時(shí)間：2022-12-08 13:29:11
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關(guān)鍵詞：證券市場(chǎng)、證券稅收體系、稅收政策
我國(guó)的證券稅制是以流轉(zhuǎn)稅為主體的，證券所得稅和財(cái)產(chǎn)稅處于相對(duì)次要的地位。對(duì)于證券流轉(zhuǎn)課稅的規(guī)定較為健全，近年來(lái)稅收杠桿對(duì)證券市場(chǎng)的調(diào)節(jié)，也主要體現(xiàn)在印花稅的稅率調(diào)整上，而證券所得稅和證券財(cái)產(chǎn)課稅在我國(guó)尚未形成體系，我國(guó)還需要在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)保持以流轉(zhuǎn)課稅為主的稅制結(jié)構(gòu)，這是符合國(guó)情的。證券稅收的整體稅負(fù)水平，可以略高于世界平均水平，這也是各國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展初期的共同特點(diǎn)。以上兩個(gè)特點(diǎn)決定了我國(guó)目前構(gòu)建證券稅收體系的重點(diǎn)在于具體稅種的完善。
一、證券交易環(huán)節(jié)的課稅政策
根據(jù)我國(guó)現(xiàn)行證券稅收政策，在證券二級(jí)市場(chǎng)上買(mǎi)賣(mài)股票的行為應(yīng)當(dāng)繳納印花稅。證券交易印花稅自開(kāi)征以來(lái)，在增加財(cái)政收入、調(diào)節(jié)證券市場(chǎng)方面發(fā)揮了巨大作用，但隨著證券市場(chǎng)的進(jìn)一步發(fā)展，這一稅種在運(yùn)行過(guò)程中也出現(xiàn)了一些問(wèn)題，主要表現(xiàn)為：一是在稅收立法上缺乏規(guī)范性。現(xiàn)行證券交易印花稅是在缺少基本稅收法規(guī)依據(jù)的條件下所做的變通，套用《中華人民共和國(guó)印花稅暫行條例》第11個(gè)稅目“產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移書(shū)據(jù)”和第13個(gè)稅目“權(quán)利許可證照”的規(guī)定，就稅收法律依據(jù)而言是不嚴(yán)謹(jǐn)?shù)模驗(yàn)橛』ǘ惗惸坎扇〉氖橇信e法，股票并不在列舉范圍內(nèi)，而且在“無(wú)紙化”的交易形式下并不存在實(shí)體的收據(jù)，因而對(duì)股票憑證征稅的依據(jù)不足。況且“產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移書(shū)據(jù)”一般是指不動(dòng)產(chǎn)，比照?qǐng)?zhí)行理由并不充分。由此可見(jiàn)，印花稅條例中缺乏對(duì)證券交易征稅的專項(xiàng)稅目，以此為依據(jù)征稅不夠規(guī)范。二是稅收調(diào)節(jié)范圍偏窄，稅率設(shè)計(jì)單一。現(xiàn)行的證券交易印花稅僅對(duì)二級(jí)市場(chǎng)上的股票交易征收，而對(duì)國(guó)庫(kù)券、金融債券、企業(yè)債券、投資基金等的交易不予征稅，課稅范圍較窄，不僅影響了證券稅收的調(diào)節(jié)面，而且也造成了“窄稅基、重稅負(fù)”的局面。此外，證券交易印花稅由證券交易所電腦系統(tǒng)自動(dòng)扣劃，區(qū)別于一般的印花稅納稅人在應(yīng)稅憑證上加貼印花稅稅票自行完稅的方式；現(xiàn)行證券交易印花稅收入由中央和地方分享，也與印花稅的地方稅屬性不符。總之，隨著我國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展和稅制改革的深化，開(kāi)征證券交易稅以取代證券交易印花稅已成為我國(guó)證券稅制建設(shè)的必然選擇。
考慮到我國(guó)的實(shí)際情況，證券交易稅的設(shè)計(jì)如下：
1.課稅對(duì)象。目前證券交易印花稅的課稅對(duì)象主要限于二級(jí)市場(chǎng)上的股票交易，而對(duì)國(guó)債等券種則不征稅。從實(shí)際情況看，這些券種籌集建設(shè)資金的功能主要體現(xiàn)在發(fā)行環(huán)節(jié)，而在證券市場(chǎng)上的交易性質(zhì)則與股票相同，而且交易過(guò)程中同樣存在投機(jī)行為。在二級(jí)市場(chǎng)上，國(guó)債已擺脫了政府籌資工具的特性，只是作為一個(gè)交易品種出現(xiàn)，投資者看中的也是它轉(zhuǎn)讓能夠增值獲利，從這一意義上講，它同股票并無(wú)區(qū)別，因此這些券種也應(yīng)納入證券交易稅的課稅范圍。按照普遍和公平原則，證券交易稅的課稅范圍應(yīng)涵蓋所有進(jìn)行交易的有價(jià)證券。因繼承和贈(zèng)予而發(fā)生的證券轉(zhuǎn)讓不作為此稅的課稅對(duì)象，這兩類非交易性轉(zhuǎn)讓宜分別納入遺產(chǎn)稅和贈(zèng)予稅的課稅范圍。
2.納稅人。證券交易稅宜實(shí)行單向征收，以證券交易中的賣(mài)方為納稅人，改變目前證券交易印花稅雙向征收的辦法。這樣做有利于證券持有人形成“惜售心量”，吸納更多資金入市，從而利于鼓勵(lì)長(zhǎng)期投資、擴(kuò)大證券市場(chǎng)容量。同時(shí)，證券交易稅的納稅人較原證券交易印花稅應(yīng)有所擴(kuò)大，既包括在證券市場(chǎng)上出售有價(jià)證券的單位和個(gè)人，也包括出售未上市證券的單位和個(gè)人。
3.稅率。證券交易稅的稅率可按證券種類實(shí)行差別稅率，以便有效地對(duì)某些特定券種加以扶持，體現(xiàn)國(guó)家的宏觀投資政策。我國(guó)目前的證券交易印花稅稅率雙向總計(jì)為4‰，與其他國(guó)家的相應(yīng)稅種相比稅率較高，但考慮到我國(guó)近期內(nèi)還不具備開(kāi)征資本利得稅的條件，對(duì)轉(zhuǎn)讓證券的調(diào)節(jié)功能將全部由證券交易稅承擔(dān)，因此不宜盲目大幅降低稅負(fù)，以免妨礙其發(fā)揮調(diào)節(jié)證券市場(chǎng)的功能。稅負(fù)水平宜保持開(kāi)征前后的平穩(wěn)過(guò)渡。可以根據(jù)實(shí)際情況微幅調(diào)低，但不宜大幅減低。借鑒國(guó)外經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合我國(guó)的實(shí)際情況，在尚未開(kāi)征資本利得稅的條件下，將證券交易稅的稅率定在2‰較為合適。
4.起征點(diǎn)。一些學(xué)者認(rèn)為，我國(guó)現(xiàn)行證券市場(chǎng)存在著嚴(yán)重的信息不對(duì)稱現(xiàn)象，中小投資者在信息的獲取方面處于相對(duì)劣勢(shì)，利益容易受到侵犯，為保護(hù)其投資積極性，應(yīng)在證券交易稅中設(shè)置一個(gè)起征點(diǎn)。這一出發(fā)點(diǎn)是合理的，但從性質(zhì)上看證券交易稅屬于行為稅，即對(duì)證券交易行為進(jìn)行調(diào)節(jié)，理應(yīng)具有普遍性，不應(yīng)受金額所限，而且如果設(shè)立起征點(diǎn)，很容易導(dǎo)致投資者采取“化整為零”的方式來(lái)避稅，影響證券交易稅的實(shí)施效果。因此我國(guó)的證券交易稅不宜設(shè)置起征點(diǎn)。
5.稅收管轄權(quán)。我國(guó)現(xiàn)行證券交易印花稅是作為共享稅來(lái)管理的，在收入劃分上實(shí)行中央與地方分享，由中央政府和深滬兩地按一定比例分成，這樣其他資金來(lái)源地政府就被排斥在收益分享之外，同時(shí)深滬兩地政府由于受地方利益的驅(qū)使，兩地交易所爭(zhēng)奪企業(yè)上市與追求高額成交量的過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)在所難免，這在客觀上激化了各級(jí)政府的矛盾，也不利于證券市場(chǎng)的規(guī)范發(fā)展。因此，改革后的證券交易稅在收入劃分方式上應(yīng)作調(diào)整，實(shí)行中央、深滬兩地與其他地區(qū)共同分享的政策，由中央政府與各地政府按確定比例分成。具體操作方式可以有兩種選擇：一種是按照上市公司所在地來(lái)確定稅收收入的歸屬；另一種則是按照投資者交易地來(lái)確定如何劃分。兩者比較，前者由于我國(guó)目前上市公司大多集中在經(jīng)濟(jì)較發(fā)達(dá)地區(qū)，而邊遠(yuǎn)及經(jīng)濟(jì)相對(duì)落后地區(qū)上市公司較少甚至沒(méi)有，如果以上市公司所在地為標(biāo)準(zhǔn)劃分證券交易稅收入，將不利于各地區(qū)均衡發(fā)展，但隨著人們理財(cái)觀念的更新，邊遠(yuǎn)及經(jīng)濟(jì)相對(duì)落后地區(qū)的股民人數(shù)將呈上升趨勢(shì)，采用后一種方法則可以避免這一弊端。有鑒于此，宏觀政策上理應(yīng)向中西部地區(qū)傾斜，筆者認(rèn)為采用后一種方式較為合適。
二、證券投資所得的課稅政策
綜觀各種觀點(diǎn)，爭(zhēng)論的焦點(diǎn)主要集中在股份制公司究竟是“虛擬法人”還是“實(shí)體法人”上。按照“虛擬法人”理論，股份制公司實(shí)質(zhì)是股東與公司之間的一種契約，公司只是為實(shí)現(xiàn)股東的投資目標(biāo)的一種組織形式，股東與公司的最終利益是一致的，公司這個(gè)經(jīng)濟(jì)團(tuán)體并沒(méi)有獨(dú)立于股東利益之外的特殊利益，因而在對(duì)股份公司征收公司所得稅之后，就不應(yīng)再對(duì)股東獲得的股息和紅利征收所得稅，否則就會(huì)導(dǎo)致對(duì)同一課稅對(duì)象的重復(fù)征稅。而“實(shí)體法人”理論認(rèn)為公司與投資者之間為相互獨(dú)立的不同經(jīng)濟(jì)實(shí)體，股份公司的利益并不完全等同于股東的利益，按照這一理論，股份公司取得應(yīng)稅所得應(yīng)繳納公司所得稅，其股東分得的股息和紅利也應(yīng)繳納相應(yīng)的所得稅。基于對(duì)上述兩種理論的不同認(rèn)識(shí)，就形成了不同的所得稅制度。
我國(guó)股份制企業(yè)的大批涌現(xiàn)和正式的股票交易的出現(xiàn)是在20世紀(jì)90年代以后，相應(yīng)地1994年的《中華人民共和國(guó)企業(yè)所得稅法暫行條例》和《中華人民共和國(guó)個(gè)人所得稅法》中都明確規(guī)定：股息、紅利收入為所得稅的應(yīng)稅收入。從實(shí)際運(yùn)作來(lái)看，我國(guó)有關(guān)的所得稅法具有以“實(shí)體法人”理論為基礎(chǔ)的所得稅制度的特點(diǎn)，這主要體現(xiàn)在個(gè)人投資者股利收益的課稅上。我國(guó)《個(gè)人所得稅法》規(guī)定：個(gè)人擁有債券、股票而取得的股息和紅利收入，按照20%的比例稅率繳納個(gè)人所得稅，并且不允許扣除任何費(fèi)用，這實(shí)際上是對(duì)同一筆股利收益征了兩次稅。這種狀況嚴(yán)重違背了公平原則，如不及時(shí)糾正，就很難從根源上解決證券市場(chǎng)上投機(jī)過(guò)度的問(wèn)題。
從解決方案來(lái)看，主要有扣除制、差別稅率制、免稅制和抵免制幾種方案可供選擇。考慮到我國(guó)財(cái)政的承受能力，目前不宜采用免稅制，幾種方案對(duì)比，較為合適的辦法是采用歸集抵免制。具體而言，即對(duì)個(gè)人投資者獲得的已納過(guò)企業(yè)所得稅的股利收入繼續(xù)征收個(gè)人所得稅，但允許將上一環(huán)節(jié)已繳納的企業(yè)所得稅視同本環(huán)節(jié)已納稅款從其應(yīng)納稅額中部分或全部扣除，以此來(lái)部分或全部消除重復(fù)征稅現(xiàn)象。對(duì)公司所獲股利則保持現(xiàn)行的征稅辦法。
對(duì)于國(guó)有股、法人股也應(yīng)適用同種稅率征收所得稅。從更深遠(yuǎn)的意義來(lái)看，對(duì)包括國(guó)有股、法人股在內(nèi)的所有股東課征相同的股利所得稅，將國(guó)家股東、法人股東和個(gè)人股東置于同等地位上，有利于實(shí)現(xiàn)“同股、同權(quán)、同利”的目標(biāo)，可以加快國(guó)有股上市流通的步伐。
對(duì)于股票股利，目前規(guī)定以派發(fā)紅股的股票票面金額為計(jì)稅依據(jù)課征個(gè)人所得稅。由于紅股收益具有很大的虛擬性和不確定性，在分配股票股利時(shí)，股東并沒(méi)有得到實(shí)際的收益，其后是否能夠獲得收益還要取決于市場(chǎng)因素所決定的價(jià)格走勢(shì)，因此有些學(xué)者主張對(duì)其免稅。但這一利潤(rùn)分配形式對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)有著特殊影響，對(duì)其課稅的主要意義并不在于籌集收入。由于這種形式既不需公司支付現(xiàn)金，又因可能引劇股價(jià)上漲而深受投資者歡迎，因而送紅股被上市公司廣泛使用，但高比例的派送紅股不利于上市公司樹(shù)立回報(bào)投資者的意識(shí)，又因會(huì)引起股價(jià)上揚(yáng)而助長(zhǎng)投機(jī)氣氛，同時(shí)還會(huì)帶來(lái)隱性擴(kuò)容效應(yīng)，如果不對(duì)其加以引導(dǎo)必然弊大于利。因此在我國(guó)證券市場(chǎng)尚處于初級(jí)階段的條件下，權(quán)衡對(duì)紅股征稅的利弊，有必要繼續(xù)保持對(duì)股利征稅的現(xiàn)行辦法，同時(shí)通過(guò)完善證券法律法規(guī)等來(lái)強(qiáng)化對(duì)上市公司的約束力，以抑制公司盲目送紅股的行為。
三、證券交易所得的課稅政策
證券交易所得作為資本利得的一種，具有偶然性與不規(guī)律性等特點(diǎn)，它在證券市場(chǎng)中具有“牽一發(fā)而動(dòng)全身”的特殊效應(yīng)。從我國(guó)情況來(lái)看，一方面投資者對(duì)開(kāi)征證券交易所得稅的承受能力還不足，同時(shí)在稅收征管方面仍存在著一些技術(shù)上的問(wèn)題，因此目前還不具備開(kāi)征證券交易所得稅的條件。但從長(zhǎng)期來(lái)看，隨著我國(guó)證券市場(chǎng)的日漸規(guī)范，投資者心理的成熟及征管水平的提高，開(kāi)征證券交易所得稅是一個(gè)必然趨勢(shì)。設(shè)計(jì)證券交易所得稅需考慮以下幾個(gè)問(wèn)題：
1.計(jì)稅依據(jù)的選擇。從形式上看，證券資本利得的實(shí)現(xiàn)有3種標(biāo)準(zhǔn)：一是只要證券市場(chǎng)上某種證券的價(jià)格高于該證券的買(mǎi)入成本，即視為證券增值實(shí)現(xiàn)；二是當(dāng)投資者實(shí)際出售證券所獲收入高于其買(mǎi)八成本，凈收益劃歸投資者的資金賬戶時(shí)，作為證券資本利得實(shí)現(xiàn)；三是當(dāng)投資者將轉(zhuǎn)讓證券所獲凈收益撤出股市時(shí)，視為證券資本利得實(shí)現(xiàn)。這3種判斷標(biāo)準(zhǔn)實(shí)際上是證券投資過(guò)程中的不同環(huán)節(jié)，選擇不同標(biāo)準(zhǔn)即是確定不同的課稅環(huán)節(jié)，其對(duì)投資者及證券市場(chǎng)的影響也大不相同。如果以第一種方法為基礎(chǔ)，即證券交易所得一經(jīng)產(chǎn)生，就應(yīng)當(dāng)被確認(rèn)并予以課稅。這其中有兩個(gè)問(wèn)題：一是價(jià)值尚未實(shí)現(xiàn)的資本增值不易測(cè)量和計(jì)算，實(shí)際操作起來(lái)工作量很大，結(jié)果也不一定準(zhǔn)確；二是對(duì)尚未變現(xiàn)的增值部分課稅，可能會(huì)導(dǎo)致一些現(xiàn)金不足的投資者被迫出售其持有的證券，這將會(huì)降低資源的配置效率，不利于證券市場(chǎng)發(fā)展。如果采用第三種標(biāo)準(zhǔn)，由于投資者連續(xù)投資，在兌現(xiàn)離場(chǎng)時(shí)資本利得的確定及虧損的彌補(bǔ)等問(wèn)題很難確定，實(shí)際操作時(shí)困難很多。而如果采用第二種標(biāo)準(zhǔn)，即只有當(dāng)證券售出。賬面增值已經(jīng)成為現(xiàn)實(shí)增值時(shí)，才對(duì)實(shí)現(xiàn)了的轉(zhuǎn)讓收益征收證券交易所得稅，這樣可以避免以尚未實(shí)現(xiàn)的潛在的“虛擬所得”為征稅依據(jù)帶來(lái)的一系列問(wèn)題。鑒于我國(guó)證券市場(chǎng)尚處于起步階段，并且稅收征管水平也較低，三者相比較，選擇第二種方法較合適，即以投資者已實(shí)現(xiàn)的增值收益作為計(jì)稅依據(jù)。
2.稅負(fù)的確定。從促進(jìn)證券市場(chǎng)發(fā)展的角度看，證券交易所得稅稅負(fù)不宜過(guò)重。一方面，由于證券交易所得的獲得往往要經(jīng)歷一個(gè)周期，在其中的某一年度內(nèi)收入大量實(shí)現(xiàn)，而在其他年度則寥寥無(wú)幾，對(duì)其征稅會(huì)產(chǎn)生“集中效應(yīng)”。另一方面，對(duì)證券交易所得課以重稅，可能會(huì)導(dǎo)致“鎖定效應(yīng)”，即投資者為達(dá)到避稅目的，被迫采取不出售或推遲出售證券的方法，這將干擾證券市場(chǎng)的正常運(yùn)行，削弱證券市場(chǎng)的活力。
3.鼓勵(lì)長(zhǎng)期投資和再投資。為鼓勵(lì)投資者再投資。對(duì)單位及個(gè)人所獲得的資本利得用于再投資的部分，可以減征或免征證券交易所得稅；還可以通過(guò)運(yùn)用差別稅收政策，區(qū)別對(duì)待長(zhǎng)期投資與短期投資，抑制巨額游資頻繁進(jìn)出證券市場(chǎng)以減輕由此引起的市場(chǎng)波動(dòng)。
綜上所述，我國(guó)構(gòu)建證券稅收體系的總體目標(biāo)是在保持整體稅負(fù)較低的前提下，形成一個(gè)由多稅種構(gòu)成的多環(huán)節(jié)調(diào)節(jié)的稅收政策體系。這一體系有明確的法律依據(jù)，各稅種之間相互銜接，揚(yáng)長(zhǎng)避短，共同發(fā)揮調(diào)節(jié)證券市場(chǎng)的功能。
參考文獻(xiàn)
（1）周正慶《證券市場(chǎng)導(dǎo)論》，中國(guó)金融出版社1998年版。
一、我國(guó)證券稅收制度的現(xiàn)狀及問(wèn)題
從世界發(fā)達(dá)國(guó)家來(lái)看，其政府都無(wú)例外地利用證券市場(chǎng)為人們提供籌資和投資場(chǎng)所，充分利用有價(jià)證券融資特點(diǎn)，集中社會(huì)資金，優(yōu)化生產(chǎn)要素的合理配置，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化。由于證券稅法具有強(qiáng)制性、固定性等特性，大多數(shù)國(guó)家都注重利用稅收手段對(duì)證券市場(chǎng)上的投資行為進(jìn)行調(diào)節(jié)，使證券市場(chǎng)朝著健康方向發(fā)展。稅收對(duì)證券業(yè)起著導(dǎo)向作用，因?yàn)槎愂臻_(kāi)征與停征、稅收減免、稅率的升降對(duì)證券業(yè)風(fēng)險(xiǎn)性、投機(jī)性起著高與低、擴(kuò)張與抑制的影響，可以增強(qiáng)股民的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和投資意識(shí)。
通過(guò)在一定范圍內(nèi)選擇不同的納稅方法等鼓勵(lì)性或限制性措施，可以達(dá)到促進(jìn)或抑制證券市場(chǎng)的目的。如果對(duì)公開(kāi)上市公司股票的資本收益免稅或減稅，對(duì)公開(kāi)上市證券投資的個(gè)人或企業(yè)所分得的股息、紅利實(shí)行低稅率，能起到鼓勵(lì)個(gè)人或法人購(gòu)買(mǎi)證券的作用。從證券發(fā)行角度來(lái)看，還本付息是在稅前支付或在稅后支付，對(duì)證券供給會(huì)產(chǎn)生重大影響。如果還本付息是在稅前支付，就可將它計(jì)入成本，在籌資成本（與銀行貸款相比）相同情況下，企業(yè)就會(huì)大量發(fā)行股票和債券，增加證券供給。從證券轉(zhuǎn)讓角度來(lái)看，如果證券交易的稅負(fù)較重，投資者寧可長(zhǎng)期持有，減少轉(zhuǎn)讓頻率，從而減少證券的供給。相反，證券的供給就會(huì)增加。
目前，我國(guó)證券市場(chǎng)稅收調(diào)節(jié)力度不夠，主要體現(xiàn)在：
（1）我國(guó)把有價(jià)證券作為一種法定權(quán)益證書(shū)列入印花稅的征稅對(duì)象，用征收印花稅來(lái)取代證券交易稅。1990年6月，深圳經(jīng)濟(jì)特區(qū)在股價(jià)暴漲時(shí)，為適度調(diào)節(jié)炒股收益采取了向賣(mài)方征收6‰的稅收。后來(lái)，參照香港的作法，借用我國(guó)印花稅法的產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移書(shū)據(jù)稅目對(duì)股票交易雙方各征3‰的印花稅。1991年上海參照深圳經(jīng)驗(yàn)，對(duì)股票交易課征了3‰的印花稅。1992年國(guó)家稅務(wù)局和國(guó)家體改委聯(lián)合發(fā)文肯定了上述做法，從而建立了我國(guó)股票交易的稅收制度。
印花稅是以商業(yè)活動(dòng)和產(chǎn)權(quán)、特許權(quán)的轉(zhuǎn)移行為所立書(shū)據(jù)，以及使用、領(lǐng)受的憑證為征稅對(duì)象的一種稅。可見(jiàn)，印花稅是憑證稅，用其代替證券交易環(huán)節(jié)的行為稅，顯然是不科學(xué)的；再有，我國(guó)利用印花稅代替證券交易稅，且對(duì)證券買(mǎi)賣(mài)雙方都征收3‰的稅，不利于國(guó)家利用稅率作為經(jīng)濟(jì)杠桿，抑制不法分子投機(jī)行為，規(guī)范證券機(jī)制順利運(yùn)行。因此，我國(guó)應(yīng)停征印花稅，采納國(guó)際通常做法，征收證券交易稅。
（2）1994年國(guó)家宣布股票轉(zhuǎn)讓所得暫不征收個(gè)人所得稅。我國(guó)現(xiàn)階段在對(duì)個(gè)人股民的股票交易不納稅的情況下，用印花稅來(lái)補(bǔ)充所得稅的空白。免收股票交易所得稅從宏觀上看，有鼓勵(lì)投資者參與股市的一面，但也存在著一定的負(fù)面影響。但是，我國(guó)現(xiàn)行證券稅制中對(duì)證券投資征收的稅種只有證券投資所得稅（主要是股息、紅利征稅）和印花稅，且互不交叉，彼此缺乏有機(jī)聯(lián)系，難以發(fā)揮調(diào)節(jié)資金流量和證券結(jié)構(gòu)的作用。
（3）我國(guó)現(xiàn)行證券投資所得稅法對(duì)企業(yè)所得僅規(guī)定了對(duì)企業(yè)債券所得利息征稅，對(duì)各種國(guó)債、金融債券及重點(diǎn)企業(yè)債券免征利息所得稅，并且允許企業(yè)將貸款利息列入成本，貸款與國(guó)家銀行或儲(chǔ)蓄于國(guó)家銀行所取得的利息一直是免稅的內(nèi)容。對(duì)從事國(guó)庫(kù)券交易所獲得的增益及國(guó)庫(kù)券交易行為也都沒(méi)有納入稅收政策中，使稅收在個(gè)人投資中缺乏有效的調(diào)節(jié)作用，對(duì)金融資產(chǎn)多樣化也同樣缺乏適當(dāng)?shù)囊龑?dǎo)。
（4）我國(guó)現(xiàn)行證券投資所得稅主要體現(xiàn)在對(duì)股息、紅利征稅上。根據(jù)《企業(yè)所得稅暫行條例》第五條規(guī)定：利息收入和股息收入征收33％的比例稅率。《個(gè)人所得稅法》第二條規(guī)定，利息、股息、紅利所得，適用20％的比例稅率，實(shí)行源泉課征；對(duì)股息、紅利的征稅沒(méi)有與企業(yè)所得稅和個(gè)人所得稅相銜接，出現(xiàn)重復(fù)征稅。實(shí)際上，股東得到的股息、紅利是企業(yè)稅后純利的分配，但按現(xiàn)行稅法規(guī)定，股東在取得這部分收入的同時(shí)，還應(yīng)再繳納所得稅，這顯然是有悖稅收公平原則的。
“他山之石，可以攻玉”，研究國(guó)際上證券稅制，我們發(fā)現(xiàn)各國(guó)一般通過(guò)征收證券交易稅，證券交易所得稅、證券投資所得稅這幾種手段來(lái)發(fā)揮稅收對(duì)證券市場(chǎng)的調(diào)節(jié)作用。試分述之并提出針對(duì)上述我國(guó)有關(guān)問(wèn)題的建議。
二、證券交易稅
對(duì)證券交易行為征稅，各國(guó)有不同的看法。有的國(guó)家認(rèn)為既然是交易，就應(yīng)與一般商品流轉(zhuǎn)一樣課稅；有的國(guó)家則從鼓勵(lì)資本流動(dòng)的角度出發(fā)免予課稅。
世界大多數(shù)國(guó)家和地區(qū)，如日本、韓國(guó)、意大利、瑞士、西班牙、阿根廷、以及我國(guó)臺(tái)灣地區(qū)都征收證券交易稅。在日本，有價(jià)證券交易稅是由資本利得的形式轉(zhuǎn)化來(lái)的，原來(lái)的出售股份所得金額的5.5‰降至3‰，可轉(zhuǎn)移公司債券和附認(rèn)股權(quán)證的公司債券的轉(zhuǎn)讓稅收則從原來(lái)銷(xiāo)售金額的2.6‰降至1.6‰；在韓國(guó)，對(duì)股票出售者按銷(xiāo)售額的0.2％征收證券轉(zhuǎn)讓稅；我國(guó)臺(tái)灣從1987年開(kāi)始開(kāi)征了證券交易稅，稅率為6‰；新加坡、泰國(guó)等一些國(guó)家則對(duì)證券轉(zhuǎn)讓者征收印花稅；在英國(guó)，對(duì)證券購(gòu)買(mǎi)者征收1％的交易稅；在德國(guó)，對(duì)交易雙方征收0.8％的交易稅；美國(guó)在證券市場(chǎng)形成初期，開(kāi)征證券交易稅，目前業(yè)已停征。
可見(jiàn)，證券市場(chǎng)發(fā)育初期，各國(guó)為加強(qiáng)對(duì)證券市場(chǎng)的管理和引導(dǎo)，征收交易稅是很普遍的現(xiàn)象，而且很多國(guó)家的證券交易稅都存在過(guò)較長(zhǎng)時(shí)間，如美國(guó)、英國(guó)等，只是近幾年才隨著形勢(shì)的發(fā)展變化而逐步取消。目前發(fā)達(dá)國(guó)家多采用證券交易稅名稱（或證券轉(zhuǎn)移稅、證券周轉(zhuǎn)稅），很少征收證券印花稅。而即使少數(shù)征收證券交易印花稅的國(guó)家和地區(qū)也不再征收證券交易稅，二者只居其一。
我國(guó)把有價(jià)證券作為一種法定權(quán)益證書(shū)列入印花稅的征稅對(duì)象，針對(duì)這種情形，有關(guān)專家建議改成“證券交易稅”。取消或替代征收印花稅，認(rèn)為有利于證券市場(chǎng)公平競(jìng)爭(zhēng)和合理監(jiān)管。
筆者贊同這種觀點(diǎn)并認(rèn)為我國(guó)應(yīng)停征印花稅，開(kāi)征證券交易稅.凡是上市交易的股票、企業(yè)債券、金融債券和國(guó)家債券，都應(yīng)征稅。各國(guó)開(kāi)征證券交易稅都是以證券交易額為基稅，而稅率一般比較低，如日本從0.1％到3％，比利時(shí)股票5.5％，債券1.4％。我國(guó)證券交易稅的稅率采用復(fù)合稅率，即根據(jù)不同的交易對(duì)象規(guī)定不同的納稅比率，股票交易投機(jī)性大且收益也大，債券交易投機(jī)性小收益也較小，因而股票交易稅率要高于債券交易稅率，股票交易稅稅率可考慮定為2‰，債券稅率為1‰。納稅人既可以是經(jīng)批準(zhǔn)從事有價(jià)證券出售業(yè)務(wù)的證券公司、信托投資公司等也可以是在證券交易所、證券公司及信托投資公司從事有價(jià)證券出售業(yè)務(wù)的單位和個(gè)人。證券交易稅由賣(mài)方交納稅，而證券承銷(xiāo)商、證券經(jīng)紀(jì)人、受讓人負(fù)有代扣代交義務(wù)。
三、證券交易所得稅
個(gè)人所得稅因其收入的數(shù)量和在財(cái)政稅收政策中的意義被譽(yù)為“稅中之后”。現(xiàn)代意義上的個(gè)人所得稅最早是1799年在英國(guó)產(chǎn)生的。從各國(guó)所得稅法的理論和實(shí)踐看，應(yīng)稅所得可界定為：法人和自然人在特定時(shí)間具有合法來(lái)源性質(zhì)的并以貨幣形式表現(xiàn)的純所得，從總體上可概括為經(jīng)營(yíng)所得、財(cái)產(chǎn)所得、勞動(dòng)所得、投資所得、其他所得五類。財(cái)產(chǎn)所得又分為兩類：一類是不動(dòng)產(chǎn)所得和動(dòng)產(chǎn)所得，另一類是因財(cái)產(chǎn)包括各種動(dòng)產(chǎn)和不動(dòng)產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓過(guò)程中所產(chǎn)生的溢余收益，這類所得通常稱為資本利得。當(dāng)股票轉(zhuǎn)讓時(shí)，轉(zhuǎn)讓值與持有值會(huì)發(fā)生差異，當(dāng)轉(zhuǎn)讓收入大于持有成本時(shí)，便產(chǎn)生收益；反之，出現(xiàn)損失。從稅收理論上講，對(duì)收益征稅屬于所得稅范疇。但它是否是一種盈利。如果征稅，是征收“普通所得稅”還是“資本利得稅”？目前除馬來(lái)西亞、新加坡、墨西哥、香港、南非外，大多數(shù)國(guó)家和地區(qū)都征收了證券交易所得稅或資本利得稅，但對(duì)其征稅的具體規(guī)定又各有千秋。
有的國(guó)家，如德國(guó)、奧地利在稅收結(jié)構(gòu)中沒(méi)有單列資本利得稅這一稅種，而是把它看作是普通所得的一部分直接課征所得稅。
有的國(guó)家在稅法中作了明確規(guī)定，轉(zhuǎn)讓證券增益屬于資本利得范疇，與普通所得稅一樣征收所得稅或資本利得稅，美國(guó)、英國(guó)、西班牙、比利時(shí)、日本、澳大利亞即如此。如美國(guó)規(guī)定將其與土地、建筑物等不動(dòng)產(chǎn)一并列入資本利得課稅，并依其持有期間長(zhǎng)短分為長(zhǎng)期資本利得（1年以上）和短期資本利得，在稅率設(shè)計(jì)上，個(gè)人長(zhǎng)期資本利得視同一般所得，稅率為28％，短期資本利得為38.5％。此外，如果長(zhǎng)期與短期資本損失大于資本增益時(shí)，其損失可全部沖抵一般所得，但減除額不得超過(guò)3000美元。日本對(duì)自然人取得的這部分資本利得采取兩種繳稅方式，納稅人可任選一種：一是在取得銷(xiāo)售收入時(shí)按銷(xiāo)售價(jià)繳納1％的稅收；二是按正常程序在提交納稅申報(bào)時(shí)按凈資本利得繳納26％的所得稅，對(duì)居民公司分配的股息征收20％預(yù)提稅。法國(guó)對(duì)個(gè)人因出售股票而取得的資本利得中超過(guò)28.1萬(wàn)法郎的部分征稅，稅率為16％，對(duì)公司則分短期（2年以內(nèi)）、長(zhǎng)期分別征42％和15％的資本利得稅。
還有一些國(guó)家由于在政策上不傾向于把資本利得和經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)等同起來(lái)，而對(duì)其采取了一些特殊的稅收征免規(guī)定。
國(guó)際經(jīng)驗(yàn)表明，隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，個(gè)人所得稅的比重將逐步高。美國(guó)著名現(xiàn)代財(cái)政學(xué)家馬斯格雷夫在60年代曾對(duì)近40個(gè)國(guó)家的有關(guān)資料進(jìn)行分析，得出結(jié)論：間接稅占稅收收入的比重與人均國(guó)民生產(chǎn)總值呈負(fù)相關(guān)，而個(gè)人所得稅與人均國(guó)民生產(chǎn)總值呈正相關(guān)。即隨著一國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)和人均國(guó)民生產(chǎn)總值的增長(zhǎng)，間接稅在稅收收入中的比重將相應(yīng)下降，個(gè)人所得稅的稅收收入比重將相應(yīng)上升。從我國(guó)現(xiàn)實(shí)看，近幾年來(lái)，特別是1994年以來(lái)，我國(guó)個(gè)人所得稅都保持了很高的增幅（年均遞增50％以上），這充分說(shuō)明我國(guó)個(gè)人所得稅稅源潛力巨大，我國(guó)目前已具備提高個(gè)人所得稅收入比重的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。與此同時(shí)，據(jù)財(cái)政部財(cái)政科學(xué)研究所的一份課題報(bào)告顯示：我國(guó)目前個(gè)人所得稅的征收面尚不足總?cè)丝诘?％，個(gè)人所得稅的平均稅負(fù)亦不足1％，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于世界各國(guó)平均水平。隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，我國(guó)個(gè)人的收入會(huì)朝多樣化、復(fù)雜化、多渠道的方式發(fā)展，可以將資本所得、超勞動(dòng)報(bào)酬所得、股票交易收入納入征收范圍，以拓寬稅基。
我國(guó)要不要征收證券交易所得稅，始終存在贊成和反對(duì)兩種意見(jiàn)。
贊成說(shuō)認(rèn)為：（1）從稅法理論上講，居民和企業(yè)的這部分買(mǎi)賣(mài)價(jià)差收益應(yīng)作為個(gè)人收入征收個(gè)人或企業(yè)所得稅，凡是有收益就要征所得稅；（2）我國(guó)實(shí)行的是社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，共同富裕是社會(huì)主義的本質(zhì)要求，國(guó)家理所當(dāng)然地要利用稅收杠桿來(lái)緩解收入分配懸殊的矛盾，縮小市場(chǎng)機(jī)制可能帶來(lái)的兩極分化的消極作用。
反對(duì)說(shuō)認(rèn)為：（1）在證券市場(chǎng)發(fā)育初期，由于資本利得稅在很大程度上增加了投資風(fēng)險(xiǎn)，降低了居民投資信心，因而不宜開(kāi)征證券交易所得稅；（2）資本利得稅的征收，還必須充分考慮到具體操作中的可行性，若盲目開(kāi)征，不僅增加課稅成本，而且還可能出現(xiàn)大量逃稅現(xiàn)象，最終導(dǎo)致稅收調(diào)節(jié)目標(biāo)的失敗。
我國(guó)目前沒(méi)有開(kāi)征證券交易所得稅，修改后的《個(gè)人所得稅法》采取列舉的方式，將個(gè)人應(yīng)稅所得分為11項(xiàng)，有關(guān)利息、股息、紅利所得問(wèn)題，新個(gè)人所得稅法在外延上大大擴(kuò)展了原個(gè)人所得稅法所定義的“存款、貸款及各種債券的利息收入及投資的股息、利息收入，它不僅包括因現(xiàn)金債權(quán)、股權(quán)而取得的利息、股息、紅利所得，而且還包括了個(gè)人因持有實(shí)物債權(quán)而取得的這類所得。為了適應(yīng)我國(guó)股份制和證券業(yè)的發(fā)展，新個(gè)人所得稅法增加了對(duì)”個(gè)人轉(zhuǎn)讓有價(jià)證券、股權(quán)、房屋、機(jī)器設(shè)備、車(chē)船等所得“的財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得的規(guī)定。這是一個(gè)進(jìn)步。
筆者認(rèn)為應(yīng)完善企業(yè)證券交易所得稅，試點(diǎn)征收個(gè)人股票交易所得稅。開(kāi)征證券交易所得稅是順應(yīng)國(guó)際潮流，符合所得稅原理，有利于增加國(guó)家財(cái)政收入和國(guó)家宏觀調(diào)控證券市場(chǎng)的能力。課征證券交易所得稅對(duì)于公平收入分配，引導(dǎo)投資結(jié)構(gòu)合理化，防止大戶操縱證券市場(chǎng)均有積極功效。
現(xiàn)在我國(guó)試點(diǎn)開(kāi)征對(duì)全社會(huì)來(lái)說(shuō)，是十分必要的和十分合理的。非金融機(jī)構(gòu)和個(gè)人的證券（股票）行為一直免征營(yíng)業(yè)稅，促進(jìn)股市造就出的百萬(wàn)、千萬(wàn)富翁，其股票交易收益如果對(duì)所得稅不征收，這種影響是負(fù)面的。從稅源的角度看，個(gè)人證券交易是一個(gè)巨大的、潛在的稅源。美國(guó)證券行業(yè)吸引的資金約占全國(guó)資金三分之一，銀行業(yè)占三分之二。如果將我國(guó)銀行業(yè)和證券業(yè)發(fā)展來(lái)比較，可以看出證券交易行業(yè)的發(fā)展加速度更快。我國(guó)證券業(yè)資產(chǎn)總額中的個(gè)人資產(chǎn)，高的時(shí)候可能達(dá)到7500億，少的時(shí)候也會(huì)在3800億元。銀行資產(chǎn)總額雖然更大，但總體經(jīng)營(yíng)效益不好，信貸資產(chǎn)形成呆帳過(guò)多。相比之下，證券交易的收入是現(xiàn)貨交易，即時(shí)清潔，記錄完整，電腦處理業(yè)務(wù)的自動(dòng)化程度高，所得稅計(jì)算和操作比較容易。
征收股民個(gè)人股票交易所得稅的最大顧慮是影響市場(chǎng)的個(gè)人參與。個(gè)人股民的資金與銀行的個(gè)人儲(chǔ)蓄有直接聯(lián)系，個(gè)人儲(chǔ)蓄多，銀行貸款增多，反之，個(gè)人股民入市的多了，銀行儲(chǔ)蓄就要下降，銀行工商企業(yè)貸款就相應(yīng)減少。從國(guó)家金融市場(chǎng)總額來(lái)看，此消彼漲，此漲彼消，只是不同市場(chǎng)不同資金的轉(zhuǎn)換。另外股票轉(zhuǎn)讓個(gè)人所得稅，目前還是集中在小部分人身上的一種所得稅，參與證券交易的“股民”不會(huì)超過(guò)1500萬(wàn)人口，占我國(guó)總?cè)丝诓坏?.17%，對(duì)全國(guó)經(jīng)濟(jì)影響不大，不象銀行個(gè)人儲(chǔ)蓄那樣大眾化。
股票投資正日益成為個(gè)人證券投資的重要渠道，但是我國(guó)股市尚不規(guī)范，多數(shù)上市公司利用股市賺錢(qián)的動(dòng)機(jī)極為強(qiáng)烈。在投資回報(bào)方面，他們更熱衷于送紅股、股分拆細(xì)甚至配股，而不是實(shí)實(shí)在在地派發(fā)現(xiàn)金紅利。投資者對(duì)現(xiàn)金股利這一投資回報(bào)的期待已逐漸轉(zhuǎn)化成對(duì)新增股分走出填權(quán)效應(yīng)的期望，這樣投資者就可以通過(guò)拋出股票獲利。可以說(shuō)在我國(guó)，股息紅利與股票轉(zhuǎn)讓收益相比，在多數(shù)情況下是微不足道的。
從現(xiàn)階段看，我國(guó)試點(diǎn)征收個(gè)人股票交易所得稅的外部條件已經(jīng)基本具備：
一是隨著多年來(lái)大張旗鼓的稅法宣傳，稅收知識(shí)的廣泛普及，公司納稅意識(shí)已有很大提高，隨著利息所得稅的開(kāi)征，公民對(duì)稅收的心理承受能力進(jìn)一步加強(qiáng)，不至于排斥和抗拒個(gè)人股票交易所得稅；二是經(jīng)過(guò)20年的個(gè)人所得稅征管實(shí)踐，我國(guó)已積累了豐富的個(gè)人所得稅征管經(jīng)驗(yàn)，稅收征管水平有了很大提高，正在穩(wěn)步推行的稅收計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)化管理，為個(gè)人股票交易所得稅的科學(xué)征管提供了基本的條件；三是從1999年10月1日對(duì)居民身份實(shí)行終身號(hào)碼不變制，以及2000年4月1日開(kāi)始實(shí)施的存款實(shí)名制，是科學(xué)地掌握納稅人收入來(lái)源，防止稅收流失，提高征管效率的有效保障；四是我國(guó)法律制度和會(huì)計(jì)制度進(jìn)一步健全，并與國(guó)際慣例接軌，亦有利于個(gè)人股票交易所得稅這個(gè)國(guó)際化稅種的征收。
當(dāng)然，相對(duì)于西方發(fā)達(dá)國(guó)家而言，我國(guó)個(gè)人所得稅征管水平相對(duì)較低，征管手段還相對(duì)落后，但西方發(fā)達(dá)國(guó)家較為完善的個(gè)人所得稅也不是一蹴而就的，也經(jīng)歷了逐步發(fā)展和完善的過(guò)程。因此，我們?cè)跇?gòu)建證券交易所得稅時(shí)要立足于現(xiàn)有的條件，并在實(shí)踐中逐步加以完善。必須把握以下幾點(diǎn)：
第一、對(duì)證券交易或轉(zhuǎn)讓的增益所得也是一種廣義資本所得，對(duì)證券資本因買(mǎi)賣(mài)而發(fā)生的增值所得或資本利得，是由證券資本價(jià)格波動(dòng)的結(jié)果，是一種不能預(yù)期的利得，其出發(fā)點(diǎn)是投資，如果濫加征稅或稅負(fù)過(guò)重，將導(dǎo)致對(duì)原有資本的剝奪，所以，國(guó)際通常采用低稅率的資本利得稅，加之我國(guó)證券市場(chǎng)剛起步，急需國(guó)家扶持。因此，其稅率要從低，并規(guī)定一定數(shù)額的免征額，我們可以考慮把其稅率定為3％。為了促進(jìn)證券市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展，在稅收政策上應(yīng)把長(zhǎng)期投資和“短線操作”區(qū)分開(kāi)來(lái)，對(duì)其分別適應(yīng)不同稅率，以達(dá)到鼓勵(lì)投資，制約投機(jī)行為的目的。
第二，由于證券資本的增值包含不可預(yù)期所得，包含通貨膨脹的因素，它是一種投資承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)成功的報(bào)酬，所以對(duì)這種資本增益應(yīng)給予較寬的優(yōu)惠，規(guī)定適當(dāng)?shù)拿舛愵~或扣除額，可以參照我國(guó)目前開(kāi)征特許權(quán)使用費(fèi)征稅的做法。對(duì)于買(mǎi)賣(mài)國(guó)家發(fā)行的公債所得可以按實(shí)際常規(guī)給予免稅待遇。對(duì)于中長(zhǎng)期證券交易所得給予稅收優(yōu)惠，如對(duì)賣(mài)出持有兩年以上的證券所得可以減半或減少一定比例交納所得稅。應(yīng)規(guī)定凡是年從事證券交易收益在3萬(wàn)元以下者免征。
第三，各國(guó)立法皆規(guī)定了納稅人在納稅后的一段時(shí)期內(nèi)，如證券交易出現(xiàn)虧損，可以申請(qǐng)一定的稅收抵免，返還部分稅金。我國(guó)證券市場(chǎng)正處于初級(jí)階段，采納這一國(guó)際慣例，對(duì)于證券市場(chǎng)健康發(fā)育具有積極作用。
四、完善證券投資所得稅
綜觀各國(guó)所得稅法，公司與自然人無(wú)不為獨(dú)立的納稅主體，這樣，在實(shí)踐中就出現(xiàn)了一個(gè)問(wèn)題，即作為納稅人的公司其所得在依法征收公司所得稅后，稅后利潤(rùn)中的一部分以股息形式分配給股東時(shí)，股東是否還要納稅。
對(duì)此，各國(guó)所得稅法實(shí)踐中曾經(jīng)有基于兩種不同理論。
一種是“法人實(shí)存說(shuō)”，該理論認(rèn)為，法人是一個(gè)獨(dú)立于它的股東而實(shí)際存在的經(jīng)濟(jì)實(shí)體。對(duì)法人的所得，向法人征稅，對(duì)股東的所得，向股東征稅，是兩個(gè)不同納稅人的事情，并不存在重復(fù)征稅的問(wèn)題。日本在1950年以前，法國(guó)在1965年以前，就是持這種理論，它們對(duì)法人和股東分別征收所得稅。
另一種是“法人虛構(gòu)說(shuō)”，該理論認(rèn)為，法人不過(guò)是一種法律上的虛構(gòu)物，它僅為股東所得提供渠道。如果對(duì)法人的所得征稅，那么，就應(yīng)該完全排除對(duì)股東的股息所得征稅，否則，就屬重復(fù)征稅，違反公平稅負(fù)原則。美國(guó)在1935年以前就是持這種理論，它對(duì)股東取得的股息所得是不課稅的。
隨著各國(guó)所得稅法與公司法的發(fā)展和完善，對(duì)法人和股東雙方分別征稅，已日漸成為世界各國(guó)政府財(cái)政利益之所在。各國(guó)逐步折衷調(diào)和而趨向大致統(tǒng)一.即對(duì)分配股息的法人，仍就其未分配股息前的全部所得征收所得稅；對(duì)取得股息的股東，原則上將從法人已稅所得中分配的股息所得計(jì)入總所得予以課稅，但可給予一定的稅收優(yōu)惠，以消除或減輕對(duì)公司股息重復(fù)課稅因素。
證券投資所得稅是根據(jù)投資者所獲得的股息、紅利、利息收入來(lái)征收的。由于證券投資所得稅充分體現(xiàn)了稅負(fù)公平原則，各國(guó)幾乎都利用它來(lái)調(diào)節(jié)投資者的收入水平，縮小社會(huì)貧富差距。世界上絕大多數(shù)國(guó)家都對(duì)證券投資所得予以征稅，但各國(guó)征稅方法不盡相同。
美國(guó)稅法規(guī)定，個(gè)人所獲得的股息、紅利屬于“任何來(lái)源的所得”范圍，列入毛所得內(nèi)，在計(jì)算凈所得時(shí)允許扣除借款利息；對(duì)公司所獲得股息、紅利，則作為公司所得稅的應(yīng)稅所得額計(jì)列，計(jì)征公司所得稅。據(jù)德國(guó)個(gè)人所得稅法第20條規(guī)定，相對(duì)于工作收入的是資金財(cái)產(chǎn)收入，這是來(lái)源于資金財(cái)產(chǎn)的托付而取得的盈利。它可分成三類，其中包括盈利來(lái)自于參與資本公司以及工商的經(jīng)濟(jì)團(tuán)體，如股息，紅利。
我國(guó)所得稅法對(duì)股息所得在實(shí)踐中有三種作法：一是對(duì)內(nèi)資企業(yè)的股息所得不作任何扣除，計(jì)入其所得總額中按33％稅率課稅；二是對(duì)外商投資者從外商投資企業(yè)取得的利潤(rùn)（股息）和外籍個(gè)人從中外合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)分得的股息、紅利，免征所得稅；對(duì)持有B股或海外股的外國(guó)企業(yè)和外籍外人，從發(fā)行該B股或海外股的中國(guó)境內(nèi)企業(yè)所得的股息（紅利）所得，暫免征收企業(yè)所得稅和個(gè)人所得稅；三是對(duì)中國(guó)公民取得的股息所得并不適用工資薪金所得九級(jí)超額累進(jìn)稅率，而是一次性地適用20％的比例稅率.
我國(guó)應(yīng)當(dāng)允許股份制企業(yè)扣除分配的股息，僅就余額部分征收企業(yè)所得稅，以消除由于對(duì)分配股息部分既征企業(yè)所得稅又征個(gè)人所得稅而產(chǎn)生的重復(fù)課稅現(xiàn)象。
摘要：資產(chǎn)證券化是資本市場(chǎng)上創(chuàng)新性的投融資工具，作為投融資成本的稅收直接影響著其效率的發(fā)揮。特殊目的機(jī)構(gòu)是資產(chǎn)證券化的核心機(jī)構(gòu)，作為融資安排的通道，特殊目的機(jī)構(gòu)在主體上僅具有形式意義，不必作為納稅主體。我國(guó)應(yīng)給予特殊目的機(jī)構(gòu)必要的稅收優(yōu)惠政策支持以推動(dòng)資產(chǎn)證券化的發(fā)展。資產(chǎn)證券化起源于1970年代美國(guó)的抵押貸款證券化。1968年美國(guó)國(guó)民抵押協(xié)會(huì)為了緩解流動(dòng)性不足，首次公開(kāi)發(fā)行過(guò)手證券，它的推出使銀行一改資金出借者的身份為資產(chǎn)出售者，從而創(chuàng)造出一項(xiàng)新型融資技術(shù)[1]。如今，資產(chǎn)證券化的內(nèi)涵、品種和方式發(fā)生了巨大的變化，它不僅僅作為商業(yè)銀行解決流動(dòng)性不足的手段，并成為在金融市場(chǎng)投資者和籌資者有效聯(lián)結(jié)，促進(jìn)社會(huì)資源配置效率提高的有力工具。2005年我國(guó)信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)正式啟動(dòng)，而在之前我國(guó)資產(chǎn)證券化的實(shí)踐發(fā)展緩慢，稅收問(wèn)題是阻礙證券化發(fā)展的重要因素之一。因?yàn)槎愂罩苯記Q定了各參與主體的投融資成本，決定了證券化融資結(jié)構(gòu)是否有效[2]。為配合試點(diǎn)工作的開(kāi)展，2006年2月財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局共同下發(fā)了《關(guān)于信貸資產(chǎn)證券化有關(guān)稅收政策問(wèn)題的通知》（簡(jiǎn)稱《通知》）。不過(guò)《通知》只針對(duì)國(guó)內(nèi)銀行開(kāi)展信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)試點(diǎn)而制定，另一個(gè)更活躍的券商資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)卻不在稅收優(yōu)惠對(duì)象之內(nèi)。因此在實(shí)施細(xì)則和新的規(guī)定出臺(tái)之前，本文著重對(duì)證券化過(guò)程中的核心機(jī)構(gòu)――特殊目的機(jī)構(gòu)的稅收問(wèn)題進(jìn)行探討。
一、資產(chǎn)證券化的基本框架
按美國(guó)證券交易委員會(huì)所下定義[3]，資產(chǎn)證券化是“將企業(yè)（發(fā)起人）不流通的存量資產(chǎn)或可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)收入構(gòu)造和轉(zhuǎn)變成為資本市場(chǎng)可銷(xiāo)售和流通的金融產(chǎn)品的過(guò)程。在這一過(guò)程中，存量資產(chǎn)被賣(mài)給一個(gè)特設(shè)機(jī)構(gòu)（SpecialPurposeVehicle，SPV），然后SPV通過(guò)向投資者發(fā)行資產(chǎn)支持證券以獲取資金。”
資產(chǎn)證券化操作的基本步驟是：（1）進(jìn)行資產(chǎn)組合。支持證券化的資產(chǎn)組合應(yīng)屬于同一種類，能夠產(chǎn)生可預(yù)見(jiàn)的現(xiàn)金流；（2）將資產(chǎn)組合出售給特殊目的機(jī)構(gòu)SPV。SPV通過(guò)發(fā)行以資產(chǎn)組合為支持的證券為購(gòu)買(mǎi)該資產(chǎn)提供融資。設(shè)立SPV目的在于使發(fā)起人實(shí)現(xiàn)表外融資，隔離發(fā)起人與投資者法律上的關(guān)聯(lián)。在這一階段，信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)和信用增級(jí)機(jī)構(gòu)通常會(huì)為發(fā)起人提供咨詢，分析資產(chǎn)的信用質(zhì)量和設(shè)計(jì)交易的結(jié)構(gòu)；（3）服務(wù)人和受托人的參與。服務(wù)人通常為發(fā)起人負(fù)責(zé)收取資產(chǎn)組合所產(chǎn)生的本息還款，扣除服務(wù)費(fèi)后將其交給受托人。受托人根據(jù)信托契約代表投資者行使權(quán)利。
二、特殊目的機(jī)構(gòu)的稅收問(wèn)題及其影響因素
資產(chǎn)證券化主要涉及三個(gè)方面的稅收問(wèn)題：第一，發(fā)起人的納稅問(wèn)題。發(fā)起人向特殊目的機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)，該轉(zhuǎn)讓行為在稅法上是屬于需要確認(rèn)收益和損失的銷(xiāo)售行為，還是只作為擔(dān)保融資。為了達(dá)到表外融資的目的，一般要求“真實(shí)出售”。第二，特殊目的機(jī)構(gòu)的納稅問(wèn)題。就實(shí)體層面的納稅而言，是指發(fā)行資產(chǎn)支持證券的特殊目的機(jī)構(gòu)是否有納稅的義務(wù)。目前我國(guó)作為特殊目的機(jī)構(gòu)有信托形式和券商集合資產(chǎn)管理計(jì)劃兩種形式。根據(jù)《信托法》，設(shè)立信托作為特殊目的機(jī)構(gòu)是完全合法的，但是否必須作為稅收實(shí)體繳稅尚不明確；同樣問(wèn)題也出現(xiàn)在券商集合資產(chǎn)管理計(jì)劃上，也沒(méi)有相應(yīng)的法律法規(guī)來(lái)規(guī)范其納稅行為。第三，投資者的納稅問(wèn)題。一般來(lái)講，投資者持有證券的利息收入（債權(quán)性證券）和資本利得（權(quán)益性證券）應(yīng)當(dāng)繳納所得稅。特殊目的機(jī)構(gòu)是證券化中的核心機(jī)構(gòu)，其稅負(fù)的大小直接決定了證券化融資的成本，所以本文主要討論特殊目的機(jī)構(gòu)的稅收問(wèn)題。
為證券化而設(shè)計(jì)的特殊目的機(jī)構(gòu)最好能夠避免或減少被征收實(shí)體層面的稅款，因?yàn)槿魏涡问降恼n稅都會(huì)增加證券化的成本，這有可能使證券化變得不經(jīng)濟(jì)。在諸多稅中，最重要的是企業(yè)所得稅。若不精心策劃，證券化所產(chǎn)生的一些或全部收入將要繳納兩次稅款：一次由持有資產(chǎn)的特殊目的機(jī)構(gòu)繳納企業(yè)所得稅，另一次由持有證券的投資者繳納個(gè)人所得稅，從而產(chǎn)生重復(fù)征稅。
為了使特殊目的機(jī)構(gòu)所得稅負(fù)最小化，需要考慮以下幾個(gè)因素：第一，特殊目的機(jī)構(gòu)盡量采取可以免征企業(yè)所得稅的企業(yè)組織形式，如在美國(guó)，有限合伙、信托、有限責(zé)任公司等均是避免實(shí)體層面稅負(fù)的理想形式。第二，所發(fā)行的資產(chǎn)支持證券的類型也影響特殊目的機(jī)構(gòu)的稅負(fù)。如果特殊目的機(jī)構(gòu)發(fā)行債務(wù)類證券，它所支付的利息可以從應(yīng)稅收入中扣除；如果發(fā)行權(quán)益類證券，它所支付的股息和紅利則不能從應(yīng)稅收入中扣除。因此，發(fā)行債券可以更好地規(guī)避所得稅。關(guān)于前兩點(diǎn)，由于《信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)管理辦法》已經(jīng)將資產(chǎn)證券化的方式限定在采用信托方式和發(fā)行債券的方式上。所以，整個(gè)資產(chǎn)證券化的結(jié)構(gòu)應(yīng)該是成本偏低化的。第三，由于企業(yè)所得稅是對(duì)企業(yè)的凈收入進(jìn)行征稅，因此，如能使特殊目的機(jī)構(gòu)的凈收入最小化，也可少交甚至免交企業(yè)所得稅。例如，可采取發(fā)行票據(jù)的方式使特殊目的機(jī)構(gòu)的利息和其他收入盡量等于票據(jù)利息和其他可扣除費(fèi)用支出，從而使特殊目的機(jī)構(gòu)的凈收入為零或接近零。不過(guò)這樣一來(lái)，特殊目的機(jī)構(gòu)就無(wú)力吸收因債務(wù)人不履行或遲延支付本息而造成的損失，為此就需要采取相應(yīng)的資金流動(dòng)性支持和信用增強(qiáng)措施。雖然采取流動(dòng)性支持和信用增強(qiáng)措施的成本很高，但實(shí)踐證明這是一種很十分有效的方法。第四，資產(chǎn)支持證券發(fā)行對(duì)象也會(huì)影響特殊目的機(jī)構(gòu)的稅負(fù)。如果資產(chǎn)支持證券的發(fā)行對(duì)象是外國(guó)投資者，那么特殊目的機(jī)構(gòu)向投資者支付的利息部分就要繳納預(yù)提稅。第五，特殊目的機(jī)構(gòu)的設(shè)立地點(diǎn)也是一個(gè)可考慮的因素。特殊目的機(jī)構(gòu)最好設(shè)在沒(méi)有企業(yè)所得稅的地方。一種在國(guó)際證券化中雖然復(fù)雜但卻常見(jiàn)的避稅方法是利用海外“稅收天堂”[1]，即通過(guò)將特殊目的機(jī)構(gòu)設(shè)在沒(méi)有所得稅或在一段時(shí)間內(nèi)向發(fā)行人提供稅務(wù)延期繳納待遇的避稅天堂，從而避免或延緩繳納企業(yè)所得稅[4]。
三、特殊目的機(jī)構(gòu)的稅收地位
之前提到重復(fù)征稅，這里要對(duì)特殊目的機(jī)構(gòu)的稅收地位進(jìn)行探討。作為證券化載體和投資通道的特殊目的機(jī)構(gòu)，其基本業(yè)務(wù)內(nèi)容是消極地受讓并持有證券化資產(chǎn)，發(fā)行資產(chǎn)支持證券，委托專業(yè)機(jī)構(gòu)管理和處分證券化資產(chǎn)、收取資產(chǎn)現(xiàn)金流并分配到資產(chǎn)支持證券持有人。特殊目的機(jī)構(gòu)從事證券化相關(guān)業(yè)務(wù)需要各方面費(fèi)用的支出，但其自身一般并不從事各項(xiàng)投資經(jīng)營(yíng)活動(dòng)獲取收益。在形式上，特殊目的機(jī)構(gòu)是一個(gè)法律實(shí)體，但實(shí)質(zhì)上這只是一種資產(chǎn)銷(xiāo)售的交易安排，而不是旨在從事普通的經(jīng)營(yíng)貿(mào)易和投資活動(dòng)。因?yàn)樽C券化交易其實(shí)并不是產(chǎn)生的一種新的交易，只是為了降低風(fēng)險(xiǎn)、提升信用，對(duì)已存在的交易主體進(jìn)行一種轉(zhuǎn)換，從而將交易的執(zhí)行和交易結(jié)果的承擔(dān)加以分離。特殊目的機(jī)構(gòu)是為這種轉(zhuǎn)換和分離而設(shè)立。因此對(duì)特殊目的機(jī)構(gòu)按實(shí)體水平征稅，將會(huì)使證券化交易因成本過(guò)高而變得不可能。
實(shí)際上從所得稅角度來(lái)看，信托和券商集合資產(chǎn)管理計(jì)劃并不是獨(dú)立的應(yīng)稅單位，但運(yùn)作過(guò)程中，可能存在特殊目的機(jī)構(gòu)受讓資產(chǎn)的現(xiàn)金流與向受益人還本付息的時(shí)間不相匹配，而需要再投資來(lái)獲得收益進(jìn)行還本付息，這就產(chǎn)生是否要對(duì)這種投資行為所產(chǎn)生的收益進(jìn)行征稅的問(wèn)題，而特設(shè)機(jī)構(gòu)又不是稅收實(shí)體。本文認(rèn)為，在資產(chǎn)證券化發(fā)展初期,應(yīng)簡(jiǎn)化稅收環(huán)節(jié)，特殊目的機(jī)構(gòu)進(jìn)行再投資的目的是為了還本付息，在規(guī)范其投資行為后，可把特殊目的機(jī)構(gòu)不作為稅收實(shí)體，而由投資者最終來(lái)繳納相應(yīng)稅收，從而簡(jiǎn)化整個(gè)稅收過(guò)程。
另外，資產(chǎn)證券化是一項(xiàng)能夠給參與各方帶來(lái)利益的制度安排，特別是有助于金融機(jī)構(gòu)管理風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，化解金融風(fēng)險(xiǎn)。但對(duì)特殊目的機(jī)構(gòu)征收實(shí)體層面的所得稅將會(huì)提高資產(chǎn)證券化的成本，降低資產(chǎn)證券化的現(xiàn)實(shí)可行性，甚至使其變得不經(jīng)濟(jì)而被扼殺。因此，如果僅僅因?yàn)槎愂諉?wèn)題而使市場(chǎng)主體喪失了一種有益的制度選擇，這也是社會(huì)福利的減損。
總而言之，為特殊目的機(jī)構(gòu)提供免稅政策支持有其合理性和必要性。力求中性，避免重復(fù)征稅，最大限度地降低特殊目的機(jī)構(gòu)各個(gè)環(huán)節(jié)可能涉及的數(shù)量不菲的稅收支出，是使理想中的證券化設(shè)計(jì)方案變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)的必由之路，也是通過(guò)減少投資者的稅收負(fù)擔(dān)增加其投資收益的必然要求。
四、總結(jié)
綜上所述，本文認(rèn)為，在資產(chǎn)證券化發(fā)展初期，應(yīng)簡(jiǎn)化稅收環(huán)節(jié)，可把特殊目的機(jī)構(gòu)不作為稅收實(shí)體，而由投資者最終來(lái)繳納相應(yīng)稅收，從而簡(jiǎn)化整個(gè)稅收過(guò)程。當(dāng)然，不把特殊目的機(jī)構(gòu)作為稅收實(shí)體，但需要對(duì)其進(jìn)行嚴(yán)格規(guī)范，以防止其利用稅收優(yōu)惠功能進(jìn)行避稅，具體包括：（1）規(guī)定資格，即對(duì)特殊目的機(jī)構(gòu)規(guī)定形式、規(guī)定持有資產(chǎn)性質(zhì)等；（2）規(guī)范投資行為，即嚴(yán)格限制特殊目的機(jī)構(gòu)的交易目的、交易范圍、交易品種等。通過(guò)嚴(yán)格規(guī)定使特殊目的機(jī)構(gòu)在享受稅收優(yōu)惠的條件下功能單純化，只是為資產(chǎn)證券化服務(wù)的一種機(jī)構(gòu)。
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[關(guān)鍵詞]證券稅制；證券流轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)；稅制結(jié)構(gòu)；政策建議
我國(guó)現(xiàn)行證券稅制體系是由證券發(fā)行環(huán)節(jié)針對(duì)證券機(jī)構(gòu)所課征的營(yíng)業(yè)稅和印花稅，證券交易環(huán)節(jié)課征的股票交易印花稅及證券持有、轉(zhuǎn)讓環(huán)節(jié)課征的個(gè)人所得稅和企業(yè)所得所構(gòu)成。總體而言，我國(guó)現(xiàn)行證券稅制體系在結(jié)構(gòu)上不合理、稅收政策工具單一、稅負(fù)不公、重復(fù)課稅和稅負(fù)過(guò)重現(xiàn)象嚴(yán)重，導(dǎo)致其在籌集財(cái)政收入、抑制證券投機(jī)、調(diào)節(jié)社會(huì)分配和維護(hù)證券市場(chǎng)秩序顯得乏力。因此，我國(guó)當(dāng)前證券稅制改革不應(yīng)僅僅停留在股票交易印花稅稅率的調(diào)整上，而應(yīng)著力完善證券市場(chǎng)中各個(gè)證券品種在證券各個(gè)流轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)中的相關(guān)稅收政策。
一、我國(guó)證券市場(chǎng)稅收制度的現(xiàn)存問(wèn)題分析目前我國(guó)對(duì)證券市場(chǎng)稅收制度的改革，主要是通過(guò)對(duì)股票交易印花稅稅率的調(diào)整來(lái)實(shí)現(xiàn)的，但是從實(shí)際的稅收調(diào)節(jié)效果看并不理想，其主要原因在于單一的印花稅稅種設(shè)置和單一的印花稅稅率調(diào)整，根本無(wú)法發(fā)揮稅收杠桿在證券市場(chǎng)中的調(diào)節(jié)和分配功能。目前我國(guó)證券市場(chǎng)稅收制度主要存在以下問(wèn)題：
1.證券發(fā)行環(huán)節(jié)尚未征收證券交易印花稅。按照國(guó)際稅收慣例，各國(guó)政府一般針對(duì)證券發(fā)行環(huán)節(jié)（即一級(jí)市場(chǎng)）申請(qǐng)發(fā)行并登記許可的所有證券品種課征證券交易印花稅。而我國(guó)目前在該環(huán)節(jié)主要針對(duì)從事證券發(fā)行交易活動(dòng)的證券公司、證券交易機(jī)構(gòu)就其手續(xù)費(fèi)（傭金）收入全額按“金融保險(xiǎn)業(yè)”稅目課征營(yíng)業(yè)稅，而不是按凈額征收，而且還包括收取的價(jià)外費(fèi)用（如代墊的費(fèi)用）;對(duì)銀行及非銀行金融機(jī)構(gòu)發(fā)行金融債券，企業(yè)發(fā)行債券和股票所取得的收入，按“產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移書(shū)據(jù)”
稅目課征印花稅；對(duì)上市公司發(fā)行有價(jià)證券取得的溢價(jià)收入，按“營(yíng)業(yè)賬簿”稅目課征印花稅。從實(shí)質(zhì)上看，我國(guó)尚未對(duì)證券發(fā)行環(huán)節(jié)發(fā)行的證券品種課征證券交易印花稅，由此導(dǎo)致國(guó)家財(cái)政收入的流失和稅收政策無(wú)法對(duì)證券發(fā)行市場(chǎng)發(fā)揮稅收調(diào)控的作用。
2.證券交易環(huán)節(jié)征收的股票交易印花稅存在制度性缺陷。目前我國(guó)在證券交易環(huán)節(jié)（即二級(jí)市場(chǎng)）買(mǎi)賣(mài)、繼承、贈(zèng)與所書(shū)立的A股、B股股權(quán)轉(zhuǎn)讓書(shū)據(jù)，由立據(jù)雙方當(dāng)事人分別按1‰的稅率繳納股票交易印花稅。該類股票交易印花稅存在以下缺陷：（1）它實(shí)質(zhì)上是就股票交易金額所征收的一道交易稅，偏離了印花稅作為憑證稅種的內(nèi)涵，而且被賦予了多重目標(biāo)或功能[1,2],承擔(dān)了印花稅、證券交易稅和遺產(chǎn)稅或贈(zèng)與稅等多個(gè)稅種的功能，因此不符合稅收法理。（2）它僅就二級(jí)市場(chǎng)上交易的股票征稅，對(duì)其他證券品種（如國(guó)債、企業(yè)債券、金融債券、期貨、投資基金、國(guó)家股和法人股等）及一級(jí)市場(chǎng)和場(chǎng)外交易市場(chǎng)的證券品種都不征稅，稅基偏窄，不僅造成稅收收入的嚴(yán)重流失，而且造成一級(jí)市場(chǎng)的原始股投資者和二級(jí)市場(chǎng)的股票交易者之間、場(chǎng)內(nèi)交易者和場(chǎng)外交易者之間、股票與其他證券品種之間的稅負(fù)不公[3]。（3）它不區(qū)分交易時(shí)間、交易主體、交易金額，也不區(qū)分買(mǎi)方和賣(mài)方[4],均按現(xiàn)實(shí)交易額征收相同比例的稅收，稅率設(shè)定單一且稅率偏高，導(dǎo)致證券稅收對(duì)機(jī)構(gòu)投資者和證券大戶利用資金和信息優(yōu)勢(shì)操縱股市的調(diào)控能力被削弱，中小投資者的實(shí)際稅負(fù)較重，而機(jī)構(gòu)和大戶投資者稅負(fù)較輕，不能體現(xiàn)“鼓勵(lì)長(zhǎng)期投資，抑制過(guò)度投機(jī)”的證券稅收原則。
3.證券持有環(huán)節(jié)存在稅負(fù)不公和重復(fù)征稅現(xiàn)象。目前我國(guó)在證券持有環(huán)節(jié)主要針對(duì)個(gè)人持有債權(quán)、股權(quán)而取得的利息、股息、紅利所得（除國(guó)債和國(guó)家發(fā)行的金融債券的利息外）按照20%的稅率征收個(gè)人所得稅，外籍個(gè)人從外商投資企業(yè)取得的股息、紅利所得暫免個(gè)人所得稅；企業(yè)持有權(quán)益性投資取得的股息、紅利等投資收益按照25%的稅率征收企業(yè)所得稅，在中國(guó)境內(nèi)設(shè)立機(jī)構(gòu)、場(chǎng)所的非居民企業(yè)從居民企業(yè)取得與該機(jī)構(gòu)、場(chǎng)所有實(shí)際聯(lián)系的股息、紅利等權(quán)益性投資收益免稅①。我國(guó)目前課征的證券投資所得稅存在以下問(wèn)題：（1）稅負(fù)不公。一是上市公司之間的稅負(fù)不公，比如西部地區(qū)上市公司的稅負(fù)更輕；二是上市公司內(nèi)部股東之間的稅負(fù)不公，只對(duì)個(gè)人股而不對(duì)國(guó)家股和法人股的股利征稅；三是僅對(duì)個(gè)人投資于股票獲得的股息及紅利征收個(gè)人所得稅，而對(duì)個(gè)人投資于公司債券和投資基金取得的收益不征稅；四是居民企業(yè)與非居民企業(yè)的稅負(fù)不公。（2）缺乏對(duì)企業(yè)和個(gè)人股息、紅利重復(fù)征稅的規(guī)避機(jī)制②。《企業(yè)所得稅法》規(guī)定，企業(yè)獲得的股息、紅利所得與其其他所得合并征收企業(yè)所得稅，企業(yè)在計(jì)算應(yīng)納稅所得額時(shí)不得扣除向投資者支付的股息、紅利等權(quán)益性投資收益款，而個(gè)人取得的上述所得是企業(yè)稅后利潤(rùn)分配而來(lái)的，再對(duì)個(gè)人獲得上述已繳納企業(yè)所得稅的所得課征個(gè)人所得稅，又不存在扣除項(xiàng)目，就會(huì)產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)性重復(fù)征稅現(xiàn)象。（3）對(duì)個(gè)人證券投資所得課稅的稅率低，對(duì)機(jī)構(gòu)投資取得收益合并征收企業(yè)所得稅，可能造成企業(yè)采取“公款私用”的辦法，以個(gè)人名義買(mǎi)賣(mài)各類證券以部分逃避企業(yè)所得稅，甚至造成企業(yè)管理層私分證券投資收益。
4.證券轉(zhuǎn)讓環(huán)節(jié)尚未開(kāi)征證券交易所得稅或資本利得稅。國(guó)際上對(duì)于證券轉(zhuǎn)讓所得（即買(mǎi)賣(mài)價(jià)差或增值收益）,區(qū)分投資者已實(shí)現(xiàn)收益和未實(shí)現(xiàn)收益分別征收證券交易所得稅和資本利得稅。我國(guó)目前尚未開(kāi)征證券交易所得稅和資本利得稅。我國(guó)關(guān)于證券轉(zhuǎn)讓所得課稅的現(xiàn)行規(guī)定為：企業(yè)轉(zhuǎn)讓股權(quán)和債權(quán)等取得的收入計(jì)入應(yīng)納稅所得額，按25%的稅率課征企業(yè)所得稅；對(duì)個(gè)人投資者買(mǎi)賣(mài)股票、封閉式投資基金、開(kāi)放式投資基金的差價(jià)收入暫不征收個(gè)人所得稅。從2006年1月1日起，對(duì)年所得l2萬(wàn)元以上的個(gè)人要求自行申報(bào)納稅，其中就包括利息、股息、紅利所得以及個(gè)人股票轉(zhuǎn)讓所得。總體而言，我國(guó)現(xiàn)行相關(guān)規(guī)定存在以下問(wèn)題：從個(gè)人證券利得收入來(lái)看，以投資者每次買(mǎi)賣(mài)價(jià)差為計(jì)稅依據(jù)課征20%的所得稅（除股票外）,沒(méi)有區(qū)分證券市場(chǎng)投機(jī)收益與投資收益以及投資者持股時(shí)間長(zhǎng)短，一律按同一稅率計(jì)稅，難以起到引導(dǎo)長(zhǎng)線投資，遏制投機(jī)的作用；從企業(yè)證券利得收入來(lái)看，將其與企業(yè)其他經(jīng)營(yíng)所得合并課征25%的所得稅，與國(guó)際慣例不符。許多國(guó)家為了刺激企業(yè)投資，都非常注重實(shí)施差異性的課稅政策，一般將企業(yè)該收入與其經(jīng)營(yíng)所得區(qū)分開(kāi)來(lái)，并按持股時(shí)間長(zhǎng)短課以輕于經(jīng)營(yíng)所得的稅負(fù)，以鼓勵(lì)企業(yè)法人之間相互持股，促進(jìn)企業(yè)集團(tuán)化經(jīng)營(yíng)的發(fā)展。
5.證券轉(zhuǎn)移環(huán)節(jié)用證券交易印花稅代行了遺產(chǎn)稅和贈(zèng)與稅的功能。證券轉(zhuǎn)移（即非交易轉(zhuǎn)讓）環(huán)節(jié)的所得包含證券贈(zèng)送、繼承、贈(zèng)與等方式使證券財(cái)產(chǎn)權(quán)屬發(fā)生變更而取得的所得[5]。由于我國(guó)尚未開(kāi)征遺產(chǎn)稅和贈(zèng)與稅，因而也沒(méi)有開(kāi)征證券遺產(chǎn)稅和贈(zèng)與稅。我國(guó)目前對(duì)A、B股贈(zèng)送、繼承、贈(zèng)與征收股票交易印花稅，實(shí)際上用印花稅代行了遺產(chǎn)稅和贈(zèng)與稅的功能，不符合國(guó)際慣例和稅收法理。
二、我國(guó)證券市場(chǎng)稅收制度的改進(jìn)建議基于對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)稅收制度的現(xiàn)狀分析，筆者認(rèn)為，要真正發(fā)揮稅收對(duì)證券市場(chǎng)投融資的調(diào)控作用，必須構(gòu)建一套與證券發(fā)行、交易、持有、轉(zhuǎn)讓和轉(zhuǎn)移等各流轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)相配套、前后各環(huán)節(jié)相協(xié)調(diào)的，由多稅種構(gòu)成、多環(huán)節(jié)調(diào)節(jié)的復(fù)合性稅制體系。為此，筆者提出以下政策建議：
1.證券發(fā)行環(huán)節(jié)課征證券交易印花稅。證券交易印花稅應(yīng)就在一級(jí)市場(chǎng)和場(chǎng)外市場(chǎng)交易的股票、國(guó)庫(kù)券、企業(yè)債券、金融債券、投資基金等所有證券品種在發(fā)行時(shí)所取得的登記許可證征稅，并按照上述不同證券品種分別制定相應(yīng)的差別比例稅率，還原證券交易印花稅是針對(duì)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移書(shū)據(jù)或合同征稅的本來(lái)面目，以改變目前證券發(fā)行市場(chǎng)流轉(zhuǎn)稅空白的局面，這不僅可以調(diào)節(jié)證券發(fā)行市場(chǎng)的發(fā)行價(jià)格，縮小證券發(fā)行市場(chǎng)與交易市場(chǎng)的收益差額，還有助于兩個(gè)市場(chǎng)的銜接和共同發(fā)展，增加財(cái)政收入。為了做到有法可依，建議稅務(wù)主管部門(mén)將證券交易印花稅作為一個(gè)獨(dú)立的稅種來(lái)立法。
2.證券交易環(huán)節(jié)取消股票交易印花稅，代之以證券交易稅。我國(guó)在1994年稅制改革中，就提出在適當(dāng)時(shí)機(jī)開(kāi)征證券交易稅，取代對(duì)股票交易征收的印花稅[6]。我們?cè)谇笆鲠槍?duì)證券發(fā)行環(huán)節(jié)開(kāi)征證券交易印花稅的前提下，應(yīng)取消當(dāng)前二級(jí)市場(chǎng)上征收的名不符實(shí)的股票交易印花稅，代之以證券交易稅①。證券交易稅設(shè)計(jì)如下：（1）課稅對(duì)象為在二級(jí)市場(chǎng)上交易的股票、企業(yè)債券、金融債券、可轉(zhuǎn)換證券、投資基金及其他派生證券品種等，但因繼承和贈(zèng)與而發(fā)生的證券轉(zhuǎn)讓不作為課稅對(duì)象，這兩類非交易性轉(zhuǎn)移行為應(yīng)納入遺產(chǎn)稅或贈(zèng)與稅的征稅范圍。（2）納稅人為證券交易的賣(mài)方，既包括在證券市場(chǎng)上交易和轉(zhuǎn)讓有價(jià)證券的單位和個(gè)人，也應(yīng)包括未上市交易和轉(zhuǎn)讓有價(jià)證券的單位和個(gè)人，同時(shí)實(shí)行單向征收，受讓方免稅，這樣可以增加賣(mài)方的轉(zhuǎn)讓成本以至限制證券賣(mài)出，有助于形成證券持有人的“惜售心理”，延長(zhǎng)持有期限，有利于擴(kuò)大證券市場(chǎng)容量。（3）計(jì)稅依據(jù)為各類投資群體與券商或證券經(jīng)紀(jì)人在交割時(shí)的實(shí)際成交價(jià)格。（4）稅率設(shè)計(jì)時(shí)應(yīng)力求兼顧抑制過(guò)度投機(jī)和保持資本流動(dòng)性，實(shí)行以低稅率為主，并按不同證券品種、不同交易方式及持有期限長(zhǎng)短，設(shè)計(jì)富有彈性的差別比率稅率。對(duì)不同的證券品種實(shí)行差別稅率，能有效地對(duì)某些券種加以扶植，體現(xiàn)國(guó)家的投資融資政策導(dǎo)向；針對(duì)不同的交易方式實(shí)行差別稅率，如對(duì)通過(guò)交易所進(jìn)行交易的證券品種制定較低的稅率，對(duì)通過(guò)柜臺(tái)交易或其他交易市場(chǎng)進(jìn)行交易的證券品種制定較高的稅率，有利于促進(jìn)集中交易；按證券品種持有時(shí)間的長(zhǎng)短實(shí)行差別稅率，即證券持有時(shí)間越長(zhǎng)適用的稅率越低，有利于抑制過(guò)度投機(jī)行為。（5）稅收征管上實(shí)行由證券交易所、證券承銷(xiāo)商、證券經(jīng)紀(jì)人、受讓人代扣代繳和納稅人自行申報(bào)相結(jié)合的征管方式。
3.證券持有環(huán)節(jié)完善證券投資所得稅。我國(guó)仍應(yīng)保留對(duì)企業(yè)和個(gè)人的證券投資所得分別征收企業(yè)所得稅和個(gè)人所得稅，但需進(jìn)行以下改進(jìn)：（1）上市公司之間以及上市公司內(nèi)部股東之間的投資所得應(yīng)一律按法定的所得稅稅率征收，以實(shí)現(xiàn)“同股、同權(quán)、同利”的證券市場(chǎng)改革目標(biāo)。（2）對(duì)個(gè)人投資者和機(jī)構(gòu)投資者的證券投資所得逐步實(shí)現(xiàn)按相同比例稅率課稅，以實(shí)現(xiàn)投資者之間的稅負(fù)公平。（3）遵循國(guó)際慣例，將個(gè)人投資于公司債券和投資基金取得的收益逐步納入個(gè)人所得稅的征稅范圍。（4）對(duì)于企業(yè)和個(gè)人的長(zhǎng)期與短期投資收益實(shí)行差別稅率[3],其中，長(zhǎng)期投資收益應(yīng)享受更多的稅收優(yōu)惠。（5）為了鼓勵(lì)再投資，對(duì)股息、紅利、利息用于再投資的，應(yīng)實(shí)施適當(dāng)?shù)臏p免稅政策。（6）構(gòu)建消除企業(yè)和股東個(gè)人股息、紅利所得重復(fù)征稅的機(jī)制。國(guó)際上通常采用以下方式來(lái)消除或緩解股息重復(fù)征稅②：一是扣除制，即允許被投資公司向投資者支付的股息、紅利等權(quán)益性投資收益款全部從稅前利潤(rùn)中扣除，僅就扣除后剩余的部分課征企業(yè)所得稅；二是雙率制，即對(duì)被投資公司利潤(rùn)分為已分配利潤(rùn)和保留利潤(rùn)，前者適用較低的稅率，而后者則課以較高的稅率；三是抵免制，即把被投資公司已經(jīng)繳納的企業(yè)所得稅的股息紅利所得從個(gè)人應(yīng)納所得稅額中全部或部分抵免；四是免稅制，即將投資者個(gè)人的股息所得不納入個(gè)人的應(yīng)稅所得，不征個(gè)人所得稅。筆者認(rèn)為，由于我國(guó)證券市場(chǎng)還處于新興和轉(zhuǎn)軌市場(chǎng)階段，籌集財(cái)政收入是其重要目標(biāo)之一，因此選擇扣除制或抵免制是較為合理的；即企業(yè)向投資者支付的股息、紅利等權(quán)益性投資收益從稅前利潤(rùn)中扣除，不課征企業(yè)所得稅，而由股東繳納個(gè)人所得稅，或允許將被投資公司所分配的股息和紅利所得已經(jīng)繳納的企業(yè)所得稅從個(gè)人應(yīng)納所得稅額中全部或部分抵免。這樣，既可保證國(guó)家的財(cái)政收入，又能最大限度地避免重復(fù)征稅。
4.證券轉(zhuǎn)讓環(huán)節(jié)擇時(shí)開(kāi)征證券交易所得稅或資本利得稅。由于證券買(mǎi)賣(mài)價(jià)差收益或增值收益畢竟不同于股息、紅利所得和企業(yè)經(jīng)營(yíng)所得，從健全和完善證券稅制、維護(hù)稅收公平、實(shí)現(xiàn)社會(huì)公平分配和加強(qiáng)國(guó)家對(duì)證券市場(chǎng)調(diào)控的角度來(lái)看，選擇合理時(shí)機(jī)開(kāi)征證券交易所得稅或資本利得稅是我國(guó)證券市場(chǎng)健康發(fā)展的必然趨勢(shì)③。證券交易所得稅或資本利得稅設(shè)計(jì)如下：（1）課稅對(duì)象為從事證券交易行為因買(mǎi)賣(mài)差價(jià)而獲取的收益，既包括在證券交易場(chǎng)所進(jìn)行交易因賣(mài)出價(jià)高于買(mǎi)入價(jià)而取得的收益，也包括出售所持有的原始股而取得的高于原始股購(gòu)買(mǎi)時(shí)所支出的份額的收益。（2）納稅人為從事證券買(mǎi)賣(mài)取得收益的法人或自然人。在實(shí)踐中，存在有證券交易開(kāi)戶人并非實(shí)際操作人的現(xiàn)象，從嚴(yán)格管制稅源角度出發(fā)，應(yīng)以名義主體為納稅人而無(wú)論是否由其親自操作。（3）計(jì)稅依據(jù)為投資者已實(shí)現(xiàn)的價(jià)差收益或增值收益，即只有當(dāng)證券售出，賬面增值已經(jīng)成為已實(shí)現(xiàn)增值收益才對(duì)已實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)讓或增值收益征稅。（4）稅率設(shè)計(jì)需要根據(jù)不同證券品種、投資期限長(zhǎng)短、投資者類別和交易量大小等實(shí)行差別稅率，稅率從低①。具體而言，根據(jù)證券持有時(shí)間長(zhǎng)短、投資數(shù)額大小[7],并區(qū)分正常交易所得和投機(jī)易所得，實(shí)行超率累進(jìn)稅率。對(duì)持有期較長(zhǎng)者課以較低的稅，而對(duì)持有期短者課以較高的稅；對(duì)交易量大、獲利較多的投資者可以采取高稅率征收，而對(duì)交易量小、獲利較少甚至虧損的投資者采取低稅率或在一定程度上免稅。（5）稅收優(yōu)惠。為鼓勵(lì)投資者再投資，對(duì)單位及個(gè)人所獲得的資本利得用于再投資的部分，可以減免資本利得稅或抵免已納的資本利得稅。關(guān)于以前年度的投資損失，機(jī)構(gòu)投資者可以沿用企業(yè)所得稅有關(guān)虧損彌補(bǔ)的規(guī)定，以連續(xù)五年為彌補(bǔ)期限；個(gè)人投資者可以以一年取得的證券轉(zhuǎn)讓所得為一次來(lái)計(jì)征個(gè)人所得稅，投資損失允許以連續(xù)五年為彌補(bǔ)期限并規(guī)定每年的彌補(bǔ)限額。（6）稅收征管上采取源泉扣繳法，委托證券公司及經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)通過(guò)滬深交易所計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)實(shí)行按年代扣代繳。同時(shí)，要建立納稅人與扣繳人的雙向申報(bào)制度，由納稅人與扣繳義務(wù)人按照法律、法規(guī)要求，分別向主管稅務(wù)機(jī)關(guān)辦理納稅申報(bào)。
5.證券轉(zhuǎn)移環(huán)節(jié)開(kāi)征遺產(chǎn)稅和贈(zèng)與稅。證券作為一種有價(jià)證券，代表了一定的財(cái)產(chǎn)，為達(dá)到收入公平分配、緩解貧富差別，應(yīng)對(duì)證券財(cái)產(chǎn)的遺贈(zèng)征稅②。目前，我國(guó)可以考慮把繼承和贈(zèng)與的證券列入個(gè)人所得稅的征收范圍，按20%的比例稅率課稅，待正式開(kāi)征遺產(chǎn)稅和贈(zèng)與稅后，再將此部分列入兩稅的征收范圍。按照國(guó)際慣例，證券遺產(chǎn)稅和贈(zèng)與稅無(wú)須單獨(dú)設(shè)立稅種，可并入一般財(cái)產(chǎn)稅和贈(zèng)與稅。證券遺產(chǎn)稅和贈(zèng)與稅的課稅依據(jù)是證券的市場(chǎng)價(jià)值，由于市場(chǎng)價(jià)值始終處于不停頓的波動(dòng)之中，具體處理上可考慮取遺贈(zèng)生效之日的市場(chǎng)價(jià)格，非上市有價(jià)證券可以按其面值計(jì)算。納稅義務(wù)人為遺囑執(zhí)行人或遺產(chǎn)管理人。我國(guó)目前可采用從價(jià)征稅，實(shí)行有免征額的超額累進(jìn)稅率，免征額根據(jù)親疏程度而確定。證券持有人提前將有價(jià)證券變現(xiàn)的，在繼承或贈(zèng)送現(xiàn)金之時(shí)仍應(yīng)對(duì)現(xiàn)金財(cái)產(chǎn)征收遺贈(zèng)稅。個(gè)人將有價(jià)證券贈(zèng)送給國(guó)家鼓勵(lì)的教育基金、養(yǎng)老基金、科學(xué)基金或其他公益事業(yè)的，經(jīng)稅法認(rèn)定可予以免稅[8]。同時(shí)，應(yīng)健全證券財(cái)產(chǎn)申報(bào)制度和登記制度，提高公民納稅意識(shí)和稅收征管水平。
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按美國(guó)證券交易委員會(huì)所下定義[3]，資產(chǎn)證券化是“將企業(yè)（發(fā)起人）不流通的存量資產(chǎn)或可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)收入構(gòu)造和轉(zhuǎn)變成為資本市場(chǎng)可銷(xiāo)售和流通的金融產(chǎn)品的過(guò)程。在這一過(guò)程中，存量資產(chǎn)被賣(mài)給一個(gè)特設(shè)機(jī)構(gòu)（SpecialPurposeVehicle，SPV），然后SPV通過(guò)向投資者發(fā)行資產(chǎn)支持證券以獲取資金。”
資產(chǎn)證券化操作的基本步驟是：（1）進(jìn)行資產(chǎn)組合。支持證券化的資產(chǎn)組合應(yīng)屬于同一種類，能夠產(chǎn)生可預(yù)見(jiàn)的現(xiàn)金流；（2）將資產(chǎn)組合出售給特殊目的機(jī)構(gòu)SPV。SPV通過(guò)發(fā)行以資產(chǎn)組合為支持的證券為購(gòu)買(mǎi)該資產(chǎn)提供融資。設(shè)立SPV目的在于使發(fā)起人實(shí)現(xiàn)表外融資，隔離發(fā)起人與投資者法律上的關(guān)聯(lián)。在這一階段，信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)和信用增級(jí)機(jī)構(gòu)通常會(huì)為發(fā)起人提供咨詢，分析資產(chǎn)的信用質(zhì)量和設(shè)計(jì)交易的結(jié)構(gòu)；（3）服務(wù)人和受托人的參與。服務(wù)人通常為發(fā)起人負(fù)責(zé)收取資產(chǎn)組合所產(chǎn)生的本息還款，扣除服務(wù)費(fèi)后將其交給受托人。受托人根據(jù)信托契約代表投資者行使權(quán)利。
二、特殊目的機(jī)構(gòu)的稅收問(wèn)題及其影響因素
資產(chǎn)證券化主要涉及三個(gè)方面的稅收問(wèn)題：第一，發(fā)起人的納稅問(wèn)題。發(fā)起人向特殊目的機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)，該轉(zhuǎn)讓行為在稅法上是屬于需要確認(rèn)收益和損失的銷(xiāo)售行為，還是只作為擔(dān)保融資。為了達(dá)到表外融資的目的，一般要求“真實(shí)出售”。第二，特殊目的機(jī)構(gòu)的納稅問(wèn)題。就實(shí)體層面的納稅而言，是指發(fā)行資產(chǎn)支持證券的特殊目的機(jī)構(gòu)是否有納稅的義務(wù)。目前我國(guó)作為特殊目的機(jī)構(gòu)有信托形式和券商集合資產(chǎn)管理計(jì)劃兩種形式。根據(jù)《信托法》，設(shè)立信托作為特殊目的機(jī)構(gòu)是完全合法的，但是否必須作為稅收實(shí)體繳稅尚不明確；同樣問(wèn)題也出現(xiàn)在券商集合資產(chǎn)管理計(jì)劃上，也沒(méi)有相應(yīng)的法律法規(guī)來(lái)規(guī)范其納稅行為。第三，投資者的納稅問(wèn)題。一般來(lái)講，投資者持有證券的利息收入（債權(quán)性證券）和資本利得（權(quán)益性證券）應(yīng)當(dāng)繳納所得稅。特殊目的機(jī)構(gòu)是證券化中的核心機(jī)構(gòu)，其稅負(fù)的大小直接決定了證券化融資的成本，所以本文主要討論特殊目的機(jī)構(gòu)的稅收問(wèn)題。
為證券化而設(shè)計(jì)的特殊目的機(jī)構(gòu)最好能夠避免或減少被征收實(shí)體層面的稅款，因?yàn)槿魏涡问降恼n稅都會(huì)增加證券化的成本，這有可能使證券化變得不經(jīng)濟(jì)。在諸多稅中，最重要的是企業(yè)所得稅。若不精心策劃，證券化所產(chǎn)生的一些或全部收入將要繳納兩次稅款：一次由持有資產(chǎn)的特殊目的機(jī)構(gòu)繳納企業(yè)所得稅，另一次由持有證券的投資者繳納個(gè)人所得稅，從而產(chǎn)生重復(fù)征稅。
為了使特殊目的機(jī)構(gòu)所得稅負(fù)最小化，需要考慮以下幾個(gè)因素：第一，特殊目的機(jī)構(gòu)盡量采取可以免征企業(yè)所得稅的企業(yè)組織形式，如在美國(guó)，有限合伙、信托、有限責(zé)任公司等均是避免實(shí)體層面稅負(fù)的理想形式。第二，所發(fā)行的資產(chǎn)支持證券的類型也影響特殊目的機(jī)構(gòu)的稅負(fù)。如果特殊目的機(jī)構(gòu)發(fā)行債務(wù)類證券，它所支付的利息可以從應(yīng)稅收入中扣除；如果發(fā)行權(quán)益類證券，它所支付的股息和紅利則不能從應(yīng)稅收入中扣除。因此，發(fā)行債券可以更好地規(guī)避所得稅。關(guān)于前兩點(diǎn)，由于《信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)管理辦法》已經(jīng)將資產(chǎn)證券化的方式限定在采用信托方式和發(fā)行債券的方式上。所以，整個(gè)資產(chǎn)證券化的結(jié)構(gòu)應(yīng)該是成本偏低化的。第三，由于企業(yè)所得稅是對(duì)企業(yè)的凈收入進(jìn)行征稅，因此，如能使特殊目的機(jī)構(gòu)的凈收入最小化，也可少交甚至免交企業(yè)所得稅。例如，可采取發(fā)行票據(jù)的方式使特殊目的機(jī)構(gòu)的利息和其他收入盡量等于票據(jù)利息和其他可扣除費(fèi)用支出，從而使特殊目的機(jī)構(gòu)的凈收入為零或接近零。不過(guò)這樣一來(lái)，特殊目的機(jī)構(gòu)就無(wú)力吸收因債務(wù)人不履行或遲延支付本息而造成的損失，為此就需要采取相應(yīng)的資金流動(dòng)性支持和信用增強(qiáng)措施。雖然采取流動(dòng)性支持和信用增強(qiáng)措施的成本很高，但實(shí)踐證明這是一種很十分有效的方法。第四，資產(chǎn)支持證券發(fā)行對(duì)象也會(huì)影響特殊目的機(jī)構(gòu)的稅負(fù)。如果資產(chǎn)支持證券的發(fā)行對(duì)象是外國(guó)投資者，那么特殊目的機(jī)構(gòu)向投資者支付的利息部分就要繳納預(yù)提稅。第五，特殊目的機(jī)構(gòu)的設(shè)立地點(diǎn)也是一個(gè)可考慮的因素。特殊目的機(jī)構(gòu)最好設(shè)在沒(méi)有企業(yè)所得稅的地方。一種在國(guó)際證券化中雖然復(fù)雜但卻常見(jiàn)的避稅方法是利用海外“稅收天堂”[1]，即通過(guò)將特殊目的機(jī)構(gòu)設(shè)在沒(méi)有所得稅或在一段時(shí)間內(nèi)向發(fā)行人提供稅務(wù)延期繳納待遇的避稅天堂，從而避免或延緩繳納企業(yè)所得稅[4]。
三、特殊目的機(jī)構(gòu)的稅收地位
之前提到重復(fù)征稅，這里要對(duì)特殊目的機(jī)構(gòu)的稅收地位進(jìn)行探討。作為證券化載體和投資通道的特殊目的機(jī)構(gòu)，其基本業(yè)務(wù)內(nèi)容是消極地受讓并持有證券化資產(chǎn)，發(fā)行資產(chǎn)支持證券，委托專業(yè)機(jī)構(gòu)管理和處分證券化資產(chǎn)、收取資產(chǎn)現(xiàn)金流并分配到資產(chǎn)支持證券持有人。特殊目的機(jī)構(gòu)從事證券化相關(guān)業(yè)務(wù)需要各方面費(fèi)用的支出，但其自身一般并不從事各項(xiàng)投資經(jīng)營(yíng)活動(dòng)獲取收益。在形式上，特殊目的機(jī)構(gòu)是一個(gè)法律實(shí)體，但實(shí)質(zhì)上這只是一種資產(chǎn)銷(xiāo)售的交易安排，而不是旨在從事普通的經(jīng)營(yíng)貿(mào)易和投資活動(dòng)。因?yàn)樽C券化交易其實(shí)并不是產(chǎn)生的一種新的交易，只是為了降低風(fēng)險(xiǎn)、提升信用，對(duì)已存在的交易主體進(jìn)行一種轉(zhuǎn)換，從而將交易的執(zhí)行和交易結(jié)果的承擔(dān)加以分離。特殊目的機(jī)構(gòu)是為這種轉(zhuǎn)換和分離而設(shè)立。因此對(duì)特殊目的機(jī)構(gòu)按實(shí)體水平征稅，將會(huì)使證券化交易因成本過(guò)高而變得不可能。
實(shí)際上從所得稅角度來(lái)看，信托和券商集合資產(chǎn)管理計(jì)劃并不是獨(dú)立的應(yīng)稅單位，但運(yùn)作過(guò)程中，可能存在特殊目的機(jī)構(gòu)受讓資產(chǎn)的現(xiàn)金流與向受益人還本付息的時(shí)間不相匹配，而需要再投資來(lái)獲得收益進(jìn)行還本付息，這就產(chǎn)生是否要對(duì)這種投資行為所產(chǎn)生的收益進(jìn)行征稅的問(wèn)題，而特設(shè)機(jī)構(gòu)又不是稅收實(shí)體。本文認(rèn)為，在資產(chǎn)證券化發(fā)展初期,應(yīng)簡(jiǎn)化稅收環(huán)節(jié)，特殊目的機(jī)構(gòu)進(jìn)行再投資的目的是為了還本付息，在規(guī)范其投資行為后，可把特殊目的機(jī)構(gòu)不作為稅收實(shí)體，而由投資者最終來(lái)繳納相應(yīng)稅收，從而簡(jiǎn)化整個(gè)稅收過(guò)程。
另外，資產(chǎn)證券化是一項(xiàng)能夠給參與各方帶來(lái)利益的制度安排，特別是有助于金融機(jī)構(gòu)管理風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，化解金融風(fēng)險(xiǎn)。但對(duì)特殊目的機(jī)構(gòu)征收實(shí)體層面的所得稅將會(huì)提高資產(chǎn)證券化的成本，降低資產(chǎn)證券化的現(xiàn)實(shí)可行性，甚至使其變得不經(jīng)濟(jì)而被扼殺。因此，如果僅僅因?yàn)槎愂諉?wèn)題而使市場(chǎng)主體喪失了一種有益的制度選擇，這也是社會(huì)福利的減損。
總而言之，為特殊目的機(jī)構(gòu)提供免稅政策支持有其合理性和必要性。力求中性，避免重復(fù)征稅，最大限度地降低特殊目的機(jī)構(gòu)各個(gè)環(huán)節(jié)可能涉及的數(shù)量不菲的稅收支出，是使理想中的證券化設(shè)計(jì)方案變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)的必由之路，也是通過(guò)減少投資者的稅收負(fù)擔(dān)增加其投資收益的必然要求。
四、總結(jié)
綜上所述，本文認(rèn)為，在資產(chǎn)證券化發(fā)展初期，應(yīng)簡(jiǎn)化稅收環(huán)節(jié)，可把特殊目的機(jī)構(gòu)不作為稅收實(shí)體，而由投資者最終來(lái)繳納相應(yīng)稅收，從而簡(jiǎn)化整個(gè)稅收過(guò)程。當(dāng)然，不把特殊目的機(jī)構(gòu)作為稅收實(shí)體，但需要對(duì)其進(jìn)行嚴(yán)格規(guī)范，以防止其利用稅收優(yōu)惠功能進(jìn)行避稅，具體包括：（1）規(guī)定資格，即對(duì)特殊目的機(jī)構(gòu)規(guī)定形式、規(guī)定持有資產(chǎn)性質(zhì)等；（2）規(guī)范投資行為，即嚴(yán)格限制特殊目的機(jī)構(gòu)的交易目的、交易范圍、交易品種等。通過(guò)嚴(yán)格規(guī)定使特殊目的機(jī)構(gòu)在享受稅收優(yōu)惠的條件下功能單純化，只是為資產(chǎn)證券化服務(wù)的一種機(jī)構(gòu)。
關(guān)鍵詞：稅收；資產(chǎn)證券化；特殊目的機(jī)構(gòu)
摘要：資產(chǎn)證券化是資本市場(chǎng)上創(chuàng)新性的投融資工具，作為投融資成本的稅收直接影響著其效率的發(fā)揮。特殊目的機(jī)構(gòu)是資產(chǎn)證券化的核心機(jī)構(gòu)，作為融資安排的通道，特殊目的機(jī)構(gòu)在主體上僅具有形式意義，不必作為納稅主體。我國(guó)應(yīng)給予特殊目的機(jī)構(gòu)必要的稅收優(yōu)惠政策支持以推動(dòng)資產(chǎn)證券化的發(fā)展。資產(chǎn)證券化起源于1970年代美國(guó)的抵押貸款證券化。1968年美國(guó)國(guó)民抵押協(xié)會(huì)為了緩解流動(dòng)性不足，首次公開(kāi)發(fā)行過(guò)手證券，它的推出使銀行一改資金出借者的身份為資產(chǎn)出售者，從而創(chuàng)造出一項(xiàng)新型融資技術(shù)[1]。如今，資產(chǎn)證券化的內(nèi)涵、品種和方式發(fā)生了巨大的變化，它不僅僅作為商業(yè)銀行解決流動(dòng)性不足的手段，并成為在金融市場(chǎng)投資者和籌資者有效聯(lián)結(jié)，促進(jìn)社會(huì)資源配置效率提高的有力工具。2005年我國(guó)信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)正式啟動(dòng)，而在之前我國(guó)資產(chǎn)證券化的實(shí)踐發(fā)展緩慢，稅收問(wèn)題是阻礙證券化發(fā)展的重要因素之一。因?yàn)槎愂罩苯記Q定了各參與主體的投融資成本，決定了證券化融資結(jié)構(gòu)是否有效[2]。為配合試點(diǎn)工作的開(kāi)展，2006年2月財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局共同下發(fā)了《關(guān)于信貸資產(chǎn)證券化有關(guān)稅收政策問(wèn)題的通知》（簡(jiǎn)稱《通知》）。不過(guò)《通知》只針對(duì)國(guó)內(nèi)銀行開(kāi)展信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)試點(diǎn)而制定，另一個(gè)更活躍的券商資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)卻不在稅收優(yōu)惠對(duì)象之內(nèi)。因此在實(shí)施細(xì)則和新的規(guī)定出臺(tái)之前，本文著重對(duì)證券化過(guò)程中的核心機(jī)構(gòu)――特殊目的機(jī)構(gòu)的稅收問(wèn)題進(jìn)行探討。
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[1]海外“稅收天堂”大概可以分為三種：（1）沒(méi)有所得稅、法人稅的稅收天堂，如巴哈馬、百慕大、開(kāi)曼群島等地；（2）雖在境內(nèi)所得有通常的納稅，但在境外所得免交或采低稅率的避難所，如香港、巴拿馬等地；（3）在特定領(lǐng)域方面有稅收優(yōu)惠政策的稅收勝地，如盧森堡等地。
摘要：近年來(lái)保險(xiǎn)業(yè)的改革發(fā)展成為黨和政府高度關(guān)注的問(wèn)題，要求盡快把《國(guó)務(wù)院關(guān)于保險(xiǎn)業(yè)改革發(fā)展若干意見(jiàn)》有關(guān)保險(xiǎn)業(yè)稅收政策落到實(shí)處。通過(guò)對(duì)保險(xiǎn)業(yè)稅收政策及其發(fā)展趨勢(shì)的研究，深入分析現(xiàn)有問(wèn)題及其原因，并提出一系列具體建議。
一、我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)稅收政策的現(xiàn)狀
改革開(kāi)放之初，我國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)由中國(guó)人民保險(xiǎn)公司一家經(jīng)營(yíng)，全部保費(fèi)收入只有4.6億元。到2007年底，全國(guó)保險(xiǎn)公司達(dá)到110家，總資產(chǎn)2.9萬(wàn)億元，實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入7000多億元，市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)1500多倍。保險(xiǎn)已經(jīng)滲透到經(jīng)濟(jì)社會(huì)的方方面面，逐步成為服務(wù)民生、改善民生和保障民生的，重要手段，成為支持投資、擴(kuò)大消費(fèi)和保障出口的重要因素，成為優(yōu)化金融結(jié)構(gòu)、提高金融市場(chǎng)資源配置效率的重要力量，成為促進(jìn)社會(huì)管理和公共服務(wù)創(chuàng)新、提高政府行政效能的重要方式。
從1980年恢復(fù)保險(xiǎn)業(yè)以來(lái)，國(guó)家對(duì)保險(xiǎn)業(yè)采取了免稅扶植的政策。但從1983年開(kāi)始，國(guó)家對(duì)保險(xiǎn)業(yè)實(shí)行高稅負(fù)的政策。1983年財(cái)稅體制改革后，逐步確立了國(guó)家對(duì)保險(xiǎn)業(yè)主要征收營(yíng)業(yè)稅和所得稅兩大主體稅種的保險(xiǎn)稅制。同時(shí)，征收印花稅、城市維護(hù)建設(shè)稅、教育費(fèi)附加等。總體看，我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)稅收政策的調(diào)整整體上延續(xù)了逐步規(guī)范、合理化的演化路徑，稅種、稅目不斷得到優(yōu)化，總體稅負(fù)有所下降。但隨著改革開(kāi)放的進(jìn)一步深入，保險(xiǎn)業(yè)稅收政策方面仍然存在一些主要問(wèn)題，嚴(yán)重制約了我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)進(jìn)一步發(fā)展。
二、我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)稅收政策的問(wèn)題及原因分析
2.1保險(xiǎn)業(yè)稅負(fù)偏重
(1)從計(jì)稅依據(jù)來(lái)看，作為保險(xiǎn)業(yè)兩大主體稅種的營(yíng)業(yè)稅，是以營(yíng)業(yè)額全額為計(jì)稅依據(jù)進(jìn)行征稅，而不是按照凈額(即價(jià)差)征稅，更不是像增值稅那樣只對(duì)增值額征稅，即保險(xiǎn)業(yè)務(wù)所消耗的購(gòu)進(jìn)貨物所承擔(dān)的增值稅稅額不能得到扣除。所以，保險(xiǎn)業(yè)承擔(dān)了營(yíng)業(yè)稅和增值稅的雙重稅收負(fù)擔(dān)。此外，營(yíng)業(yè)稅的營(yíng)業(yè)額包括金融機(jī)構(gòu)收取的各種價(jià)外費(fèi)用，因此，一些實(shí)際并不構(gòu)成企業(yè)收入的代收費(fèi)用，也被計(jì)入營(yíng)業(yè)額征收營(yíng)業(yè)稅。
(2)從稅率來(lái)看，相對(duì)于美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家而言，一般稅率在4％以下，我國(guó)營(yíng)業(yè)稅率雖然為5％，但仍然屬于較高水平。同樣，印花稅率也較高。財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)合同與倉(cāng)儲(chǔ)保管合同、財(cái)產(chǎn)租賃合同適用千分之一的印花稅率，比其他合同所適用的萬(wàn)分之五、萬(wàn)分之三等稅率要高。在這種情況下，稅負(fù)過(guò)高，一方面不利于保險(xiǎn)公司進(jìn)行有效保險(xiǎn)產(chǎn)品的供給和產(chǎn)品創(chuàng)新；另一方面，稅負(fù)過(guò)高，保險(xiǎn)公司將稅負(fù)轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者，導(dǎo)致保險(xiǎn)產(chǎn)品價(jià)格上升，減少產(chǎn)品需求，降低社會(huì)福利。
(3)城市維護(hù)建設(shè)稅具有附加稅性質(zhì)。對(duì)金融企業(yè)來(lái)說(shuō)，它以納稅人實(shí)際繳納的營(yíng)業(yè)稅稅額為計(jì)稅依據(jù)，稅率按納稅人所在地的不同而分為三檔：在市區(qū)的，稅率為7％，在縣城、鎮(zhèn)的，稅率為5％，在其他區(qū)域的，稅率為1％。由于金融機(jī)構(gòu)一般都坐落在城市或者縣城、鎮(zhèn)內(nèi)，所以實(shí)際適用稅率多為7％或者5％。
2.2現(xiàn)行保險(xiǎn)業(yè)稅收政策不完善
(1)稅收政策不適應(yīng)新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的要求。
《國(guó)家稅務(wù)總局關(guān)于保險(xiǎn)企業(yè)所得稅若干問(wèn)題的通知》規(guī)定，未報(bào)告未決賠款準(zhǔn)備金按不超過(guò)當(dāng)年實(shí)際賠款支出額的4％提取，超出部分應(yīng)做納稅調(diào)整。而按照新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，保險(xiǎn)公司應(yīng)當(dāng)采用精算方法謹(jǐn)慎提取已發(fā)生未報(bào)告未決賠款準(zhǔn)備金，以真實(shí)反映盈利情況，實(shí)際提取金額大大超過(guò)4％比例限制。繼續(xù)按4％的比例做納稅調(diào)整將大幅增加保險(xiǎn)企業(yè)的所得稅負(fù)擔(dān)。另外，在新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中，未決賠款準(zhǔn)備金的內(nèi)容擴(kuò)大到了理賠費(fèi)用準(zhǔn)備金，而現(xiàn)行稅收法規(guī)對(duì)理賠費(fèi)用準(zhǔn)備金的稅前扣除問(wèn)題沒(méi)有明確規(guī)定。
(2)稅收政策不適應(yīng)新所得稅法的要求。
新企業(yè)所得稅法第七章第五十條規(guī)定：“企業(yè)在中國(guó)境內(nèi)設(shè)立不具有法人資格營(yíng)業(yè)機(jī)構(gòu)的，應(yīng)當(dāng)匯總計(jì)算并繳納企業(yè)所得稅。”但當(dāng)前在實(shí)際納稅過(guò)程中，各地稅務(wù)機(jī)關(guān)按照《金融企業(yè)呆賬損失稅前扣除管理辦法》的規(guī)定，按年末允許提取呆賬準(zhǔn)備的資產(chǎn)余額的1％，對(duì)保險(xiǎn)公司各分支機(jī)構(gòu)允許稅前扣除的呆賬準(zhǔn)備金額進(jìn)行控制，且不允許總公司進(jìn)行匯總納稅調(diào)整。由于保險(xiǎn)公司分支機(jī)構(gòu)沒(méi)有投資業(yè)務(wù)，允許提取呆賬準(zhǔn)備的資產(chǎn)主要是應(yīng)收保費(fèi)，其計(jì)提壞賬的比例大大高于1％，因此，這一政策實(shí)際上加重了保險(xiǎn)企業(yè)整體稅負(fù)。
(3)部分稅收政策不適應(yīng)保險(xiǎn)行業(yè)發(fā)展新形勢(shì)的需要。
現(xiàn)行政策規(guī)定保險(xiǎn)企業(yè)支付的手續(xù)費(fèi)在實(shí)收保費(fèi)8％范圍內(nèi)可在稅前扣除。由于保險(xiǎn)市場(chǎng)快速發(fā)展變化，目前保險(xiǎn)行業(yè)手續(xù)費(fèi)實(shí)際支付比例普遍在8％以上，均需對(duì)超比例部分進(jìn)行納稅調(diào)整，稅收負(fù)擔(dān)較重。實(shí)際上，對(duì)超額手續(xù)費(fèi)進(jìn)行納稅，是對(duì)機(jī)構(gòu)(人)和保險(xiǎn)公司施行了重復(fù)征稅，不符合稅收的一般原則。同時(shí)，為了應(yīng)對(duì)超額手續(xù)費(fèi)所帶來(lái)的稅收成本，一些保險(xiǎn)分支機(jī)構(gòu)可能出現(xiàn)不規(guī)范的列支行為，這也不利于整個(gè)保險(xiǎn)行業(yè)的健康發(fā)展。
(4)重復(fù)征稅。
保險(xiǎn)營(yíng)銷(xiāo)員收入水平一般較低，需要同時(shí)繳納營(yíng)業(yè)稅和個(gè)人所得稅。雙重征稅導(dǎo)致稅負(fù)負(fù)擔(dān)過(guò)重。這樣，導(dǎo)致保險(xiǎn)營(yíng)銷(xiāo)員激勵(lì)不足，更容易發(fā)生機(jī)會(huì)主義和高交易成本，從而造成保險(xiǎn)質(zhì)量下降，扭曲保險(xiǎn)資源優(yōu)化配置。
三、完善我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)稅收政策的建議措施
3.1降低保險(xiǎn)業(yè)稅負(fù)水平
(1)根據(jù)保險(xiǎn)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)狀況與市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的變化，適當(dāng)調(diào)低金融保險(xiǎn)業(yè)營(yíng)業(yè)稅率，或通過(guò)改變營(yíng)業(yè)稅納稅基數(shù)的方式，調(diào)低保險(xiǎn)業(yè)實(shí)際繳納的營(yíng)業(yè)稅額。
(2)在稅前扣除方面：①取消或放寬對(duì)未報(bào)告未決賠款準(zhǔn)備金的納稅比例限制，對(duì)于按精算方法提取的未報(bào)告未決賠款準(zhǔn)備金，可稅前據(jù)實(shí)扣除，不做額外的納稅調(diào)整。明確保險(xiǎn)公司按精算方法提取的理賠費(fèi)用準(zhǔn)備金也可在稅前扣除。⑦不再針對(duì)保險(xiǎn)公司各分支機(jī)構(gòu)對(duì)允許稅前扣除的呆賬準(zhǔn)備金比例進(jìn)行控制。盡快出臺(tái)具體辦法，對(duì)于稅法規(guī)定有扣除標(biāo)準(zhǔn)的扣除項(xiàng)目，允許保險(xiǎn)公司進(jìn)行統(tǒng)一的納稅調(diào)整。③取消或放寬對(duì)手續(xù)費(fèi)8％稅前扣除比例的限制。
3.2完善保險(xiǎn)業(yè)稅收政策的具體措施
(1)調(diào)整相關(guān)稅收政策以適應(yīng)新形勢(shì)的要求。
一方成要立足于國(guó)家整個(gè)稅收制度，在保持稅收制度總體穩(wěn)定的基礎(chǔ)上調(diào)整我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的稅收政策；另一方面要考慮保險(xiǎn)業(yè)的自身特點(diǎn)和發(fā)展需要，兼顧稅收政策取向和保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展的客觀要求，按照公平稅負(fù)、合理扣除和適當(dāng)優(yōu)惠的原則，調(diào)整現(xiàn)行的保險(xiǎn)業(yè)稅收政策，細(xì)化稅制設(shè)計(jì)，完善和充實(shí)稅收政策內(nèi)容，充分發(fā)揮稅收政策對(duì)保險(xiǎn)資源配置和保險(xiǎn)業(yè)運(yùn)行的宏觀調(diào)控功能。
(2)適當(dāng)擴(kuò)大免稅范圍。
目前，我國(guó)對(duì)農(nóng)業(yè)稅和返還性人身保險(xiǎn)和出口信用保險(xiǎn)業(yè)務(wù)實(shí)行免稅。除現(xiàn)行免稅規(guī)定外，也可對(duì)非盈利性保險(xiǎn)和社會(huì)保障乃至與國(guó)計(jì)民生密切相關(guān)的保險(xiǎn)，例如地震險(xiǎn)、洪水險(xiǎn)等實(shí)行適當(dāng)減免，以充分體現(xiàn)國(guó)家政策導(dǎo)向，發(fā)揮保險(xiǎn)稅收政策的社會(huì)保障和自動(dòng)穩(wěn)定器作用。
論文摘要：證券稅制包含證券流轉(zhuǎn)稅、證券投資所得稅和證券交易利得稅等稅種。國(guó)外的證券流轉(zhuǎn)稅正朝寬稅基低稅率方向發(fā)展，其作用日漸淡化；證券投資所得稅的稅率不斷下調(diào)，計(jì)稅方法不斷優(yōu)化以處理股息重復(fù)征稅；證券交易利得稅正逐步推廣，稅負(fù)普遍從輕。我國(guó)現(xiàn)行的證券交易印花稅和證券投資所得稅的稅負(fù)偏重，調(diào)控功能較弱，證券交易利得稅也不完整。我國(guó)的證券稅制政策調(diào)整，應(yīng)以寬稅基低稅率來(lái)改革證券流轉(zhuǎn)稅，運(yùn)用一體化方法完善證券投資所得稅，并公道設(shè)計(jì)計(jì)稅依據(jù)和稅率以健全證券交易利得稅。
一、導(dǎo)言
證券市場(chǎng)是現(xiàn)代資本市場(chǎng)的重要組成部分，它被形象地稱為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的“晴雨表”。稅收作為政府調(diào)控證券市場(chǎng)的重要政策工具，對(duì)證券市場(chǎng)的發(fā)展產(chǎn)生了舉足輕重的影響。證券稅制是由多稅種、多征稅對(duì)象、多稅率組成的稅制體系。它主要涉及的稅種有三種。一是證券流轉(zhuǎn)稅。這是對(duì)證券的發(fā)行和流通課征的稅，包括證券印花稅和證券交易稅等。二是證券投資所得稅。這是對(duì)證券投資所產(chǎn)生的股息、紅利、利息所得課征的稅，即通常所指的股息稅和利息稅，它們經(jīng)常列進(jìn)個(gè)人所得稅和公司所得稅范疇。三是證券交易利得稅。這是對(duì)證券買(mǎi)賣(mài)差價(jià)收益課征的稅，理論上應(yīng)回屬于資本利得稅范疇，很多國(guó)家未單獨(dú)開(kāi)征資本利得稅，就把證券交易利得回進(jìn)普通所得稅計(jì)征。總體而言，國(guó)外證券稅制模式的發(fā)展表現(xiàn)為初期以流轉(zhuǎn)稅為主體稅種模式，成熟期以所得稅為主體稅種模式，稅制目標(biāo)經(jīng)歷了“效率優(yōu)先——公平為主——效率與公平兼顧”的調(diào)整過(guò)程，具體制度設(shè)計(jì)也體現(xiàn)出“簡(jiǎn)單——復(fù)雜——簡(jiǎn)單”的特點(diǎn)。隨著世界經(jīng)濟(jì)一體化格式的形成和各國(guó)之間經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，各國(guó)政府都在積極調(diào)整各自的證券稅制政策，以更好地鼓勵(lì)投資的增長(zhǎng)，維護(hù)資本市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展。因此，研究各國(guó)證券稅制的發(fā)展動(dòng)態(tài)，鑒戒它們的成功經(jīng)驗(yàn)，然后結(jié)合我國(guó)證券稅制的運(yùn)行狀況，做出適當(dāng)?shù)淖C券稅制政策調(diào)整，可以更好地規(guī)范和調(diào)節(jié)我國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展，進(jìn)步資源配置效率，貫徹社會(huì)公平政策。
二、國(guó)外證券稅制的發(fā)展動(dòng)態(tài)
(一)證券流轉(zhuǎn)稅的發(fā)展動(dòng)態(tài)
理論上以為，證券流轉(zhuǎn)稅會(huì)降低證券價(jià)格水平，遲滯資本的活動(dòng)，縮減市場(chǎng)成交量，影響證券市場(chǎng)效率，總體的消極效應(yīng)較大。所以，證券流轉(zhuǎn)稅通常適用于發(fā)展初期的證券市場(chǎng)。世界上多數(shù)發(fā)達(dá)國(guó)家已不再征收證券流轉(zhuǎn)稅，現(xiàn)在仍然征收該稅的部分國(guó)家，也在積極調(diào)整相關(guān)的稅收政策。
證券流轉(zhuǎn)稅的發(fā)展動(dòng)態(tài)主要表現(xiàn)為：(1)證券流轉(zhuǎn)稅改革朝寬稅基、低稅率方向發(fā)展。隨著各種金融工具的創(chuàng)新，金融產(chǎn)品層出不窮，因而各國(guó)證券流轉(zhuǎn)稅征稅范圍也從傳統(tǒng)的股票市場(chǎng)擴(kuò)展到債券、基金以及期貨期權(quán)等衍生金融產(chǎn)品，涵蓋整個(gè)資本市場(chǎng)。同時(shí)，證券流轉(zhuǎn)稅的稅率呈現(xiàn)不斷下調(diào)趨勢(shì)，甚至很多國(guó)家已完全廢止證券流轉(zhuǎn)稅。(2)證券流轉(zhuǎn)稅普遍運(yùn)用差別稅率來(lái)調(diào)整證券市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。通常，股票交易稅率較高，公司債券和政府債券稅率依次降低，基金稅率更低甚至免稅，而各種衍生金融產(chǎn)品稅率也各不相同。同時(shí)，不同的投資主體也實(shí)行不同稅率，短期投機(jī)者適用的稅率要高于長(zhǎng)期投資者適用稅率。這些措施的目的都在于調(diào)整投資結(jié)構(gòu)，促進(jìn)證券市場(chǎng)的平穩(wěn)發(fā)展。(3)證券流轉(zhuǎn)稅主要采用單向征收方式。由于雙向征收無(wú)差別地對(duì)待買(mǎi)賣(mài)雙方，抑制投機(jī)效果較差。假如僅對(duì)賣(mài)方征稅，那么僅增加賣(mài)方本錢(qián)，促使其延長(zhǎng)證券持有期，這樣可以鼓勵(lì)投資抑制投機(jī)，促進(jìn)證券市場(chǎng)健康發(fā)展。同時(shí)，單向征收稅負(fù)遠(yuǎn)低于雙向征收，也符合證券流轉(zhuǎn)稅率不斷下調(diào)趨勢(shì)。因此，盡大多數(shù)國(guó)家的證券流轉(zhuǎn)稅僅對(duì)賣(mài)方征收，只有極少數(shù)國(guó)家仍采用雙向征收方式。
(二)證券投資所得稅發(fā)展動(dòng)態(tài)
證券投資所得稅中最主要的是股息稅，關(guān)于股息稅的理論爭(zhēng)辯很激烈。傳統(tǒng)論代表Poterba和Summers等以為股息稅對(duì)新股投資和留利投資均產(chǎn)生了很大影響，因此解決股息的重復(fù)征稅具有重要意義。而新論代表Auerbach等以為，股息稅會(huì)對(duì)新股投資產(chǎn)生重要影響，但并不影響留利投資。經(jīng)驗(yàn)論證中，支持股息稅傳統(tǒng)論和新論的實(shí)證證據(jù)基本是平分秋色。各國(guó)分別根據(jù)各自的經(jīng)濟(jì)特點(diǎn)采納不同的股息稅理論，并積極調(diào)整股息稅政策。
股息稅的發(fā)展動(dòng)態(tài)主要表現(xiàn)為：(1)證券投資所得稅稅率呈不斷下調(diào)趨勢(shì)。OECD國(guó)家在1980—2000年之間，均勻最高個(gè)人所得稅率從67％下調(diào)到47％，均勻公司所得稅率在1996—2002年之間從37.6％下調(diào)到31.4％。這些持續(xù)的輕稅政策強(qiáng)有力地刺激了投資需求，推動(dòng)了證券市場(chǎng)的發(fā)展。(2)妥善處理股息稅已成為完善證券投資所得稅的核心題目。現(xiàn)實(shí)中，美國(guó)等極少數(shù)發(fā)達(dá)國(guó)家和部分發(fā)展中國(guó)家實(shí)行古典制所得稅，對(duì)股息重復(fù)征收公司和個(gè)人兩個(gè)層次的所得稅。而歐洲發(fā)達(dá)國(guó)家和多數(shù)發(fā)展中國(guó)家則實(shí)行一體化的所得稅制度，采取各種措施減輕或者消除股息的重復(fù)征稅現(xiàn)象。目前，這兩種所得稅制度呈現(xiàn)不斷融合的趨勢(shì)。因此，根據(jù)各國(guó)實(shí)際情況，設(shè)計(jì)公道可行的所得稅方案已成為完善證券投資所得稅的核心任務(wù)。(3)稅制設(shè)計(jì)兼顧公平與效率，體現(xiàn)簡(jiǎn)化原則。發(fā)達(dá)國(guó)家為貫徹稅收公平，常采用一體化所得稅制度，并且稅制往往設(shè)計(jì)得很復(fù)雜，這在20世紀(jì)下半期已經(jīng)成為股息稅改革的主流趨勢(shì)。然而，過(guò)于復(fù)雜的制度設(shè)計(jì)，使得實(shí)踐中的稅收遵從本錢(qián)和行政本錢(qián)都很高。因此，發(fā)達(dá)國(guó)家也正在考慮簡(jiǎn)化股息稅制，以更好地進(jìn)步稅收的效率。2000年，德國(guó)對(duì)實(shí)行了數(shù)十年的極其復(fù)雜的分劈稅率和回集抵免制度進(jìn)行改革，重新實(shí)行簡(jiǎn)便的古典制所得稅，這充分體現(xiàn)了稅制簡(jiǎn)化原則的回回。
(三)證券交易利得稅的發(fā)展動(dòng)態(tài)
證券交易利得稅會(huì)產(chǎn)生“資本緊鎖”效應(yīng)，妨礙資本活動(dòng)，也會(huì)影響證券投資需求，調(diào)節(jié)證券市場(chǎng)規(guī)模和價(jià)格水平，經(jīng)濟(jì)效應(yīng)較復(fù)雜。總體而言，證券交易利得稅不適用于初期的證券市場(chǎng)而更適用于成熟的證券市場(chǎng)，證券所得稅代替證券流轉(zhuǎn)稅是證券稅制發(fā)展的大趨勢(shì)。
證券交易利得稅的發(fā)展動(dòng)態(tài)主要表現(xiàn)為：(1)長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，各國(guó)都逐步將證券交易利得納進(jìn)征稅范圍，以貫徹稅收公平政策。由于證券交易利得稅會(huì)改變證券市場(chǎng)的分配狀況，不利于高收進(jìn)者，往往會(huì)遭到激烈的反對(duì)。例如，英國(guó)稅法就將證券交易利得排除在所得范圍之外長(zhǎng)達(dá)250年，澳大利亞也是在開(kāi)征所得稅后80年才對(duì)證券交易利得征稅。但是，隨著證券市場(chǎng)的發(fā)展，證券交易利得逐步成為高收進(jìn)者的重要收進(jìn)來(lái)源，開(kāi)征證券交易利得稅能對(duì)這部分非勤勞所得做出適度公道的調(diào)節(jié)，是稅收公平政策的重要體現(xiàn)，所以是證券稅制發(fā)展的主流趨勢(shì)。現(xiàn)在，發(fā)達(dá)國(guó)家已大都將證券交易利得納進(jìn)征稅范圍，并適時(shí)調(diào)整各自的證券交易利得稅政策。(2)各國(guó)都很謹(jǐn)慎地處理證券交易利得稅，認(rèn)真研究恰當(dāng)?shù)拈_(kāi)征時(shí)機(jī)。證券交易利得稅“雙刃劍”效應(yīng)很強(qiáng)烈，它在成熟的證券市場(chǎng)上發(fā)揮“自動(dòng)穩(wěn)定器”作用，防止證券價(jià)格暴漲暴跌；而在不成熟的證券市場(chǎng)中，卻起到“震蕩p;
器”作用，產(chǎn)生了強(qiáng)烈的壓抑市場(chǎng)上揚(yáng)和促使市場(chǎng)下挫的效應(yīng)。例如，1986年意大利政府?dāng)M開(kāi)征證券交易利得稅的消息傳出后，短短10天左右股價(jià)指數(shù)就暴跌了25％。證券交易利得稅的重要影響體現(xiàn)得淋漓盡致。因此，各國(guó)都會(huì)認(rèn)真充分地研究各自的證券市場(chǎng)環(huán)境，做好各項(xiàng)評(píng)估猜測(cè)，才會(huì)做出征收證券交易利得稅與否的重大決策。證券交易利得稅開(kāi)征時(shí)機(jī)的把握是至關(guān)重要的。(3)證券交易利得稅實(shí)行稅負(fù)從輕原則。各國(guó)的證券交易利得稅率普遍控制在20％～30％之間。同時(shí)，還充分運(yùn)用差別稅率，來(lái)調(diào)整證券的品種結(jié)構(gòu)和期限結(jié)構(gòu)，以貫徹鼓勵(lì)投資、抑制投機(jī)等政策意圖。另外，配套以公道的證券投資利虧抵扣措施，以更好地實(shí)現(xiàn)政策目標(biāo)。相對(duì)于證券流轉(zhuǎn)稅而言，證券交易利得稅更輕易實(shí)現(xiàn)公平目標(biāo)。它根據(jù)能力負(fù)擔(dān)原則，多得多稅，少得少稅，再輔之于起征點(diǎn)、免稅額等方法，充分發(fā)揮了稅收調(diào)節(jié)社會(huì)財(cái)富分配狀況的功能，實(shí)現(xiàn)公平收進(jìn)的目標(biāo)。
三、我國(guó)證券稅制的運(yùn)行現(xiàn)狀分析
我國(guó)的證券市場(chǎng)從90年代初起步，經(jīng)歷十多年的風(fēng)雨坎坷，已經(jīng)取得了巨大發(fā)展。證券稅制也隨著證券市場(chǎng)的發(fā)展而不斷調(diào)整。總體來(lái)說(shuō)，我國(guó)形成了以證券流轉(zhuǎn)稅為主體，證券所得稅為輔助的證券稅制模式。它對(duì)證券市場(chǎng)初期的發(fā)展起到了一定的調(diào)控作用。然而，隨著證券市場(chǎng)的逐漸發(fā)展成熟，也暴露出很多題目與不足，需要加以仔細(xì)研究并及時(shí)調(diào)整完善。
(一)證券交易印花稅的現(xiàn)狀分析
1．在財(cái)政收進(jìn)中占有一定的地位。我國(guó)的證券交易印花稅在90年代基本處于持續(xù)增長(zhǎng)狀態(tài)，增長(zhǎng)速度較快。它占財(cái)政收進(jìn)的比重也一路攀升，從1995年的0.42％增長(zhǎng)到高峰期2000年的3.63％。隨著2001年后的證券市場(chǎng)持續(xù)低迷，證券交易印花稅收人大幅萎縮，其占財(cái)政收進(jìn)比重也相應(yīng)下降。
(2)稅率偏高，稅基偏窄。我國(guó)的證券交易印花稅稅率90年代初起征時(shí)設(shè)為6‰，這是個(gè)非常高的水平。直到2001年前，稅率仍維持在4‰的高水平。2001年后的股市持續(xù)走低，政府才調(diào)低稅率至2‰，2005年1月后調(diào)低至1‰。2007年5月底，政府又將證券交易印花稅率從1‰上調(diào)到3‰，而世界上征收證券流轉(zhuǎn)稅的國(guó)家的稅率基本都在1‰左右，且多實(shí)行單向征收，實(shí)際稅率遠(yuǎn)低于我國(guó)。另外，我國(guó)的證券交易印花稅實(shí)際上僅對(duì)股票交易征收，并沒(méi)有將債券、基金和金融衍生工具納進(jìn)征稅范圍，稅基相對(duì)較窄。
(3)調(diào)控功能不明顯，股市投機(jī)很活躍。我國(guó)的證券交易印花稅曾多次進(jìn)行調(diào)整，試圖調(diào)節(jié)股市的運(yùn)行。但事實(shí)證實(shí)它對(duì)股市的調(diào)節(jié)大多為短期影響，并不能使股市進(jìn)進(jìn)理性運(yùn)行狀態(tài)。例如1998年6月調(diào)低印花稅率后，固然當(dāng)日成交量漲幅達(dá)20％，但后期成交量不增反降。2000年股市狂漲，印花稅也未能抑制過(guò)度投機(jī)。2005年1月下調(diào)證券交易印花稅率，試圖拯救過(guò)度頹廢的股市，而結(jié)果恰相反，一周后股票指數(shù)不升反降，跌幅達(dá)1.69％。而2007年5月30日證券交易印花稅率從1‰上調(diào)至3‰后，當(dāng)日股指重挫下跌6.5％，連續(xù)三日內(nèi)股指累計(jì)暴跌近14％，市值蒸發(fā)12873億元人民幣。印花稅的巨大震蕩影響已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出決策層的預(yù)料。種種現(xiàn)象表明，印花稅顯然不是調(diào)控股市的優(yōu)良稅種。另外，我國(guó)的證券交易印花稅對(duì)買(mǎi)賣(mài)雙方征收，它對(duì)抑制我國(guó)股市過(guò)高的換手率作用甚微。
(二)證券投資所得稅的現(xiàn)狀分析
(1)股息的個(gè)人所得稅實(shí)行分類征收，不利于較好地貫徹公平原則。我國(guó)稅法將個(gè)人所得分為11類，股息利息所得屬于單獨(dú)的一類，不論股息收進(jìn)多少均按20％的稅率單獨(dú)征收。而世界上多數(shù)國(guó)家實(shí)行綜合的個(gè)人所得稅，將股息利息并進(jìn)個(gè)人全部所得，再按適用的累進(jìn)稅率征收個(gè)人所得稅。隨著我國(guó)股份經(jīng)濟(jì)的蓬勃發(fā)展，股息收進(jìn)已成為富裕群體的一項(xiàng)較重要的收進(jìn)。假如繼續(xù)給予富裕群體股息收進(jìn)以單獨(dú)課征的稅收優(yōu)惠，就無(wú)助于縮小社會(huì)正逐漸拉大的貧富差距。
(2)我國(guó)的股息稅名義稅率較低，但聯(lián)合的企業(yè)與個(gè)人所得稅稅率要普遍高于多數(shù)發(fā)展中國(guó)家。我國(guó)的企業(yè)所得稅稅率33％，股息的個(gè)人所得稅率20％，由于古典制重復(fù)征稅，100元企業(yè)稅前所得，先要承擔(dān)33元企業(yè)所得稅，余下分配的67元股息還要承擔(dān)20％的個(gè)人所得稅，所以終極要繳納合計(jì)46.4元的聯(lián)合的企業(yè)與個(gè)人所得稅。固然2005年6月政府為刺激過(guò)度低迷的股市，暫時(shí)將股息的個(gè)人所得稅率調(diào)低至10％，但股息的聯(lián)合的企業(yè)與個(gè)人所得稅率仍然達(dá)到39.7％的較高水平。而世界上很多國(guó)家因?qū)嵭幸惑w化所得稅制度，聯(lián)合的公司與個(gè)人所得稅率并不高，如發(fā)展中國(guó)家巴西為33％、阿根廷為33％、墨西哥為34％，新興產(chǎn)業(yè)化國(guó)家如韓國(guó)為40％、新加坡為28％。發(fā)達(dá)國(guó)家均勻的聯(lián)合的公司和個(gè)人所得稅率稍高，理論上能達(dá)到51.1％，但這是按各國(guó)最高的個(gè)人所得稅率計(jì)算的，實(shí)踐中大多數(shù)股東適用的個(gè)人所得稅率要低很多，實(shí)在際的股息聯(lián)合稅率要低于我國(guó)股息46.4％的名義稅率，而發(fā)達(dá)國(guó)家證券市場(chǎng)的成熟完善程度卻是我國(guó)無(wú)法相比的。所以我國(guó)的證券投資所得稅制度可能對(duì)股份經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展存在一定的抑制影響。
(3)我國(guó)的股息稅未能對(duì)上市公司的治理結(jié)構(gòu)發(fā)揮積極的調(diào)控功能。我國(guó)上市公司普遍形成國(guó)有股“一股獨(dú)大”的獨(dú)特的股權(quán)結(jié)構(gòu)，這直接導(dǎo)致中小股東表決權(quán)太小，“以手投票”治理機(jī)制失效。廣大的上市公司又很少發(fā)甚至不發(fā)股息，股東無(wú)從了解公司經(jīng)營(yíng)信息，且沒(méi)有很大的投資選擇余地，“以腳投票”治理機(jī)制也收效甚微。而我國(guó)的證券投資所得稅非但不能懲罰那些不支付股息的低信譽(yù)公司，還對(duì)國(guó)有股和法人股不征收股息稅，加劇股權(quán)結(jié)構(gòu)的不公道。因此，如何利用稅收政策來(lái)改善公司治理結(jié)構(gòu)，公道調(diào)控證券市場(chǎng)已成為越來(lái)越值得關(guān)注的題目。
(一)完善我國(guó)的證券流轉(zhuǎn)稅
1．增設(shè)發(fā)行環(huán)節(jié)的證券印花稅，運(yùn)用稅收調(diào)節(jié)證券低級(jí)市場(chǎng)的運(yùn)行。低級(jí)市場(chǎng)的證券發(fā)行是
資源配置的重要環(huán)節(jié)，英國(guó)和日本等國(guó)也都在證券發(fā)行環(huán)節(jié)征收相關(guān)的印花稅或者注冊(cè)稅。我國(guó)應(yīng)開(kāi)征低級(jí)市場(chǎng)的證券印花稅，根據(jù)產(chǎn)業(yè)政策設(shè)計(jì)既公平同一又兼顧特殊的稅目稅率，以更好地對(duì)進(jìn)進(jìn)股市的資源進(jìn)行公道的初次配置，平衡低級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)的稅收收進(jìn)，也可適度調(diào)節(jié)低級(jí)市場(chǎng)的投機(jī)活動(dòng)。
2．根據(jù)“寬稅基、低稅率”原則，調(diào)整證券交易稅。建議首先將證券交易印花稅改名為證券交易稅，奠定其應(yīng)有的法律地位。然后，擴(kuò)大證券交易稅的征稅范圍，從股票擴(kuò)展到債券、基金以及期貨期權(quán)等金融衍生工具，成為真正的證券交易稅而不是單純的股票交易印花稅。最后，仍要根據(jù)市場(chǎng)發(fā)展情況，繼續(xù)調(diào)低證券交易稅率，同時(shí)按照股票最高、債券居次、基金較低甚至免稅的順序制訂差別稅率，以公道調(diào)節(jié)證券結(jié)構(gòu)。
3．實(shí)行單向征收方式，充分發(fā)揮證券交易稅的調(diào)節(jié)功能。我國(guó)的證券市場(chǎng)投機(jī)氣氛濃厚，股票均勻年換手率在300％左右，遠(yuǎn)高于西方國(guó)家成熟證券市場(chǎng)年均勻換手率60％的水平。因此，應(yīng)改變現(xiàn)在向買(mǎi)賣(mài)雙方征收的方式，實(shí)行僅向賣(mài)方征收的方式，可以對(duì)證券市場(chǎng)的投機(jī)活動(dòng)起到積極的抑制作用，有利于實(shí)現(xiàn)證券市場(chǎng)的理性平穩(wěn)運(yùn)行。
(二)改革我國(guó)的證券投資所得稅
1．?dāng)U大證券投資所得稅稅基，設(shè)計(jì)公道的稅制模式。首先，要將股票、債券、基金以及金融衍生工具的投資收益均列進(jìn)證券投資所得稅征稅范圍，公平稅收待遇，減少各種稅收優(yōu)惠待遇。其次，同一國(guó)有股、法人股和個(gè)人股的證券投資所得稅待遇，取消給予國(guó)有股和法人股的不公道的稅收優(yōu)惠。最后，待時(shí)機(jī)成熟時(shí)，將證券投資所得列進(jìn)個(gè)人的綜合所得，按累進(jìn)的個(gè)人所得稅率征稅。
2．降低證券投資所得的實(shí)際稅率，權(quán)衡考慮實(shí)施一體化的所得稅制度。我們一方面要考慮適度調(diào)低企業(yè)所得稅稅率，2008年開(kāi)始實(shí)施的同一的新企業(yè)所得稅法已將稅率確定為25％，這是個(gè)較理想的稅率水平；另一方面，要留意適度減輕股息的重復(fù)征稅題目，考慮實(shí)施一體化的所得稅方案。這個(gè)改革過(guò)程的相關(guān)的測(cè)算和設(shè)計(jì)比較復(fù)雜，所以要做得謹(jǐn)慎具體。作為過(guò)渡措施，相關(guān)部分可以確定公布降低股息的個(gè)人所得稅率至10％，取消“暫按10％”字樣，增強(qiáng)投資者信心。甚至可采取更積極措施，加大股息所得稅優(yōu)惠力度，降低股息的個(gè)人所得稅率至5％，以更強(qiáng)有力地促進(jìn)股份經(jīng)濟(jì)及證券市場(chǎng)的持續(xù)發(fā)展。
3．所得稅一體化方案中優(yōu)先考慮分劈稅率法，再結(jié)合回集抵免制度，以充分發(fā)揮稅收對(duì)股市的調(diào)控作用，改善我國(guó)的公司治理結(jié)構(gòu)。可以將公司的稅前所得分為兩部分，對(duì)未分配利潤(rùn)征收相對(duì)較高的企業(yè)所得稅，而對(duì)作為股息分配的利潤(rùn)則征收較低的企業(yè)所得稅，這樣可以促使公司積極分配股息，以便股東把握公司較多的經(jīng)營(yíng)信息，從而對(duì)公司經(jīng)營(yíng)者產(chǎn)生較好的約束。另外，可以在股東層次實(shí)行股息稅的回集抵免制，這樣可以減輕甚至徹底消除重復(fù)征稅現(xiàn)象。這樣，稅收對(duì)公司治理結(jié)構(gòu)的調(diào)控作用就得到了較好的發(fā)揮。
(三)健全我國(guó)的證券交易利得稅
1．明確劃分投資期限，抑制投機(jī)活動(dòng)。證券持有期限劃分為：1年以下為短期，1－5年為中期，5年以上為長(zhǎng)期。短期證券交易應(yīng)繳納法定全額的交易利得稅，而中期證券交易可獲得減半征稅的優(yōu)惠，長(zhǎng)期證券交易則全部免稅。其目的就在于抑制證券市場(chǎng)的短期投機(jī)活動(dòng)，促使證券市場(chǎng)長(zhǎng)期平穩(wěn)運(yùn)行。
2．公道設(shè)計(jì)計(jì)稅依據(jù)，保證投資者稅負(fù)適度。原則上，證券交易利得稅的計(jì)稅依據(jù)是證券賣(mài)出價(jià)減往買(mǎi)進(jìn)價(jià)以及相關(guān)公道用度后的差額。為減輕中小個(gè)人股東的稅收負(fù)擔(dān)，應(yīng)考慮設(shè)計(jì)免征額，例如每次交易答應(yīng)1000元的免征額，每月最多答應(yīng)運(yùn)用一次交易免征額，這樣可以避免大幅度增加中小股東的稅收負(fù)擔(dān)。另外，證券投資虧損實(shí)行特別抵扣，企業(yè)證券投資虧損只答應(yīng)用投資利得抵扣，不能用普通經(jīng)營(yíng)所得抵扣；個(gè)人證券投資虧損也只能用投資利得抵扣，抵扣剩余部分可無(wú)窮期結(jié)轉(zhuǎn)至以后年度再加以利用。
證券市場(chǎng)是現(xiàn)代資本市場(chǎng)的重要組成部分，它被形象地稱為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的“晴雨表”。稅收作為政府調(diào)控證券市場(chǎng)的重要政策工具，對(duì)證券市場(chǎng)的發(fā)展產(chǎn)生了舉足輕重的影響。證券稅制是由多稅種、多征稅對(duì)象、多稅率組成的稅制體系。它主要涉及的稅種有三種。一是證券流轉(zhuǎn)稅。這是對(duì)證券的發(fā)行和流通課征的稅，包括證券印花稅和證券交易稅等。二是證券投資所得稅。這是對(duì)證券投資所產(chǎn)生的股息、紅利、利息所得課征的稅，即通常所指的股息稅和利息稅，它們經(jīng)常列入個(gè)人所得稅和公司所得稅范疇。三是證券交易利得稅。這是對(duì)證券買(mǎi)賣(mài)差價(jià)收益課征的稅，理論上應(yīng)歸屬于資本利得稅范疇，許多國(guó)家未單獨(dú)開(kāi)征資本利得稅，就把證券交易利得歸入普通所得稅計(jì)征。總體而言，國(guó)外證券稅制模式的發(fā)展表現(xiàn)為初期以流轉(zhuǎn)稅為主體稅種模式，成熟期以所得稅為主體稅種模式，稅制目標(biāo)經(jīng)歷了“效率優(yōu)先——公平為主——效率與公平兼顧”的調(diào)整過(guò)程，具體制度設(shè)計(jì)也體現(xiàn)出“簡(jiǎn)單——復(fù)雜——簡(jiǎn)單”的特點(diǎn)。隨著世界經(jīng)濟(jì)一體化格局的形成和各國(guó)之間經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，各國(guó)政府都在積極調(diào)整各自的證券稅制政策，以更好地鼓勵(lì)投資的增長(zhǎng)，維護(hù)資本市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展。因此，研究各國(guó)證券稅制的發(fā)展動(dòng)態(tài)，借鑒它們的成功經(jīng)驗(yàn)，然后結(jié)合我國(guó)證券稅制的運(yùn)行狀況，做出適當(dāng)?shù)淖C券稅制政策調(diào)整，可以更好地規(guī)范和調(diào)節(jié)我國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展，提高資源配置效率，貫徹社會(huì)公平政策。
二、國(guó)外證券稅制的發(fā)展動(dòng)態(tài)
(一)證券流轉(zhuǎn)稅的發(fā)展動(dòng)態(tài)
理論上認(rèn)為，證券流轉(zhuǎn)稅會(huì)降低證券價(jià)格水平，遲滯資本的流動(dòng)，縮減市場(chǎng)成交量，影響證券市場(chǎng)效率，總體的消極效應(yīng)較大。所以，證券流轉(zhuǎn)稅通常適用于發(fā)展初期的證券市場(chǎng)。世界上多數(shù)發(fā)達(dá)國(guó)家已不再征收證券流轉(zhuǎn)稅，現(xiàn)在仍舊征收該稅的部分國(guó)家，也在積極調(diào)整相關(guān)的稅收政策。
證券流轉(zhuǎn)稅的發(fā)展動(dòng)態(tài)主要表現(xiàn)為：(1)證券流轉(zhuǎn)稅改革朝寬稅基、低稅率方向發(fā)展。隨著各種金融工具的創(chuàng)新，金融產(chǎn)品層出不窮，因而各國(guó)證券流轉(zhuǎn)稅征稅范圍也從傳統(tǒng)的股票市場(chǎng)擴(kuò)展到債券、基金以及期貨期權(quán)等衍生金融產(chǎn)品，涵蓋整個(gè)資本市場(chǎng)。同時(shí)，證券流轉(zhuǎn)稅的稅率呈現(xiàn)不斷下調(diào)趨勢(shì)，甚至許多國(guó)家已完全廢止證券流轉(zhuǎn)稅。(2)證券流轉(zhuǎn)稅普遍運(yùn)用差別稅率來(lái)調(diào)整證券市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。通常，股票交易稅率較高，公司債券和政府債券稅率依次降低，基金稅率更低甚至免稅，而各種衍生金融產(chǎn)品稅率也各不相同。同時(shí)，不同的投資主體也實(shí)行不同稅率，短期投機(jī)者適用的稅率要高于長(zhǎng)期投資者適用稅率。這些措施的目的都在于調(diào)整投資結(jié)構(gòu)，促進(jìn)證券市場(chǎng)的平穩(wěn)發(fā)展。(3)證券流轉(zhuǎn)稅主要采用單向征收方式。因?yàn)殡p向征收無(wú)差別地對(duì)待買(mǎi)賣(mài)雙方，抑制投機(jī)效果較差。如果僅對(duì)賣(mài)方征稅，那么僅增加賣(mài)方成本，促使其延長(zhǎng)證券持有期，這樣可以鼓勵(lì)投資抑制投機(jī)，促進(jìn)證券市場(chǎng)健康發(fā)展。同時(shí)，單向征收稅負(fù)遠(yuǎn)低于雙向征收，也符合證券流轉(zhuǎn)稅率不斷下調(diào)趨勢(shì)。因此，絕大多數(shù)國(guó)家的證券流轉(zhuǎn)稅僅對(duì)賣(mài)方征收，只有極少數(shù)國(guó)家仍采用雙向征收方式。
(二)證券投資所得稅發(fā)展動(dòng)態(tài)
證券投資所得稅中最主要的是股息稅，關(guān)于股息稅的理論爭(zhēng)辯很激烈。傳統(tǒng)論代表Poterba和Summers等認(rèn)為股息稅對(duì)新股投資和留利投資均產(chǎn)生了很大影響，因此解決股息的重復(fù)征稅具有重要意義。而新論代表Auerbach等認(rèn)為，股息稅會(huì)對(duì)新股投資產(chǎn)生重要影響，但并不影響留利投資。經(jīng)驗(yàn)論證中，支持股息稅傳統(tǒng)論和新論的實(shí)證證據(jù)基本是平分秋色。各國(guó)分別根據(jù)各自的經(jīng)濟(jì)特點(diǎn)采納不同的股息稅理論，并積極調(diào)整股息稅政策。
股息稅的發(fā)展動(dòng)態(tài)主要表現(xiàn)為：(1)證券投資所得稅稅率呈不斷下調(diào)趨勢(shì)。OECD國(guó)家在1980—2000年之間，平均最高個(gè)人所得稅率從67％下調(diào)到47％，平均公司所得稅率在1996—2002年之間從37.6％下調(diào)到31.4％。這些持續(xù)的輕稅政策強(qiáng)有力地刺激了投資需求，推動(dòng)了證券市場(chǎng)的發(fā)展。(2)妥善處理股息稅已成為完善證券投資所得稅的核心問(wèn)題。現(xiàn)實(shí)中，美國(guó)等極少數(shù)發(fā)達(dá)國(guó)家和部分發(fā)展中國(guó)家實(shí)行古典制所得稅，對(duì)股息重復(fù)征收公司和個(gè)人兩個(gè)層次的所得稅。而歐洲發(fā)達(dá)國(guó)家和多數(shù)發(fā)展中國(guó)家則實(shí)行一體化的所得稅制度，采取各種措施減輕或者消除股息的重復(fù)征稅現(xiàn)象。目前，這兩種所得稅制度呈現(xiàn)不斷融合的趨勢(shì)。因此，根據(jù)各國(guó)實(shí)際情況，設(shè)計(jì)合理可行的所得稅方案已成為完善證券投資所得稅的核心任務(wù)。(3)稅制設(shè)計(jì)兼顧公平與效率，體現(xiàn)簡(jiǎn)化原則。發(fā)達(dá)國(guó)家為貫徹稅收公平，常采用一體化所得稅制度，并且稅制往往設(shè)計(jì)得很復(fù)雜，這在20世紀(jì)下半期已經(jīng)成為股息稅改革的主流趨勢(shì)。然而，過(guò)于復(fù)雜的制度設(shè)計(jì)，使得實(shí)踐中的稅收遵從成本和行政成本都很高。因此，發(fā)達(dá)國(guó)家也正在考慮簡(jiǎn)化股息稅制，以更好地提高稅收的效率。2000年，德國(guó)對(duì)實(shí)行了數(shù)十年的極其復(fù)雜的分劈稅率和歸集抵免制度進(jìn)行改革，重新實(shí)行簡(jiǎn)便的古典制所得稅，這充分體現(xiàn)了稅制簡(jiǎn)化原則的回歸。
(三)證券交易利得稅的發(fā)展動(dòng)態(tài)
證券交易利得稅會(huì)產(chǎn)生“資本緊鎖”效應(yīng)，妨礙資本流動(dòng)，也會(huì)影響證券投資需求，調(diào)節(jié)證券市場(chǎng)規(guī)模和價(jià)格水平，經(jīng)濟(jì)效應(yīng)較復(fù)雜。總體而言，證券交易利得稅不適用于初期的證券市場(chǎng)而更適用于成熟的證券市場(chǎng)，證券所得稅代替證券流轉(zhuǎn)稅是證券稅制發(fā)展的大趨勢(shì)。
證券交易利得稅的發(fā)展動(dòng)態(tài)主要表現(xiàn)為：(1)長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，各國(guó)都逐步將證券交易利得納入征稅范圍，以貫徹稅收公平政策。由于證券交易利得稅會(huì)改變證券市場(chǎng)的分配狀況，不利于高收入者，往往會(huì)遭到激烈的反對(duì)。例如，英國(guó)稅法就將證券交易利得排除在所得范圍之外長(zhǎng)達(dá)250年，澳大利亞也是在開(kāi)征所得稅后80年才對(duì)證券交易利得征稅。但是，隨著證券市場(chǎng)的發(fā)展，證券交易利得逐步成為高收入者的重要收入來(lái)源，開(kāi)征證券交易利得稅能對(duì)這部分非勤勞所得做出適度合理的調(diào)節(jié)，是稅收公平政策的重要體現(xiàn)，所以是證券稅制發(fā)展的主流趨勢(shì)。現(xiàn)在，發(fā)達(dá)國(guó)家已大都將證券交易利得納入征稅范圍，并適時(shí)調(diào)整各自的證券交易利得稅政策。(2)各國(guó)都很謹(jǐn)慎地處理證券交易利得稅，認(rèn)真研究恰當(dāng)?shù)拈_(kāi)征時(shí)機(jī)。證券交易利得稅“雙刃劍”效應(yīng)很強(qiáng)烈，它在成熟的證券市場(chǎng)上發(fā)揮“自動(dòng)穩(wěn)定器”作用，防止證券價(jià)格暴漲暴跌；而在不成熟的證券市場(chǎng)中，卻起到“震蕩
器”作用，產(chǎn)生了強(qiáng)烈的壓抑市場(chǎng)上揚(yáng)和促使市場(chǎng)下挫的效應(yīng)。例如，1986年意大利政府?dāng)M開(kāi)征證券交易利得稅的消息傳出后，短短10天左右股價(jià)指數(shù)就暴跌了25％。證券交易利得稅的重要影響體現(xiàn)得淋漓盡致。因此，各國(guó)都會(huì)認(rèn)真充分地研究各自的證券市場(chǎng)環(huán)境，做好各項(xiàng)評(píng)估預(yù)測(cè)，才會(huì)做出征收證券交易利得稅與否的重大決策。證券交易利得稅開(kāi)征時(shí)機(jī)的把握是至關(guān)重要的。(3)證券交易利得稅實(shí)行稅負(fù)從輕原則。各國(guó)的證券交易利得稅率普遍控制在20％～30％之間。同時(shí)，還充分運(yùn)用差別稅率，來(lái)調(diào)整證券的品種結(jié)構(gòu)和期限結(jié)構(gòu)，以貫徹鼓勵(lì)投資、抑制投機(jī)等政策意圖。另外，配套以合理的證券投資利虧抵扣措施，以更好地實(shí)現(xiàn)政策目標(biāo)。相對(duì)于證券流轉(zhuǎn)稅而言，證券交易利得稅更容易實(shí)現(xiàn)公平目標(biāo)。它根據(jù)能力負(fù)擔(dān)原則，多得多稅，少得少稅，再輔之于起征點(diǎn)、免稅額等方法，充分發(fā)揮了稅收調(diào)節(jié)社會(huì)財(cái)富分配狀況的功能，實(shí)現(xiàn)公平收入的目標(biāo)。
三、我國(guó)證券稅制的運(yùn)行現(xiàn)狀分析
我國(guó)的證券市場(chǎng)從90年代初起步，經(jīng)歷十多年的風(fēng)雨坎坷，已經(jīng)取得了巨大發(fā)展。證券稅制也隨著證券市場(chǎng)的發(fā)展而不斷調(diào)整。總體來(lái)說(shuō)，我國(guó)形成了以證券流轉(zhuǎn)稅為主體，證券所得稅為輔助的證券稅制模式。它對(duì)證券市場(chǎng)初期的發(fā)展起到了一定的調(diào)控作用。然而，隨著證券市場(chǎng)的逐漸發(fā)展成熟，也暴露出許多問(wèn)題與不足，需要加以仔細(xì)研究并及時(shí)調(diào)整完善。
(一)證券交易印花稅的現(xiàn)狀分析
1．在財(cái)政收入中占有一定的地位。我國(guó)的證券交易印花稅在90年代基本處于持續(xù)增長(zhǎng)狀態(tài)，增長(zhǎng)速度較快。它占財(cái)政收入的比重也一路攀升，從1995年的0.42％增長(zhǎng)到高峰期2000年的3.63％。隨著2001年后的證券市場(chǎng)持續(xù)低迷，證券交易印花稅收人大幅萎縮，其占財(cái)政收入比重也相應(yīng)下降。
(2)稅率偏高，稅基偏窄。我國(guó)的證券交易印花稅稅率90年代初起征時(shí)設(shè)為6‰，這是個(gè)非常高的水平。直到2001年前，稅率仍維持在4‰的高水平。2001年后的股市持續(xù)走低，政府才調(diào)低稅率至2‰，2005年1月后調(diào)低至1‰。2007年5月底，政府又將證券交易印花稅率從1‰上調(diào)到3‰，而世界上征收證券流轉(zhuǎn)稅的國(guó)家的稅率基本都在1‰左右，且多實(shí)行單向征收，實(shí)際稅率遠(yuǎn)低于我國(guó)。另外，我國(guó)的證券交易印花稅實(shí)際上僅對(duì)股票交易征收，并沒(méi)有將債券、基金和金融衍生工具納入征稅范圍，稅基相對(duì)較窄。
(3)調(diào)控功能不顯著，股市投機(jī)很活躍。我國(guó)的證券交易印花稅曾多次進(jìn)行調(diào)整，試圖調(diào)節(jié)股市的運(yùn)行。但事實(shí)證明它對(duì)股市的調(diào)節(jié)大多為短期影響，并不能使股市進(jìn)入理性運(yùn)行狀態(tài)。例如1998年6月調(diào)低印花稅率后，雖然當(dāng)日成交量漲幅達(dá)20％，但后期成交量不增反降。2000年股市狂漲，印花稅也未能抑制過(guò)度投機(jī)。2005年1月下調(diào)證券交易印花稅率，試圖挽救過(guò)度頹廢的股市，而結(jié)果恰相反，一周后股票指數(shù)不升反降，跌幅達(dá)1.69％。而2007年5月30日證券交易印花稅率從1‰上調(diào)至3‰后，當(dāng)日股指重挫下跌6.5％，連續(xù)三日內(nèi)股指累計(jì)暴跌近14％，市值蒸發(fā)12873億元人民幣。印花稅的巨大震蕩影響已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出決策層的預(yù)料。種種現(xiàn)象表明，印花稅顯然不是調(diào)控股市的優(yōu)良稅種。另外，我國(guó)的證券交易印花稅對(duì)買(mǎi)賣(mài)雙方征收，它對(duì)抑制我國(guó)股市過(guò)高的換手率作用甚微。
(二)證券投資所得稅的現(xiàn)狀分析
(1)股息的個(gè)人所得稅實(shí)行分類征收，不利于較好地貫徹公平原則。我國(guó)稅法將個(gè)人所得分為11類，股息利息所得屬于單獨(dú)的一類，不論股息收入多少均按20％的稅率單獨(dú)征收。而世界上多數(shù)國(guó)家實(shí)行綜合的個(gè)人所得稅，將股息利息并入個(gè)人全部所得，再按適用的累進(jìn)稅率征收個(gè)人所得稅。隨著我國(guó)股份經(jīng)濟(jì)的蓬勃發(fā)展，股息收入已成為富裕群體的一項(xiàng)較重要的收入。如果繼續(xù)給予富裕群體股息收入以單獨(dú)課征的稅收優(yōu)惠，就無(wú)助于縮小社會(huì)正逐漸拉大的貧富差距。
(2)我國(guó)的股息稅名義稅率較低，但聯(lián)合的企業(yè)與個(gè)人所得稅稅率要普遍高于多數(shù)發(fā)展中國(guó)家。我國(guó)的企業(yè)所得稅稅率33％，股息的個(gè)人所得稅率20％，因?yàn)楣诺渲浦貜?fù)征稅，100元企業(yè)稅前所得，先要承擔(dān)33元企業(yè)所得稅，余下分配的67元股息還要承擔(dān)20％的個(gè)人所得稅，所以最終要繳納合計(jì)46.4元的聯(lián)合的企業(yè)與個(gè)人所得稅。雖然2005年6月政府為刺激過(guò)度低迷的股市，暫時(shí)將股息的個(gè)人所得稅率調(diào)低至10％，但股息的聯(lián)合的企業(yè)與個(gè)人所得稅率仍然達(dá)到39.7％的較高水平。而世界上很多國(guó)家因?qū)嵭幸惑w化所得稅制度，聯(lián)合的公司與個(gè)人所得稅率并不高，如發(fā)展中國(guó)家巴西為33％、阿根廷為33％、墨西哥為34％，新興工業(yè)化國(guó)家如韓國(guó)為40％、新加坡為28％。發(fā)達(dá)國(guó)家平均的聯(lián)合的公司和個(gè)人所得稅率稍高，理論上能達(dá)到51.1％，但這是按各國(guó)最高的個(gè)人所得稅率計(jì)算的，實(shí)踐中大多數(shù)股東適用的個(gè)人所得稅率要低很多，其實(shí)際的股息聯(lián)合稅率要低于我國(guó)股息46.4％的名義稅率，而發(fā)達(dá)國(guó)家證券市場(chǎng)的成熟完善程度卻是我國(guó)無(wú)法比擬的。所以我國(guó)的證券投資所得稅制度可能對(duì)股份經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展存在一定的抑制影響。
(3)我國(guó)的股息稅未能對(duì)上市公司的治理結(jié)構(gòu)發(fā)揮積極的調(diào)控功能。我國(guó)上市公司普遍形成國(guó)有股“一股獨(dú)大”的獨(dú)特的股權(quán)結(jié)構(gòu)，這直接導(dǎo)致中小股東表決權(quán)太小，“以手投票”治理機(jī)制失效。廣大的上市公司又很少發(fā)甚至不發(fā)股息，股東無(wú)從了解公司經(jīng)營(yíng)信息，且沒(méi)有很大的投資選擇余地，“以腳投票”治理機(jī)制也收效甚微。而我國(guó)的證券投資所得稅非但不能懲罰那些不支付股息的低信譽(yù)公司，還對(duì)國(guó)有股和法人股不征收股息稅，加劇股權(quán)結(jié)構(gòu)的不合理。因此，如何利用稅收政策來(lái)改善公司治理結(jié)構(gòu)，合理調(diào)控證券市場(chǎng)已成為越來(lái)越值得關(guān)注的問(wèn)題。[
(三)證券交易利得稅的現(xiàn)狀分析
證券交易利得稅理論上應(yīng)列入資本利得稅范疇，而我國(guó)至今尚未形成完整的證券交易利得稅體系。我國(guó)的企業(yè)所得稅法規(guī)定，企業(yè)從事證券買(mǎi)賣(mài)所獲得的差價(jià)收益列入企業(yè)所得范疇，統(tǒng)一征收企業(yè)所得稅，這與多數(shù)國(guó)家相關(guān)稅法規(guī)定一致。而我國(guó)的個(gè)人所得稅法規(guī)定，個(gè)人從事證券買(mǎi)賣(mài)所取得的差價(jià)收入應(yīng)列入財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得，按20％的稅率征收個(gè)人所得稅。但我國(guó)相關(guān)稅收法規(guī)又規(guī)定，對(duì)個(gè)人買(mǎi)賣(mài)股票取得的差價(jià)收入暫不征收個(gè)人所得稅。所以，事實(shí)上我國(guó)并沒(méi)有征收個(gè)人的證券交易利得稅。隨著證券市場(chǎng)的不斷發(fā)展成熟，以流轉(zhuǎn)稅為主體的證券稅制模式轉(zhuǎn)變?yōu)橐运枚悶橹黧w的證券稅制模式，這是大勢(shì)所趨。所以完善證券交易利得稅體系將是今后證券稅制建設(shè)的重要任務(wù)。
四、我國(guó)證券稅制的政策調(diào)整
綜合考慮國(guó)際上證券稅制的發(fā)展趨勢(shì)和我國(guó)證券市場(chǎng)實(shí)際狀況，我們認(rèn)為，我國(guó)證券稅制調(diào)整的總體思路應(yīng)為：改革流轉(zhuǎn)稅為主體的證券稅制模式，逐步過(guò)渡到以所得稅為主體的證券稅制模式。具體應(yīng)做好以下幾方面工作：
(一)完善我國(guó)的證券流轉(zhuǎn)稅
1．增設(shè)發(fā)行環(huán)節(jié)的證券印花稅，運(yùn)用稅收調(diào)節(jié)證券初級(jí)市場(chǎng)的運(yùn)行。初級(jí)市場(chǎng)的證券發(fā)行是
資源配置的重要環(huán)節(jié)，英國(guó)和日本等國(guó)也都在證券發(fā)行環(huán)節(jié)征收相關(guān)的印花稅或者注冊(cè)稅。我國(guó)應(yīng)開(kāi)征初級(jí)市場(chǎng)的證券印花稅，根據(jù)產(chǎn)業(yè)政策設(shè)計(jì)既公平統(tǒng)一又兼顧特殊的稅目稅率，以更好地對(duì)進(jìn)入股市的資源進(jìn)行合理的初次配置，平衡初級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)的稅收收入，也可適度調(diào)節(jié)初級(jí)市場(chǎng)的投機(jī)活動(dòng)。
2．根據(jù)“寬稅基、低稅率”原則，調(diào)整證券交易稅。建議首先將證券交易印花稅改名為證券交易稅，奠定其應(yīng)有的法律地位。然后，擴(kuò)大證券交易稅的征稅范圍，從股票擴(kuò)展到債券、基金以及期貨期權(quán)等金融衍生工具，成為真正的證券交易稅而不是單純的股票交易印花稅。最后，仍要根據(jù)市場(chǎng)發(fā)展情況，繼續(xù)調(diào)低證券交易稅率，同時(shí)按照股票最高、債券居次、基金較低甚至免稅的順序制訂差別稅率，以合理調(diào)節(jié)證券結(jié)構(gòu)。
3．實(shí)行單向征收方式，充分發(fā)揮證券交易稅的調(diào)節(jié)功能。我國(guó)的證券市場(chǎng)投機(jī)氣氛濃厚，股票平均年換手率在300％左右，遠(yuǎn)高于西方國(guó)家成熟證券市場(chǎng)年平均換手率60％的水平。因此，應(yīng)改變現(xiàn)在向買(mǎi)賣(mài)雙方征收的方式，實(shí)行僅向賣(mài)方征收的方式，可以對(duì)證券市場(chǎng)的投機(jī)活動(dòng)起到積極的抑制作用，有利于實(shí)現(xiàn)證券市場(chǎng)的理性平穩(wěn)運(yùn)行。
(二)改革我國(guó)的證券投資所得稅
1．?dāng)U大證券投資所得稅稅基，設(shè)計(jì)合理的稅制模式。首先，要將股票、債券、基金以及金融衍生工具的投資收益均列入證券投資所得稅征稅范圍，公平稅收待遇，減少各種稅收優(yōu)惠待遇。其次，統(tǒng)一國(guó)有股、法人股和個(gè)人股的證券投資所得稅待遇，取消給予國(guó)有股和法人股的不合理的稅收優(yōu)惠。最后，待時(shí)機(jī)成熟時(shí)，將證券投資所得列入個(gè)人的綜合所得，按累進(jìn)的個(gè)人所得稅率征稅。
2．降低證券投資所得的實(shí)際稅率，權(quán)衡考慮實(shí)施一體化的所得稅制度。我們一方面要考慮適度調(diào)低企業(yè)所得稅稅率，2008年開(kāi)始實(shí)施的統(tǒng)一的新企業(yè)所得稅法已將稅率確定為25％，這是個(gè)較理想的稅率水平；另一方面，要注意適度減輕股息的重復(fù)征稅問(wèn)題，考慮實(shí)施一體化的所得稅方案。這個(gè)改革過(guò)程的相關(guān)的測(cè)算和設(shè)計(jì)比較復(fù)雜，所以要做得謹(jǐn)慎詳細(xì)。作為過(guò)渡措施，相關(guān)部門(mén)可以確定宣布降低股息的個(gè)人所得稅率至10％，取消“暫按10％”字樣，增強(qiáng)投資者信心。甚至可采取更積極措施，加大股息所得稅優(yōu)惠力度，降低股息的個(gè)人所得稅率至5％，以更強(qiáng)有力地促進(jìn)股份經(jīng)濟(jì)及證券市場(chǎng)的持續(xù)發(fā)展。
3．所得稅一體化方案中優(yōu)先考慮分劈稅率法，再結(jié)合歸集抵免制度，以充分發(fā)揮稅收對(duì)股市的調(diào)控作用，改善我國(guó)的公司治理結(jié)構(gòu)。可以將公司的稅前所得分為兩部分，對(duì)未分配利潤(rùn)征收相對(duì)較高的企業(yè)所得稅，而對(duì)作為股息分配的利潤(rùn)則征收較低的企業(yè)所得稅，這樣可以促使公司積極分配股息，以便股東掌握公司較多的經(jīng)營(yíng)信息，從而對(duì)公司經(jīng)營(yíng)者產(chǎn)生較好的約束。另外，可以在股東層次實(shí)行股息稅的歸集抵免制，這樣可以減輕甚至徹底消除重復(fù)征稅現(xiàn)象。這樣，稅收對(duì)公司治理結(jié)構(gòu)的調(diào)控作用就得到了較好的發(fā)揮。
(三)健全我國(guó)的證券交易利得稅
1．明確劃分投資期限，抑制投機(jī)活動(dòng)。證券持有期限劃分為：1年以下為短期，1－5年為中期，5年以上為長(zhǎng)期。短期證券交易應(yīng)繳納法定全額的交易利得稅，而中期證券交易可獲得減半征稅的優(yōu)惠，長(zhǎng)期證券交易則全部免稅。其目的就在于抑制證券市場(chǎng)的短期投機(jī)活動(dòng)，促使證券市場(chǎng)長(zhǎng)期平穩(wěn)運(yùn)行。
2．合理設(shè)計(jì)計(jì)稅依據(jù)，保證投資者稅負(fù)適度。原則上，證券交易利得稅的計(jì)稅依據(jù)是證券賣(mài)出價(jià)減去買(mǎi)入價(jià)以及相關(guān)合理費(fèi)用后的差額。為減輕中小個(gè)人股東的稅收負(fù)擔(dān)，應(yīng)考慮設(shè)計(jì)免征額，例如每次交易允許1000元的免征額，每月最多允許運(yùn)用一次交易免征額，這樣可以避免大幅度增加中小股東的稅收負(fù)擔(dān)。另外，證券投資虧損實(shí)行特別抵扣，企業(yè)證券投資虧損只允許用投資利得抵扣，不能用普通經(jīng)營(yíng)所得抵扣；個(gè)人證券投資虧損也只能用投資利得抵扣，抵扣剩余部分可無(wú)限期結(jié)轉(zhuǎn)至以后年度再加以利用。
3．根據(jù)稅負(fù)從輕原則，合理設(shè)計(jì)稅率水平。原則上不單獨(dú)設(shè)置資本利得稅這個(gè)稅種，證券交易利得稅仍歸人企業(yè)所得稅和個(gè)人所得稅征收。企業(yè)的證券交易利得應(yīng)合并計(jì)入企業(yè)總所得征收企業(yè)所得稅。個(gè)人的證券交易利得稅率可適度調(diào)低至15％左右(世界平均最高個(gè)人短期資本利得稅率是19.4％，最高個(gè)人長(zhǎng)期資本利得稅率是15.9％，這是保持適度的投資激勵(lì)所需要的。另外，在證券交易利得稅起步階段，還是實(shí)行比例稅率為好，技術(shù)操作也相對(duì)簡(jiǎn)單。而投機(jī)旺盛時(shí)，則可考慮對(duì)證券交易利得實(shí)行超率累進(jìn)稅率，這是在特殊情況下采取的較為嚴(yán)厲的稅收調(diào)節(jié)手段。
4．特殊的稅收規(guī)定。為防止關(guān)聯(lián)交易，對(duì)公司之間持股比例達(dá)25％以上或者個(gè)人對(duì)公司持股超過(guò)10％的，其證券轉(zhuǎn)讓利得不論持有期限長(zhǎng)短，均應(yīng)按法定稅率繳納證券交易利得稅，不再享受減免稅優(yōu)惠。另外，為吸引外資流入，促進(jìn)B股等市場(chǎng)的發(fā)展，還可對(duì)境外居民購(gòu)買(mǎi)境內(nèi)證券的交易利得給予適度的稅收優(yōu)惠。
論文摘要：證券稅制包含證券流轉(zhuǎn)稅、證券投資所得稅和證券交易利得稅等稅種。國(guó)外的證券流轉(zhuǎn)稅正朝寬稅基低稅率方向發(fā)展，其作用日漸淡化；證券投資所得稅的稅率不斷下調(diào)，計(jì)稅方法不斷優(yōu)化以處理股息重復(fù)征稅；證券交易利得稅正逐步推廣，稅負(fù)普遍從輕。我國(guó)現(xiàn)行的證券交易印花稅和證券投資所得稅的稅負(fù)偏重，調(diào)控功能較弱，證券交易利得稅也不完整。我國(guó)的證券稅制政策調(diào)整，應(yīng)以寬稅基低稅率來(lái)改革證券流轉(zhuǎn)稅，運(yùn)用一體化方法完善證券投資所得稅，并合理設(shè)計(jì)計(jì)稅依據(jù)和稅率以健全證券交易利得稅。
一、導(dǎo)言
證券市場(chǎng)是現(xiàn)代資本市場(chǎng)的重要組成部分，它被形象地稱為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的“晴雨表”。稅收作為政府調(diào)控證券市場(chǎng)的重要政策工具，對(duì)證券市場(chǎng)的發(fā)展產(chǎn)生了舉足輕重的影響。證券稅制是由多稅種、多征稅對(duì)象、多稅率組成的稅制體系。它主要涉及的稅種有三種。一是證券流轉(zhuǎn)稅。這是對(duì)證券的發(fā)行和流通課征的稅，包括證券印花稅和證券交易稅等。二是證券投資所得稅。這是對(duì)證券投資所產(chǎn)生的股息、紅利、利息所得課征的稅，即通常所指的股息稅和利息稅，它們經(jīng)常列入個(gè)人所得稅和公司所得稅范疇。三是證券交易利得稅。這是對(duì)證券買(mǎi)賣(mài)差價(jià)收益課征的稅，理論上應(yīng)歸屬于資本利得稅范疇，許多國(guó)家未單獨(dú)開(kāi)征資本利得稅，就把證券交易利得歸入普通所得稅計(jì)征。總體而言，國(guó)外證券稅制模式的發(fā)展表現(xiàn)為初期以流轉(zhuǎn)稅為主體稅種模式，成熟期以所得稅為主體稅種模式，稅制目標(biāo)經(jīng)歷了“效率優(yōu)先——公平為主——效率與公平兼顧”的調(diào)整過(guò)程，具體制度設(shè)計(jì)也體現(xiàn)出“簡(jiǎn)單——復(fù)雜——簡(jiǎn)單”的特點(diǎn)。隨著世界經(jīng)濟(jì)一體化格局的形成和各國(guó)之間經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，各國(guó)政府都在積極調(diào)整各自的證券稅制政策，以更好地鼓勵(lì)投資的增長(zhǎng)，維護(hù)資本市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展。因此，研究各國(guó)證券稅制的發(fā)展動(dòng)態(tài)，借鑒它們的成功經(jīng)驗(yàn)，然后結(jié)合我國(guó)證券稅制的運(yùn)行狀況，做出適當(dāng)?shù)淖C券稅制政策調(diào)整，可以更好地規(guī)范和調(diào)節(jié)我國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展，提高資源配置效率，貫徹社會(huì)公平政策。
二、國(guó)外證券稅制的發(fā)展動(dòng)態(tài)
(一)證券流轉(zhuǎn)稅的發(fā)展動(dòng)態(tài)
理論上認(rèn)為，證券流轉(zhuǎn)稅會(huì)降低證券價(jià)格水平，遲滯資本的流動(dòng)，縮減市場(chǎng)成交量，影響證券市場(chǎng)效率，總體的消極效應(yīng)較大。所以，證券流轉(zhuǎn)稅通常適用于發(fā)展初期的證券市場(chǎng)。世界上多數(shù)發(fā)達(dá)國(guó)家已不再征收證券流轉(zhuǎn)稅，現(xiàn)在仍舊征收該稅的部分國(guó)家，也在積極調(diào)整相關(guān)的稅收政策。
證券流轉(zhuǎn)稅的發(fā)展動(dòng)態(tài)主要表現(xiàn)為：(1)證券流轉(zhuǎn)稅改革朝寬稅基、低稅率方向發(fā)展。隨著各種金融工具的創(chuàng)新，金融產(chǎn)品層出不窮，因而各國(guó)證券流轉(zhuǎn)稅征稅范圍也從傳統(tǒng)的股票市場(chǎng)擴(kuò)展到債券、基金以及期貨期權(quán)等衍生金融產(chǎn)品，涵蓋整個(gè)資本市場(chǎng)。同時(shí)，證券流轉(zhuǎn)稅的稅率呈現(xiàn)不斷下調(diào)趨勢(shì)，甚至許多國(guó)家已完全廢止證券流轉(zhuǎn)稅。(2)證券流轉(zhuǎn)稅普遍運(yùn)用差別稅率來(lái)調(diào)整證券市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。通常，股票交易稅率較高，公司債券和政府債券稅率依次降低，基金稅率更低甚至免稅，而各種衍生金融產(chǎn)品稅率也各不相同。同時(shí)，不同的投資主體也實(shí)行不同稅率，短期投機(jī)者適用的稅率要高于長(zhǎng)期投資者適用稅率。這些措施的目的都在于調(diào)整投資結(jié)構(gòu)，促進(jìn)證券市場(chǎng)的平穩(wěn)發(fā)展。(3)證券流轉(zhuǎn)稅主要采用單向征收方式。因?yàn)殡p向征收無(wú)差別地對(duì)待買(mǎi)賣(mài)雙方，抑制投機(jī)效果較差。如果僅對(duì)賣(mài)方征稅，那么僅增加賣(mài)方成本，促使其延長(zhǎng)證券持有期，這樣可以鼓勵(lì)投資抑制投機(jī)，促進(jìn)證券市場(chǎng)健康發(fā)展。同時(shí)，單向征收稅負(fù)遠(yuǎn)低于雙向征收，也符合證券流轉(zhuǎn)稅率不斷下調(diào)趨勢(shì)。因此，絕大多數(shù)國(guó)家的證券流轉(zhuǎn)稅僅對(duì)賣(mài)方征收，只有極少數(shù)國(guó)家仍采用雙向征收方式。
(二)證券投資所得稅發(fā)展動(dòng)態(tài)
證券投資所得稅中最主要的是股息稅，關(guān)于股息稅的理論爭(zhēng)辯很激烈。傳統(tǒng)論代表Poterba和Summers等認(rèn)為股息稅對(duì)新股投資和留利投資均產(chǎn)生了很大影響，因此解決股息的重復(fù)征稅具有重要意義。而新論代表Auerbach等認(rèn)為，股息稅會(huì)對(duì)新股投資產(chǎn)生重要影響，但并不影響留利投資。經(jīng)驗(yàn)論證中，支持股息稅傳統(tǒng)論和新論的實(shí)證證據(jù)基本是平分秋色。各國(guó)分別根據(jù)各自的經(jīng)濟(jì)特點(diǎn)采納不同的股息稅理論，并積極調(diào)整股息稅政策。
股息稅的發(fā)展動(dòng)態(tài)主要表現(xiàn)為：(1)證券投資所得稅稅率呈不斷下調(diào)趨勢(shì)。OECD國(guó)家在1980—2000年之間，平均最高個(gè)人所得稅率從67％下調(diào)到47％，平均公司所得稅率在1996—2002年之間從37.6％下調(diào)到31.4％。這些持續(xù)的輕稅政策強(qiáng)有力地刺激了投資需求，推動(dòng)了證券市場(chǎng)的發(fā)展。(2)妥善處理股息稅已成為完善證券投資所得稅的核心問(wèn)題。現(xiàn)實(shí)中，美國(guó)等極少數(shù)發(fā)達(dá)國(guó)家和部分發(fā)展中國(guó)家實(shí)行古典制所得稅，對(duì)股息重復(fù)征收公司和個(gè)人兩個(gè)層次的所得稅。而歐洲發(fā)達(dá)國(guó)家和多數(shù)發(fā)展中國(guó)家則實(shí)行一體化的所得稅制度，采取各種措施減輕或者消除股息的重復(fù)征稅現(xiàn)象。目前，這兩種所得稅制度呈現(xiàn)不斷融合的趨勢(shì)。因此，根據(jù)各國(guó)實(shí)際情況，設(shè)計(jì)合理可行的所得稅方案已成為完善證券投資所得稅的核心任務(wù)。(3)稅制設(shè)計(jì)兼顧公平與效率，體現(xiàn)簡(jiǎn)化原則。發(fā)達(dá)國(guó)家為貫徹稅收公平，常采用一體化所得稅制度，并且稅制往往設(shè)計(jì)得很復(fù)雜，這在20世紀(jì)下半期已經(jīng)成為股息稅改革的主流趨勢(shì)。然而，過(guò)于復(fù)雜的制度設(shè)計(jì)，使得實(shí)踐中的稅收遵從成本和行政成本都很高。因此，發(fā)達(dá)國(guó)家也正在考慮簡(jiǎn)化股息稅制，以更好地提高稅收的效率。2000年，德國(guó)對(duì)實(shí)行了數(shù)十年的極其復(fù)雜的分劈稅率和歸集抵免制度進(jìn)行改革，重新實(shí)行簡(jiǎn)便的古典制所得稅，這充分體現(xiàn)了稅制簡(jiǎn)化原則的回歸。
(三)證券交易利得稅的發(fā)展動(dòng)態(tài)
證券交易利得稅會(huì)產(chǎn)生“資本緊鎖”效應(yīng)，妨礙資本流動(dòng)，也會(huì)影響證券投資需求，調(diào)節(jié)證券市場(chǎng)規(guī)模和價(jià)格水平，經(jīng)濟(jì)效應(yīng)較復(fù)雜。總體而言，證券交易利得稅不適用于初期的證券市場(chǎng)而更適用于成熟的證券市場(chǎng)，證券所得稅代替證券流轉(zhuǎn)稅是證券稅制發(fā)展的大趨勢(shì)。
證券交易利得稅的發(fā)展動(dòng)態(tài)主要表現(xiàn)為：(1)長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，各國(guó)都逐步將證券交易利得納入征稅范圍，以貫徹稅收公平政策。由于證券交易利得稅會(huì)改變證券市場(chǎng)的分配狀況，不利于高收入者，往往會(huì)遭到激烈的反對(duì)。例如，英國(guó)稅法就將證券交易利得排除在所得范圍之外長(zhǎng)達(dá)250年，澳大利亞也是在開(kāi)征所得稅后80年才對(duì)證券交易利得征稅。但是，隨著證券市場(chǎng)的發(fā)展，證券交易利得逐步成為高收入者的重要收入來(lái)源，開(kāi)征證券交易利得稅能對(duì)這部分非勤勞所得做出適度合理的調(diào)節(jié)，是稅收公平政策的重要體現(xiàn)，所以是證券稅制發(fā)展的主流趨勢(shì)。現(xiàn)在，發(fā)達(dá)國(guó)家已大都將證券交易利得納入征稅范圍，并適時(shí)調(diào)整各自的證券交易利得稅政策。(2)各國(guó)都很謹(jǐn)慎地處理證券交易利得稅，認(rèn)真研究恰當(dāng)?shù)拈_(kāi)征時(shí)機(jī)。證券交易利得稅“雙刃劍”效應(yīng)很強(qiáng)烈，它在成熟的證券市場(chǎng)上發(fā)揮“自動(dòng)穩(wěn)定器”作用，防止證券價(jià)格暴漲暴跌；而在不成熟的證券市場(chǎng)中，卻起到“震蕩
器”作用，產(chǎn)生了強(qiáng)烈的壓抑市場(chǎng)上揚(yáng)和促使市場(chǎng)下挫的效應(yīng)。例如，1986年意大利政府?dāng)M開(kāi)征證券交易利得稅的消息傳出后，短短10天左右股價(jià)指數(shù)就暴跌了25％。證券交易利得稅的重要影響體現(xiàn)得淋漓盡致。因此，各國(guó)都會(huì)認(rèn)真充分地研究各自的證券市場(chǎng)環(huán)境，做好各項(xiàng)評(píng)估預(yù)測(cè)，才會(huì)做出征收證券交易利得稅與否的重大決策。證券交易利得稅開(kāi)征時(shí)機(jī)的把握是至關(guān)重要的。(3)證券交易利得稅實(shí)行稅負(fù)從輕原則。各國(guó)的證券交易利得稅率普遍控制在20％～30％之間。同時(shí)，還充分運(yùn)用差別稅率，來(lái)調(diào)整證券的品種結(jié)構(gòu)和期限結(jié)構(gòu)，以貫徹鼓勵(lì)投資、抑制投機(jī)等政策意圖。另外，配套以合理的證券投資利虧抵扣措施，以更好地實(shí)現(xiàn)政策目標(biāo)。相對(duì)于證券流轉(zhuǎn)稅而言，證券交易利得稅更容易實(shí)現(xiàn)公平目標(biāo)。它根據(jù)能力負(fù)擔(dān)原則，多得多稅，少得少稅，再輔之于起征點(diǎn)、免稅額等方法，充分發(fā)揮了稅收調(diào)節(jié)社會(huì)財(cái)富分配狀況的功能，實(shí)現(xiàn)公平收入的目標(biāo)。
三、我國(guó)證券稅制的運(yùn)行現(xiàn)狀分析
我國(guó)的證券市場(chǎng)從90年代初起步，經(jīng)歷十多年的風(fēng)雨坎坷，已經(jīng)取得了巨大發(fā)展。證券稅制也隨著證券市場(chǎng)的發(fā)展而不斷調(diào)整。總體來(lái)說(shuō)，我國(guó)形成了以證券流轉(zhuǎn)稅為主體，證券所得稅為輔助的證券稅制模式。它對(duì)證券市場(chǎng)初期的發(fā)展起到了一定的調(diào)控作用。然而，隨著證券市場(chǎng)的逐漸發(fā)展成熟，也暴露出許多問(wèn)題與不足，需要加以仔細(xì)研究并及時(shí)調(diào)整完善。
(一)證券交易印花稅的現(xiàn)狀分析
1．在財(cái)政收入中占有一定的地位。我國(guó)的證券交易印花稅在90年代基本處于持續(xù)增長(zhǎng)狀態(tài)，增長(zhǎng)速度較快。它占財(cái)政收入的比重也一路攀升，從1995年的0.42％增長(zhǎng)到高峰期2000年的3.63％。隨著2001年后的證券市場(chǎng)持續(xù)低迷，證券交易印花稅收人大幅萎縮，其占財(cái)政收入比重也相應(yīng)下降。
(2)稅率偏高，稅基偏窄。我國(guó)的證券交易印花稅稅率90年代初起征時(shí)設(shè)為6‰，這是個(gè)非常高的水平。直到2001年前，稅率仍維持在4‰的高水平。2001年后的股市持續(xù)走低，政府才調(diào)低稅率至2‰，2005年1月后調(diào)低至1‰。2007年5月底，政府又將證券交易印花稅率從1‰上調(diào)到3‰，而世界上征收證券流轉(zhuǎn)稅的國(guó)家的稅率基本都在1‰左右，且多實(shí)行單向征收，實(shí)際稅率遠(yuǎn)低于我國(guó)。另外，我國(guó)的證券交易印花稅實(shí)際上僅對(duì)股票交易征收，并沒(méi)有將債券、基金和金融衍生工具納入征稅范圍，稅基相對(duì)較窄。
(3)調(diào)控功能不顯著，股市投機(jī)很活躍。我國(guó)的證券交易印花稅曾多次進(jìn)行調(diào)整，試圖調(diào)節(jié)股市的運(yùn)行。但事實(shí)證明它對(duì)股市的調(diào)節(jié)大多為短期影響，并不能使股市進(jìn)入理性運(yùn)行狀態(tài)。例如1998年6月調(diào)低印花稅率后，雖然當(dāng)日成交量漲幅達(dá)20％，但后期成交量不增反降。2000年股市狂漲，印花稅也未能抑制過(guò)度投機(jī)。2005年1月下調(diào)證券交易印花稅率，試圖挽救過(guò)度頹廢的股市，而結(jié)果恰相反，一周后股票指數(shù)不升反降，跌幅達(dá)1.69％。而2007年5月30日證券交易印花稅率從1‰上調(diào)至3‰后，當(dāng)日股指重挫下跌6.5％，連續(xù)三日內(nèi)股指累計(jì)暴跌近14％，市值蒸發(fā)12873億元人民幣。印花稅的巨大震蕩影響已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出決策層的預(yù)料。種種現(xiàn)象表明，印花稅顯然不是調(diào)控股市的優(yōu)良稅種。另外，我國(guó)的證券交易印花稅對(duì)買(mǎi)賣(mài)雙方征收，它對(duì)抑制我國(guó)股市過(guò)高的換手率作用甚微。
(二)證券投資所得稅的現(xiàn)狀分析
(1)股息的個(gè)人所得稅實(shí)行分類征收，不利于較好地貫徹公平原則。我國(guó)稅法將個(gè)人所得分為11類，股息利息所得屬于單獨(dú)的一類，不論股息收入多少均按20％的稅率單獨(dú)征收。而世界上多數(shù)國(guó)家實(shí)行綜合的個(gè)人所得稅，將股息利息并入個(gè)人全部所得，再按適用的累進(jìn)稅率征收個(gè)人所得稅。隨著我國(guó)股份經(jīng)濟(jì)的蓬勃發(fā)展，股息收入已成為富裕群體的一項(xiàng)較重要的收入。如果繼續(xù)給予富裕群體股息收入以單獨(dú)課征的稅收優(yōu)惠，就無(wú)助于縮小社會(huì)正逐漸拉大的貧富差距。
(2)我國(guó)的股息稅名義稅率較低，但聯(lián)合的企業(yè)與個(gè)人所得稅稅率要普遍高于多數(shù)發(fā)展中國(guó)家。我國(guó)的企業(yè)所得稅稅率33％，股息的個(gè)人所得稅率20％，因?yàn)楣诺渲浦貜?fù)征稅，100元企業(yè)稅前所得，先要承擔(dān)33元企業(yè)所得稅，余下分配的67元股息還要承擔(dān)20％的個(gè)人所得稅，所以最終要繳納合計(jì)46.4元的聯(lián)合的企業(yè)與個(gè)人所得稅。雖然2005年6月政府為刺激過(guò)度低迷的股市，暫時(shí)將股息的個(gè)人所得稅率調(diào)低至10％，但股息的聯(lián)合的企業(yè)與個(gè)人所得稅率仍然達(dá)到39.7％的較高水平。而世界上很多國(guó)家因?qū)嵭幸惑w化所得稅制度，聯(lián)合的公司與個(gè)人所得稅率并不高，如發(fā)展中國(guó)家巴西為33％、阿根廷為33％、墨西哥為34％，新興工業(yè)化國(guó)家如韓國(guó)為40％、新加坡為28％。發(fā)達(dá)國(guó)家平均的聯(lián)合的公司和個(gè)人所得稅率稍高，理論上能達(dá)到51.1％，但這是按各國(guó)最高的個(gè)人所得稅率計(jì)算的，實(shí)踐中大多數(shù)股東適用的個(gè)人所得稅率要低很多，其實(shí)際的股息聯(lián)合稅率要低于我國(guó)股息46.4％的名義稅率，而發(fā)達(dá)國(guó)家證券市場(chǎng)的成熟完善程度卻是我國(guó)無(wú)法比擬的。所以我國(guó)的證券投資所得稅制度可能對(duì)股份經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展存在一定的抑制影響。
(3)我國(guó)的股息稅未能對(duì)上市公司的治理結(jié)構(gòu)發(fā)揮積極的調(diào)控功能。我國(guó)上市公司普遍形成國(guó)有股“一股獨(dú)大”的獨(dú)特的股權(quán)結(jié)構(gòu)，這直接導(dǎo)致中小股東表決權(quán)太小，“以手投票”治理機(jī)制失效。廣大的上市公司又很少發(fā)甚至不發(fā)股息，股東無(wú)從了解公司經(jīng)營(yíng)信息，且沒(méi)有很大的投資選擇余地，“以腳投票”治理機(jī)制也收效甚微。而我國(guó)的證券投資所得稅非但不能懲罰那些不支付股息的低信譽(yù)公司，還對(duì)國(guó)有股和法人股不征收股息稅，加劇股權(quán)結(jié)構(gòu)的不合理。因此，如何利用稅收政策來(lái)改善公司治理結(jié)構(gòu)，合理調(diào)控證券市場(chǎng)已成為越來(lái)越值得關(guān)注的問(wèn)題。
(三)證券交易利得稅的現(xiàn)狀分析
證券交易利得稅理論上應(yīng)列入資本利得稅范疇，而我國(guó)至今尚未形成完整的證券交易利得稅體系。我國(guó)的企業(yè)所得稅法規(guī)定，企業(yè)從事證券買(mǎi)賣(mài)所獲得的差價(jià)收益列入企業(yè)所得范疇，統(tǒng)一征收企業(yè)所得稅，這與多數(shù)國(guó)家相關(guān)稅法規(guī)定一致。而我國(guó)的個(gè)人所得稅法規(guī)定，個(gè)人從事證券買(mǎi)賣(mài)所取得的差價(jià)收入應(yīng)列入財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得，按20％的稅率征收個(gè)人所得稅。但我國(guó)相關(guān)稅收法規(guī)又規(guī)定，對(duì)個(gè)人買(mǎi)賣(mài)股票取得的差價(jià)收入暫不征收個(gè)人所得稅。所以，事實(shí)上我國(guó)并沒(méi)有征收個(gè)人的證券交易利得稅。隨著證券市場(chǎng)的不斷發(fā)展成熟，以流轉(zhuǎn)稅為主體的證券稅制模式轉(zhuǎn)變?yōu)橐运枚悶橹黧w的證券稅制模式，這是大勢(shì)所趨。所以完善證券交易利得稅體系將是今后證券稅制建設(shè)的重要任務(wù)。
四、我國(guó)證券稅制的政策調(diào)整
綜合考慮國(guó)際上證券稅制的發(fā)展趨勢(shì)和我國(guó)證券市場(chǎng)實(shí)際狀況，我們認(rèn)為，我國(guó)證券稅制調(diào)整的總體思路應(yīng)為：改革流轉(zhuǎn)稅為主體的證券稅制模式，逐步過(guò)渡到以所得稅為主體的證券稅制模式。具體應(yīng)做好以下幾方面工作：
(一)完善我國(guó)的證券流轉(zhuǎn)稅
1．增設(shè)發(fā)行環(huán)節(jié)的證券印花稅，運(yùn)用稅收調(diào)節(jié)證券初級(jí)市場(chǎng)的運(yùn)行。初級(jí)市場(chǎng)的證券發(fā)行是
資源配置的重要環(huán)節(jié)，英國(guó)和日本等國(guó)也都在證券發(fā)行環(huán)節(jié)征收相關(guān)的印花稅或者注冊(cè)稅。我國(guó)應(yīng)開(kāi)征初級(jí)市場(chǎng)的證券印花稅，根據(jù)產(chǎn)業(yè)政策設(shè)計(jì)既公平統(tǒng)一又兼顧特殊的稅目稅率，以更好地對(duì)進(jìn)入股市的資源進(jìn)行合理的初次配置，平衡初級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)的稅收收入，也可適度調(diào)節(jié)初級(jí)市場(chǎng)的投機(jī)活動(dòng)。
2．根據(jù)“寬稅基、低稅率”原則，調(diào)整證券交易稅。建議首先將證券交易印花稅改名為證券交易稅，奠定其應(yīng)有的法律地位。然后，擴(kuò)大證券交易稅的征稅范圍，從股票擴(kuò)展到債券、基金以及期貨期權(quán)等金融衍生工具，成為真正的證券交易稅而不是單純的股票交易印花稅。最后，仍要根據(jù)市場(chǎng)發(fā)展情況，繼續(xù)調(diào)低證券交易稅率，同時(shí)按照股票最高、債券居次、基金較低甚至免稅的順序制訂差別稅率，以合理調(diào)節(jié)證券結(jié)構(gòu)。
3．實(shí)行單向征收方式，充分發(fā)揮證券交易稅的調(diào)節(jié)功能。我國(guó)的證券市場(chǎng)投機(jī)氣氛濃厚，股票平均年換手率在300％左右，遠(yuǎn)高于西方國(guó)家成熟證券市場(chǎng)年平均換手率60％的水平。因此，應(yīng)改變現(xiàn)在向買(mǎi)賣(mài)雙方征收的方式，實(shí)行僅向賣(mài)方征收的方式，可以對(duì)證券市場(chǎng)的投機(jī)活動(dòng)起到積極的抑制作用，有利于實(shí)現(xiàn)證券市場(chǎng)的理性平穩(wěn)運(yùn)行。
(二)改革我國(guó)的證券投資所得稅
1．?dāng)U大證券投資所得稅稅基，設(shè)計(jì)合理的稅制模式。首先，要將股票、債券、基金以及金融衍生工具的投資收益均列入證券投資所得稅征稅范圍，公平稅收待遇，減少各種稅收優(yōu)惠待遇。其次，統(tǒng)一國(guó)有股、法人股和個(gè)人股的證券投資所得稅待遇，取消給予國(guó)有股和法人股的不合理的稅收優(yōu)惠。最后，待時(shí)機(jī)成熟時(shí)，將證券投資所得列入個(gè)人的綜合所得，按累進(jìn)的個(gè)人所得稅率征稅。
2．降低證券投資所得的實(shí)際稅率，權(quán)衡考慮實(shí)施一體化的所得稅制度。我們一方面要考慮適度調(diào)低企業(yè)所得稅稅率，2008年開(kāi)始實(shí)施的統(tǒng)一的新企業(yè)所得稅法已將稅率確定為25％，這是個(gè)較理想的稅率水平；另一方面，要注意適度減輕股息的重復(fù)征稅問(wèn)題，考慮實(shí)施一體化的所得稅方案。這個(gè)改革過(guò)程的相關(guān)的測(cè)算和設(shè)計(jì)比較復(fù)雜，所以要做得謹(jǐn)慎詳細(xì)。作為過(guò)渡措施，相關(guān)部門(mén)可以確定宣布降低股息的個(gè)人所得稅率至10％，取消“暫按10％”字樣，增強(qiáng)投資者信心。甚至可采取更積極措施，加大股息所得稅優(yōu)惠力度，降低股息的個(gè)人所得稅率至5％，以更強(qiáng)有力地促進(jìn)股份經(jīng)濟(jì)及證券市場(chǎng)的持續(xù)發(fā)展。
3．所得稅一體化方案中優(yōu)先考慮分劈稅率法，再結(jié)合歸集抵免制度，以充分發(fā)揮稅收對(duì)股市的調(diào)控作用，改善我國(guó)的公司治理結(jié)構(gòu)。可以將公司的稅前所得分為兩部分，對(duì)未分配利潤(rùn)征收相對(duì)較高的企業(yè)所得稅，而對(duì)作為股息分配的利潤(rùn)則征收較低的企業(yè)所得稅，這樣可以促使公司積極分配股息，以便股東掌握公司較多的經(jīng)營(yíng)信息，從而對(duì)公司經(jīng)營(yíng)者產(chǎn)生較好的約束。另外，可以在股東層次實(shí)行股息稅的歸集抵免制，這樣可以減輕甚至徹底消除重復(fù)征稅現(xiàn)象。這樣，稅收對(duì)公司治理結(jié)構(gòu)的調(diào)控作用就得到了較好的發(fā)揮。
(三)健全我國(guó)的證券交易利得稅
1．明確劃分投資期限，抑制投機(jī)活動(dòng)。證券持有期限劃分為：1年以下為短期，1－5年為中期，5年以上為長(zhǎng)期。短期證券交易應(yīng)繳納法定全額的交易利得稅，而中期證券交易可獲得減半征稅的優(yōu)惠，長(zhǎng)期證券交易則全部免稅。其目的就在于抑制證券市場(chǎng)的短期投機(jī)活動(dòng)，促使證券市場(chǎng)長(zhǎng)期平穩(wěn)運(yùn)行。
2．合理設(shè)計(jì)計(jì)稅依據(jù)，保證投資者稅負(fù)適度。原則上，證券交易利得稅的計(jì)稅依據(jù)是證券賣(mài)出價(jià)減去買(mǎi)入價(jià)以及相關(guān)合理費(fèi)用后的差額。為減輕中小個(gè)人股東的稅收負(fù)擔(dān)，應(yīng)考慮設(shè)計(jì)免征額，例如每次交易允許1000元的免征額，每月最多允許運(yùn)用一次交易免征額，這樣可以避免大幅度增加中小股東的稅收負(fù)擔(dān)。另外，證券投資虧損實(shí)行特別抵扣，企業(yè)證券投資虧損只允許用投資利得抵扣，不能用普通經(jīng)營(yíng)所得抵扣；個(gè)人證券投資虧損也只能用投資利得抵扣，抵扣剩余部分可無(wú)限期結(jié)轉(zhuǎn)至以后年度再加以利用。
預(yù)計(jì)1個(gè)月內(nèi)審稿 部級(jí)期刊
中國(guó)人民大學(xué)主辦
預(yù)計(jì)1個(gè)月內(nèi)審稿 部級(jí)期刊
中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)主辦
預(yù)計(jì)1-3個(gè)月審稿 CSSCI南大期刊
上海證券交易所主辦
預(yù)計(jì)1-3個(gè)月審稿 CSSCI南大期刊
深圳證券交易所主辦
預(yù)計(jì)1個(gè)月內(nèi)審稿 部級(jí)期刊
中國(guó)法學(xué)會(huì)證券法學(xué)研究會(huì)主辦
預(yù)計(jì)1個(gè)月內(nèi)審稿 部級(jí)期刊
中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)辦公廳主辦
