時間：2022-09-29 13:53:28
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關鍵詞：財務危機，財務風險，預警分析
1從微觀企業收益狀況考察財務危機
近年來，亞洲經濟動蕩不安，無論從宏觀或微觀方面，都應防范風險，建立預警系統。
首先，從微觀的企業收益來講，有三個層次：其一是經營收入扣除經營成本﹑管理費用﹑銷售費用﹑銷售稅金及附加等經營費用后的經營收益．其二是在其一基礎上扣除財務費用后為經常收益．其三是在經常收益基礎上與營業外收支凈額的合計，也就是期間收益．如果從經營收益開始就已經虧損，說明企業已近破產。即使期間收益為盈利，但可能是由于非主營業務或偶發事件所形成凈資產增加，如出售手中持有有價證券及土地。但如果經營收益為盈利，而經常收益為虧損，可以說已經出現危機信號，這是因為企業的資本結構不合理，舉債規模大，利息負擔重。若經營收益，經常收益均為盈利，而期間損益為虧損，可能出現了災害及出售資產損失等，問題不太嚴重的話，是可以正常經營。如三層次收益均為盈利，則是正常經營狀況。
2資本結構不合理是產生財務危機的重要原因
根據資產負債表可以把財務狀況分為三種類型：一類是流動資產的購置大部分由流動負債籌集，小部分由長期負債籌集；固定資產由長期自有資金和大部分長期負債籌集，也就是流動負債全部用來籌集流動資產，自有資本全部用來籌措固定資產，這是正常的資本結構型。二類是資產負債表中累計結余是紅字，表明一部分自有資本被虧損吃掉，從而總資本中自有資本比重下降，說明出現財務危機。三類是虧損侵蝕了全部自有資本，而且也吃掉了負債一部分，這種情況屬于資不抵債，必須采取措施。
3防范財務風險，建立財務預警分析指標體系
然而，產生財務危機的根本原因是財務風險處理不當，財務風險是現代企業面對市場競爭的必然產物，尤其是在我國市場經濟發育不健全的條件下更是不可避免，因此，加強企業財務風險管理，建立和完善財務預警系統尤其必要。
3．1建立短期財務預警系統，編制現金流量預算
由于企業理財的對象是現金及其流動，就短期而言，企業能否維持下去，并不完全取決于是否盈利，而取決于是否有足夠現金用于各種支出。預警的前提是企業有利潤，對于經營穩定的企業，由于其應收，應付賬款及存貨等一般保持穩定，因此經營活動產生的現金流量凈額一般應大于凈利潤。企業現金流量預算的編制，是財務管理工作別重要一環，準確的現金流量預算，可以為企業提供預警信號，使經營者能夠及早采取措施。為能準確編制現金流量預算，企業應該將各具體目標加以匯總，并將預期未來收益﹑現金流量﹑財務狀況及投資計劃等，以數量化形式加以表達，建立企業全面預算，預測未來現金收支的狀況，以周、月、季、半年及一年為期，建立滾動式現金流量預算．
3．2確立財務分析指標體系，建立長期財務預警系統
對企業而言，在建立短期財務預警系統的同時，還要建立長期財務預警系統．其中獲利能力、償債能力、經濟效率、發展潛力指標最具有代表性．獲利是企業經營最終目標，也是企業生存與發展的前提。從資產獲利能力看：
總資產報酬率＝息稅前利潤／資產平均總額
表示每一元資本的獲利水平，反映企業運用資產的獲利水平。
成本費用利潤率＝營業利潤／成本費用總額
反映每耗費一元所得利潤水平越高，企業的獲利能力越強。
對償債能力，有流動比率和資產負債率．如果流動比率過高，會使流動資金喪失再投資機會，一般生產性企業最佳為2左右，資產負債率一般為40~60%,在投資報酬率大于借款利率時，借款越多，利越多，同時財務風險越大。
上述資產獲利能力和償債能力二指標是企業財務評價的二大部分，而經濟效率高低又直接體現企業經營管理水平。其中：反映資產運營指標有應收帳款周轉率以及產銷平衡率，
產銷平衡率＝產品銷售產值／工業總產值
對企業發展潛力方面選擇銷售增長率和資本保值增殖率．這里采用經改進的功效系數法對企業進行綜合評價，對選定的每個評價指標規定幾個數值，一個是滿意值，一個是不允許值，設計并計算各類指標單項功效系數，運用特爾菲法等確定各個指標權數，用加權算術平均或者加權幾何平均得到平均數即為綜合功效系數，用此方法可以定量化企業財務狀況。．
然而，企業為適應未預料的需要和機會，應該具備采取有效措施，改變現金流的流量與時間的能力，這就是財務彈性。主要與企業營業活動所產生的現金凈流量有關。反映財務彈性的指標有：用于測定企業全部資產的流動性水平的營運資金與總資產比率，到期債務本金償付率,實有凈資產與有形長期資產比率,應收帳款及存貨周轉率，其中:
到期債務本金償付率＝經營活動產生現金凈流量／（本期到期債務本金＋現金利息支出）
實有凈資產與有形長期資產比率計算如下
（資產－負債－待處理資產損失－未禰補虧損－潛虧）／（固定資產凈值＋在建工程＋長期投資）。
從長遠觀點看，一個企業能夠遠離財務危機，必須具備良好的盈利能力，企業對外籌資能力和清償債務能力才能越強。指標有：
總資產凈現率＝（經營活動所產生現金凈流量＋分得股利或利潤所收到現金＋現金利息支出＋所得稅付現）／平均總資產
銷售凈現率＝經營活動產生現金凈流量／銷售收入凈額
股東權益收益率＝凈利潤／平均股東權益。
雖然，上述指標可以預測財務危機，但從根本上講，企業發生風險是由于舉債導致的，一個全部用自有資本從事經營的企業只有經營風險而沒有財務風險。因此，要權衡舉債經營的財務風險來確定債務比率，應將負債經營資產收益率與債務資本成本率進行對比，只有前者大于后者，才能保證本息到期歸還，實現財務杠桿收益；同時還要考慮債務清償能力，即企業擁有現金多少或其資產變現能力強弱；債務資本在各項目之間配置合理程度。考核指標有；長期負債與營運資金比，資產留存收益率以及債務股權比率。其中:
債務股權比率＝平均總負債／（平均股東權益的市場價值－無形資產－待處理資產損失）
3．3結合實際采取適當的風險策略
在建立了風險預警指標體系后，企業對風險信號監測，如出現產品積壓，質量下降，應收帳款增大，成本上升，要根據其形成原因及過程，指定相應切實可行的風險管理策略，降低危害程度。面臨財務風險通常采用回避風險，控制風險，接受風險和分散風險策略。其中控制風險策略可進一步分類：按控制目的分為預防性控制和抑制性控制，前者指預先確定可能發生損失，提出相應措施，防止損失的實際發生。后者是對可能發生的損失采取措施，盡量降低損失程度。由于市場經濟的發展，利用財務杠桿作用籌集資金進行負債經營是企業發展途徑。從大量負債經營實例，不難得出幾點教訓：企業經營決策失誤，盲目投資，沒有進行事前周密的財務分析和市場調研是造成失誤的原因，雖然適度舉債是企業發展的必要途徑，但必須以自有資金為基礎，如資本結構中債務資本過大，必然惡性循環。同時企業償債能力強弱是對負債經營最敏感的指標，只從償債能力看，負債比率越低，企業償債能力越強，但未必合理，如企業借款利率小于利潤率。企業應充分利用負債經營的好處。不同產業的負債經營合理程度是不一樣的，一般是：第一產業為0.2左右，第二產業為0..5左右，第三產業為0.7左右。
4加強財務活動的風險管理
在市場經濟條件下，籌資活動是一個企業生產經營活動的起點，管理措施失當會使籌集資金的使用效益具有很大的不確定性，由此產生籌資風險。企業籌集資金渠道有二大類：一是所有者投資，如增資擴股，稅后利潤分配的再投資。二是借入資金。對于所有者投資而言，不存在還本付息問題，可長期使用，自由支配，其風險只存在于使用效益的不確定性上。而對于借入資金而言，企業在取得財務杠桿利益時，實行負債經營而借入資金，從而給企業帶來喪失償債能力的可能和收益的不確定性。籌資風險產生的具體原因及防范有幾方面：由于利率波動而導致企業籌資成本加大的風險，一旦籌集了高于平均利息水平的資金，可爭取提前還債等補救措施。此外，還有資金組織和調度風險，經營風險，外匯風險。
企業通過籌資活動取得資金后，進行投資的類型有三種：一是投資生產項目，二是投資證券市場，三是投資商貿活動。然而，投資項目并不都能產生預期收益，從而引起企業盈利能力和償債能力降低的不確定性，如出現投資項目不能按期投產，無法取得收益，或雖投產但不能盈利，反而出現虧損，導致企業整體盈利能力和償債能力下降，雖沒有出現虧損，但盈利水平很低，利潤率低于銀行同期存款利率；或利潤率雖高于銀行存款利息率，但低于企業目前的資金利潤率水平。由于存在風險反感，投資者所要求的超過資金時間價值，用于回報承擔投資風險的那部分額外報酬，稱為收益。在進行投資風險決策時，其重要原則是既要敢于進行風險投資，以獲取超額利潤，又要克服盲目樂觀和冒險主義，盡可能避免或降低投資風險。在決策中要追求的是一種收益性，風險性，穩健性的最佳組合，或在收益和風險中間，讓穩健性原則起著一種平衡器的作用。
企業財務活動的第三個環節是資金回收。應收帳款是造成資金回收風險的重要方面，有必要降低它的成本，它的成本有：1)機會成本，常用有價證券利息收入表示。2)應收帳款管理成本，3)壞帳損失成本。應收帳款加速現金流出，它雖使企業產生利潤，然而并未使企業的現金增加，反而還會使企業運用有限的流動資金墊付未實現的利稅開支，加速現金流出。因此，對于應收帳款管理在以下幾方面強化：1建立穩定的信用政策。2確定客戶的資信等級，評估企業的償債能力。3確定合理的應收帳款比例。4建立銷售責任制。
收益分配是企業一次財務循環的最后一個環節。收益分配包括留存收益和分配股息兩方面,留存收益是擴大規模來源，分配股息是股東財產擴大的要求，二者既相互聯系又相互矛盾。企業如果擴展速度快，銷售與生產規模的高速發展，需要添置大量資產，稅后利潤大部分留用。但如果利潤率很高，而股息分配低于相當水平，就可能影響企業股票價值，由此形成了企業收益分配上的風險。
綜上所述，企業在經營管理中，要建立財務危機預警指標體系，加強籌資﹑投資﹑資金回收及收益分配的風險管理，實現企業效益最大化。
參考文獻：
[1]吳少平，李小燕談財務危機預警分析指標的確定標準金融科學2000：116~17
創投企業是指在我國境內注冊設立的，向創業進行股權投資，以期在所投資創業企業發育成熟或相對成熟后通過股權轉讓獲得資本增值收益的企業組織。創投企業可以有一般企業擁有的企業組織形式，也有其獨特的特點。結合創投市場較為發達的美國市場和我國創投市場來看，創投企業的主要組織形式有：（1）公司制。采用公司制組織形式的創投企業的投資者以其各自認繳的出資額為限對創投企業承擔責任。公司制形式可以是有限責任公司，也可以是股份有限公司。《公司法》中針對創投企業經營運作的特殊性也作了更為具體的規定。目前我國大多數創投企業采用公司制形式。（2）有限合伙制。目前，國際上的創業投資公司的組織形式是以有限合伙制為代表。有限合伙制是有限合伙人（LP）與普通合伙人（GP）合資成立的創投企業，其經營決策和收益分配及其他相關制度遵從《合伙企業法》規定。創投企業的典型特征包括：（1）創業投資家通過集中社會上的各種閑散資金成立創業投資公司，投資較好的項目，剛好滿足被投企業對資金的需求；（2）創投企業的最終目的是實現資本增值，屬于長期投資；（3）投資對象大多處于創業期的中小型高新技術企業或者新興行業。創投企業退出模式主要有：一是公開上市（IPO）；二是股權交易；三是企業回購；四是清盤結算。其中，公開上市的收益率是最高的，但是門檻高、費用大、周期長；股權交易比較方便快捷，收益次于公開上市；企業回購或清盤結算是前面兩種方案失敗之后的選擇，收益率較低。在我國，創投偏好于IPO退出，而在國外，則是選擇股權交易的方式居多。
二、創投企業財務風險管理存在的問題
（一）籌資風險控制難度大
（1）籌資渠道單一。籌資是創投企業投資項目資金的來源，沒有資金，項目也就無從談起。我國創投家的投資基金有很大部分來自于政府，只有小部分是民間投資和境外資本，我國資本市場多元主體的潛在資本沒有得到聚集，單一的渠道使創投家的籌資能力非常有限。（2）籌資供需失衡。被投企業有不同的發展階段，創業資金的籌集應該根據創投企業的發展階段對資金的需求不同來進行。若財務計劃與企業發展階段需求的資金數量失調將導致創投籌資的困境。例如，若被投企業發展比預計的速度緩慢，創投企業籌集的資金將會提前供應從而導致閑置，創投企業將會支付額外的財務利息給投資人；如果創投企業發展速度比預計要快，創投企業將會出現籌資的瓶頸，臨時籌資困難，嚴重的情況將會使項目資金鏈斷裂從而導致失敗，這種由于被投企業資金需求與創投籌資供應與籌資能力的不匹配，會造成資本浪費或者是投資項目的夭折。而我國創投在評估預測籌資供需的準確性上還比較缺乏專業的技術和方法，從而導致資金供需失衡狀況時有發生。
（二）投資風險復雜難控
投資環節是創投運營的主體，也是周期最長的環節，處于動態的經濟環境中，其財務風險與大多數非創投企業相比更為復雜多變且難以評估和控制。（1）項目本身的風險大。項目風險大主要表現在：一是項目評估失誤的可能性始終存在。項目的選擇是投資活動成功的關鍵，整個投資過程圍繞著項目而展開，如果對項目的評估失誤，做出錯誤決策，導致創投企業投出去的資金無法收回，從而凍結在錯誤的項目里，將會使企業面臨巨額償債壓力，若無法從其他渠道籌集到償債資金，將會直接導致破產。一般項目回收期越長，風險越大。從2012年ChinaVenture和ThomsonReuters的相關數據綜合來看，我國創投在項目評估上失誤率仍然偏高。二是項目單一，風險集中度高。我國創投家們在投資領域選擇上存在“一窩蜂”式的投資現象，這樣在短暫的時間內就會造成某行業的投資過熱現象。并且將大部分資金投資于大家都集中追捧的項目，忽視了投資項目的多樣化，使風險高度集中，若項目成功則可大獲一筆，若項目失敗就全盤皆輸，血本無歸。（2）管理風險難以控制。管理風險主要來自于：一是來自創投本身；二是來自于被投企業或被投項目。兩方面的風險都聚焦于項目管理上，既要求創投企業具備高素質的管理人才和先進的管理方法，又要求對被投企業管理人員進行高標準考量。而我國創投企業在管理上比較混亂，存在諸多問題。既涉及被投企業本身管理經驗的缺乏，也涉及創投企業自身缺乏優秀的團隊和健全的制度安排。例如在種子期或初創期，創投企業在評估項目的可行性時犯下錯誤；進入擴張期，雙方管理者在規劃項目規模時預計失誤；進入成熟期，管理者沒有處理好行業競爭風險等。資金的投放管理不善會導致企業資金沉淀，周轉率低，報酬率下降，與預期收益率嚴重偏離。再加上被投企業管理者過于冒進或者是保守，管理知識缺乏，管理能力不足造成投資浪費或閑置等失誤都會給雙方帶來嚴重損失。（3）投資監控不足風險。創投企業從投入資金開始，其財務風險和報酬就與被投企業捆綁在了一起，如果不加以嚴密監控投資執行和財務狀況，成本和風險都會增加。目前由于我國創投企業在市場上的“圈錢”現象比較嚴重，只重視后期的利益分配，而缺乏對企業運營過程中的財務監控，導致最后分不到蛋糕也只能認賠，投入資本有去無回。很多投資者更是以一種“賭博”的心態在市場上從事投機行為，對企業的經營只賭結果，不重過程，這種現象對于創投企業和被投企業都是有弊無利的，以至于最后雙雙走向破產。
（三）退出風險大
我國創投企業退出渠道偏好集中，擁堵現象嚴重，相較于國外創投企業，退出風險較大。每一輪投資活動都會面臨退出風險，例如被投企業成長后無法上市，企業股權轉讓受限，股權交易滯后，被投企業中途宣告破產，尋租行為毫無結果等，這些都將致使創業資本不能收回。創投企業如果退出失敗，資本被套牢在前一個項目里，錯過后面的好項目，那么創投企業本身不但沒有實現資本增值，反倒額外承擔資金的機會成本。如果企業資產負債率偏高，財務杠桿大，這時企業將面臨嚴峻的償債壓力，嚴重時瞬間就會破產。若企業資產負債率適中或較小，大量股權資本被凍結在前一項目里，股東報酬率降低甚至無法收回成本，這時創投企業將遭受嚴重的聲譽風險，到最后資本就退出了項目，在以后的經營中也很難再次籌到資本，導致創投企業因經營失敗而走向滅亡。不論企業的資本結構良好或是不佳，若資本無法退出項目，創投家們都只能接受失敗的命運。
三、創投企業財務風險管理防范對策
（一）優化籌資管理
（1）拓寬渠道增加所有者投資。由于投資項目周期長，長期借款利率高，投資收益的不確定性大，創投企業應該選擇增加所有者投資的方式來增加企業資產，而不是增加債務。而且要多渠道吸引那些規模和實力比較強的機構投資者，富有的個人及其他民間資本，也包括大公司的資金、政府財政資金、銀行等金融機構的資金等以保證豐富的資金來源。（2）科學評估籌資供需。企業在籌資活動之前應該運用相關評估技術做好科學準確的財務預測，籌資活動開始之后，企業應該根據被投企業的資金需求對籌資計劃做出調整，使資金供需匹配。這樣既不會浪費資本，又不會使資金斷裂而讓被投企業“忍饑挨餓”，既能有效地降低籌資風險，又能確保項目健康順利地進行，但是達到目標的前提是一定要做到科學合理地評估和預測籌資供需數量。
（二）重點防控投資風險
（1）提高項目管理水平。一是精選項目，降低失誤率。篩選項目過程中要運用專業技術方法對項目的前景以及投資回收期加以準確預測，對項目的適宜性、可行性、可接受性等進行有力論證，確保所選項目正確，降低失誤率。二是科學管理項目。項目管理過程中涉及技術風險、市場風險和管理風險。技術是項目的支架，技術失敗就預示著項目的夭折，技術轉化為產品，產品帶來收入，有了收入企業才能繼續發展下去。創投企業應該對項目建立針對性較強的識別評估體系對技術的先進性、創新性、可行性、盈利能力進行論證。對潛在的市場需求進行精密的分析，供需吻合之后，產品的生產才有必要。而管理的重要性在于一方面創投企業要選拔優秀的投資管理人才對項目進行管理，另一方面也要對被投企業管理者的個人履歷、管理偏好、開拓能力、冒險精神等進行準確的評估。（2）分散投資，控制風險。一是分段投資，降低風險。創投企業應該準確把握創業資金的投入時機、投入數量逐步投入資本，這是降低投資風險的重要思路。由于在每一個階段都存在不同的風險而且投資周期較長，資本很容易套牢在項目里，所以創投企業切忌在項目初期將資本一次性投入。而且在初期投入巨額資本，其籌資壓力和籌資風險也會增加。如果項目進行了一段期間之后，失敗的跡象較為明顯，這時應該慎重考慮是否還要繼續投資還是根據協議退出項目等。二是組合投資，分散風險。組合投資是投資家們經常采用的投資策略。理論上根據資本市場線、證券市場線、CWAP模型、投資組合的標準差和相關性等方法就可以確定投資組合。若創投企業將資本集中放在一個項目上，則非常危險，一般在一個項目上的投放資金不能超過20%，而投資于30個左右的項目則會有效避免非系統風險。三是聯合投資，轉移風險。若投資項目資金需求量大，風險過高，企業可以聯合多個有實力的投資主體共同投資，將部分風險轉移至其他企業，形成利益共享、風險共擔的局面，這樣不但有利于被投企業的發展，也有利于創投企業本身風險的控制。（3）加強對被投企業的監控力度。創投企業要加強對被投企業經營管理和財務活動的監控。尤其是要對被投企業的財務狀況進行動態評估，時時跟蹤企業經營績效，不斷調整投資經營決策，減少由于信息不對稱而帶來的管理成本。切忌奉行一旦投入資金就“三不管”的僥幸投資行為。只有擴大參與程度，加強監控力度，才能有效地將低投資風險。
（三）提高退出的靈活性
（1）靈活選擇退出時機。對于中小規模的創投企業來說，一般進入項目較早，若項目成功機率大，會吸引一些大的創投機構加入到項目投資中，從而削減了中小創投的競爭力，此時中小創投企業可以考慮“退位讓賢”，轉向其他項目。大型的創投企業一般應該在被投企業發展到成熟期，當超額利潤下降到行業平均水平時，就可以考慮退出。因為在此階段，資金繼續壓制在項目里面已經不能為創業資本帶來更多的增值。（2）靈活選擇退出渠道。創業資本在整個運作過程中處于高風險狀態，且市場中投機機會的增多也使得退出成本增加，由于以回收、實現增值為最終目的，因此在實現退出時不能拘泥于某一種形式，應該針對不同的情況采取積極靈活的退出決策，減少退出風險。例如，在締結項目合約時可以增簽條款，股權回購有困難時，則可以考慮結合運用多種退出方式，以增加退出的可能性。近年來，創業板和“新三板”市場的相繼推出，也拓寬了創業資本的退出渠道，活躍了創投企業投資市場。
作者:張學軍 文娟 單位:江蘇科技大學經濟管理學院
參考文獻：
鋼鐵企業在實現多元化經營的同時，出現了諸多財務管理問題，例如：內部經營整合問題、成本管理增加問題、現金流斷裂問題、財務杠桿失衡問題、資源配置不合理問題、資金運營不合理等問題。這些問題的存在為鋼鐵企業的財務管理帶來了風險。
（一）財務杠桿失衡引發的財務風險
鋼鐵企業之所以會實現多元化經營，主要目的是為了通過多元化經營實現分散投資，以此來化解當前鋼鐵行業中低迷的經營風險，降低交易成本的發生。由于鋼鐵行業本身屬于資金密集型行業，而多元化的經營對資金的需求較大，很容易出現財務杠桿失衡的風險。對于財務杠桿這把雙刃劍，如果鋼鐵企業能夠很好地把握、控制生產經營風險，那么可以幫助企業不斷擴大規模、獲得經濟利潤，但是如果控制不好將會給企業帶來巨大的損失，進一步加劇財務風險的發生。隨著近年來我國鋼鐵企業的發展，期貨交易風險也成為鋼鐵企業面臨的又一風險。從本質上講期貨交易風險是由現貨交易風險派生于演化而來的。在我國，由于期貨市場的建立時間較短，人們對期貨交易的風險也缺乏必要的認識，因此，使得期貨交易面臨著更加復雜的環境。這也就增加了我國鋼鐵企業期貨交易的風險。
（二）現金流斷裂引發的財務風險
鋼鐵企業多元化經營的模式雖然在一定程度上可以幫助企業走出困境、擺脫市場競爭激烈的局面，為企業開辟新的產業、擴展不同領域、降低整體經營風險、避免企業經營環境惡化帶來的損失，但是，在多元化經營的過程中極有可能出現資金、人力資源、技術、管理等方面的分散經營而使企業深陷多元化經營的沼澤不能自拔。鋼鐵企業集團多元化經營需要大量的資金作支持，而下屬的子公司也需要做好長期投資的準備、做好無法短期內收回投資的準備，在這一過程中，一旦子公司出現應收賬款激增、產品滯銷存貨激增的問題必將導致整個企業資金流動受阻，從而引發資金鏈斷裂的風險。
（三）內部經營整合所帶來的財務風險
行業之間的差異必然會帶來不同的營銷模式與競爭策略，在技術開發、生產運作、業務流程等方面均會產生差異，同樣也會導致企業管理機制的差異。企業多元化經營的模式必然會通過企業的財務流、物流、決策流、人事流等給鋼鐵企業的原有產業帶來多方面的影響，并對企業的管理機制提出了調整的要求。最終在人力資源、管理等方面找到最佳的契合點，為鋼鐵企業的穩步發展創造條件。當鋼鐵企業進軍其他行業，產生并購時，必然會在經營理念、經營方式等方面產生差異最終導致企業文化等方面發生猛烈碰撞，為企業的內部經營與管理帶來風險。
（四）成本管理增加帶來的財務風險
鋼鐵企業在實現多元化經營的過程中不僅要承擔多元化經營帶來的高額的交易費用，還必須承擔組織運作帶來的不同成本，成本壓力的增加使得鋼鐵企業的管理難度與廣度增加，也增加了企業決策失誤的幾率，從而增加了鋼鐵企業的組織成本，成本壓力的增加為鋼鐵企業的財務管理帶來了風險。鋼鐵行業本身是一個資金密集性的行業，故如果涉足多個領域，那企業的財務風險必然會增大。例如：有的鋼鐵企業有自己單獨的銷售公司、維修公司等，這在無形中增加了人力成本、管理成本、溝通成本。
（五）資源配置與資金運營不當帶來的財務風險
鋼鐵企業多元化經營模式的實施需要鋼鐵企業必須將原有的有限資源進行重新分配，這樣很容易造成子公司由于缺乏足夠的資源而發展受到阻礙，在新開發的領域中失去先機與競爭優勢，這將在一定程度上為企業的經營帶來較高的財務風險。另外，鋼鐵企業多元化經營的目的是為了擺脫虧損的困境，緩解競爭壓力。這就導致鋼鐵企業內部在經營理念、財務制度、管理模式上存在企業內部的相互影響，雖然企業在新的領域中取得了一定的利潤，但是不可避免風險的傳遞，經常會由于一家子公司出現問題而導致整個鋼鐵企業集團出現財務風險。
二、有效加強我國鋼鐵企業多元化經營財務風險的管控對策
針對目前我國鋼鐵企業在多元化經營中存在的各項財務風險，必須結合我國的國情，加強對鋼鐵企業財務風險的管控。
（一）提高風險管理意識制定風險管理戰略
財務風險控制戰略是現代企業風險控制戰略的核心內容，它是站在財務管理的角度密切圍繞企業內部的經營目標提出的可行性方案，并經過市場評估、分析、處理面臨的財務風險。鋼鐵企業應根據自身的實際情況，在發展多元化經營的同時提高財務管理風險意識，站在長遠發展的高度，制定財務風險控制戰略目標，并隨著企業經營戰略的變化及時做出調整。目前，我國鋼鐵企業的多元化經營還處于探索階段在業務上還需要集團企業的主業資金、人力資源、管理等的大力支持，因此，即使不同業務之間存在不同的財務風險，而財務風險之間的密切聯系是不容忽視的。因此，鋼鐵企業必須重視財務管理控制風險意識，將財務風險管理提升到戰略發展的高度。
（二）加強業務資源整合降低整體財務風險
鋼鐵企業財務風險的發生是伴隨著企業多元化經營而產生的協同效應，是不可避免的。因此，為了使鋼鐵企業能夠進一步的健康、持續發展，并有效地實施多元化經營的戰略思想與目標，鋼鐵企業必須充分利用企業內部資源，有效的對各業務進行整合，實現資源使用的最優化配置。財務管理模式主要有集權式、分權式、混合式三種，目前，全球大多數集團企業采取的都是集權式財務管理模式。我國鋼鐵企業也可以借鑒國內外成功經驗采取集權式財務管理模式。
（三）加強對我國鋼鐵企業財務風險
控制的監督這就要求我國鋼鐵企業首先必須建立企業集團風險控制的監督流程，這是集團企業財務風險控制中最重要的內容。加強集團企業內部董事會、監事會、其他各委員會的作用，同時，還必須加強企業內部審計的作用。其次，要在企業內部建立財務風險監控指標體系。對財務風險實現事前識別預警、事中風險評估、事后風險應對。對于風險的識別應根據鋼鐵企業的自身環境變化、業務特點、經營需求等選擇一種適合的方式全面認識到各種潛在的風險。鋼鐵企業屬于資金密集型企業，任何財務風險都最終體現在資金的運作上，因此，必須通過一些財務指標的變化來判斷集團企業的經營狀況，以此實現對風險的控制。例如：產權比率、銷售現金流量比率、總資產周轉率等財務指標。
三、總結
（1）集團企業的投資風險
一些集團企業主營的經營項目涉及比較多的領域，隨著領域的擴大，集團企業的多元化形式也勢必帶來一定的風險。集團企業的投資有對外投資和集團企業內部各企業之間的投資，其中，對外投資存在投資項目的實際收益小于預期收益率的風險：內部各單位之間相互投資存在資產項目的不合理性，使得新產品不能被市場認可，使得投資風險加大，而影響外部投資的主要原因可能是由于國家政策的變化、市場的變化等。
（2）集團企業的資金營運風險
集團企業在日常運營中，對資金周轉的需求量比較大，集團企業資金周轉出現問題會使企業陷入財務危機。而且集團企業大多是由多個自主經營的企業組成，如果出現單個企業在經營管理方面的問題，就會給整個集團帶來風險。
2、集團企業財務管理體制存在問題的原因
（1）集團企業在財務環境方面的變化
集團企業的財務環境受到多元化因素的影響，使得財務環境變得越來越開放，特別是在建立組織形式、引進外資等，這就導致企業的財務環境越來越復雜，環境變化比較快。這就對集團企業的財務管理體制提出了嚴峻的挑戰，由于財政相關政策和政府產業政策的變化，對財務管理體制的運行也產生了一定的影響。
（2）集團企業的財務主體界限劃分的不夠清晰
一些集團企業由于長期在行政方式管理和經營的控制下，使其無法成為市場競爭的主體，而且對于出資者和經營者來說，其產權的界定劃分也不夠明確。
3、集團企業在財務管理體制上的完善對策
（1）集團企業的產權關系要理順，財務管理機構要完善。
集團企業的產權關系要以母公司為核心，母公司在集團企業的企業群體，中處于主導和支配地位，這就要求集團企業對子公司的不同財務部門進行層次劃分，適當對其職能進行定位，明確各自的財務權責范圍。
（2）集團企業在財權分配上要合理，堅持集權與分權的統一。
集團企業要將集權與分權的協調統一起來，合理分配財務權利。集團的整個戰略性決策、關鍵性投資決策等。都需要采取集權管理的方式，隨著集團規模的擴大，為了調動公司財務人員的工作積極性，集團企業應考慮將權力逐步下放，保證可以對日常財務管理活動進行約束。
（3）集團企業要加強資金的集中管理
集團企業要加強對全資、控股子公司資金的監控，做好對集團資金調度和管理工作，集團內部的管理層應充分考慮環境的變化。嚴格控制資金的流向，為集團內的主營業務提供充足的資金保障。
（4）集團企業的財務約束與激勵制度要完善。
集團企業要完善其法人治理結構，充分發揮其功能；對于財會人員要提高專業素質，強化對子公司的財務控制與監督，并合理的選擇激勵方式，以完善管理制度。
4、結語
1.項目成本及其控制的特點
（1）人力資源消耗。主要包括施工工人的工資、津貼，以及為工人提供的各種保障、保護費用。（2）購買建材支出。包括建設施工中所需要的各種材料、配件，以及輔助工程的費用開支或者租賃費用。（3）機械的使用。包括運輸、起吊等大型的機械的租用費用，以及在使用中的安裝、拆卸、進出場費用等。（4）因特殊的需要而增加的開支。如在惡劣的條件下仍要求工人施工時的增加費用以及夜班的施工增加費，或者因料件的二次搬運、清理場地等產生的預算外開支。此外還有管理費，即在管理和組織施工過程中出現的開支。項目的成本控制就是在以上提到的各種費用進行有效、合理的控制，使達到預期的目標。具體來說項目的成本控制具有三大特點：（1）對象。項目成本所針對的控制對象是工程中發生的直接以及間接的費用；（2）目標。項目的成本控制必須圍繞著施工前的預定目標展開，保證項目的施工經營目標的達成；（3）限度。項目控制作為責任行為，必須堅持以可控成本為限度。至于固定資產的折舊或者上級的管理費用不應該列入上述范圍。
2.施工項目成本控制存在的主要問題
（1）項目成本意識淡薄。盡管項目經理部有著明確的分工，各部門為了我本職工作盡職盡責。但是這并不能做到項目成本的有效控制，例如各盡職能背后隱藏著明顯的不合理之處：技術部只注重工程的質量，可以為了質量的達標而采取耗費更大的技術方案；施工部門為了抓工期，盲目的增加人手、機器，使得資源沒有充分得到利用，增加了支出。于是這就明顯的表示項目部并沒有真正的做到降低成本的工作，貌似盡善盡美的項目成本計劃，其實還有許多可以通過個單位協調降低成本的可能。（2）成本的管理體制不健全。只要與項目相關的“責任，權利，利益”不落到實處，那么與之相關的人員在進行成本的管理時就缺少約束與評價的機制。通過項目的成本與項目的管理人員的利益掛鉤，可以有效的避免成本意識淡薄以及完善管理體制的目的。（3）建立全過程的成本控制體系。一般談成本控制只是停留于前期的預算，實際上如果在施工中不注重成本控制，那么初期的預算就會大打折扣。（4）完善質量成本管理。對于項目成本的控制并非要求成本可以任意的壓低，因為要考慮到企業在分包的過程中的壓價行為。如果分包單位由于價格過低而鋌而走險的采用劣質建材，在施工中偷工減料，那么項目的質量就受到威脅，最終還會導致工程的成本增加。
3.項目成本控制的內容和方法
（1）成本控制內容。項目的成本控制就是在制定項目成本的過程中采取行之有效的監管措施，對于出現的偏差及時的采取糾正措施，力爭不斷的降低工程的成本。項目的施工成本控制要首先對于施工的費用開支進行控制，減少各項開支；對施工中所需的人力、物力進行控制，達到資源的合理使用。近年來的工程成本居高不下的現象表明項目控制的方法與力度不到位，因此要從以下幾點做起：首先是制定以施工組織計劃為中心的管理，采用科學的、行之有效的方法保質保量的完成施工。其次要在施工中不斷的改進工藝，改進施工方式，同時用新材料來降低各項消耗。最后要加強水電施工企業的內部建設，建立相關的各項規章制度，完善責任經濟制度，充分的調動各部門的成本控制積極性，在提高效率的同時將工程成本降至最低。（2）制度控制法。為了使得施工中的原則具有約束性，必須建立嚴格的規章制度，對于生產中的各方面進行事無巨細的規定。例如對于可以采取計件工資制的工作要依照計件發放工資，充分的調動工人的積極性。對于施工過程中的原料藥統一的管理，實行嚴格的限額領料、余料回收、損壞賠償的責任制。財會部門要根據國家的規定設定費用的開支范圍及標準。（3）定額控制法。《建筑安裝工程統一勞動定額》法規中規定，個施工企業要根據自身的實際情況，在符合國家的定額指標的條件下，進行合理的內部定額編制，包括勞動力數量、材料量、管理費用等。這不僅為簽發施工任務單提供了依據，也同時有效的實現了成本控制。（4）考核成本降低指標與費用的節約指標。這兩個指標作為衡量實際成本與預算成本的反差情況指標，可以有效的反映工程的成本控制工作。成本降低額就是用預算成本減去實際成本所得；然后將得到的數值除以預算成本就是成本的降低率。通過對于各種料件使用中的這一指標的量化規定，可以有效的評測各部門的工作業績。如對于水泥、鋼材、油料等的成本降低額作出具體的規定。
4.責任成本控制在水利水電施工項目管理中的應用
責任成本控制是需要一定的滿足條件的，首先要有預定的目標，其次要有考核預算與實際偏差的回饋信息，再次就是要有對偏差的糾正措施。此外責任成本控制還需要遵循一定的程序，遵循此程序進行成本控制才能更好的實現責任成本控制。（1）確定項目的目標成本，這是首要的前提條件。目標成本的控制要結合工程的難度與本行業近年來的施工水平，在節約以及留有余地的原則確定目標成本。（2）劃分責任的成本中心。將有關的成本追溯到具體的決算單位，使得相關單位明確自己的責任，并且在壓力的驅動下做出科學的成本控制。在水利水電施工中，施工企業作為一個責任成本的中心存在，各項目作為各項目的成本責任中心。再細分就是生產線以及施工組，最后按照其承擔能力而劃分到最小的責任成本中心。（3）責任成本范圍的設定。責任成本與可控成本是某一項責任成本中心的責任成本的兩個組成成分。責任成本不同于傳統的工程成本，而是以工程的具體施工位置與時間來歸集可控成本。如常見的水利水電企業的施工中，責任成本的劃分，見下表1：編制責任成本預算。責任成本預算的編制要根據各部門承擔的具體工作，參照施工企業內部的勞動定額、材料消耗以及施工管理定額為依據。其常見的表格如下表2：（4）制定責任成本核算卡片。責任成本核算卡片用于記錄實際的責任成本發生狀況，財會部門在支出、消耗的情況下既要進行日常的登記，還要制定責任成本核算卡片，其格式如下表3：（5）工作績效的考核。根據上面的核算記錄進行定期的匯總，將其與當初制定的預算比對，進行差異的運算與分析，最終得到業績報告，其格式如下下表4：（6）最后根據得到的各部門的業績回報進行及時的總結與分析，發現不足，提出改進的措施。特別是在水利水電企業這個易受天氣、水文等因素的影響，而各部門的報表可以及時的反映出現的問題，便于問題的及時解決。
5.水電工程施工項目成本控制方法經驗談
（1）項目核算的制定要以低耗能、節支增效為目的，結合實際的施工條件，從物力、人力等多方面進行科學合理的核算。同時，配合實行多樣化的分配方法，對工程中的主要工程的材料費、人工費及管理費等進行核算與分析。（2）具體的施工中實行承包責任制。這種方案可以在管理制自負盈虧、自我約束的條件下保證工程的質量，同時減少財務的支出。（3）對于施工的過程進行嚴格的控制。務必使參與到施工中的機器、人力等資源得到最大化的利用。（4）改革項目的分配制度，提高管理者的積極性。將管理者的收入與經營的以及掛鉤，根據具體的盈利情況來進行賞罰，即調動了管理者的積極性，也保證了7工程的質量，同時也減少了財務方面的支出。（5）積極的引入新產品、新工藝。新科技產品的投入不僅可以減少項目的投入，而且還可以促使技術人員技術創新，激勵他們在技術難題上知難而上，促進了新工藝的形成。（6）工程索賠。這項工作要選任具有相關的專業知識的人才擔任，使用原始記錄與所有的相關資料進行索賠手續的辦理。在索賠的過程中突出重點，加大索賠的力度，用策略與新思路得到有力的談判結果。
二、水電企業財務風險管理
基于上文關于成本控制的內容，我們來繼續的探討有關企業財務風險管理。上文的主要目的是節約資金，下文的論述目的是如何進行有效的資金管理，使得水電企業的財務風險降至最低。
1.水電施工企業面臨的主要財務風險種類和成因分析
造成企業財務風險的原因，剔除自然災害因素，水電施工項目從開始中標立項到工程完工做竣工決算整個過程面臨以下主要風險：（1）水電施工企業外部環境因素引起的財務風險。其中主要包括投標風險、合同風險、市場風險、經營風險、工程分包風險、竣工清算風險以及政策風險。（2）水電施工企業內部環境因素引起的財務風險。其中有籌資風險、投資風險、資本的運營風險、收益的分配風險、會計的核算風險、內控風險、應收帳款風險等。
2.水電施工企業加強財務風險管理的舉措
對于以上提到的各種風險，要求相關部門在進行施工的各個環節中引入財務風險意識。通過各種的手段應對內、外部可能引發的財務風險。（1）在水電施工項目的管理中加強風險意識。很有必要建立一個健全的職能體系，集風險的識別、評估、控制與管理于一身。管理會計負責為風險識別部門提供數據支持，減少風險損失。企業經營者可以采取相應的規避風險的方法，如分散風險法、轉移風險法、緩沖風險法等。（2）建立財務預警系統。財務預警系統的建立需要各種檢測系統互相結合才能充分的發揮預警作用，最大程度的降低風險：首先建立市場風險監測系統。主要對市場的價格波動、利率變化、匯率的變化，行業的財務狀況分析等變化趨勢分析，規避風險。其次建立工程項目風險管理監測系統。其主要的目的進行合同管理、經營管理、分包工程管理等實施監測，同時針對可能引起財務風險的狀況進行跟蹤監控。最后還要建立財務工作內部風險監測系統。其主要功能是可以對施工項目的籌資、投資、資本運營以及分配、會計核算等實施監測。并根據工程的現狀及時的發出預警，防止財務風險的發生及惡化。（3）加強財務風險防范，建立財務預警分析指標體系。流動資金是企業生存的重要因素，因此要建立短期財務預警系統，編制現金流量預算，以保證現金的充裕。同時就長期來看要建立長期財務預警系統。（4）合理的設置科目，確保會計信息質量。會計科目應該按照會計要素的具體結構科學的進行分類確定，是財會分析的基礎。財務的信息自動化管理，可以增強財會人員專業素質。（5）統籌調配資金，建立合同臺帳。充分的利用合同臺帳的續筆登記、信息分類的特點。此外還可以充分發揮施工輔助工程和特殊施工機械的價值，嚴格控制投資，降低成本等措施。
三、結語
（一）企業自身財務結構混亂企業在構建財務結構時，對于資金的運作，分配以及管理方面不夠合理，導致企業資金周轉出現問題，資金鏈的完整性遭到破環，資金管理的安全性較差，財務管理效率較低，一旦企業利潤不能達到預期就會出先資金鏈斷裂，負債率過高，企業無力償還債務，出現嚴重的財務危機。
（二）財務管理人員危機意識薄弱財務風險是客觀存在的，無法消除，只要企業有財務活動就必然會產生財務風險。但是有些財務管理人員思想落后，對財務風險不能充分認識，無法認識到財務風險的本質，盲目擴大企業規模，盲目對企業進行多元化發展，然而不能清楚地理清財務方面的復雜規律，最終使得企業利潤低下，導致財務風險的發生。
（三）財務決策的失誤企業在進行財務決策時，無法做出正確的分析，有些決策者根據自己陳舊的思想主觀臆斷進行決策，最終因脫離實際而決策失誤，導致財務風險的出現。
二、財務風險管理體系的構建
（一）建立全面的內部制度構建全面系統的內部控制組織制度，設置風險管理部門、內部審計部門、監察部門，各部門間應遵循既要相互獨立，又要相互牽制的原則；遵循協調配合的原則；遵循成本效益的原則，各部門應直接向最高決策層負責，保證內部機制的獨立性和權威性，總而言之，內部管理結構應保證垂直管理的原則。建立籌資內部控制機制，在企業籌資過程中應充分考慮財務風險，應制定職務分離制、籌資獨立審核制、支付利息控制制、長期負債與權益的會計記錄控制。
（二）加強企業財務風險的認知和預測能力完善財務風險動態指標預測體系。財務風險的發生與財務指標密切相關，通過分析了解企業資金運用狀況，債務償還能力和盈利能力可以有效地預測財務潛在的危機，從而預防財務風險的出現。利用動態Z指標模型進行財務風險預測，可有效地預測財務風險。加強財務杠桿對財務風險的動態計量。
（三）建立財務風險的過程管理制度財務風險一般為流動資金鏈斷裂。加強對流動資金鏈的預算，能有效地預計企業當前和未來的現金流量，使企業對資金的運用和籌集做較早地規劃。加強流動資金鏈的日常控制，做到現金流入先于流出，合理控制企業的現金流出量，保證現金流的安全性，具體操作中可以運用集中銀行制、存貨模式或者差量分析等方法。理順企業財務關系，清償即期債務、維護好與債權人的關系，適當考慮使用信用額度緩解財務危機的方法。
三、總結
論文關鍵詞：企業并購財務風險分析
隨著我國改革開放的深入和市場經濟的逐步建立，企業并購也已成為我國社會主義市場經濟中較為鮮明的主題。企業并購作為一項實現企業戰略、促進企業資源優化配置的方法在中國經濟發展中發揮著積極作用。由于各種原因，在并購過程中存在著大量風險，其中又以財務風險最為突出．財務風險貫穿于整個并購活動的始終，是決定并購是否成功的重要影響因素。
1 企業并購財務風險概述
1.1 企業并購的概念
企業并購是企業兼并或收購的統稱，是并購企業實現自身擴張和增長的一種方式，一般以企業產權作為交易對象，并以取得被并購企業的控制權作為目的。以現金、有價證券或者其他形式購買被并購企業的全部或者部分產權或者資產作為實現方式。
1.2 企業并購的財務風險的概念
企業并購的財務風險是指在并購活動的過程中所存在的各種不確定因素，導致企業發生財務狀況惡化或財務成果損失的可能性，是并購價值預期與價值實際嚴重負偏離而導致企業財務困境和財務危機。
在某種意義上，企業并購財務風險是一種價值風險，是各種并購風險在價值量上的綜合反映，是貫穿企業并購全過程的不確定因素對預期價值產生的負面作用和影響。
2 企業并購財務風險的分類
2.1 目標企業價值評估風險
所謂目標企業價值評估風險是指在并購過程中，由于對目標企業價值的評估而導致并購企業財務狀況出現損失的可能性。目標企業的價值評估是并購交易的精髓，目標企業的估價取決于并購企業對目標企業未來收益的大小和時間預期。
導致目標企業價值評估風險的因素主要包括：
第一，財務報表風險。財務報表是企業價值評估的重要依據，如果目標企業的財務報表本身不夠真實或者經過粉飾美化，那么計算出來的目標企業的價值就沒有太大的參考價值。
第二企業管理論文，利潤預測風險。目標企業以前年度的財務數據對了解該企業的經營狀況有很重要的借鑒作用，但是，并購企業真正關注的是目標企業的未來收益能力，并以此為主來對目標企業進行價值評估。
第三，貼現系數風險。通過預測企業未來價值增值的方法來評估企業價值，貼現率的估計就是一個關鍵問題，而這種估計由于存在很強的主觀性，往往會造成結果的不正確。
2.2 流動性風險
并購占用并購企業大量的流動性資源，將導致并購企業資產的流動性降低。并購后，并購企業可能由于債務負擔過重，缺乏短期融資，導致出現支付困難。當并購企業采取現金收購時，首先考慮的是資產的流動性。流動資產和速動資產的質量越高，變現能力越強，并購企業越能順利、迅速地獲取收購資金論文開題報告范例。這同時也說明，并購活動占用了企業大量的流動性資源，從而降低了并購企業對外部環境變化的快速反應和調節能力，增加了企業的經營風險。
2.3 融資風險
并購的融資風險主要是指能否按時足額地籌集到資金，保證并購的順利進行，如何利用企業內部和外部的資金渠道在短期內籌集到所需的資金是關系到并購活動能否成功的關鍵。并購對資金的需要決定了企業必須綜合考慮各種融資渠道。
如果企業進行并購只是暫時持有，待適當改造后重新出售，這就需要投入相當數量的短期資金才能達到此目的。這時可以選擇資本成本相對較低的短期借款方式，但還本付息的負擔較重，可能會陷入財務危機。如果買方是為了長期持有目標公司，就要根據目標企業的資本結構及其持續經營的資金需求，來確定收購資金的具體籌集方式。并購企業應針對目標企業負債償還期限的長短，維持正常的營運資金，使投資回收期與借款種類相配合，合理安排資本結構。
2.4 整合風險
在整合期間，財務風險的形成是各種因素綜合作用的結果。根據其表現形式可分為：
第一，企業財務組織機制風險。是指并購企業在整合期內由于相關的企業財務機構設置、財務職能、財務管理制度、財務組織更新、財務協力效應等因素的影響，使并購企業實現的財務收益與預期財務收益發生背離，因而有遭受損失的可能性。
第二，資本運營風險。并購完成后企業在進行資產經營過程中，要對企業的資產、成本、財務運作、負債、盈利等財務職能按照協同效益最大化的原則實施財務整合和科學監控，以實現企業的并購目的。但由于宏觀環境和具體環境的不可確定性，以及企業內部財務行為的管理失誤企業管理論文，而使企業并購后未能實現預期的并購目的，會導致財務風險和財務危機。
第三，盈利能力風險。實施并購后企業資本是否能實現保值增值、能否帶來預期的投資回報是并購企業最為關心的問題。企業并購后的盈利能力風險，不僅關系到企業的持續生存問題，同時也關系到管理者和其他股東的未來收益與債權人長期債權的風險程度。
3 企業并購中財務風險的控制與防范
3.1 盡量獲取目標企業全面準確的信息，降低企業估價風險
中小企業對并購前財務風險的防范，應采取以下對策：
3.1.1 對目標企業的財務報表進行審查。
目標企業的財務報表是并購過程中首要信息來源與重要價值評估依據。其數據的真實性對評估結果有著重要作用。因此，為了防范價值評估風險，首先就要對目標企業的財務報表審查。對目標企業的各項資產、負債進行清理。評價目標企業的會計計量和確認及會計處理方法是否符合相關準則和規定，財務狀況、財務比率是否恰當，是否有人為操縱利潤的情況。
3.1.2 采用恰當的估價方法合理確定目標企業的價值。
目標企業的估值定價是非常復雜的．一般需要各種估價方法進行綜合運用，采用不同的價值評估方法對同一目標企業進行評估，可能會得到不同的并購價格。并購企業可根據并購動機、并購后目標企業掌握資料信息的充分與否等因素來決定采用合適的評估方法。常用的方法有清算價值法、市場價值法、現金流量法。總之，對目標企業的價值評估應當根據并購的特點，選擇較為恰當的并購估價模型。
3.2 合理確定融資結構
在企業并購中，合理確定融資結構，應當將風險控制放在首位，然后考慮成本最小化。因為一旦融資失敗，將會導致企業并購的財務危機，這樣成本最小化也就失去了意義。并購融資結構中的自有資本、債務資本和權益資本要保持適當的比例，但在選擇融資方式時要考慮擇優順序。
具體而言：(1)測算企業可利用自有資金的數量和時間。準確預測企業可以利用的自有資金的數量和時間，對于合理使用自有資金，優化企業并購融資結構至關重要。(2)推算企業償債的能力和負債融資的風險臨界規模。準確測算企業的償債能力，并根據償債能力確定融資的風險臨界規模，對于合理確定負債融資規模和避免財務風險具有重要作用。(3)確定并購的股權融資規模。
3.3 增強杠桿收購中目標企業未來現金流量的穩定性杠桿
收購的特征決定了償還債務的主要來源是整合后目標企業未來的現金流量。首先，目標企業必須是經營風險小，產品有較為穩固的需求和市場，發展前景較好，才能保證收購以后有穩定的現金流來源。其次，收購前并購企業與目標企業的長期債務都不宜過多，這樣才能保證預期較穩定的現金流量能夠支付經常性的利息支出論文開題報告范例。最后，并購企業最好在日常經營中能提取一定的現金作為償債基金以應付債務高峰的現金需要，避免出現技術性破產而導致杠桿收購的失敗。
3.4．整合期財務風險的防范
企業實施并購后，財務必須實施一體化管理。目標企業必須按并購企業的財務管理模式進行整合。中小企業并購后財務整合的必要性體現在以下方面：
首先，財務整合的必要性來自于財務管理在公司運營中的重要作用。任何企業如果沒有一套健全高效的財務管理體系，就不可能健康成長。許多中小企業之所以被并購，正是由于財務管理不善企業管理論文，成本費用居高不下，資產結構不合理，反映到產品成本上便是無競爭優勢。
其次，財務整合是發揮企業并購所具有的財務協同效應保證。財務協同效應主要是指并購給企業財務方面帶來的各種效益。一般表現在：通過并購實現合理避稅，預期效應對并購的巨大刺激作用。這些都需要在財務整合的基礎上得以實現。
最后，財務整合是實現并購企業對目標企業有效控制的途徑，更是實現并購戰略的重要保障。并購企業對目標企業的生產經營實施有效控制，并做出及時、準確的決策，重要的前提是具有充分的信息。一般而言，并購雙方的會計核算體系、定額體系、考核體系、財務制度等并不完全一致．因此并購企業客觀要求統一會計口徑，才能實施有效控制。
4 結論
并購是市場經濟條件下企業擴張的一個重要工具。對大多數企業來說，并購比內部擴張更能有效地促進企業成長。在并購中，企業財務管理是整個并購過程中重要且關鍵的一環。在并購中，企業應該重視財務管理環節，要意識到財務風險，并采取相應措施來盡量減少風險。這樣，才能為成功的并購打下良好的基礎。同時，政府與企業都應樹立憂患意識，通過促進優勢企業并購快速提高我國的整體競爭能力，并在未來開放的市場中占有一席之地。
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關鍵詞：財務危機；財務風險；財務管理
一、從微觀企業收狀況考察財務危機
近年來，亞洲經濟動蕩不安，無論從宏觀或微觀方面，都應防范風險，建立預警系統。
首先，從微觀的企業收益來講，有三個層次：其一是經營收入扣除經營成本﹑管理費用﹑銷售費用﹑銷售稅金及附加等經營費用后的經營收益．其二是在其一基礎上扣除財務費用后為經常收益．其三是在經常收益基礎上與營業外收支凈額的合計，也就是期間收益．如果從經營收益開始就已經虧損，說明企業已近破產。即使期間收益為盈利，但可能是由于非主營業務或偶發事件所形成凈資產增加，如出售手中持有有價證券及土地。但如果經營收益為盈利，而經常收益為虧損，可以說已經出現危機信號，這是因為企業的資本結構不合理，舉債規模大，利息負擔重。若經營收益，經常收益均為盈利，而期間損益為虧損，可能出現了災害及出售資產損失等，問題不太嚴重的話，是可以正常經營。如三層次收益均為盈利，則是正常經營狀況。
二、資本結構不合理是產生財務危機的重要原因
根據資產負債表可以把財務狀況分為三種類型：一類是流動資產的購置大部分由流動負債籌集，小部分由長期負債籌集；固定資產由長期自有資金和大部分長期負債籌集，也就是流動負債全部用來籌集流動資產，自有資本全部用來籌措固定資產，這是正常的資本結構型。二類是資產負債表中累計結余是紅字，表明一部分自有資本被虧損吃掉，從而總資本中自有資本比重下降，說明出現財務危機。三類是虧損侵蝕了全部自有資本，而且也吃掉了負債一部分，這種情況屬于資不抵債，必須采取措施。
三、防范財務風險，建立財務預警分析指標體系
然而，產生財務危機的根本原因是財務風險處理不當，財務風險是現代企業面對市場競爭的必然產物，尤其是在我國市場經濟發育不健全的條件下更是不可避免，因此，加強企業財務風險管理，建立和完善財務預警系統尤其必要。
3．1建立短期財務預警系統，編制現金流量預算
由于企業理財的對象是現金及其流動，就短期而言，企業能否維持下去，并不完全取決于是否盈利，而取決于是否有足夠現金用于各種支出。預警的前提是企業有利潤，對于經營穩定的企業，由于其應收，應付賬款及存貨等一般保持穩定，因此經營活動產生的現金流量凈額一般應大于凈利潤。企業現金流量預算的編制，是財務管理工作別重要一環，準確的現金流量預算，可以為企業提供預警信號，使經營者能夠及早采取措施。為能準確編制現金流量預算，企業應該將各具體目標加以匯總，并將預期未來收益﹑現金流量﹑財務狀況及投資計劃等，以數量化形式加以表達，建立企業全面預算，預測未來現金收支的狀況，以周、月、季、半年及一年為期，建立滾動式現金流量預算．
3．2確立財務分析指標體系，建立長期財務預警系統
對企業而言，在建立短期財務預警系統的同時，還要建立長期財務預警系統．其中獲利能力、償債能力、經濟效率、發展潛力指標最具有代表性．獲利是企業經營最終目標，也是企業生存與發展的前提。從資產獲利能力看：
總資產報酬率＝息稅前利潤／資產平均總額
表示每一元資本的獲利水平，反映企業運用資產的獲利水平。
成本費用利潤率＝營業利潤／成本費用總額
反映每耗費一元所得利潤水平越高，企業的獲利能力越強。
對償債能力，有流動比率和資產負債率．如果流動比率過高，會使流動資金喪失再投資機會，一般生產性企業最佳為2左右，資產負債率一般為40~60%,在投資報酬率大于借款利率時，借款越多，利越多，同時財務風險越大。
上述資產獲利能力和償債能力二指標是企業財務評價的二大部分，而經濟效率高低又直接體現企業經營管理水平。其中：反映資產運營指標有應收帳款周轉率以及產銷平衡率。
產銷平衡率＝產品銷售產值／工業總產值
對企業發展潛力方面選擇銷售增長率和資本保值增殖率．這里采用經改進的功效系數法對企業進行綜合評價，對選定的每個評價指標規定幾個數值，一個是滿意值，一個是不允許值，設計并計算各類指標單項功效系數，運用特爾菲法等確定各個指標權數，用加權算術平均或者加權幾何平均得到平均數即為綜合功效系數，用此方法可以定量化企業財務狀況。然而，企業為適應未預料的需要和機會，應該具備采取有效措施，改變現金流的流量與時間的能力，這就是財務彈性。主要與企業營業活動所產生的現金凈流量有關。反映財務彈性的指標有：用于測定企業全部資產的流動性水平的營運資金與總資產比率，到期債務本金償付率,實有凈資產與有形長期資產比率,應收帳款及存貨周轉率，其中:
到期債務本金償付率＝經營活動產生現金凈流量／（本期到期債務本金＋現金利息支出）
實有凈資產與有形長期資產比率計算如下
（資產－負債－待處理資產損失－未彌補虧損－潛虧）／（固定資產凈值＋在建工程＋長期投資）。
從長遠觀點看，一個企業能夠遠離財務危機，必須具備良好的盈利能力，企業對外籌資能力和清償債務能力才能越強。指標有：
總資產凈現率＝（經營活動所產生現金凈流量＋分得股利或利潤所收到現金＋現金利息支出＋所得稅付現）／平均總資產
銷售凈現率＝經營活動產生現金凈流量／銷售收入凈額
股東權益收益率＝凈利潤／平均股東權益。
雖然，上述指標可以預測財務危機，但從根本上講，企業發生風險是由于舉債導致的，一個全部用自有資本從事經營的企業只有經營風險而沒有財務風險。因此，要權衡舉債經營的財務風險來確定債務比率，應將負債經營資產收益率與債務資本成本率進行對比，只有前者大于后者，才能保證本息到期歸還，實現財務杠桿收益；同時還要考慮債務清償能力，即企業擁有現金多少或其資產變現能力強弱；債務資本在各項目之間配置合理程度。考核指標有；長期負債與營運資金比，資產留存收益率以及債務股權比率。其中:
債務股權比率＝平均總負債／（平均股東權益的市場價值－無形資產－待處理資產損失）
3．3結合實際采取適當的風險策略
在建立了風險預警指標體系后，企業對風險信號監測，如出現產品積壓，質量下降，應收帳款增大，成本上升，要根據其形成原因及過程，指定相應切實可行的風險管理策略，降低危害程度。面臨財務風險通常采用回避風險，控制風險，接受風險和分散風險策略。其中控制風險策略可進一步分類：按控制目的分為預防性控制和抑制性控制，前者指預先確定可能發生損失，提出相應措施，防止損失的實際發生。后者是對可能發生的損失采取措施，盡量降低損失程度。由于市場經濟的發展，利用財務杠桿作用籌集資金進行負債經營是企業發展途徑。從大量負債經營實例，不難得出幾點教訓：企業經營決策失誤，盲目投資，沒有進行事前周密的財務分析和市場調研是造成失誤的原因，雖然適度舉債是企業發展的必要途徑，但必須以自有資金為基礎，如資本結構中債務資本過大，必然惡性循環。同時企業償債能力強弱是對負債經營最敏感的指標，只從償債能力看，負債比率越低，企業償債能力越強，但未必合理，如企業借款利率小于利潤率。企業應充分利用負債經營的好處。不同產業的負債經營合理程度是不一樣的，一般是：第一產業為
0.2左右，第二產業為0..5左右，第三產業為0.7左右。
四、加強財務活動的風險管理
在市場經濟條件下，籌資活動是一個企業生產經營活動的起點，管理措施失當會使籌集資金的使用效益具有很大的不確定性，由此產生籌資風險。企業籌集資金渠道有二大類：一是所有者投資，如增資擴股，稅后利潤分配的再投資。二是借入資金。對于所有者投資而言，不存在還本付息問題，可長期使用，自由支配，其風險只存在于使用效益的不確定性上。而對于借入資金而言，企業在取得財務杠桿利益時，實行負債經營而借入資金，從而給企業帶來喪失償債能力的可能和收益的不確定性。籌資風險產生的具體原因及防范有幾方面：由于利率波動而導致企業籌資成本加大的風險，一旦籌集了高于平均利息水平的資金，可爭取提前還債等補救措施。此外，還有資金組織和調度風險，經營風險，外匯風險。
企業通過籌資活動取得資金后，進行投資的類型有三種：一是投資生產項目，二是投資證券市場，三是投資商貿活動。然而，投資項目并不都能產生預期收益，從而引起企業盈利能力和償債能力降低的不確定性，如出現投資項目不能按期投產，無法取得收益，或雖投產但不能盈利，反而出現虧損，導致企業整體盈利能力和償債能力下降，雖沒有出現虧損，但盈利水平很低，利潤率低于銀行同期存款利率；或利潤率雖高于銀行存款利息率，但低于企業目前的資金利潤率水平。由于存在風險反感，投資者所要求的超過資金時間價值，用于回報承擔投資風險的那部分額外報酬，稱為收益。在進行投資風險決策時，其重要原則是既要敢于進行風險投資，以獲取超額利潤，又要克服盲目樂觀和冒險主義，盡可能避免或降低投資風險。在決策中要追求的是一種收益性，風險性，穩健性的最佳組合，或在收益和風險中間，讓穩健性原則起著一種平衡器的作用。
企業財務活動的第三個環節是資金回收。應收帳款是造成資金回收風險的重要方面，有必要降低它的成本，它的成本有：1)機會成本，常用有價證券利息收入表示。2)應收帳款管理成本，3)壞帳損失成本。應收帳款加速現金流出，它雖使企業產生利潤，然而并未使企業的現金增加，反而還會使企業運用有限的流動資金墊付未實現的利稅開支，加速現金流出。因此，對于應收帳款管理在以下幾方面強化：1建立穩定的信用政策。2確定客戶的資信等級，評估企業的償債能力。3確定合理的應收帳款比例。4建立銷售責任制。
收益分配是企業一次財務循環的最后一個環節。收益分配包括留存收益和分配股息兩方面,留存收益是擴大規模來源，分配股息是股東財產擴大的要求，二者既相互聯系又相互矛盾。企業如果擴展速度快，銷售與生產規模的高速發展，需要添置大量資產，稅后利潤大部分留用。但如果利潤率很高，而股息分配低于相當水平，就可能影響企業股票價值，由此形成了企業收益分配上的風險。
綜上所述，企業在經營管理中，要建立財務危機預警指標體系，加強籌資﹑投資﹑資金回收及收益分配的風險管理，實現企業效益最大化。
參考文獻
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對于企業而言，內部控制工作屬于全面管理的有機組成部分，是市場化環境下企業實現全面發展的有效渠道，開展內部控制能夠幫助企業快速實現經營目標，保障企業內部資產的完整性與真實性，為企業其他經營活動的開展奠定好堅實的基礎。在開展內部控制工作時，企業管理人員需要采用相關的自我調整、評價與控制手段，從細節而言，內部控制工作不僅包括管理人員指揮企業經營活動的各項內容，也包括具體的審核、核算工作，還要對企業的經營活動進行科學有效的預測、分析與評價。企業的財務風險即企業在開展資金籌集、回收與分配利益時遇到的各種風險，企業財務目標不同，面臨的財務風險也有著一定的差異，情況嚴重時，企業的財務風險甚至會制約企業的生存與發展。可以看出，財務風險與企業的經營有著密切的關系，也是存在在企業采購、管理、生產各個環節的，為了實現企業的良性發展，必須要控制好財務風險。
2企業財務風險與內控管理的現狀分析
2.1制度的建筑不規范
在各種因素的影響下，很多企業都未建立起完善的內控制度，他們多將經濟利益的實現作為企業經營的主要目標，未深刻地意識到自身經營管理存在的風險，也未對相關的風險進行科學有效的評估。由于企業內控制度不足，必然會影響企業內部的組織架構，在該種因素的影響之下，很多管理人員也未意識到內控制度的重要作用，沒有根據企業的經營情況制定好完善的規章制度與獎懲機制，這就導致僅有的內控制度形同虛設，給企業的經營帶來更大的風險。綜上所述，企業內控制度的不完善給企業帶來嚴重的影響。
2.2管理人員缺乏風險意識
很多企業的管理人員都沒有意識到風險問題，將主要的注意力放置在經濟效益的提升上，未意識到科學管理對企業的積極影響，只有在應對上級檢查時才會臨時開展內控工作，這些錯誤的認識與做法都影響著企業內控的正常開始。而很多管理人員也沒有認識到財務風險對于企業的不良影響，未制定好完善的風險防范機制，這就很容易出現錯誤判斷的問題，給企業帶來重大損失。
2.3沒有完善的監督機制
部分企業雖然建立了規章制度，但是卻沒有進行有效的監督與落實，形同虛設，導致制度在執行過程中受到各種不良的影響，這就會進一步增加企業的經營壓力。除此之外，一些管理人員沒有針對財務內控體系制定好完善的監督機制，導致監督工作的情況難以達到理想化的效果，內部審查功能與監督功能未得到有效的發揮。
3做好企業內部財務風險管理與內控工作的措施
3.1為企業的發展塑造出良好的環境
控制環境直接影響著企業內部財務風險的防范效果，在企業內部控制體系中起的作用也是不言而喻的，為此，就需要根據企業的具體情況打造出與企業風險防范與內部控制環境相關的體系。為此，企業管理人員需要站在一定的角度上，提升自己對于企業內部控制和財務風險防范的認識，根據企業的經營要求制定好完善的管理制度和考察機制，讓企業內部控制工作與財務風險的防控可以在相應的制度監督下進行。此外，還要制定好完善的獎懲措施，激發出員工工作的積極性與主動性，塑造出一種互幫互助、積極向上的企業文化，加強對員工的教育與培訓，讓內控意識可以滲透到每一個員工心中。同時，企業在編制預算方案、簽訂合同以及進行各項決策時，要加強群眾監督，做好集體決策，提升員工的主人翁意識。
3.2做好信息監督與溝通工作
為了防范企業面臨的財務風險，就需要充分地將各個部門的監督效用發揮出來，保障風險防范的有效性，同時，還要根據具體的情況來調整監督機制。在防范財務風險時，要做好信息溝通工作，提升信息溝通的有效性與真實性，在整體的管理過程中，要保障信息傳輸渠道的暢通性，將風險轉移到決策部門和管理部門中，讓他們可以在第一時間做出反應。
3.3建立起科學的評價考核機制
部分企業都缺乏完善的財務評價考核機制，沒有獨立的工作部門，往往由財務部門的工作人員來開展內控管理工作，實質上，該種模式是存在很多弊端的，財務工作人員不僅是內控工作的執行者，又是檢查者與評價者，這必然是難以起到理想的內控效用的。為了提升監督工作的有效性，對于企業的內控工作，需要由第三方進行檢查與評估，只有這樣才能夠保障檢查與評價工作的獨立性與客觀性，只有這樣才能夠有效降低企業的財務風險。
3.4做好企業的財務預算管理工作
財務預算是建立在決策與預測工作的基礎上，圍繞企業經營目標對企業資金進行的科學安排，為了做好企業的財務預算管理工作，可以采取如下的措施：
3.4.1完善企業內部的財務預算管理組織
企業管理人員需要負責內部財務預算管理工程，并根據企業的規模成立好專門的財務預算管理委員會，負責財務預算政策、目標、管理辦法的制定以及財務預算的下達，幫助企業更好地完成財務預算工作。
3.4.2科學地制定財務預算目標
企業管理人員還要根據企業的整體發展戰略，嚴格遵照“逐級匯總”與“上下結合”的原則來編制出科學的財務預算目標，將預算目標分攤到每個部門之中，與自身的特點和執行條件有機結合制定出完善的財務預算方案，如果發現問題需要及時地提出意見并及時修正，保障預算工作的執行成效。
3.5建立起完善的財務控制機制
企業還需要在適度集權基礎上針對各個部門的經濟責任劃分出不同的經濟主體，加強對成本控制、投資決策等問題的分析和研究，應用現代化信息技術對企業流程進行全面的管理，讓內部有限的資源可以得到更加充分的利用，在降低企業經營風險的前提條件下提升企業的經濟效益與社會效益。
4結語
