戲。”
亟須第三方保險
記者發現，目前全美聯的網站還只是一個簡單的框架，諸多板塊并未得到充實。隨著全美聯“首付模式”的取消及“保函模式”的變更，坊間開始擔憂全美聯的模式，甚至有質疑其為“變相集資”的說法。
對此，一家專業從事財產保險的業內人士表示，無論出于什么目的，藝術品交易都需要有文化商的介入，藝術品交易平臺也需要一定的生存利益空間及相關法律的配套。藝術品領域的投資風險很高，因此全美聯這種高風險創新模式的探索，必然會遭遇很多困難，這次“首付模式”的夭折，也是很正常的情況。
