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第1篇

關鍵詞：增值稅轉型政策；資本成本敏感性；市場化改革；成本

一、 制度分析

2004年之前，全國范圍內實施的是生產型增值稅政策，其政策目標是減少盲目投資、抑制通貨膨脹以及組織國家財政收入。生產型增值稅的特點是只允許企業(yè)購入的生產性原材料及其費用可以作為進項稅予以扣除，而不允許抵扣固定資產價值或已納稅款，由此產生重復征稅。方震海認為生產型增值稅政策增加了企業(yè)負擔，不利于產業(yè)結構調整和產業(yè)升級以及本國經濟貿易的發(fā)展。

基于稅收制度改革和振興東北老工業(yè)基地的雙重制度背景，財政部和國家稅務總局于2004年9月頒布了《東北地區(qū)擴大增值稅抵扣范圍若干問題的規(guī)定》（財稅[2004]156號），規(guī)定在東北三省（遼寧、吉林、黑龍江）范圍內的裝備制造業(yè)、石油化工業(yè)、冶金業(yè)、船舶制造業(yè)、汽車制造業(yè)和農產品加工業(yè)等6個行業(yè)的一般納稅人企業(yè)，允許購買生產動產類固定資產（生產用機器、設備等）所繳納的進項稅稅額予以抵扣，由此啟動生產型增值稅向消費型增值稅轉型改革的序幕。

2009年1月，全國范圍內正式開始實施消費型增值稅制。相比于生產型增值稅，消費型增值稅允許企業(yè)購進生產性固定資產的進項稅額進行抵扣，這大大降低了企業(yè)資本使用成本和生產成本，節(jié)約了企業(yè)投資生產設備的使用資金，增加了流入的現(xiàn)金流量。相當于企業(yè)享受到了購進固定資產原值17%的稅收返還優(yōu)惠政策，促使投資成本降低，因而能夠增強企業(yè)對固定資產投資成本的敏感性。公司基本面所決定的投資機會、現(xiàn)金流、融資成本等是企業(yè)生存和發(fā)展所依賴的物質基礎，是影響企業(yè)投資決策和投資行為的基本因素。

二、 文獻回顧和研究假設

根據資本成本理論，資本成本的差異同企業(yè)的融資手段和利潤分配方式有著密切的關聯(lián)。企業(yè)能夠通過調整資本結構和利潤分配兩種方式來減少稅收對資本成本的影響，但如果企業(yè)缺少有效的外部融資手段，將導致資本成本變得更高，進而稅收對資本成本將產生扭曲作用。

徐明東和陳學彬研究發(fā)現(xiàn)，我國工業(yè)企業(yè)的資本成本敏感性顯著為負值，企業(yè)投資受資本成本的影響較小，不同所有制性質企業(yè)對投資資本成本敏感性存在差異，其中私營企業(yè)和外資企業(yè)最為敏感，國有企業(yè)和集體企業(yè)不敏感，并認為國有產權的屬性是導致企業(yè)投資的資本成本敏感性和融資約束較低的重要因素。實際上，資本成本是企業(yè)投資和融資兩類決策的聯(lián)結點，要判斷企業(yè)投資是否符合市場理性，即投資不足或是投資過度，都離不開資本成本這個衡量標準。

李成等研究發(fā)現(xiàn)，實施“消費型”增值稅，使得資本使用者成本大約降低14.5%，投資額大約提高12%。相比于生產型增值稅，消費型增值稅允許企業(yè)抵扣購進生產類固定資產的進項稅額，這相當于節(jié)約了投資到生產設備上的使用資金，增加了流入的現(xiàn)金流量，進而促使投資成本降低，所以能夠提高企業(yè)對固定資產投資資本成本的敏感性。基于以上分析，我們提出假設1：

假設1：在保持其他條件不變的情況下，相比于非試點地區(qū)增值稅轉型政策能夠顯著降低試點地區(qū)企業(yè)的投資資本成本，進而能夠提高不同性質類型企業(yè)對固定資產投資的資本成本敏感性。

姜付秀和黃繼承認為中國的市場化改革是進行企業(yè)行為研究必須重視的一項重要制度背景。為了檢驗在增值稅轉型過程中外部制度環(huán)境對企業(yè)資本成本敏感性的影響，借鑒徐明東等、羅宏等、鄭志剛等的做法，加入反映制度轉型的市場化指數(shù)來度量企業(yè)的外部制度環(huán)境對資本成本敏感性的影響。中國的市場化改革自20世紀70年代改革開放至今已經取得了很大進步，但在時間和空間上仍然存在非均衡狀態(tài)，以至于市場化進程中不同試點地區(qū)的稅制改革效果存在差異。通常認為，市場化進程越快的地區(qū)，政府干預程度越小，市場機制發(fā)揮的效果越好，企業(yè)自身行為調節(jié)的自由度就越高，政策效應的時滯性就越短。因此，增值稅轉型政策發(fā)揮的效果也就越好。基于以上分析，我們提出假設2：

假設2：在保持其他條件不變的情況下，在增值稅轉型過程中市場化改革顯著促進了增值稅轉型政策對企業(yè)投資資本成本敏感性的提高。

國內外的文獻研究表明，企業(yè)支付稅收的多少與稅率及企業(yè)的經濟效益成正相關關系。增值稅轉型政策的實施，使企業(yè)所購生產用固定資產的進項稅額能夠在本期或以后期間進行抵扣，這將使公司稅收現(xiàn)金流的流出減少；而對于稅務機關來說，增值稅轉型政策的實施會直接導致稅收收入顯著減少。由于地方政府每年都有財政收入預算和稅收收入預算的制定，這將導致稅務機關為了完成稅收任務而加強對企業(yè)稅務申報審查和監(jiān)管力度，從而能夠抑制企業(yè)管理者無效率使用資源謀取利益的行為。因此，稅務機關將加強稅收征管的力度，促使公司保持良好的治理狀態(tài)。Dyck和Zingales認為稅務實施的加強將有效遏制企業(yè)管理者收入的轉移行為，能夠減少企業(yè)成本并增加企業(yè)價值。曾亞敏和張俊生研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)所處地區(qū)的稅收征管力度越強，管理者與股東之間的成本越弱，會計收益也越高。基于上面的分析，我們提出假設3：

假設3：在保持其他條件不變的情況下，增值稅轉型政策通過稅務機關的稅務實施將顯著降低企業(yè)的成本，并且稅務機關監(jiān)管力度越大，成本下降越明顯。

三、 估計方法和數(shù)據說明

1. 估計方法。劉璟等認為增值稅試點改革完全可以看作是一個外生事件，使用差分再差分模型（DID）可有效避免樣本選擇偏誤和內生性問題，能夠很好地解決公共政策作為自變量而產生的內生性問題。

聶輝華等認為企業(yè)不可能通過事先預知增值稅轉型政策而進行注冊地的遷移。參照劉璟等、聶輝華等、萬華林等研究方法，定義東北三省企業(yè)中享受稅收優(yōu)惠的企業(yè)為處理組，其他省份同行業(yè)的企業(yè)定義為控制組。

2. 實證模型和變量選取。新古典投資理論認為，資本使用成本決定合意資本存量，資本使用成本的影響因素包括稅收、折舊率和資本利得等。基于對新古典投資模型的分析和求導推演，并參考徐學明、聶輝華等、萬華林等建立DID模型的方法，本文倍分法估計模型方程如下：

Invit=a+b1reform*year*Δl-nUCit+b2Controls+λt+ηi+μit（1）

根據理論，采用經營費用率（OETS）作為成本的衡量，經營費用率為公司營業(yè)費用與管理費用之和占公司主營業(yè)務收入的比率，經營費用率估計模型如下：

OETSit=a+b1reform*year*VATit+b2Controls+λt+ηi+μit（2）

參考徐明東等、羅宏等的建模方法，在模型（1）的基礎上加入市場化指數(shù)Market，于是，得到下面的模型（3）

Invit=a+b1reform*year*ΔlnUCit*Market+b2Controls+λt+ηi+μit（3）

模型（1）、（2）和（3）中變量定義為：投資率（Inv），等于期末固定資產凈值減去期初固定資產凈值再加上當期折舊費用除以期初固定資產；資產利用率（STA），等于主營業(yè)務收入占公司總資產的比重；經營費用率（OETS）營業(yè)費用與管理費用之和占公司主營業(yè)務收入的比率；資本成本（UC）按照徐明東等計算方法得到；市場化指數(shù)（Market）是樊綱等市場化指數(shù)；經過調整應交增值稅（VAT）是用經過同省份同行業(yè)同年份平減的應交增值稅；凈現(xiàn)金流量比率（CF），等于（利潤總額-所得稅+本年折舊費用）/期初固定資產總額；成長性（Grow），等于實際銷售收入對數(shù)的一階差分；資產負債率（Leverage），等于總負債/總資產；其他變量見實證部分。參考鄭志剛等做法，用本企業(yè)當年應交增值稅占該企業(yè)所在省、直轄市、自治區(qū)本行業(yè)當年應交增值稅的比重，反映稅務機關對企業(yè)實施的監(jiān)督水平，理論上，此比值越大，當?shù)囟悇諜C關針對本企業(yè)實施的稅務監(jiān)督程度越強，作為公司治理的法律外制度的稅務實施效果越顯著。穩(wěn)健性檢驗中，采用本企業(yè)相對資產規(guī)模作為經過同省份同行業(yè)同年份平減的應交增值稅的替代變量，因為規(guī)模比較大的企業(yè)會更多地受到來自于政府與公眾的監(jiān)督，而本文樣本數(shù)據是工業(yè)企業(yè)500萬規(guī)模以上的國有企業(yè)和非國有企業(yè)的數(shù)據。

3. 數(shù)據說明與主要變量描述性統(tǒng)計。本文數(shù)據來自國家統(tǒng)計局1999年～2007年規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)數(shù)據庫，對原始數(shù)據處理如下：（1）僅保留營業(yè)狀態(tài)企業(yè)；（2）剔除銷售收入、債務融資成本、（資產總額-固定資產）、（資產總額-流動性資產）、（累積折舊-當期折舊）為負值的樣本；（3）刪除主要變量首尾各1%的觀測值；（4）僅保留一般增值稅納稅人企業(yè)；（5）剔除企業(yè)；剔除開業(yè)時間介于1949年～2007年以外的樣本；剔除員工少于8人企業(yè)，最終共計20萬多個樣本觀測值。樣本期內平均雇員數(shù)低于2 000人的企業(yè)劃分為中小型企業(yè)，2 000人以上的企業(yè)劃分為大型企業(yè)。工業(yè)品出廠價格指數(shù)、固定資產投資價格指數(shù)和國債利率均來自CEIC 數(shù)據庫，市場化指數(shù)來自樊綱等。

表1和表2列示，2001年～2007年期間內規(guī)模以上國有和非國有企業(yè)的平均固定資產投資額為54 000千元，平均投資資本成本為0.186，平均投資現(xiàn)金流比率為0.343，平均資產利用率為1.705，平均費用率為0.095。2004年后轉型地區(qū)企業(yè)平均投資額為9 800萬元比非轉型地區(qū)企業(yè)的平均值5 400千元高出4 400千元，T檢驗的均值之差為44 138.03千元，顯著為正值，說明增值稅轉型政策促進了試點地區(qū)企業(yè)進行固定資產投資，增值稅轉型政策實施效果明顯；試點地區(qū)企業(yè)的投資資本成本平均值為0.187小于非試點地區(qū)企業(yè)資本成本均值0.201，T檢驗均值之差為-0.013 9且顯著為負值，說明轉型后試點企業(yè)的投資資本顯著低于非試點地區(qū)的均值水平。

四、 實證檢驗和結果分析

表3報告了轉型政策對不同性質企業(yè)投資資本成本敏感性、融資約束（投資現(xiàn)金敏感性）、成本等的影響分析，交叉項Year*reform*lnUCit代表增值稅轉型政策的政策效應。全樣本下Year*reform*lnUCit系數(shù)的回歸結果為0.026且在1%的水平上顯著為負，說明增值稅轉型政策增強不同性質類型企業(yè)的投資資本成本敏感性；國有企業(yè)和集體企業(yè)Year*reform* lnUCit的系數(shù)值分別為0.026和0.028，且在10%的顯著性水平上顯著為負，相對于私營企業(yè)（Year*reform*lnUCit的系數(shù)值為0.026且在1%的水平上顯著為負）和外商企業(yè)（Year*reform*lnUCit的系數(shù)值為0.029且在1%的水平上顯著為負）而言，其投資資本成本敏感性并不顯著。

實證結果表明增值稅轉型政策顯著降低了不同性質企業(yè)的資本成本，提高了其投資資本成本敏感性，國有企業(yè)和集體企業(yè)資本成本敏感性得到顯著提高，說明轉型政策對國有企業(yè)和集體企業(yè)的固定資產投資起到促進作用，而增值稅轉型政策對于私人企業(yè)和外商企業(yè)投資本成本敏感性具有顯著的提高作用，資本成本顯著降低，企業(yè)的投資效率提高。以上結果支持了假設1的成立。

表4報告了增值稅轉型過程中市場化改革對不同性質企業(yè)的資本成本敏感性的影響分析，交乘項Reform*year*market*lnUCi表示在增值稅轉型過程中，市場化進程對對資本成本敏感性的影響。在全樣本下，Reform*year*market*lnUCit的系數(shù)為0.003且在1%水平下顯著為負，說明在增值稅轉型過程中市場化改革進一步提高了不同性質類型企業(yè)的投資資本成本敏感性。其中，國有企業(yè)、集體企業(yè)、私營企業(yè)和外商企業(yè)的反應系數(shù)分別為0.003且在10%的水平下顯著為負、0.003不顯著為負（>10%的顯著性水平）、0.004且在1%的水平下顯著為負和0.004且在1%的水平下顯著為負，只有集體企業(yè)投資資本成本敏感性統(tǒng)計上不顯著。這說明市場化改革進一步地提高了企業(yè)投資資本成本敏感性，對增值稅轉型政策效果的發(fā)揮起到了促進作用。結果支持了假設2的成立。

交乘項Reform*year*VAT以及交乘項Reform*ye-ar*Size_firm_sum表示增值稅轉型政策對企業(yè)成本的政策效應。在表4中，交乘項Reform*year*VAT系數(shù)為0.649且在10%的水平上顯著為負，這說明增值稅轉型改革在一定程度上顯著地減少了企業(yè)的成本，在增值稅轉型過程中稅務機關對企業(yè)起到了良好的外部監(jiān)管和監(jiān)督作用；作為穩(wěn)健性檢驗，從表4中模型（7）可知，交乘項Reform*year*Size_firm_sum的系數(shù)為0.874且在1%的顯著性水平上顯著為負，這進一步驗證了在增值稅轉型過程中稅務機關的監(jiān)督作用確實是促使企業(yè)的成本顯著降低。這個結果支持了假設3。

五、 主要結論及政策建議

本文主要估計結果表明，增值稅轉型顯著提高了不同性質類型企業(yè)對固定資產投資的資本成本敏感性，國有企業(yè)和集體企業(yè)投資的資本成本敏感性得到明顯提高；市場化改革促進了增值稅轉型對企業(yè)投資資本成本敏感性的提高；同時增值稅轉型政策也使企業(yè)的成本顯著下降，使稅務機關發(fā)揮了企業(yè)外部治理的作用。

結合2004年東北地區(qū)增值稅轉型政策及近些年來稅收政策的變化，本文針對企業(yè)在稅收改革中的行為提出如下政策建議：（1）企業(yè)應根據實際發(fā)展狀況進行合理和有效的投資，要注重投資效率、投資方向和投資質量。（2）深刻理解國家相關配套政策。國家在每次稅收改革過程中都會根據經濟形式的發(fā)展進行相關政策的調整和推進，將對企業(yè)的納稅行為產生政策性的影響，企業(yè)應充分關注國家稅收政策的變化，避免產生稅收風險。（3）進行合理的稅收籌劃。稅收改革為企業(yè)創(chuàng)造了稅收籌劃空間，企業(yè)應有效地實施稅收籌劃，最大限度地享受稅收改革所帶來的實際經濟收益。

參考文獻：

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13. 萬華林，朱凱，陳信元.稅制改革與公司投資價值相關性.經濟研究，2013，（3）：65-75.

基金項目：國家軟科學研究計劃資助項目（項目號：2011GXQ4D040）。

第2篇

Abstract： Combined with the theoretical research and China's institutional background， this paper explores the relations between corporate governance， capital structure and capital costs and uses three-stage least squares empirical supports the following arguments： granting cash dividends and the ratio of CEO holdings have positive correlation with the asset-liability ratio， proportion of the largest shareholder and the largest shareholder is state-owned have negative correlation with the asset-liability ratio； asset-liability ratio and the largest shareholder is the state-owned have positively correlated with the capital cost， granting cash dividends， the largest shareholder， CEO salaries， the quality of information disclosure have negatively correlated with capital cost； the correlations between proportion of independent directors， the board quality， supervisory board quality and the capital cost， asset-liability ratio. Overall， improving corporate governance will help improve corporate value， to a certain extent， help to improve the liability ratio， and dividend policy， capital structure and capital cost have interactive effects.

關鍵詞： 公司治理；資本成本；資本結構

Key words： corporate governance；capital cost；capital structure

中圖分類號：F832.5 文獻標識碼：A 文章編號：1006-4311（2014）11-0018-04

1 理論研究及文獻綜述

1.1 理論研究 在現(xiàn)代資本結構理論中， 簡森（Jensen）與梅克林（Meckling）（1976）把成本理論引入了財務學的分析框架里，提出了最優(yōu)資本結構源于成本的收益與成本的平衡，從公司經理的激勵問題出發(fā)來研究公司股權和債權的結構問題；接下來Myers的“優(yōu)序融資理論”把信息不對稱理論引入資本結構研究，提出了公司資本結構中的信息不對稱問題，把研究方向從原來的只注重外部因素對資本結構的影響轉移到從企業(yè)“內部因素”來展開對資本結構問題的分析，這無疑使最優(yōu)資本結構理論從原先的各種成本和收益之間的權衡問題，逐步變成了結構或制度設計的公司治理問題。

1.2 文獻綜述 國外實務界對公司治理與融資政策關系的研究比國內要早得多，國內與之相關的研究才剛剛起步。實務界與理論界已達成的共識是：不同的公司治理會導致不同的融資政策和資本成本。

1.2.1 有關公司治理和資本結構關系的文獻

Kim和Sorensen（1986）采用方差分析和多元回歸分析，表明較高內部人持股的公司其債務比率高于內部人持股低的公司。

Friend和Lang（1988）運用多元回歸分析，得出債務水平隨著管理者持有股份的增加而減少。

Jensen et al（1992）構建聯(lián)立方程模型應用三階段最小二乘法得出內部人持股負面影響公司債務水平和股利水平的結論。

Bathala et al（1994）設立聯(lián)立模型應用兩階段最小二乘法，得出管理者持股與債務融資水平負相關，機構投資者持股與債務融資水平、管理者持股水平負相關；以及Firth（1995）應用多元回歸也證明了管理者持股與債務融資水平負相關，但機構投資者持股與債務融資水平、管理者持股水平正相關的結論。

Berger et al（1997）以434家公司的3085個觀察值為樣本通過經驗研究得出CEO持股比例、外部董事比例與債務比率正相關，CEO任期、董事會規(guī)模、薪酬激勵與債務比率負相關。

Short et al（2002）應用最小二乘法發(fā)現(xiàn)管理者持股比例與債務比率正相關，外部大股東持股比例與債務比率負相關。

Brailsford et al（2002）應用最小二乘法檢驗研究發(fā)現(xiàn)：①管理者持股比例與債務比率呈倒U型關系；②外部大股東持股比例與債務比率正相關；③外部大股東持股比例與債務比率之間的關系隨著管理者持股水平的不同而變化。

呂長江和王克敏（2002）構建了聯(lián)立方程模型采用三階段最小二乘法檢驗發(fā)現(xiàn)，每股股利與管理者持股比例和債務比率均負相關。

陸正飛和高強（2003）采用問卷調查數(shù)據，logistic回歸模型研究發(fā)現(xiàn)，董事會中由控制股東推舉或任職于控制股東的董事所占的比例越高、總經理由董事長兼任、公司高級管理人員持有公司股份的公司，越傾向于偏好股權融資。

馮根福和馬亞軍（2004）研究發(fā)現(xiàn)，公司高管人員出于自利具有調節(jié)債務水平的動機，法人股的存在對高管人員出于自利調節(jié)資本結構的能力具有制約作用，但在高管人員擁有公司股份程度較高時作用有限。

肖作平（2005）采用因子分析模型經驗研究發(fā)現(xiàn)治理水平高的公司更傾向于使用高的債務。

1.2.2 有關公司治理和資本成本關系的文獻 Sengupta（1998）應用多元回歸檢驗得信息披露質量和債務成本負相關；Botosan（2002）應用多元回歸檢驗得三種信息披露水平與權益資本成本之間的關系：年度報告披露水平與權益資本成本負相關；及時披露水平與權益資本成本正相關；投資者相關活動水平與權益資本成本之間不呈顯著關系。

Himmelberg et al（2002）研究發(fā)現(xiàn)：投資者法律保護與內部人持股集中度正相關；內部持股集中度與資本成本正相關。

Ashbaughetal（2004）檢驗公司治理的四個方面：財務信息質量、機構投資者持股比例、獨立董事比例、董事持股比例與權益資本成本均負相關。

Anderson et al（2004）檢驗得出董事會獨立性、審計委員會獨立性、董事會規(guī)模、審計委員會規(guī)模與債務融資成本負相關；董事任期與債務融資成本正相關。

國內的學者，汪煒和蔣高峰（2004）以臨時公告和季度報告的數(shù)量作為替代變量衡量公司自愿信息披露水平，發(fā)現(xiàn)信息披露水平的提高有助于降低權益資本成本。沈藝峰等（2005）應用時間序列分析得出中小投資者法律保護與權益資本成本負相關。

2 研究意義

資本結構理論的最新發(fā)展已經把學者們的目光從影響資本結構的“外部因素”轉移到了“內部因素”，公司治理在融資政策中起著重要的作用，就目前的文獻，國外在研究公司治理和資本結構之間關系的一些結論還沒有達成共識，且國內的研究才剛剛起步，且尚未有把公司治理、資本結構、資本成本結合在一起研究的論文，因此本文就三者關系的問題展開研究。并努力克服已有文獻在研究上的一些不足：①在研究公司治理和資本結構關系時，目光基本集中在股權結構對資本結構的影響，角度比較單一，缺乏對公司治理系統(tǒng)性的研究；②基本都從單一方面研究公司治理對資本結構的影響，或公司治理對資本成本的影響，沒有考慮公司治理、資本結構、資本成本三者間的互動關系，即沒有考慮到系統(tǒng)內生性問題。

3 研究假設

本文主旨是研究公司治理、資本結構及資本成本關系，對于公司治理包含內容，出于六個方面①考慮：①控股股東行為；②董事會；③監(jiān)事會；④經理層；⑤信息披露；⑥利益相關者。資本成本反映企業(yè)價值，本文的最終目的是想探討公司治理的各方面及資本結構的選擇與企業(yè)價值的關系。

3.1 控股股東行為

①現(xiàn)金股利發(fā)放。如果公司發(fā)放更多的現(xiàn)金股利，有助于樹立公司形象，提高報表的可信度及披露信息質量，同時也增加了外部權益籌資機會，從而降低資本成本和負債比率。假設1：企業(yè)發(fā)放現(xiàn)金股利與資本成本負相關，與負債比率負相關。

②第一大股東持股及第一大股東性質。當?shù)谝淮蠊蓶|是國家時，出于我國的制度背景考慮，國家持股的特殊情況造成國有股一股獨大，監(jiān)督缺位的狀況，因此國有股的存在降低了企業(yè)價值。當?shù)谝淮蠊蓶|是非國家時，第一大股東就更具有“經濟人”性質，第一大股東持股比例越大，其對管理者的監(jiān)督激勵會增強，管理者的行動受到一定程度的限制，股東與管理者的成本隨之降低，資本成本也因此降低。且當?shù)谝淮蠊蓶|的控制權不會受到威脅時，其更偏好股權融資，而不愿承擔負債的風險；反之當?shù)谝淮蠊蓶|持股較少時，為使其控制權不受威脅，而更偏好于債權融資。假設2：非國有第一大股東持股比例與資本成本負相關，與負債相關。

3.2 董事會 公司治理的最核心要素就是董事會治理問題，筆者認為把董事會規(guī)模作為目前環(huán)境下的治理要素不具備說服力，因為單從人數(shù)上去考慮一個主觀上占主導的因素對客觀因素的影響不科學（董事也有“懂事”的和“不懂事的”），所以文章選用了以下變量：①獨立董事比例。獨立董事比例越高，監(jiān)督力度越高，降低了成本。假設3：獨立董事比例與資本成本負相關。②董事會整體素質。假設4：董事會整體素質與資本成本負相關。

3.3 監(jiān)事會 監(jiān)事會勝任能力直接影響其監(jiān)督力度，降低成本。

假設5：監(jiān)事會勝任能力與資本成本負相關。

3.4 經理層 對經理的激勵機制主要包括薪酬和股份激勵，特別是對于讓CEO持股賦予了CEO“管理者”和“股東”雙重身份，此時的CEO會有更強烈的愿望根據自己持股比例和獲得利益的多少調節(jié)負債水平（調高或調低）。

假設6：CEO薪酬與負債正相關。

假設7：CEO持股與負債相關。

3.5 信息披露 信息披露質量包括可靠性、相關性、及時性。本文采用深圳交易所的上市公司誠信檔案中的“信息披露考評”來披露上市公司信息質量。若考評信息質量等級高則代表公司誠信度好，則有利于提升公司市價，降低資本成本。

假設8：信息披露質量與資本成本負相關。

3.6 利益相關者 員工參與程度在一定范圍內高的企業(yè)，其利益與企業(yè)利益越密切，既能起激勵作用，又減少成本。

假設9：內部持股相對高的企業(yè)，資本成本低。

另外，股利政策作為公司治理的重要內容，它不但受管理者持股比例的影響，第一大股東持股的影響，理論上還與資本結構、資本成本存在互動效應。如高現(xiàn)金股利會帶來外部權益籌資機會，但負債融資會減少這種機會。

假設10：股利政策、資本結構與資本成本三者間存在互動效應。

4 實驗設計

4.1 變量與模型

①模型的設立

Wacc=wacc（Debt，Dividends，H1，H2，D1，D2，J，CEO1，CEO2，

M，N，logSize，Grow）②

Debt=debt（Wacc，Dividends，H1，H2，D1，D2，J，CEO1，CEO2，

M，N，logSize，Grow）

Dividends=divi（Debt，Wacc，H1，H2，D1，D2，J，CEO1，CEO2，M，N，logSize，Grow）

②變量定義（見表1）

③變量描述性統(tǒng)計（見表2）

4.2 樣本與數(shù)據 文章選取了深市發(fā)行A股的上市公司2009-2011年的數(shù)據，并做以下篩選：①剔除金融保險業(yè)；②剔除st、pt公司；③上市不滿3年的公司；④數(shù)據不全的公司；⑤同時發(fā)行B股的上市公司；⑥資產負債率大于1及財務指標異常的公司。共得到362個公司樣本，1086個樣本數(shù)據。

5 實證結果及分析

5.1 資本成本結構方程的實證結果（見表3）

Wacc=wacc（Debt，Dividends，H1，H2，D1，D2，J，CEO1，CEO2，M，N，logSize，Grow）

OLS方程1是不加入資產負債率平方項的線性回歸結果，資產負債率、第一大股東性質是國有（10%的顯著水平下）與資本成本正相關；發(fā)放現(xiàn)金股利、第一大股東持股、CEO薪酬、信息披露質量與資本成本負相關（接受假設1、2、8）；獨立董事比例、董事會成員素質、監(jiān)事會素質以及CEO持股、內部人持股與資本成本相關性均不顯著（否定假設3、4、5、9）；當加入資產負債率的平方項后（為驗證最佳資本結構的存在），OLS方程2顯示資產負債率平方項與資本成本不相關，與此同時還影響了資產負債率與資本成本的相關關系。同樣的，筆者在聯(lián)立方程中也加入了資產負債率平方項，結果顯示影響了絕大多數(shù)變量的相關關系，因此認為資產負債率與資本成本不成正U型關系（即資產負債率與企業(yè)價值不成倒U關系）。通過聯(lián)立方程的再驗證，得出現(xiàn)金股利政策、資本結構與資本成本存在顯性的互動關系（假設10成立）。其它因素與資本成本的關系變化不大。

5.2 資本結構方程的實證結果（見表4）

Debt=debt（Wacc，Dividends， H1，H2，D1，D2，J，CEO1，CEO2，M，N，logSize，Grow）

OLS方程的線性回歸結果得出，資本成本、發(fā)放現(xiàn)金股利與資產負債率正相關（否定部分假設1），第一大股東是國家時（10%的顯著水平下）與資產負債率負相關（接受假設2），CEO薪酬、CEO持股（10%的顯著水平下）與資產負債率正相關（接受假設6、7）；獨立董事比例、董事會成員素質、監(jiān)事會素質以及內部人持股、信息披露與資產負債率相關性均不顯著。通過聯(lián)立方程的再驗證，得出現(xiàn)金股利政策、資本結構與資本成本存在顯性的互動關系，其它因素與資產負債率的關系變化均不大。

5.3 股利政策結構方程的實證結果（見表5）

Dividends=divi（Debt，Wacc， H1，H2，D1，D2，J，CEO1，CEO2，

M，N，logSize，Grow）

由表5中OLS方程的線性回歸結果得出，資本成本與發(fā)放現(xiàn)金股利顯性負相關，資產負債率、第一大股東性質（10%的顯著水平下）與發(fā)放的現(xiàn)金股利正相關；其它因素均沒通過檢驗。通過聯(lián)立方程的再驗證，再次得出股利政策、資本結構與資本成本存在顯性的互動關系，且監(jiān)事會素質（10%的顯著水平下）、第一大股東持股（5%的顯著水平下）、CEO薪酬（1%的顯著水平下）及持股（10%的顯著水平下）與發(fā)放現(xiàn)金股利的關系都變?yōu)轱@著。

5.4 結論 通過單方程檢驗，以及考慮了變量內生性因素的聯(lián)立方程檢驗得出：①現(xiàn)金股利政策、資本結構與資本成本三者間存在互動效應。企業(yè)負債率既影響企業(yè)價值，又受企業(yè)價值影響，且它們之間是負相關，與最佳資本結構理論不符。在描述性統(tǒng)計中，資產負債率的均值是49.43%，負債率23%以上的占樣本總體的90%，按其他國內外學者的實證研究結果，這個數(shù)值已經超出了最佳資本結構的范圍，因此可以解釋此時中國上市公司資本結構與企業(yè)價值負相關的關系。②董事會的兩個要素獨立董事比例和董事會素質，以及監(jiān)事會成員素質與資本結構、資本成本相關性均不顯著，原因可能是我國上市公司的董事會、監(jiān)事會治理水平普遍偏低，獨立董事呈現(xiàn)“花瓶”現(xiàn)象，上市公司內部監(jiān)管效力較弱，因此加強董事會及監(jiān)事會的治理是提高我國目前公司治理的重要任務。③內部人持股及CEO持股與資本成本及資產負債率的關系均不顯著，原因可能是我國內部人及CEO持股普遍偏低，多為零，這一點從樣本統(tǒng)計上可以看出，因此影響較小，其回歸結果不理想。④公司治理的其它因素（發(fā)放現(xiàn)金股利、第一大股東持股、CEO薪酬、信息披露質量）普遍與資本成本負相關，第一大股東性質是國家與資本成本正相關，說明提高公司治理確確實實可以提高企業(yè)價值。⑤發(fā)放現(xiàn)金股利、CEO薪酬、CEO持股比例與資產負債率正相關，我國的CEO持股比例大多很少，CEO往往會通過提高負債來增大自己對公司的控制權。第一大股東持股比例、第一大股東是國家時與資產負債率負相關，且由統(tǒng)計描述可解讀我國股權形式較為集中，市場偏好股權融資。其它因素與資產負債率的相關性均不顯著。一般來講提高公司治理有助于增加公司負債。

注釋：

①借鑒“南開指數(shù)”對公司治理維度的考慮.

②資本結構與資本成本關系待以下逐個類型模型試驗確定，其他因素與資本成本按線性模型檢驗.

③Kd用人民銀行中、長期貸款的平均貸款利率，Kc=現(xiàn)金股利/凈利潤.

④在做模型時，也嘗試把監(jiān)事會規(guī)模（即監(jiān)事人數(shù)）作為自變量進行回歸，但結果未通過檢驗，因此將該變量去掉，相關回歸模型省略.

參考文獻：

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[2]肖作平.公司治理和融資政策的關系研究綜述[J].證券市場導報，2007（8）.

[3]沈藝峰，江偉.資本結構、所有權結構與企業(yè)價值關系的研究[J].管理評論，2007（1）.

[4]汪煒，蔣高峰，信息披露、透明度與資本成本[J].經濟研究，2004（7）.

[5]馮根福，馬亞軍.上市公司高管人員自理對資本結構影響的實證分析[J].財貿經濟，2004（6）.

第3篇

(一)加強計劃制定的準確性,保證物資的合理供應,減少資金和庫存壓力施工企業(yè)在開始制定采購計劃的時候需要依靠各個部門的計算數(shù)據測算采購的物資品種、數(shù)量和時間。因此,在這個環(huán)節(jié)上,施工企業(yè)要在項目開始階段,依靠技術人員的力量做好物資需求量的計算,在計算的時候要認真研究施工的技術、計劃的預算、施工藍圖、混凝土配比、損耗系數(shù)等,結合以往類似項目的經驗和同行業(yè)的數(shù)據,根據對施工計劃的安排和工期的合理分解,將施工任務進行拆分,確定不同時間的物資需求量等,物資的部門也要根據該計劃編制不同時間的物資供應計劃。本預算和計劃要由參與人員簽字,明確各自的責任意識,提升計劃的準確性。(二)根據已有的物資使用計劃,結合市場價格,靈活使用物資采購方式制定好以上的物資采購預算和計劃,施工企業(yè)和相關的人員需要結合市場的時機,確定好價格,并根據市場的情況合理確定采購的方式。國家的調控政策對市場價格影響較大,財務人員和數(shù)據分析部門要對市場進行充分的調研,對材料價格的變化保持一定的敏感度,對漲跌幅不一的物資使用不同的采購時間點,保證資金的最大運用。例如對于預計未來將持續(xù)上漲的材料可以提前進行購買,對于未來將會逐步降價的材料,則根據工期安排逐步進料。另外,對于不同的物資施工企業(yè)也要合理選擇采購的方式。對于重要度較高、采購量較大的材料,可以選擇公開招標的方式,內部建立起由項目技術、預算、財務、監(jiān)察等部門的專業(yè)人員參與的評標小組,對供應方的質量、商務資格進行審查,選擇達標企業(yè)的最低報價中標方式,降低采購的成本。對于一些小型物資的采購,則可以選擇詢價方式采購,貨比三家,保證價廉質優(yōu)。同時,在內部使用后剩余的邊角料、周轉材料等也可以進行出售。一般而言,施工企業(yè)在做采購的時候盡量進行集中采購,以量大的優(yōu)勢提升和供應商的議價能力,降低物資的采購成本。(三)加強供應商管理,及時優(yōu)化企業(yè)內部的合格供應商名錄施工企業(yè)要建立起內部的合格供應商名錄,減少每次采購環(huán)節(jié)上不必要的重復工作。施工企業(yè)要對供應商的產能、產品質量、內部管理等進行合理的評價,并將其和項目的物資品種、需求量等進行匹配,建立起相應的數(shù)據庫,同時加強對實時數(shù)據的更新,提升對供應商已有情況的了解,對有資源的供應商進行調查和評價,并加強對其已提供的產品進行檢驗和試驗。施工企業(yè)可以采取定性和定量的方法對供應商進行評價,實行動態(tài)管理,對于嚴重失信的供應商則進行除名。另外,施工企業(yè)內部也要保證這些供應商的實時數(shù)據可以得到通報,保證其他的項目組不會購買不合格供應商的產品。

強化發(fā)料管理,加強物資的發(fā)放、運輸成本控制

(一)使用信息化管理手段,加強對施工人員發(fā)料管理的控制施工隊的材料控制也是施工項目物資成本控制的核心,由于施工項目點多面廣且不同項目差異較大,一旦沒有控制好,則可能會出現(xiàn)物資的大量浪費,提升施工的成本。施工企業(yè)要根據工期安排和工程量的測算對施工隊進行定額發(fā)料,對施工人員自行購買的材料實行最高限價管理,對于一些沒有控制好物資使用的施工隊,需要對其浪費和超耗行為進行懲罰,例如由其成員承擔超耗材料的費用。為了更好地對發(fā)料進行實時控制,施工單位需要運用信息化的手段,對發(fā)料、收料、盤存等進行記錄,并將一些工程量和測算的材料需求錄入系統(tǒng),由系統(tǒng)定期檢查作業(yè)隊和項目的使用核算,提升控制的效果和動態(tài)化。(二)加強同專業(yè)物流企業(yè)的合作,減少運輸成本和庫存壓力施工項目由于不同地方的情況差異比較大,包括交通、地質條件差異都比較大,有些項目地處偏遠地方,有些地方如果沒有足夠的場地堆積庫存則需要使用大量的資金租賃場地堆放庫存。為了降低成本,施工企業(yè)可以和專業(yè)的第三方物流企業(yè)合作,充分利用第三方物流企業(yè)所擁有的專業(yè)工具和設施減少運輸?shù)陌霃胶统杀?減少租賃場地費用等,避免造成資金的浪費。當然在具體的發(fā)料配送過程中,施工企業(yè)也仍然需要根據限額發(fā)料的原則,加強對物資發(fā)料的過程控制。

優(yōu)化內部管理,提升人員素質和部門協(xié)作水平,推行激勵機制

第4篇

【關鍵詞】 審計質量；　權益資本成本；　所有權性質；　市場化程度

一、引言

權益資本成本乃是現(xiàn)代財務理論中的核心概念，它既關系到公司治理、項目效益評估和企業(yè)理財目標的實現(xiàn)，也關系到投資者保護、資本市場有效性等重大研究課題。Sharp等（1990）所提出的資本資產定價模型明確指出，決定企業(yè)權益資本成本大小的乃是風險。

企業(yè)內外部信息不對稱將會給資本市場上的投資者帶來不可分散的投資風險。審計是降低企業(yè)內外部信息不對稱、緩解問題的一種機制（Jensen and Meckling，1976）。審計作用發(fā)揮的大小，賴以其質量的高低。高質量的審計，可以明顯提高企業(yè)財務信息的披露質量，降低資本市場上投資者的信息風險。

在過去的30多年里，我國經濟建設取得了輝煌的成就，資本市場逐步建立并且完善，股份制企業(yè)的數(shù)目不斷增長，審計行業(yè)也隨之逐漸復蘇。時至今日，在我國滬深兩市交易所掛牌交易的上市公司共計2 307家，總市值達到了208 936.60億元，但是與此同時，我國資本市場上依然受到政府的嚴重干預，各地區(qū)的制度建設和市場化進程也存在巨大差異。處在這種特殊的背景之下，我國的外部審計師能否影響以及能在何種程度上影響上市公司的權益資本成本？這無論是對于審計工作的從業(yè)者、監(jiān)管者，還是對于財務報表的使用者而言，都是一個極其感興趣且意義非常的問題。本文試圖解答這一問題。

二、理論分析，文獻評述和假設提出

現(xiàn)代風險理論認為，信息不對稱將會對信息劣勢方造成不可分散的信息風險（Easley等，2004）。企業(yè)的內部人對企業(yè)狀況更為了解，擁有外部投資者所不具備的信息優(yōu)勢，他們可以根據自身所持有的私人信息及時變換投資組合，獲取更高的投資收益，這對于處于信息劣勢方的外部投資者而言無疑非常不利，為緩解這種局面，投資者必然要求更高的投資回報率，從而加大企業(yè)的權益資本成本。財務報表是外部投資者認識企業(yè)、判斷企業(yè)價值的重要依據。許多研究表明，高質量的財務信息披露，可以緩解企業(yè)內外部信息不對稱，明顯降低企業(yè)的權益資本成本（Botosan，1997；Richardson等，2001；Ashbaugh等，2004）。

審計可以對企業(yè)財務信息的真實性和公允性提供合理保證，高質量的外部審計，可以明顯提高企業(yè)財務信息的質量，增加其可靠性和相關性。Teoh等（1993）和Subramanyam（1996）的研究表明，高質量的外部審計可以增加企業(yè)的盈余反應系數(shù)和盈余的持續(xù)性。Basu等（2002）則找到了外部審計的審計質量與企業(yè)財務信息的穩(wěn)健性之間呈顯著正相關關系的證據。而Becker等（1998）以及蔡春等（2005）的研究都證明了高質量的外部審計可以明顯抑制企業(yè)的盈余管理行為。

從以上的論述中可以得出如下邏輯關系：決定企業(yè)權益資本成本的乃是投資者所面對的信息風險，而外部審計通過提高企業(yè)財務信息的質量，可以起到緩解企業(yè)內外部信息不對稱程度，降低投資者的信息風險，從而減小企業(yè)權益資本成本的作用。由此，提出本文的第一個研究假設。

假設1：在其他條件不變的情況下，企業(yè)所聘用外部審計師的審計質量越高，其權益資本成本越低。

受到計劃經濟體制的影響，為數(shù)巨大的國有上市企業(yè)乃是我國資本市場上的一大特點，雖然經歷了國企私有化和股權分置等一系列改革，但是在我國今日的資本市場中，由政府控股的上市企業(yè)依然占到了企業(yè)總數(shù)的一半以上。與行為逐漸自主化的民營上市企業(yè)不同，國有企業(yè)受到政府的嚴重干預，往往作為當?shù)卣畬嵤┱叩妮d體，其理財目標也出現(xiàn)異化，雎國余等（2004）和陳信元等（2009）都認為國有企業(yè)的理財目標更多是為了促進當?shù)亟洕鲩L，降低失業(yè)率，維持社會平穩(wěn)等，而不是單純的所有者利益最大化。因此，對國有企業(yè)而言，外部投資者對于其重要性顯然不及對于非國有企業(yè)，故國企管理者操縱財務信息，欺騙投資者的動機也比較微弱。在這種情況下，外部審計對國有企業(yè)所發(fā)揮的作用也不及對非國有企業(yè)所發(fā)揮的作用大。由此，得到本文的第二個假設。

假設2：在其他條件不變的情況下，高質量的外部審計減小非國有企業(yè)權益資本成本的程度大于國有企業(yè)。

作為轉型經濟體，由于受到資源稟賦、地理位置以及國家政策等因素的影響，我國各省市的制度建設和市場化程度存在著巨大差距。在市場化程度較高的地區(qū)，各項制度的建設更加完善，企業(yè)行為更加自主和理性，外部審計師為應對較大的執(zhí)業(yè)風險也會不斷提高審計質量。而在市場化程度較低的地區(qū)，企業(yè)受政府的干預嚴重，審計師所面臨的執(zhí)業(yè)風險也較小。故而本文預計，相對于市場化程度低的地區(qū)，外部審計在市場化程度高的地區(qū)所發(fā)揮的作用更大。由此，得到本文的第三個假設。

假設3：其他條件不變的情況下，在市場化程度高的地區(qū)中，高質量的外部審計減小企業(yè)權益資本成本的程度更大。

三、研究設計和樣本說明

（一）權益資本成本的衡量

本文選取剩余利潤模型中Easton（2004）所提出的PEG模型來估計上市公司的權益資本成本，陸正飛等（2004）認為剩余價值模型對我國上市公司股權成本的預期能力要優(yōu)于其他模型。對權益資本成本的具體計算如下：

第5篇

Abstract： From the constitution of educational cost， the cost of human resources and its analysis in higher vocational colleges will become an important content of accounting management in higher vocational colleges. This article， from the education cost and human resources cost constitution， analyzes the importance of human resource cost and educational cost in higher vocational colleges， expounds the situation of the human resource and education cost in higher vocational colleges， and finds the problems of human resource cost management existing in the higher vocational education management process， such as， the singleness of human resource cost， the diversity educational cost， more common costs in educational cost， no direct compensation in the education process， and so on.

關鍵詞： 高職院校；教育成本；人力資源成本；分析

Key words： the higher vocational colleges；education cost；cost of human resource；analysis

中圖分類號：G717 文獻標識碼：A 文章編號：1006-4311（2014）09-0228-02

0 引言

二十一世紀已經是知識經濟的時代，人力資源作為一種重要資源已上升到社會經濟發(fā)展的第一位。教育是形成人力資源最重要的一個途徑。我們接受教育或者投資教育，其最終的目的就是為了提供經濟發(fā)展的動力并促進經濟的增長，可見經濟的發(fā)展依賴于教育。而經濟的增長和可持續(xù)發(fā)展是在自然資源、物質資源以及人力資源等多個因素共同推動和作用下獲得的；其中人力資源是最主要的因素。在現(xiàn)代化大生產的現(xiàn)實條件下，人力資源的投資作用要大于物力資本的。教育投資作為人力資源投資中的核心，投資教育比單純的物質投資顯然更為有利。

從我國教育發(fā)展現(xiàn)狀來看，當前高等教育結構的戰(zhàn)略性調整是大力發(fā)展高等的職業(yè)教育，其目的是要培養(yǎng)高職人才。高職教育能夠培養(yǎng)出適應不同崗位技術要求的各種技能型人才，從而促進科學技術在生產實踐中獲得應用與轉化。投資高職教育是一種重要的人力資本投資方式。教育投資收益率是一個衡量教育促進經濟增長貢獻大小的指標。要想獲得更好的高職教育中的人力資本投資，需要對高職教育的成本、收益開展經濟分析，并要對它們進行管理，從而找到投資的最佳值。

1 教育成本和人力資源成本的構成

1.1 教育成本的構成 教育成本的構成有廣義和狹義之分。廣義上的教育成本主要是從教育經濟學的角度進行考慮的，它是為了完成某一階段的教育學校和學生所產生的各種消費之和，一般由四個方面構成，第一是各類學校為了培養(yǎng)一定數(shù)量與層次的學生所支付的所有開支與費用，第二是各類學校在培養(yǎng)一定數(shù)量與層次的學生時所產生的不相關的開支與費用，第三是學生在學習過程中需要支付的所有生活費用，第四是學生由于學習而不能進行工作而造成的機會損失或者說是教育機會成本。而狹義上的教育成本則是指在實施教育的過程中學校消耗的各種物化勞動以及活勞動的價值之和，它既是在實施教育活動過程中學校為了培養(yǎng)一定數(shù)量與層次的人才所要消耗的人力資源以及物力資源。高職院校教育成本從經濟用途角度來看通常是由人員支出、對個人和家庭補助支出、公用支出、固定資產折舊以及科研支出等五個部分組成。

高職教育成本是高職院校為了完成其特定的教育使命，在辦學過程中所要投入的物資以及師資。而對于進入高職院校學習的學生而言，其投入的成本主要是學習費用、機會成本以及時間代價、勞動代價、心理代價等。

高職教育成本作為衡量高職教育人才培養(yǎng)所有付出的一個尺度，它是計量高職教育投資所獲得的經濟效益一個前提條件，更是一個計量未來勞動者所獲得報酬的重要依據。顯然，通過剖析高職教育成本，并比較于其它各種類型的教育成本，從而使得政府可以對教育進行宏觀的調控，加大對高職教育的投入，由此促進高職教育的發(fā)展。

1.2 人力資源成本的構成 人力資源成本的本意是在構建與實施企業(yè)人力資源管理體系的過程中企業(yè)全部資源的投入，對于高職院校而言，人力資源成本顯然是學校全部資源的投入。人力資源管理顯然是把“人”作為一種重要的資源，通過學習、培訓等多種途徑使“人”的經驗得到增加，因而其價值也獲得了增值，由此給學校帶來了預期的收益。按照管理過程，人力資源成本主要由六個部分構成，分別是人力資源管理體系的構建成本、人力資源引進的成本、人力資源培訓的成本、人力資源評價的成本、人力資源服務的成本以及人力資源譴散的成本。

2 對高職院校人力資源成本和教育成本分析的重要性

2.1 對高職院校人力資源成本和教育成本分析是社會發(fā)展的需要 當前，我國處于社會主義市場經濟時期，要求高職院校從傳統(tǒng)的辦學方式轉變?yōu)楝F(xiàn)代型的辦學方式，高職院校也已作為產業(yè)而被推向市場，同時高職院校的教育資金來源也已經從單一的財政撥款轉變?yōu)槎嗲阑I措資金。可見，高職院校需要改變辦學模式和管理模式，在注重和提高辦學質量的過程重還要建立起人力資源成本與教育成本的理念，爭取少投資而多產出，從而真正實現(xiàn)教育的價值。因此，分析高職院校的人力資源成本和教育成本是社會發(fā)展的需要并具有相當?shù)睦碚撘饬x。

2.2 對高職院校人力資源成本與教育成本的分析有利于加強內部管理，從而提高辦學的效益 當前，雖然教育部門作為非盈利性的機構，不過教育投資卻要講究經濟效益，由于校園建設等原因許多高職院校都依賴于銀行貸款而開展長期的投資。假如學校內部控制不嚴格，導致教育成本的增加，以后可能就沒有可靠的更多資金用于學校的發(fā)展上，勢必會給國家產生重大的損失。可見，正確管理好人力資源成本與教育成本，對不合理的支出進行控制，顯然是提高高職院校辦學效益的一種重要手段。

2.3 對高職院校人力資源成本和教育成本分析是高職院校一項重大的會計管理改革 在人才競爭激烈的社會大環(huán)境下，在市場經濟中人力資源會計的應用范圍已經越來越廣了，人力資源成本是一個主要的教育成本管理的內容，高職院校針對人力資源與教育成本的管理傳統(tǒng)會計無法滿足管理的需要，這就要求高職院校一定要改革傳統(tǒng)會計。開展人力資源會計理論的研究以及在會計實務中人力資源會計的運用都將使得傳統(tǒng)會計產生重大變革。

3 高職院校人力資源成本和教育成本分析

3.1 人力資源成本是教育成本的主體 人力資源成本主要由人力資源的引進成本、開發(fā)成本以及人力資源的使用、管理及其維護的成本等構成。根據美國經濟學家舒爾茨的理論，通常而言，人力資源成本主要包括在教育、國內遷移（為取得良好的就業(yè)機會）以及保健中人類所付出的開支，接受培訓的工人和教育的成年人所放棄的收入與其它各種提高人力資源質量所有投入之和。

3.2 人力資源成本是教育成本主要內容 從人力資源成本和教育成本的內容及其構成來看，人力資源成本是高職院校為了更好地滿足現(xiàn)在與未來人力資源成本管理的需要，在高職院校的教育成本之中人工費除了發(fā)放教師工資之外，還有各種形式的獎學金，把這兩類費用加起來占據整個教育成本中較大的比重，更是高職院校主要的經費開支，一般都占到學校經費開支的一半以上。顯然，人力資源成本管理是一個主要的教育成本管理的內容。

3.3 人力資源成本的單一性和教育成本的多元性 人力資源成本只反映高職院校內部人力資源成本及其價值的計量，然而高職院校具有多層次辦學、多專業(yè)設置的特點，除了人力資源成本之外其教育成本還包括其它各種的成本費用，這樣就決定了高職院校教育成本及其對象具有多元化的特征，它可以是不同學歷層次的學生，也可以是學生所學專業(yè)的不同，而且還能夠根據不同的辦學方式去組織教育成本的管理。

3.4 高職院校教育成本存在較多的共性費用 人力資源成本及其管理是在招收、選拔以及雇傭高職院校教職員工過程所產生的各種開支，其全部的費用都可以作為直接的費用進行處理。然而高職院校開展的教育活動是相互關聯(lián)、相互協(xié)作的一個活動，它需要學校內各個部門的密切配合和協(xié)調，各個專業(yè)之間緊密協(xié)作，由此決定了高職院校教育經費的支出具有較少的直接費用，而間接費用卻較多，例如固定資產折舊費、報刊資料費、大修費、貸款利息等等，同時大多數(shù)的教育經費通常采用分攤計算來分配并計入到各種對象的成本中。

3.5 高職院校教育成本在教育過程中無法獲得直接補償 高等職業(yè)教育最終的目的是為了給社會提供高素質的勞動者，和其它經濟活動所生產的產品具有不同性，高等職業(yè)教育是直接的一種消耗，更是間接生產的一種投資。高等職業(yè)教育的“產品”無法直接用市場價格進行計量，因為它只是潛在的一種生產力因素。可見，高職院校教育成本在教育過程中無法獲得直接的補償。不過，高等職業(yè)教育所消耗及其補償在教育過程中主要由政府與學生一起承擔，并把培養(yǎng)學生的成本作為這種補償標準進行計算的依據，更是衡量高職院校辦學效益的一種重要標準。顯然，為了保證教學活動持續(xù)開展下去，就需要高職院校管理消耗的物化勞動以及活勞動的價值，從而計算出高職院校的人力資源成本與教育成本，并把它們作為價值補償?shù)母鶕?/p>

隨著不斷深化的高職院校管理體制改革以及不斷完善的高職院校財務管理，高職院校人力資源成本管理與教育成本管理一定會成為高職院校會計管理中重要的有機組成部分，這對于強化高職院校內部管理，從而降低教育成本，由此提高高職院校辦學效益都具有相當?shù)拇龠M作用。

參考文獻：

[1]葉新年.人力資源成本會計與人才成本會計[J].武漢財會，1990，06：9.

[2]陳曉靜，曹修濤.高校人力資源成本核算與教育成本核算的關系[J].承德石油高等專科學校學報，2012，01：81-82，93.

第6篇

融融很喜歡玩拼圖，家里有兩種拼圖，一種是木制的中國地圖，另一種是硬紙板的圖案拼圖，這些都是市面上常見的拼圖，融融很喜歡，不過他玩了一段時間之后就失去新鮮感了。

有天晚上，融融拿了一張廣告紙，對我說：“媽媽，我們來玩拼圖吧！”

我很納悶，這普通不過的廣告紙怎么玩拼圖呢？

融融笑了，也不回答我，開始撕起廣告紙來。把紙撕成若干不規(guī)則的小紙片后，他說：“媽媽，我們今天玩的拼圖就是把這些小紙片恢復成原來的樣子！”

我非常驚訝，真的是“拼圖”！沒有比這個更恰當?shù)脑~語了！真佩服這個小孩用詞的精準。

于是，我和融融開始在碎紙片堆中尋找能拼在一起的兩張，順著紙的邊緣和形狀尋找第三張、第四張……直到把這張廣告紙恢復原狀。

我們合力把自制“拼圖”重新拼好后，看得出融融很得意，內心的成就感溢于言表，這種成就感又帶給他滿滿的快樂和自信。

獨一無二的自制“拼圖”游戲簡單易行，而且絕對零成本，又能帶給孩子這么多動手動腦的體驗，真的好處多多：

自制“拼圖”游戲可以訓練孩子的邏輯思維能力、判斷能力

當孩子面對凌亂無序的紙片，要把它恢復原狀，首先需要尋找一個參照物（一般是角：左上角、右上角，左下角，右下角；側邊：上邊，下邊，左邊，右邊；顏色：顏色的統(tǒng)一連貫）。參照物的確定需要孩子積極調動自己的邏輯思維能力、判斷能力。

自制“拼圖”游戲充分挖掘孩子的觀察能力、動手能力

參照物確定好后，比如左上角確定好之后，需要循著線索（顏色線索、文字線索、形狀線索、圖片連貫線索）觀察、尋找與之匹配的其他紙片。眼睛在努力尋找的同時，雙手還要通過試拼以檢驗是否正確。這對孩子的觀察能力和動手能力的培養(yǎng)是很有好處的。

第7篇

自助餐以其形式多樣，菜品豐富、營養(yǎng)全面、價格適中、用餐簡便而深受消費者的喜愛。自助餐的形式由餐前冷食、早餐逐漸發(fā)展成為午餐、正餐，由便餐發(fā)展到各種主題自助餐。

進一步繁榮了中國的餐飲業(yè)市場。但是自助餐在制作銷售時，受人數(shù)預測、人群差異、菜品設計、消費規(guī)格等因素的影響，給自助餐的成本管理帶來了難度。

一、自助餐成本控制的難點

1. 就餐人數(shù)與菜點出品量的矛盾 自助餐的經營有兩種情況，一種是在自助餐舉行之前已確定了用餐人數(shù)、用餐標準、服務方式、用餐時間和地點，如某單位舉行的慶典自助餐。這類用餐因事先安排，再經過有效籌劃和精確核算，從而減少了浪費，成本比較容易控制。而另一種專營的自助餐廳，在沒有確定人數(shù)量的情況下，開餐前將大量產品展示出來，等候客人來就餐，形成了就餐人數(shù)與出品量之間不一致的難點，很容易造成食品的浪費，成本失去控制。

2. 客人不文明就餐造成的浪費 自助餐菜點品種繁多，由于是客人自己隨意取食，許多顧客總想多嘗一點，不管好吃不好吃，把餐盤盛得滿滿的，堆積如山，但嘗過后因不合口味棄之重取。對某些高質量的價貴食品，大家則爭先恐后。這種由于不熟悉菜點風味、錯誤的消費觀念以及不文明的就餐行為，導致了不應有的浪費，也是造成成本失控的一個重要原因。如何引導客人正確用餐，是值得經營者研究的課題。

3. 不同人群用餐的差異 用餐的客人來自不同人群，由于年齡、職業(yè)、修養(yǎng)、性別、內賓和外賓的差別等原因，必然形成各不相等的用餐量。特別是在接待團隊客人用餐的時候，考慮客人用餐量尤為重要。老年人組成的團隊與年輕人組成的團隊，文藝團隊與體育團隊，男性客人與女性客人，成年人與兒章，白領階層與工薪族，他們在用餐數(shù)量上會有明顯差別，這些因素會形成食品供應量的變化，接待時應估計恰當。如果估量過大，會造成食品過剩和浪費；估量過小，食品供不應求，給經營帶來負面影響，甚至影響以后生意。

4. 廚房管理上的漏洞 廚房承擔著所有菜點的生產加工任務，每天加工的原料很多，如果我們在原料的采購、儲存、加工、銷售的每個環(huán)節(jié)忽視了嚴格管理，勢必會造成大量的原料浪費。如原料保管不當，儲藏不及時，不能定期檢查，極易造成較大的直接的經濟損失。廚師的加工技能不高，會造成原料的凈料率和利用率下降。不能合理綜合利用原料，廚師隨心所欲，專挑好的、順手的原料加工，而差些的和下腳料則棄之不用，不根據客情和不聽前臺的指揮，盲目添加食品，也是造成浪費的因素。凡此種種都是造成成本增高的漏洞。

二、實際工作中的成本控制方法

1. 根據用餐標準和人數(shù)規(guī)范菜單 菜單是餐飲經營中不可缺少的重要文本，它是廚房生產和餐廳服務的依據，也就是成本核算的重要依據。自助餐菜單中菜點應明確制定質量和數(shù)量標準，菜單中菜品的標準應根據用餐的價格標準和人數(shù)來確定。用餐標準高則要多選用一些高檔產品，用餐人數(shù)多則菜點的品種和分量就多一些，這樣才能達到利潤目標，獲得良好的社會效益。

有些自助餐的人數(shù)事先不好確定，但可以根據一段時間的營業(yè)狀況和市場行情做出估計，而用餐標準是預先確定的。自助餐菜單上菜點品種的數(shù)量則可預先確定標準。假如一個200人左右的自助餐，菜點品種為40種，預計每位客人的平均最大食用量為400 g，則每種菜點的平均總份額應是400 g×200人/40種=2000 g。假設每道菜的裝盆規(guī)格標準500 g/盆則每道菜可裝4盆（2000 g/500 g=4盆）。當然，在實際操場作中，不一定每道菜都裝4盆，為每道菜都做均衡的數(shù)量準備是不適宜的。因為實際上每道菜的特點不同，銷售肯定不會一樣，這就需要根據長期經營的經驗做適當?shù)恼{整。有的可8盆，有的可4盆，保持絕對值變化不大即可。事先明智精確的計劃可有效防止由于食品過剩造成的浪費，同時又能讓客人吃得好、吃得足。因此，經營者可通過平時對用餐對象、用餐人數(shù)和菜品食用情況的統(tǒng)計記錄，積累經驗，以利于在以后工作中做出準確估算，避免盲目從事。

2. 利用熱情周到的服務 在自助餐舉行的過程中，在服務員不緊缺的情況下，服務員或前臺廚師應在自助餐餐臺旁為客人主動提供分菜服務，這樣客人就不好意思一次取太多的菜品，只好吃完了再取，防止了浪費，同時，主動為顧客提供服務，會使客人感到一種親切感。另外，在客人取食時，服務員或廚師可向客人做一些介紹和提示，可以說一些諸如“這菜你可先品嘗一下，如果喜歡可再來取”，“盤子裝的太滿，您會不好拿，也不便于食用”等。至于客人對菜點的一些詢問，應給客人滿意的回答，給人以熱情周到之感。這種主動熱情的服務能夠保證自助餐的菜品不因客人的隨意取食而搞得雜亂不堪，影響美觀，防止了后來取食者對菜點產生的不良印象。

3. 利用菜肴的裝盤及添增的技巧 自助餐出菜時，餐具的形狀、大小選擇很重要，冷菜盆、熱菜保溫鍋的選擇應寧小勿大。因為裝盆的基本要求是飽滿，飽滿能給人一種豐盛的美感。若餐盆太大，即使不裝滿，也需要較多的出品量，同時又給中途加菜帶來困難，因為加滿了嫌多，加少了又難看。

除了人數(shù)很多的大型自助餐宴會需要一次性出品較大數(shù)量的食品外，一般性的自助餐出品量應以少量勤出為原則。即使是大型自助餐宴會，在菜肴數(shù)量不夠的情況下也可采用少量出品、多次添加的方法。采用這樣的方法不僅可以防止食品剩余，還可以保證菜肴的質量。對熱菜來講，這一點就顯得更重要。雖然自助餐的熱菜有保溫措施，但剛出品的菜肴與保溫中的熱菜相比，無論是在口味、嫩度和溫度方面都有明顯的差別，煎炸類食品有其酥脆芳香的誘人特色，但若放置時間過長，其特色就會受到很大影響。燒烤、燜煮類食品放置時間過長，也會產生表面干枯萎縮，色澤變深現(xiàn)象。色澤艷麗的蔬菜逐步出菜是保證菜肴色香味形質的重要措施，也是防止剩余浪費的有效途徑。

4. 加強廚房管理提高原料的利用率 廚房管理的好壞直接影響到食品原料消耗與利用率，直接關系到出品質量，因此，餐飲經營者對廚房的科學管理是頭等重要的工作。廚房管理首先是人的管理，因為物品的管理與食品加工生產是靠人來實現(xiàn)的。管理員工的首要一條是提高其責任心，增強責任管理意識，建立健全崗位責任制度，并與經濟獎勵掛鉤。

（1）在制定自助餐菜單時，以就地取材、物盡其用為原則，少用高檔原料，著眼于菜肴花色品種和口味的變化。如動物類的原料，在取其凈肉用于炸、煎、炒等烹飪方法的菜肴時，其骨架、頭頸、下腳料等可用來熬湯。

第8篇

目前，全球競爭日益加劇，企業(yè)必須能夠及時滿足顧客的個性化需求，快速高質量地生產多品種小批量產品。隨著直接人工成本大幅度下降，制造費用的發(fā)生與直接人工成本漸失相關性，傳統(tǒng)成本計算方法以直接人工作為分配間接費用的基礎，必然扭曲產品成本信息，進而導致成本控制失控、決策失敗(汪方軍，萬威武，王平心，2004)。

20世紀80年代中葉，出現(xiàn)了卡普蘭卡提倡的作業(yè)成本法(Activity-Based Costing，簡稱ABC)成為成本會計的一項革命性的變革，ABC是以作業(yè)為中心，通過反映成本發(fā)生原因的成本動因分配經營成本，提供相對準確真實的產品經營成本信息，在一定程度上改進了成本信息在決策中的相關性、有用性，提高了決策的科學性和有效性。作業(yè)成本法以“成本驅動因素”理論為基本依據，根據企業(yè)生產經營過程中發(fā)生能源耗費、作業(yè)和最終產出的關系，對成本發(fā)生的動因進行分析，以作業(yè)為基礎計算和控制成本(李延喜，馬琳，2004)。“產品消耗作業(yè)、作業(yè)消耗資源”是作業(yè)成本法的基本思路。它將企業(yè)的生產經營環(huán)節(jié)視為滿足顧客需要的一系列作業(yè)集合，按照產品形成順序組建企業(yè)作業(yè)鏈，以作業(yè)中心為成本庫匯集費用，然后按引起費用發(fā)生的多種成本動因將其分配到產品中去。作業(yè)成本法與目前成本計算法的主要區(qū)別是制造費用的分配，作業(yè)成本以作業(yè)法以“作業(yè)”為中心，通過對作業(yè)成本的確認、計量和分配來計算產品成本。

目前，ABC在歐美國家中已經得到了迅猛的應用與發(fā)展。然而，ABC計算的成本信息只包含了利潤表中的經營成本，不包括債務資本成本和權益資本成本這些資產負債表體現(xiàn)的信息，在利潤表上結束于息稅前利潤。企業(yè)的目的在于為企業(yè)創(chuàng)造財富，產品創(chuàng)造的價值應當能夠彌補資本成本。因此，忽視資本成本這一無形成本的ABC成本信息無法直接支持企業(yè)的長期決策，甚至可能誤導企業(yè)決策。

經濟增加值(Economic Value Added，簡稱EVA)是在1991年由斯特沃德(Stern Steward)公司提出，是一種評價公司業(yè)績的新指標，它在考慮了投資的資本成本的前提下，衡量公司為股東創(chuàng)造的價值，成為傳統(tǒng)業(yè)績衡量指標體系的重要補充(胡玉明，2002)。

經濟增加值的本質是企業(yè)財務利潤超出資本風險機會成本(包括機會成本和資本的風險成本)的剩余部分，資本的投資回報即企業(yè)的凈利潤大于資本的風險機會成本，即為企業(yè)創(chuàng)造價值;否則即為毀滅價值(王汝芳，杜勇宏，2005)。因此要求公司為股東創(chuàng)造價值，管理者必須能夠使公司產生足夠的價值來彌補其資金成本，如果投資回報率低于資金成本，將會毀損股東財富。可口可樂公司是較早在管理上應用EVA業(yè)績評價方法而獲得巨大成功的典范。目前許多世界知名的跨國公司，如孟山都、寶潔、通用電氣、聯(lián)邦速遞等大公司都先后采用該方法評價企業(yè)及內部各業(yè)務部門的經營業(yè)績。《財富》雜志更是將其作為“當今最熱門的財務觀念，并將越來越熱”(胡玉明，2002)。

Hubbell(1996)首次提出將ABC與EVA指標進行集成，以改進企業(yè)成本信息質量，Cooper(1999)認為ABC與EVA的集成成本系統(tǒng)對企業(yè)的長期決策是必要的，并注重分析了企業(yè)內資本的特征。Roztocki(1999)在Hubbell的研究基礎上首次提出集成ABC與EVA的模型。集成成本系統(tǒng)是在運用經濟增加值(EVA)原理對作業(yè)成本法(ABC)進行改進的基礎上提出的一種新的管理會計方法，是現(xiàn)代企業(yè)開展價值管理、追求企業(yè)價值最大化的有效管理工具。

因此，將資本成本納入作業(yè)成本法，用來核算經營成本和資本成本，使公司的成本核算和業(yè)績考核與為股東創(chuàng)造財富的目標一致。在改進后的作業(yè)成本法中，除了保持傳統(tǒng)作業(yè)成本法的精髓外，還將資本成本作為一個特殊的指標納入業(yè)績評價體系中，它所揭示的成本目標不僅包含經營成本，而且包含股東期望的合理資本回報率(李延喜，馬琳，2004)。

二、集成成本系統(tǒng)的應用原理

根據EVA的基本理論，當一個成本對象(產品、工作、客戶或服務)能夠以高于其全部成本的價格出售時，那么從經濟上來說是有利可圖的。換言之，一個成本對象在經濟上要有利可圖，就必須能夠彌補其全部成本：直接經營成本(如直接材料、直接人工)、間接經營成本(如管理費用、租金)和資本成本(使用資本的成本)(陳華亭，2004)。

1、 經營成本的計算。

直接經營成本由于具有明確的歸屬對象，因此，可以直接追溯至特定的成本對象。

間接經營成本的處理程序如下：

(1)確認主要作業(yè)和作業(yè)中心。確定主要作業(yè)首先需要進行作業(yè)分析，作業(yè)分析可借助作業(yè)流程圖進行，應跨越組織結構的界限和部門的束縛，一個部門可有多個作業(yè)，一個作業(yè)又可跨部門進行。完成作業(yè)分析之后就可以進行作業(yè)合并與分解，從而確定主要作業(yè)和作業(yè)中心。

(2)將消耗的資源分配到各個作業(yè)中心的成本庫中。這一步的關鍵是確定資源動因，即決定作業(yè)中心資源消耗量的因素。明確了資源動因，即可根據有關資料計算資源動因率并以此為依據進行分配。

(3) 將各個作業(yè)中心的成本分配到各個成本對象。這一步分配的依據是作業(yè)動因，即決定成本對象消耗作業(yè)量的因素。確定作業(yè)動因之后，即可根據有關資料計算作業(yè)動因率并以此為依據進行分配。

(4)計算各個成本對象的經營成本將各個成本對象的直接經營成本加上間接經營成本，即可得出其總的經營成本。

2、資本成本的計算。

成本對象資本成本的計算程序如下：

(1)確定企業(yè)資本總額。企業(yè)資本總額是在企業(yè)資產負債表中資產總額的基礎上調整得來的。一般的調整方法是從資產總額中減去無息債務(如應付賬款、應計費用、應付稅款等)，即資本總額由股東投入的股本總額、所有的計息負債(包括長期和短期負債)及其他長期負債構成。

(2)計算企業(yè)資本成本率。企業(yè)的資本成本率等于債務資本成本率，權益資本成本率的加權平均值。

計算公式為：企業(yè)資本成本率=債務資本/(債務資本+權益資本)×債務資本成本率+權益資本/(債務資本+權益資本) ×權益資本成本率

(3)計算資本成本。資本成本等于資本總額乘以企業(yè)資本成本率。

(4)將資本成本追溯分配至成本對象。關于資本成本向成本對象的追溯分配，最初有研究者認為應該將資本成本先分配到每個作業(yè)，然后按照ABC的成本計算程序，將作業(yè)成本分配計入各成本對象。后來，有學者提出了產品—資本相關性分析方法,直接將資本成本追溯分配至成本對象。例如，我們假定一個公司生產兩種產品：一種產品是在交貨時付款，另一種產品是先交貨，然后開出一張票據。在此例中，公司因為第二種產品的應收賬款而發(fā)生了費用。假定公司有10000元的應收賬款，資本成本為8%，那么800元的資本成本就要被追溯分配至第二種產品。

3、集成成本的計算。

計算出成本對象的經營成本和資本成本之后，將二者相加即可得出該成本對象的集成成本即完全成本。

三、集成成本系統(tǒng)的應用條件

ABC與EVA的集成成本系統(tǒng)是針對作業(yè)成本法對資金成本的忽視而進行的，所以主要適用于資本密集型的公司，尤其是資金成本很高的公司，在應用時要注意以下應用條件：

首先，公司必須是已經實行作業(yè)成本法的公司，公司的生產流程已經按照作業(yè)成本管理的要求進行了改進，可以適應作業(yè)成本法的要求。

其次，集成成本系統(tǒng)是否具有提高成本信息質量的潛力，主要取決于企業(yè)的資本成本與經營成本的比較情況。如果資本成本相對于經營成本比重很低，則在計算產品成本時即使納入了資本成本，對提高成本信息質量的作用也不大，當成本對象的資本成本不能忽視時就應該考慮采用集成成本系統(tǒng)。我們通常用資本成本占經營成本的比率來判斷，國外的經驗性標準0.1，即當資本成本與經營成本的比率大于0.1時，就應該考慮采用ABC與EVA集成成本系統(tǒng)(陳華亭，2004)。

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四、集成成本在資產配置中的應用案例

作業(yè)成本分析與經濟增加值分析的結合是自然的，它們都是用來解決公司財務報告被曲解的問題。作業(yè)成本分析法修正了將公司間接費用主觀分配進產品的傾向，也修正了沒有將其他間接費用分配進產品及客戶的問題。經濟增加值分析法修正了以往在財務報表上的問題，即在得出獲利數(shù)字之前，辨明資本成本，并將它作為經濟費用。當將這兩種方法一同使用的時候，管理者能得到一個清晰的獲利能力與經濟損失的概念，并將他們的注意力與專業(yè)化的作業(yè)集中到發(fā)生經濟損失的地方，并且他們能夠維護、保護、擴展能獲利的經濟業(yè)務。

下面我們通過具體案例解釋ABC與EVA的集成成本系統(tǒng)在資產配置中的應用。以下是某單位的利潤表，如圖表1所示：

單位利潤表 (單位：元)

利潤表 %

銷售收入 300000 100

產品銷售成本 144000 48

毛利潤 156000 52

銷售費用 63000 21

財務費用 34800 12

管理費用 32400 11

營業(yè)利潤 25800 9

資本占用 252000 84

資本成本(12%) 30240 10

經濟增加值 -4440 -1%

上圖表反映了一個獲利能力達到邊緣的業(yè)務部門，其營業(yè)利潤占銷售額的9%，在分配了12%的資本成本后，出現(xiàn)了負的經濟增加值。

當主管經理面對企業(yè)負的經濟增加值時，他首先的反映是尋找途徑來增加邊際利潤。他們會要求業(yè)務單位負責人削減銷售費用或管理費用，全面調整價格，削減輔助費用，降低存貨及應收賬款水平，以增加他們報告的經濟增加值水平。但是，這些削減“浮腫”的全面調整活動可能最終會導致企業(yè)嚴重的生產及銷售混亂，給企業(yè)帶來不可估量的損失。我們假設一個擁有兩條不同的生產線的部門，第一條生產線已經建成有效運作、生產過程集成化以及有長期合作關系的顧客企業(yè);另一條生產線則是為進入一個全新的市場而制造的，這是一個顧客化程度較高的業(yè)務，產品品種多樣，生產期短，具有較高的銷售費用及促銷費用，作業(yè)成本分析將按生產線編制利潤表，如圖表2所示：

將作業(yè)成本法應用于經濟增加值分析 (單位：元)

傳統(tǒng)的 生產線1 生產線2

收益表 % 收益表 % 收益表 %

銷售收入 300000 100 180000 100 120000 100

產品銷售成本 144000 48 72000 40 72000 60

毛利潤 156000 52 108000 60 48000 60

銷售費用 63000 21 27000 15 36000 30

財務費用 34800 12 10800 6 24000 20

管理費用 32400 11 14400 8 18000 15

營業(yè)利潤 25800 9 55800 31 -30000 -25

資本占用 252000 84 126000 70 126000 105

資本成本(12%) 30240 10 15120 8 15120 13

經濟增加值 -4440 -1% 40680 23% -45120 -38%

圖表2中的用作業(yè)成本法編制的財務報告說明了對于所有成本“一刀切”的危險。生產線1沒有任何問題，有效的生產過程，忠實的客戶使之能夠取得較高的毛利潤和邊際貢獻。任何嘗試進一步降低成本或提高價格的活動都會對這個有吸引力的部門產生不利影響。這個部門的獲利能力和經濟增加值問題都源于生產線2，部門管理者不應致力于全部支出的削減，而應針對生產線2的獲利能力開展特定的行動(Robert S. Kaplan，1998)。

由于將經濟附加值分析從企業(yè)或部門水平發(fā)展到作業(yè)水平和計算單獨產品或客戶的經濟增加值，使得管理者有更大的力量改進總體經濟增加值水平。管理者站在戰(zhàn)略的高度出發(fā)對EVA起破壞作用的業(yè)務部門和業(yè)務環(huán)節(jié)的相關業(yè)務予以關閉，出售或外包。企業(yè)可以進一步提高生產效率，降低單位生產成本，而且更為重要的是可以減少對固定資產的投資，從而減少對資金的需求，降低資金的成本，帶來了經濟利潤的提升(穆林娟，2003)。

五、集成成本系統(tǒng)的評價

以作業(yè)成本法為評價方法，單獨考慮營業(yè)利潤而忽視資本成本容易引起業(yè)績考核結果不實，從而做出錯誤決策。將經濟增加值的思想引入作業(yè)成本法后，一方面通過增加資本成本信息彌補了傳統(tǒng)作業(yè)成本法信息反映不全的缺陷，提供真正的“完全成本”，有利于引起管理者對資本成本的足夠重視，督促管理當局加強控制、提高資本使用效率，從而更加合理有效地利用資本，杜絕或減少資本的浪費;另一方面將經濟增加值融入作業(yè)鏈和產品成本中，賦予了經濟增加值新的使命，使資本成本與整個生產過程相連，有利于企業(yè)領導層從股東利益最大化的觀點出發(fā)，依靠精確、全面的成本信息做出正確的經營決策，幫助管理者提高公司業(yè)績，有利于實現(xiàn)企業(yè)價值最大化的目標。

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Study on Integrated Cost System Based On ABC and EVA

And Its Application in Assigning Assets

第9篇

會計信息的披露是企業(yè)對外披露的重要內容之一，其質量對投資者的投資判斷產生重要影響。在資本市場發(fā)展過程中，投資者通過企業(yè)會計信息披露質量對企業(yè)的未來收益進行預測，同時預測自身投資可能存在的風險。如果不能獲取足夠的有效信息，對未來風險就無法做出正確判斷，此時，投資者會要求企業(yè)增加對其的回報率，從而使企業(yè)面臨較高的權益資本成本。所以，會計信息披露質量與權益資本成本之間存在著密切的關系，企業(yè)是否可以通過提高會計信息披露質量來降低權益資本成本，是具有研究價值的學術課題。

二、會計信息披露質量與權益資本成本

（一）會計信息披露質量

會計信息披露是指公司以公開報告的形式，將可能對信息使用者產生直接或間接影響的重要信息提供給使用者。會計信息披露質量有狹義和廣義兩方面含義，狹義的會計信息披露質量只包涵會計信息的披露質量。廣義的會計信息披露質量不僅包含會計信息披露質量的高低，而且還反映企業(yè)披露行為質量的高低。綜上，會計信息披露質量與信息披露的準確性、完整性和可靠性有關，同時受披露對象之間公正性和公平性的影響。

作為上市公司，信息披露一般采用兩種方式。第一，根據披露信息的性質可分為自愿性信息披露和強制性信息披露，這種分類方式是信息披露的主要分類方式；自愿性信息披露是指公司主動將信息披露給相關公眾媒體或其他主體的行為；強制性信息披露是指公司在相關法規(guī)政策的約束下，按照規(guī)定進行信息披露的行為，主要包括公司財務信息、重要交易記錄等與投資者決策相關聯(lián)的重要內容。自愿性信息披露與強制性信息披露相比，對降低信息不對稱程度具有更加顯著的作用，因此更加有益于權益資本成本的降低。第二，根據信息披露的階段可分為初次信息披露和持續(xù)信息披露。初次信息披露是指公司第一次對會計信息進行披露；持續(xù)信息披露是指公司定期進行會計信息披露或者進行臨時性的信息報告。公司進行初次信息披露時，由于存在較大的信息不對稱程度，可能會提高權益資本成本，但當公司由初次信息披露過渡到持續(xù)信息披露時，會大幅度降低信息不對稱程度，從而降低了權益資本成本。

（二）權益資本成本

權益資本成本是公司通過股票交易和融資過程需要支付的成本或代價，它等值于當前股權收益率加上投資者股權融資收益率。其具體內涵包括以下內容：

張瑤，郭雪萌（2015）指出對于投資者來說，股權融資收益率是投資者必要的回報率，即公司必須向投資者支付的最低投資回報率。所以，權益資本成本的高低是由投資者決定的，公司沒有控制權和決定權。

王藝霖（2014）指出權益資本成本雖是投資者的一種回報率，但并不是投資時立即可以獲得的，必須在未來才能得到，因此，權益資本成本是對未來收益的預期計算。

王玲（2013）指出投資者向公司投入資金，公司對資金的運作和管理存在一定風險，而風險的承擔者則是投資者，因此，權益資本成本在一定程度上反映了投資者進行投資是存在的風險。

李偉，徐翼（2015）指出對于公司而言，權益資本成本是公司在未來所要承擔的經濟責任，因此更加關注股權收益；對投資者而言，權益資本成本不僅僅是實際得到利益的體現(xiàn)，同時也體現(xiàn)了公司的投資機會成本。

（三）會計信息披露對權益資本成本的作用機制

權益資本成本的高低對公司股票價格產生了重要的影響，依據公司價值評估的股權現(xiàn)金流量模型，股權價值是依據權益資本成本為折現(xiàn)率對公司未來權益現(xiàn)金流量折現(xiàn)的價值。由此可以看出，當股權現(xiàn)金流不變，權益資本成本與股權價值成反比關系，即權益資本成本越低，股權價值越大，價格圍繞價值波動，具體體現(xiàn)為股票價格較高。因此，會計信息披露質量影響著公司的股票價格，而公司股票價格與權益資本成本具有密切關系，那么會計信息披露質量同樣對著權益資本成本產生一定影響。

1.會計信息披露質量對股票流動性的影響

倘若公司會計信息披露質量較高，會降低公司與投資者間信息不匹配的程度，促使投資者提高股票投資意愿，公司股票的需求量得到提高。同時也降低了投資者間信息不匹配程度，股票的買賣雙方在同一時刻對股票價格的估計值相差較小，從而買賣交易更容易完成，股票的流動性隨之增高。有些投資者進行短線投資，股票流動性對其投資判斷起著重要作用，股票流動性越高投資者的交易成本越低，進而提高了股票的需求量，需求量的提高又進一步提高了股票流動性，最終實現(xiàn)良性循環(huán)發(fā)展。因此，公司提高會計信息披露質量，可以提高其股票流動性，從而增加自身股票需求量，股票價格隨之上漲，進而降低公司權益資本成本。

2.會計信息披露質量對預測風險的影響

一般情況下，投資者會根據公司會計信息的披露程度推測其投資的股票在未來收益的函數(shù)分布情況。權益資本成本是投資者期望的回報率，是其預測的一種報酬，影響因素很多，而最重要的影響因素就是投資者預測收益時的不確定性，也就是預測風險。企業(yè)會計信息披露質量的可靠性、真實性和及時性都影響著預測風險的高低，信息披露越全面、越可靠、越及時，投資者進行投資收益預測的不確定性越小，預測風險也就越小。因此，公司會計信息披露質量直接影響了投資者的預測風險，決定了投資者的回報率，即公司會計信息披露質量越高，投資者預測風險越低，公司的權益資本成本也就越低。

3.會計信息披露質量對披露成本的影響

披露成本是指企業(yè)在進行會計信息披露過程中產生的費用，包括加工成本、信息獲取成本、競爭成本、管理成本等。提高會計信息披露質量可以降低信息不對稱程度，但是，在給投資者提供有力幫助的同時，也會給公司帶來一些潛在的披露成本。首先，公司會計信息披露質量越高、越及時，競爭公司對其財務信息的了解和分析越全面，同時作出的對策就越準確，公司可能面臨的競爭越激烈。其次，公司會計信息披露質量越高，供應商對公司的財務狀態(tài)、還款能力和材料需求情況等等了解更全面，使得公司在商業(yè)談判中沒有優(yōu)勢地位，削弱了公司對成交價格的發(fā)言權。因此，會計信息披露質量對公司產生一定負面影響，可能使其股票價格下跌，導致公司承擔較高的權益資本成本。

三、會計信息披露質量與權益資本成本實證關系

（一）會計信息披露質量與權益資本成本呈U型關系

根據研究資料顯示（李宏泰2014），當公司會計信息披露質量較高時，會一定程度上降低公司的信息不對稱程度，進而股票流動性得到提高，增加了股票需求量，進而降低了資者的未來風險，最終使公司的權益資本成本得到降低。然而，如果公司會計信息披露的質量提高到某一界限，根據深圳證券交易所的評價標準，的確提高了會計信息披露質量，可是公司的信息披露成本卻在增加，特別是潛在成本，導致公司內在價值降低，而公司權益資本成本也將提高。因此，兩種不同程度的影響力制約著企業(yè)會計信息披露質量和權益資本成本的關系。倘若公司的會計信息披露質量過低，投資者無法全面了解公司信息，投資意愿較低；倘若提高公司會計信息披露質量，投資者了解信息更加全面，對公司印象良好，有助于投資者降低投資預測風險，投資欲望增強，增加了公司股票流動性，公司的獲利將有所上升；但公司會計披露質量超出某一界限時，投資者對信息的關注度沒有明顯上升，進而對股票流動性沒有太大影響，公司反而承擔較高的披露成本，增加了公司權益資本成本。因此，會計信息披露質量與權益資本成本呈U型關系。

（二）盈余信息披露質量與權益資本成本呈負相關關系

盈余是反映企業(yè)財務狀況及結果的重要指標，盈余信息披露質量是指公司將會計收益與其盈利的現(xiàn)金流量進行公開披露的趨同程度。許多研究學者認為盈余信息披露質量是十分重要的，對投資者的各項投資決策產生一定程度的影響。盈余信息不僅體現(xiàn)公司的營業(yè)情況，而且對公司未來的發(fā)展起到重要的預測作用。第一，盈余信息披露質量較高，可以大幅度降低信息不對稱程度，公司具有較高的股票流動性和信息公開性，公司承擔的成本較低。第二，較高的盈余信息披露質量，可以有效降低投資者的投資風險，其原因是投資者根據公司的歷史信息對投資風險進行預測，所以盈余信息披露質量越高，投資者的投資風險越低。第三，提高盈余信息披露質量可以有效減少信息溢價，進而使公司權益資本成本降低。綜上，盈余信息披露質量高，有助于降低投資者對投資收益的不確定性，增強其投資意愿，對權益回報率較低，進而降低了公司的權益資本成本。

四、如何權衡會計信息披露與權益資本成本關系

（一）加強相關法律法規(guī)建設

加強相關法律法規(guī)建設是提高會計信息披露質量的重要途徑，對公司信息披露的決策起著推動作用。首先，應該逐步修訂《企業(yè)會計準則》，擴大信息披露的范圍，對必須披露的項目作出明確規(guī)定，這是提高信息披露質量的有效方式。比如一些重要的表內數(shù)據，要求必須有與之相匹配的表外詳細披露。并且，根據公司涉及行業(yè)的不同，《企業(yè)會計準則》應該制定差異化的行業(yè)信息披露標準。同時應該引入一些有效的公允價值計量模式，進一步提高未來信息預測的確定性。其次，應盡可能減少公司會計信息的數(shù)字性規(guī)定，可以引導公司多做長遠性分析和潛力性分析等，而不再是單憑公司凈利潤和會計盈余指標來評價公司發(fā)展情況，從而使公司重視自身潛在價值，為公司會計信息披露質量的提升奠定基礎。最后，進一步改進深圳證券交易所的考評制度，逐漸實行評分制度，對公司各項指標分項評分，按總得分的高低排名，有助于提高公司會計信息披露質量，同時加強對信息披露不合格或未進行信息披露的公司的懲罰力度。

（二）提高會計信息披露質量

公司應該增強信息披露自覺意識，這是提高公司會計信息披露質量的有效途徑，從而促進資本市場穩(wěn)定發(fā)展，保障投資者的投資收益，投資意愿隨之增加，促使公司收益增加。首先，公司應該提高內部治理水平，優(yōu)化內部治理結構。公司應該逐步改善內部一股獨大的現(xiàn)象，保護中小股東的權益，因此，公司對獨立董事的選擇應該注重個人能力和社會聲譽，并建立與之相匹配的激勵機制，這樣才能有利于營造完善的公司內部治理環(huán)境，間接提高公司自覺信息披露意識。其次，公司應該建立健全、系統(tǒng)的內部控制措施，有利于公司實現(xiàn)資源優(yōu)化以及實現(xiàn)公司更高的發(fā)展目標。通過健全的規(guī)章制度，可以有效避免相關人員的舞弊行為，同時加強從業(yè)人員的職業(yè)道德教育，確保公司內部會計工作可以獨立開展，具有公平性和公正性，從而間接提高公司會計信息披露質量。

（三）優(yōu)化資本結構

公司的內部資本結構情況可以通過資產負債率反映，而資產負債率越低，公司權益資本成本越低，因此公司可以通過優(yōu)化資本結構來降低權益資本成本。對于投資者來說，如果企業(yè)負債率越高，投資風險越高，對投資者的保障越小；但是降低公司資產負債率，不利于公司開展各項生產活動，提高資產負債率，投資者投資意愿會降低，公司將面臨籌資困難的局面。因此，公司要合理優(yōu)化資本結構，根據自身的實際發(fā)展情況、財務情況、現(xiàn)有資本結構以及投資者的投資風險等多項因素，制定適合自身發(fā)展的資產負債率，建立合理的資本結構。公司進行資本結構優(yōu)化，合理調整債務與權益的比率，可以充分利用財務杠桿效益進而降低財務風險。

（四）加大社會審計監(jiān)督力度

社會審計監(jiān)督工作質量的高低與注冊會計師的工作質量密不可分，注冊會計師的監(jiān)督力度對公司會計信息披露質量起到了決定性作用。注冊會計師需要恪盡職守，防止公司進行錯誤信息披露進而誤導投資者。因此，需要提高注冊會計師的工作質量。首先，需要提高注冊會計師的專業(yè)技能水平。審計工作質量的高低與注冊會計師的專業(yè)技能水平有著很大關系，目前，資本市場發(fā)展日益激烈，交易項目不斷更新，會計準則不斷完善，這些都要求注冊會計師必須具有較強的專業(yè)理論知識和操作技能，同時積極參加技能培訓，才能保證審計工作有較高的質量。其次，應該不斷加強注冊會計師的職業(yè)道德教育。職業(yè)道德對審計工作有著重要的影響作用，注冊會計師具有良好的職業(yè)道德，其鑒定的結果也會得到社會的認可，因此，注冊會計師應該重視自身職業(yè)道德水平的提高。這樣才能加大社會審計監(jiān)督力度，真正提高公司會計信息的披露質量。